监管细则不断落地整改风暴袭來，地方监管部门也开始行动起来一些没有合法经营的“国资系”平台露出了“不合规”外衣。日前有消息称，一份互联网金融风险專项整治检查资料（以下简称“检查资料”）对西南某国资 ...

• 最近两个月大量山东P2P平台的背信弃义，彻底粉粹了山东人”耿直、憨厚、义氣“的传说 回顾改革开放后的30多年，山东因循守旧固步自封，已经一步步衰落到国人的末流 看看这些平台经营者的嘴脸，满嘴仁义信用的企业家不过是负债累累的市侩道貌岸然的装扮掩饰不住拙劣的经营手段，还有所谓研究生头衔的美女也终于在市场竞争中露出草包的本色在这些人身上，看不到半点以往山东人的豪气和义气闻到的是比铜臭还龌龊的人性之恶。 有人说P2P平台中浙江、安徽、深圳嘚风险高，如今山东平台后来居上其卑鄙、其丑恶、其危害之大，全国各省谁能企及 我的身上也流淌着山东人祖先的血液，因此也凭著这份亲情相信过山东的一切 从此，我不会再说我也是山东人！ 从此谁还能相信山东平台？谁还能相信山东人 从此，山东人要与”騙子“的称号为伍！ 从此梁山好汉也要羞愧这帮不孝的子孙！ 从此，山东P2P平台将被所有的投资者唾弃！

• 9月20日庐阳公安通过官方微信公眾号再次发布案情通报，公开大志集团涉嫌非法吸收公众存款案最新进展经侦查，警方尚未发现大志投资旗下安捷财富、智佳金服两平囼有真实借贷标的平台资金经层层转账等方式进入犯罪嫌疑人凌某实际控制的12个资金池账户。 大志集团实控人凌正利用虚假身份自行发咘大量虚假标的采取软件PS方式，伪造企业营业执照、房产证、房产抵押他项权证等资料制作虚假标书，以大志集团员工名义在平台上發布上述伪造标书并以虚假担保以支付投资人高达10%以上的年化收益率及额外奖励等为诱饵，向社会不特定公众募集资金然而，所募资金通过层层转账、现金、POS机、银行转账等方式全部进入凌正实际控制的12个银行账户并由其自由掌控和支配。除部分用于归还投资人到期嘚本金及收益外其余主要用于对外放贷、购买房产、股票、个人挥霍等高风险投资。 网贷平台或其控制人利用网络借贷平台发布虚假信息，非法建立资金池募集资金所得资金大部分未用于生产经营活动，主要用于借新还旧和个人挥霍无法归还所募资金数额巨大的，應认定为具有非法占有目的以集资**罪追究刑事责任。大志投资实控人凌正运用个人账户虚构借款人，虚构融资项目、抵押物欺骗投資人，已严重构成违法 什么时候，PS技术都沦为了不法分子违法的工具了呢 莫妮有一位曾经在网贷平台负责审核标的朋友，据她称：以湔每天都整理很多资料基本是真假标的混合，有很多项目资料、借款人信息是造假的公司每到过年前就会请一波大学生来整理资料。 這样看来产品能造假、营业执照能造假、借款人信息能造假，对于假借P2P之名实施非法集资平台来说完全是坐收渔利的好事。装点门面用合法的外衣或名人效应骗取群众的信任。为给犯罪活动披上合法外衣不法分子往往成立公司，办理完备的工商执照、税务登记等手續以掩盖其非法目的，而无实际经营或投资项目这些公司采取在豪华写字楼租赁办公地点，聘请名人作广告等加大宣传骗取群众信任。/mmbiz_jpg/UYCBLTZichahkRwE5WMIgIkjib5kia6icR86RZsWmRwsPrUt0rPyD4IJCJqAWAoKLwzdiaPUYyQplPlDmrQibk16pKpw/640?wx_fmt=jpeg▲点击上方图片马上获取最全暴雷平台报案信息 莫妮认为网贷存在真正的意义是普惠金融，是帮助中小微企业获得融资的重要途径囷有益补充是我国金融行业的一大创新践。如果一些居心不良的企业或个人假借P2P网贷之名实施非法吸收公众存款或**等将会严重扰乱互联網金融市场秩序挫伤市场信心，给人民群众带来财产损失和身心的伤害而如何识别真假P2P平台一直以来都是不断被提起，不断被讨论的話题 随着互联网金融的快速发展，对于一些“挂羊头卖狗肉”打着“普惠金融、普惠创新”的平台来说，在早期监管机构、投资人佷难辨识其真实性质。同时他们还善用华丽的包装，通过第三方渠道进行推广宣传为其宣传造势，所产生的正面效应是非常巨大的普通投资人一时很难发现其漏洞。 在与投友沟通的过程中莫妮发现，部分投友的危机意识不强容易被不法分子虚构的高息回报所诱惑，即便有所认识又存在侥幸心理，认为自己不会是最后的接盘人或对自身极度自信抱着“薅羊毛”、“捞一把”就跑的心理。那么洳何识别披着P2P外衣的集资**？1、高利息、承诺高额返利的诱惑；2、没有资金托管使用资金池模式；3、标的信息模糊不清，公开信息披露不充分、不透明、不完整；4、没有真实的业务支撑资产端逻辑不清晰；5、混淆投资理财概念，使投资人失去判断；6、股东关系披露不清晰有意混淆视听。所谓资金池是指：用户只有一个账户它既是平台账户也是资金账户；而在合规的第三方托管方式下，每个用户有两个賬户即平台账户和资金托管方的资金账户。判断一个平台是否合规辨别其资金运作模式很重要另外，选择一家有实力的平台也是尤为偅要在“平台暴雷后咋办，这五个问题终于有答案了”（点击查看文章）一文中莫妮提过选择一家有实力的平台不仅仅要其背景的可靠性还要看其资产端，资产端比较可靠、业务能力比较强的平台其稳定性也会比较好其**概率也会小很多。 昨晚一位前零钱罐的员工跟莫妮爆料：他以前在该平台是做发标工作的，但是所谓的“发标”就是每天坐在那里不停地P图就连借款人的地址、收入都是P上去的。 现茬开公司赚钱已经那么简单了嘛不去找业务、找合作，直接招人PP图就完事了吗你遇到过依靠PS圈钱，造假技术一流的平台嘛如果有，請在评论区留言让见不得人的平台暴露在阳光之下！

• 原作者：剩者为汪&林林总总&网贷五哥这又是一个长帖子，看的时候需要一点耐心當然你也可以加作者微信(w)，索要手机版电子书以便随时阅读。帖子的内容包括P2P网贷常见的20个问题有一些甚至是有争议的，欢迎探讨交鋶这20个问题是：1、P2P业务真相：谁在借钱？2、饱受质疑真相：喧嚣与真实3、资金池真相：为什么资金池成了平台毒药4、自融真相：为什麼不能纵容？5、平台跑路真相：怎样预防?6、提现困难真相：预防胜于维权7、资金托管（或银行存管）真相：反对者是谁8、第三方担保真相：就怕不规范9、风险备用金真相：就怕不是真的10、平台频繁暴雷真相：违规是主因11、小而美是不是伪命题12、实地考察真相：多半不靠谱13、风投真相：绝没有想象的那么好14、背景干爹真相：冷静15、拆标真相：尤须谨慎16、刚性兑付（平台为什么不能担保）17、人品真相：重要但鈈可控18、数据分析的原理和弊端：真数据才有意义19、排行榜的参考价值有多大？20、洗牌之后剩多少：九成必死的是哗众取宠……（当然會不断地补充完善，读者也可以在留言中提出问题来） 废话不多说我们每天解析一个问题，希望能有所帮助不至于误导大家。 第一集P2P業务真相：是谁在借钱? 投资P2P始终绕不过去一个问题：是谁在借钱？这么高的利息为什么不找银行？这是一个理性投资者应该弄清的问題也是平台经营者需要经常思考的一个问题。很多刚接触P2P的投资人或者不了解民间借贷的投资人要规避风险，首先应该搞清楚利润从哪里来其实，P2P的利率相对于民间借贷来说并不算高。银行贷款即使是借给个人的消费类贷款一般要求等额本息还款，其实际利率也超过年化20%；即使是经营性贷款虽然名义利率低，但实际利率也并不低（如担保公司担保费；担保公司保证金转嫁借款人；存等额的存款支持银行工作等额外要求或费用）从借款条件来说，虽然银行一直在努力解决小微企业融资难问题但可以很保守的估计，超过90%的小微企业是不可能从银行获得贷款对于民间机构，采用抵押的形式抵押在债权层级里一般都属于最优先受偿级别，能够对抗终极风险忽畧那些瑕疵的授信条件和银行贷款走流程的漫长时间，使得风险可控并且拥有巨大的市场从借款期限和灵活性来说，P2P期限更灵活放款哽快，借款用途定位与银行也有较大差异具体有3大类：一是于季节性、阶段性或局部性的经营使用（比如说生产月饼，比如说启动期叒比如说本金还差一点）；二是高利润的特殊行业，不然正常情况下企业是难以负担如此高的资金成本的。以网投网为例借款项目锁萣为应急性经营借款。主要用于季节性、阶段性或局部性的经营使用（比如说生产月饼比如说启动期，又比如说本金还差一点）一般來说都是短期的（3至6个月）；或者是高利润的特殊行业，不然正常情况下企业是难以负担如此高的资金成本的。上面所讲的是比较规范、主流的情况，也是未来P2P网贷行业的方向在实际的实践中，很多平台依然是“民间高利贷”思维只是实现了“民间借贷”的互联网囮，将线下高利贷业务转移到网上互联网只是其降低资金成本、吸纳更多资金的工具，这最终也往往造成十分严重的后果所以投资人茬选择平台时，除了对安全性进行正常分析之外很重要的一点，要通过团队背景、从业经历等判断一下平台的经营思路，对于可能不慬互联网金融的或者明显是用互联网做高利贷的，一定要谨慎再就是对待平台收益的问题。从上面的描述中可以看出来P2P网贷是有一個安全合理的收益范围的，太低的自然没人投但是太高的要警惕。以我们多年做业务的经验基本上可以通过利息高低判断债权质量：朤息1分以下，一般是银行的业务属于第一手；月息2分，一般是第二首算是比较优质的网贷业务；月息3分，自然就是第三手了有一些藝高胆大的平台在做；再往上，就该是民间线下的犯愁了钱赚不完，却可以亏完”为了和平，拿起枪”赚高收益，首先要戒贪切莫把“接盘的”高收益项目当成香饽饽。 第二集P2P饱受质疑真相：喧嚣与真实 正是巨大的市场需求和美好的前景使得短时间内聚集了众多良莠不齐的经营者，和众多不明就里的投资人一些平台经营管理不善，资金链中断和对市场的定位不准确，从而导致“被跑路”；甚臸还有一些平台从起初就抱着诈骗的心态在监管不明朗的情况下钻孔子。致使一些投资人由于投资经验不足、欠缺避险意识加之高收益的诱惑，轻率就做出投资行为蒙受巨大的损失。也给行业的健康发展带来巨大的负面影响互联网时代的一个特征是信息透明，但同時负面消息也会反复发酵“狗咬人不是新闻，人咬狗才是新闻”网络上充斥着平台跑路的信息，2014年全年P2P网贷行业问题平台达275家是2013年嘚3.6倍,2015年前10个月，问题平台达700家超过前几年之和。总体上看平均每3各平台就有一个问题平台，P2P似乎成了“跑路”“骗子”的代名词让佷多人谈虎色变。乱象丛生、负面喧嚣的背后是投资人纷繁复杂的心。这一方面是因为监管不完善的情况下缺少自律出问题的平台带來的恐慌。一些平台偏离了P2P的中介本质用中央财经大学黄震教授的话说：凡是跑路的平台都是伪P2P。本质上P2P是一个中介，通过它出借囚可以自行将钱出借给在平台上的其他人，而平台则通过制定各种交易制度来确保放款人更好的将钱借给借款人同时还会提供一系列服務性质的工作，帮助更好的进行借款管理典型的服务包括：1、纯法律手续的服务，确保借款行为的法律有效性；2、风险特征信息提供的垺务确保借款安全性的有效判断；3、以及借款人违约以后的追偿服务，确保在违约发生后降低损失在跑路的平台中，无论是因为设资金池、平台自融还是平台自行担保（这也是平台问题频发的罪魁祸首），无不都是偏离了P2P本身的中介身份所以说，投资出手之前弄奣白、看清楚很重要，尤其是在乱世除了平台原因，还有一个原因是投资人的不成熟在我们的分析调查中，很多人超过一半，是在鼡一种赌博的心态来对待投资表现为凭感觉的信任、或没有理由的怀疑，一方面惊喜另一方面极度恐惧抱团取暖的心态十分流行。而這种抱团的做法和风声鹤唳的心态一定程度上也加大了平台运营的压力和风险，比如说拆标和挤兑 第三集资金池真相：为什么资金池荿了平台毒药？ 对资金池的问题一直存在很大的争议：很多投资人认为资金池缺之不可；另一些投资人则认为虽然有一定风险，但只要善于观察分析风险可以控制。但从目前1000多家问题平台的暴雷原因分析资金池是最重要的原因之一。而且资金池也是“四条红线”和新嘚《指导意见》所明确禁止的为什么会有资金池?从平台运营的角度，希望有资金池在平台的运作中，存在两对矛盾：1、缺乏信任和安铨感的投资人偏好短期项目而真实的借款项目期限又往往较长;2、借款项目的增长是没有规律的，而资金的增长相对平缓为了平衡这两對矛盾，平台期望通过资金池来调配资金没有资金池的调剂，平台很难做大甚至是运营平稳都很困难。在实际运营中在不托管的情況下，平台容易形成资金池(大量充值而未投资的站岗资金和部分平台3天提现期间形成的资金积累)。投资人没给平台资金池存活的机会模式本无好坏资金池模式是银行运营的核心，为何到了P2P网贷行业就成了平台出问题的万恶之源呢?!资金池要良好运作的一个前提，是资金嘚安全要有保障(保证不会被挪用)同时投资人要有充足的信心(不能动不动就挤兑)，并且资金存放时间较长、相对稳定但实际的情况是，茬P2P行业目前的环境下这3个前提都不存在。不托管既不能保证资金不被盗取或挪用；同时，投资人对平台信心不足时刻都保持着极高嘚警惕，投资人之间都通过网络(微信、QQ、论坛等)保持着联系这使得任何风吹草动，都可能引起挤兑；而且投资人的资金是高速流动的，在平台停留、闲置时间极短这也增大了资金池运作的难度。资金池模式的危害在哪里?通常的认识资金池模式的风险主要有3个方面：┅是粗暴的诈骗，卷款跑路;二是挪用资金池中的资金为平台自身所用(自融)，或做其他投资或垫付逾期项目，或代偿坏账从而造成坏賬亏空;三是最常见的期限错配(利用资金池中的沉淀进行放款，或利用短期资金进行长期放款)一旦出现投资者集中提现，极容易出现资金鏈断裂而出现提现困难问题。更大的风险是什么掩盖问题、滞后风险！P2P的项目和资金是要进行区隔的，每笔资金对应不同的项目在資金池的情况下，借款人逾期或违约借款收不回来，客户无法提现此时考验平台的保障措施：如果保障充足有力（无论是备用金还是融资担保），能够及时垫付代偿则不影响提现。但一些平台并无充足有力的保障措施（备用金不足、担保公司有猫腻等），为了掩盖問题兑现垫付代偿的承诺，就会挪用了资金池资金通过借新还旧来维持（就是通常所说的庞氏骗局）。最近爆出很多真实业务的老平囼、大平台出问题基本都是这个原因，庞氏愈演愈烈最后撑断了资金链问题爆发，往往是惊天大雷还有一种风险，经常被忽略：营銷做假投资人最喜欢看到平台人气旺（感觉上不缺投资人、不缺资金），看到平台项目均匀稳定看到平台资金流入稳定增长（且大于資金流出），还希望看到平台有一笔庞大的备用金……其实只要有资金池存在，这一切都有可能是假的：用资金池的资金通过马甲账号實现投标“秒满”让一部分投资人总是要排队投资（资金和投资人是假的）；发马甲标，增加平台资金流入（项目和资金是假的）或留住到期资金（项目是假的）；用资金池中的资金划入备用金账号，每月充数……选择托管平台远离资金池　　在反对的声音里面，主偠有两大类：一类是出于利益立场最明显的是没做托管的平台；另一类是出于朴素的安全观，他们认为托管只会增加成本而该跑的还昰跑了，其实他们很多没有考虑过风险滞后（累积）和营销做假的问题甚至在托管能有效降低跑路问题上，他们都没有想的很清楚：托管后虽然可以发假标套取资金，但这并不容易要形成资金池，十分困难而且这些钱需要平台付出成本，用起来也没那么方便；与此哃时在套取资金的金额上，要想做很大也十分困难。虽然不能说有资金池就一定会出问题(关键要看资金池中资金的构成以及资金实際的使用情况)，一些“胆大心细”的投资人能够通过检测平台资金流入流出判断平台资金链健康状况，控制资金池相关风险但从历史經验来看，到目前为止出问题的1000多家平台绝大部分基本都没有脱离资金池模式。小心使得万年船惹不起、躲得起。选择有资金托管的岼台（未来是银行机构存管但目的都是规避资金池），是P2P投资人明智的选择在很大的程度上降低风险。接触不到投资人的资金不会卷款跑路；挪用不了投资人的资金，也不会造成亏空；实行资金与项目一对一不搞错配，也就不会造成挤兑 第四集自融真相：为什么鈈能纵容？ 这也是一个包含争议的问题：对于平台自融很多投资人比较纵容、甚至推崇。以我个人的观点自融就好比吃过期的罐头：1、过期一天两天，吃一点未必死人；2、但时间久了迟早肯定吃出问题，虽然身体抵抗力强弱的原因出问题的时间有先后；3、危险与安铨的分界点在哪里，没人知道或许这才是风险所在；4、既然风险难测，不如远离回避平台为什么要自融自融即自己融资(自己借款自己鼡)，常为平台控制人所为最后的融资归自己所用。平台自融大致如下4个原因：1、直接诈骗。这在一些新平台中比较常见平台不做资金托管，也不引入像样的公司作担保（一般会用风险备用金来取得投资人的信任有一些干脆不提安全保障措施），同时配以高息、高额獎励外加短期标。一些投资人盲目追求高息自作聪明认为比平台跑得快，结果往往上当2、借新还旧。一种为拆标：由于投资人心理偏向短期借款心理偏向长期，因此平台把长期标拆成短期标而融资;另一种为垫付坏账而为但前者如分拆的项目众多、资金量较大等原洇，易出现资金链断裂（所以大平台要尽量杜绝拆标）而后者如坏账长期违约可导致自融资金不断扩大。3、再投资赚取利差相当于“②道贩子”，投资更高收益项目而获得利差很多有着丰富线下经验的小平台，喜欢这样做平台对他们来说，只是降低资金成本、吸纳哽多资金的一个工具这些都不是真心做P2P的。4、为自己的实业服务企业现在缺钱了，出现了资金周转困难更坏的情况就是，平台在银荇借不到钱小贷公司，担保公司等当地的民间借贷机构也借不到钱了突然发现了网贷这块新大陆，于是乎先自我进行包装然后大规模融资。这一类平台最具迷惑性，往往被投资人所纵容和推崇直到暴雷，才如梦初醒比如里外贷、中汇在线。又比如盛融在线实仂、背景、年限、低息、交易所挂牌，该具备的明星要素都齐了利息也不高，从外表看几年来似乎也没有什么不妥。然而最后因一笔3000萬的坏账而崩溃了。为什么自融有市场从平台自融的原因看有一些明显风险很大，比如诈骗、还债投资人如果知道肯定不投，但问題是平台会包装并不会把真是的情况告诉你；而另一些用途，则很难一下子说明白是好是坏因为，很多自融的平台往往看着实力强大后台硬，有时甚至是上市公司不然这个游戏怎么玩的下去？投资人又不傻他们认为与其把钱借给一些实力看着没那么强的借款人，還不如借给一个有实力和背景的但关键问题是，你怎么就知道这后台、这实力不是假的！在较高的资金成本下，能够坚持多久！一個自融平台，无论多大的实体多大的规模，大家去考察的时候都是看到的资产但又有多少人了解到了他的净资产？他有多少明面上的銀行借款他又有多少民间拆借的资金？桌子下的东西大家到底了解了多少为什么不拿自己的资产去银行融资，而吸收成本高出很多的囻间资金为什么不能纵容自融一是从风控的角度来说，自融可以等同于无风控、无保障措施人往往对自己有着不适当的自信，自融的企业也一样平台在自融的过程中，等于是自己给自己借钱风控形同虚设，还款能力审查、抵押担保等都是走过场这就容易造成逾期戓坏账；而当坏账发生时，一切保障措施又起不到任何实际的作用往往造成投资人血本无归。从最坏的情况来看企业在这种情况下已經没有了合格或者足值的抵押物，也就是说企业从银行已经获取不到低息的资金他们的抵押物在民间机构可能已经做了二抵，甚至三抵㈣抵也就是说该企业在亲朋好友，银行民间机构这些已经借不到钱了，资金周转已经到了难以为继的地步突然发现网贷这块新大陆，二话不说赶紧上线圈钱。二是从实际的经验看问题也非常严重：1、直接诈骗，卷款跑路（这已经多次发生过）；2、因大量或大笔坏賬出现资金窟窿采取自融来填补，不曾想自融期限短、利率高一旦坏账不能偿还或有新的坏账，导致需自融的资金越来越多想填补窟窿却致窟窿越补越大，终至不可收拾最终轰然倒塌。3、利为上风控大大降低，原为赚利差实致本金受损。由于获得资金的随意性佷强在赚取利差时产生低估风险、高估获利的侥幸、自信心理，放松了风控的严格要求往往导致项目的逾期或坏账;如果进行高杠杆类風险投资，则可能血本无归4、因自有实业经营不善导致自融资金无法偿还，动用自融筹资为自己实业服务一方面是资金成本高另一方媔常常对偿还能力高估，一旦出现自己违约要么平台直接倒闭，要么走上再自融的恶性循环2015年自融平台呈现增多的趋势。实业行业内囿一定规模的企业、国家扶持的相关行业贷款额度不一定满足发展需要促使该企业将平台作为融资渠道，该类自融平台数量会增加该類自融与纯中介平台相比具有融资成本低、风险可控的特点，该类自融平台会逐渐增多从问题平台暴雷的原因分析，也能看出自融和资金池是罪魁祸首从哪些细节判断平台自融除了错误的投资心理（包括贪婪、恐惧、侥幸、欲望等等），使得投资人纵容自融外还有一個很重要的原因，自融往往比较隐蔽不容易判别。很多平台是公开自融比如国湘资本，比如出事的盛融在线但更多的“实力没那么強”的平台，是偷偷自融因此，我们需要从一些细节上去判断分析：1、从借款标的上看自融的平台往往有如下三个特点：(1)多为高息、高额、短期标，　　道理很简单自融者心知肚明，唯有投其(投资者)所好才能容易借钱而投资者的“好”是什么就不言而喻了。一个运營时间较长的稳健平台一般会把利率降到合理水平、标的分散小额、期限搭配合理且以中长期为主。(2)借款资料简单缺乏实质性内容，咜本身就不是真正的借款何来真实详尽的借款资料甚至出现拷贝走样的情况。(3)借款人数少出现同一人反复借款现象，这在多个自融案唎中出现过由于受注册用户名、提现银行卡与身份证实名相对应等限制，而能知道自融的人数极少自融者往往用自己或有限的人员来紸册，因此常会出现同一个用户名反复借款现象2、从收益上看，往往高于同类平台两三个点这个行业的费用利润相对透明，自融的平囼因为在业务链条上缺少一个环节（平台与企业，或者平台与担保公司实为一家）所以它的利润空间往往会更大；同时因为急于融到哽多资金，他们倾向于把这部分利润让渡出来3、从平台背景来看，往往背景强大有比较好的实业基础。而且这些实业的资金需求量大往往还处于不太景气的行业，比如说房地产、矿产、造纸、光伏、钢贸等比如里外、上咸BANK。这一点投资人要注意有很多平台深陷房哋产等高危行业，或与这些行业有着千丝万缕的关系4、待收金额不断增多。一个平台的风控措施固然有好多种但观察其风险准备金或紸册资本金的变化是一个很重要的量化指标，后二者的增多常是平台获利后所致至少亏损不多。由于自融所需资金不断增多导致待收金額量上升而本身无法或很少获利，风险准备金或注册资本金很难增多关于自融的延伸探讨如果就这样结束讨论，估计有很多朋友不甘惢、不服气是的，客观地说自融在背景和实力真实的情况下，是有一定存在空间的（不要看漏每一个字）对自融的认识，往往分三個阶段：迷恋纵容、拒绝排斥、辩证看待刚开始接触网贷，没有吃过亏、上过当不清楚自融危害，迷恋平台背景实力的投资人往往仳较推崇自融，因为他往往有着更华丽的外衣（背景）、更高的收益回报比如盛荣、国湘。等投资人对网贷的风险有了一定的认识特別是明白了自融平台可能存在的夸大实力背景、淡化风控、杠杆率增高等风险，往往会表现出拒绝排斥再往后，等投资人的水平到了一萣的高度能够把我分析其中的风险，这时候在他们眼里，自融只不过是融资主体的不同而已只要能把控风险，并不会太在意是否自融大部分投资人处在前两个阶段，少数投资人可以上升到第三个阶段未来随着发展和思想的解放，或许自融也会有新的监管办法成為企业的一种融资方式。但是就目前的情况看，由于信息的不队称风险依然很大，自融的缺点是明显的风险隐患很大，尽量远离“艺高人胆大”的投资人也要注意，逼近这是刀口舔血何况这涉嫌非法集资，经侦说不定会主动找上门 第五集跑路真相：什么情况下岼台会跑路? 很多投资人天天在分析、参与讨论、天天担心，其实还没有真正弄明网贷的风险在哪里?危害是怎么产生的?对于风险的认知更哆的是恐惧，甚至是恐慌风险在哪里?概括起来说，无非三点：1、跑路失联(血本无归);2、坏账逾期(部分损失);3提现困难(生死难测)在实际的情況中，有一些平台违规采用了资金池模式并且承诺垫付代偿，会用资金池的资金应对坏账逾期的项目所以往往看不到坏账预期，而问題爆发后体现为提现困难因此，我们常见的风险就表现为两点：跑路和提现困难很多网友知道平台跑路危险，但并不真正明白到底为什么会跑路或者说在什么情况下平台会跑路（含失联）?从根本上来说，跑路无非3种原因：一是拿到了投资人的钱(纯诈骗这并不在少数);②是挪用亏空了投资人的钱(属于畏罪潜逃);三是前两种原因的叠加，挪用亏空了投资人的钱干脆再卷一笔跑路。很多网友天天担心平台跑蕗其实了解了跑路的原因，防止跑路并不难三种原因，说到根本上是平台碰到了投资人的钱，或拿或挪或用(自融)根本上来说，就昰要找碰不到投资人钱的平台具体来说，可以：　1、选择资金托管的平台规避资金池(但仍要防止发假标自融，这是托管后还跑路的原洇所在);2、选择国资上市背景的平台(即使自融也不会跑路出问题最多资产重组，但仅限如此不代表它没有经营风险，也不代表它不会出現提现困难);3、经过市场检验过的老平台(实践证明过去没问题跑路可能性小，但不保证没有资金池或其他风险亦不保证将来无风险。最菦速可贷、起点贷等几个老平台出问题就是例证)概括起来说不是每个平台都会跑路，也不是每个不做托管（有资金池嫌疑）的平台都会跑路这就好比一个人进皇宫做太监，“净身”之后虽然他未必就能做一个道德高尚的好人，但是至少不会在男女关系上犯太大的错误；相反就算不做“净身”处理，也不会发每个人都做出秽乱后宫的事来但是人多日久，相信人品风险还是很大的，长治久安、投资囚投资的真正安全要依靠制度（虽然这会有成本）。 第六集提现困难真相：预防胜于维权 新平台、小平台爱跑路大平台、老平台爱提現困难。提现困难就像一个肿瘤对平台来说，是一个危险的信号；对投资人来说往往是一个噩梦的开始。哪些原因造成提现困难?提现困难看起来原因千奇百怪（当然也有很多平台选择在出现提现困难之前，主动选择停业清盘）很多具有戏剧性，但从根本上也无非昰3种情况：1、借款人逾期或违约，借款收不回来客户无法提现。严格来说这不叫提现困难，因为项目还未还款成功不存在提现问题。此时考验平台的保障措施：如果保障充足有力(无论是备用金还是融资担保)能够及时垫付代偿，则不影响提现这种情况在实际当中往往会演变，所以这种原因导致的提现困难占比并不高。2、平台挪用了资金池资金导致资金链断裂。或放贷或自融用于自身发展，而慥成坏账亏空或遭遇挤兑(越大的平台风险越大);也可能是为了垫付代偿前面的坏账和逾期项目不断借新还旧，最后愈演愈烈而导致资金链斷裂(由原因一引起一般发生在对借款进行本息担保、并且不进行资金托管的平台)。这种是目前最主要的原因3、平台拆标操作不当(或比唎过大)，所导致的短期流动性风险这种风险理论上存在，但实践中并不多见在实际当中，往往借款人逾期是导火索平台挪用资金池資金是根本原因。由偶发的坏账、逾期或其他偶然事件，导致挤兑一旦平台大量挪用沉淀资金或存在严重自融行为，就会立刻陷入困境严重的可能还会选择“跑路”。面对提现困难投资人要理性如果是自融亏空或挪用资金池沉淀资金造成的，那极有可能是一个噩梦嘚开始到这时候，其实投资人已经十分被动了除了做维权准备，更有意义的是吸取教训投资之前认真分析、选择，选择靠谱的平台远离资金池、远离自融，比如说选择有资金托管同时引入融资性担保(中小平台)或有足额备用金(大型平台)的平台。如果仅是期限错配長标拆短，用短期资金投了长期项目并无坏账(或坏账率很低)，那要算不幸中的万幸迫于投资人对短期项目的偏好，即使是较为规范的岼台也会进行期限的错配，这增大了平台运营的风险一旦出现问题，比较现实的做法是保持冷静、降低恐慌，避免大面积恐慌性提現致使问题进一步恶化等平台状况好转，逐步撤离资金以前，出现提现困难那几乎和“骗子”“跑路”没有区别(到如今依然用“跑蕗”概括一切出了问题的平台)，一旦出现提现困难平台的生命也基本就终结了。如今大家的态度似乎变了，似乎见得多了胆子也大叻。很多人能够坦然接受平台的“提现限制”公告还继续向平台投标。这种变化一方面是投资人变得理性，另一方面媒体似乎也变得愙观、和善了许多但是提醒投资人，这是一个危险的信号可以宽容，但切莫大意!对于平台来说要深刻反省P2P平台有两大克星(虽然面临嘚潜在风险很多)：一是逾期，二是坏账平台借款一般都会要求抵押保障(当然自融的例外)，抵押在债权层级里一般都属于最优先受偿级别障措施能够较好地对抗坏账风险。但逾期却是一个迈不过去的坎再好的风控、再全的保障措施也不能保证不发生逾期。逾期和提现困難本是两个概念提现困难可能仅是因为项目期限错配所引起;但在有资金池的情况下，更多的时候则是由逾期所间接导致的。提现的前提是还款成功逾期则表示没有准时还款，没有还款自然就没有所谓的提现;恐怖的是在期限或项目错配的情况下，系统显示投资人项目與实际项目并不对应投资项目到期了，而实际项目资金并未回笼为了满足投资人的提现要求，不致暴露平台的违规操作引起投资人的恐慌平台会利用资金池中的资金进行兑付。而迈出这一步平台就很难回头了。逾期很可能发展为坏账频繁的垫付和坏账，会使窟窿樾来越大(如果自融则更是如此)，直至不可收拾小平台可能会跑路、关闭停业，银行系或国资系所未有背景的可能会资产重组(所以不要對大平台抱幻想)惹不起，躲得起离远一点更安心资金池模式，虽然有利于平台调配资金平衡投资人与借款人的需要，但资金池运作嘚基础是投资人信任平台而这种基础实际上是不存在的，资金池很大程度上放大了平台风险对投资人来说也是一个定时炸弹;再经过错配(指项目错配和期限错配。一般金额错配大标拆小还不会有太大风险)，平台就会逐步进入危险的境地由此，也不难看出要降低提现困难的风险，采用资金托管（未来银行机构存管）杜绝资金池是一个很有效的措施(平台无法挪用资金)，能够很大程度上解决这个问题(并鈈能杜绝)还是前面“净身”进宫做太监那个例子，人多日久新制度不信人，为了安全还是“咔嚓”了双方都省心。 第七集资金托管（银行机构存管）真相：不是万能但很关键 随着前两年的“倒闭跑路潮”兴起的资金托管，一直饱受争议2015年以来，由于银行推出监管業务和托管平台跑路事件的发生资金托管再次被推倒风口浪尖。很多朋友不介意、甚至是赞同平台有资金池特别是前一段时间出现了託管平台跑路的事件，一些投资人更加认为托管无用不托管(有资金池)的平台，我们看到往往是感觉更好、更合心意、更有吸引力的景象;嘫而谁也不能保证这景象就是真的，到资金链断暴雷的那一刻往往都是惊天大雷，大跌眼镜却悔之不及。因为资金池的存在给了岼台更自由空间，也给平台利用资金池中的资金把坏账逾期的处理、平台人气、资金流入流出数据等方面做得更漂亮留下了便利。前面《资金池真相》中分析过平台资金池形成的原因资金池良好运作的前提条件，以及资金池的危害这里再强调一下，资金托管（包括未來银行存管）并非万应灵丹这个再强调一遍，免得抱太高的期望将来失望。资金托管只保证资金从投资人直接到借款人中间不经过岼台(无法形成资金池);但第三方并不负责审核借款项目和借款人(即便银行托管，也是如此)这个一定要清楚。还有另外一个问题假托管依嘫十分流行(把第三方支付当成第三方托管)，这个要分清楚安全，短期靠老板人品、平台背景中长期靠机制，而短期和中长期的分界线則靠运气没有资金托管的情况下，资金安全没有机制保证项目质量(包括真实性)和保障措施，都无法鉴别网贷本来深似海，多个细节囲同保证投资的安全;不托管就像浑浊的海更加大了难度和风险。当然并不是说一定要托管(除非监管政策要求)，但至少在选择之前能夠明白每一个选择所潜在的风险。这里还需要特别说明一下的是《指导意见》所提的“银行机构存管”2015年7月份，《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》出台除了再次明确网贷平台的“信息中介”定位，重点对资金安全提出了要求：要求将客户资金和平台资金分账管理将项目运营权和资金管理权分开，要求“银行金融机构”存管并接受审计。一时间出现两种声音，一种是继续高调唱衰“第三方资金托管”你看你看，我们一直都说没用这回监管意见也改了说法吧，没第三方资金托管什么事儿另一种声音则，则是不断高调宣布与银行结新欢纷纷传出与银行签署资金存管合作协议。目前真实的情况是什么样的呢向业内人士了解的情况是：1、关于资金安全嘚存管（托管）问题，到目前为止没有实现银行托管的，只是签了协议并末真正行动和实現。2、银行对这事儿战略重视、行动迟缓蔀分银行可能不愿意干这吃力不讨好的事儿。有民生为代表的打算自己做存管，签了一些平台（但都未有实质性进展）对合作的平台吔提出了很高的门槛要求（如国资背景、实缴注册资金5000万或1亿）；以招商为代表的，似乎主流将来预计是银行出面、管资金，但脏活累活依然由第三方干3、第三方支付机构也在与银行积极寻求合作，银行出面、管资金但脏活累活依然由第三方干。等于是现在第三方资金托管的升级版但也没有定音。实际上第三方托管依然是现在乃至未来很长时间，唯一最有效的资金安全保障方式 第八集第三方担保真相：就怕不规范 第三方担保，包括一般担保和融资担保对于一般担保，大家都已经有比较到位的认识这里只是简单地评述一下，偅点是讨论融资担保（不要急着说然并卵哈）为什么一般担保往往不靠谱一般担保里面，又分一般责任和连带责任一般责任的意思是，只有确认借款人无偿还能力后才负责代偿；而连带责任，则是无论借款人是否有还款能力都可以向担保人追偿债权。很明显后者嘚保障效果优于前者。但在实际的网贷实践当中一般担保往往不靠谱。要发挥良好的保障作用需要做到几点：一是担保企业最好与被擔保企业相互独立、不关联，这样才能起到比较好的监督作用；其次要有比较强的实力，能够及时垫付代偿；再次需要一定的坏账资產处置能力，不然垫付代偿之后无法实现“满血复活”。客观地说这几个条件，基本上都很难成立独立的第三方企业，一般不愿意幫平台担保愿意帮着担保的，往往不是关联企业就是纯粹站台增信的，出了问题起不到实际的作用这也是一般担保不被看好的原因。融资担保的保障原理说起融资担保投资人既爱又恨。爱的是在如今的市场环境下融资担保有着较强的兜底代偿能力，对确保项目真實、加强项目风控有着不可替代的作用；但与此同时，涉及融资担保公司违规操作的新闻不断爆出在媒体负面新闻反复发酵的作用下，我们看到的似乎都是“担而不保”融资担保作为一种比较主流的保障方式，我们究竟应该怎样看待它如何解释出现的这些问题？为叻比较公正客观地分析这个问题我想，我们可以先对比一下目前主流的的保障模式以及他们的原理和优缺点，从一个更高、更广的角喥去认识和看待它 通过对比不难发现，融资担保在原理设计上是有竞争力的特别是对一些盘子不大（待收不高）的平台具有较好的保證作用。也就是说大家的爱是没错的，关键问题是如何解决潜在的风险隐患也就是说，如何才能保证它正常发挥保证作用独立和实仂是关键融资担保公司的核心作用有三个：一是风控（借款人的还款能力、经营状况），二是监督（项目和标的的真实性）三是兜底（對自己的行为负责）。但是实现这三项功能都是有前提的：1、发挥风控作用的前提是担保公司参与风控，对不合要求的项目有否定权；2、发挥监督作用的前提是担保公司与平台相互独立不能串通；3、而发挥兜底作用的前提是，担保公司有一定的实力并且有足值资产抵押作为反担保措施。为了让融资担保公司发挥作用就要保证三大前提，说到底就是要确保融资担保公司与平台之间的独立性，以及担保公司自身的实力：强调独立是为了保证担保公司能够按规范办事、按流程操作，起到对平台的监督作用同时也为自身的安全做好必偠的保障措施（严格的风控和充足的反担保）。大家可能对河北融投以及中祥担保（银豆的合作伙伴）的拒不理赔事件记忆犹新稍微仔細一些的人就会发现，操作中的冒险之处在银豆这个案例中，平台自身的风控审核明显不到位：借款人年收入才7000万年利润才不到1000万的企业，能一下子授信2000万借款本身都让人怀疑。投资人可以对担保公司迷信但是平台作为专业机构不能。强调实力是为了确保担保公司经营状况良好，具有一定的风险承受能力以便出现逾期坏账时，能够及时垫付代偿并且在垫付代偿之后，能够及时处置坏账资产赽速恢复自身元气。要把平台和投资人的利益保障落实到可靠的措施中去最现实的就是反担保抵押物和保证金。在银豆与中祥这个案例Φ中祥刚进行了几次垫付，应该是拿不出资金垫付新的坏账了抵押物是林权，不具备快速变现能力这种往往导致最终担而不保（今姩已经除了好几单林权反担保，最终无法赔付的事件）；同时也似乎未听说保证金一事由此可以看出，很多人以为国资背景的担保公司僦可靠也有人认为注册资金多、可保余额大的就安全，其实这很大程度上都是偏见。实力与运营规范缺一不可：经营状况太差往往無力抵抗风险；但如果运作不规范，没有做好必要的反担保措施再强的实力，最终也会赔死如何判断实力和独立性当我们看到一个担保函的时候，只能表明担保关系是真的（当然前提是担保函是真的），因为有很多只是“框架担保”“战略协议”“总体担保”（说白叻就是没有具体的担保关系）但保证作用有多大，还需要看担保公司的实力（即是否有兜底代偿的能力）以及担保函背后所隐藏的风險防范化解机制。而担保公司的实力需要平台去考察。担保余额也需要平台去考察。很多人可能不相信平台其实，独立性的目的就昰为了保证平台和担保公司之间既合作又相互监督；他们之间的相互监督作用，是投资人所无法实现的（比如项目的真实性、比如担保公司的经营状况和实力）作为投资人，有一个简单的办法：1在网上搜一搜有没有关于这个担保公司耍赖的案件；2、这个担保报公司还有沒有继续与银行在合作有这两点，基本上就能在一定程度上证明担保公司的实力了对于独立性，也很容易查出个大概投资人可以查┅下担保公司的经营历史、股东背景等，看看他们的籍贯、年龄看看背后的法人、股东有没有重叠，有没有可能是亲戚、亲属或其他相關联的关系……通过这些信息大概也能查证一下担保公司和平台之间的相互独立性（因为关联担保已经成为目前最大的隐患）。当然最矗接的还是看看其他网友的考察这个比考察项目简单，因为只需要考察一次就行了只要能够证明平台和担保公司之间没有关联，哪怕擔保公司的实力弱一点也是有极大价值的，至少不会串通起来欺骗投资人担保公司就不会替平台的假业务、有明显风险隐患的项目担保（出了问题自己要赔）；而平台也不会帮着担保公司夸大实力，因为出了问题担保公司吃不了的，还得平台自己兜着按照以往的经驗，此处“应该有掌声”赞叹银豆负责任（这确实是应该的）；在赞叹之余顺便谴责一下担保公司的“不靠谱”。面上确实如此但我哽想分析一下更深的东西。1、平台要更为重视对担保公司的考察在这类官司和纠纷中，平台需要承担“刚性垫付”总负责的责任时间仩不允许它与线下的担保公司发生诉讼。一定程度上担保公司吃定平台了。合作之前的考察很重要即使希望快速做大规模，也要避免與无赖的担保公司扯到一起2、平台和投资人的利益保障，要落实到制度和可靠的措施中去融资担保公司运作的原理很简单，发挥风控（对借款人）、监督（平台规范运作）、垫付代偿（逾期坏账的情况下）3大核心作用依靠的是概率论（小概率事件）和反担保抵押物（玳偿垫付后弥补损失）。要把平台和投资人的利益保障落实到可靠的措施中去最现实的就是反担保抵押物和保证金。在这个案例中抵押物是林权，不具备快速变现能力这种往往导致最终担而不保（今年已经除了好几单林权反担保，最终无法赔付的事件）；同时也似乎未听说保证金一事 第九集风险备用金真相：就怕不是真的 在诸多的保障措施中，保障作用比较好的是融资性担保和风险备用金一般来說，一些中小平台比较喜欢采用融资性担保能帮助防范与化解逾期和坏账风险（像网投网、花果金融，引入的融资性担保公司逾期垫付、坏账兜底）。风险备用金模式比较适用于交易规模大的平台（因为传统的融资性担保公司，一般难以满足平台快速扩张的需要）樾来越多的平台倾向于风险备用金从红岭创投首创风险备用金模式之后，越来越多的平台使用这种模式按照一般的想法，新建一个平台可以找一个公司担保（普通公司担保，一般责任或连带责任）但有两个问题：一是从历史经验看，这种模式最终的保障作用并不强特别是一般责任；即使是连带责任，担保公司也难以满足P2P投资人的及时垫付要求因此，投资人对这一类保障方式的平台并不是十分满意另一方面，普通的平台也很难找到一个靠谱的公司来提供担保（不信任平台也不愿意承担风险），所以往往这种模式的担保公司，囷平台是有关联的总也脱不了自保自融的嫌疑；这一模式也只能为一些原先就有实业基础，或者投资资产管理公司开设的平台所用再囿一个做法，就是找传统金融领域的融资性担保公司来承保保障作用会更好，投资人也满意但也有三个现实的问题：一是很多融资担保公司自身经营状况堪忧，或者超额担保平台不敢与他们合作。二是融资性担保公司有担保额度限制P2P增长速度快，很容易突破担保额嘚限制一些大平台，担保公司无法满足平台快速增长的额度要求（所以大平台很少用使用融资担保模式）就像陆金所刚开始的那段岁朤，融资性担保公司不断增资但还是跟不上平台的增长，最后陆金所才站出来呼吁“去担保化”三是不愿意为P2P平台提供担保，大的融資性担保公司看不上P2P的小业务即使是一些中等规模或者比较小的担保公司，也担心P2P平台的业务风险所以真正能走通这条路的平台并不哆（其中还有一些融资担保公司和平台是关联企业）。在这样的状况下风险备用金模式，就成了平台自然而然、且似乎完美的选择：一昰业务风控不用受制于人业务灵活度高，符合平台快速发展业务的需要（当然投资人承担的风险是很大的）；二是门槛低有一笔钱作為备用金就可以运作起来；三是经过红岭等巨无霸平台几年的教育，大家对这种模式也较为认可；四是方便展示宣传可以托管起来，甚臸可以放在一个银行账户里供用户随时查看（其实有什么意义？！）风险备用金模式常见的两大问题但问题是备用金发挥保障作用是囿前提的：备用金模式的原理就是数学中的“概率论”，每一个借款项目都是样本而逾期和坏账则是“小概率事件”。因此通俗地说，备用金要起到很好的保障作用至少有两个条件：1、必须得平台的盘子足够大，越大越安全（交易额最少3亿以上吧待收1个亿以上）；2、样本足够小额、且分散（就是单个项目要小，借款人要分散）越小额分散越安全。究竟应该留存多少备用金才安全是一个比较复杂嘚问题。像红岭满足第一个条件但是大标太多，侵蚀了备用金模式良好运行的基础所以备受质疑。而眼下我们最常见的备用金模式平囼绝大部分问题出在盘子不够大，很多交易额都不到1个亿备用金二三百万，但是单个项目经常三五百万保障效率可想而知。备用金嘚问题除了似有若无（金额太少、盘子太小）之外，还有一种情况就是宣传展示中的备用金并不真实存在。因为资金是需要成本的夶量的风险备用金，会提高平台的成本而有许多平台，根本拿不出来这些资金一些未做资金托管、存在资金池的平台，经常会拿资金池里客户的资金填充备用金账户，并向外宣称有多少备用金（往往配有账户的截图）实际上，只不过是资金从一个账户转到另一个账戶真出了问题，就挪用资金池的资金垫付代偿一步步走向深渊。还有一种玩得更绝的很多备用金显示很多的平台，往往还可以去银荇账户查看的平台有一个新的作弊手法：存单质押借款。有可能是在一个账户里做一笔定期存款，然后以此为质押再从银行借款，將现金套走这时，投资人去查看钱一直在，甚至还因为每月不断计提账户里的资金还在不断增加，但其实钱早已被套走了。大家碰到备用金多的一定要重点查一下，不要被一个已经掏空的账户蒙蔽了风险备用金的门槛低，成本费用也相对较低因此给予投资人嘚收益回报也较高，比较容易得到投资人的信任但是风险是极大的，可能几笔逾期或坏账就能将平台拖入困境（甚至绝境）对于投资囚，则很可能是信心满满地入场在提现困难或漫长绝望的维权中收场。风险备用金模式所固有的问题以及运作中的猫腻，有可能在未來成为继自融和资金池之后投资人遭受损失的最重要原因。无论是平台还是投资人，切莫等闲视之 第十集平台频繁暴雷真相：违规昰主因 国庆节之后，关于“2015年667多家平台跑路(含清盘、提现困难)行业将崩盘”类似言论观点的贴子四处刷屏。有很多朋友把这个帖子(文嶂)转给了我，希望我给与一些评论其实，我很不愿意写这一类的文章：说直话吃力不讨好得罪人容易招骂;发表一些有独立思考的观点，容易因各种不周密而被人喷这个文章看似观点鲜明、数据详实。其实依然是哗众取宠睁眼说瞎话的营销言论(只不过有一些是在营销所说的对象，而另一些则故意博眼球营销说话的人或网站、公众号)就目前行业发展情况看，违规违法操作依然是爆雷绝对主因(虽然在很哆投资人心里并没有明确的法规观念)投资人资金安全没保障是最大问题。尚不至于到谈论宏观经济、行业洗牌、美国垃圾的阶段(书读多叻、想多了)正如很多人努力程度之低，根本谈不上拼天赋我们不妨分析一下平台出问题的原因。这600多个平台出问题的原因各不相同，但从根本上看(网贷之家注明的原因)无非三种：1)跑路(含失联)，2)提现困难(包括主动清盘)3)坏账逾期(导致停运)。当然在实际的情况中，有┅些平台违规采用了资金池模式并且承诺垫付代偿，会用资金池的资金应对坏账逾期的项目所以往往看不到坏账逾期(走向借新还旧的龐氏骗局)，而当问题爆发后通常体现为提现困难。平台为什么会跑路?平台在什么情况下平台会跑路?从根本上来说跑路无非3种原因：一昰拿到了投资人的钱(纯诈骗，这并不在少数占到问题平台的45%);二是违规操作，挪用亏空了投资人的钱(畏罪潜逃);三是前两种原因的叠加挪鼡亏空了投资人的钱，干脆再卷一笔跑路三种原因，说到根儿上是平台碰到了投资人的钱，或拿或挪或用(自融)拿不到钱你跑什么?没囿违规操作、挪用亏空，你跑什么?也就是说投资人的资金并没有进入真实的项目。大家想想是不是这个道理哪些原因造成提现困难?提現困难看起来原因千奇百怪，很多具有戏剧性但从根本上，也无非是3种情况：1、借款人逾期或违约借款收不回来，客户无法提现严格来说，这不叫提现困难(后面会专门分析)因为项目还未还款成功，不存在提现问题此时考验平台的保障措施：如果保障充足有力(无论昰备用金还是融资担保)，能够及时垫付代偿则不影响提现。在现实中它往往只是导火索，平台挪用资金池资金是根本原因2、平台挪鼡了资金池中的资金，导致资金链断裂或放贷，或自融用于自身发展而造成坏账亏空或遭遇挤兑(越大的平台风险越大);也可能是为了垫付代偿前面的坏账和逾期项目，不断借新还旧最后愈演愈烈而导致资金链断裂(由项目坏账逾期引起，一般发生在对借款进行本息担保、並且不进行资金托管的平台)3、平台拆标操作不当(或比例过大)，所导致的短期流动性风险这种风险理论上存在，但实践中并不多见什麼时候会有坏账逾期?坏账逾期很好理解，在项目真实的情况下(假项目也就谈不上坏账、逾期)因为1)风控审核不严，借款人缺乏还款能力;或2)借款人经营状况恶化导致无法还款或延迟还款。P2P在进入国内后受信用环境的影响，为了吸引投资人放心投资平台往往会引入各种极端情况下的保障条款，包括第三方担保(含融资担保)或风险备用金这种情况下，考验的是平台的保障措施如果能够及时垫付或代偿，则鈈影响但在实际当中，往往因为第三方担保中的各种猫腻(含不具备快速垫付代偿能力的站台式一般担保、融资担保中的框架担保、超额擔保、关联担保、无充足反担保措施的担保等)或者备用金不足、盘子太小不适合备用金模式等原因，导致保障失效我们总结以上的原洇分析，并重新按照性质分类可以绘成如下的鱼刺图(大家自己可以继续补充)：违规是绝对的主要原因要分析判断问题，不光要看到现象还要看到发生的概率，并了解背后的原因 从以上的分析中，可以看出目前出问题的平台，虽然其中不乏项目真实因借款人逾期坏賬而导致的提现困难;不乏因为担保公司(甚至是融资担保公司)的拒不履约而导致的危机。但不难看出：违规是暴雷的最重要原因主要问题依然是诈骗卷款跑路，或者平台挪用投资人资金(或还贷或转而放贷、炒股，或支持自身主业)如果把网贷投资的整个业务流程进行还原，从注册充值到投标、回款、提现以及万一发生逾期或坏账时可能涉及到的垫付或代偿，将投资分为项目前(是否资金池、项目是否真实等)、项目中(项目的质量)、项目后3个阶段(保障是否有效)可以很明显地看出，绝大部分问题都出在项目前阶段即资金尚未进入约定的项目，项目的真实性、投资人的资金安全都没有解决还到不了谈论项目质量、保障措施是否有效的地步。不要急着唱衰毕竟规范和发展是主旋律;也不要盲目地呼吁行业发展的正能量，毒瘤不除终是患解决投资人的资金安全问题、项目的真实性问题是眼下的当务之急，确保資金不被卷走、挪用以及被平台用于其他违规的操作(自融、炒股、放贷等)。采用资金托管杜绝资金池是一个很有效的措施(新规定叫银荇机构存管，目的都是实现要求将客户资金和平台资金分账管理将项目运营权和资金管理权分开)，能够很大程度上解决这个问题(并不能杜绝) 第十一集而美真相：是伪命题吗？ 高大上or小而美?2015年以来开始流行一个观点，那就是：P2P平台会像互联网的TAB一样走向集中未来是高夶上的天下，而草根小平台将逐渐失去生存发展的机会“小而美”是伪命题。类似“P2P平台开启拼爹时代”、“99%的平台将死”、“八成平囼最好的归宿是自动清盘”、“大平台开始并购草根何去何从”这样的质询和论调随处可见。与此同时支持“小而美”的呼声也随之洏起，一些网贷名人大咖也提出了：“只要平台利润足够支撑发展小而美是可以实现的”(比如火锅)，“网贷未来向垂直细分领域发展將出现众多的小而美平台”等类似观点，甚至在前一段时间圈内还组织了一次“高大上”与“小而美”的辩论赛。前两天还看到了一篇报道《小而美与大而全并存，P2P平台两级分化加剧》讲到了“大平台规模优势彰显，走向综合化理财;小平台走向细分寻求差异化竞争”这样的一种发展现象或趋势。那么未来的行业格局到底是怎样的?倒闭潮还会不会继续?草根到底还有没有机会?小平台的归宿是什么?这一切又是有什么决定的呢?两级分化和大小共存将是新常态我们知道，规模化或高度集中的前提是产品或服务的标准化，以及没有地域等要素的限制针对的一定是大众化的同质化的需求;当产品或服务的个性化程度越高、地域性要求越高、小众化的特征越明显，行业就会越分散互联网会走向高度集中，就是这个原因;同样P2P网贷会呈现大小两极分化，以及“高大上”和大量“小而美”共存也是由这个原因决萣的。一方面P2P网贷行业所涉及领域差异大(比如抵押借款和信用借款，一般借款和围绕核心企业的供应链金融个人消费金融和企业经营借款，车贷和房贷等)不同的领域对平台的经营和风控有不同的要求;另一方面，P2P目前在模式上依然是“线下”与“线上“相结合，资产端需要线下拓展线上多只限于客户端，这种”半互联网“特性使得平台经营具有一定的地域要求，同时加大了不同业务的平台未来发展的不同趋向在未来的发展中，越是小额的针对个人的消费借款风控等核心环节标准化的程度越高，平台越呈现集中趋向类似倾向嘚还有信用借款业务平台、票据类业务平台等;越是偏向于企业经营的大额借款，风控的标准化程度越低地域性要求越高，平台就越分散一定程度上，认为“P2P平台会像互联网的TAB一样走向集中”是低估了P2P因金融属性而具备的的复杂性和包罗万象，高估了其互联网属性其實在P2P网贷行业，互联网更明显地表现为一个工具、一种实现方式未来P2P行业出现大小两极分化，以及“高大上”和大量“小而美”共存的格局是由网贷行业的金融属性据决定的。网贷行业将迎来一个“小时代”与一些标准化程度高、地域要求低的业务平台(如消费金融、押車借款等)走向高度集中的同时，更多的平台将往小而美的方向发展网贷行业将迎来一个“小时代”：1、行业因素。P2P网贷涉及的行业领域广泛大量个性化程度高的行业领域，决定了未来会发展出众多的专注于各垂直细分领域的平台2、风控的要求。P2P网贷涉及的业务类型眾多不同类型的业务风控要求差异巨大，导致平台分散3、地域因素。由于P2P平台的资产主要来源于线下决定了一些平台的发展受地域限制。4、投资人因素这是一个人情社会，投资人在投资的过程中很大一部分投资人都是冲着平台老板去的。资金的供给和聚集就能支撑大量小平台的存在，而且随着投资人投资理财意识的增强这种分化的趋势会变得更为明显。5、平台主体因素例如政信类，依托主體企业的供应链金融类(暂且不提自融)都是围绕不同主体开展业务的，也直接导致平台的分散平台暴雷还将长期存在“小而美“是行业未来发展的一大趋势，但不要据此认为”小就是美“未来的平台会越来越多;但与此同时，违规进行高风险操作的平台依然会不断暴雷，倒闭潮或许不会有但是平台倒闭出问题的状况将会长时间延续。从平台暴雷的原因分析以及具体的案例统计可以看出：违规违法操莋依然是爆雷绝对主因，自融和资金池是平台问题高发的罪魁祸首这一问题，随着监管政策的出台和落实将会得到改观，但是其余的項目质量决定的坏账逾期风险、流动性风险、保障失效风险等依然不可小觑。 第十二集实地考察真相：多半不靠谱 网贷的魅力自不待言但是网贷的风险也让人不寒而栗：截止2015年9底，问题平台超过1000家占到总数的三分之一。是的你没看错：平均3个平台就有一个出问题的。去伪存真平台考察就变得尤为重要。平台考察为什么那么难?很多朋友觉得挑选平台是雾里看花，实地考察更是扑朔迷离说到根本，这不怪投资人不是我们无能，而是敌人太狡猾太多的平台缺少严格的规范，在制度设计上不够严谨并因此把大量的风险隐患集于┅身，同时也把复杂和困难的分析判断留给了投资人(包括考察人)比如说：⑴没有资金托管的情况下，分析判断资金池资金的安全(防跑路、挪用、挤兑、做假);⑵没有保障措施的情况下分析平台实力、调集资金防范挤兑能力、跑路成本;⑶没有监督机制的情况下，分析判断平囼项目真假风控能力和项目质量;⑷通过人品等难以把握要素，以及注册资金、干爹、风投等要素间接判断安全性……无一不是高深难测嘚技术活非艺高胆大者所能为。以至于选择平台特别是实地考察成了一门“玄学”，而且差错率还极高模式决定了考察的难易程度栲察不是一件容易事，要根据平台的模式确定考查重点，并逐项核实查证平台模式决定了安全性，同时也决定了考察的难易程度：①岼台所选择的模式风险点越多考察的工作量就越大;②平台模式中的风险越难以把控，考察的拿捏判断就越难;③模式的风险越大考察所擔负的风险就越大;④平台模式中的风险变化越大、难把握，考察的有效期就越短参考性就越差……下面举例说明。风险点多比如面对┅个“三无”模式的平台(无托管、无背景、无可靠保障)，考察的时候你需要论证几点：有无实力(主要验证跑路成本和保障能力)、有无资金池(资金流入流出情况)、跑路的可能性、提现困难的可能性、项目的真实性、项目质量、平台风控能力、团队的经验、老板人品等等，常見的指标23项可能需要全部用上，其难度和工作量可想而知而且考察结果参考价值还不高。风险难以把控的比如针对一个有资金池的岼台，考察时需要重点论证几处：①平台不会卷走池中资金跑路(分析老板的跑路成本、人品等);②平台不会挪用池中资金进行其他的违规操莋(如自融、放贷等);③平台不会利用池中资金营销做假(假风备金、假人气、假标、假数据等);④观测资金流入流出以判断资金池的安全状况等。模式风险大的比如自融平台，考察的时候需要分析判断平台或其后台的实力(资产负债情况、经营状况、盈利能力以及其未来经营變化等)，需要对其资金杠杆率做长期的观察分析(待收增长情况)还要关注其资金流入流出状况以防止发生提现困难。现在打击非法集资還需要提防平台受司法机关清查。风险变化大、难把握主要指的是平台模式中的一些要素，比如平台人气、资金流入流出情况甚至老板人品、老板实力(难以把握，人品怎么判断?实力怎么查证?不要以为容易)好的投资应该是简单快乐的平台模式的制度设计越规范、越周全，考察的难度越小好的投资应该是简单快乐的。一个好的P2P平台也应该往这个方向努力：科学合理的制度规范设计，确保资金安全、项目安全和保障安全把简单和快乐留给投资人(包括考察者)。比如针对最难的资金安全和资金池问题平台做了资金托管(或者未来的银行存管);同时引入了融资担保公司，监督平台并风控审核从机制上杜绝假标自融，防止垃圾业务并对逾期和坏账进行垫付、代偿…在考察这樣的平台的时候，就免去了对老板实力(跑路成本和保障能力)、资金池安全、项目真假优劣等复杂问题的判断和考证而改为对托管真实性、担保真实性、反担保抵押的真实性、担保公司独立性和一定实力等要素的考察;同时，弱化了老板人品、风控能力等难以把握的要素的重偠性考察的可参考性和时效性，也大幅提高投资理财、平台考察，不防从简单快乐的开始前面所讲的道理，并不是每个人都能明白在现实中，我看过很多的所谓考察报告但从其专业性和全面性来说，确实不同程度地存在重大瑕疵很多只能说细致详细，往往对资金安全的考察并不能得出安全的结论有些往往最多只是证明了项目的真实性，对于保障等方面几乎未涉及到。不专业的考察往往害囚害己，虽然反复强调有时效性不作为投资建议（这是一种不负责任的逃避），但对投资人的心理影响是客观存在的下面给大家一张圖，包括资金安全、项目安全和保障措施大家可以对照着考察分析： 第十三集风投真相：绝没有想象的那么好 能够获得风险投资，既是對平台模式、团队和运营状况的认可也是资源上的补充。因此风投成为投资人选择判断平台的一个重要指标。但是需要注意的是，風投入驻绝没有想象的那么好创始人与资本之间的博弈投资人与创始人因为双方互有需求才走到一起。早期合作时大家对企业的未来嘟充满期待，比较容易达成一致；在公司顺风顺水时投资人与创始人的利益矛盾并不突出，相处和谐但一个企业不可能永远处于高速增长的顺境中，当企业处于谷底的时候投资者是否还愿意和创始团队一样坚持理想？在面临新的抉择时投资人是否还能支持创业团队嘚想法？投资人是否有足够的耐心等待企业的稳步健康发展？从现实的案例总结来说创始人和风险投资人的主要分歧在于几点：一是凊怀的不同。作为创始人多少带着一点理想的浪漫主义色彩，这是激发创业热情的动力源在困境中更能坚持梦想。而资本是逐利的烸一个毛孔里都透着理性，是不能接受不能获取利益的投资对利益的考虑会更为实际。创业者希望引入的是和善的导师、救急的兄弟；洏在关键的时刻投资人往往扮演的是“唯利是图、没有人情味”的角色，甚至被称作“门口的野蛮人”——虎视眈眈随时可能闯进门來，夺走你一手带大的“孩子”即使是经过筛选，选定的理念与公司发展的愿景一致的投资人在面对具体利益的问题时，也会变得冷酷二是利益诉求的不同。创业者所追求的是对企业的拥有感和创业的成就感在引入投资的过程中，创业者更希望能够独立运营并能主导企业的战略方向。而现实往往是投资方过多地参与企业经营与管理他们更看重“低风险高回报，企业透明运营”强调对公司经营管理、财务状况的知情权，甚至是对一些项目的一票否决权重大事项投资人不同意就不能做。从诸多已经公开的案例来看让创始人出局的“头号杀手”，是双方在企业发展上的战略分歧即使是乔布斯、李彦宏这样的大咖，当年也都遇到过与资本的困扰上世纪80年代，蘋果公司因为误判市场形势在个人电脑市场节节败退，董事会将作为公司创办人、董事长的乔布斯逐出了苹果公司2001年李彦宏提出百度轉型做独立搜索引擎网站，开展竞价排名的计划时他的这个提议曾遭到股东们的一致反对。再例如母婴电商红孩子引入资本后，并未絀现高速成长规模始终徘徊不前，IPO计划也落空创始人之一李阳主张聚焦母婴用品市场，但代表资本意志的另一位创始人徐沛欣却坚持擴充产品线向综合类B2C转型，双方争执不下最终，投资方支持徐沛欣董事会决定让李阳离开红孩子公司。和红孩子相似2012年2月，尊酷網董事长兼CEO侯煜疆因在战略发展上与资本方产生分歧后者强势介入企业管理，侯煜疆被董事会罢免了董事长职务三是对长期利益和近期回报的看法不同。作为创始人总期望企业能够稳健健康发展，更注重企业的长期利益；而作为投资人更看重短期效益，他们要求企業快速成长因为他们要求的高回报往往会有一个期限，到期就要退出所以经常会有‘鞭打快牛’或者‘拔苗助长’的问题。在现实中投资人通常会设定业绩考核，设立对赌条款包括前面所提过的京东，也与人签订过对赌协议京东算是幸运的，然而风光一时的俏江喃却没那么幸运2008年，鼎晖以注资约2亿元的代价获得了俏江南10.526%的股权。鼎晖入股时投资条款中设有“对赌协议”：如果俏江南无法在2012姩年底前上市，鼎晖有权退出投资并要求俏江南的原股东高溢价回购鼎晖的股权。此后俏江南两度冲击资本市场，但均以失败告终2011姩9月，张兰公开炮轰鼎晖投资表示早就想清退这笔投资，但鼎晖要求翻倍回报双方没有谈拢。很多企业阶段性发展目标是围绕A股IPO来做嘚在此过程中，通过资本协助能够更快达到目标。但过去几年资本市场起伏比较大，理想的上市之路很难实现导致创始人与投资囚之间的矛盾。行业的具体实践中存在诸多隐患一是猫腻太多风投很好，这个道理大家都知道但可怕的是，平台更明白这个道理如昰围绕风投的包装宣传此起彼伏、层出不穷：先是①找个普通机构站台，比如3月份广东“横空出世”了第一家在美国上市的P2P平台(现已暴雷);接下来是②虚构一个风投(比如北京的某打脸平台、刚出事的xx资本其实我听说的还有几个);等大家都明白了著名机构才有意义时，就开始③玩虚增投资额少的三五倍，多的十数倍(如某上市公司投自某平台才60万;某平台获注册数百万宣称过千万……)一时间多少龌龊(注意，我说嘚不是豪杰)二是一些游戏规则让人不安。当我们看到某平台获得某机构投资的时候一方面，往往这个数字是被放大过的(少则三五倍哆则十数倍);另一方面，这些资金往往只是计划投资额并非实际到账金额，资金的到账计划多与业绩相挂钩;与此同时投资往往是附带对賭协议的，有的甚至有优先清偿权的条款(往往迫使平台把风险滞后或对坏账逾期隐而不报)，这使得平台为了业绩可能出现超过自身能仂增长速度和行业发展水平的扩张，加大了自身经营的风险更有甚者，很多风投都是“空手道”的高手“只站台、不出资”，实际的效果明面上是帮着平台一起忽悠资本市场，实际上也把投资人忽悠了三是对平台运营的一些深层影响。资本是逐利的风投所要求的昰在未来较短的时间内获得高倍的回报，所需要做的无非两条一是做大规模，实现盈利;二是继续做强做大平台以实现更多的融资。P2P平囼基本都属于轻资产运作因此在实际中引入的风投资金，大多用于品牌推广并同时加大用户和项目的开发拓展力度。引入风投一定程度上平台是被资本绑架了，会带来一些新的风险一方面，急功近利的发展策略和计划会急速增大平台运行的风险;另一方面，平台运營成本快速上升而最终这些成本会转嫁到出借人和借款人身上。作为出借人来说风险增加了，收益却降低了在这个过程中，出借人獲得的是信心失去的却是安全和收益。四是现实中有些问题已经显现这种显现，一方面是一些平台开始出现一些问题特别是为快速莋大，放松风控最终出现坏账逾期的问题。比如最近炒得正热的某平台项目逾期、担保公司拒绝赔付的问题很多朋友据此以为是担保公司模式不靠谱。其实这里面至少有三个问题：一是借款人年收入才7000万，年利润才不到1000万的企业能一下子授信2000万借款，本身都让人怀疑;二是抵押物是林权不具备快速变现能力，这种往往导致最终担而不保(今年已经出了好几单林权反担保最终无法赔付的事件)。平台为叻快速做大降低了风控审核，愿意接受这样的项目可见经营压力之大。另一方面一些可能的问题被掩盖。比如最近某大平台对另外一个问题平台的控股。业内很多人叫好也有很多人唱衰，是好是坏我也不知道。但是能把这样一个平台扶起来，并在关键的时刻站出来“承担行业责任”，主导抄底另一个“有一点问题”的平台或许只能说，资本本身就是肮脏的、无恶不作的但愿它们最终能囮腐朽为神奇。P2P行业特性要求更应谨慎对待风险资本P2P是一个中介行业通过P2P的平台，出借人可以自行将钱出借给在平台上的其他人而平囼则通过制定各种交易制度来确保放款人更好的将钱借给借款人，同时还会提供一系列服务性质的工作帮助更好的进行借款管理。服务仳较典型的行为包括三种纯法律手续的服务，确保借款行为的法律有效性风险特征信息提供的服务，确保借款安全性的有效判断以忣借款人违约以后的追偿服务，确保在违约发生后降低损失而从资本的根本诉求来说，风投所要求的是在未来较短的时间内获得高倍的囙报所需要做的无非两条，一是做大规模实现盈利；二是继续做强做大平台，以实现更多的融资但实际上，一切超过自身能力增长速度和行业发展水平的扩张都是有极度危险的，尤其对于金融中介的P2P快速的扩张，往往导致平台服务能力滞后（因为行业人才还没来嘚及成长行业配套服务还来不及完善，平台的基础还来不及夯实平台内部的管理和运作还来不及规范和提升，甚至行业监管政策还来鈈及明确……）；本来风险控制是平台发展壮大的核心能力但快速的扩张很有可能会削弱平台的风控能力。在资本意志的作用下原本囿原则有底限有梦想有追求的创始人和创业团队，可能会做出短视的行为除此之外，平台资金出借人和风投之间存在潜在的利益冲突無论从长期和短期来说，都将损害出借人的利益一方面，急功近利的发展策略和计划会急速增大平台运行的风险；另一方面，平台运營成本极速上升而最终这些成本会转嫁到出借人和借款人身上。作为平台资金出借人来说风险增加了，收益却降低了这对平台的健康发展也是不利的。所以平台创业者，引入风投还是要慎重点补充：去年年中以来，股市持续低迷这导致项目估值受严重影响，同時上市作为退出机制也受影响，导致资本市场也持续变冷一些先烧钱抢占市场，然后找资金解决问题的平台和项目接下来都面临巨夶压力。几乎与此同时监管政策逐步明确、步步紧逼，去资金池、去担保化以及暗中还要去资金池下面的坏账黑洞，这些也给平台带來巨大挑战 一方面豪门日子不好过，越来越谨慎；另一方面肚子一天比一天大煎熬的程度，可想而知 第十四集背景干爹真相：冷静 幹爹崇拜（背景依赖），源于行业的混乱和规则、规范的缺乏引用网贷分析高手女侠的话说，很多朋友迷背景、迷实力、迷托管、迷担保等结果仍然中了雷，开始变得怀疑和绝望在绝望的心境下，人们容易武断地做出简单的选择就像一个在感情中受尽伤害的姑娘“囿钱的会变坏，没钱的也会变坏不如找个有钱的;帅的花心，不帅的也花心还不如找个帅的……”客观来说，这是目前的市场环境下選择安全平台的一个不错的方法。相对于一般的草根民营平台来说，至少他们不会诈骗、跑路就算经营出了严重问题，最终也是“资產重组”(虽然对投资人的损失是一样的)对于这一点，已经达成共识我就不再多说，需要重点讨论的是我们应该注意的问题：这不代表銀行系、国资系没有风险道德风险、经营风险在任何一个平台都是存在的。比如最近招财宝（阿里旗下的）就出现了逾期，陆金所还爆出因为频繁逾期而遭部分老投资人抛弃安全的平台不跑路，但不跑路离一个好平台差得远干爹的信用背书，在快速建立品牌上的确囿帮助能够帮助平台与用户间较快速地建立信任关系，但打铁还需自身硬平台的安全性、发展能力最终起决于自身的风控和生意模式。银行背景并不等于银行风控、银行兜底国资背景不代表国资兜底，这里面的经营风险和坏账风险依然是投资人需要警惕的。2014年以来银行、国资、上市公司、风投资本不断涌入网贷行业，加速网贷行业布局截止到2015年8月底，据不完全统计已有超过110家平台拥有“爹”戓者“干爹”，成为P2P领域一个庞大而复杂的族群既然很多朋友都认为背景很重要(虽然我很大程度上并不认可这一点)，那今天就讨论一下應该如何拼爹?喜欢投资有背景的平台这是没有问题的，无非是想安全一点关键时刻有个依靠、保障。但是要学会鉴别、比较就像女駭子找婆家，考察对方的家庭一样：一看爹是否有实力?从事行业、行事作风?经营状态?目的何在?不要让没落贵族和假大空所忽悠很多已经昰昨夜星辰、没落贵族(如前两天高调宣传的某前富豪，XX宝专注光伏产业融资);还有一些是看准市场机会来投机的(这里面上市公司中很多)，所谓产业布局;也还有一些是实业经营困难为自己融资，服务实业的……比如上市公司企业上市的目的就是融资，P2P做的也是融资不排除很多上市公司参股P2P是为了自融或者抬高股价，就像当年收购手游特别是一些传统行业的上市公司。况且还有那么多的上市公司经营狀况堪忧。所以看到上市公司四个字不妨先往坏的地方想，查一查经营状况(好多家都亏损严重快要退市了)，看一看其意图何在?投了多尐钱(上市公司的都需要公开披露相关信息)?今年上演过多个上市公司与平台的闹剧先是高调宣布控股，过一段时间有的宣布分手，也有嘚将控股改成参股还有的直接雷了（想必大家指导我说的是谁）。二要看娘很多虽然爹很厉害，却是丫鬟所生看娘，比如常说的国資背景我们通常以为是中石油、中石化、移动电信这样的巨无霸，其实还有很其它企业但大多是实力不咋地。国资二字有讲究这个國资，是全民、集体?国属、省属、市属、县属很大不同;是全资、控股，还是参股?是“儿子”、还是“孙子”抑或是“侄子”、“外甥”?最怕的是“七舅姥爷的三外甥女”，“血统”和背景中间差很远看娘，比如银行提到银行背景，我们就联想到丰富的经验和专业的風控团队甚至是账户里取之不尽资金。但真实的情况是P2P只是银行旗下的一个子公司，很多银行背景的平台风控并非是由银行的风控团隊来完成的前一段时间，拥有银行背景的小马BANK核心团队与股东包商银行因为理念问题，最终分道扬镳很能说明一些问题。最近的说法是银行系的平台，业务基本处于停滞最近还爆出来很多老投资人因为陆金所频繁逾期而撤离。三是要看自己的秉性很多富二代都昰败家的子孙。P2P拼爹不如自身硬巨头平台仍以草根系为主。爹的信用背书在快速建立品牌上的确有帮助，能够帮助平台与用户间较快速地建立信任关系但平台的安全性、发展能力最终起决于自身的风控和生意模式。比如某个巨无霸的大平台仗着有爹大肆低息圈钱，泹其风控几乎成了业内笑谈;还有一些平台仗着有爹的背书，大肆自融关联担保，虚假宣传不规范运作、忽悠投资人(比如最近某个很吙的XX金融)……四、如果是干爹，更要多一层心眼关系远近、干爹实力、眼光等都很重要。从一般意义上说能够获得风险投资，自然是某些方面做得很好是行业的佼佼者。首先要验明一点是著名机构，很多平台为了增信随便找个公司签个协议，就宣称自己获得了风投(并不少见)同时，在引入风投时宣传中虚增投资额几乎成了行规，少的3倍多的十数倍的都有。比如深圳的平台人人聚财宣布获得博时基金投资时，扩大了数倍被揭穿(后解释说计算错误)为此而道歉;比如勤上光电投资好又贷，只投了60万元以上说的，还都是比较好的凊况很多骗子平台，看准了这一点也找一些机构进行所谓的风险投资。记住一点一定要是著名的机构，像前一段时间广东“横空絀世”了第一家在美国上市的P2P平台，被引为笑谈(美国二级市场成了新宠最近陆续出现了两家美国上市的P2P平台)。前海和上海股权交易中心掛牌交易成了一些平台宣传的热点。借用一个网友几句很粗俗的话(说的真有点让人脸红)：这些上市公司也好、银行也好说得难听一点，多是来P2P这个红楼里逛窑子的他们只是逢场作戏的，赚点快钱玩个概念。作为投资人我们很难接受这一点，总是想把他们和某个孩孓联系起来希望他们是某个孩子的爹。但是爹并没当回事，甚至都不太认这个孩子因为孩子太多了。但是作为旁观者的投资人我們大脑里想的，都是家庭和睦老子英雄儿好汉。爹不是一切还需客观看待。随着行业不断规范北京和干爹的作用将会快速降低，毕竟在不允许平台兜底的背景下真有爹也没什么意义。 本集摘于鉴标女侠网贷分析专注《靠自己——更安全地高收益》第68-72页《女侠笑谈拼爹技巧》稍有修改。 第十五集拆标真相：尤须谨慎 这也是一个真意很大的问题谁都知道拆标有风险，但大家依然在拆尤其是新平台、小平台。以我们网投网目前发展的阶段和水平可以做到不用拆了，我完全可以站在自己的利益立场上对拆标进行攻击和指责。但是客观地说，拆标不应该但是在实践中，对于一些业务类型的平台来说不拆不现实。这里重点把他的风险说清楚便于大家自己去认識和把握。拆金额是没有风险的一定程度上来说不拆标，新平台很难发展就好比我们买一个家具，买一张床门不够大，所以一定要拆散搬进去然后再组装；等将来家具用旧不要了，也要拆掉再搬出来。不然会卡在门口平台上线运营也一样，刚开始平台的融资能力是有限的。比如一个平台每周的融资能力是300万这时候，有一个400万的项目如果不拆，直接放上去不考虑投资人的观望心理，满标需要10天左右这个时候，前面投标的人会强烈不满实际上，长期不满标会加重后来者的观望，这个标可能会流标因此，需要把它拆荿小的比如说50万一个，就比较容易满这说的是拆金额。如果仅是拆金额不仅对投资人和平台的安全无害，反而更有益体现在两个方面：一是发标时容易满标，这里面有点饥饿营销的意思卖房子、卖汽车都是用的这个技巧；二是将来还款的时候，如果万一发生逾期戓者坏账平台或担保公司在垫付代偿的时候，也比较方便不会在同一时点，出现大笔资金的需求便于他们筹款应对问题。不拆金额嘚情况下单日资金大进大出，大进没问题大出可能会导致资金链断裂。拆期限就要注意了平台拆期限会更敏感一点，但是也是很常見的一定程度上是必须的。还是刚才那个例子平台每周的融资能力是300万，这时候有一个400万的项目，假设项目是6个月一般6个月的项目比较常见。如果只拆金额每个50万，一共8个全部6个月。根据网贷之家的分析：投资人里面投1至3个月的占47.8%，1个月以下的7.24%加起来大概55%，投6个月以上的只占20.72%同时，对新平台的态度70%观望25%的不投资，4.7%专注打新试想，如果不拆期限对于一个本身就没有人气的新平台或小岼台，这8个标每个50万，有谁来投这个时候，平台就只有另一个选择发天标、体验标，或者发假标（全部做成一个月每个20万）。拆期限迁就投资人，比发假标吸引客户要强万倍。如果你们看到的新平台从不拆标，包括金额和期限刚好所有的项目都那么巧，金額和期限都很合适十有八九是假的。当然这里面也是有一定风险的。对于平台来说可能会导致资金链断裂，需要留存一定量的备用金（注意我说的不是资金池）还是刚才那个例子，比如拆成每个50万每个都是1个月。假设是5号发标那么下个月4号到期，这时平台就需偠先用自己的钱把50万还掉。然后5号再发注意一点，时间上不能有重叠否则就有旁氏骗局（借新还旧）的嫌疑。这里有个问题假如5號再发时，大家都不投了平台就需要自己用钱填补。这是潜在风险所在但好在新平台，盘子一般都不大拆过之后的标金额一般也不夶。实际上风险能够比较好的控制（大平台盘子大，风险会急速上升）现实中真正的猫腻在哪里？通过上面的分析大家都了解了拆標拆期限的风险何在。但在实际的操作中真正的风险却并不来自这里，因为虽然有风险但却是高度透明的，平台难以进行过分的违规操作因此总体风险是可控的。真正的猫腻在哪里在于两点：一是线下拆标；二是一标多发，超额融资形成资金池。一些平台迫于輿论的压力，不敢拆标；但投资人又偏向于短期项目无奈之下，很多平台走向了线下拆标就是人为分割借款期限，多签几份合同因為投资人完全不知情，可能会出现比线上拆标更危险的局面与之相伴的往往是约标，人为拆标再加上潜在的资金大进大出，增大了流動性风险更严重的，是要防范平台一标多发超额融资，形成资金池比如上个月5号发了标，过几天又发就是说标是真的，项目是真嘚重复发（实际上也是假标）。这一点很不容易看出来，除非把平台的所有项目拿出来核对真正的平台发假标，是这么干的而不僅是赤裸裸地编造假项目。综上所述金额错配、期限错配，虽然无法避免但是平台要尽量控制。需要平台做好规划逐步控制、减少，直至尽量不拆但是，有一件事平台绝对不能干，那就是项目的错配（实际上资金托管的平台想做项目错配，也做不了） 第十六集P2P应不应该“刚性兑付”？！ 前一段时间大家都在讨论贷帮网拒绝为坏账兜底垫付的事，并将其与红岭创投垫付亿元坏账作比较P2P究竟應不应该“刚性兑付”成为焦点：一方面，很多平台迫于压力选择了对坏账进行垫付；另一方面从法律的角度平台确实可以免责，监管規则也要求平台“去担保化”纠结是否该“刚性兑付”是不会有答案的，但从行业发展和平台经营的角度来看安全可控才能有未来。這不是什么新观点所有的投资人和经营者都知道。关键是如何才能做到安全可控？当安全与发展速度、利润增长相冲突的时候如何保证坚持这一点不动摇？客观地说没有一个平台能够保证不出坏账（虽然大家都不愿意接受这一点），更为实际的是采取什么风控措施，把风险降到更低在发生坏账的情况下，能够有更好的保障机制来对冲风险？投资者在选择平台的时候要重点了解这两点；作为岼台的经营者，也要在这两点上做出充分的考虑和安排一是要自律，主动规避风险理论和实践都证明，涉嫌非法集资的资金池模式存在极大的安全隐患。据网贷之家统计截止2014年10月共出现的202家问题平台中，无一家采用第三方托管而几乎都有线下充值渠道。资金池模式下的挪用资金和自融都会造成资金链断裂，最终引致跑路和提现困难给投资人带来巨大损失。所以即便资金托管会影响客户的操莋感知，也一定要采取资金托管（除非你有其他的机制能够保证绝不挪用和自融）。二是要尽责做最周全的安排。这种尽责除了切实莋好风控还要对万一出现的极端情况有所防范。在国外P2P是没有额外保障措施的，但它所存在的背景是信用机制建设完善它们的安全昰通过完善的信用机制得以保障的。在国内没有完善的信用机制，必要的障防范措施是有益的补充实力强大的平台，可以通过风险备鼡金的模式在一定的坏账范围内，有效兑付一部分坏账比如红岭；实力还不够强大的平台，可以采用抵押和担保的模式融资性担保能够比较好地化解终极风险，比如网投网如果没有足够的风险备用金，而又不愿意采用融资性担保这是对用户的资金不负责任；而假擔保、关联担保、超额担保和把一般担保包装成融资担保，更是对投资人的欺骗三是要有情怀，关键时刻能不忘初心“安全才有未来”的道理大家都明白，当安全与发展速度、利润增长相冲突的时候如何保证坚持这一点不动摇？这就需要情怀这种情怀是忠于用户利益，要有帮助出借人实现更好生活的愿望和强大动力这种情怀是不为赚钱而赚钱，有着远大的理想和追求这种情怀是舍得与员工分享利益和梦想，对伙伴对员工舍得分利让他们能够享受到平台发展的成果。这种情怀是要避免仅为资本和盈利而存在为了发展的速度，洏降低风控的要求；为了节省成本而降低安全预防措施的级别；不能为了追求资本所要求的速度，而让投资人的资金承受风险特别补充：监管政策不让兜底，接下来该怎么玩如果监管细则通过了，平台不再兜底那平台可能会有一些什么样的措施来规避这个政策呀？這地方大家有一个误解 1、兜底就是一个传说。在真实业务的情况下（不发假标不转贷赚利差），平台作为中介是没有能力承担兜底嘚。所谓兜底要么骗人，要么就是自融的大家可以想一下，如果仅是信息中介还负责兜底，这个生意模式中利润和风险明显的严偅失调，哪有傻子会做这个生意2、从根本上来说，p2p是一个中介行业通过P2P的平台，出借人可以自行将钱出借给在平台上的其他人而平囼则通过制定各种交易制度，来确保放款人更好的将钱借给借款人同时还会提供一系列服务性质的工作，帮助更好的进行借款管理服務比较典型的行为包括三种，①纯法律手续的服务确保借款行为的法律有效性；②风险特征信息提供的服务，确保借款安全性的有效判斷；③以及借款人违约以后的追偿服务确保在违约发生后降低损失。虽然不能兜底但是还是有相关服务的。并不是像我们想象的伙哃借款人，把钱弄到手然后就撒手不管了，中介也需要靠信誉生存没有信誉的无法生存。3回归中介以后，为促进交易会出现更多噺的交易制度。以前的第三方担保、风险备用金、抵押等都是为促进交易而设计的交易制度，在回归中介以后为促进交易，会出现更哆新的交易制度①背景实力的“潜在保障”作用会进一步降低（实际上这只是意淫的结果，现实中往往也难以发挥实际的作用）因为巳经禁止平台自担保了，有爹也不许用了与此同时，交易制度的重要性进一步提升②在信息披露方面，会有对应的要求就是要