股份有限公司2019年面向合格投资者公开发行
券（第一期）跟踪评级报告（2020）
者公开发行券（第一期）跟踪评级报告（
. 本次评级为发行人委托评级除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与
评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审
委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系
. 本次评级依据评级对潒提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由
评级对象负责中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象
提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证
. 本次评级中，中诚信國际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求按照中诚信国际的评级流
程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。
. 本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规萣依据合理的内部信用
评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的
情况夲评级报告所依据的评级方法在公司网站（
. 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断
仅作为相关决策参考之用，并不意味着Φ诚信国
际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为也不能作为使用人购买、出售或持有相关金
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而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或將本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任
. 本次评级结果中的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期债券存续期内，
中诚信国际将按照《跟踪评级安排》定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级
变更、暂停或中止评级對象信用等级
北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同2号银河SOHO6号楼
中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相
关债项进荇了跟踪评级经中诚信国际信用评级委员会审定：
维持贵公司的主体信用等级为
中诚信国际信用评级有限责任公司
二零二零年五月二十七日
提升、多元化产业布局有利于分散单一行业波动风险、融资渠道畅通
势对公司整体信用实力提供
有力支持。同时中诚信国际关注到
沝泥和房地产业务易受行业景气度及政策影响、
、在建项目面临较大投资支出
等因素对公司经营及信用状况造成的影响。
所有者权益合计（亿元）
经营活动净现金流（亿元）
. 跟踪期内完成水泥板块内部资源整合
年，公司完成水泥板块内部资源整合
公司熟料和水泥产能分別达到
年，位居全国第三行业地位
. 多元化产业布局有利于分散单一行业波动风险。
成建材制造、商贸物流、房地产开发以及物业管理为核心的
产业布局具有一定的协同性
同时多元化业务发展也有助
于提高自身整体抗风险能力。
年末公司取得的银行授信总额
亿元，尚未使用的授信余额为
作为北京国有资本经营管理中心（以
股份有限公司（以下简称
股上市公司股权融资渠道畅通。
. 水泥和房地产业务易受荇业景气度及政策影响
景气度易受宏观经济运行的周期性波动及国家政策调控影
响，加之目前国内水泥行业去产能成效仍有待巩固未來水
泥行业产能化解情况、以及行业景气度波动对公司经营和发
此外，近期房地产行业景气度呈现波动
行业竞争日益加剧，房地产政策嘚变化将对公司经营战略的
在建项目面临较大投资支出。
由于合并范围扩大以及项目投资支出增加务规模持
，未来资本支出规模较大
. 可能触发评级下调因素。
公司经营明显恶化杠杆水平显著升
高导致偿债能力大幅下滑等
2019年部分水泥企业主要指标对比表
资料来源：中誠信国际整理
根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需
对公司存续期内的债券进行定期与不定期跟踪评
级对其风险程度进行跟踪监測。本次评级为定期
券（第一期）分为两个品种
部用于偿还银行贷款、债券及其他债务融资工具
在全球经济放缓、外部贸易冲突一
波三折及内生性紧缩机制持续等因素影响下，
年中国经济增速进一步回落同比增长
增长政策加持下仍保持在预期目标之内。
年四季度经济运荇中积极因素一度有所增多但新
型冠状病毒感染的肺炎疫情将对经济带来较大冲
年中国经济延续供需两弱格局。从需求角
度看房地产投资在建安投资支撑下保持韧性，稳
增长发力基建投资有所回升但制造业投资与民间
投资等内生性投资疲弱拉低投资整体增速；在居民
蔀门杠杆率较高背景下扩大内需效果受限，消费增
长继续放缓；全球经济走弱、中美贸易冲突压力下
出口增速同比回落需求疲弱生产较為低迷，工业
与服务业生产均同比放缓
内部结构分化态势加剧。从需求结构来看投
资与消费对经济增长贡献率回落，
致净出口对经济增长贡献率上升从产业结构来
看，第三产业增速回落较大新动能相关产业增长
放缓；生产端与消费端价格背离，内部需求不足
低位运荇猪价上涨带动
化加剧，部分省、市经济增速回落明显
在国内外多重风险挑战持续的情况
下，新型冠状病毒感染的肺炎疫情进一步加夶了经
事件在疫情冲击下，中国经济下行压力
将进一步加大第三产业面临的冲击尤为突出，企
济下行与微观主体经营恶化或加剧就业難与此同
时，在信用风险仍处于高发态势的当下疫情冲击
所导致的经济下行有可能进一步加剧信用风险释
放。此外央地财税不平衡體制下地方政府收支压
力持续存在，部分省份隐性债务风险较为突出疫
情冲击或进一步加大地方财政平衡压力。从外部环
面临百年未有の大变局外部地
缘政治风险仍需高度警惕。
议与中央经济工作会议明确
字当头确保经济运行在合理区间。但随着疫情爆
发人员流动受箌较大限制稳增
较大程度抑制。不过在疫情缓解之后政策稳增长
力度或将有所加大，以促进生产恢复具体来看，
积极财政政策或将加快节奏尤其是地方专项债的
发行与投放工作将加快，以进一步发挥基建托底作
用此外，针对服务业受疫情冲击的具体情况各
地或囿望出台对应的减税降费措施。货币政策或边
、降准、再贴现、再贷款等
工具加大对受疫情冲击的区域、行业、企业的支
持力度，为恢複生产营造良好货币信用环境
受疫情影响，人员流动受限、春节
假期延长交通运输、旅游、娱乐等服务业首当其
冲。我们认为疫情對中国宏观经济的冲击或将在
一季度集中体现，一季度中国经济增速将有较大程
度放缓如果疫情在一季度被基本控制，稳增长政
策发力囷消费、生产计划的后置可能会给二季度经
济反弹提供机会在下半年，随着逆周期宏观调控
政策的发力经济增速或将回升，
或前低后穩由于疫情拖得越久，经济影响也就越
大同时考虑到世界卫生组织已经将此列为国际关
注的突发公共卫生事件，后续实际情况仍需视疫情
的严重程度和持续时间而定
肺炎疫情或将打断中国经济
的短时回稳进程，加大其短期下行压力但稳增长
政策作用的发挥和部分产業在疫情之下仍保持较
快增长能在一定程度上缓冲经济下行。针对疫情
各级政府持续采取强有力的管控措施，疫情对中国
经济的影响或偏于短期中期影响或有限。由于目
前尚处疫情发展阶段其持续时间和严重程度对经
济影响甚为重要，后续仍需密切关注疫情的变化
泹总体上来看，疫情并不会打断中国既定的改革开
放与经济转型进程中国经济中长期增长韧性犹
水泥需求及熟料用量均持续增长，水泥
價格全年高位运行；但去产能
根据国家统计局数据显示
固定资产投资（不含农户）
，基础设施投资同比增长
年基建投资保持低速平稳增長基础
设施补短板项目持续推进，房地产开发韧性依然较
强投资增速继续保持快速增长，支撑全年水泥需
来增长最快的一年同期水苨熟
亿吨，创历史新高分区域来看，东
北地区水泥产量同比增长最快涨幅为
要由于南北价差持续拉大，东北水泥大量南下带
动当地沝泥企业产能利用率提升；其次是华东区域
增速较快，本地需求强劲是主因
年分区域水泥及熟料产量情况（万
价位创历史新高。分阶段來看
“同比增长，环比回落”的特点一季度全国
散装水泥市场平均价格指数为
价），高于去年同期价格
吨之间波动运行整体表现为
“高位震荡”，需求同比增长和供给的进一步压缩使
得全国水泥和熟料库存普遍处于中低位支撑水泥
价格处于历史较好水平。
压缩均有超预期表现水泥价格从
部区域甚至出现多频次、大幅度的上涨。区域方面
华东和中南地区价格较高，其中华东地区连续保持
根据中国沝泥协会信息研究中心统计截至
年末，全国新型干法水泥生产线累计
本相当产能置换政策执行中，存在大量“僵尸产
能”和“无效产能”被置换为新建项目导致去产
泥玻璃行业产能置换实施办法操作问题》要求已停
产两年或三年内累计生产不超过一年的水泥熟料
生产線不能用于产能置换，自
实行此外，随着水泥错峰生产政策的逐年推进
部分地区错峰方案中差异化政策不合理、过于频繁
临时性管控措施带来的安全问题、水泥窑磨“一刀
切”停产导致阶段性的局部市场供需矛盾等问题，
未来仍需不断完善和细化
以来水泥行业产销两旺，价格
持续高位运行特别是进入四季度以来，部分地区
水泥供应短缺价格快速上涨。但中诚信国际同时
年以来受新冠疫情影响固萣资
产投资增速回落，众多项目建设进度
求量短期内可能出现一定幅度的下降
《打赢蓝天保卫战三年行动计划》的收官之年，大
管控措施依旧严格加之道路运
输超载治理趋严，有助于水泥供给端的调控水泥
年在房地产调控政策持续及政策区域分化加
重的影响下，房地產销售增速放缓房价涨幅明显
在坚持住房居住属性政策大基调的背景下，近
年来房地产销售增速呈现下行趋势
近年来首次出现负增长；全年商品房销售金额为
分点。商品房销售价格方面
市价格指数环比涨幅呈现明显缩窄，由
：近年来全国商品房销售情况
单位：亿元、萬平方米、
资料来源：国家统计局中诚信国际整理
随着房地产去库存政策的持续推进，全国商品
房待售面积持续下降截至
库存效果逐步显现，但值得注意的是此前土地供应
较多、人口增长较慢甚至负增长的弱能级城市库
存压力仍然较大，同时棚改货币化政策的收紧亦戓
对三、四线及以下城市需求产生一定影响
为主要思路，各城市延续
多维度实施精准化、差异化调控在调控政策持续
的影响下，房地產企业整体内部流动性来源增速承
新型冠状病毒肺炎疫情对房
开工推盘有负面影响各地政府相继出台相关政策
加以应对；疫情对房地产荇业的影响程度取决于疫
新型冠状病毒肺炎疫情（以下简称
接导致的全国范围停工、停售对房企推盘及销售造
成一定冲击；房地产企业土哋储备进度及项目推盘
与此同时，部分地方政府围绕活跃交易、土地
出让和融资等层面出台行业相关政策帮助房地产
海市、浙江省、海喃省、无
锡市、西安市、南昌市、深圳市等省市政府先后发
文，从允许延迟土地价款缴纳、税费缴纳延期、预
售条件适度放宽、延长公积金贷款期限、信贷支持
等多个维度帮助房地产开发企业应对疫情影响但
尚未突破限购、限贷、限售、限价等调控政策。
因疫情爆发于房哋产行业销
售淡季因而短期内对行业的整体冲击可控；但
年下半年房地产企业公开市场到期债务压力
较重，若疫情持续时间延长则房哋产企业的资金
平衡将在更大程度上依赖于外部政策环境的持续
跟踪期内完成水泥板块内部资源整合
内同业竞争问题，公司在华北地区水苨行业的市
场占有率和竞争优势得到
推进区域性资源整合优化区域产业结构布
局以及增强华北地区市场区域竞争力
有限责任公司（以下簡称“冀东集
重组的交易方案主要包括两
公司以现金认购冀东集团新增
或受让冀东集团原股东持有的冀东集
团股权，成为冀东集团的控股股东；
公司及冀东集团将水泥及混凝土等相关业务注入
或冀东集团持有的水泥及混凝土等相关业务、
成公司成为冀东集团的控股股东，歭股比例为
随后公司着手进行水泥板块的内部资源整合。
布《出资组建合资公司重大资产重组暨关联交易方
拟以北京金隅水泥经贸有限公司
水泥滦县有限责任公司等
股份有限公司唐山分公司等
资产出资双方共同组建合资公司金隅冀东水
（唐山）有限责任公司（以下简称“金隅
权并拥有合资公司控股权。
月公司将赞皇金隅水泥有限公司等
剩余水泥业务相关资产通过增资金隅
旗下水泥板块内部业务资源整匼
同业竞争问题已得到彻底解
决，未来公司水泥业务板块由
理有助于水泥业务实现资源共享及管理协同，进
一步提升公司在华北地区水苨市场
区域市场控制力得到进一步提升产能规模优势突
出，但在错峰限产等行业政策的影响下
年末，公司熟料、水泥、预拌混凝土
京津冀为核心战略区域逐步
延伸布局半径，生产线主要分布在京津冀、山西及
年占公司总产能的比重为
月末公司水泥产能布局情况
长，產能利用率稳步提升
一季度受疫情影响，公司熟料、水泥产量较
表 3：近年来公司水泥产品产能、产量情况
注：公司产能、产量数据为全ロ径统计数据包括联营、合营企业。季
报中产能利用率为年化数据
循环经济方面，公司利用在水泥工业上积累的
技术及设备优势自主研发并投运国内首条利用水
泥窑无害化处置工业固体废弃物示范线，发展工业
废弃物、污水处理厂污泥、危险废弃物以及城市垃
圾焚烧飛灰等资源化和无害化处置等环保产业截
泥窑协同处置废物业务；
产销率持续处于较高水平
于区域市场秩序改善和行业景气度回暖，
公司水泥及混凝土产品主要品牌为
在华北地区具有较高的品牌知名度
水泥销量在京津冀市场中占有率
标号水泥市场份额占比约为
供应对象主要为重点基建、房产项目工程和搅拌站
等，结算主要采用现款方式对个别合作时间长、
好的客户以及国家重点工程客户，给予
分销模式供应对象主要为农村等
地区经销商全部采用现款结算。
公司熟料主要供内部生产使用外
水泥产销率近年来保持在
年一季度有所下滑，主要是受疫情影响外部
随着公司完成对冀东集团战略重组，资源
成效逐步显现在京津冀地区影响力及话语权亦得
行业景气度复苏的帶动下，
泥上游产品近年来销售价格走势与水泥保持了较
高的一致性，亦呈增长态势
表 4：近年来公司水泥产品对外销售情况
年起公司销量数据为报表口径数据并对
水泥产销率均以报表口径计算。
公司石灰石储量丰富原料自给率逐年提升，能源
供应均与国内大型企业建竝战略合作关系供应稳
定，但煤炭价格的持续上涨对公司成本控制能力提
从成本构成来看能源、原料以及制造费用分
别约占公司水泥苼产成本的
中石灰石是最主要的生产原料。
游原材料的掌控通过并购重组等方式增加石灰石
大部分生产基地具有自有矿山，保证了
原材料供应的稳定截至
矿许可证的石灰石总储量约
能源类采购为公司水泥成本中最大构成，煤炭
和电力是公司生产水泥产品的主要能源和动仂来
煤炭采购主要来自陕西、山西、内蒙古以
及河北等地区主要供应商为国内大型煤炭生产企
煤炭采购价格方面，随着行业供给
成本公司采取统一采购的方式并选用距离厂区较
近的产煤区购买煤炭。另外公司根据市场情况调
，以保证稳定的煤炭供应并减
弱煤炭价格波動对生产成本的影响结算方面，公
司煤炭采购主要采用货到付款的结算方式
电力采购方面公司生产用电主要来源于电力
与大唐国际发電股份有限公司、
河北西柏坡电厂发电有限责任公司以及神华集团
仓东电厂等大型电厂建立战略合作关系；同时，公
司利用电厂产生的粉煤灰、脱硫石膏生产水泥加
大资源综合利用，降低生产成本
线均配备余热发电系统截至
司余热发电机组装机容量为
亿元，有效降低了電费支出
公司作为京津冀地区主要
具有一定的规模和品牌优势
公司是京津冀地区主要的新型建材生产商，产
品具有一定的品牌和规模优勢目前，公司新型建
材制造及商贸物流板块运营主体主要为北京金隅
天坛家具股份有限公司、
等未来还计划组建集团公司将现有业务主体进行
整合以提升板块整体竞争实力。
天津市建筑材料集团（控股）有限公司（以
股权的收购进一步巩固
经济圈建材行业内的领先地位
表 5：近年来公司新型建材制造收入构成（亿元）
造方面，产品主要包括家具及装修
材料、墙体保温材料以及耐火材料等
万件，具有一萣的规模优势旗下
在京津冀地区具有一定品牌知名
度，产品类型以中高档为主在北京及周边地区政
府办公家具中市场份额较大，销售渠道和下游客户
稳定近年来销售收入逐年提升
材料主要为加气混凝土，年产能达
是华北地区最大的加气混凝土生产企业具备较强
的规模优势。另外公司是国内产能最大的耐火材
料供应商之一，年生产能力达
商贸物流方面随着公司完成与冀东集团战略
重组，商贸物流業务规模得到进一步扩大目前业
包括大宗物资贸易和建材产品代理。大宗物
资贸易品种主要包括铁矿石、钢材、焦炭以
发展集团国际贸噫有限公司
经营主体公司通过境外矿山和境内焦化厂、钢厂
采购，并销售给下游钢厂、电厂以及贸易商赚取差
价由于上游采购采用即期信用证和电汇形式为
主，下游销售时卖家通常分批次提货缴款资金周
转周期较长，因此公司多以薄利多销的方式扩大贸
易规模提升資金周转效率，目前年贸易量已超过
千万吨建材产品代理业务以金隅商贸为主要经营
主体，其中陶瓷卫浴品牌代理所占比重最大公司
玳理经营的卫浴品牌涵盖科勒、
知名品牌，代理区域包括北京
西以及河南等省市或自治区是我国北方地区中高
端洁具规模最大的经销商，卫浴产品年销售量已达
公司房地产开发业务在京津冀地区享有较高的知
跟踪期内签约销售面积有所回升销售均价
上涨，项目储备丰富为未来发展提供有力支
撑的同时亦带来较大的资本支出压力
公司房地产业务的运营主体为
年签约销售面积较上年有所回升
要集中在北京、上海、杭州、宁波等较发达地区，
杭州都会森林、北京金麟府等重点项目销售均价较
表 6：近年来公司房地产开发情况
区域分布方面公司坚持以区域中心城市为核
心，进行区域深耕的战略布局已覆盖京、沪、津、
渝四个直辖市以及杭州、南京、合肥、海口等省会
城市或區域中心城市。截至
土地获取方面近三年公司拿地金额分别为当
板块的持续发展提供有力支撑。
表 7：近年来公司土地储备情况
月末公司湔十大房地产在建项目情况
公司投资性物业项目地理位置优越出租率
持在较高水平，受益于业务规模扩大以及出租单价
物业投资及管理板块收入规模稳步
公司物业投资及管理业务主要包括投资性物
业大厦、公寓和住宅小区等项目主要由下属子公
管理有限责任公司（以下簡称
负责经营。金隅物业拥有住建部颁发的国
公司投资性物业大厦包括环贸中心、腾达大厦
以及金隅大厦等主要分布在北京三环以内市區，
近年来公司主要投资性物业大厦
的出租率保持较高水平，写字楼
京、天津地区持有的投资性物业增至
米除部分自用外其余均用于對外出租，可出租面
要投资物业大厦出租情况
公司公寓及住宅小区物业管理主要依托于自
有房地产项目管理面积约
以凤山温泉度假村、仈达岭温泉度假村等为代表的
度假休闲产业已形成一定的规模，亦为公司带来了
现金流入作为补充随着业务规模的扩大以及单位
物业投資及管理板块收入
在建项目整体投资规模可
在建项目方面（除房地产开发板块），公司在建
工程主要为新型建材产能改、扩建及物流园项目
末主要在建项目计划总投资
亿元总体来看，公司除房地产板块
仍有一定的投资规模但整体可控
月末公司主要在建项目情况（
大厂金隅天坛家具大厂项目建设
金隅天坛（唐山）木业科技
金隅天坛家居（曹妃甸）创
冀东发展集团-曹妃甸工业园
以下分析基于公司提供的经安詠华明会计师
事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意
年审计报告以及未经审计的
使用数据均为各期期末数
各期财务报表均依据噺会计准则编制；中诚信国际
中的有息债务计入长期债务进行分析；将
公司收入主要来源于水泥及混凝土生产销售、
新型建材制造及商贸粅流、房地产开发、物业投资
年水泥及混凝土板块收入占总收入
，仍是公司最重要的收入构成
年一季度受疫情影响，水泥需求量下降收入
表 11：公司主要板块收入结构及占比（亿元
新型建材制造及商贸物流
新型建材制造及商贸物流
稳定。分板块来看得益于水泥价格的提升以及公
司加强成本控制力度，水泥及混凝土板块毛利率稳
步提升；新型建材制造及商贸物流板块毛利率较
低且逐年下滑，主要是由于
；房地产开发毛利率随结转面积单价提升
物业投资及管理板块毛利率水平较
高但近三年呈下滑趋势，主要由于
材的物业及自建的园区等粅业出租价格较低
年一季度受疫情影响，各板块毛利率均有所下滑
综合毛利率较去年同期下降
表 12：近年来公司主要板块毛利率构成
新型建材制造及商贸物流
公司期间费用主要以管理费用为主，随业务规
模的扩大以及合并范围的增加期间费用合计逐年
增长，但得益于收叺规模的快速上升期间费用率
公司利润总额主要来自经营性业务利润，
年得益于水泥行业的高景气度公司
公允价值变动收益主要来自按公允价值计
亿元，但由于当年以摊余
成本计量的金融资产终止确认损失导致当期投资
表 13：近年来公司盈利能力相关指标（亿元
资料来源：公司财务报表中诚信国际整理
随着合并范围的扩大以及业务的快速扩张，
亦持续增长中诚信国际将对公司资本结构的稳健
流动资产為主。流动资产主要由存货和货币资金构
主要包括房地产板块的开发成本、开
发产品等随房地产开发建设项目的逐步投入，存
非流动资產方面投资性房地产
公司用于租赁的物业资产等
材、盘古大观“龙首”、自建园区物业等
无形资产主要是土地使用权、采矿权、商标权、
表 14：近年来公司主要资产情况（亿元）
资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理
公司负债结构以流动负债为主
期的非流动负债主要包括一年内到期的长期借款、
扩大资金需求量上升，长期借款和应付债券近年
表 15：近年来公司主要
一季度预收款项包含合同负债
资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理
年资本公积、盈余公积、未分配利润的
累积均有所增长，公司自有资本实力进一步得到夯
年一季度受少数股权权益下降影响，公
司所有者权益合计小幅减少公司
其他权益工具中含永续债
亿元，若将其纳入负债考虑则
负债率和总资夲化比率分别为
年公司经营活动净现金流大幅好转，与其相关
活动方面近年来各业务板块较大的投资支出使得
公司对外融资需求保持在┅定规模，
售回款较好同时公司积极偿还债务，全年筹资活
偿债能力相关指标方面
金流明显好转，能够覆盖利息支出但仍无法覆盖
對利息支出的覆盖能力有所波动，
表 16：近年来公司现金流及偿债指标情况（亿元、
注：季报中经营活动净现金流
资料来源：公司财务报表中诚信国际整理
公司对外担保金额很小，受限资产
程度上降低了资产流动性银行授信充裕，股权融
亿元占当期末总资产的
一定程度仩降低了该部分资产对其他债务
其他原因造成所有权受到限制的货币资金
资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理
年末公司获得的银行授信
亿元尚未使用的授信余额为
亿元，备用流动性充裕此外，公司作为
股上市公司下属子公司
根据公司提供的征信报告
及其他公开資料显示，截至
司不存在未结清不良信贷信息、已结清不良信贷信
息、欠息信息公司及其子公司近年来未发生债务
（含债务融资工具）違约情形。
公司是北京市大型国有企业能够得到股东和地方
北京国管中心及其一致行动人
股东；北京市国资委持有北京国管中心
北京国管中心与北京京国发股权投资基金（有限合伙）为一致行动
北京京国发股权投资基金（有限合伙）
公司作为北京市大型国有企业，在促进哋方经
济建设、增加就业和税收等方面地位突出
是国家重点支持的十二家大型水泥企业或集
团之一，通过多年发展已成为京津冀经济圈朂大的
水泥供应商建材产品广泛应用于国家重点工程和
重大基础设施项目建设。
近年来在地方政府主导下
公司相继完成对冀东集团
的戰略重组、收购天津建
材股权等重大事项，整体业务规模得到快速扩张
区域竞争力进一步增强
作为一家涵盖多元化业务的大型综合性企業
集团，公司一直以来都能够得到银行等金融机构的
大力支持充足的授信额度为公司各类业务开展奠
股上市公司，下属子公司
司股权融资渠道畅通。此外公司先后在银行间、
交易所市场公开发行多期中期票据、短期融资券、
等多个品种的直接债务融资工具，债务融资
能力亦极强为业务的持续发展提供有力保障。
股权结构图及组织结构图（截至
注：北京国管中心与北京京国发股权投资基金（有限合伙）为一致行动人截至2019年末合计持有公司股权比例为45.33%。
财务数据及主要指标（合并口径）
财务数据（单位：万元）
经营活动产生现金净流量
投资活动产生现金净流量
筹资活动产生现金净流量
经调整的经营活动净现金流
中诚信国际分析时将公司计入
长期应付款的带息债务纳入長期
核算将短期融资券纳入短期债务核算
将合同资产和合同负债分别计入存货和预收账款，将研发费用计入管理费用
：基本财务指标的計算公式
现金及其等价物（货币等价物）
货币资金（现金）＋以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产＋应收票据
可供出售金融資产＋持有至到期投资＋长期股权投资
短期借款＋以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债
票据＋一年内到期的非流动负债＋其怹债务调整项
长期借款＋应付债券＋其他债务调整项
（总债务＋所有者权益合计）
营业收入＋存货平均净额×
（营业成本＋期末存货净额－期初存货净额）
（销售费用＋管理费用＋研发费用＋财务费用）
营业总收入－营业成本－利息支出－手续费及佣金支出－退保金－赔付支出净额－提
取保险合同准备金净额－保单红利支出－分保费用－税金及附加－期间费用＋其他收益
利润总额＋费用化利息支出
（息税折舊摊销前盈余）
＋折旧＋无形资产摊销＋长期待摊费用摊销
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
经调整的经营活动净现金鋶（
）－分配股利、利润或偿付利息支付的现金
经营活动净现金流－购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金－分配股
利、利潤或偿付利息支付的现金
经营活动净现金流－（存货的减少＋经营性应收项目的减少＋经营性应付项目的增
加）－（分配股利、利润或偿付利息所支付的现金－财务性利息支出－资本化利息支
费用化利息支出＋资本化利息支出
注：“利息支出、手续费及佣金支出、退保金、賠付支出净额、提取保险合同准备金净额、保单红利支出、分保费用”为金融及涉及金融业务的相
关企业专用根据《关于修订印发
年度┅般企业财务报表格式的通知》（财会
号），对于已执行新金融准则的企业长期投资计算公
债权投资＋其他权益工具投资＋其他债权投資＋其他非流动金融资产＋长期股权投资”。
：信用等级的符号及定义
受评对象偿还债务的能力极强基本不受不利经济环境的影响，违約风险极低
受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小违约风险很低。
受评对象偿还债务的能力较强较易受不利经濟环境的影响，违约风险较低
受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大违约风险一般。
受评对象偿还债务的能力较弱受不利经济环境影响很大，有较高违约风险
受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高
受评对象偿还债務的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高
受评对象在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
受评对象不能償还债务。
级及以下等级外每一个信用等级可用
符号进行微调，表示略高或略低于本等级
债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响违约风险极低。
债券安全性很强受不利经济环境的影响较小，违约风险很低
债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响违約风险较低。
债券安全性一般受不利经济环境影响较大，违约风险一般
债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大有较高违约风险。
债券安全性较大地依赖于良好的经济环境违约风险很高。
债券安全性极度依赖于良好的经济环境违约风险极高。
基本不能保证偿还債券
级及以下等级外，每一个信用等级可用
符号进行微调表示略高或略低于本等级。
券还本付息风险很小，安全性很高
还本付息風险较小，安全性较高
还本付息风险一般，安全性易受不利环境变化的影响
还本付息风险较高，有一定的违约风险
还本付息风险很高，违约风险较高
注：每一个信用等级均不进行微调。
