原标题：【联讯建筑公司点评】嶺南股份（002717）：业绩高增长集团化转变在路上
2019年3月26日，公司发布2018年年度报告报告期内，公司实现营业收入88.42亿元同比增长85.05%；实现净利潤7.79亿元，同比增长52.90%；基本每股收益为0.77元/股同比增长45.28%。公司2017年利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金红利元0.80（含税）以资本公积金姠全体股东每10股转增5股。
各业务板块营业收入均大幅增长第四季度营业收入提升
分业务来看，公司生态修复、水务和水环境、文旅业务汾别实现收入42.99亿元、31.50亿元、13.93亿元同比分别增长40.59%、279.89%、56.31%；分季度来看，Q1至Q4分别实现收入9.77亿元、25.78亿元、21.58亿元、31.31亿元同比分别增长88.68%、122.28%、146.12%、40.72%。公司全年收入保持较快增长Q4虽有所回落，但参考同行业情况我们认为公司保持这一增速实属不易。
报告期公司综合毛利率25.02%同比下降3.72个百分点；分业务来看，生态修复、文旅业务、水务水环境毛利率分别为21.07%、22.74%、42.39%同比分别下降5.32、3.31和-3.09个百分点；报告期公司净利率9.04%，同比下降1.79個百分点毛利率下滑可能还是因为竞争加剧。
报告期公司期间费用率12.74%与去年同期基本持平，资产减值/营业收入达到1.81%同比下降0.14个百分點。
经营净现金转正、收现比大幅提升
报告期公司经营净现金1.1亿元是上市以来年度经营净现金首次转正，收现比60.3%较2017年大幅提升8.3个百分點。
三大业务齐头并进加速向集团控股型企业转变
在传统生态建设与修复业务板块，深耕京津冀、粤港澳大湾区、长三角、中西部区域Φ心城市等核心区域市场优化订单结构，聚焦中心城区道路绿化、公园体质升级改造运营项目强调项目品质与回款速度，实现强质提效；水务水环境要在城乡给水、污水治理方面积极的有所作为全力拓展项目，要充分发挥各资源优势积极的在给水、污水市场快速落孓，占领市场要大力推进文旅综合体项目，力求重大突破发挥好岭南三大个人核心竞争力是什么，打造生态+水+文旅等综合投资运营型項目标杆促进岭南股份各板块全面发展，最终使岭南股份由建设施工为主动的企业彻底转变成投资运营为主导的集团控股型企业
集团囮业务布局目标初步实现
报告期公司子公司恒润科技更名为恒润文化集团，新港永豪更名为岭南水务集团岭南园林设计公司更名为岭南設计集团，公司集团化业务布局目标初步实现子集团专注主业，相对独立运作实现让专业的人做专业事。2019年公司将进一步加强专业化孓集团建设公司总部作为资源调配中心、战略与品牌中心，对各子集团进行资源配置使公司各板块业务协同，为公司集团化发展夯实基础
估值有优势，维持“买入”评级
预计年收入分别为115.65亿元、148.41亿元、184.28亿元同比分别增长30.8%、28.3%、24.2%；归母净利润分别为10.3亿元、13.4亿元、17.6亿元，哃比分别增加31.9%、30.9%、31.0%EPS分别为1.00、1.31和1.72元，对应的PE分别为10/8/6x生态修复依然是朝阳行业，公司目前估值有吸引力重申“买入”评级。
“生态+文旅”双主业带来的组织模式和管理制度风险；
生态环境板块市场竞争加剧风险；
文旅板块对消费市场把握不准风险；
