总结是对过去一定时期的工作、学习或思想情况进行回顾、分析，并做出客观评价的书面材料，它可使零星的、肤浅的、表面的感性认知上升到全面的、系统的、本质的理性认识上来，让我们一起认真地写一份总结吧。什么样的总结才是有效的呢？以下我给大家整理了一些优质的总结范文，希望对大家能够有所帮助。证券公司实践总结篇一1、信息质量不高，缺乏深层次的内容;2、市场上同类产品竞相削价，扰乱了市场正常秩序;3、以大量转载各种公开媒体信息为主，缺乏自己的东西和能反映上市公司情况及市场动态的第一手资料;4、各类投资分析、投资咨询缺乏连贯性和指导性，为庄家投机服务的投资信息占驻了主导，各类小道消息和传闻满天飞;5、市场上的产品还没有出现占主导优势的行业标准和行业规范，大多数企业满足于低投入，追求前期收益，缺乏行业责任。在一种低水平竞争的市场中，一批低投入、满足于初级信息服务的企业也能占据一定的、甚至较大的市场份额，获取前期收益。另外的一个趋势，各证券资讯厂商大多开始走证券信息资讯即专业化的信息提供和投资咨询业务以及证券资讯平台开发，外包财经网站的建设齐步发展的发展方向。其中资讯公司涉足证券二级市场的投资咨询业务对于整个证券市场来说都是一种市场化选择中的一个良性的产物，资讯公司可以在充分的整合自有的信息资源的情况下继续的发扬投资咨询领域的一种实证化的投资分析的模式，为广大投资者提供专业化的投资咨询策略。目前的资讯厂商大多也在走资讯咨询化的产业转型的格局，针对目前的资讯厂商的市场格局以及资讯市场的未来发展方向，笔者产生了这样的一些认识和感触。1、加强和国内做证券行情交易系统的厂商比如说乾隆高科，通达信等的技术上的合作，以行情交易系统和资讯平台和相结合的方式来发展资讯行业未来的资讯平台的搭建方向。建立全新的基于证券行业电子资讯架构(e-infostructure)和现代的资讯有效集成(informationintegration)创新技术构建起来的的统一证券资讯平台的运作模式。要是自己的资讯信息内容提供的方式和模型能够紧跟住资讯行业的潮流，只有领潮流之先才可以完整的拥有对市场的话语权。资讯信息模块与证券交易模式的合理有机嫁接以及技术上驻留程序的改进更新是保持这种领潮流之先的技术上的关键。2、坚定的走证券资讯咨询化的发展道路。单纯的简单的f10资料为主的低端的资讯信息内容的竞争只会陷入资讯产业低水平价格战的泥潭中，要从产品的技术构成、新产品的开发、推广机制、产品的信息质量、营销策略及手段从根本上与竞争对手拉开档次，才能从低端市场的价格战的竞争中走出来，作到控制市场走向和价格的目的。在公司内部必须建立一套完备的新产品设计、开发和推广的运行机制，保证高质量的新一代产品、延续产品、后续产品和可替代产品源源不断地、有序地投放市场，形成多套产品立体交叉竞争。唯有如此，才能从市场混战中走出来按自己的步伐发展自己。资讯咨询化的发展方向既提高了信息的含金量，也是向高端市场发起进攻的最重要的筹码。3、在融资问题解决的前提下，扩展业务范围，以官方的巨潮资讯为发展发展，有计划的涉足传统的资讯传媒领域比如说将有声无影语音股评业务扩展到有声有色的财经电视节目。将投资研究中心的传真版本的股评作成传统的纸质传媒的形式，待政策放开后作到全国公开发行，比如说象巨潮资讯旗下的《新财富》。将投资咨询业务在政策许可的范围内扩大为私募基金形式，同时发展自己的自营业务。总之，在融资问题解决的背景下，提升自我的资本运作能力通过低成本的购并或股权置换重组整合出已财经证券信息为主，多元媒体构建起来的全新的证券信息传播体系。形成财经数据库，手机短信业务，电视财经节目，纸质财经媒体，财经网站建设等几个现金流。4、加强公司内部团队精神的建设，形成创业的集体凝聚力，形成企业发展与个人价值实现同步发展的激励模式。有计划的引入股权认购期权奖励的企业激励模式为团队精神的营造服务。甚至可以试探企业实现mbo来改变企业的`法人治理体系和绝对控制权。团队精神和创新思维是公司实现可持续性发展的最根本的保证。团队精神的精髓是追求组织的有效性和员工对组织的最大贡献率，它既是一种精神境界的要求，但更重要的是一种思维、一种方法，它强调一种实战技巧，强调一个组织如何协作，充分发挥每个人的才能和潜力，通过协调和规划，最终促成目标的达成。5、拓宽融资渠道，改变过去的靠靠自我的资本原始积累的方式发展自己的模式。在国内主板市场监管力度加大门槛提高、二板市场推出遥遥无期、美国纳斯达克不复往日威风的情况下，选择在香港上创业板进而发展向主板市场转变是最好的ipo融资方式。外资对中国证券市场的信心从乾隆高科在香港创业板上不错的融资业绩就可以看出。此外还可通过引入战略投资者参股扩充公司股本结构的方式来发展自己。qfii之后外资购并的放开之后资讯领域肯定的将是其感兴趣的产业之一。博弈选择将是引导资讯厂商发展壮大的一个重要的关键。6、加强全国统一规划的的市场营销策略，树立起自己的品牌营销略。营销策略的正确性和促销手段的完善是产品成功的保证。产品再好，如果没有正确的营销战略、营销手段，没有精良的营销队伍去组织实施，就根本无从实现市场占有率第一的目标，更无从实现第一民族品牌和获取最大创业利润的目标。产品品牌的树立，在质地优良的情况下，除借助宣传工具外，最终还将依靠我们营销人员的自身高素质，丰富的知识和阅历，新颖的营销手段和技巧、良好的口才及应变能力，让消费者去感受我们的员工、感觉我们的产品、感觉我们的服务，确实让他们从中受益。现金支票以及付款行为本行的转帐支票(如与储蓄所的内部往来，收付双方都是本行开户单位的)都是要直接入帐的。而对于收款人、出票人不在同一家行开户的情况下，如一些委托收款等的转帐支票，经过票据交换后才能入帐，由于县级支行未在当地人民银行开户，在会计账上就反映在“存放系统内款项”科目，而与央行直接接触的省级分行才使用“存放中央银行款项”科目。而我们在学校里学习中比较了解的是后者。还有一些科目如“内部往来”，指会计部与储蓄部的资金划拨，如代企业发工资;“存放系统内款项”，指有隶属关系的下级行存放于上级行的清算备付金、调拨资金、存款准备金等。而我们熟知的是“存放中央银行款项”，则是与中央银行直接往来的省级分行所使用的会计科目。一些数额比较大的款项的支取(一般是大于或等于5万元)要登记大额款项登记表，并且该笔款项的支票也要由会计主管签字后，方可支取。从老师那里，才知道了其背后的故事。小岛原先是芦苇等植物旺盛生长的优良环境，是一个生态极其协调的小环境，与翻尾石鱼一道构成一道独特的风景。然而在百年校庆时，学校为了更好地进行介绍和说明，在小岛上设立了一块说明牌，由此吸引了大量游客上岛，人的影响使得芦苇的生长受到了极大的影响，直到芦苇完全从小岛上消失。好在学校已经认识到这点，今天看到的说明牌，已经从小岛上转移到湖边。具有自恢复性的生态系统，在得到长期发展的条件后，应该可以恢复到原先的状态。不久的将来，我们可以重新拥有一个优良生态的小岛，然而并非所有的错误都可以得到补救，有时候，一个不很英明的决定是可以造成很大的遗憾的。规划的长远性由此可见一斑。只愿小岛的故事能够带给我们一些启示。证券公司实践总结篇二我到西部证券证券有限公司咸阳西兰路营业部进行了为期近一个月的实习，实习内容为了解证券公司营业部的结构熟悉证券交易的流程了解证券市场行情以及营销方式。一、公司介绍西部证券股份有限公司是经中国证券监督管理委员会批准设立，于20__年元月正式注册开业的证券经营机构。公司注册资本金壹拾亿元人民币，在陕西、北京、上海、深圳、山东、江苏设有37家证券营业部和17家证券服务部，在上海设有专门从事自营业务、客户资产管理业务的第一、二分公司和研究发展中心等业务部门。20__年5月，公司控股子公司——西部期货有限公司正式挂牌成立。公司成立以来，建立了完善的法人治理结构和严密科学的内部控制体系，确立了合规守法经营的指导思想，造就了一支具有共同使命感和价值观的员工队伍，逐步形成了"和衷共济，共谋发展，风控至上，稳中求先"的企业文化，走出了一条规范管理、稳中求先、注重效益的渐进式发展之路，取得了连续九年盈利的优异经营业绩。20__年10月，公司通过了中国证券业协会组织的规范类证券公司评审，成为全国第一批规范类证券公司。20__年1月，公司又顺利通过了创新类证券公司评审，成为全国第十九家创新类证券公司。面对中国证券市场高速成长所带来的发展机遇，公司将秉承"以客户需求为导向"的服务理念，进一步建立健全公司内部控制体系和风险管理制度，强化科学管理，确保客户资产安全完整和公司资产保值增值。同时，努力发挥公司自身优势，以创新促发展，积极探索集合资产管理、融资融券、股指期货等创新业务，进一步提升公司的核心竞争力，最终实现公司各项业务均衡协调发展，为客户提供专业化、个性化、差异化的证券金融服务，提升公司的市场地位，使公司发展成为市场上最具盈利价值和增值潜力的证券公司。公司总部设在__，下设__管理总部，在全国拥有31家证券营业部和11家证券服务部。公司秉承“诚信、和谐、高效、共赢”的经营理念、“团队拼搏，创新图强”的企业精神和“客户至上、服务领先”的基本原则，在团结高效的经营团队带领下，全体员工通过自身的不懈努力，始终坚持守法合规经营、严格控制各类风险、大力拓展各项业务、为客户提供专业化的金融服务。公司努力把握中央关于加快滨海新区开发开放的历史(教学案例，试卷，课件，教案)性机遇，立足天津，面向全国，努力成为全国一流券商，以优良的经营业绩回报股东、回报社会。二、证券交易流程投资者入市操作一般涉及开立帐户、委托买卖、资金划转、证券交易、清算交割、挂失、销户等业务环节。(一)开立证券帐户不论机构或个人，在深圳、上海证券交易所进行证券交易，首先需要开立证券帐户卡(股东代码卡)，它是用于记载投资者所持有的证券种类、名称、数量及相应权益和变动情况的帐册，是股东身份的重要凭证。每个投资者在每个市场只允许开立一个证券帐户卡。1、证券帐户的分类上海证券交易所的证券帐户根椐投资者的性质分为五类。各类证券帐户通过编号加以区别(证券帐户的编号由一个大写英文字母与9位数字组成，最后一位数字为校验位)。2、开立证券帐户的地点①各大证券公司营业部及营业网点②证券中央结算公司指定的各地代理开户机构3、开立证券帐户的必备资料个人投资者：本人亲往办理的，提供本人中华人民共和国居民身份证(以下简称身份证)及其复印件;境外自然人持境外居民身份证(护照)及其复印件可开立深、沪b股帐户。由他人代办的，还须提供代办人身份证及其复印件、经公证的授权委托书。机构投资者：办理人须提供下列资料：①法人营业执照或注册登记证书原件和复印件或加盖发证机关确认章的复印件;②法定代表人授权委托书与法人代表证明书;③法定代表人身份证明文件复印件;④经办人的身份证及其复印件。4、开立证券帐户的处理流程①到营业柜台办理时，如实填写《自然人证券帐户注册申请表》或《机构证券帐户注册申请表》的"申请人填写"栏;②交纳费用;③待开户柜员输入资料，合法开户信息返回后，打印，领回证券帐户卡。(二)开立资金帐户有了证券帐户您就可以申请开立资金帐户了，资金帐户是用于记载您买卖证券的资金变动及余额情况的帐户。资金帐户由证券公司营业部为投资者开设。您可以根据您所在地区您选择一家证券营业部，作为自己买卖证券的代理人，并与它签定《证券买卖代理协议》及相关协议。1、开立资金帐户的必备资料个人投资者：本人亲往办理的，提供本人身份证、证券帐户及其复印件;机构投资者：须提供工商行政管理机关颁发的法人营业执照副本原件和复印件或民政部门或其它主管部门颁发的法人注册登记证书原件和复印件、法定代表人授权委托书和经办人的身份证及其复印件。2、营业部现场开户流程①将深沪证券帐户卡原件、身份证原件及签署的《证券买卖委托合同》等资料交柜台审核;②柜员将资料输入，客户自行输入交易密码及取款密码，成功注册为某券商的证券交易客户;身份证、证券帐户卡复印留底;③获得某券商的证券客户号或资金帐号。3、预约上门开户服务大多数的券商各证券营业部提供预约上门开户服务(三)资金划转可以采用银证转帐的方式将证券买卖资金从银行存折(卡)划拨到证券资金帐户。同样您也可以采用银证转帐的方式将证券买卖资金转回您的银行存折(卡)。您保证金帐上的资金余额跟存在银行一样，证券公司会按银行活期存款利率定期计息。银证转帐的途径与证券交易的途径相同，对外服务时间为正常交易日9：00—15：30。1、买卖过程中的资金变动当您每次委托买入指令成功，交易系统将相应扣除保证金帐上的资金。每次委托卖出成功后，交易系统将立即把相应的卖出金额添加到保证金帐上，这称为“资金当日回转”，当日回转资金可以用于买入，用于其他用途(如转入银行帐户)需遵循证券交易所有关资金清算的时间约定：a股、基金、债券为t+1日(即t日卖出返回的资金余额，t+1日可取款);b股的资金清算为t+3。(四)委托买卖1、交易时间和委托时间上海证券交易所和深圳证券交易所的通常交易时间是：每周一至周五：上午(前市)：9：15至9：25(集合竞价时间);9：30至11：30(连续竞价时间)。下午(后市)：13：00至15：00(连续竞价时间)。双休日和证交所公布的休市日休市。与交易时间相对应，投资者下达委托的时间通常为每一交易日的9：00—15：00。2、委托方式证券公司各营业部为投资者提供的主要委托方式有：a、当面柜台委托：需要投资者本人提供资金帐户卡，填写委托单并签章。委托完毕，请投资者注意妥善保存委托单。b、自助终端委托：通过证券营业部提供的电脑自助操作设备进行委托与查询。c、电话委托：通过拨打券商提供的专用委托电话进行交易与查询：d、网上交易：网上交易是通过因特网进行证券委托买卖的简称。3、委托申报委托通常应在规定的交易营业时间内办理。委托一般当天有效，即委托有效期从委托申报开始至当天闭市结束。在办理委托时，请您注意申报清楚以下内容：a、证券的名称或证券交易代码;b、买卖方向：即买进或卖出;c、买进或卖出的数量;d、买进或卖出的价格(债券回购价格指是每百元资金的年收益率)。4、委托数量和委托价格的相关规定证券交易所对委托的数量和价格有特定的要求。委托数量的规定主要包括：(1)交易单位，即委托数量应该是一个交易单位为起点的整数倍。(2)最高申报上限，单笔委托的委托数量不得超过一定的上限。不同证券种类的交易单位和最高申报上限各不相同。需要特别说明的是：对股票和基金买入数量须是一个交易单位的整数倍，但小于一个交易单位的证券余额可以一次性委托卖出。委托价格的规定主要包括：(1)币种的规定，通常情况下，委托价格的单位是人民币元，但部分证券并非以人民币元作为报价币种。(2)价格档位的规定，即委托价格所应遵循的最小变动单位。(3)涨跌停板的规定，为防范股价异常波动，证券交易所规定了不同证券的当日最高涨幅和最高跌幅，超出此范围的委托一律无效。不同证券种类的价格档位和涨跌停板也各不相同。5、委托的执行证券营业部接受投资者委托后，将立即通过电脑联网系统将有关指令转发相应的证券交易所。交易所对所有委托采用电脑集中竞价，并根据价格优先、时间优先的原则进行撮合成交，并向证券营业部回报行情和成交情况。投资者的委托如未能一次全部成交，其剩余委托仍可继续执行，直到有效期结束。委托成交后，投资者应该对符合委托条件的成交结果给予承认，并请按期履行交割手续。6、委托的撤销与变更在委托未成交之前，您有权变更或撤销委托。变更委托，视同重新办理委托。(五)清算交割1、交割制度目前，证交所对a股股票、基金、债券及其回购，实行t+1交割制度，即在委托买卖的次日(第二个交易日)进行交割。对b股股票，则实行t+3交割制度，即在委托买卖后(含委托日)的第四个交易日进行交割。2、办理交割手续为确定成交与否，请您在委托后及时到开户的证券营业部，办理证券清算交割手续，领取书面交割凭证(如《成交交割通知单》等)，以及时了解证券帐户和资金帐户的库存余额情况。(六)指定交易上海证券交易所对投资者实行全面指定交易制度。即凡在上海证券交易所从事证券交易的投资者，须事先明确指定一家证券营业部作为该投资者委托交易、证券清算的代理机构，并将该投资者的证券帐户指定于该营业机构所属的席位号，然后才可以进行证券的交易。由于营业部搬迁等原因，投资者想重新选择证券营业部时，则须办理指定交易转移手续。即先向原所在的证券营业部申请办理撤销原指定交易，再在新的一家证券营业部重新办理指定交易。随后投资者便可在这家新的证券营业部进行证券的委托买卖。指定交易一般在指令送达交易所时即时生效。(七)转托管投资者从一个营业部搬到另一个营业部进行交易时，如果涉及深圳股票的转移，必须办理证券的转托管。转托管必须到转出营业部办理，办理转托管时须持有三证，而且还需要填写转入营业部的深圳托管席位号。(八)非交易过户证券发生继承、馈赠、分割时，在经过公证后，需要进行非交易过户。上海证券过户时，证券受让人可持本人身份证、资金帐户、证券帐户及公证书到指定交易证券营业部申请办理证券的非交易过户。深圳证券的非交易过户目前还需到深圳证券登记中心在各地的代理机构方能办理。(九)分红配股1、红股上市流程(1)上市公司在指定报刊上刊登权益分派公告，确定股权登记日(r)、除权除息日(通常为r+1)和红股上市流通日(通常为r+2);(2)从红股上市流通日开始，投资者可以卖出其所得红股。2、红利派发流程沪深证券交易所上市公司红利或债券利息均自动划到投资者的资金帐户上，投资者可以打印对帐单，查看股息到帐情况。深市红利派发流程：(1)上市公司在指定报刊上刊登权益分派公告，确定股权登记日(r);(2)r+2日，各券商收到中央证券登记结算公司转来的派息款，并将其划入投资者开设的资金帐户;(3)r+3日起，投资者可通过查询其资金帐户变动情况，了解红利到帐情况;(4)特别说明：深市代理市值配售的沪市上市股票(证券代码为003___)现金红利将根据上市公司确定的现金红利发放日(一般在r+5日之后)到达投资者资金帐户。沪市红利派发流程：(1)上市公司在指定报刊上刊登权益分派公告，确定股权登记日(r)和现金红利发放日(一般在r+5日之后);(2)现金红利将根据上市公司确定的现金红利发放日(一般在r+5日之后)到达投资者资金帐户。3、配股认购流程(1)上市公司在指定报刊刊登《配股说明书》，确定股权登记日(r);(2)配股认购于r+1日开始，认购期为十个工作日。逾期不认购，视同放弃;上海证券交易所的配股权证代码通常为700___(对应股票代码600___)，其股份余额表示投资者的可配总量。投资者认购配股可比照卖出证券：证券代码700___、卖出价为配股价、卖出数量小于或等于可配股数，配股指令可以撤单，配股是否成功可查询成交回报。深圳证券交易所的配股权证代码通常为08____(对应股票代码00____)，其股份余额表示投资者的可配总量。投资者认购配股可比照买入证券：证券代码08____、买入价为配股价、买入数量小于或等于可配股数，配股指令可以撤单，配股是否成功可查询成交回报。配股认购期间，权证不允许转托。(3)配股缴款完成后，上市公司将在完成一系列法定手续后，在指定报刊上刊登《股份变动和配股上市公告书》，确定配股上市日;(4)从配股上市日开始，投资者可卖出其已配股份。(十)销资金户若想销资金帐户，须持本人身份证、资金帐户、证券帐户到营业部的柜台办理。如果曾经办理过委托书的，还必须提交委托书原件。销户时，营业部将收回资金帐户和委托书，并付清保证金余额及应付利息。您在办理销户前，请注意一定要先办理好撤销指定交易及深圳证券转托管手续。三、客户经理实习四、实习思考(一)证券公司营业部面对投资者，为投资者服务，要跟上新业务的需求。作为提供证券业务的中介服务机构，证券营业部完善的信披制度和良好的服务，将有效增强客户的忠诚度和归属感，也是打造证券营业部核心竞争力所在。特别是随着新产品交易工具的不断推出，客户熟知并了解这些新交易产品运行规则、交易流程、参与风格和理念，就成为了今后一个时期内证券营业部服务的重点。(二)证券公司营业部的运作对教学上的思考1、证券公司营业部主要是面对投资者为投资者服务一般来讲证券公司营业部主要是经纪业务，其通过两条途径为投资者服务，一是柜面服务;二是咨询服务。柜面服务为投资者提供证券交易流程，咨询服务为投资者解答各种问题。而不管是柜面服务还是咨询服务，营业部工作人员都是直接面对投资者的，和投资者打交道，这就需要工作人员了解投资者心理，能够很好地和投资进行沟通。这就使的我们在日常的教学中要注意培养学生的交际能力以及和人沟通的能力，可以通过开设专门的课程使学生系统地了解与人沟通的技巧，也可以通过开展各种活动引导学生善于与人沟通。2、要加强技能训练。证券公司营业部为投资者服务必须能够很好地掌握证券交易的流程，熟练地为投资者进行开户、买卖、清算交割、销户等，这样才能赢得投资者的信心，提高工作效率。在我们的日常教学中应该提高实验课的比重，充分利用证券交易实验室、商业银行实验室、保险实验室和期货实验室，以便学生能够很好的掌握证券交易操作的流程，适应证券公司营业部的工作。3、要拓宽学生的知识面。证券公司营业部面对的投资者各种各样，他们有的程次高一点，有的程次低一点，在从事具体的证券交易过程中有各种各样的问题需要证券公司营业部的员工给予解答，这就需要员工有很宽的知识面，不仅要了解证券交易的流程，还要了解和证券交易相关的各种问题，以便很好地为投资者服务。这就需要我们在日常的教学过程中要有意识地拓宽学生的知识面，可以通过增加开设选修课、讲座等形式增加学生的知识面，以便学生能很好地适应以后的工作。证券公司实践总结篇三实习已经圆满完成，回顾这近几个月的时间，实习，让我感受颇多。社会与学校有太多的差异，在这几个月的实习时间里我感觉学校所学的东西过于宽泛，没有实践的价值。一心想找一个与专业有关的工作，于是就进了一家证券公司。本以为是与金融有关的，自己在里面工作起来毕竟与其他人会有一定的差别，可是我错了，错得离谱。无论你是学什么的，在公司里都是一视同仁，开始时都只能做点最基本的工作，大家在同一个起跑线上接受公司的考核。证券公司是一个既有很多考核，又要求有很好自制力的地方。每个月必须完成相应的基本考核分，同时又要被分配到不同的银行网点做自己的业务，远离公司的监督管理之外。这个工作很灵活，工作过程中不在乎员工们用怎样的方法，只注重你是否达到同一个结果，那就是业绩，一切都要用业绩说话，只要完成了业绩或者超额完成了业绩，你就称的上一个合格的以及优秀的员工。起初感觉很累，不像老员工一样有自己的方法以及营销模式。很多一起进公司的同事都离职了，其中原因很多，有的觉得谈客户太伤自尊，不晓得怎样开口;有的觉得这工作累;有的是因为太久没有做出业绩就自动放弃了。而以前的我就算再累也会坚持做这个工作，因为我觉得这个工作其实大有前途，将来不管是晋升还是涨工资，都是比较有通道和办法的，所以在这个行业里面我一直坚持到现在。开始还是换了一个公司，但终究没有换行业。从进入__的那一天起，我们就开始培训，为期两周的培训完成后，就正式投入到了工作中，先是被师傅带着做，跟师傅一起学话术、谈判、营销技巧、电话营销以及沟通能力。就在这个学习的过程中很多人开始相继离职，因为他们看见了现实与想象的差别，接受不了这样的工作方式，他们并不知道做任何事情都要先投入一定的学习时间，在看见了一味的投入而又没有任何收获时，就有一种被生活欺骗了的感觉，于是选择了放弃。说实话，证券行业确实压力大，只要投入到工作中，到银行驻点的那一刻起就面对着各种各样的考核。特别是对待刚出社会的大学生，不懂人情世故，看不穿表情，猜不出别人话里藏着什么话，很多时候虽然努力了还是看不到成果，时间久了就失去了工作的热情，认为自己不适合做这个工作，就毅然决然的选择了离职。而我同样也对自己的工作以及工作能力质疑过，虽然坚持到了现在，但同样充满了迷茫，对前面的路没有方，仍然犹豫着要不要继续做这样的工作。但是，话又说回来，我终究还是没有后悔过选了这样的一个工作，在工作方面我虽然付出了很多，但收获也不少。一直以来都觉得刚出学校的大学生需要磨练，因为社会原本就是如此，如果不经过磨练，会对社会上的很多东西不理解，充满质疑，这样其实是不利于自己的长远发展的。如果不碰头，又怎能成长。而证券客户经理这项职位就是再好不过能锻炼人的职位了。既能够教会你怎样与人相处，又能教会你怎样用正确的态度看待生活，还能学到很多与金融乃至投资理财有关的知识。__是一个管理很严格的公司，在成都市面上的证券公司里是管理严格出了名的，不光早上要打考勤，下午也要打，就算是中午要外出的话也要向领导报道了之后才离开网点。以前我在华西干，就是冲着__的管理严格以及有两百元的餐补就过来了。确实，在__的这几个月里，我真的成长了很多，知道了一切要以大局为重，很多事情不要做过多无谓的争论，因为那样根本就不值得，这是个人态度方面。面对工作，我一直觉得很多方面没做好一定是自己的问题，同样的工作，能做好的人太多了，而我不能成为那个列外;对于公司我有了正确的眼光看待，其实有很多人在工作中看不起自己的公司，还要继续待下去，那还有啥子意思呢，不就是看不起自己么?但说实在的，__确实称得上是成都市面上一流的公司。不光是研究团队，还有财富中心，以及一流的营销团队和公司的管理制度。在这里，我学会了坚持，学会了吃苦，学会了回报之前一定要有付出。在工作中，我的胆量被练大了，有了更多迈出去的勇气，知道了未雨就要绸缪，必须进快完成当前的任务，不然就会给自己以后的工作增加负担。在个人能力方面;我的沟通能力提高了，工作效率也比以前好了，电销技巧虽然进步得慢，但还是有了一定的突破。最主要的是即便很多东西没有做好，但我知道了问题出在哪里，该怎样去改正。现在我还坚持在这样一个岗位上，在__实习这段时间里也遇到了不少的问题，因为当我下定决心要做好这样一个工作时，其实我的家人，亲朋好友一直都不看好这个工作的，他们认为做证券面临着极大的风险和不稳定性。在他们的心里，像考公务员以及事业单位这样的工作简直就是太稳定，太有面子了。所以执意要反对我的决定，要我回老家考公务员或者是教师。就为了是否回去的问题我和他们争论的几乎要吵起来。其实说实话，我也不晓得我的选择是否正确，人生有太多的不确定性，谁也看不准将来的事，这就是我这么久实习以来对自己的感悟。偶尔也回学校，觉得在学校的环境里真的是太舒心，太平静，太与世无争了。有时候就只想时间的脚步永远停在那一刻，可是自己知道，那无非是空想。当走出学校的那一刻，我们就被迫面临太多的选择，在这里我不得不说，有些选择其实自己做错了，但又有什么办法呢，我们需要在不停的错误和碰壁中一点一点的成长。工作磨练固然是好事，但人生其实追求的并不是磨练，而是磨练之后的成长，经过了磨练我们最终还是要通向一个不再让我们一事无成的终点。我知道很有可能我现在的工作就只是一个过程，而不是我想要的终点。但我还是希望这个过程是有收获的。未来充满了不确定性，最终通向何方还得看自己怎样选择，又是一个未知的选择。回头想想，工作中真的遇到了好多麻烦，有时感觉家人说的不无正确，一个女的或许真的不需要让自己要怎样怎样，安稳舒心就好。这个工作确实也存在着很多的不稳定，把全部的经历投入其中说不定真的有点愚昧。一直要不断的给自己施加压力，真的有点烦。在此之前，我还没真真的去找过其他工作，望以后能多多关注，说不定就真的有一份特别适合自己的事情做，几手准备必定是好事。唉，说了这么多，终究还是两个字“迷茫”，没有方向，自身定位没有着落。所以，回到社会真的比学校复杂，好多东西都不懂，就不得不坚持学习，直到自己找到正确的方向。一个正确地的方向还只是起点，方向确定了之后还要不断地学习，终究理论的学习结合实践才是真正能起到效率的学习。其实在学校里我们也学习了很多，什么都涉及一点，却又什么都不懂，不是学的太宽泛了就是学的太死了，不能学以致用，要不然就是学了的东西很快又忘记了，当真要用时就感觉似懂非懂。在__的这段日子里，我真的是深深的感受到自己一个月所学的东西比自己一年所学的还多，收获固然是有的。证券行业的前辈们基本都很好，也很热心，乐于助人，这也是我一直坚持下去的动力以及有所收获的一个原因。不管是在华西还是在__都有太多我值得感谢的人，他们为我的改变以及成长伸出了援助之手，这是我一个初来乍到者的庆幸。这一个寒假主要还是在__实习，记得刚进公司时确实啥子都不懂，但现在我个人心里知道，自己真的成长了，遇事平静多了，也相信很多事情是一个循序渐进的过程，不可能一蹴而就。接受现实的考验是在所难免的。所以说不管我将来选择怎样的一个工作，我还是相信在证券公司花费的时间是值得的，因为这里让我成长了，让我学会了一些在别的地方学习不到的东西。感谢公司培养了我，也感谢我的领导一直以来孜孜不倦的关心和教诲。同时，还要感谢我的同事们的帮助和陪伴以及感谢银行为我提供了一个相对较好和相对安稳的工作环境。证券公司实践总结篇四春节过后，作为一名即将大学毕业专科生的我，很荣幸地来到东莞证券经济有限责任公司的桥头证券服务部进行为期3个月的实习。通过3个月的实习，从对证券业的略知皮毛到认识颇深，其中学习到了很多东西，人也更加成熟了。一、实习单位介绍东莞市桥头镇东莞证券桥头服务部配有热自助委托机200台，采用新一代、大智慧、通达信双行情分析系统，集中交易平台，主要从事提供银证三方存管业务、销售理财产品等业务，满足上班族需要的预约开户、夜市委托、网上专家对话、电子邮件、咨询电话、金股短信、qq股票群等一对一理财经理投资分析建议;场内每日股票广播、股市沙龙等。二、实习目的通过到证券公司实习，了解了证券公司的职能，提高自己的对证券行业认知能力，在与客户交流的过程中，锻炼自己的沟通、交流和处理问题的能力，让自己迅速适应社会。作为一名会计专业的毕业生，证券市场与会计工作息息相关，在全球金融危机的情况下，更需要通过理论与实际的结合，扩宽知识面，进一步提高自己的思想觉悟与业务水平，尤其是观察、分析和解决问题的实际工作能力，以便培养自己成为能够主动适应社会主义现代化建设需要的高素质的复合型人才。三、实习内容(一)、证券行业的晨会每天的工作从晨会开始。晨会中会讲解每日报纸上的国内外新闻，时常不经意的一条消息，也可能会对证券市场产生影响，这也许将改变我今后看报看电视的视角。而在客户服务部经理们对各板块进行技术分析时，成堆的证券专业术对我而言语简直不知所云，也只得尽力将那些专业术语记下来，回去上网查询。实习期间还参加了针对客户经理的培训，学的东西挺繁杂：图形、均线、时间之窗、各类指标、历史典故、易经八卦、为人处事、发家奋斗等，反正学的很开心的，也着实体会到身旁与我同岁的各位经理们生活之不易，工作压力之巨。(二)、熟悉证券行业基本工作由于是新员工，我被安排到柜台部学习如何给新证券客户开户。首先是开设沪深两市股东卡，之后办理资金帐户，接着去银行办理三方存管。当这些手续都办理好了就可以入市炒股了。开户流程看似简单，但各种不确定情况也层出不穷，需要柜台人员有很强的应变能力，并能够严格遵守各项业务规章。柜台部是一个服务部门，讲求的是为客户提供准确高效的服务，在我所在的这段时间里，行情算比较好，有点小牛的迹象。早上来开户的人比较的多，我忙碌于帮客户填表和复印资料中。(三)、总结工作与参与培训实习工作的安排相当紧凑，每天收市之后我们要回总部开会或者参与培训，每逢星期三晚上都得参与针对新员工与新股民的培训，而且公司要求我们半年之内要取得证券从业资格证，学习任务异常繁重。经过这几个月公司与东莞总部搞的活动和培训，让我学到好多关于证券这一方面的很多知识，使我从一窍不通变成客户问我什么我都对答如流的“专家”。实习效果非常好，不仅让我加强了专业知道，还拓宽了专业外视野。(四)、向经验丰富的员工学习每天收市后我都会去请教客服务部的华哥关于一些k线图的知识。跟他学习确实很有趣，他很愿意教授我们这些新人知识，一讲起股票来就相当的兴奋。据说他以前也是从我们这样的渠道营销中走过来的，最厉害的是他曾一天开过300多个户，让我们佩服得五体投地。(五)、下派农村信用合作社驻点工作了一个星期后，我被派到了农村信用合作社这个驻点帮客户开户，也迎来了新的挑战。到了银行驻点就可以开始有自己的客户群了，反正一有人来看股票，我们就会跟他聊聊股票的事情，要是还没开户的就顺其自然地成为我的客户了。日子一天天过去，我慢慢地积累了大量与客户打交道的经验，恰逢这段时间的股市行情偏暖，使我积累了一些客户。在这些日子里最主要的是学会了如何跟人很好的沟通和同事间的相处，特别是到银行驻点更需要跟银行的员工们打好交道，这样办起事来才方便得多，一有客户需要开户，她们也会给我们介绍。四、实习中运用所学知识分析解决问题的情况(一)、投资风险性的运用在实习期间，我觉得运用到所学知识来解决实习中存在的问题，作为一名驻点银行的证券工作人员，面对前来咨询的都是股票市场的新手，我不能盲目地拉客人开户，老师在课堂上教导投资有风险，要做一个理性的投资者。同样，我在实习中，把我在课堂上所学到的知识，传输给来咨询的客人。股票投资之所以这样吸引人，主要在于它的高风险与高收益。它能够在很短的时间里为投资者带来巨大的财富，同时也能让你的财富化为乌有。对于投资者来说，要想在股票投资上获得成功，就必须正确认识股票投资。只有正确认识股票与人生的关系以及对人生的作用之后，才能够以平和的心态，在股市里游刃有余。(二)、投资理念的运用著名的投资家巴菲特对股票投资与人生的关系有一个非常正确、清晰的认识。回首巴菲特的成功之路，我们可以看出他是一个用“善念”投资的人。所谓善念，可以归纳为善立志、善结缘、善取之等三个方面。股市确实是一个诱人的地方，那些想要获得巨大财富的人趋之若鹜。但是，很多人在金钱面前迷失了方向，之所以造成这种情况，主要是他们错误地认识了股票投资与人生的关系，以及股票在人生中的作用。实际上，股票投资与任何一种赚钱方式都没有区别，我们不能在其高额的利润面前乱了阵脚。五、实习的收获与体会(一)、树立正确的属于自己的投资理念投资观念就仿佛一面旗帜，引领你向着正确的方向前进。当你在为某项投资举棋不定时，正确的投资观念就会起到一盏明灯的作用，帮助你做出明智的投资决定。巴菲特成功的关键，就在于树立了正确的投资观念。他的投资观念非常独特，且非常实用。在巴菲特眼里，注重股票内在价值，买进市场价格低于其内在价值的股票，长期持有，重视企业的赢利能力，不理会市场变化，也不担心短期的股票波动。这样，成功就不会是一件遥远的事情。巴菲特常告诫那些投身于一日数变的股市或者希望股票投资来发大财的人，必须树立一个正确的投资观念，然后坚持到底。这一点，很多股票投资者无法做到。原因是他们无法克服浮躁的情绪。其实巴菲特自己，也为成功交纳了许多学费，遭遇失败使他立即总结经验，逐渐树立自己的投资观念与原则。(二)、适时止损与分散风险我不知道该怎么样强调这几个字的重要，我也不知道该怎么解释这几个字，但这是炒股的最基本的行为准则。要想在股市里清醒地投资，清醒地赚钱，我们就应该明白投资家巴菲特的“善念”。只有领悟了善念的真正意义，才能够保持清醒的头脑，清醒地进行股票投资。(三)、工作态度与知识积累1、像证券这样的服务行业就是要有耐心，能忍耐，用友好的态度对待客户。随着社会的发展与进步，我国的服务行业这几年发展很快。以前被很多国有企业忽视的服务态度问题，也越来越被各行各业所重视，差异化经营实际上还是体现在自身的服务质量与服务态度上。有好的服务态度是证券行业的基础，客人满意了你的工作，才能为有佳业绩。2、证券这些专业东西真的需要不断学习不断积累。时刻关心这世界经济发展，多看证券类书籍，掌握专业知识，吸取经验，除了专业内的知识，还应该扩充知识面，学习与证券行业相关知识，例如：财会知识。总之，这次实习是一次令人难忘的经历，让我零距离的接触了证券公司，学到了很多书本上学不到的知识，获益良多，让我学会了怎样与人沟通，锻炼了我的口才，使我各方面的能力都有所提高，同时又认识了很多朋友。六、对实习单位的建议1、希望证券公司尽量构建团队文化，增强团队凝聚力;2、部门与部门之间应该互相合作，互相帮助;3、工资派发要准时，工作任务分配更加合理，部门分工应该更加明确。后记为期三个月的证券公司实习准备结束了，此时的我，心情十分激动。刚踏出校园时的我迷茫与无知，如今，满载而归。我十分感谢东莞证券桥头服务部，全因有东莞证券桥头服务部对我的悉心栽培，给我提供了这样好的实习环境和各种优越条件，让我学会了许多东西。在实习过程中，我除了收获了许多证券行业的知识，学会如何处理人际关系，学会了如何与客户沟通，提高了个人工作能力。还认识一些朋友，每天我们一起工作，一起下班，成为了好朋友，这也就让我学会了怎样在公司里与同事相处。他们情同我的师兄、师姐，对我关怀备至，经常指导我的工作，还教会我许多做人的道理，在这里特别感谢李副总，珍姐，芳姐，光哥，认识你们是我人生的一笔宝贵的财富。最后，感谢东莞理工学院城市学院所有教过我得老师，在大学期间对我们辛勤教导，为我们的专业知识打下坚实的基础，感谢邝老师在实习期间对我关心与指导。证券公司实践总结篇五很荣幸能够参加广发证券公司的实习项目。在两个月的实习期内，我学到很多证券领域的知识，熟悉了公司的运作方式，把握了证券营销的基本技巧，深刻了解了证券市场的基本知识，这段实习经历给我留下深刻印象，也将对我的今后的工作学习中产生重大的影响。本次实习是从3月10日开始的，历经65天，先将我这段实习过程中的学习内容以及期间的心得体会简单先容一下：第一周，我培养的是对证券市场的基本熟悉。所学的知识包括：1、如何摆正投资心态——在市场上坚持自己的判定，理性决策，不盲目跟风;2、如何做决策——基于大盘走势对个别股票进行分析;3、如何鉴别信息——利空消息宁可信其有，不可信其无;4、基本面与技术面的区别和联系——基本面上风在于中长线分析，而技术面上风在于短线走势判定。基本面在于选股，技术面在于选时机，但在实际应用中要把基天职析和技术分析结合起来。此外，三大证券类报刊的阅读、每只股票走势图的浏览也是天天要做的作业。经过第一个星期的学习，我把握了股票市场的基本运作模式。为更深进的学习奠定了良好的基础。第二周是交易大厅前台实践。这是让我们直接与客户接触的地方天天都有很多客户过来办业务，了解券商的对外工作流程是实习中必不可少的。偶然柜台部的工作职员还让我们自己操纵一些简单的步骤，亲身体验一下工作的乐趣。当然面对的客户都是各种各样的，有时候出现一些客户对工作的不理解不支持，还需要及时的处理，学习柜台职员的处理方式也成为了我这次实习的一大收获，同时我学习了开立资金账户、申请认购新股以及资金划拨的相关业务知识;把握了证券交易软件“大聪明”的基本使用方法;把握了手机炒股软件的下载流程和使用方法，并且在闲暇的时间阅读了“市操纵的基本原理”全面学习了k线理论，macd，kdj等技术分析指标的知识，并随时查找相对应的股票走势予以学习。第三周主要是在股票市场中实践，判定大盘及个股走势。期间，我理解了资金对于整个市场的影响以及股票成交量与价格的关系;进一步学习了黄金分割线在走势分析上的运用;研究了cr技术指标的公式以及用法。此外，还接触了一些形态理论的内容，加深了对证券市场的理解。第四周的学习内容为基本面分析及股评撰写，根据大盘前期走势来猜测后市动向。期间，我把握了股评的写作结构，已擅长从基本面和技术面分别对大盘进行分析并逐渐领悟到市场中各行业之间的联系。这段时间还接触到一些高级盘___术，并对资金治理知识有了一定的了解。剩下的几周的学习内容是通过进驻银行网点实现的'，挖掘潜伏客户、服务现有客户，是这个阶段的主要学习内容。通过学习银行的基本业务，接触客户，了解客户的投资意向以及风险承受能力，并通过自己所学的专业知识和对所了解的市场信息为其讲解现在市场行情和经济运行趋势，进而实现客户的挖掘和维护。这一阶段的学习不仅仅把握了银行业务的办理流程，接触了客户，最重要的是这一阶段对自己人际关系的处理方法的影响，增加了社会经验学习了学校学不到的东西。通过这两个月的实习，我对证券市场的理解更为深刻了。现已习惯用理性方法来分析各种题目。懂得了市场是变幻莫测的，最重要的是捉住其中的规律。这段时间我还培养了良好的学习习惯，学会了总结的方法。天天的股票浏览让我对历史走势——尤其是经典走势产生了一些印象，从而有机会在未来的市场上找出相似的头部形态来判定后市。良好的开端是成功的一半，相信这次实习能够为我的职业生涯领航。两月的实习总的来说让我受益匪浅，和公司正式员工以及一起来实习的同学都变成了朋友，固然即将离开这里，不过我们两月的相处都会给我们留下美好的回忆;企业文化的熏陶，团队协作与个人成长的协调，等等更让我受益匪浅。而对我影响最深远的就是文化了，在此期间，我一直在思考一个题目，一个人，一个企业，乃至一个国家的竞争上风究竟在哪里?这就可以从广发证券的精神，以精求发展的理念，一个草根券商的发展历程的真实写照找到答案。这次实习也让我感受到学校里不能学到的东西是更需要我们专心往学的，这些才是真正以后在社会中我们将要用到的知识，也让我们认清了以后要努力的方向，让我有机会更深进地往思考今后的人生和职业规划，并给予我实现它们的动力。感谢广发证券给外这次实习机会，也希看广发证券能够在国内的证券市场上具有日益强大的影响力，为构建稳定的证券市场贡献气力，为国家经济的发展做出贡献。证券公司实践总结篇六实习已经圆满完成，回顾这近几个月的时间，实习，让我感受颇多。社会与学校有太多的差异，在这几个月的实习时间里我感觉学校所学的东西过于宽泛，没有实践的价值。一心想找一个与专业有关的工作，于是就进了一家证券公司。本以为是与金融有关的，自己在里面工作起来毕竟与其他人会有一定的差别，可是我错了，错得离谱。无论你是学什么的，在公司里都是一视同仁，开始时都只能做点最基本的工作，大家在同一个起跑线上接受公司的考核。证券公司是一个既有很多考核，又要求有很好自制力的地方。每个月必须完成相应的基本考核分，同时又要被分配到不同的银行网点做自己的业务，远离公司的监督管理之外。这个工作很灵活，工作过程中不在乎员工们用怎样的方法，只注重你是否达到同一个结果，那就是业绩，一切都要用业绩说话，只要完成了业绩或者超额完成了业绩，你就称的上一个合格的以及优秀的员工。起初感觉很累，不像老员工一样有自己的方法以及营销模式。很多一起进公司的同事都离职了，其中原因很多，有的觉得谈客户太伤自尊，不晓得怎样开口;有的觉得这工作累;有的是因为太久没有做出业绩就自动放弃了。而以前的我就算再累也会坚持做这个工作，因为我觉得这个工作其实大有前途，将来不管是晋升还是涨工资，都是比较有通道和办法的，所以在这个行业里面我一直坚持到现在。开始还是换了一个公司，但终究没有换行业。从进入--的那一天起，我们就开始培训，为期两周的培训完成后，就正式投入到了工作中，先是被师傅带着做，跟师傅一起学话术、谈判、营销技巧、电话营销以及沟通能力。就在这个学习的过程中很多人开始相继离职，因为他们看见了现实与想象的差别，接受不了这样的工作方式，他们并不知道做任何事情都要先投入一定的学习时间，在看见了一味的投入而又没有任何收获时，就有一种被生活欺骗了的感觉，于是选择了放弃。说实话，证券行业确实压力大，只要投入到工作中，到银行驻点的那一刻起就面对着各种各样的考核。特别是对待刚出社会的大学生，不懂人情世故，看不穿表情，猜不出别人话里藏着什么话，很多时候虽然努力了还是看不到成果，时间久了就失去了工作的热情，认为自己不适合做这个工作，就毅然决然的选择了离职。而我同样也对自己的工作以及工作能力质疑过，虽然坚持到了现在，但同样充满了迷茫，对前面的路没有方，仍然犹豫着要不要继续做这样的工作。但是，话又说回来，我终究还是没有后悔过选了这样的一个工作，在工作方面我虽然付出了很多，但收获也不少。一直以来都觉得刚出学校的大学生需要磨练，因为社会原本就是如此，如果不经过磨练，会对社会上的很多东西不理解，充满质疑，这样其实是不利于自己的长远发展的。如果不碰头，又怎能成长。而证券客户经理这项职位就是再好不过能锻炼人的职位了。既能够教会你怎样与人相处，又能教会你怎样用正确的态度看待生活，还能学到很多与金融乃至投资理财有关的知识。--是一个管理很严格的公司，在成都市面上的证券公司里是管理严格出了名的，不光早上要打考勤，下午也要打，就算是中午要外出的话也要向领导报道了之后才离开网点。以前我在华西干，就是冲着--的管理严格以及有两百元的餐补就过来了。确实，在--的这几个月里，我真的成长了很多，知道了一切要以大局为重，很多事情不要做过多无谓的争论，因为那样根本就不值得，这是个人态度方面。面对工作，我一直觉得很多方面没做好一定是自己的问题，同样的工作，能做好的人太多了，而我不能成为那个列外;对于公司我有了正确的眼光看待，其实有很多人在工作中看不起自己的公司，还要继续待下去，那还有啥子意思呢，不就是看不起自己么?但说实在的，--确实称得上是成都市面上一流的公司。不光是研究团队，还有财富中心，以及一流的营销团队和公司的管理制度。证券公司实践总结篇七实习时间：12月7日—1月7日。实习地点：爱建证券北京证券营业部。实习内容：1、证券公司业务培训。2、柜台业务。3、公司客户开发技巧。4、证券营销实践。为期一个月的实习任务结束了，期间有苦有甜，我不仅收获了知识，还认识了公司里边其他比我们年长的实习生，大家一起学习，一起工作度过了愉快温馨的实习期，证券公司营业部实习总结。下面我要说一下我们实习的主要内容以及实习中我的收获与所感。前三周是公司为我们上的培训课，课程内容包括：爱建证券公司简介，金融市场简介，证券——朝阳行业发展前景，证券公司礼仪培训，证券公司业务(主要围绕经济业务讲解)，简单的股票分析，专业化营销流程(如何在银行展业、电话营销)等。首先，第一堂课我们学习了证券公司礼仪，礼仪不仅展现出个人涵养、气质，更是代表着公司的形象，与客户交流，与陌生人见面，与熟人见面都有不同的礼仪规范要求，例如，两人并排走右为尊，三人并排走中为尊，上下楼梯时靠右行，年长或客人走上一台阶，引路时走在客人左前方等，这些都是我在学习中学到的的礼仪知识。接下来的课程经理为我们介绍了目前证券行业的就业前景以及爱建公司的简介与优势。最后请专业的分析师，为我们简单介绍股票分析，例如k线的识别与运用，如何利用市场行情，公司状况方面来分析股票走势，这让我的基础知识进一步牢固。这三周，公司对我们主要进行了营销技巧的培训，先学习一些营销技巧(主要学习了电话营销技巧)，然后再分组进行模拟演练。最后两周进入到实战演练。实战之前觉得没什么，但真正打电话营销的时候会遇到各种各样的人，有的破口大骂，有的直接挂掉，有的话说到一半就挂了，各种状况都有。自己在打电话的时候有几个客户就破口大骂，感到自己心理承受能力还是有限，还需锻炼。其中我印象较深的有一位张老师，他的那堂课使我获益匪浅。起先张老师从事it行业，后来转行到了证券公司，他说虽然初涉这个行业很艰辛，但是只要不怕苦，能坚持，不断充实自己专业知识，发挥自身优势与客户真诚交流还是能有一番作为。他说“与其完善自己不如找到自己的优势并将其发扬光大”，这句话给了我很大的鼓舞，因为现在我们掌握的专业知识并不多，而且社会经验也不丰富，做经济业务主要靠拉客户来提高自己的业绩，而初出茅庐的我们只能从自身的优点出发，发掘自身优点开发客户。如果你比较健谈那就发挥自己与人沟通的能力，多与人交流;如果你比较有耐心，富有亲和力，那就发挥自己这些优势用自己的热情打动客户。寻找自身优点，把优点发挥到最大来弥补自身不足也是一种获得成功的捷径。期间经理带领我们每人开基金账户，通过开户我们对基金、股票的开户流程有了大致了解，虽未亲身实践，但是看到公司柜员为我们开户时谨慎认真的工作态度就知道柜台业务不是一项简单的工作了。面对这么多的开户资料，得保持清醒头脑，还得指导客户如何正确填写资料，真不是件简单的事。问题与不足：这次实习虽然让我有机会亲身实践，把所学应用于实践，但还是有很多问题需要在今后的学习中来逐渐完善自己。随着实习愈发现自己所懂得的只是皮毛而已，而且很后悔平时没好好听老师上课讲的基础知识，自认为没什么用但实际中用到的就是这些基础知识，试想一下，连最基础的知识都不懂，谈何跟客户讲解更深的理论呢。所以，在以后的学习中要牢牢掌握好基础知识，然后有能力再作深入的学习。证券公司实践总结篇八20--年7月14日至20--年8月31日我到--证券有限公司--营业部进行了为期一个半月的实习，实习内容为了解证券公司营业部的结构熟悉证券交易的流程了解证券市场行情。一、公司介绍--证券股份有限公司前身为--证券有限责任公司，是在原--证券有限责任公司、--市国际信托投资公司、--信托投资公司、--北方国际信托投资公司、--滨海信托投资有限公司等四家信托机构的证券营业部合并重组的基础上，吸收国内多家有影响、有实力的企业共同参股组建的大型证券公司。20--年4月30日，经中国证监会《关于核准--证券有限责任公司变更为股份有限公司的批复》核准，--证券有限责任公司变更为股份有限公司，变更后的公司名称为渤海证券股份有限公司。公司总部设在--，下设--管理总部，在全国拥有31家证券营业部和11家证券服务部。公司秉承“诚信、和谐、高效、共赢”的经营理念、“团队拼搏，创新图强”的企业精神和“客户至上、服务领先”的基本原则，在团结高效的经营团队带领下，全体员工通过自身的不懈努力，始终坚持守法合规经营、严格控制各类风险、大力拓展各项业务、为客户提供专业化的金融服务。公司努力把握中央关于加快滨海新区开发开放的历史性机遇，立足天津，面向全国，努力成为全国一流券商，以优良的经营业绩回报股东、回报社会。二、证券交易流程投资者入市操作一般涉及开立帐户、委托买卖、资金划转、证券交易、清算交割、挂失、销户等业务环节。(一)开立证券帐户不论机构或个人，在深圳、上海证券交易所进行证券交易，首先需要开立证券帐户卡(股东代码卡)，它是用于记载投资者所持有的证券种类、名称、数量及相应权益和变动情况的帐册，是股东身份的重要凭证。每个投资者在每个市场只允许开立一个证券帐户卡。1、证券帐户的分类上海证券交易所的证券帐户根椐投资者的性质分为五类。各类证券帐户通过编号加以区别(证券帐户的编号由一个大写英文字母与9位数字组成，最后一位数字为校验位)。2、开立证券帐户的地点①各大证券公司营业部及营业网点。②证券中央结算公司指定的各地代理开户机构。3、开立证券帐户的必备资料个人投资者：本人亲往办理的，提供本人中华人民共和国居民身份证(以下简称身份证)及其复印件。境外自然人持境外居民身份证(护照)及其复印件可开立深、沪b股帐户。由他人代办的，还须提供代办人身份证及其复印件、经公证的授权委托书。机构投资者：办理人须提供下列资料：①法人营业执照或注册登记证书原件和复印件或加盖发证机关确认章的复印件。②法定代表人授权委托书与法人代表证明书。③法定代表人身份证明文件复印件。④经办人的身份证及其复印件。4、开立证券帐户的处理流程①到营业柜台办理时，如实填写《自然人证券帐户注册申请表》或《机构证券帐户注册申请表》的"申请人填写"栏。②交纳费用。③待开户柜员输入资料，合法开户信息返回后，打印，领回证券帐户卡。(二)开立资金帐户有了证券帐户您就可以申请开立资金帐户了，资金帐户是用于记载您买卖证券的资金变动及余额情况的帐户。资金帐户由证券公司营业部为投资者开设。您可以根据您所在地区您选择一家证券营业部，作为自己买卖证券的代理人，并与它签定《证券买卖代理协议》及相关协议。1、开立资金帐户的必备资料个人投资者：本人亲往办理的，提供本人身份证、证券帐户及其复印件。机构投资者：须提供工商行政管理机关颁发的法人营业执照副本原件和复印件或民政部门或其它主管部门颁发的法人注册登记证书原件和复印件、法定代表人授权委托书和经办人的身份证及其复印件。2、营业部现场开户流程①将深沪证券帐户卡原件、身份证原件及签署的《证券买卖委托合同》等资料交柜台审核。②柜员将资料输入，客户自行输入交易密码及取款密码，成功注册为某券商的证券交易客户。身份证、证券帐户卡复印留底。③获得某券商的证券客户号或资金帐号。3、预约上门开户服务大多数的券商各证券营业部提供预约上门开户服务。(三)资金划转可以采用银证转帐的方式将证券买卖资金从银行存折(卡)划拨到证券资金帐户。同样您也可以采用银证转帐的方式将证券买卖资金转回您的银行存折(卡)。您保证金帐上的资金余额跟存在银行一样，证券公司会按银行活期存款利率定期计息。银证转帐的途径与证券交易的途径相同，对外服务时间为正常交易日9：00—15：30。买卖过程中的资金变动。当您每次委托买入指令成功，交易系统将相应扣除保证金帐上的资金。每次委托卖出成功后，交易系统将立即把相应的卖出金额添加到保证金帐上，这称为“资金当日回转”，当日回转资金可以用于买入，用于其他用途(如转入银行帐户)需遵循证券交易所有关资金清算的时间约定：a股、基金、债券为t+1日(即t日卖出返回的资金余额，t+1日可取款)。b股的资金清算为t+3。(四)委托买卖1、交易时间和委托时间上海证券交易所和深圳证券交易所的通常交易时间是：每周一至周五：上午(前市)：9：15至9：25(集合竞价时间)。9：30至11：30(连续竞价时间)。下午(后市)：13：00至15：00(连续竞价时间)。双休日和证交所公布的休市日休市。与交易时间相对应，投资者下达委托的时间通常为每一交易日的9：00—15：00。2、委托方式证券公司各营业部为投资者提供的主要委托方式有：a、当面柜台委托：需要投资者本人提供资金帐户卡，填写委托单并签章。委托完毕，请投资者注意妥善保存委托单。b、自助终端委托：通过证券营业部提供的电脑自助操作设备进行委托与查询。c、电话委托：通过拨打券商提供的专用委托电话进行交易与查询。d、网上交易：网上交易是通过因特网进行证券委托买卖的简称。3、委托申报委托通常应在规定的交易营业时间内办理。委托一般当天有效，即委托有效期从委托申报开始至当天闭市结束。在办理委托时，请您注意申报清楚以下内容：a、证券的名称或证券交易代码。b、买卖方向：即买进或卖出。c、买进或卖出的数量。d、买进或卖出的价格(债券回购价格指是每百元资金的年收益率)。证券公司实践总结篇九一、对毕业实习的认识毕业实习是学生大学学习完成全部课程后的最重要的实践环节也是我们大学生走出校园的第一个舞台以及告别学生角色的一个桥梁。在学校我学到的永远是理论知识，能不能把我们学到的知识应用到生活、工作中是我们能否适应社会的基本体现。如果不能巧妙的应用理论知识，我们学的再好那也是纸上谈兵。通过毕业实习是学生更直接接触企业，进一步了解企业实际，全面深刻地认识企业的实际运营过程，熟悉和掌握市场经济条件下企业运营规律;了解企业运营、活动过程中存在的问题和改革的难点问题，并通过撰写实习报告，使学生学会综合应用所学知识，提高分析和解决问题的能力，并为撰写实习报告做好准备。二、对毕业实习企业的认识中国某证券股份有限公司(以下简称“公司”)是经中国证监会批准，由中国某金融控股有限责任公司作为主发起人，联合4家国内投资者共同发起设立,于_年1月26日正式成立的全国性综合类证券公司。中央汇金投资有限责任公司为公司实际控制人。公司本部设在北京，注册资本为60亿元人民币。现有员工10000余人。公司的经营范围包括：证券经纪，证券投资咨询，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，证券承销与保荐，证券自营，证券资产管理，融资融券，以及中国证监会批准的其他业务。公司旗下拥有某创新资本管理有限公司和某期货有限公司。香港子公司已获中国证监会核准设立。包括：证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;证券资产管理。公司总部设在北京，下设167家证券营业部和47家服务部总计214个营业网点。20__年以来，公司经纪业务6次获得全国券商股票基金交易量年度全国同行业排名第一，债券交易量4次获得全国券商年度排名第一，经纪业务稳居行业前茅。投行业务方面，公司已完成中国银行、中国国航、中国人寿、平安保险、交通银行等项目的公开发行或非公开发行;已完成国家电网、中电投、南方电网、国电集团、首都机场、上海久事等项目的企业债券主承销，20__-_年连续3年蝉联企业债券主承销额第一;公司已为20多家上市公司的关联交易业务出具了独立财务顾问报告，策划并实施近30个并购及重大资产重组项目。行业地位1、20__年以来，公司经纪业务6次获得全国券商股票基金交易量年度全国同行业排名第一，债券交易量4次获得全国券商年度排名第一。_年股票基金交易总金额继续保持市场和行业第一名。_年公司净利润是同行业平均水平的两倍。2、强大的市场研发力量，基金研究保持国内地位3、股票承销业务连续多年位居行业前三甲。4、企业债券承销_~_年连续3年蝉联企业债券主承销额第一。主承销债券企业数量和主承销金额继续位居行业第一。5、_年继续保持国债甲类承销资格，上交所固定收益综合平台一级交易商资格。6、_年公司债券回购交易量位列券商排名第二。7、截止_年底公司64%的营业部开展期货ib业务。企业荣誉1、《证券时报》《金融时报》等媒体主办的证券公司经纪业务评选活动中获得“_年最令投资者满意证券公司”、“_年中国证券经纪商”2、_年被上海证券交易所和深圳证券交易所评为十家优秀会员之一3、获得中国债券登记结算公司“_年度全国银行间债券市场优秀结算会员”4、被中国多家主流金融杂志评选为“中国内地经纪业务机构”、“中国内地债券承销机构”5、获中国主流媒体理财联盟组织的中国年度理财总评榜“服务证券公司”奖6、获得百度财经举办的“中国影响力的证券公司”亿万网民心目中中国十大影响力的证券公司7、获得“华夏理财总评榜10大金牌券商”。三、毕业实习岗位描述实习岗位：证券客户经理证券客户经理作为证券公司和客户之间相互联系的纽带，负有维护双方利益的责任，既要使证券公司获得满意的和不断增长的营业额，又要培养与客户的友善关系。证券客户经理熟悉证券、股票和基金相关的金融基础知识;具有一定的金融从业经历或金融营销工作经验;具有广泛的客户资源;具有良好的沟通能力、客户开发能力;具有很强的工作责任心、团队合作精神，并且能够承受一定的工作压力。四、毕业实习岗位工作任务工作任务：负责拓展销售渠道，开发新客户，销售公司发行或代销的金融理财产品;负责把证券公司的金融产品和服务方面的信息传递给现有的及潜在的客户;负责为客户提供金融理财的合理化建议，为客户实现资产保值增值;负责组织并策划高级营销活动，开发高端市场。五、毕业实习工作总结我在实习过程中注重理论和实践相结合，将所学的课堂知识能有效地运用于实际工作中，认真听取老员工的指导，对于别人在工作计划中提出的建议，可以虚心听取。表现出较强的求知欲，并能够仔细观察、独立思考、综合分析，灵活运用自己的知识解决工作中遇到的实际困难。在工作中具有一定的开拓和创新精神，接受新事物较快，涉猎面较宽，在工作领域不断地探索，有自己的思路和设想。能够做到服从指挥，认真敬业，工作责任心强，工作效率高，执行公司指令坚决。在时间紧迫的情况下，加时加班、保质保量完成工作任务。生活上待人诚恳，作风朴实。严格遵守单位的各项规章制度，实习期间，未曾出现过无故缺勤，迟到早退现象，并能与单位同事和睦相处，交流融洽，善于取长补短，虚心好学，注重团队合作。实习是我步入社会前的第一课，教会我怎么待人接物，如何处理各种事情。虽然在短短的一个月里看到的只能是工作的一个侧面，学习的只能是一些初步的方法，但这些对于我是非常重要的。这次实习告诉我，在社会这个大学堂里我还是一个小学生，还有很长的路要走。要抱着谦虚谨慎的态度，无论大小认真踏实的完成每一件事，走好每一步。通过实习，我有信心，未来的路我能更好地走下去!证券公司实践总结篇十实习目的：熟悉证券公司经纪业务的业务。实习时间：20__年7月9号—7月17号。实习地点：厦门市莲坂外图书城。实习单位和部门：兴业证券湖滨南路营业部。实习内容：经过在兴业证券营业部一周的实习，我从客观上对自己在学校里所学的知识有了感性的认识，使自己更加充分地理解了理论与实际的关系。我这次实习所涉及的内容，主要包括证券经纪业务中的开户与转户的流程，熟悉三方存款需要注意的事项，熟悉客户开发的各种方式和技巧，选择股票的应该考虑的各种因素以及证券的技术分析。现将本次的实习做一个全面的总结，报告如下：在这一周的实习中，对证券公司的经纪业务有了深刻而且较为全面的了解。我想对我今后的工作会有很大的帮助。1、开户与转户的流程证券公司的开户与转户的流程第一步：经纪人所开发客户需带齐以下证件亲临公司与经纪人联系办理业务。新开户的：客户本人身份证，和银行卡(除商业银行、汇丰银行卡外，各大银行的银行卡皆可)。转户的：客户本人身份证，股东卡，银行卡(除商业银行、汇丰银行卡外，各大银行的银行卡皆可)。第二步：新开户的：填写自然人申请表两张并复印本人身份证在其(两张自然人申请表)的背面，然后去打股东账户卡。股东账户卡的费用为：a股(深圳50元，上海40元);b股(深圳120元人民币，上海150元人民币);开了基金账户可的费用为5元。1、转户的：因有股东卡，所以无需以上操作。第三步：新开户或转户：复印沪深股东卡，身份证，银行卡在同一张a4纸上;填写开户文本，风险警示书，银行卡所对应的三方存款单，客服确认书，员工营销确认单。第四步：取号，带所填资料与相关证件等待叫号，客户亲临柜台由相关工作人员核实签名，并设定资金转户密码与股票交易密码。第五步：在办理完相关业务后，若所用的银行卡由要求到银行去确认第三方存款的，则拿柜台人员所交的资料去所对应的银行办理相关业务。第六步：将员工营销单交于所属团队助理。在做完上面的基本步骤之后客户的开户或转户业务也就完成了。2、客户开发的方式与技巧在证券公司当一个经纪人，所有的工作最终都是为开发客户服务的。所以掌握客户开发的方式和技巧是一件非常重要的事情，是关系到能不能在这个行业生存下去的大事。所以公司也特别注重这个能力的培养。总的来说客户开发的方式主要有十种，但经常用的也就是那么几种。第一种就是电话营销。这种客户开发方式看起来是最简单的，因为你只要做在电话前打打电话就行了，其实不然。我觉得这种营销方式是最难掌握的，也是需要较多技巧的。首先，这中营销方式要求你具有良好的口才和较强的心理承受能力。这是因为你打电话的对象是一个你素未谋面的人，你在打电话的头十五秒钟你得让对方对你感兴趣，要不然很多的时候对方是会直接挂掉电话的，那你就没有任何机会了。所一在前十五秒钟你的交代你所有的信息，比如你是做什么的，你是代表那个公司的，打电话给对方的目的是什么，能给对方带来什么好处。所以在开始时，你的话得简洁且速度掌握适当。如果对方能够和你对方，说明对方对你的话题还是比较感兴趣的。为了能够和对方较好的交谈，我必须掌握和多和客户聊天的话术。同时还得具有较强的心理承受能力。有的时候你打电话给对方，而对方正好心情不好或者正在忙碌的时候，那么对方可能对你的这不合时宜的来点会感到恼怒的，甚至是恶语相加，这时候就要保持一颗平和的心态。同时我在实习的过程中，也发现这种方式也比较适合女同志的。第二种就是银行驻点。我们是到中国建设银行去驻点，我们在银行中认真观察每个客户，耐心解答他们的问题，随时准备开发新的客户，同时跟带我们的周先生交流，也学到了很多东西。第三种方式就是客户转介绍。这是客户开发中的一种最高级的方式。这种方式首要条件就是你的服务能够得到你现有的客户的肯定然后由你的现有客户向他们的亲戚朋友介绍。所以作为一名证券公司的经纪人，这也是客户开发的终极目标，因为唯有如此，你才可能由稳定的客户资源。3、如何选择股票在公司的实习过程中还要学习如何选择股票。总的来说选择股票就得有一套自己的标准，因为每个人的看法都是不一样的。但是其中的一点确实每个人都要考虑的，那就是这只股票他的公司经营状况和经营前景如何。这是非常重要的。同时也得关注一些热点话题，也就是常说的题材股。这种股票比较适合短期偏好者。公司在交给我们选股的方法哟很多。有以技术分析为主要参考标准的，如18日均线，布林线等等。有以行业为参考标准的，如那个行业发展的比较好，那个行业现在受到政策的扶持，那个行业的盈利能力比较高，那个行业抗击风险的能力比较强。等等。总之在学习如何选股的过程中同时也是充实自己专业基础的过程，对专业基础的要求比较高。证券公司实践总结篇十一八月中旬，我步入了漫长而充实的暑假，这已经是我大学生涯第二个暑假了，所以我要尽己所能让这个假期过得与众不同值得回味。在老师的介绍下来到了一家证券公司实_--西南证券股份有限公司西南证券股份有限公司是西部地区成立最早的一家综合类券商，成立于1999年12月28日，注册资本16.3亿元，是在重庆市原四家证券经营机构基础上经资产重组和增资扩股组建而成的证券公司。__年_月_日，西南证券股份有限公司在上海证券交易所挂牌上市，股票简称“西南证券”，股票代码“600369”。公司前身西南证券有限责任公司成立于1999年12月28日，是唯一一家注册地在重庆的综合性证券公司，也是重庆地区第一家金融类上市公司。__年_月_日我来到了西南证券大渡口区营业部投入了我的实习中。虽然只有短短三个星期的实习时间，但是收获颇丰，不仅对证券公司的日常工作流程有了大体的了解，更重要的是结识了一批有十几年证券从业经验的专业人士。在与长辈和同龄人的交流中，我对于证券行业的认识实现了从理论到实践的飞跃。实习的第一周，我被安排在了高洁经理的办公室见习。证券公司对我来说是陌生的，而我所学的又是会计专业，可以说我对证券一点都不了解。高经理考虑到了这点，他没有实质的教我什么很专业的东西，只是让我看了很多公司的资料，比如公司经纪业务的稽查日志，客户经理的管理细则，开户合同书等等。我看了这些资料后，知道了营业部各部门的职能、其日常业务的流程以及营业部的特色服务。虽然有些东西看起来很抽象，但是我还是很认真地看完了，不是很懂，总也有收获。高经理还教我使用他平时工作用的软件，很简单的，就像我们用金算盘软件做业务一样，我帮经理做了经纪业务的稽查。就是使用软件查询经纪业务，比如查询今天有多少个客户开户，有多少客户来查账等等，要稽查的东西很多，都是一步一步慢慢来的。实习的第二周行政部的吴老师带我到柜台熟悉前台业务。柜台人员的举止和专业化程度是一个公司形象的首要体现。柜台主管是个很有魅力的人，她很耐心的教了我们很多。前台工作人员就是要以客户为中心，以客户需求为中心。为客户办理业务并保证客户资料和资产的保密和安全性是我们的主要任务。我们的原则是确保客户和证件的匹配性、真实性;客户身份证的有效性和合法性;客户资料的真实性、完整性。主顾和所有的柜台人员都让我们深切体会到一个柜员应具备的职业操守就是谨慎的对待工作和亲和的对客户。在柜台的学习中我了解西南证券股份有限公司概况和前台的基本流程和常规工作主要包括：开户、办理转托管、销户、开通创业板、推销新产品等。我重新认识了很多表格还有掌握了一些比较少见表格的用途如：跨市场业务申请表、激活小额休眠账户申请表、非上市公司股份认权申请表，同时熟悉了下打印机、扫描仪、读卡器的操作。主管让我自由学习积极提问，现在我已经了解了一些基本业务，懂得看表还原业务，还能亲自带客户开户，同时学习了一些接待客户的技巧。开户是证券公司最一般也是最基础的业务，因此对于开户流程，我都进行详细的了解和认真的学习。下面就简单的介绍下个人开户的流程：1、个人开户需提供身份证原件及复印件，深、沪证券账户卡原件及复印件;若是代理人，还需与委托人同时临柜签署《授权委托书》并提供代理人的身份证原件和复印件;2、填写开户资料并与证券营业部签订《证券买卖委托合同》;3、证券营业部为投资者开设资金账户 ;4、办理开通证券营业部银证转账;现在开户越来越严格，开户资料必须要本人填写，有些老人写字比较困难，想让我们帮他们填写资料，我们都没办法。除此之外还多了一项以前没有的，就是要进行电子摄像。前台另一个主要的工作就是柜台服务。例如：客户需要在柜台办理各种业务，如转托管，撤消指定交易，变更客户资料和密码的重置，银证转账的开通和取消等等。在整个前台工作的过程中，我一大部分的时间要用在指导客户填写办理各种业务的资料并复印身份证及股东代码卡等，以提高工作效率。同时我也跟着老员工学习怎样和客户交流，并及时了解客户的需求。另外，我也提供简单的咨询服务。经过多天的观察学习，我可以对客户的有关意见、相对简单的问题进行处理。但我觉得更重要的是要多发现问题，多学习证券知识。由于平时在校学习比较少关注股市，更准确的说对证券市场了解得并不多，因此也几乎不用股票软件进行分析。在实习期间，工作相对较少的时候，我比较关注股市动态。熟悉了沪深两市和很多上市公司，并对各股运用各种指标进行了分析，把所学的知识回顾了一遍，虽然不能熟练操作股票行情分析软件，但对股票市场也有了比原来更深刻的认识。在实习的最后一周里我的工作主要是辅助经理联系客户，为客户介绍我们的服务。而联系顾客的主要途径就是电话营销，每天我们都会打上百个电话，由于是第一次打电话，上手不久就遇到了许多困难，顾客无情的挂电话，使我的信心备受打击，虽然经理已经给我作了思想准备，但是那种失落感还是有的。我不断地在尝试着克服，但是效率仍然很低，肯搭理的人还是很少。而其他人中也有埋怨的声音，也有马上挂电话的，这样更打击我的激情。我告诉自己：要忍耐，要坚持。一直到我被挂电话已成为家常便饭的时候，我知道我终于过了自己那一关，我跨越了心中的阻碍。我的声音很硬，我就尽量放软，让客户感觉到我很有耐心和诚意。渐渐地，和我谈话的人多了，我更有积极性了。人是很奇妙的，和人谈话我能学到很多，也让我见识到了各种各样的人。有些人他们一听我说就知道我是新人，我知道谈话的时候我表现得不是很专业，才让他们有这种感觉。为了避免这种情况，就要表现出专业，而要表现出专业，就要加强自己的证券方面的基础知识，还要不断提高电话营销技术，深刻了解他们的需要，让他们接受我们的服务，把潜在的客户发掘出来。为期三周的实习结束了，回顾这三个星期来的实习，我发现了自身许多不足。如在面对客户时表现的不够自然，在处理问题时不够主动。信心来于专业，细节决定成败!所以在后期实习中我会不断总结、改进!在此我也了解到作为新人我们要多学多看多做，有什么问题尽量自己先思考有了自己的观点后再提问，这样才能更深刻的理解并培养创新的意识!实习是大学生走向社会的一道门槛，其中充满着磨砺与再学习的机会，这对未涉世的我们来说是非常重要的。从实习期间的每一件小事中，我体会到了人际关系、机会、评价、竞争、成功、失败等各种我们今后经常会遇到的事件，相信这些宝贵的经验会成为我今后成功的重要基石。此次的实习我学到了很多书上没有的知识，也让我意识到今后努力的方向，收获颇丰，为真正跨入社会走上工作岗位打下了坚实基础。证券公司实践总结篇十二序言：20__年7月份，正值暑假期间，我有幸得到了国泰君安的实习机会，从而开始了为期两个月的毕业实习生活。通过了人力资源部门的介绍，我被安排在位于浦东国泰君安总部的信用交易部门进行实习，其主要的任务便是融资融券这一证券市场上的新兴业务。在此期间，我近距离了解了国泰君安的发展历程以及公司文化，更深入地研究并参与了融资融券业务的整个流程，明确了其在证券市场中的特殊地位和重要作用，并且通过与客户的交流沟通进一步锻炼了自己处理问题的能力，为将来的求职打下了坚实的基础。一、公司简介国泰君安证券股份有限公司是由国泰证券有限公司和君安证券有限责任公司采取新设合并、增资扩股的方式,于1999年8月18日正式成立的大型综合类证券公司。可以经营证券的代理买卖;证券的代保管、签证;证券的自营买卖;证券的承销和上市推荐;证券投资咨询;资产管理;发起设立证券投资基金和基金管理公司等业务，有投资银行、国际业务、证券投资、信用交易、资产委托、收购兼并、实业管理等业务部门，是目前国内规模最大，股东最多，经营范围最宽，机构分布面最广的证券公司。公司由总裁办公会议主持日常性工作，行使公司的日常性经营管理职责，在投行业务、国债业务、经纪业务、研究领域、投资及资产委托管理业务、网络建设等方面均做出了卓越的成绩。新股发行股数、募集资金和发行家数三项主要指标在全国券商中排名第一。国泰君安先进的电脑配置和完善的交易系统，保证了交易的畅通、及时和准确。公司依托强大的研究队伍，提供高水平的投资咨询服务，增强客户抗御风险的能力。先进的营销意识和良好的整体资源配置，使国泰君安经纪业务的市场份额逐年上升，其股票、基金交易额均排名全国第一。高质量的研究开发工作始终是国泰君安经营发展的基础和核心。公司拥有目前国内券商中规模最大、研究力量最强、配套设施最完善的专业化证券研究所。研究所每日提供实时财经信息和股票市场趋势分析，定期出版各种公司研究报告，随时发表热点问题专题研究。公司证券投资业务在市场上具有良好的声誉。公司还专门设立资产委托管理部，为客户资产量身定制理财方案。国泰君安重视网络建设，实现了无纸化办公。此外，国泰君安注重有形营业网络与无形信息网络的结合，开发电话转账等清算功能，大力推广非现场交易业务，提高了公司的整体经营优势。近年来国泰君安顺利地度过了合并后的调整过渡期，并创造了不菲的业绩。公司上下团结协作，励精图治，必将创造更加辉煌的成绩，为中国资本市场的发展做出应有的贡献。二、具体实习内容既然被安排到了信用交易部门，所做的工作自然与融资融券分不开，首先简要介绍一下融资融券业务：概念：“融资融券”又称“证券信用交易”，是指投资者向具有深圳证券交易所会员资格的证券公司提供担保物，借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。修订前的证券法禁止融资融券的证券信用交易。融资是借钱买证券，证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息，客户向证券公司融资买进证券称为“买空”;融券是借证券来卖，然后以证券归还，证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。目前国际上流行的融资融券模式基本有四种：证券融资公司模式、投资者直接授信模式、证券公司授信的模式以及登记结算公司授信的模式。业务流程：对于证券公司来说，融资融券业务有着一套及其严格的业务流程，尤其是现阶段还未实行的时候，国泰君安作为试点必须严格按规定执行。因此，为了能够充分了解此项业务的作用，主管安排我在为期两个月的时间内在各个流程都进行了实践，以便能够从整体上把握融资融券业务，了解其一旦推出市场将对整个金融界所造成的影响。首先，并非所有证券公司客户都拥有开通融资融券业务的权利，在提交申请后，证券公司必须办理客户征信，了解客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好，并以书面和电子方式予以记载、保存。对其以往的投资情况以及信用额度进行评估和打分，对未按照要求提供有关情况、在本公司从事证券交易不足半年、交易结算资金未纳入第三方存管、证券投资经验不足、缺乏风险承担能力或者有重大违约记录的客户，以及本公司的股东、关联人，证券公司不得向其融资、融券。因此，整个业务流程的第一步便是利用e_cel软件计算出特定的指标，按实际情况筛选出合格的申请者并允许其开通业务，同时将资料转交给下个流程的操作者。其次，当接到通过审核客户的资料后，便可以为其进行开户。因此，第二个流程是应当按照有关规定与客户签订融资融券合同及风险揭示书，并且以自己的名义，在证券登记结算机构分别开立融券专用证券账户、客户信用交易担保证券账户、信用交易证券交收账户和信用交易资金交收账户。在向客户融资融券前，还必须与客户签订融资融券合同，明确约定融、融券的额度、期限、利率、利息的计算方式以及相关各种保证金的比例和折算率等一系列条款，并将合同连同风险揭示书一起交由客户签字，至此可说完成了融资融券业务第二流程，意味着客户已经成功开通了此项业务，可以进行融资融券交易。

来源：金融界网站来源：中金公司摘要全球领先的头部金融机构大多倾向于自建IT，并通过自身IT基础设施对外输出形成科技生态。究其原因，自建IT并构建科技生态的主要优势是，其不仅可以支撑自身业务发展，还可以对外输出自身科技能力并实现变现，最重要的是可以形成相对于竞争对手的独特优势。趋势：头部投行与资管自建IT是确定性趋势。根据TABB统计，在10家欧美第一梯队的投行和资管机构中，2010-2014年自建与第三方IT（包括硬件、软件、数据等服务）的平均比例为3.14:1。从不同头部机构的系统建设情况来看，高盛、贝莱德基本完全自建IT系统，摩根大通、摩根斯坦利、Two Sigma、State Street均自建了核心IT系统。生态：基于风控与IT构建生态形成三层壁垒。第一层，风控能力自身具备网络效应，头部机构搭建大规模的风控平台，获取规模经济效应，实现相对于其他机构的壁垒。第二层，开放风控与IT能力，形成开发者生态，头部金融机构通过开放风控与IT能力，与第三方开发者对接，形成开发者生态。第三层，免费对外开放能力，依托自身牌照优势，为业务引流，形成金融生态。变现：“醉翁之意不在酒”。传统金融机构可以通过对外输出自身IT实现变现，目前贝莱德的Aladdin销售收入已经占其收入比例近7％。更重要的是，结合科技生态，传统金融机构可以实现业务层面的变现，包括提升传统业务的效率（如Aladdin助力贝莱德投资业务）、助力新业务快速拓展（如高盛拓展零售银行）、或者是直接实现业务收入（通过生态内科技企业投资，高盛直投以及财富管理业务实现直接收益）等。全球领先投行以及资管机构能够自建科技，并形成生态，其基础是远超平均水平的投入。以高盛为例，2017年有1/4左右的雇员（9000人左右）具备STEM学位，招聘岗位中有近一半是科技类岗位。目前国内资本市场尚没有具备相应体量投入的金融机构，因此我们预计距离全面自建IT仍有较长的周期。在这一背景下，第三方IT公司仍有充分的发展空间。风险资本市场创新政策落地不及预期。国内资本市场发展超出预期，快速向海外格局靠拢，头部机构自身具备IT能力。系统性估值回调。正文核心逻辑：风控为核，生态为先，变现角度多样，顶级投行与资管自建IT是确定性趋势全球资本市场IT概况：自建占主导1、监管加强、传统业务承压、IT能力不足以支撑业务拓展，成为困扰头部金融机构的主要问题商业模式承压，传统业务收入下滑。金融机构传统业务主要基于交易额收取一定佣金、管理、手续费用。由于竞争加剧、服务同质化、政策变化等因素，传统业务的交易额、费率逐步下降，导致金融机构的收入受到挤压。以高盛为例，全球市场业务条线（Global market，固收+权益）收入在2007-2019年间，由312亿美元跌至148亿美元。图表：高盛机构客户服务/全球市场业务条线收入（固收+权益）较2007-2009年高点有较大幅度下滑资料来源：Factset，中金公司研究部金融危机背景下，监管不断加强，金融机构降低合规成本成为最大诉求。监管环境日益复杂，美国与欧洲的多项监管法案在金融机构报送、税务、双边风险管理等方面都做出了更为严苛的要求。金融机构面临的合规性成本也相应上升，根据估计自2008年以来银行在罚款、和解上支付了超过3,210亿美金，每年合规成本2,700亿美金，且至2022年可能翻倍[1]。图表：监管环境日益复杂，金融机构合规成本提升资料来源：IBS，中金公司研究部IT能力不足以支撑业务，带来较大损失。在金融业务复杂度不断提升的背景下，传统IT系统对于创新业务的支持力度不足，导致业务无法正常开展，或者无法规避创新业务开展中的风险。如2012年摩根大通的“伦敦鲸”事件，在一次交易中产生了65亿美元的巨额亏损。其主要原因是公司内部缺乏自动化建模工具，业务人员基于excel手工建模，且模型中存在的错误未按模型检查小组（Model Review Group）意见修正[2]。2、风控：算力与数据是核心竞争力资本市场业务围绕风险展开。金融机构从事的主要业务均围绕挖掘风险、回避风险、通过承担风险获取对应收益等展开。例如，财富管理业务为高净值客户挖掘特定风险，资产管理、投资银行业务通过承担对应风险（如IPO余额包销等）获取报酬，衍生品业务可以帮助客户获取或规避特定风险等。因此，头部投行与资管均在风控领域投入远超平均水平。资本市场拥有数以亿计的高频价格数据、庞大头寸、情景假设等，一个完善的风控系统需处理大量复杂数据。例如，高盛自建SecDB数据库，做出证券定价、分析潜在交易并监控风险，贝莱德打造Aladdin风控平台，管理投资组合的绩效、风险与敞口。二者均以庞大的算力投入作为支撑，SecDB由1500-4000万行代码组成，每日需计算2300万个价格、管理280万个头寸，Aladdin有11个数据中心进行支持，运行着数十亿个金融场景预测。3、生态：基于风控与IT构建生态形成三层壁垒第一层壁垒：风控能力自身具备网络效应。风控能力取决于对于不同风险因素、不同场景的模拟测算，用户数越多、使用频率越高，其测算越全面准确。因此贝莱德提出“Collective Intelligence”（集体智慧）理念，通过超过两万个用户的个性化使用，提升自身的风控效果。第二层壁垒：开放风控与IT能力，形成开发者生态。头部金融机构通过开放风控与IT能力，与第三方开发者对接，形成开发者生态。自身IT能力也可以与投资能力结合，将IT输出赋能到被投金融科技企业，有助于被投企业快速成长。例如高盛推出Marquee讲自身SecDB的能力对外开放，贝莱德也推出Aladdin Studio与Aladdin developer，开放其平台能力。第三层壁垒：免费对外开放能力，为业务引流，形成金融生态。金融机构具备牌照优势，免费对外开放风控与IT能力的最终目的是为业务引流，最终实现变现。如高盛尝试提高结构化票据在经纪商渠道中的渗透率，因此开放SIMON应用为客户免费提供结构化票据产品学习、风险评估等功能，为业务引流效果显著，运营第一年则吸引近2万亿美元资产。4、变现：“醉翁之意不在酒”直接销售是最直接的变现方式。与第三方厂商类似，头部金融机构也可通过直接销售将自身IT能力变现。贝莱德通过BRS销售贡献的收入从2010年的4.6％提高的2019年的6.7％，公司计划在2022年达到30％。[3]图表：BRS贡献收入占比逐年提升资料来源：公司公告，中金公司研究部交易额分成等类似于研究佣金的收费方式也可以实现。得益于牌照优势，金融机构相对于第三方机构的变现方式更加多样。类似于传统股票交易中通过佣金等方式为研究付费，客户也可以通过佣金方式为IT服务如资讯、风控数据等付费。贝莱德通过Aladdin创造投资中的Alpha收益、进行产品创新，从而实现间接的科技变现。5、趋势：头部投行与资管自建IT是确定性趋势全球范围内看，头部金融机构自建IT是常态。根据TABB统计，在10家欧美第一梯队的投行和资管机构中，2010-2014年自建与第三方IT（包括硬件、软件、数据等服务）的平均比例为3.14:1。图表：2010-2014年欧美一线投行和资管机构IT支出中自建和第三方平均比例资料来源：TABB，中金公司研究部从卖方看，高盛基本以自建IT为主，其他投行的核心系统也通过自建实现。高盛在卖方机构中自建程度最高，不使用完全独立的第三方IT系统。高盛使用的外部产品多来自于收购或投资公司，如Cadre、Kensho等。摩根大通的RiskMetrics数据库也是自建成果，与Cazenove的合资子公司在2005年采用GBST的Syn settlements作为Cash markets系统，但在Cazenove成为摩根大通合资子公司后，该系统亦转为自建。图表：部分投行自建或第三方IT产品情况资料来源：IBS，中金公司研究部头部资管机构也通过自建或收购形成自有IT，并对外输出。贝莱德自建并输出IT起步较早，其自建Aladdin系统在市场中拥有绝对竞争优势，我们将在后文详细分析。2019年道富集团也通过收购原第三方OEMS供应商Charles River，推动自建IT对外输出进程。此外规模相对较小的资管机构也是市场内玩家：量化投资机构Two Sigma自建数据和风险管理工具Venn；Alliance Bernstein持股Algomi，对外提供ALFA、PIMCO等工具。图表：资管系统通过自建或收购形成自有IT资料来源：贝莱德官网，道富银行官网，Two Sigma官网，Alliance Bernstein官网，中金公司研究部1、高盛：打造华尔街的谷歌高盛将自身比作“华尔街的谷歌”，打造科技生态。投行业务围绕着风险展开，高盛将风控作为最重要的能力，并打造SecDB数据库作为立身之本。通过开源其能力，高盛逐步打造围绕着自身业务、被投企业、第三方机构而形成的科技生态。这一生态在不同业务部门通过不同方式实现了直接或者间接的变现。图表：高盛IT架构和战略资料来源：Harvard Business Review，高盛官网，中金公司研究部1.1 风控为核，历时30年打造核心风控平台卖方业务围绕风险展开。根据高盛前CIO及前CFO Martin Chavez，卖方业务从事的是承担风险（如IPO）、匹配风险（根据客户意愿在两个客户之间转移风险）以及挖掘风险（如帮助客户寻找投资机会）等。业务性质可类比于搜索引擎，帮助客户找到对应的风险，因此高盛努力将自身打造成“华尔街的谷歌”。图表：高盛将自身定义为全球金融市场参与者的风险枢纽资料来源：Martin Chavez在哈佛大学的演讲（https://www.youtube.com/watch？v=VF6DrX9H0Ug），中金公司研究部作为支持所有业务的核心，高盛自研SecDB（Securities Database）支持风控。20世纪90年代高盛开始使用自创的Slang语言构建SecDB数据库，整个数据库包括1500-4000万行Slang代码，实现跟踪和管理全公司的风险。从技术架构来看，SecDB本质是一个分析数据库，具有高性能的并发读写特征。同时支持分布式结构部署，具有面向对象的可扩展性。因此SecDB类似于一张电子表格，单线程、计算快，可以令伦敦、东京和纽约的用户同时看到实时的数据变化。从业务功能来看，SecDB帮助高盛实现跟踪和管理全公司的风险。在导入头寸、客户成本/佣金等业务数据后，SecDB功能包括为证券定价、分析潜在交易并监控风险。SecDB目前已成为高盛内部最核心的系统之一。SecDB是高盛主要的自研成果，是公司核心竞争优势之一。市场普遍认为，在2008年金融危机时，SecDB强大的风控能力令高盛避免了多个市场极端情况下的重大损失[4]。因此在2019年战略转变前，高盛始终拒绝对外售卖SecDB使用权。图表：SecDB是高盛技术投入的重要成果1.2 生态为先，Marquee将自身能力无差别对外开放打造生态，高盛通过Marquee开放自身能力。一方面，金融危机后监管对自营交易下达禁令，SecDB对高盛的收入贡献减弱，另一方面高盛自身积极寻求转型，希望通过平台方式开放自身风控能力，形成生态。因此，高盛基于SecDB打造Marquee平台，并于2019年4月宣布客户直接与基于SecDB的Marquee进行交互，通包括数据提取、定价引擎和其他功能。客户通过Marquee API访问SecDB可以降低基础设施开销，并根据提供的服务减少投放市场的时间。图表：Marquee为客户业务全流程赋能Marquee覆盖“交易生命周期”全阶段，实现全流程赋能效果。高盛提出“客户交易生命周期”概念，并计划通过Marquee内部的GS Markets、SIMON、Marquee Trader等多个应用程序覆盖交易周期全阶段，为外部客户赋能。Marquee的进一步发展目标是打造成世界级的金融服务与风险管理平台，推动大宗股票交易电子化，允许接入多种投资应用。GS Markets提供实时信息和研究成果。不仅提供全球股票、商品、债券、掉期利率以及超过100个外汇交叉提供实时价格，还提供来自内部机构客户服务团队和研究团队的最新研究成果。SIMON打通结构化投资市场。SIMON全称为Structured Investment Marketplace and Online Network（结构化投资市场和在线网络），帮助客户了解结构化投资并执行交易。SIMON令高盛在独立的区域性公司之间开通新的第三方分销渠道。2017年已有18家经纪公司签署SIMON，即意味着通过SIMON可接触上千名投资顾问，以及其名下管理的约2万亿美元的客户资产，帮助高盛在票据业务上获得市场第4的地位，有效扩大了高盛的商业影响力。Marquee Trader是外汇和商品电子执行平台。该应用程序同时应用于外部客户和高盛内部销售人员。随着市场动态数据的改善和用户采用率增长，2017年Marquee Trader客户平均每日交易量超过100亿美元，同比增长超过40％，用户数量同比增长超过20％。Trade Tracker注重交易后管理。该应用程序可以帮助客户监视交易并根据市场情况变化管理头寸，并从理论上分析新交易对现有风险敞口的影响。客户可通过Trader Tracker获取详细的实时分析，以重组期权组合。目前高盛内部主要将Trader Tracker用于股票期权，外部客户将其较多用于外汇期权。Strategy Studio构建跨资产投资组合。Strategy Studio允许客户使用股票指数、固定收益指数和GS baskets快速建立和分析自定义投资策略。同时还提供回测和其它高级功能，以每天监控和管理投资组合。1.3 从技术与组织两个层面确保IT战略落地1.3.1 技术：积极拥抱云计算、大数据、开源等创新技术基础设施上，积极与云厂商合作。在高盛自研过程中，Marquee、GIR以及ClearFact平台均部署在亚马逊公有云。公有云令传统产品获得新赋能，以GIR为例，高盛将原有研究门户网站的核心功能都迁移上云，以获得高适应性和高性能，并借此向非传统客群进行拓展。图表：GIR部署在AWS公有云大数据应用上，形成数据湖，沉淀海量数据。高盛建立数据湖，整合有关交易、市场和投资研究的信息，以及通过电子邮件、语音电话和即时消息等各渠道的市场观点。将所有数据整合一处后，让机器进行学习，沉淀海量数据。图表：高盛数据湖集成各类数据供不同人员使用开源技术上，合理使用技术，节约时间和成本。如前所述，在Marquee等平台的前端应用中，高盛通常自研以形成差异化优势。而在相对同质化的后台中，高盛大量使用了React，Elasticsearch，MongoDB和D3等多项开源代码与技术知识，以准确、低成本地执行后台流程。开源代码的使用有效节约了IT人员成本，令其专注于高附加值工作（如风控、交易算法等），而非基础功能。1.3.2 组织：从科技、投资、协同三个方面确保IT战略有效落地科技人才：高盛拥有庞大的技术人力支持。2017年高盛近1/4员工拥有STEM学位，近9000人。同年，根据CB Insight统计，在高盛招聘的岗位中有多达46％的技术相关岗位，其中平台开发的人才需求最大，其次为运营工程师和股票技术岗位。图表：根据招聘岗位数据，高盛招聘的技术类岗位接近一半资料来源：CB insights，中金公司研究部投资支持：PSI（Principal Strategic Investment）团队通过投资实现业务合作。PSI团队与证券（Securities，包括权益与固收）、运营、科技、投行等团队密切合作，实现通过投资初创科技公司，寻求业务合作，达到协同的作用。由PSI投资的初创企业大多为金融科技、企业服务、交易所基础设施等领域的创新创业公司，与高盛的主业有较强协同作用。目前PSI已经并入高盛成长企业投资条线GS Growth。图表：高盛PSI部门投资的部分公司以及其与高盛的业务协同资料来源：Havard Business Review，高盛官网，各公司官网，中金公司研究部内部协同：数字战略集团（DSG，Digital Strategies Group）推动数字化转型。2016年高盛成立DSG部门，协调不同部门间的数字战略，同时确保证券部门（Securities，包括权益与固收）的执行落地。在数字化转型过程中，权益（Equity）与固收（FICC）部门开发了较多的应用与工具，为确保减少资源浪费，统一客户体验，特设立DSG部门，2019年DSG部门由CTO Boe Hartman领导。1.4 成效：形成自身科技生态圈、快速孕育新业务直接实现业务收益。依托于高盛自身的背书、业务以及发展，部分被投公司实现了较好收益，例如Direct Edge通过并购退出，Tradeweb于2019年实现上市等。同时，一级市场投资也支撑了其财富管理业务，如地产投资平台公司Cadre获得了高盛私人银行客户的2.5亿美元投资（2018年）等。依托于自身科技能力，快速实现业务快速扩张。通过构建技术能力，高盛实现了业务的快速拓展与扩张。2016年高盛成为银行控股公司，并取得相应牌照，能够向零售客户进行销售。在11个月内，高盛通过其开放平台Marquee快速开发了Marcus借贷平台，消费者提供个人贷款。截止2017年4月，GS Bank的存款达到了1150亿美元，成为美国排名前25位的银行之一，GS Bank的个人存款为高盛提供了比传统资金来源更低成本的资本金，Marcus也成功将高速客群从高净值客户、机构投资者拓展至零售消费者。2、贝莱德：头部机构如何成功输出自身能力？贝莱德基于自身风控能力实现了技术的同业输出。贝莱德由于依靠其自身出色的风控能力，打造了Aladdin资管与风控平台，实现了其在大量同业资管机构的输出。基于这一平台，贝莱德不仅在买方系统市场取得了领先市占率，还实现了自身投资业务的快速发展。图表：贝莱德核心优势是风控能力，打造BRS对外输出资料来源：贝莱德官网，公司公告，中金公司研究部2.1 贝莱德基于风控优势打造BRS贝莱德在风控领域具备较强优势。贝莱德在风控意识上领先于竞争对手，在早期贝莱德已经前瞻性地认识到风险管理重要性，并致力帮助投资者理解他们所持债券组合中蕴含的风险，以此为起点为机构客户提供资产管理服务。风控能力也成为贝莱德差异化核心优势，让公司迅速发展，成为全球AUM第一的资管公司。图表：全球Top 5资产管理公司AUM（2019）资料来源：Statista，中金公司研究部基于风控优势打造BRS，逐渐以Aladdin为中心。2000年，贝莱德成立BRS（BlackRock Solutions），对外输出技术。BRS以贝莱德的资管与风控平台Aladdin为主要业务，同时包括FMA（Financial Market Advisory，为金融机构提供咨询服务）与外包两类业务。自2017年以来，Aladdin的收入已占BRS收入的100％。2.2 Aladdin以数据算力为基，六大模块为柱，形成功能全面的一体化平台算力是Aladdin强大风控能力的基石。截止2018年，有11个数据中心支持Aladdin运行数十亿个经济场景预测，并基于预测检查客户投资组合中的每一项资产，对投资组合进行测试。同时重要历史事件也被记录在数据库中，包括利率和汇率变动、恶劣天气灾难等，以便通过蒙特卡洛模拟建立统计模型，计算重大事件对其管理资产所存在的潜在影响。大数据之上，覆盖全生命周期与不同业务条线。Aladdin将复杂风险分析、全面投资组合、交易、运营、合规和会计工具结合在一个平台上，由Enterprise、Risk、Provider、Accounting、Wealth和近期收购的eFront六大模块组成，涵盖所有资产类别的全生命周期。同时，不同业务模块也覆盖不同业务条线，为多类客户群体提供服务。Risk：可独立于Aladdin平台进行单独提供的模块。Risk结合了贝莱德强大的风险分析和高扩展性处理能力，通过提供可配置报告、假设分析工具，帮助客户了解投资组合的绩效、风险与敞口，以快速、准确做出投资决策。其目标客户包括风控经理、投资组合经理、合规人员、执行人员、投资委员会以及董事会。Accounting：为金融机构提供定制化会计服务，包括数据管理、交易和托管业务、衍生品业务、对账和绩效衡量等。与Risk模块相辅相成，为后者提供绩效和财务方面的数据，共同衡量投资组合绩效并提供风险分析报告。Wealth：Wealth是财富管理平台，帮助财富管理机构构建符合其投资者需求的投资组合，解决财富管理机构的合规压力、费用压力。其优势在于：1）投资组合深度分析，通过资产类别、地理位置、风险因素、复杂情景分析等多途径了解投资组合风险敞口。2）生成投资提案，随着市场观点和需求变化，生成投资建议，重新调整客户投资组合。3）商业信息，为财富管理机构提供所有行业、地域、业务的企业信息，进一步了解商业模式和行业趋势。4）警报提醒，自动识别需要关注的客户和投资账户，让数据驱动业务。Provider：通过技术手段，如实时视图、共享工作流程、Alaadin专有界面等，连接资产经理和资产服务人员，在投资流程中实现高效的交互。另外，Provider也提供自动化处理，降低资产经理和资产服务人员在托管和会计过程中的手动操作。Enterprise：面向投资专业人员的操作系统，应用于投资流程。eFront：在被收购之前，eFront是拥有超过20年经验的另类投资管理解决方案供应商。通过eFront用户可以管理投资组合中的私人资产，了解风险和绩效归因，并提高投资透明度。图表：贝莱德覆盖不同业务条线，是端到端的一体化平台（2014年）2.3 通过“集体智慧”（Collective Intelligence）形成网络效应，构筑壁垒Aladdin通过一体化平台输出全面投资能力。市场普遍认为一体化平台是未来发展趋势，如与Aladdin齐名的Simcorp也在打造从前到后的一体化系统。SImcorp CEO认为投资者想整合“零散、高成本投资业务”的需求待释放，多合一投资技术是大势所趋，Aladdin的成功就得益于其高集成度。支撑“集体智慧”，通过网络效应构筑。截止2019年Aladdin平台支撑200余个机构投资经理，24万个用户，管理650万个投资组合，据估计覆盖了20万亿美元的资产（贝莱德自身管理规模为7万亿美元左右），占全球比例10％[5]。在Aladdin平台上，可以提供个性化的风控策略以及投资策略构建，提高多样性，避免系统性风险。同时，基于用户反馈，可以进一步提升平台策略以及数据的复杂度，提升其准确度，形成网络效应构筑壁垒。2.4 通过系统销售与推动投资业务创新两种路径变现用户数快速增长，风控是主要采购动力。回溯Aladdin收入表现与机构客户数，2012年欧债危机后，截止到2015年Aladdin客户数迅速增长，3年累计增长109家新机构客户，远超2015年后客户增长速度。客户的累积在2016年业绩得到体现，2016年Aladdin平台收入实现25％增长，是2010-2019年间最高增速。我们判断欧债危机后，Blackrock Aladdin的亮眼业绩来自于其债券风控传统优势，是客户采购的主要动力。图表：2010-2019 Aladdin及BRS收入增速图表：2012-2019部分年份Aladdin机构客户数对外输出成果斐然，Aladdin成为业内两大巨头之一。经过20年深耕，Aladdin对外输出成果斐然，与第三方IT供应商Simcorp开发的Dimension系统成为买方IT市场两大巨头，二者合计管理全球超过30万亿美元的资产。2019年Aladdin年收入为9.74亿美元，机构客户数已超过200，在Top 200投资经理/Top 100养老基金/Top 250保险公司中分别占据20％/23％/17％份额。Aladdin收入贡献同样亮眼，2017年后Aladdin几乎取代FMA与Outsourcing贡献BRS全部收入。图表：BRS业务收入逐渐以Aladdin为主导图表：2009-2019 BRS收入情况图表：Aladdin抢占近50％买方IT市场规模 （2019年）资料来源：公司公告，中金公司研究部；备注：份额为中金公司研究部根据各公司披露情况估算图表：Aladdin在Top 200投资经理中占据20％份额（2019年）资料来源：公司公告，中金公司研究部；备注：份额为中金公司研究部根据各公司披露情况估算贝莱德借助Aladdin促进投资业务的增长。在科技类收入之外，贝莱德基于Aladdin，还促进了传统资产管理业务的发展。包括基于Aladdin平台挖掘投资Alpha、产品创新等直接促进投资产品的发展，通过规模化分销实现产品销售，以及针对客户实现的定制化整体解决方案。图表：贝莱德收入包括技术直接收入与以技术为基础的收入资料来源：贝莱德投资者交流日材料，中金公司研究部3、发展：未来的资本市场需要怎样的IT？3.1 技术：云计算、大数据和AI全面应用不同类别的技术全面应用于前、中后台。AI/ML（人工智能/机器学习）及其相关技术IWA（Intelligent workflow automation，智能工作流自动化）、PA（Predicative analysis，预测性分析）、NLP（Natural Language Processing，自然语言处理）等和云计算使业务流程的效率和有效性达到新水平，并有量子计算等技术用于满足金融机构的特定需求。因此大型金融机构和第三方IT公司日益关注AI与云计算等技术，推动新一轮技术革新。图表：各项技术在前、中、后台满足金融机构不同需求资料来源：Capgemini Financial Services Analysis，SS&；C官网，中金公司研究部3.1.1 云计算：前台交易系统云上托管基本完成，下一阶段云计算技术将集中解决中后台数据难题前台交易系统云上托管基本完成，典型第三方IT公司重复性收入占比高。托管是云计算SaaS的前身，意味着第三方IT供应商可以在自己的数据中心运行软件，而不是在客户自己许可的场所运行。因此公司经常性收入占比较高，收入可预测性强。我们以提供托管服务的Fidessa和Simcorp为例：2011年时Fidessa已经实现向交易系统云交付的过渡，托管（Hosted）的收入占全年收入过半；重复性收入从60％以上达到80％。2019年，SimCorp Dimension即服务（托管）解决方案获得4个新客户，总托管客户达到21个。Simcorp年收入的大约85％来自现有客户，而重复性收入占比则超过50％。图表：2011年Fidessa超过半数的收入来自云上托管图表：Fidessa经常性收入占比资料来源：Factset，中金公司研究部下一阶段云计算为后台提供更强算力与弹性。国内与海外均有部分金融机构选择在云上部署平台基础架构，以获得更优的算力与弹性。如贝莱德的Aladdin以及Charles Rivers Development的IMS基础设施均托管在Microsoft Azure云平台上，以获得更大的算力来加速创新，并加快新功能的解锁与研发。平安证券也与金融科技公司Finastra的合作，在其云上部署灵活且易于集成的风险管理平台，从而迅速扩展其资本市场业务、支持更广泛的金融工具并缩短产品上市时间。3.1.2 大数据：集成化大数据支持金融市场各类参与者决策现有数据架构存在缺陷，新集成数据架构是建设目标。目前的数据架构存在较为严重的低效问题，数据从不同的数据方分发给不同客户，存在大量重复与冗余。高盛提出的新数据架构基于API，将交易所、供应商等多方产生的数据集中到数据服务中心，再分发给客户。图表：现有数据架构存在缺陷3.1.3 金融机构自动化正在进行时，AI/ML相关技术降低运营和人工成本金融机构自动化进度尚不足半，中后台落后于前台更新步伐。根据Adox Research的调查，完全实现端到端自动化的金融机构仅18％，不到五分之一。而超过一半的金融机构自动化程度不到60％。自动化程度低的原因主要是中后台操作流程零散，数据孤岛形成，难以跟上前台创新步伐。图表：完全实现自动化的金融机构仅18％资料来源：Adox Research，中金公司研究部积极运用AI/ML技术，提高自动化程度，实现降本增效。资本市场主要运用AI/ML技术进行自动化处理，实现交易中和交易后流程优化，减少了交易完成时间和交易后结算错误。一方面，通过自动化数据的收集、汇总和分析，金融机构可以在无人工干预的情况下执行低价值、低风险的订单，节省人力成本；另一方面，金融机构能够将宝贵的时间花费在生成alpha和管理风险上，提升业务价值。3.1.4 其它专项技术解决金融机构细分领域难题量子计算用于复杂计算的风险管理。风险计算需要在复杂的模拟中进行大量计算，并且如果该算法具有可以基于现有信息构建的自学习模块，则可以增加新的层次和能力来更好地管理风险。IBM与摩根大通合作，将量子计算应用于交易策略，投资组合优化，资产定价和风险分析。图表：量子计算应用的复杂计算场景资料来源：Capgemini Financial Services Analysis，中金公司研究部智能合约提高交易透明度，降低人为操纵可能性。因资本市场交易通常涉及多个中介机构的参与、不同阶段的清算，因此交易时延严重、透明度低。基于分布式分类帐技术（DLT）的智能合约可以判断交易是否满足标准，满足则由计算机系统自动执行，在交易完成后实时进行结算，无需结算和存管的中介机构。智能合约不仅通过自动结算减少交易时间和交易执行中的失误，还提高了交易透明度、防范资本市场人为操纵的可能性。图表：智能合约提高交易透明度资料来源：Capgemini Financial Services Analysis，中金公司研究部3.2 前、中、后台分别朝快速、厚重、敏捷方向进行改造3.2.1 前台交易朝高性能、自动化演进，充分利用中后台产生的大量数据交易量大幅增加，金融机构寻求自动化交易平台以支持算法和高频交易策略。全球金融市场交易量与交易复杂程度都在提升，如：全球OTC衍生品的平均月交易量在2010年增长17％，美国以及欧洲和亚太地区的高频交易量持续增加。因此前台交易面对的挑战有：1）容纳和管理更为大量的数据；2）对于高频交易尽量实现最小延迟；3）支持跨地区、跨资产。金融机构均寻求高度自动化的交易平台以应对挑战。AI与大数据共同辅助前台，提高自动化程度并辅助决策。AI能实现自动化投资、推动更高Alpha，也能在交易过程中更好地进行实时贸易欺诈检测。如法国巴黎银行自主开发的AI交易匹配工具Smart Chaser可预测交易需要人工支持的可能性，MarketAxess的机器学习工具Composite +可自动定价。集成数据架构则可讲中后台产生的大量数据进行标准化处理，通过API方式提供给前台各类角色，支持多项业务决策。图表：标准化数据支持前台决策资料来源：SEI，中金公司研究部3.2.2 中台职责扩展、业务加重，多项技术提升效率传统中台仅作为前台投资和后台会计系统之间的转换层。中台的主要作用是前台无需在其会计系统规定的特定帐户结构中进行交易，同时确保后台可以接收所需的数据。传统的中台职能包括头寸管理，交易确认和结算，公司行动处理，抵押品管理，现金和头寸对账以及维护公司的安全主管。行业趋势对中台提出更多要求，中台需承担更多职能：MiFID II增加中台合规成本和工作量。MiFID II规定令交易流程更为复杂，如交易中需验证代客交易的标识符、交易后研究付款必须与交易佣金分开。中台的交易后管理难度以及协调负担同步加重。投资组合复杂性提升中台估值难度。随着资本市场成熟，投资经理逐渐使用更为复杂的投资工具和策略以提高回报，如场外衍生品等。因此中台提供资产评估服务的难度相应增加，需保持准确和实时的分析和估值以支持前台风控和资产组合管理。国际化加重中台工作量和工作时长。资产管理公司日益国际化，多交易台和24/7操作越来越普遍。中台的负担相应加重，一方面需要与每个司法辖区的监管和清算惯例保持一致，另一方面工作时间延长，需实时提供各部门现金和头寸。图表：中台将承担更多职能资料来源：Charles River Development官网，中金公司研究部IWA、PA、NLP等相关技术大幅减少人工操作，不同程度降低各环节成本。IWA的特性在于自动识别、刷新，因此多用于中断修复、抵押品优化和月度对账。PA的数据挖掘和建模能力在财务过程中能发挥较为重要的作用。NLP结合OCR（光学扫描识别）后，进一步深化读取、扫描、提取功能，可在处理重大事件时或复杂OTC交易时减少人工操作。图表：多项ML衍生技术不同程度节约各业务环节成本资料来源：SS&；C官网，中金公司研究部3.2.3后台开发注重敏捷性，SAFe与DevOps技术已投入使用为适应前台的快速变化，后台朝敏捷性发展。如前所述，前台交易量大幅增加，交易量的增加不仅影响了公司的前台业务，而且对后台应用程序产生了重大影响。因此，金融机构后台寻求敏捷的开发和交付方式，提高效率。敏捷性可以缩短项目周期，提高质量和可预测性。并快速适应不断调整的企业战略变化。部分科技公司已推进敏捷开发进程，SAFe与DevOps等相关技术开始投入使用。典型的第三方IT供应商Murex在研发MX.3资本市场平台过程中积极运用SAFe（可伸缩敏捷框架）和DevOps技术。SAFe技术有助于实现可扩展性，可预测性和战略目标适应性。DevOps的试点实施则从平台配置、数据验证等多方面改变IT和业务团队的思维和工作方式，最终通过持续测试和持续集成实现敏捷交付。------[1]https://internationalbanker.com/technology/the-cost-of-compliance/#:~:text=Banks％20spend％20％24270％20billion％20per，regulatory％20costs％20doubling％20by％202022[2]https://baselinescenario.com/2013/02/09/the-importance-of-excel/[3]https://www.ft.com/content/eda44658-3592-11e7-99bd-13beb0903fa3[4]https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2016-09-08/goldman-sachs-wants-to-tease-you-with-its-special-sauce-secdb[5]https://www.newstatesman.com/spotlight/2018/04/meet-aladdin-computer-more-powerful-traditional-politics

【小北价投圈】是从去年3月25号开始做的，直到至今已经连续622天坚持每天都发送一到两篇文章和一条音频，坚持每月发送4篇行业分析研报、一本书的读书笔记和一份价投专题。这些内容我今天刚整理完。每天在做的时候觉得这不算什么，可是过个一两年回过头来看，当初走的一小步，如今积累起来就是一大步——至少现在可以有底气说，【小北价投圈】建成了一个立足于财务分析的小小数据库。下图是2020年12月份价投圈发送过的内容。这些内容实际上只有价投圈发送过的所有内容的二十分之一。就拿每月读书来说，每月只看一本书真的不算多。可是两年后，我们就积累了20份读书笔记。荀子在《劝学》里面说：不积跬步，无以至千里；不积小流，无以成江海。骐骥一跃，不能十步；驽马十驾，功在不舍。网上有这么一段话：有人会问，女孩子上那么久的学、读那么多的书，最终不还是要回一座平凡的城，打一份平凡的工，嫁作人妇，洗衣煮饭，相夫教子，何苦折腾？我想，我们的坚持是为了，就算最终跌入繁琐，洗尽铅华，同样的工作，却有不一样的心境；同样的家庭，却有不一样的情调；同样的后代，却有不一样的素养。这20本书的读书笔记，【每月一书】第1本：1929年大崩盘自1955年出版至今，每发生一次投机事件，这本书就会重印一次。人们对别人所犯的错误从来不会铭记于心，因为即便是自己所犯的错误，人们也是好了伤疤忘了疼。近日来美股熔断让人们不禁担心会不会爆发金融危机。美股历史上共发生过5次熔断，其中4次发生在今年3月份，大家都被动成为了历史的见证者。这个时候读读《1929年大崩盘》这本书，还是很应景的。这本书的目录如下。我们从中提炼出三部分内容：人们的幻想和疯狂；幻想的破灭和崩盘；经济危机的后果和启示。一、人们的幻想和疯狂上帝让其灭亡，必先使他疯狂，在1928年，美国总统柯立芝发表讲话说，“从未遇到过比现在更加令人鼓舞的繁荣景象……对目前的形势感到满意，并且以乐观的态度展望未来……”的确，20世纪20年代对美国来说属于美好的岁月。生产和就业保持着高水平，并且呈现继续增长的趋势；工资上涨不是很快，但物价稳定；需要人尽管很穷，但更多的人过上了小康生活；美国的制造企业数量、工业产值、工业生产指数、汽车产量呈现的数字，都达到了历史高值非常体面，所以，没有谁会否认这不是一个千载难逢的大好时光。但平静的海平面之下实际上波涛汹涌。当时的美国富人致富的速度远远快于穷人脱贫的速度。一栋栋美丽的高山墙、大格子玻璃、木结构、模仿古老英式别墅的住宅，在乡村俱乐部的地方拔地而起，而在东部以外比较遥远的城镇，卫生条件极差的贫民窟到处可见。收入分配不均是导致经济危机的原因之一。极不平等的收入分配，意味着经济依赖于高水平的投资或奢侈品消费支出，或者同时依赖于两者。有钱人不可能购买大量的面包等生活必需品，而是会购买奢侈品或者投资于新的项目。但投资和奢侈品支出的弹性更大，更容易受到不确定性因素的影响，波动的幅度也更大，由此加重经济的波动性。人们渴望以最小的努力为代价、迅速发财致富的心态，在弗罗里达州地产泡沫中表现地淋漓尽致。生活在投机世界里的，不是被说服而相信的人，而是寻找理由去相信的人。没有人打算在买到的土地上盖房子住。这些土地每天都在增值，只要转手就能赚钱。只要为卖而买的人数供给的增加，足以维持土地价格上涨的速度，人们就没有不去买卖赚钱的道理。但是，当土地的新购买者供给减少，不足以维持土地价格上涨的时候，泡沫就会破裂。联想今天的房地产泡沫，距离弗罗里达州地产泡沫已经过去了近一个世纪，但人们的心理何其相似。当然，除了房地产泡沫，信贷充裕、便宜也是股市疯狂的表现。而且与其从事产品生产，去忍受各种各样的麻烦和不便，还不如把资金放出去，用于投机。这就导致越来越多的资金流向了华尔街。二、幻想的破灭与崩盘华尔街没有暑假，1929年的夏天，华尔街贪婪地想吞噬全世界的所有资金。不只工业股平均指数上涨，个股的表现也很不俗，交易量同样一路攀升，经纪人贷款更是以惊人的速度扩张。而且，许多不同阶层和社会地位的人都进入了股市，“全民炒股”的说法并非是毫无夸张的事实。有钱人家的司机开着汽车，竖着耳朵在收听“伯利恒钢铁”转手的新闻，他自己用20%的保证金购买了50股“伯利恒钢铁”。经纪人办公室擦窗的清洁工停下手中的活，亮眼紧盯着自动报价机，他想要自己辛辛苦苦积攒的那点积蓄买几股“西蒙斯”……1929年秋天，美国经济彻底陷入了萧条，并且经济问题在华尔街得到了强烈的反映，股市下跌。尽管人们没有料到股市会出现暴跌，也不会想到股市没有出现反弹，更没有想到生产、价格、收入和其他经济指标会持续萎缩漫长而又可怕的3年。对股市信心的丧失将加剧股市的崩盘。投机者因各项经济指标下跌而感到恐慌，于是大量抛售手中的股票，结果捅破了总有一天会破灭的泡沫。对信心的任何严重打击，都有可能导致那些始终希望能在最终崩盘前获利，然后清仓出局的投机者大肆抛盘。这些投机者的悲观情绪又会影响到其他人开始出货。群氓理论羊群效应，无序、惊恐和混乱，在股市演绎地淋漓尽致。回顾下人民银行行长易纲曾说过的话，就容易理解我们所讲的了。“在商业中，任何因素都无法解释神经过敏的原因。”三、经济危机的后果与启示10月24日星期四，史称1929年大恐慌的第一天；1929年10月30日，股市出人意料反弹，但没人说得清股市反弹的原因是什么，究竟是因为政府有组织的安抚、还是因为洛克菲勒的讲话、表示国家的基本形势是健康的，或者是别的措施恢复了人们对股市的信心，总之，股市出现了奇迹开始好转。但股市崩盘断送了好几十万美国人发财的好运，这样的创伤不会因行情好转即刻愈合。据说，纽约市区旅馆的服务台接待人员甚至会询问前来住店的客人，他们开房间是想住宿还是想跳楼。大崩盘之后，随即发生了大萧条，大萧条以不同的严重程度持续了10个年头。直到1937年美国的国民生产总值才恢复到1929年的水平，接着又迅速滑坡；到1988年，美国仍有五分之一的劳动力失业。所以，1929年就成了一段神话，1929年是“美国人能够遇到的最好年景”。为什么会出现股市的崩盘、为什么会出现大萧条，解释有很多版本。普遍认为是，人们对股市的乐观情绪、对股市的信任感、以及储蓄充裕，是出现投机热的必备条件。但萧条的原因就要复杂得多。早在股市崩盘之前，经济已经开始疲软。我们现在最关心的是，1929年那样的经济大萧条还会不会重演。1929年经济危机的发生，与如下5个方面有着紧密联系。一是我们前面提到的收入分配不均；二是公司结构不合理。20世纪20年代的美国企业向为数众多的煽动者、受贿者和骗子等提供资金，非法占用公司财产的状态已经到了登峰造极的地步；最重要的公司缺陷是控股公司和投资信托的庞大结构体系。由于投资信托的存在，始终存在着受反向杠杆效应破坏的风险，一个环节出错将导致整个系统的崩盘。三是银行结构不合理。一家银行破产，会导致其他银行破产，并且会像多米诺骨牌那样蔓延开来。一旦一家银行出现挤兑，面临破产的恐慌，其他银行也会受到影响。四是对外收支状况有问题。其他国家在一战期间欠美国的债务，因各方面的原因无法偿还；而与此同时，美国的出口急剧下降，这都将导致经济的恶化。五是经济知识匮乏。胡佛政府采取的一系列措施，如平衡预算等，无一例外对缓解经济危机无益处。总之，1929年美国经济的基本面并不健康，在极度脆弱的情况下更容易受到华尔街的打击。反观我们的当下。这次疫情暴露出了我们存在的很多问题，并且当下的疫情掩盖了很多问题，原来中美、贫富差距大、创新能力不足等等问题，并没有得到解决。这次疫情让本就脆弱的经济更加脆弱。但是多难兴邦。在当前中国的疫情已经得到基本控制的情况下，境外疫情多点爆发，而中国在应对疫情过程中的经验成为了“中国样板”在全球传播，这次危机也可以成为转机，让世界重新认识到中国是个有实力的国家。我们个人要做的，就是不要太悲观，也不要太疯狂，当你成为一个理性人，你就跑在了大多数投资者的前面。【每月一书】第2本：通货膨胀如何欺诈消费者投资是抵抗通货膨胀的最佳途径，并且我们要关注股市中的核心资产。这是我读这篇文章最大的收获。巴菲特发表这篇文章的时间是1977年，这一年美国的人均GDP为9000多美元，1978年美国的人均GDP突破了1万美元；2019年我国的人均GDP突破了1万美元，跟1970年代末的美国特别像。战后到1975年之间，美国企业的资本回报率维持在12%；但随着加速通胀和高利率的到来，12%的股票收益率跟债券相比不再具有优势。为了提高资本回报率，企业只能从下面5个方面入手。这5个方面给我们提供了寻找核心资产的思路。提高资产周转率；使用廉价的财务杠杆；使用更高的财务杠杆；缴纳更低的所得税；拥有更高的运营利润率。一、资产周转率与通货膨胀提高资产周转率需要从应收账款、存货和固定资产三个方面入手。1、提高应收账款周转率文中的观点是应收账款周转率很难提高。根据应收账款周转率=营业收入应收账款平均余额，增加营业收入或者减少应收账款可以提高应收账款周转率，但是应收账款和销售额多是同向变动的关系，应收账款会随着销售额的增加成比例增加，并且销售额的增长取决于销量的增加和通货膨胀。所以应收账款周转率很难提高。提高应收账款的难度大，这说法不适用于几乎没有应收账款的企业。如果企业足够强势没有应收账款，并且应收账款转换成了预收款变成了到手的现金流，这样的话企业的流动性就会大大提高。2、提高存货周转率使用后进先出法会使得期末的存货库存降低，从而提高存货周转率。但是我们的会计准则不允许使用后进先出法，只能使用先进先出法和移动加权平均法。存货周转率可以简单理解为企业卖货的次数，如果卖货的次数多了周转率就上来了。这就得看企业自身的管理能力，就像沃尔玛、Zara那样依托高效的供应链体系形成竞争优势。3、提高固定资产周转率固定资产周转率=销售收入固定资产平均余额受通货膨胀影响，销售收入会立即反映新的价格水平，但固定资产会逐渐反映价格的变化，所以开始的时候通货膨胀会提高固定资产周转率。但是当旧的固定资产替换完成之后，固定资产周转率就不会继续提高了。其实当固定资产减少的时候，固定资产周转率就会提高；如果企业变得越来越轻，它的周转率就会提高。比如说片仔癀。下面的折线表示片仔癀的固定资产周转率，柱子表示片仔癀的固定资产金额。特别是在2014年以后，片仔癀的固定资产周转率快速上涨，主要原因是它的固定资产在减少。如果说周转率高的企业能够抗通胀，那我们要找的就是这种高周转的企业。高周转率是企业通过自身的努力争取来的，或是在行业内处在强势地位没有应收账款，或是通过供应链管理提高存货周转率。二、财务杠杆与通货膨胀使用廉价的财务杠杆对有财务实力的公司来说是可行的，因为银行只会劫富济贫，企业越是信用好、资金缺口小，银行给它的贷款利率越低；越是那些缺钱的公司利息成本反倒越高。巴菲特不提倡使用很高的杠杆，它说一个无债一身轻的企业的12%的回报、要远胜于一个负债累累的企业取得的同样的回报。但是因为通货膨胀的存在，企业的经营成本会越来越高，会需要更多的贷款产生更多的利息费用，从而降低企业的盈利能力。巴菲特说更高的债务杠杆成本会抵销更多债务杠杆的各种好处。为了规避通货膨胀的风险，我们在投资公司的时候，要倾向于那些较少使用财务杠杆的企业，这些企业的经营现金流足够稳定、并且能覆盖它的投资和筹资支出；甚至它们不再需要投入更多的资本也能取得很高的投资回报。三、所得税与通货膨胀希望政府能减税。四、营业利润率与通货膨胀受通货膨胀影响，企业的原材料成本、人工成本等等都会上涨，从而降低企业的利润率。我们要找的是那些可以通过产品提价来抵销通货膨胀的企业。企业只有具备竞争优势拥有定价权，才能取得我们想要的投资回报率。举例来说，海天味业的销售毛利率和销售净利率基本一直都处在上涨趋势。五、投资者公式我们的业绩取决于三个变量：股票净资产与股票市场之间的关系；税率；以及通货膨胀率。只有以低于净资产的价格买入股票我们才能取得较高的投资回报率。假设通货膨胀率是7%，在扣除税率和通货膨胀之后，投资就是零回报了。虽然我们手里的钱更多了，但是我们买到的东西更少了。六、我们大多数人都是“黑寡妇”我们的爷爷奶奶把钱藏在床底下，我们的爸妈把钱存在银行里，我们把钱放在余额宝里。一家三代人都在做相同的事情：忽视了通货膨胀，手里的钱越存越不值钱。我们都是巴菲特说到的那个“存钱的寡妇”。我们的通货膨胀已经很严重了。2020年1月份广义货币M2突破了200万亿。1955年币制改革的时候，M2只有175亿元；2013年3月份，M2刚突破100万亿。M2从175亿到100万亿，共花费了58年的时间；但是M2从100万亿到200万亿，只花了不到7年的时间。货币增速这么快，叫人不得不心慌。心慌是因为我们没有理财意识，因为我们的资产增值速度根本跑不过印钞机。任泽平说测算得出过去40年中国M2的年均增速是15%。除了房价和茅台、海天这样的优质公司，大部分资产的收益率根本就达不到15%，所以对我们大多数人来说拥有的资产都是缩水的。持续的通货膨胀，让本就不富裕的家庭雪上加霜。感觉茅台可以换句广告词了，不要说“国酒茅台”了，就说“抗通胀买茅台”吧。不论是茅台酒还是茅台的股票都能帮我们抗通胀。通胀的环境会一直存在，要想实现资产保值增值就要去持有股市的核心资产。哪些公司才是股市中的核心资产呢？绕了一圈又回到了杜邦分析。根据通货膨胀与资产周转率的关系，我们要找应收账款、存货以及固定资产周转快的公司。这些公司的运营能力很好，在行业里地位显著。根据杠杆与通货膨胀的关系，我们要找那杠杆低、经营现金流好的公司。根据营业利润率与通货膨胀的关系，我们要找有定价权能转移成本上涨压力的公司。最重要的是，我们的股票购买价格一定要便宜打折扣，要是买贵了我们还是很难跑赢通货膨胀。资产增值真的好难呀。【每月一书】第3本：通货膨胀如何欺诈消费者华尔街金融帝国的崛起，实际上也是美国崛起的缩影。资本市场，这个触角遍及全球各地的金融枢纽，在永不停息地推动着世界经济不断地向前发展。资本市场的博弈牵动着大国的博弈和兴衰，而货币又是金融的血液，没有流动性就没有一切。所以不禁想到约翰劳：国家要繁荣，就要发行纸币。另外，他有一个儿子，叫亚当斯密。【一】经济周期是人类本性所导致的必然结果当经济好的时候，人们对未来过于乐观，盲目扩张，该裁减的冗员没有裁减。于是，坏年景很快就来了，人们又变得盲目悲观，这样周而复始，循环往复。当市场崩溃时，每个人都想要现金或黄金，可是，此时市场上恰恰最缺乏流动性。因为没有作为最后贷款人的中央银行，人们就会失去信心，所以，历史上的美国经常面临恐慌，也经常经历比其他国家更为迅猛的繁荣和更为沉重的崩溃，美国经济周期的振幅也远远大于欧洲。（从长期看，一个完全自由的市场是一定会崩溃的。必须要有一个强有力的中央银行。）【二】华尔街是美国崛起的心脏在美国经济的发展过程中，华尔街在不同的历史时期承担了不同的历史使命，它为美国的发展提供源源不断的资金，实现社会资源的优化配置。它支撑了美国联邦政府在南北战争中的战争融资，推动了美国由铁路带来的第一次重工业化的浪潮，扩大了美国在两次世界大战中获得的巨大经济利益，也实现了美国在20世纪80后向新经济成功转型的进程。尤其是在知识经济时代，资本市场将知识和经济紧密地结合起来，推动了美国科技的飞速发展，使美国在当今激烈的国际竞争中，在具有战略意义的科技领域里始终保持着领先地位。当然了，华尔街也在促进社会资源优化配置的过程中，伴随着美国经济的发展而成长为全球金融体系的中心。所以说，美国经济的成功是资本市场和实体经济之间协同发展很好的例证。（科学技术是第一生产力。可是如果没有资本市场，科学技术就无法有效地转化为生产力。上学的时候我们分析美国崛起的原因，想到的是政治经济文化科技，却忽视了最重要的资本的力量。）【三】第一章：人类本性堕落的大阴沟 1653年-1789年纽约继承了荷兰人的商业精神。包括：现代资本主义制度；最早的操纵股市的技术（卖空，麦克袭击，对敲，逼空股票。）；赚钱，全神贯注追求财富，只对金钱感兴趣；18世纪80年代的美国处于金融混乱之中，有点像今天的俄罗斯，但是到了1794年，美国已经在欧洲市场上获得了最高的信用等级，它的债券能以10%的溢价出售。因为，美国的经济正以一日千里的速度发展，没有人会怀疑它的偿付能力。汉密尔顿方案的实施使纽约的各种金融活动活跃起来。其计划包括： 建立联邦税收体系，保证国家有一个稳定的财政税源；用美国政府信用作担保，发行新国债偿还旧国债；建立中央银行。【四】第二章：区分好人与恶棍的界限 1789年-1807年1、美国第一次大规模的股票IPO与它启动的牛市汉密尔顿的计划带来了华尔街的蒸蒸日上。合众国银行股票的交易启动了美国历史上的第一轮牛市。那是在1791年，我国乾隆帝在位，属于康乾盛世。2、经纪人大量可供交易的证券突然涌现，经纪人出现，但还不是专门从事证券交易的经纪人。一个经纪人在买卖证券的同时，还兼营私人彩票，为海运货物提供保险，同时卖提唐式养老保险，并且是一家私人银行的合伙人。3、纽约股票交易所的起源经纪人的金融业务增多，1792年，《梧桐树协议》签订。股票买卖的经纪人将以不低于0.25%的佣金率为任何客户买卖任何股票，同时在任何交易的磋商中将给予会员以彼此的优先权。事实上这是一个操纵市场价格的卡特尔，它是一个封闭的俱乐部，只吸纳最有钱的经纪人，以保证内部人收益，而外部人排斥在外。【五】第三章：舔食美国商业和金融蛋糕上的奶油的舌头 1807年-1837年19世纪的早期，伊利运河修建成功，这条连接美国东西部的物流和交通的枢纽使得纽约一举成为美国的经济中心，而美国的其它地区则倍感威胁，对纽约敌意顿生，他们把纽约成为“舔食美国商业和金融蛋糕上的奶油的舌头”。1、伊利运河1825年，伊利运河历时8年修建成功，美国西部丰富的物产可以通过五大湖和伊利运河源源不断送到纽约，成本只有原来的1/20，时间为原来的1/3。伊利运河的修建，不仅造就了美国的巨大繁荣，也使纽约成为了美国最大的经济中心，而修建运河所显示出的巨大经济效益，也直接引发了人们对运河股票的狂热追捧，并启动了华尔街历史上的第一次大牛市。2、杰克逊总统的金融政策华尔街第一轮大牛市的来临还源于杰克逊总统的金融政策。一向厌恶欠债的杰克逊总统决心偿还所有国债，它的这一政策使得市场上的证券数量锐减，价格飙升。而伴随所有牛市而来的是不可避免的股市投机狂热。与此同时，美国西部开发引发的土地投机也愈演愈烈，杰克逊总统决心彻底根绝投机活动，他强制推行《铸币流通令》，关闭第二合众国银行，终结了美国历史上的第一次牛市，但也将美国经济带入了萧条之中。（总是他翻云覆雨手）3、运河股票投机伊利运河带来了纽约市人口的爆炸式增长，纽约很快就变成了世界上有史以来最大的新兴城市。由于对运河概念证券的狂热，证券的首次发行常常获得超额认购。对未来机会玫瑰色的幻想引发人们盲目地投资于各种尚未开张的公司的证券，于是，股价飞涨。而当公司正式开张，进入运营阶段，面对现实的困境时，股价就崩溃了。当19世纪40年代和50年代铁路业开始兴起时，这种现象也发生过。同样，到了20世纪20年代，投资者狂热买入航空公司的股票，而大多数航空公司连一条航线都没有开通过。20世纪60年代，投资者蜂拥购买连锁公司股票，试图从当时尚未被麦当劳和肯德基开发的连锁店市场获利，而事实上，此类公司在股票首次发行后，没有几家能够成功。4、土地投机热与熊市1836年，《铸币流通令》要求，除了极个别情况外，购买土地必须用金币或者银币支付。由于对铸币的需求激增，证券持有者开始要求用银行券换取金银铸币。银行为了筹集急需的钱，不得不尽快收回贷款。实力较弱的银行，黄金储备较少，但却发行了大量的银行券所以纷纷开始破产。而那些需要银行贷款的商人也因此举步维艰。股市开始下跌。牛市被熊市取代。【六】第四章：除了一场大崩溃，还能以什么收场？1837年-1857年铁路的发明，带来了美国经济的飞跃，也极大地扩展了资本市场的规模和影响力；电报的产生，则迅速确立了华尔街作为美国资本市场中心的地位；而1848年加利福尼亚金矿的发现，带来了美国经济和华尔街新一轮的快速增长，纽约人们过着纸醉金迷的挥霍生活。到了1857年，各种衰退的迹象开始显现。1、19世纪最有前途的发明——铁路运河只是缓解了陆路长途运输的问题，而铁路则最终解决了这个难题。铁路证券成为华尔街的主要品种，伊利铁路最为特别。电报与快递公司的出现，股票、债券、黄金很快集中在了金融活动盛行的纽约。2、淘金热1843年经济大萧条终于结束了，但经济复苏的程度非常缓慢。直到1846年到1848年墨西哥战争结束之后，由于美国在这场战争中获得了新的领土，经济才快速发展起来。1848年加利福尼亚的淘金热，则真正改变了整个国家和经济的性质。19世纪中期，黄金在世界金融体系中占据着绝对的主导地位。英格兰银行在1821年采用了金本位制。在金本位制下，货币供应会受到在背后支持货币发行的黄金数量限制。黄金数量减少，货币供应就会相应减少。金矿被发现，大量黄金突然注入经济之中，扩大了货币供应并且强有效地支撑了美元，经济在黄金的带动下迅速繁荣起来。3、1857年中期泡沫开始破灭一是人们的贪婪；二是经济数据表现的现实。黄金产量趋于平稳；没有新的需求刺激出口；三是银行存款因体现减少；铁路股票下跌；银行停业破产；欺诈行为被披露；经纪商和投机商破产；自然灾害。【七】第五章：浮华世界不再是个梦想 1857-1867南北战争给华尔街带来了意想不到的繁荣，在成千上万的战士在前线失去生命的同时，华尔街一夜之间跃升为世界上第二大证券市场，成为了繁华都市。前所未有的牛市不仅给纽约带来了纸醉金迷、一掷千金的生活，各种交易所的交易量也雨后春笋般的出现在华尔街上，场外交易所的交易量甚至一度超过了纽约股票交易所。补充：战争的效应政府通过华尔街向公众发售战争债券来为战争融资。随着大量债券的流入和大量债券持有者加入到金融市场，华尔街一夜之间发生了巨大变化。尽管股票市场在战争爆发时狂跌，但股票投资者随后开始意识到战争将旷日持久，不仅可交易证券的数量将大大增加（政府为了战争融资不断发行证券），而且政府会有大量的支出流向铁路、钢铁厂、纺织厂和军工厂等公司，而这些公司产生的利润将流入华尔街，与此同时这些公司也从华尔街获得急需的资本。【八】六：美国（华尔街）的崛起是不是历史的必然？到1900年，美国已经取代英国成为世界上第一大经济强国。一战（1914-1918）刺激了对美国军需品和农产品的需求，四年的战争，让美国在实业上和金融上都成为了世界上最强大的国家。1929年经济大危机爆发，美国进入了长达4年的经济衰退。但是，无论战争给人类带来多大的悲痛，它都会给美国带来巨大的利益。二战（1939-1945）期间，除了战争所创造的巨大需求以外，民用经济也持续增长，住房、家电、汽车等，催生了战后美国经济的大繁荣。60年代初期，牛市结束，此后的华尔街进入了一个大变革的时代。以共同基金为代表的机构投资者迅速崛起，公众投资者在市场交易量中所占的份额逐步下降；计算机技术应用于证券交易；证券公开开始上市；固定雇佣制彻底终结，浮动佣金制势力扩大；纳斯达克市场崛起。…………华尔街后来经历了网络股的破灭和经济的衰退、“911”事件和2002年安然丑闻，但都迅速从危机中恢复过来。只要地球上有人需要资本，而又有人能提供这些资本，华尔街就不会消失。反观我国，在1990年重新建立了证券市场，至今不到30年的岁月，相比于华尔街200多年的发展，它的发展很迅速，呈现出了新兴市场的共同弱点：盲目、无序、充满投机性。但它还年轻，以美国金融发展史为鉴，相信它会变得更好。【每月一书】第4本：文明、现代化、价值投资与中国做价值投资的人最先要做的事情是正念，知道价值投资是什么，你就不会去做那些有悖于投资原则的事情。我目前接触到的正念的途径有两个，一个是看巴菲特给股东的信，另一个是看李录写的这本书。投资是一场修行，你的真知和洞见有多大，你就能赚多少钱。世事洞明皆学问，人情练达即文章，你思考的越多，对事情的洞察越多越通透，你离价值投资就能更近一步。投资真的不是买卖股票的交易行为，它不是工具、技巧、器物层面的东西，它是一种信仰、一种取舍和选择、是一种价值观，在投资的过程中我们会看见别人也会看见自己。当你活得越来越明白、修炼的越来越好，你的投资也会变得更好。一、现代化的本质和铁律现代化就是当现代科技与市场经济相结合时所产生的经济无限累进增长的现象。（所谓的现代化，其实就是一种经济开始进入到复利增长的状态）1、自由市场本身就是规模经济1+1＞2。当进行社会分工和交换的时候，最终创造出来的价值反而会更高。同一市场中增加的、交换的人数越多，市场越大，创造出来的增量就越多。2、科技与自由市场相结合，让经济实现了复利增长当知识思想交换时，就会出现1+1＞4的情况。知识融入到产品和服务中，在自由市场被交换，不断满足人的需求和欲望。通过自由市场机制，现代科技使产品种类无限增多，成本无限下降，与人的无限需求相结合，由此经济得以持续累进增长，这就产生了现代科技文明。经济系统可以无障碍地与现代科技结合，以科技为主导的经济因此可以持续地累进增长，这就是现代化的本质。二、哪些金融资产能让财富增值？在过往的200年里，从资产的回报率看：股票＞名义GDP＞实际GDP＞长期债券＞短期债券＞黄金＞美元。由于通货膨胀的存在，美元的价值几乎缩水了95。但是在过往的200年里，股票的价值升值了100多万倍。虽然去掉通货膨胀因素后，股票的年化回报率只有6.7%，但是经过复利的作用，200年前的1美元今天变成了103万。经济增长是股票增值的基础，过去200年里经济体能长期持续地以复利的方式来增长。当GDP出现长期的持续增长的时候，几乎所有的股票加在一起的总指数也以这样的速度来增长。GDP在过往的200年里大约增长了33000多倍，年化大约3%多一点。股票实际上代表着市场上规模以上的公司，GDP的增长很大意义上是由这些公司财务报表上销售额的增长来决定的。这些公司的净利润以差不多6%、7%的速度增长，股票价格也差不多以这个速度增长。三、价值投资的理念价值投资的理念只有四个，前三个是巴菲特的老师格雷厄姆的概念，最后一个是巴菲特自己的独创贡献。1、股票是你对公司的部分所有权股票不仅仅是可以买卖的证券，实际上它代表着你对公司所有权的证书，是对公司的部分所有权。投资股票实际上是投资一家公司，在市场经济持续增长的时候，公司的价值也会随着GDP的增长不断被创造。你作为公司的部分所有者，所持有的部分股权价值也会随着公司价值的增长而增长。如果我们以股东形式投资，支持了这家公司，那么我们在公司价值增长的过程中可以分得我们应得的利益，这种赚钱的方式是可持续的。这就是正道。2、理解什么是市场市场是为你买卖股票服务的，但是市场不会告诉你公司的价值是多少，它只会告诉你价格是多少。你不能把市场当做是你的老师，你只能把它当做是一个可以利用的工具。3、安全边际投资的本质是对未来进行预测，但是预测的结果不可能百分之百正确，所以我们在做判断的时候，必须预留很大的空间，这就是安全边际。你的买入价格一定要大大低于公司的内在价值，然后在市场价格远远超出价值时卖出。4、能力圈投资人可以通过长期不懈的努力，真正建立起自己的能力圈，能够对某些公司、某些行业获得比几乎所有人更深的理解，而且能够对公司未来长期的表现，做出比所有其他人更准确地判断。在这个圈子里面就是自己的独特能力。能力圈概念最重要的是边界。如果你有一个观点，你必须能告诉我这个观点不成立的条件，这时它才是一个真正的观点。市场存在的目的就是发现人性的弱点。你自己有哪些地方没有真正弄明白，你身上有什么样的心理、生理弱点，一定会在市场的某一种状态下暴露。5、总结如果真的接受这四个基本概念，你就可以以足够低的价格买入自己能力圈范围内的公司并长期持有，通过公司本身内在价值的增长以及价格对价值的回归取得长期、良好、可靠的回报。四、价值投资不容易做到的原因1、过程很慢很难2、未来不容易预测投资的本质是对未来进行预测，真正要理解一个公司、一个行业，能够判断它未来5年、10年的情况，是件很难的事情。“我们在投资之前至少要知道10年以后这个公司大概会是什么样，低迷时是什么样，要知道这个公司每年产生的现金流反映到今天是多少，我们得知道未来十几年、二十几年这个公司大致的现金流。”“能够这样预测的人少之又少。不确定因素太多，绝大部分行业、公司没有办法去预测那么长。但是你真正努力之后会发现这个行业、这个公司最差差成什么样子。你需要很多年坚持不懈的努力才能达到这种境界。”——怎样才是懂了一家公司？——你要能看得出这家公司10年后最坏的情况是什么样。短期的投资业绩常常受到整个市场运气的影响，和你个人能力无关。五、在中国做价值投资的优势价值投资在中国是行得通的。只要中国继续走在3.0现代科技文明的路上，继续坚持自由市场经济和现代科学技术，那么它的主要大类资产的表现，股票、现金的表现大体会遵循过去300年成熟市场经济国家基本的模式，经济仍然会持续累进式的增长，连带着出现通货膨胀，股票表现仍然优于其他各大类金融资产。中国目前不成熟的阶段使价值投资人在中国具备更多的优势。中国资本市场百分之七十仍然是散户，仍然是短期交易为主，包括机构也以短期交易为主。股票价格常常会大规模背离内在价值，就会产生非常独特的投资机会。如果你不被短期交易所左右，那么你的竞争者会更少，成功的几率会更高。六、股市：投资与投机的结合体（市场先生）人类从本性而言都想走捷径，不劳而获，通过付出最少的方式获得最多的利益，并甘愿为此冒险，这就是所谓的赌性。股市最早的设计迎合了人性中赌性的部分，股市从一开始就有两类人，一类是投资的，一类是投机的。投资者预测公司本身未来的表现，投机者预测股市中其他参与者在短期内的行为。对投资者而言，如果投资的公司遇到一个可以累进持续增长的经济体，它的利润和投资回报就会持续增长；对投机者而言，如果只是猜测他人在短期之内的买卖行为，到最后只会面对零和的结果。因为这些投机的股市参与者短期内的行为，不会对经济、对公司本身利润的增长产生任何影响。（投机归零）现代经济体能够自发的产生累进、持续的经济增长，而且在实行市场经济和股市注册制的市场，其股市指数能够代表经济体里所有的规模公司，在这种情况下，指数投资基本上就能反映出这个经济体大体的经济表现和商业表现。七、能力圈1、什么是能力圈做投资者就是要去预测所投资的公司未来大体的经济表现，即对公司基本面的分析。要弄清楚这家公司是怎样赚钱的、为什么能赚钱、将来能赚多少钱，遇到竞争的状态如何，它在竞争中的地位如何。这个过程统称为建立自己的能力圈。2、如何建立能力圈你投资的东西必须是你真知道的东西；一旦你开始用所有者的角度来看待生意，你对生意的感觉就完全不同了。对知识抱有诚实的态度。知识是一点点积累起来的，当你用正确的方法去做正确的事情，你会发现知识的积累和经济的增长是一样的，都是复利的增长。过去学到的所有经验都能够相互印证、相互积累。让你的兴趣和机会来主导研究。最容易成功的方向是你既有兴趣又有能力的方向。八、价值投资人的品性1、独立思考，有自己的判断尺度，不去倚重别人的尺度。2、情绪稳定能做到相对客观理性，受情绪的影响比较小。3、耐心+果决你要有极度的耐心，机会没来的时候就只是认真学习，但是机会到来的时候，你又有强烈的果决心和行动能力。4、对商业/生意有强烈的兴趣这个生意是怎样赚钱的，为什么赚钱，将来的竞争态势是什么样的，将来还能不能赚钱。九、价值投资与人生大部分人对复利没有概念。最有可能复利增长的是各种经验、智慧，但因为绝大部分人的学习方法有问题，所以他们的知识无法积累，看不到知识的复利现象。价值投资除了会让你的资产回报复合性增长，还会让你的能力、学识、见识都以复利的方式增长。“我年轻的时候一直在追寻人生的意义，后来我渐渐悟到其实人生真正的意义就是追求真知。因为真知可以改变生活，改变命运，甚至改变世界。”如果你做不成一个好的研究员，就永远不可能成为一个好的投资人。（投资者就像是调查记者。）你愿意花大量时间和精力去成为一个学术型的研究人员，而不是所谓的专业投资者。价值投资者要把自己培养成一个学术型的研究人员、侦探，甚至记者，要有探究万物运行原理的永不满足的好奇心。因为你认知越深，越有可能成为更好的投资者。所以你必须葆有对任何事物的兴趣和好奇心，这其中包括各行各业的生意、政治、科学、技术、人性、历史、诗歌、文学…基本上任何事物都可能影响到投资。你们不一定非要什么都去学，但我的意思是这种求知若渴的态度会让你受益匪浅。当你的学习积累到一定程度，也许会偶然地获得灵光一现的洞见--这种洞见就是知识赐予你的良机，而其他人根本无缘获得。其他那些人错失良机也可能是因为心理因素、思维的局限或是机构投资者的制度限制等等，而这些就是你的机会。十、初学者如何学习投资一定要向最优秀的人学习:聆听、研究、阅读。但是理解投资最好的办法就是实践，没有比这更好的办法了。最好的实践方法是选一家公司，以要投资的心态把它彻头彻尾研究个透，虽然你可能并不会真放钱进去。但是从假设自己拥有公司100%股权的角度去彻底研究一家公司的过程是非常有价值的。作为初学者，你可以选择一家容易理解的公司，可以是家很小的公司，比如街头便利店，一家餐厅，或者是一个小的上市公司，都无所谓。试着去理解一家公司，明白它是如何运转的:它如何盈利，如何组织财务结构，管理层如何作出决策，和同行业内竞争对手相比有何异同，如何根据大环境调整自身，如何投资盈余的现金，如何融资等等。如果你拥有一家公司100%的股权，哪怕你不是经营者，你也会竭尽所能去了解这家公司的方方面面来保护你的投资。这样，你就知道怎样做好投资了。这样你才能真正看懂生意和投资。巴菲特常说，想成为好的投资人，你必须先成为一个好的生意人;想成为好的生意人，你也必须成为一个好的投资者来分配你的资本。从选择一家自己能力圈内的公司并透彻地研究它做起，这对初学者来说是个非常好的起点。如果你能从这个基础开始，你就走上成为一名优秀的证券分析师的正确道路了。【每月一书】第5本：财务是个真实的谎言第一部分：资产篇1、资产——流动资产——应收账款应收账款的管理一方面是管理财务风险，防止客户出现不付款的呆账或坏账；另一方面，是管理流动资金的周转，督促客户按时或者提早付款。销售周期只有在应收账款全额回收后才真正结束。要用5C标准建立标准客户信用评估体系。5C指的是客户做人的品质、还债的能力、拥有的资本、可能的抵押品以及整个经营环境。 Character；capacity；capital；collateral；condition。2、资产——流动资产——存货如果能够有效管理库存成本，在销售收入不变的情况下，可以轻易地增加至少2%的净利润。中国国家统计局统计的18万家独立核算工业企业产成品库存，占其全年销售收入的9.6%，比一般企业的销售和行政费用加起来还要高。如果能够有效管理库存成本，在销售收入不变的情况下，可以轻易地增加至少2%的净利润。存货的出现是以现金的消失为代价的。传统意义上的库存成本只包括采购成本、订货成本以及储存成本，但这只是冰山浮在水面上的部分。水面以下的隐形成本还包括购买存货的资金成本、保险、搬运、搬运设备的折旧、货物的损坏、盘亏，以及库管人员的人工及福利成本等。这些隐形成本每月一般会占库存货物价值的2%，一年下来，库存的成本无形中会增加1/4.在财务管理体系中，这些隐形成本被归结于管理费用，从没有把库存像对待产品那样进行详细的成本分析。3、资产——存货——存货的“大概类”管理方法盘活存货的最重要方法是加快周转。在国际上，通常企业存货的周转次数一年内至少应该6——7次，或者说周转天数为50——60天。比如说，沃尔玛的存货周转天数是44天，中国国有工业企业的存货周转天数为100天左右，而日本企业的存货周转天数只有20天。1953年，日本丰田公司创造了一种低库存的生产方式——即时生产：只在需要的时候，按需要的量，生产所需的产品。从那时起，很多公司都在追求一种库存量达到最小的精细型生产系统，但是传统的管理模式以及数据信息系统都无法使企业真正做到即时生产，直到erp等信息技术和互联网技术兴起，即时生产才有可能变得可行。存货的“大概类”管理方法。把所有存货分为三类：A类，一般占存货总量的10%，资金占用额约占存货资金的80%；B类，约占存货总量的20%，资金占用额约占存货资金的15%；C类，约占全部存货总量的70%，资金占用额约占存货资金的5%；然后集中精力管理A类和B类。理想的存货管理应该没有存货的管理。跟解决应收账款的办法一样，让库存消失，问题就好解决了。第二部分：负债篇4、负债——负债经营财务杠杆指的就是用别人的钱赚钱。而经营杠杆指的是，利用大规模批量生产的方式可以摊薄一些固定资产，这种效益是规模效益，是企业做大的动力之一。负债率并非越高越好，因为企业利息负担会加重，除去利息和税负之后的利润就会大大减少。如果不能按期偿还利息，企业就会有破产的危险，或者遵循企业破产法请求破产保护。所以，财务杠杆并不需要最大化，原则上适可而止。那么，使用财务杠杆的企业都有哪些类型呢？一是银行。银行由于所拥有的资产流动性都比较强，会使用比较高的财务杠杆；二是公共事业。水电气公司的未来收入相当稳定，并且往往会持续上升，所以会使用较高的杠杆；三是房地产企业。由于房地产预售制度的存在，房子没造好，就已经开始出售，开始收钱了。这时候收到的钱不是收入，不是资产，而是预收款。IOU。四是金融服务公司。对华尔街专做资本运营的金融服务公司来说，财务杠杆也是他们最推崇的工具。再融资、次贷、期货，以及几乎所有的俄金融衍生投资产品都有财务杠杆的设计在里面。5、负债——什么样的负债结构好长期负债一般用来购买长期资产，比如厂房、设备等固定资产；短期负债用以支付短期的流动资产的需要，比如做广告、买材料和发工资都可以利用短期借债。原因是因为它们的还款期限不同。只有流动资产有可能在几个月内赚回足够的现金，而固定资产的收益是细水长流的。如果用长期借款来融资流动资产的话，由于长期借款费用高，所以成本会成为负担；用短期借债来购买固定资产，现金流会受到很大影响。第三部分：收入6、收入——收入的确认条件根据权责发生制，企业收入的实现需要满足以下5个基本条件。要有合同，即法律意义上的协议；协议里要有明确的金额；产品提供或服务完成，卖方的责任履行完毕；确信欠款能收回；产品或服务的成本能明确记录。但是这5条实施起来有很多的灰色地带。要有协议似乎很容易，但如果协议的另一方式关联企业，就会产生类似乾坤大挪移的自身循环销售问题。有时在正式合同之外，还会出现需要履行某些承诺过的口头合同。合同金额。有时合同中的小字体，会补充说明这一金额是在一定条件下同意的。卖方的责任要完成。实际操作起来玄机很大。有些需要安装的产品，如果只是把货物转移到经销商的仓库，这就没有完成最终的销售循环；有时货物还在自己仓库里，通过一纸协议卖方甚至可以委托卖方代管，甚至代买保险，这样的销售过程实际上并没有完成，不能成为收入。买方的付款能力，就更不好说了。成本的计量。对于生产和销售企业来说，成本的确认相对容易些额；但是对服务型企业来说，比如咨询公司，服务期限如何确认存在争议。对于允许退货的企业来说，一般情况下，如果对在退货期限内客户的退货数量没有确定把握时，销售的确认就必须等到退货期满。7、收入——收入造假的手段压货是渠道销售中制造收入的常用方法。生产商与代理商勾结在一起，或者说商业合作，在年底需要收入的时候，把超过正常需要的库存从厂商转到代理商。到第二年年初，代理商再寸照各种借口，比如质量问题、服务问题等再要求退货。空穴来风，伪造销售合同，卖方有名有姓有住址，但就是压根不存在，账上永远挂着应收款。（可以看企业为收回来的应收款是否一直来自同一位客户，并到企业信用信息查询系统查询该客户的信息）大量借钱给客户，使客户有能力向公司采购，用这种办法来提高销售额；（看企业的借款合同，债务人是不是客户）混淆会计期间。把下期销售收入提前计入当期。涂改销售合同日期是常用的方法。元旦过后的销售合同，合同的签署日期仍然是12月31日。互借收入。网络公司之间通过相互交换网上广告，可以帮助双方提高销售收入。但是，可以通过查看企业的账目是否打破勾稽关系，来查看企业是否做假账。比如说，企业的销售收入的大幅增长并没有引起现金流和销售费用的上升，或者总是伴随着应收账款的巨额增加，则可能预示着财务造假的存在，或者收入质量存在问题。第四部分：成本8、成本——战略成本战略是指做对的事情，战略成本是制定正确的战略的代价。那么怎样才能制定正确的战略呢？——先找准谁是真正的客户，然后满足他们的需求。——我们卖的不是车辆，而是运输解决方案；——我们卖的不是家具，而是家的温馨；——我们买的不是书籍，而是阅读的快乐和知识。客户从来不买产品，客户购买的是产品背后的价值和自己的需要被满足。9、成本管理——剪除法可以用这种简单的方法来判断一个岗位是否一定有存在的必要。10、成本——资本成本为什么有的企业的资产负债表上货币资金要占有流动资产很大的比重，资产负债率比较低。为什么企业要持有那么多的现金，而不使用财务杠杆经营呢？穆迪和标准普尔公司评估企业信用指数的主要参数就是负债率。较低的负债率会使得企业的信用指数比竞争对手高。这样，在资产市场上，企业的贷款成本就比竞争对手低，产品还没销售，企业就已经取得了资本成本的优势。权益成本和债务成本的机会成本就是企业的资本成本。企业追求的是最佳资本结构，也就是使其加权平均资本成本最低的资本结构。11、成本——客户成本企业的目的是创造利润，更是创造客户。贝恩公司的市场调研报告显示：一半的美国公司现在每5年就失去50%的客户。美国密歇根大学的研究报告说：27%的美国客户对购买的产品或服务不满意。满意的客户会将满意传送给4——5家企业，不满意的客户则会将抱怨传播到9——12家企业。在很多行业里，开发新客户的成本是维护老客户的5——6倍。多维护5%的老客户可以多增加25%——125%的利润。第六部分：现金流12、现金——盈利的企业怎么会破产当一个企业没有足够的现金偿还到期债务时，就会发生债务危机。成长性破产。生产型的公司长时间的让产量大于销量；销售型的公司不断延长顾客的付款期限，对应收账款失去控制；即便公司销售的产品盈利，但是销售产生的现金流入可能并不足以赶上生产和投资所需要的现金流出。研究人员发现，在一般的传统企业里，由于应收款和库存的影响，现金的增长往往只是销售增长的平方根，比如说销售增长1倍，取2的平方根，现金只增长了41%。很多企业经营活动产生的现金流量远远小于利润表上的账面利润。所以，如果你想要分析一家企业的财务状况，又感到时间紧迫，你可以先看一眼它的经营现金流，因为它比任何财务数据更能说明问题。特别是对初创企业来说，现金流就是一切，利润倒在其次。如果现金周转的好，企业能够存活，利润是水到渠成的事情。如果一位关注利润，过多的库存和应收账款会耗尽现金，最终利润只能留在报表里，企业无法生存。13、现金——八个坛子七个盖商业活动中有一个很简单但很重要的流动资金循环。现金购买库存——库存产生销售——销售带来应收款——应收款必须转化为现金。在这个过程中，最重要的是循环的速度，如果速度太慢就无法减少资产以获取现金来偿还债务，只能通过外部融资，而代价就是融资成本。财务上用现金周转周期来衡量现金的周转速度cash conversion cycle。CCC=应收账款回收天数-应付账款周转天数+库存周转天数。现金周转周期CCC越短表示现金周转越快。理论上CCC的天数是灵最好，这样就不需要用自己的钱，至少是流动资金，就可以赚钱了。但是CCC真的可以做到0吗？实际上，有些公司不仅做到0，甚至成了负数。戴尔公司的CCC为负数，因为它的库存时间为0，而应付账款的时间远长于应付收的时间。它的现金周转可以快到从中盈利的程度。它不用向外融资，它可以借钱给人，或者做短期投资，用钱赚钱。（格力和沃尔玛）美国运通每天都有超过60亿美元的这种无息贷款即一笔自由现金流供他支配，经营旅行支票的业务只是很微小的账面利润，然而，60亿美元用于投资将带来一笔非常大的回报。国内一些零售业利润的真正来源并不只靠销售商品，而是靠赚取负利率。一些大卖场普遍以90天为结账期限，如果3个月的销售款不用还，一天销售额为10万的话，90天就有900万，大卖场手中就一直有大额的现金流动，而且销售额越大资金额也就越大。单是把这部分钱存在银行，就会有源源不断的存款利息。【每月一书】第6本：透过财报看管理一、从财务报表看管理的秘密资产负债表反映了企业的资产结构；利润表反映了企业的盈利状况；现金流量表反映了企业的生命力。看资产负债表与看楼房是一样的。先看楼房的结构，然后看大楼里有多少个房间，最后看每个房间的功能、布局和摆设。资产负债表里面的货币资金、存货、应收账款、固定资产、应付账款、短期借款、所有者权益等就相当于楼房里面的小房间。二、从财务报表看利润与价值的关系——您能为股东创造价值吗？经济利润的计量方法有市场增加值和经济增加值两种。市场增加值=总市值-总资本；经济增加值=税后经营利润-全部资本费用=期初投资资本（期初投资资本回报率-加权平均资本成本）税后经营利润＝净利润+利息费用（1-所得税率），即税后财务费用但债务成本和股权成本如何得知？案例分析：承德露露PK深深宝A1、资本分析 2、资本结构和会计利润分析3、看创造价值的能力，即经济利润指标三、从三大指标看企业盈利能力——您能持续赚钱吗？（一）利润表各项目分析1、产品毛利分析营业毛利的分析（两个维度）；营业收入、营业成本的分析（两个维度）；2、产品净利润分析两个维度（二）企业三大盈利指标分析销售利润率；资产净利率；权益净利率。销售利润率销售净利率比较；销售净利率差异分析。2、资产净利率概念资产净利率=净利润总资产100%，反映了企业利润1元资产所能获取的净利润。资产的运转效率越高，企业产生利润的能力就越强。资产净利率的驱动因素资产净利率=净利润总资产=净利润销售收入 销售收入总资产=销售利润率总资产周转次数。3、权益净利率权益净利率=净利润股东权益100%，反映了1元股权资本所能赚取的利润。（三）盈利增长能力对于一个企业来说，盈利能力很重要，持续的盈利能力更重要。1——5，各个能力分别比较。（四）提高盈利增长能力1、提高销售收入2、提高利润率水平3、提高资产周转率四、从短期偿债指标看风险抵御能力——您远离破产危机了吗？对一个企业短期偿债能力的分析，就是对一个企业破产危险情况的分析。（一） 企业债务的存量分析：有多少还债的资产1、 短期偿债能力的衡量方法 比较可偿债资产与短期债务的存量可偿债资产的存量=流动资产年末余额短期债务的存量=流动负债年末余额 比较经营活动产生的现金流量和偿债所需现金注：流动资产与流动负债的存量比较有两种方法：一种是差额比较，两者的差额称为营运资本；另一种是比率比较，两者相除的比率称为短期债务的存量比率，即流动比率，速动比率和现金比率。2、 营运资本 营运资本=流动资产-流动负债营业资本的数额越大，企业的财务状况越稳定。营运资本是绝对数，所以不能用于不同企业之间的比较，但可用于企业不同时间段的数据分析。 营运资本投资=长期资本-长期资产，若营运资本投资为负数，则表明该部分投资的钱是流动负债提供的。——长期资本=非流动负债+股东权益——长期资产=非流动资产（=固定资产？）3、 流动比率 流动比率=流动资产流动负债，表明每1元的流动负债有多少流动资产做保障。 流动资产=货币资金+交易性金融资产+应收预付款项+存货4、 速动比率 速动比率=速动资产流动负债，表明每1元的流动负债有多少速度资产作为偿债的保障。 速动资产=流动资产-存货 行业不同，速动比率也会不同，所以，速动比率不适合不同行业之间的比较。对于应收账款比较多的企业来说，速动比率的可靠程度取决于应收账款的变现能力和账面上应收账款的真实程度。5、 现金比率现金比率=（货币资金+交易性金融资产）流动负债（二）企业债务的流量分析：有多少还债的“现金”（此处的现金指的是货币资金+交易性金融资产）现金流量比率（三）影响企业短期偿债能力的其他因素1、 提高企业的短期偿债能力？ 可动用的银行贷款指标 准备很快变现的非流动资产目前出租的房产、储备的土地和未使用的采矿权 企业偿债信誉2、 降低企业的短期偿债能力？ 或有负债 经营租赁合同中承诺的付款 建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款这三者是否在报表中体现？会计处理是怎样的？五、从长期负债指标看企业资本结构——您用好借来的钱了吗？（一）资产和负债的博弈：有资产不代表有实力企业有资本不代表有实力，关键还要看资本的构成。通常情况下，衡量长期偿债能力的财务比率有存量比率和流量比率两类。存量比率：资产负债率、产权比率、权益乘数和长期资本负债率；流量比率：利息保障倍数、现金流量利息保障倍数和现金流量债务比率。1、资产负债率资产负债率可以衡量企业在清算时对债权人利息的保障程度。如果企业的资产负债率超过了50%，那么企业的资产有一半以上都是负债资金，这个时候，金融机构贷款给此类企业是非常不安全的，因为资产变现时，很多情况下会被打折扣。例如，企业资产总额是1亿元，资产负债率为60%，这意味着企业有6000万的负债，如果企业1亿元的资产变现后只值5000万元，并且这5000万元全部用于偿还债权人，债权人仍有1000万的债务没有任何保障。不同行业的资产负债率不同，这要看企业资产的类别和性质。房地产行业的资产负债率通常会比较高，但服务类企业没有太多的负债（现金流好）。2、产权比率产权比率=负债总额所有者权益总额当一个企业没有任何资本的时候，很少有银行会给企业贷款，当企业的自有资本越多，对银行贷款的保障越高的时候，能借入的资金也就越多。3、权益乘数权益乘数=总资产所有者权益。4、长期资本负债率长期资本负债率=非流动负债（非流动负债+股东权益）（二）长期债务保障程度分析：偿债有保障，运营才正常1、利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润利息费用2、现金流量利息保障倍数=经营活动现金流利息费用3、现金流量债务比=经营现金流量债务总额债务总额通常为年末和年初的平均数。4、影响长期偿债能力的其他因素长期租赁；对外担保；未决诉讼。六、从运营效率看资产创造价值的能力——您的资产“跑”的够快吗？（1）运营效率分析：您的资产运转的快吗？1、总资产周转率总资产周转次数=销售收入总资产，表示每1元的总资产投资能产生多少销售收入。总资产周转天数同一类型的企业应该有相近的总资产周转天数。总资产和收入比=总资产销售收入，表示1元收入需要投入多少资产。2、流动资产周转率周转次数；周转天数（期末流动资产转换为现金平均所需要的时间）；流动资产与收入比，也就是每1元的销售收入所需要的流动资产投资。3、非流动资产周转率同上，三个指标。4、流动资产和非流动资产的比例关系（二）提升资产运营效率：转得快，才能赚得多周转率；周转天数；1、应收账款周转率周转次数周转天数应收账款与收入比=应收账款销售收入，表示每1元销售收入需要的应收账款投资额。2、应付账款收款率应付账款周转率；应付账款周转天数；应付账款与营业成本比。3、存货周转率周转次数；周转天数；存货收入比。存货收入比=存货销售收入，表示1元的销售收入需要存货的投资额。4、现金周转天数现金周转天数=存货周转天数+应收账款周转天数—应付账款周转天数存货周转天数的数值越低越好，数值越低表明企业的资金周转速度快，从购进原材料到收到货款的时间越短。5、如何提升资产周转率资产不变的情况下，增加销售收入；（销售收入总资产）收入不变的情况下，减少资产，减少流动资产；让收入的增长率大于资产的增长率，这相当于后续增加的资产创造收入的能力超过前期资产创造收入的能力。为什么？6、如何减少现金的周转天数？现金周转天数=存货周转天数+应收账款周转天数—应付账款周转天数减少应收账款的周转天数：七、从价值评估看企业的身价——您的家底值多少？（一）企业的价值衡量：从比率看价值1、市盈率分析2、市净率分析3、市销率分析（二）企业的价值评估：从管理看价值评估价值的方法八、从杜邦分析法看管理问题的根源——您找准问题了吗？【每月一书】第7本：透过财报看管理
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