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平安投行模式转型迫在眉睫 “战国”时代隐忧重重
10:27:54来源：中国证券报编辑：fangbiao
摘要：“投行业现在就处在春秋战国时代，各家乱军突围。”2010年初夏，一家专注于中小盘项目的南方投行人士在接受中国证券报记者采访时作出了这一判断。在他看来，当时投行业刚刚起步，高速成长背景下的行业格局极不稳定。
2010年，在平安的鼎盛时期，有投行在接受中国证券报记者采访时认为，投行业已进入&战国&时代，各家公司都在寻找&凶猛&的打法抢占市场。但随着薛荣年出走和证监会一纸罚书，平安证券投行业务创造的&神话&破灭。
曾经的行业标杆倒掉，意味着投行业通过短视的激励机制和粗放抢地盘的打法已经难以为继。部分试图复制平安模式的投行在得知最严处罚决定后，已于4月开始&清理门户&；投行业&野蛮&生长、粗放扩张的&战国&时代宣告终结，行业开始改变短视的盈利模式，加快向综合型服务转型。
严重过剩 投行模式转型迫在眉睫
有人认为平安证券的崛起是顺应了局势，当年随着大型企业IPO减速，中小板和企业发行提速，以往只专注于大项目的明显失去竞争优势，中小企业项目储备丰富的平安证券方异军突起。但现在的格局早已不似往年，IPO停滞不前，业绩贡献下滑，同期债券、再融资等业务比重逐年上升。
&投行现在的产能严重过剩。&有投行人士表示，多年来行业一窝蜂似地追逐利润，打法单一，服务严重同质化，大中小券商都在拼命上马投行业务，&下一步行业在发行这块首要的是去库存， 野蛮生长的时代已经过去了，未来1-2年行业重新找定位，很多只关注IPO的中小公司日子不会好过。&
在这种格局下，不少公司开始提前转型，债券和再融资短期内成为投行盈利的新增长点，宏源证券债券业务快速扩张，中信证券在2012年提出公司战略从以为主转向股债结合。
对于实力强大的大型投行而言，未来二级市场业务将会成为重点，这一趋势在成熟市场上一览无遗。在美国，不少投行与企业有数十年的合作关系，一同成长，投行关注大项目不仅仅是IPO，更要关注合作关系建立后，未来配股、增发、发债等业务继续合作的可能。未来我国投行的服务也将从单纯的IPO向综合型服务转型，股债再融资、衍生品、股权质押、资产负债表管理、现金流管理等业务转型在所难免。
但亦有业界人士评价，目前能摸索开展这些业务的国内投行只有寥寥几家，这一中长期趋势将更加有利于大型投行，中小投行的生存压力恐与日俱增。
在劫难逃 &乖孩子&开始&清理门户&
平安投行模式的不可持续其实早已露出端倪。2010年，时任瑞银投资银行部亚洲区全球资本市场联席主管兼中国区副主席的朱俊伟向本报记者表示，&现在创业板企业上市速度很快，保荐人赚钱容易，但一些中小型公司上市后能不能担保不出问题？这一批上市公司三五年后有多少家业绩和股价还能维持在现有水平？相比之下，中大型项目业绩更为稳妥，出现风险的概率更低。&
随后，一手做大平安的薛荣年出走华林证券。胜景山河案暴露了这一盈利模式的弊端，保荐制度出台以来最为严格的罚单宣告平安投行的&神话&破灭，这对行业带来的冲击不可小觑。
今年4月，尽管万福生科案的中介机构处罚结果暂未披露，但一家北方投行的负责人就已经了解到平安证券和前高管薛荣年在劫难逃。&是进是退？高层开了很多会，痛苦抉择方向。&这位负责人承认，从某种意义上来说，其所在的公司正是平安模式的追随者，注重中小项目且激励机制灵活，激烈的拼抢下部分项目已经出现瑕疵并被监管层关注，&做投行这么多年，今年监管检查的力度让我们极度担心，这几个月我们一直在说服一些客户撤单&。而这一现象绝非个案，他透露，现在市场上一些离上市仅一步之遥的公司都被投行&劝退&以免后患，因为这些投行深知粗放模式下某些项目站不住脚。
一些向来自称&乖孩子&的大型券商开始&清理门户&，谁都不想在IPO大核查和保荐机构监管加码下成为下一个&祭旗&的对象。
如何生存成为摆在一些平安模式追随者面前必须抉择的难题。眼下，就连这一模式的缔造者都已经抛弃了原有的发展模式：为消除在过去几年&大干快上&所遗留的安全隐患，平安证券在4月召开新闻发布会表示，已对投行业务发展方向进行&颠覆式&改革，力求从&通道制投行&向&交易型投行&转变。这一变革引发大规模投行人员流失，损失以十亿元计。预计经过约一年时间，平安才可能完成团队重建，并表示平安证券投行业务在项目选择标准方面已彻底改变过去重数量、轻质量管理导向，大大加强预立项、立项环节审核，从源头上把控项目质量和风险。
但消除短视的投行盈利模式对行业的负面影响绝非一日之功。其他中小券商出路如何不得而知，平安前高管薛荣年出走华林证券后，把一套打法都带到了华林，眼下多位高管被取消从业资格，这家公司投行业务何去何从？
乱军突围 &战国&时代隐忧重重
&投行业现在就处在春秋战国时代，各家乱军突围。&2010年初夏，一家专注于中小盘项目的南方投行人士在接受中国证券报记者采访时作出了这一判断。在他看来，当时投行业刚刚起步，高速成长背景下的行业格局极不稳定。
作出这一断言之时，投行业正迎来一场变革，顺势者如平安证券一举突围成为当时的行业领跑者&&2009年以来，创业板开闸和新股发行的提速让券商投行业务一路高歌猛进，不少券商首次公开发行(IPO)承销收入迎来爆发式增长。与此同时，投行江湖排名大幅度波动：以最为赚钱的股票承销业务为例，在综合治理后数年内，前几名一直被中信证券、中金公司、国泰君安及银河证券等大型券商把持，这一局面随着2009年创业板的推出被打破。证券业协会统计数据显示，2008年股票承销金额五强是中信证券、国泰君安、中金公司、银河证券和安信证券，2009年的股票承销金额前五名则变成了中信证券、中金公司、国信证券、中信建投和平安证券。2010年上半年，股票承销前五强则是平安证券、招商证券、国信证券、中金公司和华泰联合证券，直到下半年农行上市，中金公司等老牌投行才杀了个&回马枪&，抢回前三甲的宝座。
正是在傲人业绩的支撑下，平安证券被冠以&草根投行&的称号，当时的掌门人薛荣年一手创造了投行业的&平安模式&。示范作用之下，不少试图在投行业务上杀出重围的成为平安投行模式的追随者，从激励机制、拼抢市场的手法到中小公司的定位，无不在模仿平安。如果仅考量业绩，这些追随者也确实在过去几年中实现了突破。
彼时，就连一些大型券商也有些招架不住凶猛的市场冲击，纷纷放下身段转向中小盘场。2011年，一家以承销保荐超大型项目著称、在平安崛起前从未有中小盘股客户的投行高管在面对疑问时，甚至被迫回应称&我们从来没说过不做小项目&。
从这个角度上来说，这确实是一个&战国&时代：跑马圈地、重兵突围，你方唱罢我登场，完全打破了之前既有的市场格局。从某种意义上来说，平安证券成为搅活市场竞争的&鲶鱼&。但平安投行模式成就了平安投行的业绩&神话&，同时也埋下了今日神话破灭的隐患。
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扫描手机站二维码券商转型迫在眉睫 财富管理任重道远
五项全能大奖第一名——长城证券杭州营业部快枪手团队
乍暖还寒 2300点天堑应犹在
营业部介绍
长城证券杭州营业部成立于2002年6月，位于杭州市文一西路176号，自有物业总面积5000平方米，营业部服务分标准化服务与个性化服务两种。从近半年的运行结果看，无论是2月还是5月2450点附近的系统性风险，还是3月底在朦胧逆周期性政策推动下的阶段性反弹行情，都有相对提前的判断与传递。
从近期盘面表现看，调整较为充分的周期股反弹较快，小金属方面，稀土行业领涨板块，也有现实的背景或是触发因素，其准入条件正式发布，预计两成以上产能被淘汰。受需求不振、去产能化制约的化工行业，也出现短期供求关系平衡短期价格回稳，产能利用率出现向上暂时拐点推动股价持续上行。这两个行业本轮调整最大的关键之一是去库存，化工等代表的周期性行业股价企稳，最大诱因也是去库存，应该可以视作整个制造业短期产能平衡的关键信号。
同时，盈利预期修正的板块随着中报的陆续释放，业绩压力也开始得到消退。另外，作为大资金进出通道的ETF，近期持续获得净申购，八月首周43只ETF整体获得6.12亿份的净申购，七月最后一周净申购规模更达到14.84亿份；而素有“抢反弹利器”之称的杠杆基金近期场内份额也骤增，境外机构低位布局QFII近两月净汇入88亿。超跌之后，短期已经具备一定的交易价值。
但是，现在欠缺一个主流的清晰热点，持续碎阳后也需要确认20日均线突破的有效性。因此，如果迟迟没有主流板块形成清晰的盈利效应，我们仅仅把目前行情定义为简单的超跌反弹，前期跌破的2300点则成为市场非常重要的中期压力位，浅尝辄止边打边退或是下一段时间的主旋律。
五项全能大奖第三名——华安证券南京营业部智多鑫财富管理团队
逢低关注业绩持续增长消费类个股
营业部介绍
华安证券有限责任公司前身是安徽省证券公司，截至2012年7月末，公司注册资本为28.21亿元，现有营业部81家。华安证券南京中华路营业部崇尚“让投资更轻松”的服务理念，大力开展投资顾问一对一辅导模式，定期的投资报告会帮助客户指明投资方向。
盘面：上周五沪指低开后小幅回落整理，电力、化纤、金改、页岩气概念股走强。经过一定时间的累积上涨后的强势股出现回调，三沙概念、券商、酿酒板块出现走软。
板块分析：电力板块在煤炭成本下降，销售电价实行差别电价后，会导致相关企业盈利预期增加。沉寂多年的电力板块终于在大盘寂静的时刻开始绽放，该板块上涨主要集中在火电类公司。
金改概念股的辉煌有着深刻的改革背景，它正在演绎着中国改革开放的进行曲，因此备受投资者的关注，在寄予深厚的期望中不断上涨。建议投资者在与之共舞的过程中，要把握概念股的特性，掌握胜利果实。
7月经济数据显示，工业生产数据继续回落，7月工业增加值同比增长9.2%，较6月下滑0.3个百分点，反映去库存化的进程仍在延续；终端需求依旧低迷，7月社会消费品零售总额同比增长13.1%。较6月下滑0.6个百分点。此外，7月固定资产投资同比增长20.4%，与前期基本持平，同样没有出现市场预期中的反弹，因此建议可逢低关注业绩持续增长的消费类个股。
操作策略：从7月份的经济数据分析，经济走势仍在下跌趋缓的过程中，因此大盘的反转尚需等待。从成交量上分析，没有呈现出资金大幅流入的情况，并且部分题材股出现获利回吐现象。因此建议保持半仓波段操作的思维，控制总体仓位，设定好止盈、止损点以应对市场变化。
关注：金融改革受益股；大消费中医疗器械、医药、食品、农林种子、旅游等板块；部分稀缺的自然资源股。
五项全能大奖第四名——浙商证券永康九铃东路证券营业部“股色股香”投顾团队
市场已经进入熊市末端
营业部介绍
“股色股香”投顾团队由浙商证券永康九铃东路证券营业部的三位成员构成。团队一直以来秉承“儒性做人、狼性做事”为核心的浙商证券新型企业文化，在投资分析和实践中，始终坚持价值投资与趋势投资相结合，兼顾估值安全边际和公司成长性的理念。
自从刘易斯拐点出现以来，我们国家城市化进程过半，并进入后工业时代，很多传统产业产能严重过剩，经济转型迫在眉睫。根据日本和台湾地区的经验来看，经济转型期指数表现相对平淡，个股选择是超额收益主要来源。根据国际市场统计，经济转型期，各国绝大多数传统周期性行业都大幅跑输指数，而转型受益行业的个股占比则持续提升，并成为大牛股的最主要发源地。从市场运行周期判断，市场已经进入了熊市的末端。在市场底部区域，着眼于长远，选择符合国家的产业政策、行业集中较低、成长潜力巨大的个股才是上策。
最佳客户收益奖第一名——国信证券江苏南通营业部江海之滨投顾团队
10月后对市场整体需持谨慎态度
营业部介绍
国信证券南通营业部坐落在有“江海之滨”之称的江苏省南通市。财富中心积极推行“金色阳光”服务体制，在其自身不俗专业能力的支撑下，同时背靠国信经济研究所的强大投研后盾，为客户提供高质量的投资咨询研究服务。目前，财富中心已经形成以金色阳光服务团队为主导，投资研究团队为支撑的崭新格局。
A股市场从5月份开始出现连续三个月的下跌，很多个股的跌幅都达到甚至超过40%，给股民造成很大的困扰。究其原因，一是由于欧洲债务危机导致外需不振及国内经济下行，二季度很多上市公司业绩下滑比较严重，使得股票的估值中枢也出现下滑；二是欧洲债务危机后，美元走强，加上中国经济下滑，很多资金出现外流。国家外汇管理局7月31日公布的数据显示，2012年第二季度，我国资本和金融项目逆差达714亿美元。资金外流导致国内资产价格下降，同时美元资产价格上涨。
然而，股指从7月31日开始在2100点出现反弹，其原因有两点：首先，股指在连续下跌后，本身就存在超跌反弹需要；其次，从证监会近期IPO发行减速，央行表态已有政策储备，随时准备微调适调，可以看出管理层对于维持股市稳定、健康发展的决心。
本轮反弹从时间上看，有望延续到10月前后。大盘在2300点附近可能会有强阻力，到时会出现震荡整理走势。
10月份以后，我们对市场持相对谨慎态度，原因有两点：首先，发达国家未来的政策预期紧缩，美国从明年开始实行削减赤字计划。欧洲方面，为解决债务危机，各国也会实行削减政府开支计划，日本近日也通过增加消费税计划等等；其次，随着页岩气的大量开发，美国的原油依存度大幅降低，美国的战略也将从石油美元转向粮食美元，再加上近期极端天气频发，粮食减产，使得全球粮食价格暴涨。中国从三季度末开始可能会面临食品、猪肉价格的上涨压力，到时通胀可能重新抬头。这两大因素将制约未来股市的行情。
综上，我们看好10月份以前的超跌反弹及救市行情，重点关注农业、资源、有色以及有估值优势的金融板块等。而10月以后对市场整体需持谨慎态度。
最佳客户指导奖一等奖——长江证券荆州江津西路营业部投顾团队
下半年仍以结构性行情为主
营业部介绍
长江证券股份有限公司荆州江津西路营业部成立于1994年1月，坐落在千年文明古城荆州城外。
荆州营业部投顾团队目前共有6名成员，其中资深投资顾问1名，投资顾问5名。团队采用业务专员制度，每个人负责从不同的市场角度来研究市场，对股指期货、融资融券、事件驱动等方面进行非常深入的研究，并通过团队研讨，形成操作计划，从而达到帮客户规避市场风险、把握市场机会的目的。
对于市场后期走势，短期来看，沪指2100点获得暂时支撑，但其反弹的有效性有待观察，宏观经济能否企稳是最大的风险点。经过上半年经济增速的下滑和企稳预期落空，投资者对于月度指标改善还持一定怀疑态度，再加上中报业绩风险仍在释放，市场情绪谨慎偏淡。虽然管理层频繁出台相关利好政策，但是这些政策的做多效应还不够，资金进场不坚决，股指期货市场空头减仓明显但是多头依然显得犹豫。
短期来看，随着经济数据的好转（CPI降至18个月以来新低，为货币政策宽松提供条件）以及对政策利好的期待，可以适当参与目前的技术性反弹，但投资者对反弹力度需保持谨慎态度，趋势反转信号仍不明朗。中期来看，经历长期下跌后，股票投资价值逐步凸显，虽然对经济依然担忧，但是如果政策利好积累到一定程度，一波中级反弹完全可期。如遇市场再次大跌，可注意把握随后的机会。总体上，建议主要以成长股配置为主，兼顾超跌周期股，下半年仍以结构性行情为主。
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淘汰落后产能无休止符 奏响产业转型升级和谐音
证券日报-资本证券网　夏 青
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　　编者按：古有大禹治水至今为人津津乐道，而今面对工业行业持续蔓延且加深的产能过剩困局，化解产能过剩成为新一届政府着力解决的问题之一。化解产能过剩，不是一朝一夕的事情，需要产能过剩行业脚踏实地。从目前规划出的路线图可以看出，结合产业发展实际和环境质量状况，进一步提高环保、能耗、安全、质量等标准，分区域明确落后产能淘汰任务，惟此才能真正治愈产能过剩顽疾，促进结构优化和产业升级。
　　行业篇
　　四方向框定五行业化解过剩产能路线图
　　化解过剩产能不是一味淘汰，而应从“消化、转移、提升、淘汰”四个方向进行
　　日前，政府画出化解产能过剩“路线图”，水泥、电解铝、平板玻璃、钢铁和船舶五行业成重灾区。
　　业内研究员在接受《证券日报》记者采访时表示，当前，化解过剩产能已经成为经济发展的重中之重，也是行业健康发展的必经之路。就政府提出的五个行业中，多个行业已经是全国性的产能过剩，情况非常严重，亟待解决。不过，化解过剩产能不是一味淘汰，而应从“消化、转移、提升、淘汰”四个方向进行。其中，淘汰是最不得已的选择，伴随着大量的损失。
　　改革重点锁定五行业
　　规划未来5年路线图
　　近日，在国家发改委和工信部召开《贯彻落实国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》电视电话会议上， 国家发改委副主任胡祖才强调，当前重点要做好以下工作：一是要落实地方政府的主体责任，抓紧制定和组织实施具体实施方案；二是坚决遏制产能盲目扩张，采取有力措施防止不再出现违规项目；三是大力推进产能严重过剩行业结构调整，要把化解产能严重过剩与产业结构调整、大气污染治理、产业布局优化紧密结合起来；四是积极开拓国际市场，鼓励优势企业“走出去”，提高企业国际化经营能力；五是创新监管方式，提高监管效果，形成纵横协同的监管合力，强化对产能严重过剩行业的动态监测和预警，加强信息公开和宣传引导。工信部总工程师朱宏任表示，目前我国要严格禁止产能过剩的行业新增项目。
　　而银监会更是提出了要从信贷上重点遏制产能过剩行业新增项目。
　　根据《指导意见》，到2015年底前全国将淘汰炼钢和炼铁产能各1500万吨、水泥产能1亿吨、平板玻璃产能2000万重量箱；各地还将取消过剩产能行业用地优惠政策。此外，对于电解铝阶梯电价制度正在抓紧制定。
　　业内人士表示，随着国家各部委对过剩产能行业政策的收紧，化解过剩产能的步伐日益加快。
　　多渠道化解水泥、
　　平板玻璃全国性过剩
　　水泥、平板玻璃是基础建设中的重要基础建材，受国家强调发展基础设施建设的政策刺激，行业盲目增产，产能过剩日益严重。尽管国务院有关部门曾要求严控产能，但水泥、平板玻璃产能依然顽强增长。
　　数据显示，截至2012年底，全国新建629条水泥生产线，新增熟料产能达7.1亿吨。2012年全国水泥生产能力达到30.7亿吨，水泥产量22.1亿吨，而水泥产能利用率73.7%。不仅如此，目前正在建设的水泥产能约5.6亿吨，若全部建成投产，水泥产能将达36.3亿吨。有专家计算，若按每吨水泥投资380元计，2012年水泥过剩产能约9亿吨，在建产能5.6亿吨若全部建成投产，合计将造成投资闲置或资源浪费约5548亿元。
　　而在平板玻璃方面，截至2012年末，全国平板玻璃生产能力超过10亿重量箱，但产量仅为7.6亿重量箱，平板玻璃产能利用率多年来在70%～80%之间波动，持续低于90%的正常水平。
　　业内人士表示，当前，水泥、平板玻璃产能过剩是全方位、全国性的。水泥、平板玻璃产能严重过剩，已经产生重要影响和后果。企业亏损面和亏损额不断增加。2012年水泥制造业全年利润总额同比下降32.8%，亏损企业比重上升到24%。2012年，平板玻璃制造业实现利润总额下降幅度超过60%。
　　行业研究员表示，《指导意见》明确要求，到2015年底前再淘汰水泥1亿吨、平板玻璃2000万重量箱落后产能。要达到这个目标，首先，防止新增产能项目。坚决遏制在建、拟建项目，采取强制措施，管住入口。其次，消化一批，开拓产品应用范围，并提升品质，增加深加工制品。第三，转移一批，加快国际化经营步伐，将过剩部分产能转移到需要的地方。第四，整合淘汰一批，促进产业结构优化升级，提高产业集中度。
　　并购重组化解钢铁、
　　电解铝行业过剩产能
　　而对于钢铁和电解铝行业的化解过剩产能的途径，研究员认为主要是并购重组，因为电解铝的产能过剩突出，并仍有很大的产能等待释放。
　　数据显示，2012年中国原铝产能达到2830万吨，同比增长11%。而到2012年底，我国电解铝产能利用率仅为71.9%。方正证券研究员明炉发表示，当前电解铝在建产能约有1000万吨， 2013年新建成产能预计达到420万吨，届时2013年原铝产能将达到3200万吨以上。产能过剩已经成为铝行业最严重的问题，特别是随着新疆的新产能投产，预计未来3年产能仍然将高速增长。
　　一方面产能过剩严重，另一方面行业亏损严重。数据显示，2013年上半年整个电解铝行业亏损6.7亿元。
　　而钢铁行业则陷入“越调越多”的怪圈。中国钢铁工业协会的最新统计数据显示，今年1―7月，全国平均日产粗钢215万吨，相当于年产粗钢7.85亿吨的水平；如果加上在建和拟建产能，国内钢铁总产能接近10亿吨。未来3年计划新增炼钢产能1.3亿吨，如果这些产能全部建成，将拥有炼钢产能11亿吨。同质化的恶性过度竞争，钢铁产能集中度越调越低。
　　根据《指导意见》的要求，钢铁行业将会重点推动山东、河北、辽宁、江苏、山西、江西等地区钢铁产业结构调整，整合分散钢铁产能，推动城市钢厂搬迁，优化产业布局，压缩钢铁产能总量8000万吨以上。逐步提高热轧带肋钢筋、电工用钢、船舶用钢等钢材产品标准，修订完善钢材使用设计规范，在建筑结构纵向受力钢筋中全面推广应用400兆帕及以上强度高强钢筋，替代335兆帕热轧带肋钢筋等低品质钢材。加快推动高强钢筋产品的分类认证和标识管理。
　　业内人士指出，相对于我国钢铁10亿吨的总产能，淘汰8000万吨似乎并不多，但要完成这个任务，也不是那么容易。因为钢铁企业多是国企，不少是地方的支柱产业，要关掉比较难，政府要有适当的退出机制，同时要推动企业重组，提升整个行业的竞争力。
　　产业升级化解船舶业
　　结构性过剩
　　相对于上述四个行业，船舶行业的过剩更多的是结构性过剩。
　　从2003年起，全球造船市场逐年走高，船舶工业作为劳动力密集型和资金密集型产业，一方面带动相关产业的发展，增加地方的GDP，另一方面能够明显拉动就业，使之成为一些具有良好岸线资源条件的地方政府大力发展的重点产业，造船产能快速扩张。
　　但从船舶行业来看，2012年年底，我国船舶产能利用率仅为75%，明显低于国际通常水平。而且船舶行业利润大幅下滑，企业普遍经营困难。
　　值得注意的是，产能虽高，其中低水平、同质化的产能过多，高端产能缺乏。数据显示，2012年高端船舶和海洋工程装备订单占到总量的60%以上，相比巨大的订单市场，我国海洋工程装备国际市场份额仅为14%；去年全球成交LNG船达33艘，中国仅承接4艘。
　　因此，业内研究员提出，要化解船舶业产能过剩，更多的要依靠产业升级，提升国际竞争力。不仅需要在总量上控制，更要在产业结构上给予调整方向。激活民营资本介入船舶行业，提高金融支持力度，通过行政手段和市场机制相结合，用市场化的方式消化过剩产能。
　　政策篇
　　疏堵结合 多部门联手化解产能过剩之困
　　目前我国出台的相关政策措施更多地着眼于发挥功能性政策的引导作用，建立化解产能严重过剩矛盾的长效机制，有利于充分发挥市场配置资源的基础性作用
　　今年以来，在我国工业经济领域多个行业中，持续蔓延且加深的产能过剩成为中国经济发展之顽疾，而化解产能过剩成为新一届政府着力解决的问题之一。
　　11月4日，国家发改委、工信部等联合召开的落实国务院关于化解产能严重过剩矛盾指导意见电视电话会议上透露，电解铝阶梯电价制度正在抓紧制定；2015年底前全国将淘汰炼钢和炼铁产能各1500万吨、水泥产能1亿吨、平板玻璃产能2000万重量箱；各地还将取消过剩产能行业用地优惠政策等。
　　在同一天召开的“银行业化解产能过剩暨践行绿色信贷会议”上，银监会提出了包括差别化信贷在内的六大政策措施，支持化解产能过剩，推动实体经济转型升级。
　　10月15日，《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》发布，从调整产品结构、鼓励企业兼并等角度对钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃和船舶等5个行业的产能过剩提出治理举措，并对其他行业的产能过剩治理形成一定指导，并规划未来五年化解产能过剩的“路线图”。
　　专家指出，在中共十八届三中全会召开之前出台一系列针对产能过剩的政策组合拳，释放出中国新一届政府直面改革“硬骨头”的决心，也是中国经济加快转型升级、寻找增长新动力的又一重大举措。
　　官方数据显示，2012年底，我国钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶产能利用率分别仅为72%、73.7%、71.9%、73.1%和75%，明显低于国际通常水平。“产能过剩问题是个老问题，大约每5年出现一次。”国家发改委产业协调司副巡视员李忠娟在接受记者采访时表示，今年以来中央对此现象重视程度之高，举措力度之大，是前所未有的。
　　据李忠娟介绍，产能过剩行业大体可以分为三类，第一类是总量型过剩，即绝对过剩的产业，总量已远超出市场需求和发展需要；第二类是结构性过剩，即低端产品过剩，高端产品缺乏或做不了，还需要进口；第三类属于成长性过剩，即行业在成长中，由于没有掌握关键技术，所以成本高，竞争力不强，市场未开拓。而成长之中盲目投资，过分扩张，既浪费了资源，又造成了低水平重复建设，形成过剩产能。
　　事实上，从国际上看，许多国家在经过一段较长时期高速增长之后，都曾出现过比较严重的产能过剩问题。记者了解到，不同国家由于经济体制和发展模式的不同，应对产能过剩问题的方式也有所不同。比较而言，美国市场化程度较高，化解产能过剩主要依靠货币政策、财政政策等总量调控政策；而日本应对产能过剩除总量调控政策之外，还较多地运用了产业政策等结构性调控政策。
　　“我国作为发展中国家，在市场化程度不断提高的过程中，通过更好地厘清政府和市场边界的 化解 来代替较多依托行政手段的 制止、遏制 更符合我国的发展阶段和基本国情，也符合未来的改革趋势。”李忠娟表示，目前我国出台的相关政策措施具体地体现了这一重要变化，更多地着眼于发挥功能性政策的引导作用，建立化解产能严重过剩矛盾的长效机制，有利于充分发挥市场配置资源的基础性作用。
　　值得注意的是，部分行业产能严重过剩已有十余年，但化解产能过剩如此缓慢与艰难？中国工业经济联合会会长李毅中在接受记者采访时指出，产能过剩的化解难题是深层次的。首先是市场配置资源的机制没有发挥好。第二是一些地方存在盲目的政绩观，过分或者片面追求GDP。第三是产业政策执行不坚决。第四是企业还没有完全建立起现代企业制度。
　　“产能过剩是当前我国产业结构调整面临的突出问题，要从根本上化解产能过剩，还是应该进一步深化改革。比如包括资源税、环保税、消费税改革在内的财价税改革，信贷、利率金融体制改革等。”李毅中强调，当然还要改进对政绩、业绩的考核方法与手段，如果唯GDP的政绩观不改变，低水平重复建设很难改变。
　　化解过剩产能须消除地方政府“GDP至上主义”
　　产能过剩已经成为当前宏观经济运行中的一个突出问题，产能过剩对于任何一个行业自身的发展和经济发展都是有百害而无一利的。
　　当前，钢铁、水泥、平板玻璃、电解铝、船舶等行业的产能过剩不仅造成资源的浪费，行业本身也在忍受利润剧降的阵痛。2013年上半年整个电解铝行业亏损6.7亿元。2012年，我国水泥制造业全年利润总额同比下降32.8%，亏损企业比重上升至24%；平板玻璃制造业实现利润总额降幅超过60%。而2009年至今，船舶市场长期处于低迷状态，全球80%的船厂均陷入一单难求的窘况。
　　如何加速化解已经迫在眉睫。但更需要思考的是，造成这么多行业产能严重过剩的根本原因是什么？只有找出根本，才能有效防止同样的情况发生。
　　我国产能过剩的形成，背后是行政的“有形之手”。“钢铁”、“水泥”、“平板玻璃”、“电解铝”、“船舶”，前三项都与房地产与基建直接相关。房地产业和基建都是很多城市的主要产业，成为拉动当地GDP增长的主要动力，而从土地出让中获取的收益也成为地方政府最主要的财政来源。部分地方政府因经济发展冲动，以廉价供地和财政资助等方式干预市场，引发部分行业过度投资。
　　实际上，早在“十五”期间，今天的产能过剩的祸根就已经埋下。地方政府开始启动招商引资“大跃进”，为了拉动GDP，地方政府对上马项目评审时，不按照科学发展观，没有因地制宜，不考虑环境容量，盲目上项目。
　　如不打消地方政府的“GDP至上主义”，不加强宏观调控，把过快增长的投资稳下来，未来必然会面临更加严重的产能过剩问题。
　　对此，国务院《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》明确提出，坚决清理废除地方政府在招商引资中采取土地、资源、税收、电价等损害公平竞争的优惠政策，以及地方保护、市场分割的限制措施。
　　虽然政策已经明确，但仍需地方政府自动自觉。
　　据了解，占到全国总产能四分之一的河北省已然痛下决心、破釜沉舟。
　　按照《河北省大气污染防治行动计划实施方案》，为严控“两高”行业新增产能，河北省将以严于国家要求的产业准入目录，严把新建项目产业政策关，不再审批钢铁冶炼、炼焦、铁合金等新增产能项目。一方面，采取经济、法律和必要的行政手段，2014年提前一年完成国家下达的“十二五”落后产能淘汰任务，2017年全省钢铁产能削减6000万吨。另一方面，建立以提高节能环保标准倒逼“两高”行业过剩产能退出的机制。
　　其他地方政府有没有这样的决心，敢不敢一消到底！
　　做多中国经济系列专题二十六
　　市场篇
　　放大资本市场兼并重组功能
　　淘汰落后产能
　　分析指出，在抑制产能过剩中，应尽可能地发挥资本市场的资源配置功能，要实行严格的有保有控的金融政策，严格发债、资本市场融资审核程序等措施
　　“资本市场的一项重要功能就是市场资源配置功能，因此在抑制产能过剩中，应尽可能地发挥市场的功能。”针对目前的产能过剩困局，昨日接受《证券日报》记者采访的专家分析指出，要实行严格的有保有控的金融政策，严格发债、资本市场融资审核程序等措施。
　　不久前，国务院印发了《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》(以下简称《指导意见》)，对化解产能严重过剩矛盾提出总体部署和要求。《指导意见》是我国化解产能严重过剩矛盾的一份纲领性文件，它的出台对于我国推进工业转型升级，转变经济发展方式，进而打造经济升级版具有重要的战略意义。
　　有不少市场机构还提出，产能过剩已成为我国经济运行中的突出矛盾和诸多问题的根源。因此，在未来IPO重启后以及目前上市公司再融资中，应该突出体现调整与改善经济结构，抑制产能过剩的政策意图，限制资金和社会资源进入过剩产业，充分发挥证券市场兼并重组的功能，发挥资本市场优化资源配置和引导资金流向的功能，支持龙头企业做大做强。同时还要进一步强调企业的社会责任，让社会责任履行情况构成对企业特别是上市公司更实质性的约束，特别是让环保标尺成为限制和淘汰落后产能的有力武器。
　　《指导意见》将改革重点锁定钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶等五大严重产能过剩行业，并规划未来五年化解产能过剩的“路线图”。
　　对此，有证券分析人士认为，抑制产能过剩措施的实施，将抬高行业进入门槛，对五个行业来说也是一个优胜劣汰加速洗牌的过程，对作为行业龙头的上市公司形成利好。特别需要指出的是，解决过剩产能的问题，决非一个简单的做减法的问题，而是结构调整和产业升级的问题。这次国务院出台的意见，在制定量化指标的同时，更多的强调产业的重组和升级问题，化解落后产能只是手段，而真正做强做大，提升钢铁、水泥等产业的国际竞争力和创新力才是根本。
　　银河期货首席宏观经济顾问付鹏在接受《证券日报》记者采访时表示，资本市场对产能过剩的作用可以先从产能过剩的本质来分析，它的本质主要体现在两个方面，一方面是，由于我国技术和人才的缺失导致我国的投资收益率下降，技术释放的成本提高。另一方面，正常的理论逻辑是，市场的供给扩大，投资的利润率会随之下降，再投资也会跟着减少，未来的远期供给也就随之减少，最后整个市场会达到均衡水平。
　　我国之所以会出现产能过剩就是因为除了政府补贴之外，企业大多以银行间接融资的方式进行融资，并大多存在“借新债还旧债”的心理所致，因此，为了改变这个现状，必须转变企业的融资方式，从间接融资转向直接融资，通过市场化的手段来淘汰落后产能，而资本市场就是最佳的场所。
　　中央财经大学财经研究院院长王雍君(微博)也表示，发展一个资本市场，良好的资本市场，是从根本上解决产能过剩还有知识结构调整任务的关键。如果一个国家的资本主场不健全，缺乏退出机制，那些产能过剩和没有发展前途的产业，就不能通过资本市场本身这个机制得到淘汰，所以从长期来看，我们还要发展一个良好的股票市场。通过股票市场的交易，来淘汰那些过剩的产业。
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