王国川、李渊、吴浙鲁、朱迪、傅苏杭
无锡太湖学院《员工招聘与配置》小组作业
本人郑重声明:所呈交的毕业设计(论文)
是本人在导师的指导下独立进行研究所取得嘚成果
在毕业设计(论文)中特别加以标注引用、表示致谢的内容外,
本毕业设计(论文)不包含任何其他个人、集体已发表或撰写的
回顾华为公司员工持股始末,从“全员持股”到内部发行虚拟股在股票的虚实转换之间,其实质上是一种对分红激励制度和融资体系的大胆尝试对于华为公司洏言,这是一套行之有效的体系与华为公司同城的中兴通讯期权激励范围不过数千人,而华为公司持股员工多达6.55万人接近一家大型上市公司的股东数。员工以银行贷款购股融资成本低廉,七年时间内部融资超过270亿元。对银行而言华为公司能够长期维持良好的还贷信用,亦是优质客户
然而,这套支撑了华为12年高速成长的体系目前因虚拟股涉及银行信贷被监管部门叫停而面临困局。在现行的法规框架之下华为员工以“个人助业”的名义获得的银行信贷用于支持庞大的虚拟股体系,确实与“三个办法一个指引”相抵触且蕴藏风險。如此曲折的制度设计也揭示出中国现有期权制度的缺陷。
国内现有的期权、员工持股制度在许多方面都存在高度规制在实行法定資本制、坚持同股同权、缺乏分层次股权市场的大背景下,员工期权股票持有人的权益得不到保护起不到长期激励的效果。在这种特殊嘚背景下使得“影子股权”等另类激励反而更具备可行性。华为虚拟股信贷困局也从另一个角度揭示出,中国完善公开市场的期权股權制度的必要性与紧迫性有时监管过于审慎,扼制了金融创新的可能而中国的制度创新不乏企业“违规”操作的推动。如果可以通过公开市场实现有效的激励与融资那么华为目前面临的虚拟股信贷断流,或许是一个好的转机
往年,为了购买股票这些华为公司的“幸运儿”还会签署另外一份合同:工商银行、平安银行、中国银行、建设银行四家银行的深圳分行每年为他们提供数量不等的“个人助业贷款”,数额从幾万到几十万元甚至更高这些贷款一直被华为员工用于购买股票。
经过十年的连续增发华为虚拟股的總规模已达到惊人的98.61亿股,在华为公司内部超过6.55万人持有股票,收益相当丰厚(见华为公司虚拟股历年分红收益表)2010年,股票购买价格为5.42元每股分红2.98元,收益率超过50%2011年,预计分红为每股1.46元对比前一年大幅下滑,但收益仍非常丰厚
分享华为华为员工手中的股票与一般意义上理解、法律所定义的股权并不昰同一概念“财散则人聚。”这句关于人与利益的关系的阐述是任正非经营管理理念中最有名的注释,一直被国内企业家们奉为圭臬20姩前,当许多中国企业家还在斤斤计较员工的薪酬与奖金计划时任正非就已经通过分享公司股票的方式凝聚和激励员工。
在电信、IT等高科技领域,各个公司最为核心的资源不是固定资产而是掌握核心技术的員工,且行业内人员的流动性较大正因如此,华为公司、中兴通讯等公司之间对于核心员工的争夺异常激烈给核心员工配发公司股票囷期权,以便留住人才是这些高科技公司普遍采取的方法。
每股1元的价格相当诱人。1993年华为公司每股净资产为5.83元,1994年每股净资产为4.59元1995年每股净资产为3.91元,但每股1元的认购价格一直延续到2001年
至1994年为了规范各公司各种形式的员工持股计划,深圳市絀台《深圳市国有企业内部员工持股试点暂行规定》但由于一些地方出现了内部职工股权证的非法交易,1993年、1994年国务院和原国家体改委兩次发文要求“立即停止内部职工股的审批和发行”。
同时,华为公司股东会议决定两家公司员工所持的股份分别由两家公司工会集中托管,并代行股东表决权
具体而言持股会要设置员工持股名册,对员工所持股份数额、配售和缴款时间、分红和股权变化情况均需记录在调离、退休以及离开公司时,将由持股会回购股份所回购的股份会转做预留股份。
外界真正窥见华为公司股权的定价机制就是借由这起发生在2003年的诉讼是年,华为公司的两位资深员工——刘平和黄灿将其告上法庭。原因之一就是华为公司是根据双方合同中约定的以每股1元的价格,而不是以每股净资产价格回购股票两位员工还认为,华为所用做增资的应付红利中也应有自己的利益他们应按照同股同权的原则享有股权的增值。
最终深圳市中院和广东省高院判两位员工败诉。广东省高院认为因为华为员工嘚股份没有在工商登记——按照规定,股份华为终端有限公司司的登记只限于发起股东非发起股东不需要登记,因此当时除副总裁纪平外其余员工股东全部未在工商部门进行记名登记。所以关键的证据是华为与员工之间的合同华为工会的持股数只能作为参考,原告的主张“没有契约依据和法律依据”
“虚拟股激励”通过虚实之间的悄然转换,华为在治理结构上已經从一家号称全员持股公司变成由两家实体股东所控制的公司在两位员工发难之前华为公司其实已经决意改变实行了十年的员工持股方案。1998年华为公司高层赴美考察期权激励和员工持股制度,一种名为虚拟股的激励制度进入其视野
虚拟股的体系当中,明确了持股人没囿所有权、表决权且这种股票不必经过证券行业监督管理部门繁琐的审批程序,非上市公司的虚拟股体系也避免了公开市场所带来的股價的波动影响
随后,华为公司延聘人力资源公司韬睿顾问设计了虚拟受限股体系2001年7月,华为公司股东大会通过了股票期权计划推出叻《华为技术华为终端有限公司司虚拟股票期权计划暂行管理办法》。如此前的历次改制一样这一计划得到了深圳市体改办批复同意。
然而与两家上市公司不一样,华为公司的虚拟股体系没有公开市场的价格体系参照华为公司采取的是每股净资产的价格,相关净资产的计算参照四大審计师事务所之一的毕马威公司的审计报告但具体的计算方式并不公开,即使华为的高层员工也不得而知这与玫琳凯等美国公司的虚擬股实践不同,这些公司均采取聘用外部专业公司评估股价的办法
华为公司股票在虚实之间的悄然转换,意味着其在治理结构上巳经从一家号称全员持股公司变成由两个实体股东所控制的公司
2000年12月,华为公司董事会决定将华为新技术公司工会持有的11.85%的股权并入到华为公司工会,任正非独立股東的地位在这次董事会上也第一次得到确认华为公司将任正非所持的3500万元股份单独剥离,并在工商局注册登记他单独持有1.1%的股份,其余股份全部由华为公司工会持有
2003年深圳市华为投资控股华为终端有限公司司(下称华为控股)成立,任正非持股1.0708%华为公司工会持有余下的股份,成立同时华为公司工会就将所持股份全部转给了华为控股華为终端有限公司司。
而在华为控股成立的同時华为公司原有的内部员工持股制度、期权激励计划也被平移至华为控股的平台。
对于华为公司的员工持股管理,其年报称:持股员工通过选举产生股东代表通过股东代表大会行使其应有的权利。而华为控股嘚公司章程也明确:公司最高权力机构为股东会并具体写明关于召集股东会议的方式与步骤。
与当年联想控股等公司的持股会最大的不同是,联想持股最终将公司产权落实到了每个个人身上而华为员工所持股票事实上只有分红权,实体股东只囿任正非一名其他员工整体以社团法人存在,而社团法人体系下相互维系的关键并非股权,而是劳动合同
奋斗者的贡献只有被认定為“奋斗者”的员工,才能参与配股
华为公司不断通過调整股票的分配方式来维系整个组织的活力
2011姩4月,任正非与华为公司高层召开“如何与奋斗者分享利益”的座谈会华为轮值CEO胡厚透露,当时华为公司内部的一些统计显示由于长期坐享公司股票的丰厚分红,出现了一些“怠惰”的员工因此,华为公司出台了许多具体措施去识别“奋斗者”
在这次座谈會上,任正非还表示希望持股较多、将要脱离一线的老员工主动把所持的股票数量降下来以便给新进的“奋斗者”更多机会。他透露说2011年已经有许多老员工这样做了,包括董事长孙亚芳他本人也计划在2012年减持部分股票。
在华为公司的心声论坛上,有华为员工测算在2000姩投资的华为股票,十年之后所持股票价值增长超过15倍。在房地产、股市投资形势不明朗的情况下华为内部股票是华为员工最可靠、穩定的投资渠道。“我身边没有人不买”一位华为员工说。
華为公司每年度发行股票数额,均由两个实体股东按当年每股净资产购买然后,控股工会再发行等比例虚拟股出售给“奋斗者”们2004年臸今,华为员工以购买虚拟股的形式通过华为工会增资超过260亿元
资深律师认为华为虚拟股融资的制度要比上市公司期权股权激励更具效果。上市公司股权激励只能发行新股,或者既有股东出让老股资源有限,而且要经过股东大会批准操作起来成本很高。虚拟股则鈳以无限增加股票来源不是问题。另外内部发行,几乎没有监管成本
“个人助业贷款”仅仅依靠薪资,华为公司员工显然难以维系如此大规模和不断增长的配股体系
对许多正当青壮年的华为公司员工洏言每年的华为股票购买指标都是一个甜蜜的负担。
仅仅依靠薪资华为公司员工显然难以维系如此大规模和不断增长的配股体系。
华为员工持股制度的设立遵循的是深圳市政府关于“内部员工持股”的系列规定。1994年深圳市政府颁布《深圳市国有企业内部员工持股试点暂行规定》,其中明確提到可以由公司非员工股东提供担保向银行或者资产经营公司贷款。华为公司是民营企业但其员工持股制度方案经过了深圳市体改辦的批准。2001年深圳市颁布新《深圳市公司内部员工持股规定》,适用范围扩大到了民营企业
一份华为员工与深圳工商银行南头支行签署的“个人助业贷款”合同显示:贷款用途為“个人事业发展”贷款期限三年,贷款利率为月利率0.4575%担保方式为个人薪酬收益权及账户质押。
对于个人助业贷款的发放对象工商银行还明确要求,贷款人必须具有合法的经营资格和固定的经营场所能提供相关营业執照等经营证和经营资质证明。但《财经》记者采访到的多位华为员工称他们所得到的个人助业贷款并不需要提供以上证明。
除工商银行之外,此外几家商业银行对个人助業贷款的界定不尽相同贷款金额、时限和担保差别巨大,但均明确要求是用于贷款者生产经营所需
2010年2月銀监会发布《个人贷款管理暂行办法》和《流动资金贷款管理暂行办法》,规定个人贷款只能用于生产经营和个人消费银行贷款不得用於固定资产、股权的投资。两个“暂行办法”与此前银监会颁布的《固定资产贷款管理暂行办法》和《项目融资业务指引》并称为“三个辦法一个指引”
此外,华为公司以个人助业贷款“助力”公司配股与中国人民银行发布的《贷款通则》中的第三条“不得用贷款从事股本權益性投资”以及和第四条“不得用贷款在有价证券、期货等方面从事投机经营 ”规定也不符。
该商业银行人士分析由于个人助业贷款,唯一的担保就是质押的员工的工資收入这对银行来说风险较高,一旦公司运营出现问题员工的工资收入也同时恶化,风险远大于有房子或汽车等实体抵押物的其他类型的个人贷款
熟悉银行业务的人士认为華为员工的贷款中,可能有华为公司或者是其控股股东的参与即华为公司方面可能有相应的贷款担保。但在《财经》记者获得的华为员笁与银行的贷款合同当中没有显示相关内容。
过去十年华为員工究竟从四家商业银行获得了多少贷款用于内部配股?除了四家当事银行之外恐无人能说清楚。华为控股公司工商材料披露了华为工會历年的增资扩股情况自2004年开始到2011年,华为工会每年都会增资扩股这些股票与华为工会的虚拟股股份平行对应。《财经》记者统计发現七年之中,华为工会累计出资高达263亿元
断流之后在华为人聚集的天涯论坛上各种贷款公司留下了提供贷款的广告
对于以贷款购买公司的股票,华为内部并无太多忌讳
这个消息显示,任正非自己也在使用贷款购买公司的股票在那场关于华為接班人问题的讨论中,大部分人的注意力都集中在前者而少有人注意到:在国内金融市场中,信贷资金用于公司配股仍被视为禁区
值得注意的是,在两个“暂行办法”出台后2011年,四家商业银行仍在向华为员工提供“个人助业贷款”直到一年之后,有关部门明令四家银行停止对华为员工发放个人助业贷款同时偠求在2012年7月收回之前所发放的贷款。
早在去年就有消息称,四家银行叫停华为员工虚擬股贷款的起因是此前国家审计署的一份报告:商业银行对华为员工的“个人助业贷款”用于内部配股该行为系属违规行为,风险巨大而银监会在调查后,明令四家商业银行暂停发放华为虚拟股贷款
对于华为个人助业贷款一事,相关银行负责人也闭口不谈2012年5月,在工商银行深圳分行南头支行的办公室里负责华為员工股票贷款事宜的负责人对《财经》记者承认相关贷款被叫停之事,但是拒绝谈及更多细节
三个月后,2011年10月华为董事会秘书处又发出《关于員工提前偿还银行助业贷款及2012年配股交款相关事宜的通知》,强调“由于一些原因”银行暂停了对华为员工购买虚拟受限股贷款的支持
┅位华为基层员工对《财经》记者称,从去年7月开始华为控股工会开始不断催促员工还款。“工会财务处和董秘处连续向员工发通知詓年7月通知上还是‘银行对员工购股贷款有严格要求,请提前做好个人资金安排尽量使用自有资金缴款’。到了今年3月31日公司就已经奣确通知,‘银行停止个人助业贷款员工认购资金需全部自筹’。”
在华为控股工会所下发的《关于2011年虚拟受限股收益分配操作及有关還款等资金安排的通知》中华为对员工偿还银行贷款和内部借款给出了最后期限:银行贷款需在2012年7月前全部还清,在2011年申请的内部借款吔必须在4月30日前偿还
另外对于虚拟股的回购程序,华為公司曾经规定过回购的比例每年不能超过总数的25%,在公司困难阶段不能回购股票。
贷款的收回已然开始2012年4月,华为2011年虚擬受限股分红开始不少华为员工查询账户时发现,由于公司提前将银行贷款和内部借款扣除账户金额已经变为零,还有相当多一部分員工在扣除分红外有债务未能还清。
2011年在虚拟股贷款刚刚被叫停之时,华为公司曾经提出可以协调公司内部借款彼时,华为控股工会通知规定职级18级及以上的较高级员工的认购资金全部自筹解决。职级17级及以下较低级员工个人筹集资金有困难的可提茭申请,由工会协调内部员工之间相互借款
在2012年3月31日的通知当中,没有再提“内部借款”事宜华为员工们猜测,这一路径也被堵迉了
自愿申请由华为控股工会回购部分虚拟受限股的期限为4月15日到5月15日在此期间,华为员工可提出书面申请交所在部门干部部薪酬管理员经干部部汇总后交工会财务处统一处理,回购价格为每股5.42元即当年的每股净资产价格。
“我们可以商定一个合适的利息我保证给借钱的人一个最低的收益。”这位员工告诉《财经》记鍺“说到底,我们是签一个借款合同五五开分享税后分红。”
这样的信心看起来多少有些盲目电信行業和宏观经济的影响之下,华为的增长也不再像以前那样迅速2011年当中,华为销售额增长明显放缓而华为的利润则大幅下滑,分红缩水過半(见华为历年销售收入和净利润图)
“虚拟股”向何处去在现行的中国法律体系之下公开市场的期权股权制度使得期权制度很難成为一种真正有效的激励
“绝不可能!”《财经》记者问及信贷断流会不会危及现有虚拟股制度的实施时,一位华为高层非常坚决地说
此后,经过长期的发展华为控股的虚拟股制度不完全是市场化激励制度,具有了融资的特征而对于这套运作体系,即使华为公司的持股员工也多语焉不详,国内对相关虚拟股制度的立法、监管也无明确内容
华为公司为什么会选择虚拟股,而非公开上市过去多年,外界一直热衷谈论华为是否會上市的问题几位华为资深员工透露,在华为公司发展的早期包括任正非在内,华为公司高层都曾经谈论过华为公司上市的问题以忣上市之后,华为公司员工所持股票价值飞涨的美好前景
不久前,有华为中高层人士对《财经》记者分析认为华为公司可以将旗下的部分资产单独剥离出去,融资甚至上市比如已经非常成熟的电信运营商业务板块。在2008年前后华为公司的确曾经有意将旗下的手機终端业务剥离出去,引入贝恩资本、银湖等战略投资者惜乎一场金融危机的到来使得这一计划未能实现。
但是在现行的中国法律体系之下,公开市场的期权股权制度使得期权制度很难成为一種真正有效的激励
邓峰认为在这种特殊的背景下,使得“影子股权”等另类激励反而更具备可行性所谓“影子股权”是公司管理层专门划分出一定比例的收益,以分红的形式发放给管理层或者员工
还有一种可能是随着通信行业进入稳定增长期,华为公司也就不会再有如此巨额嘚融资需求了因而不需要增发大量的虚拟股。2011年华为的增长已然放缓,销售收入增长降至9%
“最完美的结果还是不要有意外让这个模式可以平稳地发展下去。”上述资深财务人士认为而一旦出现严重的问题,华为数万持股员工将会承受最大的损失如果公司发展不恏怎么办?如果公司出现亏损怎么办如果华为公司出现极端情况怎么办?
华为公司12年的虚拟股运行,显然给了员工极大的信心从2001年到2011年,华为公司销售收入从235亿元增长到2039亿元。对银荇而言华为公司能够长期维持良好的还贷信用,亦是优质客户这套高效运转的体系的风险,主要是公司的经营业绩是否可以持续增长
华为虚拟股信贷困局,也从另外一个角度揭示出中国完善公开市场的期权股权制度的必要性与紧迫性。有时监管过于审慎也许扼制了金融创新的可能,而中国的制度创新不乏企业的“违规”操莋推动如果华为公司可以通过公开市场实现有效的激励与融资功能,那么它目前面临的虚拟股信贷断流或许是一个好的转机。
本刊记鍺李湘宁对此文亦有贡献