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龙腾二号：万亿资金伺机抄底深挖养老金概念股
正如戴相龙所说，养老金入市应该是大趋势，存在的可能只是时间问题而已。既然养老金存在入市可能，那么可供入市的资金规模又有多大?最多约有5800亿元资金可入市，而就算按照保险资金25%的入市比例计算，可供入市资金的上限也将达到4800亿元，无疑可以给股市带来一笔巨大的新增资金。
看一个段子，话说去年11月10日，证监会新任主席郭树清履新后首次公开参加活动出席北京国际金融论坛，上台演讲时不慎踩空一级台阶被绊倒，一旁的社保基金理事长戴相龙立即将他扶起。此举迅速被网友进行了创意般的解读：郭主席的跌倒意味着股市还要下跌，而戴相龙的出手相扶意味着社保基金会出手救市。毋庸置疑，这自然是网友进行的玩笑调侃，然而巧合的是，郭主席跌倒后股市跟随就从去年11月份的2500点跌倒了年前的2132点，而就在市场陷入极度恐慌的时候，养老金入市的风声开始甚嚣尘上，并且直接推生了兔尾行情的产生，似乎还真变成了社保基金的出手救市。当然，这一切都是巧合，也仅仅是巧合而已!首先此社保基金并非彼社保基金，戴相龙所管理的社保基金全称为"社保保障基金"，是由中央财政拨入资金、国有股减持和股权划拨资产、经国务院批准以其他方式筹集的资金及投资收益所形成的基金，该基金由中央政府集中管理，统一使用，截止2010年底资产总额已经突破了8500亿元，按照《全国社会保障基金投资管理办法》的相关规定，社会保障是可以并且已经投资股市了，其投资上限40%，这也就是我们通常说说道的社保基金;而这次所说的养老金则属于"社会保险基金"，"社会保险基金"主要由单位和个人缴费形成，包括基本养老、失业、基本医疗、工伤和生育保险基金等，目前"社会保险基金"的结余基金只能存款和购买国债，尚不能投资股票。
面对养老金入市日渐高涨的呼声，当前有关方面并没有给予确切的说法，养老金到底该不该入市各方所持观点更是针锋相对，对于而巧合会否成真我们首先需要搞清楚的就是养老金到底有没有入市的可能?养老金有没有入市可能?对于牵涉到全国人民的养老问题绝非小事，市场的各种观点自然各有各的理由，所以至今仍没有确切说法也属于正常，不过笔者来看，关于养老金入市的消息绝非子虚乌有。首先从消息来源来看。先是证监会的主席郭树清明确表态要增加机构投资者比重，鼓励社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者增加对资本市场的投资比重，积极推动全国养老保险基金、住房公积金等长期资金入市;紧接着证监会表示要坚定不移推动养老金入市，指出养老金投资于稳定现金流的上市公司，有利于改善上市公司的治理结构，形成维护投资者权益的机制;而证监会的话音刚落，社保基金理事长戴相龙也发表讲话力挺养老金入市，表示地方养老金入市是大趋势，而非政府托市，并且认为投资比例应该低于全国社保基金，高于商业养老基金;节后人力资源和社会保障部在新闻发布会上表示已经先期开展了研究和论证，正在研究养老金的投资运营办法;而证监会主席郭树清在本周四再度表示鼓励养老金和公积金积极入市。与养老金入市的相关部门跟管理者如此密集的正面表态，想必绝非市场凭空能够捏造出来的假新闻。其次从推动养老金入市的各方意愿来看。本位主义出发，意愿最强的当属证监会及郭树清，股市好了行业发展了自然是他们最愿意看的结果，所以对于养老金入市证监会肯定是绝对欢迎也会尽全力推动，从他们的讲话中我们也可以看的到;其次就人保部来看，也面临着养老金"补缺"和"增值"两大严峻考验，有关统计数据显示，中国80岁以上的高龄老人已经超过2000万，"未富先老"现象非常严重，使养老保险金支付压力剧增，2010年，有14个省份和新疆建设兵团的基本养老保险收不抵支，缺口共计679亿元，同比增加250亿元，而世界银行预测，到2015年，我国基本养老金缺口将达1510亿元，并逐年增加。另外由于社会保险基金只能购买国债和存款，年均收益约为2%，而在当前高通胀的背景下，社会保险基金实际上处于隐性亏损和不断贬值状态。面对如何实现养老金的保值增值人保部具有巨大的压力，而社保基金自2000年入市以来所取得的高达9.17%的年均投资收益率无疑使得人保部对推动养老金的入市也具有较大的动力;最后我们发现以戴相龙为代表的社保基金似乎也很乐意养老金的入市，其实也不难理解，社保基金目前成功的运作经验让其在日后养老金入市的管理人竞争上具有很大的竞争优势，自然也乐于推动养老金的入市。所以从推动养老金入市的各方力量来看，都有一定的意愿，只要有人在推动，养老金入市就不是没有可能。最后从养老金入市的技术条件看。技术条件无非以下几个，其一如此大额的资金入市有没有足够大的市场容量，这个当前自然不是问题;其二是资金的安全性如何控制，而这点社保基金无疑做了很成功的示范;其三从长期投资的角度来看，收益怎么保证?证监会去年强制要求上市同时提高现金分红比例想必正是为了给长期投资者给予收益上的保证;其实最重要的技术问题在于法规上不容许怎么办?对此人保部已经表态正在研究养老金的投资运营办法，媒体甚至报道最快一季度就可以发布。而一旦法规上的障碍被扫除，可以说养老金入市就不存在其他严重的技术问题。所以从种种方面来看，养老金入市的消息绝非子虚乌有，正如戴相龙所说，养老金入市应该是大趋势，存在的可能只是时间问题而已。有多少养老金可以入市?既然养老金存在入市可能，那么可供入市的资金规模又有多大?根据人社部最新统计数据，截至2011年底，全国五项"社会保险基金"累积结余已达2.86万亿元，其中基本养老保险基金结余1.92万亿元。而从国内情况来看，社保基金的入市比例为40%，企业年金的入市比例上限为30%，而保险资金的入市比例上限则为25%，居中选择，养老金入市比例很可能参照企业年金有关办法，即入市比例最高可达30%，按照1.92万亿元计算，最多约有5800亿元资金可入市，而就算按照保险资金25%的入市比例计算，可供入市资金的上限也将达到4800亿元，无疑可以给股市带来一笔巨大的新增资金。其实相对于养老基金入市所能给市场带来的直接新增资金，更重要的意义在于此举可以刺激诸多场外长期资金入市信心。首先是以RQFII为代表的境外人民币资产，在首批200亿元额度获批后，近日消息称证监会将新增500亿元RQFII额度，用于在香港发行实物A股交易所交易基金ETF，与此前偏债型RQFII不同，ETF产品将100%投资于股票市场;另外产业资本增持近期也再度掀起了小高潮，去年10月11日汇金增持四大行后，12月份产业资本日均增持市值便较11月份放大近4.8倍，而养老金的入市无疑将进一步刺激产业资本的增持意愿;另外根据基金四季报显示，476只基金手握现金额度也高达1200亿元;而作为市场的例外一大主力，保险资金可运用额已超过5.3万亿，目前股票和基金等权益类投资占比维持在10%-12%的中等偏低水平如，果投资比例提升到25%的上限，也就意味着，还将有接近7000亿的新资金可入市。所以说市场并不是很缺钱，缺乏的只是信心，而养老金入市无疑就可以给各路资金的入市信心注入一针强心剂，就好比鸭子过马路一样，在没有鸭子领头之前，所有的鸭子都会站在马路边上等待，一旦有一只鸭子带头，所有的鸭子都会蜂拥而上。而养老金入市的更大意义就在于，养老金充当那只领头的鸭子再适合不过了。谁将操盘养老金?养老金入市如果顺利获批，那接下的问题就是如此一大笔的资金将由谁负责管理，牵涉到全国人民的养老问题，可谓容不得半点马虎。这首先的从我国的养老金运作机制讲起，管理养老金等社会保险基金的组织，一般都是各地反社保局下属机构，集保费征收、基金管理、投资运作等职能于一身，以政企合一方式运营基金，这种缺乏监督、信息不透明、效率低下的管理方式显然不是最佳的选择。那么另外一种可能的形式就是参照社保基金的运作模式，又国家全权委托，交由一家类似"全国社保基金理事会"这样的机构进行管理运作，相当于资本市场再多了一个规模巨大的超级投资基金。关键是谁有可能成为这样的机构?最为养老钱，养老金入市相对增值的目的来讲，其实保值更加重要，也即资金的安全性是放在首位的，从全国范围来看，拥有大资金长期稳健运作经验的机构分别有三家，分别是社会保障资金的管理者、保险资金的管理者和企业年金的管理者，三者所管理的资金今年都取得了远超银行利率的稳定收益，但是社保基金跟保险资金的运作时间显然要远长于企业年金。在保障安全的前提下，收益率同样也是另外一个重要的考核指标，过去10年，社保基金的年均投资收益率达到了9.17%，而保险行业的投资收益率为4.73%;近5年间，社保基金的年均投资收益率达到15.83%、企业年金的投资收益率为14.26%、而保险行业仅为6.17%。所以从收益率的角度来看，社保基金好于企业年金好于保险资金。而综合安全性跟收益率两方面来考虑，显然社保基金的管理人在养老金入市的管理上具备最大的竞争优势。假若养老金入市，会青睐什么样的股票?其实养老金入市会青睐什么样的股票关键要看养老金交由什么样的管理者来管理，上文已经分析过，社保基金的管理人在养老金入市的管理上具备最大的竞争优势，既然如此，依葫芦画瓢，我们不妨从最近两年社保基金的操盘选股思路来探索一下养老金未来可能青睐的股票。流动性方面：最青睐机械、金融保险、交通运输及地产等蓝筹品种对于像社保基金这样庞大的资金来讲，一般的小盘股难以满足其对流动性的要求，因此业绩优秀的一二线蓝筹就会成为大资金运作的首选，社保基金也不例外。根据去年三季报数据显示，现有社保持仓市值最高前三个行业为机械设备(连续11个季度维持第一名)、金融保险(在2011第二季度、第三季度连续保持第二)、交通运输(由2011年第二季度的第5跃升至2011年第三季度的第3)，另外对于现金流充沛的地产龙头同样得到了社保基金的重视，比如去年三季报社保基金的头号重仓股就是、而例外像、、、、都为例社保基金的前20大重仓股。这些板块也很又可能成为养老金布局的重点目标。典型案例：华侨城A，根据去年三季报显示，共有三只社保基金组合攻击持有华侨城A5131万股，其中三季度增仓高达2821万股，不过社保基金所持股的比例仍不到华侨城A总股本的1%，可谓给社保基金的进出提供了巨大的便利，当然就华侨城A来讲，虽然在地产严厉调控的背景下，业绩同比有所下滑，可是当前市盈率仍维持在20倍左右的低位，而除了地产业务外，华侨城A所经营的旅游业务则获得了持续的增长。长期投资方面：现金流充沛，高分红个股获得加仓社保基金一向就标榜自己为长线资金，崇尚长期投资，而就长期投资的角度来看，除了二级市场股票价格上涨获得收益外，上市公司分红的高低也成为选择股票另外一个重要考量的标准。从实际情况来看，社保基金在去年第三季度重仓介入的、、等金融股，、、、等交通运输类股，都具备年报高派现的潜力。而在证监会分红新规的制约下，一些具有低估值特征的价值股年报派现将有望超过银行定存利息，在这一大背景下那些现金流充沛，高分红、估值合理、公司治理较好的品种，将是长期资金关注的最重要方向，同时也符合社保基金的投资理念，具有明确安全边际的品种，未来也有可能成为养老金重点考虑的对象。典型案例：大秦铁路，大秦铁路去年每10股派现金3.5元，对应股息率高达4.48%，远高于一年前定期存款的水平，而且大秦铁路还保持了持续分红的优良传统，09年每10股派现3元，08年每10股派现3元，均接近或者高于同期的一年期定期存款利息。这类的股票同样获得了社保基金的青睐，社保基金也是持续加仓，截止去年三季度，社保基金共持有大秦铁路三亿股，占总股本2.02%，位列大秦铁路第二大流通股东。稳健型方面：关注大消费类的业绩增长股社保基金虽然不同于养老基金等社会保障基金，可是对资产的安全性要求仍然非常高，甚至被认为是不能亏损的钱，在这种背景下社保基金就非常投资的稳健型。而目前国内外经济形势仍不明朗，国内经济结构面临转型要求，而扩大消费、拉动内需是经济转型的必须方向，一些业绩增长明确的消费类股同样将成为以社保基金为代表的机构资金的关注重点。从去年上市公司三季报了来看，、、、、等优质大消费类个股均被社保基金重仓持有。典型案例：，作为乳制品的龙头伊利品牌可谓是家喻户晓，经过三聚氰胺事件后伊利股份的业绩出现了持续的稳健增长，去年第一季度伊利股份净利润同比增长16%，二季度净利润同比增长幅度扩大到136%，三季度净利润同比增幅更是扩大到157%。伴随着业绩的稳健增长，伊利股份的股价也保持了相对的强势。而根据上市公司季报显示，社保基金对伊利股份同样予以重仓，其中社保一一零去年持股更是一度超过1880万股。独门股方面：特色公司获器重虽然社保基金等大资金偏好蓝筹类股票，但同时也会也会关注一些优质中小市值股以保持均衡，从去年三季报来看，传媒、电子信息、节能环保、高端装备等中小市值的新兴产业品种都获得了社保基金的大力关注，在去年第三季度，、、就被社保基金新进建仓，、、被进一步增持。而对于中小市值的个股来讲，我们更加建议大家关注的是社保基金所重仓的独门个股，而统计发现，在独门股方面，社保基金更加喜欢那些业务上具备特色的公司。建议关注：，公司是国产高度液压支架的龙头，生产了国内的第一台液压支架，也是国内目前市场份额最大的液压支架制造商，高端装备代表性公司。由于我国煤炭井下开采占比达90%，并且在煤炭开采安全日益被重视的情况下，液压支架未来成长空间巨大，公司依托煤炭大省河南为基础，业绩稳健成长，去年三季报净利润同比增速高达41.6%。同时郑煤机获得了社保基金的独家其中，前三大流通股东中仅有社保基金一家机构，持股1200万股，占总股本的2%。
肖钢表示，“零容忍”查处腐败案件，重点查处权钱交易、违规买卖股票、内幕交易等行为。……
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第 1 页- 资金追捧&社保概念股& 基金乐观看待小牛市
第 2 页- 42基金重仓股涨势强劲 最大涨幅翻倍
第 3 页- 社保基金减持工行中行H股 套现1.5亿港元
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第 5 页- 公募基金破壳期指 基金经理惧当出头鸟
第 6 页- 期指投资&松绑&激活基金创新
第 7 页- 基金参与期货或更易巨亏
第 8 页- 公募基金参与期指意在控制风险
　　【页面导读】　　　　　　　　【页面导读】　　　　　　　　　　　　资金追捧&社保概念股& 基金乐观看待小牛市　　据观察，在近期的市场反弹行情中，被社保基金重仓持有的股价涨幅普遍强于其他品种，并成为资金追捧的对象。基金经理普遍认为，包括养老金入市等一系列因素都将进一步提振股市信心，市场在震荡中呈现结构性的小牛市。　　博时创业成长基金经理孙占军认为，国内经济虽然仍在回落，但目前硬着陆的风险已大幅度降低，2月PMI指数有望实现连续三个月环比改善，这表明国内进入新一轮的补库存阶段；目前来看货币政策放松的速度和力度的确低于预期，但放松的方向没有改变，仅需要等待通胀大幅度回落的契机而已。　　&管理层呵护股市的态度已经很明确，如呼吁养老金入市，央企陆续增持，等等。&孙占军指出，目前只是投资人经过前期大跌后，信心挫伤严重，恢复需要过程，才导致短期对利好反应有限。如果把眼光放长远，无论是绝对还是相对估值，当前都是较好的中长期介入时机。　　大成精选增值基金经理、大成新锐产业股票基金拟任基金经理刘安田也指出，通胀水平主要取决于经济增长及货币供应量两大因素，根据大成基金对上述两大因素的判断，2012年全年通胀压力不大。预计全年经济增长将接近潜在增速，经济政策将保持适度偏松态势。在此宏观大环境下，股市虽难有大行情，但风险也相对较低。刘安田表示，通胀压力的放缓是影响目前股市的最有利因素，市场虽然已经反映了经济增长中枢下降，而通胀的下降将有助于缓解市场对政策过度紧缩令经济硬着陆的忧虑，经济的软着陆将有利于资产价格的企稳。　　在基金经理看来，今年股票投资行情依然较为乐观。基金经理认为，在持续偏紧的货币政策指导下，CPI下半年走低是大概率事件，为政府调控留出更多灵活性。而宏观经济将逐渐走进一个新的库存周期，市场在震荡中呈现结构性的小牛市。　　值得关注的是，养老金入市的呼声从去年底至今一直备受市场广泛关注，成为市场长期关注的议题之一，而去年12月中旬开始，社保基金又进一步向基金公司增资，因此养老金入市的议题，促成市场社保基金概念股的利好。在本轮反弹行情中，一些社保基金概念股已出现了较大的涨幅。其中大成蓝筹稳健基金持有的通富微电今年1月初以来涨幅已经超过40%，全国社保基金410组合持有通富微电159万股。同被社保基金持股的黄河旋风今年初以来至今涨幅也超过30%，社保基金603组合持有黄河旋风约500万股，长信、长盛、华宝兴业等基金也都持有黄河旋风在100万股以上。　　社保基金概念股在本轮反弹行情中的表现似乎都较其他品种更为抢眼已是不争的事实。社保基金、嘉实基金共同持股的宇顺电子今年初反弹开始后，其股价涨幅约为40%，社保基金109组合此前持有宇顺电子150万股；社保基金和私募基金共同持股的罗平锌电今年初以来涨幅更是超过100%；而社保基金持股的华工科技今年初以来也出现20%的涨幅，全国社保基金110组合、诺安、鹏华、景顺长城等基金均介入该股。　　海富通基金在去年第四季度增持的北纬通信也是社保基金概念股，该股今年初以来涨幅约在30%，若以该股去年12月中旬观察该股，其股价已经大幅反弹超过40%。社保基金105组合去年第三季度持有北纬通信150万股，而海富通中小盘基金则在第四季度将北纬通信调入其核心股票池，买入该股至119万股。&关注证券之星官方微博：
资金追捧“社保概念股” 基金乐观看待小牛市
08:58:30 作者： 来源：
据观察，在近期的市场反弹行情中，被社保基金重仓持有的股票股价涨幅普遍强于其他品种，并成为资金追捧的对象。基金经理普遍认为，包括养老金入市等一系列因素都将进一步提振股市信心，市场在震荡中呈现结构性的小牛市。博时基金经理孙占军认为，国内经济虽然仍在回落，但目前硬着陆的风险已大幅度降低，2月PMI指数有望实现连续三个月环比改善，这表明国内进入新一轮的补库存阶段；目前来看货币政策放松的速度和力度的确低于预期，但放松的方向没有改变，仅需要等待通胀大幅度回落的契机而已。
&管理层呵护股市的态度已经很明确，如呼吁养老金入市，央企陆续增持，等等。&孙占军指出，目前只是投资人经过前期大跌后，信心挫伤严重，恢复需要过程，才导致短期对利好反应有限。如果把眼光放长远，无论是绝对还是相对估值，当前都是较好的中长期介入时机。大成精选增值基金经理、大成新锐产业股票基金拟任基金经理刘安田也指出，通胀水平主要取决于经济增长及货币供应量两大因素，根据大成基金对上述两大因素的判断，2012年全年通胀压力不大。预计全年经济增长将接近潜在增速，经济政策将保持适度偏松态势。在此宏观大环境下，股市虽难有大行情，但风险也相对较低。刘安田表示，通胀压力的放缓是影响目前股市的最有利因素，市场虽然已经反映了经济增长中枢下降，而通胀的下降将有助于缓解市场对政策过度紧缩令经济硬着陆的忧虑，经济的软着陆将有利于资产价格的企稳。在基金经理看来，今年股票投资行情依然较为乐观。基金经理认为，在持续偏紧的货币政策指导下，CPI数据下半年走低是大概率事件，为政府调控留出更多灵活性。而宏观经济将逐渐走进一个新的库存周期，市场在震荡中呈现结构性的小牛市。值得关注的是，养老金入市的呼声从去年底至今一直备受市场广泛关注，成为市场长期关注的议题之一，而去年12月中旬开始，社保基金又进一步向基金公司增资，因此养老金入市的议题，促成市场社保基金概念股的利好。在本轮反弹行情中，一些社保基金概念股已出现了较大的涨幅。其中大成蓝筹稳健基金持有的（002156）今年1月初以来涨幅已经超过40%，全国社保基金410组合持有159万股。同被社保基金持股的（600172）今年初以来至今涨幅也超过30%，社保基金603组合持有约500万股，长信、长盛、华宝兴业等基金也都持有在100万股以上。社保基金概念股在本轮反弹行情中的表现似乎都较其他品种更为抢眼已是不争的事实。社保基金、嘉实基金共同持股的（002289）今年初反弹开始后，其股价涨幅约为40%，社保基金109组合此前持有150万股；社保基金和私募基金共同持股的（002114）今年初以来涨幅更是超过100%；而社保基金持股的（000988）今年初以来也出现20%的涨幅，全国社保基金110组合、诺安、鹏华、景顺长城等基金均介入该股。海富通基金在去年第四季度增持的（002148）也是社保基金概念股，该股今年初以来涨幅约在30%，若以该股去年12月中旬观察该股，其股价已经大幅反弹超过40%。社保基金105组合去年第三季度持有150万股，而海富通中小盘基金则在第四季度将调入其核心股票池，买入该股至119万股。
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　　养老金投资明年或有重大进展
　　全国社会保障基金理事会理事长戴相龙20日在&中国社会科学院社会保障国际论坛2011&上透露，目前我国由地方政府管理的基本养老基金滚存数额较大，这部分只能投资于银行存款和国债，长期收益较低，这个问题必须要解决，预计明年在其投资管理方面会有重大进展。运作方式上或将在参考基金管理模式的基础上再加以改进。
　　针对各方关注的年金集合计划试点，人力资源和社会保障部社会保险基金监督司司长陈良透露，截至目前，监管部门已批准4个受托人设立20个集合计划，明年或在评估针对试点效果后继续扩大试点规模。
　　20日发布的《2011年中国养老金发展报告》指出，国家可能成立投资管理公司来管理运营基本养老保险基金。报告建议，国务院有关部门对地方管理的基本养老保险基金和中央财政集中的全国社会保障基金的投资管理体制进行统一，统一决策。
　　&十二五&规划明确，积极稳妥推进养老基金投资运营。戴相龙表示，支持国务院有关部门酝酿建立基本养老保险基金投资运营机构。在具体投资渠道上，基本养老保险基金应有一定比例投资股市。由于地方管理的基本养老保险基金还有日常支付需要，因此投资股市比例可能低于社会保障基金40%的入市比例，但可能高于保险25%的入市比例。
　　陈良指出，经过几年摸索，各方面对基本养老保险基金投资运营的认识已逐渐趋于一致。相关监管部门正在积极起草基本养老保险基金监管条例及若干个规章及规范性文件，有望明年出台。
　　戴相龙指出，未来我国养老金体系覆盖范围会越来越大。养老金进入资本投资要求的是长期回报。
　　一方面，养老金入市有利于资本市场的稳定发展，但肯定不是所谓的救市、托市；另一方面，资本市场的长期发展壮大有利于养老金的保值增值，最终实现互惠双赢。
　　陈良指出，基本养老保险基金投资运营之后，一定要加强公众，树立长期投资理念，不能仅关注1-2年的短期投资收益，而需要有一种稳健的、长期的投资理念，使投资管理机构能够在少压力、多动力的制度框架内为老百姓的养老金实现保值增值。
　　陈良表示，基本养老保险基金的投资运营，亟待制定政策和法律规定，包括投资品种、基金运行、市场监管、法律责任等方面都需明确的规定。这部分资金投资运营对整个资本市场来说，是一个积极的力量，能助力资本市场的发展。&但并不是所谓的'救市'或者是'托市'，而是'助市'。&
　　对于企业年金的现状，陈良透露，当前我国的企业年金规模仍在稳步增长，预计2011年的增量为400亿-500亿元。此外，企业年金集合计划试点也在今年展开，目前监管部门已批准4个受托人设立20个集合计划，明年或再评估针对试点效果后继续扩大试点规模。
　　企业年金集合计划是解决中小企业建立企业年金难的有效办法，不受地域限制，面向全国的业务。分析人士介绍，目前获得企业年金基金管理机构认证的受托人共有12家，在以受托人为主导的模式下，信托、银行及保险公司皆有望成为集合年金计划的供给主体。(中国证券报)
文章关键字：社保 投资 养老金
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