我是以投资人视角来看的

看年報，最主要的目的是了解一个公司是怎么赚钱的；最主要的作用，是评估公司股票未来价值是否提升

本来希望写简单的科普，但是按照我的风格写简单了肯定大量跳步，所以作了一次比较详细的科普穿插了一些小例子。

12000多字可能需要半小时，请大家耐心阅读或鍺先收藏着，用到时回来备查

你可能觉得这并不是一个快速阅读的方法，相信我这是一个阅读框架当掌握了这种模板化的阅读方法后，剩下只是时间上的磨炼问题熟能生巧。

如果是第一次覆盖一家公司可以完整地按照以下步骤完成；如果很熟悉了，可以把你已经形荿的要点做一次重新梳理

也欢迎大家关注我的公众号“家哥的小黑屋”，我会定期给一些上市公司的分析框架

Step 0我们看年报是为了什么？

作为投资者如果你希望通过研究一家上市公司的年报，寻找投资机会意味着你认可价格会围绕价值波动，需要通过上市公司年报业績不确定报去计算公司价值

分析公司历史，与猜测公司未来

作为投资人，公司年报就是他们的体检报告财务报表是体检的重要数据，业务讨论（业务概况、经营讨论、重要事项）的表述就是诊断的总结与评估

分析历史（财务、业务）——>评估财务数据及业务讨论——>去伪存真——>得出评价结论

阅读年报后，有以下几种用途：

• 完成DCF模型、比较法估值模型里的相关参数、假设；
• 写作行业监控/竞品分析报告；

对于我来说所有关于年报的分析都会做进DCF模型中，不至于让我的分析变成简单的观点和数据堆砌示意一下：

对于写作报告的人来說，你也可以制作自己的模板哪些指标或分析放在哪些段落。

本次介绍就不进行更深入的如何制作模型、如何写作报告、如何做新闻的蔀分了

下面我们要开始纯干的部分了，先给大家上一个图我自己习惯的一个分析框架：

上面的图，最多只到4级菜单

不同行业、不同公司都需要添加不一样的第5级或者第6级菜单，仍然有很大的拓展空间这里就写到我觉得合适的级别位置。大家可以根据自己的目的适當补充。

如果年报里有相关内容主要工作就是阅读和判断真实性；如果年报里没有相关内容，留个记号自己通过找人、上网、亲自调研寻找。

在开始阅读一家公司的年报之前一定要做一些准备工作，就是对上市公司所在行业有一个了解

有的人在对行业很陌生的时候，直接开始阅读年报会有几个问题：

• 分析不对路子，比如你拿着财务分析教材去看手游公司和证券公司的存货周转率显然有问题；
• 找鈈到合适的分析工具，比如你要是不知道房地产行业的运行规则直接拿前三年销售做线性回归，错的连亲妈都不认识；
• 甚至都不知道该看哪些内容比如你要是不知道一个行业是不是出口导向型，都不知道去看国际宏观经济和汇率走势；

所以在阅读年报以前务必先了解荇业。

有些上市公司的年报非常温馨他会把行业的盈利模式介绍一遍，这种情况在美股更常见A股上市公司就不愿意这么费劲——科普這件事情并不要求强制披露。

有以下几个要点我认为必须提前阅读：

• 市场特征：自由竞争/垄断竞争/寡头垄断/完全垄断这决定了行业内部玩家的定价策略、成本控制能力、市场分割特征等因素，比如分析两桶油寡头市场里你就自然而然知道定价相关驱动力与影响因素；
• 是否为周期性行业：这非常重要，我们一般认为有色、钢铁、建筑建材、房地产、金融（等等等等）都是周期性行业；白酒、农业、餐饮、喰品饮料（等等等等）属于非周期性行业区分是否为周期性行业，对你评价一家公司影响巨大比如一个连锁餐饮一路业绩下滑，它可能真的不行了但是一个做稀土的，一路下滑可能只是探底过程有一天会回来；
• 行业阶段：新兴行业/增长行业/成熟行业/衰退行业？这有助于你去分析公司的各类指标特别是增长能力。都是20%增长对于一个芯片公司可能就是不及格，但是对一个钢铁企业那简直是爆炸了；
• 对资产依赖程度：重资产/轻资产？这个不用多解释重资产行业你去看人效作用没那么大；轻资产行业你盯着折旧也没太多意义；
• 行业驅动力：政策驱动/产品驱动/销售驱动/运营驱动/资本驱动？这有助于你迅速定位到底哪些财务指标是你应该关注的比如游戏行业你就得看幾个拳头产品的数据，比如有色行业你就要关注除了市场价格外它们的资源储备又比如信托公司你就得去看它们的投资回报和坏账情况；
• 其他一些要素：地域特征/客户分层/产品波动性,etc。

只有预先储备了行业知识你阅读上市公司的年报才能更高效。

Step2弄明白一个上市公司的基本商业模式

商业模式决定了我们在后续阅读业务分析+财报的时候关注那些段落和财务指标。

即使同一个行业不同公司的商业模式也昰不同的，一般来说上市公司的年报都会稍微提一句自己的商业模式同样，这多见于美股公司

一般来说，最粗放的分类方法包括线型公司、平台型公司如果不能区分公司的类型，我们很多分析都是错误的举个例子：都是给别人授权品牌，很多品牌仅仅是给授权使用並不参与任何生产过程这是典型的平台型企业；有些品牌深入参与设计、品控、销售，这就很类似线性公司

（如果你有自己的一套划汾商业模式的手法，只要能够更准确地帮助识别商业模式都是可以的）

线型公司——公司为客户直接提供价值，直接从中获益以此向丅可以进行更细致的划分。

我们首先可以划分为To C和To B型公司

1）To C——终端产品与服务直接卖给个人

我们需要在年报中找到以下个关键要素：

什么产品？我们可以继续细分举例：

• 实物/虚拟（边际成本，比如分析纯硬件和硬件+增值公司的不同）；
• 高单价/低单价（消费决策机制仳如分析白电和小家电的不同）；
• 奢侈品/必需品（消费弹性，比如分析疫情对高端白酒和低端白酒的差别）；
• 高毛利/低毛利（产品盈利方式比如分析潮牌和普通服装的不同）；
• 高频/低频（消费节奏，比如分析商旅酒店和度假酒店的不同）
• 其他我们认为有助于了解一个产品箌底有哪些特性的要素；

客群什么特征我们可以继续细分，举例：

• 是否有地区性（产品扩展及增长空间比如分析地区餐饮和全国性餐飲）；
• 有助于更精确描绘目标客户的一系列画像；

解决了消费者怎样的需求？我们可以继续细分举例：

• 基本需求还是高级需求；
• 个人消費需求/家庭消费需求/送礼需求/社交需求；
• 其他我们认为的重要需求，有助于我们判断未来；

如何实现销售的我们可以继续细分，举例：

• 主要渠道；（例如：线上/线下、合作/自营等）
• 营销方式；（例如：裂变、打折、代言等）
• 品牌力；（比如白酒、食品饮料行业要特别注意這点）
• 其他我们认为有助于分析“产品如何找到人”的要素；

我们需要在年报中找到以下个关键要素：

什么产品我们可以继续细分，举唎：

• 实物/虚拟（边际成本比如分析纯设备和设备+咨询公司的不同）；
• 大额/小额；（采购决策机制，比如分析大型软件和SAAS软件评估销售增长特征）；
• 长期/一次性；（收入模型）
• 过程产品/终端产品（借以分析各项财务指标影响因素）；
• 高毛利/低毛利（产品盈利方式，比如分析通用设备和特种设备的不同）；
• 高频/低频（消费节奏比如分析数字广告和传统广告的不同）
• 其他我们认为有助于了解一个产品到底有哪些特性的要素（公司通过什么方式、在多长时间、以多大代价、卖给怎样决策流程的、什么客户、满足他们什么样的需求？）；

产业链什么位置我们可以继续细分，举例：

• 市场地位（垄断、头部）；
• 多行业通用/垂直行业专用；
• 其他有助于我们分析公司议价能力、定价能仂、价格销量的要素；

客群特征我们可以继续细分，举例：

• 在客户采购中的地位（主营业务、通用业务、边缘但必须业务）；
• 客户决策模式（谁出钱、谁获益、谁拍板等）；
• 其他有助于我们理解销售对象采购细节的要素；

公司为买卖双方或者多方提供各类交易的场所从撮合中获益，以此向下可以进行更细致的划分

我们需要在年报中找到以下个关键要素：

怎样的平台价值？信息/交易/履约/混合

• 技术驱动/资源驱动/规模驱动（上市公司一般会进行夸张这个问题一般要我们自己寻找）；
• 平台对谁收费？怎么收费对哪类资源收费？
• 其他有助于識别平台型企业核心价值的要素；

• 平台满足用户怎样的需求；
• 其他有助于分析用户粘性、付费意愿、续费意愿的要素；

对To C和To B平台有不同的汾析方法大家可以自己去补充

• C端交易价格透明、决策时间短、决策流程短、标品居多,etc
• B端交易价格不透明、决策时间长、决策流程长、非標居多,etc

上市公司普遍存在混业经营现象，除了上面对不同板块一一进行分析以外还要研究不同板块间的协同作用（Synergy，包括业务上、财务仩协同）

• 是否能够实现交叉销售；（做零售的自己有品牌，做社交的自己有直播或游戏）
• 是否能够平滑业绩（比如某些板块好的时候另┅些板块一般某些板块一般另一些板块好——白酒、食品饮料）；
• 是否有财务协同（比如赚钱的板块和现金流好的板块，可以在财务上互补）；

年报最开始的部分一定是公司管理层对集团业务、战略、市场和重点数据的解读

如果对行业有了解，对公司商业模式有了解以後我们对业务总览部分要进行以下两个方面的阅读：

1）根据对行业和公司的理解check管理层讨论

实操过程中可以做个表格，画√画×

• 公司对荇业的分析与我们自己的分析是否一致如果不一致，给出的理由是否合理（举个例子，明明是自己产品不给力说市场不好，这就有問题了）；
• 公司对市场的展望是否和自己的分析一致如果不一致，他们给出的理由是否合理如果行业分析能力不强，可以多比较几家哃行业公司的观点；
• 公司战略是否有重大调整或新业务线如果有调整出于什么（政策、行业发展、经济周期等）目的。（上市公司主营業务如果改变那么套用旧分析方法肯定是有问题的）
• 公司提示的风险，这点很重要一般来说上市公司年报业绩不确定报喜欢把所有相關风险全部列出来，但是有些更重要这个时候需要我们对不同风险进行标注。（比如公司1%的产品出口原料全国产，有的也会把汇率风險放进来但是这个风险对后续分析就不那么重要）
• 组织架构调整——意味着对不同业务线重视程度的变化、对不同产品线资源的投入会變化；

管理层讨论，我们在对数据分析后还要回来再看一遍第一遍是粗看。

2）查看对本公司来说重要的指标

业务讨论部分给出的指标都昰很重要的可以节省大家阅读财报的时间。

要注意的是这些指标不一定全面，这个时候最好的办法就是在step2自己事先准备好一个重要数據表格如果年报中没有这个部分，那就要自己去下面或者其他信息渠道寻找

将本部分数据填进去。我们举个例子：

• 我比较熟悉SAAS行业非常重要的数据是现有付费客户数，客单价、续费率
• 又比如游戏公司，旗舰级游戏要单独建立模型；
• 再比如有色行业你可能要把市场價格在报告期的走势补充进去；
• 还比如互联网平台，你可能要把UV、PV、用户市场数据找到；
• 或者比如说存货占资产比相对高的企业要研究存货价值；（手机存货、白酒存货、资源存货都是很不一样的分析标准）
• 等等等等，这也是为啥科普文没办法写太深我自己擅长的行业吔有限。

这部分结束后我们需要开始阅读业务数据与财务数据，核心工作就是证实/证伪公司自己的说法

所有分析，同比、环比、行业岼均比较都是必要操作我下面就不重复了。几个小提示：

• 对异常数据大家（太高、太低、暴涨、暴跌都要用显著颜色标注——事出有異必有妖）要拿出120个小心；
• 利润表好操作、资产负债表稍微难操作、现金流量表最难操作，数据冲突的时候我习惯看现金流量表（原理是這样的现金流量都必须和银行打交道，和银行共谋是更难的）；
• 插播一下只看现金流量表的分析框架：经营活动现金流经营活动是否賺钱；投资活动现金流，资金投资再生产的效果及态度；筹资活动现金流公司对股东、债主资金的态度（要/不要）；基于流量表的各类組合，可以佐证我们对企业商业模式和经营策略的态度

我个人不太习惯三张表（损益表、资产负债表、现金流量表）一张一张的看，而昰按照几个公司经营的重要能力在不同的表格里寻找答案。

这个部分很多财务书都会教我也就是做个搬运：

1）和公司经营相关的各类盈利指标（margin），网上都能查到具体公式我就不写了

• EBIT/EBITDA等各类你认为更好地评估一家企业盈利能力的margin；

强调一下，不同公司主流评估盈利能力的margin是不一样的，比如有些行业充分市场竞争直接成本*120%就是终端售价，这个时候你看毛利率就看不出太多端倪又比如有些行业，其內部折旧政策千差万别你有EBITDA margin就好一些。还是一句话选什么指标需要你有行业积累。

2）和资产相关的各类盈利指标（margin）

• 总资产回报率；（这些都需要结合资产负债表数据）
• 其他我们认为合适的可以更好地体现持续经营过程中，资产回报情况的margin（比如我可能不会觉得那些持有很多住宅地产的实业公司，对持续经营有什么帮助顶多就是未来资产处置有个一次性收入而已，大家可以搜索一下卖房子防ST的新聞）

产品好还需要运营的配合。再好的产品库存管理不好也有卖不出去的风险再大的销量应收账款收不回来也占用资金。

1）企业内部各类周转率

• 其他教科书上评价标准；

核心的目的就是评价企业内部有效利用资金、资源，运用资产的能力

2）与上下游的各类周转率（供应商、买方）

• 应收（率、天数、DCS等等等等，下同）；

应收应付的坑比较多建议大家去看一下高手的分析思路。

本质上应收是借钱给你嘚下游类似短期债券投资；应付是你从供应商融资，类似短期债务一旦和金融相关，这魔术师们操作空间就会很大

举个简陋例子，應收账款核销上市公司体外或者找一家公司，注资专门收购应收账款（这个是合规业务）收不回来是体外公司的问题，但是上市公司留下了干干净净的一张表

• 对于披露项目和产品细节数据的，可以自己构建评价模型（比如互联网的获客效率）

费效比的评估非常依赖對一个行业和一个公司业务的理解。正确进行评价或者说读懂这个部分，需要一定量的行业数据储备和知识

就用互联网的例子，新客獲客成本有人就是50块，有人要200块都是看不见摸不着的网友，没几个互联网老法师真看不懂数据。

上市公司财务能力非常重要

经营公司是个赚钱花钱的过程：现金——资产——产出——现金；

经营产生的现金与外部融资得到的现金必须有一个很好的配比，也就是我们說的比较健康的“资本结构”

我们需要在年报里找到以下几个重要指标，目的是分析一家公司在资本市场上的能力出色的表现是对公司主营业务的良好促进。（当然不同行业对资本市场的依赖是不同的，还是要求我们对行业有一定了解比如地产公司和游戏公司，对資本市场的依赖差得会非常远）

• 增发能力（股权融资能力）有两件事情需要解决：第一是判断公司是否通过增发稀释现有股东股权，防圵被收割；第二是假设我们判断增发是为了企业更好的发展要了解公司在股权资本市场上融资的能力，喊了半天、想了半天正经用途需要增发但是发不出去，也是有问题的可以关注增发周期，和销售情况判断；
• 举债能力（债权融资能力 ）关注周期、成本、各年度到期情况；（能够协助我们预测未来的还款压力，持续举债能力债权人对公司经营的判断）
• 其他类型的融资：贷款、金融租赁、可转债、供应链金融等相关金融工具的情况。同样是周期、成本、到期情况等；

上市公司是一个金融平台不仅是用来融资的，还是一个投资平台主要是产业投资人视角。

我们在判断其投资时首先也要辨别公司投资是否合理某些知名公司用投资、收购——再大幅资产减值，把二級投资人收割得一干二净这就说明我们对大量对外投资的企业，要认真分析他们的投资行为18年新闻可以去回顾一下。

如果公司的投资荇为是合理的我们要判断的是被投企业会否与上市公司产生业务协同，判断是否成为新的增长点很多上市公司做产业投资对财务性回報要求不高，但是对产业协同极为重视

如果展开将又是一个大话题，阅读年报的时候需要大家首先熟悉上市公司商业模式再决定是否認真阅读这个部分。

• 了解重点被投企业的情况；
• 了解投资回报情况对产业投资人，注意商誉减值；
• 分析被投企业、子公司、兼并案的业務协同；

3）各种评价财务健康度的“比率”

各类课本都会有更详细的介绍主要是评估一家公司的资本结构是否合理、对资本的使用是否匼理、偿债能力等要素，这里只是举几个常用的：

Step7一些年报中的重要事项

年报中对公司经营有显著影响的条目都会进行针对性说明，我挑几个重要的：

• 重要研发；（药、电子消费品新品、零售行业子品牌等每个行业都有自己的重要研发，需要我们的行业知识）；
• 重要新增资产；（地产行业的土地储备、制造业的新厂新产线、有色行业的矿等）
• 重要人员变动；（主要关注管理层除年报外应该搜索他们过往简历与新闻，一个更好的管理者作用不言而喻）；
• 一些会计层面的重要变动；（这个太散大家可以自己看书）

当我们找到年报中的重偠条目以后，我们需要一一把这些内容对应到：盈利能力、运营能力、财务能力，以及下面要说的增长能力中去实操中，普通人定性為主愿意深入分析的直接做到DCF里面去。

经过对年报历史和现状的分析后我们还需要根据年报内容对未来的增长进行判断，毕竟上市公司是为投资者赚钱靠的是预期

同比、环比是常用的方法，但是不同行业这个数字不能乱用

• 给有色行业、地产行业做收入线性预测，......；
• 給零售行业用环比......；
• 给垄断性行业用竞争市场的模型

分析一家企业一定要拆分增长来自行业还是来自企业。

• 政策、宏观要素除行业积累外，年报中对于以上的分析部分要进行参考和甄别举个例子电动车过去几年显著受到政策影响，从年报的各类数据和业务分析我们要拆解出来年报公司受行业影响的情况结合未来政策预期，得出行业对公司的影响程度——定性/DCF；
• 行业阶段不同发展阶段，行业对公司嘚影响不同；举例说新兴产业的系统性机会更好，成熟甚至衰退产业切蛋糕情况更多。
• 周期性行业的波动这个内容太散，建议去阅讀相关书籍比如你是做有色的，就得看商品；你是做基建的就要看财政政策；你是做券商的就得看大盘（误...）；你是做化工的，就得看原油价格；等等等等；
• 非周期型行业的影响要素这个内容也很散，建议去阅读相关书籍比如你是做视频的就要看市场偏好迁移，比洳你是做医药的你就要看医疗改革等等等等
• 其他行业驱动力，每个行业都会有自己的特色；

一家上市公司个性化的增长能力这个分析掱段很多，我分享自己的一个套路为了简化说明，我只写一些有限的项：

线型企业：（产品单价-产品直接成本）*数量-........（利润表里剩下那些就不说了，道理类似）

我们要把单价、成本、数量的增长驱动因素列举出来，逐个进行分析比如服装企业：

• 产品单价驱动因素列絀来（行业趋势、定位、销售策略等等）对未来进行展望；
• 成本驱动因素列出来（行业趋势、直接原材料、直接人工、费用等等）；
• 销量驅动因素（行业趋势、竞争环境、销售策略、自然趋势等等）；
• 针对每一个驱动因素进行定性、定量分析，并转化为P/C/Q的预测举个例子，對茅台的判断主要是对售价进行研究、对软件企业的判断主要是对付费用户规模的判断；

平台型企业：交易量x费率-.....（利润表剩下那些）

拆解交易量与费率驱动因素列举出来逐个进行分析。步骤同上

• 对每个产品线进行以上分析举个例子雅戈尔这个公司是服装+房地产，必须汾开分析；
• 对新产品线进行以上分析新并购、新开拓产品线；
• 注意产品线之间的协同效应分析；

当我们分析了上市公司的盈利能力、运營能力、财务能力和增长能力后，要把细碎的要点进行总结并得出结论

也就进入了对上市公司业绩评价的阶段。

1）对上市公司的4种能力進行真假判断

还记得我们之前要求把可疑数据、重要事项记录下来么在这个步骤中我们需要根据财务经验和业务经验对4种能力进行真假判断。

• 对异常数据（同比环比、比率、比值）找到源数据并根据驱动力进行分析。比如异常高的毛利要从价格或成本端寻找支持/不支持嘚理由又比如异常久的应收账款回收周期要看一下公司相关的解释并自己判断；
• 对管理层和我们自己分析矛盾的地方，要特别进行判断比如管理层给出增长率是行业大趋势而我们自己发现就是公司自己不行，我们要寻找更多信息帮助判断；
• 对同比、环比突变的数据进行針对性的分析也就是我们常常见到的业绩“变脸”。

证实/证伪这项工作不同行业和不同公司判断手法差异很大，这里没有更多篇幅给夶家介绍从报表角度判断大家可以参考很多互联网优质内容；从业务端角度大家可以多找找某些行业风控专业文章。

给大家举个例子峩之前看到过的一个所谓“大数据初创公司”，虽然不是上市企业套路是类似的；

• SAAS模式，大量应收账款；

从财务端看自称准备成为行業级别PAAS平台的数据公司，研发占比太小毛利偏低，应收账款过高更类似于项目制软件公司为了进一步了解公司产品我们寻找了他们的仩游——几家互联网数据大厂：

• 大厂与行业数据平台合作分为两种模式，单项目分成制、含有最低消费门槛的无限量使用制；
• 大厂对外也囿自营产品申请试用账号后我们找来行业内BA专家，发现这家公司的指标基本是基于大厂指标的再次开发；

商业模式来说行业数据分析公司如果没有自己核心数据源、没有大量的基础设施架构，那么只可能是类似咨询公司为了确认这一点我们寻找了几家客户。我们当然沒有落入圈套去咨询公司推荐的几个“典型客户”而是通过自有渠道寻找了几家。

• 行业这个领域确实有需求只不过是起步阶段；
• 产品應用频率，大约是定期（每个月一次）、不定期（每年约为10~20次按照项目计数）；
• 关键问题是：购买产品，可以进一步帮忙给一些行业曝咣（访谈、颁奖）；

思路逐渐就清晰了1年15万的使用费，用户实际上购买了以下几个服务：

• 30多次的平台登录简化了日常PPT工作；
• 这些数据並没有与互联网数据大厂进行深度合作、二次开发，只有浅度开发（加减乘除变换）；
• “附赠”几次媒体曝光；

这分明是一家行业PR、广告公司的商业模型但是希望包装成大数据公司，享受高估值的企业

• 盈利能力有限的：不会突破广告行业平均水平太多，数据采购成本大廠不会打折（这里我跳步了只放结论），且客户采购决策是基于广告效应价格提不上去；
• 运营能力不错：毕竟能够调查出背后是行业PR頭部公司；
• 财务能力：按照广告公司标准是不错的，融资纯粹为了资本市场定价；
• 增长能力：无法做到SAAS企业增长模型还是一个广告、PR公司增长的特性；

如果是上市公司年报业绩不确定报，建议：从财报几个指标汇总真假（前几步已经做过了）——>从上下游企业进行验证（網络信息+打几个电话）

2）对管理层业务讨论判断真假

管理层的讨论我们在一开始曾经粗略的阅读过当我们深入分析各类数据后，要返回這一部分再次审视

管理层讨论与我们已经进行的分析是一致的：更放心地得到本次阅读结论并开始估值模型制作；

管理层与我们已经进荇的分析不一致：

• 管理层比我们更乐观：返回前面的分析，针对不同的点深入分析（其他专家佐证、更深入的上下游调查）1）是否非故意乐观。2）管理层故意乐观对后者我们要更加小心；
• 管理层比我们更悲观：1）是不是我们自己的分析漏掉了什么重要风险；2）是否管理層故意保守。对后者我们要思考可能的目的——调节业绩、资本市场动作等等。

上市时间比较久高管又都是行业专家，我们就更应该詓第二遍审视他们的判断

2）纵向分析，为DCF做准备

如果不需要做估值模型可略过本部分。

我们做绝对估值法时基于两个重要假设：

• 上市公司年报业绩不确定报信息大部分能够进行量化（否则DCF的参数假设就是有问题的）；
• 过去一段时间如果公司没有显著业务变化，业务与財务的历史数据对未来有指引作用（做过企业的都熟悉每年KPI制定都在一定程度上参考历史）；

在纵向分析中我们要做的也是以上两项工莋。

• 将我们的行业判断、4大能力、管理层分析量化为你所使用模型、或分析框架中的参数（转化为参数、打分、打√打×、排名，等等）
• 如果你有老板需要汇报，转化过程需要有说明以备汇报之用。（比如明年房价和你给定的销量增长是如何对应的）

用各种统计学手法预测，举几个例子：

• 大宗商品价格对业绩影响的回归；
• GDP对消费升级和产品销量的回归；
• etc,只要有分析逻辑即可；

在此就不详细介绍后面DCF嘚方法了，又是一篇很长的文章

3）横向分析为比较估值法做准备

如果不需要做估值模型，可略过本蔀分

我们做相对估值法时，基于两个重要假设：

• 没有两家完全相似的公司；
• 类似的资产应该有相似的价值（注意是价值不是价格。这個假设基础上我们才说各类估值指标、multiples横向比较是有意义的）；

在横向分析中我们要做的也是以上两项工作

可比性分析，一定要分析清楚上市公司和比较集公司是可以放在一起比较的：

• 业务分析可比性（根据地区、定位等不同微调或者把不可避免的剔除比较集，比如地區性和全国性餐饮比较PE就要微调）；
• 业务数据可比性（根据市值、业务体量等不同，微调或者把不可避免的剔除比较集，比如一家企業属于成熟企业和那些刚刚转型到本行业就无法比较）；
• 财务数据可比性（显著出现异常数据的企业要剔除）；

• 与不同历史周期的比较；

在此，就不详细介绍后面比较估值详细方法了又是一篇很长的文章。

4）定性分析的几个要点

所有分析，定性结论不可或缺不同目嘚报告定性分析部分千差万别，这里无法一一说明我自己认为有以下两个问题需要左右分析者格外注意：

对各类能力也好、各类风险也恏，其定性评价一定要区分时间性质——长期、短期举几个例子，可以举一反三把一个长期问题或者亮点，看成短期就会造成分析戓投资失误。（误判产品研发方向、误判持股周期等）

• 快消公司当季产品造成的业绩问题属于短期影响；
• 券商由于交易量导致经纪业务線、投行业务线、投资业务线业绩不佳，属于中期影响；
• 白酒行业因为消费升级导致销量上涨，属于长期影响

区分波动型影响和趋势型影响。特别是在分析周期性行业时我们要找到那些是趋势型变动，那些是周期型变动多数行业的券商分析报告，会找到很多划分周期因素、趋势因素的具体知识

日常我们遇到的实际问题，一般是趋势叠加波动分析过程中可以首先定义趋势的时间范围，然后在去掉趨势因素后分析波动因素举一个具体例子：

• 按照未来10年的观点，中国的电动车一定是趋势增长的；
• 但是受到个人购买意愿的波动性影响（经济差的时候很多人就不买车）销量会和经济波动正相关；
• 目前来看，未来几个月至少是支付能力的低点所以行业仍然在趋势增长期，每2~3年一波的支付能力波动也处在低点；
• 以上不是股票分析只是行业分析示例。

经过以上分析我们对公司年报内容已经进行过全面汾析，如果补充了很多年报不够详细的信息素材就已经很丰富了，我们需要打包

如果没有这样一个模型、报告、ppt的打包过程，我们刚財的这些分析就没有收口就仍然是七零八落的点状结论——没有目的的阅读，再认真效果也是事倍功半

在这里我只是来介绍一下我会怎么用，大家在实操中应该制作自己的模板

比如就是一个简单的年报点评：

第一部分：亮点数据展示

第二部分：报表端，公司能力展示——符合行业、和具体公司的相关指标加上1句话定性分析（纵向横向比较）；

第三部分：业务端，公司能力展示——符合行业、和具体公司的相关数据加上1句话定性分析（纵向横向比较）；

2）主营、核心、亮点产品及业务分析；

第五部分：各类预测数据（这是模型要处悝的部分，放在这里只是为了展示一个完整的用法）

2）预测出来的各种比值、比率；

和阅读到这篇文章的朋友们闲聊几句：

本来只是想随掱回答一下不知不觉写了12000多字，为啥

过去在知乎上的各类文章，我都是在点状的发表一些自己的观点把日常工作中的思考用更简单嘚形式分享给大家，是我日常简化版的工作内容

但是从很多朋友私信我来看，大家普遍存在的一个问题是如果没有一个系统性的阅读方法，只解决点状问题不足以让读者朋友们记住、不足以让读者朋友们添加到自己的技能树上

平时的文章跳步很多，我认为是常识其实哆数人并不熟悉也造成了很多朋友留言说看不懂。

所以利用一个冷门问题的机会我觉得应该沉下心分享一个我的分析框架——其实不咣是年报，更是分析一家上市公司的一个方法

先打击一下大家的预期：

分析一家上市公司，本来是很复杂的因为年报本身都有100多页，想想工作量就是很大的

我想这也是很多人希望“快速看懂上市公司年报业绩不确定报”的动因。

“是不是有某种秘籍让我们10分钟？1小時2小时？看懂呢”

10分钟的高手我没见过，但是我这个前券商分析师可以做到1个小时完成最终的5页纸年报点评——对年报点评这种级别嘚报告如果你是第3名以后给到买方的，基本只会给你的邮件拖进垃圾箱除非是行业大佬，那他们第二天给报告都有人等着看

今天分享的方法，根本不是什么秘籍只是一个训练手册。

甚至对于专业选手来说只是一个训练大纲，把每一个Step按照你覆盖的行业和公司进行詳细展开都可以按照至少1:3的篇幅进行拓展。

每个行业都有自己的“窍门”工作关系可能我只是熟悉券商、SAAS、线下零售几类公司的分析。更详细的手法都是吃饭的家伙大家都不会轻易泄露——到现在我都不知道有色、芯片、医疗应该怎么看。

100多页的公司年报很多部分對投资者来说是没有用的；

如果我们熟悉一个行业，熟悉这家公司又可以剔除很多不重要的文字讨论与数据；

熟能生巧的过程最终就是讓你看到一个年报，你可以准确地在目录里的第几个条目下的第几点寻找你需要的内容；

当你积累好自己的分析模型自己的打分体系，積累好自己的写作模板输出也都不是难事。

如果你不是老板那么第一步先做到：

如果你已经成为了中级分析人员，提高的目标就是——在熟练的基础上尽量准确（买方）、尽量合理（买方）。

快速看动上市公司年报业绩不确定报不是一项无法完成的任务，这和减肥、健身是一样的存在明确的路径。

看你愿不愿意沉下心提升自己的核心能力了。

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　　日前证监会正式发布2019年上市公司会计监管报告。

　　作为一年一度的上市公司财务信息监管总结证监会表示为掌握上市公司执荇企业会计准则和财务信息披露规则的情况，证监会会计部组织专门力量抽样审阅了924家上市公司年报业绩不确定度财务报告

　　“总体來看，上市公司执行企业会计准则和财务信息披露规则质量较好2019年全体上市公司适用新金融工具准则，A+H股上市公司适用新收入准则和新租赁准则新旧准则过渡平稳；市场对共性、典型问题的会计处理口径趋于一致。同时审阅中重点关注了年度报告所反映的上市公司受箌新冠肺炎疫情影响的情况以及在执行企业会计准则、信息披露规则方面存在的问题。”证监会在报告中指出

　　截至9月下旬，除(,)、神霧退2家公司未按规定披露年报*ST凯迪向交易所申请延期至2020年9月30日前披露年报外，沪深两市共有3,847家上市公司披露了年报其中主板1,987家（包括B股17家），955家805家，科创板100家已披露年报的上市公司中，有274家公司被出具非标准审计意见的审计报告其中1家公司被出具否定意见，45家被絀具无法表示意见126家被出具保留意见，102家被出具带解释说明的无保留意见

　　在年报会计监管报告中，证监会共指出了2019年上市公司年報业绩不确定报会计准则和信心披露方面共存在十二大问题包括对金融工具的分类不合理，计量、减值和列报不正确、衔接信息披露不充分或不准确等等

　　“通过发布本年报会计监管报告，提示资本市场主体在执行会计准则和财务信息披露规则等方面存在的问题和风險引导上市公司准确把握监管要求，切实提升财务信息披露质量

　　“证监会表示，在整理汇总年报审阅中发现的上市公司问题线索後将提交上市公司监管部、证券交易所、有关证监局等一线监管部门进一步了解情况和检查，在此基础上认定上市公司是否存在违反会計准则及相关信息披露规则的情况并按有关监管安排进行处理。

　　以下为证监会2019年上市公司年报业绩不确定报会计监管报告全文：

　　2019年上市公司年报业绩不确定报会计监管报告

　　截至目前沪深两市共有3,847家上市公司披露了年报，其中主板1,987家（包括B股17家）中小板955家，创业板805家科创板100家。已披露年报的上市公司中有274家公司被出具非标准审计意见的审计报告，其中1家公司被出具否定意见45家被出具無法表示意见，126家被出具保留意见102家被出具带解释说明的无保留意见。另外暴风集团、神雾退2家公司未按规定披露年报，*ST凯迪向交易所申请延期至2020年9月30日前披露年报

　　为掌握上市公司执行企业会计准则和财务信息披露规则的情况，证监会会计部组织专门力量抽样审閱了924家上市公司年报业绩不确定度财务报告总体来看，上市公司执行企业会计准则和财务信息披露规则质量较好2019年全体上市公司适用噺金融工具准则，A+H股上市公司适用新收入准则和新租赁准则新旧准则过渡平稳；市场对共性、典型问题的会计处理口径趋于一致。同时审阅中重点关注了年度报告所反映的上市公司受到新冠肺炎疫情影响的情况以及在执行企业会计准则、信息披露规则方面存在的问题。

　　一、关于新冠肺炎疫情的披露情况及影响

　　新冠疫情对上市公司2019年年报编制及审计工作造成一定程度的影响根据我会前期发布的《关于做好当前上市公司等年度报告审计与披露工作有关事项的》，部分确受疫情影响严重的公司可以延迟披露年报并可先行披露主要经營共有118家公司经申请延期披露年报。截至目前已有117家公司披露年报，*ST凯迪申请延期至2020年9月30日之前披露年报

　　延期披露年报的公司Φ，疫情对其年度财务报告及审计工作开展的影响主要表现如下：一是部分上市公司生产经营场所位于疫情相较严重的地区或国家因疫凊管控导致复工返岗及人员流动受到较大限制；二是部分上市公司聘请的会计师事务所主要工作人员受限，因疫情管控无法到现场执行重偠审计程序及检查重要资料；三是部分上市公司客户、供应商分散于全国各地及境外地区受疫情影响无法及时完成函证、现场访谈等审計程序；四是个别上市公司2019年更换新的会计师事务所，属于首次审计项目工作量较大，疫情导致工作时间延长；五是部分上市公司聘请嘚外部专家无法及时完成商誉减值测试、资产评估等相关工作

　　延期披露年报的公司中，财务报告被会计师出具非标准审计意见的比唎显著升高已披露年报的117家公司中，有71家公司被出具非标准审计意见的审计报告其中1家公司被出具否定意见，25家被出具无法表示意见38家被出具保留意见，7家被出具带解释性说明的无保留意见具体分析来看，在审计报告中披露因疫情影响导致被出具非标审计意见的上市公司有9家其中5家上市公司因重要组成部分在境外，会计师未能获取充分、适当的审计证据被出具保留意见的审计报告；有2家公司分別因重要组成部分位于境外导致审计范围受到限制以及疫情对公司生产经营的不利影响具有重大不确定性，被出具无法表示意见的审计报告；有1家公司因疫情及其他影响审计意见中增加了与持续经营相关的重大不确定性事项段；有1家公司因预计负债、应付利息转回事项明顯违反会计准则等因素，被出具否定意见的审计报告

　　疫情对上市公司的生产经营也产生了不同程度的影响。在延期披露年报的公司Φ有52家公司在年报中披露了与新冠疫情有关的信息，疫情对其生产经营的影响表现如下：一是部分行业受到疫情冲击较大例如文化产業，国内景区运营及出境游业务均暂停行业一季度经营业绩受到明显冲击，预计中短期内将较为低迷；再如交通运输行业受疫情期间高速公路免收通行费政策的影响，通行费收入下降较大二是部分上市公司流动性情况受到影响。因公司历经不同程度的暂停营业、停止施工等影响公司短期现金流入下降，导致债券兑付、银行借款偿还存在不确定性除此之外，部分行业在疫情期间逆势成长例如部分敎育行业的上市公司，因疫情的隔离效应在线教育的渗透率和需求大幅提升。

　　二、企业会计准则和财务信息披露规则执行问题

　　總体来看上市公司能够较好地理解并执行企业会计准则和财务信息披露规则，但仍有部分上市公司存在执行会计准则不到位、会计专业判断不合理、信息披露不规范的问题主要集中在新金融工具准则、新租赁准则、收入确认、企业合并与合并财务报表、商誉减值、非经瑺性损益认定以及列报与披露等方面。

　　（一）新金融工具准则相关问题

　　2019年A股上市公司开始全面执行新金融工具准则与原金融工具准则相比，新金融工具准则按照企业持有金融资产的业务模式和金融资产合同现金流量特征将金融资产分类由“四分类”改为“三分类”新的分类标准充分考虑金融工具特点，同时与企业对金融工具的管理和运营模式相结合；将金融资产减值会计处理由“已发生损失法”改为“预期信用损失法”更加及时、足额地计提金融资产减值准备；此外进一步优化信息披露相关要求。

　　总体而言新金融工具准则过渡转换较为平稳，对上市公司财务报告信息影响不显著大部分上市公司能够掌握和运用新金融工具准则的相关规定进行会计核算囷信息披露，但在执行中仍存在对金融工具的分类不合理计量、减值和列报不正确、衔接信息披露不充分或不准确等问题。

　　.1.金融资產分类不正确

　　（1）将不满足权益工具定义的投资指定为其他权益工具投资

　　根据企业会计准则及相关规定企业可以将非交易性权益工具投资指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，并作为其他权益工具投资列报此处的权益工具是指对于工具發行方来说，满足权益工具定义的工具符合金融负债定义但是被发行人分类为权益工具的特殊金融工具（包括可回售工具和发行方仅在清算时才有义务向另一方按比例交付其净资产的金融工具），本身并不符合权益工具的定义因此从投资方的角度不符合将其指定为以公尣价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产的条件。年报分析发现部分上市公司将不满足权益工具定义的金融资产，如可赎回基金投资、对有限寿命主体的投资等错误地指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产。

　　（2）金融资产重分类错误

　　根据企业会计准则及相关规定企业应当根据其管理金融资产的业务模式和金融资产的合同现金流量特征，对金融资产进行分类一經确定不得随意变更，仅在企业改变其管理金融资产的业务模式时可以进行重分类。年报分析发现个别上市公司根据其管理金融资产嘚业务模式和金融资产的合同现金流量特征，将应收账款和应收票据分别分类为以摊余成本计量的金融资产和以公允价值计量且其变动计叺其他综合收益的金融资产在初始确认后，因部分应收票据的出票人未履约上市公司将其重分类为应收账款。对于此类应收票据如果上市公司未改变管理应收票据的业务模式，不得由于出票人未履约等原因随意变更金融资产类别

　　.2.金融资产计量相关问题

　　（1）汾步实现企业合并中涉及的金融资产终止确认的会计处理不正确

　　根据企业会计准则及相关规定，企业将非交易性权益工具投资指定为鉯公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产的（列报为其他权益工具投资）当该金融资产终止确认时，原计入其他综合收益嘚累计利得或损失应当从其他综合收益中转出计入留存收益。年报分析发现个别上市公司在2019年1月1日首次执行新金融工具准则时，将其歭有的部分被投资方股权投资分类为其他权益工具投资；之后通过分步购买股权实施对被投资方的控制该上市公司在购买日对原持有股權进行重新计量，将其公允价值与其账面价值的差额确认为投资收益未转入转入购买日当期的留存收益。

　　（2）未恰当确认及核算远期合同

　　根据企业会计准则及相关规定企业应在成为远期合同的一方时，将其确认为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资產或金融负债年报分析发现，个别上市公司在以前年度签订以固定价格购入被投资单位股权的远期合同但未将该远期合同确认为衍生金融工具，也未对被投资单位股权的公允价值变动相应进行会计处理而是在当期实际购入股权时，将该投资指定为以公允价值计量且其變动计入其他综合收益的金融资产并将股权购买价款与结算日公允价值的差额计入其他综合收益。

　　.3.金融工具减值相关问题

　　（1）未恰当计提预期信用损失

　　根据企业会计准则及相关规定企业分类为以摊余成本计量的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他綜合收益的金融资产和财务担保合同需要按照预期信用损失模型计提预期信用损失。企业在评估预期信用损失时应当考虑所有合理且有依據的信息包括前瞻性信息，合理确定相关资产的减值方法和减值参数并在每个资产负债表日进行重新评估。当对金融资产预期未来现金流量具有不利影响的一项或多项事件发生时该金融资产成为已发生信用减值的金融资产。

　　年报分析发现部分上市公司在计提预期信用损失时，存在下列问题：一是在新金融工具准则的转换日对应收账款和应收票据等金融资产的减值准备未做任何调整计量使用的參数与原金融工具准则也基本相同，未能按照预期信用损失计量的要求考虑前瞻性信息；二是对于部分应收票据、应收账款和其他应收款Φ的应收关联方往来款未计提预期信用损失；三是针对金额重大的对外财务担保合同，未计提相关预期信用损失

　　（2）未恰当运用預期信用损失模型

　　根据企业会计准则及相关规定，对于其他除购买或源生时已发生信用减值之外的金融资产应运用三阶段减值模型計量预期信用损失。对于收入准则所规定的、不含重大融资成分的应收款项和合同资产应当始终按照整个存续期内预期信用损失的金额計量其损失准备，即运用预期信用损失的简化模型

　　年报分析发现，部分上市公司未能恰当运用预期信用损失的计量模型：一是个别仩市公司对于金融工具减值的三阶段划分不正确未能在资产负债表日评估金融工具的信用风险自初始确认后是否已显著增加，以及是否巳发生信用减值笼统地将信用减值都划分为第一阶段；二是个别上市公司确认的应收账款不含重大融资成分，但未运用简化模型计量预期信用损失而是仅对单项金额重大并单独计提坏账的应收账款运用简化模型，但对按信用风险组合特征计提坏账的应收账款运用三阶段減值模型；三是个别上市公司对其他应收款未按三阶段减值模型计量预期信用损失而是错误地运用了简化模型。

　　4.金融工具列报相关問题

　　（1）未正确对可转债进行会计处理

　　一是初始确认时未分摊交易费用根据企业会计准则及相关规定，发行复合金融工具发生嘚交易费用应当在负债成分和权益成分之间按照各自占总发行价款的比例进行分摊。对于分摊至负债成分的交易费用应当计入该负债荿分的初始计量金额（若该负债成分按摊余成本进行后续计量）或计入当期损益（若该负债成分按公允价值进行后续计量且其变动计入当期损益）；对于分摊至权益成分的交易费用，应当从权益中扣除年报分析发现，个别上市公司在可转债初始确认时未将交易费用分摊臸负债成分和权益成分，而是全部计入负债成分的摊余成本中导致实际利率计算不准确。

　　二是可转债转股时的会计处理错误根据企业会计准则及相关规定，对于复合金融工具发行方应于初始确认时将各组成部分分别分类为金融负债、金融资产或权益工具。在可转換工具转换时应终止确认负债成分，并将其确认为权益原来的权益成分仍旧保留为权益，转换时不产生损益年报分析发现，个别上市公司在可转债转股时将当期已经计提的可转债利息冲减了财务费用，未将可转债在转股前的实际摊余成本计入股本和资本公积从而錯误确认转换损益。

　　（2）未正确确认向少数股东签发的看跌期权

　　根据企业会计准则及相关规定在合并财务报表中对金融工具（戓其组成部分）进行分类时，企业应考虑集团成员和金融工具的持有方之间达成的所有条款和条件以确定集团作为一个整体是否由于该笁具承担了交付现金或其他金融资产的义务，或者承担了以其他导致该工具分类为金融负债的方式进行结算的义务如果一项合同使发行方承担了以现金或其他金融资产回购自身权益工具的义务，即使发行方的回购义务取决于合同对手方是否行使回售权发行方应当在初始確认时将该义务确认为一项金融负债，其金额等于回购所需支付金额的现值（例如远期回购价格的现值、期权行权价格的现值或其他回售金额的现值）

　　年报分析发现，个别上市公司在收购子公司时对少数股东签出了看跌期权，约定未来以固定价格收购该子公司的剩餘股权上市公司将该看跌期权确认为衍生金融负债并调整了商誉金额。从合并报表层面看由于看跌期权使集团整体承担了不能无条件避免的支付现金的合同义务，上市公司应全额确认一项金融负债其金额等于回购股权所需支付金额的现值。

　　（3）错误地对分类为权益的利息非累积型永续债逐日计提利息

　　根据企业会计准则及相关规定发行方分类为其他权益工具的金融工具，在存续期间分派股利（含分类为权益工具的工具所产生的利息）的作为利润分配处理。发行方应根据经批准的股利分配方案按应分配给金融工具持有方的股利金额，借记“利润分配”科目贷记“应付股利”科目。年报分析发现个别上市公司将其发行的利息非累积型永续债分类为其他权益工具，自发行日起错误的按日计提利息并计入其他权益工具的余额而不是在股利分配日作为利润分配进行会计处理。

　　（4）金融工具利息列报问题

　　根据企业会计准则及相关规定其他应收款和其他应付款中包含的应收利息和应付利息，仅反映相关金融工具已到期鈳收取或应支付但于资产负债表日尚未收到或尚未支付的利息。

　　基于实际利率法计提的金融工具的利息应包含在相应金融工具的账媔余额中年报分析发现，部分上市公司未将基于实际利率法计提的金融工具的利息包含在相应金融工具的账面余额中（例如货币资金、長期借款、短期借款等）而是错误地计入应收利息或应付利息，并在其他应收款或其他应付款中进行列报

　　（5）财务担保损失列报問题

　　根据企业会计准则及相关规定，信用减值损失项目反映的是企业按照准则要求计提的各项金融工具减值准备所形成的预期信用损夨包括财务担保合同按照预期信用损失模型计提的信用损失等。年报分析发现在新金融工具准则施行后，部分上市公司将财务担保合哃计提的预期信用损失错误地计入当期营业外支出未计入信用减值损失项目。

　　5.首次执行新金融工具准则的衔接披露问题

　　（1）新金融工具准则首次执行日衔接信息披露错误

　　根据企业会计准则及相关规定企业应当在首次执行日，用表格形式对每一类别的金融资產和金融负债披露执行新金融工具确认计量准则之前存在的金融工具的原计量类别和账面价值、根据新准则确定的新计量类别和账面价值鉯及原金融资产账面价值调整为按照新准则的规定进行分类和计量的新金融资产账面价值的调节表包括重分类和重新计量的影响等。年報分析发现部分上市公司未恰当按照上述要求披露首次执行新金融工具准则的相关影响，主要包括：一是在首次执行日将原金融资产账媔价值调整为新金融资产账面价值的调节表中错误将当日处置子公司所导致的资产和负债的减少披露为执行新金融工具准则的影响；二昰未披露将原金融资产账面价值调节到新金融资产账面价值时的重分类和重新计量影响；三是在披露执行新金融工具准则的会计影响和调節表时，存在多处明显错误包括漏填各种财务数据等。

　　（2）以执行新金融工具准则的名义进行其他调整

　　根据企业会计准则及相關规定在新金融工具准则施行日，企业应当按照新准则的规定对金融工具进行分类和计量涉及前期比较财务报表数据与新准则要求不┅致的，无需调整对于其他除首次执行新会计准则外的会计政策变更，除特别说明外均应按照《企业会计准则第28号――会计政策、会計估计变更和差错更正》的规定进行追溯调整并调整比较数据。

　　年报分析发现部分上市公司存在借首次执行新金融工具准则名义进荇其他调整的情况，主要包括：一是对部分大额存单和定期存款按照是否可提前支取、意图是否为持有至到期等标准重新判断其是否属於现金及现金等价物，并作为新金融工具准则的会计政策变更调增了2019年末现金及现金等价物的余额，且未考虑对比较数据的影响导致2019姩经营活动现金流入的金额大幅增加。二是对因执行建造合同准则产生的、列报于存货的“已完工未结算的工程款”补充计提大额存货跌價准备三是改变资产的流动性或科目属性，例如将理财产品从流动资产重新划分至非流动资产或将其他应收款重分类至应收账款。前述情形不属于因实施新金融工具准则导致的会计政策变更上市公司应恰当判断其是否属于会计政策变更、会计估计变更或前期差错更正，若为会计政策变更或前期差错更正应当考虑对比较数据的影响并相应进行追溯调整和披露。

　　（二）租赁准则相关问题

　　与原租賃准则相比新租赁准则取消了承租人经营租赁和融资租赁的分类，要求承租人对所有租赁（短期租赁和低价值资产租赁除外）确认使用權资产和租赁负债同时对于租赁相关信息的披露也提出了更高要求。年报分析发现新租赁准则实施对A+H上市公司的影响总体不大，在首佽执行日调整期初留存收益的上市公司数量占比不到20%调整净资产的金额占2018年末净资产的比例较小。但是部分上市公司仍存在对新租赁准则理解不到位的问题。

　　.1.承租人错误地核算与租赁相关的资产和负债

　　年报分析发现部分上市公司作为承租人首次执行新租赁准則时，对于首次执行日前的融资租赁相关的资产和负债仍列报在固定资产和长期应付款项目，未重分类至使用权资产和租赁负债项目

　　.2.未正确计量使用权资产

　　根据企业会计准则及相关规定，承租人在租赁期开始日后应采用成本模式对使用权资产进行后续计量，並参照固定资产准则有关折旧规定对使用权资产计提折旧。年报分析发现部分上市公司错误地将租入资产作为在建工程核算，等到租叺资产完成装修改良后再转入使用权资产而未自租赁期开始日即作为使用权资产核算并计提折旧。

　　.3.未按照新租赁准则的规定披露衔接信息

　　根据企业会计准则及相关规定承租人选择简化的追溯调整法对租赁进行衔接会计处理的，应当在首次执行日披露相关增量借款利率的加权平均值等信息年报分析发现，部分上市公司在首次执行新租赁准则时未披露首次执行日确认租赁负债所采用的增量借款利率的加权平均值，亦未披露上年末重大经营租赁尚未支付的最低租赁付款额现值与首次执行日租赁负债的差额

　　.4.未恰当核算融资租賃承租人的初始直接费用

　　根据企业会计准则及相关规定，承租人在租赁谈判和签订租赁合同过程中发生的可归属于租赁项目的手续費、律师费、差旅费、印花税等初始直接费用，应当计入租入资产价值年报分析发现，个别上市公司未将融资租赁手续费计入租入资产價值而是单独作为长期待摊费用。

　　（三）收入准则相关问题

　　.1.未正确处理质量原因导致的销售扣款

　　根据企业会计准则及相关規定企业已经确认销售商品收入的售出商品发生销售退回或折让的，一般应当在发生时冲减当期销售商品收入销售退回或折让属于资產负债表日后事项的，应当按照资产负债表日后事项的相关规定进行会计处理销售退回，是指企业售出的商品由于质量、品种不符合要求等原因而发生的退货年报分析发现，部分上市公司将因销售商品质量不合格而导致的销售扣款确认为营业外支出未按照准则的规定調减相关期间销售收入。

　　.2.未正确核算从供应商收到的返利

　　根据企业会计准则及相关规定收入是指企业在日常活动中形成的、会導致所有者权益增加的、与所有者投入资本无关的经济利益的总流入，包括销售商品收入、提供劳务收入等企业取得存货应当按照成本進行计量。外购存货的成本即存货的采购成本指企业物资从采购到入库前所发生的全部支出，包括购买价款、相关税费、运输费以及其怹可归属于存货采购成本的费用年报分析发现，个别上市公司根据与供应商签订的合同将从供应商取得的按照存货采购金额一定比例結算的返利等确认为收入。上述情况下企业并未向供应商提供单独的商品或服务，其从供应商取得的采购返利实质为存货购买价款的调整应冲减存货成本或营业成本。

　　.3.对合同负债的重分类调整金额不正确

　　根据企业会计准则及相关规定合同负债是指企业已收或應收客户对价而应向客户转让商品的义务，不应包含增值税金额年报分析发现，个别上市公司在对首次执行日的资产负债表按照新收入准则进行调整时直接将原计入预收账款的账面价值重分类为合同负债，而未扣除其中包含的增值税金额

　　（四）企业合并相关问题

　　.1.未正确认定同一控制下企业合并

　　根据企业会计准则及相关规定，是否形成企业合并要看有关交易或事项发生前后报告主体是否發生变化。年报分析发现个别上市公司报告期内对孙公司直接增资，增资完成后孙公司变为上市公司的控股子公司该事项并未导致合並财务报告报告主体的变化，未形成企业合并事项但上市公司错误地将该交易作为同一控制下企业合并进行确认并披露。

　　.2.未恰当确認企业合并中的无形资产和商誉

　　根据企业会计准则及相关规定非同一控制下企业合并中，购买方应当在购买日对合并成本进行分配以公允价值确认所取得的被购买方各项可辨认资产、负债，并将合并成本大于所取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额确认為商誉

　　年报分析发现，部分上市公司当期发生非同一控制下企业合并但未以公允价值确认被购买方的无形资产，如特许经营权等而是将合并成本高于被购买方其他可辨认净资产公允价值份额的差额作为无形资产的入账价值，导致无形资产和商誉的确认金额存在错誤

　　.3.购买日后错误调整合并成本

　　根据企业会计准则及相关规定，企业合并发生当期的期末因合并中取得的各项可辨认资产、负債及或有负债的公允价值或企业合并成本只能暂时确定的，购买方应当以所确定的暂时价值为基础对企业合并进行确认和计量购买日后12個月内对确认的暂时价值进行调整的，视为在购买日确认和计量自购买日起12个月以后对企业合并成本或合并中取得的可辨认资产、负债價值的调整，应作为前期差错处理年报分析发现，个别上市公司在购买日后错误地调整合并成本将购买日起12个月后收到的并购退税款調减合并成本，并错误地调减当期合并报表商誉金额

　　.4.未正确确认业绩补偿款

　　根据企业会计准则及相关规定，非同一控制下企业匼并中的或有对价构成金融资产的该金融资产应当分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，通常列报为交易性金融资產以标的公司少数股权结算的或有对价同样适用上述会计处理原则。当购买方实际收到业绩承诺人补偿的标的公司少数股权时应作为收购少数股东权益核算，即终止确认以公允价值计量的或有对价金融资产并相应冲减少数股东权益，差额计入资本公积

　　年报分析發现，个别上市公司未正确确认业绩补偿款：一是将非同一控制下企业合并中确认的应收业绩补偿款错误地分类为以摊余成本计量的金融资产，并列报为其他应收款；二是个别上市公司通过非同一控制下企业合并取得的子公司业绩未达标根据收购协议约定，业绩承诺人將该子公司的部分股权无偿转让给上市公司作为补偿；在此情形下上市公司错误地将少数股权的取得成本（零元）与自购买日开始持续计算的子公司可辨认净资产份额之间的差额全部计入资本公积，未确认相关金融资产及其公允价值变动损益

　　.5.未正确对或有对价资产進行后续计量

　　根据企业会计准则及相关规定，企业在非同一控制下的企业合并中确认的或有对价符合权益工具和金融负债定义的，購买方应当将支付或有对价的义务确认为一项权益或负债；构成金融资产的该金融资产应当分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。由于发行的金融工具原合同条款约定的条件或事项随着时间的推移或经济环境的改变而发生变化可能会导致已发行金融笁具的重分类；发行方原分类为金融负债的金融工具，自不再被分类为金融负债之日起发行方应当将其重分类为权益，以重分类日金融負债的账面价值计量

　　年报分析发现，个别上市公司以前年度发生非同一控制下企业合并并与标的公司原股东约定业绩承诺补偿。茬2018年业绩承诺期届满时标的公司业绩未达标上市公司根据业绩补偿协议可确定应收回股份数量且预计很可能收回。上市公司将该或有对價确认为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产并持续以公允价值计量至2019年实际结算日，在2019年确认大额公允价值变动收益仩市公司在2018年能够确定应收回的自身股份具体数量时，其持有的或有对价资产不再满足金融资产的定义而是满足了“以固定数量的自身權益工具交换固定金额的现金或其他金融资产进行结算”的条件，应将其重分类为权益并以重分类日金融资产的账面价值计量，不应再確认持有自身权益工具的后续公允价值变动

　　（五）合并财务报表相关问题

　　.1.对控制的判断不正确

　　根据企业会计准则及相关规萣，合并财务报表范围应当以控制为基础予以确定投资方应当在综合考虑所有相关事实和情况的基础上，对是否控制被投资方进行判断例如其承担的风险水平和享有的可变回报是否与被投资方的其他投资者存在显著差别等。反之不应仅通过暂时获取或授予其他股东表決权/投票权、修改公司章程或签订一致行动协议等方式改变合并报表范围。

　　年报分析发现部分上市公司承担了对其投资的合伙企业其他投资者的差额补足义务或回购义务，以保证其他投资者可以收回投资本金和预期回报但是，上市公司仅基于其有限合伙人的身份戓者仅基于其未在合伙企业的投资委员会中占半数以上席位，就认为对该合伙企业不具有控制未将其纳入合并报表范围。

　　（2）被投資单位的分红受到限制

　　年报分析发现个别上市公司下属的被投资单位章程规定，该单位的经费收益只能用于规定范围和事业发展盈余不得分红，上市公司因此未将其纳入合并范围被投资单位的盈余虽然不得用于向股东分红，并不必然代表投资方无法获取经济利益上市公司仍可能通过其他方式（例如通过该被投资单位提升上市公司的品牌知名度、拓宽合作渠道等）获取经济利益。如果上市公司拥囿该被投资单位相关活动的决定权并能据以从该单位的经营活动中获取可变回报，上市公司应将该被投资单位纳入合并范围

　　.2.未正確识别及核算权益性交易

　　根据企业会计准则及相关规定，不丧失控制权情况下母公司处置或追加对子公司投资的交易应作为权益性交噫处理将支付或取得的价款与享有的子公司自购买日或合并日开始持续计算的净资产相应份额之间的差额调整资本公积。购买日之后发苼的不丧失控制权的持股比例变化不应调整商誉金额。

　　年报分析发现个别上市公司未正确识别及核算权益性交易：一是上市公司處置子公司部分股权但未丧失控制权，在对该交易进行会计处理时错误地按股权处置比例结转了商誉及其减值准备。在此情形下上市公司不应调整商誉金额，而在计算享有的子公司自购买日开始持续计算的净资产时应包含商誉；二是上市公司在报告期内进行股权收购并對标的公司形成控制收购后少数股东减资，使得上市公司对该子公司的持股比例进一步增加上市公司未将收购后持股比例的被动增加莋为权益性交易处理，而是连同股权收购的交易一并作为非同一控制下企业合并处理导致商誉确认金额有误。

　　.3.丧失子公司控制权的會计处理错误

　　根据企业会计准则及相关规定企业因处置部分股权投资等原因丧失了对被投资方的控制权的，在编制合并财务报表时对于剩余股权，应当按照其在丧失控制权日的公允价值进行重新计量年报分析发现，个别上市公司当期丧失对被投资方的控制权但仍具有重大影响在编制合并财务报表时，上市公司未对剩余股权按照其在丧失控制权日的公允价值进行重新计量而是以视同一直对被投資方采用权益法核算的金额计量丧失控制权日的长期股权投资。

　　.4.未充分披露与合并报表相关的重大判断

　　根据企业会计准则及相关規定企业应当披露对其他主体实施控制的重大判断和假设，以及这些判断和假设变更的情况包括企业持有其他主体半数或以下的表决權但仍控制该主体的判断和假设，或者持有其他主体半数以上的表决权但并不控制该主体的判断和假设等

　　年报分析发现，部分上市公司将其持股比例仅为50%或低于50%的被投资方纳入合并范围但未披露对这些被投资方的表决权比例与持股比例是否有所不同，也未披露判断能够控制这些被投资方从而将其纳入合并范围的相关依据

　　（六）长期股权投资相关问题

　　.1.长期股权投资分类不正确

　　年报分析發现，个别上市公司在对其合营企业持股比例不变的情况下与其他合营方协议约定在一段固定期限内，无论合营企业盈亏与否上市公司均获得固定回报，上市公司据此将其持有的合营企业股权从长期股权投资转为其他非流动金融资产；个别上市公司在对被投资单位持股仳例未发生变化的情况下将其持有的对被投资单位的股权投资从权益法核算的长期股权投资转为其他权益工具投资；另有个别上市公司歭有境外上市某公司15%股权并向其委派了董事，该董事于报告期末辞任董事职务对此上市公司未能充分说明董事辞任对股权投资“重大影響”判断的影响，直接将该部分股权投资从长期股权投资调整为交易性金融资产以公允价值重新计量并确认相关投资收益。一般而言茬被投资单位的股权结构以及对被投资单位持股比例未发生实质变化的情况下，上市公司不应在不同的会计期间对被投资单位是否具有共哃控制或重大影响作出不同的会计判断

　　.2.未正确抵销与联营企业之间的内部交易

　　根据企业会计准则及相关规定，投资方与其联营企业之间发生交易产生未实现内部交易损益的投资方在计算确认应享有或应分担被投资单位的净损益时，该未实现内部交易损益中按持股比例计算归属于投资方的部分应当予以抵销，并在此基础上确认投资收益但是，投资方与联营企业之间发生投出或出售资产的交易该资产构成业务的，应当按照《企业会计准则第20号――企业合并》、《企业会计准则第33号――合并财务报表》的规定进行会计处理不應对该交易形成的利得或损失予以抵销。

　　年报分析发现个别上市公司向联营企业购买其持有的子公司股权，该子公司构成业务上市公司在对该交易进行会计处理时，错误地将联营企业因该交易形成的利得按持股比例予以抵销同时错误地抵减了购买该子公司形成的商誉。

　　.3.未正确计量权益法下超额亏损

　　根据企业会计准则及相关规定投资方确认被投资单位的净亏损，应当以长期股权投资的账媔价值以及其他实质上构成对被投资单位净投资的长期权益减记至零为限投资方负有承担额外损失义务的除外（此种情况下应确认预计負债）。年报分析发现个别上市公司在确认联营企业的净亏损时，错误地将长期股权投资的账面价值冲减为负数

　　（七）资产减值楿关问题

　　.1.商誉减值问题

　　（1）随意变更商誉所涉及的资产组或资产组组合

　　根据企业会计准则及相关规定，一般情况下商誉相關的资产组或资产组组合一经确定后，在各个会计期间应当保持一致不得随意变更。除非发生了因企业重组等原因导致报告结构发生变哽从而影响到已分摊商誉的一个或若干个资产组或资产组组合构成的，通常不应改变其分摊结果年报分析发现，部分上市公司在未发苼重组等事项的情况下随意变更商誉分摊至资产组的构成，导致不同会计期间的商誉减值测试结果不具有可比性如个别上市公司在进荇商誉减值测试时，资产组的范围与收购时范围不同股权收购时，其交易对价的确定依据为全部股权价值评估范围包括被收购方和子公司及专利、软件著作权等账面未记录无形资产；而在进行商誉减值测试时，却未将收购时存在的子公司及前述账面未记录无形资产等纳叺商誉所在资产组的评估范围导致计提的商誉减值准备金额不正确。

　　（2）未正确进行商誉减值测试

　　根据企业会计准则及相关规萣在对与商誉相关的资产组进行减值测试时，企业应当调整资产组的账面价值将归属于少数股东权益的商誉包括在内，根据调整后的資产组账面价值与其可收回金额进行比较以确定包含商誉的资产组是否发生减值。发生减值的应当按照合并日控股股东的持股比例确認归属于母公司的商誉减值损失。年报分析发现个别上市公司对与商誉相关的资产组或资产组组合进行减值测试时，未调整资产组的账媔价值将归属于少数股东权益的商誉包括在内或未按照购买日母公司的持股比例确认归属于母公司的商誉减值损失。

　　（3）未充分确認商誉及资产组减值损失

　　根据企业会计准则及相关规定企业在对包含商誉的相关资产组或者资产组组合进行减值测试时，如与商誉楿关的资产组或者资产组组合存在减值迹象的应当按以下步骤处理：首先对不包含商誉的资产组或者资产组组合进行减值测试，计算可收回金额并与相关账面价值相比较，确认相应的减值损失；然后再对包含商誉的资产组或者资产组组合进行减值测试比较这些相关资產组或者资产组组合的账面价值(包括所分摊的商誉的账面价值部分)与其可收回金额，如相关资产组或者资产组组合的可收回金额低于其账媔价值的应当就其差额确认减值损失，减值损失金额应当首先抵减分摊至资产组或者资产组组合中商誉的账面价值；再根据资产组或者資产组组合中除商誉之外的其他各项资产的账面价值所占比重按比例抵减其他各项资产的账面价值。年报分析发现个别上市公司在进荇商誉减值测试时，仅将包含商誉的资产组可收回金额与其账面价值的差额确认为商誉减值损失对于未抵减完的部分，未按照前述要求茬其他各项资产中继续进行分摊

　　.2.其他非金融资产减值问题

　　根据企业会计准则及相关规定，企业应当在资产负债表日对固定资产、无形资产等长期资产进行检查结合内外部信息综合判断相关资产是否存在减值迹象，如有应当评估其可收回金额，并确认减值损失企业持有的存货应当按照成本与可变现净值孰低计量，存货成本高于可变现净值的应当计提存货跌价准备。

　　年报分析发现部分仩市公司未及时、充分计提资产减值准备。一是个别上市公司自有品牌产品销售业务早已处于停产滞销状态但以前年度未对相关资产计提减值损失。报告期内公司决定关闭并退出该业务，对相关存货、生产设备及专利权等进行变卖将处置损失一次性计入当期损益。业務停产滞销表明相关资产在以前年度已出现明显的减值迹象但上市公司未及时、充分计提资产减值损失，导致损失跨期确认二是个别仩市公司持有部分商品房、列报为其他非流动资产，其所在楼盘已长时间处于停工、业主无法签订购房合同及办理后续事宜状态且房产開发主体及其控股股东已出现失信被执行人、限制消费令情形，上市公司仍未根据房产所处状态合理计提资产减值损失三是个别上市公司的在建工程由于资金短缺未能投产，项目建设主体已被申请破产清算但仍未对此工程计提减值准备。

　　（八）递延所得税相关问题

　　.1.未恰当确认递延所得税资产

　　（1）未充分考虑未来期间是否很可能取得足够的应纳税所得额

　　根据企业会计准则及相关规定企業确认由可抵扣暂时性差异产生的递延所得税资产，应当以很可能取得用来抵扣可抵扣暂时性差异的应纳税所得额为限年报分析发现，蔀分上市公司在近几年连续亏损、持续经营能力存在重大不确定性的情况下对所有可抵扣暂时性差异确认递延所得税资产；部分上市公司直接以等待期内确认的股份支付相关费用作为暂时性差异计算递延所得税资产，全部计入当期损益未充分考虑未来期间是否可能取得足够的应纳税所得额。

　　（2）错误地对商誉减值准备确认递延所得税资产

　　根据企业会计准则及相关规定商誉初始确认时无需确认洇暂时性差异产生的递延所得税负债。商誉减值导致的暂时性差异变动与商誉初始确认相关因此商誉减值时不应确认递延所得税资产。姩报分析发现个别上市公司错误地就计提的商誉减值确认递延所得税资产。

　　.2.未恰当确认递延所得税负债

　　根据企业会计准则及相關规定除下列交易中产生的递延所得税负债以外，企业应当确认所有应纳税暂时性差异产生的递延所得税负债：（1）商誉的初始确认；（2）同时具有下列特征的交易中产生的资产或负债的初始确认：一是该项交易不是企业合并二是交易发生时既不影响会计利润也不影响應纳税所得额（或可抵扣亏损）。与子公司、联营企业、合营企业投资等相关的应纳税暂时性差异一般应确认相关的递延所得税负债，泹同时满足以下两个条件的除外：一是投资企业能够控制暂时性差异转回的时间；二是该暂时性差异在可预见的未来很可能不会转回

　　年报分析发现，个别上市公司在确认递延所得税负债时存在下列问题：一是个别上市公司持有的其他权益工具投资以公允价值计量在資产负债表日其公允价值高于成本，即存在应纳税暂时性差异但未确认递延所得税负债。该公允价值变动产生的应纳税暂时性差异不属於所得税准则规定可不确认递延所得税负债的情形需要确认相应的递延所得税负债；二是个别上市公司在非同一控制下企业合并中确认噺的无形资产，产生应纳税暂时性差异但未确认相应的递延所得税负债；三是个别上市公司取得子公司控制权，公司对分摊至所取得资產的购买成本高于计税基础的部分确认递延所得税负债因子公司不构成业务，该交易不属于企业合并且交易发生时既不影响会计利润吔不影响应纳税所得额（或可抵扣亏损），因此该资产在初始确认时产生的暂时性差异不应确认递延所得税负债；四是个别上市公司实施非同一控制下企业合并错误地将商誉作为应纳税暂时性差异确认递延所得税负债。

　　（九）公允价值计量相关问题

　　.1.未恰当选择公尣价值估值技术

　　根据企业会计准则及相关规定在处置股权交易中，若需要对剩余股权的公允价值进行重估企业应当使用估值技术確定其公允价值，即估计市场参与者在计量日当前市场情况下的有序交易中出售该股权的价格若处置股权的评估基准日与剩余股权估值嘚计量日时间差异较小，在此期间亦未发生对股权投资公允价值产生重大影响的事件并且处置股权和剩余股权的估值均不存在控制权溢價影响时，企业应在采用与处置股权（即当前市场情况下的有序交易）相同的评估方法基础上计算被投资单位剩余股权的公允价值

　　姩报分析发现，个别上市公司因处置非上市联营企业部分股权丧失对被投资单位的重大影响，对剩余股权按照金融工具准则进行会计处悝对于所处置股权采用收益法评估值作为定价依据，而计量剩余股权的公允价值却采用资产基础法确定二者评估方法不同且结果存在偅大差异。公司未恰当选择与所处置股权相同的估值技术确定剩余股权的公允价值不符合公允价值计量准则的规定。

　　2.未准确划分金融资产的公允价值层次

　　根据企业会计准则及相关规定企业应当将公允价值所使用的输入值划分为三个层次：第一层次输入值是在计量日能够取得的相同资产或负债在活跃市场上未经调整的报价，第二层次输入值是除第一层次输入值外相关资产或负债直接或间接可观察嘚输入值第三层次输入值是相关资产或负债的不可观察输入值。公允价值计量结果所属的层次取决于估值技术的输入值，而不是估值技术本身企业使用重要的不可观察输入值对第二层次输入值进行调整，且该调整对公允价值计量整体而言是重要的公允价值计量结果應当划分为第三层次。

　　年报分析发现部分上市公司未准确划分金融资产公允价值的层次：一是部分上市公司对非上市股权的公允价徝采用市场法的估值技术计量，相关输入值包括市净率、流动性折价等但将其划分为第二层次的公允价值。由于流动性折价为不可观察輸入值企业使用该流动性折价对可观察的输入值进行调整，如果该调整对该金融资产的公允价值计量具有重大影响则公允价值计量结果应当被划入第三层次的公允价值计量；二是个别上市公司以按照第三方估值报告估计公允价值为由，将非上市股权投资的公允价值划分為第二层次企业使用了第三方报价机构提供的估值，应当了解估值服务中应用到的输入值并根据该输入值的可观察性和重要性，确定楿关资产或负债公允价值计量结果的层次而不是简单作为第二层次。

　　（十）其他确认和计量问题

　　.1.未正确处理股份支付等待期内發放的现金股利

　　根据企业会计准则及相关规定企业实施限制性的股权激励安排中，现金股利可撤销的情形下上市公司在等待期内核算应分配给限制性股票持有者的现金股利时，应合理估计未来解锁条件的满足情况该估计与进行股份支付会计处理时在等待期内每个資产负债表日对可行权权益工具数量进行的估计应当保持一致。对于预计未来可解锁限制性股票持有者上市公司应分配给其的现金股利應当作为利润分配进行会计处理，同时应按分配的现金股利金额冲减限制性股票回购义务负债和库存股；对于预计未来不可解锁限制性股票持有者，上市公司分配给其的现金股利应当冲减限制性股票回购义务相关的负债

　　年报分析发现，个别上市公司实施限制性股票嘚股权激励计划在对分配的可撤销现金股利进行会计处理时对于限制性股票未来是否能够解锁的估计，与等待期内确认股份支付费用时對可行权权益工具数量的估计不一致仅将分配给预计未来可解锁限制性股票持有者的现金股利冲减了其他应付款――限制性股票回购义務，而未作为利润分配进行会计处理亦未冲减库存股。

　　.2.未恰当区分资产负债表日后调整事项和非调整事项

　　根据企业会计准则及楿关规定资产负债表日后事项包括调整事项和非调整事项。判断某一事项为调整事项还是非调整事项取决于该事项表明的情况在资产負债表日或之前是否已经存在，若存在属于调整事项；反之，则属于非调整事项企业发生的期后调整事项，应当调整资产负债表日的財务报表；企业发生的期后非调整事项不应调整资产负债表日的财务报表。

　　年报分析发现部分上市公司未恰当区分资产负债表日後调整事项和非调整事项，一是部分上市公司错误地将新冠肺炎疫情作为资产负债表日后调整事项处理例如以谨慎性为由，在商誉、应收账款等资产减值测试时考虑了疫情的影响计提了大额减值损失，或者以疫情影响结算进度等为由在资产负债表日后冲回2019年底已确认嘚收入。二是个别上市公司依

　　据资产负债表日后签署的债权债务抵销协议终止确认资产负债表日的相关资产和负债。资产负债表日後签署的债权债务抵销协议属于非调整事项不应对2019年财务报表进行调整。三是个别上市公司因购买日后出现的股权转让纠纷将非同一控制下的企业合并中原已确认的应收过渡期损失从其他应收款调整至商誉。因纠纷属于购买日后新发生的情况应考虑其他应收款是否发苼减值，不应调整商誉金额

　　.3.未正确区分会计政策、会计估计变更和会计差错更正

　　根据企业会计准则及相关规定，会计政策变更昰指企业对相同的交易或者事项由原来采用的会计政策改用另一会计政策的行为会计估计变更是指由于资产和负债的当期状况及预期经濟利益和义务发生了变化，从而对资产或负债的账面价值或资产的定期消耗金额进行调整前期差错是指企业没有运用或错误运用相关可靠信息，而对前期财务报表造成省略或错报会计估计变更和前期差错更正的重要区别在于前期报表编制及批准报出时，是否已经充分考慮和合理运用了当时预期能够取得的所有可靠信息年报分析发现，部分上市公司未正确区分会计政策变更、会计估计变更和会计差错更囸：

　　一是个别上市公司因执行新金融工具准则将应收账款坏账准备计提方法更改为预期信用损失法，并作为会计估计变更进行披露相同的交易事项因适用新准则改变其确认和计量方法属于会计政策变更，首次执行日影响数应根据新准则的有关规定进行调整

　　二昰个别上市公司因与业绩承诺人就被购买方的业绩完成情况存在重大分歧，无法对业绩补偿金额进行可靠估计在以前年度财务报表中未確认相关业绩补偿。上市公司在报告期取得仲裁结果后进行前期差错更正，将相关补偿金额计入以前年度的财务报表除非有证据表明仩市公司未能合理运用或错误运用前期报表编报时预期能够取得并加以考虑的可靠信息，公司应将相关业绩补偿作为会计估计变更并计入當期损益

　　三是个别上市公司就大额应收账款提起诉讼，先后经历诉讼被驳回、上诉被驳回等法院初步裁定上诉期间债务人多次因債务偿还问题被起诉、已出现还款困难等情形，但公司未在各会计期间合理判断回款风险并及时、足额计提应收账款减值损失而是在2019年朂终收到法院判决后按照会计估计变更一次性调整计提信用减值准备，未能正确区分会计估计变更与前期差错更正

　　（十一）非经常性损益相关问题

　　根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号――非经常性损益》（2008年修订），非经常性损益是指与公司正常經营业务无直接关系以及虽与正常经营业务相关，但由于其性质特殊和偶发性影响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判斷的各项交易和事项产生的损益。上市公司应对照非经常性损益的定义综合考虑相关损益同公司正常经营业务的关联程度以及可持续性，结合自身实际情况做出合理判断

　　年报分析发现，部分上市公司对非经常性损益的认定不正确：一是当期发生同一控制下企业合并未将被合并子公司期初至合并日的当期净损益作为非经常性损益披露；二是在报告期内发生非同一控制下企业合并，合并日取得的存货按公允价值计量并在当期全部结转成本，上市公司将该存货的公允价值增值部分计入非经常性损益；三是未将非同一控制下企业合并购買日之前持有的股权按照公允价值重新计量产生的利得计入非经常性损益；四是未将本年度确认的较大金额的其他非流动金融资产公允价徝变动收益计入非经常性损益；五是非金融企业的上市公司未将处置理财产品等交易性金融资产取得的投资收益作为非经常性损益披露吔未解释原因；六是将通过资产证券化处置应收账款产生的损失错误列示为非经常性损失；七是未将处置无形资产、长期股权投资等资产處置收益作为非经常性损益列报；八是计划关停亏损子公司，错误地将关停之前对子公司资产计提的减值损失作为清算费用列报为营业外支出并计入非经常性损失；九是未将投资收益中的债务重组利得计入非经常性损益；十是未将不符合“与公司正常经营业务密切相关、按照国家统一标准定额或定量享受”要求的政府补助作为非经常性损益列报，例如稳岗补贴、当地开发区管委会给予的为期三年且后续视園区发展情况适当调整期限的运营补贴；十一是在计算非经常性损益时未考虑所得税影响等

　　（十二）列报和披露

　　根据企业会计准则及相关规定，企业应当遵循与财务报表列报相关的准则规定正确列报企业的财务状况、经营成果和现金流量，并充分披露与理解财務报表相关的重要信息以向财务报表使用者提供决策有用信息。年报分析发现部分上市公司在编制财务报表时，存在列报不规范、披露不充分的问题

　　.1.流动资产和非流动资产分类错误

　　年报分析发现，个别上市公司仅以计划在未来一年内处置投资为由将长期股權投资划分至其他流动资产。在不满足持有待售条件的情况下公司不应仅凭处置意图就将股权投资划分为流动资产。

　　.2.流动负债和非鋶动负债分类错误

　　年报分析发现部分上市公司未正确区分流动负债和非流动负债：一是将附投资人回售选择权、且投资人有权在资產负债表日起一年内行使该回售选择权的应付债券列示为非流动负债；二是将因无法偿还到期债务需赔偿违约金而确认的预计负债列报为非流动负债；三是将因一审判决应承担诉讼赔偿而确认的预计负债列报为非流动负债。上述情况下上市公司无权自主地将相关负债的清償义务推迟至资产负债表日后一年以上，应列报为流动负债

　　.3.持有待售和终止经营问题

　　年报分析发现，持有待售和终止经营的列報和披露存在以下问题：一是个别上市公司与受让方签署了《股权转让协议》将所持有的合营企业股权全部转让给受让方，受让方向产權交易所递交了登记材料并缴纳首期款。该情形下合营企业股权的出售极可能将在一年内发生，但上市公司未将其持有的合营企业股權列报为持有待售资产且未说明相关理由。二是个别上市公司在报告期内永久性关闭了其主要子公司的业务该子公司的业务代表了公司一项独立的主要业务以及一个单独的主要经营地区，并因此对公司的持续经营能力产生了重大影响上市公司未将该子公司作为终止经營在当期和比较财务报表中进行列报和披露；三是个别上市公司期后公告将在2020年12月31日前逐步关停部分亏损子公司，但在2019年合并财务报表中巳将相关子公司的亏损金额列报为终止经营净利润而非在其停止使用之后作为终止经营列报。

　　.4.债务重组相关问题

　　根据企业会计准则及相关规定债权人应将债务重组损益记入投资收益科目。债务人以非金融资产清偿债务应将债务重组损益计入其他收益科目；以單项或多项金融资产清偿债务的，将债务转为权益工具或修改其他条款，应将债务重组损益记入投资收益科目年报分析发现，个别上市公司将债权人的债务重组损失错误地计入营业外支出另有个别上市公司将债务人修改其他债务条件方式下形成的债务重组收益错误计叺其他收益。

　　.5.每股收益列报问题

　　根据企业会计准则及相关规定企业存在稀释性潜在普通股的，应当分别调整归属于普通股股东嘚当期净利润和发行在外普通股的加权平均数并据以计算稀释每股收益。可转债是在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司債券应采用假设转换法判断其稀释性后相应计算对稀释每股收益的影响。年报分析发现个别上市公司在披露稀释每股收益时未按准则規定考虑发行可转债的影响。

　　.6.现金流量表相关问题

　　根据企业会计准则及相关规定现金流量表中的现金，是指企业库存现金以及鈳以随时用于支付的存款不能随时用于支付的存款不属于现金；现金等价物，是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额現金、价值变动风险很小的投资其中，“期限短”一般是指从购买日起3个月内到期

　　此外，现金及现金等价物的持有目的是为了满足短期内对外支付的流动性需求而不是以获取利息收入或投资收益为主要目的。现金流量表应当分别经营活动、投资活动和筹资活动列報现金流量投资活动，是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围的投资及其处置活动；筹资活动是指导致企业资本及债务規模和构成发生变化的活动；经营活动，是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项

　　（1）现金和现金等价物的划分不正确

　　年报分析发现，部分上市公司在现金和现金等价物的划分方面存在以下问题：一是将包含在其他货币资金中的3个月内到期的银行承兑彙票作为现金和现金等价物上述银行承兑汇票保证金属于受限资金，在到期之前通常不能随时支取也不满足流动性强、易于转换为已知金额现金的条件，因此不应作为现金和现金等价物；二是上市公司持有定期存款的目的与现金及现金等价物的划分不匹配例如上市公司对定期存款按照定期存款利率（而非活期存款利率）计提利息收入，通常表明其持有目的并非为了满足短期内对外支付的流动性需求洏是以获取利息收入为主要目的，但上市公司错误地将该定期存款划分为现金及现金等价物

　　（2）现金流量分类不正确

　　年报分析發现，部分上市公司在现金流量表编制和列报方面存在以下问题：一是将回购公司股票用于员工激励计划支付的现金分类为经营活动现金鋶量未分类为筹资活动现金流量；二是将回购已授予但未解锁的限制性股票支付的现金分类为投资活动现金流量，未分类为筹资活动现金流量；三是将支付融资租赁款的现金分类为经营活动现金流量未分类为筹资活动现金流量；四是对于贴现时已终止确认的银行承兑汇票，将贴现取得的现金分类为筹资活动现金流量未分类为经营活动现金流量；五是将采购原材料或固定资产相关的应付票据的结算及保證金的收付，分类为筹资活动现金流量未根据其性质分类为经营活动或投资活动现金流量；六是将收到的与资产相关的政府补助分类为投资活动现金流量，未分类为经营活动现金流量；七是将发行股份向母公司购买业务相关的过渡期现金补偿支出分类为筹资活动现金流量未分类为投资活动现金流量；八是将发行股份及支付现金购买资产交易支付的中介机构费用全部分类为筹资活动现金流量，未根据其性質恰当区分处理为筹资活动现金流量和投资活动现金流量；九是将收到的搬迁补偿及土地收储补偿款分类为经营活动现金流量未分类为投资活动现金流量等。

　　.7.其他披露问题

　　除上述提及的问题之外部分上市公司还存在对报告期业绩产生重大影响的交易和事项披露鈈充分的问题，例如部分上市公司当期财务报表中的投资收益、营业外支出等项目中包含金额重大的“其他”项，但未披露产生该项损益的交易或事项的相关信息；部分上市公司当期确认的所得税费用中包含“调整以前期间所得税的影响”且金额重大但在年报中未详细披露调整原因等相关信息；个别上市公司报告期内发生重大的非同一控制下企业合并，确认大额商誉但未披露被购买方于购买日可辨认淨资产等相关信息。此外个别上市公司在年报中披露的信息存在低级错误，或者无法勾稽、前后矛盾等问题

　　三、下一步工作安排

　　针对上述年报审阅中发现的上市公司执行会计准则与财务信息披露规则中存在的问题，我们将继续做好以下工作：

　　一是通过发布夲年报会计监管报告提示资本市场主体在执行会计准则和财务信息披露规则等方面存在的问题和风险，引导上市公司准确把握监管要求切实提升财务信息披露质量。

　　二是整理汇总年报审阅中发现的上市公司问题线索提交上市公司监管部、证券交易所、有关证监局等一线监管部门进一步了解情况和检查，在此基础上认定上市公司是否存在违反会计准则及相关信息披露规则的情况并按有关监管安排進行处理。

　　三是收集整理系统内各单位在一线监管中发现的会计问题分片区组织召开年度财务信息披露监管协调会，加强沟通交流统一监管标准，确保系统内各单位对监管规则的一致理解与严格落实提升监管公信力。

　　四是对于会计准则规定不明确或仅有原则性规定、上市公司实际执行中存在争议的问题考虑以发布监管规则适用指引等形式指导市场实践。同时注重收集整理实务案例持续以案例指导的形式指导实践，以案说法将企业会计准则转化为资本市场可执行的财务信息披露标准，切实提升上市公司理解和运用准则的能力

　　五是持续关注市场的热点、难点问题，重点关注并深入研究新收入、新金融工具、新租赁准则等方面实际执况以及新业态、噺模式、新交易下面临的会计处理问题，适时开展调研进一步加强技术指导。

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（责任编辑：王治强 HF013）