(00133)招商局中国基金:2014年全年净利14862.84万美元
同比增长326.63%
一、基本财务数据情况2014年报2013年报本年比上年增减(%)2012年报基本每股收益 (美元)0.980.22345.450.06每股股息(美元)0.060.0600.05净利润(万美元)14862.843483.80326.63988.32营业额(万美元)--0-每股现金流(美元)0.68-0.032366.67-0.18每股净资产(美元)4.203.2927.663.02二、分红送配方案情况每股6美分三、业务回顾与展望主营业务：　　公司的主营业务为投资控股。集团从事金融服务；文化传媒；制造；资讯科技；从事于能源及资源、农业、房地产的被投资公司及其他投资活动。报告期业绩:　　招商局中国基金有限公司及其附属公司（「本基金」）截至日止年度股东应占溢利为14,863万美元，而上年同期股东应占溢利为3,484万美元，溢利增加11,379万美元，增幅为326.61%，其主要原因是按公平价值计入损益之金产（「金融资产」）的整体公平价值大幅上升以及获得出售若干投资项目收益。本基金于日之资产净值为64,013万美元(日：50,153万美元），每股资产净值为4.202美元(日：3.292美元）。　　本年度金融资产的公平价值变动收益总额为19,483万美元，比上年度的3,493万美元，增加457.77%。其中，上市和非上市直接投资项目的公平价值变动收益分别为11,954万美元及7,529万美元。各上市及非上市直接投资项目具体的公平价值变动详见本投资经理讨论及分析中「直接投资回顾」部分。　　本年度投资收益比上年同期减少27.63%至1,705万美元(2013年：2,356万美元），主要原因是来自投资项目的股息收入减少。报告期业务回顾：　　主要项目投资及出售:　　2014年，本基金不断努力寻找投资机会和严格筛选，于年内分别在文化传媒及教育行业投入资金：　　日，本基金以现金向华人文化产业股权投资（上海）中心（有限合伙）（「华人文化产业投资基金」）投入202万美元的专项投资款，以作为投资IMAXChinaHolding,Inc.　　（「IMAXChina」）之用。IMAXChina拥有进行、提供和扩展IMAXCorporation于大中华地区目前正在开展的各项业务、产品和服务的独家权利。　　日，本基金以现金向广西新华幼儿教育投资有限公司（「新华幼教」）投入首期资本金3,000万元人民币（折490万美元）。本基金承诺向其分期投入总额合计9,000万元人民币的资本金，持有股份的比例为30%。　　新华幼教立足广西，致力于幼儿学前教育产业的投资及文化教育用品的经营。　　本基金拟通过一家与上海文化广播影视集团有限公司（「上海文广集团」）及其他投资者成立的合伙企业－上海文广投资管理中心（有限合伙）（「文广投资中心」）以现金1.20亿元人民币（折1,961万美元）认购经重组合并并在上海证券交易所上市的（）新媒体股份有限公司（「百视通」）A股股份，每股A股股份的认购价为32.54元人民币。通过文广投资中心（本基金持有其3.75%权益），本基金将间接持有3,687,768股百视通A股股份，而该等A股股份设有三年禁售期。本基金已于日支付了投资额的1%，即120万元人民币（折20万美元）的投资承诺金。百视通的重组合并方案已于日获其股东大会审议通过，目前仍待中国证券监督管理委员会（「中国证监会」）的审核通过。百视通将是上海文广集团唯一的资源整合及上市平台，并将是上海唯一一家集合内容制作、云端服务以及广告增值服务的全媒体、全产业链平台公司。　　此外，本基金于本年内出售╱退出了若干投资项目：　　日，本基金完成以972万美元的价格向本基金关连方香港华商置业有限公司出售所持上海招商局广场置业有限公司（「招商局广场公司」）的19.80%实际权益，该价格乃由本基金与关连方经公平协商并参考由专业独立第三方评估的价值后所达致。本基金投资招商局广场公司的税前内部回报率为2.49%。　　日，本基金完成以1,691万美元的价格向招远市昌林实业有限公司出售所持山东金宝电子股份有限公司（「金宝」）的25.91%权益。本基金投资金宝的税前内部回报率为8.31%。　　日，本基金完成以7,522万美元的价格向深圳A股上市公司湖南（）股份有限公司之全资附属公司华丰达有线网络控股有限公司出售所持广州珠江数码集团有限公司（「广州数码」）的21%权益。本基金投资广州数码的税前内部回报率为23.62%。　　日，本基金完成以2,041万美元的价格向上海第一财经传媒有限公司（「第一财经」）售回所持第一财经的5.02%权益。本基金投资第一财经的税前内部回报率为3.11%。　　本基金已获股东授权可出售所持有的全部（）股份有限公司（「招商银行」）A股和（）股份有限公司（「兴业银行」）A股。本基金于本年内没有出售兴业银行A股，但出售了800万股招商银行A股，所得净款为1,388万美元。　　投资组合:　　本基金于日的投资总值为65,018万美元，全部为直接投资，类别分布为金融服务52,247万美元（占资产总值65.35%）、文化传媒7,851万美元(9.82%)、制造1,224万美元(1.53%)及其他（含能源及资源、信息科技、农业、医药及教育）3,696万美元(4.62%)。此外，本基金于日之现金为14,878万美元，占资产总值18.61%。　　直接投资回顾:　　招商银行股份有限公司（「招商银行」）是中国首家由企业创办的股份制商业银行，其总部设于广东省深圳市，并分别于2002年在上海证券交易所及2006年在香港联合交易所上巿。于日，本基金仍持有招商银行A股5,520万股，占其0.219%权益，相应投资成本为15,461万元人民币（折1,979万美元）。2014年7月，本基金获招商银行派发2013年度现金红利3,422万元人民币。　　于2014年12月底，本基金所持招商银行权益的账面值为14,929万美元，比上年底的11,278万美元，增加32.37%。　　招商银行于日公布其2014年度经审计净利润为559亿元人民币，同比增加8.06%。　　根据香港联合交易所授予本基金认购招商银行供股股份豁免时所施加的条件，本基金须于日起计6个月内出售招商银行A股，致使招商银行权益不会超过本基金资产净值的20%。截至日，本基金累计出售了800万股招商银行A股。于日交易结束时，本基金于招商银行的权益占本基金资产净值19.12%，因此已满足该豁免条件。　　2014年，本基金共出售了800万股招商银行A股，所得净款合计8,473万元人民币（折1,388万美元）。　　兴业银行股份有限公司（「兴业银行」）是中国注册的股份制商业银行，其总部设于福建省福州市，并于2007年在上海证券交易所上巿。于日，本基金仍持有兴业银行A股6,694万股，占其0.351%权益，相应投资成本为11,018万元人民币（折1,155万美元）。2014年7月，本基金获兴业银行派发2013年度现金红利3,079万元人民币。　　于2014年12月底，本基金所持兴业银行权益的账面值为18,049万美元，比上年底的11,121万美元，增加62.30%。　　兴业银行于日预报其2014年度未经审计净利润为471亿元人民币，同比增加14.31%。　　兴业银行于2014年11月获中国证监会批准分次境内非公开发行不超过2.6亿股优先股，募集金额不超过260亿元人民币。日，兴业银行以非公开方式，完成发行境内优先股1.3亿股及完成募集资金130亿元人民币用以补充其他一级资本。　　2014年12月下旬兴业银行公布已登记成立兴业消费金融股份有限公司，注册资本3亿元人民币，其中，兴业银行出资金额为1.98亿元人民币，出资占比66%。该公司将主要从事发放个人消费贷款业务。　　本基金于2014年并无出售任何兴业银行A股。　　中诚信托有限责任公司（「中诚信托」）成立于1995年，主要业务包括信托管理、基金管理、投资及贷款融资。　　于日，本基金持有中诚信托6.94%权益，投资成本合共5,049万美元。2014年7月，本基金获中诚信托派发2013年度现金红利合共499万美元。　　于2014年12月底，本基金所持中诚信托权益的账面值为19,170万美元，比上年底的12,332万美元，增加55.45%。　　2014年中诚信托未经审计净利润为17.30亿元人民币，同比减少6.51%。2014年，中诚信托自有资金的对外贷款规模较上年上升，利息收入也小幅增加，但由于受国内经济增长下行和房地产市场调整影响，其须提高对项目的审批条件以控制风险，导致业务拓展难度加大，及中诚信托手续费及佣金收入较上年有所减少。　　截至2014年12月底，中国信托业管理的信托资产规模为13.98万亿元人民币，较上年底增长28.14%，增速较以往放缓。对于一直以来利润率较高并属于信托公司重要收入来源的房地产集合信托，由于年内市场上陆续发生多宗出现兑付困难的风险个案，投资者购买时更趋谨慎，同时多家信托公司也提高审批条件，最终使得2014年后期市场上新成立的房地产集合信托规模大幅减少，而另一方面，证券类信托产品却因2014年下半年中国股市兴旺的带动使得其规模得以增加。　　因证券公司、基金公司、银行相继发展类信托产品，同时因政策放宽，优质房地产公司已可以发债融资，传统优质融资类信托项目更加稀缺，导致竞争加剧。为此，中诚信托增加异地分部，并加大在业务推广方面的相关开支作为对策；另一方面，为应对中国利率市场化的长期趋势，中诚信托将加快建立专业资产管理平台，转变目前偏重融资业务模式，并以股权投资，基金化运作为转型方向。　　（）业监督管理委员会在2014年4月发布了《关于信托公司风险监管的指导意见》，以多方面加强对信托公司的监督管理，并同时要求信托公司股东承担更大的责任。　　2015年1月，中诚信托因其子公司深圳前海中诚股权投资基金管理有限公司获得合格境内投资者境外投资首批试点资格(QDIE，全称QualifiedDomesticInvestmentEnterprise)，成为首家获批该项资格的信托公司。QDIE为中国内地投资者向海外投资提供了投资范围更广、更为灵活的新跨境投资通道。此次获批QDIE资格，使得中诚信托成为首家拥有跨境业务全牌照的信托公司。　　华人文化（天津）投资管理有限公司（「华人文化管理公司」）成立于天津市，注册资本为6,000万元人民币。本基金于2010年4月投资462万元人民币（折68万美元）并持有华人文化管理公司7.70%权益。华人文化管理公司为华人文化产业投资基金（详见下文关于华人文化产业投资基金部分）的普通合伙人兼管理人，负责执行华人文化产业投资基金的投资及投资管理的控制、营运及投资决策等工作。　　于2014年12月底，本基金所持华人文化管理公司权益的账面值为98万美元，比上年底的85万美元，增加15.29%。　　2014年，华人文化管理公司为华人文化产业投资基金完成对IMAXChina及上海格瓦商务信息咨询有限公司的投资工作。同时，因华人文化产业投资基金已正式步入投资退出期，华人文化管理公司目前正积极协助华人文化产业投资基金向各监管机构进行协调沟通关于星空中国的上市申报手续以及出售东方购物项目的相关后续审批事项。　　华人文化产业股权投资（上海）中心（有限合伙）（「华人文化产业投资基金」）成立于上海市，是第一个获国家发展和改革委员会（「国家发改委」）备案的文化产业基金，资金规模为20亿元人民币。华人文化产业投资基金的存续期为10年，投资范围包括广播影视、出版发行、动漫、新媒体等重点项目，并涉及中国乃至海外地区各种文化产业的收购、重组、直接投资。华人文化产业投资基金的普通合伙人兼管理人为本基金已参股的华人文化管理公司。　　本基金于2010年4月同意向华人文化产业投资基金以分期方式投资2亿元人民币。本基金于2010年6月支付第一期投资款4,000万元人民币（折586万美元），于2011年3月支付第二期投资款626万元人民币（折95万美元），于2012年2月、7月、8月和9月支付第三至第六期投资款，分别为677万元人民币（折108万美元）、2,882万元人民币（折457万美元）、308万元人民币（折48万美元）及3,524万元人民币（折556万美元），于2013年9月支付第七期投资款2,064万元人民币（折335万美元），及于2014年2月及6月支付第八期及第九期投资款，分别为1,257万元人民币（折205万美元）及528万元人民币（折86万美元），累计向华人文化产业投资基金投资了15,866万元人民币（折2,476万美元），占本基金承诺投资金额2亿元人民币的79.33%。　　除上述投资款外，本基金于2014年4月向华人文化产业投资基金以现金出资1,245万元人民币（折202万美元），专门作投资IMAXChina之用。IMAXCorporation（「IMAX」）于2001年进入国内市场，及IMAXChina于2011年在开曼群岛注册成立。IMAXChina拥有进行、提供和扩展IMAX于大中华地区目前正在开展的各项业务、产品和服务的独家权利。于2014年12月底，IMAX影院于大中华地区的数量达234家，较预期为高，亦较2013年的173家增长35.26%。同时，2014年约共有40部IMAX电影于全球上映，其中约29部（含4部跨越2013年度）电影在中国大陆地区上映。　　于2014年12月底，本基金所持华人文化产业投资基金权益的账面值为2,351万美元，比上年底的1,991万美元，增加18.08%。　　于2014年12月底，华人文化产业投资基金的未经审计资产净值为13.05亿元人民币，比上年底的11.78亿元人民币，增加10.78%。　　截至2014年12月底，华人文化产业投资基金共投资了七个项目，分别为星空中国、人人有限公司、东方购物、上海翡翠东方传播有限公司、上海东方梦工厂有限公司、IMAXChina及上海格瓦商务信息咨询有限公司。　　其中，星空中国旗下电视制作公司所制作的「中国好声音3」及「青春高8度」于年内播映并获得高收视率。上海东方梦工厂有限公司于2014年成功在国内发行三套电影－「天才眼镜狗」、「驯龙高手2」和「马达加斯加的企鹅」，而「马达加斯加的企鹅」在国内的票房突破2亿元人民币，成为11月份最卖座的动画电影。东方购物于2014年第3季度出售予百视通的相关事宜仍待中国证监会的审核通过。　　NBAChina,L.P.　　（「NBA中国」）是于2007年在开曼群岛成立的有限合伙人实体，负责美国NBA大中华区的所有业务，包括大中华区的电视转播权、广告、赞助、活动、数码媒体、商品销售的授权及其他各项新业务。本基金于2008年原投资2,300万美元，占有NBA中国的1%合伙权益。本基金于2013年1月获NBA中国返还部分投资本金，返还金额为1,725万美元，因而本基金投资NBA中国的投资本金减少至575万美元。于日，本基金仍持有NBA中国的1%合伙权益。本基金于2014年2月获NBA中国现金分配22.10万美元及于2015年1月获现金分配29.64万美元。　　于2014年12月底，本基金所持NBA中国权益的账面值为1,655万美元，比上年底的1,106万美元，增加49.64%。　　2014年度，本基金的利润中贡献自NBA中国的金额为571万美元，同比增加82.52%。　　月，NBA中国连续第三年在国内举办「NBA篮球国度」项目，这是为任何年龄的球迷提供参与篮球竞赛，与NBA球员、NBA传奇球星及NBA球队拉拉队一起保持积极健康生活的项目。该项目走访全国14个城市，并安排了丰富的现场活动。　　NBA中国与安踏体育用品有限公司（「安踏」）在2014年10月共同宣布双方结成新的合作伙伴，安踏正式成为NBA官方市场合作伙伴以及NBA授权商。由于此项新的合作，安踏将推出全系列的、带有球队和联盟标志的安踏－NBA联名品牌运动鞋和配件产品，并在全国2,000多家安踏店，以及安踏天猫旗舰店()及安踏京东旗舰店()等安踏官方网上商店发售。　　日，NBA与腾讯控股有限公司（「腾讯」）共同宣布，双方已签署一项为期五年的合作伙伴协议，这将是NBA联盟历史上最大规模的国际数码媒体合作。双方新的合作将于日正式生效。作为NBA的中国数码媒体独家官方合作伙伴，腾讯将会在包括个人计算机、流动端等新媒体渠道，播出创纪录的全场直播、点播以及短视频等内容。　　北京银广通广告有限公司（「银广通」）于2011年于北京市成立（即合并重组后的经营主体），其主要业务是在国内的银行网点摆放视频设备播放商业广告。本基金于2009年6月及于2010年2月合共向其前身之一的北京东方银广文化传媒有限公司（「银广传媒」）投资7,500万元人民币（折1,098万美元），并拥有银广传媒14.51%权益。在银广传媒于2011年完成重组及增资后，本基金拥有银广通的7.62%权益（注：在银广通完成或整体转让之后实施银广通管理层激励（共15%权益）时，本基金将根据权益比例承担其中的1.14%权益。于该项激励实际实施后，本基金拥有银广通的权益比例将变为6.48%)。　　于2014年12月底，本基金所持银广通权益的账面值为273万美元，比上年底的435万美元，减少37.24%。　　为适应手机移动互联的使用面不断扩大与影响力日益增加的新业态，2014年，银广通对原有银行网点广告设备仅进行了适度的布局优化及更换升级工作，同时加大对Wi-Fi接入服务的研发，并在沈阳、杭州、南宁等五个省会城市的银行网点进行试运营推广，提升了客户的体验感受并积累了一定的技术与运营经验。　　2015年银广通将继续加大在移动Wi-Fi领域的软硬件投入，并争取在2015年6月底前完成于全国超过20,000个银行网点提供Wi-Fi服务的发展目标，使Wi-Fi服务能够覆盖更多的城市与银行网点，以更好的满足客户需要并争取获得更多的广告订单。　　天翼视讯传媒有限公司（「天翼视讯」）于2011年在上海市成立，主要从事手机视频与互联网视频的平台运营服务，是国内规模较大的手机视频平台企业。本基金于2012年8月投资1.02亿元人民币（折1,607万美元）并持有天翼视讯5.37%权益。　　于2014年12月底，本基金所持天翼视讯权益的账面值为3,571万美元，比上年底的4,480万美元，减少20.29%。　　天翼视讯已与全国约140家主流内容提供商达成合作关系，成为国内最大的手机收费视频内容汇聚平台。2014年，受视频市场竞争更趋激烈、中国电信3G用户全年仅净增加4万户、4G使用者发展速度未达预期等因素影响，天翼视讯付费用户数目也较上年有所下滑。截至2014年12月底，天翼视讯共拥有手机视频使用者约1.15亿户，与2013年12月底基本持平，其中每月节目付费的订购数量接近1,500万个，下降约21%；为扭转付费用户数量下滑的不利形势，天翼视讯一方面通过向用户提供更多独家服务以增加黏着度，另一方面开始尝试拓展非中国电信用户，2014年第4季度开始向中国移动、（）用户提供服务，且使用者可通过中国移动、中国联通系统或通过支付宝、微信等第三方系统支付相关费用，目前天翼视讯的非中国电信用户的数量正在逐渐增加。2014年天翼视讯录得未经审计的净利润为1.11亿元人民币，同比增加9.60%。　　天翼视讯拟通过新一轮融资引入具有优势内容资源或持有新增值业务牌照的新战略投资者以及利用充沛的现金流整合一至二家与天翼视讯主营业务构成互补的企业，该计划尚在推进中，本基金将密切关注相关事项的进展情况。　　深圳市吉阳自动化科技有限公司（「吉阳科技」）于2006年于广东省深圳市成立，是国内领先的锂离子电池和超级电容器生产装备及自动化生产线的专业制造商。本基金于2010年5月投资2,000万元人民币（折293万美元），于日持有吉阳科技20.78%权益。　　于2014年12月底，本基金所持吉阳科技权益的账面值为75万美元，上年底则为0万美元。　　2014年吉阳科技录得未经审计净利润（含非经常性项目）286万元人民币，上年同期则录得亏损。2015年2月，本基金及其他吉阳科技股东同深圳创业板上市公司大连智云自动化装备股份有限公司（「（）」）签署了关于吉阳科技的增资协议。据此，智云股份将以投资前6,000万元人民币估值（注：于2014年11月底吉阳科技经评估的资产净值为6,017万元人民币）收购吉阳科技董事长阳如坤先生和小股东的部分股份，再增资3,860万元人民币实现53.59%控股。上述交易完成后吉阳科技可以获得资金并得到智云股份的管理支持，而本基金持有的吉阳科技股份比例预计会下降至12.65%。吉阳科技管理层承诺2015年扣除非经常性项目后的净利润不低于1,000万元人民币，2016年为不低于1,250万元人民币，2017年为不低于1,563万元人民币。智云股份承诺在2017年、2018年可以按照前一年度吉阳科技扣除非经常性项目后的净利润的12倍为估值收购本基金持有的吉阳科技股份，这为本基金退出吉阳科技提供了可能性。　　江苏华尔石英材料股份有限公司（「江苏华尔」）于江苏省扬州市成立，主要从事高纯石英坩埚的研发与生产，是国内可生产石英坩埚规格颇为齐全的企业，也是能量产28英寸以上石英坩埚的企业。石英坩埚产品是目前生产单晶硅硅锭的必备消耗性辅助装备，而单晶硅硅锭主要用于生产单晶硅太阳能电池片及半导体芯片。本基金于2010年9月投资1,500万元人民币（折223万美元）并持有江苏华尔7.50%权益。　　于2014年12月底，本基金所持江苏华尔权益的账面值为4万美元，上年底则为0万美元。　　受中国新的光伏装机政策刺激，太阳能电池片行业在持续约两年的低迷之后逐渐好转。一直以来，单晶硅电池片子行业因为价格与转换效率较高而主要应用于日本、欧洲等发达国家及地区市场，特别是2014年上半年在欧盟与中国就「反倾销、反补贴（双反）」达成共识，中国将不能向欧洲出口功率在270W以下的光伏组件以及国家发改委对于分布式光伏电站较以往给予更多政策支持的大背景下，国内的单晶硅电池产业逐渐复苏（目前国内量产的多晶硅电池组件最大功率达不到270W的最低要求，因此现阶段出口欧洲的光伏发电产品暂时只能是单晶硅），并带动江苏华尔的销售、经营性现金流与盈利能力都较2013年有所好转，但贷款银行要求进一步压缩对包括江苏华尔在内的太阳能相关公司的贷款规模，江苏华尔的融资成本依然高企，正常生产经营受此影响较大，2014年江苏华尔录得未经审计净亏损426万元人民币，亏损比上年度有所下降。　　目前预计2015年市场对单晶硅电池片以及为之生产配套使用的高质量石英坩埚产品的需求总量均将略有回升，江苏华尔国内订单的账期亦会有所缩短，但公司流动资金紧张的状况仍未有根本好转并制约了公司的接单能力，因此预计公司营运在短期内出现较大改观的难度仍然很大。　　辽宁振隆特产股份有限公司（「辽宁振隆」）于2000年于辽宁省阜新市成立。辽宁振隆是一家具有出口自营权的股份制企业，主要从事南瓜籽（仁）系列产品及其他果仁产品的收购、加工与销售；主要产品有南瓜籽、南瓜籽仁、葵花籽、葵花籽仁、松籽仁、开心果、杏仁，以及各种籽仁类烘焙产品和南瓜荞麦挂面、杂粮等。产品销售分为国外和国内两个渠道，国外市场分布在欧、美、亚太及大洋洲等二十几个国家和地区，国内市场分布在上海、北京、南京、成都等大中城市。本基金于2011年8月对辽宁振隆合共投资1,920万元人民币（折297万美元）并占辽宁振隆2%的权益。2014年5月，本基金获辽宁振隆派发2013年度现金红利40万元人民币。　　于2014年12月底，本基金所持辽宁振隆权益的账面值为530万美元，比上年底的587万美元，减少9.71%。2014年度，本基金的利润中贡献自辽宁振隆的金额为负35万美元，上年同期的利润贡献为146万美元。　　辽宁振隆正按照中国证监会的要求准备首次公开发行(IPO)材料，其拟争取于2015年6月底前通过初审会。　　华劲集团股份有限公司（「华劲集团」）是由位于广西壮族自治区南宁市的两家造纸厂于1998年合并成立的股份制企业，主要从事高质量文化用纸与生活用纸的研发、生产与销售。本基金于2012年1月对华劲集团投资11,999万元人民币（折1,900万美元）并持有华劲集团7.10%权益。　　于2014年12月底，本基金所持华劲集团权益的账面值为615万美元，比上年底的658万美元，减少6.53%。　　受全球宏观经济缓慢复苏、进口纸浆价格于低位逐渐企稳回升、大量小型造纸企业因亏损严重及日益严格的环保核查而停产等因素影响，2014年，文化用纸行业的市况虽然依旧低迷，但在行业库存天数已逐渐下降至与往年均值接近的水平等因素的作用下，终端售价触底反弹，尽管幅度不大，但盈利能力有所恢复。　　对于采取「林浆纸一体化」运营模式的华劲集团而言，其自有林地自2012年下半年开始逐渐进入轮伐期，目前林地业务已实现盈利，加上江西赣州新项目一期、二期工程已完成并分别于2013年下半年及于2014年上半年投产，及新项目设备的自动化程度与生产效率较高，降低了华劲集团的纸浆与原纸生产成本，但2014年第3季度因南宁市城市发展规划需要，华劲集团下属南宁纸业正式停产，目前与补偿相关的资产评估工作已基本完成并于2014年12月收到首笔补偿款，华劲集团正与南宁市政府就余下补偿的细节问题进行沟通。预计后续的补偿款将能在2015年内陆续发放，受此影响，华劲集团在2015年的盈利预计可得到较大幅度上升。2014年华劲集团未经审计净利润（含非经常性项目）5,628万元人民币，同比增加73.65%。　　武汉日新科技股份有限公司（「武汉日新」）于2001年于湖北省武汉市成立，是从事太阳能光伏建筑一体化(BIPV)产品设计、生产、安装及并网发电系统运维管理的国家级高新技术企业。本基金于2009年7月投资1,500万元人民币（折220万美元）并持有武汉日新5%权益。2014年9月，武汉日新完成新一轮股权私募工作，融资4,660万元人民币，本基金持有武汉日新的权益被相应摊薄至4.69%。　　于2014年12月底，本基金所持武汉日新权益的账面值为571万美元，比上年底的720万美元，减少20.69%。　　为了解决骗补问题，国家自2013年下半年开始将补贴政策由此前在BIPV电站的建设环节即进行补贴调整为按照BIPV电站建成后实际并网发电量进行补贴计量与发放，这一政策变化导致包括武汉日新在内的太阳能电站业主方需要先自行垫资开发电站，且电费补贴收入是在电站的整个生命周期内逐月结算领取，导致公司经营性现金流水平出现较大幅度下降，同时国家对BIPV电站的补贴金额低于对地面光伏电站的补贴标准，使得BIPV电站的银行融资难度大于地面光伏电站，武汉日新未来将根据各电站资产的具体情况，通过转让所建成的电站以及售后回租等多种方式来提高资金周转速度。　　2014年武汉日新的主要工作是进行新BIPV电站建设项目的承揽与储备报批，同时完成了包括位于湖北麻城等地超过100MW的地面光伏电站的报批与前期建设工作，而由于银行融资的进度未能达到预期，项目的开工建设╱已建成电站的转让相关事宜将主要集中在2014年下半年或2015年进行，导致工程结算收入相应减少，受此影响，2014年武汉日新录得未经审计净利润3,216万元人民币，同比下降50.52%。　　西安金源电气股份有限公司（「金源电气」）于2001年于陕西省西安市成立，是主要从事电网输电线路及变电设备智能在线监测系统的研发与生产的高新技术企业。本基金于2011年1月投资2,000万元人民币（折303万美元），于日持有金源电气4.83%权益。　　于2014年12月底，本基金所持金源电气权益的账面值为150万美元，比上年底的45万美元，增加233.33%。　　国家电网公司对智能电网输电线路线上监测设备的质量提升计划进行的评估工作一直持续到2014年9月，较原计划的结束时间推迟了约半年，具有一定规模的招投标自5月份才开始逐渐恢复，但在10月份之前累计招标金额仍然不大，从已公布的中标情况看，金源电气2014年的中标金额较2013年有所增长，但考虑到平均约9个月的订单交付期，预计前述的中标订单对经营业绩的影响将主要体现在2015年及之后。在上述国家电网公司品质提升计划中，金源电气在自2014年以来的各月评分中，综合得分排名基本都保持在前二名的水平。2014年金源电气录得未经审计营业收入4,409万元人民币，同比下降45.01%，利润情况则由盈转亏。　　能通科技股份有限公司（「能通科技」）于2002年于北京市成立，主要业务领域包括软件开发、信息科技运维服务和系统集成业务三大项。本基金于2011年8月投资6,650万元人民币（折1,041万美元）并占能通科技12.34%的权益。　　于2014年12月底，本基金所持能通科技权益的账面值为0万美元，上年底则为1,416万美元。　　深圳A股上市公司（）有限公司（「紫光股份」）于日公布其发行股份及支付现金购买能通科技及另一被收购方100%股权资产并募集配套资金之交易（以下简称「重组交易」），由于该另一被收购方提出因重组交易被中国证监会暂停审核且进程无具体时间表要求退出重组交易而终止。本基金所持能通科技权益出售予紫光股份之交易也随之终止。　　能通科技管理层于日第一届董事会第十三次会议上向董事会通报自日起与董事长贯培一先生失去联系，同时能通科技通过自查并发现有巨额资金及部分账目记录去向不明。能通科技董事会决定向中国公安机关报案并通过了罢免贯培一董事长职务的决议案。　　能通科技管理层和股东代表正在积极同潜在重组方进行磋商，如无法和重组方达成一致，则能通科技管理层拟向北京市海淀区人民法院发起破产重整申请。破产重整如被接受，法院将委托管理人接手目前能通科技面临的债务诉讼和公司的经营，在六至九个月内，可以由目前股东和外部重组方提出重组方案供债权人大会投票，如重组方案通过则能通科技可恢复正常经营。　　另外，本基金及两位自然人股东向北京国际贸易仲裁委员会提交了关于要求能通科技控股股东于瑾文女士回购股份的仲裁申请并获得了受理通知。　　天利半导体（深圳）有限公司（「天利半导体」）于2004年于广东省深圳市成立，主营业务为集成电路(IC)设计及相关产品的研发、制造与销售，并提供相关的系统集成与技术服务。本基金于2011年12月认购天利半导体的可转股债券500万元人民币（折79万美元），此等可转股债券可转换为天利半导体经扩大股本中1.80%权益（按认购当时的公司注册资本计算）。　　于2014年12月底，本基金所持天利半导体债券的账面值为49万美元，比上年底的82万美元，减少40.24%。　　本基金已于日与天利半导体签署补充协议确定不行使换股权。据此，天利半导体已向本基金支付自2011年12月至2013年12月期间利息120万元人民币，并应在日前完成偿付全部本金500万元人民币以及自2013年12月至本金偿付日期间新产生的利息。但截至日，天利半导体并未向本基金支付除上述120万元人民币利息之外的其他任何款项，为维护本基金的权益，本基金已委托律师向深圳市南山区人民法院（「南山法院」）起诉天利半导体并申请查封其银行账户、控股子公司股权等资产。2014年9月，南山法院出具具有终审效力的调解书，并根据该调解书可强制执行所查封天利半导体银行账户中的款项共计300万元人民币。日，本基金收到南山法院转回的前述执行款300万元人民币。　　日，因天利半导体未能按照调解书的要求在11月25日前向本基金归还全部剩余本息共计247.50万元人民币，本基金向南山法院申请强制执行并获受理，目前本基金的委托律师与南山法院保持了较密切的沟通。　　新疆承天农牧业发展股份有限公司（「承天农牧」）于2007年成立于新疆维吾尔自治区巴音郭楞蒙古族自治州尉犁县。目前主要业务包括籽棉、棉籽收购；籽棉加工；皮棉、棉副产品、棉短绒、棉籽的批发和零售；棉籽油、棉壳、棉粕、棉蛋白加工、销售；种植、销售棉花、红枣、瓜果、畜牧草料及其他农作物。本基金于2012年7月投资3,000万元人民币（折473万美元）并持有承天农牧6.25%权益。　　于2014年12月底，本基金所持承天农牧权益的账面值为414万美元，比上年底的587万美元，减少29.47%。　　承天农牧的控股股东于日与本基金签订协议，据此，本基金同意出售，且该控股股东同意购买本基金所持全部承天农牧6.25%权益。本次出售的总代价为3,579万元人民币，并分为三期支付，最后一期约定须在日或之前支付完毕。当本基金确认收到全部对价后将向承天农牧控股股东交割所持有的全部承天农牧权益。本基金于2013年10月收到第一期款项1,253万元人民币及于2014年3月收到第二期款项1,278万元人民币。　　承天农牧控股股东表示因政府对棉花收储政策调整且国内棉花价格大幅下降，农业发展银行提前进行贷款清零工作并与新的棉花收购贷款挂钩，导致承天农牧的现金流紧张，原计划于8月31日支付的尾期回购股权款不能按时支付。　　2015年1月，承天农牧控股股东承诺在2015年6月底前完成对欠付本基金的收购股权款及利息的支付工作。　　南京圣和药业股份有限公司（「圣和药业」）于1996年于江苏省南京市成立，主要从事医药产品的研发、生产及销售。该公司旗下的主要产品为消癌平注射液、左奥硝唑氯化钠注射液、奥硝唑氯化钠注射液等。圣和药业是国家级高新技术企业。本基金于2013年12月投资1.05亿元人民币（折1,717万美元）并持有圣和药业3.50%权益。　　于2014年12月底，本基金所持圣和药业权益的账面值为2,022万美元，比上年底的1,722万美元，增加17.42%。　　2013年圣和药业实现经审计净利润约2,700万元人民币（当期已扣除一次性约9,000万元人民币的管理层股权激励费用）。2014年圣和药业实现未经审计净利润1.39亿元人民币。　　圣和药业已于2014年上半年完成股份制改造，并更为现名。此外，圣和药业已于2014年11月向江苏证监局报送IPO辅导材料。　　广西新华幼儿教育投资有限公司（「新华幼教」）于2014年于广西壮族自治区南宁市成立，注册资本为3亿元人民币。新华幼教立足广西，致力于幼儿学前教育产业的投资及文化教育用品的经营。新华幼教乃由本基金同广西新华书店集团股份有限公司（「新华书店」）共同组建成立，新华书店和本基金的占股比例分别为70%和30%。　　2014年12月，本基金完成对新华幼教的首期出资3,000万元人民币（折490万美元），余下6,000万元人民币的资本金将按新华幼教的发展进度投入。　　于2014年12月底，本基金所持新华幼教权益的账面值为490万美元。　　日，新华幼教正式完成工商注册登记工作，各项业务也已经有序展开，预计2015年9月前可实现五所幼儿园的招生工作，同时预计2015年内还将会有十家以上的新幼儿园完成前期工作并开工建设。　　上市投资回顾:　　2014年上半年中国A股市场在窄幅波动，7月下旬起持续上升，第4季升势加剧，上海证券综合指数（「上证综指」）于日收报3235点，较2013年底累计上升52.87%，是2014年全球第二大升幅的股市。中国上半年经济增速放缓，进出口贸易增长低迷，政府政策偏向微刺激和定向宽松，上证综指上半年在2180点以下窄幅波动，于3月12日曾见全年最低点1974点，随后表现反复。至7月下旬，上证综指开始上升。自8月开始，随着中国经济和通胀再度放缓，中央政府连番推出多项不同措施以进一步推行宽松货币政策。随后「沪港通」于11月17日正式开通，中国人民银行于11月21日出乎市场预期地宣布近两年来首次降息，资金大量进入A股股市，推动大幅上升，同时市场爆发式增长，进一步推动股市上升。　　2014年上半年香港股市在2区间运行，下半年走势转趋波动，曾出现大起大落，恒生指数于日收报23605点，较2013年底仅上升1.28%。年初，市场忧虑美国提早加息，中国经济放缓，恒生指数在3月份见全年低位至21138点。4月份，李克强总理在博鳌论坛宣布「沪港通」将落实，加上美国联邦储备局表示将维持超低息政策，于是恒生指数回升，至9月初见全年高位25363点。之后，市场再度忧虑美国联邦储备局加快上调利率，香港股市出现调整。11月中国人民银行宣布降息，刺激香港股市上升，及后受俄罗斯货币危机拖累，恒生指数一度下挫至近半年低位。12月底国内A股升势如虹，加上中国人民银行变相降准，影响恒生指数再度回升。　　考虑到本基金投资方式主要是直接参股中国高素质的投资项目，对象集中于非上市企业。同时，本基金已持有不少上市公司股份，拟为避免承受更大并源于股票市场的风险，本基金于2014年除出售部分招商银行股票外没有买卖其他二级市场上市股票。业务展望:　　2015年，全球经济复苏仍将持续缓慢，各类潜在风险相互交织，不确定因素依然较多，下行风险持续存在。　　其中，新兴市场经济体经济增速放缓趋势有望稳定，而中国经济增长面临较大下行压力，但市场预计其经济增速调整仍将温和。2015年，中国经济增速或低于2014年。从中期趋势来看，受「三期迭加」的影响，中国经济增长的调整远未到位，极可能继续惯性下滑。在拉动经济增长的「三驾马车」中，尽管受到房地产市场调整的影响，预期投资仍将成为2015年经济的重要支柱，其中关系民生的基础设施建设有望成为投资支出重点，并加大吸引社会资本的力度。新型城镇化发展或将成为中国经济增长新动力，并创造高铁、地铁、机场、地下管网、污水处理等基础设施，以及供水供电供气等市政设施和住宅等巨大的投资需求。中国进出口面临的国际环境可能略有改善，但预期改善幅度有限，风险和不确定因素较为突出。受最近两年就业形势较好及居民收入增幅快于GDP的积极影响，2015年的消费增长预期将持续平稳。2015年，中央政府宏观调控或将寻求稳增长、促改革、调结构、控风险等多个目标的平衡。具体政策上，经济增长目标或大概率下调，投融资体制改革、混合所有制改革将进一步提速，「一带一路」等重大经济战略有望落实。在此环境下，本基金将积极地面对各种不确定性的挑战和继续寻找更多投资机会。　　业务策略:　　本基金是在香港联合交易所上市的投资公司，主要业务为直接参股中国高素质的非上市企业。本基金的策略为：投资以优质成熟项目为主，兼顾新兴行业良好投资机会；密切关注国际金融形势与国家经济政策的变化，落实分散投资策略；继续以跨越周期的眼光看待产业发展，放弃冒险追逐热点产业；优化投资组合及持续调整风险偏好；避免盲目高价竞夺投资项目，从而使本基金能够达到长期增值、保值的目标。本基金目前投资方向包括金融服务、文化传媒、医疗保健、消费（特别是集中于二、三线城市的消费项目）、先进制造、非传统金融服务、能源、教育、农业等行业的优势企业，同时也会关注其他行业的优势企业。　　次级参与投资计划（「参与计划」）为加强投资管理工作，并使管理层及有关人员的利益与本基金的利益在进行新投资项目时保持一致，在本基金同意下，投资经理于2009年开始推行参与计划。　　根据参与计划，本基金与本基金若干执行董事、投资经理之若干董事及雇员和投资经理股东所推荐之人士（统称为「参与者」）就本基金自2009年起进行之新投资项目订立次级参与协议（「参与协议」）。根据参与协议，参与者将按等同于其向本基金支付之金额占本基金投资项目公司总额之比例收取本基金从项目公司所获得之回报（包括股息、利息或其他分派或变现等形式所得的款项）之相应部分，倘若本基金对项目公司之投资出现亏损，参与者亦以其向本基金支付之金额按比例相应承担亏损。倘若本基金于项目公司之投资变现或投资经理（其并向参与者担保本基金将履行参与协议所订明之义务）不再为本基金之投资经理，参与协议将告终止。于前者情况，参与者将按上述比例收取出售本基金于项目公司之权益之所得款项的相应部分。于后者情况，参与者将按其上述比例收取于参与协议终止日期前90日当天，本基金持有项目公司之权益之价值（由本基金及投资经理共同委任之独立估值师确定）的相应部分。此外，因起草及签订参与协议所引致的开支及费用、因实施参与计划而发生的开支，以及与本基金投资于项目公司相关并可辨别的开支按参与者向本基金支付之金额的相应部分，均由投资经理承担。　　根据参与计划，原定所有参与者合计参与本基金各新投资项目之金额不得超过本基金于相关投资项目之投资的2%（「占比上限」）。但为进一步加强投资管理工作，在本基金同意下，从日开始并就每一个新投资项目，所有参与者合计之占比上限修订为：1)投资金额在3,000万元人民币或以下的项目，占比上限为5%；2)投资金额在3,000万元人民币以上至1亿元人民币的项目，占比上限为150万元人民币或2%（两者孰高者）；3)投资金额在1亿元人民币以上的项目，占比上限为2%。
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