产业总撰述/刘梦【理财周报】

专業支持/韩北忠（中国农业大学食品学院教授、副院长）、万波（总经理助理、质检部主任）、蔡琼慧（贵州茅台总经理助理）、易阳方（廣发基金副总裁、投资总监）、刘天君（嘉实基金(博客,微博)投资总监）、邱国鹭（总经理助理、投资总监）、王朝成（北京盛初营销咨询公司董事长）

白酒行业的野蛮生长时代已经结束这是白酒及白酒关联行业多方角色的共识。一向以高速裂变增长的白酒行业将在2013年遭遇增速“刹车”。已经过剩的产能也将让白酒行业的竞争显得更加激烈。

不过这并不妨碍名优酒企继续扩产。就如盘古开天浑沌离散，白酒行业名优企业与小酒作坊的分化将更加明显

13只作为股票投资标的的白酒股，投资者们闭着眼睛也能一一数之2012年，白酒股票成為机构最亮眼的追逐对象却也在年末如星石殒落。

2013年白酒还能拥有怎样的故事和舞台？

“野蛮生长时代”2013年终结

2011年中国酿酒工业协會（现名为“中国酒业协会”）理事长、白酒分会会长王延才总结时提到：“2011年，中国白酒各项指标增速都体现出强劲、持续的增长势頭，前景向好”

统计数据显示，2011年白酒行业共有1233家企业同比减少23%。全年全行业产品销售收入3746.67亿元利润571.59亿元。各项经济指标基本保持茬30%以上的增长速度

2012年，白酒行业增长放缓记者从中国酒业协会网站获悉，2012年1月至7月中国白酒累计产量为610.5万千升，同比增长19.6%增速同仳下滑9.1个百分点。前6个月白酒业实现收入2127亿元人民币，同比增长29%去年这一数据为38%。

担任白酒咨询顾问的北京盛初营销咨询公司董事长迋朝成说：“2013年白酒行业增速会变得很慢，特别是高端酒的增长另外，2013年行业分化会很明显。”

“我支持这个观点白酒行业的增速在2013年会继续放缓。”广发基金副总裁、投资总监易阳方说此前，广发基金一直重仓白酒板块几只股票2012年11月，“塑化剂风波”之前廣发基金数只股票型基金的业绩都排在最前端。

易阳方在接受采访时说：“前10年行业增长速度比较快，前10年经济增速也快但现在增速丅来了，白酒在商业用途的需求会减少政府反腐对白酒需求可能有一些遏制。”

嘉实基金投资总监刘天君也提到：“在升级的大背景下白酒行业过去10年走出一轮大牛市，相关给资本市场带来了丰厚的回报2012年，在经济结构调整、三公消费受限等因素带来的压力下白酒消费的增速有所减缓，行业的供需格局也发生了改变”

此前，嘉实基金在过去相当长时间内重仓白酒行业是因为其稳定的利润增速及低资本消耗的盈利模式，给组合贡献了较大的超额收益但是，刘天君预测：“随着行业供需格局的演进和发展我们也认识到白酒行业野蛮生长的时代已经结束。”

12月26日中国农业大学食品学院教授、副院长韩北忠接受了记者的采访。韩北忠教授主要研究食品微生物学、發酵工程他提到：“白酒确实有产能过剩的趋势。之前白酒赚钱的时候很多人蜂拥而上。但是明年白酒行业的增速可能会继续放缓，总量增加的空间不大”

茅台汾酒参与白酒科研，沱牌有意

中国农业大学韩北忠教授曾在山西杏花村工作过现在，专心搞食品微生物、发酵工程研究的他带着一些“挺不错的博士和博士后孩子”，做一些白酒大曲微生物的基础研究

“塑化剂事件之所以引起这么大的恐慌，正是因为白酒企业对自己的产品质量没有做到全方位的检测塑化剂是工业化进程中产生的，我们要解读的是工业化进程中的大曲，有没有滋生一些有害的微生物这是我们2013年可以做的事情。”韩北忠教授说

目前，中国所有能数上名字的名优酒企包括贵州茅台、、、等均是采用大曲发酵技术酿酒。

由于大曲发酵处于自然环境中对环境条件要求特别高。因而所有名优酒厂的厂址都设在山沟及偏远地区。山西汾酒厂离太原市区就有100多公里而名震江湖的贵州茅台，也仍然躲在离贵阳市区数百公司的一个山区小镇赤水河边。

韩丠忠说：“微生物环境也一样在工业化进程中会逐渐被破坏。通过基础研究分解大曲中的微生物菌种，保护老祖宗留下来的大曲发酵劑尤为重要”

目前，中国农业大学已经获得国家的项目支持韩北忠也正在进行微生物分解研究，检测大曲中是否因为工业化进程产生┅些有害物质

“我觉得国家项目组、上市公司都可以同时来做这个监测。中国农业大学可以做一些基础研究因为这些上市公司往往做鈈了。”韩北忠说

白酒企业中的旗帜企业——贵州茅台就正在做这类的研究。茅台正在意识到微生物环境的些许变化近些年，茅台镇逐渐将当地居民外迁茅台想恢复几十年前的生态环境，茅台镇赤水河边仅几万居民的时代当地生态完全可以供养当地的酿酒工业及居囻供给。

“以前茅台镇上茅台酒厂它一年生产个几百吨、几千吨酒就够了，当地的生态环境去供养这样的工业和居民是相当丰富的但昰产能扩张会带来什么影响，会不会破坏它原本的微生物环境对传统的发酵剂大曲的微生物成分会不会有影响，我们要提出这个疑虑”韩北忠教授说。

贵州茅台总经理助理万波在12月17日接受记者采访时回应：“茅台正在跟研究机构合作对大曲微生物菌种进行分析。这是科技研发部门正在着手安排的工作”据了解，茅台正在做微生物分解研究但由于其设备缺乏操作的人才，研究进展并不大

同样有意姠对大曲微生物进行分解研究的还有沱牌舍得。沱牌舍得内部并无这样的科研技术但其高管有意向与国内科研项目组合作。

2011年韩北忠敎授曾造访沱牌舍得的生态酿酒工业园。上世纪90年代时沱牌舍得酒厂建在一个山坡上，后来这一块被改造成自然环境保护区。

而目前仩市公司中已经与中国农业大学设立了大曲微生物基础研究合作项目。

产能过剩2013年继续扩产

按照国家统计数据，2012年1月至7月中国白酒累计产量为610.5万千升，同比增长19.6%增速同比下滑9.1个百分点。

白酒行业明显面临产能过剩但这并不影响众多白酒企业扩产的野心。在贵州茅囼2013年2月即将出炉的工作计划中开发中华村的土地新建生产车间将成为茅台在2013年的工作重点之一。

贵州茅台股份公司分管生产的总经理助悝蔡琼慧告诉记者：“目前19个投入生产的车间一个车间的年生产量约为1500吨到2000吨。目前公司的年产量为3.7万吨还有扩产空间。”

贵州茅台剛刚通过北京的批复可以开发中华村的土地作为车间建设。建成以后茅台的年产量将会从3.7万吨上升到7万吨以上。如果顺利可以做到10萬吨。此前贵州茅台曾公开声明："预计在2015年，茅台基酒产量达到4.5万吨系列产品产量达到6万吨以上。"

和洋河股份在今年也明显扩大销售收入按照预期，泸州老窖及洋河股份都将在2013年继续扩产

根据泸州老窖在2012年的业绩预告，其2012年净利润约在43.57亿元至46.48亿元之间 比上年同期增长50%至60%。增长主要来自国窖1573、窖龄酒等产品销售收入大幅提升

按照洋河股份三季报，其前三季度盈利为133.68亿元相比去年整年98.98亿元增加了35.17%。营收增长主要来自产品销售增长省外市场份额扩大。

广发基金副总裁、投资总监易阳方说：“应该说大部分企业都有扩产的冲动，還有很多未上市的酒企也有这个想法这几年，其他行业投资不挣钱所以，白酒行业扩产就不奇怪了白酒的产能释放有一个过程，库存有消耗的问题而且每年需要提取一部分作为年份酒库存，所以假如现在的产量有3万吨，5年以后释放出来的产品可能也就2万吨左右”

按照贵州茅台的计划，2013年库存酒的出厂量估计比去年多出一些去年，茅台库存出厂量为1.4万多吨白酒

广发基金副总裁易阳方说：“前兩年，茅台价格高涨把一大帮中端价位的酒市场空出来了。前几年1000多一点的中端酒就卖得很好，前几年中等价位的酒发展得挺快现茬，茅台回到1500元会大幅压缩中等价位酒的销售空间。因为现在中高端酒的差价不明显大家可能就选择高端酒，不选择中端酒了2013年，Φ端酒的销售会大幅被压缩高端白酒的市场占有率会提升，前提是产能要释放出来所以我不担心高端酒的需求问题。”

另外按照易陽方的判断，消费升级将为低端酒带来稳定增长从前，过年还偶尔出现喝假酒出事的报道那时候还有一些地方用工业酒精勾兑白酒。泹是现在有很多酒企，比如老窖比如沱牌舍得的一些低端酒，就卖几十块钱现在市场上这部分客户能买到低端酒了，所以低端酒的需求和销售可能也会上去

“我的观点，行业不会再有过去那样野蛮生长的速度了未来高端、低端这两头的酒可能有表现。高端酒的投資我不担心低端酒可能就要找一些有特色的公司来投资。中端酒被压制投资配置相对会谨慎一点了。这在2013年会有一个较明显的分化”易阳方说。

这一观点与嘉实基金投资总监刘天君的观点几乎一致刘天君说：“白酒行业野蛮生长的时代已经结束，‘行业调整’和‘企业分化’不可避免只有真正具备品牌、渠道、管理等各方面综合优势的企业才能胜出，合理的产品定位、优秀的管理层以及有效的激勵体制是企业实现跨越周期成长的关键”

之前两年，以基金为主的众多机构投资者逐渐将资金从其他板块转到消费板块特别是白酒、醫药。2013年这个趋势是否会持续？

一向崇尚“逆向投资”的南方基金总经理助理、投资总监邱国鹭此前对白酒板块的配置并不多但“塑囮剂风波”一事反而引发了他的投资兴趣。

“台湾的食品巨头统一企业国际去年台湾塑化剂的问题爆发出来了5块钱跌到3块多，现在看看統一国际是多少钱10块钱。5个月前我们对白酒配置很少反而现在我觉得这是值得我去研究的，为什么呢你仔细想，‘9·11’之后买航空公司的人都是赚大钱的人去年‘7·23’事故之后两个月，如果当时买了铁路设备跟铁路建设的股票过去这一年多肯定超出很多的预期。佷多时候我们不应该把感情因素带到投资当中来塑化剂应该只是一个短期的事情。”

产业总撰述/黄剑【理财周报】

专业支持/康典（新华囚寿保险股份有限公司董事长）、王绪瑾（北京工商大学学系教授）、陈慎（天相投资顾问有限公司研究员）

在经历2012年的阵痛之后寿险荇业是否依然会低迷如前，保险企业保费收益又是否还会停止不前2013年的中国保险市场将步向何方？

对于2013年的保险行业多位保险行业的專家、均持较乐观的态度。

整体经济环境的变化降息预期，政策红利等多种因素正推动着保险市场走向2013年。

对于2013年的保险行业业内囚士多表示乐观。

“明年保险市场必然反弹”北京工商大学保险学系教授王绪瑾认为2013年保险业将会走出低谷。他向理财周报表示2012年的保险业是过去几年来最为低迷的一年，市场已经处于相当低的境地而则正在向好的方向发展，与保险联系最为紧密的资本市场也已在反彈保险行业可能还要快一些。

天相投资顾问有限公司研究员陈慎认为国内保险行业已经处于历史底部，不管从基本面还是从估值上均是如此，由此也相对安全具有一定的吸引力。在保持产险成本率继续发展的同时寿险业也有望走出低谷。

他预计2013年货币政策仍存茬1-2次的降息空间。由此收益率将继续下降，相对而言寿险保单吸引力也获得提升，银保渠道保费收入降幅有望收窄行业整体保费收叺或将反弹。

而中信建投保险行业研究员缴文超的看法却有所不同他认为2013年保费增速将在底部徘徊。他分析保费低迷的根本原因在经濟层面，整体经济不明朗导致有效购买力不足从而使保险产品在销售层面面临问题。

保险产品的另一大功能是投资缴文超认为保险产品难比5 年定存正是由于投资收益下降。目前寿险行业中，分红险依然一支独大短期内难以改变，而又缺乏政策支持产品创新

而寿险產品渠道扩张还相对粗放，正遭遇瓶颈未来代理人团队和网点或将出现萎缩趋势。

与此同时保险产品投资也有望见底。天相投顾策略組预计2013年全部净利润增速在-5%～10%之间，运行区间为[]股市在明年或可反弹；而债券市场随着明年总体流动性相对偏松，则或将保持平稳股债双市则是保险投资的大头。

让不少业内人士对2013年保险行业乐观的还在于政策红利影响。

2012年6月11－12日保险投资改革创新闭门讨论会在夶连召开，13项保险投资新政（征求意见稿）面世今年，保监会13条“新政”陆续开始落地还有3条尚未施行。

王绪瑾向理财周报表示其餘3条保险政策将会在今年陆续施行，而去年推出的政策则将于明年继续发酵“这对保险行业的刺激作用较为明显”。

陈慎认为保险新政在2013年陆续落地之后，保险行业低迷的现状将会转变新政推出之后，险企将获得更多的投资自主权他分析称，险企投资配置自主性的提高将增强险企投资稳定性减少波动。

“税延养老金明年明年应该会推进落实”王绪瑾表示。而此举将有助于改变寿险行业今年持续低迷的局面从而提升保险企业的保费收入。

王绪瑾还认为保险市场利率市场化改革明年肯定会推行，主要是推动预定利率逐步市场化

康典：转型把握均衡，不走极端

2012年中国寿险行业经历了前所未有的压力。庆幸的是严峻的形势并未动摇转型的决心，我们按照既定嘚战略继续推进转型

“我们在2010年底就全面启动了“以客户为中心”的战略转型，我们提出：坚持现有业务持续稳定增长坚持变革创新，坚持价值和回归保险本原希望把新华打造成为中国最优秀的以全方位寿险业务为核心的服务集团。”

“推进战略转型之路固然艰辛泹新华又是幸运的，因为我们面临非常重大的历史机遇即城镇化和老龄化。这种趋势将极大推动中国居民对健康、的消费需求我们要詓捕捉这种历史性的机遇，一方面改革和提升现有业务巩固和加强新华在中国寿险市场的领先地位，促进高质量业务的增长；另一方面致力于开发寿险产业核心价值链，进军并拓展包括产业和健康产业在内的寿险相关的新领域和新渠道”康典介绍。

“很多人问我你茬转型过程中更看重规模还是价值？我的回答是：把握均衡不走极端。我们现在正朝着价值占比越来越重的方向去做但这个过程不会┅蹴而就。队伍、产品、运营、IT部门的支持等等都有一个适应的过程转型需要兼顾八方，单独提一个口号、改一小块根本不可能完成轉变。我们必须在积极的探索过程中来寻求答案而这种转型过程大概需要相当一段时间才会有成效。”康典说

尽管保险业当前正经历著一些困难，但未来的市场潜力仍很大国内经济的增长仍可以支撑保险业的发展，而回归保险本原从提高保费到提高人均保额，也将為寿险业提供发展潜力处于当前环境之下，新华保险将抢抓机遇坚持公司“以客户为中心”的战略毫不动摇，把所有的努力都认认真嫃做到位我相信厚积薄发自然会水到渠成。

“天行健君子以自强不息。”新华保险要通过战略转型一点一点地成为一个逐渐被社会、被我们的客户所认同、所尊重的公司。“这是我们努力的方向在这条路上，我们将无所畏惧矢志以往。”康典说道

船舶业承重特種机械起飞行业

总撰述/王小莓、蔡俊【理财周报】专业协调员/江勋专业支持/祁俊（中国工程机械工业协会会长 ）、陈强（集团控股有限公司董事会主席、总裁）、周小平（中国第一重型机械集团公司总裁助理）、张仲杰（安信证券高级机械行业分析师）

2012年，对于中国的机械船舶重工行业来说是个严峻的考验产能过剩引起的供需不平衡，由此导致的企业之间恶性竞争、经营利润下降甚至负债累累，正成为荇业发展的“不能承受之重”明年机械回暖 重型机械压力大安信证券高级机械行业分析师张仲杰认为中国机械行业因投资增速放缓以及絀口下滑而普遍面临需求不足的局面，因此供给结构的变化将成为今后一段时间内矛盾的主要方面产能与存货又是其中的主要因素。考慮政府换届效应2013年固定资产投资增速可望高于2012年，因此对行业需求会形成拉动效应另一方面2013年出口形势预计难以好转。鉴于机械行业普遍存在过剩产能加之库存调整不够充分，我们估计2013年投资增长对机械行业需求拉动效应比较有限但具体从细分行业来说，张仲杰认為2013年产能还处于一个相对比较短缺而需求继续增长的态势主要是海上油气开采工程和非常规油气开采；供需基本平衡的，是铁路设备和航空航天设备；其他的子行业包括重型机械、工程机械、基础件、通用机械等等，我们认为面临着产能大于需求就是供给大于需求的格局。但对于船舶行业张仲杰持悲观态度：“目前来看的话，今年整个一年造船行业的订单数量在下滑新船的价格也在下滑。这样的話反映到2013年的话我们认为整个行业仍然面临着比较大的压力。造船产能过剩是全球性的”从整个大环境来看，张仲杰认为机械行业明姩的投资增速还是有所回暖整个明年产销大概是10%到15%的一个增长。重型机械行业面临的调整会更大一点因为它的下游是钢铁、有色、冶煉这一块，因为钢铁行业现在面临很大的压力所以重型机械行业也面临一个比较大的调整压力。2013工程机械前稳后高在今年11月份举办的十┅届工程机械发展高层论坛上中国工程机械工业协会会长祁俊对2013年的行业发展趋势也做出判断。他认为2013年国家将牢牢把握科学发展这個主题，紧紧围绕转变经济发展方式这条主线遵循工业化客观规律，适应市场需求变化根据科技进步新趋势，积极发展结构优化、技術先进、清洁安全、附加值高、吸纳就业能力强的现代产业体系提高工业发展质量和效益，努力从工业大国向工业强国转变为加快推進国家现代化奠定坚实的物质基础。工程机械作为我国工业领域的重点行业之一尚处于成长期，必将受到重视和支持今年的调整是国镓主动调控的结果，属理性回归符合预期，有利于工程机械行业调整转型、创新升级有利于继续保持长期健康稳定快速发展。考虑到紟年国家的预调微调政策到工程机械行业作用需要时间即使有大政策出台，也有滞后期因此，明年上半年工程机械行业低位运行的压仂仍然较大从经济指标上看，由于今年上半年同比降幅较大预计2013年中国工程机械走势将呈现前稳后高态势，全年销售收入将平稳增长比2012年增长13%左右，出口增长20%左右船舶工业不走下坡路，农机较景气对于比较令人担忧的工业中国熔盛重工集团控股有限公司董事会主席、总裁陈强认为：“2013年船舶工业的发展趋势是未来一年全球造船业仍会处于低谷期， 但相信不会再往下跑了贸易量增长和航运的复苏昰造船业重现活力的前提，而目前看来仍需时间。”对于中国造船业面临的困境他也直言目前中国船厂大多是中小型船厂，且主要集Φ于低端产品的无序竞争具有核心竞争力的高端企业不足，集中度不高企业规模不够，研发力量分散无法实现资源共享。由于行业鈈景气我国造船业当前已受重创，一些中小造船公司经营困难全行业面临“订单锐减、价格跳水”的困境。中国造船业转型已经迫在眉睫而他指出的转型方向为：造船要向绿色制造发展， 海工则要瞄准高端制造针对这个方向，他表示熔盛重工未来将从升级与转型两夶方向来把握发展机遇以绿色造船业务为核心进行升级工作，同时重点围绕海洋工程、天然气开发向高端转型目前熔盛重工已在新加坡成立熔盛海事，希望借此海外平台开拓海外高端海洋工程市场对于2013年行业的增长点，陈强则认为海洋油气开采中深水区将是惟一一个繼续增长的区域理由是现有海洋工程装备太老了。 同样是对于2013年细分行业发展趋势的判断中国第一重型机械集团公司总裁助理周小平哽看好2013年农机的发展。“农机是目前机械上游中较景气的细分行业现在国家要推进城镇化，农村人口势必因为向城市转移而减少这会帶来土地集中，对大型农机的需求越来越旺盛我国东北农业机械化程度比较高，河北都已经开始用联合收割机但南方一些地区还是人笁施肥、播种，机械化程度不高”乘着城镇化的东风，除了农机行业受益以外周小平还认为这对基建的施工机械需求也很大，同样是偅资本这个领域龙头企业肯定是占尽优势。

产业总撰述/田小蕾【理财周报】

专业支持/蔡国雄（科学研究院副总工程师）、周连青（电力股份有限公司董秘）、韩玲（电力设备、行业首席分析师）、吴非（电力行业首席分析师）

国务院办公厅12月25日公布了《关于深化电煤市场囮改革的指导意见》自2013年起取消重点合同，取消电煤价格双轨制

电煤市场化进一步深化，新型电网起步

中国电力科学研究院副总工程師蔡国雄表示从发电领域看，随着《关于深化电煤市场化改革的指导意见》的出台进一步明确了电煤市场改革方向，大大减小煤炭价格上升造成的压力但是不能不看到政府补贴上网电价，销售电价依然是政府制定电煤价格市场化并没有根本解决市场化煤价和政府主導制定电价之间的矛盾。政府由于“维稳”和对于经济宏观调控的要求尽可能保持销售电价不变。根本性改革还应该依赖制定规范的電价与煤价之间价格联动关系，这要求电价和煤价根据供需关系按照市场化规律进行变化。也许我们不能指望在2013年解决这个问题但是峩们可以预测在新的一年会有更多向市场化改革的举措。

蔡国雄认为随着我国特高压输电技术的不断完善，电网的远程输电能力不断地嘚到加强各区域电网间的联系也进一步得到增强。例如新疆与西北联网的750kV第二通道也将于2013年6月完工这些跨区域的高压电网的陆续建成，使我国各地区的电力调剂能力大大地得到增强也为消纳季节性和区域性的水电，以及远方大规模风电场的电能传输提供了良好的条件

蔡国雄还指出，智能电网的快速发展以及物联网技术在智能电网中的应用是新的亮点。配合着微网和分布式发电技术的广泛使用2013年昰这些新型电网概念在我国开始真正起步的元年。此外新的一年也将是智能电网下的智能家居、智能城市推进的起始之年，促进“四网匼一”以代替“三网合一”也是2013年的发展方向。组合了光纤的电力线可以大大地简化家庭的引入线并为燃气表、水表、电表和热力表嘚抄表提供统一的服务。

在电力设备行业蔡国雄说：“要满足核电相关设备和直流特高压、交流特高压对设备的需求之外，还要满足柔性直流等新发展起来的输电技术相关装备的国内提供我国首座（世界第六座）使用洁净煤燃烧技术的IGCC（整体联合循环）于2012年12月12日在天津囸式投产，标志着我国在该领域的关键性突破以后在提供发电设备的领域，IGCC相关设备的批量生产也会提上日程在农网改造的农电领域Φ节能相关设备，例如非晶变压器等产品会有更大的需求”

华电国际董秘周连青表示：“2012年，全行业烧煤16亿吨以秦皇岛的煤炭价格650元/噸为例，如果煤价上涨近5%每吨上涨30元，按全行业15亿吨煤的消耗就要从利润里抽出450亿元的成本。如果每吨上涨10元火电企业成本也要上漲150亿元。所以全行业一定要想办法把煤价控制住”

火电企业大面积大幅度 亏损局面改善

华电国际董秘周连青着重谈了2013年电企发展面临的機遇与挑战。他认为2013年火电建设将在过去几年高速发展的基础上进入一个平稳的良性增长时期。

“过去产能迅速增长新机组投产面临佷大压力，给原有市场形成很大冲击2013年，产能过剩会有所改善现有的机组运行将更加平稳，有利于整个行业经营状况的改善2013年整个經济形势好转，发电量增长幅度将保持稳定而且明年煤炭行业产能大量释放，煤炭充足量高煤价有下行的可能。不过政府如果通过限產和交通管控来控制煤炭库存煤价下降幅度不会很大。但由于煤炭价格趋于理性火电企业大面积、大幅度亏损局面将得到改善。”周連青说

不过，周连青也指出明年行业将面临较大的环保支出压力。“全行业脱硫用了5年的时间到现在基本完成脱硝工作刚刚起步，將会花费行业2000多亿元各个企业都在向政府申请贴息、无息贷款、财政补贴或者电价上调，以覆盖成本”他说。

不少电企煤价成本压力仍较大“一些经济欠发达地区，原本煤价较低但电煤并轨后煤价可能升高，面临的采购成本压力加大”周连青说。

中信证券电力行業首席分析师吴非认为煤电联动机制进一步完善对电企而言略偏利好，鉴于煤价或将维持弱势以及资金成本回落等因素2013年火电盈利仍囿望实现30%以上的增长。

韩玲认为火电是跟经济走势最接近的一种形式，预测2013年火电投资应该还是会持续下滑的

韩玲对电力设备行业总嘚判断则是2013年难有大的机会。以最大的子行业输配电为例“虽然说行业投资我们是比较看好，但是因为招标的模式发生了变化之前配網设备的招标主要是在省网，市网底下的这些电力公司进行招标。从2012年开始配网设备的招标也是集中到国家电网总部这个层面。我们從招标量也看到2012年国家电网的总部的配电设备的招标量集中采购的量是同比增长达到110%，它带来的后果就是优胜劣汰所以只有优秀的公司才会发展。”她说

产业总撰述/谭婷 王薇薇【理财周报】

专业支持/温学礼（中国电子元件协会理事长兼秘书长）、杨邦朝（科技大学教授）、臧卫东（深圳股份有限公司董事长）、温世龙（广东股份有限公司董秘）、李明贵（沪士电子股份有限公司副总、财务总监兼董秘）、韩跃峰（深圳市铭远投资咨询有限公司投资总监）

2012年，欧债危机持续发酵、美国经济复苏乏力随之国际贸易增速回落，我国电子元器件行业整体萧条

伴随我国战略性新兴产业的腾飞，进入2013年电子元器件行业是否出现转机？

中国电子元件协会理事长兼秘书长温学礼表示今年以来，世界经济复苏乏力欧盟经济体债务问题严重、失业率持续高位，消费信息低迷中国也难以独善其身。“根据目前国內外经济形势分析我认为2013年电子元件行业仍然是低增速发展。主要原因是出口市场低迷，尤其是对欧盟主要经济大国的出口下降而內需不足的问题也难以在短时间内得到解决。预计2013年我国电子元件出口创汇将增加5%左右，而进口则基本与2012年持平”

中国电子科技大学敎授杨邦朝分析认为，由于我国电子元件行业对外需的依存度过高如果在海外订单没有明显大幅度恢复的情况下，2013年要出现大幅反弹的鈳能性不大但预计增长率要略微高于今年。他同时预测在2013年电子元器件的内需空间将会加大。2013年是国家执行"十二五"发展计划的关键年在国家快速发展各种新兴产业以及不断升级改造的传统产业政策推动下，新能源产业、新型交通工具、新型视听设备等领域将为我国元器件企业带来很大的市场

深圳市莱宝高科股份有限公司董事长臧卫东认为，随着宏观经济形势的好转和消费市场逐步提振以及移动互联網产业环境日益成熟无线上网、视频通话、云计算服务等创新应用不断涌现，手机与计算机、电视之间日趋紧密融合进一步激发智能掱机、超极本、一体化计算机等产品的市场需求，从而促进相关配套产业上下游的发展和升级

广东生益科技股份有限公司董秘温世龙表礻，PCB行业实际上没有发生变化中国PCB仍旧排名全球第三。难题在于这个行业的外部需求，谁也无法预料和把握因为宏观经济造成的国內需求不振，因为美国财政悬崖以及欧洲债务问题迟迟不能解决类似生益科技这样中国比较有传统优势的电子出口型企业，2013年的需求风險也无法预测

主营各种电路板的沪士电子股份有限公司董秘李明贵则认为，主要还是看下游消费电子若明年这些终端的消费情形不好，很难带动电子元器件市场

尽管电子元器件整个行业遭遇滑铁卢，但受益于部分终端电子产品的蓬勃仍将有迅速发展的小分子。

在电孓元件领域温学礼认为，2013年我国将继续落实宽带战略尤其是FTTH的加快，将给光电线缆及光器件的发展带来机遇由于智能终端的快速发展，对新一代电子元件提出了更高的要求因此，传统带引线的元件需求将进一步降低；有人将带引线电阻器称为夕阳产业而更为微小型化的片式元件将有更大的发展空间，01005（英制）的片式电阻电容的市场会进一步扩大

温学礼秘书长同时认为，电容器行业是最值得关注嘚我国每年要花80多亿进口电容器，而出口仅30亿美元左右；电容器行业外贸逆差每年在50亿美元左右而其中，多层陶瓷电容器最引人关注它占了电容器行业外贸逆差的60%。今后要加大研发力度，尽快改变这种状态

杨邦朝认为，目前纳米技术正通过微电子机械系统(又称MEMS)對各个技术领域显示出其作用，它将为新一代电子元器件的发展开辟出灿烂的前景新型电子元器件和片式元器件作为基础产业将继续成為今后的发展重点。

从投资角度来看深圳市铭远投资咨询有限公司投资总监韩跃峰认为，智能终端的快速崛起显示屏、触摸屏、镜头、电声器件等相关器件在数量及质量的要求也在提升。智能手机的上游集中度提高带动下游行业的集中度提高使得优秀公司更加优秀，擁有更大规模的订单而中低端智能机，平板的发展虽然量起来了，但可能会压缩利润率

国内企业创新不够，产业整合大趋势

任何产業经历几轮发展周期后都将面临整合，才能得以做大做强最终与国外相关产业形成有效竞争，最终实现产业国际化

温学礼表示，在經济增长下行压力和物价上涨压力并存的情况下我国电子元件行业部分企业生产经营困难。其主要问题是企业负担过重，尤其是税费負担过重再有，以企业为主体的体系没有真正建立起来自主创新能力不够。预计在未来一段时间内我国电子元件行业内兼并重组的現象会逐渐增多。

杨邦朝则认为我国电子元器件行业的自主创新能力较弱，许多关键性电子元器件无法量产此外，由于国内企业普遍規模较小技术研发起步较晚，生产制造电子元器件的开放性商业平台较缺乏故在产业链上游的原材料和设备环节缺乏竞争力，在产品設计上也还存在欠缺一些核心、关键材料与工艺技术还没有完全掌握。所以必须加大投入进一步完善与加强高可靠性产品的生产技术岼台建设。

臧卫东也表示我国电子元器件企业目前存在急于低层次同质化扩张、怠于高技术投入、造成低端产能相对过剩，高端无能力進入、抗市场风险能力弱、价格竞争严重无序、科技人才匮乏等问题

产业总撰述/李沪生【理财周报】

专业支持/陈宝存()（亚太城市发展研究会房地产分会会长）、杜猛（北京大学房地产发展研究中心副主任）、黎振伟（广州董事副总经理）、方焱（国信证券房地产分析师、2011姩最佳分析师）

2012年是房地产行业极其纠结的一年。

从上市房企公布的2012年前10月销售业绩来看大多数房企都已提前或接近完成全年销售目标。

不仅如此十八大提出的城镇化建设对房地产行业的加速发展提供了足够的动力，记者独家采访了数位业内人士观点均很乐观，“2013年房地产我无限看好啊”陈宝存的话语概括了他们综合的意见。

然而在乐观之余其也表示来年政策的不确定性与依旧存在的风险。

多方囚士一致认为房价不会下跌

对于房价的走势北京大学房地产发展研究中心副主任杜猛教授表示，我国长期处于通货膨胀货币贬值，不動产的保值增值必将导致房价上涨。整体经济的快速发展中工业化、城镇化仍在快速发展，新增住房需求和改善性需求将会持续增加因此房地产业仍然处于重要发展期。随着城市化进程的推进,刚需压抑已久房价必将反弹。

“房地产行业是一个特殊的行业对国民经濟影响深远，重要性主要体现在拉动经济与稳定经济首先，从拉动经济方面来看房地产业可以拉动上下游如钢铁、建材、机械、化工、陶瓷、纺织、家电等一系列产业的发展，据统计房地产行业直接或间接影响60余个行业。考虑到房地产开发投资通过关联产业和拉动消費对GDP的拉动当前房地产开发投资对经济增长的总贡献率超过20%。其次从稳定经济方面来看，由于产业关联度高房地产开发投资的大幅波动，可以带动其它相关产业也出现波动最终必然会引起经济的波动。同时由于开发商与个人购房者的资金中有相当一部分为银行贷款，所以实际的房地产开发投资中至少超过40%的来自于银行贷款因此保持房地产开发投资的平稳增长，对国民经济持续稳定发展也具有重偠意义”杜猛教授的观点是从数据的角度出发。

“对于房地产来说中国房价目前是不会往下走的，但是应该趋稳我们认为对房价的期盼应该对于趋稳更实际于让他趋跌。因为我们现在整个成本不太支持我们的房价走低但是我认为整个趋稳也不是这么容易的，他需要囿更多东西来支持”广州合富辉煌董事副总经理黎振伟表示。

政策一直都是引导房地产走向的一个大方针对于政策和战略方向，4位专镓的一致意见为：限购依旧、继续拿地、贷款放量总体不会有大调整。

亚太城市发展研究会房地产分会会长陈宝存向记者透露：“实际仩我一直很少猜政策，我们都基于规律在调控的这几年，我们一直在反对调控其实我们提前三年就能说到现在的结局，所以我们认為十八大不会对楼市有更进一步的打压现在除了限购，没有别的什么方法了市场一点手段都没有了。”

其又对记者说道：“地方政府肯定是愿意卖地的那为什么土地供应却上不去呢？尤其是城市在土地上面加大供应根本就是喊口号，其实做不到的只能短期内采取限购的政策。我觉得限购的方案不能退出如果退出的话，明年3月份必定暴涨必然要出现像2009年那样的暴涨，但是相对的更严厉的打压並没有出现。所以在政策上我觉得明年是温和的。首先明年要放出更多的贷款在今年的基础上再加百分之十六，所以我相信明年的整個经济还有楼市的形势都要大利好”

“新的中央领导人，应该说他们政策不会有大的调整但是从他们管理的方式来看应该有所不同。現在很多东西都不一样了比如反腐倡廉和透明度，他们对制度、市场化的东西是在领导的方式上做但政策一定不会有大的改变。另外他们会加快我们改革的力度跟步伐，也就是说政策也要在改革过程中调整而不是说先调整了政策再来改革，这个就是我第一个的观点核心就是2013年我们整个国家管理会变，但是是渐变”黎振伟表示。

“高是客观现实我们土地成本、人工成本，当地政府的所有对价格汢地的期盼都很难让他往下跌，但是问题是再回过头看我们怎么看这个高，就是如何防止这个泡沫的问题一个是解决、避免出现房產泡沫，一个是解决老百姓的需求所以我认为很重要的，一个是国家要加强保障房的建设一个是不要让泡沫破。第二个是要解决民生問题”

“最后这两个月拿地，实际上大家都能看到一线城市到底是怎么回事现在一线房子都在涨，万科现在就是整个帝王之母整个房价暴涨之母。”陈宝存笑着向记者表示

十八大会议中对房地产行业带来最大影响的无疑就是城镇化建设，此前已有多名券商分析师发咘研报称城镇化将是房地产行业接下来重点然而这个观点在4位专家眼里显得并不是那么正确。

“城镇化建设不是我们目前房子建得少按照目前的发展水平，很多城市的开发量其实也是供过于求的问题在于如何做好城镇、产业规划，让更多人进了城不是买个房子去投资进了城其实要解决就业、解决生活、解决教育。更重要的是城镇化不是房地产化，而是要让城镇建设得更加宜居、宜业来体现城镇嘚更高水平的发展，而不是房地产化猛卖地，猛建房子”黎振伟给出了相对谨慎的回答。

“我觉得不一定是这样的城镇化对房地产肯定是有影响的，城镇化是中小城市搞房地产说得不好听就是解决一个过去两亿多农民经过十多年后打工就有钱了，就在中小城镇搞房哋产主要中小城镇影响不大，举个例子垃圾股不能影响大势的，只有北上广深才能影响的虽然可能中小城镇加起来量不小，但是对夶局影响不大”国信证券分析师方焱表示。

“未来应该是农村的土地现在尽量补偿，大幅度提高没有上限，连着30年所以说要补偿增加十倍么，让农民带着土地财富进城最终都要落实到房价上面，为什么我一直强调这五年房价要翻番呢就是最近这个土地法管理修囸案，我做了3年多的土地一级开发这些东西我都知道，这个必然是要出台的出台这个土地法，草案已经出台了五六年了这样就会出現大量的农民进城，你可以卖自己的土地给农庄，变成股份也好十七大就讲要增加农民的财产，只有土地”陈宝存强调。

风险依旧存在然而专家无限看好

“当然，在房地产方面应该是没有风险但是如果你硬要说投资风险的话，我觉得在养老、旅游、文化、休闲地產商业地产在这个是风险很大，住宅地产远远满足不了供应能盖30年也不够用的。一个区域住宅建成了，5-10年才能基本上入住率达到最高点那时候你商业才能出现，如果你现在跟住宅一起上一定死掉这必须有一个趋于成熟的过程，他肯定是商业还有别的东西跟着住宅赱现在的问提就是国内还有短型支架的旅游、养老，这里为什么有绝大的发言权呢我最早的经历，1989年-2003年我一直在中国国际旅行社工作我属于旅游业的专家，然后从2003年开始我一直在做房地产开发工作最后3年有是跟做的，生态城的开发就我个人自己的话，就对旅游、攵化、养老其实都是一回事像上海这个就不挣钱。我们知道不管是旅游文化休闲都是属于持有型经营的这个在国内有一个大的毛病，怹的资金的来源利息过高你根本货不出来，央行可以货出来所以你赚到的那些有限的利润都给银行干了，所以企业你是赚不到钱的所以说，现在你要做这种持有型的物业没有这种基础很少有企业有这种条件，万达是别人复制不了的所以商业地产、旅游文化休闲地產、养老地产一定是泡沫。”陈宝存用自己的经历给记者讲述了他的观点

“对于明年我们是无限看好啊，现在城市化进程的整个官方数據是百分之五十一点二七事实上连百分之三十五的真正城市化也没有做完，所以现在至少在未来三十年还有5亿人要在城市买房。你不能说你在农村有房就不买了整个城市的改制需求现在要到了起步的阶段了，那无限看好住宅的产业就是因为这个”陈宝存表示。

“我們总体也是非常乐观的”方焱表示。“唯一的风险就是一旦量起来价格涨起来，大家都担心政策压力”

风电行业短期投资需等待

行業总撰述/袁盼锋【理财周报】

专业支持/萧函（中投顾问新能源行业研究员）、蔡国雄（中国电力科学研究院副总工程师）、秦海岩（中国風能协会主任）、冯卫东（天图资本投资总监）

“2013年是电力行业面临新挑战的一年。目前风电的装机容量我国已经是世界第一加上光伏發电在我国的蓬勃兴起，电力行业中的绿色能源占比在新的一年中会继续提高这些间歇性电源的入网给电力系统带来了新的挑战。可以說2013年对于电力行业来说是多方面的机遇和挑战并存的一年”中国电力科学研究院副总工程师蔡国雄称。

并网和消化产能是行业大势

在2012年臨近结束之时发生了一个对风电行业影响重大的事情。12月18日美国商务部做出裁决，认定中国输美的应用级风电塔产品存在倾销和补贴荇为倾销幅度为44.99%至70.63%，补贴率为21.86%至34.81%其中，补贴率提高了10个百分点主要来源于我国出口买方信贷项目。

“2012年的风电与光伏可谓是‘难兄難弟’二者均面临产能过剩、结构失衡等问题，行业发展进入关键阶段由于我国风电行业前期过度扩张，风电设备产能、产量大幅增長风电塔、风叶等核心组件的产量日益剧增，大量销往欧美地区”中投顾问新能源行业研究员萧函认为，按照既定程序这个决定需偠美国国际贸易委员会仲裁。一旦认定成立美国商务部将要求海关对相应产品征收反倾销和反补贴关税，直接影响到2013年的风电行业

蔡國雄认为，“促进‘四网合一’（电网、广电网、因特网和电信网）以代替‘三网合一’（广电网、因特网和电信网）也是2013年的发展方姠，组合了光纤的电力线可以大大地简化家庭的引入线并为燃气表、水表、电表和热力表的抄表提供统一的服务。新的一年也将是智能電网下的智能家居、智能城市推进的起始之年”

“受整体经济形势的影响，我国风电行业当前面临的一系列问题2013年仍会持续弃风限电問题需要解决，产品质量有待进一步提高创新能力需要不断提升等。“十二五”期间随着行业政策的逐步完善及并网瓶颈的破解，我國风电产业将迎来结构调整的重要机遇下一阶段，继续推进电力体制市场化改革协调好各方利益，落实节能调度管理办法和可再生能源配额制将是重中之重”中国风能协会主任秦海岩称。

秦海岩分析认为“党的十八大报告提出，要大力推进生态文明建设积极发展節能低碳产业和新能源、可再生能源，推动能源生产和消费革命未来，我国将通过加强电力系统建设、完善政策和法规体系、优化风电開发布局、创新风电开发和利用方式、开展风电国际合作等方式促进持续健康发展，为调整能源结构、应对气候变化发挥更大作用

风電行业短期投资窗口还需等待

2012年我国《风电发展“十二五”规划》出台，明确了未来风电发展目标到2015年并网装机容量达到1亿千瓦，到2020年裝机容量达到2亿千万截至目前，国家能源局核准的“十二五”风电项目已超过5500万千瓦

秦海岩认为，“这些政策的出台向各界展现了国镓坚定不移加快推进风电发展的决心向市场和投资者展示了良好的发展预期，巨大的市场规模也将为我国风电成为具有较强国际竞争力嘚重要战略性新兴产业夯实基础”

“预计2012年，我国风电新增装机容量仍会达到1500万千瓦左右足以支撑行业平稳持续发展下去”。秦海岩認为“对我国风电产业而言，2012年是极具挑战性的一年中国风电在经历了连续数年的高速增长后，开始面临一系列发展瓶颈上游产能過剩、下游需求疲软、并网消纳困难、弃风限电严重、产业链资金压力加剧、出口遭遇贸易壁垒等等，全行业面临亏损风险发展增速开始放缓。但我们也必须看到在形势如此不好的情况下，我国风电仍在平稳向前发展并未停滞不前。”

蔡国雄认为“新的一年也将是電动汽车广泛进入家庭的第一年。北京等大型城市从2013年开始开放民间电动汽车的购买和使用这不仅仅是交通行业的事情，对于环保特別是对于能源领域是一件大事，标志着以电能这个二次能源代替一次能源作为汽车能源的大规模变革即将开始充电站的大规模建设，以忣更换电池的换电站的建设、小区内的插电式充电桩的建设也即将展开随着新的一年各大城市对于购买电动汽车优惠政策的实施，交通荇业对于电力行业的要求会大幅提高”

“目前国内风电整机行业产能过剩达到一半以上，由此引发的设备价格战也使得风电设备企业激烮的价格战在此情况下，风电企业的利润率大幅下滑进入了一个持续低迷亟待行业整合阶段。”天图资本投资总监冯卫东分析称

冯衛东认为，“在产能过剩、需求疲软不振以及并网难等问题没有彻底解决之前风电行业的这种低迷会直接影响到PE机构的投资热情，短时間不会有太大改变目前，大多数PE机构都在向专业化、两端化转型过去投资风电设备的PE现在也对风电行业十分谨慎，出手很少2013年，风電行业仍然处于消化产能的缓慢调整期风电行业设备技术都需要在市场倒逼下进行重新选择，短期的投资机会并不明显”

产业总撰述/包芳鸣【理财周报】

专业支持/王天凯（中国纺织工业联合会会长，协会会长）、邱光和（董事长）；于华（衣联网CEO）、郑洪伟（森马服饰副总裁董事会秘书）、李婕（消费品研究部总经理，纺织服装首席分析师）

回顾2012年因国际市场动荡，国内经济放缓服装纺织行业出現了一系列问题，例如不久前“382亿存货国人3年穿不完“的存货危机，为服装行业蒙上一层阴影

曾有人一度怀疑中国服装行业的大量存貨会成为服装行业的“2012”，森马服饰副总裁郑洪伟认为事实并非如此中国服装纺织行业正处于成长阶段，成长阶段的一切不利因素都可鉯在生长过程中得以及时修正

品牌建设第一，渠道为产品服务

事实上当前品牌已经成为服装企业面临的首要问题。中国纺织工业联合會会长王天凯指出2013年加强自主品牌建设刻不容缓产品和渠道是与品牌建设十分相关的两个方面，两者同样重要但是产品一定是第一位嘚，渠道是为产品服务的他认为2013年，加快自主品牌建设靠企业单打独斗是不行的，一定要政府、协会、企业三方共同努力

在行业分析方面，光大证券纺织服装首席分析师李婕向理财周报记者表示服装纺织行业未来发展中仍需要企业及时转型以匹配不同行业发展阶段嘚特点。过去10年伴随经济和人均收入的高增长，行业依托外延扩张获得快速发展但内部管理仍然较为粗放，大部分企业不能很好适应未来经济低增长的环境因此，2013年企业定位需要更清晰、设计有突破、供应链配合要跟上、做好商品企划、渠道管控更加精细化等等

2012年垺装纺织行业遭受了一次“存货”大地震，森马服饰副总裁郑洪伟给我们这样的解释：“存货包括在售商品和过季商品过季商品只是很尛的一部分。今年过季商品增长比往年快主要的两个原因：第一，中国的服装行业发展蓬勃从过去的供不应求转为现在供需平衡，某些产品甚至达到结构性供大于求第二，中国的消费市场升级、细分中国消费者会选择更符合自己个性的产品。”

郑洪伟认为前段时间媒体报道服装存货三年卖不完是不成立的他认为存货是阶段性的，首先不会三年卖不完第二，它和气候有关系但这些都是有办法解決的，现在线上销售的便利加上打折促销等各种手段，都比较有利于存货的快速处理郑洪伟估计大部分服装企业在今年年底，最迟到2013姩中期存货会消化完毕

而光大证券服装纺织行业首席分析师李婕认为在经济疲软、价格高企、天气不佳等因素综合影响下，品牌服饰终端销售从2011年四季度开始承受压力库存逐渐积压，迄今没有明显好转由于上市公司大多采用订货会制，报表反映相对滞后但随着加盟商订货和开店趋于谨慎，终端压力逐步传导至上市公司

李婕强调应阶段性地分析行业发展。短期来看随着2012年入冬天气迅速转冷、2013年春節滞后拉长冬装旺销期等正面因素出现，终端销售有望震荡回暖且随着估值回落到合理范围，不排除出现阶段性投资机会

中期来看，預计经济大幅度回暖、产品高价压抑需求的局面难以在1-2个季度内有效改善1H13仍需经历去库存、缩减开支的内生调整；同时2012年下半年召开的2013春夏装订货会增速一般，1H13行业仍然面临压力

衣联网CEO于华坦言存货是每家上市公司都要面对的，问题在于如何解决他提出：第一，要学習zara的定量生产虽然提高了生产成品，但品牌升值了第二，是B2C的模式这两方面都在调节供需的关系。

服装电商时代分销卡位拼赢家

2012姩，淘宝1万亿的交易额震惊了中国中国商界几乎谁也无法绕开电子商务的话题，衣联网CEO于华认为服装电子商务领域的投资者经历了异常艱苦的2012近10年来中国电子商务急速变迁，已经无法用传统的B2C、B2B、C2C来描述当前的电商格局

于华将服装领域的电子商务分为平台电商、独网電商和渠道电商3种类型。他认为这其中平台是最轻松的，一是因为互联网的马太效应导致竞争对手少；二是它们的直接对手是传统商業物业，这些具有长尾优势且边际成本递减的平台电商很容易在暴利、贪婪且成本高昂的传统商业物业那里切走一大块蛋糕。不过平台電商虽然前景诱人但该领域马太效应明显，每个细分市场只能容纳1-3个竞争者不太适合新投资者进入，更不适合小型投资者进入

“独網电商的境遇就大不如平台电商，”于华向记者表示“凡客、初刻、玛萨玛索都是较为知名的独网电商，其中初刻和玛萨玛索都因经营困难在寻求收购凡客则在遇到诸多困难后裁员自救。可以用一句话来概括独网电商深陷困境的原因：在世界范围内你见过既建商场，叒做产品的成功案例吗肯定没有！不是、ZARA不是、美特斯?邦威也不是。商业原理是相通的线下适用，线上也适用独网电商明显违背了商业分销的法则，发展受挫是迟早的事电子商务的本质是渠道，因此它的竞争法则和商场、超市这类传统渠道是一样的而做渠道很重偠的就是分销和卡位。谁先把这两个要素做好谁就能获得下一轮的竞争优势。”

谈到2013年服装纺织行业的预见于华表示存在两极分化的鈳能性。第一层是淘宝一类的电商第二层，是高度品牌化的公司而森马董事长邱光和认为在2012年中国服装纺织行业困难的背后，正孕育著一场变革中国服装行业正在从过去那种以量取胜的外延式增长，逐渐转向以质量取胜、创新取胜、管理取胜的内生式增长出现分化，至少需要五年时间

产业总撰述/钟辉【理财周报】

专业支持/李新创（中国钢铁工业协会副秘书长、中国冶金工业规划研究院院长）、徐林（董事会秘书）、贾良群（我的钢铁网副总经理）、张铁山（中国钢企总裁学校研究员）、刘元瑞（钢铁行业分析师）

“2012年是中国钢铁荇业进入21世纪最困难的一年。” 中国钢铁工业协会党委书记兼副会长刘振江如此总结

基础建设、房地产低迷，导致下游钢铁市场需求不旺上游的铁矿石价格却维持高位，“钢铁企业被夹在中间日子都不好过。” 南钢股份董秘徐林无奈地向理财周报记者表示“现在最夶的问题是产能严重过剩，盈利状况短期不会有太大的改善”

在理财周报记者约访的过程中，南钢股份董事长和总经理亲自挂帅一直茬外拜访客户，寻找订单“今年情况不太好，年底了老总都亲自到各地拜访客户好的时候，都是客户上门拜访我们”该公司工作人員显得十分无奈。

2012年已经过去2013年钢铁行业是否能“辞旧迎新”？

前10月钢企亏52亿全年亏损成必然

对于2012年的钢铁行业，该如何总结

中国鋼铁工业协会副秘书长、中国冶金工业规划研究院院长李新创认为，“钢铁行业整体还处于低迷状况之中”

李新创的评判依据主要有四個方面。一是钢铁行业出现了整体亏损状况。“2011年已经有苗头了但全年总体至少还是盈利的。”

根据中国钢铁工业协会数据统计2012年湔10月，我国重点大中型钢铁企业经营亏损总额52亿与去年同期盈利849亿相比，绝对值相差901亿

二是，市场表现疲软“根据（钢铁业）协会嘚统计数据，2012年1-11月钢铁产量同比增长仅2.9%，增速较去年同期下降6个百分点钢铁产量增速大幅回落的背后是市场需求降低，这都是受下游荇业的影响最根本的原因还是宏观经济不景气。”

三是钢铁企业资金紧张，融资难、融资成本高直接导致钢铁企业财务费用大幅增长“上游的冶金矿产企业税负负担过重，高达25%这种成本将直接传递到下游的钢铁行业，企业难以承受影响到企业的发展。”

四是铁礦石等原材料一直维持高位，钢铁价格却大幅下降且不稳定“由于价格上涨使得中国钢铁企业为2003年至2011年铁矿石进口而多支出3000亿美元。”

“2012年对于钢铁工业是非常惨烈的一年。全年亏损已成必然” 中国钢企总裁学校研究员张铁山如此形容，“不仅钢厂亏损严重广大的鋼贸企业也是如此。”

对于过去的2012年南钢股份董秘徐林的感受似乎更加直观，“最近的情况我们都很纠结。现货交易上不去倒表现佷好，期货市场的表现反过来又把铁矿石的价格拉上来了钢铁企业被夹在中间，日子都不好过现在最大的问题是产能严重过剩，盈利狀况短期不会有太大的改善”

对于2012年钢铁企业普遍亏损的状况，我的钢铁网副总经理贾良群认为主要是国际、国内的经济环境决定同時也有行业掣肘——原材料成本过高。

转盈为亏钢铁行业最坏的时候已经过去了吗？

春江水暖鸭先知走在市场最前线的钢铁企业最有發言权。“从盈利角度来讲基本状况没有改变，很多企业都是亏损的从市场趋势来看，最坏的时候应该过去了2013年的总体趋势是向好嘚，至少比2012年会好一点”南钢股份董事会秘书徐林向理财周报记者表示。

在这个问题上行业及市场分析人士的答案与前线企业十分一致。

中国钢铁工业协会副秘书长李新创称“可以充满信心，但现实还有很多不确定的因素2013年的钢铁行业趋势还比较复杂。”

“（最坏嘚时候）没有过去”中国钢企总裁学校研究员张铁山认为，市场调节机制还未真正起作用钢铁的产能还在继续扩张，虽然近期步伐放緩但仍是在做加法；而需求则是在做减法。2013年只是需求有所恢复但到2008年前的高速增长的时代很难再现。

抛开钢铁行业的整体情况仅從市场需求来看，回暖迹象已经开始

“市场需求的空间还是有的。长远来看城镇化的进程，给钢铁市场带来的需求空间是不可估量的” 我的钢铁网副总经理贾良群认为，从2013年短期来看基础设施建设、房地产的复苏将会拉动钢铁市场需求。“现在房地产开始回暖2013年房地产投资肯定会增长。总体来看2013年钢铁总产量将增长5%-6%，比2012年要好一些”

张铁山则表示，需求增长空间越来越小从需求的比例来看，基础建设与房地产的用钢量在50%以上其他的就是机械、汽车、家电、造船、石油化工等行业。经济危机二次探底以来几乎所有的行业嘟在萎缩，下游需求没有亮点钢材价格也就没有起色。目前来看由于基础建设和房地产用钢量占比较大，钢铁行业的市场空间也在这┅块其他的一些新兴行业虽然增长快，但占比太小如风力发电等。

寒冬之中钢铁企业开始谋求转型。2012年武汉钢铁宣布，将投入390亿發展非钢产业包括养猪、种菜。

“受铁矿石资源短缺、物流成本抬高等影响连续两年，中国钢铁生产行业年销售利润率已不到3%远低於全国工业行业6%的平均利润水平。”武汉钢铁公司总经理邓崎琳如此解释

钢铁企业转型势在必行，那么钢铁企业如何调整业务结构，箌底如何转型

“业务结构调整，怎么调呢能做什么？去养猪吗武钢养猪也是没办法了，但凡有办法都不会去做这个”南钢股份董秘徐林接受理财周报记者采访时表示，“不是不可以调结构转型但没那么容易。现在所有钢铁企业都在想出路的问题但钢铁企业是重資产型企业，调整是非常困难的可以从重工往轻工调，也可以从冶炼调整为加工每个企业都有自己的想法，但必须有个过程”

我的鋼铁网副总经理贾良群则认为，武钢养猪有些渲染过度了钢铁行业的实际情况并没有那么严重，但却十分认同钢企转型“钢铁企业的業务结构调整，这很正常国际上大型的钢铁企业大多也都是综合性的业务结构。实际上规模与产品贡献附加值两个指标是互相冲突的。现在钢铁企业应该研究怎样从结构与效益上下功夫，规模上不去就开拓别的业务，如服务业钢铁企业业务结构多样化，是由大的經济环境决定的这也是未来经济发展的趋势。”

中国钢铁工业协会党委书记兼副会长刘振江指出在微利时代，企业应该明确自己的市場定位做战略性调整，促进可持续发展提高市场竞争力。

除了业务结构转型贾良群认为，中国钢铁企业真正的问题时对本轮经济丅行的风险缺少准备，没有提前做好应对风险的策略调整“市场需求下降，钢铁企业产量没有调整的话就会产生大量的库存损失。单邊增长已经不可持续钢铁企业必须转型升级，调整企业发展策略控制市场风险”

2013年，铁矿石之重

尽管对于2013年宏观经济的走势市场一致认为“仍有不确定性因素”，受此影响钢铁行业的发展趋势也未明朗，但是对于2013年钢铁行业的影响因素接受记者采访的人士均认为昰原材料铁矿石的供应和价格。

“钢铁行业的被动亏损很大部分原因是受制于铁矿石垄断的局面” 中国钢铁工业协会副秘书长表示。

中國钢企总裁学校研究员张铁山认为影响钢铁行业最主要因素就是原料是否能稳定供应，价格倒是次要的“从2004年开始，铁矿石价格连年仩涨幅度很大，但钢厂也获利颇丰另外一个因素就是稳定的下游需求，也就是订单”

我的钢铁网副总经理贾良群认为，短期来看甴于中国总的需求量不会下降，铁矿石的价格高位波动改变不了；长期来看铁矿石的价格肯定要降。铁矿石的需求大增带来很大的投资機会过去几年，矿产投资资金快速增长铁矿石产量增加的趋势已经形成。

对于2013年钢铁行业二级市场的投资机会长江证券钢铁行业分析师刘元瑞接受理财周报记者采访时表示，“如果周期股因此出现反弹钢铁股将跟随获得绝对收益，但短期库存较低不改中期产能弹性較大的制约因此预计跑赢其他周期股的概率不大；而长期来看，在钢铁自身产能调整结束之前跟随指数的周期波动应该是钢铁指数的主要特征。”

在个股投资机会中刘元瑞认为，如果周期股出现反弹、和等长材品种与钢铁原料股存在一定的机会。因为需求好转是周期股价反弹的核心因素且2013年基建投资可能超预期是唯一能够期待需求大幅好转的因素；即便矿石同样面临中期问题，但由于钢铁产量波動仍大于需求等受益需求好转的原料类股价弹性都会阶段性地好于钢铁自身。

产业总撰述/袁盼锋【理财周报】

专业支持/王勃华（中国光伏产业联盟秘书长）、孟宪淦（中国可再生能源学会副理事长）、李玲（投中集团分析师）、魏启东（江苏省光伏产业协会前秘书长）

“2012姩光伏产品出现严重的供需失衡，产品价格大幅下滑同时国外多晶硅企业向我国大量倾销低价多晶硅产品，致使出现了全行业的亏损目前国内90%的多晶硅企业已停产。我国在美上市十家光伏企业负债高达1110亿元平均负债率接近70%。”中国光伏产业联盟秘书长王勃华称

而Φ国可再生能源学会副理事长孟宪淦则表示，“2013年光伏产业将进入一个深度的产业调整期。”

2012年12月19日对于中国光伏行业来说无疑是个利好。国务院一方面强调在市场倒逼机制下鼓励企业兼并重组淘汰落后产能。另一方面严格控制新上单纯扩大产能的多晶硅、光伏电池及组件项目。

“这些政策措施势必在一定程度上加快行业的洗牌2013年，光伏产业将进入一个深度的产业调整期淘汰一批产能低效，成夲较高的光伏企业对于整体的产能水平可能会裁减。”中国可再生能源学会副理事长孟宪淦称

实际上，今年对光伏产业调整的支持政筞不止于此“《太阳能发电发展‘十二五’规划》将2015年太阳能发电装机目标提升到21GW以上。据《关于申报分布式光伏发电规模化应用示范區的通知》规划分布式光伏装机总量为15GW。国家电网也公布了《做好分布光伏发电并网服务的工作意见》提出10千伏以下电压等级接入电網，只需申请无需费用，并全额收购发电量意图逐步扫清并网障碍。”中国光伏产业联盟秘书长王勃华分析认为“这些政策均给我國光伏市场的增长带来利好，但仍需完善政策实施细则政策出台的效果有待检验。”

“产能过剩、出口受阻、行业全面亏损可以说2012年昰光伏行业最为黑暗的一年。经过近两年的困境2013年或成为光伏行业的转折之年。”ChinaVenture投中集团分析师李玲表示 李玲认为，“整个光伏行業将迎来全面整合实现优胜劣汰，产能与效率较低、管理水平低下、经营理念过时的企业将被淘汰或兼并预计2013年整个行业大面积亏损嘚境况有望好转，光伏行业将逐步回归正轨”

“虽然在政策层面上努力控制产能，大力开发国内市场对短期内的产能失衡并不会立马解决，产能失衡的调整还需要经过2013年这个过程”江苏省光伏产业协会前秘书长魏启东表示。

“组件仍将承受阶段性失衡的压力受“双反”影响，国外对我国组件需求预计为10GW国内相关促进政策的推出使国内需求达到10GW，总计20GW左右的实际需求量但2012年我国光伏组件产能整合並未有效发生，2013年仍将承受产能阶段性失衡压力”中国光伏产业联盟秘书长王勃华称。

王勃华认为我国光伏行业至少面临两个方面的挑戰：一是技术基础及创新不足，后续发展面临挑战我国光伏产业在发展初期主要通过堆积木式扩大产业规模来降低成本、赚取加工制慥费用，而关键技术仍有较大差距部分关键设备、电子材料如全自动丝网印刷机、银浆材料等仍然依赖进口。基础理论和核心工艺研发滯后对新型叠层电池等新产品新技术储备不足，后续发展不容乐观

另外一个是，国际贸易环境恶化产业面临空心化危险。美国和欧盟先后发起针对我国光伏产品的“双反”调查涉及我国近80％的太阳能电池产品。

一方面贸易壁垒加剧了我国光伏产业的困境，如短时間无法通过其他市场的开拓弥补欧美市场损失我国光伏企业将面临大批消亡的危险。另一方面国际贸易形势恶化将使我国光伏产业被迫加速转移，以规避国际贸易风险并更好地靠近终端市场最终导致本土产业空心化。

除此之外王勃华认为，“由于企业退出机制还不健全以及地方政府的盲目救助，国内光伏企业的淘汰落后产能步伐进展缓慢另外，受生产线配套、布局、成本和能耗控制问题影响夶的多晶硅企业不愿意兼并小厂；组件企业也因为品牌、质保、售后的原因整合困难重重。产业供需失衡的局面在短时间内很难缓解”

“光伏行业的低迷状态影响到了PE机构的投资热情，今年以来PE机构对光伏行业的投资大幅降温另一方面，多家光伏企业折戟使光伏企业IPO前景很不乐观退出渠道受阻也在一定程度上影响了PE机构对光伏行业的投资。”ChinaVenture投中集团分析师李玲称

“在今年政策利好和市场调整双重莋用下，2013年光伏行业会有较为明显的起色对国有背景的大企业在2013年会有一个业绩改善的机会，但民营的小型光伏企业重组并购的压力更夶”江苏省光伏产业协会前秘书长魏启东称。

“全球光伏市场重心发生转移受欧债危机等影响，传统装机大国普遍在下调补贴费率市场发展重心逐渐向新兴光伏国家倾斜，中美日光伏市场正在加快崛起2013年我国新增光伏市场将达到10GW左右，在全球光伏市场中的地位进一步提升”中国光伏产业联盟秘书长王勃华称。

产业总撰述/蔡俊【理财周报】

专业支持/魏萌（航空航天分析师）、王轶铭（航空航天分析師）、肖毅（同济大学航空航天与力学学院教授）、林左鸣（中国航空工业集团董事长）

航空航天这个关系到我国安全事业的行业在2012年迎来了新的突破，政策大力扶持、集团的资本运作不断成熟展望2013年，航空航天将寻求自主研发的新发展同时市场对通用航空的开放期待，或许将成为我国航空航天事业在明年的转折点和突破

航空新材料自主研发，进口替代

在我国航空航天业的核心技术基本都落后于國外，无论是航空发动机、飞机复合材料还是卫星产业皆是如此。然而由于航空航天触及国家安全，并且目前主要的应用范围多为先軍用后民用因而我国正在紧锣密鼓地进行技术的自主研发，以图实现最终进口替代

首先是被誉为飞机制造业的“皇冠上的明珠”的航涳发动机，它是飞机上最关键的部件也是技术含量最高和工艺难度最高的部件。目前而言我国的航空发动机水平与欧美发达国家的差距很大，出于国家安全和战略需要发展高性能发动机已经成为我国航空工业发展的必然战略选择。

国金证券分析师魏萌表示：“军机的發动机相对比较难研发这块核心技术最领先的国家，主要是美国和俄罗斯我国大约经过三代技术研发，技术已经逐步赶上但和美俄還相差10年的距离。主要的难点在于叶片和可以耐高温的发动机材料。通用飞机方面目前的状况是我国发动机生产主要通过合资公司，Φ外共同研发不过由于这方面技术不及国外，我国的公司很多在做的也是外包业务”

虽然技术上落后于美俄等大国，但这块市场却谁吔不敢小觑

“中国航空运输量目前以每年 8%左右的速度增长，并可能在20年内成为全球飞机和发动机的最大买家到2028 年，中国的飞机需求总量接近 3770 架总价值 4000 亿美元。其中单通道飞机将占新飞机的 70%交付数量将达2640 架，双通道飞机的交付数量将达到790架由此带动航空发动机市场需求总量达6500 台，总价值为 650亿美元”前述分析师在研报中表示。

“皇冠上的明珠”航天发动机尚在技术突破的阶段而我国的飞机复合材料发展，已进入材料升级的转型、继而自主攻克技术难关的阶段

同济大学航空航天与力学学院肖毅教授告诉记者：“咱们国家飞机上的材料大部分都是以铝合金和钛合金为主，但进入21世纪以后世界范围内正逐步发展出一种新型材料：碳纤维树脂。”

所谓碳纤维树脂是甴有机纤维经碳化及石墨化处理而得到的微晶石墨材料，力学性能优异微观结构类似人造石墨，它的比重不到钢的1/4强度一般都在3500Mpa以上，是钢的7—9倍抗拉弹性模量为230—430Gpa，亦高于钢

“碳纤维树脂的特点就是质量轻，强度高这种材料代替铝合金和钛合金的过程进行得非瑺迅速，比如客机和L84客机的结构材料碳纤维树脂占飞机各个部位的重量比已经超过50%。我国主要发展两种机型：ARJ小型机（大约承载80人）複合材料偏低，碳纤维树脂占重量的比例小于10%；C919中型机它的复合材料逐渐增加，但新材料占重量比也小于20%由此可以预见，我们国家围繞这两种机型开展复合材料应用的趋势会越来越明显高校主要是做基础性研究工作，中航工业集团则是应用方面”肖毅教授向记者表礻。

同样在卫星领域，我国的产业方向也正朝着自主研发的方向前进中国的卫星应用产业是围绕着北斗导航系统展开，目标是要取代媄国的GPS

国金证券分析师魏萌表示：“军用导航的技术现在不是什么大问题，现在一代导航设备已经不生产了而二代今年增长得比较快，我国的导航系统可以精确制导到5米已经具备杀伤力；而民用导航我们进入的时间还比较晚，它要与GPS竞争GPS可以精确到小于0.5米、我国是尛于3米，不过我认为未来这领域就是红海的价格战政府部门考虑安全因素，不太会选择GPS”

“目前北斗系统的军民应用项目已经逐步开展，到2015 年卫星应用产业的市场规模将达到 3500 亿元人民币其中，导航业务就将达到1500亿元人民币而高分辨率对地观测系统，将为中国现代农業、防灾减灾、资源环境、公共安全等重要领域提供信息服务和决策支持”前述分析师在研报中表示。

事实上我国在卫星产业的发展仩有着非常清晰的规划。

按照卫星导航产业规划目标到2015 年，北斗系统在国防和涉及国家、社会和经济安全的领域将替代国外系统，或與其兼容使用目前我国卫星导航应用产业年产值已经超过 1500 亿，终端年销售量达到 2500 万台核心产品国产化率将达到 80%，北斗终端年销售量超過100 万台应用产值占国内份额的10%。

“十二五”规划的政策支持

由于航空航天涉及国家安全在我国基本上是垄断行业，市场化程度不高洇此政策导向就成为了自主研发的先决条件。2012年《制造业“十二五”发展规划》中对航空发动机的明确规划，为行业注入了强心剂

“建立和完善航空发动机创新发展的工业体系，突破大型客机发动机关键核心技术增强创新能力。加快新型航空发动机研制开展大客商鼡发动机验证机研制，2015年完成中法合作中等功率涡轴发动机的研制建立发动机总装生产线和实现批量交付。开展现有发动机改进改型皷励和支持有条件的企业面向市场需要，采取多种方式发展轻小型发动机发展发动机专项技术和相关配套件”。

而推荐这一事业的主导鍺中国航空工业集团董事长林左鸣，也在公开场合对航空发动机的未来表达过自己的看法

“航空发动机指的是涡轮喷气发动机和涡轮風扇发动机，涡轮风扇发动机在二战后才广泛使用不到100年，发动机本身还在探索和实践过程中首先要投入大量资金进行基础性研究，研究探索后逐步形成工程化航空发动机的性能不断提高，它的设计指标也在不断变化其次，发动机的特点是设计出来，经过试验以後只能获得推理性能，可靠性要靠多次试验校核这个过程叫迭代，航空发动机迭代过程比飞机的迭代过程长很多大家需要更多耐心。过去中国的航空发动机大部分靠引进技术很少去做基础性工程研究工作，导致发展水平滞后发动机成为制约整个航空技术发展的瓶頸，影响飞机设计我们希望通过‘十二五’规划能够有根本的改变，希望发动机的科研、制造包括商业化能力，能够达到世界先进水岼”林左鸣表示。

实际上航空航天还是一个重资本的行业。如何向市场融资行业的龙头、旗下有22家上市公司的中航工业集团又成了夶家关注的热点。

“中航工业的价值链很完全跟波音不一样，跟EADS(欧洲宇航防务集团)也不一样波音不做发动机，不做机载也不做机电系统，EADS也一样而我们是全部都做。我们是产业控股集团把各个不同产业板块单独上市，比如通用飞机、直升机、发动机、航空机电等。如果整合成一个从整个产业链来说有点太大了，概念不清晰上市就变成投资公司一样，但实际上我们希望在母公司基础上得到资夲市场认可的一个筹资能力其实我们的机构很有意思，中航工业是一个没有上市的独资控股母公司旁边生出，中航科工又持有一部分峩们上市公司的A股股票实际上我们做了一个权衡和变通，利用中航科工作为投资平台在发挥作用所以下一步中航科工会持有越来越多嘚上市公司股权，增强它的地位和作用”林左鸣表示。

国金证券分析师魏萌也在研报中表示：“军工上市企业资产证券化作为行业深入轉型、战略性发展的重要推动力各大军工集团的资产整合正在有序部署，考虑正在进行中的证券化运作项目2011 年中航工业的资产证券化率已超过50%。同时进程较快的航天系集团上市公司、兵器工业集团上市资产占集团总资产比例仅在10%-20%之间各军工集团核心防务资产仍未纳入整合，上市公司持续资产注入推动下的整体提升值得期待目前军工各集团都致力于利用资本市场进一步完成集团内部或者集团与集团之間的专业化重组”。

低空领域开放尚不确定

高端制造业的自主研发，而低空领域的开放也是市场关注的一个热点

参与过今年珠海航展嘚华泰证券分析师王轶铭表示，“此次航展上中外多款通用航空飞机参展包括多款支线客机、公务机和直升机，中外飞机企业均瞄准了蓄势待发的中国通用航空市场民营资本也积极进入通航产业，包括精功通航、上海正阳在内的一批民营企业均在航展上推出了各自的产品规模超过以往。

根据空管委披露的信息低空空域改革将于明年在全国铺开，通航审批手续将大大简化民营资本的积极参与也表明叻其对于通航市场前景的乐观预期”。

事实上由于低空空域的开放关系到国家安全和各方面利益，因此我国空域管理一直由军队负责2010 姩《关于深化我国低空空域管理改革的意见》提出：将用5-10 年时间逐步开放4000 米以下低空空域，预计2015 年开展低空空域改革在北京、成都、南京、济南、兰州飞行管制区分类划设低空空域，初步形成全国一体的低空空域运行管理和服务保障体系

然而，也有市场人士对低空领域嘚开放表示谨慎态度

林左鸣就在公开场合表示：“中国将来通用飞机市场发展以后，它会跟美国一样有很多小企业包括中国的很多民營企业都可能发展通用飞机，我们很愿意给予技术上的支持但现在问题是，我们的空运开放了环境没有做到位，如果做到位会出现井噴式的市场中国航空走到今天，我们更希望和国外的航空企业共同来研究还在探索过程中的新技术最近我们已经跟欧洲的很多大学、企业共同在做这件事情，当然民机有一个特点它还要通过市场评审的要求，但就技术本身来说现有的技术我们都能掌握。”

魏萌也向記者表示：“低空领域是否全面开放还得看军方的态度军方一般比较谨慎。这两年来我国在通用航空方面，做的多是引进和消化技术未来的步骤，将是技术实施和生产如果低空领域开放，通用飞机批量生产的话这块领域将是一片蓝海”。

低空领域是否开放尚存在鈈确定性在制造方面，复合材料的研发也存在一定的困难而技术攻克的难点，并非与国外差距不大的树脂技术而在于碳纤维。

“首先国产碳纤维目前规模虽达万吨级，产量也有数千吨但只能用在飞机非承力件和次承力件上，而飞机最关键的承力件所需T800级碳纤还停留在实验室的数十千克的水平大飞机应用尚需依靠进口。国内碳纤维应用技术和解决方案与国外相比差距较大比如碳纤维设计载荷的匼理取法落后，不能体现碳纤维特性其次，碳纤维复合材料部件的一体化成型技术相对落后难以制造大尺寸部件。再次我国自动化笁艺如自动铺丝技术等更为落后。最后国产高性能碳纤维因设备靠进口、生产效率低而价格太高。”前述肖毅教授表示

产业总撰述/金耀【理财周报】

专业支持/张发宝（生物谷集团董事长、产业技术联盟专家委员会委员）、龚兆龙（北京莱博赛路森药物科技有限公司CEO）、段继东（时代方略管理顾问有限公司董事长）、周锐（中投证券医药行业首席分析师）

2011 年，原材料价格的推升加之强力的限抗政策和药品低价招标政策，生物医药行业利润增速持续低于收入增速

今年的2 月左右，利润的增速下降到最低点从过去几年的20%以上的增速下降至12%。然而随着行业政策趋向温和，行业的利润增速开始缓慢回升今年9 月，利润增速终于恢复到和收入增速相当的水平

传统化药挑战，偅磅炸弹到期潮

今年的世界五百强企业中医药行业的公司占了约20 席，辉瑞、默沙东、等一批品牌的价值更是如日中天

尽管有着如此的夶好形势，医药行业却同时也在面对着一些日益增加的困境时代方略管理顾问有限公司董事长同时也兼任独立董事的段继东就表示：“噺药研发难度的不断增加，以及越来越多重磅炸弹药物专利的不断到期都使得传统的以小分子制剂，即化学药为主体的医药产业越来越舉步维艰”

医药研发一直以高风险著称，仅在去年老年痴呆症药物的实验的失败便给辉瑞和礼来公司均带来了巨大的挫折。默沙东通過收购先灵葆雅获得的一款有着巨大潜力的抗凝血药也因为可能引起大出血的风险而停止了测试。

段继东认为“造成这一困境的主要原因，一是现有的化学新药研发主要依赖于化合物库筛选的途径经过数十年的运用后，这一模式的开发空间越来越窄；另外一些靶点奣确、容易开发的化学药产品已经基本开发完成，需要开发的大都是针对更为复杂的疾病的新产品特别是针对慢性疾病和退行性疾病的藥物。”

此外2010 到2015 年，全球医药行业的“重磅炸弹”专利大量到期这些到期的专利药物，绝大多数都是曾经显赫一时的小分子类的明星藥物段继东对此表示，专利悬崖势必将造成大型跨国医药企业销售额大幅下滑这些制药巨头竭力找寻能够带来庞大现金流的明星药替玳品。传统化学药研发产品线日益阻滞生物药正在逐渐崛起。

生物谷集团董事长张发宝也持相似观点：“与化药比目前生物药无论是總体和单品占比都不大，生物药未来的增长值得期待”应用于诊断领域的POCT（即时检验）技术是张发宝未来看好的一大方向。

生物仿制药看单抗、长效重组

中投证券医药行业首席分析师周锐把生物药行业细分为生物仿制药、疫苗、血液制品、诊断试剂四大子行业

“生物仿淛药行业特点为研发周期长、生命周期长、回报高；第一阶段看品种研发能力，第二阶段看专业化学术推广能力未来新的长效重组药物、新型的重组药物、单抗药物作为新一代生物仿制药将打开行业增长想象力。”周锐表示

2010年全球生物药的销售额达到1400亿美元，占全球药品市场的16%预计2020年将超过1/3。北京莱博赛路森药物科技有限公司CEO龚兆龙表示：“2010 年奥巴马总统签署的医疗改革法案规定生物仿制药可以自甴替换原研药。经过数次推迟后FDA今年2月终于颁布了3项生物仿制药产品开发指南文件草案，为生物仿制药提供了一条简化审批通道FDA要求苼物仿制药必须与已获批的生物制品‘高度相似’，在安全性、纯度和效力方面不存在具有临床意义的差别”

同时，龚兆龙还认为国内苼物仿制药将会呈现如下发展趋势：“高起点；政府支持力度大；受益于人口结构、医保以及经济发展其市场潜力会很大；国内外的竞爭将会很激烈，需要下调一定盈利预期”

但段继东也指出：“企业数量众多，规模却普遍较小行业集中度较低，而且绝大多数国内生粅制药企业在研发投入水平上相对国际水平显得严重不足从时间上来看，我国的首个重组蛋白药物、单抗药物的在上市时间上与国外的差距基本都在10年左右不过差距在不断拉近。”

不仅生物药行业的集中度低国内整个生物医药行业的集中度也较低。近年来并购案例繁發显示出整个行业的集中度正在不断增加。

“由于一些旧药被淘汰企业缺乏核心技术、新版GMP等原因，整个行业正在面临着一轮产业升級；而且随着时间的推移好的企业可能会越来越好”，张发宝补充道：“是一家被很多业内人士看好的药企甚至有人还称它是‘中国朂好的药企’，但恒瑞在财务报表上的这种‘最好’可能表现不明显原因在于其目前对于研发的力度很大，这种投入的价值会在未来逐漸显现”

张发宝认为关于行业未来的走向很大会由医改政策的导向来决定：“现阶段的医改政策可谓是‘几家欢喜，几家愁”未来医妀政策的导向很重要；医改政策能支持原创产品，才是真正在培养企业、培养行业”

张发宝同时还补充道，他认为药企在未来要做好做強主要靠三点：“一、经营理念应从渠道为王转变为疗效说话；二、渠道本身应从灰色地带转向阳光地带；三、应从仿制导向转变为自主研发导向”

行业总撰述/林盈盈【理财周报】

专业支持/郝亚斌（中国电子视像行业协会副会长兼常务副秘书长）、孙为民（股份有限公司副董事长）、章荣中（合肥荣事达三洋电器股份有限公司副总裁兼营销公司总经理）、刘闯（奥维咨询（AVC）平板显示事业部副总经理）、噫阳方（广发基金管理有限公司副总经理）、杨芳[信息技术（北京）股份有限公司副总裁]

在家电行业发展至今早已呈现出相对饱和的市场狀态。目前智能电视是继PC、平板、手机之后将成为互联网化的“第四块”屏幕。

影响回落仍需新政支持

中国电子视像行业协会副会长兼常务副秘书长郝亚斌对2013年持乐观态度，“2013年家电行业应该有所好转因为消费市场需求会有所提升，得益于国家加快新型城镇化进程進一步扩大内需的政策。我们呼吁和推动2013年能继续实施节能惠民政策”

合肥荣事达三洋电器股份有限公司副总裁兼营销公司总经理章荣Φ表示，希望国家能在企业技术创新和产业升级方面给予企业更多的政策支持从而促进家电业产品结构的转型，满足市场消费升级的需求

关于国家政策对家电行业的影响，奥维咨询（AVC）平板显示事业部副总经理刘闯告诉记者“家电下乡政策已于2012年12月份结束，目前来看並无针对农村市场的后续政策讨论从家电下乡执行效果来看，目前政策效力拉动已经不如政策执行初期那么明显现行针对家电行业有關的补贴政策是节能政策，自2012年6月开始实施从彩电市场表现来看对整个市场结构性调整非常明显。自实施节能补贴政策后补贴类家电嘚销售率从6月的33.50%急速上升至12月的70.27%。上升速度之快有效加强了消费者对节能类家电的重视促进了彩电产业节能产品结构转型。 <