房贷利率调整整方式为不变如何理解

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2011-09-01 15:02 标签： 房贷利率调整
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【娱乐券商策略：牛市思维看待短调 罗马非一】
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怎么理解上周二的大跌？杠杆工具是罪魁祸首本轮行情自11月21日降息后就进入加速上涨期，上证综指从2450点迅速拉升至3000点后出现剧烈波动。12月5日上证综指逼近3000点时当日振幅5.7%，12月9日大跌5.4%，当日振幅高达8.5%。对比2005年-2007年、2008年底-2009年的两轮牛市，随着市场走强振幅均不断提高，但当前的波动已经达到那时的顶峰水平。市场波动加大与融资等杠杆交易工具的兴起有很大关系，8月份以来融资买入规模快速放大，尤其是降息后迅速井喷助推了行情，同时加大了市场波动。行情步入中期调整了吗？没，龙头不变,参考2005年-2007年、2008年底-2009年牛市，跌幅超过10%、历时超过两周的中期回调有6次，政策面变化是主要诱导；从行业表现上看，调整前后领涨行业变化较大。其中最典型的是2007年“5?30”大跌，由于上调印花税率股指跌幅超过20%、历时1个多月。回调前后市场风格也发生了显著变化，“5?30”前微利股、中小盘、高PE股领涨，之后绩优股、大盘股、低PE股表现更优。本轮行情核心逻辑是“利率下行是强支撑，改革加速是催化剂，稳中求进是防护栏”，目前看这几个变量并没有受到明显的考验，其中短期政策面更重要。中央经济工作会议连续第四年将经济工作定调为“稳中求进”，11月CPI降至1.4%的五年新低、PPI降至-2.7%的两年低点，通缩是头号风险，货币政策偏松不会变；管理层对股市的态度未变，经济新常态需要激活直接融资，证监会对券商融资业务是常规性检查，性质与“5?30”上调印花税率有本质差异。
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你可能喜欢如何理解当前的利率调整和大类资产配置:从快牛到慢牛
在过去的一天,无论还是债市都遭遇了“黑色星期二”,不禁令人担心持续半年的股债双牛是否会就此夭折。在我们看来,理解这轮股债双牛行情的关键在于无风险利率的走势,抓住了利率变化的牛鼻子,就能够理解大类资产配置的方向。
谁是目前市场最大的金主?!
对存款具有无以伦比的替代性。目前居民存款约50万亿,保守假定一半左右被理财替代,则未来几年银行理财的新增规模预计或在20万亿以上,可以保持目前每年10万亿左右规模的增长速度。
谁是中国的无风险利率?
除了回购利率和10年国开债收益率外,还有一个非常重要的无风险利率是收益率,这是零售端的老百姓所能感受到的无风险利率,而今年以来国开收益率和回购利率的走势也与理财收益率有着密切关系。
为什么我们认为无风险收益率长期趋于下降?
首先从短期看,无风险利率又开始了下降。其次驱动国开债等无风险利率下行的动力并未发生改变。随着经济增速下行和通缩风险加剧,无论银行理财产品收益率还是回购利率均趋于下降,我们判断国开债属于短期调整而非趋势反转,当前10年期国开债利率中枢在4%到4.4%之间,对应10年期国债利率大约在3.5%到3.9%之间。
为什么无风险利率近期出现了小幅上行?
源于降息之后,PMI再创新低,物价继续萎靡,短期实体经济并未受益。反而是虚拟经济极度火爆,大量资金涌入股市导致股市持续暴涨。我们判断货币政策放松陷入两难,导致回购利率中枢出现了小幅抬升。
为什么近期人民币大幅贬值?
我们认为是央行在市场主动出售人民币所致。我们猜测央行绕道外汇市场投放人民币,因而人民币的出售导致了的短期贬值。而这一行为的好处在于既给市场提供了流动性,又不至于产生央行进一步放松的预期,防止刺激泡沫的产生。
如何判断未来的货币政策,何时再度放松?
我们认为货币放松或延迟到大量发行或是注册制启动之后,而非无限期延迟。未来若希望货币政策重新奏效,最核心的是要打通资本市场与实体经济,恢复资本市场的融资功能。在资本市场融资功能恢复之后,央行再放水就成为水到渠成,可以为股票IPO以及公司债的发行保驾护航,助推中国直接融资的发展。
无风险利率下降如何影响大类资产配置?
未来行情的启动需要进一步降低银行理财产品收益率,5%左右的理财收益率会逐渐向3%左右存款利率接轨。我们认为2015年银行理财产品收益率将逐渐进入4%时代,因而当前无论信用债收益率还是蓝筹股的分红率从长期看仍极具吸引力。
对未来资本市场的展望?
过去一年股债都是快牛,源于债券高收益、蓝筹高分红率等基础,以及央行持续的货币宽松,但显然这样的暴涨不可持续。展望未来,我们认为股债双牛行情会延续,只是会从快牛变慢牛。央行货币政策放松的趋势未变,但未来降低融资成本更多要发挥资本市场直接融资的功能,因而需要等待各个监管部门之间的政策配合与协调。而银行理财仍会继续扩张,理财收益率仍将持续下降,为资本市场的发展提供动力。
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案例研习（78）：毛利率变动问题的解释
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