黄金期货：散户的坟墓？_新闻中心_新浪网
黄金期货：散户的坟墓？
　　与国外投资主力相比，国内投资者进行的是一场不公平的游戏。
　　撰稿／衣
　　1月9日上午9点，证监会主席尚福林在上海期货大厦四楼为黄金期货鸣锣开道。锣音犹在，电子显示牌上已经跳出
了令人瞠目结舌的数字：Au0807到Au0812六大合约全部以涨停价230.99元／克开盘，主力合约Au0806
开盘价为230.95元／克，距离涨停只差区区4分钱，半小时之后也飙至涨停。而在前一天，上海期货交易所公布的挂盘
基准价，七个合约均为209.99元／克。
　　在深圳工作的李先生抢在涨停附近做空一手，仅这一手就赚了15000多元。
　　从暴涨到暴跌
　　“2008年的金价肯定是要往上走的，值得投资。”与大多数打算抢进黄金期货市场、争吃第一口螃蟹的人一样，
李先生对今年的黄金市场走势抱着乐观的态度。
　　投资者的热情已经被调动起来。早在模拟交易的前三天，黄金期货就不负众望，涨势如虹。虽然只是预热，即便合约
挂盘当日涨跌幅限度被放开为正常幅度的2倍(即±10％)，全部七个品种还是在开盘不久全部涨停。尤其是主力合约Au0806
，分别以7.02％、3.08％、1.02％的涨幅走完头三天的“路演”。而在正式开盘当天，主力合约0806最终收
于223.30元／克，涨幅6.34％。据上期所的数据统计，1月9日全天累计成交量121468手，成交273.47
亿元，持仓量为21810手。
　　“赚钱的人不少，而且太好赚了。”李先生欣喜之色溢于言表，但他也隐隐感到有点不妥。230.95元／克的最
高价，折算后是988.46美元／盎司。而对照当天的国际市场，COMEX6月期金价格最高为896.7美元／盎司，
现货黄金创出新高892美元／盎司，仍低于国内的期金价格近100美元。经验告诉李先生，风险正在虎视眈眈。“升水太
大，境外机构资金很可能会做空。”
　　果不其然，第二天，全部七只合约大幅跳水，主力合约Au0806午后离跌停仅一步之遥。最终跌幅达4.28％
。两只合约索性以5％的跌幅跌停。11日，暴跌的脚步有所放缓，但各大合约也没有太大作为。除了0806
略涨0.19％，其他六只合约跌幅均在0.32％到0.96％之间。
　　尽管之前相关机构与媒体在风险提醒上几乎已是“喋喋不休”，但风险来速之快、来势之猛，把许多投资者尤其是散
户打了个措手不及、心惊肉跳。
　　李先生是其中的幸运儿，10日那天他在221元／克附近做空两手，11日在217元／克附近平仓，反倒赚了将
近8000元。“周围的人大多都亏了，而且亏得不少。”李先生不愿多谈一起炒金的朋友的损失。据杭州一家媒体报道，黄
金期货上市3天来，估计有七成投资者亏损。
　　对于黄金期货未来一段时间的走势，李先生干脆奉送了一个字：跌。“溢价还是太高，何况外盘还有回调的可能。”
　　空头陷阱？
　　“投资者，特别是散户投资者要非常小心国际上的空头陷阱。”资深财经评论员张庭宾在接受《新民周刊》采访时表
示。回顾黄金期货上市之初，当媒体与相关机构着力于宣传杠杆交易以小博大的常规风险时，张庭宾已经站在全球市场的高度
，为投资者们敲响了另一种风险的警钟。
　　“从去年12月17日开始，12个交易日内，国际金价就涨了超过10％。涨幅太快了。”张庭宾说。
　　自从去年11月9日探高845.50美元／盎司以来，国际金价一直在750到850美元／盎司之间震荡，12
月17日最低至787美元／盎司。但进入2008年后，金价便频频刷新纪录。COMEX2月期金1月3日最高至872.9
美元／盎司，9日达894.40美元／盎司，10日更上涨至897.30美元／盎司。12日，盘中最高见900.10
美元／盎司。
　　他提醒记者对比金价触及高点的时间：日，上海期货交易所宣布日推出黄金
期货，国际金价攀升至840美元／盎司附近；而到1月9日当天，COMEX期金达到了894美元／盎司的历史高点。
　　“这显然不仅仅是简单的巧合，国际黄金投资主力应已得到消息在先，针对内地投资者有意大幅拉高金价。”张庭宾
在一篇名为“黄金期货9日登台投资者小心国际空头陷阱”的文章中写到。
　　石油与黄金价格的变动对比也引起了他的警觉。由于美元持续疲软，国际油价延续了去年涨势，一度历史性地突破100
美元／桶，这导致国际金价持续飙升。但1月2日国际油价突破100美元后回调，到12日时已经一路低至92.66美元
／桶，金价反而扶摇直上，12日时最高突破了900美元／盎司。“黄金和石油价格为正相关联动。石油大幅下跌，黄金仍
旧急速上涨，很有可能是国际上的投资主力在抬高金价。”张庭宾说。他担心如果国内投资者做多，很可能遭遇国际投资主力
大规模做空，对方也能在现货市场大量抛售黄金，使得金价暴跌，让国内投资者蒙受巨额损失而洗仓出局；如果大量做空，没
有足够多的黄金交割，也很可能导致爆仓。
　　1月10日黄金期货七只合约集体跳水，张庭宾并不感到意外。“空头陷阱已经发威了，当然这还要看其他消息面是
否配合，比如没有对美元非常不利的新数据，美国和伊朗间没有突发事件。”
　　但国泰君安期货高级研究员葛成杰认为10日大跌乃是理性回落。“投资者有‘炒新’的习惯，市场受到多头情绪的
鼓动，把价格炒得很高，同国际期金价格相比，溢价过高，回调是必然的。”
　　他不认为国际投机资金正在搅乱襁褓中的国内黄金期货市场。“我国期金交易起步之初，交易量不大，还不足以吸引
国际大鳄们的兴趣。借抬高国际金价来博弈国内投资者有点不现实。不过，国际投资主力倒是有可能借中国黄金期货上市的东
风，来抬高国际金价。”
　　葛成杰的观点在业内较有普遍性。也有分析师认为，目前国内的金融市场开放程度不高，外资不便自由进出，难以操
控期金市场。中国国际期货的分析师刘旭告诉记者：“黄金市场是一个难以操控的市场。一般而言，金价较大的波动都是由基
本面决定的。”
　　不对称的游戏
　　张庭宾还认为，与国外投资主力相比，国内投资者进行的是一场不对称的游戏。因为国内期金较国外溢价较高，里外
不对称；国外期货现货一起炒，既可做多又可做空，但国内投资者现货黄金非常有限，缺乏做空的“本钱”；国际黄金交易24
小时进行，内地却只有4个小时，时间上也不对称。
　　“黄金期货是95％散户的坟墓！”早在2007年9月，证监会批准上海期货交易所上市不久，国际高级黄金投资
分析师薛来军就曾语出惊人。在他看来，把期金市场变成“散户坟墓”的，正是国内4小时的交易制度。“国际黄金市场是24
小时交易的，而我们的交易时间只有上午900到1130，下午130到300，加起来只有4个小时。往往在金
价变动的时候，我们这边已经结束交易了，不能及时做出反应，这对国内的投资者是非常不公平的。”
　　国际最主要的一批黄金现货和期货市场，分布于纽约、芝加哥、伦敦、苏黎世、东京等地，交织成全球24小时不间
断的交易网络。一个中国投资者，凌晨4点还沉睡在梦乡，欧洲盘就已经开始运转；当他结束在上海期货交易所一天的交易，
半个小时后(下午3：30)举足轻重的伦敦黄金交易市场又开始启动；晚上9：00，这位投资者也许准备洗洗睡了，纽约
黄金期货开始交易，直到第二天凌晨4：00。
　　可以看到，由于时差的关系，有着最大定价权的伦敦黄金交易市场和纽约商品交易所，其交易活动都是在上海期货交
易所休市之后进行的，而这段时间也是黄金价格波动最剧烈的时候。无法进行交易的中国投资者，只有在白天赌一把“美国行
情”，因为国际金价变动而爆仓、亏损的风险极大。国际投资主力却能在24小时内进行跨市场的交易，中国散户的资金因而
很可能被鲸吞。
　　薛来军认为，上海期货交易所应把黄金期货的交易时间与国际对接，夜盘、周末盘都要开起来。“如果交易时间不改
变，散户们就是正在走向坟墓。”
　　过山车驶向何方
　　黄金期货正式上市的第一周，在过山车般的跌宕中结束了。经历了大喜与大悲的投资者们，也逐步意识到这个市场水
深浪急。金价下一步会怎么走？
　　压缩溢价，使期金价格回调至合理空间，是当下许多机构和专家的观点。国泰君安的一份研究报告指出，沪金振荡走
低的表现，表明国内参与者已逐渐趋于理性，期金价格有望逐步回归到合理价位，建议投资者控制仓位，耐心等待多方介入时
机。张庭宾认为，国内投资者应看准国际黄金主力的动向，在这个时期，跟风也许是较为保险的做法。
　　尽管前景有些扑朔迷离，但不少业内人士对于黄金市场的远景仍保持乐观。
　　1月10日，美联储主席伯克南发言表示，由于房地产市场持续低迷、能源价格上涨及股市大跌，美国经济面临的下
行风险更加明显，美联储将随时采取措施制止美国经济继续滑坡。这增加了市场对近期内降息50个基点的预期，之前稍有反
弹的美元指数应声跌至75.89点，而金价则冲至897.30美元／盎司的新高。
　　高盛的美国首席经济学家JanHatzius预测，美国经济可能已经开始衰退，经济滑坡将持续两到三个季度，
但程度较缓。油价在高位波动，美元疲软的前景，以及对于世界范围内通货膨胀的担忧，将推动金价上涨。
　　“现在推出黄金期货，金价高，人气也高。”北京黄金经济发展研究中心专家委员会秘书长刘山恩非常看好黄金期货
的前景。“上海在年间，炒金的量已经达到每年19000多吨。而现在排第三的东京，每年的交易量也
就是22000多吨，如果第一年就能上万吨，我们就能坐上第四把交椅！”
　　就在跌幅巨大的1月10日，当天的成交量也达到了95064手，约合95吨黄金。照此标准，一年里上海黄金交
易所的成交总量将超过22000吨。
　　不过刘山恩还是再三提醒投资者，“黄金期货是杠杆交易，要留足可供追加的保证金。不要把仓占满，建议只占三分
　　《上海期货交易所黄金期货标准合约》规定，交易单位为1000克／手，最低保证金为合约价值的7％，但通过期
货经纪公司进行交易，保证金一般在10％以上。以1月8日上海黄金交易所Au99.95的收盘价202.24元／克为
例，交易一手至少需要投入2万元以上。根据《合约》，最小变动单位为0.01元／克，这意味着即使是最低程度的金价跳
动，保证金的变动也超过了10元／手。而黄金期货市场上，价格涨跌在每克几元甚至十几元都是常有的事，投资者若是满仓
操作，很可能因为保证金不足而被迫平仓出局。
　　本金只有12万的李先生表示：“满仓操作太危险，我打算只做一到两手。”-
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相关专题：境内外黄金投资主体：中国散户当先 欧美机构为主
来源：大洋网-广州日报日 08:46
　　根源：　　中国投资者少有人做长线投资　　至于为什么还有那么多中国老百姓热爱T+D类贵金属产品？这更多是个社会问题。“投资无门+通货膨胀”，势必引发投机主义盛行，老百姓担心自己的钱贬值，又妄想一夜暴富，不免铤而走险。　　记者走访了广州投资市场，金市里的多数投资者都是由股市“转战”而来。　　金民罗先生认为，发达国家与地区中，普通散户对于投资市场与产品的“安全感”较强，投资心态自然比较理性，一般做的都是长线价值投资，购买真正有价值、稳步获利的产品。而在中国内地，散户对于市场的“安全性”较差，少有人敢做长线投资，什么价值不价值，赚一票能走最好，从而导致“投机”主义盛行。　　理财建议：长线投资更有价值　　招商银行广州分行理财师李春晨认为，从发达国家居民的金银投资行为来看，三点经验值得我们内地投资者参考：　　1.投资型金币比纪念型金币更有投资价值。在发达国家与地区，纪念型金币的发行量本来就比较有限，但投资型产品年年更新，“升水”不足5%，比如1盎司的鹰扬金币，折合人民币现价比内地的1盎司的熊猫金币更低5%以上；而在内地市场，纪念型金币普遍有40%~150%的“升水”，投资型金币显然更加划算。　　2.长线投资贵金属类基金、稳步获利。虽然中国的基金市场不如国外的成熟，但基金投资依然是家庭理财的大方向。
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国际资本在黄金市场的多空对决研究
发表日期：日 09:53来源：博客作者：牛刀预览次数：
　　关于这一轮黄金上涨的全部奥秘，大家应该已经知道了。接下来我们应该研究，国际资本如何绞杀黄金多头？真正绞杀黄金多头并不那么容易，因为他们的实力很强大，再加上这么多年的所谓&牛市&，黄金已经为许多资金顶礼膜拜，蜂拥进场，他们绝不会轻易退缩。那么，他们究竟有多大的能力可以抗衡呢？我们来仔细看看。第一节：伯南克拉开序幕。在这一轮黄金的暴涨中谁是黄金最大的多头，很显然，就是美联储主席伯南克。从来不苟言笑的伯南克文韬武略才华横溢，与格林斯潘决然不同。如果说格林斯潘是老谋深算，那么，伯南克实际上是精明强干，在国际资本市场战略上远比老格更有韬略，更有胆识，而且，会痛下杀手，对谁都不会留情。黄金价格暴涨是他一手操纵，早在他步入美联储大门后，就有传闻，说他是坐着直升飞机满世界撒钞票的人。他有那么好吗？没有。让我们先来看看伯南克的简历。伯南克：美国经济学家，现任美联储主席。日出生于美国佐治亚州的奥古斯塔，1975年获得哈佛大学经济学学士学位，1979年获得麻省理工学院博士学位。2005年6月，伯南克担任总统经济顾问委员会主席，同年12月被任命美联储主席，日上任，接替格林斯潘。2009年12月，伯南克当选美国《时代》周刊2009年年度人物。日，获得美国国会参议院最终投票确认连任，日到任，任期4年。以上是伯南克的简历，这是我复制过来的，便于大家简单了解他的经历，无论如何，他都是一位驰名中外的风云人物。我说他是这一轮黄金上涨的最大多头，一点没错。他的上一任美联储主席老格已经把他逼到的死角，在货币政策上一点余地也没有，因为老格已经把美元基准利息降到了0，再降息无论如何不可能。那就等于让银行难堪，因为如果利率为负数，全球金融史上没有人见过，也根本不可行。你让伯南克一上任就加息，打死他他也不会干，因为当时美国经济一团糟，次贷危机眼见就要爆发，此时加息不是雪上加霜一样吗？老伯无计可施，他接手的是一个烂摊子，怎么搞都无力回天。老格太狡诈了，在货币政策没留一点空间不说，还给美联储留下一篮子债务都是头皮发麻的事。形象一点说，全球央行行长都不是好东西，中国央行行长也是一个德性，临下台前也是留下一个全球大泡沫和一堆烂账坏账和死账，谁爱干谁去干。总是会有人干的，他们都不着急。在中国，央行行长不知有多少人会抢着干，油水大大的。在美国油水是没有，总能博得身前事后名吧。硬着头皮，伯南克接手了美联储。左思右想，他毕竟不是吃素的，办法总是人想出来的，只要满世界去想办法，总有出路。打开地图，东南亚已经刚刚被老格他们在1997年就搞掂了，把那些小国冲击的稀里哗啦，那些小国到现在还没有回过神来，媒体上大肆鼓吹&亚洲金融风暴&，真是夸大其词，其实只是索罗斯等虾兵海将就把他们几个国家掀的天翻地覆，太不经事了。再看看东亚，稀里哗啦的前苏联一夜之间自行瓦解，根本就不费一枪一弹，媒体上宣传&东欧巨变&，变个鬼头，对于金融来讲只是一个小小战略。小日本早已俯首称臣，也没有多少油水。英国老大哥是不能动的，欧洲是嘴边的一块肥肉，随时随地都可以去吃上一口。这个老格太厉害了，基本把全球捅了一个遍，到处是满目苍夷。伊朗太难啃，霍尔木兹海峡还在他们手上，时机还不成熟。这个时候他才想起高盛他们早在2003年就搞了一个金砖四国的策划非常出色，中国、印度、巴西、俄罗斯如今已经是热土一片，富得流油，大干快上，争当世界第一。所以，不妨动动金砖四国的脑筋。很不巧的是，美联储的工作刚刚理顺，&哗&得一声次贷危机开始爆发，才干了一年半，到2007年8月，铺面迎来的是克林顿时代埋下的祸根的次贷危机，根本来不及应酬别的战略。日，为阻止金融市场崩盘以及经济衰退，美联储已采取紧急措施，将联邦基金隔夜拆借利率调降了75个基点，至3.50%。这是美联储自1980年代以来联邦基金隔夜拆借利率降息幅度最大的一次。由于市场感染，黄金价格从894美元逐步上涨到1032美元，这是黄金历史上第一次突破1000美元大关。美元如此巨大的危机肯定会导致黄金价格上涨，市场避险情绪蔓延。但是，奇怪的是，在次贷危机最严重的时候，也就是到了日雷曼兄弟破产的时候，黄金价格却跌入一个阶段性低谷，直达682美元。这就解释不通了。在此之后，坏消息一个一个接踵而来，冰岛面临破产，黄金一直在800美元上下震荡。第二节：QE是如何推出来的？次贷危机震惊了全球，也影响到了中国，同时改变了我们的思维。因为原来我们的理性思维是，如果美国经济衰退对中国商品的需求就更多，对我们就更有好处，但是，次贷危机是一下切断了国际贸易的现金流，这就让中国的出口企业无法继续生产，引发了长三角珠三角民工大返乡，外资企业一天之内全部撤离，老板逃跑，外来工拿不到薪水只得流泪返乡。这是我平生第一次领教美元的厉害，因为整个国际贸易是由美元进行结算的，美元一出大的问题影响不仅仅只是美国本土，而是所有国际贸易。从这个时候，我开始研究美元和美元的哲学，关注国际金融市场，慢慢的找出其中的逻辑。雷曼兄弟破产后，美联储为了刺激本土经济，推出了第一币宽松计划，美联储决定购买美国国债放出第一批货币，直接注入到中国、巴西、印度和俄罗斯四个国家，增大国际市场的流动性，挽救国际贸易，这就是所谓的QE1.QE1是在号开始，在 2010年3月份结束。实际上是面对次贷危机，伯南克根本无计可施，美元都会滞留在国内困死，而且很可能引发本土性通胀，这才想起对中国释放，去中国赚钱，以弥补美国经济衰退时财政漏洞，补充美国市场的廉价商品，以防止商品价格上涨影响民众正常生活。事后，我查过美联储资产负债表，一对比，问题来了：2009年末中国的M2为610224亿元人民币，按该时点汇率中间价折合为8.94万亿美元，美联储公布的2009年末美国的M2为8.54万亿美元，而2009年中国的名义GDP约为美国GDP的34%，也就是说2009年中国的实体经济只有美国的1/3略强，但广义货币却高出美国近5%。换一句话来说，美联储根本就没有印钞，只是将流动性驱赶到中国，进行资本投资性攻击，在短期内掠夺中国的财富。这大概就是QE1的主要目的。伯南克能够想出这个鬼主意，不得不让我佩服的确是金融天才：第一他可以告诉全球，因为出现次贷危机不得已做出的策略，以拯救奄奄一息的美国经济；第二他可以找到这样的借口，美国经济正在泥泞当中爬行，十分艰难，100年老牌银行都破产了，这是不得已想的办法。去别的国家赚钱，反而让别的国家同情。真是一流的演员。这是中国历史上第一次遭遇国际资本的攻击，也是伯南克最好的杰作。我可以这样说，若干年后，伯南克写回忆录时，将把此事作为国际金融的经典案例，宣扬他的业绩，彻底丢净中国金融家的脸，让他们无地自容。如此同时，中国在2008年10月决定4万亿刺激经济。开始，我们以为是财政拿钱带动民间资本进行投资，那么，对中国经济本身有一定的积极意义。可是，一查数据，国家财政赤字已经超过1万亿，也就是说，财政根本就拿不出钱来，发债？别的国家不会买，自己卖给自己只是搞笑。到2009年年末，中国M2数据出台，举国哗然，当年M2的增幅已经突破27.7%，从47万亿一跃为60.6万亿。2009年年末，人民币对美元汇率中间价为6.8282元。在美元和我们主动印钞的这两股资金的共同作用下，中国通胀之火熊熊燃烧，不可遏制。中美两国投机资金同时进入中国的楼市，推动房价在2010年翻倍上涨，泡沫衍生。我可以说，危机并没有过去，更大的危机将出现在中国。这一年黄金价格上涨到1226美元。当年，中国黄金消费总量已经跃居全球第一，是连续两年第一，也就是说，在1045美元上方中国黄金消费总量第一，换一句话来说，只有中国民间资本流入黄金。但是，这俩年总量不大，真正扩大消费量是2011年后，尤其是QE2推出来后。显然，这个价格肯定不是伯南克的目标，只能说是阶段性目标，因为他更大的目的要到QE2执行完毕。美国人在狂笑，中国民众在落泪。什么原因，他们十几年创造的财富被这两股资金血洗一空。这就是国际金融最后的结果。而这种结果有一天我们都会亲见。亲历一场举世闻名的金融风暴，是我们这一辈子的荣幸。QE2 是在号份推出的直到2011年第二季度。退出时，黄金价格已经攀上1431美元。这种疯狂的上涨助长了中国民间购买黄金的热情，简直是一种狂热，全然不顾一切的将自己的资产全部买入黄金，因为他们一致认为，黄金将会上涨到5000美元。中国央行自2009年狂印钞票后，2010年继续加印钞票，没有人能阻止这种疯狂的印钞，只见什么商品价格都在暴涨，人人都不知道发生什么事，整个社会骚乱开始，情绪开始散布，人人自危。到2010年10月，央行才感觉不妙，开始加息。其实，那时已经来不及了，因为加息一次肯定不行，五次加息需要一年的周期，显然，美联储不愿放过这宝贵的一年，在中国央行宣布加息后的一个月，立马宣布QE2，继续放大流动性，于是，房价继续上涨，黄金多头大肆猖獗，不停地上涨上涨再上涨。由于黄金成为人民币避险的首选商品，所以，没有人相信中国央行加息有什么效果，更加不相信中国央行的任何信息，只顾借债杀进楼市金市。就在央行加息五次到期后，美联储QE2也到期，于是，在2011年四季度，黄金价格到达1920美元高点，国际资本疯狂绞杀黄金多头，用三个交易日的时间，将黄金价格打压到1535美元，黄金血流一片，100%的多头全体爆仓，根本来不及出逃，也没有任何机会。一切都是在偶然之间发生的。我在微博上24小时转播实况，如此惨烈的场景至今仍然历历如在眼前。我涉足国际资本市场不到十年，第一次看见如此壮观的搏杀。而这一切的导演都是伯南克。有时闲来，我在想如果哪一天，中国的楼市发生如此惨烈的场景，那么，这个导演也一定是伯南克。不要和我说不可能，所有的资产一旦成为泡沫后，迟早会有这一天。因为人的贪欲是不可遏制的，除非遭遇毁灭性打击。就拿这场黄金危机来说，多头并没有死绝，有的很快又活过来了，继续他们的看多。既然如此，那么，对于中国人来讲，黄金已经不是黄金，而是一种毒品；同样，对于中国房价泡沫货币泡沫，他们仍然无动于衷，一切都认为政府可以救市，而我，坚持意见，我认为政府无法再救市，因为救市成本太高，已经高于国力。也就是说，用举国之力也救不了泡沫。不是不报，时机未到。综观黄金的历史，总是与某一个经济体的繁荣和衰退有关。在经济繁荣期，一般国家会控制通胀，因为通胀可能蚕食一切增长，让大家都白忙乎。所以，一般发达国家几十年都不会发生通胀，更谈不上发生恶性通胀，即使发生恶性通胀也是因为战争等其他因素，像这种因为国际金融战争而导致的通胀，也是我们最应该提防的，唯一避险的方式就是学会在关键时刻增持外汇。黄金避险的时代即将结束。第三节：伯南克将如何拉开绞杀黄金的序幕？这个问题很简单，但是，要把道理说通确实很难的一件事。2013年，伯南克会选择一个时机宣布退位。这个退位非同一般，当年，格林斯潘退位后写了一本书叫做《动荡年代&&勇闯新世界(行情 股吧 买卖点)》，我这里有英文版，可惜没有中文版，很精彩。伯南克也会很精彩。退位时，他肯定会有一个演讲，这个演讲可能会宣判黄金多头的死期。这是很可怕的。至于演讲是什么内容我肯定不会知道，只是一种揣摩，这种揣摩也就是猜测。但这个猜测，是我从全球经济的战略上考虑的。第一个会讲美联储100周年的功勋，其中一个内容就会说明为什么要终结金本位，而终结金本位就是他最大的业绩之一，详细内容请见本书第九章。希望不要被我说中，否则，一语成谶。还有一个会讲如何应对危机，当然，也会提到美联储未来的金融战略与经济增长的关系。第二个会讲在全球经济新周期中，美联储的做法。这个很难说，全球经济的前景不很妙，美国经济一复苏，全球其他国家都会遭殃，因为美国经济比重太大，科技研发实力太强，美国必将引领第三次世界工业革命，绝对不只是制造业回归的问题，而且，有重大新闻会发布。在如此美好的年代，中国却陷入房价泡沫中不能自拔，活该！当然还有第三个，但是，在这里我只讲黄金。伯南克这个演讲结束后，黄金市场立马会有反应，这个是不用猜测的，反应有多大的幅度很难说，大资金肯定会抢先出逃，这几乎是肯定的。我要说的是，在未来的新周期中，美元的走强是不可质疑的。黄金是财富的象征？是的。在人类的历史上，黄金有过这样的辉煌，有过如此的灿烂，就像中华民族的文化，曾经在人类的天空闪耀过永不磨灭的光华。但是，随着人类文明的进步和发展，黄金，已经只是逝去的时代的尾声，绝对不是现代文明的序幕。就像当代中国，只是封建没落文化的尾声，现代文明的序幕远远还没有开启。黄金是文化的符号？是的。在文明光辉的时候，希腊哲学家柏拉图把人分三种：最好的一种是用金子做的，此好的是用银子做成的，而普通群众是用铜和铁做成的。用金子做成的人适合做卫国者，用银子做成的人应该是兵士，而其余的人则从事体力劳动。可见黄金文化是如何的令人震撼。希腊是世界文明的起源，柏拉图是与苏格拉底、亚里士多德三人起名的伟大导师，可见黄金当时尊崇的地位。奇怪的是，也有的哲学家对黄金于不屑，赫拉克利特这样说：每种畜牲都是被鞭子赶到牧场上去的；并且又说：驴子宁愿要草料也不要黄金。前面一句话不难理解，就像《让子弹飞》里，群众都是谁赢跟谁走，也就是说，不管是好是坏，群众都需要一种力量来推动。后面一句话就很难理解了，这个是在批评驴子很愚蠢，还是在谈黄金没有草料适用呢？所以，黄金的实用性自古以来就备受质疑。从历史的发展来看，黄金是曾经的货币，主要用于商品与商品之间交换价值的衡量标准，这个标准就是黄金的作用和价值所在。自从纸币出现后，在流通初期，没有人抛弃黄金，因为对纸币信用问题产生顾虑。但是，历史的看纸币的产生是人类文明的发展和进步的必然产物，这是不容诋毁的。而且，世界文明在技术进步的有力推动下，不断超前发展，人类对物质的认知水平不断提高，那么，黄金的流通性必然会受到市场的质疑。这样，很快产生了汇率，那就是当时1美元值20盎司黄金，而1英镑值4盎司黄金，那么，美元兑英镑就成为1比5。这是人类的第一个汇率。这种汇率当时是固定的，对应的是黄金的价格，所以，市场把这种现象称为金本位。金本位一直延续到二战以后。在金本位时期，黄金投机活动非常猖獗，前后大大小小发生过7次危机，都与黄金投机有关，第一次黄金投机活动导致美国发生经济大萧条，第二次直接导致英镑金本位的崩溃，人们在反思金本位的作用了。直到欧元区成立前后，固定汇率自动消失，美元霸权开始确立，因为许多风险货币都在实行自由浮动，金本位其实已经不复存在了。当时，只有几个少数实行固定汇率的国家，后来都被迫实行了自由浮动，保留固定汇率主要是中国。香港地区实行联系汇率。朝鲜、古巴可以忽略。世界文明发展到今天，人类可能走向的是电子货币的时代，固定汇率、联系汇率都无法实行自由兑换，这样就将面临两个可能，一个是中国主动的实行自由兑换，时机是否成熟我不知道，但是，从目前情况来看，除了房价泡沫没有别的障碍，因为这样一来，中国央行又多了一样货币工具，应对经济危机只需要人民币升值或者贬值，不需要进行货币超常发行，也就是说，人民币超量发行的时代要结束了；二个是国际资本攻击人民币汇率，因为有钱赚所以大家会蜂拥而上，可能会引发金融海啸，那种危机则是不可评估的。这样，如果中国货币实行自由兑换后，那么，全球经济的一体化进程就会加快，电子化货币时代开始来临，黄金的金本位就会消失，甚至瓦解。无论如何，2013年开始，美元可能步入长达11年的强势周期，对黄金泡沫的打击时刻开始加大。第四节：第三次攻击黄金。如果把2011年四季度称为第一次攻击黄金，那么，第二次就是2012年上半年在攻击欧元时，由于奥巴马的竞选，迫使美元暂时停止攻击外，即将开始的本次我们称之为第三次攻击黄金。本次开始的时间是在伯南克离职演讲后开始。本次和上次的不同是在于周期较长，从开始到最后，可能最晚会拖到2015年年初。这个事件的判断是这样的：以伯南克离职演讲为开始，以美元加息为结束，一直将黄金逼入1045美元附近。具体战术是：一是金砖四国全部陷入深度衰退中。这是主要的，因为黄金多头都在这其中的两个国家，一个是中国，一个是印度。这是众所周知的事。所谓深度衰退，就是经济增速下滑到3.5%以内，失业率大增，社会动荡，这时很多人会想着变卖黄金去拯救债务，如果黄金上涨，这些人很快就会出逃，不利于空头发挥作用，只有尽快将价格逼入无法变卖的时候，空头才有机会获胜。二是黄金最怕的是美元。在美元黄金时代，正处在美元最背运的时候，次贷危机爆发，经济衰退严重，占领华尔街运动又让资本有所收敛，为了在投资中国、印度、巴西、俄罗斯的大量资金获取巨额暴利，不得已注入大量的流动性，投入了很多金融证券房地产和其他金融产品，通胀率越高美元获利就越大，还要把握好时间节点，然后还要逢高卖出资产，出逃还要敏捷，操作不好损失也是巨大的。伦敦鲸事件给了所有操盘手一个教训，资本市场很难保证不失手，必须稳扎稳打，才能获取最大的利益。如果连散户都知道要出逃，那成功的系数无疑会很低。因此，唯一最敏感的还是美元指数，运用好美元指数才能使操盘手操作自如，看不出任何操控手段。可以这样说，2013年财年开始，美元处处传来的都是好消息，而在金砖四国传出的都是坏消息，这种市场舆论环境一旦形成，避险资金就会纷纷涌入美国，再加上中国移民官员转过来的美元，会形成美元上涨最强劲的舆论力量，使抛空黄金的舆论氛围尽快形成。当然，这不是操盘手的事，而是整个市场的共识。这种力量突然膨胀的时候，黄金多头很难把持得住。三是使用多种金融工具，造成大资金出逃金市的迹象，这是很容易就能做到的事，尤其是能够产生市场的直观效果，非常震撼。国际资本市场是个非常庞大的市场，很少有什么资金能够操控。如果这个市场成为像中国股市一样单边下跌的市场，那么，这个市场就不是一个正常的市场。黄金期货也是一样，潮涨总有潮落时，空头如果太甚，多头总有反扑的一天，这个取决于资讯的引导。很多正确的推论，往往在关键的时候不灵，用索罗斯的哲学观点来解释，那就是反射性的效应发挥作用。有三个现象值得注意：一个是政治因素。在黄金再次跌破1600美元的时候，中投可能会进场增持黄金储备，目前，预计2013年还有75吨的规模，所谓政治因素，就是说可能出于两个目的，一个是央行还有增持黄金储备的空间，二个是护盘，三个是帮助拯救欧元。关于这个因素，张茉楠分析说：国际货币基金组织(IMF)日前公布的数据显示，巴西10月增加17.170吨黄金储备，达到52.518吨，创11年来新高。而欧元区10月黄金持有量则下降了4.168吨至吨。深陷债务泥潭的欧元区减持黄金储备更多是出于用黄金换取筹资，以应对偿付危机的考虑，而新兴经济体更多是出于保护资产安全、实现储备多元化的考虑。但进一步分析，新兴经济体对黄金储备配置的热情更反映出全球债权国与债务国利益分配格局的大调整。也就是说，2013年可能还会继续发生欧洲抛售黄金中国来接盘的现象，这就是政治和外交的因素，这只能短期影响市场，长期黄金走势不变。二个才是市场因素。2013年，全球可能发生通胀的区域是哥伦比亚、南非、越南等几个小国和中国香港，其他的国家连苗头都没有，这对黄金多头是致命的。中国、巴西、印度、俄罗斯处于深度衰退之中，发货币根本没用。这些国家因为债务危机开始爆发，可能面临通缩的风险。美国的CPI可能会突破2%，最高不会破2.5%。欧洲整个在通缩状态下运行，只会出售黄金。全面权衡，市场状态整个处在进一步绞杀黄金多头的状态。三个是心理因素。整个市场的心理因素会导致市场发生微妙的变化，目前，伯南克的刺激和宽松政策已经完全没有能力刺激市场的神经，无论是谁来忽悠都不可能产生什么变化，但是，有一个人可能会影响市场的情绪，那就是新一任美联储主席。这个人究竟是谁，没人能够说准，所以，我们暂时不予评论。然而，无论是谁来干美联储主席，大的趋势可能不会改变。四个是其他国家购买黄金因素。2011年，国际金价涨幅达17%，创1672.65美元/盎司的历史高位，但新兴经济体央行仍大举增持黄金储备，这背后动因何在？从黄金本身的价值看，黄金是流动性较好的安全资产，全球平均每日黄金交易额估计在800亿美元至1600亿美元之间，是美债日交易规模的四分之一，大于欧洲主要国家的日交易规模。以土耳其为例，该国央行金储规模在去年第四季度内连续实现了21.7%、41.3%和16.3%的月度环比增长；泰国去年8月、9月的相应数据则分别达9.3%和15.6%。世界黄金协会预计，2012年新兴市场央行将购买近500吨黄金。像2012年这样大规模购买黄金的现象在2013年不会出现，因为全球经济都在衰退，该买黄金的已经买了，无需再增加储备。也就是说，从2013年美联储主席伯南克离任时开始，黄金走进下行通道的趋势不可能逆转。欧美为何相继抛售黄金？美元和金价负相关的关系已然不复存在，黄金失去了所谓&避险功能&，美元再宽松也无法推高金价了。2013年来了，而大家所关注的美国是否能避免&财政坠崖&，民主、共和两党至今还在扯皮，尚未达成协议，看来不到最后关头是不会看到结果的。不过，即便最后避免了&坠崖&的危险，接踵而至的美国联邦债务上限(debt ceiling)将使美国政府更头疼，这也是美国真正难以解决的问题！自2008年以来，有关美国债务持续上升和联邦庞大的预算赤字，一直在两党之间不断争论着。根据美国国会预算办公室的数据，截至2008年年底，美国联邦债务相当于国家年度经济产出的40%，略高于过去40年平均37%的水平。但从那个时候起，这个数字就直往上蹿。到2011年底，据国会预算办公室预测，联邦债务将接近GDP的80%，为二战后最高！美国联邦债务大幅上升，主要是由于2008年之后，为了应对严重的经济衰退和持续高企的失业率，政府采取了降低税收和增加联邦支出的经济政策。而平衡预算是最理想的状态，只有预算平衡了，才有可能偿还债务。在政府预算中，如果把赤字限制在占GDP的1%~2%之间，还能够被接受。但是在2009年和2010年，美国的预算赤字却分别占GDP的10.0%和8.9%，是自1945年以来占GDP总值最高的比例，预算出现了大幅赤字，怎么可能还债呢？！根据美国国会预算办公室&2011年长期预算&的前景分析，如果没有重大的政策改变，庞大的预算赤字和日益严重的债务将一直困扰美国，这将减少国民储蓄，从而导致更高的利率，向国外借贷更多的债务，以及减少国内投资&&这反过来会降低美国人的收入增长，美国很可能走上&欧洲主权债务危机的道路&！哈佛大学教授尼尔&佛格森曾撰文指出：历史经验表明，当一国财政收入中的20%用于债务本息支付时，这个国家的财政就将面临严重危机！目前，美国单国债已经高达16万亿美元，还另有60万亿美元的各种负债，甚至还有100万亿美元的医保社保基金的潜在亏空！按美国16万亿美元的GDP来看，根本无法偿还10倍以上的庞大债务，更何况这些债务利息增加的速度，远远要高于经济增长的速度。如果美国巨额的财政赤字和债务问题得不到解决，就会直接影响市场。2012年12月中旬贵金属全线大跌，金价一度跌至接近每盎司1636美元，低于2012年1月的平均价每盎司1656美元。而且这还是在美联储推出QE3甚至QE4的结果，不然的话会跌得更惨！这说明美元和金价负相关的关系已然不复存在，黄金失去了所谓&避险功能&，即美元再宽松也无法推高金价了。值得关注的是，越来越明显的欧美相继在抛售黄金&&之前是法国和意大利央行，近日澳洲央行在抛售，而亚洲(特别是中国)在接盘。有人建议中国央行可趁金价下跌时买入。其实金价还远未接近合理价位，我依然认为黄金的合理价位在每盎司1200美元以下，待回归至这个价位后，中国央行再悄悄地渐渐入市收购也不迟。
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