来自&#xe6关注
金正大:年报业绩大增,季度开局良好,成长勿忧1.2015年快速增长。金正大(002470.CH/人民币15.59,未有评级)2015年营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为177.5亿元、11.1亿元,分别同比增长30.94%、28.35%,基本每股收益为0.71元。计划以最新股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利1元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。2.2016年开局良好。公司预测2016年1季度归属净利润为3.97~4.30亿元,同比增长20~30%,延续高增长态势,消除了市场悲观的判断。【点评】:营销加码,水溶肥发力,业绩符合预期。公司技术实力雄厚,新产品商业化能力突出,营销能力国内一流。2015年公司强化密集分销,已拥有1,600多名营销人员、4,000多家一级经销商、10万多家二级商,加大广告投放;加强与中邮、新疆农资等合作,借网营销;创新性推出套餐肥,配合施肥指导,提高农民种植业成效。正因如此,公司2015年复合肥销售量大增,驱动复合肥收入增长19.5%。随着贵州水溶肥项目投产,全年水溶肥销售收入达到6.82亿元,同比增长4倍。复合肥整体盈利能力略有提升,期间费用率下降。公司2015年复合肥销售毛利率为19.8%,同比微增0.14个百分点,主要源于高附加值产品即水溶肥占比增加,本期水溶肥毛利率达38.05%,同比增加9.94个百分点,而由于单质肥价跌,产品价跌,普通肥、控释肥毛利率分别下跌0.23、1.12个百分点。公司期间费用率为8.68%,同比下降1.33个百分点,源于财务费用下降及销售费用增速减缓所致。积极转型,成长驱动力依然充足。公司搭建起资源整合平台,以“人本+资本”为驱动,希冀实现从生产经营型企业向创新型、服务型、平台型和国际化的企业集团的转变。(1)创新为基:计划组建国际研发中心和10大经济作物研究所,推出经济作物专用套餐肥和最佳营养管理方案,并向上游输出技术,发挥协同效用;(2)升级服务:加强渠道创新与合作,实施跨界营销,推进O2O营销;推进农化服务中心建设;(3)夯实平台:推广高端肥料,组建产业发展基金,跨界融合,介入种植、农药、农业服务等领域,(4)国际化提速:加大新型肥料出口,建立海外基地,开展海外并购。公司在产品、营销、服务、市场等方面全面突进,精心布局,必将继续引领行业发展,实现新的丰收和突破。建议重点关注。农业发生变局,公司灵动,升级经营程式,启动多方创新,铸就新的成长。比亚迪:16年将是业绩兑现时期15年业绩增长5.5倍,符合预期15年,公司实现收入800亿元(YoY+37%),实现归母净利润28.23亿元(YoY+551%),符合预期。其中公司扣非后实现净利润12亿元,主要由于第三季度确认了14.4亿元的处置子公司产生的投资收益。此外,由于经营性现金流大幅增长,覆盖了公司近100亿元的资本性开支,15年公司现金净额增长约20亿元。公司收益质量超预期,利润贡献最大的新能源汽车16年弹性最大公司利润增速大幅高于收入的主要原因是汽车业务的收入和毛利率高于我们的预期,其中企业业务共实现收入406亿元(YoY+24%),高于我们预计的355亿元,而汽车业务毛利率大幅提升至23.8%(+4.8%),高于我们预计的23%。主要原因为:1)新能源乘用车销量达6万辆,渗透率大幅提升至13.2%;2)高利润的电动大巴销量攀升至5000台,同比翻倍。我们预计公司汽车业务的净利润在14-18亿元,而其中,传统汽车业务微利,因此净利润绝大多数为新能源汽车所贡献。按照16年公司新能源乘用车同比增长135%,电动大巴10000台的销量预测,公司的汽车收入有望提升至530亿元,毛利率提升至26%,汽车业务在16年或实现44.5亿元的利润,这将是公司未来业绩最大弹性。16年新能源汽车“柔性补贴”仍将持续尽管我们观察到一些地域在新能源汽车的补贴金额上加大了门槛,但是影响新能源汽车购买因素最根本的“限号”,“送牌”等因素在16年没有大的变更,而使用性也是一线城市购买新能源汽车的最主要动机。公司新能源汽车领先同行业产品二代,性能上有能力抵抗下滑的地方补贴金额,我们看好公司4月上市的纯电动“秦”在北京市场的表现。新能源汽车依旧是目前少数业绩确定性较大的行业尽管一季度有1)地补政策姗姗来迟,2)骗补黑天鹅等扰动因素,但我们认为在利空带来的行业整改或利好下游龙头的整车厂,我们也认为新能源汽车是当前少数业绩确定性较大的成长行业。我们对公司维持“买入”评级。爱尔眼科年报点评:业绩符合预期,优质医疗服务龙头,业绩持续高增长1、事件爱尔眼科发布2015年年报,实现营业收入31.66亿,同比增长31.79%。实现归属母公司的净利润4.28亿,同比增长38.44%。实现EPS为0.44元。同时,公司公告一季度业绩预告,实现归属母公司净利润1.14亿-1.23亿,同比增长30%-40%。2、观点(一)业绩符合预期,公司各项业务均实现高速增长。公司各项业务均实现高速增长。公司门诊量达3,215,379人次,同比增长32.19%。手术量323,154例,同比增长29.03%。准分子手术实现收入8.40亿,同比增长26.52%;白内障手术实现收入8.02亿,同比增长25.33%;视光业务实现收入6.38亿,同比增长20.16%。主要是因为公司规模和品牌效应进一步扩大,客户进一步增多,各项收入持续增长。从子公司角度看,公司大型眼科医院实现了25%的收入增速,24%的利润增速。考虑到大型眼科医院承担了邻近下级新建医院的部分费用,实际的盈利水平会更高。(二)毛利率提升,规模效应进一步显现。公司2015年医疗服务毛利率达到46.58%,同比增长1.72%。其中准分子、白内障、视光服务的毛利率分别提升3.03%、2.51%、1.42%。公司毛利率的提升表明规模效应进一步显现,公司盈利能力逐年增强。(三)与互联网巨头合作,“互联网+医疗”战略将提速发展。公司2015年12月公告和支付宝的合作,合作内容包括:1)通过支付宝的大数据提供精准的市场营销,实现客户导流;2)通过移动支付和门诊业务线上化提升客户体验,激发客户的消费需求;3)配合支付宝“村淘计划”,加快公司进军基层医疗市场;4)结合支付宝的线上优势和公司线下优势,探索眼科O2O模式,搭建眼健康服务平台。未来,公司计划将和更多的互联网巨头开展合作,互联网+眼科将加速公司的全国布局,未来可能打造全国人民的眼科服务平台。3、盈利预测与投资建议预计公司16-17年EPS分别为0.59元、0.78元,对应PE为50倍、38倍。我们看好公司医疗服务的龙头地位,公司品牌力不断提升,网络布局不断完善,盈利能力不断加强,同时公司积极探索新业务和国际化路径,前景广阔。我们认为公司已进入高速增长的新阶段,维持“推荐”的评级。4、风险提示新建医院盈利低于预期。银座股份:商业经营稳中略降,期待重组协同及员工激励带动效率提升利润大幅下滑受地产亏损所致,商业主业略有下滑2015年收入145.9亿元,同比增长5.6%;归属上市公司股东净利润1.03亿元(或EPS=0.20元),同比下降40.35%,利润大幅度下滑的原因是全资子公司青岛银座投资开发有限公司青岛和谐广场开业,同时项目附带建设的商品房实现交房,因土地成本高,利息不能资本化、市场处于培育期,项目亏损较大,影响公司整体利润下降,其中青岛银座投资开发有限公司亏损1.27亿元。商业主业实现收入134.12亿,同比下滑2.64%,剔除地产亏损后商业主业归母净利约2.3亿(2014年商业主业净利润2.4亿),同比下滑约4%。毛利率略有下滑,费用率同步下降15年商业毛利率14.37%,同比减少0.61pp,15年销售管理费用率下降0.73pp到13.71%,其中人工费用、租金、折旧、运营费用分别同比-3.48%,-1.71%,+3.11%,+6.71%。盈利预测及投资建议:资产价值夯实,员工持股范围较广整体上市及员工持股:(1)公司向银座商城、山东世贸中心、鲁商集团发行股份购买其持有的17家子公司100%股权及临沂居易置业98%股权,资产作价36.5亿(对应4.73亿股)。(2)同时员工持股计划认购3.58亿(对应4651万股),其他第三方个人和机构认购8.70亿(对应1.13亿股)。此次股票发行价格为7.7元,发行总股本6.32亿,方案完成后总股本11.52亿,当前股价对应重组后市值98亿。NAV估值:NAV/市值=3,重组后自有物业面积将达到140万平米,按每平米3万元评估,资产价值420亿,剔除负债约120亿,NAV=300亿。估值:不考虑资产注入,公司16-18年EPS分别为0.42元、0.44元、0.59元,当前市值对应16年21XPE。考虑资产注入及股本摊薄,重组合并后16年商业利润约4.8亿,对应16年20XPE。此次员工持股3.6亿元,覆盖范围从高管到店长层级,此外公司资产价值夯实,重组之后资产协同效应加强,未来经营效率提升可期。维持“买入评级”。风险提示员工持股激励效果低于预期,行业持续低迷　　苏试试验:继续看好测试服务和军民融合苏试试验2015年实现营业收入3.13亿元,YoY+23.21%,归母净利润4842万元,YoY+21.69%,EPS为0.771元,拟10转10派2。15年公司实验设备销售收入确认1.91亿元,YoY+15.04%,而测试服务收入大增46.89%至1.10亿元,且服务业务毛利率稳定在73%以上。按下游行业分,公司电子电器类相关业务收入确认1.25亿元,占营收比例为39.9%,而科研监测机构、汽车轨交、航空航天、船舶相关的业务收入占比分别为22.5%、14.8%、8.1%和5.1%。期内公司继续加大创新、研发,全年公司研发投入1981万元,YoY+17.8%,占营收比6.3%,内共申请专利15件,其中发明专利7件(包括2件PCT),获授权专利12件,其中5件发明专利,同时获得5件软件著作权。我们继续看好公司“业务结构提升”和“军民融合”双因素驱动。实验室服务的“轻资产”模式拥有很高的利润水平,且前期所布如广州、上海、重庆等子公司已经开始盈利,实验室达产后净利润率可达到30%以上,可大幅提升公司业务结构。“军民融合方面”,国内航空(大飞机等)、航天(空间站、一箭多星)、舰船等发展规划明显提速,其中相关部件、产品测试服务的市场做大,将利好合格的设计验证机构,比如拥有二级保密资质的苏试(苏州广博和北京创博)。公司2016年Q1预亏0-200万元,基本符合预期。应季节性因素,公司Q1收入较少,再有费用等支出,故亏损是较常见的现象,我们仍维持公司的盈利预期不变。我们预计公司2016、17年实现营业收入分别为3.86亿元和4.68亿元,YoY分别增长23.27%和21.34%;实现净利润0.66亿元和0.91亿元,YoY分别增长36.01%和38.19%;对应EPS分别为1.049元和1.449元(按6280万股本计算)。按3月27日收盘价63.60元(39.9亿市值)计,公司16、17年P/E为61倍和44倍,增持的建议。双汇发展2015年报点评:中美协同强化,肉制品盈利能力创新高双汇发展公布2015年报,业绩符合预期,分红比例超预期。2015年公司实现销售收入446.97亿元,同比下滑2.19%;实现归属母公司股东净利润42.56亿元,同比增加5.34%,扣非后净利润为39.27亿元(非经常性损益主要为政府补助),同比增加4.90%,对应EPS为1.29元;ROE下滑1.36pct至27.24%,综合毛利率同比增长0.84pct至20.77%。单就Q4来看,公司实现收入124.9亿元,同比下滑0.40%,降幅环比继续收窄,实现净利润11.36亿元,同比增长29.51%,低基数下继续明显改善。同时,公司公布2015年度利润分配预案,每10股拟派12.5元现金(含税),分红比例高达97%,略超市场预期。量:全年屠宰量和肉制品销量均出现下滑,但Q4屠宰量降幅继续收窄、肉制品销量同比实现正增长,拐点已然显现。2015年全年公司生猪屠宰量1239万头,同比下滑17.46%,销售生鲜冻品117.2万吨,同比下滑2.41%(生产量同比下滑16%),但由于猪价上涨带来销售均价相应提升,公司屠宰业务收入仍实现正增长;2015年全年公司高低温肉制品销量158.34万吨,同比下滑8.33%,收入下滑10.14%,肉制品中新品占比已超过10%。就Q4单季来看,公司生猪屠宰量341万头,同比下滑10.1%,降幅环比继续收窄,高低温肉制品销量40.57万吨,同比实现微增,四季度拐点已然显现。利:全年销量下滑但利润增长,中美协同、劳效提高及规模效应带动肉制品盈利能力创新高,吨利同比提升超过20%。2015年公司高温、低温肉制品毛利率同比提升超过5个百分点,盈利能力再创新高,这一方面是源于中美协同,加大猪肉进口(16万吨,未来也将常态化),利用美国低成本原料,调控成本端。尤其是下半年,随着国内猪价大幅上涨,公司对于进口肉的使用占比加大,公司肉制品毛利率提升明显,高温肉制品毛利率达到34%以上,低温肉制品毛利率达到32%以上;另一面公司劳效大幅提高,公司人员数量由2014年末的6.8万人减少为5.1万人,同比下降25%,其中生产人员由5.8万人减少为4.2万人,降幅为28%。全年来看,公司肉制品吨净利预计达到元,同比提升20%左右。16年转型突破,收入、利润重回两位数增长。在市场策略调整到位下,公司今年屠宰有望快速放量(20%+),同时由于高猪价带动,公司收入端将获得较大幅度增长;而在中美协同效应继续强化下(今年规划30万吨),公司肉制品吨利将保持提升,预计提升幅度10%以上(详细测算见我们3月27日报告《以猪价视角看双汇,受益or收益?》),从而带来公司利润端的较快增长。总之,我们认为今年是公司的转型突破年,收入、利润均有望达到15%以上的两位数增长,而美式新品不同以往,配合公司强有力的地推及营销宣传下,有望真正突破低温瓶颈,值得密切跟踪,可能形成超预期的点。在公司基本面向好确定、市场风格转变以及深港通等催化下双汇今年估值有望重回20倍,当前仍有50%空间,继续强烈推荐。目标价30.0元,重申“买入”评级。双汇作为大众品类的消费龙头,长期竞争优势持续存在,海外经验看长期估值中枢有望在20-25倍市盈率(荷美尔动态PE长期稳定在30倍左右,去年标普涨幅前五,二十年翻20倍),目前公司估值水平处于大众品中最低和历史底部,长期看是低估了双汇所处肉类行业的巨大空间和双汇良好的竞争优势,而通过中美协同后,更具有极强的成本控制和转嫁优势,同时公司拥有稳定高分红和仍有25%以上的ROE。预计公司年实现收入521、579、643亿元,同比增长16.46%、11.29%、10.91%,实现EPS为1.47、1.67、1.85元,同比增长14.13%、13.45%、10.96%,给予目标价30.0元,对应2016年20倍PE,重申“买入”评级。业绩增速低于预期，两大因素导致毛利率下滑 _ 研究报告正文 _ 数据中心 _ 东方财富网
||||||||||||||
平高电气(600312)事件：8月10日晚公司发布2017年半年度报告，报告期内公司实现营业收入41.13亿元，同比增长17.67%（调整后）；归属于上市公司的净利润3.50亿元，同比下滑35.33%（调整后），业绩增速低于申万宏源预期40%，主要原因是高毛利产品交付减少以及原材料成本上升，导致综合毛利率大幅下滑。投资要点：收入增长保持稳健，但两大因素导致毛利率下滑。报告期内，公司实现销售收入41.13亿元，同比增长17.67%，收入增速符合预期；综合毛利率21.30%，相比去年同期37.01%水平大幅下降，我们认为主要原因是高毛利产品交付数量同比下滑（如特高压GIS）；同时我们注意到，低毛利产品的毛利率也出现下滑，我们认为主要原因是原材料成本上升。以天津平高智能为例，报告期内实现营业收入2.28亿元，同比增加1.41亿元，而净利润同比减少2276万元，亏损扩大。ROE大幅下降，费用控制成效显着。公司2017年半年报ROE3.98%，同比下降4.63个百分点，体现为净利润率下滑。上半年公司销售费用率3.65%，同比去年小幅上升0.53个百分点，体现为市场推广力度加大；管理费用率5.72%，同比降低0.77个百分点，费用控制成效显着。报告期内，公司持续加强应收账款、税收管理及预算管控，提升资金使用效率，促进增收节支。我们认为下半年毛利率大概率向上修复，ROE有望回升。GIL管廊新产品市场空间可观，。7月5日，公司公告中标“国网2017年淮南-南京-上海1000kV交流特高输变电工程苏通GIL综合管廊工程设备招标”，共计金额8.61亿。特高压管廊采用金属导电杆输电，将导电设备密闭在压力气体绝缘的接地金属外壳中，拥有传输量大、可靠性高、节省占地等优点，目前武汉、青岛等地已开始评估市内综合管廊的试点建设，未来产品推广后市场空间在千亿级别。下调盈利预测，下调至“增持”评级：我们认为报告期内公司业绩下滑超出预期，尽管费用管控卓越，但毛利率的大幅下滑不可忽视。我们下调盈利预测，预计17-19年分别实现归属于上市公司股东的净利润为12.79亿、13.96亿、16.01亿（下调前分别为15.1亿、16.7亿、18.5亿），对应EPS分别为0.94、1.03、1.18元/股（下调前分别为1.11、1.23、1.36元/股），目前股价对应PE分别为14倍、13倍、11倍，同时基于审慎投资原则我们下调评级至“增持”。风险提示：原材料价格上升风险，特高压交付进展低于预期
平高电气重要数据一览
平高电气基本面数据
每股未分配利润
每股净资产
净资产收益率
-3197.54万
净利润增长率
平高电气投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
一个月内000000三个月内000000半年内120003一年内3710011
平高电气盈利预测
每股收益(元)
净利润(亿元)
机构投资评级(近六个月)
机构一致看多个股
7935.8631.8834.925612.998.468.975540.6028.6029.555334.4518.6219.685124.3618.0426.805150.1516.5652.924824.1816.2018.794542.8821.2939.014485.5972.3874.424453.7521.6814.964435.6726.6236.824438.5027.9037.954340.2531.7534.764213.729.829.544127.8015.8017.59
热门行业追踪
数据来源：一家墓地概念股业绩大增却让所有人不淡定了一家墓地概念股业绩大增却让所有人不淡定了齐俊杰看财经百家号一家公司业绩大增却让所有人不淡定了作者：齐俊杰看财经一家公司业绩大增，往往是好事情，说明他的经营方向正确，人民也需要，但是有这么一家公司他的业绩增长，却让很多人相当的担忧。这就是福寿园。清明节马上到了，在香港上市的福寿园披露了2017年业绩，2017年公司实现营收14.77亿元，同比增长16.5%，净利润4.2亿元，同比增长23.1%。要说这个业绩还算中规中矩，但是营收和利润增加的原因却很引人关注，是因为墓园涨价了。2017年，公司的墓地销售数量基本没有变化，但是单价却由8.74万元提升到10.24万元，涨幅达到17.16%。要知道去年大城市的房价基本都没涨，北京这样的城市房价基本回到了2016年底的水平，但墓地涨了17%这就有点吸引眼球了。有媒体给他进一步算账，2017年，福寿园拿出33000平方米的土地生产墓地，一共销售墓穴22000座，粗略估计平均每座墓地约1.5平米，刚才每座墓地平均单价为10.24万元，这也就意味着，每平米墓地的售价高达6.8万元。这已经超过了北京上海每一平米的房价。要知道墓地的使用权其实只有20年，所以相当于每年每平米你就要花3400元。再看公司毛利率，从2014年-2017年毛利率一直在80%左右，这数字直逼茅台。可见，殡葬服务业堪称一个暴利行业。虽然名声不好听，但却真的很赚钱。其实，房地产和殡葬业是跷跷板，未来随着人口老龄化的加剧，房子的需求会越来越低，但殡葬业的需求会越来越高。大概10-20年后时间，中国第一代和第二代婴儿潮就会结束一个完整的周期，在这期间，养老服务，医疗服务甚至是殡葬服务都会进入一个需求高潮。但我们现在没有看到供给有效增加，所以未来这一块必然拥挤不堪。421的人口结构下，让居家养老几乎变成不可能。更何况大量人口还处于漂着的状态，空巢老人越来越多。社会化养老，医疗甚至殡葬将成为唯一的选择。现在城市养老金左右，农村更低，甚至没有，而城市的私立养老服务机构，基本收费都在5000以上，公立的价格便宜，但是床位你可能要等上几十年，甚至没退休就要去排队才行。医疗资源也同样不够，现在大医院看个病基本上是排队2小时，看病5分钟，如果做几个检查，就基本1天时间。别说病人，就是身体健康的人，多去医院几次，都得给折腾出病来，现在这个矛盾还不突出，因为第一二代婴儿潮的老人大概只有60多岁身体还算硬朗，真要再过10年，他们70多岁了，对医疗资源的依赖更重，也该需要人陪同就医了，那时候矛盾就会更突出。至于墓地，其实价格这几年已经开始暴涨了，甚至上涨幅度比房子更厉害，甚至让不少人都直呼死不起，有人笑谈，死不起怎么办，那只能让死的起的先死了，这也反映出大家的无奈。趋势就在那里，不爱听或者回避也没有用，就跟当年的房地产建设远远滞后于城市化进程一样，最后造成了房价上涨，现在养老、医疗和殡葬服务业的投入，也远远落后于老龄化的进程，马上我们就会像炒房一样，去炒做养老床位，医院的黄牛也会更加猖獗，至于墓地只能更贵，而且墓地的涨幅不会低于每年15%，大概5年翻一倍，等10年-20年之后我们大量需要墓地的时候，他的价格也许就是现在的半套房子钱。之所以说出这些，一是为了提醒这是一个巨大的产业风口，养老、医疗和殡葬站在了未来30年的人口大趋势上，会形成巨大的痛点，也会有巨大的产业机会。而且会越来越暴利。另一个，也是提醒消费者，早作打算，该提早去公立养老院排队就要提早行动，该提醒家里的老人注意养生，锻炼身体，还要仔细全面思考，家里老人的养老问题，总是在千里之外这么漂着，肯定不是事，要不要提前换个城市，牺牲一些收入，换取天伦之乐，这事更要提早打算。不能等到家人需要照顾了，这边工作也离不开的时候再左右为难。相反，作为老人也要思考，如果年轻人有事业，不能向你靠拢，那你能不能向他靠拢，也别太纠结什么故土难离，千万不要让自己辛苦一辈子，最后老无所依。都说人无远虑必有近忧，现在无论是老年人还是年轻人，都该好好思考这些问题了。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。齐俊杰看财经百家号最近更新：简介:没有看不懂的财经，就是要帮大家稳定赚钱作者最新文章相关文章来自雪球&#xe6关注 拆解6家业绩暴增公司的年报“真相”来自 文 / 微威 市值风云新春开年，万物复苏，一大批上市公司年报的披露也让我们看到了2017年的新希望。从我们迄今为止跟踪年报披露报道的信息来看，2016年度业绩提升的企业不在少数，看起来经济形势并不像有些悲观论者渲染的那么糟糕。但是，财务人喜欢透过现象看本质，有些业绩光鲜的外表下其实也未必是那么富有，甚至有点捉襟见肘，个别极端的还是打肿脸充胖子，不信，看我给你举例说明。1、花园生物：增收不增利花园生物（300401，SZ）就是其中的一家，没记错的话，它应该是我们第一批年报报道里面业绩增长最大的一家企业。看看，这步伐有多么豪迈：营业收入上年同比增幅117.62%，归属于上市公司股东的净利润同比上年增幅262.52%，归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润上年同比增长707.6%。这指标一个比一个漂亮，牛啊！就冲这业绩，该股还不飞他几个涨停板？看起来很不错，但不知道能否经得起我用历史数据来分析。自2011年以来企业营业收入和税后利润的走势是这样的，不过2016年能够在业绩连续五年下滑后重新企稳回升，也是可喜可贺的一件事。看这个图就有点滑稽的感觉了，2014年上市的创业板，也就是说当初报告期的业绩从2011年到2013是持续下滑的，到2014年做出了企稳回升的样子，上市以后又憋不住了继续下滑。利润率指标结合上面那张图的收入趋势去设想，当年企业为了做出这些指标，费尽的心血有多大？而到2016年再看，这一年的业绩是靠销售端作出了多大的努力才换了的利润的增长？这是2016年初媒体报道的2015年度花园生物业绩下滑的原因。结合起来看，2016年度的业绩大幅增长是在2015年度业绩大幅下降后的产物，所以，我告诫韭菜们，看新闻和年报要养成追根溯源的习惯，否则，有很多时候，你眼睛所看到的未必就是你心里所想的那样。2、ST亚星：宗旨就是不退市ST亚星（600319，SH）主营CPE、聚氯乙烯、离子膜烧碱等十多个品种的化工产品，2016年所从事的主要业务是氯化聚乙烯、烧碱、ADC发泡剂、水合肼的生产及销售，此外公司还从事蒸汽和电力生产及销售。2016年实现主营业务收入142595万元，较去年127935万元增加14660万元。主要原因是主导产品价格降低影响收入减少10737万元，销量增加影响收入增加25397万元。2016 年度公司实现归属上市公司股东的净利润 2678.17 万元，实现了扭亏为盈。非经常性损益合计为10065.73 万元，主要项目是收到潍坊市财政局财政补贴1亿元。四个财务指标与上年同期相比都是大幅度提高的，但是这些增加的原因归根结底还是来自于非经常性损益，如果剔除这一原因仅看经营效益，2016年没有进步，继续在亏损的泥潭挣扎。这是报告披露的扭亏增盈的两个基本原因，一方面靠外部政府输血，另一方面靠自己变卖家产，这日子过的何其寒酸？但凡这种图形的，相邻两个年度之间在毛利率相对平稳期间，对应的净利率可以有这么大的上窜下跳的，你信吗？我有点迷糊！这么多年来，无论生意怎么做，就没见盈利过，哎，亚星的人们如此艰难的日子是怎么过来的?也太惨了点了吧？3、江南高纤：王小二过年江南高纤（600527，SH）主要从事涤纶毛条和复合短纤维的研发、生产与销售。是化学纤维制造企业，处于棉纺、毛纺、无纺布的前端产业链。2016年以来，从公司产品销售方面看：受下游毛涤纱市场萎缩的影响，涤纶毛条的销售量同比大幅下滑；复合短纤维销售量同比大幅下滑，主要是常规高强品种因毛利率较低，公司压缩产量所致；ES复合短纤维产品销售量略有增长。但是报告披露，公司实现营业收入11.88亿元，同比减少20.27%的情景下，居然实现营业利润2,831.42万元，比上年同期增长271.47%，实现利润总额3,278.46万元，比上年同期增加331.00%，实现归属于上市公司股东的净利润2,744.91万元，比上年同期增长246.81%。这成绩是不是可以亮瞎你的双眼啊？真的进步不小哎！这个比上面那家好多了，虽说日子也是如王小二过年，一年不如一年，但总还是有点微利的，勉强尚能糊口度日，除了2015年微亏外，其他几年好歹也算有个及格分吧，但趋势还是很明显的衰退中，并不如2016年增长指标带给人的欣欣向荣的幻觉。4、天原集团：非经常性损益的魔法天原集团（002386，SZ）所属行业为氯碱化工行业，主营业务为生产和销售多型号聚氯乙烯树脂（PVC）、离子膜烧碱和水合肼及其他氯碱产品，并围绕基础氯碱产业上下游延伸开展其他业务。公司2016年报披露实现营业收入125.02亿元，较上年同期增长16.8%，实现归属于母公司股东净利润5513.83万元，较上年同期增加237.00%。报告期内，公司的经营管理、运行质量继续得到提升。看起来又是一个优等生，事实真是如此吗？看清楚了，剔除非经常性损益影响以后，2016年度净利润直接从5500多万降到了459万，同一指标上年同比的情况是下降102.6%，而非增加！怎么跟变魔术似的？哈，这是个只长膘不长肉的企业，虽然收入是保持增长趋势，但利润却少得可怜，而且，这少的可怜的利润还基本都来自非经常性损益的贴补。这个盈利能力也是太可怜了，是行业的原因？还是企业自身管理营运能力有限？5、西藏珠峰：挖矿挖到聚宝盆了？西藏珠峰（600338，SH）属于有色金属矿采选业，2016年公司主要的经营性资产是位于塔国的全资子公司——塔中矿业有限公司。塔中矿业是一家大型有色金属矿山企业，拥有250万吨的年采选产能。公司2016年度报告是如此描述的：2016年，公司循序渐进，因地制宜，加强了对全资子公司塔中矿业有限公司的内控管理。2016年，公司全体员工齐心协力，砥砺前行，克服了诸多复杂问题，全面完成了生产经营目标计划。矿石产量完成232.93万吨，完成年计划的107.4%，较去年增加80.73万吨；选厂处理量完成222.43万吨，完成年计划的101.6%，较去年增加71.46万吨；销售收入占塔国同类工业总产值的47%，在塔国纳税位列第3名；创造了塔中矿业生产经营的历史新高，得到了塔国政府的高度评价。这个看着有点妖，收入没增长，净利润同比上年一下增长了306.31%，长了3倍多，但是扣除非经常性损益后净利润指标上年同比又下降了1451.71%，14倍多哦。从明细数据看，是因为上年度的非经常性损益金额巨大的原因造成的。这个突飞猛进的利润率指标我有点不太看得明白，这是挖到聚宝盆了？还是捡到神笔马良的笔了？嗯，这家企业还真不是业绩明升暗降，人家是实实在在的业绩上涨，盈利能力持续上升，就是2016年似乎升得太猛，有点看不懂，谁知道呢，矿产业挖到宝藏也不是没可能。（我们还有一篇历史文章写到过这家公司，大家如有兴趣也可以翻阅一下：5折转让70亿“限售股”只为偿还13亿债务：这家公司的第一大股东简直逆天。）6、锦富技术：营收和利润的背驰锦富技术（300128，SZ）是光电显示薄膜器件生产和整体解决方案提供厂商，主要从事各类光电显示薄膜器件,以及隔热减震类制品和精密模切设备等产品的生产与销售。公司主导产品为光电显示薄膜器件，按其产品特性归类，可分为光学膜片、胶粘类制品、绝缘类制品。据公司2016年度报告披露描述，2016年公司实现营业总收入 297,319.54 万元， 比去年同期下降
5.74 %； 营业利润 -23,630.02万 元， 比去年同期下降 3.14% ； 利润总额 5,532.01万元， 比去年同期增长 28.70%；归属于上市公司股东的净利润 3,820.12 万元， 比去年同期增长 77.00%。年报报喜+高送转“套路组合”，效果斐然公司在营业收入下降5.74%的背景下，归属于上市公司股东的净利润同比上年增幅为77%，增长幅度真是惊人的。但是，事实果真有这么喜人吗？非也，扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润转眼之间从上涨77%下跌到不增反降4.34%。图表表示就是一目了然，这么些年来，虽然营业收入还是保持逐年增长的态势，但盈利能力却低得可怜，到了2016年扣除非经常性损益后更是出现了亏损。投资回报率也是很明显的下降走势，虽然2016年略有提升，但要企稳回升还差好远的距离呢。类似这样的业绩明升暗降的例子还有很多，我也不想都逐一列示了。讲了那么多，只是想提醒大家，有时候，你一眼看到的未必一定是事实的真相，抽丝剥茧后也许你会看到完全不同的结果。所以，要擦亮双眼，学会去伪存真，否则，也就是任老司机宰割的命。&END &本文来自市值风云APP原创作品，未经授权不得转载&&& & & &