黄金投资：哪一种黄金投资方式更适合你？
　　三大黄金投资方式，黄金首饰、黄金金条、交易所实物黄金都有各自的优势和不足，喜欢三大黄金投资方式的人群各不相同，对黄金的诠释都有自己不同的见解，面对三大黄金投资方式，你更倾向于谁呢?
　　黄金饰品
　　虽说是中国大妈们最爱的方式之一，但是黄金首饰保值升值的空间相对较小，而且生产金首饰的厂家众多，其标准性上远差于金条，流通的能力很差。
　　此外，购买金饰品有做工费用，在给金店回购时还会有折价。与此同时，金首饰在日常使用中会受到不同程度的磨损，将旧金饰品变现时，价格还要在原来的基础上打折扣。据投资人计算发现，黄金饰品的变现成本可能超过30%。
　　因此投资者投资实物黄金饰品，各种中间成本较多，较难赚钱，单纯从投资角度而言，黄金首饰并不适合做投资工具。
　　黄金饰品的定价方式分为一口价和&金价+工费&两种。
　　而&金价+工费&定价方式的黄金制品是统一样式的制品，相同或相似的样式有各种不同克重的商品，单价是在基础金价的基础上，再根据做工复杂程度和工艺性叠加一定金额的工费，然后整体计算价格。与&一口价&的饰品比，做工费占比相对较低，更多的反映黄金本身的价值。
　　黄金金条等
　　这是一种比直接购买黄金饰品高明一点的方式。但是，对于短线投资者来说，并非投资的最佳选择。
　　首先，流动性差，易买难卖。原因在于，一般情况下，银行在回购时只会对本行发行的金条实施回购，而且一般会有折价，变现不是特别容易。此外还有一定的交割、检验成本，存储、运输成本，以及购买时的手续费。
　　需要投资者注意的是，金条听上去简单粗暴，但是，实际上，由于金条的发行单位、工艺造型和发行量的不同，其市场价值也大相径庭，其中收藏价值所占的因素相当高，并不是想象中随便买一根金条那么简单。
　　对比不同购买渠道，我们得出以下结论：商业银行销售的金条普遍相对便宜，远低于金店售价;贵金属投资公司的金条种类最为齐全，提货最便捷;金店里的其他可选黄金产品则较多，各有利弊。
　　交易所实物黄金
　　对于普通投资者而言，购买实物黄金的主要渠道不是金店就是银行。其实，还有第三种投资实物黄金的方式，即交易所实物黄金。目前我国只有两家合法的黄金交易所：上海黄金交易所、上海期货交易所。
　　交易所的实物黄金交易采用场内竞价撮合模式，与股票交易模式完全相同。投资者能自主参与报价，根据价格优先、时间优先的原则由计算机撮合成交，交易系统实时公开买卖报价和成交价，买家和卖家直接交易。
　　与炒股的不同之处在于，通过交易所交易的是实实在在的黄金实物。买入交易所的实物黄金后，投资者账户上的黄金是有存放在金库的实物黄金相对应的，投资者既可以在价格较高时卖出赚取差价，也可以从金库中提取实物，是一种投资、保值两相宜的产品。
　　交易所的实物黄金交易的成本为交易手续费，交易所的手续费加上代理商的手续费一般不高于成交金额的万分之八。
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　　作者： 林采宜，吴昊 微信公号ID：GTJAlincaiyi
　　一．“乱世黄金”――全球经济的不确定性使得黄金成为市场新宠
　　随着世界经济的不确定性增加，全球金融市场的风险偏好在下降，作为一种避险资产，黄金受到越来越多的投资者的关注和青睐。而负利率的蔓延以及国内无风险利率的不断下行，导致配置黄金资产的机会成本下降。因此，越来越多的国内投资者开始关注黄金的价格走势以及投资渠道。
　　二．“供不应求”――投资需求增加推升黄金价格
　　目前全球黄金储量17.6万吨，每年开采量仅占存量1.5％，其中50％用于首饰， 10－12％用于工业领域，38％来自投资需求。从供求特征来看，黄金是一种需求弹性大，供给弹性非常小的特殊商品，因此，黄金的价格主要由“需求”主导，由于工业用金和首饰用金的需求相对稳定，影响黄金价格的核心因素是市场的投资需求。这也是今年上半年以来，黄金价格持续上行的主要原因。
　　三．黄金也是汇率动荡的避难所
　　截至7月份，国内M1总量达44.29万亿，月度增速高达25％，远远高于M2的增长率（后者10％），M1、M2增长率剪刀差的扩大说明越来越多多的资金没有进入实体投资领域，而是处于游离状态。热钱澎湃，在人民币汇率承压的预期下，一旦房地产价格趋势出现逆转，不排除有大量资金流向黄金以求保值（境内居民兑换美元的政策上限是5万美元，不足以充分满足自从置换需求）。
　　四. 国内居民投资黄金的渠道
　　作为避险资产，黄金的配置如此必要，那么，国内居民配置黄金的途径有哪些呢？
　　1. 商业银行柜台渠道
　　2. 基金形式
　　3. 上海期货交易所
　　上述投资渠道不同，投资标的不同，风险和交易成本也略有差别，投资者可根据自己的风险偏好、专业背景和交易经验选择适合自身的投资方式。
延展阅读：黄金短期跌不跌破1300无关紧要，中长期黄金牛市有望试探2000美元
作者：吴裕彬
　　近期黄金的调整把好多人吓得够呛，压压惊，看看这个。
　　一.预测也还是那个预测，月亮也还是那个月亮
　　今年2月我在《一文中预测美元黄金熊市终结，牛市开启。
　　看下面的数据图：
　　图四，数据来源：美联储
　　如图四所示，黄金价格和美国垃圾债券收益率和美国国债收益率之间的利差（The BofA Merrill Lynch Option-Adjusted Spreads）高度正相关，但黄金价格有一定滞后。该利差于日筑底，黄金于日筑底。随着美国的利率正常化，该利差将在上升通道中上行，这意味着目前极有可能是黄金的底部附近，黄金的新一轮牛市即将开始。从实证数据来看,该利差见顶后，黄金会有4--10年的牛市。
　　从以上的宏观金融数据来看，我们可能正在进入一轮新的黄金超级牛市（4--10年）。未来黄金可能还会有回调和盘整，但这轮始于2011年9月的黄金熊市已经寿终正寝了。----《全球金融海啸席卷在即，财富何处安宁？》
　　二.美元黄金周期的本质是美元周期
　　当时不少人质疑我的判断，所以我一直都在分析新的数据，从不同的角度验证我的预测，现在我更加坚定的认为我当初的预测是正确的。让我们来看下面的数据图
　　美元黄金（蓝色），美元指数（红色），数据来源：美联储
　　从1973年以来，美元黄金就和美元指数在趋势上高度反向：一般美元指数见顶时间附近，美元黄金会见底；美元指数见顶时间附近，美元黄金会见底。美元牛市从2011年启动，目前已经进入盘整做顶的阶段，这是美元牛熊转换的过渡期，应该还会持续一年左右（时间误差以月为单位）。美元指数牛熊转换的盘整期，美元黄金的牛市也开始启动。
　　让我们来看下面的数据图：
　　美元指数（绿色），美元指数期货非商业净头寸（蓝色），数据来源：彭博金融数据终端
　　三.美元指数走势--盘整做顶，牛熊转换
　　如上图所示，美元指数期货非商业净头寸和美元指数在趋势上高度正相关。目前对冲基金的美元净多头头寸已下降到了过去两年最低的位置，这意味着对冲基金已经在抛弃美元牛市。
　　另外，目前美国垃圾债券收益率和美国国债收益率之间的利差约为5.5%，依然是一个危险的位置---上一次次贷危机爆发时的水平。美国垃圾债券收益率和美国国债收益率之间的利差越大，意味着美国爆发系统性债务违约的风险越大。所以我认为到这个地步美联储不会让美元再显著走高，美元指数已进入盘整做顶的阶段，否则就会过度推高美国垃圾债券收益率和美国国债收益率之间的利差，引发系统性的债务违约。很明显美联储释放的各种信息也是保证美元盘整做顶，以免其显著走高。未来一年左右（时间误差以月为单位），美元指数将在90-100之间盘整。那该怎么加息呢？让我们看下面的数据图：
　　美联储基准利率（绿色），美元指数（蓝色），数据来源：彭博金融数据终端
　　如上图所示，加息不代表美元指数走强。比如年这两年美联储加息，美元指数一直在盘整，之后美元指数跌到2011年年末筑底反转，这就是耶伦想要的效果。加息而不使美元指数显著走高。
　　目前美国垃圾债券收益率和美国国债收益率之间的利差水平较高，这意味着美国爆发系统性债务违约的可能性不低，这才是耶伦迟迟无法加息的真正原因。
　　美元指数的顶部已经形成，这意味着美元黄金的底部也已形成。而由于美元指数盘整做顶，美联储加息在中长期也无法对美元黄金形成有效压制。美元黄金牛市将和美联储加息周期并行不悖。让我们看下面的数据图：
　　美联储基准利率（蓝色），美元黄金（绿色），数据来源：彭博金融数据终端
　　如上图所示，美联储基准利率和美元黄金没有相关性。美联储的上一个加息周期--2004年6月---2006年7月，美联储基准利率加了现在无法想象的420个基点以上，而同期美元黄金不但没有跌出翔，反而从400美元附近涨到600美元附近。美元黄金牛市和美联储加息周期并行不悖也将是这一个加息周期的特征。
　　不少砖家鼓噪美联储加息将终结美元黄金牛市，不知道他们有没有分析相关数据。像美联储加息将终结美元黄金的逻辑，看上去很美，其实根本经不起实证数据的验证，像这种想当然的很美经济学逻辑就是大妈经济学。而我们都知道中国大妈都是什么下场，可惜互联网早已被大妈经济学淹没。
　　四.那么问题来了，索大爷为什么大幅减持黄金？
　　索罗斯基金将其一季度的头号重仓股巴里克黄金(Barrick Gold)的持仓狂砍94%，从一季度的1835万股削减至二季度的107万股(约合2290万美元)；将SPDR黄金信托股份大减77%，从一季度的105万股买入期权减少到24万股(约合3040万美元)。
　　答案我在今年2月的预测中已经给出：“从以上的宏观金融数据来看，我们可能正在进入一轮新的黄金超级牛市（4--10年）。未来黄金可能还会有回调和盘整，但这轮始于2011年9月的黄金熊市已经寿终正寝了。”
　　索大爷在做波段，不是根本看空黄金，黄金回调之后，他会增持的。芝商所联邦基金利率期货数据在6月底显示今年毫无加息可能，当时12月份加息的可能为22.9%，现在12月份加息的可能为53.6%，这意味着年内极大可能加息一次。基于美联储加息概率增加和美元指数走强的消息，做波段，但我之前分析过中长期内美联储加息也阻挡不了黄金牛市，美元指数也强不到哪去，只是盘整做顶而已。美联储加息概率增加和美元指数走强的消息面炒作只能影响短期的走势。不信是吧？让我们看下面的数据图：
　　美元黄金期货非商业净头寸（蓝色），美元黄金（绿色），数据来源：彭博金融数据终端
　　如上图所示，美元黄金期货非商业净头寸和美元黄金在趋势上高度同向。美元黄金期货非商业净头寸是对冲基金持有的黄金期货净头寸，也就是索大爷之流的黄金期货净头寸。尽管索大爷之流现在坚持美元黄金资产，但他们持有黄金期货净多头头寸依然保持在过去20年的最高水平，这暴露了他们对美元黄金中长期的看法，那就是这一轮黄金牛市可能比上一轮还要厉害，上一轮离2000美元仅一步之遥，这一次可能会攻破2000美元，不然对冲基金没必要持有过去过去20年最高水平的黄金期货净多头头寸。
　　如果你有索大爷那么高超的时间点把握，那么你也可以做美元黄金的波段，如果没有，那就闭着眼睛持有，因为这一轮黄金大牛市才刚刚开始，而且很可能冲破2000美元。
　　不要被索大爷的表象忽悠，要透过数据看本质，更不要被砖家忽悠，因为他们大多是大妈经济学。在大牛市里，不会做波段，那就闭上眼睛，什么也看不见听不见。
　　今天我在值乎回答的精彩提问是：“吴老师，请问现在投资A股黄金股好还是港股黄金股较好，有没有推荐的标的？对坚守价值投资的索罗斯近期减持黄金股您怎么看？”点击文末的原文链接，几乎免费收听我的语音回答。
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