股指期货_百度百科
?以股价指数为标的物的标准化期货? 收藏 查看&股指期货
Share Price Index Futures英文简称全称是期货也可称为股价指数期货期指是指以股价指数为标的物的标准化期货合约双方约定在未来的某个特定日期可以按照事先确定的股价指数的大小进行标的指数的买卖到期后通过现金结算差价来进行交割作为期货交易的一种类型股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程 股指期货是期货的一种期货可以大致分为两大类与外文名Share Price Index Futures中文全称期货别&&&&称股价指数期货、期指
股指期货就是以为标的物的双方交易的是一定期限后的股市指数价格水平通过现金结算差价来进行交割[1]
股票指数期货是指以股票作为标的物的在具体交易时股票指数期货合约的价值是用指数的点数乘以事先规定的单位金额来加以计算的如标准·普尔指数规定每点代表250美元恒生指数每点为50港元等合约交易一般以3月6月9月12月为循环月份也有全年各月都进行交易的通常以最后交易日的收盘指数为准进行结算
股票指数期货交易的实质是投资者将其对整个价格指数的预期风险转移至期货市场的过程其风险是通过对股市走势持不同判断的投资者的买卖操作来相互抵销的它与股票期货交易一样都属于只是股票指数期货交易的对象是股票指数是以股票指数的变动为标准以现金结算交易双方都没有现实的股票买卖的只是股票指数期货合约而且在任何时候都可以买进卖出总体而言股指期货包括两方面的特性一是股票特性二是期货特性
从特征上看由于影响股指现货与现货的因素不一样两种期货的研究方法有很大的差异为了分析商品期货的走势投资者需要对影响商品现货走势的供求状况进行深入的调查选择好的投资平台是非常重要的而对股指期货来说投资者需要更多地关注宏观经济行业动态以及对股指现货走势有较大影响的权重股的走势
从期货特性上讲股指期货同商品期货的主要区别在于到期日结算方法的不同商品期货合约持有到期时必须进行实物交割一方给付货款另一方交付货物由于股指&现货&---股票指数的特殊性世界各国推出的股指期货均是采用现金交割的方式一般的做法是以最后交易日收盘前一段时间指数现货价格的加权作为未平仓指数期货合约的结算价格跨期性
股指期货是交易双方通过对股票指数变动趋势的预测约定在未来某一时间按照一定条件进行交易的合约
股指期货交易不需要全额支付合约价值的资金只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约
股指期货的价格与其标的资产股票指数的变动联系极为紧密股票指数是股指期货的基础资产对股指期货价格的变动具有很大影响
股指期货的杠杆性决定了它具有比股票市场更高的风险性此外股指期货还存在着特定的市场风险操作风险现金流风险等交易由于具有T+0以及保证金杠杆交易的特点所以比普通股票交易更具有风险建议新手在专业的分析师指导下进行交易方能有理想的投资回报这对股票投资者来说尤为重要具体来说
1期货合约有到期日不能无限期持有
买入后可以一直持有正常情况下股票数量不会减少但股指期货都有固定的到期日到期就要进行平仓或者交割因此交易股指期货不能象买卖股票一样交易后就不管了必须注意合约到期日以决定是平仓还是等待合约到期进行现金结算交割
2期货合约是保证金交易必须每日结算
股指采用一般只要付出合约面值约10-15%的资金就可以买卖一张合约这一方面提高了盈利的空间但另一方面也带来了风险因此必须每日结算盈亏买入股票后在卖出以前账面盈亏都是不结算的但股指期货不同交易后每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算账面盈利可以提走但账面亏损第二天开盘前必须补足即追加保证金而且由于是保证金交易亏损额甚至可能超过你的投资本金这一点和股票交易不同
3期货合约可以卖空
股指期货合约可以十分方便地卖空等价格回落后再买回股票交易也可以但难度相对较大当然一旦后价格不跌反涨投资者会面临损失
4市场的流动性较高
有研究表明指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场比如2013年,中国金融期货交易所沪深300股指期货的交易额达到140.7万亿元,同比增长85%,是同期GDP规模的2.5倍,而2013年沪深300股票成交额为16.6万亿元
5股指期货实行现金交割方式
期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场但期指交割以现金形式进行即在交割时只计算盈亏而不转移实物在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务这就避免了在交割期股票市场出现挤市的现象
6股指期货关注宏观经济
一般说来股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖
7股指期货实行T+0交易而股票实行T+1交易
即当日买进当日卖出,没有时间和次数限制,而即当日买进,次日卖出,买进的当日不能当日卖出,当前期货交易一律实行T+0交易,大部分国家的股票交易也是T+0的,我国的股票市场由于历史原因而实行T+1交易制度股指期权再度进入投资者眼帘展望未来股指期权必定是我国资本市场金融创新的重点品种之一中金所发了一个关于开展会员股指期权业务测试的通知扩大沪深300股指期权业务测试范围由2012年8月试点期间的20家会员扩大到全部会员单位这使得股指期权向全市场仿真交易更近了一步而全市场仿真交易则是新品种正式推出的前提这通知一发也将使股指期权推出的进程得以加快
从理论上看股指期权一定程度上可以对冲股指期货的风险所以其交易量将大于股指期货从实际情况来看股指期权合约的数量将远远大于股指期货因为以单月合约来看股指期货只有一张单月的合约而股指期权从理论上可以在不同的行权价上挂上合约所以也将大大增加交易机会
从未来交易的情况来看股指期权上市之后的一段时间内将以机构投资者的套保操作为主因为一般的中小投资者还不是非常的专业即便想操作股指期权也还需要有一个认识的过程而且一般的投资者都是有自己一套交易习惯不会贸然进入陌生的新市场而且股指期权操作的复杂性将更大因为其有一个波动率的概念如果市场走势较平那么股指期货的涨跌就非常有限这对于股指期权来讲时间价值将大打折扣所以涨跌情况就将更加复杂而且由于股指期权的投资门槛必然较高机构投资者就可以有设计更加多元化的产品的优势一定程度上也会影响市场从而加强整个金融市场的有效性[2]股指是一种以股票价格指数为标的物的不涉及实物交割靠合约建立与平仓之间的价差来决定盈亏这种投资品种与股指期货很相似也有些不同的地方
1标的物都是股票价格指数
2都采用保证金交易允许做多和做空
3都不涉及实物交割
4都实行T+0交易
1股指差价合约没有交割可以无限期持有而股指期货必须在结算日决定了结头寸或者将头寸转到下一期
2股指差价合约是一种不在交易所内进行由客户与开设此差价合约的交易商进行对赌股指期货是在交易所进行的比如就是沪深300指数期货的交易所股指期货行情的技术分析研判方式与股票大致相同但有几个技术参数完全不同于股票主要表现在以下几个方面
股指期货的成交量是当天之内买和卖成交量的总合以双向计算也就是说我们看到的成交数量里一半是买一半是卖但其中买卖都可能有开仓或平仓这是与股票不同的地方
股指期货的持仓量是指买和卖双方都还没有平仓的头寸的总合是双向计算的也就是说我们看到的数据中有一半是买持仓一半是卖持仓持仓量的变化也是对行情影响较大的指标
持仓量的大小代表了市场中投资者参与同一个期货合约交易的兴趣也可说是行情未来涨或跌的信心指示
由于股指期货行情价格波动一般比频繁所以用图表研判行情时特别是在做T+0时建议多参考分时图以寻找更合适的出入市点例如可利用5分钟k线图股指期货主要用途有三个
对股票投资组合进行风险管理即防范(我们平常所说的大盘风险)通常我们使用来管理我们的股票投资风险
利用股指期货进行所谓套利就是利用股指期货定价偏差通过买入股指期货标的成分股并同时卖出股指期货或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货来获得无风险收益
作为一个杠杆性的投资工具由于股指期货保证金交易只要判断方向正确就可能获得很高的收益例如如果保证金率为10%买入1张标价1000的期货那么只要期货价格涨了5%相对于100元保证金来说就可获利50即获利50%当然如果判断方向失误也会发生同样的亏损
投资者在进行期货交易时必须按照其买卖合约价值的一定比例来缴纳资金作为履行期货合约的财力保证然后才能参与期货合约的买卖这笔资金就是我们常说的保证金
在关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知中中金所规定股指期货近月合约保证金为17%远月合约保证金为20%每日无负债结算制度也称为逐日盯市制度简单说来就是期货交易所要根据每日市场的价格波动对投资者所持有的合约计算盈亏并划转保证金账户中相应的资金
期货交易实行分级结算交易所首先对其结算会员进行结算结算会员再对非结算会员及其客户进行结算交易所在每日交易结束后按当日结算价格结算所有未平仓合约的盈亏交易保证金及手续费税金等费用对应收应付的款项同时划转相应增加或减少会员的结算准备金
交易所将结算结果通知结算会员后结算会员再根据交易所的结算结果对非结算会员及客户进行结算并将结算结果及时通知非结算会员及客户若经结算会员的保证金不足交易所应立即向会员发出追加保证金通知会员应在规定时间内向交易所追加保证金若客户的保证金不足应立即向客户发出追加保证金通知客户应在规定时间内追加保证金投资者可在每日交易结束后上网查询账户的盈亏确定是否需要追加保证金或转出盈利制度主要用来限制期货合约每日价格波动的最大幅度根据涨跌停板的规定某个期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于交易所事先规定的涨跌幅度超过这一幅度的报价将被视为无效不能成交一个交易日内股指期货的涨幅和跌幅限制设置为10%
涨跌停板一般是以某一合约上一交易日的结算价为基准确定的也就是说合约上一交易日的结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限称为涨停板而该合约上一交易日的结算价格减去允许的最大跌幅则构成当日价格下跌的下限称为跌停板交易所为了防范市场操纵和少数风险过度集中的情况对会员和客户手中持有的合约数量上限进行一定的限制这就是持仓限额制度限仓数量是指交易所规定结算会员或投资者可以持有的按单边计算的某一合约的最大数额一旦会员或客户的持仓总数超过了这个数额交易所可按规定强行平仓或者提高保证金比例为进一步加强风险控制防止价格操纵中金所将非套保交易的单个股指期货交易账户持仓限额为600手进行和套利交易的客户号的持仓按照交易所有关规定执行平仓制度
制度是与持仓限制制度和涨跌停板制度等相互配合的风险管理制度当交易所会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足或当会员或客户的持仓量超出规定的限额或当会员或客户违规时交易所为了防止风险进一步扩大将对其持有的未平仓合约进行强制性平仓处理这就是强行平仓制度大户报告制度是指当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓限额时应通过结算会员或交易会员向交易所或监管机构报告其资金和持仓情况结算担保金是指由结算会员依交易所的规定缴存的用于应对结算会员违约风险的共同担保资金当个别结算会员出现违约时在动用完该违约结算会员缴纳的结算担保金之后可要求其他会员的结算担保金要按比例共同承担该会员的履约责任结算会员联保机制的建立确保了市场在极端行情下的正常运作
结算担保金分为基础担保金和变动担保金基础担保金是指结算会员参与交易所结算交割业务必须缴纳的最低担保金数额变动担保金是指结算会员随着结算业务量的增大须向交易所增缴的担保金部分是用来反映样本股票整体价格变动情况的指标而的确定十分复杂因为人们对一个企业的内在价值的判断以及未来盈利前景的看法并不相同悲观者要卖出乐观者要买进当买量大于卖量时股票的价格就上升当买量小于卖量时股票的价格就下跌所以股票的价格与内在价值更多的时候表现为一致但有时也会有背离投资者往往会寻找那些内在价值大于市场价格的股票这样一来就使股票的股票指数的价格处于不断变化之中总体来说影响股票指数波动的主要因素有一般来说在宏观经济运行良好的条件下股票价格指数会呈现不断攀升的趋势在宏观经济运行恶化的背景下股票价格指数往往呈现出下滑的态势同时企业的生产经营状况与也密切相关当企业经营效益普遍不断提高时会推动股票价格指数的上升反之则会导致股票价格指数的下 跌这就是通常所说的股市作为经济晴雨表的功能通常来讲利率水平越高股票价格指数会越低其原因是在利率高企的条件下投资者倾向于存款或购买债券等从而导致股票市场的资金减少促使下跌反之利率水平越低股票指数就会越高更重要的原因是因为利率上升企业的生产成本会上升如贷款利率上升造成的融资成本上升相关下游企业因为利率上升导致融资成本上升而提高相关产品价格等而导致该企业总体是生产成本提高相关利润就下降了代表股东权益的也就下降了反之亦然在世界经济发展过程中各国的通货膨胀货币汇价以及利率的上下波动已成为经济生活中的普遍现象这对带来了日益明显的影响但最近几年西方国家往往在银行利率上升时股票市场依然活跃原因是投资者常常在两者之间选择银行存款风险小利率较高收入稳定但不灵活资金被固定在一段时间内不能挪作它用并且难以抵消通货膨胀造成的损失而股票可以买卖较为灵活风险虽大但碰上好运可获大利所以在银行利率提高的过程(原来较低)下仍然有一些具有风险偏好的投资者热心于股票交易有关汇率的讨论基本与利率相仿即本币的升值有利于进口不利于出口而有关人民币的升息升值对股市的影响则要综合起来加以分析
资金供求状况与通胀水平及预期
当一定时期市场资金比较充裕时股票市场的购买力比较旺盛会推动股票价格指数上升否则会促使股票价格指数下跌比如国内大量的外汇储备导致货币供给量增加通常会导致股指价格上涨出于对经济市场化改革行业结构调整区域结构调整等国家往往会出台变动利率汇率及针对行业区域的政策等这些会对整个经济或某些行业板块造成影响从而影响沪深300成分股及其指数走势股份公司常常向银行借款随着借款额的增多银行对企业的控制也就逐渐加强并取得了相当的发言权在企业收益减少的情况下虽然他们希望能够稳定股息但银行为了自身的安全会支持企业少发或停发股息因而影响了股票的价格税收对投资者影响也很大投资者购买股票是为了增加收益如果国家对某些行业或企业在税收方面给予优惠那么就能使这些企业的税后利润相对增加使其股票升值会计准则的变化会使得某些企业账面上的盈余发生较大变化从而影响投资者的价值判断股指期货的理论价格可以借助基差的定义进行推导
根据定义基差=现货价格-期货价格也即基差=现货价格-期货理论价格-期货价格-期货理论价格前一部分可以称为理论基差主要来源于持有成本不考虑交易成本等后一部分可以称为价值基差主要来源于投资者对股指期货价格的高估或低估因此在正常情况下在合约到期前理论基差必然存在而价值基差不一定存在事实上在市场均衡的情况下价值基差为零
所谓持有成本是指投资者持有现货资产至期货合约到期日必须支付的净成本即因融资购买现货资产而支付的融资成本减去持有现货资产而取得的收益以F表示股指期货的理论价格S表示现货资产的市场价格r表示融资年利率y表示持有现货资产而取得的年收益率△t表示距合约到期的天数在单利计息的情况下股指期货的理论价格可以表示为
F=S*[1+r-y*△t /360]
举例说明假设沪深300股票指数为1800点一年期融资利率5%持有现货的年收益率2%以沪深300指数为标的物的某股指期货合约距离到期日的天数为90天则该合约的理论价格为%-2%)*90/360]=1813.5点历史上是在交易大厅通过交易员的口头喊价进行的大多数期货交易是通过电子化交易完成的交易时投资者通过的电脑系统输入买卖指令由交易所的撮合系统进行撮合成交
买卖的时候双方都需要向结算所缴纳一小笔资金作为履约担保这笔钱叫做保证金首次买入合约叫建立多头头寸首次卖出合约叫建立空头头寸然后手头的合约要进行每日结算即
建立买卖头寸术语叫开仓后不必一直持有到期在股指期货合约到期前任何时候都可以做一笔反向交易冲销原来的头寸这笔交易叫平仓如第一天卖出10手股指期货合约第二天又买回10手合约那么第一笔是开仓10手股指期货空头第二笔是平仓10手股指期货空头第二天当天又买入20手股指期货合约这时变成开仓20手股指期货多头然后再卖出其中的10手这时叫平仓10手股指期货多头还剩10手股指期货多头一天交易结束后手头没有平仓的合约叫持仓这个例子里第一天交易后持仓是10手股指期货空头第二天交易后持仓是10手股指期货多头股指期货的结算可以大致分为两个层次首先是结算所或交易所的结算部门对会员结算然后是会员对投资者结算不管那个层次都需要做三件事情
1交易处理和头寸管理就是每天交易后要登记做了哪几笔交易头寸是多少
2财务管理就是每天要对头寸进行盈亏结算盈利部分退回保证金亏损的部分追缴保证金
3风险管理对结算对象评估风险计算保证金股指期货合约到期的时候和其他期货一样都需要进行交割不过一般的商品期货和国债期货外汇期货等采用的是实物交割而股指期货和短期利率期货等采用的是现金交割所谓现金交割就是不需要交割一篮子股票指数成分股而是用到期日或第二天的现货指数作为最后结算价通过与该最后结算价进行盈亏结算来了结手续费可以理解为股票中的佣金股指期货手续费是指期货交易者买卖期货成交后按成交合约总价值的一定比例所支付的费用
各期货经纪公司都是交易所的会员(金融交易所不是),参与期货交易的手续费有固定的一部分上交给交易所另一部分由期货公司收取期货公司收取的标准是在期货交易所的基础上加一部分用于自身的运营
手续费也会因客户资金量的大小而不同资金量大的甚至成百上千万的客户期货公司都会相应降低手续费第一要点看着大盘做自从有了期货以后股票变成了什么呢?股票变成了现货股票是现货是期货我们做商品的时候那么市场上的铜是现货我在这里交易的是期货是现货这里交易的是期货有了之后股票是我们的现货期货主要的功能有两个第一是规避风险第二是发现价格规避风险主要是套保这样的会有很多的方式在实盘当中的交易主要研究的是大家来看一下期货引导现货现货推动期货把这句话给它简单地推断一下就是引导大盘大盘推动我们在交易的时候道富投资提醒注意一下上涨了总体上的方向是一致的毫不怀疑它走的会一致说的是在一分钟两分钟的时间引导大盘你看不到它的方向的时候你看一下就可以了会告诉你大盘怎么走[3]指数期货是现代资本市场的产物20世纪70年代西方各国受石油危机的影响经济发展十分不稳定利率波动剧烈导致市场价格大幅波动股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险实现资产保值的金融工具于是应运而生自1982年美国堪萨斯期货交易所KCBT推出价值线指数期货合约后国际股票指数期货不断发展是金融期货中历史最短发展最快的金融产品已成为国际资本市场中最有活力的风险管理工具之一本世纪70-80年代西方各国受石油危机的影响经济活动加剧通货膨胀日益严重投机和套利活动盛行股票市场价格大幅波动风险日益突出股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险实现资产保值的手段在这一前景下日美国堪萨斯期货交易所推出第一份股票指数期货合约----价值线综合指数期货合约同年5月推出纽约交易所综合指数期货交易
1982年--1985年 作为投资组合替代方式与套利工具在堪萨斯期货交易所推出价值线综合指数期货之后的三年中投资者改变了以往进出的方式----挑选某个股票或某组股票此外还主要运用两种投资工具其一复合式指数SyntheticIndexFund即投资者可以通过同时买进及国债的方式达到买进成分指数股票投资组合的同等效果其二指数套利ReturnEnhancement套取几乎没有风险的利润在推出的最初几年市场效率较低常常出现现货与期货价格之间基差较大的现象对于交易技术较高的专业投资者可通过同时交易股票和的方式获取几乎没有风险的利润
1986年--1989年作为动态交易工具股指期货经过几年的交易后市场效率逐步提高运作较为正常逐渐演变为实施动态交易策略得心应手的工具主要包括以下两个方面第一通过动态套期保值DynamicHedging技术实现投资组合保险PortfolioInsurance即利用来保护股票投资组合的跌价风险第二进行策略性资产分配AssetAllocation期货市场具有流动性高交易成本低市场效率高的特征恰好符合全球金融国际化自由化的客观需求为解决迅速调整资产组合这一难题提供了一条有效的途径
1988年--1990年股票指数期货的停滞期日美国华尔街股市一天暴跌近25%从而引发全球股市重挫的金融风暴即著名的虽然事过十余载对为何造成恐慌性抛压至今众说纷纭一度被认为是元凶之一但即使著名的布莱迪报告也无法确定期货交易是惟一引发恐慌性抛盘的原因金融期货品种的交易量已占到全球期货交易量的80%而股指期货是金融期货中历史最短发展最快的金融衍生产品特别是进入90年代以后随着全球证券市场的迅猛发展国际投资日益广泛投融资者及作为中介机构的投资怠行对于套期保值工具的需求猛增这使得1988年至1990年间股指期货的数量增长很快无论是市场经济发达国家还是国家股指期货交易都呈现良好的发展势头至1999年底全球已有一百四十多种股指期货合约在各国交易股指期货的创新与推广迅速在世界各国迅速发展起来到80年代未和90年代初许多国家和地区都推出了各自的股票指数期货交易1990年至今成为股指期货蓬勃发展的阶段进入二十世纪90年代之后关于的争议逐渐消失投资者的投资行为更为明智发达国家和部分发展中国家相继推出股票指数期货使股指期货的运用更为普遍
股指期货的发展还引起了其他各种指数期货品种的创新如以消费者物价指数为标的的商品价格指数期货合约以空中二氧化硫排放量为标的的大气污染期货合约以及以电力价格为标的的电力期货合约等等可以预见随着的日益深入发展这些非实物交收方式的指数类期货合约交易将有着更为广阔的发展前景除了金融衍生产品的一般性风险外由于标的物自身的特点和合约设计过程中的特殊性股指期货还具有一些特定的风险
1.基差风险
是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格之间的价差基差=现货价格-期货价格
2.合约品种差异造成的风险
合约品种差异造成的风险是指类似的合约品种如日经225种股指期货和东京证券股指期货在相同因素的影响下价格变动不同表现为两种情况
1是价格变动的方向相反
2是价格变动的幅度不同类似合约品种的价格在相同因素作用下变动幅度上的差异也构成了合约品种差异的风险
3.标的物风险
股指期货的标的物是市场上各种股票的价格总体水平由于标的物设计的特殊性是其特定风险无法完全锁定的原因从套期保值的技术角度来看商品期货利率期货和外汇期货的套期保值者都可以在一定期限内通过建立现货与期货合约数量上的一致性交易方向上的相反性来彻底锁定风险而股指期货由于标的物的特殊性使现货和期货合约数量上的一致仅具有理论上的意义而不具有现实操作性因为股票指数设计中的综合性以及设计中权重因素的考虑使得在股票现货组合中当股票品种和权数完全与指数一致时才能真正做到完全锁定风险而这在实际操作中的可行性几乎是零因此股指期货标的物的特殊性使完全意义上的期货与现货间的套期保值成为不可能因而风险将一直存在
4.交割制度风险
股指期货采用现金交割的方式完成清算相对于其他结合实物交割进行清算的金融衍生产品而言存在更大的交割制度风险如在利率期货交易中符合规格的债券现货无论如何也可以满足一部分交割要求股指期货则只能是百分之百的现金交割而不可能以对应股票完成清算1法律风险
股指期货投资者如果选择了不具有合法期货经纪业务资格的期货公司从事股指期货交易投资者权益将无法得到法律保护或者所选择的期货公司在交易过程中存在违法违规经营行为也可能给投资者带来损失
由于保证金交易具有杠杆性当出现不利行情时股价指数微小的变动就可能会使投资者权益遭受较大损失价格波动剧烈的时候甚至会因为资金不足而被强行平仓使本金损失殆尽因此投资者进行股指期货交易会面临较大的市场风险
指因人员系统内部控制不完善等方面的缺陷而导致损失的风险尤其是机构投资者若股指期货账户满仓操作反向波动达到1%就会造成爆仓因此对于如何规避股指期货的风险显得非常重要要做到规避风险必须要首先认识风险股指期货其实是把双刃剑用好了可以所向披靡用的不好只能伤人伤己所谓不同的杠杆比其实只是规定了您的账户的最大满仓手数不同而已当您认识到这个本质之后就知道该如何应对了您完全可以通过自己控制最大持仓手数来调节杠杆比比如在1001的杠杆比之下您的账户资金让你能够满仓50手此时若您控制最大持仓手数永远都不超过5手则您的真实杠杆比就下降到了101根据统计当前前能保持盈利的账户一般真实杠杆控制在41到201之间因此您严格的将自己的杠杆比控制在这个区间就很大限度的控制住了自己的风险
4现金流风险
现金流风险实际上指的是当投资者无法及时筹措资金满足建立和维持股指期货持仓之保证金要求的风险股指期货实行当日无负债结算制度对资金管理要求非常高如果投资者满仓操作就可能会经常面临追加保证金的问题如果没有在规定的时间内补足保证金按规定将被强制平仓可能给投资者带来重大损失
为投资者进行结算的结算会员或同一结算会员下的其他投资者出现保证金不足又未能在规定的时间内补足或因其他原因导致中金所对该结算会员下的经纪账户强行平仓时投资者的资产可能因被连带强行平仓而遭受损失1.保证金追加风险
由于指数期货市场实行每日无负债结算制度使得套利者必须承担每日保证金变动风险当保证金余额低于维持保证金时投资者应于下一营业日前补足至原始保证金水平未补足者则开盘时以市价强制平仓或减仓若投资者的保证金余额以盘中成交价计算低于维持保证金有权执行强制平仓或减仓
若套利者资金调度不当可能迫使指数期货套利部位提前解除造成套利失败因此投资组合的套利时要保留一部分现金以规避保证金追加的风险
2.纯粹套利者与准套利者共同竞争的风险
套利者可依据是否持有现货指数区分为纯粹套利者和准套利者两种准套利者本身已拥有现货部位当套利机会出现时不用在市场上建立现货支付的套利成本较小而纯粹套利者则须在建立现货部位上付出比较高的套利成本因此纯粹套利者所面临的价格区间相对于准套利者来说更宽这样对于有准套利者参与的套利机会纯粹套利者处于不利地位获利难度较高
3.流动性风险
套利者在买卖现货时若遇到现货涨停或跌停而无法当日买入或卖出时则面临延迟至第二个交易日交易的价格波动风险当两市流动性不一致时同样的交易量会引起期现价格变化程度不一致所以应密切关注两市流动性差异以及控制仓位
4.股利发放不确定性风险
指数期货套利区间的计算中涉及到上市公司现金股息但由于我国股市中股利发放时间不确定因此在计算套利区间时必须考虑股息发放时间
5.变动成本
冲击成本和等待成本的准确估计比较困难它不仅取决于套利资金量的大小与交易当日市场流动性也有很大关系变动成本的错误估计可能导致套利失败
6.跟踪误差
由于在用沪深300指数期货合约套利时完全复制沪深300指数比较困难而且复制成本较高在用沪深300指数的替代现货进行套利时要注意两者在套利期间出现较大偏离的可能如果在套利期间两者出现较大偏离就可能导致套利失败股指期货市场风险来自多方面从期货交易起源与期货交易特征分析其风险成因主要有四个方面价格波动保证金交易的杠杆效应交易者的非理性投机和市场机制是否健全
1.价格波动
股票市场是国民经济的晴雨表受政治经济与社会诸多因素的影响股票价格指数时刻在变化而股指期货市场特有的运行机制可能导致价格频繁乃至异常波动从而产生较大风险
2.杠杆效应
期货交易实行保证金制度交易者只需支付期货合约价值一定比例的保证金通常为5%～10%即可进行交易这种以小博大的高杠杆效应既吸引了众多投机者的加入也放大了本来就存在的价格波动风险较小价格变化也会导致较大风险市场状况恶化时他们可能无力支付巨额亏损而发生违约期货交易的杠杆效应是区别于其他投资工具的主要标志也是股指期货市场高风险的主要原因
3非理性投机
投机者是期货交易中不可缺少的组成部分既是价格风险的承担者也是价格发现的参与者不仅促进价格合理形成而且提高市场流动性但是在风险管理制度不健全的情况下投机者受利益驱使极易利用自身的实力地位等优势进行市场操纵等违法违规活动这种行为既扰乱了市场正常秩序扭曲了价格影响了发现价格功能的实现还会造成不公平竞争损害其他交易者的正当利益
4.市场机制不健全
股指期货市场在运作中由于管理法规和机制不健全等原因可能产生流动性风险结算风险交割风险等在股指期货市场发展初期这种不健全的机制会产生相应风险并可能导致股指期货与间套利有效性的下降导致股指期货功能难以正常发挥金融期货市场是管理风险的场所也是风险相对较高的市场为保证的顺利推出平稳运行和功能发挥现阶段除了实行现行商品期货交易结算当中普遍采用的风险控制办法外参考国外的通行做法结合我国商品期货市场十多年的成功经验还考虑用以下四项制度从制度上防范和控制金融期货的风险1风险隔离的制度2结算会员制度3结算联保制度4保证金监控制度
1风险隔离制度
的经纪业务由期货公司专营证券公司等金融机构参与金融期货经纪业务必须通过参股或控股的期货公司进行符合条件的证券公司作为介绍经纪商为投资者提供金融期货交易的辅助服务和证券公司的期货业务和证券业务隔离的风险和隔离
2.结算会员制度
作为一项分散和减少风险的制度安排金融期货交易所会员将分为交易会员交易结算会员全面结算会员和特别结算会员四类按交易所对结算会员结算会员对交易会员交易会员对客户的顺序进行结算通过提高结算会员的资格标准使得实力雄厚的机构成为结算会员从而达到分层逐级控制和承担风险的目的
3.结算联保制度
交易所的结算会员必须缴纳结算担保金作为应对结算会员违约的共同担保资金从而建立化解风险的缓冲区进一步强化市场整体抗风险能力为市场平稳运作提供保障
4.保证金监控制度
期货保证金存管的安全性是期货市场持续发展的基石证监会按照安全优先兼顾效率的总体原则建立了新的保证金安全存管系统成立了来具体运营金融期货业务由专营后金融期货保证金将纳入安全存管的监控体系1股指期货套期保值的原理是什么
股指期货套期保值和其他期货套期保值一样其基本原理是利用股指期货与股票现货之间的类似走势通过在期货市场进行相应的操作来管理现货市场的头寸风险
由于股指期货的套利操作股指期货的价格和股票现货股票指数之间的走势是基本一致的如果两者步调不一致到足够程度就会引发套利盘入这种情况下那么如果保值者持有一篮子股票现货他认为当前股票市场可能会出现下跌但如果直接卖出股票他的成本会很高于是他可以在股指期货市场建立空头在股票市场出现下跌的时候股指期货可以获利以此可以弥补股票出现的损失这就是所谓的空头保值
另一个基本的套期保值策略是所谓的多头保值一个投资者预期要几个月后有一笔资金投资股票市场但他觉得如今的股票市场很有吸引力要等上几个月的话可能会错失建仓良机于是他可以在股指期货建立多头头寸等到未来资金到位后股票市场确实上涨了建仓成本提高了但股指期货平仓获得的的盈利可以弥补现货成本的提高于是该投资者通过股指期货锁定了的成本
2股指期货套期保值分析
卖出股指期货套期保值
已经拥有股票的投资者或预期将要持有股票的投资者如证券投资基金或股票仓位较重的机构等在对未来的股市走势没有把握或预测股价将会下跌的时候为避免股价下跌带来的损失卖出股指期货合约进行保值这样一旦股票市场真的下跌投资者可以从上卖出股指期货合约的交易中获利以弥补股票上的损失1股指期货投机的原理是什么?
股市指数期货提供了很高风险的机会其中一个简单的投机策略是利用股市指数期货预测市场走势以获取利润若预期市场价格回升投资者便购入期货合约并预期期货合约价格将上升相对于投资股票其低交易成本及高杠杆比率使更加吸引投资者他们亦可考虑购入那个交易月份的合约或投资于恒生指数或分类指数期货合约
另一个较保守的投机方法是利用两个指数间的差价来套戥若投资者预期地产市道将回升但同时希望减低市场风险他们便可以利用地产分类指数及恒生指数来套戥持有地产好仓而恒生指数淡仓来进行套戥
类似的方法亦可利用同一指数但不同合约月份来达到通常远期合约对市场的反应是较短期合约和指数为大的若投机者相信市场指数将上升但却不愿承受的后果他可购入远期合约而同时沽出现月合约但需留意远期合约可能受交投薄弱的影响而面对低变现机会的风险
利用不同指数作分散投资,可以减低风险但亦同时减低了回报率一项保守的投资策略,最后结果可能是在完全避免风险之时得不到任何的回报
2股指期货投机操作的对冲交易是什么
股市指数期货亦可作为对冲股票组合的风险,即是该对冲可将价格风险从对冲者转移到投机者身上这便是期货市场的一种经济功能对冲是利用期货来固定投资者的股票组合价值若在该组合内的的升跌跟随着价格的变动,投资一方的损失便可由另一方的获利来对冲若获利和损失相等,该类对冲叫作完全对冲在股市指数期货市场中,完全对冲会带来无风险的回报率
事实上,对冲并不是那么简单;若要取得完全对冲,所持有的股票组合回报率需完全等如股市指数期货合约的回报率
因此对冲的效用受以下因素决定
1该投资股票组合回报率的波动与股市期货合约回报率之间的关系这是指股票组合的风险系数(beta)
2指数的现货价格及期货价格的差距,该差距叫作基点在对冲的期间该基点可能是很大或是很小,若基点改变(这是常见的情况)便不可能出现完全对冲,越大的基点改变完全对冲的机会便越小
现时并没有为任何股票提供期货合约唯一市场现行提供的是指定股市指数期货投资者手持的股票组合的价格是否跟随指数与基点差距的变动是会影响对冲的成功率的
基本上有两类对冲交易:沽出(卖出)对冲和揸入(购入)对冲
沽出对冲是用来保障未来股票组合价格的下跌在这类对冲下对冲者出售期货合约这便可固定未来现金售价及把价格风险从持有股票组合者转移到期货合约买家身上进行沽出对冲的情况之一是投资者预期股票市场将会下跌但投资者却不顾出售手上持有的股票他们便可沽空股市指数期货来补偿持有股票的预期损失
购入对冲是用来保障未来购买股票组合价格的变动在这类对冲下对冲者购入期货合约例如基金经理预测市场将会上升于是他希望购入股票但若用作购入股票的基金未能即时有所供应他便可以购入期货指数当有足够基金时便出售该期货并购入股票期货所得便会抵销以较高价钱购入股票的成本1什么是
针对股指期货与股指现货之间股指期货不同合约之间的不合理关系进行套利的交易行为股指期货合约是以作为标的物的和约期货指数与现货指数沪深300维持一定的动态联系但是有时期货指数与现货指数会产生偏离当这种偏离超出一定的范围时无套利定价区间的上限和下限就会产生套利机会利用期指与现指之间的不合理关系进行套利的交易行为叫无风险套利Arbitrage利用期货合约价格之间不合理关系进行套利交易的称为价差交易Spread Trading
2股指期货与现货指数套利原理
指投资股票指数期货合约和相对应的一揽子股票的交易策略以谋求从期货现货市场同一组股票存在的价格差异中获取利润
一是当期货实际价格大于理论价格时卖出股指期货合约买入指数中的成分股组合以此获得无风险套利收益
二是当期货实际价格低于理论价格时买入股指期货合约卖出指数中的成分股组合以此获得无风险套利收益股指期货基础分析主要侧重于从股票市场的基本面因素如宏观经济各行业分析基本面分析包括
1宏观研究一个国家的财政政策货币政策
2微观研究股指期货标的股指的权重上市公司经济行为和相应的经济变量为买卖提供参考依据技术分析是以预测股票市场价格变化的未来趋势为目的以图表为主要手段对市场行为进行的研究是不同研究途径和专业领域的完美结合
基础分析主要研究导致价格涨跌的供求关系而技术分析主要研究市场行为这两种分析方法都试图解决同样的问题――预测未来价格可能运行的方向基础分析是研究市场运动的成因而技术分析是研究其结果
1技术分析理论基础
①市场行为包容消化一切影响价格的任何因素基本面政治因素心理因素等等因素都要最终通过买卖反映在价格中也就是价格变化反映供求关系供求关系决定价格变化
②价格以趋势方式演变对于已经形成的趋势来讲通常是沿现存趋势继续演变例如牛顿惯性定律物体在不受外力作用时保持其静止或匀速直线运动状态
③历史会重演技术分析和市场行为学与人类心理学有一定关系价格形态通过特定的图表表示了人们对某市场看好或看淡的心理例如自然界的四季中国古代讲的轮回
2有效的技术分析方法①移动平均线 ②黄金分割 ③形态分析 ④波浪理论
3技术分析建议
技术分析中各种形态图形技术指标众多选择自己熟悉的指标作为投资参考依据十分关键不宜一次性选择过多技术分析方法技术分析在投资中不是万能的况且每个人的观点不同做出的投资决策也不同第一当个人投资者预测股市将上升时可买入股票现货增加持仓也可以买入股票指数期货合约这两种方式在预测准确时都可盈利相比之下买卖股票指数期货的交易手续费比较便宜
第二当个人投资者预测股市将下跌时可卖出已有的股票现货也可卖出股指期货合约卖出现货是将以前的账面盈利变成实际盈利是平仓行为当股市真的下跌时不再能盈利而卖出股指期货合约是从对将来的正确预测中获利是开仓行为由于有了卖空机制当股市下跌时即使手中没有股票也能通过卖出股指期货合约获得盈利
第三对持有股票的长期投资者或者出于某种原因不能抛出股票的投资者在对短期市场前景看淡的时候可通过出售股票指数期货在现货市场继续持仓的同时锁定利润转移风险
与股票现货交易不同股指期货交易实行保证金制度假定股指期货合约的保证金为10%每点价值100元若在1000点买入一手股指期货合约则合约价值为10万元保证金为10万元乘以10%等于10000元这笔保证金是客户作为持仓担保的履约保证金必须缴存若第二天期指升至1050点则客户的履约保证金为10500元同时获利50点价值5千元盈亏当日结清这5千元在当日结算后就划至客户的中这就是每日无负债结算制度同样地如果有亏损也必须当天结清
例如号A股大盘点位是2150点股指1311合约点位是2390因为股指标的物是沪深300只权重股所以股指1311合约点位比A股大盘点位高240点日股指最高2398点最低2366点波动32个点如果能从低点2366买进高点2398卖出那么1手股指就可以盈利32点X300元/点=9600元买一手股指所需的资金8万元仅仅是波动很小的日盈利也超过10%现实中能把握日的波动70%就是很不错了那也20多点6000多元收入[4]
期货市场统一开户制度对股指期货影响
证监会日发布期货市场客户管理规定自日起正式实施这意味着期货市场将进行统一开户市场猜测此举可能与期货有关
期货市场进行统一开户与期货既没有关系也有关系没有关系是因为统一开户是规范期货市场发展的正常工作有利于提高市场的效率有关系是因为统一开户之后有助于将来实时监测对期货的推出是好事第一交易是转让股票而股指期货交易是买卖双方对涨跌趋势判断后进行直接的做多或做空交易
第二从来看和股票都实行保证金制度都是合约交易而股指期货只需要合约价值10%的保证金
第三从合约有效期来看股票只要在上市公司的存续期内都是长期有效的而股指期货交易有最后交割日在这一天买卖双方进行现金交割平仓后该合约就摘牌终止了
第四股票市场单只股票的可流通股本是固定的除了增发送股配股等情况以外总的份额不随交易而变化期货市场中的持仓总量是变动的资金流入则持仓总量增加资金流出则持仓总量减少
第五股票市场的操作是单向只能是先买后卖而期货市场的操作是双向既可以先买后卖也可以先卖后买比较灵活
第六股票交易因是T+1交易而股指期货交易是T+0交易开仓后最短持仓时间可在两分钟内即可转手流动性极强1股指期货风险较大不排除大的机构利用股指期货操纵市场的行为不建议资金在50万元以下的投资者参与
2股指期货及期权都是一种风险管理工具
3炒作容易爆仓投资者参与股指期货必须满足三个硬性要求
首先投资者开户的资金门槛为50万元
其次拟参与股指期货交易的投资者需通过股指期货知识测试据了解该测试将由中金所提供考题期货公司负责具体操作合格分数线为80分
第三投资者必须具有累计10个交易日20笔以上的股指期货仿真交易成交记录或者之后三年内具有10笔以上的商品期货交易成交记录
比较虽然股指期货与都是基于指数的工具性产品但二者之间有很大的不同综合而言主要体现在以下几个方面　　1股指期货交易的是指数未来的价值以保证金形式交易具有重要的杠杆效应按当前设计的规则未来期货的杠杆率在10倍左右资金应用效率较高而ETF当前是以全额现金交易的指数现货无杠杆效应　　2最低交易金额不同每张股指期货合约最低保证金至少在万元以上ETF的最小交易单位一手对应的最低金额是一百元左右　　3买卖股指期货没有包含指数成分股的红利而持有ETF期间标的指数成分股的红利归投资者所有　　4股指期货通常有确定的存续期到期日还需跟踪指数需要重新买入新股指期货和约而ETF产品无存续期　　5随着投资者对大盘的预期不同股指期货走势不一定和指数完全一致可能有一定范围的折价和溢价折溢价程度取决于套利的资金量和套利的效率而全被动跟踪指数的ETF净值走势和指数通常保持较高的一致性一国内股指期货正式推出
中国证监会有关部门负责人日宣布证监会已正式批复沪深300股指期货合约和业务规则至此股指期货市场的主要制度已全部发布日9时起正式接受投资者开户申请公布沪深300股指期货合约自日起正式上市交易
二沪深300股指期货合约标准
沪深300指数期货合约以沪深300指数为标的
沪深300指数
最小变动价位
当月下月及随后两个季月
上午9:15-11:30下午13:00-15:15
最后交易日交易时间
上午9:15-11:30下午13:00-15:00
每日价格最大波动限制
上一个交易日结算价的±10%
最低交易保证金
合约价值的12%
最后交易日
合约到期月份的第三个周五遇国家法定假日顺延
同最后交易日
上市交易所
中国金融期货交易所
三股指期货开户条件
1保证金账户可用余额不低于50万元
2具备股指期货基础知识通过相关测试评分不低于80分
3具有至少10个交易日20笔以上的股指仿真交易记录或者是之后三年内具有10笔以上商品期货交易成交记录两者是或者关系满足其一即可
4综合评估表评分不低于70分
5中期协无不良诚信记录不存在法律行政法规规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形
按照相关规定有下列情况之一的不得成为期货经纪公司客户
国家机关和事业单位中国证监会及其派出机构期货交易所期货保证金安全存管监控机构和期货业协会的工作人员证券期货市场禁止进入者未能提供开户证明文件的单位中国证监会规定不得从事期货交易的其他单位和个人
股指期货推出后对股市的影响
股指期货合约名称
推出前后标的指数走势
印度SENSEX期指
推出前半年标的指数保持上涨趋势推出后短期下跌长期向好
台湾综合期指
东南亚金融危机后的熊市中推出推前涨推后大跌
韩国KOSPI200期指
熊市中推出前涨后跌期指无法改变市场长期运行趋势
德国DAX期指
1990年11月
牛市中推出前一年走势强后一年走势弱股市长牛格局未改
法国证协40期指
1988年11月
大熊市之后的调整期推出多空双方拉锯后股指逼空上扬
日经225期指
牛市途中推出推出后有小跌但长期趋势不改
恒生指数期货
牛市中推出推出前恒指突破新高推出后调整两个月后反弹上涨
金融时报100期指
推出前小涨推出后短调其后连续17年牛市
标普500期指
推前涨推后跌但长期牛市随后到来
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