如何理性评估怎么成为优秀的基金经理理的投资能力？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2023-06-18 01:18 标签： 怎么成为优秀的基金经理
导读：自2021年一季度市场调整以来，不少明星基金经理、资管“老司机”纷纷折戟，业绩非但不涨，反而跟随市场一起深度“摇摆”，给购买了他们基金的持有人带来了“你不理财，财不离你”的“错觉”。一场场生动的投资者教育活动，每天都在各家销售机构与投资者之间上演。降低预期，追求稳健收益，成为当前不少投资者“受伤”后的领悟。今天，就为大家介绍一位保守型权益投资专家，或许也是能帮助大家实现合理理财需求的基金经理。摘要：核心观点：1）坚定的深度价值投资者，不为牛喜，不以熊悲，长期风格不漂移；2）极致的追求绝对收益的权益投资选手，回撤控制能力出色；3）工作勤勉，持续学习，做长期正确的事情基金经理特征：择时：淡化择时，追求个股安全边际择赛道：没有特别偏好，寻找各行业高竞争壁垒且估值合理的公司投资者匹配：适合震荡市和熊市行情，适合希望资产稳健增值，对大幅回撤容忍度低，愿意长期配置权益资产的投资者基金经理简介：鲍无可先生，上海交通大学大学工学硕士，14年证券、基金行业从业经验，8.4年投资管理经验。2008-2009年任职平安证券研究所研究员，2009年12月加入景顺长城基金，历任研究员、高级研究员职务，自2014年6月起担任基金经理，现任景顺长城股票投资部总监，研究部制造组组长。在管产品6只（1只基金多类份额算1只），总规模81.68亿元。投资理念：鲍无可是典型的价值投资派，有着比较强的“安全边际”思维，其认为低估值不是价值投资的根本，稳定且持续的创造现金流的能力，才是价值投资的前提。他认为预判市场走势是很难的，结构性的机会永远存在，研究深度是挖掘投资机会的关键。投资框架：在全市场范围内自下而上选股，注重个股的现金流质量、业绩增长的确定性以及估值的匹配程度。鲍无可偏好具有强大竞争壁垒的公司，认为竞争壁垒是安全边际的来源，一个好公司的强大壁垒，不仅能使得公司成长格外迅猛，也能使公司在行业逆风期“逆流而上”，展现出独到的抗跌性。投资业绩：鲍无可的代表作景顺长城能源基建，自2014年6月27日任职以来（截止20221115），累计回报262.41%，年化回报16.58%，同期业绩比较基准涨幅79.58%。历史最大回撤不仅远低于指数和同类基金，回撤控制能力仍在进步。该产品分别于2016-2018年获“三大报”的三年期基金奖及证券时报和上海证券报的五年期基金奖。投资特征：1）长期低仓位，不择时（定开型和持有期基金除外，管理时间较短暂不研究）；2）从权益占比的角度看，行业和重仓股的集中度都较高；从行业角度看，除生物医药等个别行业，多数行业集中持股；3）换手率偏低，持股周期偏长。投资能力：1）擅长发掘传统行业的投资机会；2）选股是超额收益的主要来源；3）在重仓股上做波段交易增厚投资收益职业素养：踏实不冒进，独立不抱团，保持投资风格稳定，做长期正确的事情。为持有人提供一种可预期的、低波动的权益投资体验。1.擅长价值风格，防守能力极佳鲍无可先生，上海交通大学大学工学硕士，14年证券、基金行业从业经验，8.4年投资管理经验。2008-2009年任职平安证券研究所研究员，2009年12月加入景顺长城基金，历任研究员、高级研究员职务，自2014年6月起担任基金经理，现任景顺长城股票投资部总监，研究部制造组组长。在管产品6只（1只基金多类份额算1只），总规模81.68亿元。鲍无可在管的6只产品，除了1只是股票型，其它都是混合型。其管理的产品中有3只是定开型或者持有期基金，规模占比40%。最可贵的是，截止2022年11月15日，其管理的每一只产品在其任期内都取得正的年化收益率。表1：鲍无可在管产品清单 数据来源：wind，截止2022.11.15图1：鲍无可在管产品业绩表现数据来源：wind，截止2022.11.15鲍无可管理的6只产品，业绩波动在各种行情下的一致性较好，差异主要来自于权益仓位的不同和能否投资港股。本文选取其管理时间最早（2014年6月27日至今，已经超过8年）、管理规模最大的景顺长城能源基建作为代表作进行分析。（PS：这只基金近期增加了C类份额）1.1长期业绩超过市场平均、业绩基准和同类基金对比以沪深300为代表的市场指数、以万得偏股混合型基金指数为代表的同类基金，以及本基金的业绩比较基准，自基金经理任职以来，景顺长城能源基建的表现整体上是领先的，而且基金创新高的能力较强。图2：景顺长城能源基建累计收益表现数据来源：wind，截止2022.11.15选取成立日期在鲍无可任职(2014年6月27日)之前的偏股混合型基金共272只与本基金对比，可以看到，年化收益率比它高的基金，年化波动率都没它低；年化波动率比它低的基金，年化收益率都没它高。这只基金较好地平衡了收益与风险，展现出极佳的长期能涨与熊市抗跌的特征。图3：鲍无可任职以来景顺长城能源基建收益波动散点图数据来源：wind，截止2022.11.15同时，我们也将鲍无可管理的6只产品与市场指数进行相关性分析，发现6只产品间的相关度较高（近一年的相关性系数普遍在0.9以上），鲍无可的产品整体上与中证800的相关性最高。图4：鲍无可在管产品的相关性分析数据来源：wind，截止2022.11.15我们知道中证800指数的成份股由沪深300指数+中证500指数组成，其中沪深300的权重占比约占7成，因此，本基金的市值风格也偏大盘一些。下图是景顺长城能源基建与中证800指数的走势对比，可以看到前者远远跑赢了后者。图5：景顺长城能源基建累计收益表现（对比中证800）数据来源：wind，截止2022.11.15分年度看，在可比的“7+1”个区间内，景顺长城能源基建在只在2019和2020两年跑输中证800和偏股混合型基金指数收益率，正好这两年都是大盘成长风格占优，在所有的价值占优的年份中，基金表现都更领先。因此，可以看出基金经理在风格层面的能力圈主要在价值风格。图6：景顺长城能源基建各年度收益表现（对标中证800和偏股混合型基金指数）数据来源：wind，截止2022.11.15单只基金或许无法说明整体管理能力，我们用代表鲍无可权益投资能力的基金经理指数与中证800进行对比，可以看出其表现也优于后者，且超额收益在2015年6月以后稳定增长。图7：鲍无可基金经理指数相对中证800指数的收益率及超额收益率数据来源：wind，截止2022.11.151.2回撤控制能力优秀鲍无可任职以来，景顺长城能源基建的最大回撤为-28.11%，发生在2016年1月28日，正值熔断之时。2018年熊市的最大回撤为-18.44%，今年以来（截止11.15）最大回撤为-8.91%，回撤控制能力“肉眼可见”地在进步。最近5年，基金以-20.05%的最大回撤排名偏股混合型基金的1/444。与偏股混合型基金指数和中证800指数对比可以看出，每次市场调整，基金的回撤幅度都明显更小。图8：景顺长城能源基建的最大回撤（对标中证800和偏股混合型基金指数）数据来源：wind，截止2022.11.151.3擅长在震荡市和下跌市中获取超额收益鲍无可接任景顺长城能源基建以来，经历了4次市场上涨行情、3次下跌行情和1次震荡行情（基于中证800指数进行划分），本基金在所有的下跌行情中，都能取得超额收益。很明显，这是一位善于防御的基金经理。表2：景顺长城能源基建：不同市场行情阶段的业绩表现数据来源：wind，截止2022.11.15基金虽然很少在某一年取得拔尖的业绩，但得益于在下跌行情和震荡市中的良好表现，基金以较小的波动取得较高的复合年化收益率，典型的长跑选手。图9：景顺长城能源基建A在各种市场行情下的表现数据来源：wind，截止2022.11.151.4长期配置，体验不错，防御配置，效果极佳与同类产品产品（偏股混合型基金）相比，景顺长城能源基建在近1年的表现较好，由于在2019到2020的牛市中没有跑赢市场，因此3年和5年的排名在后50%，但是拉长到2014年6月鲍无可任职以来的业绩排名，就能占据同类前20%。鲍无可的产品以低波动著称，其年化波动率在各种时间段都排在同类最低的前2%，换句话说，他给你的是不需要承担太大“风险”的收益，即所谓“较高收益、较低风险”，这正是权益投资最大的追求之一。另外，考虑到鲍无可的超额收益主要是在下跌市和震荡市获取的，因此，在需要防御的行情下，配置他的产品，效果才是最好的。表3：景顺长城能源基建：区间业绩及波动率排名数据来源：wind，截止2022.11.15景顺长城能源基建的整体表现无疑是比较符合机构投资者的偏好的，因此，鲍无可接任以来，基金的机构投资者占比平均达到40%。图10：景顺长城能源基建持有人结构数据来源：wind，截止2022.11.15（未完待续···）
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X作者：小鱼时间：2021-03-31来源： 本站整合
基金经理可以说是一支基金的灵魂，受市场行情影响，基金遭遇“滑铁卢”，一些曾经的明星基金经理从神坛跌落，面对如此行情和众多选择，理性的投资者又该如何选择符合自己需求的基金经理呢?
如何挑选基金经理?
【1】看管理年限和业绩：基金管理年限越长，经验越丰富，更能适应不同市场风格，最好是在5年以上。在此之上就是业绩，衡量基金经理盈利能力的综合指标就是平均年化收益率以及超越基准的平均年化收益率。
【2】看投资风格：通过查看基金经理历史，考察行业配置、重仓股、仓位、持股时间等等来判断其投资理念和投资风格是否与自己一致。一般来说，有明确风格的基金经理业绩就很难稳定，因为市场不可能永远都正好切合他的风格。
【3】看基金经理背后的基金公司：基金管理是团队作战，因此背后的基金公司也非常重要，投研实力强且稳定的团队有利于基金经理的投资运作。
当然基金的投资不是选择好基金经理就够了，自身也要学习投资知识，了解整个产业链信息、行业真实情况，拥有自己的判断能力，寻找预期差。
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