《信用担保机构与中小企业融资》：信用担保体系的对比分析——总结与展望_金融读书会-爱微帮
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编者语：《信用担保机构与中小企业融资》一书旨在综合分析欧洲国家和两个拉丁美洲国家所采用的最有效的信用担保模型，在这些国家，信用担保机构被证实在中小企业授信方面具有显著作用。书中从1）从法律、监管和制度框架；2）市场结构、市场规模和运行特点；3）业绩分析；4）担保系统中政策制定者的作用这四个研究领域着手，描述当下信用担保机构的状况。该书中文版由游春博士翻译，由中国金融出版社出版发行。下文系该书部分内容摘编，敬请阅读。文/保罗莱昂（PaolaLeone）；詹弗兰科A.托（GianfranceA.Vento）；译/游春（鄞州银行）前文已经完成了对研究逻辑计划中最显著项目的对比分析。现在我们要作最后的总结，鉴于研究主题的复杂性，我们不敢奢望详尽，但求尽力将对比分析中最显著的经验证据进行总结和系统化。所分析的信用担保体系有不同的起源、历史、结构、监管框架和运作方法，但是在功用上表现出了一些相似之处；除了支持企业组织这一相同的核心功能之外，它们还突显出某些普遍的操作运营特点。一般来说，信用担保计划的支持者关注的是怎样能够减小所提供担保的信息不对称，这种信息不对称刻画了银企关系，实际上降低了银行系统对最小型企业风险的感知；在这个意义上，信用担保机构有助于在中期内改善中小企业对银行的声誉，以便利中小企业的信贷获得（金融附加效应）。出于这个原因，互助担保机构——在所分析的不同国家，它们的组织形式是很严密的——也是服务于政府的政治经济学的工具，目的是促进某个地区的社会和经济组织的发展和竞争，尤其是在经济的停滞和衰退期。本研究所做的分析可以证实所选择国家的政府在当前的金融危机中将担保作为有效的工具而大加利用。确实，为了应付这个问题，研究中所涉及的所有信用担保机构与公共机构和银行体系一道，都在年加强了对中小企业的支持。所分析的数据显示，在担保业务方面2009年有急剧的增长，因为中小企业在获取信贷以及银行中介提高对抵押品和附属担保的要求方面遭遇了更大的困难。可以看见的是，这些机构通过降低风险、交易费用（用于进行监督和管控的成本）和损失来开辟信贷渠道，而这些风险、成本和损失本来是中小企业违约后银行所承担的后果。以提供资本和降低融资成本的方法在中期和企业的生存期内改善中小企业的财务管理，此时担保体系才能有良好的组织秩序。但是信用担保体系会因为与政府资金相关的不合理成本而造成信贷市场扭曲，这部分资金由社会团体和生产体系来负担。问题的关键在于信用担保机构本身的强弱。不恰当的组织体系会导致道德风险行为，因为并非所有的参与者都承担着等量的风险。为信用担保机构量身定制的法律和监管框架能够在表面上降低道德风险并使得辅助的信贷供应链更加有效地运作。在这方面，研究中的信用担保机构具有相当大的差异，尤其是考虑到它们各自的起源和演化模式。所分析的一些国家的信用担保体系相对年轻一些（阿根廷、匈牙利、智利），而其他的一些（法国、意大利和西班牙）担保部门则早已建立。除了匈牙利，所有的国家都有针对信用担保机构的专门的监管体系，并对资本以及信用风险缓释采取了新的监管框架。与担保体系相关的专门监管的存在表明许多国家相信担保需要政府或者国家和监管当局的特别关注。我们所检测的信用担保机构在大多数情况下包括了非银行金融中介，并因此服从审慎监管当局的监控。只有在最近的几年，意大利才开始遵从这套规则，因为长期以来（将近50年），意大利的信用担保机构都是属于不接受监管的金融中介（在意大利银行法律106条款下）。涉及信用担保机构的最近改革可能会使意大利信用担保机构成为接受监管的中介机构（107条款下的担保银行或中介），潜移默化地引导它们走向自由市场模式，而自由市场模式可能与其互助性质的特点不相匹配。现有的接受监管的中介模式使信用担保机构成为有结构的、合格的组织，该组织的支柱是关于担保拨备风险的合适的评估和估值模型。这一组织使得担保机构在弥补银行和类似金融机构的不足之处方面获得一席之地。但是在我们的研究中不可能估计出那些由接受监管的中介提供的担保对公司和银行系统的效率如何。更具体地来说，基于可获得的数据，当与公司开展业务以及评价其信用价值时，如果它们（接受监管的中介）能够以竞争性的成本和一定程度上优于银行的效率来提供服务的话，就不可能进行量化，所以公共参与者的参与就能够被证明是合理的。这些模型必然加强了稳定性、透明度以及最重要的——资本化，这不仅是银行系统信任信用担保机构的基础，它还代表了对等量审慎监管的贯彻实施以及对评估风险和管理这两项特别的状况的控制因素。但是在案例分析中，仍然存在一些不符合等量审慎监管的法律和制度安排，比如意大利Confidi106。关于法律和制度方面，尽管所选择的国家中存在不同的信用担保机构经营模式，但是可以根据三大个类来对它们进行划分：互助担保社团（主要为私人的、责任导向的），公共基金/国家计划（来自于地方、区域或国家的政府及公共机构），商业/合作担保社团（主要是公共的）。至于法国、意大利、西班牙等这些国家信用担保机构的所有权模式则将企业、经济的发展理念——具有中小企业及其联盟具有控制权的信用担保机构管理的特征——与一个由下至上激励企业和经济发展的模式相联系。所有权结构还可能是由政府决定的，比如像匈牙利这样，其从上至下发展经济的理念再过去占主导地位。我们可以说这些结构种类直接创建于或发展于经济和信贷体系或地方政府或公共干预；它们不同的起源可以从信用担保机构的所有权结构中看出一二。因此所有权结构反映着规模、地域分布以及信用担保机构开展业务的区域。总的来说，我们发现对于公有的信用担保机构而言，它们大多数在国家和区域水平上经营，而私有的则在特定区域的一个或几个部门。说到数量，不同的模式可以追溯为一个连续统一体，从西班牙发达的23家互助担保机构到只有一家信用担保机构的匈牙利。反之也是如此，在意大利，担保体系极端地零散和两极分化。结果许多意大利Confidi较之其他所分析国家的类似机构，规模要小得多，即使发生在意大利的强化过程重新设置了担保体系的结构和形态。大多数意大利Confidi的平均规模（以股东基础来说）实际上比其他国家类似担保机构的规模要小得多。这一组织和结构上的弱点可以部分归因于过去地理相近以及与客户的紧密关系受欢迎时所作的战略选择。假如信用担保体系的两极分化非常严重，尽管贴近中小企业，也会在体系自身中产生无效率区域。然而我们的研究指出，多亏了一个分化不那么严重的体系使得这种贴近同样可以实现，该体系没有适当的分布网络。法国的27家SOCAMAs就是一桩这样的案例，虽然经营中没有自己的分支机构，但是仍然成功发展出广泛分布的网络并贴近中小企业，这是与地方普遍分布的银行定下专属经营协议的结果。可以看到向地域或者领域专业化发展的行业趋势会减少所分析的信用担保体系中残酷的竞争，尽管没有专门的协议或监管约束。尽管如此，低层次的竞争似乎也是信用担保机构责任导向的结果，也是将资金配置视作地方机构和商会强加行为的结果，以及没有能力创造出令人满意的经济利润的结果。一些信用担保体系中的竞争趋势在上升，这是目前采取的集中化和强化过程的结果，也是监管改革的结果。意大利就是这样一个例子，Confidi106的作用在减弱，并购过程不仅改变着体系的结构和形态，还改变了竞争的程度：实际上新兴的接受监管的中介每天都面临着寻找新市场份额的挑战。在当前的监管框架中下，竞争是建立在每家信用担保机构所提供缓释服务的效率之上的。所分析的信用担保机构提供信用风险缓释工具来直接为贷款进行担保，或者采取反向担保或联合担保的形式进行担保。FOGAPE的机制是这种运作方法的一个例外，它通过机构邀请来分配提供担保的权力，其对象是所有SBIF登记在册并服从其监管的金融机构，采用的是公共裁决的方法。不同国家信用担保机构所提供的信用风险缓释工具有所区别：覆盖比率、担保对象（资格标准）、担保的特点以及是否服从巴塞尔协议域的要求。在某些担保体系中，信用担保机构的业务并不仅限于担保，还包括对客户提供的补充性和附加性的服务，不提供这类服务的机构只有SOCAMAs。为了评估这些工具对中小企业银行信贷渠道拓展的效率，对杠杆率（整个资本中的担保量）的分析具有特别的重要性，对于担保量和对于相同担保下可能获得信贷的微型企业的数量的分析也是如此。在分析一些信用担保机构所使用的杠杆率时，在所检测的范围内我们可以看到这个值有很大的差异。从匈牙利AVHGA的2.0到西班牙SGRs的9.5，法国的SIAGI为11.1，匈牙利的Garantiqa为16.2，还是在法国：Oseo担保是24.2，而SOCAMA则为33.6，意大利Confidi则从11到20不等。最近几年意大利Confidi普遍降低了杠杆率，这是因为在引入审慎监管条例（对接受监管的Confidi而言）之后，最近采取了更加谨慎的方法。在文献中特别给出了关于该话题的可持续性的讨论，这是由于在可持续性状态下信用担保机构在获取财务溢出效应上所遭遇到的困难。必须明确的一点是，经济和财务业绩的分析具有局限性，因为一些信息的缺失和资产负债表项目比较的困难，资产负债表会由于信用担保机构不同的经营模式和不同的会计实务而有不同的处理方式。实际上对会计系统而言，意大利只对中介机构107而非106强制采用国际会计准则（IAS/IFRS），而像西班牙这样的一些系统，涉及特殊性质的信用担保机构业务时必须要考虑新的标准，此时在团体水平上必须使用新的会计标准。在实施IAS/IFRS中所产生的矛盾不会改变对每家信用担保机构绩效的评估，但还是使得地域之间的比较研究变得困难重重。总而言之，信用担保机构面临着两大问题：一方面，它们必须具有足够的盈利来保证进行安全平稳的管理（可持续经营能力），另一方面，它们必须保证其可持续性与银行贷款实际利差不相冲突，不论该笔贷款是否有信用担保机构的担保。经验分析仅限于第一个方面。从对比中得出了一个信用担保机构的普遍稳固的资本结构，这是资金的主要来源。信用担保机构的资产负债表数据显示所有接受检测的机构都具有高水平的资本化，除了Oseo和SIAGI，它们有其他相关的融资来源。就经济均衡而言，值得注意的是担保利润相当有限，而且这一均衡是财务管理的结果而非来自于特色业务。至于风险管理，考虑到信用担保机构的总负债，有关数据显示更高风险的担保组合对应于担保资金权重的有限增长。法国的信用担保机构和西班牙的SGRs是例外，它们的百分比权重是下降的。信用担保机构业务特点中需要监控的因素有以下几点：·结构性成本。考虑固定成本的高影响力，通过巩固生产过程和多样化非核心服务能够实现结构成本的降低。·财务管理。这取决于来自货币资金的收入以及现有负债的财务成本水平，结合一些信用担保机构的法律框架来考虑财务组合中存在的约束。·信贷质量。可以通过管理影响担保的信贷组合风险的因素来改善信贷质量。换言之，必须降低与预期损失相关的估算成本以及与非预期损失相关的“资本节约”。在这方面，信用担保体系的公共支持对于许多信用担保机构的生存和发展具有基本的必要性，尽管政策制定者的干预程度随各个国家经济发展程度的不同以及中央政府干预主义程度的不同而有差别。通过参与股份资本，许多国家的公共机构成为融资人而非股东或联盟成员，也就因此免于从担保业务中分得一杯羹。对所有迄今分析过的信用担保机构而言，未来的挑战是能够维持其互助的特点，贴近中小企业并加强对经济效益的探索，这正是当前市场的要求，当前市场的公共干预和货币都在逐步减少。在不远的将来，信用担保机构不得不考虑预算约束，这个问题由于政策制定者的行为而被忽略，政策制定者想要获得更强的管理独立性和可持续性，这会使机构能在竞争越来越激烈、越来越不稳定的市场上成长起来。因此这也意味着它们必须考虑业务发展和诸如地域、行业和产品多样化的战略目标以确保资本的增长。要拓展一般银行信贷至中小企业，信用担保体系是有效的、经济的途径，这一想法在国际上并不被接受。很明显，只有当银行财务健康且其得力员工能够在可接受的盈利水平上有效管理对中小企业的贷款组合的情况下，信用担保才能发挥作用。担保中介新的经济和监管框架要求信用担保机构所接受的竞争挑战要与对公共资源密切的监控行为相配套，还要匹配于对源于银企关系的经济和财务溢出效应适当的评估。这涉及可获得的信贷金额、对不同类型贷款的平均利率、资本要求的降低等等方面。因此为了更好地管理使用公共资源，有必要对一些国家的报告系统进行标准化，即从“官僚主义”转变为“效率主义”。（完）（本文节选自保罗莱昂（Paola Leone）；詹弗兰科A.托（Gianfrance A. Vento）所著的《信用担保机构与中小企业融资》，中文版于2013年7月由中国金融出版社出版发行）本篇编辑：丁昭《信用担保机构与中小企业融资》：2013年7月由中国金融出版社出版发行。购书请点击以下链接：京东：/.html亚马逊：/%E4%BF%A1%E7%94%A8%E6%8B%85%E4%BF%9D%E6%9C%BA%E6%9E%84%E4%B8%8E%E4%B8%AD%E5%B0%8F%E4%BC%81%E4%B8%9A%E8%9E%8D%E8%B5%84-%E4%BF%9D%E7%BD%97%E8%8E%B1%E6%98%82/dp/B00EL4WXSI/ref=sr_1_1?ie=UTF8&qid=&sr=8-1&keywords=%E4%BF%A1%E7%94%A8%E6%8B%85%E4%BF%9D%E6%9C%BA%E6%9E%84%E4%B8%8E%E4%B8%AD%E5%B0%8F%E4%BC%81%E4%B8%9A%E8%9E%8D%E8%B5%84当当：/.html
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巴曙松研究员是中国银行业协会首席经济学家、博士生导师，是同时熟悉金融理论动态、金融政策决策与金融巿场实际运行的金融学家，本平台主要聚焦金融政策专业领域
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