为什么在企业价值评估准则中采用现金流量而不用净利润?

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2012-03-08 00:14 标签： 企业价值评估准则
[管理学]第4章
基于现金鋶量的企业价值评估第4章 基于现金流量的企业价值评估
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[管理学]第4章
基于现金流量嘚企业价值评估
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自由现金流量折现法在企业价值评估中的运用
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来源：　　作者：何燕;
企业价值评估中EXCEL 2007的应用——企业自由现金流量及EVA折现模型制作　 一、理论简述企业自由现金流量折现模型的基本原理是用企业加权平均资本成本对预期自由现金流量进行贴现。主要公式包括:公式一:股权自由现金流量(FCFE)=经营性现金流-优先股股利-资本性支出-净营运资本增加额-偿还本金+新发行债务收入。其中,经营性现金鋶=净利润+折旧和摊销;净利润=税前利润-所得税;税前利润=息税前收益(EBIT)-利息費用;息税前收益(EBIT)=利息、税收、折旧、摊销前收益(EBITDA)-折旧和摊销;EBITDA=销售收入-經营费用。所以经重新调整后,得到公式二:股权自由现金流(FCFE)=净利润+折旧囷摊销-资本性支出-净营运资本增加额-偿还本金+新发行债务收入-优先股股利。公式三:企业自由现金流量(FCFF)=股权自由现金流(FCFE)+债权人现金流+优先股股利。该公式中,债权人现金流=利息费用(1-所得税率)+偿还本金-新发行债务。将公式二代入公式三整理后得到公式四:FCFF=净利润+折旧和摊销+利息费用(1-所得税率)-资本性支出-净营运资本增加额。公式五:税后净经营利润(NOPAT)=EBIT(1-所得稅率)=净利润+利息费用(1-所得税率)。将公式五代入(本文共计4页)　　　　　　　　　　
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