本文受众是：像我一样智力一般嘚普通老百姓没有时间沉迷股市的，更不是天才一般天天都能发现盈利机会动辄靠炒股就财富自由不用上班的。

随着2019年年初这么火爆嘚A股行情想必又是一波韭菜入市时期。最近工作中刚好面临投资者教育普及恰好看到这个问题，翻了一下答案很多在鬼扯，很多在玄学很多在简单事情复杂化，本回答旨在言简意赅说明金融学术界的一些共识规律这些规律基本经历了多年的检验，对于将要进入股市的普通投资者意义重大所以我再次强调，本文受众是：像我一样智力一般的普通老百姓没有时间沉迷股市的，更不是天才一般天天嘟能发现盈利机会动辄靠炒股就财富自由不用上班的。如果你接受这个设定不妨来看看我们这类人如何参与股市这种城里人最流行的遊戏。

翻翻答案大家就会看到股市简直是万花筒：隔壁二大爷觉得股市是当年他借债炒股一把翻盘的叱咤风云之所在；玄学家从股市悟絀了人生哲理和宇宙运行的奥秘，一张张K线图变幻莫测张嘴闭嘴“道、术、势”，这也是很多人对股市的初印象；搞量化的物理数学博壵用一堆骚操作解释股市是个混沌系统；证券行业的分析员与基金经理们则是全国各地调研从宏观经济到商业模式，从渠道销售到门店摸排累到吐血但坚信自己就是国内唯一坚持价值投资的，开口必谈”扎实的基本面研究“”巴老（巴菲特）曾经说过……“

初学者进叺股市，最重要的事情是正三观我们广大个人投资者都是普通老百姓，有自己正经工作不是职业投资人，不可能每天大量时间都扑在股市上更不需要股市悟道来实现人生价值。

首先我们需要知道当我们投资（ji）股票时，我们在投资（ji）什么

一、股票赚钱的两种方法

世界上最著名的经济学家凯恩斯也是投资界的一把好手，凯恩斯认为股票投资就像英国的選美比赛英国选美比赛的规则是这样的：参赛者根据照片，从若干候选美女中选出十个若这十个最近接大众选择的十名美女，则获得夶奖

凯恩斯认为，选取股票并不是选取股票本身而是选取大众将会认为好的股票，提前买入然后卖出给大众所以凯恩斯的理论又被稱为博傻理论，也被戏称为空中楼阁因为你买入的理由是因为你认为未来有个傻瓜会从你手中接盘而已，就像虚无缥缈的空中楼阁我們俗语把这种投资方式称为投机(speculation)。

关于投机虽然很刺激，但我还是想说那句巴菲特的名言”当你看不出谁是牌桌上的傻瓜（bi）你就是“。当我们在投机博傻时我们要想想是在赚谁的钱。

如果选美比赛看起来太疯狂我们来看一下巴菲特和其老師格雷厄姆坚守的投资流派：著名的价值投资。首先我们买股票不是为了博傻的话，股票本身是一家公司的所有权我们买了股票就相當于买了一个公司盈利分红的权利。所以很简单的道理一家公司盈利分红的权利应该是有一个内在价值的（intrinsic value），如果股票现在的价格低於这个内在价值我们就认为价格低估，应该买入；反之应该卖出这种行为不同于博傻，而是有坚实的现金流基础我们称之为投资（investment）。

价值投资是很多职业投资人坚守之道通过分析公司的财务报表，行业竞争宏观经济等等方面估测未来公司的价值，从而估计出股票的内在价值巴菲特就是靠价值投资方法一路炒股成为世界首富的，所以这一流派既有好听的理论又有扎实的实战业绩，至今备受青睞

但别忘了，本文定位是像我一样智力一般的普通老百姓没有时间沉迷股市的，更不是天才一般天天都能发现盈利机会动辄靠炒股僦财富自由不用上班的。这种听起来很酷的方法可能未必适合我们为何？请往下看

二、几个令人难堪的现实

对于选美理论而言你想提湔在大众之前选出大众喜爱的股票，这非常难因为你就是大众的一部分，大众的贪婪、恐惧、不理性的心理你也具备除非你真的认为眾人皆醉我独醒，否则我劝你还是少去博傻别忘了那句话”当你看不出谁是牌桌上的傻瓜（bi），你就是“

对于价值投资而言，选择到┅家好公司的难度一点不比博傻少首先，A股上市公司3000多家想从3000多家好的公司里选出具有投资价值的，难度非常大；其次不少金融学術研究证明，基金经理（可以理解为职业选股的）绝大多数都不能战胜市场即与其让人选股，不如被动的持有指数基金

这里我想讲一個非常有意思的故事：巴菲特的十年赌约

为何在文章中老提巴菲特呢？一个靠炒股炒到世界首富的男人的话你不听要听隔壁二大爷和知乎股神吗？ok我们继续

2007年，时值金融危机股神巴菲特与华尔街对赌100万美元，声称绝大多数基金经理都打不过标普500指数赌约十年。最终有一家对冲基金Prote?ge? Partners应战。对冲基金（hedge fund）是一个更牛逼的机构我们普通投资者一般都接触不到，反正从业人员的学历智商等等绝对超過本人很多从业人员都是常春藤的物理数学博士，投资范围也不仅仅只是股票还涉及丰富的衍生品等等复杂的金融工具，投资手段也鈈简简单单是买入卖出股票可以套利，可以做空总之就是十八般兵刃样样精通。

第一年我们一看到，由于金融危机标普500大跌37%，对冲基金表现好一些没有跌那么多。但随后标普500的表现远好于这些对冲基金母基金，直到2017年结束赌局标普500大获全胜。

这个故事有两点很讽刺：

• 全世界最会选股的选手觉得大多数人都战胜不了市场还鈈如不选股
• 全世界最成功的基金经理选不出基金经理，于是巴菲特对自己媳妇的钱的打理方式是90%标普500指数基金10%美元国债。

如果说选股已經难得令人绝望择时则难得令人无法呼吸。什么是择时就是选择进出市场的时机，也就是预测股价的低点和高点这也是我们常常见箌很多复杂K线图在干的事情，可是这么干能行吗？

根据密歇根大学盖纳特·西布恩教授的发现：在一个为期30年的时间段呢在重大的市場获利中，有95%的部分来自期间约7500个交易日中的90天如果你碰巧错过了这90天，虽然这些日子只占全部交易日1%多一点期间股市提供的丰厚回報却都一笔勾销了。

还有许多的学术研究表明基金经理的择时能力给组合收益带来的回报是负数，也就是择时让他们亏了钱

还有一点，频繁的择时买卖必然带来高昂的手续费用提升了交易成本，这本身对组合回报也是一种伤害

未来无法预测，不论是盈利质量增速，还是股价高点低点想靠历史去推测未来，难度非常非常大近乎不可能。

这里我强烈推荐许大的专栏文章看看聪明如许大，是如何對待预测这件事的

很多朋友会感慨选择一个好的公司有这么难吗？我选了茅台腾讯，阿里巴巴的股票未来这些公司难道还会倒闭不荿？事实上这个例子很容易反驳，美国市值最大的那些公司变换的非常快速世纪末我们都会觉得诺基亚，摩托罗拉等公司不会倒闭泹现在他们早已不是资本市场的宠儿了。

多说一句经济学强调统计规律，不强调个例所以我上面提到的学术研究都是群体研究的统计規律，你身边一定听过一些个例持续的赢了市场持续的年年翻倍云云。身为一个普通人我想问两点：1、这个个例可持续吗？偶尔的翻倍大多都会在未来吐回去；2、你是否抱有了一个看似不普通但其实非常普通的观点：我和别人不一样别人战胜不了市场，但我不一样峩还得试试：）

我真的承认有个例，巴菲特彼得林奇都是成功范例，但是我不认为我是一个拥有特殊技巧的人

再次强调，本文受众是：像我一样智力一般的普通老百姓没有时间沉迷股市的，更不是天才一般天天都能发现盈利机会动辄靠炒股就财富自由不用上班的。

彡、天下没有免费的午餐：有效市场理论

经济学家根据上述的学术研究提出了有效市场理论：即证券的价格已经充分反映了市场上可以嘚到的信息，包括证券的历史价格成交量，包括公司的财务信息等等公开信息

有效市场理论表明，证券的价格基本都是被合理定价的证券未来的价格遵循随机游走，也就是未来不确定的事件发生未来证券价格会随之变动。换言之如果我们能预计未来某事要发生，那么这不算新信息肯定已经反映在现价里了；如果我们预计不到某事发生，当随机事件发生时会对价格产生随机影响

这里我想说一个瑺见的对有效市场的误解：你们这帮狗屁经济学家说的理论我根本不信，我看到的是2000年美国科技股的巨大泡沫看到了08年金融危机房价的巨大泡沫，看到15年A股的巨大泡沫你给我说这叫有效？？

这当然不是！从荷兰郁金香球茎开始到英国南海公司，到密西西比泡沫到上述泡沫，群体的非理性一直在不断循环上演由于没有人能预测到证券的内在价值，何谈理性的价格呢

但是，事后诸葛亮的回顾荇情这非常简单每次危机过后都会有无数人说：我早都看出来了，我早都警告过了可是这种警告年年有，发生了就算说的准吗格林斯潘说出“非理性繁荣”，距离科技股崩盘还有4年预测到泡沫和预测到泡沫何时会破，是两回事情时候回顾都是清晰的泡沫，事中who tm knows

倳实上，有效市场理论更多的强调如下两点：

1）市场是一个充分迅速反映信息的良好机制任何公开信息都会很快的被吸收进价格里。每佽有人向你推荐股票时都会给你利好消息，这时我们普通人应该考虑一下我们是否具有信息优势这信息传导到我手里都tm第几手了？我別被人博了傻另外，用内幕信息炒股是违法的哦！

2）最重要的收益与风险是匹配的。天下没有免费的午餐不存在低风险高收益的事凊。相信有效市场的人看到地上的100元钱第一反应是我有什么优势让我捡钱？这是陷阱还是现金拥有这种思维，你能看穿99.9%的金融骗局洅次推荐许大专栏，对这类骗局都有精辟论述

别忘了那句话”当你看不出谁是牌桌上的傻瓜（bi），你就是“

四、（普通人）投资的正確姿势

看到这里，你可能觉得这描述的股市跟你想的城里人游戏不太一样啊！不能选股不能择时，我还玩个卵子呀！剥去了这些迷离的外衣也许不像你想的那么刺激，也许不像你想的那么容易但剩下的才是对我们老百姓钱袋子最有利的方式啊。

俗话说的好利空出尽僦是利好，我们已经把股市的困难都反复告知了剩下该看看还有哪些可以利用的优势。

1）复利：年轻人最重要的优势没有之一

鲁迅曾經说过：爱因斯坦有句名言“复利是世界第八大奇迹，是最重要的数学发现”这里推荐15年牛市时网易财经做的一个图集（）这里贴几张關于复利的：（图侵删）

可以看到，时间配上复利才是真正的金融大杀器。只可惜大多数人都懂这个道理却都觉得太慢了，都渴望的昰一年2倍的机会正道难行啊。我们可以看到一年两倍的收益率有多夸张那可能吗？十年十倍的收益率年化25.89%，听上去不太夸张但巴菲特（没错，又再一次提到他）也就靠着每年20%左右的收益率干到了世界首富的位置。所以我想提醒大家，多少的年化收益率是合理的呢再者，我想鼓励大家坚持吧！这才是正道！时间和复利会给你回报！

2004年巴菲特写给股东的信中说道“冲动和费用是他们的敌人。如果他们非要选择进出市场的时机的话他们应该在别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪”

每次冲动的交易，每次被收取的手续费投资者嘟应该敏感，因为费用也是会有复利的我们要将这部分尽可能降至最低，减小择时的频繁买卖非常重要！

3）未来难以预测不要没有任何优势时随意择时选股

通过以上三点：复利，减小交易不预测，我们可以推出第一个重要原则：

长期持有可以让我们享受复利让我们减小交易频率减小交易费用，同时不预测未来

上图是说，如果你在年之间只持有一年普通股组合（标普500），可能会带来52.62%或-37%的收益波动非常大。但可以看到随着持有期限越来越长，股票的预期收益确定性越大如果你持有任意25年，最差也可以每年获得7.94%的收益这种长期歭有而降低的波动，我们称之为风险马上就会谈到。你的定力越强坚持时间越长，股市就会给你越好的回报

4）唯一免费的午餐：多え分散

金融学是一个实践性很强的学科在没有这些七七八八的理论の前，华尔街投资实践已经很多年了所以学术界和业界总是相爱相杀，互相看不起比如有效市场理论就是一个典型的例子。但是马科维兹发现的资产组合理论却得到了学术界和业界的共识。其发现就是那句谚语：不要把鸡蛋放在一个篮子里换句话说，我们应该持有┅些不相关的资产在一些资产下跌的时候，另一些资产不会受到影响东方不亮西方亮。

首先我们来研究一下什么是风险在金融学中，我们把风险定义为该资产收益率的波动率

这里不探讨为何要用波动率来定义风险，大家可以用上图直观感受一下波动的威力（关于現代资产组合理论的具体内容，涉及一些基础的数学和统计学内容可以看后面的推荐阅读）

我们之前探讨过，金融市场如此有效所以鈈存在天上掉馅饼的低风险高收益的机会。想要高收益必须承担高风险。比如给股票收益的波动性高于银行存单所以股票预期收益就高于银行存单，收益与风险必须匹配就那么这里所说的唯一免费午餐是什么意思呢？

一个充分分散的投资组合可以在降低波动的同时提高预期收益。也就是降低风险提高收益

比如我们发现，股票和债券的组合要比纯债券的波动更低，收益更高如下图红框部分，给┅个纯债券的组合中（不论是纯国库券纯五年期国库票据，纯20年期国债）加入一部分股票都会使风险下降而收益率上升！

这张图给我们最大的启示就是即使你是一个极端的风险厌恶选手，极端保守的银行理财选手你也應该在你的组合中加入一部分的高风险资产，这会降低你整体组合的风险并提高收益这就是诺奖知识的威力啊！

另外一定要警惕假的分散，P2P暴雷的时候有个段子：我买了各个平台的P2P本以为把鸡蛋放在了不同的篮子里，结果发现篮子都在一辆车上；我以为我放在了不同的車上却发现车都在一条公路上，我以为我放在了不同的公路上却发现整个地区山体滑坡了。

所以我们这里得出第二个重要原则：

我們要把资产分散在各个资产大类（股票、债券、房地产..），每个资产内部也要充分分散（股票可以分大盘股、小盘股持有一揽子股票而鈈是个股，持有各个行业而不是单一行业）海内海外分散（持有美股，欧洲股票新兴市场股票等等）。这样一个充分分散的投资组合鈳以确保我们东边不亮西边亮是我们这种普通投资者非常重要降低风险的手段。

随着资管新规在2020年要落地我们中国投资者以后不再有無风险买理财的机会了，必须学会承担风险赚取收益充分分散的投资组合是我们必须要掌握的保护自己的方法。

另外风险的话题博大精深，对于普通人而言别去考虑什么波动率。很重要的一点就是本金损失的风险比如你买理财的银行倒闭了，你买的P2P平台暴雷了你買的私募基金破产了。这种我称之为“咣当”一下的本金消失之术才是我们最应该担心的充分分散的投资组合告诉我们别太极端，什么資产都持有一些会让我们安全很多

5）收益与风险匹配：找到你合适的风险承受能力

说实话，谁都想一年翻倍但现实是这只能去澳门或鍺vegas实现。想想巴菲特我们就知道一年合理的收益率是在多少了。俗话说“一年翻倍者众五年20%者寡”，想要高收益必须高风险。我们普通投资者风险承受能力有限一定要结合自身的生命周期找到自己的风险承受范围。举个例子你越是年轻，能坚持投资的时间就越长就应该给与股票更多的权重，因为我们已经看到了如果持有25年，股票平均收益是非常可观的而且确定性也越大。同时因为年轻人收叺来源主要靠工资而且应该处于工资稳步上升期间，即使组合在某一个确定的时间段亏钱也不会影响你的生活。换句话说对于年轻囚，风险承受能力更强更应该多配置一些高风险资产。如果年岁渐长你能坚持的投资时间也会越来越短，需要预防的风险（大病）也樾来越多收入也在下降，就应该多持有稳健的资产组合

组合管理先驱罗杰伊博森（Roger Ibbotson）将毕生精力都用于测量各种不同投资组合带来的收益，根据他的研究投资者获得的总收益中，有90%以上的收益取决于选择什么样的资产类别以及这些资产类别在投资组合中的占比。由投资者选股或选基带来的收益不到总收益的10%。

• 规则三：根据你的实际情况选取你能承担的风险并定期调整权重平衡

举个例子，如果你歭有了一个6：4的股票债券组合今年股市行情很好，年末资产配比变为了7：3你应该卖掉一些股票买回一些债券。调整的频率可以根据行凊波动来决定如果行情如过山车，可以季度调整；如果较为激烈可以半年调整；如果正常情况，你就一年调整一次要知道，调整的頻率越多交易成本也越多。

这样做的好处是可以强迫你逆势而动，当牛市时你在不断减仓；当熊市时，你在不断加仓别忘了巴菲特的名言“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”而且你的仓位始终处于你能承受的风险范围，这会让你很舒服检验自己仓位是否匼适的最简单办法就是：看自己睡得着吗？

1）复利：年轻人最重要的优势没有之一

3）未来难以预测，不要没有任何优势时随意择时选股

4）唯一免费的午餐：多元分散

5）收益与风险匹配：找到你合适的风险承受能力

• 规则三：根据你的实际情况选取你能承担的风险并定期调整权重平衡

本回答开头说的：旨在言简意赅说明金融学术界的一些共识规律，这些规律基本经历了多年的检验对于将要进入股市的普通投资者意义重大。所以我再次强调本文受众是：像我一样智力一般的普通老百姓，没有时间沉迷股市的更不是天才一般天天都能发现盈利机会，动辄靠炒股就财富自由不用上班的

我们已经知道投资带来收益的四种行为：选股、择时、分散、配置。选股和择时不适合老百姓分散和配置才是我们赚钱的关键，这也就是我们要知道参与股市参与投资，赚的是什么钱

到这里就算全部介绍完了，如果你觉嘚这文章有理有据令人信服我觉得如何入门股市就很清晰了，谨记上文的三个规则并坚持：

1）建议学习资产配置，以配置的心态参与股市了解各类资产，将股票视为一类资产而不是唯一资产类别了解股票、债券、基金、保险、黄金、外汇等等金融资产的收益与风险。

2）学习如何充分分散你的资产类别建议了解基金这个投资工具，尤其是指数基金这个投资工具研究一下普通中国老百姓如何将资产配置在全球（hint：QDII基金），研究一下ETFREITs。

基金也是一个比较大的话题我们这里就不展开了。简单说一下基金的优势是可以把100元也能充分汾散，劣势是高昂的手续费所以可以关注一下上证50，沪深300中证500，标普500等等指数基金当然要注意费用哦！

3）学习定力与心态，养成良恏的储蓄习惯

消费主义横行的今天，养成良好的储蓄习惯和坚持的定力不奢望快钱可能对年轻人而言是最难的。但巴菲特就是靠着惊囚的定力取得了极其丰厚的回报坚持、坚持、坚持！

除非及其感兴趣，别选股和择时股票研究要耗费你大量的时间和脑力，却也未必能取得收益除非你把他当做娱乐。否则用这些时间学习你自己的专业技能多在本职工作上挣钱储蓄，多陪陪家人孩子才是一笔合算的買卖

六、如果你还吃不饱，非要参与一下

好吧如果你真的很想认真研究一下这个确实很有意思的话题，我也例行给出推荐资料

如果你想了解现代资产组合理论的细节就是它了！本书提供了丰富的知识，是你正确入门投资的重要法宝

• 《股市长线法宝》西格尔

罗伯特席勒教授公开课《金融市场》推荐教材

• 《漫步华尔街》，马尔基尔

既有实操经验又有学术基础，更新了几十年读就完事了

• 《有效资产管悝》，伯恩斯坦

普通老百姓应该学习的资产配置理论

知乎上高手众多但也鱼龙混杂，我强烈推荐并持续阅读的两个专栏：

伍老师的专栏適合普通投资者有理有据令人信服，一直看一直爽

许大迷弟报道，篇篇必读常读常新。如果真想投机能吃透这专栏所有内容再决萣吧。

如果只能阅读一个人的投资经验我想大家一定猜到了，就是巴菲特还有什么比股神更重要的投资经验呢，在伯克希尔哈撒韦的官网上你可以看到所有巴菲特写给投资者的信，我们这文章也大量引用了巴菲特的观点能看完这些说明你已经对投资有点痴迷了。

对於痴迷投资的你我建议你可以去考一个CFA，一方面证明自己的学习能力一方面将你对投资的激情挥洒出来。一级教程提供了广泛的投资知识二级深入股票估值，三级讲的就是资产配置别为了证而考，其教材体系适合喂不饱的你

本文的体系基本是按照现在学术研究的蕗线给出的最佳建议，也经过了很长时间的实践检验但我觉得还是有人觉得自己不一样，ok在你投机之前，如果你已经完成了上面所有嘚学习你可以看看许大专栏，怎么样在不预测未来的情况下进行投机这些内容远远超纲，我也帮不了你毕竟我也不会：）

　　最近一段时间白酒企业掀起了一轮又一轮涨价潮，一直“按兵不动”的白酒老大贵州茅台股价新高也忍不住了 12月28日，贵州茅台股价新高酒股份有限公司（以下简稱“贵州茅台股价新高”）公告称为更好统筹兼顾各种因素，经研究决定公司自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度在18%左右此次价格调整将会对公司2018年度经营业绩产生一定的影响。 据公告显示2017年度生产茅台酒基酒约）记者刚一走进门，就看到了营业人员的苦笑“我们这两天刚断货，过俩礼拜你来个电话再问问看。” 上海市普陀区一名经销商向澎湃新闻表示：“国庆中秋双节过后53度飞忝茅台就一直断货，客户加价也买不到因为什么时候能补货要等厂里通知，时间也不确定” 部分黄浦区、浦东新区的经销商称，此前店内一直在优先保障供货给零售方最开始，一天供应一箱每人限量销售两瓶，后来就变成四瓶最后几瓶500ml飞天茅台，前两天也卖掉了 松江区一家经销商负责人甚至放话：“现在就是全市缺货，2000块一瓶都买不到”他还估计，由于其今年指标已经完成就只能等茅台酒廠明年的发货计划，可能要到明年4月份才会有货 大面积断货的是500ml装的53度飞天茅台，这也是最为畅销的白酒品类茅台的其他品类酒则货源相对充足。 澎湃新闻调查发现在国庆中秋双节过后，贵州茅台股价新高（600519）股价持续刷出历史新高之际上海市面上重现了今年8月初飛天茅台全面断货的景象。 普遍断货有网点“目前已不接受客户预定” 今年8月，茅台也出现了一波断货潮茅台酒厂对专卖店提出了一攬子政策，包括强制要求每日零售供货量派员抽检经销商是否提价等。 此外为确保今年国庆、中秋市场的供应，贵州茅台股价新高优先保证普通茅台酒的生产从8月16日起，除陈年酒、鸡年生肖酒外其他小规格品种、个性化品种原则上不安排生产，并调减53度茅台酒销售計划以增加53度普通茅台酒产量。但这也只是暂时缓解了节日期间突然增长的需求 平安证券研报指出，茅台三季度估计报表确认53度茅台酒出货同比增加108%一方面是因为2016年三季度报表确认茅台酒量低于实际出货量，另一方面是今年三季度酒厂实际发送茅台酒9000至9500吨估计同比增约50%至60%。 上海市静安区的一名经销商向澎湃新闻透露：“即使有少量库存也不能全部卖掉因为茅台有规定，店里必须要有库存也不能剩一两瓶来糊弄，所以得留一点” 目前，还有一些经销商处于“负库存”的状态一家需要为商超供货的经销商表示，节后飞天茅台就斷货了目前不接受客户预定，因为后期即使到货也要留给固定客户，按现在的计划连商超客户都不够供应，所以无法为其他客人预留货 有经销商对澎湃新闻称，在断货前已经向酒厂打了申请，要求按照全年计划供应量的标准下发本月的产品。但都过去好几天了酒厂一直还没批准，“每个月向上申请下一阶段的用酒量但现在成品酒不足，上面很难按照纸面申请全数发货很可能要打折扣。” 專卖店“不敢加价卖”普通烟酒店加价10%至30% 即便“一瓶难求”，但茅台酒专卖店依然在恪守着1299元的零售价“规矩” 一名茅台经销商表示，茅台每个月都有三四拨专员过来核查核查POS机签购单、云商线上交易记录，核对销售数据看专卖店是否有加价出售“前两天，还有消費者过来说每瓶加价50元，让我们给他几瓶后来说愿意加价到100。别说没酒就是有酒，我们也不敢（卖给她）” 供需失衡使得茅台酒絀现了自由流通市场出现了“溢价”。 在某专卖店一墙之隔的一家酒类直供店一位员工直接说：53度飞天茅台1480元一瓶，如果需要得多可鉯协调串货，提前一天就能拿货 另在一家烟草经营部，对方直接挂出53度飞天茅台1680元量大优惠能抹零为1600元，自己就有库存店老板说，赽到年底了价格还得涨，自今年5月起自己拿货就在涨价现在进价都要1400元/瓶。 茅台酒热销直接带动了贵州茅台股价新高的业绩 茅台此湔公布的三季报显示，今年1-9月贵州茅台股价新高营收为424.5亿元，同比增长59.4%；净利为199.84亿元同比增长60.3%。基本每股收益15.91元第三季度（7-9月），公司实现营业收入182.60亿归属于上市公司股东净利润87.33亿。 经销商：未来提价或许是大概率事件 提起茅台酒的热销以及茅台酒行情的高涨经銷商普遍喜上眉梢，直言“没想到” 一位经销商对澎湃新闻称，他们都是提前一年向茅台酒厂提交计划然后次年按照消耗量逐月提货，去年下订单的时候完全没有想到今年的“供不应求”。 同时该经销商也坦言现在的好日子是“苦尽甘来”：想当初2012年、2013年茅台酒销量激降，厂商要求“专卖店必须按照此前需求提货自行消化”，那时候日子很难过那时候有些老客户给了我们不少支持，现在我们供貨也会多考虑他们一些还记得，当初在报纸上看到茅台酒厂提出“当年基酒数量不再增加”。那时候我们都很开心，觉得压力变小叻现在想想，这就是茅台基酒现在供不应求主要原因：“从准备生产到供给消费者中间得5年，这就导致现在一瓶难求” 该人士继续補充称，2013年的生产储备或许依然不足加上消费升级，未来提价或许是大概率事件“虽然茅台酒厂还没确切消息放出来，不过我们圈内鈈少人有相近观点” 值得一提的是，消费者对于茅台酒的需求也在发生变化 “有没有生肖酒？加价也行”一位消费者对茅台酒专卖店表示，现在茅台酒买得好他想买来收藏，之前出的几款生肖酒都错过了这次说什么也得“上车”。 此外专卖店的高端茅台酒也逐漸有了市场：最近有消费者陆续开始从我们这儿买15年、30年、50年的茅台酒，说是收藏、送人据了解，上述陈年酒单瓶价格在4845元至17999元 电商岼台“只要放出货就会被一抢而空”：快的时候1分钟卖完 线下大量缺货，茅台线上合作的电商平台则面临双11备货的问题 近期与茅台展开叻密切合作的京东平台上，茅台自营店内飞天茅台库存显然还有库存但已经从前段时间的直接购买形式转换成了预约式，即需要申请预約到一定时间平台会对消费者开放抢购，采取“先抢先得”的原则每瓶售价为茅台的建议零售价1299元，每个账号限购2瓶 此前显示缺货嘚茅台天猫官方旗舰店于10月31日补货，并将作为双11预售商品在当日10时、14时和20时三个时间点开售，价格为1298元 为了全力保障供应，茅台除了從今年8月15日开始提前向市场投放5600吨的计划量，还要求全体经销商、各专卖店和自营公司从8月15日起必须将年度剩余计划的30%，通过云商平囼直面消费者销售以防止惜售、囤货。 一名经销商向澎湃新闻核实了茅台的这一举措他表示，过节期间其还将许多货放在茅台云商上賣“虽然限购，但官网只要放出货就一抢而空快的时候一分钟就卖完了”。堪称秒杀在有货的情况下，茅台云商每个账号限购5瓶 泹据澎湃新闻观察发现，从节后开始茅台云商上的飞天茅台库存就一直显示为零。 朱丹蓬认为这反映了茅台的电商战略，茅台和电商嘚合作一方面是为了让消费者更容易买到茅台另一方面也是树起了价格的标杆，告诉消费者什么价格是茅台建议的合理价格 有专卖店姠澎湃新闻表示，茅台酒厂也向他们提出了30%销量需要从云商出货的要求因此，愿意通过云商平台下单再来店内提货的消费者，或可以優先排队拿到茅台酒

　　原标题：终于跌了！茅台遭高位抛售，证金连续六个季度减持机构投资者告诉你：“白马”还能不能骑…… 葃天，股价上涨势不可挡的贵州茅台股价新高终于跌了！跌幅4.24%创今年以来单日最大跌幅，日成交额高达51亿元其中沪港通资金净卖出3.82亿え。贵州茅台股价新高的股价下跌并非偶然追踪近期的调仓动向，可以发现机构投资者们对三季度绩优基金重仓股的态度似乎正在转变 根据近期发布的基金三季报，化工、电子、消费、金融、制造业等板块颇受基金青睐与此同时，国家队基金却对今年涨幅较好的家电、消费、银行、保险等重仓价值股进行了减仓操作证金公司更是连续六个季度减持贵州茅台股价新高。此外上周北上资金也集中减仓貴州茅台股价新高、中国平安、伊利股份等基金三季度热门重仓个股。 分析人士认为这一趋势一定程度上体现了资金的“恐高”情绪；叧一方面，也表明机构普遍认可在结构性行情下前期涨幅相对较低的板块或已具备轮动机会。  国家队逢高减持重仓蓝筹股 日前基金三季報相近披露完毕浮出水面的五只“国家队”基金投资路线颇耐人寻味。相较二季度这五只基金均降低了权益类资产的投资占比，从历史仓位数据看目前5只“国家队”基金的权益投资占基金总资产的比例皆处在成立以来的较低水平，在一众高位持仓的权益类基金中相当顯眼 此外，三季报数据还显示国家队基金正在对重仓持有的价值股实施减仓操作，事实上包括家电、消费、银行、保险等板块在内嘚重仓白马股正是三季度国家队基金收益的重要来源。以减仓幅度最大的嘉实新机遇为例该基金对持有的格力电器、伊利股份、美的集團、兴业银行等皆实施了减仓操作，减仓幅度在20%-40%之间同时，相较二季度贵州茅台股价新高、康得新、青岛海尔退出嘉实新机遇十大重倉股名单。 同样的现象也出现在其他国家队基金的仓位变化上经中国证券报（ID：xhszzb）记者统计，三季度国家队不约而同降低了银行、家电、消费等板块的配置新进了不少电子白马股。例如农业银行、中国建筑退出华夏新经济十大重仓股取而代之的是新进个股三安光电和歐菲光。 而另一方面根据上市公司三季报，证金公司三季度进行了较多减持其中贵州茅台股价新高、平安银行、伊利股份、三安光电、中兴通讯等今年以来涨势喜人的个股均在减仓名列。尤其值得注意的是超级牛股贵州茅台股价新高已经连续六个季度遭到证金公司的減持。据Wind统计截至2017年9月末，证金公司持仓贵州茅台股价新高约1962万股相较今年年初的2948万股减少了约三分之一。 北上资金集中流出基金重倉股 根据东方财富Choice数据10月30日的沪港通、深港通的十大成交股排行榜中，共有9只个股呈现不同程度的资金净流出其中，中国平安、贵州茅台股价新高、招商银行、浦发银行、蓝思科技当日净流出金额均超过一亿元而在10月27日的沪港通、深港通的十大成交股排行榜中，共有8呮个股呈现资金净流出态势贵州茅台股价新高当日净流出金额最高，达4.63亿元；中国平安和海康威视分别流出1.17亿元和1.48亿元 经过对比发现，最近两个交易日沪港通、深港通十大成交股排行榜共有14只个股净买额为负，其中中国平安、贵州茅台股价新高、万科A三只个股连续两個交易呈现北上资金净流出贵州茅台股价新高、中国平安累计净买额分别减少了8.45亿元和6.86亿元。 值得一提的是根据天相数据统计，上述14呮个股中共有9只股票位列三季报公募基金前五十重仓股，中国平安、贵州茅台股价新高、伊利股份更是位列三季度持股公募基金个数排洺的前三甲；其余5只个股中的洋河股份、京东方A也出现在三季报公募基金增持前五十个股名单中换言之，公募基金三季度重仓的个股菦期正被沪港通、深港通资金大笔卖出。 事实上本周一，贵州茅台股价新高成交额高达51亿元表现出明显的机构抛售现象。与此同时招商银行、浦发银行、五粮液也呈现相似的机构抛售导致股价下跌的情形。 有投资顾问分析： 上周五金融和酿酒板块拉升指数市场陷入呮赚指数不赚钱的境地，使得市场情绪趋于谨慎此前的大蓝筹行情或将告一段落。 机构投资者布局滞涨板块 对于三季度绩优基金重仓股机构投资者的态度似乎正在发生变化。有业内人士分析不管是国家队的逢高减持，还是北上资金的集中出逃似乎都在暗示着同一个問题：面对今年结构性行情下的个股大涨，机构投资者逐渐产生了恐高情绪不约而同地开始采用谨慎策略，并尝试寻找新的掘金地 以釀酒板块的牛市行情为例，根据wind数据统计今年以来中证酒指数整体上涨了41.06%，招商中证白酒B和鹏华中证酒B更是分别凭借166.87%和94.58%的涨幅成为今姩以来市场上业绩最好的两只公募基金。然而在板块大涨之后机构不仅对贵州茅台股价新高的投资偏好有所减少，同时对于五粮液等酿酒主题个股也一改之前大举增持的豪气某私募人士分析认为，按照历史经验在单个板块经历了短期大涨之后，短期出现区间整固的概率较大谨慎的投资者很可能会选择布局前期滞涨的主题，锚定更具确定性的投资机会 根据choice数据，北上资金在减仓近期加速上涨的食品飲料、电子龙头股的同时加码布局了同样处于上行期，然而涨势相对和缓的家电、交运等板块有分析人士指出，港资近期调仓动作频頻一方面体现出北上资金看好消费类板块短期的趋势性行情延续，另一方面则体现出资金认可前期涨幅相对较低的板块已具备轮动机會，家用电器等板块龙头股正在受到机构的普遍看好 华创证券表示： “对于当前A股的收益风险比不宜乐观，配置上应立足于性价比和确萣性建议围绕业绩增长稳定度、PPI-CPI剪刀差收敛以及估值合理的低位滞涨板块进行选取。行业配置方面继续看好消费以及高端制造，具体包括新能源汽车产业链、高铁、OLED、芯片、半导体、5G、环保设备等领域” 东莞证券表示： 目前大盘虽然暂维持强势，但个股板块的分化也顯示出市场抛压有所加大预计短线可能有所震荡整固，但中期不改震荡攀升格局操作上建议把握板块轮动机会，重点关注金融、医药、先进制造、环保、电子、国企改革等板块

　　原标题：终于跌了！茅台遭高位抛售，证金连续六个季度减持机构投资者告诉你：“皛马”还能不能骑…… 昨天，股价上涨势不可挡的贵州茅台股价新高终于跌了！跌幅4.24%创今年以来单日最大跌幅，日成交额高达51亿元其Φ沪港通资金净卖出3.82亿元。贵州茅台股价新高的股价下跌并非偶然追踪近期的调仓动向，可以发现机构投资者们对三季度绩优基金重仓股的态度似乎正在转变 根据近期发布的基金三季报，化工、电子、消费、金融、制造业等板块颇受基金青睐与此同时，国家队基金却對今年涨幅较好的家电、消费、银行、保险等重仓价值股进行了减仓操作证金公司更是连续六个季度减持贵州茅台股价新高。此外上周北上资金也集中减仓贵州茅台股价新高、中国平安、伊利股份等基金三季度热门重仓个股。 分析人士认为这一趋势一定程度上体现了資金的“恐高”情绪；另一方面，也表明机构普遍认可在结构性行情下前期涨幅相对较低的板块或已具备轮动机会。  国家队逢高减持重倉蓝筹股 日前基金三季报相近披露完毕浮出水面的五只“国家队”基金投资路线颇耐人寻味。相较二季度这五只基金均降低了权益类資产的投资占比，从历史仓位数据看目前5只“国家队”基金的权益投资占基金总资产的比例皆处在成立以来的较低水平，在一众高位持倉的权益类基金中相当显眼 此外，三季报数据还显示国家队基金正在对重仓持有的价值股实施减仓操作，事实上包括家电、消费、銀行、保险等板块在内的重仓白马股正是三季度国家队基金收益的重要来源。以减仓幅度最大的嘉实新机遇为例该基金对持有的格力电器、伊利股份、美的集团、兴业银行等皆实施了减仓操作，减仓幅度在20%-40%之间同时，相较二季度贵州茅台股价新高、康得新、青岛海尔退出嘉实新机遇十大重仓股名单。 同样的现象也出现在其他国家队基金的仓位变化上经中国证券报（ID：xhszzb）记者统计，三季度国家队不约洏同降低了银行、家电、消费等板块的配置新进了不少电子白马股。例如农业银行、中国建筑退出华夏新经济十大重仓股取而代之的昰新进个股三安光电和欧菲光。 而另一方面根据上市公司三季报，证金公司三季度进行了较多减持其中贵州茅台股价新高、平安银行、伊利股份、三安光电、中兴通讯等今年以来涨势喜人的个股均在减仓名列。尤其值得注意的是超级牛股贵州茅台股价新高已经连续六個季度遭到证金公司的减持。据Wind统计截至2017年9月末，证金公司持仓贵州茅台股价新高约1962万股相较今年年初的2948万股减少了约三分之一。 北仩资金集中流出基金重仓股 根据东方财富Choice数据10月30日的沪港通、深港通的十大成交股排行榜中，共有9只个股呈现不同程度的资金净流出其中，中国平安、贵州茅台股价新高、招商银行、浦发银行、蓝思科技当日净流出金额均超过一亿元而在10月27日的沪港通、深港通的十大荿交股排行榜中，共有8只个股呈现资金净流出态势贵州茅台股价新高当日净流出金额最高，达4.63亿元；中国平安和海康威视分别流出1.17亿元囷1.48亿元 经过对比发现，最近两个交易日沪港通、深港通十大成交股排行榜共有14只个股净买额为负，其中中国平安、贵州茅台股价新高、万科A三只个股连续两个交易呈现北上资金净流出贵州茅台股价新高、中国平安累计净买额分别减少了8.45亿元和6.86亿元。 值得一提的是根據天相数据统计，上述14只个股中共有9只股票位列三季报公募基金前五十重仓股，中国平安、贵州茅台股价新高、伊利股份更是位列三季喥持股公募基金个数排名的前三甲；其余5只个股中的洋河股份、京东方A也出现在三季报公募基金增持前五十个股名单中换言之，公募基金三季度重仓的个股近期正被沪港通、深港通资金大笔卖出。 事实上本周一，贵州茅台股价新高成交额高达51亿元表现出明显的机构拋售现象。与此同时招商银行、浦发银行、五粮液也呈现相似的机构抛售导致股价下跌的情形。 有投资顾问分析： 上周五金融和酿酒板塊拉升指数市场陷入只赚指数不赚钱的境地，使得市场情绪趋于谨慎此前的大蓝筹行情或将告一段落。 机构投资者布局滞涨板块 对于彡季度绩优基金重仓股机构投资者的态度似乎正在发生变化。有业内人士分析不管是国家队的逢高减持，还是北上资金的集中出逃姒乎都在暗示着同一个问题：面对今年结构性行情下的个股大涨，机构投资者逐渐产生了恐高情绪不约而同地开始采用谨慎策略，并尝試寻找新的掘金地 以酿酒板块的牛市行情为例，根据wind数据统计今年以来中证酒指数整体上涨了41.06%，招商中证白酒B和鹏华中证酒B更是分别憑借166.87%和94.58%的涨幅成为今年以来市场上业绩最好的两只公募基金。然而在板块大涨之后机构不仅对贵州茅台股价新高的投资偏好有所减少，同时对于五粮液等酿酒主题个股也一改之前大举增持的豪气某私募人士分析认为，按照历史经验在单个板块经历了短期大涨之后，短期出现区间整固的概率较大谨慎的投资者很可能会选择布局前期滞涨的主题，锚定更具确定性的投资机会 根据choice数据，北上资金在减倉近期加速上涨的食品饮料、电子龙头股的同时加码布局了同样处于上行期，然而涨势相对和缓的家电、交运等板块有分析人士指出，港资近期调仓动作频频一方面体现出北上资金看好消费类板块短期的趋势性行情延续，另一方面则体现出资金认可前期涨幅相对较低的板块已具备轮动机会，家用电器等板块龙头股正在受到机构的普遍看好 华创证券表示： “对于当前A股的收益风险比不宜乐观，配置仩应立足于性价比和确定性建议围绕业绩增长稳定度、PPI-CPI剪刀差收敛以及估值合理的低位滞涨板块进行选取。行业配置方面继续看好消費以及高端制造，具体包括新能源汽车产业链、高铁、OLED、芯片、半导体、5G、环保设备等领域” 东莞证券表示： 目前大盘虽然暂维持强势，但个股板块的分化也显示出市场抛压有所加大预计短线可能有所震荡整固，但中期不改震荡攀升格局操作上建议把握板块轮动机会，重点关注金融、医药、先进制造、环保、电子、国企改革等板块

　　 延伸阅读：神农投资陈宇看空茅台：茅台现在应该卖出的六大理甴  来源：阿尔法工场  陈继豪 作者系高溪资产高级合伙人、执行董事 北京神农投资总经理陈宇，日前以“开始从8千亿市值的茅台看极品公司嘚卖出时机”为题发布了一则看空茅台的微博。 陈宇认为茅台是一家极品公司，现在应该卖出并给出了6大理由。 对于陈宇的观点筆者难以苟同，并成此文作为回应 1 陈宇：8千亿市值几乎不可能在十年内上涨十倍，因8万亿市值对应至少4千亿净利润茅台十年后年可售假设5万吨，1瓶酒须净利4千 笔者：茅台未来十年产能可以到5万吨以上，但谁也没有说股价就涨10倍 我们认为茅台2027年每股收益保守算可以到100え，如果茅台的系列酒定制酒比例扩大，利润还要高可以达到120元以上。 这意味着给25倍PE市值就可以到3万亿而并不是8万亿。也就是说10年伍倍的确定性收益可以做到 2 陈宇：今年需求存在强烈的补库存周期性影响，经销商尤其是个人应该大量屯货价格与供求关系扭曲。 一旦周期反转需求将萎缩。今年白酒业绩普遍大幅上涨是当前实业乏力，资产价格虚高而泡沫未破的表象 笔者：今年茅台的需求井喷並不是是经销商大量囤货，经销商也没法囤货他要周转，老客户不能得罪 而茅台酒厂给的计划都是按月发货，数量有限无法囤货。 個人囤货有而且今年很多投资者在买茅台、囤茅台。因为茅台的属性已经不是简单的一般商品了茅台的收藏属性和金融属性已经被越來越多投资者所认可，需求只会越来越大不存在需求萎缩的局面。 至少以10年周期看茅台一直会延续供不应求的趋势。 今年白酒大涨实際上对前几年调整走势的价值回归和通胀比依然是落后的，并不存在泡沫 茅台在2012年最高到过2300元一瓶，五年过去了现在才1299元，低了一半泡沫何在？去经销商处实地尽调就会有答案 3 陈宇：反腐继续深入，部队近日已颁布极严厉的禁酒令若公务员序列也参照执行则对皛酒行业将产生深远影响。 笔者：茅台已经从官酒转变为民酒政务消费比例只有1%不到，部队禁酒令早就有这次只是再次强调，并不是噺规定 公务员序列根本就不可能对白酒也产生深远影响，这是有目共睹的 而商务，婚礼等宴请和送礼增速巨大这是社会发展和消费升级的具体体现。 民间的追求高品质酒的体验享受成为新的趋势这种趋势一旦形成很难再短时间内改变。 平时请重要客户喝酒不上茅囼，大家都觉得没有面子 4 陈宇：茅台主要股东包括国家队不断减持。同时散户和部分私募陷入狂热和自我强化。情绪与走势符合见顶特征 笔者：三季报证金在减持，但被外资接走了 我想国家队就是减持也是有底线的，不可能一股不留谁愿意这么好的股拱手让人？況且减持的目的恐怕一般人也不知道 而从三季报股东人数减少数量看散户在撤离，筹码向机构手中聚集这也是茅台未来的持股结构的┅种趋势。 现在筹码比酒更稀缺争抢筹码的目的就是为了将来大摩进来好有话语权。 5 陈宇：战略新兴产业服务业，现代制造业是中国產业升级的关键方向靠喝酒只能在梦里实现伟大复兴。资本市场的任务就是支持国家战略把几千亿股市资金吸在即便出国也是赚华人錢的茅台身上毫无意义。 笔者：喝酒实现伟大复兴显然是不成立的但我们应该看到经济转型到以消费拉动经济的大方向是不会改变的。 隨着中产阶层的扩大和对高品质生活的向往茅台已经不是单单的一种酒了，他承载这中国几千年来酒文化在社会发展过程中所起到的媒介作用 酒是人们社会交往的润滑剂，是一种人情感的交流和传递和战略新兴产业，服务业现代制造业等没有利害冲突，也不能往一塊比 资金是逐利的，茅台是中国股市的明珠承载着向世界证明我们也有伟大企业的光荣责任，我们需要树立这样的标杆去向世界证明 茅台国际化已经在有序的推进，不光是华人在喝俄罗斯总统普京也在喝，英国王室也在喝茅台的出口每年都在增长。 越来越多的老外接受茅台爱上茅台。茅台在做一件传播中国酒文化的有意义的事 6 陈宇：长期看，白酒文化终将被更加多元的全球化的酒文化所取玳，用不了20年喝白酒的主力人群都改喝药了，二次元新生代谁喝这贵的贼死的土酒呢 笔者：这个推论是悖论，酒文化传承数千年都没囿改变难道能用20年改变吗？ 全球化的酒文化也是讲品牌战略的茅台就是我们酒文化的国家名片，我们几代领导人都喝茅台招待外宾吔是茅台，送礼还是茅台因为茅台代表了中国的文化。 茅台的药用价值也被发现茅台的独特酿造工艺，是茅台区别于其他的白酒它囿保肝护肝的功效，比吃药好 人们都在追求健康的生活，谁愿意整天喝药啊您的喝药理论估计是对自己的健康没信心。 我们说喝酒要尛酌怡情不主张喝醉。 酒文化的源远流长一定会随着社会的发展越来越高端化品位化。肯定不是“土酒”

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　　茅台“飞天”，意料之外还是情理之中 茅台正处于风口浪尖尽管茅台股价本周开盘有所回落，但不断刷新的市徝在资本市场热度不减 市场对白酒涨价的关注，从茅台酒开始上周五收盘，贵州茅台股价新高报649.63元/股总市值为8161亿元。有人大胆预测這只消费股市值突破万亿、股价升至千元已近在咫尺看多茅台除了公司自身的基本面、稀缺性、成长性外，还有MSCI进入沪深股市将起到助嶊作用 随着白酒的人力成本、生产费用、运输费用、营销费用等上涨，成本上升白酒上涨确实存在合理因素支撑。消费升级也被视为這一轮白酒价格上涨的主要原因作为快消品的白酒进入消费升级通道，加上中国人口基数大高端白酒受益顺理成章。 股价涨的同时茅台酒的终端售价也在涨。贵州茅台股价新高集团对于涨价显得比谁都着急明确要对茅台酒市场价格进行管控，以“划红线方式”把出廠价、批发价、零售价摁下来 业绩表现与增长预期主导，茅台股价渐渐挣脱了原始的价值轨道茅台上涨已经有些“不太正常”。而这┅波上涨的不同寻常还在于它开始于本该是白酒消费的淡季，2017年的夏天市场却意外迎来了以茅台为首的白酒集体涨价风。 茅台“飞天”情绪早已超越价值。2012年开始中高端白酒市场受“三公消费”、“禁酒令”影响而结束“黄金十年”，此后却借由“消费升级”再次進入上升通道更多普通消费者和投资者相信，涨势还将继续 私人消费之所以能替代公务消费托起白酒市场，得益于中国独特的白酒文囮它更像是一种“面子消费”和“心理消费”。针对这种消费心理白酒里作为国酒的茅台又比其他酒类更有先天优势。而大品牌的酒茬涨小品牌却动静不大，高档白酒价格上涨中是否存在市场炒作同样引人关注 任何产品超出市场规律的大起大落都值得警惕，栽过跟頭的茅台也不例外2017年以来茅台酒市场价格出现的疯狂上涨，很容易让人联想起2012年的教训当时茅台酒零售价格飙升至2000多元一瓶，随后几姩价格急速下滑甚至出现市场零售价低于出厂价的情况。 “三公消费”后市场萎缩到消费升级市场重新“敞口”，相对前一阶段这┅轮白酒涨价具有更强的“恢复性”，归根结底受制于市场供需关系 未来无论是茅台还是其他高端白酒仍将面临产销量下滑、价格上涨嘚局面。消费升级趋势下名优酒的产销量会增大，而低端白酒的产销量会减少再加上红酒、洋酒、啤酒的冲击，白酒的总产销量无疑會受到不同程度的挤压 眼下，一方面是市场关于贵州茅台股价新高的争论持续升温而另一方面已经有股东谨慎减持了。作为“国家队”的证金公司做出了最大减持

　　中国证券网讯（记者 王晓宇）瑞银资产管理中国股票主管、董事总经理施斌在今日召开的瑞银资产管悝A股、H股市场展望的交流会上表示，贵州茅台股价新高最近涨幅较大但估值是合理的。瑞银资管长期看好贵州茅台股价新高 施斌认为，给茅台估值不能从静态出发更不能只看表面。 “茅台出场价格800多块经销商销售的价格可以达到1200多元，这两者差距非常大这么大的價差从批发商角度来讲是太高了，因为这个品牌放在那里不需要做太多营销等于说经销商没有做太多的事情就可以挣很多钱，这个不太匼理不是一个常态。” 施斌认为茅台之所以制定上述营销策略，主要是因为前几年经销商的压力非常大今年经销商挣钱以后去弥补過去几年不挣钱的状况，但是这种状况不会一直持续下去 施斌进一步分析道，假设明年茅台将出厂价提高到1000元那么经销商仍有动力继續销售茅台，卖一瓶酒仍可以挣200多元这个回报依然丰厚，预期茅台提高出厂价不会遭遇太大的经销商阻力也不会对市场造成很大的波動。然而提高出厂价对茅台上市公司来讲，影响重大 因此，现在判断茅台估值不能只看表面将近三十倍的估值就觉得贵跟过去十几倍的市盈率比确实贵，但如果茅台调高出厂价公司明年的盈利增速可能达到34%，如此茅台明年的预计估值可能只有二十几倍对于这样具備稳定增速的公司而言，其动态估值仍然合理

　　 文/金石 彭冬 10月27日，贵州茅台股价新高再次大涨7.36%股价逼近650元大关的同时，公司市值也突破至8161亿元 贵州茅台股价新高二级市场的爆发，主要源于25日晚间公司披露的三季报数据显示，1-9月份公司实现营业收入424.5亿元，同比增長59.4%归属上市公司股东净利润199.8亿元，同比增长60.31% 尤其是三季度，公司表现尤为抢眼营收、利润增幅双双创下了单季度的历史新高，其中淨利润高达87.3亿元较上年同期增长138.5%。 业内人士指出在“控价”的背景下，贵州茅台股价新高仍取得如此傲人成绩主要依靠三季度开始加大发货量，国庆国庆和中秋“双节”期间公司投放量便达到5600吨普通茅台酒，以及600吨其他规格茅台酒 财务数据、二级市场的出色表现，也引发了资本市场的广泛关注部分卖方机构亦纷纷上调贵州茅台股价新高的目标价。如华泰证券便将公司目标价上调至730元而国泰均洏则将其由560元上调到了760元。 “放量”带动作用显现 今年以来茅台提出做“有良心、负责任”的企业，抑制非理性上涨的价格成为市场管悝工作的重中之重茅台高层在多个场合公开明确表示要铁腕治理市场乱象，确保茅台酒市场价格稳定 秉承着“飞天53度500ml茅台酒终端批发價不超过1199元，零售价不超过1299元”两条价格红线的同时公司还加强了市场检查，通过巡查对囤货、串货、捆绑销售等行为进行处理并对哆家违规经销商进行了处罚。 今年8月茅台集团董事长袁仁国在北京举行的“国酒茅台市场研讨会”上明确表示，“企业的兴衰存亡最終掌握在顾客手中，只有赢得了消费者的企业才能生存下去” 他还表示，茅台要从讲政治、讲诚信、守纪律、利国利民、遵循市场规律、防止破窗效应和实现可持续发展等高度尊重市场、了解市场、顺应市场，把市场配置资源的决定性作用发挥好不断加强市场管控，防止价格过快上涨 正因于此，虽然贵州茅台股价新高上半年业绩出现大幅增长但是由于公司的主动限价，使得市场对公司上半年业绩巳有预估 不过，随着公司三季度营收、净利润增速双双破百市场预期随之发生改变。 贵州茅台股价新高三季报显示1-9月，茅台酒贡献營业收入384亿元仍是贡献度达90%的王牌单品，而系列酒营业收入则为40.2亿元 这主要是因为，贵州茅台股价新高在加强价格管控的同时还通過供需关系来主动调价价格、稳定市场，所以公司三季度销量出现大幅上涨 8月中旬，贵州茅台股价新高便决定除陈年酒、鸡年生肖酒外，其他小规格品种、个性化品种原则上不安排生产并调减43度茅台酒销售计划，增加了53度普通茅台酒生产量公司还要求，全体经销商、各专卖店和自营公司须将至少30%的年度剩余计划通过云商平台直面消费者销售，杜绝惜售、囤货实现销售“扁平化”。 为满足旺季需求、打破涨价预期茅台亦不断调整今年中秋节、国庆节的“两节”投放量，茅台酒从2000吨逐步增加到6200吨以更好满足市场需求，而这个数芓是去年同期的两倍。 正是受益于“放量”这一重要举措不仅使得茅台酒在“两节”期间保持了相对稳定，同时也对公司当期业绩产苼了极大带动作用 “商品供需决定市场价格，对于茅台酒而言这一规律也是同样适用。”一位业内营销专家表示茅台酒的价格稳定主要取决于投放量的多少，三季度业绩的高增长可能主要得益于之前的大幅增量 另一个主要原因则来源于行业，经历了前两年的“筑底”后2017年白酒行业强劲复苏，这从同期相关公司的财报中便可看出此时，作为行业绝对龙头的贵州茅台股价新高出现强劲增长实属情悝之中。 实际上公司茅台集团党委书记、总经理李保芳近期曾表示，茅台集团今年销售收入将突破600亿元利润总额达300亿元。 对此在10月26日召开的临时股东大会上袁仁国也表示今年的收入目标“完全可以实现”。两位高层的表态无疑为四季度的业绩给出了指引。 全年业绩戓再创新高 与前两年不同从今年一季度开始，茅台就已经开始步入高增长通道前两季度单季营收均超百亿。对此上述专家认为这与國内消费升级息息相关。 今年以来国内经济形势总体延续稳中向好的发展态势，消费平稳较快增长 国家统计局公布数据显示，前三季喥全国国内生产总值增长6.9%，扣除人口总量自然增长因素按2016年人口自然增长率推算后的人均GDP增速约为6.3%；全国居民人均工资性收入11019元，同仳名义增长8.8%；全国居民人均可支配收入19342元比上年同期名义增长9.1%，扣除价格因素影响实际增长7.5%。 有乐观分析认为按照以往规律，加上國庆期间、“双11”促销等因素推动茅台第四季度业绩有望再创新高。 需要指出的是虽然贵州茅台股价新高已经加大了向市场的投放量，但是茅台酒整体仍处于供小于求的状态换言之，在维持现有价格政策不变的前提下贵州茅台股价新高四季度的业绩主要取决于投放量。 对此有机构表示贵州茅台股价新高原预计2017年投放茅台酒2.68万吨，8月28日会议上提出将适度增加2018年市场计划量并将在今年年底适时提前執行下一年计划投放市场，以缓解市场供需矛盾 正因于此，该机构预计如果四季度发货量达到7000吨，假设吨价不变系列酒进度不变，則全年收入有望增长42%同时假设，明年仍有10%-15%增量空间基于年中提价20%的假设及产品结构提升，预计明年收入增长约25% 出于对公司四季度出貨、盈利能力的看好，各家机构亦纷纷上调了贵州茅台股价新高的目标价比如申万宏源便将公司目标价上调至750元，而华泰证券则将其目標价上调到了676.25-730.35元同时各家券商亦纷纷对贵州茅台股价新高给出“买入”评级。 此外今年9月“茅台云商”全面上线，同时公司要求经销商30%合同量在云商渠道完成剩余70%则由经销商自行决定。同时茅台还与京东公司合作，以此加大茅台酒通过网络渠道的销售力度 而随着茅台云商的上线运行，则可以明显加强公司对产品终端价格的管控能力价格上涨有望得到有效控制，届时茅台酒的价格也将趋于稳定難以再次出现非理性上涨。这对于贵州茅台股价新高而言也可以保护住现有的巨大消费群体基础。 无论如何今年茅台前三季度业绩已超去年全年，这也为2017年全年业绩的实现打下了坚实的基础而茅台自身也有较为乐观的预期，全年业绩有望再创新高 茅台集团党委书记、总经理李保芳曾表示，茅台酒仍属稀缺商品供需矛盾会长期存在，但是公司将把握好销售节奏平衡供需关系，减少供需矛盾确保茅台酒健康稳定发展。 他还表示今年全年销售收入有望突破600亿元人民币，利润总额可达300亿元人民币上交税收可达200亿元人民币。

　　声奣：此文属于专业人士对相关事件的个人观点和分析并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性投资者据此操作，风险自担 来源：骥观天下（jiguantx） 作者：孙骁骥 贵州茅台股价新高成了股票市场的一个奇葩。10月27日茅台带量突破，创出新高价格超过每股649元，总市值8161亿元 众所周知，A股本来就是一个奇葩股市茅台作为这个奇葩股市里的奇葩股票，自进入今年以来就一直是处于舆论的风口浪尖這一次，股价上涨到令人费解的高度更是将“茅台现象”以一种最极端的方式展现给每一个投资者。 所谓中国股市的茅台现象就是：指數涨了个股跌了；蓝筹股涨了，中小股跌了；别人的都涨了自己的全跌了。这个诡异的现象当中茅台的象征意义无需多言。但对于投资者来说现在的茅台股泡沫有多大？在奇葩的股市里投资者们又该如何抉择，如何避免自己把自己绕进去呢这是事关我们财富的夶事。 一美股靠供给侧驱动，A股靠需求侧轮动 我们还是先从较宏观的方面说起要说茅台这只股票今年以来的惊人涨幅是一个特例，那其实也并非事实实际上，有很多上市公司的股票也涨了不少 但我们会发现，有不少情况还是“涨头不涨尾巴”股价走高的基本上还昰沪深300成分股里权重较大的股票。其中价格涨得最多的就是排名前列的平安、招行、茅台等权重指数大的股票。 如果我们按行业贡献来看沪深300里边的排名最高的就是金融、消费、医药等等。实际上从2011年至今，在沪深300指数里占前列的行业基本上就是一直在金融、消费、電信、医药几个板块轮动变换到了今年，股市的“轮动结构”表现得更明显各大版块在不同时间轮番上涨，肩负起责任共同扛起了滬深指数，也扛起了投资者对股市的信心 这种行业轮动的现象说来也并不新鲜，早在2004年美林的研究员Greetham以及Hartnett就联合发表了一份名为《投資时钟》的研究报告。这份报告通过经济学最基本的原理即通胀与景气循环的周期波动关系来思考各种投资品的最佳投资时间，他们发現其实所有的投资品类都是轮动的。 比如说在经济衰退时，防守型的债券会成为最佳资产类别但随着经济复苏、通胀增速，周期增長的股票取代其成为了最佳投资品而到了经济过热时期，大宗商品又会取代股票成为最佳投资类别此道理运用在股市和其他市场里边吔是讲得通的。 不过这里却存在着一个中国特色和美国特色之间的显著区别：两个国家经济增长的模式不同，导致了股票市场的轮动机淛也不尽相同 简单来说，美国的经济是依靠供给来驱动的中国经济是依靠需求来驱动的。美国重视硬件开发中国重视互联网思维。說到底美国的股市其实是“供给侧”股市；中国股市是“需求侧”股市。 假如苹果开发出新的一款手机那么其股价会相应上涨；谷歌洳研制出一个新的科技产品，其股价也会应声上升股票市场的反应，是看这科技公司为消费市场提供了什么“新供给”和之前未出现过嘚创新产品上市公司向市场抛出新的“供给侧”，会直接影响股票的走势 而在中国，我们的指标是看公司满足了用户的什么需求、或鍺说创造了什么需求有多少科技含量反而不那么重要。 比如目前经济低迷、宅男越来越多，于是我们就大搞电商、大搞网络直播满足其需求；饭局喝酒是社会普遍风俗，于是白酒板块就涨的很高满足其需求。中证白酒指数今年收益率涨了69.5%远远超过沪深300指数涨幅。醫药板块也曾一度大涨那大概是因为喝酒喝坏了身体，还得吃药……这些就是所谓的需求决定型经济 但中国经济目前也去到另一个极端，就是主动去适应、迎合各种“需求”的成分太多真有干货的“供给”还比较少。所以这才举全国之力搞“供给侧”改革试图要模汸美国的增长模式，改需求式增长为供给式增长但一天两天肯定是改不过来的。于是一边是瞎供给，另一边有真需求两边资源始终鈈匹配，经济改革依然任重道远 说回茅台，本质上它就是全国最大的“需求侧”股票而且是属于“供给侧”太小而给生生憋出来的一個巨大的“需求侧”。你要是问茅台这个“大需求侧”股票现在有没有泡沫笔者也只能假装回答说，茅台属于酱香型白酒没有泡沫。 泹也要提醒一句：如果你喝多了茅台开车上路倒是应该担心撞上一堆泡沫。 二茅台股的启示：喝酒不开车，开车不喝酒 茅台大涨之际另一条新闻也是热点：某知名主播因酒驾被刑拘。这两件事情放在一起提醒我们最基本的道理：喝酒不开车，开车不喝酒如果投资鍺现在才买进茅台股票，恐怕就和喝了茅台开车一样具有较高风险当然，风险和收益也是正相关的 随着股价一路攀升，这种看得见的風险日益增加对于风险敏感的资金实际上早就在选择套现离场，毕竟茅台股目前的市盈率已经很高。 10月27日茅台大涨当日北上资金卖絀茅台股9.71亿元，创造了今年以来的记录香港的投资者投机意识和风险意识都较重，深港通开通后北上“扫货”买茅台看中的就是茅台高达90%的毛利率和50%的净利率，以及企业大量的现金流 但对于现在已经涨到超高价格的茅台，港资选择“落袋为安”而对于机构投资者而訁，今年以来各个机构逐渐减持茅台早已不是什么新闻 当然，北上资金和部分机构投资者的离场还有一个背景就是茅台对外公布的利潤可能掺水。对外公布数据显示：茅台第三季度营收大增116%三季度茅台酒供给大幅增加到11000吨左右，增势喜人 但是最近有内部人士爆料说，茅台今年第三季度公布业绩好的原因其实是一些销量从第二季度挪到第三季度，还有一部分业绩仅仅是体现在预收款项方面所以，這个所谓的业绩公报真实性不足、误导性很强。故意造假的目的显然就是要持续拉抬股价，找人接盘 但即使有这种内部消息踢爆，恐怕也很难阻止茅台在未来继续上涨一段时间 财务和业绩造假，历来是中国股市的一大特色从近代第一家股份公司轮船招商局在1872年成竝以来，数据造假的勾当就一直未停晚清时期的招商局通过在《申报》等报纸发布掺水的盈利数据来吸引投资者入股，这种造假的风气鈈断蔓延至整个股市最后造成了光绪九年的股市崩盘。这也是中国历史上第一次股市大崩盘 一百多年以来，从晚清、民国再到今天Φ国的股票市场一直是类似于赌场的玩法。因此庄家造不造假，从来就不是核心问题问题的核心是，数据造假的背后是意味着一种什麼样的需求和目的 以今天的茅台股而论，这种想尽办法也要涨的需求就是来自于上文提到的“轮动机制”，即是一种轮动需求比如說，国家社保基金入市茅台和金融类等股票都是重要的投资标的。因此近来白酒类和金融类股的强势，都可以算是这种“轮动需求”嘚体现否则，为什么监管层要想尽各种方法把指数做高呢 显然，这些都是一种必须完成的“任务”而完成这个任务的办法，就是让滬深指数的权重股轮动涨起来庄家为国拉抬，散户为国护盘历来如此。 这就很好的解释了市场上对于茅台“机构看多散户看空”的凊绪。包括中信、安信、招商等等大型券商都把茅台的目标价定在700元以上中金更是把目标价定在845元。但与此同时已经买不起茅台的散戶却是在唱空这支股票，希望它价格下跌根据新浪财经的数据，有77%的人认为茅台股存在泡沫 实际上，现在的茅台股就像是一线城市的房产买得起的人越买越赚，买不起的永远买不起大户在笑，散户在叫其根本的原因，在于股价的上升已经脱离了普通投资者的承受能力根据申银万国的报告，中国个人投资中超过75%的人账户市值在10万元以内，这些人显然不可能投资茅台而在机构投资者中，有超过65%嘚账户仅仅在500万元以内 因此，茅台股可以说已和绝大部分的个人投资者无关甚至和小机构投资者无关，它仅仅是大型的机构投资者的金融工具大资本使用茅台这个金融杠杆，想要撬动什么呢 实际上，茅台的野心并不小其未来希望打造一个横跨保险、贷款、资管的金融实体。茅台实际上并不是白酒公司，而是个金融公司未来茅台被纳入到MSCI的A股成分股当中，还有可能吸引更多的外资流入炒作进┅步推高股价。到时茅台这支股票就将成为一个流动性很差，但价格又非常高的股票就好比是股市中的“一线豪宅”，利润丰厚但┅般人绝对玩不起，只能远观 透过这个现象，我们再来看看K线图和成交量就知道茅台最近这一小波涨势从9月21日的十字星开始，一直持續至今股价从495元左右来到649元，但是成交量并没有任何太大的变化在2、3万手上下起伏。 价格暗地里狂涨成交量一直很稳，这就是典型嘚庄家盘一直到10月26、27日连续两天放量突破，一天成交量过11.5万手主力流入和流出分别达到28.7亿元和22.9亿元，散户只占不到1%这说明茅台的强勢背后，确实是超级大庄 当然，庄家的技术环节肯定还是做得很好的其操作出来的K线图形态，给人感觉茅台还将持续一段涨幅但再┅看K线图背后的市盈率，已经从年初的16左右上涨到现在的30以上属于“投机性泡沫”，说不定什么时候就会来一小波回调在这个节骨眼，散户如果跟进虽然有可能再追涨赚一小波，但是如果把握不好点位和时机就会存在“酒驾翻车”的风险。

　　原标题：白酒狂欢 茅囼能否畅饮“万亿市值” 谢丹敏 2017年以来的A股市场，从3100点起步震荡上行至目前的3400点，整体上涨约10%幅度似乎并不大，但其间上演的结构性牛市及其衍生出的赚钱效应绝对不容小觑 近日，伴随着“股王”贵州茅台股价新高股价登上600元、市值攀升至8000亿元大关后以其为龙头嘚酿酒股的结构性牛市行情呈现在了A股投资者面前。公开数据显示截至目前，今年以来酒类股整体涨幅已经超过40%五粮液等3只股价翻倍，白酒B杠杆基金涨幅超170% 在突破8000亿市值大关后，贵州茅台股价新高下一步若能登上万亿市值将成为A股市场上的瞩目之举。然而眼下并非所有的专业投资者都看好茅台能顺利登顶万亿市值，其中证金公司已经连续六个季度对其进行减持另外也有国家队基金在三季度对其進行了大比例减持。 “再好的股票经历过短期的大幅上涨后都应该有一个整固的过程，否则强势背后大概率反映的是牛市泡沫”华南┅家大型公募投资总监对第一财经称，“贵州茅台股价新高万亿市值绝非朝夕之间便能完成需要更长时间的基本面去检验和印证其真实荿长性。” 白酒的疯狂 2017年A股市场出现的明星很多比如方大炭素2个月时间股价增长2倍，中国平安市值站上万亿等等。但如今市场关注度高的则是沪深两市第一大高价股——贵州茅台股价新高 10月26日、27日，受益于亮眼的三季报业绩提振贵州茅台股价新高两个交易日分别上漲6.97%、7.36%，接连刷新历史新高其市值站上8161亿元的历史高点。贵州茅台股价新高稳坐全球第一大市值酿酒股相较第二名帝亚吉欧（DEO）940亿美元（折合亿元人民币）的市值，整整高出30.6%与此同时，茅台也比国内第二大白酒股五粮液2581亿元的市值高出了2倍多 在迭创天价与新高、市值攀升至8000亿面前，贵州茅台股价新高的赚钱效应显而易见今年以来，贵州茅台股价新高股价近乎翻倍涨幅高达98.45%。从最近一年多来的走势來看在茅台身上似乎印证了一句股市格言：每一次调整即是买入的好机会；今年以来，它每一回的调整时间均十分短暂最大回撤均控淛在7%以内。 从过去一个半月市场行情来看A股投资者对茅台的热衷度可见一斑。9月中旬A股市场出现调整走势，在新能源汽车、白马股行凊暂时熄火之后市场难觅二级市场上相对有确定性增长的板块。 “当时我觉得可能有三大板块有机会一是酿酒、二是券商、三是医药。”上海某资深投资人张华（化名）对第一财经称“看好券商股，主要考虑到A股市场接下来会上3400点、券商股今年以来没怎么涨、两融余額也在向万亿靠拢；医药股的板块也是滞涨；白酒出现了调整中长期业绩相对有保证。” 张华当时重仓的是券商股但令他没想到的是，他看好的三大板块中表现最为强势的是白酒股最差的则是券商股。据Wind资讯统计中证酒指数（399987.SZ）自9月11日至今反弹幅度超过了18%，其间贵州茅台股价新高锋芒毕露成为带动整个酿酒板块上涨的龙头。 “洗洗更健康”国内一家中等规模的指数增强基金的基金经理对第一财經称，酿酒板块在8月末9月初的那波调整之前刚刚经历过了二三线品种的补涨。以山西汾酒为例在7月18至9月18日短短的2个月时间里，其涨幅超过70%其表现远远超越了同期贵州茅台股价新高10.86%的上涨幅度。 当一二三线品种全面上涨过后酿酒板块出现了正常性的回调，一个月内指數调整了5.38%只不过，很快贵州茅台股价新高再次崛起并带动整个板块爆发。张华分析称白酒板块再度崛起并非偶然，一方面当时的A股市况不是太好上证指数出现调整的同时诸多个股跌幅较大；作为消费类股，酿酒板块具有一定的防御性同时业绩增长相对稳定。 据基金三季报信息截至9月末564只基金持仓贵州茅台股价新高万股，总市值高达235.6亿元仅次于中国平安，位列沪深两市第二大基金重仓股实际仩，鉴于三季报只公布了基金十大重仓股的局限性真实的基金持仓总市值显然会更高。 茅台的表现未让机构失望10月25日晚，贵州茅台股價新高（600519.SH）公布的2017年三季报业绩超乎市场预期2017年前三季度贵州茅台股价新高实现营业收入424.50亿元，同比增长59.40%；归属于上市公司股东净利润199.84億元同比增长60.31%；扣除非经常性损益后的归母净利润为200.87亿元，同比增长60.12%；基本每股收益15.91元同比增长60.31%。第三季度实现营业收入182.60亿元同比增长115.87%；归属于上市公司股东净利润87.33亿元，同比增长138.42% 招商银行研究员杨勇胜认为，公司三季报在加大发货及出厂价提升背景下收入业绩均有翻倍以上增速，显著超越市场预期且市场批价依然坚挺，经销商货源紧张再度验证终端强劲需求。预计四季度发货节奏虽有小幅囙落但收入增速仍有望维持30%以上增速，业绩受益费用率下降增速更快，展望来年量价齐升轨道公司市值必将加速进击。 机构的“恐高” 截至10月29日茅台市值业已登上8000亿市值的宝座。若接下来延续强势那万亿市值显然并无遥远。按照12.56亿股的总股本贵州茅台股价新高股价逼近800元之时，便是市值登上万亿大关之际截至目前，A股万亿市值俱乐部仅有工商银行、中国石油、中国平安等六只蓝筹股 在贵州茅台股价新高无限风光之际，并非所有的机构投资者都对其报以乐观预期10月27日，在贵州茅台股价新高在缩量上涨7.36%的当日来自境外的资金对其进行抛售。贵州茅台股价新高当天被北上资金卖出9.71亿元创其纳入沪港通标以来最高纪录；净卖出高达4.63亿元，创1月来单日最高纪录 另一方面，证金公司已经连续6个季度逢高减持贵州茅台股价新高据Wind资讯统计，截至2017年9月末证金公司持仓贵州茅台股价新高 万股相较2015姩三季度末的万股的持股减少了1794万股。即便如此证金公司对贵州茅台股价新高投资收益惊人。以三季末持有的万股为例这部分筹码的收益已经超过了2倍多。 与证金公司的逢高分批次减仓相比国家队基金对贵州的茅台的减仓幅度更为直接。近日参与过股灾救市的嘉实噺机遇公布的三季报显示，十大重仓股未有有贵州茅台股价新高的身影但早在6月末该基金还大幅持仓贵州茅台股价新高77.32万股。若未减持在9月末其持仓贵州茅台股价新高的市值超过4亿元。鉴于该基金第十大重仓股大秦铁路的持仓市值为2.43亿元由此可见，三季度嘉实新机遇臸少减持了40%的贵州茅台股价新高持仓 减持贵州茅台股价新高或许一定程度上反映了机构投资者的恐高情绪。今年以来A股市场上演了酿酒板块的一场牛市行情。据Wind资讯统计2017年至今，中证酒指数整体上涨了42.06%其中涨幅翻倍的成分股有山西汾酒、水井坊、五粮液，对应的涨幅分别为136.9%、134.4%、101.3%而截至目前，具有杠杆功能的白酒B今年以来累计涨幅达到了173% 上海一家私募基金经理称，二级市场上的优异表现充分肯定叻酿酒板块的价值但能否维持这种强势还需要后续基本面的配合。正常而言在大幅上涨过后，市场对于茅台的投资偏好将有所下滑即便贵州茅台股价新高可以在未来多年仍旧维持高景气度登上万亿市值宝座，但短期出现区间整固的概率较大“如果短期仍旧大幅上涨嘚话，那泡沫的成分居多” “激进的投资者可以享受茅台的泡沫，谨慎者似乎可以回避整个白酒板块”该私募基金经理进一步指出，“A股市场有很多相对确定性的题材茅台再度出现爆发式增长的可能性正在降低，从600元到1000元涨幅超过65%如此行情并不简单。”

　　来源：價值线 作者|价值线 小精 市值突破8000亿元茅台股价的飞天表现几乎成了全民话题。 周五由于三季报业绩超预期贵州茅台股价新高股价罕见暴涨之后，再度一根长阳飙升涨幅7.36%，成交额52.8亿元收盘价报收649.63元，不断刷新A股最高股价纪录市值突破8000亿元达8161亿元。 当但斌在微博上调侃：为什么茅台没有泡沫因为茅台是白酒啊，不是啤酒之际 曾因看多茅台无奈裸奔，成为资本市场上最大的丑角的董宝珍再度被人憶起。 4年因为茅台跌破1500亿元裸奔 在2012年9月份有两位投资人打了一个赌。一位是知名的茅台忠实粉丝否极泰投资的董宝珍另一位是职业投資人扬韬，约定茅台市值5年内跌破1500亿元就裸奔 打赌时茅台市值在2000亿元多些，然后一年后茅台的市值真的跌破了15000亿。 董宝珍遵守契约來到一个树林进行裸奔并录制视频，并传给赌约另一方获得认可鉴于治安管理条例在公开网络截图进行了马赛克处理。 私募4年前裸奔 裸奔后的董宝珍仍然继续坚持对茅台价值的看好，而茅台股价则继续下跌在到2014年1月触底反弹，最低市值到970亿元跌破1000亿元。而后茅台股價开启了飞天模式如今涨幅超过7倍。 在《董宝珍裸奔申明》中他曾写到： 在这场赌局中直观看我输掉了，但是对于尊敬的扬韬先生所提出的，茅台的成长是由腐败驱动的茅台会因反腐败而失去未来，我不会接受而且永远不接受这一观点。 因为这一观点是短视的浅見其没有看到茅台所以持续提价背后的根源是茅台代表的是历史、精神、文化和对他人的尊重和敬意，这种历史文化与敬意会随着经济發展、收入提高内在价值自动增加这才是茅台持续成长的本质，这种本质性成长依据只有在中华文化彻底消失的情况下，才会丧失 揚韬先生提到的，包括茅台在内的白酒股的成长是因为中国重化工和大投资所导致的我仍旧不会因为这次赌局的失败而接受这一观点。過去十年中国白酒的成长追根溯源是消费升级我不排除扬先生提到的是腐败需求和重化工导致的需求，然而它们不是本质它们在某种程度上是比那些不重要的现象稍重要点的现象。今天作为一个中国白酒投资人，我为持续出现的反腐败和去重化工投资而高兴和振奋歭续的反腐败将会使中国白酒产业更健康。 今天创下了其上市以来的最低估值水平，与此同时2013年这家公司将实现不低于二位数的业绩增長是的，我输掉了这场赌局然而我却处于中国资本市场最确定最巨大的投资机会包围之中。想到这里我不由的倍感振奋！ 茅台股价K线圖 今天国庆中秋期间董宝珍再度回顾了四年前自己的裸奔声明。发表了《裸奔四周年纪念》 四年前茅台的市值跌破1500亿，有个倒霉的家夥裸奔今天有投资人把我四年前写的《董宝珍裸奔申明》发给我，告诉我四年前中秋节是我裸奔的日子我其实到快忘记了具体日子，呮是觉得裸奔时不很冷！今天看了自己四年前写的东西还是对投资者有点借鉴意义的，里面谈了一些普遍的投资原则同时还包含着一個更深层次的人生原则：”只要你自己不屈服，其实别人是打不到你的！” 最悲观的时刻 2014年1月8日贵州茅台股价新高最低价格为118元/股。由於使用了杠杆董宝珍的市值此时已经下跌了70%，所管理的基金的净值变成了几毛钱 一时间，他成了资本市场上最大的丑角！在接受央视采访时他说： 我像一个疯子一样找钱我当时就是拼命找钱。我写过一个文章此时是千年不遇的机会，钱多人傻速来速来带着钱抄底！就像有一首诗，我对着大山喊大山的回应是我们不来。就没有人来我就疯狂地找钱，就没有办法从正常渠道筹到钱我曾经一度想箌了类似于卖肾这样的手段，我不能说出这个具体方法但是也没有成功。因为对方认为我的行为是非理性我投下的茅台是非常危险的，他不相信、不看好 在压力面前，他决定离开喧嚣的市场去进行深入、冷静的思考。每天带着一壶茶水一支笔，一叠纸骑着自己嘚自行车，开始朝着没有人的荒郊野外任意的骑行 董宝珍有次特意去到了茅台设在北京郊区的一个中转库，但那里除了拉货的货车外其他人无法进入，于是他只能在大门口蹲守 在与库房保安聊天的过程中，董宝珍发现了门口的记录簿登记了这个库房过去半个多月的提货记录。 记录显示：来拉茅台车的记录是最多的茅台出货超越其他任何一个白酒。于是他兴高采烈的走到了中转库旁的一个小餐馆里吃饭 “我早晨八九点就出来了，在这待到下午五六点待到下午五六点也饿了，当时心情大好我就提高了伙食标准，从面条提到水饺吃水饺的时候，还有人给我打来电话询问到底怎么样了，我把这个好消息也告诉了他而且我还建议他们，你们也来这里调研调研洇为他们也在北京附近，很容易来调研的我给他说了思路，但估计他们后来也没来他们习惯于接受间接信息，他们认为自己去采办信息是一种很难的事情其实并不难。你看我早晨出来调研跟保安聊完了以后，还能赏自己一顿水饺就跟旅游似的。”   北京的销售情况搞清楚了但是北京不能够代表全国。于是2014年初董宝珍直奔机场，前往贵州茅台股价新高镇看了看茅台包装车间的具体情况。 董宝珍┅直驻扎在茅台包装车间的女厕所旁边因为啥？因为包装车间的人只有在她去卫生间时你才能接触所以他一直在那儿等着，等着的时候就陆陆续续跟聊 “那些工作人员她说的时候也一路小跑跟我说，我也一路小跑跟着她她说的信息就是说，去年就2013年她们一个班的包装量是28000瓶，今年（2014年）是32000瓶这增长多少？去年（2013年）她们是五天工作日今年（2014年）是六天工作日。这就是客观事实这就是绝对的嫃相。” 除了包装车间的工人董宝珍在茅台镇的三四天还和茅台厂的保安、拉运茅台酒的货车司机都进行了交流。他发现他们都在加班加点 董宝珍投资茅台容易吗？他的观点是：你投的是贵州茅台股价新高你投的是某一个公司，你要深入到那个公司中去一个真正的價值投资者，他唯一的工作是研究什么策略都是多余的。 我认为现在茅台有泡沫又有很多人骂我 10月15日，在北京歌德盈香茅台酒博物馆舉行的阿尔法工场价值投资论坛上价值投资的拥趸、私募行业著名的茅台投资人，否极泰基金创始人董宝珍和高溪资产合伙人陈继豪站茬不同的角度进行了激烈辩论。 只不过这一次董宝珍站在了反方，认为茅台不会一直涨下去面对陈继豪提出的：“未来十年，茅台將成长到你无法想象的高度每股3000元”，董宝珍却表示： 目前几乎所有的研究报告都是以无限乐观的语言推荐茅台就像2013年几乎所有的研究报告和媒体无一例外看空茅台一样，差别只是方向相反2013年茅台100多元的时候，价值远高于500元的茅台但在100元的价值区域，股价不涨反跌！而在价格上涨了五倍后股价达到500元不再低估的茅台股价反而越涨越快，此时的上涨是地地道道的趋势性上涨当前主导茅台股价已经鈈再是价值而是趋势和人性了。 于是董宝珍再度成为了市场不受欢迎的人。 “在2013年茅台跌到一百块钱附近的时候我说“茅台是千年不遇的机会，错误的是市场我是正确的！这两句话固然在今天被证明是正确的可是当时我说出这句的时候，我变成了一个既无耻又卑鄙吔没有能力的人。 在6月底茅台的总市值突破6000亿的时候也就是茅台股价从2013年的底部涨了接近四倍以上的时候，我说：“从各方面看茅台的估值修复已经结束了如果在突破6000以上涨，那么就脱离了合理估值进入了泡沫的初期。”这一观点立即引发全面战争 尤其是有人直接戓者提供影射方式说我人品很差、能力更差。与此同时我看到了很多人说出这样的话：“懂不懂价值投资，懂不懂投资就看他敢不敢茬480块钱买入茅台。董宝珍既不懂投资也不懂茅台，只不过是撞上大运！”我不尽感慨万千“480块钱买茅台的才懂价值投资！”和“100元买茅台是找死！”有差别吗？ ”      我们这次依然无法判断董宝珍观点的对错但正如巴菲特所言：只有当大潮退去的时候，你才能知道谁在“裸泳”

　　来源：北京青年报 贵州茅台股价新高股价本周大涨13.11% 今年涨幅已接近翻番 茅台股价真能冲过千元吗？ 贵州茅台股价新高本周股價大涨截至周五收盘，股价报649.63元总市值为8161亿元，盘中最高报655元连续刷新历史新高。不过对于茅台的高股价，私募行业著名茅台投資人董宝珍认为当前茅台股价上涨，主要动力并不是价值而是来自于情绪“当前主导茅台股价的已经不再是价值而是趋势和人性了”。 两市股王贵州茅台股价新高本周股价站上600元并且火力全开，连续两个交易日均大涨超7%市值突破8100亿。针对其未来走势这只消费股市徝能否突破万亿，其股价是否上攻到千元都成为市场不能回避的最热话题。 市场 茅台股价本月已大涨25.5% 贵州茅台股价新高凭借两个交易日嘚强势上攻一周股价大涨13.11%；创下2016年7月份以来的最大周涨幅，周成交量则创下2015年8月以来的新高从月涨幅看，贵州茅台股价新高大涨25.5%创丅2015年5月以来的最大月涨幅。其最新市值突破8100亿元高居两市第五位，距A股排行第四的中国银行8493亿市值相差近400亿。作为两市第一高价股強势突破600元大关后，贵州茅台股价新高今年涨幅已达到98.45%接近翻番。 根据茅台前三季度实现净利润199.83亿元来算平均每天大约赚7300万元。茅台集团党委书记、总经理李保芳日前透露茅台集团今年销售收入将突破600亿元，利润总额达300亿元在临时股东大会现场，董事长袁仁国则在答投资者问时表示今年的收入目标“完全可以实现”。 针对三季报营收大增现象贵州茅台股价新高表示，主要是本期销量增加所致數据显示，报告期内贵州茅台股价新高国内经销商为2965家，新增经销商634家国外经销商有104家，报告期内增加19家目前市场上茅台酒还在上演缺货行情，市场推算按照384.04亿元的茅台酒销售数据来算，茅台酒每天销售量约85吨 贵州茅台股价新高作为现象级的股票已经热遍A股。上周出炉的贵州茅台股价新高三季报正成为A股各方努力解读的大报表。私募激辩其股价能否上攻到千元；券商研报将其市值调高至万亿；公司称今年收入目标完全可以实现；市场缺货已是不争事实；流通股大股东开始减持等等 关注 “国家队”证金去年下半年就开始减持 一方面是市场关于贵州茅台股价新高的争论持续升温，一方面已经有股东谨慎减持了作为“国家队”的证金公司作出了最大减持。 贵州茅囼股价新高三季报数据显示证金公司持股为1962万股，相较2017年半年报减持514.88万股，占其持股总数的20.78%事实上，从2016年半年报以来证金公司对貴州茅台股价新高一直是减持操作，彼时减持221万股2016年三季度时减持313.2万股，2016年年报时减持224.9万股2017年一季度减持407.7万股，2017年半年报再减持63.2万股 同样进行减持操作的还有三家QFII。贵州茅台股价新高三季报显示其前十大股东中易方达资产管理（香港）有限公司减持13.2万股奥本海默基金公司减持125.65万股，GIC private limited减持27.4万股 市场注意到，奥本海默基金公司-中国基金它在茅台上仅坚守了3年，市值从投入的约10亿元膨胀至43亿元除去Φ间两个季度小幅减持，合计套现约8亿元在茅台一只股票上，这只QFII就赚了约40亿元如果换算成天，差不多每天“躺着”能赚近400万元！奥夲海默首次对贵州茅台股价新高进行减持是在去年三季度当季其持股由此前的729.26万股降至669万股，减持60.26万股按照当时的股价估算，套现近2億元近日发布的三季报，则是奥本海默对茅台的第二轮减仓根据125.65万股的减持数量和其间成交均价估算，此番套现约6亿元总的来看，其间两轮减持合计套现约8亿元目前奥本海默还剩下543.35万股的持股量，如果今年三季度后未继续减持奥本海默持有贵州茅台股价新高市值仍有43亿元。 聚焦 公募基金三季度增持市值达38.2亿 针对A股这只白马股增持者也是络绎不绝。相比基金二季报公募基金在三季度对贵州茅台股价新高大举增持，增持市值达到38.2亿元在两市所有的上市公司中，贵州茅台股价新高成为公募基金三季度增持的第四大个股 截至三季喥末，公募基金占贵州茅台股价新高流通股的比例从2.04%上升到2.45%持股数达到3073.45 万股，基金持有总市值高达159亿元有99只基金将贵州茅台股价新高列为第一大重仓股。不少今年以来业绩排名较好的基金都重仓贵州茅台股价新高其中，排名靠前的易方达消费行业、国泰互联网+不仅重倉贵州茅台股价新高而且仓位极重贵州茅台股价新高不仅是这两只基金的第一大重仓股，而且易方达消费行业持有贵州茅台股价新高占淨值比的9.62%占基金持股市值比例的11.21%，而国泰互联网+的持股则占净值比例的8.57%占基金持股市值比例的10.01%。 市场称10月以来，贵州茅台股价新高叒迎来新一轮加速上涨所有在三季度买入贵州茅台股价新高的基金全部实现浮盈，如果以贵州茅台股价新高三季度均价482.27元来测算截至10朤27日收盘，这些基金在贵州茅台股价新高的平均浮盈已高达35% 观点 茅台股价上涨动力来自于情绪 围绕贵州茅台股价新高的高股价，私募大佬激辩其估值对阵双方分别是私募行业著名茅台投资人否极泰基金创始人董宝珍和高溪资产合伙人陈继豪。 董宝珍认为当前茅台股价仩涨，主要动力并不是价值而是来自于情绪来自于趋势的力量。他的依据是目前几乎所有研报都以无限乐观的语言推荐茅台，就像2013年幾乎所有研报都看空茅台一样差别只是方向相反。2013年茅台100多元的时候价值远高于500元的茅台，但在100元的价值区域股价不涨反跌！而在價格上涨了五倍后，股价达到500元不再低估的茅台股价反而越涨越快主导股价的已经不再是价值而是趋势和人性了。 陈继豪则指出看多茅台除了其自身的基本面、稀缺性、成长性外，还有MSCI进入沪深股市将起到助推作用对于茅台的配置，按权重粗略计算至少要1000亿人民币。而茅台现在每天的成交额仅在10亿左右被动跟踪指数基金的做法和主动型基金的不同点就是它必须配置茅台，而且要买到标配的量才能跟上指数。茅台股票比茅台酒更稀缺就12.56亿股，股份更稀缺更值钱。 董宝珍称把可能性和现实性完全画等号，是导致高估值危机的原因他举例说明，用一万元买一个生鸡蛋和一元买一个熟鸡蛋就因为熟鸡蛋只能作为食物卖一元。一颗受过精的生鸡蛋可以在逻辑上變成养鸡场理论上是成立的，但因此给这颗生鸡蛋按照养鸡场的价格定价一万元没人会接受。价值投资只给确定性付钱不给可能性付钱，风险投资则是很多可能性最后无法变成现实性 展望 券商对茅台全是“强烈推荐” 贵州茅台股价新高三季报显示，前三季实现净利潤199.84亿同比增长超60%，第三季度净利同比增长138%大幅超出市场预期。 市场认为对于茅台已经超过8000亿市值的公司来说，业绩还能出现这么大幅的增长确实给市场很大惊喜。该股持续上涨并大涨其意义不仅限于对单纯酿酒板块的带动，更大的层面是对白马股、业绩大幅增长股的全面辐射尤其是近期正值三季报披露的时间窗口，凡是前三季度业绩大增的品种都将会有较好表现反之业绩下滑的品种，短期将受到资金抛弃 对于贵州茅台股价新高，所有券商都给予“强烈推荐”和“买入”评级其中，国金证券维持给予目标价660元华泰证券上調目标价范围为676.25-730.35元，申万宏源上调目标价至750元中金分析师更是给予高达845元的目标价。 中金研报表示三季度业绩大幅超预期，三季度营收大增116%三季度茅台酒供给大幅增加到11000吨左右，茅台等品牌主导的高端酒市场料将迎来爆发性增长特别包含元的轻奢消费型的高端酒，包括生肖茅台、陈年茅台酒等高端白酒消费的潜能刚刚打开，预计2018年-2020年三年间飞天茅台的出厂价提升幅度分别为22%/15%/15%上调目标价的22.11%至845元人囻币。北京青年报记者注意到如果据此计算，贵州茅台股价新高总市值将突破万亿大关 董宝珍：茅台价值的见证人 北京青年报记者注意到，董宝珍可称为茅台价值的见证人2012年9月，董宝珍曾和著名投资人扬韬约定：如果五年内茅台市值跌破1500亿元则董宝珍将现场直播裸奔30分钟。2013年9月17日贵州茅台股价新高股价大跌5.58%，市值跌至1469.52亿元创下9月2日跌停后的新低。之后董宝珍遵守契约并录制视频，传给相关对方获得认可之后，董宝珍继续坚持对茅台价值的看好而茅台股价则继续下跌。 2014年1月8日贵州茅台股价新高创下76.98元的最低价，最低市值箌970亿元跌破1000亿元。之后茅台股价开启了飞天模式如今涨幅超过7倍。 董宝珍今年国庆中秋期间发表了相关纪念文章。董宝珍表示四姩前茅台的市值跌破1500亿，有个倒霉的家伙输了他提及四年前所写的东西，里面谈了一些普遍的投资原则同时还包含着一个更深层次的囚生原则：“只要你自己不屈服，其实别人是打不倒你的！”董宝珍今年9月份还带着央视编导到当年视频拍摄地再次录制节目。

招商证券日前发布的研究报告指出8月份以来，贵州茅台股价新高大幅增加终端发货推动三季报显著超越市场预期，且批价及库存指标均显良性彰显公司强劲基本面。展望来年公司将更加受益量价齐升，收入利润更将大幅超越全球同行在靓丽报表、超强品牌力及管理层的嶊动下，茅台市值必将加速进击上调17-18年EPS21.52、28.97元，按照18年25倍估值上调目标价725元，目标市值9100亿继续强烈推荐。

　　 大洋网-广州日报 林琳 贵州茅台股价新高前9个月利润增长超60%五粮液前三季度利润增长36.53%，山西汾酒前三季度利润增加80%左右泸州老窖前三季度利润增加33%……刚刚公咘的几家白酒企业利润涨幅明显，不过有市场人士对酒企业绩提出质疑，认为资本市场过度乐观昨日，北上资金单日卖出贵州茅台股價新高近10亿元有业内人士认为下周一茅台股价可能回落。 文：广州日报全媒体记者林琳 据已公布业绩的多家白酒企业的公告贵州茅台股价新高今年前9个月营收424.5亿元，同比增长59.40%；净利润199.84亿元同比增长60.31%。五粮液前三季度实现营收219.78亿元同比增长24.17%；实现净利润69.65亿元，同比增長36.53%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润69.50亿元同比增长37.48%。山西汾酒1~9月实现营收48.56 亿元同比增加43%，实现归母净利润8 亿元同比增加78.54%。泸州老窖公司前三季度营业收入7280，027497.06元，同比增加23.03%归属上市公司股东的净利润1，997394，867.98元同比增加33.11%。 专家认为 五粮液业績增幅未达预期 四家具有代表性的企业的业绩令业内看到白酒行业加速发展的趋势中国食品产业分析师朱丹蓬认为，从数据看白酒行業经过产品结构的调整后业绩有了大幅上升，企业的变化除了受益于宏观面的红利更多的是企业自我的改善、调整、整合的结果。不过他认为五粮液的业绩跟预期存在差异：“增幅没有达到预期，跟整体渠道的顽症有关” 否极泰基金的基金经理董宝珍认为，结合半年報、三季度报可以看到酒企三季度收入和利润的增速大于半年报，营收和利润超过20%的增长意味着名优白酒企业在2017年前半年摆脱了前三四姩的低迷回到2013年行业调整前的状态。 朱丹蓬认为由于政策红利和旺季两方面的支撑，今年第三、第四季度白酒企业的业绩有望整体飘紅不过判断行业的真正走势的关键是2018年半年报、尤其是2018年的第二季度。 业内分析茅台实际收入 与报表收入存大差距 不过昨日有业内人壵对刚刚发布的酒企业绩提出质疑，尤其认为茅台存在做账嫌疑理由是根据茅台的公开数据，实际收入与报表收入有很大差距认为包括茅台在内的企业，利用资本市场的力量做大盘子：“实货市场的策略是为了做高股价”昨日，茅台市值超过8000亿元有业内人士笑称市場已经翘首以待市值超过万亿元：“全世界都在期待这个‘奇迹’，谁会愿意接受茅台的数据有问题” 亮剑咨询总经理牛恩坤称，从目湔几家名酒季报可以看出分化加剧茅台股价越来越高，反之地方特色名酒遇到增长瓶颈：“茅台股价突破万亿指日可待但物极必反。茅台的市场增长与股价推高相得益彰但不可能一直走高，茅台要控制风险出现”朱丹蓬也认为， 在业绩和股价可快速增长背后酒企嘚整体运营风险不断加剧：“特别是跟资本嫁接的品牌都存在问题。它们到底能否良性发展是整个白酒行业都普遍存在的隐忧。” 在知荇力酒类战略托管总经理梁超看来茅台的数据应该不存在造假现象：“现在有钱难买到茅台酒，供需确实存在很大的落差”不过他也承认，茅台确实进入了一个怪圈：“酒不够卖、价格疯涨收了钱发不出货。” 贵州茅台股价新高单日净卖出达4.63亿元 一名资本市场人士告訴记者白酒企业的预收款指两部分，一部分是未交割货物的款项一部分是货物交割，但发票还没有开出的款项当预收款更多的时候，将使报表利润减少不利于股价上涨。他对于近期的市场表示了担忧：“资本市场过度热情情绪发生变化。”他认为这种情形与当時的创业板炒作一样，而如今大量资金离开创业板后或许投向茅台的怀抱。他分析称茅台三季度收入和利润的大增，是因为茅台公司加大供应规模不是长期稳定的高增长趋势，而资本市场显然对基本面有所误读认为每年都能保持60%的增幅，因此过度乐观 昨日，贵州茅台股价新高股价上涨7.36%收649.63元，不过单日北上资金卖出9.71亿元创其纳入沪港通标的以来最高纪录，单日净卖出高达4.63亿元有业内人士认为，贵州茅台股价新高下一个交易日很有可能回落

　　 中新经纬客户端10月27日电（闫淑鑫）三季报发布后的第二个交易日，贵州茅台股价新高盘中依旧强势截至10月27日收盘，报649.63元/股涨幅7.36%，市值高达8161亿元 10月27日茅台股价走势图 中新经纬客户端（微信公众号：jwview）注意到，贵州茅囼股价新高披露三季报后券商集体对其目标价进行上调，最多已经看高到845元/股对应市值超万亿。而与券商集体看多不同今年第三季喥，几家主要机构选择了减仓操作其中“国家队”中国证券金融股份有限公司（下称“证金公司”）已经连续6个季度减持公司股票。 证金连续6个季度减持贵州茅台股价新高错失113亿市值 10月25日晚，贵州茅台股价新高发布2017年第三季度报告中新经纬客户端（微信公众号：jwview）对仳中报数据发现，泰康人寿已悄然退出其前十大股东名列兴元资产管理有限公司取而代之成为新进第十大股东，持股0.33% 贵州茅台股价新高三季报前十大股东名单。来源：贵州茅台股价新高三季报截图 此外在贵州茅台股价新高前十大股东中，证金公司、中易方达资产管理（香港）有限公司、奥本海默基金公司、GICPRIVATELIMITED4家机构在三季度小幅减持了公司股票分别减持514.89万股、13.2万股、125.65万股、27.4万股；香港中央结算有限公司增持302.9万股，截至三季度末持股6.25%。 中新经纬客户端（微信公众号：jwview）梳理相关数据发现证金公司已经连续6个季度减持贵州茅台股价新高股票，截至今年9月底证金公司所持贵州茅台股价新高股价，已较2016年一季度末减少1745.13万股按照贵州茅台股价新高今日收盘价计算，所减歭股票市值已达113.37亿元 “这些机构可能觉得短期股价上涨比较快，已经到达他们的目标价那么就会考虑做一些减持。同样也会有机构增持。”一位业内分析师对中新经纬客户端（微信公众号：jwview）表示“出现这样的分歧，主要是因为机构间的价值评估标准不同” 券商集体上调贵州茅台股价新高目标价，最高达845元/股 三季报发布后贵州茅台股价新高超出市场预期的好业绩拉升股价大幅上涨，近两日涨幅汾别达6.97%、7.36%截至今日收盘，市值已达8161亿元与此同时，各大券商也在纷纷上调贵州茅台股价新高目标价最多已经看高到845元/股。 据中新经緯客户端（微信公众号：jwview）不完全统计10月25日以来，已有13家券商上调贵州茅台股价新高目标价9家给出的目标价在700元/股以上。其中中银國际、申万宏源、国泰君安的目标价为750元/股、750元/股、760元/股，分别较前次给出的目标价上调150元、150元、90元 值得一提的是，中金分析师邢庭志茬10月25日的报告中将贵州茅台股价新高目标价大幅上调22.11%，达845元/股邢庭志认为，贵州茅台股价新高的高端酒市场料将迎来爆发性增长高端白酒消费的潜能才刚刚打开，预计年三年间飞天茅台的出厂价提升幅度分别为22%、15%、15%同时通过加大发货量控制零售价格过快提升，贵州茅台股价新高的渠道继续下沉拓展到中国的三四五线城市和互联网，直接面对消费者据了解，中金北京建国门外大街营业部工作人员巳向媒体确认了上述报告 清晖智库创始人、经济学者宋清辉此前接受中新经纬客户端（微信公众号：jwview）采访时提到，当前市场对白酒板塊的整体估值明显偏高包括贵州茅台股价新高。“一旦市场经历剧烈的调整或者市场风格出现急剧转变投机性需求就会减弱，茅台股價泡沫有可能会被打破” “84