南方财经全媒体集团研究员 邝晓瑜 广州报道

南财理财通数据显示，截至2022年8月9日，全市场共发行净值型理财产品100,078只。其中，一级（低风险）产品占比1.62%，二级（中低风险）产品占比82.38%，三级（中风险）产品占比14.49%，四级（中高风险）产品占比1.18%，五级（高风险）产品占比0.33%。

投资性质方面，固定收益类产品占绝对主流，占比92.84%；混合类产品占比6.40%；权益类产品占比0.72%；商品及金融衍生品类占比0.04%。

第二批试点养老理财产品密集销售，认购火爆

养老理财产品由于收益稳健、认购门槛低等特点，关注度逐渐升温，产品数量也不断扩容。据南财理财通数据显示，截至2022年8月8日，工银理财、建信理财、招银理财、光大理财、中邮理财、中银理财、交银理财、贝莱德建信理财8家理财子公司共发行36只养老理财产品，募集资金已超过600亿元，其中28只养老理财产品为2022年3月1日之后发行。

8月8日，养老理财产品队伍再添“新成员”，交银理财、中银理财的两款养老理财产品同时开售。其中交银理财为首次发售养老理财产品，该产品为“交银理财稳享添福5年封闭式1号”，1元起投，募集期为8月8日至8月18日，产品封闭期为5年。该产品业绩比较基准为年化5%-7%，设有分红条款。发行地区包括北京、沈阳、长春、上海、武汉、广州、重庆、成都、青岛及深圳十个城市。产品主要采取低波稳健的投资策略，并配以平滑基金、风险准备金、减值准备等保障手段增强风险抵御能力。该产品发售首日的额度上限为20亿元，投资者认购踊跃。

华南理工大学经济与金融学院副教授于孝建向南财理财通课题组表示，近期养老理财产品的火爆与今年公募基金发行遇冷形成鲜明对比。目前已发售的养老理财业绩基准收益采用的是浮动区间，部分给到4%-7%，也有给到5%-8%。在投资者普遍降低收益预期的情况下，养老理财的预期收益还是非常吸引人的。

值得注意的是，养老理财产品虽然具有稳健特征，但投资仍存在一定风险。投资者在选择产品的时候，需要注意实际收益和业绩基准收益的差别。例如，个别银行理财子公司发行的养老理财产品实际年化收益有达到6.7%左右，但也存在实际年化收益率在3%左右。从历史表现来看，养老理财产品的净值是有一定波动的。今年部分产品的回撤有0.5%左右。

谈及未来养老理财能否维持长期优势，于孝建认为主要取决于三点：一是取决于银行理财子公司的投资管理能力，二是取决于养老理财可投资标的的收益水平，三是取决于市场其他产品尤其是公募固收类产品的相对收益。

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截至8月8日，在理财公司混合类公募产品近6月业绩榜单中，有6家理财公司的产品进入前10，分别是宁银理财、建信理财、汇华理财、中邮理财、光大理财和苏银理财。其中，中邮理财和光大理财各有3只产品上榜，其余理财公司各上榜1只产品。

从收益表现看，排名前3的产品分别是宁银理财“宁赢混合类碳中和开放式理财产品1号(最短持有1年)”、建信理财“诚鑫多元配置混合类封闭式产品2022年第6期”和汇华理财“汇泽灵活配置开放式混合类理财产品”，近6个月净值增长率分别为4.72%、3.93%和3.81%。

相较于7月28日发布的同维度榜单（请见关联文章），本期上榜10款产品的净值增长率略有提升。“宁赢混合类碳中和“重回榜首，中邮理财三只产品首次上榜。此外，交银理财、浦银理财和华夏理财产品跌出榜单前十。

从风险指标看，“宁赢混合类碳中和开放式理财产品1号”产品近波动率仍为榜单中最高，近6个月年化波动率达10.41%，近6个月最大回撤为4.54%。而汇华理财“汇泽灵活配置开放式混合类理财产品”紧随其后，近6个月年化波动率为9.97%，最大回撤为3.81%。

“邮银财富鸿元一年定开17号（价值优势）”首次跻身榜单前十

此次，中邮理财“鸿元”和“鸿鑫”系列共有三只产品跻身榜单前十，其中“邮银财富鸿元一年定开17号（价值优势）”表现最佳，位列榜单第4。

该产品成立于2021年3月22日，风险等级为中风险（PR3级），运作模式为开放式净值型，投资周期为1年，业绩比较基准为年化3.90%-4.90%，个人起购金额为1000元，以1元的整数倍递增；机构客户起购金额为10万元，并以1万元的整数倍递增。

费率方面，该产品收取0.30%/年的管理费、0.03%/年的托管费以及0.30%/年的销售手续费，不收取认购费和赎回费。

从投资策略看，管理人按照自上而下和自下而上相结合、定性分析与定量分析相补充的方法，对产品资产进行动态的整体资产配置和类属资产配置。在固定收益资产投资方面，以信用风险把控为基础，采取在久期限制和杠杆控制下的积极投资策略。在权益资产投资方面，主要通过构建市场中性投资组合叠加股指期货对冲的方法，以实现稳健的投资回报。

据该产品2022年二季度运行报告显示，截至2022年6月30日，其最新资产规模为2.46亿元，份额累计净值为1.0796。

从报告期的资产组合来看，经穿透后，该产品的投资组合包括现金及银行存款、同业存单、拆放同业及买入返售、债券、权益类资产以及公募基金，依次占总资产的5.66%、0.43%、0.28%、46.80%、41.93%%和3.23%%。其中，债券投资占比最大。

2022年二季度重点持有资管计划、高评级债券类资产

据2022年二季度末前十大资产明细显示，该产品前三大资产均为资管计划，合计占比47.67%。其中，第一大持仓“中信证券星辰28号集合资产管理计划”的金额为8825.99万元，占总资产的34.92%，第二、第三大持仓“华夏基金秋实混合策略1号集合资产管理计划”和“财通基金优盛1号集合资产管理计划”的规模分别为1621.44万元和1600.58万元，依次占总资产的6.42%和6.33%。

除持有资管计划外，该产品前十大持仓中还有2笔商业银行次级债、2笔私募城投债、1笔中期票据，1笔证券公司债和1笔永续债。所投资的债券类资产主要为信用评级较高、流动性较好的债券类资产，所投债券评级均为AA级以上。前十大资产持仓占总资产比例达76.47%，持仓较为集中。

谈及对未来的展望，管理人认为股票市场机遇与风险并存。一方面，2022年6月的社会融资数据从规模与结构上看均好于预期，经济仍在复苏过程中，同时央行货币政策尚未转向，为市场提供了良好的流动性环境；但另一方面疫情仍存在散发风险，同时海外高通胀与潜在的经济衰退问题仍然严峻，加上市场整体已经反弹2个月，现阶段继续大幅突破上涨的难度加大。因此三季度需要把握结构性行业机会，优选景气度延续的行业与估值较低同时基本面边际修复的行业。基本面方面，关注经济复苏的持续性，以及疫情反复对经济的扰动。流动性方面，关注国内CPI数据与海外持续高通胀是否会对货币政策形成制约。

风险提示:本文为汇华理财有限公司就理财业务开展的通识教育,不代表任何投资建议或市场观点,理财非存款,产品有风险,投资须谨慎。

理财产品有各种不同的分类,从运作模式来看,大家较为熟悉的有封闭式、开放式和定开式三大类。它们有什么区别,分别怎样运作?了解本篇内容,可以帮助大家根据自己的资金需求选择流动性适合的净值型理财产品。

汇华理财:什么是开放式、封闭式和定开式理财产品?

开放式理财产品,是指在每个法定工作日、规定的交易时间内,可以进行申购或赎回的理财产品。相较于其他运作模式,开放式理财产品的流动性和实操性都较为灵活,能更好的满足投资者的用款需求。

封闭式理财产品的运作特点是在产品文件约定到期日前,不能提前赎回。当产品到期后,通常情况下可自动清算,无需投资者赎回操作。

是指在某一个特定时期可以申购或者赎回的理财产品。特定时期就是指产品的开放期,在这段时间内投资者可以根据市场和资金情况进行自由申赎,若在指定时间内没有进行赎回操作,则自动进入下一周期。(风险提示:本文为汇华理财有限公司就理财业务开展的通识教育,不代表任何投资建议或市场观点,理财非存款,产品有风险,投资须谨慎。)

汇华理财:三类产品有何不同

对比来看,三类产品有以下不同:

一般来说,封闭式理财产品只有一次购买机会,即在产品募集期,认购成功后将“一封到底”。换言之在产品封闭期内不能进行任何操作直至产品到期,到期后无需手动赎回,本金+收益将自动进入你的理财资金的签约账户。

比如2021年5月7日至12日发行的(多策略增强)汇华理财-汇理12月封闭2021016,在其产品说明书中就明确约定产品期限也就是封闭期为369天,到期日为2022年的5月17日,到期后的三个工作日内,投资者资金到账。(风险提示:本文为汇华理财有限公司就理财业务开展的通识教育,不代表任何投资建议或市场观点,理财非存款,产品有风险,投资须谨慎。)

不同于封闭式产品的运作模式,定开式理财产品的运作规律是“封闭期-开放期-封闭期-开放期”的不断循环,产品管理人根据约定的周期向投资者开放该产品的申赎功能,在开放期内大家可随时申赎,否则开放期结束后资金将自动滚入下一个封闭周期。

比如xx理财多资产一年定开x号理财产品,在产品说明书中就对开放期进行了说明和约定:

但需要提醒关注此类产品的投资者,在购买之前一定要详细阅读产品说明书,确认运作周期和赎回时间,否则可能会打乱自己的资金规划。比如一款三年期的定期开放产品,如果错过第一个开放期,那意味着自动进入下一个三年的封闭周期,换言之将封闭持有6年,这或许会给有资金使用需求的投资者带来不便。(风险提示:本文为汇华理财有限公司就理财业务开展的通识教育,不代表任何投资建议或市场观点,理财非存款,产品有风险,投资须谨慎。)

相较于以上两类,开放式产品的申赎更加灵活,操作没有限制,可在任意一个交易日内完成。

综上所述,就申赎规则来看,三类产品的灵活性排序为:开放式>定开式>封闭式。

第二,产品规模变动不同

封闭式产品,在封闭期内份额规模完全恒定,直到履行完封闭期的“职责”。

定开式产品,在封闭期内规模不变,但当进入开放期后,或会因为投资者的集中申购和赎回,造成产品规模上的较大变化。

而开放式产品,因为持续不断的申购、赎回,规模也会相应的持续变化。

小结一下,开放式产品份额变化频繁;而定开式、封闭式产品在封闭期内不受申赎影响,投资经理可以更好的执行自己的投资思路和逻辑,好处在于能有效避免因为市场震荡,投资者大量赎回造成的短期干扰。换言之此类产品的资金利用效率相对更高,有利于获得更好的中长期回报。(风险提示:本文为汇华理财有限公司就理财业务开展的通识教育,不代表任何投资建议或市场观点,理财非存款,产品有风险,投资须谨慎。)

第三,投后管理方式不同

封闭式产品的运作逻辑,通俗来说就是“强制”投资者长期持有,分享时间的玫瑰。通过这种封闭式的产品设计,或能帮助大家在流动性、收益和风险不能完全兼顾的情况下做出一个最理性的选择。

而定开式理财产品在每一次封闭期满后,是走是留要审慎决策。因此在临近开放期前,要紧密关注市场,做好投资决策。

反观开放式产品,则对投资者的要求更高,因此要更多地关注市场和产品,买起来更“操心一些”。

风险提示:本文为汇华理财有限公司就理财业务开展的通识教育,不代表任何投资建议或市场观点,理财非存款,产品有风险,投资须谨慎。