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&&&&&华夏理财俱乐部成立仪式&&&&&&及震荡股市行情下的投资机会报告会
&&& 水& 皮：著名财经评论家、《华夏时报》总编辑&&& 花& 荣：著名股市职业操盘专家&&& 何志成：中国著名外汇专家 中国农业银行总行高级经济师&&& 笔& 夫：《华夏时报》副总编辑&&& &&& 主持人：感谢二位舞者的精彩表演。尊敬的各位嘉宾和来宾，大家下午好，我是华夏时报社的主持人，在此让我代表主办方介绍《华夏时报》今天到场的嘉宾，《华夏时报》的总编辑，水皮先生，著名股市职业操盘专家，花荣先生，中国农业银行总行首席花《华夏时报》总行首航著名外汇专家何志成先生，副总编辑笔夫，欢迎大家。2007年是中国经济关键之年，转折之年，答复提高的收入，大起大落的股市，使全民理财的愿望更加强烈于是由华夏理财，秉承发现，简化、还原的原则，服务全球市场。下面有请，著名财经评论家，水皮先生为我们开幕仪式致词。&&& 水& 皮：欢迎各位，下午好，谢谢《华夏时报》从去年七月份改版，我们一直有一个理念，就希望把这个报纸，办成投资者一个拐杖，所以这个报纸有用才是硬道理，那么这个当大家看到我们这个有座右铭“思想创造价值”那个是给大家看的一个东西。说来说去就是这样报纸，还是落实到对我们的投资上有指导的意义，我们也相信我们这个团队能给大家一点帮助，我们团队力量不够，还有一个在圈子里有一个比较紧密的专家团队，基本上大家都能捧场。这个就是我们跟别的媒体不一样的地方，这也算是我们《华夏时报》的优势，为什么七月份改版，定位在一张新主流财经媒体，主要也是因为考虑到时代的特征，我们这个时代说老实话，是进入前所未有的全全民理财和全民投资这么一个时代，可能这个时代特征，在过去的三四年中间还不太明显，但是从去年就开始这个特征就比较明显了，为什么这么讲呢？因为这也是改革开放30年以来，民间财富有一个巨额的结积累，估计在过段时间，全世界的百万富翁最多可能就是中国，如果以百万富翁计算就是800万人民币的资产，如果加上房产和手上现金的人，突破百万富翁的就会更多的。在过去的一段时间，尤其是最近十年，因为中国面临变革的时期，很多旧的体系在这个社会制度在突破，但是新的没有建立起来，所以很多不确定性，导致人们就是手中有一些闲钱也不敢乱花。比如说房改，我们买房。那么教改，我们得给孩子准备上大学的费用。医改。那么新的医改方案还没有出来，那么受失败的医改方案的影响，我们生老病死这复杂的指出我们充分了不确定性。准备养老的钱，看病的钱，这些不确定的因素，导致我们虽然有了一部分资产的积累，但是我们不敢花。&&& 当然随着最近几年政府职能的归位，公共职能的体现，公共医疗也好，公共财政也好，逐步的到位，大家就会发现，这些不确定因素都在消失。当然这个跟负率有关。这个CPI上涨更快，银行的利息一而再而三的给加上来。这些导致我们突然觉得银行这个资金放在银行最不安全就是放在银行了。大家觉得钱必须生钱，所以有了一句话：你可以跑不过刘翔，但是要想办法跑过"CPI”，那么实际上这个就是进入中国历史上前所未有的理财时代。也正是考虑到这一点，所以我们觉得财经类媒体的上升空间开始比较大，事实上也证明这一点。除了我们给版面上提供有价值的分析判断和咨询之外，那么我想，我们能不能在现象也能给大家提供一个更为紧密的一个合作的方式。&&& 这就我们想到由读者俱乐部，想到《华夏时报》理财俱乐部，实际上的由来就这么过来的，我们发觉在这个过程中间，我们跟很多的保险公司的VIP客户，有很紧密的联系，他们也希望我们经常给他们开报告会，既然给外边的人开报告会，为什么我们不把读者俱乐部，升格成为理财俱乐部，我们有自己的专家优势，而且这种形势非常好，好就好在哪里呢？我们是会员制，所以内部的讲话就可以更为直截了当，分析可能更为透彻。而且如果有可能的话，以后提供的投资服务可以更个性化，更直接，更具体。&&& 当然我们也不会走向乱集资、乱融资，带头大哥的歪路上去。今天下午是我们的开幕式，今后我们也会固定的经常性的举办类似这样的活动，而且也会给大家提供跟别的圈子的投资人士多交往的机会。我们从今天的嘉宾演讲嘉宾看，内容还是挺丰富的，有做资本资产方面的专家，也操盘手，有外汇的，有汇市的还有专门研究基金的，我相信会给大家带来脑力的激荡，吸收在这个振荡的环境之下，大家的投资，更有效率。再一次欢迎各位。谢谢大家。&&& 主持人：感谢水总的精采致词，那下一个环节，有请我们的嘉宾上场，为我们的俱乐部的成立揭牌。这样一个春暖花开，阳光明媚的下午，我们俱乐部的会员相约硬脂报，但是过去的一年之内，A股的不断跌跌停停，中国股民的方向在哪儿，下面让我们再次有请水总，让我们解析他的题，股市投资货币下的选择。&&& 水& 皮：昨天给一些朋友讲了一些，叫非凡财富的开业典礼。我说昨天他们的日子选的很好，3月22号。比我们牛，3月22号是一个特别的日子，台湾大选，前面两个嘉宾的话讲完，台湾的事情就定了。因为的确是很巧。我上台之前，我说我手机上没有什么新闻，那就说明大局已定。因为大家最担心的就是民政党搞什么妖蛾子。&&& 对南方的投资很有影响，说来可能大家觉得，怎么会这么想呢？怎么会打起来呢？我说台湾问题从来就不是中国跟台湾地区的问题，一直就是一个中美问题，那么南方的投资为什么有这么强烈的感觉，就经常会那么想，台湾问题搞不好就会打起来，因为我想，这个就是看问题角度不一样，所处的区域不一样，这是没有办法的。但是的确是有一批投资者把这个作为一个变量。理论上讲这个变量的消除，特别是马英九有大的胜算，我相信明天台湾股市肯定高开高走，这是毋庸置疑的。我不知道这里有没有来自台湾的投资者，这个A股怎么办？A股就难说了，我不知道今天晚上，中央电视台有没有新闻，那刚才约我去网上做直播，我就想不好，我说怎么说，今天晚上七点钟有什么新闻的话到好半，如果说没有，还说创业版，我就不知道怎么说。&&& 这个大家都知道，创业版的规则周五的时候，在网上公布了，创业版出台一个内幕，介绍了一些草案和现代征求意见稿的差异和差别，网上第一反应这是一个重大议题。包括像一直赞成创业版的刘纪鹏，他也觉得证监会怎么这个时候搞，这不是砸牌吗？昨天上午齐兵给我打电话，证件会研究会的主任，我说什么意思啊？其实这个证监会是按照原来的工作安排，就是上周五公布这个草案征求意见，这个事情也早早的就披露了。那么最早是在1月20号之前应该是，宣布了上半年时间表，就是上面所说的时间表，两会期间，温家宝的讲话里面，也把它作为政府工作报告内容，实际上也很明确，要说利空那个时候也应该有一定的消耗，现在再作为利空，杀伤力有多大，我们实际上可以看一看。如果杀伤力不像大家想象的那么大，那么这个就带有利空促进的利润。创业版的事情我是这么看的，就放在现在若不惊风的市场环境之下，如果今天晚上有印花税，比如这样的消息对冲，那么这个影响就不会大。&&& 就是对资金分流最大的利空，利空大家知道，是利好，第二，对于资金的炒作来讲，它也的确能够构成利好，为什么这么讲呢？因为毕竟会产生一个新的投资板块和投资热点，大家在这个板块上面，如果能够有挣钱效益的话，财富效应的话，那么这个对主板市场实际上也是一个正面的作用。第三个，大家今天看我们的报纸，实际上也不光是我们的报纸，证监会在宣布这个消息的时候，他同时宣布了这个深交所手头掌握的所谓可以上市的资源有200家，200家这个数额，远远低于我原来掌一年500家这个数额，这是大幅度的。因为这个创业版规模是有限的，融资额一般在一个亿到两个亿之间，就是说如果一家平均融一个亿的话，那么才200亿，也就顶上普发银行增发了。鉴于之间可能300万左右，所以这个对资金需求的额度，远远低于我们去年估计的资金规模，也就是说这个资金规模非常小的。但是到了这个小盘的板块，实际上是能够给市场带来活力的，不管是弱势也好，还是强势也好，总归是市场的一个弱点，一个闪亮点，有助于吸引一定的人气。&&& 那么就是从调整的环节上来讲，也不能把它看成完全的利空，市场实际上是这样的，如果靠停发所有的新股，停发所有的再融资，想拯救这个市场的话，也不是拯救不住的。市场还是有它的规律的。以什么为底线，我们可以讨论，比如说以股指为底线可以讨论，毕竟这个市场有一个自己的趋势，到了趋势的末端，自己就会再生出投资的价值来，如果指数没有跌透的话，政府干预救市，就只是救一次，跌一次。当然有政府的考虑，政府是必须要救市的，不救市就不叫政府了。救市跟市场的这种之间自身的力量之间，有一个时间差。&&& 如果让市场本身跌透，这个也不见得是一个最坏的选择。但是如果在跌透的位置上再加上适当的救市措施，那么就是事半功倍了。就算是救市它也是需要市场产生新的热点的。从这个层面上来讲，我觉得创业版的推出还是有好处的。因为你很难想象，这个市场的盈利板块，今后会来自层层套牢的股票，可能性不大，涨一点，打压下来了，涨一点打压下来了。筹码比较多，一定是产生新的板块。任何一轮行情，一定会集中在新的股票上面，和新的板块上面，因为这个板块上是没有套牢的。上升空间相对来说就会比较大。这也是大字汇董事长的一个观点，这个观点公开场合他也不敢讲，讲了会骂他的。私下的观点跟我刚才讲的差不多，当时谈话是政府4000点的时候，不可能不救市，比如说政治上会有新闻发言人的谈话，但是实际上对于这个跌市来讲，意义不是很大。就像一个大盘最后还是跌市。毕竟所有的人的持仓的成本，这样的话让所有的人死心塌地。一般来讲，市场下跌30%以后，散户投资者就变成不怕开水烫的死猪。3500点以上，满场乱跑是基金，因为最后要下跌。几个因素：1、后知后觉，这是一个因素。2、应对缩回。缩回和下跌会形成恶性循环。很多基民年初就不会缩回，想等市场反弹，大家都这么想，那就大家都在做梦最后。到了今天一看，很多人说到3500了，我受不了。基民受不了，机构一样也受不了。现在实际上打压的，最后大家又可以看到，前期特别是房地产股，拼命打压的就是机构。&&& 好处就在于，打压之后，他们的持仓基本上在60%左右，昨天国市的老总跟我讲，他们的持仓50%多一点点。毕竟仓位都有一个底点，这说明资金大把的资金是拿在手上的。&& 在这个位置上面，3500借助创业版这么一个利空，如果再能够反复一下的话，我觉得能够测验出这个市场的真实的承受的底线。那么因为3500的时候，股指坦率的讲，股指就会出现一点的讨论价值。现在动态股到25倍，平均股到30倍的话，就有争议的地方，当然价值投资从来都是一种理想的状态，从来就没有真正意义上的价值投资，都是相对的。一般投资者是什么呢？受趋势主导，有可能涨的更高，我就买，如果跌的更低我就卖。至于为什么涨，为什么跌大多数人是不关心的。演变到现在，局面更混乱一点，实际上是一种什么投资，是一种情绪化的投资。趋势不趋势都不重要，关键是现在基金崩溃。这个也是大家期望政策面上能够有一些比较好的消息出来，能够给大家些许安慰来帮助大家镇定一下很重要的。&&& 那么大家可以预期的一个是印花税，就是不知道什么时候公布，今天晚上七点不公布，会不会推到12点半公布难说，也有人说，一定要搞到下一次530，纪念530的时候再公布。印花税的下降是势在必行的。降下来也是跟国际接轨，因为改单边更是跟国际接轨。因为全世界只有两个市场是双向收的，一个是澳大利亚一个是中国，澳大利亚现在就它涨的好，澳大利亚的指标股涨的好，矿产公司，怎么跌矿产？铁矿石价值一直在涨，所以全球独一只澳大利亚的股市没完没了的涨，一直没有相应的调整。上升途中大家都无所谓了，如果是大市调整的时候，大家就会觉得这个税还是挺高的。那么改成单边收有一个什么好处呢？买的时候不收，卖的时候才收，这样至少从心里上暗示你应该长期持有。有时候这种心理暗示也是很有用的，虽然才千分之三，但是如果不卖出的话，就用不着交千分之三的，他赔一百万他没感觉，所以你上小菜场，他便宜三毛钱，他高兴坏了。他就这样。那么这个印花税太高，不光是加大了大家的交易成本，而且实际上造成很多投资者亏损很重要的原因。在网上有一个报道，说24万资金进场，半年下来剩7000块钱，当然这是极个别的，24万的亏损，将近23.3万的亏损，其中有6万块钱是交了手续费和印花税的，各占一半差不多。亏成这样了怎么可能不怨恨政府呢？当然他炒股太平凡，500次，基本上跟国税总局打关。另外利好，当然他不会明说的，我跟大家交流一个意思，比如说，再融资停了，他不会跟你这么说，他只会通过发行部门的就是负责人，下面几处几处的负责人，公开再三说这样的话题，从严审批再融资，有没有必要，比如说他会明着跟你说，房地产和银行不能总指望从资本市场融资来补充他们的资金。&&& 那么更直接的就是说，房地产公司如果靠再融资去买地，那么就不能批准，实际上都告诉你，再融资的门已经被关上了，尤其是公开的再融资，当然定向增发问题不大。因为定向增发一般大股东进行资产重组。什么叫没时间表？没时间表就是没谱的事，然后第一次跟投资者道歉。我昨天讲了，道歉也没用了，公司就此毁掉了，什么叫拐点？这就是平安的拐点，一个没有社会责任感的公司，一个对股东都不负责任的公司，而且还是吃社会饭的公司，吃信用饭的公司，闹成这样哪还有什么未来啊？我上回就说，他一定要A股跌破H股的价格，差不多。实际上20号那天就差不多那样，跌破59―60，恐怕以后还会继续跌。后期的影响会很深远。&&& 那么普发我觉得也没戏，话都说到这份上，执迷不悟。证监会前一两天在说，反对恶意占用物资，他董事会通过的方案居然只字未改就通过了，你是不是说缺乏最起码的政治责任感。就是因为他们上海人从来不把党中央放在眼里。我觉得他也根本没戏，一定是没有戏的，这个有的话是不能说的太明白。不会完全说透的，当然也一样会出台再融资的细则比如说，这个就是书面的一个东西了。再比如说，所谓的红筹回归有没有戏？2008年一定是没有戏，尤其是推出创业版文化，创业版是作为政府工作来推进的，只许成功，不许失败的。其中就会包括对资金面的考虑，所以红筹回归应该是没有戏的。中国移动这个董事长也说了，没有时间表，那么就算回归也不过十分之一可能意思一下，更何况没有时间表，还有香港政府，从来就是反对红筹回归的。他们就害怕红筹回归。&&& 去年来游说直通车的时候，覆盖条件就是红筹不回归，开放直通车。因为红筹的回归会导致港股空心化的发生。所以现在最挣钱的公司不是中石油，最挣钱的是中国移动。中国移动2008年没有回归的可能，这实际上就是A股，尤其是上海，大家在最近一段时间，新股发行会越来越少。但是也不会停止，但是跟停止也没有太大的区别。风水轮流转，因为前几年深圳就基本上是停止了。这也算是一个平衡，这些事情它不会明着跟你说，我停了，我停这个停那个了，情况不至于到这个地步。这些都是潜在一定会发生变化的市场因素。当然现在投资者有额外的要求，这个要求我觉得也不是特别合理。&&& 比如说，大小黑捷径，你设第三方，或者说再做规定约束，现在主动权在市场手里面，大家以为这个时候讨价还价，就可以漫天要价了。现在就有人提这个要求了，不是一般的投资者，《人民日报》的报道也提出了这个说法。就算刘纪文他们也是提出这个说法，当初我就让你们设低价全流通，就给所有的公司设一个低价全流通。但是当初没有用我这个办法，现在出问题了。那么这是额外的要求，因为这个量实际上是有限的，大非减持的可能性几乎为零。小非的确是一个问题，但小非你不能不让人家减持，这个小非的比例在今年减持额中间占百分之十几的作用。这个量实际上是可以消化的，如果这个市场保持相对活跃，场外资金也能够有进场的动力的话，是应该没问题的。如果说大家都不愿意进场这个市场没有前景，大家绝望的时候，这4000亿不到的资金，也是一个巨大的压力。&&& 如果说，这些因素都趋于明朗的话，那我觉得这个可能就没有必要我在这里给大家一点信心，一点安慰了，大家一定是给点洪水就泛滥，现在就是绝望的时候，因为这些因素不明朗，但8实际上我们判断，基本是明朗的，就是这一次大跌也有好处。就首先是让管理层清醒了，这个市场不是他想象的那样没完没了的疯狂，投资者没有他想象的那么傻，其实投资者都是比他们要聪明的。因为他们的很典型政府管制，一个最大的问题就是计划跟不上变化。你比如说创业版这个，它就是按计划来的。昨天上午齐兵给我打电话就说，这是按计划，他们按计划做的。那我说这不是砸盘吗？他说看看你们能不能做工作？他们出了一本书，有中文的简本，他说你能不能写一个东西，因为这是一个长期的一个展望，展望到2020年的，这个展望的初衷是这样的，世界银行的专家在2005年的时候，就跟证监会提出了，说我们有一个基本判断，这个到2020年，中国资本市场的市值会超过美国，当时证监会以为你拿我开刷，那时候我们在为能不能活下去犯愁的时候，市场推倒了还没重来的时候，所以就觉得不可思议。那么到2006年的时候，下半年才觉得这个私行的人说的观点还有道理，然后再去找私行，说我们愿意做这个课题，你还出钱吗？私行说出，本来就让你们做，你们还不愿意做。&&& 去年年初就出来了这个东西，我们开了几次会，但这个报告又是跟我们的政策一样，就是不愿意把话说白了。前面总结的很好，后面展望的时候就没有数字的概念了。好像是最后修改成了那种表达，就是在2020年左右，就是相当于现在发达国家的资本市场。很含糊的一句话，当时我们建议他把美国的一个规模放在边上，但是证监会还是不敢这么处理。他还是相对谨慎。报告什么时候出的呢？应该是1月份出的，我有印象就是暴跌之后出的。这个四位主席一起站舞台，但是没有大肆的渲染。现在印刷出来了，各个书店都有，他们也希望能够给大家宣传宣传。坚定一下长期的信念，长期来看，一定是具有广阔的市场空间的。而且有巨大的增长潜力，他当然得便宜卖乖，他说我也知道你们现在是水深火热之中，现在看来证监会的规定反而救了我们的命，因为他们不能炒股。&&& 他们为什么自己不出来说呢？他担心在这个时候大规模的来推广这本书会给大家造成另外一个错觉，你看又是政府救市，他们担心这个，但是现在的领导层也好，管理层也好，他们的心态实际上比一般的投资者还要脆弱，这是我们了解的情况就是这样的。所以后面会出现什么样的政策措施，都很难说。时间有限，我们政策层面上就不讲了，我给大家介绍一下我知道的新态。&&& 从基本面上讲，我觉得影响股市的三个方面近期的方向：看房地产市场会不会真的出现拐点，如果真的出现拐点，那么事态就会比较严重，因为美国次债也是一个很好的经验教训，我们这边房价出现拐点，它会连带很多很多的物质，比如说钢材、水泥、建筑业这些都是很现实的，银行都一定会受影响，所以这个大家一定要密切关注房价，从现在来看，深圳和广州肯定是真衰，上海肯定是假衰。关注一下油价的问题，因为油价涨那么替代能源的前景就看好了。最看好的是乙醇汽油，它会变成工业原料，它变成工业原料就会导致国际市场的玉米价格持高不下。玉米又是我们的饲料重要组成部分，这样我们的肉价就不能稳定。肉价一涨，人肉的价格就涨。对于绝大多数中国人民来讲，尤其是劳动阶层来说，碗里有没有肉是衡量生活好不好的最好的标准。那么肉的价值上涨，所以劳动力成本一定是上涨的，加工资就在所避免，连带影响一连串的。&&& 那么油价大家看到，走到112之后，一口气又跌了一些，当然也连带了牛市会不会走到头，过去是全市暴跌，如果真的下跌了，那么觉得涨势对于缓解通货膨胀的压力有很大的帮助。当然油价的真正的原因不是真正需求造成的，主要是炒作，另外一方面，跟弱势美元这个政策有关，所以把我们的温总理都搞急了，温总理说我现在最忧虑的是，美元弱势何时是一个尽头啊！现在温总理忍不住了，说明这个问题很严重。实际上日本人也早就受不了，因为日元升到95美元，欧盟也受不了，1.96，连布什都受不了。所以大家预期美元在下半年，应该是指跌回升，其实这两天的反弹会不会持续，如果持续的话，可能会有大的方向。这是中期因素，我们已经看到一点点端倪。&&& 人民币汇率只要保持一个缓慢的强势的一个上升的态势，那我想还是足够支撑这个牛市的；现在是3500点左右，我刚才讲了，的确要看明天的情况了，但是总体上来讲，我觉得在目前这个点位，很多人可能现在是看多不做多。就是战略上是看多的，战术上是做空的，就此事此刻的选择，你让他买，他真的不情愿，他觉得还要等一等，究竟是大幅度往下，还是大幅度往上，没有确定。去年的3500点的时候，我们说是战略看空，战术做多，因为指数一定会上涨，我们第二期的改版，《华厦时报》头版头条就是6000点，但是在这中间，70%的股票也会下跌。现在又到了3500，现在的情况就是大家看多不做多，时间的话以年计的话，一定是有一个方向的。以月计还不明朗。这就是市场很尴尬的一个局面，这是我们的面临的，也是最艰难的，你什么时候把这个短空给抗过去，这是对大家的考验。&&& 总体来讲，我个人的观点，比如说满仓怎么办？如果这个点位任何时候出现政策性突发性的立法，导致市场大涨，那么大涨大卖，小涨小卖，不涨不卖，在这个点上割肉的确很难。空仓我觉得大跌大卖，3500百点这个位置大跌你就大买，不跌就不买，反正现在就是抗，看谁耗得过谁？3500点是一个拉锯战的一个点位。但是以我的经验来看，以这个政策的感觉来看，现在是看今天晚上公布什么消息的问题，一方面如果能走稳，如果在再配合我们这方面有比较好的重大政策出台的话，A股提前转强的可能性也同样是存在的。那么最大的好处就是今年一跌，年初的跌，为全年能够付出一个宽松的政策环境这就是我们苦中作乐，希望大家把握好经验机会，我觉得机会还是有的，但不在眼前，从长远看可能下半年，对于哪些板块有什么机会，怎么操作，我们后面再听他们几个在一线的操盘手给我们介绍，谢谢大家。&&& &&& 主持人：感谢水总精彩的演讲，接下来给大家做演讲的著名股市职业操盘专家，花荣老师，他带来的主题是“长时期的股市实战思维”。&&& 花& 荣：大家好，下面很高兴能跟大家一起探讨一下今后一个阶段股市的一些机会和风险。
就像刚才水老师所讲的，就是说我一直在股市当中在第一线，包括在北京我们这个圈子里，基本上都是以股市实战或者股市买卖来解决自己的生存和所有的收入都是在于这一块。下面我主要的内容主要是跟大家谈一谈，就是咱们北京的一些大户朋友和做一些时间最长的大概在90年、91年进入证券市场的一些朋友，那么目前对这个股市是怎么看的，正在做什么，还是买了哪些股票，基本上都是一些细节的问题。有一些熟悉我的朋友知道，在前期，特别是去年10月份的时候，北京大户基本上都属于比较谨慎的，甚至也有一些朋友称我为“空军司令”，但是今天这个观点已经开始转变了，称为“红军”，或者“红军先锋”可能更为适合一些，因为在这一段时间当中，咱们北京的大户和职业机构，几乎全面开始空翻多，空翻多最重要的理由有下面几个判断和滋生。&&& 第一个资金方面的。大盘开始调整，调整到3516点，也就是星期四上午10点半左右这样一个点位，这个点位如果按照技术分析来看的话，是从2005年五六月份的998点，也就是1000点附近，上升到重要的支撑位，就是黄金涨幅50%的位置，也就是3500点的位置。根据历史的经验，任何一次牛市的上涨，每当重要的黄金分割率的时候，都有一些天然或者一些说不清楚的重要的支撑，那么这个理由，你用事实来解释，难度也非常大，但是已经形成了一个习惯，至少北京的职业机构，或者说与北京职业机构相关联的一些上海、深圳或者一些老牌机构的话，凡是遇到重要支撑的时候，基本上大家都会进场，要么就形成一个中期行情，要么就形成反弹这样一个行情。咱们北京的职业机构，从6200点下跌的时候，一共曾经两次比较大规模这样一个进场的操作。一次就是去年年底，12月份，开始的，大盘由6200点，一口气跌到1700多点，在那种行情的话，北京一些职业机构和老大户，重点介入奥运板块和中小企业板块，并且投资重要的投资版，虽然指数最高涨5500点这样一个位置，中小企业板指数创出了新高。那么有很多这样子的奥运板块和观点，一些中小企业的股票，那么基本上都是一个翻倍的行情，他们在这个近期，在大盘跌到3500点这一线的时候，应该来说也就是这个礼拜，是第二次比较大规模的进入这个市场。投入的资金量应该来讲也是非常大的。甚至超过了4700点，就是这一次上来当中投入的资金量，因为在这个点处不同，和大家在这个里面的情况不一样。&&& 因为北京的机构走到这一线的时候，通过认购新股，通过企业再融资这样一个运作，通过一些转债的认购，通过前一段的中小企业和奥运板块的运作，大家获利都是非常丰厚的，大概百分之的七八十的样子。所以我们在技术上对这个市场来看的话，还是比较有信心的。&&& 第二个，就是对市场的一个分析，主要是一些基本面和消息面的一些分析。那么在这一周，应该来讲，所有的利空，或者所有最坏的形势全部出现。比如说重要的会议的结束，比如说像西藏的骚乱问题的明朗化，比如说像台湾所谓这么一个大选，或者所谓的公投，在昨天已经非常明朗了。那么再一个是大家比较关心的创业版的细则以及公布。所以在这一系列的所谓扩容，所谓政治因素的不稳定，或者其它干扰市场的一些东西，基本上都明朗了。正是因为这些因素的干扰，导致大盘在周四出现3500点附近的震荡，或者说指标股，比如说中石油下跌以后，在四五也有比较大的下挫。这种下挫是价值的回归，另一方面是底部出现的一个重要的标志。那么在这么多不明朗的因素明朗之后，在后市当中，很难发生同样的因素全部震荡，导致一个低点的底数，比如3500点的位置，所以从这个来看的话，我们认为3500点这样一个点位，并不一定是翻转的点位，但是最差、最坏是一轮中级行情产生一个非关键的点位，尽管我们看好这个3月底4月上旬这么一个机会，那么大盘是不是在未来当中掌握6000点，8000点我们心中也无数，但是最起码大盘产生的点位出现几百点，甚至更高的中级行情还是比较有把握的，也是非常的有信心的。&&& 这是一个基本面的情况。为什么选择在这样一个点位或者这样一个时机，有时候比较低的点位出现之后，来回震荡，甚至停留的时间比较长，为什么北京人的一些职业机构和大户，刚刚接近3500点这一线，没有经过反复考验就赶紧建仓进场，非常重要的一点，他们希望与公墓基金与的其他投者形成共振。可能大家都知道，公共基金这么基报，半年报的排名是非常关键的，那么在过去一个季度当中，很多正面投资基金的损失非常惨重。很多明星基金下降的幅度都超过20%甚至更多的情况，即使去年排名靠前跌幅也是非常巨大的。而下周将是第一纪录交易日最后一个完整交易周。那么在这个交易周当中，事关很多的基金管理公司的基金经理，或者说很多基金经理进行新一届的年度的排名的关键期，特别在困难期，因为我们与很多基金经理进行交流的时候曾经发现，由于过去一两年大流市当中，建立新的基金公司，而基金经理这么一个资源是相对有限的，很多基金经理没有经过熊市，甚至与他们交流了之后，他们认为原来股市还会这样跌的，还会有这样一个走势，所以他们感觉就是说前一个阶段当中，比较糊涂，甚至在这个低位3700点杀跌的力量也比较大，但是由于排名之后，他们手中有大量的资金，为后市的回归事实和可能性以及这个动力，所以基于这个原因的时候，在行情初期的时候，特别在下周的时候，市场能够走出比较好的阵势对市场产生吸收或者加长这个动力比较有好处。那么在本周周三四五，北京的介入规模和力度是非常大的也是非常迅速的。那么整体来看的话，在3月份下旬，以及4月上旬，特别是在创业版大概是5月份开始正式上第一批的股票。那么我们希望，在中小企业版，或者创业版正式创业之前控版当中，那么大盘最少产生一轮中级行情，那么这一轮行情的话，为下个阶段，多层市场这么一个开创或者设立的话，奠定一个良好的基础，或者说一个良好的氛围，使得中国证券市场，整体的环境，更加完善或者说比较良好一些。&&& 那么就是整体来讲，北京的机构对于市场在3月底，4月上旬的话，这个环境是认为比较好的，他们也有信心做多，获得一定的利润，绝大多数机构的话，设立最保守的利润，这些利润是从何而来的？他们是这样看的，在这个市场当中，北京职业机构，一贯有这样的思维，他们从来没有认为就是说，有什么股票是固定不变的好股票，或者说有什么市场是固定不变的好市场，他们一直认为，股票没有好坏，市场没有好坏，好坏只是我们的交易方法和我们的正如我们对待一些政治因素一样，比如说国民党在几十年之前，是十恶不赦的，蒋介石是坏人的总头子，而几十年后，这个因素开始改变了，那么马英九相对台独分子来看，还是不错的，连战甚至是我们的朋友，我觉得股市同样也是这样。那么我们一直认为这个投资方法和思维要发现市场、利用市场，具体到操作细节上来看的话，那么北京的职业机构，一贯的认为在4000点以上，或者满额说在管理层谨慎风险的4300点以上，整个市场氛围是投机的氛围。那么在投机的氛围当中是题材投机，而不是价值投资，更不是长线价值投资。那么在4300点以上，北京主要机构的手段是反弹，是组织期货概念，是奥运概念，是中小企业版概念，而到目前的点位，3700点，3800点，或者说4300点以下的话，那么他们认为，整个市场的市盈率，已经到达一个比较合理的区域。这个时候才是真正的价值投资思维来临的时候，也是价值投资思维发挥真正的含义和规律的时候。所以在大量的基金经理，在本周抛售一些股票的时候，北京的职业机构和大户，在大举的建仓和机油板块或者价格相对比较低的具有价值投资的成长性，又具有现实的低市盈率还有关联一些题材的个股，他们来讲的话，选股主要是这样一个思维。&&& 那么很可能在下周初，创投观念，厦门一些板块，或者福建板块，或者奥运板块，在相关新闻的配合之下，走出最后一轮的疯狂，那么这个疯狂对指数的上涨也是有非常好的帮助。而真正从下周起开始，真正的缓慢的往上攀升，到了3月底4月初的开始价胜的板块。而且是流通市值，各方面来看，都是非常好的一些绩优板块，在这样一些绩优个股当中，所有的流通市值是比较通的，我们认为都有一定机会。那么有一些个股，在下周由于基金经理需要拉市值的需要，也会有一些小的高潮，甚至在下半周的话，有一些股票会出现涨停的可能性，都是有的。那么在这里，我也可以把我们自己仓位比较重的品种给大家做简单的介绍，但是说明一点，在这里，不是推荐股票，大家如果没有经过慎重考虑的话，也不要买。特别是大的股票没有出现大的上涨的时候，更不能盲目的追高。&&& 目前北京比较重的股票，给大家做一个简单细致的介绍。那么北京的比较重的机构，有一个品种叫金陵药业000919，第一个理由，这个个股这个门面非常的突出，目前只有13块钱这样一个价位，但是在376的时候，在这个业绩达到每股3.7毛这样，并且在一个预告当中，作了一个说明，他去年所有的业绩，将比前年增长100%，到50%的这样一个空间，其实按照下线来看的话，也将达到就是说6毛这样，在市值比较少的当中，就属于这个个股了。再加上这个个股有大量的个人大户，大家可以查出一般下十大股东，基本上都是属于夫每人持股几百万以上的，而且是历史著名遗留问题的各国，那么在这个理财期间套牢了，特别是南方江苏一些企业，那么我们认为，近期业绩的增长，以及公布业绩的时机，我认为有机会，如果有很好的价位可以进一步的观察和分析。我们在这个近期比较看好的第二支重要的基股。那么是600529，山东姚伯，这个股我们注意它非常重要的原因，就是比较著名机构叫中介公司，这个公司大概是一个市场处于5000年左右的时候，曾经因为新的垄断产品的投入，被中介公司，中介公司在它主要的客户当中介绍这支股票，也可以说推荐这支股票，它的研究报告也专门写过，而目前的价位12块钱，据主要的客户购买的时候，15块钱的话，已经有30%的差价，我们认为如果是继续炒下去的话，也应该有一轮比较好的获利或者套利的空间和机会。那么同样也是下周，即将公布业绩。那么我们预计他在12块钱公布业绩的时候，这个业绩大概在4、5毛钱的差不多。还有一个叫中集集团000039，今年大减持对市场的压力非常大，那么我们发现，这个个股是沪深两市之间，从2600点下跌的过程当中，唯一一只由大非重创仓持的品种，它的第二大股东在这个过程当中，大量买进这个个股，买进的数量非常大，它的持股比例是22%，而第二大股东，去争夺这个股票的时候，已经达到21%点，两个股东相差非常的小。所以他有一些大股东争夺了这个概念和可能性。再加上有关报道和他公司已经澄清去年的基本面出现大的增长。&&& 考虑到它是著名的比较循环的一个基金，那么在下周，或者4月2号，即将公布的年报当中，因为年报没有做过预告，去年1.2元差不多，今年也差不多以这个样子。所以我们认为这个个股在大流市没有大的表现，在前些天下跌比较多的情况下，市盈率已经达到了非常大令人诱惑力的情况下，认为机会也是非常明显的。总体而言，我做了一个简单的总结，目前的市场已经来到十七年以下，已经出现了很长的下跌，我们认为，机会就在眼前，而且这个眼前的机会，就在于在以往当中，大家非常看好，有过大亏的绩优股当中，而且这个机会很可能在三月底，或者说三月下旬，或者四月上旬就会让大家对股市的恐惧心里，或者说对大家担忧的心态一扫而空，在大盘或者市场四月中上旬的时候，比较乐观，甚至比较疯狂的时候，那个时候创投的股的可能会出现一些震荡，以上就是对北京近期股市行情的一个判断，谢谢大家。&&& &&& 主持人：感谢花老师带给精彩的经验分享，相信大家受益匪浅，刚才，水老师和花老师分别给我们提出了很好的建议和经验，除了股票和基金投资产品，我们还有更值得投资的项目是什么呢？下面有请著名形象设计师罗韩寒小姐。&&&&&&&&&&& 主持人：现在回到我们今天的主题，股市震荡，风险性是比较大的，或者我们可以尝试另外一种投资方式，下面让我们有请中国农业银行总行首席外汇分析师何志成带来他的演讲题目：国际汇市热点，及近期走势分析。&&& 何志成：大家好，首先我祝贺《华夏理财》俱乐部开张，同时我要告诉大家，《华夏外汇理财》俱乐部也开张了。今天我三演讲题目是最近国际汇市中的热点，以及对未来走势的分析。大家知道，上一周，可以说，国际汇市以及虚拟市场，风云震荡，震荡幅度大大地出乎很多投资者的预料。比如黄金24小时跌了100多美元，原油出现了17年以来最大的日跌幅。但是，如果大家是《华夏时报》的忠实读者的话，应该可以预防。如果大家看了3月初第一期《华夏理财》周刊上发表了一篇我的文章，标题就是《国际虚拟市场将进入一个大幅度震荡的周期》。其中明确指出要防范黄金原油市场突然出现的暴跌。我一直强调一点，作投资必须有全球视野。今天绝大多数的投资者都是冲着股票来的。过去有一个比较传统的看法，就是做股票市场，特别是投资A股市场，不用关心国际虚拟金融市场，因为有一种常规的认识，认为A股市场是封闭性的，跟国际市场没关系，但是这种观点过时了。胡锦涛同志，就是我们的总书记、国家主席看得很清楚，在一个多月之前，他在中央党校有一次讲话，他说了一个观点“有些人总以为美国发生次债危机，对中国影响很小，我不这么看，起码是对中国的资本市场影响非常大”。这是我们的总书记国家主席的看法。如果大家注意到了“两会”，特别是“两会”结束的时候温总理答记者的讲话――刚才水皮先生也讲了，总理对蓬勃社的记者说，我特别忧心美国经济，特别忧虑美元的下跌，什么时候才能见底。刚才水皮先生说，我们的总理一般很少在公开场合谈论国际金融，特别是另一个大国的货币政策。而在这么重要的场合，总理却说这样的话，显然有很深很深的寓意。大家知道，我们国家的外汇储备现在已经达到16000多亿了，而且在美元的持续下跌过程当中，中国政府是不断的增加外汇储备的，特别是不断的增加对美国国债和与美国政府相关的一些债券的购买量，比如说2月份，在美元大幅度下跌的月份，中国政府却购买了500亿左右的美国政府和美国地方政府的债券，那么大家想一想，美元每跌10%，就相当于我们16000亿美金的外汇储备要减少1600亿。这是个什么概念？一个航空母舰的总舰队的花费大约是1000亿美金，也就是说在美元过去一年的下跌过程中，中国至少损失了3个航空母舰舰队。所以说，总理和总书记都关心国际金融市场，关心美元是否止跌。我们这些做A股的人，也要关心国际金融市场。&&&&& 那么在上个星期，国际金融市场，发生了什么样的事情呢？第一件，就是礼拜一美元出现了大幅度的下跌，就像中国A股市场在上星期四开盘的时候，那种大幅度的杀跌一样。美元指数在上星期一跌到了历史的一个低点，70.68。美元指数到70.68，这是什么概念？在六年之前，美元指数的最高点121.02，六年以后，跌到70.68这什么概念呢？如果用中国A股市场去衡量的话，大约就是从6200点，跌到了这个概念，没有被腰斩，也已经差不多被腰斩了，这是第一件事情。第二件事情，是美元反弹，就在我们总理中午12点左右回答记者提问的时候――总理是自己跟自己说，因为人家蓬勃社没有问他“你对美元有什么看法”？他自己说我担忧美元没完没了的下跌，有没有底，但是，可以告慰总理，我在这个星期在《华夏时报》发表的文章中，第一句话就是，“可以告慰总理”，你刚讲完美元什么时候见底它就反弹了，而且是比较大幅度的反弹，特别是上个星期。美元反弹是什么原因？市场上绝大多数分析师都是这么分析的，说是美联储在星期二，降息的幅度没有达到预期，而只降低了75个点，这种看法是非常非常糊涂的，高级分析师是不能按照这个分析去写的，实际上，美元真正的反弹是什么时候开始的呢？是在美联储宣布利率决定之前的几个小时就开始的，是从美国时间中午九点开始的，当时公布了雷曼公司的年报。为什么这个公布了公报之后，美元会反弹呢？我们首先得看美元最后一轮杀跌的原因。大家知道，这一轮美元最后阶段的大幅度下跌是源于上星期五（14日），上星期五，贝尔斯登有两家基金公司贝宁挤兑，基民要赎回，他不得不大幅度的要提现，出现了流动性的危机，最后向美联储申请保护，“如果你不保护我，我就破产”，这种情况出现以后，就是上礼拜五，美元开始大幅度下跌，礼拜一加速下跌，因为什么呢？当时有市场有一个普遍的预期，就是美国这次次债危机，倒霉的绝对绝对是大投资机构，大的投资银行，大的商业银行，倒霉的绝对不是贝尔斯登一家。&&& 我上星期一（17日），在电视台做节目的时候，专门谈到这个问题，实际上雷曼兄弟的年报一公布，市场就发现，不对了，为什么不对了呢？发觉雷曼兄弟的账户上有1000亿美元的现金资产，或者类现金资产，就是可以随时变现的资产，这是一个非常非常重要的信号。美国的大银行大的投资银行，他们在这次整个的美元下跌的过程当中，股市下跌的过程当中，他们做了什么呢？他们做了极多的现金储备。不像贝尔斯登――在礼拜五之前，帐面上风险储备，就是现金和类现金的储备只是他风险的31%，而雷曼兄弟的年报一公布，他储备1000亿美金，是他整个风险资产的百分之五十几，就是说做了很好的防范风险的准备。这个时候市场就感觉到了，两点，第一这个市场谁有现金，谁就有主动权，于是很多机构都在拼命的将自己手中的资产变成现金。这是第一点；第二点，当这些机构，刚才我们水皮先生，包括花荣先生分析了，当他们手中的股票降到70%，又降到60%的时候，他们手中已经有很多很多的现金了，这个时候是什么时候呢？市场就要见底了，但是为什么在美元出现反弹的时候，黄金市场、商品期货市场出现了暴跌，这是第三件事情。&&& 大家可以看一下，这个图里面有，黄金历史上我没有见过，我没有见过黄金市场有这么跌过的，在24小时之内，跌了100多美金，他从线图上看是两根线图，但是从时间的连接上，是24小时跌了一百零几块，这是有黄金历史以来没有过的。很多很多的投资者，都在黄金这一跌中被套进去了，这是非常非常不应该的。没看我的文章呀！必须看咱们在《华夏时报》上发表的文章。水总讲，《华夏理财》俱乐部是一个什么东西呢？他是把报纸版面上没法体现的东西，或者说一些值钱的东西在下面语会员交流。将一些专家的更深层次的思想，通过这种方式，跟大家交流，我跟水总曾经有一次谈话，谈到两个苹果的理论：比方说我手上有一个苹果，水总手上有一个苹果，我们把它奉献给你们，这只是两个苹果，但是如果把我们这些专家的思想，碰在一起，经过碰撞以后，或者经过读者自己总结以后再看，它就不是两个思想，你们得到的不仅仅是两个，三个苹果，而是三根金条，三个金蛋，这就是我们这个办理财俱乐部一个非常非常高的地方。为什么别的地没想到呢？这儿想到了。&&& 黄金市场的暴跌，为什么说我们预见到了呢？如果说大家仔细看那篇《大幅度震荡》的文章，我专门写了黄金的：要防范黄金在1050见顶，为什么呢？我在文章中专门写了，3月4号，3月10号，商品期货市场出现暴跌。3月14日更跌――因为那篇文章是11日写的，后来是预见的，3月4号，3月10号，中国的商品期货市场出现暴跌。连续的杀跌，你要知道，中国的商品期货是什么？大连大豆，跟国际市场是非常重的关联性，很多的美国基金会的客户，就在中国炒大豆，炒棉花，因为3月4号，3月10号这两天，商品期货市场出现异常的暴跌的时候，就已经提醒我们了：大机构在疯狂出货，所以我在那篇文章里写的最后一句话是这么写的，“不是这个市场好不好，或者说这个品种该涨不该涨，而是现在市场需要现金。当市场需要现金的时候，没有办法，谁涨的好，谁涨的快，我就卖谁，这是没有办法的事”。&&& 比方说香港市场，很多股票都已经跌到了可以说遍地黄金的地步了，美国的银行，欧洲的银行，可能出事，他们为了防范自己的风险，不得不持有大量的现金，虽然美联储，虽然欧洲央行一个劲给他们注资，但是他们还是觉得不安全，他们只能把自己的房子、包括黄金拿出来变成现金，因此才有了上星期黄金市场的这种暴跌，包括原油从112跌到98的这种情况。既然市场出现了这种情况了，作为一个分析师我就想跟大家探讨一下，这种情况出现以后，市场会怎么走？&&& 国际金融市场跟中国股票市场有很大的关联性。刚才水总也讲了，如果说外围金融市场能够走好的话，对中国股票市场起码是一种心理上的慰藉。这我又要讲一些大道理了。大家注意没注意到，总理在“两会”期间，有两次提到一个非常重要的话，&#年对中国经济来讲可能是最困难的一年”。总理讲这个话什么意思？从表面上看，起码他对很多不确定性估计不准，他认为目前进行的宏观调控决策遇到非常的不确定性，让他没法办决策，比方说美元的下跌，美联储的降息，就使中国的宏观调控无路可走了，没有利率武器可选择了。按照道理说，最次最次的政府，在通货膨胀达到8.7%时也应该知道加息，可是美国现在利率已经降到2.25的位置了，中国的利率是4.17，现在利差已经达到2.1左右了，这种情况，就没法弄了，他再降息，这个市场热钱更进来了，通货膨胀更严重了。我可以告诉大家，上个月中国的外汇增加500多亿，其中有很多都是热钱。因为时间的关系，我只能把最重要的内容给大家点一下――分析。&&& 我认为下周欧元，以及美元的主要对手货币，欧元、黄金等还会继续下跌。刚才水皮先生讲了，他说预测美元下半年反弹，这是市场普遍的看法，但是我预测，美元从上个星期三早晨开始的反弹，能持续一段时间，从月线上看起码涨到4月中旬。为什么呢？道理很简单，大家只要看看美元指数的图就知道了，美元指数在2001年见顶的时候，是3月份见顶，然后走了一个双弧，到9月份又走了一个双头，那么我告诉大家，任何重要的顶部，历史的重要顶部和重要的历史的底部都不会是一根直线，不会是大阳线或者大阴线。那么既然六年多以前，美元指数是双顶，六个月的时候，那么我计算，美元指数这次在70.68见底，以后反弹，反弹100点左右。相对于欧元，就是反弹1000点左右，美元指数反弹100点，欧元可以反弹1000点左右。为什么我说还要到9月份看呢？正好做双头，这两个图形是对称的。为什么呢？因为9月份10月份正是美国大选，基本上可以明朗的那个时间。具体大家可以看我的文章，除了报纸以外，还有我的博客。&&& 再说黄金。现在很多投资者手上可能有黄金，必须注意黄金910这个位置，是一个非常非常关键的点，一旦下跌破位，他还有六七十美金的跌幅，相反，大家记住，910如果能够守住，那么它会向960左右进行反弹，但是总的来说，未来一段时间，我们还是要等待黄金在更低的价位出现时再去买，也就是说能够等到860左右更好，这才是真正可以开始投资黄金并且风险较小的一个点位。现在太早了，因为从1000点大阴线杀下来，未来的任何反弹，都会遇到非常强的阻力了。因此说做黄金大家要注意了。时间有限和大家交流的时间有限，如果说大家对外汇市场和黄金市场，感兴趣的话，或者说你要做股票，需要了解一些国际金融市场一些最新的情况，得到一些最新的咨询的话，那么到下面来，我们可以交换名片，谢谢大家。&&& &&& 主持人：感谢何老师给我们带来国际金融市场分析的精彩演
讲。接下来让我们有请下一位演讲嘉宾，张塞春先生，主题为“大震荡市场下资金组合策略”。&&& & 张塞春：我在这里把我们主要一些观点跟大家在这里交流一下，因为今天演讲的主题都是关于股票投资的，不知道在座有多少是股民有多少是基民，但是知道一个趋势就是很多股民转成基民，这段时间很多基民感到恐慌的时候，基民到了一个恐慌的时候，像刚才很多演讲者提到的，这段时间，基金进入个非常大的赎回的情况。现在大家可能都比较困惑，这里面其实我讲的话，2008年以来整个基金投资，给大家一个经验或者说一个教训，其实做基金投资，大家都知道叫“懒人投资法”，就是买了基金以后，就不动了，但是2008年给大家一个教育就是，基金虽然是一个懒人投资法，但是也不能太懒了。看投资什么时候买进去的，如果是以前买的现在可能出现亏损了。&&& 相对于股票来说，基金投资可能更容易一点，就是买了基金以后，它的转化没有那么快，所以可能大家买基金以后，只需要在通常买基金的方面上，加一点小小的改变，就是基金组合投资的方法。我相信作为很多人买了一些，比如说听说银行有一些产品，这些产品就是专门投资基金和研究基金的分析人，他去帮你买基金，他帮你建立一个基金组合，其实我们给大家一个心得或者说一个体会，其实基金体会也是一个适度主动的组合投资法，也就是说懒人法上加一个意识。&&& 选基金的时候，要看怎么样去挑选基金，第二个原因是看你怎么买基金，给基金做一个有效的管理，不是说买了基金以后就不管了。第三个，出现这种大的市场震荡和风险的时候，你手上的基金怎么办？是在什么时候考虑赎回，在什么时候考虑重新建仓或者斩仓。这个把我们2008年的市场，其实对这个策略已经有一个很好的验证了。首先我们来看一下，就是2008年，从1月中旬以后，一直到现在，基金的跌幅，股票、基金以后达到18%左右，很多跌幅有的超过25%，那么在这个市场大震荡的事情，我们就会关心了，基金它的风险到底在什么地方？为什么有基金跌那么多，有的基金跌的相对来说少一点，那么然后决定我们在这段时间大震荡市场之下，应该怎么样去构建基金的组合。我们复杂来看，其实在这种市场下有两个因素，有一个表现，抗跌性影响不大。第一个非常简单的道理，就是基金手上买了多少股票，就是基金的仓位。股票仓位看起来是非常简单的道理，就是把2008年一月份中旬和基金跌幅仓位水平作为一个对比的话，大家可以看到非常强的线条关系，就是手上拿很多的股票基金，这个跌幅肯定是很大的。这就是说你基金上拿多少股票，就是决定你抗风险的一个主要因素。这是第一点。&&& 第二个重要的因素就是说这个投资风格是什么？就是说有一些基金，比如说大家可以看到损失最惨的，就是从1月中旬，直到前段时间，跌幅最大是两类基金，一个是指数基金，因为是满仓，从风格角度来讲的话，实际上就是我们所说的传统上配置了特别多的蓝筹股，尤其是低产板块的蓝筹基金，跌幅最大的，相反的，投资风格比较灵活的，比较重视中盘股或者是小盘股的，跌幅相对来说少一点。这里面就是我们主要说这两点。&&& 大家可能会问，为什么有一些基金，他在市场不断下跌的时候，他自己保持那么高的股票仓位。这里有一个，如果按一个理性来说的话，我判断市场，我应该把这个股票卖掉，这里面一个问题是基金是有一些固定的或者说它的一些特有的投资风格，有一些基金，做重仓的操作。我们之前的一些嘉宾也讲到了，有一些基金，由于基金经理的经验或者他自己的年龄并不是很充分，所以很多基金在这一轮下跌之前，或者前期实际上一直在坚持牛市的思维，就是不愿意减仓，或者认为高仓位始终能找到他的理由。这里面有很大的风格，经济牛市和他调整的经理，他对风险的防范有很大的主动性。还有一个点就是，其实基金在整体上他相对股票市场是一个后知后觉的情况，总是有一些基金先知先觉，然后大部分的基金还是坚持在原来的仓位上，之后随着市场的下跌越来越严重，那么基金受的压力越来越大，很多基金加入到减持的行业，最后基金是损失最惨的，这里面有没有办法去判断实际仓位的情况？实际上能看到的基金仓位是去年四季度公告的一个仓位。这里面可以如果你用那个数据看的话，不一定完全准确，但是我们对基金实际仓位会有一个实际的监测，实际上我们对这个仓位变动关系来判断的。这一类基金，它这种操作风格就明显不适合这种比较大的震荡的市场。&&& 第二个说到持股风格，有一些基金偏好投资蓝筹股，这里面有很多的原因，比如说基金规模原因，有一些基金规模比较多，蓝筹股配制一定比较高；第二基金经理本身的投资风格和投资偏好；第三个是投资的平台原因，这就导致基金持股上有明显的差异。这里面可以举一些例子，就是说有一些偏好投资蓝筹股的基金，曾经在有些时候，表现非常好。那么在今年以来，反而变成一个我们所说的去年明星基金，今年滑落很厉害，这个原因也主要是他们投资风格，相对来说，没有做一个比较灵活的调整，或者说这个基金本身，就是它比较偏好于投资于这类股票，或者投资思路，比如说不善于挖掘其它板块行业的股票。&&& 这里可以比如说我们举一些例子，你选基金的时候，是不是可以根据过去的业绩，或者说过去它的表现去选择，其实年转折这么大的市场，就提供很多反面的例子，很多2007年上半年，或者下半年，尤其三季度以后，表现非常突出的基金，今年以来风险是最大的。这里举一个例子，可以说包括大家刚才提到的中油基金，中油基金2007年表现非常突出的，但2008年这个基金其实去年四季度就把它列入高风险的品种。他的风险高和投资风格在市场上风险很大。还有去年龙头信的基金，今年也是跌幅挺大的。有一些人觉得奇怪，基金经理应该根据市场的变化，及时调整策略，但是实际上基金做不到的，也就是说我们说的为什么投资基金和投资理念和风格上的差异，有些经理人就是愿意投资大盘股，有些基金就是愿意做主动的资产配制，然后有一些基金就是有一些新的基金经理，他就是愿意保持很高的股票。刚才水皮先生也说了，这些经理是属于被市场教育的一批人，他们到现在才发现，策略调整太慢了。&&& 我们这里看到基金本身应对股票市场调整的时候，有一个调整性的，但是对于基金市场来说，是不是拿着这个基金不用动了呢？在我们的观点来看，就是选择什么样基金就有什么样的风格，还有就是在选择主动的资产配制。这个配制的原因一是说，你并不知道你手上的基金，对仓位的调整是一个什么样的策略；第二个基金做仓位调整的策略远远落后于市场这是肯定的；三，你不知道这个基金它在做仓位调整的时候，它的风格调整是什么样的一个情况。但是我们这里有一个经验是什么呢？就是基金投资在什么情况下才需要做赎回满屋，或者说做主动的资产配制？&&& 通常来说，对基金投资来说，我们说的大波段才有一个操作的意义，所谓的大波段，就是比如说我们的股票市场股指出现10%―20%的阶段性的跌幅，或者出现熊市，扭转这种情况，这种情况下，基金投资者是需要主动的赎回基金的，如果小的波段，比如是200―300点波段的话，实际上投资者赎回基金意义可能不会太大。所以尤其在这种大震荡行情下，或者大波段的行情下，基金组合投资，强调主动性的操作是很重要的。还有一点就是说，包括我们基金组合的策略，一个前提就是说，我们刚才说的基金投资是懒人投资，就是需要对股市的有一个判断。这个判断不是说要对具体的哪些股票，主要就是判断基金的风格在哪里？因为时间有限，我还可以跟大家说，如果我们股票市场见底的话，怎么办？很多人3500点是一个短期的底部，基本上我们也可以做阶段性的判断，出现这种底部的时候，你怎么办呢？很多股票投资者，包括花荣先生，他很好的发现这个市场变化的契机，或者说很多的板块，但是对于个人来说，你把我这个变化的趋势是很难的。这种的时候，你去判断相应下一个市场的风格，选择基金，这对很多投资者来说，更容易的投资策略，就是说你不需要去关心，尤其这种趋势并不明朗，只是说变为空间建立，但是时间不到的情况，你要去挖个股的机会很难的。相对来说，你如果认为空间到底的话，买基金倒是更稳健的选择。这里面主要是做好对基金风格的判断的关系，谢谢大家。&&& &&& 主持人：感谢张塞春先生，听了这么久，相信大家有很多的问题，下面到进入我们互动的环节，请大家直接提问我们的嘉宾，有请我们的嘉宾。现在我们互动环节已经开始了。请大家提问。&&& 问1：你好，我想问这么一个问题，就是前面专家的演讲，说今年股市在上期已经跌到3500点，前面专家讲到市场的平均线是3200点，现在就是说因为这个熊市的情况，前一段时间，有一个叫易杰做一个预测，他说“这个大盘可能从哪里来，是往里去”，这种情况之下，我们不知道，就是按照市场的一般的工序来讲，这个底究竟在哪儿？在什么情之下才算是一个底？好谢谢。&&& 花荣：刚才这个朋友寻找一下把所有的问题解决了，找一个大的方向。应该来说，我是91就进入市场了，替很多公司做过股票，那么就是说，原来也曾经就是说对股市实战操作有理想化的一个展望，但是难度非常大。所以北京一些机构，或者说一些大户的话，在上一周进入市场，他只是认为在这一阶段，在这个点数，出现了一次最佳的机会，这个最佳的机会，就是希望形成一个最高的形势。就是他认为，在这个时间段，大盘整体来讲是比较平稳的，是有机会的，这属于类似于就是在4700点那一线往5500点这一线上涨，很多重要的股票都翻一倍，奥运股票翻了一倍，在这个过程当中，获得40%左右的利润。但是如果不动的话，我觉得目前这个市场阶段，还是主流性投资，如果被动性投资一劳永逸不动的话，难度也比较大。后市当中大盘是不是能再度突破3500点这一线，我自己或者说整个市场当中没有一个人能有这个把握，只能说在股市当中，想每个细节都搞清楚，每一天短线都看清楚，股神也做不到。就是把握每一个股票的区域点，和关键点。至少在这个上涨的过程当中，北京的大户是重要的把握顶部和底部，大的趋势都把握住了，应该来讲，把握时机也是非常敏感，非常好的，关键就是抓住能看清的东西，抓住这个机会就够了，看不清的情况下，就以形势为主。这是我自己认为，至少我们这个圈子的朋友，这个思想普遍明确的。就认为是有机会的，但是要做这个个股，做这个板块，可能这个反弹，就像反弹的话，能赚到钱，这个是有机会的。&&& &&& 主持人：感谢花老师的解答。&&& 水& 皮：我补充一点，就是打哪儿来回哪儿去，1000点是什么位置？真是一个百年不遇的位置。就是股权分置改革，很特殊很特殊的一个历史原因，古今中外都没有的一个原因。在那么一个情况之下，指数到了998这个点位，你说现在指数再回998，我觉得这就不是一个简单的市场的问题，这个是悲观厌世者，觉得活下去都没有什么意思的朋友。因为他也不想想，真的到1000点对市场什么概念，经济背景是什么概念，这个国家一定是一个崩溃的国家。你也想想，这个指数在美国经济这么大的冲击之下，我们不管风险现在是暂时告一段落还是结束了，14000多点，跌到12500多点，现在应也在12200多点，最后也就走回去了。现在在牛市极度乐观的人，恰恰是悲观的人。比如说韩志国就是这样的，去年兴奋的要命，现在悲观的要命。&&& 何志成：变成熊市这个杠划的是有问题的，这一点是很多很多媒体都没有注意到的。为什么说4000点，实际上我觉得从4000点虚拟经济市场上的客观来看，它即使是一个中间位置，一个平衡点，它是站不住的，它一定要达到让90%的人都悲观失望的时候，才可能往回走的，因此我一直赞成水皮先生的观点，3500点，如果政府不救市，政府不出手，3500点就是一个历史性，相当难见到的好点位了，如果政府救市随时可能出现爆破性的股市。总理说&#年是中国经济最困难的一年”，因此对股市来讲，肯定是一个震荡市，所以我们这个主题选的非常好，在震荡市的怎么样研究我们的投资策略？&&& 主持人：希望我们嘉宾作答对提问者有所帮助。&&& 问2：我这个问题是给何先生，我也姓何，所以把这个问题留给本家。我想问的是，关于您在博客里写，在日元升值的背景之下，还有国际银行防范风险，有这么一个动作，现在因为A股，这一轮下跌，正好配合其他资本市场下跌，正好同一时间，然后回想2007年2月份也是有一次暴跌，事后分析也是跟日元升值有关，因为现在日元还会持续升值，那么对A股市场有什么实质性的影响？就是对现金这么一个要求？&&& 何志成：你这个问题提的非常专业，非常好，刚才时间有限，没有来得及谈日元的问题，因为日元它本身是一个不好预测的货币，我们管它叫妖币，这个妖，就是它跟日本经济走势没有关系，跟基本面没有关系。日元在过去的几年中间，大概六年多的时间，它对所有的货币，基本上都跌了70%―95%左右。对有些货币是一倍的跌幅。但是这几年，日本的经济基本没有什么变化。日元在全世界主要货币当中，利率最低，现在是0.5的利率，这种货币我们管它叫做携带式货币，比方说，借入日元换成美元、欧元、澳元、包括人民币，换成这种货币以后，还要买这些国家货币的资产，比方说房产，比方说股票，所以说，现在到底有多少日元进入中国，我们不知道。在去年六月份以前的情况，因为去年6月26号以后，日元大幅上涨，6月26号以前，国际上一些人，买中国的房产、股票到底有多少不知道。因为各种资金都是通过各种各样的热钱进来，签一个投资合同和贸易合同这个钱就进来了，进来之后根本没有这个事，他去买股票了。应该说，由于有这个情况，中国股票的下跌跟日元升值有很大的关系。&&& 我为什么讲中国股票市场的未来还有很多不确定性呢？就是认为日元现在还没有升完，说日元升到95、94、甚至92了，是不是就升到头了。大家要注意，没升到头，按照我的理论，按照我的橡皮签理论，如果说100到120为日元合理的价位的话，他曾经涨到124，那么像往回弹的话，橡皮筋弹上去了又弹回来了。但是应该说，到了目前这个阶段，日元未来上升的空间，对美元上升的空间不大，但是对澳元、欧元仍然有很大的上升空间。刚才谈到A股市场和日元的关系，过程水先生也说了，要密切关注中国的房产情况，因为房产是现行指标，如果房产下跌，说明很多外资，特别是日资，通过日资买中国的房产，开始变现，如果这种情况出现，会牵扯到A股市场，应该说这个因素是中国股票市场潜在的一个因素，但是现在很少有人认识到这一点。&&& &&& 问2：日元为什么在升值的情况下出现平仓什么的？&&& 何志成：这个比较专业了，因为很多机构，是介入日元换成人民币或者换成美元，到中国来买房子和股票的。那么当日元升值的时候，他借的钱是美元，他要还款的时候，他的负担越来越大的，他在120块钱的借的日元，现在到90块钱了，日元升值30%几了，在这种股票市场肯定挣不到30%，在房产也不能挣到30%，另外里要亏损60%―70%就是这种情况。&&& 问2：谢谢。&&& 主持人：谢谢我们嘉宾的回答。&&& 问3：这个问题我分两个部门，我经常看《华夏时报》，水皮老师曾经有这么一个论断，只要人民币升值，中国的牛市将继续，这第一个问题，我想请问水皮老师，这个问题现在怎么看？这个地方因为刚才听了何老师关于汇市的一些讲解，也是第一次听，非常受启发，第二个问题，请问何先生美元股市回升是不是预示着A股的牛市不能很顺利的进行，或者意味着转型？另外还有美元汇率和大宗商品期货，包括A股走势，哪些是呈现正相关的关系，哪些是呈现负相关的关系？&&& 水& 皮：这个问题我说一下，大家都知道，早期是股改行情，后来是汇改行，股改是人民币升值缓慢的一个过程，我相信早晚同步会反省在早产的价值上面，这也是外资会相尽一切办法，进入中国，购买中国的资产，等待它升值，升值以后变现。这个过程并不是说完全同步，但是我相信，你比如说，人民币升值到前一段时间，可能股市作出提前反应，那么这个升值过程，只要我们看不到头，客观还有一个缓慢的过程当中，那么这一轮牛市实质性的性质不会改变的，长期的牛市。昨天我们在做民生的报告会上，相对悲观的态势，看不清楚，三到六个月安心证券高先生，他相对比较悲观一点，他觉得三到六个月看不清楚的，那如果放宽到二到三年的话，那个是没有问题的。这一定是在一个强化的过程当中，我相对乐观一点，我相信以年计的话，所有的因素对于中国来讲，反应在资产上面都会是正面因素。&&& 何志成：我先回答第一个问题，就是你说美元有贬值见底以后可能升值的过程，对中国市场有什么影响？&& 是这样的，中国A股市场已经不是封闭市场了，这是第一点，另外一点就是中国的股民想去投资美国的股票，现在还没有开始，如果说中国股民可以投资境外的股票了，也就是说，比方说现在已经在议题当中有这种情况，中国证监会的副主席到日本去访问的时候，高西庆，他到日本去访问的时候，日本对他的接待非常的隆重。就是说中国投资总经理，他到那儿去访问，什么意思呢？有两个信号，一个是中国主权基金可能投资日本的股票市场，另外一个非常重要一点，就是总理包括朱先生在回答记者的直通车的问题的时候，说“我不赞成直通车的提法”，意思就是未来新加坡的股票、日本的股票、香港的股票，可能都会对中国的老百姓开放，那么如果这种情况出现的话，人民币的升值未必就带来了中国股票上涨，这一点很重要。它有一个估值的水准大致要向国际市场看齐的问题。比如说美国的花旗银行，过去有一个非常重要的投资价值的基准线，就是44美金以下，砸锅卖铁把家产都当了都要去买这个股票。但是现在已经30多了，全球的股票都在下跌，原来人家都是非常直的股票，现在还在跌。那么你想想中国股票，如果说中国的老百姓可以投资境外，如果有两三个市场开放的话，这个肯定是利空。&&& 再一个说美元的升值对中国经济市场有什么影响？基本上应该说对经济没有影响的。我一直讲远反转，刚才我在图式上表示的，即使反弹，它未来还得回到70.5，70.7左右的位置去，这是为什么呢？任何历史的大顶或者大底都是复杂的，不是一根线1000点回去了，这个不会的，没有这样的历史情况出现。再一个美国的基本面现在也不允许美元出现大幅度反转的行情，现在我们说打击反弹而已，大概我觉得现在我们做中国股票市场，要研究国际金融市场，但是短期之内，还没有看到说国际金融市场出现一种巨大的变化，可能会影响美国，实际上这次美国次贷危机，也是一个警示而已。中国股票市场也是中国的本身问题，而不是因为中国的房产下跌股票才下跌的。&&& &&& 主持人：还有哪位来宾有问题吗？有问题请举手，机不可失，今天我们来了那么多的嘉宾？&&& 问2：我再提一个问题，这次提给花荣先生的，因为最近创业版的概念很热，而且ST有一段时间，像ST信仰弧赚了很多钱，ST也是很热门的话题，创业版的话题出来以后有什么影响？&&& 花& 荣：核心不是在于借款，核心还是二次市场当中的差价这个套力，这种套力的资源关联并不是太大，与这个相类似的问题的话，就是香港市场，香港市场应该来讲是内地价格投资的先驱或者说比较早，就是中国大陆股票市场这个技术分析是从台湾起来的，价值投资是从美国和香港出来的，在香港同样是这样，香港做最活的投入机构以刘銮熊，关之琳和李嘉欣可能都知道，都跟刘銮熊有绯闻。就是以他为代表做低价股重组的。那么包括李泽楷等抱负的年轻人，甚至在美国有教育的机构的话，都是以借壳为幌子，以二级市场套差价为目的，这个市场同样也是这样。这样的情况之下，分析ST是不是以借壳为关键点分析，本身这个思维可能就不太了解内幕。那么就是所以你要了解以这个套力为差价目的的，那么这个壳是不是上市容易，这个就不是很关键了。&&& 问2：您说这个套力差价是指重组之后，净资产收益率大幅度上升？&&& 花& 荣：对，关键是，比如说二级市场加入30倍或者20倍，如果按照其它股是四五十倍，那么ST的股票，大概100倍，或者按照最低大概30倍和40倍的情况。你在他的一级市场，投入1000万的话，那么二级市场涌入两个亿，我有一个投入产出比，这样一个问题，借壳不借壳没有关系。&&& 问2：那对企业的类型是不是有选择呢？&&& 花& 荣：总体来讲，就是ST之类的股票，就是他跟创业版的公司，关联并不是很大，但是创业版的模式跟ST是相似的。创业版的公司，至少在创业当中我有一定的投入之后，我上市之后有一个，比如说同样我这个公司，像中国在美国上市很多创业版，美国上市一些公司，像网易、新浪，在中国内陆没有上市之前，都是一般的。但是为了在二级市场有一个好价钱，我帮你去做。很多企业经营，这个机构比如ST公司的话，原来管理层，怎么搞都搞不好，但是由于投资机构或者投资者，帮助之下，那么转型或者换行业了，或者忠于资产了，或者净资产增产了。主要是二级市场套现成功了，就是说积极性并不是太高了，所以ST这一类的股票，我觉得关键就是价钱高低，以及它的债务是不是无底洞，是不是明朗，和这个机构，或者上市公司，或者地方政府，这个面的问题，或者跟它是不是有关联的机构关系是不是很密切？&&& 问2：我现在有一家A企，我应该选择哪一个呢？&&& 花& 荣：这个就要看你的综合资源了，比如说资金实力非常雄厚，那么你又有壳资源，如果有的话，这个获利非常大。因为现在二级市场ST股票总规模还是比较大的。但是你要整体资源非常小的话，你比如我就几千万的钱，我就这点资产，没有现金，那么在创业版上市比较简单，审批也比较简单，投入也比较简单，上市的话，你想卖，赚的少。&&& 问2：主要
还是规模上？&&& 花& 荣：主要就是资源，人力资源，法规执行资源，以及地方政府的资源这样的问题。&&& 主持人：感谢花老师的解答。&&& 问4：水皮先生您好，我一直非常关注您每一篇文章和在媒体每一次谈话，我想请问您，就是温家宝总理在记者招待会上谈到，&#年中国经济非常困难的一年”，我想问就是有一些比较看多的一些专家，他们说今年的股市可能会突破6200点，那么您说在这个经济非常困难的这一年，这一年里，中国的股市是震荡市，他的上线有没有可能突破6200多点，那如果突破6100点的话，那和温家宝总理讲2008年中国经济最困难的一年如何理解它？&&& 水& 皮：谈谈学习温总理的讲话，我们都往低说，中国领导人说话比较保守，这个话，如果换成布什一点这么讲，我们有一个坏消息，一个好消息，坏消息是我们的经济是最困难的，好消息就是我们已经认识这个问题，而且改变这个命运，可惜我们这个领导人缺乏基本的演讲培训。所以他好话不会好说。其实他的意思就是，我们注意到这个问题的复杂性，胡总就比温总会说话，胡总在党校就讲，我们要考虑国内外形势的复杂多变，所以宏观调控要适时适度，今年年初，中央经济会议上，还一本正经要防止过快过热，变化多快啊！温总脑子转不过来，他是从过度乐观到过度悲观。这个世界变化太快了，脑子转不过来了，我觉得胡总比温总转的快，至少提前一个月。当然开玩笑，其实温总讲这个话，今年是外围影响比较大一点，他说最困难的时刻，跟美国不是一个概念，美国可能是衰退，我们这边可能是不确定因素增加之后，发展速度肯定会受一些影响。它主要是通货膨胀问题的，所以他会后面说，他实际上在呼吁美国政府采取措施，改变美元，落实美元这个政策。&&& 我刚才说了，美元落实到天怒人怨的地步，所以中国政府实际上是抗议，那么这种抗议发出之后，我觉得像我们都开始提抗议的时候，距离西方期货联合干预美元这个情况已经不远了。我觉得应该这么看温总的讲话，然后中国的经济一直是向一个十八九岁长身体的小孩一样，你压他，别让他长个子，压他，每天压是压不住的，就像美国58、59的样子一样，你怎么刺激他也没有用。没办法发展情况不一样。一旦这些不利的因素消除之后，这个盲目乐观的循环又会回弹，其实大家都知道，全世界唯一不缺资金的国家就是中国。今年上半年大跌会为我们创造一个很好的政策环境，因为政策一定是滞后你市场的变化的。比如说我们现在开始从紧的新股发行政策，到下半天会没有新股可发了。&&& 最需要用股票平抑市场评估的时候，他没有新股。他不是说大家都说你快点，蓝筹回归，不可能，它有一个过程，至少半年，它至少年，这就是计划跟不上变化。如果现在创业版，我刚才讲了最多的规模就是降。更不用讲，为了确保这个上市，我们把这个恐怖形势渲染的越重，越浓厚，管理层就越害怕，越害怕就在政策指导上做出反应，这个反应的结果就是在今年下半年，在股票供应上面一定会到达一个相对的低点，不能说历史最低点，完全停掉不会，但是一定会到一个相对的历史低点，又会出现2007上半年那种情况。就是没有股票供应。&&& 创业版太小了，而且规模太小了，可能都是一步到位的，而且创业版还有一个后果，如果在短期的泡沫没有破的情况之下，他会给主板市场带来比价效应，那个时候可能不排除很多人头脑又开始发热。没问题了。那时候绝大多数人就会说，这就是牛市当中的一轮调整，无所谓，那么前面一定有高点，所以实际上从现在来看，可能我们现在讲高点，有一点矫情，但是实际上我们觉得出现新高点是没有问题的，就怕到时候又刹不住车。那么我们做一个对比，2007年像1997年，2008年特别像1998年，那2009年会不会像1999年呢？1999年的时候，519打出历史新高，唯一的区别在于1997年到1999年的过程，是中国经济业绩大幅度走下坡路的过程。从1996年开始业绩大幅度下滑，平均业绩，从2毛多走到大概几分钱，这是一个普遍趋势。2007年、2008年、2009年开始往回走。像2007年60%可能不会持续，2009年可能20%到30%，就是业绩上升的趋势没有发生变化，升幅可能下降了，所以我觉得，一正一反可能都会导致我们想象不到的一个高点出现。&&& 主持人：请有问题的来宾继续提问。&&& 问5：我这儿有两个问题，水总和花老师，第一个问题，就是我们基本上对于2008年的判断，我们认同的观点就是2008年有一个上升的空间，2008天我们有比较好的预期，但是我们2009年我们的额度会放的很大，我记得90000亿的样子，但是数据记不清楚了，我们十几亿的数据当中，它数据是逐步趋化的。我们相对以年度这个什么情况？我们知道资本市场是一个虚拟市场，就是一个货币构成的，另外一个信息的东西，那么在2009年庞大的新的这种股票供给的情况下，那么如果包括一些汇改方面的东西，外围市场价格的变化，会不会导致货币的资产，就是说归根到底，一般就是说，这个汇率在整个货币资金，在全球资产配制流动当中，会不会引起A股，参与A股大量的资金流到境外，或者流到境外，或者说全球各种商品配制的影响。这个问题有点模糊，但是我自己没太想好，第一个问题比较好？&&& 水& 皮：股市问题没有太深的，升级了再跌下来，我相信如果今年创出高点的话，2009年就会有一个很大的震荡。这是讲一个整个时间段，今年下半年和明年上半年，应该看成一个完整的时间段。很重要的一个原因，我讲2009年有可能上半年打出新高。还真不是基本面相关，还是一个政策面因素一个滞后反应，一方面大家意识到新股发行，好像突然发现没有了，另外一方面，由于大家现在把对大小非解禁的风险，越说越大。怎么办呢？实际上我一直说，大小非解禁是一个故事，因为国资委三个调动因此规定的很详细了，我觉得现在渲染鬼故事有好处，我们千万不要被自己的话吓倒了。我们实际上吓上面，吓政府来的，实际上就是吓他们，我们渲染的越恐怖，把他们吓的越够呛越好。现在有很多人提出额外的条件，比如说大小非解禁，一定要采取中间方式来解决才行。是不是成立政府基金，三个方案有人说，划拨给保险，就是社保基金，第二由政府成立专门的基金来承接，政府先接过去。然后以某种方式还利于民。&&& 这个就跟香港的银枫基金一样了，98年拿下来不来，财政拿钱杀进去，结果统统给接过来，接过来以后，经济稳定了，股价回去了。慢慢释放，这部分可以作为全民的福利，大家分钱了，这个是很有可能的。后面这种妖蛾子的建议多了，现在一个好处就是，又放大了大小非解禁这个事，当然还有其它的，你比如设立底线，或者减少这种流通的可能性，反正各种各样合理合法的不合理不合法的要求都提出来的，群众的最后提出来都无理要求。无理要求有没有好处呢？反正肉烂在锅里都是大家的。&&& 你比如说，现在它已经注意到高管，所谓高管就是非的持有人，这种减持的冲动，我不惜以抛公司为代价，说我公司我不要了，我辞职，这样的话我可以卖股票，你不辞职的话，你还不能卖，或者我卖的份，这个份有限，现在证监会就很注意这个迹象，因为它实际上心理明白，大会不用他管了，国资委帮他管住了，不会减持的，尤其是小非，小非自己作主，他就注意到这个现象，所以很简单，不排除，只要发现了问题，问题是坏消息，但是只要问题被发现了，那一定是好消息。就是后面制约小非解禁的条款，我们今天说一句话，把话搁在这里，一定会有特别条款。就是让他这个减持在很大的程度上，变为不可操作，或者说难度相当大，它一定会有这个对策，而且对付这种小非减持，上面也特别起劲，散户也特别高兴。因为大家都眼红，政府也是人，也是普通人组成的。一看他挣那么多钱，大家限制他这种冲动就特别强了。&&& 何志成：我简单说一下，你刚才那个问题，涉及到非常重要的问题，做股票，要准备随时投资国际市场，这是中国人真正强国的一个标志。我们中国人能不能拿人民币投资美国的东西，和日本的东西，但是这个预期我告诉你，还比较远。所以说现在冲击A股市场还是一个恐怖的未来，但是这个未来在两三年之内，他是走一步看一步的状态，不会对中国经济市场有直接的冲击。但是我认为，一个好的投资人，或者你想在虚拟经济市场上真正成为一个投资大师的话，还是应该在国际市场中寻找机会，现在中国政府在这方面，也比较开通了。我一点点给大家开一点小门，开一小点窗户，有这个意思了，所以我们也有机会，可以去参与投资了，而且在网络这个时代，全世界的咨询都是免费提供的，这一点非常非常重要，这是我们普通人能够跟美国，跟英国一些大的基金，能够分享共同的一些信息，使我们能够理智的去选择哪个品种，哪个基金，因为今天时间有限，而且以后还有机会见面，再交流。谢谢大家。&&& 主持人：感谢来宾的精彩提问，也感谢嘉宾的回答。看样子互动环节很受大家的欢迎，作为主持人我都不好控制时间了，时间过的很快，今天的活动也接近尾声，真心希望大家度过一个愉快的下午，《华夏时报》俱乐部在下月4月12号举办这样的活动。具体的消息我们会在《华夏时报》上通告，谢谢大家，感谢大家的到来，再见，谢谢大家的参与。
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