韶能股份：水电盈利恢复业绩符合预期 买入
华泰联合证券
第1页:生物质能源十二五目标或年底出 6概念股价值解析
第2页:生物质能源“十二五”规模化发展可期
第3页:生物质能源大发展 生物柴油产业任重道远
第4页:凯迪电力：主业快速向生物质能源业转型
第5页:环保行业:长青集团上市带来生物质发电行业机会
第6页:中国生物质能发电：机会与风险
第7页:生物质发电行业：养在深闺人未识
第8页:凯迪电力：生物质电厂集中投产可期
第9页:中粮生化：赖氨酸大幅涨价 公司产能翻倍
第10页:海南椰岛：主业如破壳翡翠 价值前景渐明
第11页:燃控科技：结构调整下增速放缓 全年业绩仍值期待
第12页:韶能股份：水电盈利恢复业绩符合预期 买入
第13页:盛运股份：各主营产品均保持快速增长势头
　　2010年半年报公告点评:水电盈利恢复，业绩符合预期
　　电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：华泰联合证券 分析师：周衍长 撰写日期：
　　归属母公司净利润大幅增长101.11%。上半年，公司实现营业总收入10.98亿元，同比增长37.47%；产生营业成本7.64 亿元，同比增长39.08%；综合毛利率为30.43%，同比下降0.8 个百分点；实现归属母公司所有者的净利润为8244 万元，同比增长101.11%，基本符合我们预期。
　　电力业务:水、火两重天。上半年，公司水电站所属地区来水情况良好，水电业务收入同比增长39.46%；毛利率达到63.61%，同比提高2.49 个百分点。火电业务受煤价上涨过快过大、供应量不足等负面影响，一季度未能实现满负荷发电，二季度发电量受水电挤压，上半年火电售电收入同比只增长16.43%；毛利率为1.08%，同比下降了12.04 个百分点。我们认为，随着2011 年综合利用电厂资质认定成功，公司火电业务盈利将大幅改善。
　　非电业务:受益经济复苏。机械业务业务收入增长46.56%，毛利率维持稳定，其中国外业务大幅增长102.2%。纸业业务收入增长37.91%，但珠玑纸业受生产工艺调试以及绿洲公司受原材料价格上涨影响，综合毛利率同比下降3.44 个百分点。水泥业务营业收入同比增长40.09%，但受原材料价格上涨影响，毛利率下降1.89 个百分点。
　　战略转型，发展生物质发电，实现“二次”。公司通过前期多元化经营，培育了新的盈利增长点，目前正处于业务战略转型阶段。我们认为公司未来极有可能剥离水泥、齿轮及辅助贸易业务，届时公司将拥有更多的资源精心耕耘优势业务。我们认为生物质发电领域将是公司“二次创业”的新起点。目前生物质发电筹备项目预计在2011 年底投产，随着该项目投产，公司或将迅速启动其他生物质项目建设。我们认为2012 年开始，公司生物质发电将进入爆发式发展阶段。在上网电价为0.75 元/千瓦时，利用小时为6000 小时假设下，我们测算，2012 年该项目实现净利润有望达5900 万元。
　　维持评级。暂不考虑生物质发电项目的影响，在来水正常情况下，我们预计公司 年EPS 分别为0.19、0.26、0.30 元，对应的PE 为28.6、20.1、17.5 倍。从现有业务发展前景来看，目前估值水平已属合理，但考虑到公司在生物质发电方面广阔的发展空间，我们维持“买入”评级。
周衍长】 （责任编辑：周雪红）
概念板块行情
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板块及时表现：新能源：生物质能源受益政策支持 荐6股 _ 股票频道 _ 东方财富网()
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新能源：生物质能源受益政策支持 荐6股
　　报告摘要：　　近日，国家发改委会同环保部和农业部下达了《关于加强农作物秸秆利用和禁烧工作的通知》(以下简称《通知》)。通知扼要地提出了当前秸秆综合利用工作的重要性，并提出了加强组织领导、加大政策支持力度、严格执行相关标准、强化禁烧监管和加强舆论宣传等重要措施。《通知》对环保行业的正面作用将主要体现在：1、国内大规模秸秆综合利用前景拓宽，得到政策保障，有利于生物质能源类企业发展；2、大气污染治理将更为严格，氮氧化物和硫氧化物监管也将更为严苛，利好主业为脱硫脱硝运营等大气污染治理企业。《通知》具体要点分析如下：　　加强组织领导。《通知》要求采取“疏堵结合”、“以用促禁”的方式构建政府主导、企业主体、农民参与的秸秆综合利用格局。明确了秸秆利用过程中各主体的协同地位，要求“政府主要领导是第一责任人”。加大政策支持力度。“加大对农作物收获及秸秆还田收集一体化农机的补贴力度”、“研究建立秸秆还田或打捆收集补助机制”。这将提高农户正确处置秸秆的积极性，避免秸秆就地焚烧带来的大气污染，有利于生物质能源企业积极组织原料。　　严格执行相关标准。“建立农作物收获准入制度，所有收获机械必须配备秸秆粉碎或打捆相关设备；把秸秆粉碎或打捆相关设备列入农机补贴目录。”收获机械加配秸秆粉碎、打捆设备，将使秸秆在收割阶段就得到有效收集，便于农户进行大规模集中交易和处理。强化禁烧监管。“将禁烧与项目审批、大气污染物总量减排考核、农村生态创建、农村环保目标责任制考核挂钩”。禁烧秸秆和大气污染是因果相承的关系，禁烧秸秆工作控制得力将直接减轻大气污染总量减排，因此把禁烧和污染总量减排考核相结合的方法较为科学。　　投资建议：秸秆如何进行大规模收集、储运，一直是以农业废弃物为原料的生物质能源企业面临的难题。大量秸秆被农户就地焚烧不仅仅带来严重的大气污染，也给生物质能源企业的原料供给如何保证造成较大困难。《通知》的颁布将有利于生物质能源企业解决既有的原料保障难题，使秸秆收集能够常规化、规模化。、、等生物质能源相关公司将明显受益于此。此外，大气污染治理的严苛监控也利好、、等脱硫脱硝企业。
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　　生物质能：
　　生物质能是指将自然界可用作能源用途的各种植物、人畜排泄物以及城乡有机废物转化成的能源。生物质能最常见于种植植物所制造的生物质燃料，或者用来生产纤维、制品和热能的动物或植物。目前生物质能在领域很大的一块应用是生物质电。
　　生物质能概念股--政策背景：
　　根据中华人民共和国国家发展和改革委员会2007年9月颁布的[1]《可再生能源中长期发展规划》，到2020年，我国生物质发电总装机容量达到3000万千瓦，生物质固体成型燃料年利用量达到5000万吨，沼气年利用量达到440亿立方米，生物燃料年利用量达到1000万吨，生物柴油年利用量达到200万吨。
　　生物质能概念股--分类：
　　生物质能概念股主要包括生物质能上游资源（原材料）公司、生物质能设备和生物质能运营上市公司。
　　生物质能上游资源（原材料）上市公司：
　　玉米深加工上市公司：&汽车与人争吃玉米&，国家近几年内连续发布关于燃料乙醇项目调整或限制盲目扩张的有关规定和要求。燃料乙醇生产主要依靠玉米，通过转基因技术和扩大种植面积，美国玉米产量近年增长迅速，目前有30%的玉米是用于燃料乙醇的生产。
　　1. (,)（600371），
　　2. 华冠科技（600371），在国内率先拥有了玉米深加工多项最新技术的所有权或使用权。
　　赖氨酸上市公司：
　　1. (,)（600311），赖氨酸（豆粕的替代品）新增产能最大的之一。
　　乙醇汽油上市公司：如果没有补贴，每生产1吨燃料乙醇，企业将亏损1400元左右。
　　1. 丰原生化（000930），公司已经形成乙醇汽油化的龙头企业，是安徽省唯一一家燃料乙醇供应单位。
　　2. 北海国发（600538），公司全资控股子公司国发生物质能源有限公司已具备燃料乙醇生产能力。
　　汽油上市公司：与乙醇汽油相比，甲醇汽油并不逊色，且成本更有优势；生产1吨车用乙醇燃料约需3.5吨粮食和2.5吨煤，成本比成品油高得多，相当于车用甲醇燃料价格的两倍多。乙醇售价4000多元/吨，而甲醇一般不超过2000元/吨，乙醇比甲醇贵一倍多。
　　1. (,)（600598），公司具有年产10万吨甲醇项目。
　　糖料燃油精上市公司：
　　1. 广东甘化（000576），利用甘蔗、玉米等可再生性糖料资源生产燃油精，成为汽油代替品。
　　2. (,)（600191），利用可再生性糖料资源生产燃油精，成为纯车用汽油代替品。
　　木薯乙醇上市公司：木薯是替代玉米的最佳选择，原料优势（生物特性好、种植面积广阔、单产增长潜力大）；酒精生产率高于其它作物；木薯乙醇生产的成本较低。只要国际油价保持在60/桶以上，木薯燃料乙醇就能有较大盈利空间。
　　1. (,)（600238），公司拥有20万吨木薯乙醇项目。
文章关键字：概念股 生物质能
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生物质能概念股逆市上涨
　　昨天，为期三天的“第五届中国国际生物质能展览会”在京举行。受此消息影响，昨天生物质能板块有一定表现，多只强势上涨。
　　政策支持生物质能产业
　　此次生物质能展由多家行业权威协会及组织联合主办，展览产品主要包括生物质能发电设备；沼气技术及沼气工程设备；燃气发电及动力机械；生物质固体颗粒燃料压缩成型设备；生物质收获机械、生物质锅炉、气化装置；生物质燃烧机、生物质烘干设备。
　　近年来，我国在生物质能发展方面取得重大进展，并给予了政策支持。此前《生物质能源十二五发展规划》中提出，“十二五”期间生物质能源的发展目标是：到2015年底，生物质发电装机将达1300万千瓦，到2020年将达3000万千瓦，在2010年底550万千瓦的基础上分别增长1.36倍和4.45倍。国家发布的生物质能“十二五”规划中提出，到“十二五”期末，生物质能产业将新增投资1400亿元。
　　多只概念股逆市上涨
　　受研讨会举办影响，昨天多只概念股逆市上涨。截至收盘，(,)上涨6.31%，(,)上涨2.82%，(,)上涨2.31%，(,)上涨0.68%。北京贝斯投资证券分析师李智刚表示，在国家可再生能源中长期规划中，到2020年，可再生能源的比例要达到15%。生物质能源拥有可再生、低污染、总量十分丰富的特点，在相关技术上有一定经验的积累，加之政策上的扶持力度增强，其在能源供应中的比重不断增加，有望成为新能源产业中的后起之秀。
　　深圳新兰德高级投资顾问杜亮表示，生物质能在世界能源的应用中对生产生活的重要性与日俱增，历届中国生物质能展览会上，新技术层出不穷，也带动了对相关概念上市公司的炒作。
　　京华时报记者周旭　京华时报制图任梦真
06/03 13:4205/28 10:30
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