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方便面产品盈利受考验&白酒毛利率拔头筹(图)
　　毛利率20%-30%
　　产品盈利受考验提价预期依然强烈
　　以康师傅为代表的方便面企业，仅今年上半年即多次提高产品出厂价，令消费者异常反感。日前，市场又有传闻称，上半年已经提价三次的康师傅在部分市场区域又对旗下方便面提价0.2-0.5元不等。康师傅新闻发言人在回复本报记者时表示，个别渠道的经营压力不小，该公司正在密切关注终端价格的议题，“毕竟，消费者的选择对快消品的影响非常关键”。
　　每次提价，企业方面给出的答复一成不变，均为成本上升，使企业发展遭受压力。康师傅曾在提价时表示，由于物流配送受极端天气影响，导致运费上涨，同时面粉、棕油等各项原料价格持续上升，对利润产生压力，造成方便面业务毛利率下降。统一企业产品提价时也明确表示，源于成本上涨。其他方便面企业，如白象、五谷道场等业务也受到成本上涨带来的发展压力。
　　那么成本上涨到底对企业发展造成怎样的影响，从企业财报中即可见端倪。从康师傅今年上半年业绩报告中可以发现，其方便面业务的毛利率为26.14%，较去年同期的31.03%下降4.89个百分点。统一方便面毛利也同比下跌6.2个百分点，至28.2%。可见，毛利下跌，产品盈利能力受到考验，确实是方便面行业企业所共同面对的问题。
　　有业内人士分析称，在物价整体上扬的背景下，方便面企业确实在承受着成本压力，从其一而再的提价行为即可看出其转嫁压力的迫切，已经多次调整价格，但是仍然不能扭转毛利下跌的形势，而且还引发了消费者的反感。虽然如此，企业还必须将此转化出去，所以未来方便面将有继续提价的强烈预期。
　　毛利率27.31%
　　行业整体下滑中成药“最受伤”
　　在通胀压力下，一向被认为暴利的医药行业也受到影响，其中中成药“最受伤”。根据统计数据显示，今年上半年，除去医疗服务外，医药生物行业整体毛利率出现下滑，为27.31%，不及2010年上半年的29.43%。
　　在医药公司半年报中也不难发现，原料涨价对毛利打击已经开始显现。江中药业称，上半年，江中药业主打产品健胃消食片收入下降了43%，而中成药毛利率43.51%，同比减少了28.25个百分点。主要原料太子参价格的疯涨是江中药业中成药业务盈利能力下滑的原因。华润三九公司也称，中药材及白糖价格同比涨幅在30%以上，导致公司毛利率持续下降。
　　今年以来，中药材涨价消息频繁传出，部分品种甚至在短时间内身价上涨数倍。上游中药材原料价格不断飙升，使得一向随行就市的中药饮片跟涨，于是不少服用中药汤剂的消费者大呼：中药价格开始“药你命”。与中药饮片相比，中成药遭遇更大困难。迫于国家大力控制药价，不能随意提价的中成药需要自己背负大部分成本上涨的压力，也有企业最终不得已停止生产部分中药产品。
　　此前，上海一家大型中药企业停止生产两款中药板蓝根冲剂和感冒退热颗粒。在谈及停产原因时，该公司高管曾表示，中药材原料价格的持续上升，令公司已没有动力继续生产一些成本倒挂或利润微薄的中药饮片。
　　除了中药外，不少原料药和化学药品毛利率也出现下滑。华北制药就在年报中坦言，受国家限制药价以及原辅材料和动力价格不断上涨因素影响，公司毛利水平不断下降。一位业内人士指出，在原材料疯涨之时，同仁堂等药企整体经营情况依旧保持良好，这反映出有些药企毛利率下滑是由于没有做好成本控制，在购进原材料时机的把握方面有所欠缺。所以药企不应将业绩下滑全部归罪于外因，而更应从提高自身管理上入手。
《北京商报》
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　　渤海证券 闫亚磊
　　上半年啤酒整体毛利率明显提升成为公司股价的最大利好。
　　燕京啤酒2010年中期实现收入50.35亿元，同比增长2.88%；实现利润总额5.70亿元，同比增长19.33%；实现净利润3.99亿元，同比增长25.20%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润高达36.43%；每股收益为0.33元，高于之前预测的0.32元，同比增长25.20%；经营活动产生的现金流量净额为13.24亿元，同比增长了343.15%，折合每股经营活动产生的现金流量净额1.09元。
　　虽然报告期内啤酒销量增长不理想，但同比原材料价格的下降导致公司毛利率同比显著改善。2010年上半年公司啤酒业务收入增速为3.2%，明显低于销量增速，显示出吨酒售价在上半年有所下滑；但上半年啤酒整体毛利率为43.24%，同比提升了3.12个百分点。究其原因，一是大麦及大麦芽成本比去年同期低，二是公司品牌结构持续改善，三是2010年初对在北京地区销售的10度清爽型啤酒出厂价上调了10%左右。
　　我们预计年每股收益为0.6441元和0.7542元，目前股价对应市盈率分别为31.2倍和26.6倍。随着气温上升，啤酒行业销量增速将会回升；另外啤酒属于日常消费品，劳动力价格的上涨有利于改善啤酒城乡消费不平衡的局面，提高行业增速。维持燕京啤酒目标价25元和“买入”评级。
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日05:12　　来源：
漫画/王建华　　尽管不少行业一季度盈利能力强劲回升，但后市景气能否持续仍然值得担忧；相反，弱周期性行业的盈利能力在经济是否根本回暖仍存分歧的前提下则显得较为确定。　　[　　]　　本报记者 王锦　　已公布的2008年年报和2009年数据显示，上市公司2008年销售毛利率为18.19%，同比下降3.29个百分点，约6成的上市公司2008年毛利率同比下降。
　　不过，2009年一季度的销售毛利率为21.08%，同比上升约1.44个百分点，同2008年第四季度相比，环比上升了约4个百分点。　　行业方面，去年较为“惨淡”的强周期性行业，化工、黑色金属、有色金属、交通运输等行业，今年一季度盈利能力环比出现明显回升，而包括公用事业在内的10个行业一季度毛利率“双升”。　　去年销售毛利率降低　　WIND统计显示，截至日，有1525家A股上市公司发布2008年报。1525家公司共实现营业总收入亿元，同比增长17.67%；实现净利润8112.21亿元，同比下降约14.54%。　　由于金融类公司财务报表编制与一般企业不同，需扣除金融类公司后分析上市公司销售毛利率即（营业收入-营业成本）/营业收入的变化。扣除掉34家金融类上市公司后，以1491家公司为样本分析销售毛利率。样本公司共实现营业总收入92809.01亿元，同比增长17.48%；实现净利润4196.39亿元，同比下降31.21%。　　代表上市公司盈利能力的销售毛利率走低是业绩下降的主要原因。该1491家样本公司2008年的销售毛利率为18.19%，同比下降3.29个百分点。其中，866家公司08年销售毛利率同比下降，占比为58%；有125家公司毛利率下降超过10%。　　中国证券报数据中心统计显示，分季度来看，2008年上市公司的平均毛利率逐季下降，四季度时毛利率最低，达到16.98%，低于2008年平均毛利率1.21个百分点。分析人士表示，去年上半年，不少上市公司的产品“量价齐升”带来了较高毛利率；而下半年受金融危机影响，产品需求不旺，价格大幅降低，也因此拖累了公司的盈利能力。　　分行业来看，强周期性行业去年在金融危机的影响下最为“惨淡”，公用事业、黑色金属、化工、有色金属等行业2008年毛利率大幅下降。以钢铁为主的黑色金属行业去年毛利率下降最为明显，在22个申万一级行业中毛利率最低，仅为7.29%，去年第四季度时更是降至-3.85%，化工、公用事业去年毛利率也均为个位数。　　除去ST公司之外，隶属于公用事业的(,)（001896）毛利率下降幅度最大，同比下降近64个百分点。公司毛利率剧降一方面是由于2008年上半年原材料价格大幅上涨、煤电油运持续紧张、电煤价格高位运行、生产发电成本剧增；另一方面则是由于2008年下半年金融危机导致电力需求下滑。　　与之形成鲜明对比的是弱周期性行业，如餐饮、食品饮料、医药生物等，这些行业不仅去年销售毛利率“高高在上”，而且毛利率季度波动相对也不明显，显示出较为稳定的盈利能力。　　此外，数据显示，2008年毛利率较高的五个行业依次是：餐饮旅游、采掘、、食品饮料、信息服务。业内人士指出，这些盈利能力较好的行业主要集中于门槛高、有一定技术壁垒或者人工成本相对较低的领域。　　10行业一季度毛利率“双升”　　不过，今年一季度，上市公司的销售毛利率同比环比均有回升。截至日，剔除金融类公司之外，A股共有1380家公司公布2009年一，共实现营业总收入15422.36亿元，同比下降16.04%；实现净利润796.52亿元，同比下降31.3%，但与去年第四季度相比，环比实现扭亏。　　该1380家公司2009年一季度的销售毛利率为21.08%，同比上升约1.44个百分点，同2008年第四季度相比，环比上升了约4个百分点。同比来看，约有618家公司今年一季度销售毛利率同比上升，占比为45%；有129家公司毛利率上升超过10%。　　分析人士表示，一季度毛利率回升有多种原因，主要是由于国家一系列经济刺激计划带动了需求，一定程度上缓解了去年四季度产品滞销、价格骤降的“窘境”，同时，生产资料价格下降导致众多产品成本压力减小。　　数据显示，今年1-3月，工业品出厂价格同比下降4.6%，其中原材料、燃料、动力购进价格同比下降7.1%。　　分行业来看，10大行业一季度“双升”（同比环比均有所回升），包括：餐饮旅游、纺织服装、公用事业、化工、家用电器、农林牧渔、商业贸易、食品饮料、信息设备、综合。　　与去年第四季度相比，16个行业今年一季度毛利率环比回升；同时，14个行业一季度毛利率同比回升。其中，毛利率环比升幅最大的五个行业包括：化工、公用事业、交通运输、食品饮料、黑色金属；同比升幅最大的行业包括：化工、食品饮料、综合、餐饮旅游。　　化工成为盈利能力回升最为明显的行业。数据显示，化工行业今年一季度毛利率为24.6%，同比上升12.45个百分点；与去年第四季度相比，环比回升了13.44个百分点。　　业内表示，由于2008年上半年价格大幅上涨导致生产成本较高，而产品销售价格则相对滞后，导致去年化工行业毛利率一直低位徘徊。而今年随着高价存货的逐渐消化，化工企业的生产成本较去年出现明显下降，同时，一季度随着下游需求转暖，大部分化工产品价格有一定反弹，企业整体盈利能力出现提升。刚刚公布一的(,)（600028）一季度净利润同比大涨84.7%，其销售毛利率为27.18%，同比增长17个百分点。　　另外值得注意的是，以钢铁为主的黑色金属行业，今年一季度的毛利率为1.38%，尽管同比仍然大幅回落11个百分点，但与去年四季度-3.85%的毛利率相比，盈利能力已有所回升。　　周期性行业盈利能力仍难见拐点　　行业景气度影响毛利率变化，尽管不少行业一季度盈利能力显示出强劲回升，但后市景气能否持续仍然值得担忧。　　一季度的主要经济指标表明，中国经济正在逐渐企稳，但对于经济是否切实转暖业内仍存分歧，在较长一段时间内，实体经济可能仍将在底部区域运行，并出现反复。　　同时，上市公司业绩也值得担忧。WIND统计显示，截至4月29日，A股共有499家公司发布中期业绩预告，其中，183家预喜，316家公司预忧，预忧公司明显多于预喜公司。　　行业方面，业内表示，化工、有色金属、黑色金属等强周期性行业，虽然盈利能力触底反弹，成本压力也得到缓解，但在需求短期难以得到根本恢复的背景下，市场形势依然比较严峻，产品价格仍难走高，行业景气度尚未“反转”，毛利率也难得到大的提升。同时，生产过剩与需求不足的矛盾在第一轮“去库存化”之后会进一步显现。　　与之相比，弱周期性行业的盈利能力在经济是否根本回暖仍存分歧的前提下显得较为确定。医药生物2008年毛利率为28.36%，今年一季度为27.76%，尽管一季度毛利率环比略降，但业内表示，医药生物未来将进入稳健增长期，行业收入和利润增速仍将高于全国工业企业，盈利能力也显示出一定的优越性。　　食品饮料行业今年一季度毛利率“双升”，未来随着(,)价格维持相对低位，行业成本压力大大降低，对于提升毛利率大有益处。　　此外，也有分析人士表示，建筑建材行业今年盈利能力将会有一定提升，主要是受益于国家四万亿投资计划的拉动，而随着二季度施工旺季的到来，效果会进一步显现。今年一季度，建筑建材行业毛利率为11.46%，同比下降、环比略升。　　行业销售毛利率变化　　（单位 %）　　所属申万行业［行业级别］ 一级行业 07年四季度 08年一季度 08年二季度 08年三季度 08年四季度09年一季度2008年全年　　采掘 40．45 36．10 35．80 38．52 40．11 40．12 37．56　　餐饮旅游31．05 36．76 38．81 42．13 38．80 40．08 39．20　　电子元器件21．32 19．23 19．05 15．88 14．10 12．63 17．19　　房地产36．44 38．62 37．85 36．96 34．13 34．88 36．16　　纺织服装16．01 17．33 16．04 16．00 16．10 18．11 16．32　　公用事业20．41 13．04 6．42 2．11 8．26 15．83 7．29　　黑色金属12．88 12．96 15．22 11．78 －3．85 1．38 9．91　　化工 14．22 11．91 7．08 8．62 10．92 24．36 9．44　　机械设备18．33 17．77 18．12 16．94 18．08 17．87 17．72　　家用电器19．10 18．84 19．60 17．05 19．99 20．36 18．85　　建筑建材17．96 12．84 12．65 12．40 11．36 11．46 12．16　　交通运输22．74 25．20 21．30 18．73 12．12 21．02 19．34　　交运设备17．44 15．39 14．39 14．07 13．53 14．25 14．48　　农林牧渔16．73 15．42 13．45 13．04 15．28 17．04 14．27　　轻工制造19．17 18．60 20．32 19．14 14．18 14．72 18．24　　商业贸易10．86 11．99 11．26 10．97 11．73 12．96 11．47　　食品饮料33．18 35．86 34．58 33．55 34．52 41．93 34．71　　信息服务25．52 27．05 29．97 28．99 30．02 29．50 29．14　　信息设备21．98 23．23 22．73 23．32 24．54 25．50 23．51　　医药生物28．76 27．35 29．16 28．32 28．64 27．76 28．36　　有色金属14．22 16．27 16．57 14．93 7．12 9．58 14．23　　综合 15．92 20．37 20．29 22．14 21．11 25．48 21．01　　总计 21．44 19．64 18．05 18．04 16．98 21．08 18．16
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“通货膨胀”
国内的网络游戏企业显然是参考了现实社会中超级银行家们赚钱方法，动用通货膨胀这一金融武器盘剥玩家。团中央青少年协会项目部主任邵德海以《征途》为例，解释了游戏内通货膨胀的过程。《征途》推出的保险系统(现在改为“5倍升级奖励”)，原来花2000元只能买2000两金。但买了2000元的保险，则可以通过一番努力练级后获得1万两金，足足多了5倍。由于金子是游戏生活的必需品，这必然使大量想继续在游戏里生活下去的玩家花钱购买。于是《征途》顺势把购买额上限增至5000元，随后又改为角色转生又可再买5000元。
“当大家差不多都购买了足额保险的时候，至少5倍的通货膨胀已经来临。如果100万人购买了足额保险的话，扣除各种费用则至少有25亿元人民币将落入游戏公司的账号，游戏公司只是改动区区几个数字而已，这100万玩家就又悲哀地都回到了起点，无论装备外表上多么华丽，大家都同样站在贫困的起跑线上，以前投入的财富都化为了泡影。而这才是《征途》赚钱的最高境界。”邵德海如是说。
“上帝之手”
网络游戏这个虚拟世界，是由游戏公司一手缔造的。为了尽快获得更高的商业回报，国内的游戏企业往往抛弃社会责任，发展一种畸形的网络文化，这样的游戏企业俨然成为了游戏里的上帝。国外的游戏运营商打造完一款游戏后，就不会太多涉及，而是让玩家自己探索，如《魔兽世界》、《第二人生》等。但中国的游戏里到处都是“上帝之手”留下的痕迹。
游戏公司直接介入，造成财富向自己集中。当游戏公司蔑视法律和道德，一心追逐暴利，必然会变本加厉地深挖三大陷阱：丰厚的物质奖励、制造仇恨并推波助澜、隐性但又残酷无情的通货膨胀。把千百万玩家变成案板上的鱼肉，任之宰割。
某网络游戏公司的老总李飞云(化名)告诉记者，与《魔兽》不同的是，国内的游戏缔造者们无法忍受“平静的游戏”。在这个虚拟世界里，“和平”受到鄙视，战争受到推崇。游戏公司会挑起公会矛盾，甚至直接给公会会长钱，请他带领自己的公会去攻打其他人。在这种群体的争斗、杀戮中，大量消耗物资。中国的许多游戏系统可以直接安排“国战”。几百人对打的“国战”时有发生。“除了杀戮，还有色情、赌博等等。这些不能在现实社会价值观中被认可的文化全都出现在了网络里。网游企业就是靠着人性的弱点，让玩家心甘情愿地掏出金钱，而这些钱最后都流向了前者的口袋。”李飞云说。张淑芳
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