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开展混业经营和思考_2440
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全能银行比较研究：兼论混业与分业经营
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ISBN：上架时间：出版日期：2001 年8月开本：32页码：317版次：1-1
所属分类：
从发展我国的市场经济和金融业的现代化要求，以及从世界经 济的全球化和我国在加入WTO后金融业面临的来自国外的竞争形势 来看：都要求我们积极准备条件适应金融业由分业经营向混业经营 的转变。为了实施这个转变，我们必须参考其他国家实行混业经营 或向混业经营转变的经验。本书在这方面作了很好的研究。作者花 了很多功夫，收集了丰富的资料，对一些国家的银行制度作了比较 研究。他的理论功底扎实，有较高的外语水平，同时又在美国进修 了一段时间，了解美国金融制度的演变及现状。这些都使得本书具 有较高的学术价值和实践意义。
――董辅初
叶辅靖，男，1965年生于湖 北省十堰市，1999年毕业于中国 社会科学院经济系，获经济学博 士学位。曾获UNDP资助，在美 国哈佛大学学习国际金融。先后 在企业、大学和中央国家机关作 过管理、教学和行政工作，现在 供职于国家计委，主要从事宏观 经济政策研究。多次主持和参与 政府、国内外金融机构及其他单 位委托的研究项目，并在经济学 核心刊物发表学术论文数十篇。
第一章 金融中介理论
第一节 当代主要的金融中介理论及其评论
第二节 金融市场和金融中介的新变化
第三节 风险管理的流行理论及其问题
第四节 金融中介在风险交易中的作用
第五节 金融中介和参与成本
第二章 全能银行与专业金融机构的比较
第一节 银行主导的金融体制和金融市场主导的金融体制比较
第二节 全能银行与专业金融中介的成本收益比较
第三节 全能银行与协同
第四节 从组织经济学角度看全能银行面临的问题
第五节 全能银行与规模：银行合并背后的原因
第六节 从公共政策视角看全能银行同专业金融中介的比较
第三章 全能银行与混业经营
第一节 商业银行进入证券业的理论概观
第二节 银行经营保险的若干理论问题
第三节 银行与非金融企业之间的关系
第四章 分业经营在美国的演变与终结
第一节 对《格拉斯-斯蒂格尔法》的突破
本书讨论的全能银行问题只 是金融混业经营的一个侧面，即 银行经营证券、保险以及在非金融企 业持股问题。本书从不同的角度探讨 了银行经营证券、保险所面临的各种 理论和实际问题。
混业经营是对分业经营的否定， 分业经营是20世纪30年代大危机的 产物。现在，世界上所有的发达国家 实行的都是混业经营，有的历来如 此，有的是20世纪80年代以来摒弃 分业经营的结果。分业经营的理由主 要有三条：一是为了保护银行的安全 和稳健，恢复公众对银行体系的信 心；二是为了切断银行资金流人股市 进行投机的通道；三是为了化解利益 冲突。当然，还有防止银行垄断的考 虑。
本书认为，当前分业经营存在的 问题主要是：第一，由于金融创新， 银行、证券和保险三者的产品日益趋 同，不同金融机构之间的界限变得模 糊不清，失去了分业经营的前提。第 二，非银行金融机构对银行业的 渗透，资本市场对传统银行业的 替代，使商业银行的生存发展日益艰 难，为了拓展新业务，开发新收入， 需要多元化经营。第三，国际竞争的 加剧和国际金融市场的全球化趋势推 进了银行全能化，分业经营束缚了金 融机构特别是银行的国际竞争力。第 四，在金融创新和金融国际化的背景 下，分业经营已经不是防范金融风险 的有效办法，不仅如此，它还会带来 新的更大的风险。第五，德国和先行 放弃分业经营的国家为混业经营提供 了成功的样板。
全能银行涉及三个层面的问题， 即金融中介问题，与专业化金融中介 的优势比较问题，以及混业经营问 题。全能银行首先是金融中介，其次 是集多种金融中介业务于一体的金融 混合体，第三是意味着混业经营。因 此，要证明全能银行的合理性，从逻 辑上说，要回答这样三个问题：第一， 金融中介为什么会存在，也就是说诸 如银行、证券公司、保险公司、 共同基金之类的金融中介会不会 被金融市场所取代?第二，如果这些 中介必须存在的话，是把它们合在一 个机构里好呢，还是以专业化的机构 存在好?第三，如果合在一起更好， 或者至少有合在一起的理由，那么， 这将会对一国的金融体系带来更有利 的影响吗?本书正是按照这样的逻辑 顺序展开的。第一章至第三章是从理 论上回答了这些问题；第四章至第九 章是从国别经验和实践的角度来回答 这些问题，特别是第三个问题；第十 章是从监管的角度讨论第三个问题； 最后一章探讨我国金融业分业经营的 利弊特别是将会面临的问题。
人们常常以为只有间接融资才需 要金融中介，直接融资是借贷双方在 金融市场上面对面的交换信用。其 实，通过金融市场进行的融资从来都 离不开金融中介。对金融中介存在的 原因，主流的解释都是建立在交易成 本和不对称信息之上的。按照这种理 论，金融中介是交易成本和不对 称信息的产物，随着交易成本的 下降和不对称信息的改善，金融中介 的作用将会下降。但是，最近几十年 来，随着技术进步和市场的完善，交 易成本在不断下降，不对称信息在不 断减少，中介业务却在不断增加，新 的市场诸如金融期货、期权市场的参 与者主要是金融中介而不是个人或者 企业。另外，风险管理现在正在成为 金融中介的核心业务，传统的金融中 介理论对此也不能作出令人满意的解 释。本书试图用风险交易和参与成本 的概念来解释金融中介的存在。
究竟是全能银行好还是专业金融 中介好，这完全取决于具体银行的自 身条件。从银行的角度看，全能银行 或专业银行只不过是一种经营方式而 已，因此是企业层次的行为，不应成 为政府行为。从金融中介的角度看， 虽然并不是每种金融中介都适合走全 能化的道路，但有全能化和专业化两 种选择总比只有专业化一条路好。政 府的责任在于尽可能为金融机构 提供更大的业务选择空间。在此 前提下，金融机构是选择全能化的道 路还是走专业化的道路，那是金融机 构自己的事情，要由它们自己根据其 自身的条件来决定。
能否实行银行全能化，要看分业 或混业经营对整个金融体系的影响。 如果混业经营利大于弊，则应混业经 营，否则应旧实行分业经营。本书阐 明了混业经营对提高金融竞争力、对 金融体系的稳定与健康发展总的说来 是有好处的，德国、英国、日本、加 拿大、韩国和美国以及欧洲大陆的其 他发达国家的经验都证明了这一点， 本书对这些国家向全能银行过渡的情 况作了比较全面系统的介绍。
确实，混业经营或全能银行对金 融监管提出了前所未有的挑战。比 如，对传统的资本充足性的挑战、机 构性监管的挑战和表外业务的挑战 等，这些挑战都是世界性的课题。为 应付这些挑战，国际组织、各个国家 都在进行探索，已经有了一些成 功经验可资借鉴。本书关于监管 方面的理论和许多实际素材是最前沿 的。本书第十章介绍了巴塞尔银行 监管委员会、国际证券委员会和国 际保险监管协会三方联合论坛提出 的全能银行或混合金融集团最新的监 管原则和方法，具有极强的现实性和 可操作性。
本书认为，我国在现阶段还有必 要坚持分业经营。但是，现在流行的 关于我国实行分业经营原因的许多解 释有缺陷。本书把我国的金融风险按 来源分为：市场经济条件下共有的金 融风险、体制风险和不发达的弱者风 险等几种，其中体制风险又分为产权 造成的金融风险和不正当权力操纵金 融造成的风险。分业经营虽然不能根 除这些风险，但在现阶段，用分业经 营的办法来防范这些风险是十分现实 的，具有重要作用。而且由于我国金 融尚不甚发达，金融机构间界限还比 较清晰，许多在国外早就开展了的业 务，在我国还没有开展或是刚刚 起步。各类金融机构在传统业务 领域都有很大潜力可挖，因此分业经 营还具有可行性。但是，在其他国家 都放弃了分业经营而我国又将加入 WTO的大背景下，分业经营的防范风 险作用可能会打折扣，并且会给我国 金融业带来一些消极影响，比如妨碍 金融创新等。混业经营将是我国金融 业未来发展的方向。在当前不要将分 业经营绝对化，要加强银行同证券、 保险的合作，以便为过渡到新的混业 经营创造条件。
另外，就本书可能会遇到的疑问 附带谈三个问题：一是文中的参与成 本与交易成本的区别；二是分业经营 同金融创新的关系；三是混业经营、 分业监管可否并行。
先回答第一个问题。本书的参与 成本同交易成本的区别体现在三个方 面：第一，最核心的差别是科斯等人 的交易成本概念的逻辑结论是金融市 场同金融中介将相互替代，而参与成 本则不会导致这样的结论。按照 科斯等人的理论，交易成本的增 加将缩小市场范围，因而加大金融中 介的规模，交易成本的下降将导致金 融中介的萎缩和金融市场的扩大。这 与事实不符。虽然在微观层次上，金 融市场和金融中介存在着一定的替代 关系，从宏观上看，二者则为互补关 系。从历史中可以看到，金融市场和 金融中介一直在同步扩张，原因是金 融中介可以从多方面降低使用金融市 场的费用，从而有利于金融市场的发 展。参与成本描述的是个人同金融机 构在参与市场方面的成本差别，这样 既能够解释金融中介的存在，又能说 明金融市场同金融中介的共生关系， 金融中介只是代替个人参与市场而不 是代替市场。第二，交易成本得自于 科斯等人对企业定价和市场定价差异 的观察，而参与成本则来自于“个人 只是部分参与市场”这一事实。第 三，交易成本这一概念没有确切的涵 义，而参与成本则专指同参与市场相 关的费用。
关于分业经营同金融创新的 关系，国内的文献很少涉及，国外的 文献讲得也不够透彻。它们只是讲在 银行主导的金融体制下，金融创新主 要是节省成本的工具的创新，而在金 融市场主导的金融体制下，主要是金 融产品的创新。从上面的逻辑推论中 似乎会得出分业经营不妨碍金融创新 的结论，因为实行分业经营的英美是 金融市场主导的典型国家，它们在金 融产品创新方面走在世界前列，因 此，分业经营没有阻碍金融创新。不 仅如此，如果单从现象上看，还会得 出分业经营会促进金融创新的结论， 因为美国的分业经营在发达国家里是 最为严格的，同时出自美国的金融创 新又是最多的，而德国实行混业经 营，但出自德国的金融创新并不多。 据此，有人可能认为，分业经营有利 于金融创新。但是，仔细分析一下就 会发现，美国的金融创新有两个特点： 一是集中在20世纪70年代以后，二是 绝大多数创新发生在资本市场和 投资银行领域。70年代以后是 美国分业经营不断瓦解的时代，而投 资银行、资本市场又是分业经营的受 益者，作为分业经营受害者的商业银 行领域，金融创新则相对较少。这说 明不是分业经营而是分业经营的瓦解 促进了美国现代意义上的金融创新， 美国的金融创新还与其充分而激烈的 竞争密不可分。分业经营压抑金融创 新的另一个例子是日本，它由于实行 分业经营和其他行政隔离措施，结果 没有一种新的金融衍生工具出自日 本，这也正是它之所以放弃分业经营 的原因所在。
第三个问题是中国能否实行混业 经营和分业监管的体制。确实有的国 家实行过这种体制。英国在凹世纪 80年代中期和90年代早期放开银行 经营证券和保险的限制之后相当长一 段时期采用的就是混业经营、分业监 管模式。但在1998年布莱尔政府放 弃了分业监管作法，将原先存在的九 个监管机构的监管职能归并到新 成立的金融服务局，由它统一负 责金融监管。因为在混业经营的条件 下，分业监管会带来许多问题，例 如，管理套利问题、管理待遇差别问 题等，关于分业监管的利弊在本书第 十章的第二节和第十一章的第七节中 有专门的论述。虽然现在的趋势是实 行混业经营、集中监管的办法，但是 集中监管也有未解决的问题。例如银 行监管和证券监管是两种不同性质的 监管，遵循着不同的监管哲学，如何 进行协调是一个尚未解决的问题。在 实行混业经营的前提下，比较理想的 办法是在保留功能性监管的同时，设 立伞型监管者或者牵头监管人。
本书是作者叶辅靖同志在其
博士论文基础上修改而成的。本 书通过对一些国家的银行制度的比 较，研究银行的分业经营和混业经营 问题。这个问题是我国金融制度改革 中面临的一个重要问题。
我国现行金融制度实行的是分业 经营。在《中华人民共和国商业银行 法》、《中华人民共和国保险法》和 《中华人民共和国证券法》(以下简称 《商业银行法》、《保险法》、《证券 法》)中明确规定中国金融业实行分 业经营。所谓分业经营就是商业银行 业、商业保险业和证券业的业务严格 分开，禁止交又，彼此的资金不许相 互融通。例如，严禁银行参与证券业 务，严禁银行的资金进入证券市场， 保险公司的资金只能存入银行或购买 国债，严禁参与证券投资，证券公司 不能从银行融资用于证券买卖。这种 分业经营的制度不是我国的发明。美 国在1929年发生经济危机后，于30年 代实行金融业的分业经营，以应 对危机和防止发生新的危机。这 种分业经营的制度直到不久前美国才 从法律上正式终止，确定实行混业经 营制度。第二次世界大战后，这种分 业制度扩大到日本、韩国等。它们也 于不久前逐渐取消分业经营，改为混 业经营。但欧洲一些国家如德国则一 直实行混业经营。
我国的金融业实行分业经营制度 是必要的。因为我国市场经济体制只 能逐步建立。银行经营中的问题很 多，存在巨大风险，还没有形成一套 严格而有效的监管和风险防范制度。 许多保险公司成立不久，管理尚不规 范。证券市场建立的时间也不长，存 在不少不规范的问题，监管也有待完 善。在此情况下，实行分业经营便于 监管，也便于防范金融风险，以及由 此引发的各种社会问题。例如，在银 行缺乏有效的自我约束和风险防范以 及存在大量不良贷款的情况下，允许 银行向证券公司和证券投资者贷 款投资于股票，或者银行自己投 资于股票，可能使银行发生巨大风 险，甚至支付困难。如果允许保险公 司将客户的保险金用于投资股票，一 旦投资失误，发生巨大亏损，也将引 发严重问题。同样，如果允许证券公 司或其他证券投资者从银行借钱买卖 股票，一旦投资失误，不仅证券公司 和其他证券投资者将陷入困境，而且 会拖累银行。
但是，分业经营固然便于监管和 防范风险，同时它也会带来其他风险 并压抑金融创新。例如，银行吸纳存 款，就必须把存款用好，才能偿付存 款人的存款和利息并获利。但是按照 分业经营的规定，银行吸纳的存款只 能用于贷款、购买政府发行的债券 等，不能用于投资，包括投资于股 票。这样，如果遇到市场不景气，银 行往往难以找到效益好的贷款项目， 出现大量存差，造成银行经营的困难， 使银行面临巨大风险。不准银行 的资金贷给证券投资者或者不准 银行投资于股票，堵塞了银行运用资 金获利的一条渠道。而对证券市场来 说，不准银行的资金流入股市，也增 加了证券市场的风险，它不仅减少了 证券市场的资金供给，也使得证券的 投资者和证券的经营者遇到了风险。 例如当证券公司包销某个上市公司发 行的股票时，证券公司需要从银行获 得必要的资金，否则就会遇到资金周 转的困难，或者当其包销的股票一时 销售不出去而占用大量资金时，如果 没有银行资金的支持，它也可能遇到 资金周转的困难。在这种情况下，它 就可能因为资金周转不灵而发生支付 危机。分业经营下保险公司的风险也 是巨大的，特别是遇到利率很低时， 保险公司的风险就更大，可能发生亏 损，而且保险的业务越大，亏损额也 可能越大。我们还可以看到，在现代 金融的发展中创新层出不穷，而且许 多创新发生于不同金融业的交叉 处。金融业的混业经营固然会产 生风险，但也促进了创新，而且防范 风险本身就会激励人们去创新。实际 上，在市场经济中随时随处都会发生 风险。为了规避风险，人们会创造出 一些制度、办法和工具，但是，这些 制度、办法和工具本身也存在风险或 者会引发新的风险，因此，人们又需 要进一步创造出规避这些风险的制 度、办法和工具。例如，银行吸纳存 款用于经营，在经营中如果贷款收不 回来，或者发生大的亏损，银行就可 能发生支付困难，这对银行和存款人 都是风险，为了规避风险，于是成立 存款保险机构以承受银行存款的风 险。又如，为规避在市场或生活中的 风险，人们创立各种保险公司，以规 避风险，但保险公司承接客户的保 险，特别是承接像发射人造卫星那样 有巨大风险的保险业务，本身就有风 险，为了分散风险，保险公司会采取 分包给其他保险公司的办法，同 时有再保险公司为保险公司保 险。再如，证券投资有风险，为规避 风险，创造出证券指数期货。正因为 这样，分业经营已经越来越不适应现 代金融的发展。其实，美国的分业经 营走向混业经营早就悄悄地开始了。 t997年，我在访问美联储时就咨询过 实行混业经营的问题，接待者告诉 我：已允许银行从事非银行业务，但 其收益不得超过银行收益的25％。 1999年11月，美国终于废除了《格 拉斯一斯蒂格尔法》，从法律上终止 分业经营，同时制定了《金融服务现 代化法》，从法律上支持混业经营。
在我国现阶段，实行金融业的分 业经营固然必要，但分业经营也产生 了一些不利的后果。以证券业来说， 《证券法》通过并实施后，立即暴露 出分业经营造成的证券市场融资困 难，只好寻找一些变通的办法，如同 业拆借、证券回购等，但这只能解决 短期的资金需求。
此外，我国已允许保险公司 不超过15％的资金通过购买投资基金 间接地进入证券市场，投资股票。这 些办法已经突破了分业经营的约束， 有限制地开展混业经营，但分业经营 的金融制度依然束缚着金融的创新， 阻止着金融业的业务交叉和资金的流 动。从发展我国的市场经济和金融业 的现代化要求，以及从世界经济的全 球化和我国在加入WTO后金融业面 临的来自国外的竞争形势来看，都要 求我们积极准备条件实施金融业由分 业经营向混业经营的转变。
为了实施这个转变，我们必须参 考其他国家实行混业经营或向混业经 营转变的经验。本书在这方面作了很 好的研究。作者花了很多功夫，收集 了丰富的资料，对一些国家的银行制 度作了比较研究。他的理论功底扎 实，有较高的外语水平，同时又在美 国进修了一段时间，了解美国金融制 度的演变及现状。这些都使得本 书具有较高的学术价值和实践意 义。
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　　针对目前银行混业潮流，银监会主席刘明康在上周结束的陆家嘴论坛上提出，银行在混业经营上几乎没有成功的例子。刘明康认为，组织机构的发展要考虑成本和风险的因素，最终由经营效益来决定，不能一味追求规模，不能盲目搞机构的扩张，特别是不能通过放松风险控制和放大杠杆率而迅速做大规模。
　　国际金融危机教训说明，过于复杂的金融模式增加了风险管理的实际难度，一旦失控，就会酿成不可预测的后果。因此刘明康认为，任何经营模式都必须和风险管控的能力相适应，从国内外金融实践看，混业经营也基本没有成功的例子，应保持经营流程和管理手段的简洁有效。金融机构还应致力于产品服务的专业化。
　　目前业内人士对分业经营经营还是混业经营分歧犹存。
　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇昨日向记者表示，混业经营对银行还是有很多帮助。混业经营不能说没有成功的例子。国外的混业经营比国内要早，在这次经营危机中受到的冲击和危机比较大。但是混业经营有深层次和浅层次的，银行代销保险之类的业务，还是给银行增加盈利点。
　　不久前，保监会主席吴定富在接受媒体采访时称银行投资保险公司已获得国务院的原则同意。西南证券付立春告诉记者，银行入股保险公司的进展比较稳健，银行在实际操作中也是一步一步摸着石头过河。现在保险公司混业经营比银行业混业经营进展快。如果没有金融危机，估计不会提&金融简约化&，而从实质进展和最近推的一些政策，混业经营的大趋势还是没有变，只是进程有所放缓。
　　郭田勇表示，银行入股保险公司是可以的，这对银行来说增加盈利点，可以给客户提供更加多元化、全方位服务，对银行来说肯定是好事。银行入股或参股保险公司，未来在监管上，还是要防止银行和保险公司之间的关联交易和利益输送行为。
Copyright &2009 ZJI.中江国际版权所有 联系电话：5/0赣ICP备号刘明康警示银行混业经营：几乎没有成功的例子
日08:52　　来源：
　　针对目前银行混业潮流，银监会主席刘明康在上周结束的(,)论坛上提出，银行在混业经营上几乎没有成功的例子。刘明康认为，组织机构的发展要考虑成本和风险的因素，最终由经营效益来决定，不能一味追求规模，不能盲目搞机构的扩张，特别是不能通过放松风险控制和放大杠杆率而迅速做大规模。
　　国际金融危机教训说明，过于复杂的金融模式增加了风险管理的实际难度，一旦失控，就会酿成不可预测的后果。因此刘明康认为，任何经营模式都必须和风险管控的能力相适应，从国内外金融实践看，混业经营也基本没有成功的例子，应保持经营流程和管理手段的简洁有效。金融机构还应致力于产品服务的专业化。
　　目前业内人士对分业经营经营还是混业经营分歧犹存。
　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇昨日向记者表示，混业经营对银行还是有很多帮助。混业经营不能说没有成功的例子。国外的混业经营比国内要早，在这次经营危机中受到的冲击和危机比较大。但是混业经营有深层次和浅层次的，银行代销之类的业务，还是给银行增加盈利点。
　　不久前，保监会主席吴定富在接受媒体采访时称银行投资保险公司已获得国务院的原则同意。(,)付立春告诉记者，银行入股保险公司的进展比较稳健，银行在实际操作中也是一步一步摸着石头过河。现在保险公司混业经营比银行业混业经营进展快。如果没有金融危机，估计不会提"金融简约化"，而从实质进展和最近推的一些政策，混业经营的大趋势还是没有变，只是进程有所放缓。
　　郭田勇表示，银行入股保险公司是可以的，这对银行来说增加盈利点，可以给客户提供更加多元化、全方位服务，对银行来说肯定是好事。银行入股或参股保险公司，未来在监管上，还是要防止银行和保险公司之间的关联交易和利益输送行为。
【作者：黄惠敏 来源：】
(责任编辑：肖柳)
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