串流版││官方微博： 21:10打印本文章　　《经济通通讯社２６日专讯》美国发行３５０亿美元２年期国债接获的认购需求低于平均水准，实际上是几乎接近２０１１年以来最低。之前发布的经济数据增大了联储会削减货币刺激力度的可能性。　　此次国债发行的认购比率为３﹒０５，之前十次发行的平均水准为３﹒６３。今年５月份发行时的认购比率为３﹒０４，创下２０１１年２月份以来最低。昨天所发债券的殖利率为０﹒４３０％，为２０１１年５月份以来最高，彭博新闻社调查七家一级交易商得出的预测值为０﹒４２３％。　　ＣＲＴ　Ｃａｐｉｔａｌ　Ｇｒｏｕｐ　ＬＬＣ的国债策略师Ｉａｎ　Ｌｙｎｇｅｎ说，可以说人们不愿参与认购，总体需求相对疲弱。（ｂｅ）
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买记账式国债，购买收益率和到期收益率是什么意思？
　　到期收益率是指将债券持有到偿还期所获得的收益，包括到期的全部利息。到期收益率又称最终收益率，是投资购买国债的内部收益率，即可以使投资购买国债获得的未来现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率。　　收益率是指投资的回报率，一般以年度百分比表达，根据当时市场价格、面值、息票利率以及距离到期日时间计算。　　从债券形式来看，我国发行的国债可分为凭证式国债、储蓄式国债和记账式国债三种。 记账式国债又名无纸化国债，准确定义是由财政部通过无纸化方式发行的、以电脑记账方式记录债权，并可以上市交易的债券。其在国债家族中却并不抢眼，另一位成员凭证式国债早已家喻户晓。
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到期收益率是指将债券持有到偿还期所获得的收益，包括到期的全部利息。到期收益率又称最终收益率，是投资购买国债的内部收益率，即可以使投资购买国债获得的未来现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率。 　　
　　到期收益率(Yield to Maturity，YTM)是使得一个债务工具未来支付的现值等于当前价值的利率。 　　一项长期附息投资如债券，被投资者一直持有到到期日，投资者将获得的收益率。到期收益率考虑到了如下因素：购买价格、赎回价格、持有期限、票面利率以及利息支付间隔期的长短等。 　　内部到期收益率是指把未来的投资收益折算成现值使之成为价格或初始投资投资额的贴现收益率。它是假设每期的利息收益都可以按照内部收益率进行再投资。 　　
美国国债到期收益率到期收益率计算标准是债券市场定价的基础，建立统一、合理的计算标准是市场基础设施建设的重要组成部分。计算到期收益率首先需要确定债券持有期应计利息天数和付息周期天数，从国际金融市场来看，计算应计利息天数和付息周期天数一般采用“实际天数/实际天数”法、“实际天数/365”法、“30/360”法等三种标准，其中应计利息天数按债券持有期的实际天数计算、付息周期按实际天数计算的“实际天数/实际天数”法的精确度最高。近年来，许多采用“实际天数/365”法的国家开始转为采用“实际天数/实际天数”法计算债券到期收益率。我国的银行间债券市场从2001年统一采用到期收益率计算债券收益后，一直使用的是“实际天数/365”的计算方法。近来，随着银行间债券市场债券产品不断丰富，交易量不断增加，市场成员对到期收益率计算精确性的要求越来越高。为此，中国人民银行决定将银行间债券市场到期收益率计算标准调整为“实际天数/实际天数”。调整后的到期收益率计算标准适用于全国银行间债券市场的发行、托管、交易、结算、兑付等业务。 　　是指债券持有到全部付息结束后的复利回报率。购买收益率是指债券直接收益率又称本期收益率、当前收益率，指债券的年利息收入与买入债券的实际价格之比率。 　　债是指按照合同的约定或者依照法律的规定，在当事人之间产生的特定的权利和义务关系。
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出门在外也不愁负利率债券欧洲人热捧 这世界疯了
资讯观察者
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日，投资者以-0.055%的收益率购买了2.3251亿瑞士法郎的瑞士国债，这笔钱直到2025年才能得到偿还。就是这样的发行条件，居然获得了投资者的数倍认购。很多读者看到这条新闻或许不解，借钱给别人还要倒贴利息，这个世界疯了么？
瑞士联合银行集团
没错，欧洲的确疯了！而且病得不轻。众所周知，在银行存钱可以获得利息，从银行贷款则要付给银行付利息。而如果利率为负，贷款买房子非但不要付利息了，银行还要倒贴你钱，那这个事情岂不是很荒谬？负利率的出现颠覆了人们想象中的存钱理所应当收取利息的道理。
不过按照凯恩斯的经济学理论，如果人们拥有太多现金而不愿意消费，则可能造成流动性陷阱，对于经济状况改善大为不利，那么这个时候为了鼓励人们不再持有现金，有必要对现金进行“征税”来进行“惩罚”。而在经济不景气的状况下，这种措施则更为必要。
当年欧洲主权债务危机恶化，2012年7月丹麦首开存款负利率实验。当时，AAA评级的丹麦成为投资者的避风港，丹麦克朗对欧元持续升值，丹麦出口受压。当时，丹麦实行存款负利率有两个目标，一是鼓励银行更多地向私营领域放贷，二是让丹麦克朗计价资产对全球投资者贬值，去除丹麦克朗本身的泡沫。
现在欧洲已成为负利率扎堆的典型地区。从瑞典、丹麦再到欧元区，银行利率一直走低。继丹麦银行宣布负利率之后，去年，欧洲央行也跟进宣布负利率政策，2014年将主要再融资利率由0.25%下调至0.15%，将存款利率由0下调至-0.1%。瑞士央行则从日起，将对存入该行的隔夜存款利率从0下调至-0.1%。还有更多中央银行则表示观望甚至有意追随。低利率甚至负利率不再成为特例，而成为货币政策的“新常态”。
当然，在凯恩斯的时代，债券并不是一种“现金”，不过随着时代的发展，“现金”的定义也在不断扩展着，从银行存款到活期存款、银行本票、银行汇票直至高流动性的债券等，在这样的情况下，“惩罚”的范围也不断扩大，从银行存款扩至国家债券利率也就可以理解了。
事实上，负收益率债券已成为全球增长最为迅速的资产类别之一，大约占到欧洲政府债券市场的四分之一。在过去一年里，德国、奥地利、芬兰和西班牙全都以负收益率发行了期限较短的债券。但是，投资者在一段较长时间内借钱给一国政府，同时还倒贴利息，瑞士十年期国债确实开创了先河。
那为什么会有人买负利率债券，把这些钱存银行里，借给别人甚至放家里埋地里，即使利率极低或为零，那不总比倒贴给瑞士政府要强吗？
回答这个问题，需要从多个方面来回答。首先十年期的债券已是一种长期投资。投资者或许会认为，在通缩预期背景下，钱存银行，可能银行会垮；借给别人，可能会坏账，放在家里，可能会被偷。瑞士政府无疑是更为安全的选择。长年以来瑞士政府稳健的作风、良好的信誉，都是这一切有力的保障。或许还会有其他持类似想法的投资者以更低的利率来购买他们手上的瑞士国债。所以，即使他们以目前的负利率买了，以后卖掉还是可以赚钱。换言之，现在买入并不意味着持有到期，在各国大举量化宽松的情况，国债仍旧有转手机会，比如欧洲央行的后续购买。
另一方面，欧洲金融系统风险空前巨大，银行的破产风险使得持有现金已经无利可图，投资者目前的情绪非常脆弱，需要拿住最稳定、不会国家破产的国家债券才有安全感。而希腊债务危机迟迟悬而未决，南欧国家政府信誉极端脆弱，投资者宁可把钱倒贴给瑞士政府，也不愿意和这些国家打交道。部分极端投资者甚至预期部分国家会退出欧元区，未来的“新欧元”或许就此升值，这样一来亏本买入的瑞士国债仍可使他们赚钱。 &
由此可见，负利率是对于通缩预期的实际回应。瑞士此次发行十年期国债的负利率更多地是一种名义负利率，而名义利率并不直接等同于真实收益，实际利率还取决于物价指数的高低。瑞士3月消费者物价指数(CPI)延续跌势，跌幅更是创下了2012年中期以来之最：据瑞士统计局4月8日公布的数据显示，瑞士3月CPI年率下跌0.9%，预期下跌1.0%，前值下跌0.8%。这表明自从瑞士央行意外废除瑞郎兑欧元上限之后，该国的通缩压力持续增加，在这样的情况下，这批瑞士国债的实际收益很可能为正。
事实上，与此相反的情况并不少见且我们并不陌生。即名义利率为正，实际利率为负。2010年2月中国CPI达到 2.7%，开始进入实际负利率时代。2012年3月，国家统计局表示我国2月份CPI同比上涨3.2%，维持两年的“负利率时代”结束。这种实际负利率的情况在通货膨胀高企的年代极为常见。所以只要物价指数走低甚至为负，名义负利率往往并不意味着实际负利率，这也就解释了为什么瑞士十年国债利率为负却仍有购买者。
负利率国债实现盈利已有先例：假设投资者在去年年底买入同样是负利率的瑞士短期国债，虽然利率上有所损失，但瑞士货币至今却累计升值30%，持有负收益率债券同样会获利。在全球货币宽松的情况下，美、欧、日竞相祭出负利率，企图以放水来挽救经济，从短期负利率国债到长期负利率国债，负利率从非常态到常态，经济未见起色，负利率债券即便有人买，倒来倒去最终不过是一场危机转嫁的零和游戏罢了。
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来源：观察者网
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要想没意外 还是买国债
投资与理财　冯伟杰
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　　导读：说起能够绝对保证“年年有余”的理财产品，国债绝对是其中之一，而且理应排在首位。由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具，素来有着“金边债券”之称，年收益率大都在2%到5%之间。想稳健理财的投资者们可以来看看如何购买和挑选国债。
　　2012年度财政部累计发行59期国债，其中包括记账式45期、储蓄式14期，发行规模总计13562.16亿元，年收益率大都在2%到5%之间，通常是国债期限越长，年收益率越高。
　　说起能够绝对保证“年年有余”的理财产品，国债绝对是其中之一，而且理应排在首位，因为它是由国家发行的债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具，素来有着“金边债券”之称。年收益率大都在2%到5%之间。
　　讲到这里，想起了一个笑话，那就是日，希腊一年期国债就报出1006.66%的收益率，被戏称为“史上最牛国债”。然而，希腊自身债务尚且无法偿清，经济又面临衰退，怎么可能在一年后支付巨额债务和高额利息？很明显，这是希腊拿国债开了一个玩笑。然而，对我国目前发行的国债来说，收益率又是怎样的呢？
　　国债既有固定利率国债，也有浮动利率国债；既有1年期以下的短期国债，也有30年期的超长期国债。记者统计近几年的数据发现，2012年度财政部累计发行59期国债，包括记账式45期、储蓄式14期，发行规模总计13562.16亿元，年收益率大都在2%到5%之间，而10年前，国债收益率则往往高达10%以上。通常是国债期限越长，年收益率越高。
　　如何选国债
　　在我国，目前主要有凭证式国债、储蓄式国债和记账式国债三种国债，投资应注意国债的流动性以及国债的分档计息规则，以选择适合自己的国债品种。
　　凭证式国债是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日起计息。在持有期内，持券人如遇特殊情况，需要提取现金，可以到购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的2‰收取手续费。此类国债较适合于老年人安于现状、少冒风险的心理，不过凭证式国债的提前兑取是一次性的，不能部分兑取。
　　储蓄国债(也称电子式国债)是政府面向个人投资者发行、以电子方式记录债权的一种不可流通记名国债品种。电子储蓄式国债的投资门槛较低，在提前兑取时，可以只兑取一部分，以满足临时部分资金需求，投资者按本金的1%支付手续费。但电子式储蓄国债在付息15个交易日后，不能提取。
　　记账式国债以记账形式记录债权，由财政部发行，通过证券交易所的交易系统发行和交易，可以记名、挂失、可上市转让。它每年付息一次，实际收入比票面利率高，可随时买卖，流动性强。高买低卖就会造成亏损；反之，低买高卖可以赚取差价。
　　如何买国债
　　可以看出，投资国债有三大优势。从资金流动性角度来说，国债的流动性较好。国债在提前兑取时，可以按持有期限，分段计息；从投资风险角度讲，国债投资风险最小，而目前已进入降息通道，国债投资可以帮你提前锁定收益率。也正因如此，每次国债发行，就会引来投资者的疯狂抢购，以致短短几分钟内便会销售一空。
　　在购买方式上，不同种类的国债也不同。其中，凭证式国债主要面向个人投资者发行，发售和兑付是通过各大银行的储蓄网点、邮政储蓄部门的网点以及财政部门的国债服务部办理。投资者在发行期后购买时，银行将重新填制凭证式国债收款凭单，投资者购买时仍按面值购买。购买日即为起息日。兑付时按实际持有天数、相应档次利率计付利息，计算到兑付期的最后一日。
　　投资者购买储蓄式国债，需持本人有效身份证件和承办银行的活期存折(或借记卡)，在承办银行网点开立个人国债账户。个人国债账户不收开户费和维护费用，开立后可以永久使用。已经通过承办银行开立记账式国债托管账户的投资者，可继续使用原来的账户购买储蓄国债，不必重复开户。
　　记账式国债是通过交易所交易系统，以记账的方式办理发行。投资者购买记账式国债，必须在交易所开立证券账户或国债专用账户，并委托证券机构代理进行。因此，投资者必须拥有证券交易所的证券账户，并在证券经营机构开立资金账户，才能购买记账式国债。
　　业内人士建议，要想成功买到国债，必须提前做好准备，比如提前开通国债账户的银行卡，以及一些银行要求的专门认购电子式国债的国债卡。要提前咨询银行的开门时间。一些银行为了方便客户认购国债，可能会提前开门销售，如果按正常时间去买，可能买不到。
　　如果实在没买到，附近的国有银行国债卖空了，那么你可以到一些中小银行去试试运气，因为不少中小银行也有国债份额，而且抢购的投资者相对少些。
　　此外，投资者还可以选择从网上银行购买国债，但一定要注意自己的信息安全，最好安装网银安全保护工具，并在自己的私人电脑上登录购买。
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