次级住宅抵押贷款证券化的证券化流程

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2012-05-19 10:49 标签： 次级抵押贷款机构
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独家抢先看SAIF金融EMBA课堂 中国资产证券化应吸取次贷教训
--SAIF金融EMBA上海开放课堂成功举办 日前，中国证监会发布《证券公司资产证券化业务管理规定》，允许符合具备证券资产管理业务资格等条件的证券公司申请设立专项计划、发行资产支持证券，这标志着中国资产证券化将进入全新的发展阶段。SAIF金融EMBA开放课堂主讲教授姜纬：中国资产证券化应吸取美国次贷危机教训对此，哥伦比亚管理学院金融学与经济学终身教授、金融系主任、SAIF金融EMBA开放课堂主讲教授姜纬表示："资产证券化是一种分摊融资风险、减少市场摩擦的金融创新，在美国证券化发展从高峰走向低谷的时代，中国证监会开辟中国资产证券化道路是一件非常有勇气的举措。"姜纬教授在日前举办的上海交通大学上海高级金融学院金融EMBA开放课堂中作出上述表述。美国证券化的发展道路引人深思，2008年前后美国次贷危机引发一场金融海啸，对美国经济乃至国际金融市场产生重大影响，次贷危机甚至"杀死了"美国证券化。姜纬教授认为美国次贷危机产生的原因主要有三点：第一、《社区再投资法》是造成次贷危机的主要原因，在《社区再投资法》中美国政府要求所有的银行都对中等收入以下群体发放贷款，同时房利美和房地美公司对这些次级贷款进行担保，这导致大量次级贷款的产生。第二、美国政府对退休基金和一些基金进行审慎原则的管制，要求对3A级债券配置必须到达一定比率，人为导致对3A级评级债券需求增多，导致发起人不断从"垃圾债券"中提炼3A评级债，加剧证券化风险。第三、由于评级机构本身所存在的内在利益诉求和倾向性，只要有一家以上的评级机构就会带来评级的"通货膨胀"，其结果是导致美国3A评级债券大规模违约。针对中国资产证券化的风险，SAIF金融EMBA开放课堂主讲教授姜纬教授表示："中国资产证券化要吸取美国金融危机教训，信用风险不应该被证券化，因为次级贷款发起人的风险管理最为重要，而提前偿付风险由于没有对基本面造成任何影响，较为适合进行证券化。"姜纬教授进一步指出，美国房贷是有限责任，追溯到房产权利为止，而中国贷款者的未来收入也要对房贷负责，从此角度来讲中国资产证券化后重新谈判风险比美国小很多。此外，姜纬教授指出，市场中的评级机构是否客观中立也是一个很关键问题，如果不能解决所存在的利益冲突，对中国资产证券化来说是一个潜在威胁。SAIF金融EMBA开放课堂主讲教授姜纬教授以其睿智独到的见解博得听众的一致好评，现场互动非常热烈。对于SAIF金融EMBA开放课堂秉承关注时事热点，严谨治学的一贯理念，与会听众纷纷表示在聆听和讨论中受益颇丰。关于上海交通大学上海高级金融学院(SAIF)上海交通大学上海高级金融学院(SAIF)(http://www.saif./)，是上海市人民政府为满足中国金融业发展与国际接轨的迫切需要，依托上海交通大学于2009年创建的一所高起点、高层次、高水平和国际化的金融学院。学院依照世界著名商学院模式办学，以"教授治学"的机制自主办学。学院以汇聚国际一流师资、培养高端金融人才、构筑开放平台、形成顶级智库作为自己的必达使命。关于SAIF金融EMBA项目SAIF金融EMBA学位项目(http://emba.saif./)拥有国内同类项目中最强的金融和管理师资阵营，由上海市政府和上海交通大学巨资打造，旨在成就一批能够在新的金融环境下"驭领时代的国际金融家"。学院秉承理性和建设性的专业态度，建构国际化、高端的EMBA教学体系，包含前沿的金融理论、实务和案例，精选的管理与领导力课程，以及哥伦比亚大学商学院，伦敦政治经济学院的高级金融和管理短期证书课程。SAIF沿袭海外一流商学院"教授治学"的办学模式，在师资建设上秉承国际学术标准。SAIF金融EMBA项目更是聚集了多位在欧美著名商学院享有卓著声誉的终身教授，其中42%荣膺"讲席教授"。他们无一例外拥有一流学府如MIT、哈佛、宾大、耶鲁和斯坦福等大学的博士学位，而且他们长期关注中国金融行业发展，深谙本土实际。独具特色的是，SAIF金融EMBA师资阵营中还聚集了诸多拥有北美一流学府博士学位，长期致力于金融市场运作，企业运营和政策监管等领域的部委高层与业界领袖，帮助学员解读政经大势，把脉宏观走向，洞悉行业前沿。SAIF金融EMBA学员都体现了高层次、高学历和高素质的"三高"特点。其中，有来自企业和金融机构的业界精英，也有来自政府机构的决策层领导，学院普遍拥有硕士及以上学位。SAIF金融EMBA将精英学院聚集在一起，通过课程中的案例教学、与业界的紧密联系、各项文化活动的开展、移动课堂和国际模块的举办，构建出SAIF金融EMBA特有的高端平台，打造务实、进取的文化标志，让学员在通过师生之间、同学之间学习和交流的同时获得知识、社会资本和财富的增量。
(责任编辑：houqiang)
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次级抵押贷款的证券化流程
提问者采纳
参与者与业务流程 如果想把抵押贷款弄明白，你必须了解参与者的身份、所扮演的角色，以及他们的动机。了整个贷款过程的抵押贷款.
当消费者需要抵押贷款的时候，他们可以找抵押经纪商或者是抵押贷款公司/银行。经纪商只能发起这笔贷款，然后由贷款公司以自己的名义和自有资金来闭合贷款。 要进行贷款证券化，贷款数量必须要上规模，因此，大部分和凯尔纳同等规模的贷款公司要依赖更大型的贷款公司，而诸如通用汽车金融服务公司和Countrywide之类的公司则从贷款公司那里购买贷款。在贷款证券化之前，这些公司依次从很多贷款公司那里收集抵押贷款。因为我们的公司是直接将贷款卖给规模更大的贷款公司，因此，我更愿意在这本书里将这些更大规模的贷款公司称为投资人（投资机构）。 下一步的操作取决于贷款的种类。如果贷款属于标准类贷款或优质贷款，那么，这些贷款会被出售给房利美或房地美。这些政府赞助机构（后简称GSE）将这些贷款打包成抵押贷款支持证券。
如果抵押贷款并不符合GSE的要求，那么，贷款公司会通过投资机构将这些贷款打包成非机构抵押贷款支持证券。除了住房权益贷款① 之外，还有三类非机构抵押贷款支持证券：A级巨额贷款（Jumbo A）、Alt-A和次级贷款。购买抵押贷款支持证券的机构包括对冲基金、养老基金和外国投资者。这些证券化产品的销售取决于穆迪、标准普尔等评级机构的评级。这些投资能否定期拿到收益，直至贷款到期？评级公司会对这类问题给出判断意见。评级公司用字母（AAA到BB-）表示这些投资的风险等级，并以此对证券进行排名。麻烦采纳，谢谢!
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