转~~&资本资产定价模型
资本资产定价模型
<img HEIGHT="26" ALT="" src="/blog7style/images/common/sg_trans.gif" real_src ="/web_test/zccc08/images/zhishidian_03.gif" WIDTH="11"
TITLE="转~~&资本资产定价模型" />
某股票为固定增长股票，其增长率为3%，预期第一年后的股利为4元，假定目前国库券收益率为13%，平均风险股票必要收益率为18%，该股票的β系数为1.2，那么该股票的价值为（
D、4.8
解析：该股票的必要报酬率=Rf+β&(Rm-Rf)=13%+1.2&(18%-13%)=19%，其价值V=D1/(R-g)=4/(19%-3%)=25（元）。
资本资产定价模型存在一些假设，包括（）。
A、市场是均衡的
B、市场不存在磨擦
C、市场参与者都是理性的
D、存在一定的交易费用
解析：D的说法应该是不存在交易费用。
一个公司股票的β为1.5，无风险利率为8%，市场上所有股票平均报酬率为10%，则该公司股票的预期报酬率为（）。
A、11%
B、12%
C、15%
D、10%
解析：Ri=Rf+β（Rm-Rf）=8%+1.5（10%-8%）=11%
以下哪一项不是资本资产定价模型的局限（ ）。
A、新兴行业的贝他值难以估计
B、贝他值对未来的指导作用可能要打折扣
C、资本资产定价模型的假设与现实有偏差
D、资本资产定价模型完全不能描述证券市场的情况
解析：资本资产定价模型可以大体描述证券市场运动的基本状况，但是不能完全确切的揭示一切情况。
资本资产定价模型存在一些局限性（）。
A、某些资产的贝他值难以估计
B、依据历史资料计算出来的贝他值对未来的指导作用有限
C、资本资产模型建立在一系列假设之上，但这些假设与实际情况有一定的偏差。
D、是对现实中风险和收益的关系的最确切的表述
解析：注意D不是局限性。
套利理论与资本资产定价模型所不同的是套利定价理论认为资产的预期收益率并不只是受单一风险的影响，而是受若干个相互独立的风险因素的影响，是一个多因素的模型。（）
解析：见教材相关论述。
按照资本资产定价模型，影响特定资产必要收益率的因素包括（）。
A、市场组合的平均收益率
B、无风险收益率
C、特定股票的贝他系数
D、市场组合的贝他系数
解析：由资本资产定价模型的公式可知，D不是影响特定资产收益率的因素。
已知某投资组合的必要收益率为18%，市场组合的平均收益率为14%，无风险收益率为4%，则该组合的β系数为（ ）。
A、1.6
B、1.5
C、1.4
D、1.2
解析：由于：必要收益率=无风险收益率+风险收益率，即：18%=4%+β（14%-4%），则该组合的β系数=（18%-4%）/（14%-4%）=1.4。
某公司年初有存货7200万元，流动负债6000万元，年末有存货9600万元，流动负债8000万元，全年总资产平均占用额16000万元，拥有股本总额5000万元，面值10元，年初速动比率为0.8，年末流动比率为1.5，全年存货周转率为2.5次，流动资产周转率为4次，权益乘数为1.5，实现净利润2880万元，公司所得税税率为40%，借入资金利率为15%。要求分别计算：（1）年初、年末流动资产；（2）营业收入、营业成本；（3）总资产周转率、净资产收益率；（4）已获利息倍数、总资产报酬率；（5）公司营业成本均为变动成本，计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；（6）假设目前的资本结构为理想的结构，计划年度新增资金需要2100万元，运用剩余股利政策确定今年每股股利；（7）假定公司按（6）的政策发放了股利，预计公司股利每年增长6%，公司股票B系数为1.5，目前证券市场国债平均收益率为8%，股票平均收益率为14%，分别计算投资者必要投资报酬率和公司股票投资价值。
答案：（1）年初流动资产=.8=12000(万元)
年末流动资产==12000(万元)
（2）营业收入=4&（）/2=48000（万元）
营业成本=2.5&()/2=21000(万元)
（3）总资产周转率==3
净资产收益率=2880/（）=27%
（4）已获利息倍数=[2880/（1-40%）+（/1.5）&15%]/[(/1.5)&15%]=7
息税前利润=<img src="/blog7style/images/common/sg_trans.gif" real_src ="/kejian/08cwgl/mnsj-4/0010.gif" ALIGN="center"
ALT="转~~&资本资产定价模型"
TITLE="转~~&资本资产定价模型" />+（16000-<img src="/blog7style/images/common/sg_trans.gif" real_src ="/kejian/08cwgl/mnsj-4/0011.gif" ALIGN="center"
ALT="转~~&资本资产定价模型"
TITLE="转~~&资本资产定价模型" />）&15%=5600（万元）
总资产报酬率==35%
（5）经营杠杆系数=（）/
财务杠杆系数=5600/（）=1.17
总杠杆系数=4.82&1.17=5.64
（6）每股股利=（.5）/(.96（元）
（7）投资者必要投资报酬率=8%+1.5&(14%-8%)=17%
公司股票投资价值=2.96&(1+6%)/(17%-6%)=28.52（元）
某公司欲投资购买A、B、C三种股票构成证券组合，合计投资额30万元，它们目前的市价分别为15元/股、6元/股和5元/股，它们的β系数分别为2.1、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比例分别为50%、40%、10%，年初的股利分别为2元/股、1元/股和0.5元/股，预期持有B、C股票每年可分别获得稳定的股利，持有A股票获得的股利每年固定增长率为5%，若目前的市场的平均收益率为14%，无风险收益率为10%。要求：（1）计算投资A、B、C三种股票投资组合的风险收益率。（2）计算投资A、B、C三种股票投资组合的风险收益额。（3）根据资本资产定价模式分别计算投资A股票、B股票、C股票的必要收益率。（4）计算投资组合的必要收益率。（5）分别计算A股票、B股票、C股票的内在价值。（6）判断该公司应否投资A、B、C三种股票。（7）若该公司选择投资A股票，估计1年后其市价可以涨到16元/股，若持有1年后将出出售，计算A股票的持有期收益率？根据计算结果判断能否购买？
（1）投资组合的贝他系数=2.1&50%+1&40%+0.5&10%=1.5
风险收益率=1.5&(14%-10%)=6%
（2）投资组合的风险收益额=30&6%=1.8（万元）
（3）A股票必要收益率=10%+2.1&4%=18.4%
B股票必要收益率=10%+1&4%=14%
C股票必要收益率=10%+0.5&4%=12%
（4）投资组合的必要收益率=10%+1.5&4%=16%
（5）A股票内在价值=2&（1+5%）/（18.4%-5%）=15.67（元）
B股票内在价值=1/14%=7.14（元）
C股票内在价值=0.5/12%=4.17（元）
（6）A股票内在价值大于其市价15元，故应当投资；B股票内在价值大于其市价6元，故应当投资；C股票内在价值小于其市价5元，故不应当投资。
（7）方法一：A股票的持有期收益率=2&（1+5%）/（1+x）+16/(1+x)=15
方法二：[2&1.05+(16-15)]/15=20.67%
由于持有期收益率大于必要的收益率18.4%，故可购买。
甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50%、30%和20%，其β系数分别为2.0、1.0和0.5。市场收益率为15%，无风险收益率为10%。
A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8%。要求：（1）计算以下指标：
①甲公司证券组合的β系数； ②甲公司证券组合的风险收益率（RP）； ③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）；
④投资A股票的必要投资收益率。（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。
答案：（1）计算以下指标：
①甲公司证券组合的β系数=50%&2+30%&1+20%&0.5=1.4
②甲公司证券组合的风险收益率（RP）=1.4&(15%-10%)=7%
③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）=10%+7%=17%
④投资A股票的必要投资收益率=10%+2&(15%-10%)=20%
（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利
因为，A股票的内在价值=1.2&(1+8%)/(20%-8%)=10.8＜A股票的当前市价=12元，所以，甲公司当前出售A股票比较有利。
华为公司五年前购入了一台设备，价值80000元，现在的市价为20000元。该设备采用直线法计提折旧，没有残值，现在账面价值为40000元。公司计划购买一台同样的新设备，价值为125000元，使用年限为5年，预计残值10000元。由于采用新设备后，产量增加，每年可增加现金收入50000元。新设备使用时增加的变动成本约为年增加现金收入的60%。生产效率的提高，使现金经营费用，尤其是人工成本，每年可节约25000元。新设备使用初期需投入营运资本5000元，另外还要为新设备安装底架，价值为45000元，也按直线法计提折旧，5年后其残值约为30000元（仍可继续使用）。假设在第一年年初购入新设备，卖掉旧设备。营运资本5年后全部收回。华为公司的目标资本结构为负债占30%。公司可从银行获得利率为10%的贷款购买新设备。该项贷款不会改变公司的资本结构。该公司的股票β值为0.9。公司从所有者的投资中取得营运资本和安装底架所需的资金。所得税率为30%。要求：（1）若无风险收益率为6%，市场平均收益率为15.04%，计算所有者权益的资本成本。（2）计算加权平均资本成本，并说明是否可以据此对新设备的购入进行评价。（3）这项更新计划是否可以实施？（4）新设备借款成本。
答案：（1）根据资本资产定价模型计算所有者权益的资本成本：
所有者权益资本成本=6%+0.9&(15.04%-6%)=14.136%
（2）计算加权平均资本成本：
加权平均资本成本=10%&（1-30%）&30%+14.136%&70%=12%
由于新设备购入不影响公司的资本结构，所以加权平均资本成本代表了公司原有资产的风险水平，公司可以据此对新设备的购入进行评价。
（3）计算购入新设备的净现值：
旧设备变现损失减税额=（）&30%=6000
新设备折旧=（00）/5=23000
底架折旧=（）/5=3000
旧设备折旧=0
增加的折旧=-
息前税后利润=[50000&（1-60%）+]&（1-30%）=16100
NCF0=-(00+)=-155000
NCF2-4==38100
NCF5=+=83100
净现值=-00/（1+12％）+38100&(P/A,12%,3)/（1+12%）+83100&(P/F,12%,5)=13230.03（元）
因为购入新设备净现值大于零，所以应购入新设备。
（4）由于借款利率为10%，所得税率是30%，利息可以在税前扣除，故企业实际承担的资金成本为10%（1-30%）=7%。
已知：现行国库券的利率为5%，证券市场组合平均收益率为15%，市场上A、B、C、D四种股票的β系数分别为0.91、1.17、1.8和0.52；B、C、D股票的必要收益率分别为16.7%、23%和10.2%。要求：（1）采用资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。（2）计算B股票价值，为拟投资该股票的投资者做出是否投资的决策，并说明理由。假定B股票当前每股市价为15元，最近一期发放的每股股利为2.2元，预计年股利增长率为4%。（3）计算A、B、C投资组合的β系数和必要收益率。假定投资者购买A、B、C三种股票的比例为1:3:6。（4）已知按3:5:2的比例购买A、B、D三种股票，所形成的A、B、D投资组合的β系数为0.96，该组合的必要收益率为14.6%；如果不考虑风险大小，请在A、B、C和A、B、D两种投资组合中做出投资决策，并说明理由。
（1）A股票必要收益率＝5%＋0.91&（15%－5%）＝14.1%
（2）B股票价值＝2.2&（1＋4％）/（16.7％－4％）＝18.02（元）
因为股票的价值18.02高于股票的市价15，所以可以投资B股票。
（3）投资组合中A股票的投资比例＝1/（1＋3＋6）＝10％
投资组合中B股票的投资比例＝3/（1＋3＋6）＝30％
投资组合中C股票的投资比例＝6/（1＋3＋6）＝60％
投资组合的β系数＝ 0.91&10%＋1.17&30%＋1.8&60%＝1.52
投资组合的必要收益率＝5%＋1.52&（15%－5%）＝20.2%
（4）本题中资本资产定价模型成立，所以预期收益率等于按照资本资产定价模型计算的必要收益率，即A、B、C投资组合的预期收益率大于A、B、D投资组合的预期收益率，所以如果不考虑风险大小，应选择A、B、C投资组合。
某企业准备投资开发甲新产品，现有A、B两个方案可供选择，经预测，A、B两个方案的预期收益率如下表所示：
<img src="/blog7style/images/common/sg_trans.gif" real_src ="/kejian/08cwgl/ccsj-2/005.gif"
ALT="转~~&资本资产定价模型"
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要求：（1）计算A、B两个方案预期收益率的期望值；（2）计算A、B两个方案预期收益率的标准离差和标准离差率；（3）假设无风险收益率为10%，与甲新产品风险基本相同的乙产品的投资收益率为22%，标准离差率为70%。计算A、B方案的风险收益率与预期收益率。（4）假定资本资产定价模型成立，证券市场平均收益率为25%，国债利率为8%，市场组合的标准差为5%。分别计算A、B项目的β系数以及它们与市场组合的相关系数。（5）如果A、B方案组成一个投资组合，投资比重为7：3，计算该投资组合的β系数和该组合的必要收益率（假设证券市场平均收益率为25%，国债利率为8%）。
（1）A方案预期收益率的期望值=15.5%；
B方案预期收益率的期望值=16.5%。
（2）A方案预期收益率的标准离差=0.1214；
B方案的标准离差=0.1911；
A方案的标准离差率=0.%=78.32%；
B方案的标准离差率=0.%=115.82%。
（3）风险价值系数=（22%-10%）&0.7=0.17；
A方案的风险收益率=0.17&78.32%=13.31%；
B方案的风险收益率=0.17&115.82%=19.69%；
A方案的预期收益率=10%+0.17&78.32%=23.31%；
B方案的预期收益率=10%+0.17&115.82%=29.69%。
（4）由资本资产定价模型可知，A方案的预期收益率=23.31%=8%+β(25%-8%),计算得A方案的β=0.9；
同理，B方案的预期收益率=29.69%=8%+β(25%-8%)，计算得B方案的β=1.276。
又根据单项资产β的公式得，A方案的β=0.9=ρA,M&0.1214/5%，解得：ρA,M=0.37。
同理，B方案的β=1.276=ρB,M&0.1911/5%，解得：ρB,M=0.334。
（5）该投资组合β系数=0.9&0.7+1.276&0.3=1.0128；
该组合的必要收益率=8%+1.%)=25.22%。
现有甲、乙两股票组成的股票投资组合，市场组合的期望报酬率为17.5%，无风险报酬率为2.5%。股票甲的期望报酬率是22％，股票乙的期望报酬率是16％。要求：（1）根据资本资产定价模型，计算两种股票的贝他系数；（2）已知股票组合的标准差为0.1，分别计算两种股票的协方差。
<img src="/blog7style/images/common/sg_trans.gif" real_src ="/kejian/08cwgl/lxchp2/008.gif"
ALT="转~~&资本资产定价模型"
TITLE="转~~&资本资产定价模型" />
某投资者准备投资购买股票，现有甲、乙两家公司可供选择，有关资料为，2006年甲公司发放的每股股利为10元，股票每股市价为40元；2006年乙公司发放的每股股利为3元，股票每股市价为15元。预期甲公司未来年度内股利恒定；预期乙公司股利将持续增长，年增长率为6％，假定目前无风险收益率为10％，市场上所有股票的平均收益率为16％，甲公司股票的β系数为3，乙公司股票的β系数为2。要求：通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。
甲公司的必要收益率为：Ki＝10％＋3&（16％－10％）＝28％
乙公司的必要收益率为：Ki＝10％＋2&（16％－10％）＝22％
甲公司的股票价值＝10/28％＝35.71（元/股）
乙公司的股票价值＝3&（1+6％）/（22％-6％）＝19.875元/股
由于甲公司股票价值小于其市价，所以不应该购买；乙公司的股票价值大于其市价，所以应该购买。
某企业拟以100万元进行股票投资，现有A和B两只股票可供选择，具体资料如下：
<img src="/blog7style/images/common/sg_trans.gif" real_src ="/kejian/08cwgl/mnsj-2/001.gif"
ALT="转~~&资本资产定价模型"
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要求：（1）分别计算A、B股票预期收益率的期望值、标准差和标准离差率，并比较其风险大小。（2）如果无风险报酬率为6%，风险价值系数为10%，请分别计算A、B股票的总投资收益率。（3）假设投资者将全部资金按照70%和30%的比例分别投资购买A、B股票构成投资组合，A、B股票预期收益率的相关系数为0.6，请计算组合的期望收益率和组合的标准差以及A、B股票预期收益率的协方差。（4）假设投资者将全部资金按照70%和30%的比例分别投资购买A、B股票构成投资组合，已知A、B股票的β系数分别为1.2和1.5，市场组合的收益率为12%，无风险收益率为4%。请计算组合的β系数和组合的必要收益率。
<img src="/blog7style/images/common/sg_trans.gif" real_src ="/kejian/08cwgl/mnsj-2/002.gif"
ALT="转~~&资本资产定价模型"
TITLE="转~~&资本资产定价模型" />
计算过程：
A股票预期收益率的期望值=100%&0.2+30%&0.3+10%&0.4+(-60%)&0.1=27%
B股票预期收益率的期望值=80%&0.2+20%&0.3+12.5%&0.4+(-20%)&0.1=25%
A股票标准差=[（100%-27%）2&0.2+(30%-27%)2&0.3+(10%-27%)2&0.4+(-60%-27%)2&0.1]
1/2=44.06%
B股票标准差=[（80%-25%）2&0.2+(20%-25%)2&0.3+(12.5%-25%)2&0.4+(-20%-25%)2&0.1]
1/2=29.62%
A股票标准离差率=44.06%/27%=1.63
B股票标准离差率=29.62%/25%=1.18
由于A、B股票预期收益率的期望值不相同，所以不能直接根据标准差来比较其风险，而应根据标准离差率来比较其风险，由于B股票的标准离差率小，故B股票的风险小。
（2）A股票的总投资收益率=6%+1.63&10%=22.3%
B股票的总投资收益率=6%+1.18&10%=17.8%。
（3）组合的期望收益率=70%&27%+30%&25%=26.4%
组合的标准差
=[0.72&(0.4406) 2+0.32&(0.2962)
2+2&0.7&0.3&0.6&0.2] 1/2
协方差=0.6&0.2=0.0783
（4）组合的β系数=70%&1.2+30%&1.5=1.29
组合的必要收益率=4%+1.29&(12%-4%)=14.32%。
已知：现行国库券的利率为5%，证券市场组合平均收益率为15%，市场上A、B、C、D四种股票的β系数分别为0.91、1.17、1.8和0.52；B、C、D股票的必要收益率分别为16.7%、23%和10.2%。
（1）采用资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。
（2）计算B股票价值，为拟投资该股票的投资者做出是否投资的决策，并说明理由。假定B股票当前每股市价为15元，最近一期发放的每股股利为2.2元，预计年股利增长率为4%。
（3）计算A、B、C投资组合的β系数和必要收益率。假定投资者购买A、B、C三种股票的比例为1:3:6。
（4）已知按3:5:2的比例购买A、B、D三种股票，所形成的A、B、D投资组合的β系数为0.96，该组合的必要收益率为14.6%；如果不考虑风险大小，请在A、B、C和A、B、D两种投资组合中做出投资决策，并说明理由。
（1）A股票必要收益率＝5%＋0.91&（15%－5%）＝14.1%
（2）B股票价值＝2.2&（1＋4％）/（16.7％－4％）＝18.02（元）
因为股票的价值18.02高于股票的市价15，所以可以投资B股票。
（3）投资组合中A股票的投资比例＝1/（1＋3＋6）＝10％
投资组合中B股票的投资比例＝3/（1＋3＋6）＝30％
投资组合中C股票的投资比例＝6/（1＋3＋6）＝60％
投资组合的β系数＝ 0.91&10%＋1.17&30%＋1.8&60%＝1.52
投资组合的必要收益率＝5%＋1.52&（15%－5%）＝20.2%
（4）本题中资本资产定价模型成立，所以预期收益率等于按照资本资产定价模型计算的必要收益率，即A、B、C投资组合的预期收益率大于A、B、D投资组合的预期收益率，所以如果不考虑风险大小，应选择A、B、C投资组合。
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中级财务管理(2014)
原题：计算分析题
某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。
已知三种股票的&系数分别为1.5、1.0和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资组合的风险收益率为3.4%。同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。
（1）根据A、B、C股票的&系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。
（2）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。
（3）计算甲种投资组合的&系数和风险收益率。
（4）计算乙种投资组合的&系数和必要收益率。
（5）比较甲乙两种投资组合的&系数，评价它们的投资风险大小。
正确答案：
（1）A股票的&＞1，说明该股票所承担的系统风险大于市场投资组合的风险（或A股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的1.5倍）
B股票的&＝1，说明该股票所承担的系统风险与市场投资组合的风险一致（或B股票所承担的系统风险等于市场投资组合的风险）
C股票的&＜1，说明该股票所承担的系统风险小于市场投资组合的风险（或C股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的0.5倍）
（2）A股票的必要收益率＝8%＋1.5&（12%－8%）＝14%
（3）甲种投资组合的&系数＝1.5&50%＋1.0&30%＋0.5&20%＝1.15
甲种投资组合的风险收益率＝1.15&（12%－8%）＝4.6%
（4）乙种投资组合的&系数＝3.4%/（12%－8%）＝0.85
乙种投资组合的必要收益率＝8%＋3.4%＝11.4%
或者：乙种投资组合的必要收益率＝8%＋0.85&（12%－8%）＝11.4%
（5）甲种投资组合的&系数（1.15）大于乙种投资组合的&系数（0.85），说明甲投资组合的系统风险大于乙投资组合的系统风险。
知识点：资本资产定价模型
这题第一问提问[答疑编号：]
市场组合收益率就是市场组合平均收益率也就是市场平均收益率对吗？
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知识点出处：&>&中级财务管理&>&<a
href="/openqa/showQaList.html?examId=712&year=&>&第二章
财务管理基础
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组合的的必要收益率=60*15%+30*11.5%+10*8.5
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 60+30+10&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& =13.3%
调整后的组合必要收益率=10*15%+30*11.5%+60*8.5
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 10+30+60&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& =10.05%
考试时要自己去算开根号吗
老师，你好，考试的时候算标准方差要自己去算开根号吗？还是题目会直接给出？如果是自己，感觉好难也好浪费时间啊
资本资产定价模型
zhouzhou67 提问：
老师您好，我可以这样理解吗，当资本资产定价模型成立时预期收益率和必要收益率一定相等。
2014轻一47页21题
moka 提问：
C&D.按照资本资产定价模型的基本理论，当无风险收益率上涨（下降）而其他条件不变时，所有资产的必要收益率都会上涨（下降）同样的数量。
C&D选项为什么正确？
可不可以这么理解：
资本资产定价模型中，必要报酬率=无风险收益率+风险收益率=无风险收益率+系统风险系数*市场风险溢酬
虽然市场风险溢酬=市场组合报酬率-无风险收益率，但是，选项给出其他条件不变，也就是说市场整体对风险的厌恶程度不变。
也就是说市场风险溢酬此时不受无风险收益率变动的影响。
由此，风险收益率不变。必要报酬率的等式中无风险收益率变动多少，必要报酬率也就变动多少？
轻一单选13题C选项
moka 提问：
关于证券投资组合理论的以下表述中正确的是（）
C.风险最小的组合，其报酬最大。
D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢。
我想问：答案对于C的解释是：风险收益是均衡的。
这句话怎么理解。请详细讲解。
老师，此题没懂
tulipseason 提问：
我的选项是0.25，0.5*0.2/0.4，老师的解法是0.5*0.2*0.4，老师的讲义中不是有&i=&i,m*&i/&m
轻一多选第11题
叶燕华 提问：
为什么期望值不能衡量风险?期望值不同的情况下，标准离差率越大风险越大，反之风险越小。期望值影响标准离差率，就会影响风险，那么为什么不选C选项
证券市场平均收益率12%
likaoguo123 提问：
证券市场平均收益率12%
这个数没有用上呢
）&A=0.8&23.75%/5%=3.8
&B=0.6&13.61%/5%=1.63 。
这个是从哪个公式得来的
A项目标准差的通用公式是什么，能给出吗
京公网安备：号&&
& Inc. All Rights Reserved当前位置： >题目详情
假设资本资产定价模型成立，某股票的预期收益率为16%，贝塔系数（β）为2。如果市场预期收益率为12%，市场的无风险利率为（）。
正确答案：A
答案解析：
之后可查看解析
统&&&&&&&计：共计0人答过，平均正确率0%
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[投资分析]
一、资本资产定价模型的原理
（一）假设条件
假设一：投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平，依据方差（或标准差）评价证券组合的风险水平，并采用上一节介绍的方法选择最优证券组合。
假设二：投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期。
假设三：资本市场没有摩擦。所谓“摩擦”，是指市场对资本和信息自由流动的阻碍。
（二）资本市场线
1.无风险证券对有效边界的影响
由无风险证券F出发并与原来风险证券组合可行域的上下边界相切的两条射线所夹角形无限区域，便是在现有假设条件下所有证券组合形成的可行域。
现有证券组合可行域较之原来风险证券组合可行域，区域扩大了并具有直线边界。 2.切点证券组合T的经济意义
特征：
其一，T是有效组合中惟一一个不含无风险证券而仅由风险证券构成的组合；
其二，有效边界FT上的任意证券组合，即有效组合，均可视为无风险证券F与T的再组合；
其三，切点证券组合T完全由市场确定，与投资者的偏好无关。
正是这三个重要特征决定了切点证券组合T在资本资产定价模型中占有核心地位。
T的经济意义：
首先，所有投资者拥有完全相同的有效边界。
其次，投资者对依据自己风险偏好所选择的最优证券组合P进行投资，其风险投资部分均可视为对T的投资。
最后，当市场处于均衡状态时，最优风险证券组合T就等于市场组合M。市场组合，是指由风险证券构成，并且其成员证券的投资比例与整个市场上风险证券的相对市值比例一致的证券组合，一般用M表示。
3.资本市场线方程
在均值标准差平面上，所有有效组合刚好构成连接无风险资产F与市场组合M的射线FM，这条射线被称为资本市场线。
资本市场线揭示了有效组合的收益和风险之间的均衡关系，这种均衡关系可以用资本市场线的方程来描述：
式中：E（rP）、σP――有效组合P的期望收益率和标准差；
E（rM）、σM――市场组合M的期望收益率和标准差；
rF――无风险证券收益率。
4.资本市场线的经济意义
有效组合的期望收益率由两部分构成：
（1）无风险利率rF，它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿；
（2）对承担风险的补偿，通常称为“风险溢价”，与承担的风险大小成正比。其中的系数 代表了对单位风险的补偿，通常称之为风险的价格。
（三）证券市场线
1.证券市场线方程。资本市场线只是揭示了有效组合的收益风险均衡关系，而没有给出任意证券组合的收益风险关系。
E（ri）=rF+[E（rM）-rF]βi （7.13）
该方程表明：单个证券i的期望收益率与其对市场组合方差的贡献率βi之间存在着线性关系，而不像有效组合那样与标准差有线性关系。
E（rP）=rF+[E（rM）-rF]βP （7.14）
无论是当证券还是证券组合，均可将其β系数作为风险的合理测定，其期望收益与由β系数测定的系统风险之间存在线性关系。
当P为市场组合M时，βP=1，因此证券市场线经过点[1,E（rM）]；当P为无风险证券时，β系数为0，期望收益率为无风险利率rF，因此证券市场线亦经过点[0,E（rF）]。
2.证券市场线的经济意义
证券市场线公式（7.14）对任意证券或组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述。任意证券或组合的期望收益率由两部分构成：
一部分是无风险利率，它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿；
另一部分则是[E（rm）-rF]βp，是对承担风险的补偿，通常称为“风险溢价”。它与承担风险βp的大小成正比，其中的[E（rm）- rF]代表了对单位风险的补偿，通常称之为“风险的价格”。
（四）β系数的涵义及其应用
1.β系数的涵义。
（1）β系数反映证券或证券组合对市场组合方差的贡献率。
（2）β系数反映了证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性。
（3）β系数是衡量证券承担系统风险水平的指数。
2.β系数的应用。
（1）证券的选择。在市场处于牛市时，在估值优势相差不大的情况下，投资者会选择β系数较大的股票，以期获得较高的收益。
（2）风险控制。
（3）投资组合绩效评价。
二、资本资产定价模型的应用
（一）资产估值
我们可以将现行的实际市场价格与均衡的期望初价格进行比较。当实际价格低于均衡价格时，说明该证券是廉价证券，我们应该购买该证券；相反，我们则应卖出该证券，而将资金转向购买其他廉价证券。
（二）资源配置
证券市场线表明，β系数反映证券或组合对市场变化的敏感性。当有很大把握预测牛市到来时，应选择那些高β系数的证券或组合。相反，在熊市到来之际，应选择那些低β系数的证券或组合，以减少因市场下跌而造成的损失。
三、资本资产定价模型的有效性
β系数作为衡量系统风险的指标，其与收益水平是正相关的，即风险越大，收益越高。
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