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公司名称：武汉钢铁股份有限公司
注册资本：1009378万元
上市日期：
发行价：4.30元
更名历史：武钢股份,G武钢
注册地：湖北省武汉市青山区沿港路3号
法人代表：邓崎琳
总经理：邹继新
董秘：万毅
公司网址：.cn
电子信箱：.cn
联系电话：027-
证监会重磅政策 股票期权启航 4类股爆发
上交所获批开展股票期权交易试点 2月9日上市交易　　证监会9日发布《期权交易试点管理办法》及配套规则。证监会新闻发言人邓舸表示，证监会近日已批准上海证券交易所开展股票期权交易试点，试点产品为上证50ETF期权，正式上市交易日为日。
　　邓舸表示，为贯彻落实《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》提出的“强化证券交易所市场的主导地位，壮大主板，创新交易机制，丰富交易品种”、“建设金融期货市场，平稳有序发展金融衍生产品，逐步丰富股票期权品种”的有关要求，在此前公开征求意见基础上，证监会正式发布《股票期权交易试点管理办法》及《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》，自公布之日起施行。
　　股票期权是期、现货连接紧密的衍生产品。目前我国证券现货交易和期货交易分别由《证券法》和《期货交易管理条例》（以下简称《条例》）规制，证监会根据《证券法》和《条例》授权，分别以部门规章和规范性文件的形式出台《试点办法》和《指引》,为股票期权交易提供上位法依据。《试点办法》参照《条例》的体例，共30条，包括“股票期权交易场所和结算机构”、“证券公司和期货公司与股票期权相关的业务资格”、“投资者保护”、“股票期权风控措施”及“其他规定”五方面内容。《指引》共34条，包括“证券期货经营机构从事股票期权经纪业务有关要求”，“证券期货经营机构自营、做市及资产管理业务参与股票期权的有关要求”，“证券期货经营机构强化内控管理及计算风控指标等监管要求”三方面内容。
　　证监会将依据发布实施的《试点办法》及《指引》，批复交易所、结算机构相关业务规则，并督促交易所、结算机构及其他相关机构认真做好股票期权交易试点的各项准备工作。
　　邓舸介绍，股票期权是国际资本市场成熟的基础金融衍生产品。股票期权包含以单只股票（个股）为标的的个股期权和以跟踪股票指数的ETF为标的的ETF期权。个股期权和ETF期权均是国际资本市场重要的期权品种，在风险管理方面具有其他金融工具无法替代的作用。目前全球已有50余家交易所上市期权产品，排名前二十的证券市场，除我国沪、深交易所外均有股票期权产品。期权在国际金融市场发挥着重要的作用，近年来全球场内期权成交量与期货成交量基本相当，反映了金融市场对期权产品的庞大需求。
股票期权上市个人50万起投　　股票期权上市个人50万起投
　　A股又一个做空工具来了。1月9日，证监会新闻发言人邓舸表示，证监会批准上交所开展股票期权交易试点，试点范围为上证50ETF期权，正式上市时间为日。个人投资者的资金参与门槛是人民币50万元。分析认为，未来随着逐步扩大到个股期权，A股波动性短期将加大，券商经纪业务将受益。
　　个人投资需有“经验”
　　昨日，上交所发布相关规定称，个人投资者参与期权交易，申请开户时托管在其委托的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额（不含通过融资融券交易融入的证券和资金），合计不低于人民币50万元。
　　普通机构投资者应符合证券市值与资金账户可用余额（不含通过融资融券交易融入的证券和资金），合计不低于人民币100万元，同时净资产不低于人民币100万元。
　　同时还规定，个人投资者还需具备融资融券业务参与资格或者金融期货交易经历，或者在期货公司开户6个月以上并具有金融期货交易经历，无严重不良诚信记录以及承受风险等能力。
　　目前我国资本市场的做空工具主要有融资融券、股指期货。至此，股票期权与融资融券、股指期货一起成为资本市场具备做空和做多的金融衍生品。
　　证监会新闻发言人邓舸表示，股票期权包括以单只股票的期权和ETF期权。目前全球排名前二十的证券市场，除我国沪、深交易所外均有股票期权产品。不过，证监会表示，此次试点的股票期权暂不包括个股期权，从ETF期权等着手推进。
　　短期或加大股指波动
　　“资本市场没有期权，就像实体经济没有保险一样。”近日上证所总经理黄红元在一公开活动上如是说。南方基金首席策略分析师杨德龙认为，股票期权是一种新的衍生品工具，ETF期权标的物是指数型基金，由于其具有杠杆交易的特征，推出后短期将加大指数的波动。
　　昨日，策略经理沈正阳据记者表示，未来会逐步扩大试点范围，推出个股期权，这将有利于增加上证50ETF和A股的流动性，提供对冲套利工具。
　　根据股票期权的业务制度安排，除了证券公司可从事股票期权经纪业务、自营业务、做市业务外，期货公司也可以从事与股票期权相关的证券经纪业务。
　　衍生品经纪业务负责人严高剑表示，对券商而言，股票期权推出后，客户可使用的工具和手段更加丰富多样，盈利状况将有所改善。同时，对证券公司做自营投资或做市方面有很大帮助据记者 金彧
　　■ 相关新闻
　　港交所：深港通有望年内启动
　　新京报讯 （记者金彧）深港通“接力”沪港通步伐加快。“深港通规划将以沪港通为蓝本，相信可以大大缩短筹备工作，有望今年内启动。”1月9日，港交所行政总裁李小加在香港中华总商会的主旨演讲上透露。
　　1月5日，国务院总理李克强在深圳考察时称“沪港通后应该有深港通”。市场普遍预计，根据沪港通是在总理喊话半年后开通，因此，深港通有望半年内推出。
　　昨日，证监会新闻发言人邓舸表示，深、港交易所正在对开展深港通进行研究。证监会一贯支持深港交易所开展合作，并将支持他们在沪港通试点经验的基础上，探索新的合作方式和内容。
　　李小加表示，港交所与深交所将会很快完成深港通的深度研究，今年内有望启动。不过，“开通日期还需监管当局及政府决定”。
　　同时，为了改善现有沪港通交易机制，港交所拟于今天进行沪股通沽空测试，中国香港等境外投资者可以在春节前通过“沪股通”沽空新股。(.新.京.报)作别满仓踏空 股票期权破冰启航　　作别满仓踏空 股票期权破冰启航
　　2014年底以来A股演绎的一波“快牛”行情，让不少投资者痛呼“满仓踏空”。而在不久的将来，这一局面或将有望改善。
　　1月9日，证监会正式公布《股票期权交易试点管理办法》及《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》配套规则，自公布之日起执行。同时，证监会正式批准上交所开展股票期权交易试点，试点产品为上证50[0.43%]ETF期权，正式上市的交易日为日。届时，A股将正式迈入期权时代。
　　股票期权即以一定期权费获取在约定日期按协议价买入或卖出一定数量相关股票的权利。举例而言，这种精细的风险管理工具，可以用一定杠杆锁定下跌风险，同时不错失市场上涨的获利机会。
　　期权的推出是2014年以来上交所最为重要的工作事项，去年底期权推出明显提速，证监会和交易所迅速完成了征求意见的整理工作。1月9日，上交所4项配套业务规则也正式面世，再加上中国结算同步制定的股票期权试点业务的结算规则，期权推出的配套规则已经齐备。
　　目前，大多数参与券商已经完成了开展期权业务的证监会和交易所申请，1月7日，券商收到通知可开始申请结算资格。
　　1月8日-30日，上交所组织将进行ETF期权策略应用大赛，现货标的为上证50ETF。1月10日和17日，券商还将进行两次交易系统全网测试。
　　“玩法”敲定
　　在公开征求意见基础上，证监会发布的上述《股票期权交易试点管理办法》办法共30条，主要规定了股票期权交易场所和结算机构、证券公司和期货公司参与股票期权的资格、投资者保护、风险控制措施等5方面内容。
　　证监会规定，证券公司可从事股票期权的经纪、自营、做市业务。从事股票期权经纪业务试点的券商、期货公司须符合业务制度、从业人员、营业场所、技术系统、业务经验等条件；自营业务方面，要求券商以自有资金参与股票期权试点的，须具备自营业务资格；做市业务方面，券商须依法经证监会批准；资管业务方面，除特殊基金品种外，公募基金参与股票期权交易的应以套期保值为主要目的，基金合同中应对投资比例限制等进行明确。
　　在最新发布的配套指引中，证监会首次明确允许符合条件的期货公司风险管理子公司参与期权做市业务。
　　去年12月底，上交所向会员单位下发《关于进一步做好股票期权相关准备工作通知》，要求会员于1月9日之前完成股票期权交易及相关生产系统部署，券商内部工作框架及规则已经搭建完毕，交易工作、做市等具体业务进入实质的准备和测试工作。
　　目前数十家符合条件的上交所会员都在全力积极准备投入期权业务。
　　根据交易所通知，ETF期权策略应用大赛模拟交易或是期权推出前的最后一次预热，主要面对个人投资者、券商投顾和做市商，这是交易所对合格投资者培训的重要途径，也是对期权生产系统的最后实战检测。
　　有消息说，深交所目前也在积极准备就股票期权的模拟交易，模拟交易的开始时间目前有三个说法，分别为本月月底、春节前与春节后。
　　某券商参与股票期权准备工作的人士告诉记者，“从外部条件而言，券商股票期权实行的条件已经全部具备”，只等监管层审批资格。
　　股票期权的筹备，相当于新造一个市场并准备第一款产品。股票期权是国际资本市场上基本的、成熟的风险管理工具，为投资者提供多样化的风险管理投资选择。但是股票期权属于证券衍生品，在产品原理、交易机制、结算制度等方面均与股票、债券、基金等传统现货品种存在较大差异。
　　在上交所出台的配套措施中《股票期权试点交易规则》最为重要，内容包括：期权合约设计、上市与挂牌规定，期权交易规定，行权事项规定，以及保证金制度、持仓限额制度、强行平仓制度、风险警示制度等。
　　与现货市场简单明确的±10%涨跌幅限制不同，期权交易的涨跌幅限制并不表现为百分比，而是通过公式计算出的绝对值，原则上能够覆盖标的证券两个涨跌停板。为有效防范市场风险，期权交易中还特别引入了熔断机制，如果连续竞价交易期间，合约盘中交易价格较最近参考价格上涨或者下跌超过50%，且价格涨跌绝对值大于0.005元的，该合约进入3分钟的盘中集合竞价交易阶段。
　　上交所在首个试点中仅选择上证50ETF作为期权合约标的，合约类型分为认购期权和认沽期权两种，行权价格共设1个平值、2个实值、2个虚值，共设当月、下月、当季月、下季月4个合约到期月份，以实物交割。股票期权是E日行权申报，钱、券是E+1日交割，E+2日才能交易卖出，股票期权的行权日安排在第四个星期三。
　　上交所在试点中进行了单笔申报限额，规定期权交易的申报数量为1张（以ETF期权为例，即1万份）或者其整数倍，限价申报的单笔申报最大数量为10张，市价申报的单笔申报最大数量为5张。
　　早在2014年中期，期权的多项准备工作就已基本就绪，而半年多的时间里监管层态度审慎，将检查准备工作的重点放在了系统测试、券商风控和投资者教育上。
　　上述参与股票期权准备工作的人士表示，“经过多次培训和模拟，对交易系统已经更加熟悉，但是出于保护投资者角度而制定的多层次交易流程比较复杂，在实际操作中效率并不高”。
　　正式管理办法依然维持了个人投资者参与期权交易需满足证券市值与资金账户可用余额不低于50万元的门槛，机构投资者则不低于100万元；同时对个人投资者参与期权交易的权限进行分级管理，对保证金卖出开仓等交易类型做出限制。
　　券商参与期权业务分为申请期权经纪业务、期权自营业务以及期权做市商业务的业务资格三种。在业务准备早期，曾有部分券商认为做市商业务会占用一些资金，考虑到成本问题对这块业务并不热心，但是通过与监管层的沟通重新制定相关规则后准备申请资格。目前，净资本前20的大中型券商基本上大都申请了做市商资格，并且有券商人士透露几家大型券商已经获得了股票期权的做市资格。在实际交易中，证监会给予券商做市商一定权利与优惠激励，但是严格规定了做市商业务和券商期权自营业务的防火墙隔离。
　　上交所目前采用竞争型做市商制度，不是垄断型做市商制度，即同一个标的将会有多个做市商同时做市，同时规定了每家做市商的持续报价合约率应达到70%，以避免做市商报价集中在少数几个合约上利用额度优势进行市场操纵等行为。
　　交易立体化
　　期权作为一种衍生品，具有杠杆高、专业性强、风险大等特征，期权的投资策略也相当丰富，申万的一份报告称之为“开启立体化交易时代”。期权推出对现货市场、股指期货市场乃至杠杆分级基金都将产生一定影响。
　　简单来说，期权并不仅仅是“做空”工具，而是双向、杠杆衍生品，有买入认购期权、卖出认沽期权、卖出认购期权、买入认沽期权四种。许多人将期权的特性解释为“股市保险”，是帮助投资者实现风险转移的一种工具，可以成为套期保值工具，也可以降低现有资产的成本，应用于不同的风险和收益组合。
　　期权的应用较现有的股指期货更加丰富。通过卖出期货虽然可以防范市场下跌带来的风险，也放弃了市场上涨带来的收益，其损益是线性的；但是通过买入认沽期权却可以对市场下跌风险进行防范，同时不用担心市场上涨带来的损失。
　　[0.64% 资金 研报]首席经济学家李迅雷指出，期权具备期货等其他产品无法实现的市场化风险转移功能，从保护投资者角度来看，股票期权的存在，就是在高空蹦极下的那张厚实保护垫；同时期权的推出能全面促进券商经纪、自营、资管、做市商和场外业务，推动券商和基金公司等资产管理业务转型；股票期权的推出还将极大地丰富包括保本产品在内的低风险产品，满足长期资金风险管理和增强收益的需要，并有利于完善二级市场定价效率。
　　近期的A股市场中，股指期货亦交易活跃，持仓量频升，沉淀资金留驻增加。随着ETF期权上市，股指期货及ETF期权的衍生工具组合将给专业投资者带来更多的策略选择，例如市场中性策略中可以选择ETF期权和股指期货组合，仅需占用少量权利金，可以增加资金使用效率，有利于两个市场共荣。
　　在ETF期权和个股期权之后，未来还将有股指期权推出，股指期权通常面值大、流动性好、成本低，更适合保险等大资金机构进行风险管理和主动管理；股指期权和股指期货条款的一致性更有利于两个衍生品市场的互动。
　　不过一位分级公募基金经理分析，具有双向杠杆功能的期权推出也势必会对目前市场上火热的杠杆产品分级基金B端造成一定的分流。
　　上交所分析指出，期权上市后不会被爆炒，因为与过去的权证在产品设计、交易制度等方面有很大不同，推出后能够实现平稳运行和市场功能发挥。
　　据美国、香港等市场的经验，机构投资者是期权市场重要的参与者，按照投资目的分，期权交易可以分为投机、套利和套保，香港个股期权、ETF期权交易中一度有65%为套利和套保。
　　许多分析认为，期权对现货市场有积极影响，短期内ETF期权试点的推出将对上证50ETF构成利好，或带来标的股的上涨。
　　其理由是，股票期权具有双向交易等特点，我国股票期权主要采用实物交割，期权组合投资策略对标的股需求加大，因此会对股价造成正面的刺激作用，可能带来股价大幅上涨。长时间内期权还降低标的证券波动率并大幅提高标的证券的成交量。
　　从国际经验对比看，香港市场期权推出之后，短中期内股票年化绝对涨幅和超额涨幅都比较显著，上涨数量也过半，同样欧洲和美国市场在股票期权推出后短期内也出现上涨。（.经.济.观.察.报 .赵.娟 .任.育.超）股票期权2月9日开闸 四类个股迎来升机　　股票期权2月9日开闸 四类个股迎来升机
　　编者按：
　　期待已久的股票期权正式开闸。证监会新闻发言人邓舸昨日表示，证监会批准上交所开展股票期权交易所试点，试点范围为上证50ETF期权，正式上市时间为日。业内人士表示，四类股票有望受益股票期权的推出，包括券商股、期货公司或参股期货类个股、开发交易软件类个股、被选为股票期权标的个股（如上证50成份股）。
　　上证50ETF期权2月9日上市
　　重量级的金融衍生产品股票期权正式开闸。1月9日，证监会正式发布《股票期权交易试点管理办法》及证券期货经营机构参与交易试点指引等配套规则。证监会新闻发言人邓舸昨日表示，证监会批准上交所开展股票期权交易所试点，试点范围为上证50ETF期权，正式上市时间为日。
　　邓舸称，股票期权包括以单只股票的期权和ETF期权，均是国际资本市场重要的期权品种，具有其他期权无法替代的产品，目前50多个国际资本市场，除了沪深交易所外均有期权产品，在我国试点股票期权，有助于完善价格发现，有利降低市场波动，培育机构投资者提升行业竞争力。
　　目前股指成交屡创新高，牛市已经得到越来越多人的认可，趋势一旦形成，则绝非推出一个新金融工具能扭转的，并且上证50ETF期权的推出也代表了高层金融发展的决心。根据国外经验，期权作为金融工具的重要一环，可以增加市场对冲流动性。期权的推出或对上证50ETF的扩张有促进作用，对50ETF所涉及的蓝筹指数基金形成利好。
　　分析认为，就上证50ETF本身来看，由于其门槛以及专业性等原因，上证50ETF期权推出初期必然是机构对冲主要工具，对市场资金分流可能非常有限，就股指本身而言，期权的推出短期可能造成有限波动，长期而言是金融发展的必经之路，将使国内市场更加成熟。
　　个人入市门槛50万
　　此前，上交所于日已经发布《股票期权试点交易规则征求意见稿》，来自上交所的征求意见稿显示，个人投资者参与期权交易，应当符合下列条件：首先是证券市值与资金账户可用余额合计不低于人民币50万元；指定交易在证券公司6个月以上并具备融资融券业务参与资格或者具备6个月以上的金融期货交易经历。或者在期货公司开户6个月以上并具有金融期货交易经历；具备期权基础知识，通过认可的相关测试；具有相应的期权模拟交易经历；具有相应的风险承受能力等。
　　期权合约的到期日为到期月份的第4个星期三，该日为法定节假日、休市日的，顺延至下一个交易日。期权合约的交易时间为每个交易日9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00。其中，9:15至9:25为开盘集合竞价时间，14:57-15:00为收盘集合竞价时间，其余时段为连续竞价时间。
　　期权交易实行做市商制度和投资者适当性管理制度。期权做市商对上交所挂牌交易的期权合约提供双边持续报价、双边回应报价等服务，并对个人投资者参与期权交易的权限进行分级管理。
　　期权交易的申报数量为1张或者其整数倍，限价申报的单笔申报最大数量为10张，市价申报的单笔申报最大数量为5张。期权交易实行价格涨跌幅限制，申报价格超过涨跌停价格的申报无效。上交所交易主机于每日日终，对同一合约账户持有的同一期权合约的权利仓和义务仓进行自动对冲。
　　期权竞价交易实行熔断机制。连续竞价交易期间，合约盘中交易价格较最近参考价格上涨或者下跌超过50%，且价格涨跌绝对值大于该合约最小报价单位5倍的，该合约进入3分钟的盘中集合竞价交易阶段；盘中集合竞价交易结束后，合约继续进行连续竞价交易。
　　股票期权提升正股活跃度
　　机构普遍认为，作为具备高灵活性的金融衍生品，股票期权有利于金融市场向多元化与纵深化发展，能显著提高现货市场流动性。
　　期权主要分为看涨和看跌两大类。从海外经验看，股票期权推出后，往往对标的交易量有一定拉动作用。这是因为期权拥有双向交易、日内回转交易的特点，能吸引大量投机资金参与，随之带来了较多套利机会。机构投资者是套利交易的主要参与者，寻找期权套利机会必须配置正股，正股交易活跃度因此得到提升。
　　券商人士表示，股票期权是对融资融券业务的重要补充，尤其是融券。目前很多券商的券源有限，“一券难求”的状况经常出现，但股票期权不存在这样的问题，可以更好地满足投资者的做空需求，同时增加券商的收入渠道。在推出初期，股票期权的流动性提供者将以机构为主，股票期权更适合机构对冲风险或进行套利。
　　齐鲁证券分析师表示，股票期权与股权分置改革时出现的权证类似，具有T+0、有到期日等特点，波动性更大，风险也更大，一般被认为有助于标的活跃。其中，看跌期权买方通过正股下跌获利，这使做空获利更具可行性。
　　国泰君安认为，一旦ETF期权试点启动，将提升市场对个股期权推出的时点预期，前期进行仿真交易的（601318）和（600104）在ETF期权推出后将得到更多关注。
　　券商经纪业务将增收一至两成
　　股票期权之所以如此受重视，是因为该衍生品对市场具有强大的影响力。从全球衍生品成交看，自2012年，股票期权成交量超过股指期权，成为成交量第一的品种，并将这种势头延续到2013年。近10年，股票期权成交量占所有衍生品市场成交量的20%左右。
　　从经纪业务手续费角度观察，据研究，在美国市场上，CBOE（芝加哥期权交易所）发布的数据显示，2010年美国所有交易所内交易的期权合约全年总额为38亿张，其中CBOE交易量达11亿张，期权交易手续费占正股佣金收入之比达20%。认为，若参考该标准，我国股票期权交易成熟后，有望增厚经纪业务收入10%-20%。
　　专业人士认为，个股期权的推出能进一步活跃市场、增强市场吸引力，增加券商创收渠道，券商可以为符合适当性要求的投资者定制期权，再到机构市场上买入相反方向的标准化期权以对冲自己的头寸风险。据了解，个股期权是基于单个股票的衍生品，是在交易所挂牌的标准化权利交易合约。这种产品的出现将为机构投资者提供更多样化的交易方式，可以用于管理风险和降低交易成本。同时，针对大盘蓝筹股开发的个股期权，还有可能提高标的股票的活跃度。
　　四类个股受益股票期权
　　业内人士向《投资快报》表示，未来四类股票有望受益股票期权的推出：
　　首先是券商板块。除经纪业务外，券商还可从事股票期权的做市商、自营业务，可以在衍生品基础上推出更多结构性产品，收入渠道得以拓宽，经营利润有望增厚。股票期权若推出无疑是利好券商股，平安证券认为未来一年券商行业仍将交上一份满意的答卷。重点关注有国企改革预期的，如（002500）、（000728）、（600369）、（601555）、（600061）等；有提升杠杆、募集资本预期的，如（600030）、（600837）、（601688）、（000776）、（601788）、（601377）等；互联网券商，如（000712）、（600109）等；以及参股券商的（000046）、（600739）、（000685）等。
　　其次是期货公司或者参股期货类个股。股票期权属于金融衍生品，期货公司在这方面有得天独厚的专业优势，期货公司也有望分羹股票期权带来的收益，相关个股如（000996）、（600755）。
　　第三是交易系统维护商和开发交易软件类个股。相关个股如：（600570）、（601519）、（600446）、（300033）、（300059）等。
　　第四，被选为股票期权标的个股，如上证50成份股。从海外成熟资本市场的经验来看，股票期权合约推出后，标的证券的交投通常会趋于活跃，大蓝筹有望受更多资金关注，相关个股如（601318）、（600000）等。
　　期权与权证大不相同
　　说起期权，股龄较长一点的投资者很容易联想到此前A股的权证。从1992年第一只权证大飞乐的出现，到2011年长虹权证的落幕，权证经历了一轮暴炒，财富效应明显。
　　日，A股受经济刺激计划影响而全线上涨，当日钢铁股最为强势，整体涨幅高达7.87%，板块内包括（600808）、（600005）和（600019）在内的近九成个股封死涨停。因受正股刺激，当日两市钢铁类权证也非常活跃，马钢CWB1、武钢CWB1和宝钢CWB1涨停，涨幅均逾30%。钢铁类权证的大涨也带动了投资者对其他权证的做多热情，截至当日收盘，两市除云化CWB1因长期停牌后，复牌因补跌而致跌停外，其余19只权证涨幅均在8.9%以上，其中有17只权证涨幅为两位数。
　　广州期货分析师林静表示，期权衍生品推出在特定的市场背景下，会给投资者带来巨大的财富效应，比如因为正股异动令虚值期权变为平值期权，或在牛市行情中，投资者会对市场有非常高的预期，这些都会反映在期权价格表现中。
　　需要指出的是，期权与权证类似，但并不相同。如今期权合约为标准化合约，权证为非标准化合约，期权买卖双方都可以是投资者，而权证投资者只能买入认购权证和认沽权证，然后平仓，但不能直接创设卖出，只有发行人能卖出。因此从发行人角度看，期权供给无限，权证供给有限。且期权还引入做市商制度，保证了流动性，交易所一开始从ETF期权入手，也相应减少了炒作空间。(投资快报 彭浩)股票期权试点业务结算规则明确　　股票期权试点业务结算规则明确
　　——中国结算就《中国证券登记结算有限责任公司关于上海证券交易所股票期权试点结算规则》答记者问
　　股票期权交易试点管理办法昨日正式发布，作为配套规则之一，中国结算也正式发布实施《中国证券登记结算有限责任公司关于上海证券交易所股票期权试点结算规则》（下称《规则》）。
　　就此，中国结算相关负责人接据记者采访。
　　记者：《规则》主要包括哪些方面的内容？
　　中国结算：《规则》作为中国结算对股票期权结算业务进行规范的主要规则，对上交所股票期权结算业务的基本模式和要求作了全面细致的规定。主要内容包括：总则，结算参与人期权业务资格管理，账户管理，期权结算及违约处理，风险控制，附则等。
　　记者：《规则》与12月初发布的征求意见稿相比，有哪些差异？
　　中国结算：与征求意见稿相比，《规则》主要在以下几个方面进行了完善：
　　将结算参与人期权结算业务资格管理与现货市场结算参与人管理制度进行衔接，对结算参与人期权结算业务资格管理等相关内容作出调整。具体办理程序与管理要求等中国结算将另行制订《中国证券登记结算有限责任公司结算参与人期权结算业务管理指引》。
　　删减有关结算银行管理相关内容，由中国结算另行制订《中国证券登记结算有限责任公司结算银行期权资金结算业务指引》予以规范。
　　在衍生品合约账户管理中增加关于经营机构应当委托中国结算根据期权交易成交结果和交收结果等记录合约账户内的期权合约及其变动情况，确认期权合约持有人持有合约的事实的内容。
　　补充中国结算有权在发生备兑证券数量不足情形时锁定结算参与人保证金账户内相应保证金以及除权、除息情形下有权对备兑证券锁定不足部分冻结、扣划除权、除息合约标的现货市场应收红利等权益的规定。
　　补充对于结算参与人行权日买入合约标的用于行权交割的，中国结算有权根据该结算参与人现货市场资金清算交收情况，锁定、扣划、处置其保证金用于完成其现货市场交易的资金交收的规定。
　　补充司法执行期权合约的协助执行方式的规定。
　　记者：《规则》在保证金账户管理方面有哪些特别规定？
　　中国结算：结算参与人以自己的名义，向中国结算申请开立股票期权资金保证金账户及股票期权证券保证金账户。结算参与人同时开展自营与经纪业务的，应当分别开立自营资金保证金账户、自营证券保证金账户、客户资金保证金账户以及客户证券保证金账户。
　　结算参与人应当在中国结算预留直接扣款银行账户，用于交易结算保证金不足时的直接扣款。结算参与人应当事先与结算银行签订相关协议，授权结算银行根据中国结算发送的划款指令从结算参与人直接扣款银行账户直接扣划资金至中国结算在该结算银行开立的账户。
　　记者：《规则》在衍生品合约账户管理方面有哪些特别规定？
　　中国结算：投资者衍生品合约账户（下称“合约账户”）由中国结算统一管理，期权经营机构按照中国结算相关规定为投资者开立合约账户。合约账户用于记录投资者期权合约持仓和变动情况，并用于期权合约的交易申报和行权申报。
　　合约账户纳入一码通账户体系，合约账户编码由对应市场的证券账户号码加合约交易权限标识码构成。投资者须至期权经营机构经营场所,现场办理开户手续。中国结算根据期权经营机构的申报配发合约账户，同时建立合约账户与相应证券账户的对应关系。合约标的的行权结算、备兑证券交割锁定等通过该投资者合约账户对应的证券账户完成。
　　投资者申请合约账户销户前须确认账户内没有持仓及未了结债权债务，并不得在注销当天使用注销账户开仓交易；投资者合约账户销户后方可办理对应证券账户的撤销指定交易和销户。
　　记者：《规则》对于期权结算基本原则有哪些规定？
　　中国结算：中国结算作为共同对手方，为上交所期权业务的日常交易和行权提供多边净额结算服务。期权结算实行分级结算，期权结算的资金收付按照期权合约交易的资金交收、行权资金交收、资金保证金收取的顺序办理。
　　记者：《规则》对于保证金制度有哪些规定？
　　中国结算：期权结算业务实行保证金制度。保证金以现金、上交所及中国结算认可的证券方式交纳。以证券形式交纳的按照折算率计算出相应保证金额度，与以现金形式提交的保证金合并计算保证金。中国结算向结算参与人收取的保证金分为结算准备金和维持保证金。
　　中国结算于交易日日终根据投资者备兑开仓的持仓情况，对投资者合约账户对应证券账户内的合约标的进行交割锁定，免收维持保证金。
　　投资者就其期权合约持仓构建组合策略的，按照组合策略收取相应维持保证金。
　　记者：《规则》在日常交易结算及违约处理方面有哪些特别规定？
　　中国结算：中国结算每个交易日日终根据交易结果进行权利金、费用的清算、交收，在完成期权合约交易的交收后计算并向结算参与人收取维持保证金。
　　结算参与人发生权利金交收违约的，中国结算按天计收利息和违约金，并有权对其持有的权利仓进行处置。
　　结算参与人结算准备金小于零、备兑证券数量不足且未在规定时间内补足或者自行采取平仓措施的，中国结算有权对该结算参与人负责结算的合约进行强行平仓处理。
　　记者：《规则》在行权结算及违约处理方面有哪些特别规定？
　　中国结算：中国结算在行权日日终进行行权清算，在次一交易日根据行权清算结果按照货银对付的原则办理合约标的交割和资金交收。期权结算中实施期货现货市场联动控制风险的相应措施。
　　结算参与人无法交付合约标的的，中国结算对未交付部分按规定价格进行现金结算；结算参与人发生资金交收违约的，中国结算可以按照业务规则规定暂不交付并处置其应收合约标的；异常情形下中国结算按照业务规则规定对行权结算做出相应的特别处理。
　　投资者或非结算参与人机构对结算参与人发生行权合约标的交割不足的，结算参与人可以利用自营证券完成对中国结算的行权交割义务；发生行权资金交收违约的，结算参与人可以通过上交所委托中国结算将相应应收合约标的划付至结算参与人证券处置账户内。
　　记者：《规则》在风险控制方面有哪些特别规定？
　　中国结算：中国结算对发生资金交收违约的结算参与人按天计收违约金及所垫付资金的利息；按照业务规则规定扣划该结算参与人的自营证券并动用该结算参与人在中国结算存放的其他自有资金；根据业务规则规定对结算参与人采取相应的自律管理措施。
　　期权结算实行结算担保金制度。结算担保金分为基础结算担保金和变动结算担保金，以现金形式交纳。结算担保金被动用后结算参与人应当及时补足，结算担保金动用后，中国结算取得对违约结算参与人的相应追偿权。
　　期权交易实行强行平仓制度。因结算参与人结算准备金小于零、备兑证券数量不足原因由中国结算实施的强行平仓，产生的损失和费用由结算参与人先行承担，结算参与人向过错方追偿。
　　记者：期权结算在登记结算收费方面有哪些特别规定？
　　中国结算：期权结算业务中根据股票、证券交易所交易型开放式指数基金期权合约的不同标准向交易双方结算与人收取合约交易的结算费；向行权方结算参与人收取行权结算费；按股票面值的一定比例向过入方投资者收取行权过户费。(.上.证 .马.婧.妤)2-1