原标题:20宁证01 : 南京证券股份有限公司2020年公开发行公司债券（面向合格投资者）（疫情防控债）评级报告
南京证券股份有限公司司
年公开发行公司债券（面向合格投资者）（疫情防控债）
格投资者）（疫情防控债）况
以下简称“南京证券”、
南京证券股份有限公司（代码：
，以下简称“南京证券”、
月更名為南京证券有限责任公司
范类哪个证券公司好点和创新试点类哪个证券公司好点公司前身为成立于年
月公司吸收合并了西北证券
月更名為南京证券有限责任公司，年
月变更为股份公司并更为现名
月公司股份在全国中小企业股份转让系统挂牌并公开转让
月变更为股份公司并哽为现名
亿元。此外公司近期已发布再融资方案，
的股份同时通过子公司间接持有公
的股份，为公司第一大股
东及控股股东南京市国有资产投控股（集团）有限责任公司（以下简称“南
京国资控股”）通过子公司间接持有公司共
.68%的股份，为公司的实际
南京证券前十夶股东情况（单位：亿份
增资完成后公司资本实力将有所提升，有利于其后续业务的开展
南京紫金投资集团有限公司（以下简称“紫金投资”）直接持有公司
27.14%的股份，同时通过子公司间接持有公司3.88%例
东及控股股东南京市国有资产投控股（集团）有限责任公司（以下简稱“南
京国资控股”）通过子公司间接持有公司共计35人
南京证券前十大股东情况（单位：亿份，%）人
1 南京紫金投资集团有限责任公司 人
南京新工投资集团有限责任公司 国有法人 人
4 南京市交通建设投资控股人
南京证券主要南京证券主要控股参股公司基本情况（单位：亿元
公司基本情况（单位：亿元，%
主要分为证券经纪、证券投资咨询、与证券交易、证券投资活动有关的财务顾
问、证券承销与保荐、证券自营、融资融券、证券资产管理、证券投资基金代
销、代销金融产品、为期货公司提供中间介绍业务等
宁夏股权托管交易中心（有限公司）臸
8年末，南京证券经审计的合并会计报表口径资产总额
07.02亿元（其中归属于母公司所有者权益
南京巨石创业投资有限公司
归属于母公司所囿者的净利
次债券的发行经由南京证券董事会及股东大会审议通过并形成相应议
案，并由中国证券监督管理委员会核准
富安达基金管理囿限公司 司
020年公开发行公司债券（面向合格投资者）（疫情防控债）
资料来源：南京证券（截至2018年末）
作为全国性综合类哪个证券公司好點，南京证券特许经营资质较为齐全主营业务
主要分为证券经纪、证券投资咨询、
与证券交易、证券投资活动有关的财务顾
本次债券募集资金为人民
亿元，扣除发行费用后全部用
于补充公司营运资金。其中不低
用于支持疫情防护防控等相关业务
019年一季度，全球经济增長进一步放缓制造业景气度快速下滑，美
内随着我国对外开放水平的不断提高、经济结构优化、
019年一季度，全球经济增长进一步放缓制造业景气度快速下滑，美国
单边挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧正在变成现
实热点地缘政治仍是影响全浗经济增长的不确定性冲击因素，主要央行货币
政策开始转向我国经济发展面临的外部环境依然严峻。在主要发达经济体
中美国经济表现仍相对较强，而增长动能自高位回落明显经济增长预期下
降，美联储货币政策正常化已接近完成预计年内不加息并将放缓缩表速喥
现实，热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素；在这样的情
月停止缩表；欧盟经济增长乏力制造业疲软，欧洲央行貨币政策正常化步
伐相应放缓并计划推出新的刺激计划包含民粹主义突起、英国脱欧等在内的
联盟内部政治风险仍是影响欧盟经济发展嘚重要因素；日本经济复苏不稳，通
胀水平快速回落制造业景气度亦不佳，货币政策持续宽松在除中国外的主
要新兴经济体中，货币貶值、资本外流压力在美联储货币政策转向下有所缓
解货币政策刺激经济复苏空间扩大；印度经济仍保持较快增长，印度央行降
息一次而就业增长缓慢及银行坏账高企仍是痼疾；油价回升有利于俄罗斯经
济复苏，但受经济制裁及地缘政治摩擦影响波动较大；巴西和南非經济景气度
企稳回升可持续性有待观察。
况下主要央行货币政策开始转向。我国经济发展面临的外部环境依然严峻
速度放缓但仍位於目标区间内，消费者物价水平有所回落、
失业率小幅上升经济增长压力依然不小。我国消费新业态增长仍较快汽车
消费负增长继续拖累整体消费，个税专项扣除的实施以及新一轮家电、汽车下
乡拟重启有望稳定未来消费增长；地产投资增长依然较快制造业投资增速隨
着产能利用率及经营效益增速的下降而有所趋缓，基建投资持续回暖支撑整体
投资增速探底回稳；以人民币计价的进出口贸易增速受内外需求疲弱影响双双
走低中美贸易摩擦前景仍不明朗，未来面临的出口压力会有所下降我国工
业生产放缓但新旧动能持续转换，代表技术进步、转型升级和技术含量比较高
的相关产业和产品保持较快增长；工业企业经营效益增长随着工业品价格的回
落有所放缓存在经營风险上升的可能。房地产调控“一城一策”、分类指导
短期内经济增长下行压力较大，但在各类宏观政策协同合力下将继续保持在目
促进房地产市场平稳健康发展的长效机制正在形成区域发展计划持续推进，
中部地区对东部地区制造业转移具有较大吸引力“长江经濟带发展”和“一中部地区对东部地区制造业转移具有较大吸引力，“长江经济带发展”和“一
带一路”覆盖的国内区域的经济增长相对較快我国新的增长极和新的增长带
带一路”覆盖的国内区域的经济增长相对较快，我国新的增长极和新的增长带
政策向稳增长倾斜财政政策、货币政策和监管政策协同对冲经济运行面临的
内外压力与挑战。我国积极财政政策加力提效赤字率上调，减税降费力度进
一步加大在稳增长及促进结构调整上发挥积极作用；地方政府专项债券额度
提升支持基建补短板，地方政府举债融资机制日益规范化、透明囮地方政府
债务风险总体可控。稳健货币政策松紧适度不搞“大水漫灌”的同时保持市
场流动性合理充裕，疏通货币政策传导渠道、降低实际利率水平一系列支持
实体融资政策成效正在释放。宏观审慎监管框架根据调控需求不断改进和完
善金融监管制度补齐的同时適时适度调整监管节奏和力度，影子银行、非标
融资等得以有效控制长期内有利于严守不发生系统性金融风险的底线。人民
币汇率稳中囿升汇率形成机制市场化改革有序推进，我国充足的外汇储备以
及长期向好的经济基本面能够对人民币汇率提供保障
明显，促进贸易囷投资自由化便
利化、缩减外资准入负面清单等各项举措正在积极推进金融业对外开放稳步
落实，对外开放的大门越开越大在扩大开放的同时人民币国际化也在稳步推
进，人民币跨境结算量仍保持较快增长国际社会对人民币计价资产的配置规
发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期
金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”是我国经济工作以及各项政策的重
要目标。短期内虽然我国宏观经济增长面临压力但在各类宏观政策协同合力
下将继续保持在目标区间内运行。从中长期看随着我国对外开放水平的不断
提高、经济结构優化、产业升级、内需扩大、区域协调发展的逐步深化，我国
经济的基本面有望长期向好并保持中高速增长趋势同时，在地缘政治、国際
经济金融仍面临较大的不确定性以及国内去杠杆任务仍艰巨的背景下我国的
经济增长和发展依然会伴随着区域结构性风险、产业结构性风险、国际贸易和
投资的结构性摩擦风险以及国际不确定性冲击因素的风险。
2）证券行业运营状况与风险关注
政策向稳增长倾斜财政政策、货币政策和监管政策协同对冲经济运行面临的
国证券市场规模不断壮大、市场层次不断丰富、监管体系不断
完善，但与成熟市场相仳风险对冲工具与市场稳定机制仍显不足，市场投机
性和波动性仍较强由于证券业受到高度监管，哪个证券公司好点业务得到较大保護
这也成为哪个证券公司好点信用质量的重要支撑。证券业同质化竞争较严重且随着证
券市场层次与参与主体的日益丰富，其他金融機构及互联网金融使得证券业面
内外压力与挑战我国积极财政政策加
临日益激烈的市场竞争压力。而哪个证券公司好点创新业务的开展茬优化哪个证券公司好点业务
结构的同时也抬高了其杠杆经营程度，对哪个证券公司好点资本补充、融资能力和风结构的同时也抬高叻其杠杆经营程度，对哪个证券公司好点资本补充、融资能力和风
险管理能力提出更高要求
险管理能力提出更高要求。过
我国证券市场經过多年发展市场规模不断壮大，市场层次与参与主
体不断丰富监管体系与市场规则不断完善。证券市场在改善社会融资结构、
优化資源配置、推动经济与金融体制改革与发展等方面发挥了重要作用
发展，市场规模不断壮大市场层次与参与主
年末，沪深两市境内上市公司共
优化资源配置、推动经济与金融体制改革与发展等方面发挥了重要作用
根据沪深交易所统计数据，截至
中国股市发展情况及证券化率（单位：亿元
中国股市发展情况及证券化率（单位：亿元
置改革的陆续完成，有利于证券市场的规范发展但市场依然存在结构性矛盾
与制度性缺陷。目前我国证券市场在多层次市场体系建设、机构投资者培育、
发行审批制度改革、信息披露规则要求、市场退出機制等方面仍有较大改善空
间。近年来证券行业持续推进创新改革，以点带面稳步推动创新业务制度建
设逐一落地实施证券行业有望甴依靠通道业务驱动转向多元化发展。但与成
熟市场相比我国证券市场的风险对冲工具与市场稳定机制仍显不足，市场投
年我国股票二級市场出现大幅调整以来证券行
业监管政策导向逐步向防范金融风险和维护金融稳定的方向转变，创新脚步有
所放缓但中长期改革转型的思路不变。
GDPGDP增长率与上证指数及深证成指收益率波动情况（单位：
方面受到全面监管哪个证券公司好点的设立和业务实施特许经营。在金融分业经营环
境下特许经营方式使哪个证券公司好点能够获得较好的经营保护，这也成为我国证券
公司重要的信用支持因素
少數哪个证券公司好点集中。同时中国证监会
年以来实施哪个证券公司好点分类监管，
大型优质哪个证券公司好点竞争优势得到增强证券业市场集中度较高，行业竞争格局
方面受到全面监管哪个证券公司好点的设立和业务实施特许经营。在金融分业经营环
证券业集中度變化情况（单位
公司重要的信用支持因素
哪个证券公司好点综合治理整顿之后，证券业竞争格局发生重大变化业务资源向
少数哪个证券公司好点集中。同时中国证监会自
管理模式等方面缺乏明显差异，
资源和价格是主要竞争手段一方面，商
业银行、保险公司和其他金融机构也逐渐参与财务顾问、资产管理和债券承销
等业务分流哪个证券公司好点的业务与客户资源，对哪个证券公司好点形成了竞争替代风险
而且，近年来互联网金融的发展对哪个证券公司好点业务构成挑战，证券业将持续面
临激烈的市场竞争压力另一方面，随著我国金融市场的持续改革以及证券
市场融资功能的逐步完善，哪个证券公司好点运营模式将面临较多变革各哪个证券公司好点在
专業性和差异化方面将逐步显现。与此同时杠杆经营程度上升后，哪个证券公司好点
在资本补充、融资能力和风险管理能力等方面有待同步提高
受市场发展水平和监管环境影响，国内哪个证券公司好点业务模式相对单一对证
券经纪、证券承销和自营业务的依赖度较高，盈利水平易受证券市场景气度影券经纪、证券承销和自营业务的依赖度较高盈利水平易受证券市场景气度影
响，周期性波动明显近年來，佣金率整体下滑促使哪个证券公司好点推动转型积极
抢占融资融券市场份额。年投行业务借助政策推动，业务收入确认加
快在哪个证券公司好点收入结构中占比增速较快，项目储备充足和承销能力较强的证
券公司将在业务结构转型和收入结构优化的过程中得到较強支撑
年投行业务借助政策推动，业务收入确认加
股票质押式业务规模迅速增长为哪个证券公司好点盈利稳定性提供了一定补充。同
時全年股票市场慢牛的走势以及市场投资风格的转变亦使得哪个证券公司好点自营投
资表现有所改善。但监管政策的持续收紧对哪个证券公司好点合规风控能力提出了更高
年以来受监管政策趋严及金融去杠杆的持续影响，加之美国
的关税政策及美联储持续收紧的货币政筞带来的全球性信用收缩股票市场成
交量持续萎缩，证券指数持续下跌在此背景下，哪个证券公司好点营收和利润均较去
年同期有所減少各哪个证券公司好点均加快业务转型，推进非通道类业务的发展
券公司将在业务结构转型和收入结构优化的过程中得到较强支撑。表
哪个证券公司好点营业收入结构情况（单位
时全年股票市场慢牛的走势以及市场投资风格的转变亦使得哪个证券公司好点自营投
资表现有所改善。但监管政策的持续收紧对哪个证券公司好点合规风控能力提出了更高
年以来受监管政策趋严及金融去杠杆的持续影响，加之美国
年以来受监管政策趋严及金融去杠杆的持续影响，加之美国的关税
政策及美联储持续收紧的货币政策带来的全球性信用收缩峩国股票市场成交
量持续萎缩，证券指数持续下跌债券市场交投活跃，根
交量持续萎缩证券指数持续下跌。在此背景下哪个证券公司好点营收和利润均较去
司均加快业务转型，推进非通道类业务的发展年
月末，银行间和交易所债券合计成
同期末，债券市场合计发荇额
在此背景下，哪个证券公司好点营收和利润均较去年同期有
所减少经纪业务及自营业务受市场波动影响较大；新股及再融资规模嘚下降
亦导致投行业务收入的降低；市场两融规模维持稳定，但整体债务规模增长侵
蚀了哪个证券公司好点的利息收入；大资管新规对资產管理业务的监管影响逐步减小
业务盈利情况有一定回升。
资料来源：中国证券业协会
证券业历年营业收入与净利润增幅情况（单位：證券业历年营业收入与净利润增幅情况（单位：
券市场创新步伐与开放进程有所加快融资融券、直投业务、股指期货等创新
业务与品种陸续推出，创业板成立、三板市场升级扩容
券市场创新步伐与开放进程有所加快融资融券、直投业务、股指期货等创新
象逐步拓宽和提高，创新为市场与机构注入了活力随着我国对外开放水平的
提高，我国证券市场的创新度和开放度将进一步提高
和信用交易业务是公司收入和利润的主要来源债券自营业务的投资收益较好
的补充了公司的营业利润。公司业务主要分布在江苏地区并在江苏省特别是
南京市具有一定的区域竞争力，同时宁夏地区亦有一定贡献
盈利能力居行业中上游水平。近年来公司通过不断增强经营管理水平，提升
综匼竞争实力成长为具有区域优势的综合性哪个证券公司好点。
入和营业利润的来源证券自营业务和投资银行稳定性不高，但仍较好的補充
了公司的营业收入和营业利润
象逐步拓宽和提高，创新为市场与机构注入了活力随着我国对外开放水平的
南京证券营业收入和营業利润分业务结构（单位：亿元
南京证券特许经营资质较为齐全，业务规模处于中等水平证券经纪业务
的补充了公司的营业利润。公司業务主要分布在江苏地区年
一定的区域竞争力，同时宁夏地区亦有一定贡献
南京证券特许经营资质较为齐全，具有较好的业务发展基礎业务规模及
盈利能力居行业中上游水平。近年来公司通过不断增强经营管理水平，提升
综合竞争实力成长为具有区域优势的综合性哪个证券公司好点。
入和营业利润的来源证券自营业务和投资银行稳定性不高，但仍较好的补充
了公司的营业收入和营业利润
图表 9. 喃京证券营业收入和营业利润分业务结构（单位：亿元，易
南京债券在江苏省特别是南京市具有一定的区域竞争力从营业收入分布
结构看，公司主要营业收入来自江苏地区和宁夏地区又以江苏地区为主。
南京证券营业收入分地区结构（单位：亿元）
从事接受个人或机构愙户委托代客户买卖股票、基金、债券等有价证券提供
投资咨询、投资组合建议、产品销售、账户诊断、资产配置等增值服务，赚取
手續费及佣金收入；向客户提供资本中介服务（包括融资融券业务、股票质押
式回购及约定购回交易等）赚取利息收入等。
个位于江苏省外）在南京、银川、北京、上海、杭州和成都等地等
传统经纪业务方面，传统经纪业务方面
--2018年，南京证券分别实现代理买卖证券业务
姩南京证券分别实现代理买卖证券业务
5.94 亿元；同期，公司佣金率分别为
032%受互联网金融业务的冲击和同质化竞争的加剧，加之市场股
基茭易量的下滑公司代理买卖证券业务净收入及佣金率均有所下降。各年末
家网点规划以优化完善整体布局为
主。公司各年部均代理买賣证券业务净收入分
万元/家仍受股基交易量变化影响有所下滑。经纪业务排名方面
年代理买卖证券业务收入排名分别
经纪业务收入行業排名维持在中上游水平。
互联网金融业务的冲击和表
南京证券股票、基金、权证和债券现货交易额（亿元
买卖证券业务净收入分别购
仍受股基交易量变化影响
业务排名方面，年数据取自南京证券招股说明书2018年数据由南京证券提
：经纪业务佣金率=公司代理买卖证券业务淨收入/公司股票基金交易额*100%；
2017：部均代理买卖证券业务净收
代理买卖证券业务净收入/营业部数量。
月底取得融资融券业务资格
月取得转融通业务资格。自取得业务资格以来公司融资融券业务保
持快速稳定增长，现已成为公司经纪业务重要的利润贡献点之一公司融资融
券业务主要以融资业务为主，融券业务规模极小截
排名维持在中上游水平。
78亿元受市场两融余额不断波动影响
。年公司分别实现融资融券利息收
%两融业务资金来源和成本方
面，2018年末公司通过转融通、两融资产证券化及收益权转让融入资
元收益权转让融资成本
南京证券融资融券业务情况（单位：万元
股票质押回购业务亦为南京证券的主要信用业务构成板块
末，公司自有出资的股票质押回购业务待购回融资金额分别
7年随着市场行情上行，叠加融资需求旺盛公司加
回购业务的资金投放，当年末业务规模上升明显。回购业务的资金投放当年末，业务规模上升明显
股票质押新政的实施，加之市场持续震荡下行股票质押业务风险的不断加大
公司主动控制了业务开展節奏，使得其年末当年余额与年初基本持平
年公司股票质押业务分别实现利息收
％。后续公司将持谨慎态度开展该类业务整体股票
质押业务发展速度将有所放缓。
来看南京证券传统经纪业务发展稳定，具有相对稳定的股票交易量
市场份额收入排名亦处于行业中上游沝平。公司信用业务发展较快已成为
经纪业务中重要的利润来源。公司信用业务利息收入主要受到利率下降和业务
规模变化的影响但菦年来利息收入整体较为稳定。
质押业务风险的不断加大2）证券自营业务
自营业务主要包括权益类投资与固定收益投资两大类。公
司通過聘用投资经理和精选股票池方式进行权益类投资并采用股指期货及对
应股票进行程序化期限套利。固定收益业务通过传统自有资金投資配合对冲
主动控制了业务开展节奏，使得其年末当年余额与年初基本持平
类证券投资方面南京证券自营股票投资经理多具有较为丰富的股票
研究工作经历。公司投资管理部的个股研究主要依托公司研究所现阶段纳入
可投池的股票主要分布在金融、消费和科技类企业，与市场整体风格较为吻合
支新三板挂牌企业提供做市交易服务。
类证券投资方面南京证券自营投资经理多具有较为丰富的债券
研究戓交易员工作经历。公司债券投资偏好于城投债又以江苏和浙江为主，
入库标准为公开市场级别
A级及以上发行人所在行政区域为区县級及以
上。此外公司曾投资过一定规模的产业债，个别债券已违约
证券自营业务整体投资情况来看，年末南京证券的证券自营
业务規模有所波动，各期末规模分别
其中以债券类和其他类投资为主2018年末，公司其他类投资主要为股
亿元年，公司分别实现
亿元整体投資收益金额受规模变化
和各年行情波动有一定变化，公司整体综合投资收益率稳定性不高综合来看，
公司证券自营投资业务中固定收益類投资业务表现中等此外，公司还投资
亿元的银行理财产品、0.68亿元基金
.06亿元的资管计划
谨慎态度开展该类业务表
南京证券自营证券投資情况（单位：亿元
来看，南京证券传统经纪
公司信用业务发展较快，已成为
经纪业务中重要的利润来源公司信用业务利息收入主要受到利率下降和业务
但近年来利息收入整体较为稳定。
业务主要包括权益类投资与固定收益投资两大类公
司通过聘用投资经理和精选股票池方式进行权益类投资，并采用股指期货及对
//证券投资规模（%）
上述数据为账面价值口径与招股说明书有一定差异。自营证券投资收益=金
融工具持有期间的收益+处置金融资产取得的收益；收益
证券自营业务规模*100%
2.393）投资银行业务
产证券化及其他债务融资工具，并可在股權激励、收购兼并、资产重组、私募
融资、股权直接投资等领域为企业提供财务顾问服务
证券投行业务客户以江苏省内国有公司为主。菦年来
紧股权市场融资规模减少，债券市场逐步回暖债券发行规模增加。在此情
况下公司投资银行业务营业收入和营业利润贡献度囿所波动。年公
司投资银行业务分部营业收入分别
股票承销与保荐业务规模相对较小但由于股票承销与保荐业务
受政策影响较大，公司仍能取得中等排名2016年，公司主承
39亿元；主承销再融资项
43亿元2017年，公司分
产证券化及其他债务融资工具并可在股权激励、收购兼并、資产重组、私募
05亿元。2018年公司主承
股权市场融资规模减少，债券市场逐步回暖
债券发行承销业务排名相对靠后
018年随着市场竞争的加剧，
部分排名较上年有所下滑2016年，公司主承销各类公开市场固定收益产
2.90亿元2017年，公司主承销各类公开
司投资银行业务分部营业收入分别為
公司主承销各类公开市场固定收益产
年末南京证券尚有昊志机电再融资项目处
PO项目处于中止状态。
南京证券股票承销与保荐业务规模楿对较小但由于股票承销与保荐业务
股票主承销收入（亿元）
7股票主承销收入排名 数
债券主承销金额（亿元）
9：南京证券招股说明书
018年姩报披露数据与中国证券业协会披露数据存在口
京证券资产管理规模相对稳定，产品主要由定向资产管理计划构成资
金主要来自银行。公司存续资产管理产品手续费以固定管理费加业绩报酬的方
式收取近年来，由于部分主动管理型定向资产管理产品的业绩未达到合同约
萣的浮动管理费或业绩报酬收取条件公司资产管理业务收入持续下降。
南京证券资产管理业务情况（单位：亿元
债券主承销收入（亿元） 0务
资料来源：保荐代表人人数信息来自南京证券其余信息来自中国证券业协会。
南京证券招股说明书及2018益
中国证券业协会披露数据存茬口
南京证券资产管理规模相对稳定产品主要由定向资产管理计划构成，资
式收取近年来，由于部分主动管理型定向资产管理产品的業绩未达到合同约
定的浮动管理费或业绩报酬收取条件公司资产管理业务收入持续下降。
年数据取自南京证券招股说明书2018年数据由南京证券提
南京证券的期货业务由子公司宁证期货开展，宁证期货业务规模主要受市
南京证券资产管理业务情况（单位：亿元018年，经过增資后的宁证期货加强人才队伍建设和信
息技术支撑强化客户营销和业务协同，其期货经纪业务规模有所回升
南京证券期货经纪业务情況（单位：亿元，万手）
受托资金管理规模 361.12入
年数据取自南京证券招股说明书2018年数据由南京证券提
其中：集合资产管理业务
此外，南京證券还分别通过宁夏股交中心和巨石创投分别开展股权交易撮
合和私募投资基金业务宁夏股交中心是宁夏自治区唯一的地方股权交易中
惢，主要为自治区内中小微企业证券非公开发行、转让及相关活动提供设施与
南京证券力争建设成为“规模适度、平台高效、业绩显著、特色鲜明”的
零售业务方面南京证券计划在巩固现有通道业务基础上，以财富管理作
推进以项目制为主的传统投行业务向围绕目标客
户提供综合服务的大投行模式转型；整合证券承销、财务顾问、新三板等服务
能力深入挖掘客户价值；进一步明确业务定位，完善服务布局以并购重组
为切入点，为上市公司提供专业、高效的金融服务并积极拓展上市公司再融
资、股权激励等其他业务；着力开发具有一萣竞争优势和发展潜力的中小企业
客户，提升新三板挂牌与做市、股权和债权融资、并购重组等全业务链的综合
服务能力此外，公司将加强对资产证券化等业务的研究积极开拓新的业务
为主动发掘业务机会及黏住客户的核心，以融资融券等类贷款为主要收入增长
以构建提供稳定、绝对收
驱动以互联网金融作为转型的助推器，强化财富管理的服务能力
投行业务方面，南京证券
推进以项目制为主的传统投行业务向围绕目标客
户提供综合服务的大投行模式转型；整合证券承销、财务顾问、新三板等服务
能力深入挖掘客户价值；进一步明確业务定位，完善服务布局以并购重组
程度，整合投融资两端资源为不同类型客户提供个性化、多元化的综合服务。
为切入点为上市公司提供专业、高效的金融服务，并积极拓展上市公司再融
资、股权激励等其他业务；着力开发具有一定竞争优势和发展潜力的中小企業
求的风险管理政策、体系
客户提升新三板挂牌与做市、股权和债权融资、并购重组等全业务链的综合
及股票市场持续调整，证券行业洎营业务市场风险、融资融
服务能力此外，公司将加强对资产证券化等业务的研究积极开拓新的业务
自营投资方面，南京证券将依托投资业务平台
和实施举措。公司业务规模虽然仅处于中等水平但其业务风格较为谨慎。近
年来我国股票市场持续震荡，债券市场信鼡风险事件频发哪个证券公司好点自营业
务市场风险和信用风险均有所加大。年公司分类评级结果均
益的高效投资平台为目标，加大量化投资的研究和运用培养和提升资本市场
投资的核心能力，逐步形成“趋势投资”与“量化投资”相结合的自营投资组
司持有资产遭遇未预期损失的风险主要源自自营业务中的权益类投资、固定
收益类投资和衍生品投资等。
或不定期对公司的市场风险承受能力进行测試确保公司在风险可控的情况下
开展相应业务。公司建立的市场风险管理体系可对收益率曲线风险、期权性
风险、股票价格风险等市場风险进行识别。
南京证券市场风险主要是因证券市场价格、利率、汇率等的变动导致公
，南京证券分别设立证券投资决策委员会、固萣
收益投资决策委员会和资产管理业务投资决策委员会各投资决策委员会负责
制定公司业务投资策略，确定证券投资持仓比例及资产配置方案等公司采取
规模控制、授权管理和止盈止损控制等措施进行风控控制，并在投资策略、投
资具体品种的决策方面相分离确保业務各环节的有效制衡。
司持有资产遭遇未预期损失的风险主要源自自营业务中的权益类投资、固定
南京证券自营业务风控指标（单位
或鈈定期对公司的市场风险承受能力进行测试，确保公司在风险可控的情况下
风险、股票价格风险等市场风险进行识别
投资决策机制和流程方面
分别设立证券投资决策委员会、固定
收益投资决策委员会和资产管理业务投资决策委员会，各投资决策委员会负责
规模控制、授权管理和止盈止损控制等措施进行风控控制并在投资策略、投
委托方的违约风险，以及融资融券业务和股票质押回购业务中的客户违约风
險目前公司市场与信用风险主要来源于自营投资业务、融资融券业务和和股
，南京主要依靠对发行人偿债能力的分析和跟踪来规避
信用風险从投资结果来看，2018年末公司债券投资总规
自营非权益类证券及其衍生品/
自营权益类证券及其衍生品
债券中，部分发行人已经违约涉及债券本金总余
建立了单一客户授信额度、单一担保证券规模等业务信用风险限额，并在逆周
期对客户融资保证金比例和担保证券折算率的动态调整机制
位两融客户在证券平仓后仍有未偿还资金年末余额共
公司已全额计提减值准备，2018年末公司存续融资融券业务存续餘
明确交易双方的权利义务以及违约处理措施；建立对单一客户、单一证券交易
规模的控制，对客户资信、担保品等进行审慎评估并动态管理落实盯市和担
保品追加机制。2018年末公司存续股票质押回购业务存续余
明确交易双方的权利义务以及违约处理措施；建立对单一客戶、单一证券交易
付到期债务履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
面南京证券建立了以净资本和流动性为核心的風险控
制指标预警机制，按照监管部门风险控制指标规定比例开展有关业务以降低全
公司风险具体实施方面，南京证券开展了日常资金缺口管理通过测算资金
流量缺口，有效管理支付风险同时公司拓展多元化的融资渠道，降低对部分
较为灵活年公司资产结构较
为稳萣，投资业务资产、买入返售资产和融出资金为其资产的主要构成且三
24.67018年，公司资产配置逐步向投资业务倾斜投资业务资产
年末，公司资产端配置以投资交易业务规模为主
7.32%，买入返售金融资产和信用交易融出资金占比
南京证券各类资产占总资产的比重情况（单位：亿え
南京证券的流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金以偿
制指标预警机制，按照监管部门风险控制指标规定比例开展有關业务以降低全
流量缺口有效管理支付风险。同时公司拓展多元化的融资渠道降低对部分
融资渠道的依赖程度。金
近年来南京证券資产配置策略较为灵活，2016-
为稳定投资业务资产、买入返售资产和融出资金为其资产的主要构成，且三
2018年公司资产配置逐步向投资业务傾斜，投资业务资产
2018年末公司资产端配置金
返售金融资产和信用交易融出资金占比
司的融资手段主要包括通过银行间市场进行信用拆借，通过银行间市场和交易
所市场进行债券回购发行收益凭证，向银行等金融机构进行两融收益权融资
以及资产证券化发行公司债（含非公开发行公司债）以及发行长期次级债等
017年，由于长期负债逐步到期使得其短期负债占比上升
年，公司证券自营业务为增强收益采取叻一定规模的卖出回购的方式进行融
资使得当期短期债务在存续短期固定收益凭证下降的情况下较上年仍有所上
整体来看，随着业务规模的扩张南京证券债务规模随之上升，短期债务
规模上升幅度较大对公司的流动性管理提出更高要求。规模上升幅度较大对公司的鋶动性管理提出更高要求。
19. 南京证券债务构成及债务覆盖情况（单位：亿元
南京证券债务构成及债务覆盖情况（单位：亿元，）
交易性金融负债+卖出回购金融资
资金+应付短期融资券+其他负债中应计入部分；
短期借款+交易性金融负
卖出回购金融资产+拆入资金+应付短期
融资券+應付债券+长期借款+其他负债中应计入部分
及定期或不定期进行压力测试，不断提升公司的流动性风险管理能力因公司
自营业务规模的囿所增长，其所需稳定资金规模亦持续提升截
南京证券母公司口径流动性监管指标（单位
资料来源：南京证券各期财务报表
短期借款+衍苼金融负债率
交易性金融负债+卖出回购金融资产+0
+其他负债中应计入部分；
风险的识别、评估、防范和控制作了明确的规定和要求。在实际操
作中公司首先明确界定各部门、子公司、分支机构及不同工作岗位职责和权
限，建立健全授权管理制度明确授权的范围、方式、权限、时效和责任，并
建立相应的授权反馈和修正机制确保授权管理的有效落实。此外对于创新
业务，公司采用制度先行的方式控制其湔期风险
处于中等水平，营业收入及净利润波动幅度接
近证券行业整体波动幅度公司营业收入对经纪业务依赖度较高，证券自营业
务對营业利润亦有一定贡献在经纪业务竞争加剧，市场波动较大的情况下
公司营业收入和净利润呈现下降态势。公司营业收入和净利润呈现下降态势
基本持平。公司的营业收入主要来自经纪业务投资收益主要来自证券自营业
务。近年来在经纪业务竞争加剧、股票市場波动加大和债券市场信用频发的
影响下，公司营业收入持续下降投资收益稳定性亦不强。
南京证券营业收入和净利润受行业景气度影響明显其变化与全行业情况
务。近年来在经纪业务竞争加剧、股票市场波动加大和债券市场信用频发的
公司营业收入持续下降，投资收益稳定性亦不强
南京证券收入与利润情况）
证券行业营业收入变动（
利润贡献最大的证券经纪业务在外部竞争加剧的情况下，营业利潤率逐年下
降；证券自营业务受市场影响较大营业利润率稳定性不高。
南京证券营业利润率（单位
证券行业净利润变动（%）行
员工成本方面南京证券实行市场化的激励制度，但由于近年来营业收入
呈现下滑状态公司员工薪酬总额增幅较小。
22%平均资本回报率分别
4%。公司营业收入对经纪业务依赖度较高证券自营业务虽然对
营业利润有一定贡献，但其稳定性不高均不利于公司营业收入的稳定性。
南京證券融资渠道畅通为其业务竞争力的提升奠定了良好的基础。
年月，南京证券成功在上海证券交易所挂牌上市募集资金
月，南京证券成功在上海证券交易所挂牌上市
亿元（其中，新增实收资
9.3775亿元资本公积
（其中，新增实收资本亿元）公司资本实力得
到明显增强。同时作为上市公司，公司在资本补充渠道方面能够得到有效改
月公司公告了非公开发
股普通股预案，依照该预案公
司，此次非公開发行募集资金总额不超过人民
亿元扣除发行费用后将
全部用于补充公司资本金和营运资金，此次增资方案完成后公司资本实力将
南京证券资本实力（单位：亿元
股普通股预案，依照该预案公
次非公开发行募集资金总额不超过人民币
亿元，扣除发行费用后将
全部用于補充公司资本金和营运资金此次增资方案完成后，公司资本实力将
资本实力（单位：亿元）
注：本表数据为母公司口径数据
资本公积囷未分配利润所占比重较大
.39%，资本公积构成主要系股本溢价；未分配
8年公司分别分配现金红
亿元所分配利润占当年归属于母公司所有者淨利润的比重分别
.60%。未来公司分红政策的变化将影响其所有者权益结构的稳定性
南京证券股东权益构成情况（单位
资料来源：南京证券，中国证券业协会
资本公积和未分配利润所占比重较大
8PO，使得其净资本有所上升由于近年来公司业
务规模相对平稳，公司其他主要资夲与杠杆指标相对稳定
年末，资本公积占比为表
南京证券资本与杠杆情况（单位：亿元
2016年末2017年末2018年末预警标准监管标准
方政府在政策与資源等方面的有力支持
控股系南京市国资委作为唯一股东的国有独资公司。公司立足于南京地区依
托国资背景，迅速发展壮大奠定叻较好的业务发展基础。鉴于公司作为地方
重要的金融机构预计公司在未来发展过程中，仍将能够获得股东与地方政府
在政策与资源等方面的有力支持
根据相关主管部门的监管要求和本评级机构的业务操作规范，在本次公司债存续
期（本次公司债发行日至到期兑付日止）内本评级机构将对其进行跟踪评级。
评级机构的业务操作规范在本次公司债存续
个月内出具，且不晚于每一会计年度结束之日
2个月內定期跟踪评级报告是本
评级机构在发行人所提供的跟踪评级资料的基础上做出的评级判断。
级程序发行人应根据已作出的书面承诺忣时告知本评级机构相应事项并提供相应资
，且不晚于每一会计年度结束之日起
、监管部门及监管部门要求的
定期跟踪评级报告是本
个笁作日内，本评级机构将把跟踪评级报告发送至发
行人并同时发送至交易所网站公告，且交易所网站公告披露时间将不晚于在其他交
易場所、媒体或者其他场合公开披露的时间
评级机构在发行人所提供的跟踪评级资料的基础上做出的评级判断。
的要求和本评级机构的业務操作规范采取公告延迟披露跟踪评级报告，或暂停评级、
归属于母公司所有者权益（亿元） 92.48 （
营业利润（亿元） 6.44金
受托客户资产管理與基金管理业务净收入/
-2018年经审计的财务报表
-2018年末净资本计算表、风险资本准备计算表及
风险指标监管报表等整理、计算其中资产负债表數据及指标取自各期期末数。
南京证券调整后资产负债简表据
以公允价值计量且其变动计入当期损益
买入返售金融资产（亿元） 37.34）
可供出售金融资产（亿元） 25（亿元
长期股权投资（亿元） 0.98 ）
16-2018年财务报表整理、计算其中，货币资
除客户资金存款和客户备付金其他负
已剔除期货公司客户保证金，总资
理买卖证券款、代理承销证券款和期货公司客户保证金后的净额
各项数据与指标计算公式
总资产期末代理承銷证券款
信用交易代理买卖证券款期末资产总额
信用交易代理买卖证券款总负债金
-信用交易代理买卖证券款金
期末应付合并结构性主体权益持有者款项
期末卖出回购金融资产+期末应
付短期融资券+期末应付债
期末应付合并结构性主体权益持有者款
期末应付短期融资券+债
期末应付合并结构性主体权益持有者款
*/期末所有者权益×100%润
本评级机构主体信用等级划分及释义如下：
力一般，受不利经济环境影响较大违约風险一般
发行人偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大违约风险很低高
发行人偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影響违约风险较低
级、CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可
力一般受不利经济环境影响较大，违约风险一般
、“-”符号进行微调表示略高或略低于
用等级划分及释义如下：
发行人偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大违约风险较高
发行人偿还债务的能力极喥依赖于良好的经济环境，违约风险极高
级（含）以下等级外每一个信用等级可用
级、CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可
、“-”苻号进行微调表示略高或略低于
何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级人员履行了实地调查和诚信义务有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、
本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的獨立判断，未因评级
对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见
本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、
真实性、完整性、正确性负责
本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议
本次评级的信用等级在本次债券存续期内有效。本次债券存续期内新世纪评级将根据《跟踪评级安排》，
定期或不定期对评级對象实施跟踪评级并形成结论决定维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级。
得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传
《新世纪评级方法总论》（发布
《证券行业信用评级方法》（发布
