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要细细咀嚼
专做只赚不赔股票，资金终于上了七个亿——从1400元到7亿传奇故事之十——兼谈本周经济与股市
复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授
一、巴菲特的千条经验，最重要的仅一条
关于股神巴菲特的书，传奇故事，我们在书店里林林总总找到过很多版本。很多投资者，不惜出几百元，上千元把它们全买来，一一研读。（我的好朋友钱伟，还组织北大、清华同学将巴菲特一年一度在股东大会上的讲话英文版翻译成中文，订成册子分送友人。他还在三亚海滩的太阳伞下，躺着细读它。而巴菲特给股东的讲话与信每次都写得很认真，往往要写一个月，确实含金量很高）。
但是，正如大经济学家，厉以宁老师说：“看书要分精读和泛读。要精读的书数量很少，大量的书是泛读，有些只看目录就可。加快阅读速度就是节省时间，不重要的段落就跳过去。”（引自厉以宁：《心中的校园》一书之序。）
那么，巴菲特的几百万字的书，信，最重要的，经典性的经验是什么？其实，只有一条。（想到有的私募公募基金经理花几十万，上百万与巴菲特共进一餐饭，还到处炫耀此事，我不禁觉得太不必，太肤浅了，太可笑了。当然，巴老没错，他得到的钱，全捐出去做了善事。）
巴菲特的最最重要，最经典的经验，其实只有一句话：“投资理财的第一条规则就是不输钱，第二条规则就是记住第一条规则。”
（同理：买房的第一条规则就是要挑选好的地段，第二条规则还是挑选好的地段，第三条规则就是记住第一和第二条规则。）
很久，很久，把巴菲特的所有书，信看完后，发现他给大家在讲的，就是这两条规则。
他绝对不投资风险大的，比如：大起大落的金融衍生产品，又如网络股等等，人们嘲笑他老了，但当克林顿总统卸任，高科技行业不受重视后，纳斯达克市场雪崩了，而巴菲特此时又显出了黄金的本色，令人尊敬。
我经常问股民朋友和复旦同学：让开车的人，下决心一辈子不出一次大的车祸，一辈子不压死一个人，也不被别人的车撞伤撞死，可能吗？做得到吗？大多数人回答说：应该做得到。
好了，这就是问题的症结所在。何以从长期来看中国普通股民85%亏损？一是中国股市很差，很烂，是世界上最不好的股市之一。中国经济却是世界上最好的经济，但股市不是宏观经济的晴雨表。二是，中国股民很多人不理解巴菲特大量经验教训之最重要的一点，不能输钱，不能亏损。他们对有40-50%亏损可能性的股票也敢去搏，一旦套住，也不止损。而巴菲特起码有95%赢钱之把握，才投资这一品种。
而我的好朋友们：刘明，钱伟，黄宏，石开，杨怀定，金脉，任勇，殷保华等等，都非常注意这一点，千方百计寻找95-99%不会亏损的证券品种，专做只赚不赔的投资，结果，他们都成功了，而绝不肯去赌博。
二、盯住攀钢钢钒，研究了几周，投资了几年
对于刘明、X先生，黄宏，钱伟等好友，在买什么，投资什么，我心里是高度关注。有一次去一个岛屿旅游，遇到一位高手，带着电脑，打开一看，我呆住了，原来他关注的几个证券与上海X先生，刘明关注的完全一样，都是有认购权证，认沽权证，及安全套利机会的股票。
最典型的是2008年4月-2011年4月的攀钢钢钒（现名为攀钢钒钛）。这个股票的上市公司，在四年中两次搞了认沽权证。第一次是承诺，持有该股的股东在日前后一周内，可以以9.6元以上价格抛给他们大股东，如果它的市场价高于9.6-9.7元，则，大股东就不必出几百亿巨资来购回该股票了。第二次是承诺，继续持有该股的股东，可以在日前后一周的时间里，以高于10.55元的价格沽给大股东。如果市场价高于10.55元，则你可以沽给市场，如果低于10.55元，则大股东将会拿出270亿人民币，将市场上所有攀钢钢钒全收购回去，并完全退市。
这一带风险的巧妙设计，如果完全成功，攀钢钢钒公司可免费使用股民4年的巨款。
对此，传奇人物，成功人士们进行了非常认真，扎实的研究，结果是有差异的，此事，首先是刘明先生告诉，并提醒我的，他和他的团队，对此股的前期，特别是第一个认沽权证，做了完全正面与正确的判断，并积极参与了。
但对于第二个认沽协议，即到日前后一周，股价可达10.55元的保证，他们高度怀疑，并认为根本做不到，它最终会跌到3-5元。（现在的情况，确实如此，真令人感概）。
但X先生的英雄本色又一次显现出来，他的最大特点是，对要大量，巨额投资的品种的公司公告，上市报告书，年终，年中及季报，都会一一细读，从字里行间分析真伪。删去糟粕，取其精华。他对我讲过：这个公司的认沽权证协议，大有文章，不太会是骗人。第一：攀钢公司与其大股东鞍钢公司，是我国钢铁四大央企中之两家（另两家是武钢与宝钢）。央企是不会，不敢骗人的，否则，整个证券市场信用扫地。第二，他们都属于国资委李融荣管。这么强有力的大国国资委，拿不出几块好资产帮助攀钢和鞍钢。看着它们花270亿元买老股并退市？不可能。这种可能性几乎不存在。X先生在关键时，盯住细节研究，他对证监会公告，要他们“协调好与投资者的关系”等分析，认为，认沽协议会执行，连攀钢钢钒的权证也可大量投资，也是十分安全的。（他大量投资了）
三、弯腰屈坐向年轻的行家请假，我看呆了
北京钱伟老师是X先生和我都十分敬重的行家，他年龄比我们小，他是高考状元。偶然，他应邀来复旦大学讲座，下榻学校旁边的皇冠假日酒店。X先生和我同去看望他。钱伟十分聪明与阳光，热情接待了我们，X先生出于尊敬，出自内心的尊重，他竟只坐了半个屁股在椅子上，半弯着腰，屈着身子向钱伟求教。
钱伟认为：这个股要涨到10.55元是100%，但要涨到12-14元的可能性仅85%，Ｘ先生则谦虚地谈到，我认为后者的可能性也为99－100％，否则，10.55元停不住，几万股东临阵倒戈，大抛它，则攀钢、鞍钢与国资委就功亏一篑了，则国有资产“大流失”了。
（我听了他们的讨论后，第二天就突击以8.25-8.30大买攀钢钢钒）。而X先生对于他认定的品种，是下狠心重点投的，他以几亿资金的60%坚决买进攀钢钢钒。
后来，一切如X先生所料，国资委及鞍钢在攀钢公司中，号称注入优质铁矿，澳大利亚富铁矿等等。加之，券商们努力，这个公司股价在前后上了14元多，时间维持了近一个月。
X先生大获全胜，他的资金直线上升到七个亿。
事后，他高兴地说：“谢老师，我买了60%的资金啊！”我呆住了，记得他当时说，投资16%的，哈，商业秘密！
【本周股市与经济】
GDP的数字出来了，仅7.3%，令人担心，这是改革开放三十多年来的最低数据了。中国经济这趟巨大列车，速度还在沉沉地下行。货币政策是相对宽松，但属于“衰退式宽松”。
各级商业银行大多不肯实行央行允许的买房70%的优惠利率，90%就不错了，中央对房地产已一点不敢打压了。
已讲过很多次，“中国经济要转型”；京城几百名经济学家无人出来指点迷津，转到什么大产业去，以替代产业链最长的房地产业？替代1.5亿人口就业的房地产业。光伏不行吧，高铁行吗？影响其他产业还是不大，把出口、投资转成内需与消费，说说容易，但，消费十年起不来，按购买力平价，GDP总量据说超过美国了，但人均GDP；人均国民收入还很低啊！人均存款才3万多元；而看病，上学，买房，就业，养老还得花很多钱啊！如从农村考上复旦，必留上海。一套旧房要250-300万，还30年，而因病返贫的也很多，看病难，好医生，水平高，又态度好的医生有，但还有一部分很凶啊，真不知为什么，不就是看个五官科病吗？骄傲什么？北京同仁医院个别医生之傲之狂天下少见。水平并不比上海医生高啊。一个黑市号要500元，看十分钟就完事，气啊，上海鲜见此类事。
股市处于调整之中，走成了一个圆顶形，令人有些许恐惧，电视股评家称要跌到2260点，我对技术分析依然仅做参考。但这波牛市是“沪港通”点燃的，现在真的快通了，是否好消息出尽了呢，象股指期货时一样，期望很高，一通就开始下跌。“沪港通”的利好其实大部分已兑现了。短期不会有太大作用。看看B股吧，大多比A股便宜得多，有的便宜一半，而人民币换美元，也很容易，但ＡＢ股价格之差依然很大，这是前车之鉴，故冷静之。
但是引起股市走牛的因素还在，就是房地产走弱后（京、沪依然坚挺），大量资金没处去，才涌入股市的，这个因素现还在。
但没有实体经济作支撑的“牛市”很多人是心中无底，随时想获利兑现，是不坚定分子。小心为好。
难忘的玄武湖
雄伟的玄武门
风雨玄武湖
也风景如画
几盆珍稀盆景
以后会多子多孙的
钟山风雨起苍黄-南京发生了翻天覆地巨变
朝阳下的紫金城
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。从1400元到7个亿：金融市场战略投资家X先生传奇
从1400元到7个亿：金融市场战略投资家X先生传奇
(&复旦大学金融与资本市场研究中心主任&&谢百三教授
编者按：X先生是笔者多年的挚友与老师。他多少年如一日，勤于学习，与时俱进，不断地提高自己、完善自己。其金融学水平、经济洞察力远远高于北大、清华、复旦的一些学富五车的金融学教授。几年来他依然生气勃勃地活跃在中国资本市场上。经过二十多年在证券市场里的摸爬滚打，他已从当时的1400元做到7个亿了。现在他依然小心谨慎地研究、摸索、运作，且变得更加成熟、稳健、也更充满信心。他一直很低调，中央电视台曾来电话，想请他上“春晚”，被他婉言谢绝。他只到北京大学、复旦大学各讲过一次课，但他的思想、投资理念、大思维给人们以巨大的启示。我们辑录一次，以飨读者。第一文是从笔者的视野写他，第二文是他的讲课录音。
多年前12月的一天，我到凉城菜场买菜，主要去看看大米的价格，因为从大米价格就可大致推算出物价（居民消费价格——CPI）的走势，而它对金融市场影响很大。忽觉有人拍了拍我的肩，“你是谢老师吧？”回头一看，见是一个陌生中年男人。我问：“你是谁？”他说：“我姓X，也是做股票的。你昨天在报纸上的文章，有一点不对。”随后他指出我错在何处。我回去一查，果然错了。我突然发现X先生很聪明很厉害，就去找他。从那以后我们就经常在一起进行切磋，久而久之也就成了好朋友。
一、从工程师到股民、债友
X先生不愿说出他的真名，他说“就叫我X友吧”。他是从工科大学毕业的，搞自动化控制。他为人善良，不善于搞官场与社会交际，对人友好，见了人总是乐呵呵的。他在业余时间里研究起了股票、债券、期货等，并利用业余时间炒股、搞国债买卖。他起先仅有1400元钱本钱，通过到东北做国债现券的异地交易而挣了2万多元钱。接着买了一些股票，通过炒二手股挣了一些钱；后来又买了些1992年的国库券，结果一下子增加了4万元。1992年10月，党的十四大召开前后，当时股市处于600点的位置上，他从一份公开发表的调查报告中计算出，上海完全投身于股市的二级市场的40万股民剩余资金还有40亿元，而此时已公布的股票大部分都已上市，因此，股市虽还在下跌，但X友已开始以倒金字塔方式逐步建仓进货。他算出来，仅股民们这些资金，就可以将股市托起到800点以上，他认为“氯碱”这艘远洋巨轮上市后，股市的恐慌症就会好转、消失，一个轰轰烈烈的牛市就会到来。后来股市一直跌到392点，X友的钱也都已打完了，这时他虽然心里有些不安，但依然乐呵呵地上下班，安慰担心不已的妻子，他坚信冬天之后就是春天！党和政府一定会来救我们的！果然，氯碱、联农等一上市，股市就呼呼地涨起来了，而且第一波就直冲800点，大家都夸X友算得准。但他却怀疑自己算错了，是不是还有一波。股市到800点后，开始回头，他捂住不跑；股市回到600点停住了，他顿时醒悟过来：这是回档一下，让踏空的股友及新股民加入后续资金呢。果然，股市第二次又冲到800点了，很多人劝他跑，说：“再不跑，又得回去了。”他不跑，说：“一定还有第三波。”果然，股市在大量新生力量、后续资金的援助下，加上“透支盘”的助威，风风火火地冲上了1500点。X友开始坐不住了，因为他感到市场资金已经用完了，他现在是整天都在想着什么时候跑。但他毕竟是人而不是神，1500点，他没跑；后来股市向下直泻，出现了日振幅200点的奇观。“不好，股市累了，得向下走了！”趁着申华配股引起的反弹，当股市又冲到1300点时，他全数以低于市价的报单，全部撤了出来。从这以后一直到1997年，他再也没有进过股市，他认为：“这个股市从长远来看，还没有到投资价值区，我是靠理性、智慧打仗的，不参加了。”但他很感激股市，因为他手里有了20万资金。从此，他就把眼睛盯住了另一个新兴市场——国债交易。这使他对金融市场的探索、了解、运作开辟了一个更广阔无垠的新天地，使他的人生发生了重大的变化。
二、从杨百万式的现券买卖到国债期货拼搏
X友刚开始时也像杨百万（杨怀定）那样，来回于东北与上海之间，搞国债的现券异地买卖。那时他的生活也够辛苦的，因为他已经停薪留职了。他三天两头坐船去大连，再换公共汽车、大卡车，有时为了赶时间连饭也顾不上吃。辽宁出苹果，所以他饿了就买苹果吃，又可解渴，但长年累月吃苹果还是吃腻了，现在再也不肯吃苹果了，看到苹果就心烦。虽然苦，但他心里却像有一盏灯，因为在东北朋友的帮助下，他的存款正在迅速增加，到日，上海证交所开出国债期货交易品种时，他已有了40万元。他以其中的14万元买了保值的金边债券——93年3年期国债现券，后来到期兑付了171.99元），从此就再也没去动过它。“这成了我生活的保险金，如果做期货亏了，亏到只剩14万了，我就金盆洗手了。”他说，“那说明，我不是那块料，那就退出来，用这14万过平常日子。此外，有了这14万，我心也定了，敢于在债市中轻轻松松地去拼搏。”这样，X友真正投入国债期货市场的就是26万元。从那时起到1995年7月，过了17个月，X友26仗全胜，且大多数是大胜。虽然他也有浮动账面亏损，最多一次亏过8万元，但他能总结经验教训，错不过两次，且大多数是赚大钱的。到了日，他已拥有600多万元。他对国债期货市场充满深情，他说：“我每天读书看报，研究政策，把国债现券、期货市场弄得滚瓜烂熟，靠政策、靠数学、靠理性、靠科学、靠智慧，向市场挣钱。我们不会搞人际关系啊！知识分子，就是得靠自己的智慧去闯！”他向我介绍了其中的几大战役。
三、妻子一席话使他的资金一天翻了番
X先生进入国债市场后，一个最重要的事件就是他到上海图书馆通过一个月的学习、钻研，彻底弄懂弄通了保值储蓄率、通胀率、零售物价指数、居民消费品价格指数等与国债期货有关的基本知识。（编者注：磨刀不误砍柴工，这正是我们很多个人投资者比不上X先生的地方。大多数人都是一知半解，以其昏昏，使人昭昭地在瞎子摸象式地操作，又怎么能不亏呢！）这为X先生以后的国债期货运作打下了扎实的基础。他后来之所以能26仗仗仗全胜，概源于此。
有一次，他经过反复计算，发现有一个国债期货品种如果介入，胜算的概率为95％。依他平时的风格，只以10％的资金做国债期货，以90％的资金做风险投资的保证金准备金。但这一次胜算的可能性太大了，他开始变得极度不安起来，在后院的林阴道上来回地走着，长达几小时。午夜3点，妻子找出门来，知情后，说：“算准了，就大胆地干，大不了亏光了回工厂去，我们的名字还在厂里呐，本来就是工人么，我会陪你的。”X先生心里豁然开朗。第二天开盘后，他以全部资金25万满仓杀入，结果当天就涨停板，资金翻了一番。
晚上，他高兴极了，睡在床上看着天花板，想：这个证券市场真神啊！太好了，真该感谢邓小平的改革开放，有了这么个好市场！
四、读报学文件发了一次大财
1994年10月，1992年5年期国债的对应品种315（1994年12月底兑付的期货品种）走到了118元价格的位置上，这个品种价格与该现货品种（日到期，到期本息152.50元）的票面收益率为13％左右（当时市场对于1992年国债有无贴息问题还无人议论，可视作无影响），而当时的保值贴补率为6％左右。根据人们的预测，1992年5年期的092现券加上保值贴补率一起，收益率起码有14％。而事实上，118元这个价格还远远未到位。此时，315品种开始启动，价格缓缓上涨，当时大多数债友看空，认为价格拉得太高了，“是某北方大机构借了巨额资金在拉抬，瞎搞，拔高出货。”X友不敢轻易作结论，他得去读读报纸、学学文件。此时，在涌金投资理财顾问有限公司的发起资助下，北京开了个国债问题高级研讨会，财政部国债司司长高坚指出：中国国债市场要实现四化，第一化就是国债利率市场化。这引起了X友的深思：这对债市意味着什么呢？不久，高坚又在另一场合指出：中国将来的国债、金融商品的市场利率应该以银行同期利率、为全体人民接受的利率为准。此外，X友还发现，高坚还在不同场合多次强调：中国的国债利率一定要走国际惯例道路，国债利率应低于银行同期利率。X友逐字逐句地吃透这些话的精神。还有一件事更是深深触动了X友：当时北京发了一只2年期的“地铁债券”，年利率为14％，竟然被首都人民一抢而空。X友心里一亮：高坚讲了，利率应以全体人民接受的利率为准，那315品种的收益率13％加贴补率6％（当时市场的预计）约为19％左右，大大高于地铁债券的收益率，这说明315此时的价格太低。他又查了当时的银行2年期利率约为11％左右，更加意识到315价太低，收益率太高，不符合高坚传达的国家精神。经过2—3天思考，他不顾大多数债友反对，毅然做多，以50万元在118元价位打进1000口。果然，经过多空一番拼搏后，315价格开始急剧上涨，涨到120元时，X友获价差2元，盈利40万元，遂高高兴兴地平仓了结。X友说：“后来实际上涨到128元，最后混合交收时跌到123元。但当时自己资金不足，怕再跌回去，落袋为安思想较重；回想起来，太可惜了。”X友对这场战斗的三点体会是：一、不要怕什么大机构、小机构，应坚信真理；无论价格被他们如何扭曲，最后总得以财政部宣布的价格为准。二、要多看报、看书。他眼睛亮亮地说：“报纸当中有黄金啊！”三、做国债要算收益率，现货、期货收益率都很重要，比股市中的市盈率还重要。
五、牢记巴菲特的警言，做只赚不亏的品种
X先生近年来十仗九胜。虽然他也出现过重大挫折，从高位一下子就亏到一半以下；但他咬咬牙出来后，反复思考，感到自己还是小看了中国证券市场的巨大风险。于是他记住了股票大师巴菲特的警言：“投资理财的第一条规则就是不能亏损；第二条规则就是记住第一条规则。”以后，他就下决心寻找那些只赚不亏的证券品种。如：2011年之前2～4年的攀钢钒钛，2次收益都很高；日，这个股票从8.20元半年内上冲到10.55元到14元多；在13元一带获利了结。他建的仓位高达60%，当然大胜一场。
六、每天通话20分钟，乃我的良师益友！
2012年，他又盯住A、B类杠杆式基金，果断买进150030，结果一年中大涨2次；且非常安全，没有任何隐患。
他对A、B类杠杆式基金的研究到了炉火纯青的地步。
X先生不愿高调出现，为人踏实、乐观，对人和善。多年来，我几乎天天与他通话20分钟，受益极大、极大。可以说，他真是我的良师益友啊！（待续）
离开雷区，基金送他上了6800万
&&&&&&&&&&——7亿之X先生的传奇之二
编者按：X先生的传奇故事发表后，很多人不相信；但复旦同学是信的。笔者曾带一些同学拜访过他。（其实我从来不写小说，都是真人传奇。）X先生的博学、智慧、才华、广阔的视野、敏锐而又很强的思维、高瞻远瞩的目光，令我们很多经院派学者为之汗颜。他每天清晨5：00起床学习，看网上的经济信息，研读报上的招股说明书。
有一次，早上他在卫生间蹲在马桶上看报，看“长江电力”的招股说明书，入迷了。一蹲三个小时，给我打电话，7元以下可大胆买进。后来我在6.9元一带满仓买进；之后天天涨，一直涨，涨到9.98元，才回头调整。这一仗让我的资产增加了40%，真的非常感激他。
近年来，X先生依旧勤奋学习，天天起早，资金总额仍在不断攀升；他甚至希望有一天能与巴菲特、索罗斯去打一仗！我们带有几分敬畏地关注他、学习他。
一、读报学文件发了一次大财
（案例省略）X友对这场战斗的三点体会是：一、不要怕什么大机构、小机构，应坚信真理；无论价格被他们如何扭曲，最后总得以财政部宣布的价格为准。二、要多看报、看书。他眼睛亮亮地说：“报纸当中有黄金啊！”三、做国债要算收益率，现货、期货收益率都很重要，比股市中的市盈率还重要。
二、“符合，领先大众一步”
（案例省略）事后，X友说：“尽管后来真的公布了贴息，但我仍然认为自己的操作方式是对的，因为，市场认同极为重要。这就像电流方向，原本应该是负电荷在流动，但因发明电流时人们就说正电荷在运动，结果一错就错了100多年——那就算了，不必硬扳回来。当然，政策性风险必须考虑，因此，必须抢在政策公布前，领先大众一步跑掉。”
三、解套有术，反败为胜
X友说，人非圣贤，岂有不犯错误的，他也曾做错过，最多一次亏过8万元，有一次差点把在市场上的保证金都给打穿了。但在绝大多数情况下，即便是套住了，我们也还是可以想办法自己解放自己的。千万不要惊慌失措，也不要在一时亏损的情况下过于悲伤，更不要自杀——总会有解决的办法的。
四、一度在商品期货市场驰骋，最终坚决远离雷区
X先生在日国家决定暂停国债期货市场试验后，一度还曾在商品期货市场上驰骋过一番；由于他多次获胜，他的资金迅速上升到3000万元。但是，由于商品期货市场中不规范的东西更多，X先生有一次终于失手了，他发现自己可能把方向搞错了。当时他在做红小豆期货，他发现开空仓的推理上有错误，而且这些错误的性质是致命的，他当时在外地，遥看上海期货市场，觉得后市的风险控制他已完全不能驾驭了。当时，他想到了止损，斩仓；但这一刀斩下去，他将立刻亏损1000万元，可是如果不斩仓的话，以后则可能会陷入灭顶之灾。想明白后，他就下决心止损；开盘后，他开始开多仓，止损出局，尽管心在痛，手在颤抖，但心里却是明白的；当天出局后一计算，亏损1000万元，保住了2000万元。他彻夜难眠、痛定思痛，从此以后他就告别了如地雷阵般的商品期货市场，再也不愿进去了，转而进入了另一个相对安全、活跃的股票A股市场。
五、金泰使他的资金上了6800万
从1997年起，X友又重新回到股市中来。他的特点是不轻易大战，战斗的选择十分慎重，一年选3次品种，有3次大战就足矣。他在拥有3800万资金时，盯住了一个新型的品种——证券投资基金，尤其是其中较好的一个：。他重回股市做的第一笔交易就是金泰基金。他选择金泰基金的原因主要有：第一，当时基金较少，单个基金盘子大，流通性好。第二，根据基金条例，基金有配售新股的权利，收益较稳定。当时&友装成初学者在门口询问了800多人，对他们对基金收益的预期进行平均测算，结果为每单位基金的收益可达到0.159元。按696国债利率上浮一倍，测算出基金金泰的价格可以达到1.93元。X友认为，市场共识就是它的趋势，就是它的定位方法。第三，基金每月要公布一次净值，这相当于国债期货每月公布一次保值贴补率，有公示效应，能引起公众的关注。在金泰基金上市前一天晚上，X先生破天荒地从电话里听了上海10位股评家的168声讯台，想了解一下他们对金泰基金与开元基金定位的看法，结果除了一位认为1.50元/份以下可以大胆买入外，其余9位都认为应定价在1.30元/份左右，因为国外的证券投资基金都定价在净资产附近。X先生听罢，悄悄地笑了：你们都错了。国外的大基金有中国这么优惠打新股的高收益吗？国外的大基金大多是开放式的，随时可兑现，当然应定在净资产附近。中国是封闭式的，而且只有2家，稀缺资源，而且还不交印花税，手续费又低，庄家必炒无疑。清晨，他给笔者打了个电话，告诉了他的打算，说，我很少满仓介入，今天要满仓介入了。实际上，他仍未满仓介入，他常说他自己很小心，也很胆小，因为中国的证券市场风险很大很大。我说，何以这么晚才来电话，我都没钱了，否则可以跟一些。他说：我怕你一写文章告诉大家，价钱就上去了。开盘后，他先以1.45元买入300万元，越跌越买，一直买到1.30元，用其已有的5000多万资金中的3500万对金泰基金进行大规模建仓，建仓平均成本为1.36元。然后，他就带上手机上四川峨眉山旅游去了。后来果然一切都如&先生预期的那样，金泰基金最高到达2.31元，但他却未抛，因为涨得再高些也是很有可能的。
后来，金泰基金与开元基金价格开始快速下滑，他发现直接原因是由于这两个基金竟然主动放弃了一次新股认购机会。他以投资人身份立即打电话去询问，基金管理公司的人支支吾吾地胡扯一气，说什么这两个新股有风险。后来，他发现管理层很快又推出了几个基金。X先生认为基金的基本面已发生了重大变化，而且基金以后还会下跌，不能再继续持有了，于是就花了一个星期的时间，慢慢地以2.07元平均价全部退出。他这次投资每个基金收益达到0.71元，从而使得他的总资金也上升到6000多万元了。（待续）
热门股几涨停追又大胜一场
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&——传奇人物X先生从1400元到7亿的真实故事
&&&&&——兼谈本周经济与股市
一、“涨停板打开，我要打梅林的”
新春时节，X先生应邀到复旦来参加一次上海主要股评人士的聚会。他悄悄对我说：“梅林已经几个涨停板了，我追了两天都没追着。涨停板大约在15元附近会打开，我要打梅林的。”我当时只是当他随口说说的，并未在意；不料，当第6个涨停板打开后，X友果断介入，大规模建仓（约占资金35％左右，之所以不敢满仓打入，是怕庄家发现，影响庄家炒作）。X友之所以敢于在已涨了一倍多的15元“高位”建仓的原因是：
第一，可以避免业绩浪的冲击。当时，全国通货紧缩，大部分企业的业绩都不好。加之当时正是年终财务报表尚未出来之时，那些传统股票很容易受业绩浪的影响。而对于网络股在美国的NASDAQ市场的狂热炒作，早已在中国股市中形成共识，加之证券市场中很多基金都是海归在当经理和操盘手，而且各大报刊还搞了什么网络股指数来凑热闹。这也就是说，网络股的定价不是根据市盈率，而是根据公众视线流量确定的，甚至是什么“市梦率”来定，这样就可以避免业绩对它的冲击。
第二，上海梅林送净化水的85818家喻户晓，公示率高，很容易被人接受。
第三，网络股是潮流，是大趋势。这次炒作网络股是由基金发动的，基金经理人是年轻的管理者，比较容易接受新兴事物，也比较容易追新浪潮，他们是网络的先驱，从而也就必然会投入到这一热潮中去。因此，网络股是中国A股市场的热点，而梅林又是“热中之热”，无疑成了万众瞩目的龙头股。而且，梅林连拉6个涨停板时，一般机构根本无法建到仓。原来的机构要出局，新的机构要介入，一定还会翻一番。于是，经过深思熟虑之后，X友决定重仓介入。
X友在购买了上海梅林之后，他怕自己沉不住气，就又跑到外地名胜古迹去旅游了，因为参加盘整总是难熬的。盘整了一个星期后，就开始了飙升，最高涨到33元多。但当时X友并未认识到这是一个高点。上海梅林此后开始下跌，其下跌主要是受到美国司法部对微软的肢解的影响。X友从这一信息出发认识到，市场经济是一个竞争经济，电子商务要取得超额垄断利润是不可能的，因此网络的超额垄断利润也将破灭。此外，X友听说经济学家吴敬琏在批评梅林，说梅林不就是个卖水的吗，加了个网，就成了高科技股了？他认为吴敬琏是中国影响极大的经济学家，其讲话影响很大，等于将秘密给捅破了，等于揭穿了“皇帝的新衣”的假话了。他想不能再等下去了，于是X友便果断地在25元将上海梅林全部抛出。但即便如此，他每股收益也近10元，打了一个漂亮仗。
二、“鞍钢转债太好了，市场全错了”
从上海梅林获利出来后，X友又选择了鞍钢转债。在仔细阅读了鞍钢转债的募集说明书后，他认为鞍钢转债不仅具有它对应的股票——鞍钢新轧的所有功能，而且还有投资风险小、收益高的新功能。跌，至少可得到106元（年息1.2％），而涨则空间很大，极为安全（当时大盘的上下一时还看不清楚）。可转换债券是一种介于股票和债券之间的有价证券，它的风险比股票小，灵活性高于债券。在股市下跌的行情中，即使其价格也随股价的下跌而下跌，它也明显地具有抗跌性，这主要是因为它有保底价值的缘故。其实这个保底价值就是债券本身的价值，是可以为投资者带来的有保障的收益。此外，可转换债券还具有一个可以转换股票的买入期权价值，而它则还有可能使投资者分享到发行公司鞍钢新轧利润的增长、股票价格上涨的潜在价值。
从鞍钢转债的实际情况来看，鞍钢集团是我国中央所属512家重点国有企业之一，风险性小；而且在其募集说明书中特别对股票下跌做了说明，从而使它的看涨期权有了保障。从国外股市的一般表现来看，可转换债券中包含的看涨期权通常应有票面价值的10％左右；另外，鞍钢转债可以保证投资者有1.2％的无风险年收益率，再按照当时新股发行方法的规定，它还可以享有打新股的收益，一年下来最低也可达到4％；这样，鞍钢转债的最低收益率也在16％左右。X友在100元附近全线出击，虽然鞍钢转债曾两度竟荒唐地跌到95元附近，但“是金子就总是要发光的”，它的价格本来已比鞍钢新轧低20％，加之鞍钢新轧价格的不断攀升，它也扶摇直上。他曾于日受邀到复旦大学管理学院为博士、硕士与本科生讲学，当时的鞍钢转债为95.80元，他大声地对同学们说：“这个鞍钢转债太好了，而整个市场全弄错了。”次日，不少同学及家长都买进了96元的鞍钢转债。一周后，鞍钢转债走出徘徊一个月的局面开始大幅上涨，一浪高过一浪，涨到120元附近，营业部经理高兴了，让小姐打他的呼机：“X友，你的鞍钢转债大涨了。”他平静地笑笑：“还早呢。”后来，鞍钢转债涨到144元。X友虽未在最高点出货，但却也获利颇丰，这使他成功地成为亿元大户。
三、个人战略投资者的宽阔胸怀
X友很不愿意让人们认为他是个炒股高手，是个被人羡慕的个人大户。他一再说自己是个个人战略投资者。他十分钦佩毛泽东，说他的哲学思想、军事思想太了不起了；他对毛泽东的《》中的许多重要观点都是反复学习，并用于股市实践。他对邓小平也很热爱，说小平给我们带来了富裕的生活。他生活依然简朴，戴着块80元的旧手表，整天乐呵呵的。在自己手里拥有600万资金时，他在上海闹市区买了套期房，解决了自己多年房子太小的问题；在资金达到2500万时，他又买了套新房；在资金达到8000万时，他则买了幢别墅。不知是否因为毛主席过去坐的是红旗牌小轿车，他也买了辆红旗牌小轿车，但事后他却多次说，上海出租车太方便了，这个小轿车投资还是有些不太合算。
他妻子也想炒股，他想了想，只同意她拿2万元去炒炒，说：“多数是亏的，二手股风险太大。”X先生在笔者的说服下，终于同意到复旦大学、北京大学和对外经贸大学等高校来进行讲学。同学们对他那高瞻远瞩的战略分析、精彩的演讲、谦虚和不张扬的奉献精神报以热烈的欢迎。当人们问他有了这么多钱以后干什么时，他说他希望成立一个私人管理基金，希望以后有机会能与索罗斯斗一斗。至于钱么，他说：“没有是不行的，但太多了也是没有用的，将来一定是取之于社会，用之于社会。你们是可以看得到的。”他为人谦虚，依旧与平常人一样，每天高高兴兴地去买报纸、买菜，而且喜欢到祖国各地的名山胜水去旅游。他至今仍不希望过多张扬，而是希望过一种平平静静的生活。
X先生从1400元起家，从杨百万式的买国债现券（从东北到上海转卖开始），现在已达到7亿的辉煌战果了。有人不信那就不信吧。他就在上海，就在黄浦江畔。他有几点打胜仗的经验：
一、非常注意学习，读报，上网，追踪市场热点，并把视野扩展到国际，特别是美国。因为美国是世界经济的引擎。
二、他也非常注意了解洞察中国证券市场的优缺点及特点，如：中国证券市场特别喜欢启用从美国回来的留学生、博士生及工作人员，注重“洋枪洋炮洋玩意、洋理念”。美国以“市梦率”大炒网络股市，他判定必会影响海归的经理和操盘手们，于是梅林，送水网站的梅林会大炒。
三、他“理解大众心理，领先大众一步。”在涨停板打开徘徊的几天中，大胆建仓。这一点非常重要，领先大众三步就是文革中反江青的勇士们，遭遇会很惨，会被整死；但落后大众一步，则又早已涨过了最佳时点。因此，“理解大众，并领先一步”为最好。
四、他博览群书，并尊师重教。对吴敬琏教授十分敬重，并深知他受到朱镕基总理尊敬与重视，是与厉以宁齐名的两大经济学家之一。吴一语道破天机，梅林怎么不跌呢？（这是我从中国证券报上看到告诉他的，他急忙查阅，果然是的，马上逃梅林）。他的悟性，灵敏度是很高啊！
中国经济全球增速第一，然而中国股市却全球最差。在这个基本无效市场中，一定要以X先生为榜样：学习，寻找，探索，理解市场与大众，运用毛泽东军事思想，机动灵活，积小胜、小胜为中胜、大胜。
当前房地产与下周打新股
本周经济与股市：上半年GDP为7.4%，空方学者忧心忡忡，担心今年7.5%增长率达不到。而多方则有人认为，下半年必须7.6%以上才行。因此，经济、股市硬着陆可能性不大，反而有希望了。（这完全是计划经济思维）还有个别大券商的首席经济学家竟然在央视中“乐观”地预测经济已到底了，该企稳回升了。不知怎么混上这年薪100万的工作的。预测现在经济到底，就像长江到武汉，认为水已到东海了；就像中国铝业跌到29元，认为到底可补仓一样（后跌到8元）。
观察中国经济变数最大、影响最大的是房地产市场。现在主要看各城市的具体情况了，原有价格，原有供需情况及地方政府的调控水平了。温州是在政府以过去一年几倍供地的情况下，出现悬崖跳水式的崩溃的；就如俄罗斯的石油，油价越下跌，政府财政开支越吃紧，就越大量供应石油，世界油价就越跌。温州这么好的实体经济被高利贷的金融链压断后，政府为救实业而加快批地、卖地，结果导致最大一块即房地产市场的狂跌。（从3万多元/m2跌到1.6～1.73万多元/m2）。
全国性的房地产调控最烈的前总理的后期，笔者警告过多次，这就像一把双刃宝剑，千万别发生日本、韩国、台湾、香港当年的惨剧啊！全国城市地价监测组负责人赵松的话说得很轻巧，“楼市、地市降温不必大惊小怪。”我认为应高度警惕，防患于未然。争取台湾式调控模式，早日走上良性循环。
香港首任特首董建华就职演说中充满信心地宣布说：“每年要提供8.5万套廉租房，要打破房产泡沫，让年轻人结得起婚，让外资在香港办得起公司。”我一听就知道要出事，董竟然不懂宏观经济。结果香港房地产大跌4年，我们的一位博士生在香港800万港元买的一套房，跌到了350万元；跌速超过了他付按揭的速度。很多港人出现负资产，结果香港经济四年中一片萧条，GDP绝对下降，企业公司大批倒闭，失业率猛增。年轻人连饭都找不到吃了。每年7月1日（回归日）就游行，向中央政府呼吁。后来到2000年才发现是房地产调过头了，才紧急刹车，后在中央政府、大陆人民帮助下，才慢慢复苏。8.5万套廉租房一次都不敢推出。
我们反对狂炒房地产，但现在却很担心对它的调控。经济学家不是神仙，而像医生，对病人要全身综合考量；高血压易中风，但血压突然大降也很可怕。关键是稳定，维持国家人民的安稳生活。
千万不要出现日本“失去的20年”，泡沫经济不可搞，但也反对轻率地去捅泡沫。凡轻率捅破泡沫的，没有好下场。（注意：如这样下去，几年后GDP跌到5～6%都有可能。主要还是看房地产市场态势。）
下周新股11只发行；如已有老股的中小散户可去打打。这个肖钢，一系列政策、措施都是不成熟的变来变去，上周写文章批评他及新股首日限价法是恶炒新股的始作俑者。竟然有“五毛党人”出来为他辩解。我从来不主张高价发新股，但首日限价明显使炒新主力不费任何钱财就大涨42～44%。而首日放开价，则主力要准备几亿来托新股。炒新股成本高了，新股恶炒就会得到抑制。
现在涨停板8～12个，乃世界证券史上一大奇观，真是泱泱大国，经济金砖国家之首领，股市则一派乱象，真是不幸也。
记住：一是掏钱打新几天，二是新股涨停板打开之日，会大量吸纳资金，引致股市大跌。
从一千四到七个亿
&&&&&&&&&&&&&——X先生在北大演讲实录节选&&&&&&&
主讲人：X先生
主持人：谢百三教授
地点：北京大学光华管理学院
谢百三：我手里拿的这本书里面就有一篇文章是介绍X先生的，从21万元到620万元，成功者案例分析。1995年5月，他有620万元，1997年他到北大来的时候，已经有3700万元了，2000年年初是8000万。2000年他做了3个重大的动作，一是买了梅林，后来又买了鞍钢转债，101元买的，之后到了137元。后来他又做了几个重大的战略行动。现在他有7亿多元了，反正从1997年我认识他到现在，他已经翻了700倍。而我呢，则是跟在他后面蹒跚学步，但却老是学不像，而且还经常亏损，所以我现在看到他很不好意思。他虽然是理工科大学的学生，但是对金融学却学得很深，而且很扎实。另外呢，你们慢慢就会听出来的，X先生不仅学金融，学管理，而且他还学哲学，尤其是毛泽东的哲学思想指挥他奋勇前进。下面我们就请X先生开始演讲，大家有问题的可以写在纸条上递上来。
X先生：谢谢大家，刚才谢老师谦虚，其实我有很多理论上的问题都是要请教谢老师的。我今天讲的东西，如果同学们有不同的意见，请提出来，当场举手或者递条子，我在学术上喜欢与大家争论。
一、我的投资经历。我是从1988年开始参与证券市场的，到现在已经有了20年的历程。这20年的历程，大约可分成三个阶段。第一阶段，从1988年到1991年，当时资金从1400块增长到4万块，主要是参与国债现货异地买卖获得的。当时是把国库券从沈阳贩到上海。起步阶段没有办法，往往都是很残酷的，不可能是阳春白雪，当时坐火车从沈阳到上海要31个小时，我有的时候每周要往返两次，光在火车上就要花124个小时，艰苦程度可想而知。当初经营的特点是资金非常少，非常辛苦。像这样跑，实际上挣的也很少，每一次大概挣个两三百块钱，除去吃的喝的和路费100多块钱，也就挣个100多块钱，这样大概搞了4年左右。
谢百三：据我所知，X先生现在不喜欢吃苹果，因为他过去多次在那里跑国库券的时候，没有饭吃，就买苹果吃，现在已经吃腻了。
X先生：你把我这些隐私都揭露出来了，我不得不把这些事讲一讲。有的时候我跑得太累的话，只能从上海坐船到大连，因为船上是可以睡觉的，即使买最便宜的散铺也能睡觉——我常常是坐几次火车，坐一次船。坐船到大连以后，改从沈大高速公路到沈阳。那辆车下午3点发车，到沈阳大概是晚上9点，6个小时。下午有一段吃晚饭的时间，当初为了节约起见，我就买几个苹果。由于大连是出产苹果的地方，价格一直比较便宜；又解渴，饮料也不要买，饭也不要买，一举两得。所以长此下去，苹果我就吃厌了——现在的苹果是改良也好，不改良也好，我看到是无论如何都不要吃的。经过这样3年的摸爬滚打，我的资金量从1400元涨到4万元。
第二阶段，从1991年到1994年。1990年上海和深圳成立了证券交易所，进行了电子报价。这样一来，每个地方国库券的价格基本差不多，因此异地买卖国库券的生意也就不能做了。1991年我入了股市。当时由于自己对股票的认识比较肤浅，资金基本上是随大市沉浮。在这个阶段让我记忆最深的，是有一年的6月份左右大市从1500多点经过六个月跌到300多点，我的资金也从25万元缩水到7万元左右。当时我每日如坐针毡，度日如年，非常难受。但我始终抱着一个信念：股票是国家发的，国家是对人民负责的，它一定会来救市的。这个观点同学们现在听了一定会觉得很荒唐，但当时我就那个水平。抱着这个信念，我一直坚持着，后来到了1991年11月份，大市出现反转，我也开始转危为安，资金也从7万逐步恢复到25万。就这样在这三年中，我的资金涨涨跌跌，基本上仍维持在25万左右。
第三个阶段是从1994年到现在，我的资金从25万发展到现在这个水平，资金量增长了450多倍，按复利计算，每年增长2.56倍。在这其中，有一次交易是在我人生中起转折作用的。有一次，在国债期货中，我经过几个月的研究和分析，到市图书馆查阅了有关资料，搞清楚了国债期货中保值贴补率的计算方法及商品零售物价指数、消费物价指数的定义。通过计算，我认为当时的合约被严重低估，如果做多的话，把握非常大。认真的计算使我信心大增，我决定满仓买入国债期货合约。
谢百三：保值补贴率和物价指数上面每个月都会有公布，多数人都因熟视无睹而错过一次次发财的良机。
X先生：我决定满仓买入国债期货合约。当时我做好了两手准备：如果成功，那当然很好；如果不成功，我在单位还没有辞职，大不了回单位继续做我的工程师，最多权当潇洒走一回了。事实上，这一天国债期货的走势与我的预测完全符合，当天就上扬了2块多。我开仓之前是25万，当天就增值到50多万，翻了一倍多一点。我当机立断马上就平仓了，毕竟还是落袋为安。应该强调的是，在我这十几年的经历中，也仅有这一次做国债期货是满仓的，在以后的国债交易中，我基本上保持1/5—1/10的资金量做期货。我认为要取得收益总是要承担风险的，关键是你承担的风险跟你取得的收益是否平衡，这是最关键的。诸葛亮不用空城计不行，但要用多了他一定会倒霉的，道理也在于此。在所有投资者当中，我有几点是比较特殊的：第一，我在整个证券投资当中不透支；第二，我从来不打听内部消息；第三，30块的认购证，我买了10张，不像有些人买了很多，但也正因为我只买了10张，所以在这方面很不幸运。
二、我的投资理念。我认为在股市当中应该看清大市：“牛市不抓回档，熊市不抢反弹。”为什么这么说呢？因为只有看清了大市，才能在牛市中挣到比较多的钱。在牛市中如果我们抓回档的话，踏空的机会远远大于抓住回档的机会，这也就是我在前面谈到的风险不能适应。在熊市中抢反弹的话，道理同样如此。此外我认为在熊市中寻找牛股的获胜概率也是比较小的。因为熊市当中绝大部分股票都要下跌，要想从中找到牛股，难度实在太大，我这种人水平一般，估计没有这么幸运可以找到少得如同凤毛麟角般的牛股，而且上帝也没有对我这样开恩过。
第一点，符合大众心理，领先大众一步。在做股票中，我们讲究的是领先大众一步。如果我们不领先于大众，一直随大流，跟在大众的后面，股评家推荐什么，我们买什么的话，那就很可能会吃套。因为一个股票再好，你把它的优点都发掘出来了，那它的股价本身就已经包含了这些优点，这时如果你再买进去的话，风险就是比较大的。还有，我们只能领先于大众一步，不能领先太多，领先太多的结果有时候也非常悲惨。我们讲在期货里面如果大势是往下走的，你太领先开空仓的话，它还在往上涨，那你很可能就会被拉爆，或者叫打穿。在人类历史上，哥白尼和伽利略很伟大，他们发明了日心说，但是他们太领先了，结果都很悲惨。有的时候领先大众一步也体现在我们可以利用大众的错误心理，提前一步了结。怎么说呢？我想举个例子，我们在研究电流运动方向的时候，总是讲正电荷运动的方向，实际上我们知道，正电荷是不运动的，运动的是电子，而电子则是负电荷，因此在这个问题上从发明电流到现在就是错误的，但是在很多人都认为错误是正确的时候，你就没有必要去硬扳龙头，硬扳龙头人家就会说你不懂。下面我举三个例子来说明我讲的道理。有一点要说明的是，我举例子，有的时候同一个例子会在很多不同的地方用到，因为我交易的次数少，大交易我只做过七八次，因而我不可能像有的每天交易多达好多只股票的投资者那样能讲出很多例子。
第一个是金泰基金的例子。当时我买500001金泰基金，发招股说明书的时候，我认真看了，其中有一条，就是讲到可以对基金配售新股。但是由于这一条在招股说明书的条例里面写得很不明显，所以很多投资者当时都没有在意。
谢百三：我解释一下什么是配售新股，比如说我们拿100万元去摇号，摇到多少就直接分给你多少新股，这样基金就成了一种特权。
X先生：我发现这里有一个配售新股的优惠条件而大家都没发现。第一天，开盘价是1块4毛5分，开盘价实际上是我做的，后来一路下行，最低的时候跌到1块3毛左右，我叫我的助手把我的资金都按1块3毛1打进去，成交了1500多万股，价格就往上抬了。后来过了没多久，中国证监会就落实了这个利好消息，给基金配售了新股，基金的价格也连续上涨，当时最高价涨到2块3毛多，我没跑，后来在2块7分的时候获利了结。后面又增发像新华基金等，我认为基金多了影响供求关系，因为商品的价格不仅是由投资价值决定，供求关系也起到一定的牵制作用。从这一点来看，我们应该发现别的投资者没有发现的事情。只有领先于别的投资者一步，你才能挣到大钱。（待续）
牛市还是强势反弹
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&——续“从1400元到7个亿的传奇人士的故事”
第二个例子是鞍钢转债。当鞍钢转债发招股说明书的时候，我也认真看过。我看到其中有一条，就是在转股价下跌30％的时候，上市公司要马上兑付转债，要付给投资者5％的利息。我对这一条信息是这样分析的：当时股市正处在一个基本牛市的状态下，如果鞍钢公司不在近阶段把股价拉高的话，熊市来临的时候，股价可能会下跌，如果下跌30％的话，鞍钢公司是很亏本的，它发行转债就要失败，就要马上兑付。因此我认为，鞍钢公司不会做这么傻的事情，而是会很着急地通过提高企业效益等合法手段把股价弄上去。一般来说，上市公司如果愿意让股价往上拉的话，总是会有合法办法的。后来过了几个月，价格确实往上涨了。
第三个例子，就是上海梅林（股份）。当年炒网络股时，梅林在连续6个涨停板、涨到15元的时候，我看了有关报纸，研究了有关信息，发现当时的投资理念是，在电子商务中B2C的商业模式能够取得垄断超额利润，而且，网络股是只认第一，不认第二，最著名的就是。当初我对这些理论是非常的困惑，不怎么懂，但我当时考虑这一波行情本身是由基金发动的，基金里面绝大多数是年轻的分析人员，他们比较容易接受国外的理论，而这些理论当时也正是NASDAQ中最流行的理论，我认为他们是完全有可能按这些理论去操作的，所以我在第4个涨停板的时候连续按照涨停板的价格挂牌，结果在第6个涨停板的时候才给我买入。这里还要补充两点，当初电子商务还有另外一个概念，即B2C；另外一点，配送网络也是一个瓶颈限制。清华的方兴东和中公网的首席执行官谢文都有专文提到这个事。而梅林借助正广和的送水网络，在上海范围内是做得比较好的，所以它的概念符合网络股的概念。我在15块多买入梅林，一直涨到30多块，我没有跑。后来出了两件事，一件事是我身边的谢教授跟我讲，吴敬琏老师在一次公开的场合说，梅林这种网络股是假的，也就是送送水。吴老师是我们经济学界的泰斗，他讲的话，在我们整个经济学界是有很大的引导作用的，如果他把这个秘密揭露出来的话，我想很多投资大众也会认识到的。第二件事，那个时候，要肢解微软，理由就是微软垄断经营，实际上微软的垄断也不过就是一个捆绑式销售，也没有什么特别恶劣的地方，从这一点来看，政府是不允许垄断的，而且是有法律规定的，如反托拉斯法，不会让你随意地垄断市场。现在亚马逊还没有垄断市场，如果它垄断市场，我相信会有第二个杰克逊大法官把它肢解的。从这一点出发，我认为网络股中只认第一不认第二这个概念应该被打破，如果打破了这个概念，那么网络股的超额利润也就不存在了。出于这两点考虑，我就把梅林给平仓了。我举这个例子，主要是说明我买进去的时候也认为这超额利润是错误的，但是，既然超额利润这样一个错误理论会被大众接受，那么我们就不妨利用起来。要领先大众的觉悟，就是要在大众还没有觉悟的时候提前跑掉，梅林就是我的这个理论在实践上的应用。
三、抓主要矛盾
在现实生活中，总有一个矛盾是起着关键作用的，其余的矛盾都是围着这个主要矛盾的转化而转化的，我举两个例子。
第一个例子，在319国债期货的后期，它的价格远远超过保值贴补率计算的价格，很多人从保值贴补率的概念出发，认为应该开空仓。而在当时的情况下，保值贴补率并不是一个主要矛盾，主要矛盾是国债现货的流通量非常小，多头不管保值贴补率的高低进行逼库，这才是问题的主要矛盾。如果我们不抓住事物的主要矛盾，硬看保值贴补率去开空的话，结果就会变得非常可怕。
第二个例子我要讲国债回购。我挣钱当中有很大一部分是买入国债现券，然后回购放出，融入资金，再买入国债，再回购放出，这当中挣钱的诀窍就是国债上涨的收益刨除回购的利息，如果收益大于利息的话，我就是盈利的，否则就是亏损的。回购利率的高低在这当中起着关键性的作用。在有一个国债要兑付的时候，抵押国债的多少就是一个主要矛盾，因为如果抵押现券减少，融出资金是不会变的，它不会因为抵押券的减少而不融出资金。这样一来，供应不变，需求减少，价格就要下跌，价格下跌就意味着回购利率的下跌，而回购利率下跌，我的盈利就能增加。(精品文稿待续)
战胜自我，忘记成本价
---X亿巨富传奇故事，兼谈本周经济与股市
战胜自我，忘记成本价。有的时候，很多人会问：“你买入的是什么价钱？”如果买入价很低，获利丰厚的时候，人家就会劝你“该跑了，你已经挣了很多钱了”；如果你买入的价格很高，现在的价格很低，他就会说“你套得这么深，还跑它干什么？”我认为这些观点都是错误的，因为市场不会因为你成本价的高低而改变它自身的客观规律。我们在做股票的时候，只能看后面的形势对你现在的股票持仓是有利还是无利，如果后市发展对你是有利的话，你获利再丰厚也应该坚持拿着；如果后市发展对你是不利的话，你套得再深也应该斩仓。我举两个例子。当年，我开空仓做咖啡期货，当时损失有1000多万。那时我的资金总量才3000多万，因此损失1000万就意味着损失1/3。经过分析，我发现自己当初开空仓的推理中存在错误，而且这个错误是致命性的。从这一点来看，后市的风险我已不能驾驭，那么到底该不该斩仓？在当时那种情况下，如果斩仓心是很疼的，因为毕竟是我1/3的资金。但我看到，如果我不斩仓，后市更可怕，也许今后就再也不能进入期货市场了，当时我已经觉得失控了。从这一点考虑，我最后还是斩仓了。此后的形势跟我的预测差不多，如果我不斩仓的话，再过两个星期，我将分文不存。第二个例子讲红小豆期货。红小豆期货我用40万开仓，盈利从100万、200万、300万、400万，直上升到700万，我才觉得这个价格是正常价格，潜力已经挖尽了，如果继续持有，后市就跟我的分析相违背了，于是我才决定平仓。当我之前挣了100万、200万的时候，有很多朋友都劝我“你应该平仓了，你心太黑了”。我说在整个市场里，没有心黑心白，只有对后市把握得准确与不准确，如果我们心慈手软平仓的话，那会损失很大一块利润。当时我看到后市的发展还是对我有利的，所以我才一直坚持下去。”
编者评论：从1400元到七亿巨资的传奇人物X先生的很多经验教训都是很珍贵的；“战胜自我，忘记成本价”又是其中非常重要的一点。很多投资者，很多中小散户都很强调自己心理的感受与平衡；其实，股市就是残酷博弈的战场；它是客观的，无情的。人们最常见的一句话是：“到你心理价位了吗？到了，就抛，落袋为安吧。”而往往抛了个很低价。如当年贵州茅台的50-60元。也有一些人，看错了大势与个股，被深深套住了，就不愿也不敢正视现实；大盘与个股明明正要跌下去；但由于已深套了，已无决心与魄力去割肉斩仓了；于是越套越深，越亏越大。因为心理受不了。在北大讲课时，一位老太太告知，她的儿子用买婚房的100万元钱，98元买了一万多股，当时已跌到50多元了，老太太哭说：“谢老师，帮帮我们吧，怎么办？”我知道股市还得跌，云南铜业还得跌；但又不便也不敢明确让她们割肉。叹着气说，从形势看，大盘与个股都要跌的，但你们自己拿主意啊！拿不准就先跑一半吧。
但那位老太太的儿子多半是不肯割肉的，他们会自问自答：如果此股不好，为什么当时炒到98元，机构疯了吗？万一现在50元是底部呢？常常已自我心理来解脱。还有一句：“算了，长期投资，留给孙子后代吧，长期拿利润与股息。”
其实都是自我心理不平衡之表现。不忍心割肉退出来，结果跌到个位数，亏得一败涂地。如云南铜业跌到6.8元。
因此，X先生的“战胜自我，忘记成本价”的经验极其重要，帮他免去了多次灭顶之灾，逃过了大劫，也一次次大获全胜，方有了当今的传奇人物和他的巨大金矿。
故一定要重视客观规律，重客观，重中国实践，重中国现实，而不要太重自己的心理与心情。要战胜自己啊！从中长期看，挣钱才是硬道理。
具体问题具体分析，力排众议上了一个亿——从4000元到七亿传奇人物的经验
具体问题具体分析，不照搬经典理论
因为经典理论的成立是要有环境和条件的，如果脱离了那个具体的环境和条件，经典理论就可能是错误的。前苏联十月革命的胜利是靠城市包围农村，而我们中国革命的胜利则是靠农村包围城市，如果我们照搬苏联的经验，那么结果就可想而知了。在做股票中，我们也要仔细辨别经典理论成立的条件是什么。我举一个例子来说明这个问题。
我还举当时500001金泰基金这个例子。当时金泰刚发行，在预测开盘价及后面的交易价格的时候，很多股评家照搬经典理论，认为基金的交易价格应该在净资产值附近。当时基金的净资产值是1块，开盘价是1块4毛5，收盘价不到1块4毛，很多股评家都认为这个价格已经很高了。他们认为高的理由是翻了一些书，里面讲基金的价格与净资产值应该靠拢，而当时的情况是基金的供求关系严重失衡，中签率只有1％左右。要知道，一种商品的价格不但取决于它的投资价值，还取决于它的供需关系。当初供需失衡那么严重，我认为它的价格应该远远地超过它的净资产值。当供需矛盾比较激烈的时候，它的价格是应该按照收益来算的。当初696国债的收益率大概在4％—5％，我把它放大一倍，到10％，按照配售新股每年大约取得3毛左右的收益来算，当时市场预测基金能够涨到3块左右，实际上这个是可以被接受的。而当初的情况也正是供需严重失衡，因此我才敢大胆建仓。当初有一个股评家陈先生，他说价格太高；后来隔一天，中国证监会副主席陈耀先说这个价格基本满意。后来我说陈先生不满意，陈耀先满
意，到底是有个“耀”管用。
对X先生文章之评论与体会：具体问题具体分析，不照搬经典理论。——这一点非常重要，毛泽东一个文科中专生，之所以打败了国共两党中很多留洋回来的大学生、硕士生，被红军所选中，所接收，就是他的《》实事求是，具体问题具体分析。毛泽东在敌强我弱时反对打阵地战，打攻坚战。在抗日战争中，力主游击战为战略，打持久战，而不走十月革命“城市起义”的道路，他带领的军队后来大胜了。
做股票就是打仗，亏盈都是真金白银的。什么“潇洒走一回”哄人的。要战略上自信，必胜。战术上小心，再小心。有30%的风险都不参与，我们全国人均存款仅3万多元，输不起。每一个股票、债券、基金都要具体问题具体分析，弄得很清很清。
X先生买金泰基金时，告诉了我，他1.30一带一直在逢低买，与90%的股评家完全逆向操作。他反复分析了这一只基金的基本面与环境，料定它必被炒，必涨。
他买完后，怕自己沉不住气过早抛掉，就去了峨眉山玩，去东北在大连池玩。这个基金果然不断上涨。直到有一天他发现，基金金泰和基金开元故意放弃新股不买，X先生大惊，马上去电责问，何以不买？基金公司负责人回答：这个新股有风险。“什么风险？你们这些骗子！”他骂了他们，于是悄悄撤退跑出来；他估计管理层干预了。因为发基金的目的是为了帮忙炒股，结果基金自己被狂炒了，资金反而从股票流向炒新基金了，有违于领导管理人设定基金的初衷。
他发现情况变了，匆匆赶回上海，以2.07元，以一周时间全部抛出，（1.36元买进），大获全胜。
总之，具体问题具体分析，实事求是地处理股市中的每一件大事，极为重要！
从1400元到7亿传奇故事之五-重基本分析，轻技术分析与财务报表
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&X先生在北大演讲时说：“因为我们中国目前的证券市场基本上是一个投机市场，如果在投机市场里炒作，就不得不考虑炒作的题材。所谓炒作题材，也就是炒主流热点。这个问题在炒作中是至关重要的，也是我们做基本分析时应该特别重视的。而技术分析只是一个局部的问题，很多机构大户都完全有资金实力来操纵技术参数，你要阴线就画阴线，你要阳线就画阳线，你要三浪就三浪，你要五浪就五浪，这都是很方便的事情。事物的发展在微观上是没有规律的，而在宏观上是有规律的。在财务报表这个问题上，我认为不必过分看重，因为在我们中国，即使上市公司的财务报表很好看，也不见得一定有投资价值。
&&&&&&原因有两个。比方说，像&&&，财务报表非常好，但我仔细查了一下，它从上市到现在，从没有现金分红。如果这种股票是在国外，也许会被投资者所抛弃，其实像这种蓝筹股跟ST股没有什么区别，虽然它的财务指标很好看，但对投资者来说没有用处。另外，有一些财务报表很好的公司，到最后你会发现，它竟是作假的。这是因为我们现在的投资者很难对上市公司进行监督、调查和了解，即使你去调查的话，也基本上是人微言轻，人家也不一定肯如实地答复你，因此你得到的信息也可能是虚假的，让你吃不少苦头。此外，我还买过琼珠江，我分析其历史上的财务报表，不管是流动比、速动比、净资产收益率、资产负债率，各项财务指标都近乎完美，我想这种股票投资价值很高，赶快买来做长期投资，不怕没有丰厚的回报。谁知过了半年以后，出来的报表却让人大跌眼镜。事后我才搞清楚，这只股票有虚假的成分。
谢老师评论：
一、“重基本分析，轻技术分析”——X先生此观点我完全同意，笔者自己对技术分析就是仅粗懂一些，不精通的。
一次，我去亚通公司调研，受到了三位高管的热情接待，吃饭中，有人说，亚通是崇明岛唯一上市公司，北邻极富江苏，南位于经济最强劲上海。我们股票可涨到40多元的。我大喜，在20元高位倾尽全数买了10万股亚通，其K线图也越走越好，但与上海市某处长通话后，知道国有股以市价减持10%的政策未改，大盘肯定要崩溃，我一下清醒过来，一回上海就赶到证券公司割肉一元跑。几位技术人士在旁边劝阻，“谢老师，别跑啊，五天线穿过十天线，黄金交叉啊！”但我仍忍痛割肉。后来它一直跌到了9元多，当时一天亏了20万，很难受，但如不跑，要亏100万啊！回头再望真是不寒而栗！
但也有技术分析极好的人，倪勇博士，在2005年股市跌破1000点时，在上海电视台中高声宣布：“牛市要来啦！”00点时，他又来电给我：“牛市结束啦！”这都是我自己经历的。但他常来请教探讨基本形势的，即是在重视基本分析时研究技术分析的。这个博士可惜后来移民去了澳洲。
二、“上市公司财务报表”确实大量有假
X先生有一段时间，相当重视中原油气（前）因为他判断石油价格会从20美元1桶大幅上涨到很高的难以估计的价格。他当时资金已达一亿元，全买了它。结果该股大跌不止，X先生深深被套，说：“我象被人脱了衣服，被人捆起来，被人抽打”，后来亲自去参加了股东大会，了解了情况，才知财务报表有很多是假的。他后悔不已。一直到“”事件发生，石油股大涨，X先生才减少损失跑了出来。现在造假问题依然严重。很多上市公司为了上市，套现；在财务报表上，“合法”和非法的方式；拼命拉高业绩，利润，（反正上市都有8个涨停板），但一上市，少则半年，多则一年就变脸。成了散户手中的定时炸弹。
故中国上市公司除少数好的（价均已高），有相当一部分是不拟作长期投资的。
从1400元到7亿传奇故事之六-不看庄家看股票
&&&&&X先生在北京大学演讲时说：“有很多投资者，总要去打听庄家的消息，想与庄家共舞。我认为这个不可取，第一，庄家的行踪不是你这样道听途说就能打听得到的，庄家的行踪是一个商业机密，他怎么会随便地公示于人呢，而且打听本身就是件很困难的事情。第二，庄家坐庄也不一定成功，如果庄家坐庄都会成功的话，那么每一个大资金都会去坐庄的，如果坐庄总是成功、散户总是失败的话，那散户为什么还要参与股市呢？所以你即使跟上了庄，也未必就一定能成功。有的人问了，不看庄家，你怎么操作呢？我认为我们只要研究股票的质地是不是适宜坐庄，如果这只股票的质地适宜坐庄，今天没有庄家，明天也会有庄家，申银万国不来坐庄，华夏证券也会来坐庄，因为这只股票的题材适宜坐庄。庄家也是有头脑的，他们也是会进行认真分析的。实际上我们看树林里有没有鸟，我们不要去数树林里的鸟，只要看这个树林的生态环境，如果生态环境很好的话，今天没有鸟，明天鸟也会来的。在“文化大革命”的后期，中国出了王张江姚“四人帮”，那个时候由于我们国家的民主与法制建设受到了极大的破坏，即使不出现王张江姚，也要出现赵钱孙李，即使不出现“四人帮”，也要出现“三人帮”。宏观事物的发展是有规律的，我不能说明天的天气比今天热还是冷，但我可以说半年以后的气温肯定比今天高，因为地球跟太阳的关系发生了改变，这是一个宏观规律。”
&&&&&谢老师评论：X先生讲出了很多散户极关心的一个问题，即，做股票是否一定要打听消息，要找庄家攀附。刚开始，我也这样想过，后来发现情况完全不是，第一，庄家往往自己也把握不了大势，经常炒作失败，坐庄在中国是非法的，要没收全部收益的，管理层是严惩不贷的，比如当年的中科创，被炒到120多元（现为康达尔，送股后120元复权为84元），后来被朱总理严令管理层严查，庄家的头目仓惶逃窜。（现复权后仅为10.33元）。如果谁120元买进中科创则死路一条。
第二，坐庄炒股，必然在财务报表等上面全面作假，如当年的银广夏被炒到30多元（复权后为27元），结果报表是假的，财经杂志一篇文章揭露它，它一直暴跌到1元多。其景惨不忍睹。如参与其中，必然输得倾家荡产。复旦附中有同学家长就参与。
第三，即使有的庄家利用公司真正基本面，炒作，拉高，但这个寻找过程也很难很难。人家为什么要告诉你呢？这是他们的违法形成的商业机密，如已在市场传开时，往往已很高了，庄家准备出货了。
第四，故，应该寻找适合小鸟成长，生活的环境较好的“树林，森林”，机构一定会关注，炒作它。如贵州茅台以31.39发行，上市首日仅35.55元，当时是中国政府拿来给投资者的一个大礼物大红包，即10%的国有股以市场价发新股兑现，充实社保基金的。它在上市到的5年中，一直处于35-45元以下，全国股民很少有人去研究，而其全部市值比外国人想收购的总资金还低得很多。这种股就适合重仓买入。前次讲到技术分析大事，倪勇及林园先生均曾重仓持有该股。注意：但这种事，我国证券市场有，但不多，假的，骗的比较多。故X先生讲的：“不看庄家股票，事物的宏观是有规律的，事物的微观是没有规律的，是完全正确。
大牛市中的英雄本色——从1400元到7亿传奇故事之七——兼谈本周股市
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&由于中国股市的许多先天性缺陷，因此X先生对股市极为挑剔，看空多于看多，因此很少大资金轻率进入股市，而较多投资于固定收益凭证（如国债、企业债、可转债、A类基金等）。而从1400元做起，聚沙成塔，现在竟然也有7亿之巨了。
一、年大牛市中的英雄本色
由于他多时看空股市，我暗中称他为“空军司令”，但他在看空股市中，资金总量却节节上升。而且对股市大势一直非常关心，把它当作大战场上的大战役。
日，中国政府宣布对稳守了11年的汇率制度进行改革，即允许人民币汇率从1:8.28起逐步升值。加之中国证监会主席尚福林在国务院支持下，果断地坚决地进行“股权分置”改革，以“10：3”送股形式向中小股东进行补偿，并承诺1-3年后，国家股，法人股可以分批分批解禁套现。这一来，中国股市从998点起犹犹豫豫地，缓缓地，最后坚定地进入一个史无前例的大牛市。
俗话说得好，“不识庐山真面目，只缘身在此山中。”我们参与股市者，往往自己反而不知道牛市已经到来。2006年9月末，我和上海财大一位女同学去X先生家玩，他边倒茶水边轻轻地说：“谢老师，我正在慢慢地，大量地买股票——一个很大很大的牛市已经到来了。”我呆住了：“不是前几个月你还看空的吗？”“想啊想啊，想了很久，终于明白了，人民币升值，必引入大量世界各国外汇；国家把外汇买下来，人民币就会加速投放。而证监会很精明，把“股权分置“改革，先给你老百姓10:3送股，先把利多送给你，而大批的国家股，法人股放出来的大利空，则要在1-3年之后。加之房地产上涨，实体经济很健康。这股市不牛也得牛啊！”他又坚定地说：“满仓，满仓，可以借钱透支，持有好股票，长期不动，享受牛市的欢乐。”我又问：“会持续多牛，涨多高？”“不知道，难以预测，只要上边三个基本因素不变，就一直会大牛市的。”——这一晚，我翻来覆去睡不着。
第二天是周日，另一位股市高手，刘亦明和我所在的证券公司上海营业部经理来复旦看我，在美国研究中心的216办公室里，他们谈了一个小时，“牛市来了，谢老师，大胆地入市吧！”“买什么股好？”“招商银行。”“为什么不买4元的建设银行，万一招行行长退休了，换人了呢？”“你们复旦大学谢希德校长退休了，换人了，复旦大学会变成华东师大，上海师大吗？复旦的几千名老师，几万名学生会变差吗？招行的企业文化好啊！马蔚华创立的好行风，多少年都变不了。”他们很自信，我让同学买了三个盒饭，他们吃完就匆匆告辞了。（刘亦明现在十几个亿了，没有“为富不仁”，反而非常珍惜友情，多次来复旦大学提醒我买安全股票，关心和支持我们中心的发展）。
两位市场高手，传奇人物异常一致地看多，使我坚定了入市信心，国庆节一过，我就停止了打新股，在一个上午，把600万资金全买了10元左右的招商银行。（后来它一直涨到40多元。）
在7.10的大牛市中，我还买过焦作万方，中国铝业，并在12元多买了大量的吉林敖东（里面有大量的广发证券），还在40元加仓买它，后来它大涨到160多元，我和他们的资产都有了增长。
二、5.30“半夜鸡叫”—加税，X先生依旧看牛
股市失去理智的疯涨，终于引起了中国政府高层的关注与不安，日，股市在4450点一带，深夜九点，国务院突然命令国税总局临时紧急提高股市印花税，对股市交易征收双边印花税，从原来的0.2%加到0.3%。
股市立即一片风声鹤唳，周一开始暴跌起来，周日晚上，我手机请教了X先生一个小时，他说：“牛市还不会结束，因为引起牛市上涨的因素一个都没清除，跌一下后，又会继续涨上来的。跑一下，做个差价也行，不跑也行。”
此时，我还坐特快列车去北京，晚上记者来电话问看法，说：“传说尚福林主席要调走。”我说：“不会吧，干得好好的。”“加印花税，也顶不住股市上涨的。”
一篇短文就在半夜里的网上传开了，“谢百三认为牛市还不会停止”（大意）。其实，我的很多观点，文章，发表前都请教过京，沪高手，传奇人物们的，而我自己水平是很低的。
果然，股市跌了一个月后，在3724点一带止跌，又兴高采烈地向6124点高峰冲去。
牛市，是中国股民盛大节日，几千万股民的新春佳节。人们欢欣鼓舞，奔走相告，人们买新房，娶妻生子。可惜，牛市太短太少了啊！
大熊市中的准确判断与果断离场
——从1400元到7亿传奇故事之八
2007年10月，中国A股市场一路狂涨到了6124点的历史高峰，上涨途中偶尔下跌，人们都蜂拥而入去抢“便宜股”。
但中国管理层已无法容忍这种一浪高过一浪不断上涨的局面。国家银监局领导刘明康首先给各级商业银行开会，宣布从现在起到2008年全年将实行“适度从紧”的货币政策，并警告下边：2008年将实行十分严厉的“额度制”管理；一些基层银行行长纷纷来电探讨此事对股市房价及宏观经济之影响。
古语曰：“当局者迷，旁观者清。”但我们参与股市其中的人，由于牛市两年了，加之日本的货币升值；股市、房地产上涨，从1985年到1990年都长达4-5年，中国牛市不会这么短就结束吧。因此，对股市的涨涨跌跌不以为然，即使对这样实质性的重大利空消息也熟视无睹，无所畏惧。
但，首先我的一位博士生在股市达到6000点时，一个中午来了个电话，他说：“谢老师，牛市结束了，五浪走完了，看来看去，走不下去了。”“真的？牛市才2年啊！”；我对技术分析一向将信将疑。（但从此以后我对技术分析也开始重视了）。不几天，一位在2006年10月在北大中国经济中心听我课入市的企业家（在沪深京有6家公司，清华毕业，父母是北大教授）也从香港来电话：“谢老师，我已全部退出来，股市涨得太高了，太离谱了，什么股都比香港股票贵很多啊！”
此时，股市开始剧烈下行，并如海啸般地巨幅震荡，从6124点迅速下滑到4796点，又从此点反弹到5507点，稍一停留后，又于日跌破4700后，即“颈线位”跌破了。至此，大熊市就完全确立了。
很久未来电话的X先生突然在股市运作中间来了一个电话：“谢老师，大熊市来了，我将很久很久不再进入股市了，只买债券。你要特别小心啊！”。我看了一下电脑屏幕，此时的点位是4800点。
X先生的提醒，犹如醍醐灌顶，犹如大热天一盆冰水浇了过来。我又向北京的高手，好友们请教。他们也同意这一看法，他们说：“法人股，国家股要上市了。”“国家也在调控了，货币政策变成适度从紧了。（其实是额度制，极度从紧）。”“看，管理层在大骂基金，熊市里他们是呵护基金的。”
于是我退出大半资金，买企业债券，但还留了一部分股票，一直到股市不停雪崩式的下跌，跌到2008年元旦前夕，我才完全清醒过来，坚决地下了决心跑了出来，而此时，X先生，北京的同学们也完全逃离，并开始买国债、企业债、公司可转债。我边跑边给10几个和我们中心有联系的公司、企业总裁打电话，劝他们从股市快跑，并很久很久不要再进去。（他们大多数都听从劝告）。在3600点一带，我去深圳清华大学研究生院讲过一次课，深圳人特别爱学习，听课的有几百人，很多人围着问原因。第二天股市大跌一天，估计是深圳朋友在逃跑，后来一直跌到1664点。——熊市是不问底的，香港股票曾经跌掉了90%多。
对于X先生等挚友在历史转折关头中的提醒，我们终生感谢！
从1.4亿亏到4500万又东山再起——从1400元到7亿传奇故事之九
一、坚持真理，硬扛到底，曾使他初战告捷
在这1.4亿人次开户的浩瀚大海的股市中，有人喜欢做长线，“学巴菲特，长期持有”；有人喜欢做短线，我曾在福建遇到很厉害的短线高手，每天开盘看15分钟，如果涨停板超过5个，他们就大胆杀入短线上涨股，超过10个，就重仓进入，如没有5个涨停板，就不进去。据说，从几千万到两个亿，只花了几年时间。我也见过有股市高手，从5元买，到107元不跑，又跌回到38元，又涨到60多元才跑的。他说他不会做短线，“每次卖的就是最低点，买的就是最高点。干脆看准了一个股票就做长线一段时间”。（现在也已30多亿资产了）。
X先生开始时是做长线的，他在早期买保值国债时，有一段时间主要是买96年发行的第6期国债，其中又分了3-5年到期的两个品种，5年期到了3年也可兑现。）
X先生根据当时的市场利率（收益率）算出，这个面值100元的国债收益率很高，有很高的投资价值，开盘价仅106元，但最后可涨到很高。
他以106元开盘就全线买入（他不计小钱的），以后这个国债节节上涨，很多人到109,113,116元等都怕得不行，纷纷落袋为安。但X先生怎么算，这个国债含金量都很高，第一步应该到125元以上，以后还会到更高。于是他坚持持有000696，但这个国债涨到120元就快速下跌，直至112元，很多人吓得一次次逃跑，甚至有的人半途买入，割腕而逃的，但X先生坚信，是闪光，持有它，毫不畏惧，终于它在112元附近徘徊，横盘几天后，又一次向上冲刺，直到127-128元，X先生认为近期最高价已经到了，他果断地在此逢高派发，这次投资使他获利近20%，资金上了一个台阶。
他有一句名言，忘记成本价，该出手时就出手，该收网时就收网，什么“心理价位”，“落袋为安”，他完全不屑。看真正价值。但是他这种经验也为日后的一次大亏埋下了隐患。
二、流动性很差的公司债券几乎陷他于灭顶之灾
“人非圣贤”，X先生由于很自信自己的分析，判断，愿坚持真理，独立思考，独立坚持，有时也会陷入困境，绝境。
比如，他曾借钱大量买入某个公司债券，按照中国经济及实际利率状况，他判断，这个利率很高的债券会长期上涨。但是，由于央行对利率、准备金率、公开市场业务操作等调控使市场实际利率处于波动之中，债券不但没上涨，反而长时间跌跌不休。
这一来就麻烦了，X先生是个人大户，1.4亿的资金买了一个中小盘的公司债，流动性极差，几乎是“枯竭”状态；似乎只有他一个人在买卖。随着债券下跌，他怎么也跑不出来，每次跑出10万资金就要压低好几毛钱，甚至压低0.50-1元。X先生的资产竟然破天荒地被死死套住了。他一跑，其他人就压低很多。他只好咬牙坚持着，等待宏观经济好转和万一出现的一线转机。
此时，由于债券一跌再跌，成大熊市状况，X先生的资产竟从1.4亿浮亏到4500万。X先生还在坚持着，他坚信利率终将下行，债券终将上行。但证券公司营业部的总经理等怕了，毕竟从1.4亿下降到4500万了，会不会再亏下去，被完全打穿爆仓啊！他们来恳求Ｘ先生，能否果断斩仓割腕而出；保住4000多万的根，保证他们证券公司不出事。
Ｘ先生坚持不肯出，他白天平静如常，和颜悦色，穿着更加整洁，（他说，要保持人格，此时万万不能让人看不起）。晚上则陷入深深地思考与自责之中，他什么都算到了，就是没算到企业债流通盘子小，流动性差，会将他死死捆住这种情况。
在证券公司总经理的哀求之下，Ｘ先生咬咬牙，忍着心中巨大的煎熬与痛苦，终于不得不在低位抛出债券，出逃了。
这一次，在最低点时，他的资产竟从1.4亿下降到4500多万，真是大受打击。
此事发生后，和上次做商品期货巨亏1／3资产一样，他十几天中经常在床上望着天花板痛定思痛，总结经验教训。
他希望自己能象一些伟人一样，犯错误不要紧，但“不二过”；即再也不要犯同样错误了。
三、全面总结教训，东山再起，很快资产上了3亿
这次给X先生的教训是，第一、投资证券，无论是股票，还是债券，特别是借钱买债券，一定要慎之又慎，注意风险，如果只有80%的把握，都不应该冒险大买。
第二，一定要注意金融产品的三性：安全性；收益性；流动性。其中，流动性也极为重要。
X先生经此一役，对证券市场变得更小心，谨慎了，更严谨了，把很多精力放在安全品种开发上，如：，ＡＢ　类分级基金的Ａ类，他终于转危为安，资产又突突地冒了上来，又回到了1.4亿以上，并迅速向上突破３亿。
他经常说一个人活在世界上没有钱是万万不行的，钱太多是万万没有用的。投资理财就像打仗:投资，失败，总结经验教训;再投资再失败再总结经验教训;再投资，直至胜利。从盲目到理性到悟性，终于成为当代的陶朱公。他曾说过这些钱大多是要捐给社会的，如果给小孩留下几千万，那他们就可能会变成寄生虫。
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