据中证报报道，4月15日，中国卫星导航定位协会发布2013年度《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》，该白皮书公布的数据显示，2013年我国卫星导航与位置服务产业总体产值超过1040亿元，比2012年增加了28.4%，其中北斗产值超过100亿元，占比达9.8%。”。

2013年，我国导航定位终端的总销量突破3.48亿台。据白皮书统计，带导航功能的智能手机销售量达到3.3亿台，汽车导航后装市场终端销量约760万台，汽车导航前装市场终端销量约185万台，监控终端销量600万台左右，PND、个人导航仪销量约100万台，各类高精度定位接收机销量超过8万台。

其中，北斗终端取得较快增长。据统计，截至2013年底，我国北斗终端社会持有量已超过130万套。现阶段我国涉足卫星导航与位置服务产业的企事业单位数量超过11000家，从业人员数量接近33万人。

业内专家指出，北斗的应用市场分为特殊（安全）应用市场、行业应用市场、大众个人应用市场。在大众应用市场中，随着智能手机销量的快速增长，带导航功能的终端用户数量激增；行业应用、特殊市场（军用、警用、应急等）正迸发出巨大的市场需求，其中，汽车前装、后装用户及终端数量保持稳定增长。

“从2013年产业增长情况来看，卫星导航与位置服务产业在今明两年将进入快速增长。”白皮书指出，2015年产业产值要达2000亿元，年均复合增长率为38%。

上述业内专家介绍，受车载北斗导航系统需求放量影响，上游相关企业芯片出货量一度出现断货的情况，预计2014年国内导航卫星芯片产值仍有显著增长。

北斗星通、华力创通、中海达、同方国芯、海格通信、国腾电子、中国卫星、四维图新、数字政通、航天电子等。

华力创通：设立成都子公司加快北斗全国布局

研究机构：国海证券撰写日期：

华力创通拟在成都设立全资子公司，注册资本3000万元，从事卫星通讯、导航应用开发、仿真应用开发以及销售。点评：设立成都子公司，加快北斗全国布局

1.北斗全国布局迈出重要一步

公司首次在北京以外地区设立以北斗业务为核心的全资子公司，北斗全国布局迈出重要一步。北斗行业处于爆发节点，公司选择在这个时刻进行区域化布局，对于抢占市场份额，增强市场影响力有极大的正面作用。西南地区有众多军工类研究所，是公司仿真测试、信号处理产品的传统客户，也是北斗军用、民用项目的重要承接单位；一些北斗领域优秀企业也在这个地区。在成都设立子公司，有利于公司发挥资源优势，与军工科研院所和相关企业在北斗领域加强合作，达到双赢效果。

2.西南地区北斗综合示范工程正在起步，市场广阔

从全国范围内来看，华北和长三角地区北斗示范工程进展较快，北斗产业园区多集中于这些地区。西南地区进展则相对缓慢。从去年年底开始，四川、贵州、云南等省市开始加快发展北斗卫星导航。以四川为例，2013年10月28日北斗办同意四川省的北斗综合应用示范工程项目立项，示范工程项目将涉及全省的自然灾害救援、公共安全、旅游景区管理、森林防火和珍稀动植物保护等方面，应用范围广阔，市场需求量大。华力创通子公司落地成都，有利于与当地政府开展更加广泛和深入的合作，更容易得到政府的专项资金、政策和项目支持。

3.看好成都子公司发展前景，维持买入评级

公司2013年的年报和2014年一季报的盈利状况均不甚理想，原因是对于北斗研发和市场推广的投入不断加大。本次设立成都子公司，也可以看做是加强北斗市场推广的进一步举措，我们认为在行业高速发展期这种投入是非常必要的。公司在西南地区有良好的客户资源，与当地的北斗行业优秀公司也存在诸多方面的合作可能性，看好成都子公司的发展前景。北斗二代组网完成于2012年底，之后才存在真正爆发的条件，爆发始于军用领域（替代GPS需求强烈，对价格相对不敏感），更广阔的市场在于民用领域。根据我们调研情况和多方验证，公司是北斗专装领域最为受益标的，也是业内首个获得上亿民用订单的公司，民用领域最先实现量产，先发优势明显。预计年EPS0.6元、0.8元，对应当前股价PE35倍、26.2倍，维持买入评级。

数字政通：立足数字城管开启智慧城市新征程

研究机构：安信证券撰写日期：

数字城管行业领头羊。国内第一家以数字城管为主营业务的上市企业。公司首创网格化管理理念，被比尔盖茨称为是城市管理模式中的“世界级案例”。公司已为包括北京、上海、天津、重庆、广州在内的200多个城市提供了全面的数字化城市管理解决方案，在数字城管行业的市场占有率超过50%，在住建部示范项目中占有率高达70%。

数字城管进入快速发展期。由于数字城管的应用效果显著，各地都积极推广，行业正进入高景气周期。主要体现在：二三线城市加快推广，快速落地，千万级项目增多；一线城市继续深化拓展应用，后期投入资金不断增长。我们测算数字城管加速推广和深化应用的市场空间超过300亿元。

公司在行业中的竞争优势突出：1、公司参与编制了全部数字化城市管理行业标准，占据行业制高点；2、业务订单饱满，资金充足，货币资金在总资产占比一直在50%以上，对于一家承接政府为主的公司而言这点非常难得；3、通过延伸产业链大力开辟新业务：移动测量和数据采集业务市场需求旺盛，城管运营外包服务业务需求快速增长。

进军智慧城市。通过并购汉王智通，公司将数字城管、数字社管和智能交通、城市安防整合到统一平台，打造城市综合信息管理核心平台，为承接规模更大，要求更高的智慧城市项目奠定坚实的基础。近期，智慧城市的一大趋势就是大型城市总包项目的增加。以公司的综合实力和行业地位，未来也有望在智慧城市总包项目中实现突破。

投资建议：预计公司年营业收入分别为5.90、8.10、10.6亿元，净利润分别为1.51、2.02和2.65亿元，对应EPS1.20、1.61和2.10元。公司在数字城管领域的竞争优势突出，并且，数字社管、智能交通等新业务也都开始贡献收入，其正从数字城管产品提供商转型为综合型的智慧城市服务提供商。给予2014年45倍PE，目标价54元，首次给予“买入-A”投资评级。

国腾电子：处于风口的龙头公司

研究机构：海通证券撰写日期：

北斗上升至国家战略高度，将成为中国未来的GPS。2020年预计中国导航产业北斗份额将上升至80%，带动行业8年增长60倍。选股逻辑：1）军工率先爆发，该领域公司先发优势明显；2）产业爆发初期，掌握芯片即拥有话语权，取得极大竞争优势。国腾电子立足军用，拓展行业，掌握芯片，拥有终端，北斗二代龙头企业，弹性大，为北斗投资首选标的。

北斗已上升为国家战略，未来将成为中国的GPS。北斗市场爆发主要驱动：1）国家安全倒逼技术升级。2）GPS全球垄断地位被打破。2020年北斗占导航产业的产值将从现在的不到5%上升至60%以上，带动北斗市场规模8年增长60倍。

军队和行业应用市场率先爆发，公司先发优势明显。出于国家安全考虑，军队将全部替换为北斗，且外资企业不得进入；行业应用市场虽不排除向外资企业放开，但我们估计关系国计民生的关键领域不会对外资企业放开，公司为特种行业龙头企业，先发优势明显，将率先受益。

公司在北斗爆发初期拥有话语权，取得极大竞争优势。1）芯片设计高投入高壁垒，北斗一款芯片的研发费用达数千万，这也导致芯片公司盈利主要靠规模效应。2）国腾电子是目前国内少数能够对基带和射频两款北斗关键元器件均实现自产的企业，结合终端形成产业链一体化优势，获得市场定价权。3）北斗产业结构呈现金字塔型，上游芯片将是盈利能力最高的一环，对比智能终端产业链，芯片公司即使在下游红海竞争、多数亏损的背景下，仍然能维持高盈利。

布局视频监控，开辟又一增长点。公司凭借视频图像处理和智能图像分析以系统集成商身份切入视频监控行业。提供成都市全市图像管理平台，以后端软件带动前端销售，未来规模效应以及自有产品占比的提升将带动毛利率恢复至30%。

盈利预测与投资建议：我们预测公司14－16年EPS分别为0.71元、0.90元和1.18元。公司为国内少数掌握基带和射频芯片核心技术厂家，拥有产业话语权，为北斗二代龙头企业。视频监控有望成为新业绩增长点，考虑公司军工属性，投资标的具有稀缺性，给予2014年40倍PE，给予6个月目标价至28.4元，维持“买入”评级。

航天电子：兼具成长性和资产注入预期的军工电子标的

研究机构：安信证券撰写日期：

军品收入占比高，受益于航天产业快速发展：“十二五”期间中国力争实现百箭百星计划，航天发射活动较“十一五”时期增长一倍，同时，新一代运载火箭的研制、北斗二代系统进入运营推广期以及载人航天和探月工程、高分辨率对地观测工程等重大科技专项的实施都提升了航天产业的景气程度，预计未来5年航天产业的增长速度将在15%以上。公司营业收入中有约88%来自于航天军品的贡献，势必受益于航天军工的发展。

无人机业务成为新的亮点：2013年公司攻克了无人机系统多项技术难题。无人机信息系统凭借先进的技术实力，市场开拓能力显著增强，成功中标警用无人机系统采购项目，实现了在警用市场领域的重要突破；小型长航时无人机系统成功中标海洋环境监测项目，奠定了无人机系统产品进入国内海洋应用领域的重要基础。我们预计无人机业务将成为公司今后重要的增长点。

大股东存在整体上市意向，资产注入预期强烈：公司大股东航天时代电子公司尚未注入上市公司的企业资产还有7107厂、7171厂、230厂和航天时代光电，研究所资产包括13所、771所等。目前大股东直接和间接持有公司26.23%的股份，持股比例较低，存在资产注入的动机。7107厂2013年动工的宝鸡航天产业基地项目需要投入资金13.5亿元，通过资产注入配套融资无疑是理想选择之一。因此，我们判断公司今后资产整合的可能性较大。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价13.50元。不考虑资产整合因素，我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为22%、18%、30%，EPS分别为0.30元、0.37元和0.51元，成长性突出；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为13.50元，相当于2014年45倍的动态市盈率。

同方国芯：2014年亮点众多带动业绩持续增长

研究机构：华创证券撰写日期：

公司公布2013年年报

公司业务持续稳定增长，2013年度实现营业收入9.2亿元，较上年同期增幅57%，归属于上市公司股东的净利润2.7亿元。

（1）2013年年报业绩基本符合预期，实现归母净利润2.7亿，其中同方微电子1.4亿，国微电子1.26亿，石英晶体0.14亿。

（2）2013年同方微电子智能卡芯片业务实现营业收入4.23亿元，芯片销售量同比2012年增长约70%，其中SIM芯片出货近7亿只，身份识别类应用产品的销量保持了稳定增长，社保卡在山东、河南、云南等省市实现批量供货。2014年的增量市场将主要来自于居民健康卡和金融IC卡，一旦行业启动信号明确，将是一个持续放量的过程。

（3）特种集成电路业务全年实现营业收入2.69亿元，公司是军工电子芯片企业的龙头，担负着电子器件国产化率的重要任务，公司也有多个核高基项目在同时开展。2014年特种集成电路业绩有望保持40%以上的增长（扣非后），多项新产品有望批量供货。

（4）公司石英晶体业务随着海外先进技术的引进，毛利率有望持续的提升，同时整个市场环境趋好，这快业务收入有望保持稳定增长。

（5）同方国芯一季报扣非后有望50%以上增长。业绩持续高增长。

综上所述，我们认为集成电路芯片受益国家政策的支持和行业需求的爆发长期向好，公司在细分市场领域处于行业领先的位置，未来受益弹性较大，我们预测公司2014年、2015年的EPS1.21、1.66，对应PE32、23倍，维持推荐评级。

中海达：获得军工资质增强业务弹性

研究机构：国金证券撰写日期：

中海达发布公告：近日收到中国人民解放军总装备部颁发的《装备承制单位注册证书》，公司符合装备承制单位资格条件要求，已注册编入《中国人民解放军装备承制单位名录》，有有效期至2017年12月。

获得军工资质，军工客户范围将扩大：公司过往只能对个别军工单位有过少量的供货经历，有了军工装备承制资质之后，在客户范围上将大幅扩大，公司的声呐、陆地测绘、三维激光等产品将可以面向所有军种供货。

公司产品在军方有较大需求：由于有较高的技术门槛，公司的很多产品都是打破国外垄断，进行进口替代的产品，比如面向海洋应用的单波束及多波束声呐系统，高精度卫星测绘产品，北斗的军工应用系统等，都可以根据军方的需求改进后，面向军方供货。

军工业务将为公司带来业绩弹性：军工产品有其量大且利润高、周期长的特点，所以预计公司产品按照军方需求改造定型后，会对公司明后年的业绩带来一定的增长弹性。

空间信息采集+加工处理+应用的全产业链：公司的数据采集测绘产品，是起家业务，未来维持稳定的20%增速；以街景地图、三维地图、三维激光扫描产品、海洋测绘产品、北斗应用为代表的应用业务，经过前几年的投入布局，未来2-3年将逐渐进入收获期，是公司业绩的新增量；加工处理业务，以数源公司为中心，承接客户和自身的信息数据处理需求。

从设备提供商向信息服务提供商的战略转型：公司以销售硬件设备起家，随着上市后的并购和投资，未来公司收入结构中测绘产品的占比将逐渐下降。从长期趋势看，公司信息服务收入的占比将逐年提升，从卖设备到卖信息、卖服务的转型。

维持“买入”评级，维持预测公司14-15年EPS为0.90元和1.35元，维持目标价35元。

四维图新：业绩符合预期业务缓慢复苏

研究机构：高华证券撰写日期：

四维图新公布2013年收入/净利润分别为人民币8.81亿元/1.05亿元，同比增长14%/下滑27%，符合2月27日公布的业绩快报。高于预期的费用被好于预期的毛利率和营业外收入所抵消。

要点：1）我们认为车载导航市场的竞争可能缓解，因为同业企业的注意力正在向移动互联网市场转移。我们预计四维图新的车载导航业务收入将于2014年同比增长12%，毛利率也将随之改善，主要得益于中国市场安装率提高和宝马等高端客户业务的上升。2）2013年四季度毛利率为76.5%，高于我们预测的74.4%和2012年四季度的74.4%，印证了我们对毛利率复苏的预测。3）车联网与在线服务收入同比增长40%至人民币2.63亿元，成为主要盈利驱动力。4）公司将2014年的收入与净利润同比增长目标均定在20%以内。但我们认为这些目标可能相对保守，对车载导航系统需求的上升、移动端的新变现机遇及潜在并购皆可带来上行空间。

估值：我们将2014-16年每股盈利预测下调4%-6%至人民币0.31/0.40/0.47元，以反映高于预期的费用。我们将12个月目标价格微调至人民币12.8元（原目标价12.9元），基于24.4%的2014-16年预期盈利年均复合增速（原为23.7%）和我们行业回归模型中1.71倍的PEG比率（原为1.67倍）计算得出。

主要上行/下行风险：毛利率复苏快于/慢于预期。

海格通信：北斗、卫星通信、专网多个细分方向2014有望突破

研究机构：华创证券撰写日期：

1.收入高速增长，北斗和卫星导航是亮点：

报告期内，公司实现营业收入16.84亿元，较上年同期增长39.02%。实现归属于上市公司股东净利润3.26亿元，同比增长23.92%。业绩的增长主要来自两个方面：

第一，并表效应。2013年收购的深圳嵘兴和摩诘创新的业绩并表。

第二，北斗导航、卫星通信等产品增速加快：北斗增速23.1%，卫星通信业绩基本从无到有，实现1.4亿合同收。

2.海格通信：军用通讯行业的龙头，各个细分行业精根细作

公司利用国防信息化建设和国家大力发展 战略性新兴产业的机遇，以信息传递为核心，积极拓展军用通讯的各个领域。尤其是在北斗产业、卫星通信产业的良好机遇，通过产业与资本双轮驱动，在行业确定领先位置。2014年公司各块业务仍将稳定增长：

传统通信领域：预期公司在该领域基本保持10%-15%的一个稳定的增长。

北斗导航领域：军方和行业应用的启动，我们预期公司北斗领域实现50%以上的增长。

卫星通信业务：随着行业爆发我们预期这部分业务80%的增长，同时随着产品放量，毛利率有望提高。

专网领域：我们看好专网通信市场在2014年大规模爆发，公司利用资本优势不断并购重组，有望获得行业第一阵营的门票

我们认为在国防信息化大趋势下，海格通信作为具有通信、导航、雷达、频谱监测、模拟仿真全系列产品线的国防无线电龙头供应商。考虑到摊薄后，我们维持2014年、2015年EPS分别为0.54、0.67，给予“强烈推荐”投资评级。

中国卫星：业绩平稳增长配股完成助力公司加速成长

研究机构：中航证券撰写日期：

业绩增长趋于平稳，略低于预期。公司2013年业绩同比增长13.04%，相比12年增幅下滑逾3个百分点，但仍高于10年以来11.83%的平均增幅。我们认为业绩增长稳中有降主要源于卫星研制业务增长放缓。

分业务看，作为卫星研制业务利润贡献主体的航天东方红卫星净利润同比增长约5%，低于12年24%的增幅；而航天恒星科技作为卫星应用业务的利润贡献主体净利润则同比增长48%，高于12年42%的增幅。

应收账款增幅较大，但仍在可控范围。公司应收账款年末数为19.70亿元，比年初数增加78.85%，创有史以来新高，我们认为原因有二：首先，13年国内经济增速受到结构调整带来的压制，政府财政支出同比增长仅10.09%，由于公司产品的特殊性，公司的客户多集中于政府和特定用户，现金兑付的减少致使应收账款大幅增加；其次，公司在卫星应用领域面临日益激烈的市场竞争，毛利率逐年下滑，应收账款的增加或是公司主动营销策略的结果。即便是这样，高信用负债主体仍不足为虑，总体风险依然可控。

盈利预测与估值。公司作为卫星研制与应用领域的国家队，随着国家、特定行业对卫星需求的不断增大以及北斗导航等卫星应用业务的逐步放量，公司未来业绩增长可期。预计公司2014-16年EPS分别为0.32元、0.39元、0.45元，考虑到可比公司14年43.83倍PE均值以及公司强烈资产整合预期产生的估值溢价，公司14年的合理估值约为60倍，目标价19.2元，给予“持有”评级。

    1、18FY收入/利润增速、盈利能力均下滑，2019年一季度行业订单转化或提速

建筑板块18FY营收/利润增速均放缓，单季度利润增速在18Q4触底后于2019年一季度有所反弹。2018年CS建筑板块营收同比增速、010-。