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[股市360]IPO承销灰色利益链：亲疏客户提前分档
&&更新时间：&15:31&&股市360&&【字体:
　　----本文导读：----
　　揭秘新股承销商灰色利益链：亲疏客户提前分档，报价剔除规则乱定，私下约会。　　国元证券要求个人投资者证券账户总资产不低于5000万；国信证券要求3000万元，且银行资金账户至少1亿元。　　“凡是相关公司股票走势新股都是好。”1月6日在奥赛康北京路演结束后，广州一家券商研究所人士在被问到“公司怎么样”后回答。　　1月6日下午，思美传媒路演尚未开始，与会机构人士耳语间，已经聚焦首只新股定价。“这得报多精准才能中！”一位券商资管人士表示。　　现阶段，在不少机构人士看来，新股质地好不好已不重要，如何“中标”才是关键。　　不是所有机构都能有“搏一搏”机会，投行有了自主配售“法宝”，作为机构，你还必须够得上券商设置门槛，想办法成为他们询价伙伴。　　自主配售俨然成了新股改革一大看点，各家券商也都有自己框架和规则，也给想要打新机构设置了一道门槛。　　但自主配售对券商来说仍是新鲜事物，最为首批项目具有示范相应，也吸引了资本市场所有眼光，所以理财周报(微信公众号money-week)记者发现，不少券商在使用自主配售权上略显谨慎，仍希望后续继续观察研究。　　目前，全通教育、新宝电器和炬华科技等6家公司采取按照有效申购数量同比例配售方法，这6家保荐机构分别为民生证券、东莞证券、海通证券、华泰联合证券、东北证券和东吴证券。　　有媒体将上述6家券商定性为“放弃自主配售权”。不过，上述6家券商其中一家券商投行人士表示：“这也属于自主配售，只不过规则比较简单，没有将客户分类或不同比例配售，因为是第一个项目，要考虑稳妥和公平。等一批发完后，做个总结，进一步研究怎么做。”　　夜长梦多，过会企业争抢发行，不想再被补年报拖累。作为首批，“谨慎、稳妥”是理财周报记者在采访时听到最频繁词汇。　　北京中型券商资本市场部人士表示，在制定配售原则时尺度如何把握并不简单，可能为了避免得罪关系，干脆一碗水端平，也有可能大家在价值判断上出现分歧，比如符合配售机构并不太相配。　　据理财周报记者了解，中信建投自主配售原则是采取打分制分为A、B、C三类，而且与有些券商提前将客户分档不同，中信建投在报价结束后对提供有效报价对象再进行分类。　　三档分类，配售比例将从A往C逐级而下。同一档比例分配，券商将在评分后进一步给予差别化配售。标准包括：配售对象报价情况、有效申购数量、投研能力、风险承受能力、自愿承诺获配股份锁定期等。　　“因为是第一批，披露得没有那么细。另外，券商希望制定一个量化、透明标准。但配售看似好多标准挺客观，细究下来弹性挺大。比如说有效报价对象20家，这20家里面结构和状况怎么样，可能与事先想都有差距，所以很难定细量化标准，等结果出来再看。”华南一家中型券商资本市场部人士解释。　　“若有效报价大于20家时，发行人和主承销商按照申购价格从高到低排序后，依照认购数量优先、认购时间优先、发行人及主承销商长期战略合作投资者优先先后顺序原则确定。”上述华南中型资本市场部人士表示。　　宏源证券自主配售方案最为明晰，其承销楚天科技初步询价及推介公告中表示：在将网下投资者分为公募基金和社保、其他网下投资者前提下，在网下配售环节，对长期客户配售比例为对同类非长期客户配售比例1.5倍。　　有心机构人士已经针对不同类型配售方式制定出申购策略。　　“对于公募社保类投资者或是没有分类配售方式，申购策略优化目标是入围。如果发行中存在类型划分，其他类投资者就有点儿重在参与感觉了，反正网下初次询价没什么成本，试试能否中奖。”一位研究网下申购策略资深机构人士表示。　　此外，新股配售各种方式里，对于个人投资者询价门槛并不低，想要获得网下配售资格，不仅要有至少5年以上投资经验，还要有相当资金实力。这些优质个人投资者也是券商争相维护重要资源。　　量化到具体指标，国元证券要求投资者证券账户总资产模不低于人民币5000万；海通证券2000万元；国信证券3000万元，且银行资金账户至少1亿元；东吴证券资金账户1000万元，或者证券账户里总资产至少1500万元。　　“要不就是发行定价比较高，要不就是上市后价格迅速到位，这意味着，能否在申购中就拿到足够筹码，才是超额收益关键。”前述研究网下申购策略资深机构人士表示。　　发行规则调整后，网下申购与前完全不同，这样想参与打新机构们如坐针毡。发行人与主承销商手里对自主配售有着最终影响权，不过，由于新规刚出且执行方面细节要求不太明朗，因此他们对选择机构比较踌躇　　“发行定价向上是封顶，向下是浮动，浮动多少，是老股东、承销机构、监管层共同协商结果。”前述资深机构人士称。　　一位接近新宝股份人士告诉理财周报记者，之所以有效报价区间很窄，是因为报价非常集中，其实11块钱以上也很多，考虑到整个行业情况，还考虑到要给二级市场留点空间，与发行人协商后，定下了这个价格。　　新宝股份并没有启动老股转让。但是，我武生物和奥赛康发行公告显示，在签订最终发行价时，摆在在承销商和发行人心中一条条衡量因素中，不能排除老股转让这一条。　　据一位参加众信旅游机构人士透露，国信证券给出40元定价，如果这样募集会有2个亿。众信也会如我武生物、奥赛康一样，老股转让超过新股。　　“我相信投资者看到公司有老股转让计划，在报价时应该考虑到这个因素，什么样价格会让老股有转让动力？”前述华南资本市场部人士表示　　定价，是监管层赋予投行新权力，也是对投行一大考验。　　“尽管券商有了自主配售权，但我不认为资本市场部地位更高了，反而是责任更重了，要考虑投资者利益和发行人利益，如果我们手中股票每次都发得很低，发行人怎么想，潜在客户又怎么想，如果发得高，投资者被套牢了怎么办。”前述北京中兴券商资本市场部人士称。　　不论是新宝股份，还是我武生物，其价格都超出公募基金和社保以及网下投资者报价中位数不少，原因是两者分别剔除了44%和57.94%最高报价。　　“这个剔除比例是怎么协商出来是不确定。从老股东利益最大化、市场化公平化定价角度，采取恰恰剔除掉10%比例有可能是最简单与透明。”前述研究网下配售策略机构人士表示。　　但报价不理性情况仍然大量存在，还要考虑到给二级市场留空间。在定价时，个人投资者专业性也给券商造成困扰，“从这两天报价来看，个人投资者报价报得乱七八糟，从3块钱到40块钱都敢报。”　　IPO新规落地后，券商资本市场部成为机构眼中香饽饽。机构早就开始四处奔走，打听能否找到能够跟券商搭上关系纽带。　　“企业过会，在拿到批文前，我们就会找寻相应客户进行一对一交流。”一位券商机构销售部人士透露。　　这是现阶段IPO开闸后越来越普遍现象。一般而言，企业一旦过会，还将经历会后事项、封卷等程序后才能指望证监会给予批文。在这期间，监管层曾提出券商不得接触买方机构交流，不过，面对询价以及自主配售压力，诸多投行仍然选择先期“摸底”。　　据悉，双方接触方式，包括喝茶、到对方现场闭门路演等不一而足。券商出动销售交易部，机构一般则为投资经理、研究员。“刚开始时候是路演，公司高管都会悉数拜会。但再怎么遮掩毕竟声势大，后来就改为私下喝茶。”一位基金经理告诉理财周报记者。　　1月10日，奥赛康发布公告称，保荐机构“考虑到发行规模和老股转让规模比较大”，决定暂缓本次发行。新股批文放开后，传媒、医药等企业大受机构追捧，我武生物、奥赛康、慈铭体检、思美传媒等三地路演现场，均出现人满为患、水泄不通“盛况”。这与券商先期持续沟通不无关系。　　也正是一次次先期接触过程中，双方对自主配售交换意见。因为是已有客户，在分仓、定增等领域都有过不同程度合作，因此这些机构成为券商自主配售首选目标。　　“部门中每个人手里都有几个大客户，规模和门槛完全不是问题。难点是怎么说服他们，我们希望机构未来能多参与IPO与定增项目，反过来他们以后发产品我们也可以资金支持。不过，机构对定增兴趣不大，各种情况都有。”前述销售部人士表示。　　而IPO企业一旦正式展开询价与推介，机构销售部会将资源与投行资本市场部共同分享，由于新加入自主配售，对机构门槛设置。　　“谁来打股票，是我们保荐机构来定，发行人会有想法，但也要符合我们原则，有些发行人就推荐了一些人过来，但我们也不能保证他推荐过来人就一定能拿得到，”华南一位过会保代告诉理财周报记者，“现在刚开始，大家都小心点谨慎点，按比例配售，用惯例和大家能接受方式去做。”　　他同时表示，券商之间可以存在项目互换情况，比如a券商参股基金可以参与b券商项目配售，而作为交换条件，b项目参股基金也可以成为a券商询价伙伴。　　前述北京中型券商资本市场部人士透露，监管层给每家券商50家名额。“每年确定50家后，要到协会备案，不能老换。”
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--股市360股票频道讯
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揭开网游“私服”黑色利益链:一条龙服务招揽客户
文章来源:中国新闻网
资料图片由于获利丰厚，违法的“私服”已对合法的“官服”形成挑战。　　一间出租屋，几台电脑，6个年轻人为追求迅速发财致富的梦想，租赁远程服务器为他人架设《热血传奇》网络游戏“私服”，并在专业的“私服”网站为客户代理广告发布，非法经营数额高达290余万元。　　2月22日，经山东省济南市市中区检察院提起公诉，法院对这起架设网游“私服”侵犯著作权案作出判决，以侵犯著作权罪判处主犯韩强有期徒刑三年零三个月，并处罚金15万元；其余5名被告人也分别被判处有期徒刑一年到二年零六个月不等。　　出租屋里成立“玫瑰小组”　　2001年中专毕业后，韩强四处打工，因为一直没有找到满意的工作，他开始沉迷于网络游戏。　　在玩游戏的过程中，韩强发现，许多网络游戏玩家为了尽快升级装备，以便在游戏中所向披靡，玩得更过瘾，经常会向网游公司支付钱款购买装备，而其中一些非法的“私服”由于装备价格更低，升级更快，受到一些游戏玩家的青睐，开设“私服”的人因此大发横财。　　随后，韩强在网上搜索到许多关于网游“私服”的加盟广告，面对丰厚的盈利预期，一直梦想发大财的他终于h°1d不住了。　　2008年夏天，韩强在济南某小区自己租住的出租屋里开始着手开设“私服”，他成立“玫瑰小组”，并注册了域名。　　此后，韩强通过网络先后招募了黄苛、高英云等5个年轻人加入“玫瑰小组”。6人分别负责管理、经营、技术、客服和销售，分工明确。　　一条龙服务招揽客户　　“正规注册的网络公司，专业的网游团队为您提供全新网游服务……”“玫瑰小组”在网站上大量发布架设《热血传奇》网游“私服”的广告，招揽客户。　　据韩强供述，有客户咨询时，先由小组客服人员与客户商谈需要的游戏版本、线路、服务器数量以及价格。　　“谈好价格，客户需要先往我们指定的账户里汇入一部分订金。收到订金后，客服再把客户的QQ号转给技术员，由技术员根据客户需要架设游戏‘私服’。技术员为客户架设好‘私服’后，客户支付尾款并联系客服打广告开区。”　　因为没有得到授权，“玫瑰小组”提供的游戏客户端都是从网上搜索后下载的，大多数游戏客户端都是免费下载，只有少数是付费。他们把游戏客户端的信息放在租用的远程服务器上，帮助客户把游戏启动后，再把游戏和瑞付通支付平台及客户银行卡进行绑定。　　玩家通过“私服”玩游戏、充元宝、买装备，通过网银、点卡、手机短信三种形式充值到瑞付通。每满100元，24小时后，客户就可以将钱从绑定的银行卡中提取出来。　　“玫瑰小组”为客户提供远程服务器的租用、客户端下载等“一条龙”服务，另外还在专业的“私服”网站为客户代理广告发布，客户只需要把钱汇到“玫瑰小组”指定的账户内，其他都不用操心。开启“私服”的费用周期是一个月，期满后如果客户还想继续使用就需要按月交钱。　　版权所有人维权报案　　2011年12月，《热血传奇》网络游戏版权所有人上海盛大集团旗下负责维权工作的盛聚网络科技有限公司向济南市公安局市中区分局网络警察支队报案。经过警方缜密部署，一周后，以韩强为首的“玫瑰小组”成员全部被抓获。　　经查，“玫瑰小组”在不到4年的时间里，复制《热血传奇》网络游戏的数量累计达到1481份，非法经营金额高达290余万元。他们租了20余个远程服务器，每个服务器上可以容纳四五个区同时运行，每月能为四五十个客户架设“私服”，架设一个“私服”收费在600元至2000元之间。　　韩强用他人身份证在工行、农行、建行、邮政储蓄银行开了四个账号，用于接收客户的汇款和广告费。　　市中区检察院办案检察官介绍，“私服”是未经版权拥有者授权，非法获得服务器端安装程序后设立的网络服务器，本质上属于网络盗版。　　“从事‘私服’经营是侵犯知识产权的行为，兼有非法经营的特点，一般涉案金额在3万元以上就达到刑法规定的入罪标准，个人违法所得数额在20万元以上，单位违法所得数额在100万元以上属于‘违法所得数额巨大’。由于‘私服’的暴利性，‘私服’经营者很容易就能达到违法所得数额巨大的标准。”办案检察官对相关法律法规作了进一步解释。　　案发后，韩强等6名被告人积极赔偿盛大公司经济损失，得到其谅解。　　铲除网游“私服”需多管齐下　　权威网游市场调查报告显示，2012年，中国网游市场规模达550多亿元。“私服”作为一种网络盗版，强势逆袭，直接分流了正版运营商的利润，仅2011年就分割掉正版游戏市场近七分之一的份额。《热血传奇》游戏进入中国的半年间就涌现出500多家“私服”网站，这个数量还在不断增长。　　办案检察官介绍，“私服”泛滥是网络游戏普遍存在的问题，其主要原因在于游戏源代码(即网游服务端的程序)的泄露。服务端程序泄露以后，“私服”会如雨后春笋一般冒出来。另外，架设网游“私服”并不需要很高的技术水平，一般情况下也不需要提供售后维护等工序。同时在互联网上有许多网游“私服”架设技术寻租信息，即使像韩强一样不懂技术的人，也可以把“私服”业务转包给其他人做，从中间赚取差价。　　“私服”成本低廉、利润可观是其泛滥的另一原因，目前一个“私服”月收入至少二三万元，而国内大的“私服”年收入甚至上千万元，比游戏商的收入还多。　　从代理租赁外地服务器、出租游戏服务端、维护游戏服务端到设置游戏积点兑换平台等，网游“私服”侵权案人员组织严密，分工有序，收取汇款的银行卡也多为假身份证办理，犯罪嫌疑人可以灵活地逃避执法打击。而“私服”客户分散在全国各地，他们通过网络相互交流，这也给打击“私服”带来难度。　　从网游玩家的角度看，“私服”能在很大程度上满足游戏运营商不能满足的需求，比如在“官服”玩花了几百元才冲到个初级阶段，可是在“私服”可能一上线就是高级玩家了。但是，“私服”收费更低，升级更快，也面临着随时被关停的风险。一旦关停，玩家们花了很多时间和金钱升的级、攒的装备就全部化为乌有。　　专家认为，要铲除“私服”这颗妨害网游产业健康发展的毒瘤，一方面，监管部门要加强网络环境监管和排查；另一方面，网游正规运营商要提供更优质的网游服务，引导游戏玩家选择“官服”放弃“私服”。(卢金增 刘文静 李淑芬)
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