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历史上的今天
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通货紧缩是一种金融危机。与通货膨胀引起物价持续上涨、货币贬值，会影响人们的日常生活一样，通货紧缩也是一个与每人都息息相关的经济问题。通货紧缩是指社会价格总水平即商品和劳务价格水平持续下降，货币价值持续升值的过程。在一些主要发达国家，如日本，通缩问题已经成为影响其经济复苏的最主要因素之一。
■通货紧缩的表现
与通货膨胀相反，通货紧缩意味着消费者购买力增加，但持续下去会导致债务负担加重，企业投资收益下降，消费者消极消费，国家经济可能陷入价格下降与经济衰退相互影响、恶性循环的严峻局面。通缩的危害表现在:物价下降了，却在暗中让个人和企业的负债增加了，因为持有资产实际价值缩水了，而对银行的抵押贷款却没有减少。比如人们按揭购房，通缩可能使购房人拥有房产的价值，远远低于他们所承担的债务。
关于通货膨胀与通货紧缩的效应比较从以下方面得以体现： ',
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{list wl as x}{/list}通货膨胀对股票投资的影响--《中国外资》2012年06期
通货膨胀对股票投资的影响
【摘要】：近来通货膨胀越来越受到大家的关注,特别是它对股票市场的影响。目前中国资本市场还不是很完善,投资渠道比较单一,这导致了大众在面临通货膨胀时资产保值增值的选择较少。在持续改革开放和发展方式转变的大背景下,通货膨胀对投资者投资股票的行为影响越来越大。本文采用上证指数的实际收益率,引入居民消费价格指数二次项进行了简单的回归,得出通货膨胀和股票实际收益率的相互关系。
【作者单位】：
【关键词】：
【分类号】：F832.51【正文快照】：
进入2010年,由于自然灾害和国际市场等因素中国的CPI逐月上升,原材料价格高涨,人工成本大幅上升,特别是食品价格的上升推动2011年CPI达4.5%,这大大地牵动了股市的神经。由于通胀的预期和对经济发展的担忧,各种资金出于保值增值的目的不断地寻求投资标的,农产品、黄金等,股票
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京公网安备74号通货紧缩对股市的影响
　　首先，通货紧缩是指市场上流通货币减少，人民的货币所得减少，引起社会需求下降，影响物价下跌，造成经济衰退的金融危机现象。
　　通货紧缩的成因，有可能是货币政策的过度收紧，也有可能是产能严重过剩后滞销，企业投入的生产资金不能快速回笼引起库存过大而形成紧缩，从而引起连环反应导致金融流通领域出现流通性不足，效率低下。
　　长期的货币紧缩会抑制投资与生产，导致失业率升高及经济衰退。对于其概念的理解，仍然存在争议。但经济学者普遍认为，当消费者价格指数(cpi)连跌一个季度，即表示已有通货紧缩迹象，如果连跌两个季度，就表示已经出现了通货紧缩。通货紧缩就是产能过剩或需求不足导致物价、工资、利率、粮食、能源等各类价格持续下跌。因此相对来说，对于固有的货币，其购买力在通货紧缩期间是相应上升的，而在通货膨胀期间是下降的。
　　通货紧缩的测度既然通货紧缩是指物价水平的全面持续下降，那么，判断通货紧缩的程度就必须解决两个以下问题：一是用什么指标来测度物价水平的变化；二是连续下降多长时间才可看作持续下降。
　　 通货紧缩的测度
　　通货紧缩反映物价总水平变化的指标，最为常见的不外乎这么三种：国民生产总值物价平减指数，生产者价格指数（即批发物价指数），消费者物价指数。在前面通货膨胀一节，我们对其内容已作了较为详细的介绍，在此不再赘述。在此要说明的是，依据不同的价格指数来进行判断，会得出不同的结论，因为不同的价格指数在抽样时覆盖的商品范围不同，不同产品的价格变动对货币变动的反应时滞也不同（一般批发价格的反应快于消费价格），而且不同价格指数的测算都会存在各自的误差。应该说，三种价格指数都可作为测度指标，但综合分析，为了进行国际比较和考虑对居民的影响程度，采用消费者价格指数可能更合适一些。
　　而消费者价格指数又有两种：一种是同比价格指数，另一种是环比价格指数。这两种价格指数对于判断价格走势，有时是一致的，有时又会出现差异。对于一般的分析判断，可以用同比价格指数，但据此得出的结论，对于轻度的通货紧缩可能不太准确。对于专业分析，用环比价格指数来衡量和判断通货紧缩的出现、程度更为合理与准确，但限于统计资料的不足，用环比价格指数时要对统计数据进行专业调整。
　　经济运行是一个动态的过程，难免会有偶然事件的发生。如果因为突发事件导致物价的下降，而据此界定通货紧缩无疑是荒谬的。那么需要多长时间才能确认发生了通货紧缩呢？这是一个需要繁杂论证和计算的课题，但有一个起码的标准是可以肯定的，那就是这个时间，至少应长到能够判定物价的下降并非偶然因素所致。而这又与我们对经济形势的认识紧密联系在一起，因此，它将是一个不断缩短的量值。从我国的情况来看，如果价格水平连续二到三个季度以上下降就应视作持续下降。
　　通货紧缩的类型
　　通货紧缩类型的划分，对于全面准确地把握通货紧缩的性质、机理，针对不同情况寻找不同的治理对策具有重要意义。按照不同的标准，通货紧缩可以划分为不同的类型，主要有：
　　通货紧缩（一）按照通货紧缩的发生程度不同
　　可以分为相对通货紧缩和绝对通货紧缩。
　　相对通货紧缩是指物价水平在零值以上，在适合一国经济发展和充分就业的物价水平区间以下，在这种状态下，物价水平虽然还是正增长，但已经低于该国正常经济发展和充分就业所需要的物价水平，通货处于相对不足的状态。这种情形已经开始损害经济的正常发展，虽然是轻微的，但如果不加重视，可能会有量变到质变，对经济发展的损害会加重。
　　绝对通货紧缩是指物价水平在零值以下，即物价出现负增长，这种状态说明一国通货处于绝对不足状态。这种状态的出现，极易造成经济衰退和萧条。根据对经济的影响程度，又可以分为轻度通货紧缩、中度通货紧缩和严重通货紧缩。而这三者的划分标准主要是物价绝对下降的幅度和持续的时间长度。一般来说，物价出现负增长，但幅度不大（比如&5%），时间不超过两年的称为轻度通货紧缩。物价下降幅度较大（比如在&5%~10%），时间超过两年的称为中度通货紧缩。物价下降幅度超过两位数，持续时间超过两年甚至更长的情况称为严重通货紧缩，上个世纪30年代世界性的经济大萧条所对应的通货紧缩，就属此类。
　　（二）按照通货紧缩产生的原因不同
　　可以分为需求不足型通货紧缩和供给过剩型通货紧缩。
　　所谓需求不足型通货紧缩，是指由于总需求不足，使得正常的供给显得相对过剩而出现的通货紧缩。由于引起总需求不足的原因可能是消费需求不足，投资需求不足，也可能是国外需求减少或者几种因素共同造成的不足，因此，依据造成需求不足的主要原因，可以把需求不足型的通货紧缩细分为消费抑制型通货紧缩、投资抑制型通货紧缩和国外需求减少型通货紧缩。所谓供给过剩型通货紧缩，是指由于技术进步和生产效率的提高，在一定时期产品数量的绝对过剩而引起的通货紧缩。这种产品的绝对过剩只可能发生在经济发展的某一阶段，如一些传统的生产、生活用品（像钢铁、落后的家电等），在市场机制调节不太灵敏，产业结构调整严重滞后的情况下，可能会出现绝对的过剩。这种状态从某个角度来看，它并不是一个坏事，因为它说明人类的进步，是前进过程中的现象。但这种通货紧缩如果严重的话，则说明该国市场机制存在较大缺陷，同样会对经济的正常发展产生不利影响。
　　（三）按照通货紧缩的表现方式不同
　　可以把通货紧缩分为显性通货紧缩和隐性通货紧缩。
　　界定通货紧缩，在一般情况下可以而且能够用物价水平的变动来衡量，因为通货紧缩与通货膨胀一样是一种货币现象。但是如果采取非市场的手段，硬性维持价格的稳定，就会出现实际产生了通货紧缩，但价格可能并没有降低下来的状况，而这种类型的通货紧缩就是隐性通货紧缩。隐性通货紧缩的存在为我们的判断带来了困难，但并不影响我们以物价水平的变化作为通货紧缩的标准，就像隐性通货膨胀的存在，不影响我们以物价水平作为通货膨胀是否发生的判断标准一样。
　　通货紧缩的成因
　　通货紧缩的成因尽管不同国家在不同时期发生通货紧缩的具体原因各不相同，但从国内外经济学家对通货紧缩的理论分析中，仍可概括出引起通货紧缩的一般原因：
　　通货紧缩1、紧缩性的货币财政政策
　　如果一国采取紧缩性的货币财政政策，降低货币供应量，削减公共开支，减少转移支付，就会使商品市场和货币市场出现失衡，出现&过多的商品追求过少的货币&，从而引起政策紧缩性的通货紧缩。
　　2、经济周期的变化
　　当经济到达繁荣的高峰阶段，会由于生产能力大量过剩，商品供过于求，出现物价的持续下降，引发周期性的通货紧缩。
　　3、投资和消费的有效需求不足
　　当人们预期实际利率进一步下降，经济形势继续不佳时，投资和消费需求都会减少，而总需求的减少会使物价下跌，形成需求拉下性的通货紧缩。
　　4、新技术的采用和劳动生产率的提高
　　由于技术进步以及新技术在生产上的广泛应用，会大幅度地提高劳动生产率，降低生产成本，导致商品价格的下降，从而出现成本压低性的通货紧缩。
　　5、金融体系效率的降低
　　如果在经济过热时，银行信贷盲目扩张，造成大量坏账，形成大量不良资产，金融机构自然会&惜贷&和&慎贷&，加上企业和居民不良预期形成的不想贷、不愿贷行为，必然导致信贷萎缩，同样减少社会总需求，导致通货紧缩。
　　6、体制和制度因素
　　体制变化（企业体制，保障体制等）一般会打乱人们的稳定预期，如果人们预期将来收入会减少，支出将增加，那么人们就会&少花钱，多储蓄&，引起有效需求不足，物价下降，从而出现体制变化性的通货紧缩。
　　7、汇率制度的缺陷
　　如果一国实行钉住强币的联系汇率制度，本国货币又被高估，那么，会导致出口下降，国内商品过剩，企业经营困难，社会需求减少，则物价就会持续下跌，从而形成外部冲击性的通货紧缩。&
&&&&&&& 关于通货膨胀与通货紧缩的效应比较从以下方面得以体现：
& 通货膨胀效应
& &&&货币贬值；物价上升；预期收入看好；经济过热；失业率降低；但过快的膨胀之后是必然的紧缩。
& 通货紧缩效应&&&企业利润减少；个人预期收入降低；宏观经济悲观衰退；价格下降；币值上升；金融秩序混乱等。
& 历史上曾出现过通货紧缩，最典型的是1929年至1933年的世界经济萧条。
& ■为何会出现通货紧缩
& 与通胀相比，通缩是一个更让各国经济政策制定者头痛的问题，因为它更加难以治理。
& 通货紧缩出现的原因，主要包括下述一些方面：
& 一是生产过剩。产品供给大于需求，大量产品销不出去，造成通货紧缩的发生。一些国家的经济尚未从根本上摆脱生产过剩的制约，以至于一旦出现问题，就会面临通货紧缩的风险。
& 二是有效需求不足。因受到股市低迷、投资减少的制约等负面因素影响，消费物价指数与以往相比有所下降，这也是通货紧缩产生的一个重要因素。有效需求不足和生产过剩互为因果。正如一个胃病患者，说自己&消化不良&（需求不足）或&吃得太胀&（供给过剩）是一回事一样。三是作为全球经济火车头的美国，经济一直复苏不力，这对依赖美国经济带动的全球不少国家和地区来说，无疑是雪上加霜。同时，也促使这些国家的通货呈现下降之势。
& 通货紧缩对全球经济造成的损害远远大于通货膨胀，一旦前者和庞大的负债结合起来，必然造成严重的财政问题，而庞大的财政问题则又加剧着通货紧缩，从而给本已虚弱的世界经济复苏罩上阴影。
　　通货紧缩对股市的影响
　　由基本经济学理分析，通货紧缩是由于过度供给与需求不足所造成的。解决通货紧缩的积极方法，应以提振国内有效需求为优先，再辅以政府配合扩大公共支出，才可望舒缓通货紧缩威胁。
　　按照前面综述：通货紧缩对股市的影响可以归结如下：
　　上市公司的利润减少----引发工人和消费者的收入降低------国民生产总值降低----宏观经济的衰退-----物价下降-----币值上升-----导致最终的金融系统混乱-----股市暴跌。
　　综合上述逻辑：
　　得出下列结果:
　　股市与通货紧缩之间存在着互为因果的关系，股市的崩溃间接引发了通货紧缩，股市的萧条加重了通货紧缩的治理难度；反过来，通货紧缩导致企业经营困难，瓦解了股市发展的基础，造成股市长期低迷，最终可能引发股市崩溃直至整个金融市场和国家经济的全面危机。
　　1、通货紧缩将损害消费者和投资者的积极性，造成经济衰退和经济萧条。
　　从消费者的角度来说，通货的持续紧缩，使消费者对物价的预期值下降，而更多地持币待购，推迟购买。对投资者来说，通货紧缩将使目前的投资在将来投产后，产品价格比现在的价格还低，并且投资者预期未来工资下降，成本降低，这些会促使投资者更加谨慎，或推迟原有投资计划。消费和投资的下降减少了总需求，使物价继续下降，从而步入恶性循环。
　　2、从利率角度分析，通货紧缩形成了利率下调的稳定预期。
　　由于真实利率为名义利率减通货膨胀率，下调名义利率降低了社会的投资预期收益率，导致有效需求和投资支出进一步减少，工资降低，失业增多，企业的效益下滑，居民收入减少，引致物价更大幅度的下降。
　　3、股市暴跌加重了通货紧缩。
　　无论美国还是日本，在通货紧缩阶段股市暴跌都不可避免地加重了其通货紧缩的程度：一是股市暴跌所产生的心理效应和扩散效应，将使公众认为大萧条已经来临，产生物价将持续下跌的消极预期，致使消费支出大大减少，导致社会总需求锐减；二是股市暴跌直接减少了人们的账面资产，财富减少的效应进一步降低了公众的消费支出；三是股市暴跌使企业筹资面临较大困难，减少了投资需求，激化了社会总供求失衡的矛盾。通货紧缩是供求严重失衡的直接后果，股市暴跌造成社会总需求进一步下降，加深了供大于求的矛盾，也就意味着加重了通货紧缩的严重程度和治理难度。
　　4、通货紧缩反过来导致股市持续低迷。
　　股市稳定的最根本基础是上市公司的素质，而在通货紧缩的条件下，由于市场疲软、价格下跌、需求不足、利润下滑等因素的作用，上市公司难以维持正常的生产经营活动，甚至发生严重的亏损直至倒闭。上市公司盈利能力的持续下降恶化了其资产质量，直接导致股市不断下挫，即使政府采取刺激性的措施，只要上市公司的业绩没有实质性的改善，也只能收一时之效，难以改变股市长期低迷的颓势。可见，因通货紧缩带来的经济负增长，使得股票、房地产等资产价格大幅下降，银行资产状况严重恶化;而经济危机与金融萧条的出现反过来又大大影响了投资者对股市走势的信心。
&&&&&&&& 个人观点：股市与通货紧缩并无必然的关系。股市下跌，上涨，都只是营造一个虚幻的钱多钱少的幻象。因为从货币供应角度来看，股市上涨是通货太多造成的，股市大跌是通货减少造成的。股市不会让货币的总量增加或减少，因为上涨只是让多数人感觉良好，下跌是让大人感觉很差而已，却不会减少流通的总量。换言之，是货币供应总量的增减影响了股市的涨跌，股市的涨跌只影响人的心理，不影响货币流通量。货币流通数量是由央行决定的。
&&&&&&& 但通货紧缩的经济形势，肯定会影响股市涨跌，通货紧缩一方面反映企业经营普遍处于不紧气状态，盈利减少，此时由于货币流通的减少，会使得官方或民间借贷的利率增加，所以通货紧缩初期与中期，股市通常会下跌。而通货紧缩末期，由于经济景气的压力突现，政府会采取相应的扩张政策，增加货币供应，从而带来流通性增加，股市在泡沫缩水后，会迎来一个发展机遇 。通货紧缩与通货膨胀对股市的影响，基本上是一 一反向对应的，这也是资本市场与经济基本面的互动，而政府或说央行的调控，属于反经济周期而行-------通货膨胀了，就要紧缩一点，通货紧缩了，就要扩张一点。
&&&&&&&按理想的经济循环与调控模型，经济是不会瞎膨胀的。以普遍选择的代表性指标CPI与时间的坐标体系而言，CPI指数应该始终围绕零轴（或某一水平基准轴）上下波动，象正弦曲线一样。但由于只有把水搞浑，帐面才好看，所以世界经济从数字角度，长期来看是通货膨胀的，是扩张的，因为各国央行，各届政府总是希望经济不断增长，所以经常是多印钞票，多扩张，就象吹气泡一样，所以经济发展的常态，就是长期的增长与通货膨胀，然后到一定阶段，进行急剧的通货紧缩，泡沫破灭。这样，经济循环与调控的模型，就不是围绕零轴上下波动，而可能围绕着一条线波动，这条线按一定斜率角度上升，比如45度线一样。每个国家的经济循环这条基本角度线，就是这个国家的经济波动率。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
资料出处：网络、杂志、自编
-- 合作媒体 --通缩可能导致股市大起后大落-华尔街见闻
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通缩可能导致股市大起后大落
摘要：全球目前处在低通胀环境，部分国家甚至面临通缩风险，但欧美等主要国家股市却依旧持续攀升，究其原因，通缩对股市的利好可能只是昙花一现，随之而来的可能是断崖式的下跌...
最近关于通货紧缩风险的争论喧嚣尘上，无疑这对债券市场将是一种利好，尤其是欧元区外围经济体。西班牙10年期国债收益率去年底至今已经下滑了42个基点至3.7%、意大利的同类型债券收益率也下滑至了3.8%，双双回到2010年低位。
因欧元区核心通胀率持续低于1%，市场担心欧洲央行可能对银行系统注入更多流动性来推高通胀。美国方面核心CPI数据略好，在去年12月为1.7%，但是核心个人消费支出物价指数(Core PCE)则要低不少，去年11月时只有1.1%。而美国国债、公司债、市政债券的收益率自去年年底以来也集体下跌了15~23个基点。
通缩初期可以对股市形成利好，因为央行已经表态将通过释放流动性等措施改善通胀，一大波热钱入场肯定会使股市高涨。不过如果最后还是没能遏制住通缩的恶化，则股市在高涨之后风险情绪将出现，可能面临断崖式下跌。
总体上看，CPI下降将对企业营收造成不利影响，但如果能有企业在通缩环境下保持住自己的定价权和营收增长，那这样公司的股票还是会受到追捧。
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