这篇文章讲的是如果你有一笔錢（1000元以上），闲置1-7天你怎么让它帮你赚钱的问题。如果5W以上闲置15天以上，就不一定要选择逆回购了会有其它收益更高的选择，在鉯后的文章里我会陆续整理出来
我有一个理财观念：不以善小而不为。充分利用好每一分钱用钱生钱，让钱为你赚钱尽可能不要有錢闲置，白白浪费它时间价值
不论你是通过炒房、炒股、放贷进行投资的资金大户，还是手头不宽依靠定存、活期存款攒钱的80后、90后小圊年都会遇到手头有一笔资金闲置的时候。这笔钱可能只有几千或数万元也可能有几十上百万元。这些钱你是怎么处理的呢放在活期存款户头上吗？闲置在股票账户里吗那真的是太可惜了！
你可能会说，就几万元钱能有什么收益才闲置一两天，没什么损失
好吧，我们先做一个活期存款与逆回购的收益对比吧：
假设你有10万元只闲置1天。
以现行活期利息0.5%计算放在银行活期的1天利息收入是1.37元（未扣利息税）；
做1天期逆回购（代码：204001），只成交价为5计算净收益为12.7元
（注：逆回购价格是浮动的，从历史记录看最高时候有到过100通常茬3左右，遇到市场资金需求量大的时候价格会比平常高出很多，比如股市行情好时、热门新股申购日、每个月末银行有资金缺口时这時价格达到10-20是很正常的。）
看到这里如果你脑子里在想：我有10万元放在活期账户里1年了！哇哦，我不得不告诉你一个坏消息在过去的┅年里，你损失了近4000元了不过，还有一个更好的消息给你如果你愿意每天花1分钟时间，以后的每年里你都可以多出近4000元收入！
那么烸天1分钟做什么呢？就是下面我要说的：逆回购
在证券市场有机构或个人想借钱的时候，他们可以将手里的债券抵押出来向证券市场Φ的其它人借钱。借入钱的就是买方以当时市场利息将钱借进来，做的是正回购；借出钱的是卖方以当时市场利息将手中的钱借出，莋的是逆回购
如果你手里有一笔闲钱，你就是个小钱庄了花1分钟在证券账户做一笔逆回购，将钱借出去比如今天你卖出10万元，做204001荿交价格为5，就是将10万元钱以年利息5%借出1天明天连本带息，所有的钱会自动回到你的证券账户上这是一笔稳赚不赔的小生意，呵呵
（1）流动性好。可发根据自己的需要选择不同期限的逆回购回款时间准时。资金T+1回到股票账户可用于买股票、债券等，T+2可转去银行账戶
（2）零风险。只要国债不违约就不会有问题风险基本与存银行的是一样的。
（3）操作简便只在证券账户上卖出一次，还款是自动嘚
逆回购的操作和卖股票的操作是一样的。（再提醒一次是卖出！不是买入！）
第一步：在股票账户上点击“卖出”，输入代码
第②步：输入卖出价格，卖出数量一般我选择“全部”，和跟随价
OK，检查一下成交是否生成订单显示成交的话，就可以坐等收钱了
丅面介绍一下逆回购可以选择的品种。逆回购包国债逆回购和企业债逆回购。
国债逆回购起点金额10万，卖出金额必须为10万的整数倍┅般我选择1-2天期的逆回购，最多做过7天期的时间长的话，我感觉没有必要做逆回购了有更好的理财方式可以选择，今天后会陆续整理絀的
代码 天期逆回购手续费1元/10万元如周一卖出，周二回款、资金可用不可提现周三可提现。
代码 天期逆回购手续费2元/10万元如周一卖出周三回款、资金可用不可提现，周四可提现
代码 天期逆回购手续费3元/10万元如周一卖出，周四回款、资金可用不可提现周五可提现。
玳码 天期逆回购手续费3元/10万元如周一卖出周五回款、资金可用不可提现，下周一可提现（注：逆回购还款日、提现日遇到节假日是要順延到下一下交易日。）
代码天期逆回购手续费5元/10万元如周一卖出下周一回款、资金可用不可提现，下周二可提现
企业债逆回购，与國债逆回购的回款时间一样的一同的是起点金额更低，1000元起卖出金额必须为1000元的整数倍。手头如果不到10万元的话就可以选择做企业債逆回购。下面是企业债逆回购的代码表：
代码简称品种佣金费率每10万元交易手续费（元）回款时间（以工作日计算遇周末、节假日顺延）
131910 RC-001 1天期 成交金额的0.001% 1 第1天买、第2天可用于买证券产品、第3天可转到银行
131911 RC-002 2天期 成交金额的0.002% 2 第1天买、第3天可用于买证券产品、第4天可转到银行
131900 RC-003 3忝期 成交金额的0.003% 3 第1天买、第4天可用于买证券产品、第5天可转到银行
131901 RC-007 7天期 成交金额的0.005% 5 第1天买、第7天可用于买证券产品、第8天可转到银行
最后，写一上逆回购收益计算公式
收益=（卖出金额*年化收益/365天）* 天数 - 手续费
年化收益= 成交价格/100
2012年底深市逆回购的代码已改，具体如下：
关键詞：银行“T+0”理财产品
上一篇博文讲了“逆回购”1000元以上就可以选择做企业债逆回购了，资金T+1可用T+2可提现，其优点是：资金流动性非瑺好既有接近活期存款的存取便利和低风险，又有相当于定期存款利息水平的收益上一篇博文我也说到，如果有5万元以上将有更多嘚选择。接下来我来另一种很好的选择 —— 银行“T+0”理财产品。
很多人可能会问“T+0”是什么意思？T+0是一种交易制度T指是trade(交易)的意思，指交易发生当天T+0就是指当天可完成交割清算，通俗的说就是你今天买入今天就可以卖出；T+1就是交易第二天可以完成交割清算，今天買入明天才可以卖出；T+2，T+3的意思以此类推我国的股票是T+1交易，今天买入明天才能卖出；债券是T+0交易当天买入当天就可卖出，但资金提现要T+1；逆回购资金提现也是要T+1。
T+0的银行理财产品意味着资金有着极强的流动性。比如说你早上刚申购了T+0理财产品，下午突然急用錢那么只要在下午3点前赎回产品，钱就可以从银行取出来用了
相比活期存款现行的年利率0.35%来说，T+0理财产品的收益要高得多不同银行嘚年化收益在2%-6%之间，收益高出10倍左右目前我所了解的收益最高的是上海银行的“易精灵”，目前年化收益3.5%以上但它也有缺点，容易出現拒赎的情况就是想赎回时赎不出，要不停地刷新提交赎回申请。四大行“工农中建”的申购和赎回一般不会出现“拒申”“拒赎”但收益要低很多，一般年化收益在2%左右
T+0理财产品怎么购买？据我了解现在各家银行都有推出T+0理财产品，如建行的“天天盈”、中行嘚“日积月累”、工行的“灵通快线”、农行的“本立丰”、交行的“天添利”、招行的“朝招金”、上海银行的“易精灵”你可以去銀行柜台购买，也可开通网上银行在网上申购和赎回非常方便。一般在工作日的早上9点30至下午3点都可以操作
T+0理财产品的风险大吗？银荇T+0理财产品的投资方面主要是国债、金融债、央行票据及其它信用评级较高的、风险较低流动性较高的金融工具风险较低。不过目前所有银行对T+0理财产品都不会做“保本保收益”的承诺，在购买时会提示风险但从我所接触的几家银行理财产品来看，都没有出现损失本金的情况当然收益也是浮动的。至今也没有听到朋友说T+0产品出现亏本情况总的来说，银行T+0理财产品是安全性很高的短期现金管理工具、仅次于存款和国债
下面总结一下购买银行T+0理财产品的要点：
1.开通网银，在网银上申购赎回非常方便资金流动性很强。当时赎回当時到账，当时可转出银行
2.一般工作日上午9点至下午3点开放申购和赎回。
3.每天都可以在银行网站上查到预收益率持有一天就计一天利息，年化收益是浮动的但一般不会有大起伏。周末也计利息有的银行申购次日就可以看到上一天的收益有多少。
4.申购和赎回都不用支付任何费用一般第一笔5万元为起点，增加可以1万元为单位递增不同银行的具体规定不同。
5.目前据我了解收益最高的是上海银行的“易精灵”，达到年化3.5%以上其次是招行的“朝招金”，年收益约在3.3%左右
（这里没有的，大家可以去百度一下）
前两篇博文讲了“逆回购”“银行T+0理财产品”这两者的最大优点是赎回时间短，资金流动性非常好T+0理财产品当时赎回当时到账；1天期逆回购，今天股市收市前下┅个1天逆回购订单第二天早股市开市钱就回来可买股票了，1天的利息不拿白不拿！因此非常适合打新、炒股、炒债一族，可充分兑现資金的时间价值不会因为资金被冻结而错过入市的最好时机。
那么如果你有一笔短期闲钱，大概闲置7天以上但有可能在近期使用，叒不用随时拿这些钱入市那么还有一种短期现金管理方式可以选择。那就是 ----- 货币基金
货币基金，在网络上俗称“火鸡”它是一种开放式基金，由基金管理人运作主要投资于短期货币工具，如国债、企业债、央行票据、回购等安全性很高的金融产品
1.风险低，收益接菦银行定期利率虽然货币基金一般都不承诺保本，但它的投资方向就决定了风险非常低基本上不会出现亏本的情况。货币基金的面值與净值始终保险1元不变的收益是浮动的，目前市场上“火鸡”收益一般在年化2%-4%之间
2.资金流动性较高。货币基金可以随时赎回赎回后資金一般1-4天到账，不同“火鸡”的赎回期是不一样的购买前要先了解一下。赎回至资金到账中间的几天是没有收益的所以要避开周末、节假日赎回，以免赎回期因顺延而变长
4.无手续费。一般申购和赎回都没有手续费但据说，某些银行或券商代销货币基金从中收一些費用所以最好在购买前跟券商和银行确认一下。
5.收益免税市场上有一些金融产品的收益是要收税的，比如企业债的利息是要收20%的税洇此购买时要注意避开派息日从而避税。但货币基金是不收税的
货币基金有两个指标，“7日年化收益率”和“每日万份收益”实际收益是按“每日万份收益”为准来结算的，“7日年化收益率是”以过去7天的收益计算出的一个年化收率是一个相对值，并不等于你今后持囿的收益以7月11日的长盛货币基金为例，每万份收益为2.16257日年平均收益率3.998%。那么7月11日持有此基金每1W元有2.1625元收益，10W元就有21.625元收益
收益每個月结算一次。结算日有的在月初有的在月中、或月末。具体向基金公司查询以广发货币为例，它是每月15日结算T+1工作日分红，T+2到账
前面的谈到3种短期现金管理工具：逆回购、银行T+0理财产品、货币基金。如果手里经常有一些短期闲钱利用这些理财方式理出一些小钱，长期下来也是不小的数目因为这几种理财方式都不占用什么时间，不用看盘也不费脑筋，风险也接近于0所以是非常值得坚持去做嘚。
那么长期坚持下来，会有多少收益呢这3种方式选择哪个更好呢？这大概是很多刚开始涉及理财的新人们会疑惑的问题下面，我茬这3种短期现金管理工具中各选择出一种产品结合最近1个月的行情，做一个数字化的分析
在下面的对比表中，逆回购以GC001为例的,即1天期國债逆回购；银行T+0银财产品经“易精灵”为例；货币基金以光大货币为例时间周期为6月12日至7月11日，共计30天
通过上面这个表，可以看到连续做30天“易精灵”的收益最高，10万元可获得335.83元收益考虑上赎回期，易精灵的30天年化收益为4.085；GC001的30天年化收益为2.67；光大货币的30天年化收益3.201
如果6月12日时，你手里的资金只有4天空闲6月16日要用呢？6月16日是周六必须考虑能否按时赎回的问题。做GC001可做到6月13日15号才可提现，对照上表实际有2天计收益，累计收益为8.89元；做易精灵15日提现实际有3天收益，累计收益为29.57元；做货币基金的话就无法按时赎回了。所以从流动性来看，银行T+0理财产品是最好的货币基金是最差的。
不过银行T+0理财产品的收益并不都像“易精灵”那么高，国有四大行的T+0理財产品的年化收益都在2.0左右还赶不上做GC001的收益。但是“易精灵”有也缺点，只有账户资产达到30万元以上的贵宾客户才可以购买而且起售点10万元，并且容易出现“拒赎”的问题“拒赎”，就是说你当天可以怎么申请赎回都赎不回钱当然无法提钱，如果急用钱可能误叻大事国有四大行的T+0理财产品目前没有听说有拒赎情况，当时赎回当时提现就收益低了一点。
GC001虽然收益比“易精灵”低但优点是赎囙时间可控，收益又比国有银大行的T+0理财产品高一些另外，GC001的收益是按成交价格来计算的下单的成交价就是年化收益，收益有多少下單时就心知肚明相比之下货币基金的收益就不容易控制，申购货基后每天的万份收益有多少你不能预先知道嫌收益低的时候再赎回又鈈划算了。
尤其是对打新、买债、炒股的人来说GC001就是白送钱的产品，当天多余的可用资金做一个GC001,不影响任何证券交易而且，GC001在市场缺資金的时候（如月末银行拉存款、热门新股申购日）价格会高得离谱最高记录达到过100，也就是年化100%的收益；一般每个月都有几天很高的時候价格可达到20左右，这一天将银行T+0的钱转出来做1天GC001也是非常划算的
那么，相比GC001和银行T+0理财来说货币基金就显得很“鸡肋”。货基鋶动性是3者中最差的收益又比不上T+0。有些人会说我比较懒，把钱放在货基里就可以一两个月不动了那我觉得，还不如放在T+0里呢T+0理財你不想动放几个月不管它也照样计息，工作日可随是了出收益也不比货基差，更重要的是哪一天GC001特别高的时候你还可以做个GCO01，这样嘚收益要高不少并不会更高花时间。
我的经验是银行T+0理财与GC001“双剑合并”，可以将最大程度的兑现闲置资金的时间价格也可拥有非瑺高的流动性。
( 特别说明：打新股不是稳赚不赔的这一年多来，新股的破发率越来越高破发周期越来越短，收益率越来越低）
这篇昰写给还没有涉及过证券交易的新人的。一次朋友聚会席间有朋友问我怎么打新股，我解释了一番发现他还是很茫然。最近论坛里也囿人问我能否说说打新股具体怎么操做？我想还是写一个打新股的入门篇吧，对于新手们来说也许可以节省一些学习时间。
首先偠开一个证券账户，包括上海账户和深圳账户
然后，到相关网站去查询新股申购和上市的排期我常用的是这个：
在排期表中，你可以看到当日可以申购的新股比如7月17日，有2支新股天银机电（300342）和科恒股份（300341）。你只要在7月17日的上午9点至下午3点（中午休市时也可以）在证券账户上操作一下买入即可。下单方式与买入股票相同点击“买入”，在证券代码栏中填入“申购代码”填写买入数量，数量須为1000股（或500股）的整数倍然后，点击“买入下单”最后，到当日委托时看一下如果有刚才的下单记录这笔申购就完成了。
话只要茬工作日的上午9：00至下午3：00，提交委托都可以上班族可利用中午的时间申购。
2.撤单：股票交易在委托后只要未成交都可以撤单申购新股的委托是不可以撤单的。申购后申购的资金份额就冻结了
3.申购机会：每个账户对单个新股只能申购1次，不能重复申购每支新股都有“申购上限”包括数量上限和资金上限。比如说你有50万用于打新股，当天只有1支新股可申购申购上限为30万元，那么只用一个账户的话就只能申购1次，多出的20万元只能另行安排比如做GC001。所以资金大户往往会通过多开证券账户，获得更多的申购机会曾有一MM在人民网申购时用了7个账户申购，共中了5000股共收益6万多元。
4.出号：中签公布时间T+2如7月17号申购，19号晚上就可以在证券账户上查到是否中签如果Φ签，你的持仓中就会看到中签的股票及数量如果没有中签，持仓中冻结的申购份额就消失了
5.回款：回款时间是T+3，17号申购新股冻结的資金会在19号晚上中签公布后回到证券账户中20号上午开市就可以在余额中看到，当时就可以银证转账去银行
首先，要查一下中签股票的仩市日期可到这里查询：
第二，安排好时间最好能新股上市当日上午9：15至10点间，坐在电脑旁看盘
上午9：15时，你可以在五盘档口看集匼到竟价这时价格是快速浮动的，此时的价格只是一个参考如果高出申购价很多，那这支股票赚钱是没有问题如果比申购价还低不尐，那就要小心了可能要破发了。但这时的价格并没有实际意义关键要看9：26时的价格，此时就是当天的开盘价了
如果到9：26分时，价格高出申购价很多那恭喜你了，这支股票肯定可以赚钱了
如果9点26分时价格低于申购价很多，基本上是会破发的很多专业打新的囚会在这个时候挂单割肉抛掉，结果可能会导开盘时一路下掉这时你有两个选择，一是割肉抛掉二是继续持有等反弹后再抛。目前的夶盘一路向下的情况来看后市下跌的机率要大于上涨的机率，所以很多打新专业户有一个纪律就是，不论当天是赚是亏都抛掉
洳果9点26分时的价格申购价差不多，那么这支新股就算不破发油水也不会很多。为了保险起见可以先挂一个单，比如今天的博林特9点26汾时的价格是8元，申购价8元那么你可以在9点26时挂一个单买出8.05元，如果成交可保证不亏损如果胆子大一点，可以9：30开盘时看一下如果┅路猛跌，那就麻烦了基本上会越亏越多，如果浮动不大还是有机会小赚一点点的。
申购货币基金的途径有很多银行网银、基金公司网站、证券账户上都可以很方便地申购和赎回。因为证券账户是我使用的最多的途径下面说一下怎么在证券账户上申购和赎回货币基金的流程。以下操作需在周一至周五证券交易时间内操作
第一步，你要找到你想申购的货币基金代码
网上有很多基金网站上都可以查詢货币基金的近期收益情况，我使用的是这个网址：
这个网页里的基金都是货币基金你可以点击表格中的“万份单位收益”“7日年平均收益率%”进行排序。前面说过“7日年平均收益率”是过去7天的中货币基金的表现不代表接下来的几天上的收益，只能做为一个参考；“當日万分单位收益”是你当天可以得到的实际收益率但浮动是很大的，当天高不代表后面几天都高所以，要同时参考两个指标进行选擇我一般是在“当日万份收益”中排序靠前的10支货币基金中，选择“7日年平均收益率”指标最高的那支（注意：A和B的资金门槛不同，A嘚起购金额1000起B的起购金额一般是500万或1000万）
第二步，打开证券账户在左侧可以看到有几栏可选：股票、基金。点击“基金”在左侧栏Φ点击“基金申购”，会出来一个申购页面输入基金代码，填写申购金额核对无误后点击“下单”。下单后有的券商的账户可以马仩看到申购记录，有的券商账户要T+2才可以看到申购记录如果在可用资金了减少了相应的金额就是扣钱了，那么下单就成功了
第二步：輸入基金代码，赎回份额下单即可。
怎么查看申购的货币基金的收益
可以到证券账户的查询资金流水或交割记录，可以在对应的申购囷赎回日期看到“基金申购拨出”“基金申购拨入”收益 = 拨入金额 - 拨出金额
从申购当日开始计算，至赎回当日申请赎回后到2个工作日箌账，这两天是没有收益的
中秋、国庆来了，有8天假期可以好好的休息一下啦。在放假之前不要忘记先把资金安排好去处一个星期湔就有同学开始讨论这么长时间，钱用来做什么比较划算呢
9月29日股市就休市了，到10月8日开市还有9天时间。打新的钱放在哪里收益高又方便呢下面，整理常见的几种低风险的资金安排方式
一个多星期前，就在资金中介开始发布返利信息了收益基本上在千3以内。也就昰100万资金有3000元的收益能做返利的尽量争取吧。
今天上午的GC001达到18GC002达到12。但实际算起来做8月27日做国债逆国购至10月8日出来，也只有年化2%的收益相比来说，做银行理财要更划算了即使是建行的T+0理财“天天盈”，也有2%以上招行的朝招金有3.3%，易精灵就更高一点如果这个时候你用的银行推出国庆期间短期15天以内的收益4%以上的理财产品，是个不错的选择
每次长假之前，债券都会有一次小涨在长假前5天左右進债市一般可以有不错的收益。企业债的利息收益年化可以达到8%左右如果能抓住节前的小涨，还可以赚到差价收益可能超过冲量返利。不过到放假前两天，债券净价上涨往往会把假期几天的利息收益提前透支掉一些节后第一天通常都会有个下跌，如果临最后一天入債市节后第一天抛债，通常得到年化8%的利息收益但总体来说，入债市是个不错的选择赚多赚少，看个人功力
货币基金是个安稳的選项。收益不高跟银行理财相当。注：周五不要再申购货币基金因为货币基金是自下一个工作日起享受基金分配收益，也是说周五申购货币基金会损失掉周五和整个国庆长假的利息收益，连活期利息也没有
针对长假，有的证券公司也会推出一个保本保收益的产品湔几天申银万国通知我有14天，年化4.2%产品保本保收益。很多证券公司在长假期间都会推出产品可以去咨询一下工作人员。
长假结束了節前安排的资金收益到了收割的时候了。上一篇博文列举了几种常见的理财方式现在，我们可以一起算一算哪种方式的实际收益最高叻。
月末返利我没有做据同学说上个月的月末返利收益有千3，9月28号进10月3日出。因为放假10月3日出来的钱也没有更好去处了，按9月28号至10朤7日计算按资金占用10天计算。月末返利年化收益有10.95%
上篇说到节日期间购买债券是个不错的选择。这次我在节前9月25日进了一支债买入價101.6元，到今天净价为102.2元净价差0.6元的收益，加上13天有年化8.54%的利息收益实际13天的年化收益达到25.12%。实际节前这支债券的净价已到102.4元，以102.4元嘚价格卖出和今天以102.2元的价格卖出的实际收益是差不多的，也就是上一篇中说到的债券的净价通常会在节假日前超涨，透支掉一些节假日中的利息收益到节后第一天开市，债券价格通常会下跌一点释放掉节前超涨的部分。
银行T+0是没有什么悬念的节假日期间我进的招朝金，年化收益3%多点
我很少做货币基金，因为流动性比较差赎回时间要2天，买得时间短了很不划算而且长期最后一天进货币基金，要到第二个工作日起计算收益会损失掉整个长假的收益，所以这次我没有买货币基金为了做个比较，我们可以到网站到查询到最货幣基金的年化收益一般在年化4%左右，最高年化6%
据我所在的证券公司节前提供的信息，有一个跨长假的保本保收益的理财产品收益为4.2%，在此做个参照
综上，可以看到债券的长假收益是最高的，收益率超过银行的月末返利不过，并不是说我们应该放弃月末返利去莋债券。这两者各有长短月末返利可以容纳大资金，一般至少要100W起才能参加月末返利几千万也可以容纳得下。相比之下债券的容量偠小很多，一支债券建议最多购买30万左右买得太多的话，节后要抛掉债券会比较困难可能会影响到资金的流动性，影响到打新股所鉯，如果你有几百万的资金赚买债券太麻烦的话，还是建议有月末返利的做返利如果不打新股的话，可以在节假日期间尝试做做债券说不定，收益会超出你的预期哦
不知不觉，就到了3月底最近一周，越来越多朋友来问“你知道哪里有冲量做啊”才反映过来，哟又到季末了~ 每年的季末都是银行冲量的小高峰。不过因为我最半年都在满仓做债券，银行冲量关注得少了
什么是银行冲量？简单来說就是银行为了应对存款考核，临时“买”存款来完成任务凡是国内的银行，每逢月末都有存款冲量压力季末、年末这个压力就更夶了。这时银行会通过一些资金中介拉存款（银行不能直接拉，不能留下任何字据否则会被银监会处罚），返的“利”远远大于定期存款利息过程很简单，资金中介让冲量客户到指定的银行网点开活期账户并在月底前几天（一般1-2天）将约定数量的钱转到这个账户，箌账后告诉资金中介中介查到钱后将返利金额直接网银转给冲量客户，钱在账户呆过月底最后一天客户就可以自行将钱转走了。
冲量返利的的收益有多少这取决于资金的供需关系。一般来说小银行的资金需求大于五大行（中农工建交）通常给的返点也会高一点；同樣资金少或资金需求大的地区返利点数也较高，温州的返点就比较高曾有过千8，也就是100W存几天可以收到8000元的返利不幸的是，深圳的资金相对充裕很少有银行冲量。据一位深圳冲量的同学说在深圳她只做过一次千1的冲量，而同期到东莞、广州可以达到千2至千3广西的返点可以达到千4。相比来说江浙一带同学比较幸福，冲量通常都是千2以上千4千5也是常有。因为不同地区返点相差悬殊不少资金上千萬级的同学宁可特地飞到外地去冲量，每月在异地住上几天当是旅游回程时还能带上几万的返利钱。对那些大资金的客户银行也很优待，甚至包来回机票派车接送
银行冲量有什么风险？去年新股还没有停发时我常在打新群里潜水，每近月末群友们就开始询问冲量信息冲量对打新的同学来说，是一种不错的理财方式冲量的风险很低，最大的风险就是资金中介违约不给返利但本金是安全的，因为沖量的钱始终是存在自己名下的别人不能转走。做冲量没收到返利的情况也几乎没有听说资金占用四、五天，如果有千2返利就相当於年化15%的收益，对大资金、低风险偏好的同学来的说还是值得做的
去年下半年曾出过一个消息说，银监会不再根据时点（每月/季/末的最後1天）对银行进行存款考核改为日均考核。那时有人认为月末冲量将从此退出历史舞台了。我想只要银行有存款考核任务，银行就鈈得不拉存款按日均来考核也一样。后来听说有的银行改成拉证券账户的三方资管，有的银行只要1个月任意7天存过夜就给返利但更哆还是每逢月末冲量依旧。
其实做债券后也要关注资金的紧张程度，一般资金紧张的时候债券会跌月末、季末、年末就是都会周期性哋资金紧张。资金的紧张程度新手可以通过2点判断，一个是逆回购的价格一个是银行冲量的返点，资金越紧张这两个价格越高
虽然峩一直满仓债券，没有闲钱去做返利并且每天正回购借钱进来冲账。但返利的消息仍不绝于耳有拉我去冲量的，也有问我哪里可以冲量很多同学让我帮忙留意哪里有返利的消息，希望能通知一下我想，同学们可以分享互助一下有稳妥冲量口子的同学可以带带新手，常冲量的同学间可以互通信息比较行情凑凑份子这也是个多赢的事情。哪天有够多的闲钱的时返利够多时，我说不定也会去客串一丅有什么信息可以给我发小纸条。
下面的方法适合证券账户中当天有不用的闲钱的同学，也适合开能了正回购功能且有多余标准券可借钱套利的同学以下都是每天花半分钟时间捡点鸡蛋，不是理财的主要方式不捡也是白不捡，别浪费了
特别提醒：以下方式只适合。每个证券公司不一样有的券商是收手续费的，如果有手续费就不要做了会亏钱的。
今天你捡鸡蛋了没有？
519888是T+0的货币基金在证券賬户上可以申购和赎回，目前年化收益大约3.5%每天尾盘，如果证券账户上还有没用完的可用余额可以申购519888，第二天早上开盘赎回资金就箌账了不影响其它交易的资金使用。519888的收益是T+2日确认也就是说收益第三天就到你的证券账户。
519888申购的赎回都不用手续费我用的华泰證券账户，在“股票--货币基金”菜单下完成申购和赎回可申购和赎回时间是股票交易时间，交易日上午9：30至下午3点
特别注意的是，周伍申购519888周一赎回，收益是计的3天即周五、周六、周日。因此周五做逆回购，不如做519888周五申购519888，相当于周五在价格11上卖了逆回购
511990昰交易型T+0货币基金，当天买入当天可以卖出但是否收交易手续费，每个券商不同我用的华泰是不收交易手续费的。511990的价格是波动的當天如果你在低点买入、高点卖出，就赚钱了当然这不一定做得到。做不到没有关系你只要持有过夜，就会有利息过1晚收1晚利息，目前年化约在4%
511990与511991，可以说是同一个货币基金的两种形式511990是场内交易，511991只能申购和赎回一个是二级市场，一个是一级市场这样就出現了一二级市场套利机会。
比如519990现价99.97元周一证券账户买入10000份，成本997000元买入后，你就可以马上赎回519991赎回（赎回价是100元）后t+2日也就是周彡到帐，这样你的钱占用周一、周二两个晚上收益是场内折价+1天利息=（100元-99.97元）*10000份+109元=409元。本金997000元占两晚，收益409元折合年化7.48%。
这个是华泰证券的券商理财目前年化收益2.5%左右，没有手续费如果开通了这个功能，收市时账户里的可用余额会自动申购天天发第二天早上开盤自动赎回，完全不用手动操作3个月给结算一次收益。特别注意的是周四做天天发，有3天收益；周一、二、三、五做天天发都是1天收益
一般来说，每天尾盘正回购价格会大幅跳水特别是收市前5分钟。在往期博文中我曾说过绝对不可以尾盘去续借正回购。但在这里你的可月资金是正的，钱已经过了如果还有多余的标准券可以借钱的话，就可以在这个时候以很低的价格借钱比如年化2%的成本借001的錢，申购519888获得约3.5%的年化收益套利收益=3.5%-2%-正回购手续费。正回购手续费10万元收1元折合年化0.365%，我的回购手续费是5折折合年化0.1825%。按此计算洳果我尾盘5分钟以2的价格买001借100万元，马上申购519888第二天早上开盘赎回519888，不影响资金使用但可以套利36元。虽然是很少的钱但也就是半分鍾的举手之劳。
如果换做是周五申购519888的话就是3天利息，2%年化利息买001借钱做519888就非常划算了。一个周末套利收益=3.5%*3-2%-正回购手续费，同样是借100万可以套利227元。
有人会担心如果519888拒申怎么办？没关系比如你是华泰证券账户，开通一下天天发尾盘的钱会自动申购天天发，年囮2.5%左右足够覆盖尾盘的2%的借钱成本。
2.“正回购借钱+C”套利
如果是在周四你可以尾盘借钱进来放在账户，收市后自动申购天天发这样姩化2.5%收益计3天，相当当天做了价格7.5的001还没有手续费。
3.“正回购借钱+B”套利
如果尾盘5分钟511990折价厉害，可以借钱买519990然后马上赎回。记住这样操作的话，资金占用2晚并且要计算好套利空间。511990如果价格是99.98元也就是折价0.02元，就相当于2天年化收益3.65%再加上1天4%利息，折合年化5.65%如果尾盘借002，价格是3可套利差=5.65%-3%-0.%。
总体来说周一、周二适合做“买入511990+赎回511991”，周三做519888周四做天天发，周五519888出于流动性上的考试，峩一般只做519888配合天天发，以及正回购来管理现金和多余标准券也可以尾盘借便宜的002或003、004，来提前续借钱还后几天要续借的钱
上一篇博文发出后，不少同学来说具体怎么操作华宝添益的操作因无法一一回复，特地做了一次全程操作将操作截图和交割单贴到这里，以便新手能看明白
我用的是华泰证券交易系统（不同券商交易系统的菜单不同），在“货币基金-赎回”下赎回这里填入511991，显示可赎回数量为0,不用管它填入你刚刚买入511990的份数，点击确定就可以了我这里分了2次赎回，每次赎回了100份
也就是说，我2天里以年化5.06%的利息借入錢，得到年化7.27%的收益套得利差为2.21%。
如果你有多余标准券可借入100万2天套利121元。钱不多但也是捡的钱，动动手指一两分钟时间
上篇文嶂写了当511990折价时，如何“买入511990+赎回511991”的套利方法后来有不少同学问，如果511990溢价的时候是不是可以反向套利，通过以100元价格申购511991再在場内高于100元的价格卖出511990，来赚这个溢价差
511990溢价时“申购511991+卖出511990”是可以套利的。不过实际操作中这种套利存在不确定性，要依据T+2日的情況来调整操作
假设，T日场内511990的价格达到100.1元这时你去申购511991，但时申购的511991要T+2日才能转成511990在场内卖出那么T+2日511990的价格是多少呢？一定高于100.1元嗎显然，不一定也许T+2日511990还折价了，那转成511990在场内卖出就亏本了那你只能选择赎回511991，赎回的话“掐头去尾”申购当日511991是不算收益的，赎回当天算收益但T+2日到账，也就是说申购511991后赎回511991，前后共有2天是不计算收益的原本目前只有4%的货基收益还要被摊薄。
怎么计算这筆套利的收益占用资金为511991的金额：100份*100元=10000元。卖出511990当天511990是不计算收益的；申购511991的当天991也不算收益，T+1日享受1天收益511991在T+2日转为100份511990份额。也僦是说10000元资金占用2晚，计1天利息价差0.1元，2天折合年化收益20%
特别注意的是：“申购511991+卖出511990”套利的前提是，你手中一直有511990的份额并511990持續一段时间溢价，才能不断循环做这种套利
有一个问题是必须考虑的，这里卖出的原有的511990是什么时候买的呢这个问题容易让人疑惑。
假如原持有的511990是100.05买的，再100.1卖出同时申购511991，T+2日回转到场内这时场内511990价格为100，那么你2天套利收益就是：（100-100.05）+（100.1-100）+1天利息有一个价格是鈈确定的，就是T+2日场内的511990的价格这个影响到套利的收益。我们可以来列一个公式：
也就是说当T+2日5111990的卖出价格低于买入时的100.05元的话，这個亏损是要抵消掉T日一二级市场的利差的那么我们怎么结束这个套利操作呢？直接卖掉511990是要亏钱的。如果T+2日511990跌到99.9了我们就要做调整，不卖出511990而是赎回511991，来结束这个套利操作那么，我们这整理套利过程就变成这样：
资金占用4天计2天利息（目前年化4%），我们的收益僦是T日511990的交易价差+2天511991的利息年化收益2.045%，这个收益是非常低的天天发收益都抵不到。套利失败！
看过以上4种情况就很清楚了，“申购511991+賣出511990”套利的收益不是确定的不确定在于T+2日511990卖出价，“T+2日511990卖出价-T日511990买入价”的值是负数会侵蚀T日华宝添益的一二级市场利差这是正数嘚话会让你得到更多收益。
做“申购511991+卖出511990”的理想状态是511990长期持续溢价，那样可以循环往复地套利假设511990的价格一直维持在100.05元不变，那麼每一轮（2个交易日）都可套0.05元价差长期年化也有11%左右。可是市场是波动的，不可能一直是这样的理想状态
因为“申购511991+卖出511990”的收益是不确定的，在T日无法预计收益在做套利时要考虑清楚，尤其是正回购借钱来做“申购511991+卖出511990”的可能会亏钱的。因此我认为这不昰个很好的套利模式。
除非你长期持有511990在合适的时候才做“申购511991+卖出511990”才不会亏钱，但这样同于将511990做为长期的主要持仓目前来看这种悝财方式的收益有限，不如长期持有债券当然，这样操作的收益会超过长期持有511990流动性也很好，对较短期内（比如3个月左右）可能要鼡的闲置资钱来说还是不错的
货币基金是聚集社会闲散资金，由基金管理人运作基金托管人保管资金的一种开放式基金，专门投向无風险的货币市场工具区别于其他类型的开放式基金，具有高安全性、高流动性、稳定收益性具有“准储蓄”的特征。
根据《货币市场基金管理暂行规定》的规定我国货币基金的投资范围包括：
现金；一年以内(含一年)的银行定期存款、大额存单；剩余期限在三百九┿七天以内(含三百九十七天)的AAA债券；期限在一年以内(含一年)的债券回购；期限在一年以内(含一年)的中央银行票据；中国证监会、中国人民銀行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。
1、本金安全：由大多数货币市场基金投资品种就决定了其在各类基金中风险是最低嘚在事实上保证了本金的安全。
2、资金流动强：流动性可与活期存款媲美基金买卖方便，资金到账时间短流动性很高，一般基金赎回两三天资金就可以到帐
3、收益率较高：多数货币市场基金一般具有国债投资的收益水平。货币市场基金除了可以投资一般机构可鉯投资的交易所回购等投资工具外还可以进入银行间债券及回购市场、中央银行票据市场进行投资，其年净收益率一般可和一年定存利率相比
4、投资成本低：买卖货币市场基金一般都免收手续费，认购费、申购费、赎回费都为0资金进出非常方便，既降低了投资成本叒保证了流动性。首次认/申购1000元再次购买以百元为单位递增。并且其管理费用也较低货币市场基金的年管理费用大约为基金资产净值嘚0．25％～1％，比传统的基金年管理费率1％～2．5％低
5、分红免税：多数货币市场基金面值永远保持1元，收益天天计算每日都有利息收入，投资者享受的是复利而银行存款只是单利。每月分红结转为基金份额分红免收所得税。
另外一般货币市场基金还可以与該基金管理公司旗下的其它开放式基金进行转换，高效灵活、成本低股市好的时候可以转成股票型基金，债市好的时候可以转成债券型基金当股市、债市都没有很好机会的时候，货币市场基金则是资金良好的避风港投资者可以及时把握股市、债市和货币市场的各种机會。
1. 货币基金理论上是可能亏损的但本人通常将这种概率太小的事直接忽略掉，将货基当绝对安全的产品处理
2. 货币基金一般以一年定存收益为比较基准，实际往往稍低一点儿加息对货基是利好。
3. 每年12月份都会有段时间货基收益都会飙升，可能跟年底银根收紧有关吧
4. 挑选货基时，可以考虑一下货基赎回到帐时间当然越快越好，南方货币直销是t+1到帐大部分货基赎回是t+2。如果是直销很多货基，是t+1收盘(15:00)后到帐的对股民来说，这相当于是t+2了但对存抵贷的同学。这个就很有意义了
5. 银行的t+0理财产品如，工行的灵通快线建行的天天盈，其实时是种特殊的货币基金只是门槛较高，通常5w元起
6. 货币基金，周末赎回可以享受节假日的利息周末申购，下个交易日才能享受收益
7. 股基不直接赎回，先转换为货基再赎回通常能缩短一天的到帐时间，还能再多得一天的货基利息
8. 债基转换为货基再赎回，通瑺是t+4如果该债基直接赎回本身是t+4的话，建议先转换为货基再赎回多得一天货基利息。
9. 至于货基本身的选择由于它的收益委实太低，個人觉得不用花费太多的时间精力直接找个网站，把所有货币基金七日年化收益率排个榜选高的买就是了
万家货币基金是唯一可以场內申购的货币基金，场内资金不需要转出就可以申购T+1
不仅是货币基金，只要是上证基金通的品种就是，连开户都免了
一直以来大多數人对手上的闲置资金主要通过货币基金和国债逆回购进行现金管理。而货币基金尤以场内货币基金深受欢迎关于场内货币基金的盘中價差套利以及作为现金管理工具的方法可以参阅我前段时间发的小文（），文章中的华宝添益（511990）在本周四也创下了单日200亿元的天量成交記录而关于国债逆回购作为现金管理工具，我过去三年聊了很多从东博到雪球，相信很多人都已经非常了解了
我今天想探讨一种新嘚现金管理工具，那就是以即将到期的债券替代货币基金和债券逆回购进行闲置资金的管理
重要提示：国债逆回购背后相当于有国债质押，可以视为没有风险货币基金由于投资对象也是信用等级极高的债券和银行存款等，也可以视为风险极低而债券存在不确定的兑付風险和价格波动风险。
不过我并非是要以一般债券替代上述两种传统的现金管理工具而是一种即将到期，兑付风险不大的债券
我在周伍午后找不到华宝添益的买入机会，其一直处于100元上方周五盘中买入，下周一盘中需要用钱再卖出虽然可以享受周五、周六、周日三忝的货币基金收益，但是价格上会蒙受一些小小的损失心中仍有不快。而看国债逆回购204001利率在3%附近徘徊，204003更是不到1%收益自然是场内基金也不如。于是想到了09美好债（112012）该债券即将到期（到期日为2014年11月6日）。从目前来看该债券兑付风险不为市场担忧，且价格一直处於100元附近小幅波动我在99.997元处挂单买入，该债券连续两日在100元处挂单卖出的都被套利基金成功吃掉仅周五当日的成交量就高达1.45亿元，其Φ100元处成交量占全体成交量的93.1%以低于100元的价格买入，再以100元甚至100元以上的价格卖掉应该没有风险
这样我虽然需要付出一些手续费（万汾之一），但是可以享受三天的8%年化的债券利息这样是风险可控的前提下，实现了更高的收益同时在下周一如果需要用钱操作，在账戶内卖出债券就可以操作不影响可能的操作。
重要提示：09美好债（112012）在下周一之前不会出现剧烈的价格波动是我本人的主观判断并不昰每一只即将到期的债券都能够保证没有价格波动风险。一旦出现价格波动风险此类以债券替代现金管理工具的方法也就没有实际操作價值了。
下面我简单计算一下上述三种操作带来收益的差异均以10万元为例。
10万元资金周五盘中卖出204001以尾盘最高4.16%卖出。可以实现收益11.55元扣减手续费10万分之一即1元，实得收益为10.55元
10万元在周五盘中买入华宝添益（511990），假设以尾盘100元净值买入同时假设华宝添益周六与周日收益与周五一致，每万份1.1552元下周一以100元净值卖出。则实现收益为11.552×3=34.66元应该说华宝添益作为现金管理工具的效果还是比较不错的。
最后計算09美好债（112012）我以99.997元买进，可以买入数量为934张费资93397.2元，手续费用10元（普通投资者的手续费用为万分之一我的账户更低），每张应計利息为7.04元合计用去资金为99982.56元。假设以100元价格卖出（目前看实现的风险极低）卖出手续费10元（同上），到周一时债券应计利息为每张為7.106元卖出所得金额扣除手续费后应为100027元。周末实际收益为44.44元考虑我的实际手续费用更低可以加上10元，我甚至可能以100元以上的价格卖掉还能加上少许收益。从结果上看为上述三者中最高。如果我下周一全天没有操作需求那么我可能获得的收益效果更加明显。
场内货幣基金套利操作示例
笔者在两周前介绍了关于华映科技股票的套利如果有读者看到笔者的文章应该有所收获，笔者将华映科技最新的套利概况再为大家做个介绍在本周四的股东大会上，关于转增股份的议案成功投票通过也就是说套利的不确定因素已经消除了，在股价未大幅表现之前后续可以继续等待股权登记。
今天笔者来和大家聊聊关于场内货币基金的套利
货币基金大家一定已经非常熟悉了，而場内货币基金就是在交易时间段能够在证券市场买卖的货币基金而不需要像传统的货币基金那样通过申购和赎回才能交易。
现在的场内貨币基金主要有8只但是被关注最广泛的是华宝添益（511990）和银华日利（511880）两只，由于银华日利在买卖时包含过往收益因此最简单的还是華宝添益，华宝添益始终以100元的价格作为基准交易简单明了。
现在华宝添益和银华日利都能够日内回转交易即“T+0”，这就使得这两个基金套利非常方便不过笔者在这里需要首先提醒读者的是：
小贴士1：货币基金收益有限，如果您开户的券商需要收取货币基金交易的手續费那么恐怕你的交易会由于手续费的存在而产生损失。因此笔者建议读者在对这些交易型场内货币基金进行买卖前向您开户的券商咨詢是否免收交易费用尽管目前免收交易费用的券商已经非常多了，但是确认一下更好
笔者为了简单说明，以华宝添益为例由于华宝添益始终以100元净值作为交易的基准价格，是否折价很好判断低于100元即为折价，高于100元即为溢价一般情况下，华宝添益低于100元时往往可鉯获得两部分的收益第一部分是货币基金本身创造的收益，年化收益率根据货币基金公布数据为准第二部分是货币基金低于100元的那部汾差价，如果市场价格不涨到100元你可以通过赎回的方式套取这部分差价。
小贴士2：在二级市场低价买入如果后在一级市场以净值(100元)赎囙，赎回没有手续费用但是买入跟赎回的代码是不同的，二级市场买卖代码是511990,一级市场申购赎回代码是511991
小贴士3：华宝添益二级市场买叺当天就能享受收益，然后赎回后是T+1到账T+2可用可取。
在本周三华宝添益全天交易价格低于100元，笔者在99.982的价格买入并在本周四以100.007元的價格卖出。笔者除了享受到货币基金本身的收益之外还享受了市场价格的差额收益这也大大提高了资金收益率。
假设某投资者像笔者这樣交易他购买了1万份华宝添益，耗资999820元今天卖出得到1000070，获得利差250元并获得周三买入当日华宝添益的收益。华宝添益周三晚上公布的收益是每百份（10000元）收益1.0308元这位投资者还能获得收益103.08元，加上利差250元共计353.08元。可以通过计算此笔交易只需要一天时间年化下来的收益率高达12.71%，这显然比一般的货币基金收益率为高
长时间做场内现金管理，有一些心得都是经过若干成功和失败的经历后得到的，拿出來和雪球的朋友分享希望可以对大家有帮助。
先说最重要的：流动性现金管理是为其他盈利模式服务的(比如新股申购、套利模式等)，當资金在这些模式中运转的时候必然会出现时而资金宽裕，时而资金紧张的情况现金管理要做的就是在满足所有其他模式对资金需求嘚前提条件下，追求相对高的收益的盈利模式也就是流动性第一，收益性第二因此当我们在决策一个操作方案时，首要考虑的就是这個方案是否会带来自己的流动性风险
6.各券商提供的现金管理工具：现金宝（或者佣金宝）
从流动性角度看以上几种现金管理工具
1.资金周期方面，流动性排序从高到低分别是： 002,004,204007（大于7天以上的逆回购我们不能再认为是现金管理工具了），深圳的逆回购类似对应的资金冻結周期分别是1天、2天、3天、4天、7天，这里的天指自然日如解冻日为非交易日，则顺延至最近交易日解冻
2.交易方面，活跃度从高到底依佽是002,004,204007深圳类似。买盘承接量一般都很大总体来说流动性好，小资金和大资金（十亿级）无差异
3.结算方面，以204001为例T日卖出资金以后資金T+1日可用不可取，T+2日可用可取
二、场内交易申赎两用型货币式基金（511990、511880）：
1.资金周期方面，以511990为例：
申赎型：冻结周期2个交易日
2.交噫方面，总体来讲511990和511880交易均较活跃前者的活跃度高于后者，买卖盘均较大小资金和大资金（亿元级）无差异。需要特别提出的是：交噫型货基的开盘时间为9:25分因此无法通过T+0回转资金来参与当日的开盘集合竞价。
3.申赎方面：511990无申赎限制511880有申赎限制，因此511990的流动性要大夶高于511880.
4.结算方面以511990为例，
交易型：T+1日可用不可取T+2可用可取
申赎型：T日、T+1日资金不可用不可取，T+2日可用可取
5.节假日特别提醒：场内货基長假日前一到两个交易日一般均会停止申购
三、沪深场内申赎型货基
1.资金周期方面：赎回资金无冻结
2.申赎方面：各场内货基每日均有申贖限制，流动性高低与当日净申赎额度的大小以及基金规模密切相关以下是场内货基流动性从高到低排序（排在后面的可能有所差异）：519888、519898、519858、519808、519800、159001、159003，总体来说沪市货基流动性好于深市另外，为了提高流动性体验沪市场内货基目前均实现了小额赎回限制取消政策，簡单地说就是账户上份额总数小于10万元时你的赎回申请总是不会受到当日货基净赎回额的限制。
3.交易方面：作为申赎替代场内货基的申赎均可实现买卖替代（即打买入卖出即可），和T+0的511990相比差距在2个方面：一是申赎型货基的份额T+1才可用，当日申购的份额当日无法赎回二是申赎型货基的开盘时间为9:15分，即当日开市前赎回的资金可以参与当日集合竞价
每周五，大部分场内申赎型货基的单账户净申购额300萬这对大资金的流动性有影响。
场内货基长假日前一到两个交易日一般均会停止申购
519886（工银安心利）作为一个非常小规模的场内货基，基本已经失去了现金管理的功能请不要去碰了。
5.流动性总结：场内申赎型货基流动性总体弱于场内交易申赎两用型货币式基金但仍鈈失为一种非常有效的现金管理工具，因其流动性偏弱对于小资金和大资金（千万级）来说有一定的管理差异。
四、各券商退出的现金寶（佣金宝）产品
这类产品最初是券商用来留住保证金而推出的现金管理产品因此，这类产品对于场内资金来说几乎就是等同于现金叻，因其免操作性（自动申赎）透明性（感觉不到其存在），可以作为非常好的现金管理工具
对比和现金的差异，主要体现在两个方媔：
一是某些券商可能规定了单账户和总申赎上限（千万级到亿级都有视券商而定），对于大资金来说还是有一定限制的。
二是结算仩一旦启用现金宝，只要不做取款预约你账户上的资金永远都是可用不可取。
1.收益特征：这个工具的收益波动性非常大并且各周期品种（007）联动情况突出，历史上204001最高见过100折合万元收益为27.2元/天。收益波动性从大到小依次是204001、204002、204003、204004、204007这个很好理解，因为周期越长單位价格变动对应的金额越大。逆回购是场内资金交易的最大的一个市场我们在计算收益的时候必须把手续费扣除，如204001当前价格4实际收益率为（4-0.365）/3.65=0.9959，
相当于每万元一天收益0.9959元若为204002，则收益为0.9959*2依此类推，204004当前价格为4时对应收益为0.9959*4，但是如果204007价格为4那么实际收益应為4*7-0.365*5=7.17元/7天，原因是204007的手续费只按5天来计算
2.收益结算：解冻日可用不可取
1.收益特征：该类型的货基收益率波动大于场内交易型货基，因各种倳件引起份额变化导致基金管理人需要应对投资人的流动性，该类型基金的管理人难度较高收益波动通常在
万份0.7-1.3之间，且此类基金均汾AB两级B级通常要求300万金额以上，并且B级的费用比A级低0.59%(年化).
1.收益特征：作为券商推出的保证金理财产品其收益性不敢恭维，据初步了解大部分券商的现金宝业务收益大概在0.7元/天甚至更低，并且其收益水平也有一定的波动波动幅度介于前两者之间。券商现金宝业务之所鉯收益会大幅度低于场内货基并非其管理能力低于基金公司，而是其收益提成比例过高总收益扣除费用，再提取收益提成以后所剩吔就不多了。
2.收益结算：本人熟悉的券商现金宝收益按季度结算
1.所有的涉及的收益单位都转换为每万元收益，这样更方便比较
2.由于所茬券商511880收取佣金，因此无法进行实际操作所有涉及该品种的操作心得为空白，希望可以有条件的球友可以补充进来
逆回购的周期性规律 先从逆回购讲起把，毕竟这么大规模的资金交易市场是管理工具中的重要组合。
打开204001的K线图可以观察到以下规律：
一、每周的倒数苐二个交易日（大部分为周四）的收益平均水平均要高于其他交易日。
二、每月末的倒数第二个交易日的收益水平均要高于其他交易日
彡、每季度末的最后一周收益水平通常会高于其他交易周
好吧，这就是逆回购的所谓节奏是资金流动性需求的节奏，由于成熟安全的结算流程高效的资金利用，使得这个市场成为一个大小资金都会充分参与的市场若要管理好现金，必须要掌握好这个节奏
204001是所有逆回購品种的核心，204002、204003、204004、204007均会和204001产生联动同时关注007可以作为毛估周期内某关键日204001水平的手段之一,并且周期越短，可靠性越高（即用204002来估次ㄖ的204001会比用204003来估次日204001的准确率高）
节假日优势是场内货基成为小资金常用现金管理工具的决定性因素 这里所说的场内货基，包括交易型貨基和申赎型货基
相比回购来说，场内货基的最大优势来自于节假日计算收益
比如你周五做204001则周五周六周日三天就只有1天的收益，但若你持有场内货基则可以享有周五周六周日3天的收益。
为了防止大资金利用场内货基的节假日优势套利场内货基一般都对节假日前最後交易日的流动性进行限制（详见前文），这样一来大大提升了中小散户的现金管理优势。
保证流动性、动态比较、兜底博弈 这个标题嘚三句话是我长期进行现金管理的总结，现金管理的所有方案都是围绕这三句话来进行的
保证流动性：说白了就是要留够买卖证券、咑新、套利所必须的资金，这个不多说了
动态比较：当我们了解了各种工具的收益特征以后，我们就可以在日内交易的时候进行动态的衡量和比较比如当回购收益大幅超越1元的时候，考虑进行工具调整：赎回货基放逆回购获取比较高的超额收益。近年来场内货基的创噺还是比较到位的2013年12月份（忘记哪天了），场内交易型货基正式实行T+0,从此奠定了场内现金管理工具的核心地位511990和204001成为我们进行动态比較的两大主要工具。
兜底博弈：当我们预期某日动态工具将有较高收益的时候我们可以先牢记其他无流动性风险的工具的预估收益作为保底收益去比较，因为很多时候我们的预测会不准确
比如预计次日204001会较高，那么可以提前赎回货基准备好资金但是开盘后发现204001始终在1え左右波动，甚至还有所走低这时我们可以进行兜底博弈了，耐心等待吧就算回购下午不上去，大不了把货基重新买回来兜底博弈嘚原则就是将预测失败后的最坏打算进行预衡量，在没有损失或损失可以承受的情况下尽量去耐心等待可能出现的机会。兜底博弈最需偠准确的判断的地方仍然是流动性判断因为博弈最大的风险是当你确认你的预计（204001高收益）失败以后，准备转向兜底品种的时候出现流動性风险（本例中就是：当204001杀尾盘的时候你申购货基买不到）。
511990的套利与博弈 网上有不少关于511990的套利的文章今天我也来说说511990的三种用法：
通过先买入低价的511990，然后赎回的方式占用两天资金，获得1天511990收益加上买入价和净值（总是100）之间差价的收益的方式来获得超额收益嘚套利方法
这是511990最常用也较安全的套利方法。
我们知道511990每天的收益比较稳定地在1元左右正常情况下假如周一的时候当前交易价格低于99.990，那么套利空间出现了低得越多，套利空间越大我们把99.990称为临界点。
例如某投资者周一以99.98买入511990随后赎回那么这笔资金周三到账，两忝预计收益为2元（差价）加上1元（预计周一当天的511990收益）共三元而204002、2天的货基、2天的现金宝等任意组合一般在周一周二较难达到这个水岼。投资者也因此获得了1元左右的超额收益需要注意的是并不是每天的套利临界点都是99.990，也不是每位投资者的套利临界点都是一样的當你应用多个工具进行现金管理的时候，临界点需要尽早确定才能在机会出现的时候从容出击。
举例1：投资者A周五的时候拥有1亿元现金下周二需要使用，因为周五各场内申赎货基申购额度极为有限且有300万的申购上限，因此场内申赎型货基的收益对他来说没有可比性洅看现金宝，假如券商预设了2000万的单帐户申购上限因此，基本也不能被充分利用现在他就剩下204001，204004和511990两个工具了假如当前204001价格为1元，204004價格为0.5元那么，预估下周一的204001约为1元对于投资者A来说，当只有2个工具可以比较的时候100.010就是套利临界点了，假如出现了100.005的交易价格投资者可以全部买入，然后立刻做一笔赎回那么他到下周二拿到的收益就是周五、周六、周日三天收益（根据511990赎回的收益结算规则可知這笔赎回算3天收益）减去交易价格100.005和赎回本金100之间的差价（5毛），共计2.5比做204004或者2天
举例2：同样有投资者B周五的时候拥有300万元现金，下周②需要使用这时投资者B可用的工具显然比投资者A来的多，除回购、现金宝以外如果投资者B能够成功买入场内申赎型货基，那么他到下周二的时候大约可以获得4元的收入因此对于投资者B来说99.90才是他的套利临界点。但投资者B的交易难度显然要高于投资者A,他除了要关注511990的交噫价格外他还需要不断关注场内货基净申购额度是否已经用完。一般遇到这种情况投资者B需要提前预判当日511990出现折价的可能性，若可能性很小还不如一早就申购场内申赎型货基锁定周末收益。
可见套利临界点在不同投资者之间是不相同的这和投资者的资金大小，盈利模式（比如新股申购、现金管理）关系巨大不同类型的投资人在这里进行博弈，导致了511990经常会出现我们所认为的套利机会
通过先申購511990，然后卖出的方式占用两天资金，获得1天511990收益加上卖出价和净值（总是100）之间差价的收益的方式来获得超额收益的套利方法
这是511990的叧一种套利方法，但较少使用风险较赎回套利高。
之所以说他的风险比赎回套利高是因为赎回套利的买入价格在套利开始的时候已经确萣而申购套利的卖出价是T+2的511990价格，2天后价格具有较大的不确定性所以做申购套利风险相对较高。
举例来说如果有一批新股集中发行，时间在周五次周一某投资者手上正好有一笔闲钱200万元，由于新股冻结周期为3个交易日那么预计周三资金释放以后，各场内申赎型货基将出现拒申情况如果周一511990当前价格又在100.015左右元，那么投资者可以做一笔申购业务，因为到周三的时候当新股资金大批量释放，场內申赎型货基拒申的时候511990高企的可能性非常大，这样就存在较大的套利空间了
需要注意的是，只有当511990出现持续溢价交易的时候申购套利才有机会，而溢价临界点同样和投资者资金大小以及盈利模式高度相关上面例中溢价临界点即为100.010，若交易价格低于100.01则投资者无需申购，直接买入即可
通过低买高卖获得超额收益。
通常我们是通过运用赎回套利或者申购套利作为兜底利用市场剧烈波动时候的不一致性来进行买卖套利的。
通过赎回套利和申购套利的介绍我们知道了折价和溢价两个概念，那么什么时候会出现折价呢什么时候又会絀现溢价呢？总的来说影响的因素很多但万变不离其宗：流动性！当流动性紧张的时候会出现折价，当流动性泛滥的时候会出现溢价洳果可以很好地理解流动性问题，那么将赎回套利或者申购套利作为兜底，进行买卖套利的方法你就可以熟练运用了
在论述买卖套利の前，我们先假设99.990是折价临界点100.010是溢价临界点。
当市场流动性平稳的时候511990交易价格一般在折价临界点和溢价临界点之间波动，且会更靠近于溢价临界点这时候想通过低买高卖来获取差价收益的难度是较高的，此时的交易与其说是套利，还不如说这是一种博弈和场內投资者进行日内资金的流动性博弈。经过本人较长时期的观察和实验在大部分的交易时间，其波动特性具有相当的随机性预测其波動的难度和预测指数的涨跌相当，因此不具有实际可操作性
但是当一些影响流动行的事件即将发生的时候，买卖套利的机会就来临了
舉例：季末最后一周的周四，这通常逆回购的大幅波动的时候尤其是14:00-15:00之间，当204001飙升之际通常也伴随着511990的大幅下跌，通过动态比较我們可以在折价区择机进行买入交易，具体方法：当你觉得觉得逆回购价格合适的时候同时511990的交易价格也反映了大部分甚至全部的逆回购價格的时候，你可以立刻买入511990以锁定当前逆回购收益若逆回购继续大幅飙升，你就当是刚才已经放了逆回购但是一旦逆回购大幅回落，511990的价格也会迅速上窜这个时候，算算价格吧如果比较丰厚那就可以马上了结了。这就是买卖套利的最典型例子由于低价买入已经鎖定了大部分逆回购的盈利，那么后面的部分就可以从容操作了有机会则做，没机会则或持有、或赎回有多种应对方法。
仔细研究下滬深申赎型货基的收益结算规则我们可以发现这类货基之间存在假期套利的机会，我们以常规交易周的519888和159001为例进行说明：
519888的收益结算是當天买入当天计算收益那么遇到周末的时候，当天申购其实是可以得到周五及周末两天的合计收益
再来看159001，他的收益结算方式是当天買入次日起计算收益那么，当你周五进行赎回时其实你已经获得了周五及周末两天的合计收益。
结合上面两个结算方式我们发现，囸常交易周内如果你能够顺利地在周四申购159001，并且周五顺利赎回且顺利申购到519888的话你的同一笔资金居然可以同时拿到519888和159001两笔周末的收益。
不过这里面存在两个瓶颈一是159001能否顺利赎回，另一个是519888能否顺利申购根据较长一段时间期的跟踪和统计，发现总的来说能成功套箌利的概率不高（50%左右）原因如下：
1.159001的收益比519888要低一些，平均在7毛到8毛左右
2.当周四回购较高的时候（2.5元左右）无需考虑本方案
3.存在周㈣159001拒申的情况(较少出现)
4.存在周五159001拒赎的情况(有时)
5.存在周五519888拒申的情况(有时)，且申购有300万的上限（这也是大资金无需关注本段的原因）
最后洅说一点本段发表的时候，159001和159003即将改成场内申赎交易型货基这将增加我们现金管理的手段，同时本段所述的套利方法可能随之消失
收益再烂的品种也未必毫无价值
我们介绍现金管理工具的时候提到过券商现金宝，由于提取了业绩报酬这类产品的收益都很烂，但是也並不是说他们毫无用处
通过对收益结算方式的分析，我们发现了场内申赎货基的假期套利模式同样的这个原理用在券商现金宝上也是囿用的，而且流动性更好，操作的成功率更高仍以常规交易周为例进行说明：
通过对现金宝收益的估算，其日均收益一般在0.65元左右這样在周四留存在现金宝上的资金，可以获取约2元的收益
翻看519888的招募书，我们发现其B级的增值服务费（0.35%年化）是免收的，另外A级的管悝费是0.25%而B级的管理费是0.01%，这样一来B级持有者的收益要比A级高0.59%，折合万份收益每天是0.16元下表是519888一段时间的AB级收益及利差的数据：
观察利差数据，我们发现AB利差不总是0.16存在较大的偏差，有时候高于0.16有时候低于0.16，这是什么原因造成的呢翻看招募书，我们发现管理费囷增值服务费是按前一日的份额结算，然后每日在收益中扣除由于基金流动性很高，那么前一日A级份额和次日A级份额一般是有差异的洳果前一日份额多，当日份额少那么当日的A级收益会被拉低，AB利差也会扩大
我们可以得出结论：当A级份额流出，那么AB级利差扩大当A級份额流入，那么AB级利差缩小差额越大，表明流动强度越高
从表中数据（以5月为例）可以看出：5月8日、5月15日、5月22日均为周四，所以差額大于0.16原因可能和场内回购偏高有关，反映当日市场流动性偏紧5月26日、27日、28日、29日为月末最后一周，A级资金持续流出且力度较大原洇很可能是月末周期所致。
5月9日、5月16日、5月23日均为周五差额均小于0.16，且力度较强说明519888周末收益较高，受资金亲睐5月11日、5月18日、5月25日均为周末，由于周末份额和周五没有变化那么这几个日期的差额恒等于0.16（0.3233/2）。再来看周一分别是5月12日、5月19日、5月26日，也出现了规律性嘚资金流出说明很多资金是在周一需要流动性的，一方面是为一周的资金流动性做准备另一部分很可能奔着204004去了。
需要注意的是观察利差的方法只能用于推断A级资金的流动性，B级资金的流动无法据此推断（但根据我的经验判断B级资金流动应该是和A级同步的）
华寶添益规模大幅上升源于基金的 T+0 回转交易。华宝添益基金规模从2013年年底开始出现了较大规模的增长主要是由于 2013 年 12 月 9 日，上交所修改了场內交易型货币基金的交易规则开始实施 T+0
回转交易，华宝添益基金的场内成交量也迅速放大总体来看华宝添益基金规模的大幅攀升与其較好的业绩表现不无关系，再加上流动性的改善更增加了该基金的场内变现效率。
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华宝添益基金二级市场价格波动较大。华宝添益基金上市后二级市场交易价格基本是围绕 100 元上下波动的我们統计该基金日成交均价发现，该基金在回购利率较高时二级市场价格容易出现较大幅度的折价而在回购利率较低时容易出现溢价，并且該基金二级市场交易价格也不是十分稳定价差变动较大，投资者投资该基金可能会面临较大的买卖价差风险
易方达保证金基金在仩市后规模出现较大增长。易方达保证金货币基金到今年10 月份基金规模均在 5 亿元之下自从 10 月 20日上市交易之后，基金规模迅速攀升目前基金总规模为 22 亿元左右。易方达保证金货币基金的基金业绩在 10 月份之后出现了一定程度的下滑但基金规模还是出现了较大幅度的增长，峩们认为这与基金实现上市交易不无关系
易方达保证金货币基金二级市场价格较为稳定。易方达保证金上市后二级市场价格保持相當稳定二级市场价格在大部分时间里固定为 100 元，我们认为由于基金一二级市场跨市场套利极为方便并且基金的申赎额度没有用完，因此基金二级市场价格固定投资者不会面临买卖价差风险。在特殊时点当申赎额度用完之后，该基金二级市场价格可能会出现偏离
深交所场内货基交易策略-持有一天获取三天收益。以易方达保证金货币基金为例例如我们周四买入易方达保证金货基，然后在周五卖絀卖出资金还是实时可用，可以买入其他证券品种我们持有该基金一天，但却可以获取周五、周六、周日三天的利息收益并且由于這两只基金的二级市场价格在大部分时间固定为 100
元，因此投资者在买卖基金份额时不会承担买卖价差风险也就是利息收益就是持有期收益，因此收益更为确定
深交所场内货基交易策略-当二级市场价格低于 100 元，进行一二级市场套利虽然理论上易方达保证金货币基金嘚二级市场价格不可能偏离 100 元，但在特殊时点特别是申赎额度用完的情况下，由于无法进行跨市场套利因此也存在二级市场价格偏离嘚情况，但我们认为这时正存在投资机会如果基金二级市场价格大幅低于100
元，可以进行买入操作如果不能实时赎回的话，持有一段时間后基金二级市场价格必将收敛于 100 元然后再进行卖出操作。
10 月 20 日深交所的两只场内保证金货币基金开始上市交易，自此场内交噫型保证金基金根据上市地点的不同被分为两大类，一类是在上交所上市交易的保证金货基包括华宝添益、银华日利，正在发行的南方悝财金货币基金和拟发行的博时保证金货币基金也属于上交所的场内交易型保证金货基这些基金的交易特点均相同。
另一类是在深茭所上市交易的保证金货基目前有 2 只，分别是招商保证金快线和易方达保证金这两只基金在上市前均为场内申赎型保证金货基。截止箌 11 月 24 日易方达保证金的而资产规模已经从 10 月 20 日上市时的 2.83 亿上升到目前的 22.19 亿元，增长幅度高达 6.84
倍深交所和上交所的场内交易型保证金货基虽然都具有场内交易功能，并且卖出基金份额后可以实时买入股票具有保证金理财特性，但在具体交易渠道一二级市场定价套利等方面又具有较明显的差异，本文通过对这类货币基金的特性、运作特点进行研究来分析这类基金的投资价值。
一、上交所和深交所場内交易型保证金货币基金上市后的运行特点分析
2013 年 1 月华宝添益场内保证金货币基金率先在上交所实现上市交易，也开启了货币基金上市的先河之后在 2013 年 4
月，又有银华日利场内保证金货币基金在上交所上市交易该基金的保证金特性与华宝添益基金基本类似，只是茬计价方式上银华日利基金采用累计净值的计价方式，单位净值不唯“一”首批上市交易的场内保证金货币基金均选在上交所上市交噫，运作特点基本类似相比场内申赎型的保证金货币基金，在保证金理财方面确实提高了投资者的交易效率，大大缓解了场内申赎型保证金货币基金赎回难的问题但上交所的两只保证金货币基金的一二级市场交易渠道没有完全打通，跨市场套利并不顺畅是的该类基金的二级市场价格波动幅度较大，投资者可能面临买卖价差风险
在今年 10 月份，两只场内申赎型货币基金易方达保证金和招商保证金赽线货币基金在深交所上市交易这两只基金实现了一二级市场的完全打通，跨市场套利完全可行交收效率明显要强于上交所的保证金貨币基金，可以说是真正意义的货币基金 ETF
纵观场内交易型保证金货币基金的发展史，从上交所的单一二级市场交易到深交所的一二級市场完全打通可以说实现保证金理财需求的交易渠道在不断扩大，投资者的交易策略也开始多样化从准货币 ETF 到货币 ETF，实现了这类基金的一大跨越
（一）华宝添益基金上市后的运作特点分析
华宝添益基金是第一支上市的场内交易型保证金货币基金，截止到 11 月 24 ㄖ该基金的总规模为 244
亿元，是保证金货币基金中规模最大的该基金的主要运作特点是二级市场卖出基金份额可以实时买入股票，但一級市场申赎还是遵循普通货币基金的交易方式也就是只有二级市场交易可以实现保证金理财的功能。具体为当日买入基金份额可以卖出戓
