注册制后，未来a股会和港股和a股价差一样吗

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2015-02-21 08:40 标签： 港股和a股的区别
财苑访谈：投资港股须慎之又慎 A股牛市还未来
证券时报网（）11月18日讯
沪港通本周一起正式开通。作为连接沪港两地资本市场的纽带，沪港通备受投资者关注。沪港通将给A股带来哪些变革？会催生出哪些新的投资机会？投资者该如何操作？大连华讯投资咨询有限公司总经理，首席分析师陈操在做客证券时报网财苑社区（）时认为，沪港通或许会强化未来很长一段时间小强大弱的格局，普通投资者投资港股须慎之又慎，大盘再度大涨的机会不大，投资者后期应适当控制仓位，以备新股集中发行给市场带来的冲击。以下为访谈实录：
财苑网友：怎么看待沪港通&南冷北热&现象，对我们投资有何启示？
陈操：首先，我个人不认同目前关于沪港通所谓的主流观点。钱是进来了，而且指定了去处，但这些钱会不会只是&溢出效应&的替代品呢？在我看来，沪港通等于给某些股票无端找了一根估值红线，对于它们来说，只不过是换了一批性质的资金去持有相同份额的股份而已。不管怎样，沪港通或许反倒会强化未来很长一段时间小强大弱的格局，至少在经济出现真正拐点之前会是这样。而沪港通连续两日遇冷，一方面是利好兑现之后的见光死，另一方面也是沪港通实施之后，由两个市场之间的差异而产生的问题和矛盾正在被市场逐步发现。
此外，对于普通投资者来说，我个人建议：投资港股，要慎之又慎，因为作为一个完全不同于A股风格和交易规则的市场、一个更容易受国际金融和政治环境影响的市场，绝大多数国内投资者并不具备相应的投资能力；而对于国内市场来说，投资者要关注沪港通标的股的话，更多应关注和香港市场没有太多可比性的个股。
财苑网友：沪股通额度开通当日用尽港股通仅用16%，后期会有改善吗？
陈操：我个人认为短期之内不会。普通投资者对于香港市场相当陌生，在没有明显的赚钱效应前提下，很难出现大举南下的场面。
财苑网友：沪港通正式开通对A股市场来说有哪些重要意义？
陈操：简单一点说，这是A股走向国际化的重要一步，甚至对于人民币的国际化都有着重要意义。
财苑网友：沪港通开通后，你最看好哪些行业及板块？
陈操：对于沪港通，我没有绝对看好的行业和板块，但相对于香港市场来说，那些与香港市场没有太多可比性、或者具备着稀奇特征的行业值得关注。
财苑网友：AH股折价溢价问题严重，怎么看待这一问题，其中有投资机会吗？
陈操：如果从流动性角度来说，H股股价略高于A股，这是正常的。所以除非AH股折价率非常大，否则单凭这一点很难成为投资的理由。
财苑网友：沪港通有额度限制，跟之前的QFII区别大吗？&
陈操：沪港通门槛比QFII低，但投资限制比QFII多。我个人认为普通投资者选择沪港通还需要谨慎。
财苑网友：近期A股市场的成交量明显放大，这些增量资金都是从哪里来的呢？
陈操：近一个段时期，市场的流动性明显强于过去几年，上个月央行公布三季度货币执行报告的时候，我曾经说了有可能今年年底是过去几年以来，流动性最宽松的一年。所以市场的好转，会吸引这些增量资金流入股市。
财苑网友：当前A股属于牛市行情吗？目前中国的经济能否支撑起一轮牛市 ？
陈操：与其把当前A股称为牛市，倒不如称为结构性的牛市。它的支撑点实际就两个：一是宏观经济转型带来的生产力变革，所以有了中小盘股的持续走强；二是调控政策的调整带来投资者预期的变化，所以市场有了赚钱效应，有了更多资金的入市。从这个意义上来说，真正由宏观经济新一轮景气周期带来的牛市还没有到来。
财苑网友：大盘现在的位置是否风险过大？对近期热门的高铁概念怎么看？
陈操：指数因为受权重股影响，面临着一定的压力，而且年底前市场不确定性因素也会开始增多，因此再度大涨的机会的应该不大，但要说这个位置能跌多深，我看也未必。高铁概念短线的风险正在加大，考虑到短线大盘的因素，建议追涨还是谨慎一些。
财苑网友：本周创业板表现超出了大多数市场人士的预期，对此你是怎么看的？大盘股还有表现的机会吗？
陈操：创业板上涨更多的还是和前期的连续下跌有关。值得一提的是，从短线来看，下周初即将密集发行的新股将在本周后半段对市场构成影响，过去数个月当中的历史走势或将再次重演。因此投资者不妨可以借助反弹适当控制仓位，以备新股集中发行给市场带来的冲击。而从中线来看，年底前中小盘股可能面临的业绩兑现和机构套现这两个压力是投资者必须要重视的，个股的选择将变得非常重要。
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对未来“港股通”投资者的忠告
一财网 温天纳
对内地投资者而言，港股通预计最快将于今年10月份正式推出，届时内地投资者将可直接进行港股投资。不过，香港作为国际性市场，港股处身的宏观与微观环境与A股并不一样，内地投资者究竟应该何去何从?
温天纳 资深金融及投资银行家
内地投资者与香港股市的阻隔在不到四个月的时间里，就会慢慢地消失。笔者作为中国市场首批主催资金两地互通的业内人士，心中也有一番体会和感想。
对内地投资者而言，港股通预计最快将于今年10月份正式推出，届时内地投资者将可直接进行港股投资。不过，香港作为国际性市场，港股处身的宏观与微观环境与A股并不一样，内地投资者究竟应该何去何从?
笔者认为投资者首先需要关注的，就是环球经济的变化。目前，环球资金市场的流动性仍然充裕，但经济增长已减速，证券作为一种前瞻性投资工具，面对这种环境，存在一定的投资风险。此外，香港房地产市场对股市的影响甚巨，在流动性有可能在未来减少的情况下，风险不可忽略。
香港作为一个自由开放的国际金融中心，环球资本流动性对市场影响极大。由于港元与美元挂钩，香港金融管理局基本上是跟随美国联邦储备局的货币政策，本地缺乏独立政策，因此美国经济与政策对香港影响必须关注。
自1997年香港回归后，与内地关系越来越密切，随着内地企业赴港上市越来越多，将香港资本市场与内地经济政策紧扣在一起，内地对香港的影响甚至已经超越美国。上述两个因素加起来，形成中美角力的独特资本市场。
在香港股市，七成以上的成交都是来自机构投资者，他们的喜好主导了指数的上落，但是很多时候市场的表现相当参差，在大盘回落的时候，部分概念类股份可以逆市上扬，同样地在大盘急升的时候，不少股份却可被大幅抛售而暴挫。
目前，美国正筹划退出量宽，无论是快或慢，最终环球市场的流动性或多或少也将减少。初步估计，沪港通将在第四季正式登场，美国退市的影响在该阶段将相当突显，市场难免存在波动。近期，美国宏观经济、通胀、就业与楼市数据存在矛盾，量宽如何结构性退出？尚是未知之数，美国的加息时间表难以确定，因此未来什么事情也可以发生。
在欧洲，情况却不太一样，当地经济差强人意，宏观政策不单只不会收紧，反而量宽在下半年极有可能成事，影响环球市场的流动性。内地在微刺激及定向降准的形势下，下半年的货币政策相对目前应该较为宽松，这两个流动性因素加起来，对港股还是较为正面的。
不过，环球经济增长放缓，金融市场表现也将同步放慢，通胀压力也会舒缓，而股票投资的表现肯定难以突破。另外，香港自身的经济发展对股市还是有一定的影响，特别是在房地产市场的领域。在经历过去十年的急升，香港房地产价格已经去到高处不胜寒的境地，风险甚高。港元与美元挂钩，利率政策基本上也是同步的，房地产价格与利率走势息息相关，在目前低利率的走势下，按揭利率一般在一厘至到两厘多的水平，而新按揭利率也只是在两厘多的水平。尽管美国尚未有加息的时间表，但是若流动性收缩，大家对加息的预期肯定会升温，融资成本就会飙升，按揭利率届时甚至会倍升，借款人还款压力马上大增。
除非出现奇迹，未来利率的趋势会是上扬的，目前香港息率处于历史上的低位，而房价却在历史高峰，风险难免存在。在内地流动性收缩的情况下，不少内地商家均尝试在香港卖掉他们的房地产持货，同步香港特区政府正尝试增加土地供应，若利率真的上升，楼市将受到极大的冲击。在不乐观的前提下，也不可以过分悲观，因为沪港通政策的落实，始终对香港的资产价格有一定的支撑作用。
此外，沪港通将大幅刺激离岸人民币需求，加速香港离岸人民币市场发展，对金融企业有利，大幅扩大人民币的香港离岸中心的交割，激活香港目前只有人民币一万亿元的资金池。在落实政策后，国际权重指数极有可能将A股纳入不同的指数中，引进上千亿美元的资金进入A股，对券商以及交易所的收入同样有利。
从制度而言，港股市场的交易制度较具弹性，整体估值尚算吸引。内地投资者以散户为主，从内地证券的换手率可见一班，流动性远高于港股，不论这是好或是坏，沪港通将大幅提升香港股市的流动性。
不过，跨境资金流难免触及不当交易行为，如内幕交易及非法做市套利等。香港的监管及执法机构曾处理过不少案例，发现不少市场庄家均在内地非法采用大量的关联人士的交易户口集体操控在香港市场上市交易的若干证券，而股价异常的波动揭发了非法的行为。
也有内地企业见到自身在港上市的证券价格低残，不甘寂寞，自我操盘或连同市场庄家或券商进行托市操作。面对不正当的交易行为，两地法律并不一样，监管难度很大，未来共同监控将成趋势。
沪股通的投资范围是受限的，主要在若干权重指数股当中。可是，荒唐的是，不少香港的投资者看似没有重视这一点，近期不少因沪港通概念而被投资者盯上的证券，其A股其实不是在上海上市的，而是在深圳上市，完全不属沪港通的投资范围。
香港股权披露制度同样值得关注，按目前香港相关的股权披露规定，持股比例超过5%就需要进行披露，即使投资人故意采用最没有效率最慢的邮递方式进行披露，大约也可在两周内进行。以往也有案例，如美国“股神”旗下投资机构在买卖某只在港上市的内地股份时，不知道是故意或无心，就是采用的极慢的邮递披露方式。投资市场大表哗然，但是披露还是正当地进行，并没有出现漏报的情况。但是若果真的是两个星期后才公布，消息或许已经再没参考价值了，某程度上也扭曲了市场。
内地投资者必须清晰了解两地市场不同的地方，彼此的喜好也是不一样的，若果投资者只凭错误的理念进行投资，后果或许将会是惨烈的。
编辑：一财小编
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