港股通投资者问答
中国证券报
　　通投资者问答之《沪港通试点办法》及《港股通投资者适当性管理指引》解读
　　日，上海证券交易所发布了《沪港通试点办法》及《港股通投资者适当性管理指引》（以下简称“《适当性指引》”）。为帮助投资者进一步了解《沪港通试点办法》及《适当性指引》的规定，我们在此集中解读上述规定所涉及的若干问题。
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　　一、《沪港通试点办法》规定了哪些基本内容？
　　作为上交所对沪港通业务进行规范的主要规则，《沪港通试点办法》全面详细规定了沪港通交易业务开展的基本模式和具体要求。该办法共六章、124条，主要内容包括：
　　一是沪股通交易方面。规定了联交所证券交易服务公司须申请取得上交所交易参与人资格；沪股通标的的范围、调入调出规则；交易方式、订单类型、交易和担保卖空等特别制度安排；额度控制公式及达到额度上限时的处理方式；达到持股比例限制时的措施等。
　　二是港股通交易方面。规定了投资者参与港股通交易的适当性要求及方式；会员参与港股通业务的方式和要求；港股通股票的范围、调入调出规则；额度控制公式及达到额度上限时的处理方式；指定交易、第三方存管、资金和证券进行前端控制等与境内A股交易相同的安排。
　　三是交易异常情况处理。参考上交所市场现有的异常情况处理规则，考虑到沪港通业务中的跨境交易技术风险等因素，对沪股通、港股通可能发生的交易异常情况的处置措施、市场公告等事项作出了规定。
　　四是自律管理。针对沪港通可能出现的违规交易行为及其他违规行为，明确了交易监控、违规行为调查、协助对方交易所调查、提请对方交易所采取监管措施、对对方交易所证券交易服务公司和上交所会员的监管与纪律处分等内容。
　　投资者可以登录上交所网站（.cn），在“法律规则”项下“本所业务规则”中查询《沪港通试点办法》及《适当性指引》的具体条文。
　　二、《沪港通试点办法》对港股通交易应遵循的基本原则是怎样规定的？
　　沪港通在加强沪港两地资本市场联系、推动资本市场双向开放等方面具有积极意义，也为内地和香港两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票提供了途径。
　　在规则适用方面，《联合公告》及《沪港股票市场交易互联互通机制试点若干规定》明确沪港通交易结算活动遵守交易结算发生地市场的规定及业务规则的基本原则。具体在港股通业务中，港股通交易的委托发生在内地，对此《沪港通试点办法》明确其适用上交所《交易规则》及上交所其他相关业务规则，而申报和成交发生在香港市场，主要遵循联交所市场规则。
　　此外，《沪港通试点办法》也兼顾到港股通为跨境交易的特殊性，诸如，在自律管理方面，从监管角度进一步明确港股通投资者、证券公司参与港股通交易，不得违反《沪港通试点办法》的规定，也不得违反香港市场关于失当行为的监管规定等。
　　三、上交所设立的证券交易服务公司在港股通交易中承担什么样的职责？
　　证券交易服务公司模式是沪港通交易机制的重要制度设计。以港股通为例，上交所证券交易服务公司经申请成为香港联交所的特殊交易所参与者，为投资者及证券公司提供港股通交易的订单路由服务。投资者向其指定交易的证券公司提交的港股通交易委托，通过上交所证券交易服务公司向联交所进行申报，以买卖规定范围内的联交所上市股票。待投资者的订单在联交所经撮合成交后，交易结果及其他交易记录将通过相同路径由联交所返回至上交所证券交易服务公司，再返回证券公司，并由证券公司发送给投资者。
　　投资者在参与港股通交易时，还应当关注上交所证券交易服务公司通过其指定网站公布的港股通交易相关信息：诸如，港股通股票名单、港股通交易日和交易时间、港股通交易每日额度及总额度的使用情况等，以做出投资决策。
　　四、《沪港通试点办法》中规定了哪些投资者参与港股通交易时应关注的特别事项？
　　《沪港通试点办法》对港股通交易特别事项做出专门规定，提示投资者在参与交易前关注以下主要内容：
　　一是交易日和交易时间。港股通仅在沪港两地均为交易日且能够满足结算安排时开通，因此，港股通交易日与内地A股或者香港市场交易日并不完全重合。投资者可以通过上交所证券交易服务公司的指定网站查询港股通的交易日和交易时间。
　　每个港股通交易日的交易时间按联交所的规定执行。在香港市场，交易时间包括开市前时段和持续交易时段。对港股通投资者而言，可以在港股通交易日的9:00-9:15参加联交所开市前时段的交易申报，在9:30-12:00，13:00-16:00参加联交所持续交易时段的申报。
　　此外，如果发生上交所证券交易服务公司认定的特殊情形，导致或者可能导致港股通交易服务无法正常进行的，上交所证券交易服务公司可以调整港股通交易日、交易时间并向市场公布。
　　二是交易方式和订单类型。港股通投资者的交易委托包括整手交易和碎股（即不足一个买卖单位的证券）交易。其中，整手交易通过联交所自动对盘系统进行，碎股只能通过联交所半自动对盘碎股交易系统卖出且不可以买入。港股通参与联交所自动对盘系统交易，在联交所开市前时段，应当采用竞价限价盘委托，在持续交易时段，应当采用增强限价盘委托。
　　三是订单更改。港股通订单如果已经申报的，那么投资者不得更改申报价格和申报数量，但是在联交所允许撤销申报的时段内（即港股通交易日的9:00-9:15，9:30-12:00，12:30-16:00），可以撤销未成交的港股通申报。
　　四是回转交易。投资者在参与港股通交易时应了解，其当日买入的港股通股票，经确认成交后，在交收前即可以卖出。在香港市场，股票交易实行T+2交收，那么，投资者买入的港股通股票是可以在交收前的T日及T+1日卖出的，但投资者也应注意由此可能产生的风险。
　　五是交易信息。港股通股票的即时等信息，由联交所发布。投资者应注意，与香港本地投资者一样，港股通投资者需通过付费方式获得港股交易的行情信息。尽管投资者通过港股通业务可以获得香港证券市场免费一档行情，但是，此行情与通过付费方式获得的即时行情相比，在刷新频率、档位显示、证券范围等方面都存在差异。如果投资者仅依据此行情做出港股通投资决策，那么应当注意可能面临的风险。
　　六是权益证券处理。投资者因港股通股票权益分派、转换、上市公司被收购等情形或者异常情况，所取得的港股通股票以外的联交所上市证券，可以通过港股通卖出，但不得买入，上交所另有规定的除外；因港股通股票发行人供股、港股通股票权益分派或者转换等所取得的联交所上市股票的认购权利凭证在联交所上市的，可以通过港股通卖出，其行权等事宜按照中国证监会、中国结算的相关规定处理；因港股通股票权益分派、转换或者上市公司被收购等所取得的非联交所上市证券，不得通过港股通买入或者卖出。
　　更多关于港股通交易特别事项的规定，请投资者参阅《沪港通试点办法》及中国证券登记结算有限责任公司《沪港股票市场交易互联互通机制试点登记、存管、结算业务实施细则》。
　　五、哪些投资者可以参与港股通交易？
　　4月10日，中国证监会和香港证监会《联合公告》载明，根据香港证监会的要求，试点初期参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于50万元的个人投资者。
　　《沪港通试点办法》进一步明确，机构投资者参与港股通交易，应当符合法律、行政法规、部门规章、规范性文件及业务规则的规定。个人投资者参与港股通交易，应当满足港股通投资者适当性管理的相关要求，并至少应当符合下列条件：一是证券账户及资金账户资产合计不低于人民币50万元。在计算个人投资者资产时，其证券账户持有的证券市值均纳入计算，但其通过融资融券交易融入的资金和证券不纳入。二是不存在严重不良诚信记录。三是不存在法律、行政法规、部门规章、规范性文件和业务规则规定的禁止或者限制参与港股通交易的情形。
　　此外，个人投资者还应符合证券公司制定的投资者适当性管理的具体标准，熟悉香港证券市场相关规定，了解港股通交易的业务规则与流程，结合自身风险偏好确定投资目标，客观评估自身风险承受能力。
　　六、投资者如何参与港股通交易？
　　《沪港通试点办法》规定，投资者应当通过沪市人民币普通股票账户进行港股通交易。这样，投资者在参与港股通交易前，应先依照法律法规、相关业务规则开立账户用于证券交易、清算交收和计付利息等。已经开立沪市人民币普通股票账户的投资者，使用现有账户进行港股通交易。
　　此外，投资者应当通过委托内地证券公司买卖港股通股票，并适用目前上交所关于指定交易的相关规定。对新办理或者变更指定交易的，自下一个港股通交易日起，才可以进行港股通交易。投资者存在当日有交易行为、当日有申报、有交易未完成交收或者上交所业务规则规定的其他情形的，不得撤销指定交易。
　　再次，证券公司在为投资者开通港股通交易权限前，应当按照《适当性指引》的规定，对个人投资者是否符合投资者适当性条件进行核查，对个人投资者的资产状况、知识水平、风险承受能力和诚信状况等进行综合评估。在通过港股通投资者适当性管理的评估后，投资者还应签署港股通交易风险揭示书，并与证券公司签订港股通委托协议。
　　这样，投资者就可以参与港股通交易了。
　　在交易环节，证券公司接受投资者买卖港股通股票的委托后，经由上交所证券交易服务公司向联交所进行申报，该申报在联交所交易平台撮合成交后，将通过相同路径向证券公司和投资者返回成交情况。在结算交收方面，投资者通过证券公司与中国结算完成清算交收，中国结算作为内地投资者港股通股票的名义持有人向香港结算履行交收责任。
　　七、《沪港通试点办法》对港股通额度控制作了哪些具体规定？
　　在试点初期，对人民币跨境投资额度实行总量管理，并设置每日额度，实行实时监控。具体而言，由上交所证券交易服务公司对港股通交易每日额度的使用情况进行实时监控，并在港股通交易日日终对港股通交易总额度的使用情况进行监控。
　　提示投资者注意，当日港股通额度余额使用完毕，可能会影响投资者的买入申报。具体来说，当日额度余额在联交所开市前时段使用完毕的，上交所证券交易服务公司将暂停接受该时段后续的买入申报，且在该时段结束前不再恢复，但仍然接受卖出申报。如果当日额度余额在联交所持续交易时段使用完毕的，那么，上交所证券交易服务公司停止接受当日后续的买入申报，但仍接受卖出申报。在此时段停止接受买入申报的，当日不再恢复，上交所另有规定的除外。
　　此外，港股通总额度余额少于一个每日额度（即105亿）的，上交所证券交易服务公司自下一港股通交易日起停止接受买入申报，但仍然可以接受卖出申报。总额度余额达到一个每日额度时，上交所证券交易服务公司自下一港股通交易日起恢复接受港股通投资者的买入申报。
　　港股通交易每日额度和总额度不分配到单个交易所参与者或者投资者，而是以交易申报先到先得的方式使用。至于额度使用情况，将由上交所证券交易服务公司在每日交易结束后，通过其指定网站公布。
　　八、怎么理解《沪港通试点办法》和《适当性指引》中关于投资者教育的规定？
　　作为跨境投资，港股通交易对投资者而言，不仅意味着要面临宏观经济风险、上市公司经营风险、技术风险等股票投资风险，还可能会面临诸如，国际市场与香港市场联动的风险、风险、沪港两地交易制度差异的风险、信息不对称风险等。这些投资风险要素都对投资者的风险承受能力和投资知识水平提出了更高的要求。
　　为保护投资者合法权益，《沪港通试点办法》和《适当性指引》均明确要求证券公司应当建立港股通投资者教育工作制度，并通过公司网站及营业部现场投资者教育专栏等方式，向投资者全面介绍香港证券市场法律法规、市场特点和港股通相关业务规则，充分揭示港股通交易风险，并提示投资者关注联交所发布的与港股通投资相关的市场通知、风险提示等重要信息。
　　对于投资者而言，参与港股通交易，应当熟悉香港证券市场相关规定，了解港股通交易的业务规则与流程，根据港股通投资者适当性条件及自身的风险承受能力，审慎决定是否参与港股通交易。
（责任编辑：郭艳艳）
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一、投资者通过港股通买卖港股通股票需要支付哪些税费？　　投资者在进行港股通交易时，主要支付交易税费、结算及交收服务费用、存管和公司行为服务费用。具体包括：　　二、对于港股通投资者而言，证券组合费是什么费用？怎样收取？　　证券组合费是指香港中央结算有限公司(简称“香港结算”)根据中国证券登记结算有限责任公司(简称“中国结算”)名义持有账户每自然日日终港股持有市值，按逐级递减的费率标准，所计收的存管和公司行为服务费用(详见下表)。中国结算依据相同标准，对每个持有港股的A股证券账户进行收取。　　提示投资者注意，由于证券组合费根据投资者证券账户持有市值以一定的比例按自然日进行计算收取，也就是说，投资者持有港股通证券，即使不交易，也需每日缴纳证券组合费，投资者应避免因此发生资金透支。　　三、证券组合费是不是投资者参与港股通交易的额外成本？　　目前，香港结算针对香港本地市场收取的证券托管、代理人服务等收费项目有4、5项之多，计算标准比较复杂，而且收取时间不统一，香港当地也有简化收费标准的呼声。香港结算正在推动统一采取组合费代替现有收费标准。因此，对投资者而言，证券组合费并非进行港股买卖的额外成本。　　四、港股通换汇安排中，参考汇率是否就是实际的结算汇率？　　由于港股通交易为港币报价、人民币结算，而境内证券公司对投资者实施前端控制，投资者交易前须事先全额缴纳相关资金，故港股通业务中需事先设定参考汇率，主要用于证券公司交易前端预冻结资金，而非用于实际结算。为避免当日汇率波动给市场带来的结算风险，其取值范围覆盖了历史上的最大单日波动范围，目前其取值为T-1日末离岸市场港币对人民币即时中间价的±3%。　　实际的结算汇兑比率是根据日终净额实际换汇汇率并按买卖全额分摊原则确定的，结算汇兑比率一般都会优于前述参考汇率。即，日终清算后，投资者的港股买入交易，按卖出结算汇兑比率所计算出的、实际需要支付的人民币，一般将少于证券公司日间按卖出参考价所计算出的金额。反之，日终清算后，投资者的港股卖出交易，按买入结算汇兑比率所计算出的、实际可以得到的人民币，一般将多于证券公司日间按买入参考价所计算出的金额。当然，出于风险管理的需要，可能有证券公司会在参考报价的基础上再加减一定比例来控制客户资金，投资者应事先咨询指定交易证券公司了解详情。　　提示投资者注意，极端情况下离岸人民币市场发生大幅度波动时，有可能出现结算汇兑比率劣于参考汇率的结果。因此，投资者需及时关注离岸人民币市场并查看资金账户余额，防止资金账户出现透支。　　五、投资者为什么要在账户内预留一定的资金余额，以避免可能出现的账户透支？　　当汇率出现极端情况下的大幅波动，或者由于香港市场相关交易、结算费用的收取(例如，交易系统使用费是按实际成交笔数而不是申报笔数收取；股份交收费按成交金额计收，注意对每笔成交有最低和最高收费标准；印花税在收取时有取整到元的规定；又如，香港结算按日收取证券组合费)，均可能会导致投资者账户透支。因此，港股通投资者应关注其账户内的资金余额，做出必要的预留。　　(本期内容由中国证券登记结算有限公司提供。)　　免责声明：本栏目刊载的信息不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。上海证券交易所[微博]力求本栏目刊载的信息准确可靠，但对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。更多港股通投资知识，投资者可参阅上交所[微博]沪港通投资者教育专区(.cn/col/shhkconnect/home/)。
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[作者]: [信达证券] [日期]：
尊敬的港股通投资者：　　本风险揭示书并不能揭示从事港股通交易的全部风险，您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否参与港股通交易。当您决定参与港股通交易之前，请您务必认真阅读中国证监会《沪港股票市场交易互联互通机制若干规定》、《上海证券交易所沪港通试点办法》、中国证券登记结算有限责任公司《沪港股票市场交易互联互通机制试点登记、存管、结算业务实施细则》、本风险揭示书并签字。此风险揭示书以及您与证券公司签署的《证券交易委托代理协议》，共同构成您委托证券公司参与港股通交易的协议。　　香港证券市场与内地证券市场存在诸多差异，投资者参与港股通交易需遵守香港法律、香港联合交易所有限公司（以下简称“联交所”）相关规则，对香港证券市场有所了解；港股通投资者从事港股通交易与其他投资者从事联交所证券交易，也存在一定的差异。　　港股通投资者从事港股通交易，除了面临证券市场中的宏观经济风险、政策风险、上市公司经营风险、技术风险、不可抗力因素导致的风险等之外，还可能面临包括但不限于以下风险：一、【标的证券范围存在限制的风险】：提示港股通投资者注意，港股通投资者买卖的港股通标的股票存在一定的范围限制，投资者应当关注最新的港股通股票名单。对于被调出的港股通股票，自调整之日起，港股通投资者将不得再行买入被调出的港股通标的股票。二、【额度限制的风险】：提示港股通投资者注意，港股通业务试点期间存在每日额度和总额度限制。总额度余额少于一个每日额度的，自下一个交易日起至总额度余额达到一个每日额度之日，港股通投资者将面临不能通过港股通进行买入交易的风险；在联交所开市前阶段，当买单申报大于等于每日额度时，新增的买单申报将面临失败的风险；在联交所持续交易时段，当日交易余额使用完毕的，该交易日港股通投资者将面临不能通过港股通进行买入交易的风险。三、【交易日的风险】：提示港股通投资者注意，由于沪港两地均为交易日且能够满足结算安排的交易日才为港股通交易日，所以存在即使联交所开市，港股通投资者也无法进行港股通交易的风险。四、【交易时间的风险】：提示港股通投资者注意，每个港股通交易日9:00-9:15接受竞价限价盘申报，9:15-9:30不接受港股通交易申报，9:30-12:00为上午持续交易时段，13:00——16:00为下午持续交易时段。除上述时段外，12:30-13:00也可以撤销申报。圣诞前夕、新年前夕或农历新年前夕，港股通仅有半天交易。五、【交易时间不作延长的风险】：提示港股通投资者注意，联交所因紧急情况临时延长交易时间的，港股通交易时间不作延长。六、【指定交易撤销存在限制的风险】：提示港股通投资者注意，在投资者存在港股通交易未完成交收、当日存在港股通交易或者上交所规定的其他情形时，投资者不可以撤销指定交易；投资者新办理或者变更指定交易的，自次一交易日起方可进行港股通交易。七、【停市的风险】：提示港股通投资者注意，香港出现台风或黑色暴雨等事件时，联交所将可能停市，投资者将面临在停市期间无法进行港股通交易的风险。八、【汇率的风险】：提示港股通投资者注意，港股通交易采用港币报价，人民币支付的方式。港股通投资者在交易时间提交订单依据的港币买入参考价和卖出参考价，并非按最终结算汇率计算。交易日日终，中国证券登记结算有限责任公司（下称“中国结算”）将与换汇银行根据换汇净额进行换汇，由此产生的换汇成本将按照成交金额分摊至每笔交易。汇率波动可能导致换汇成本变化，并导致投资者买入、卖出港股通股票的实际价格不同于买入参考价、卖出参考价。九、【订单类型、交易方式、订单不能更改的风险】：提示港股通投资者注意，港股通投资者参与港股通交易，只可采用竞价限价盘委托或者增强限价盘委托的方式，并且限于参与联交所自动对盘系统交易的方式（但卖出碎股除外）。已经申报的港股通订单，不得更改申报价格或申报数量。十、【碎股交易存在限制的风险】：提示港股通投资者注意，港股通投资者卖出碎股应当通过联交所半自动对盘碎股交易系统进行。港股通投资者无法参与买入碎股。十一、【最小交易价差、每手股数、申报最大限制的风险】：提示港股通投资者注意，与内地证券市场相比，联交所在订单申报的最小交易价差、每手股数、申报最大限制等方面存在一定的差异，并且没有统一的规定，港股通投资者需要承担因此可能产生的风险十二、【不设涨跌幅限制的风险】：提示港股通投资者注意，在联交所交易的股票不设置涨跌幅限制，投资者将承担因此可能产生的风险。十三、【免费一档行情的风险】：提示港股通投资者注意，港股通投资者通过港股通业务获得的香港证券市场免费一档行情，与付费方式获得行情相比，在刷新频率、档位显示等方面存在差异，投资者应当充分关注依此进行投资决策的风险。十四、【报价显示颜色含义不同的风险】：提示港股通投资者注意，在香港证券市场，股票价格上涨时，股票报价屏幕上显示的颜色为绿色，下跌时则为红色，与内地证券市场存在差异。十五、【权益证券存在交易限制的风险】：提示港股通投资者注意，港股通投资者因港股通股票权益分派或转换所取得的港股通股票以外的联交所上市证券，只能通过港股通卖出，但不得买入；因港股通股票权益分派或转换所取得的非联交所上市证券，可以享有相关权益，但不得通过港股通买入或卖出。十六、【证券交收期差异的风险】：提示港股通投资者注意，香港证券市场与内地证券市场在证券资金的交收期安排上存在差异，港股通交易的交收期为T+2。同时，港股通交易的交收期也会根据香港出现台风或黑色暴雨等事件发生延迟交收现象。十七、【获得相关公司行为服务受限的风险】：提示港股通投资者注意，港股通投资者通过港股通业务不能参与新股发行认购、供股、公开配售、认股权证的转换以及股息权益选择认购股份。十八、【现金红利发放延后的风险】：提示港股通投资者注意，对于在联交所上市公司派发的现金红利，由于中国结算需要在收到香港中央结算有限公司（以下简称香港结算）派发的外币红利资金后三个港股通交易日内，进行换汇、清算、发放等业务处理，港股通投资者通过港股通业务获得的现金红利将会较香港市场有所延后。十九、【上交所证券交易服务公司暂停或终止提供港股通服务的风险】：提示港股通投资者注意，内地证券公司及其投资者在港股通交易中出现联交所认定的情节严重的市场失当行为的，联交所可视情况要求上交所证券交易服务公司暂停或终止向相关证券公司提供港股通服务。二十、【上交所证券交易服务公司及上交所责任豁免的风险】：提示港股通投资者注意，因不可抗力、意外事件、技术故障等异常交易情况，导致或者可能导致部分或者全部港股通交易不能正常进行的，上交所证券交易服务公司有权采取暂停部分或者全部港股通服务等措施，上交所证券交易服务公司、上交所对由此造成的损失不承担责任。二十一、【投票的风险】：提示港股通投资者注意，由于中国结算是在汇总港股通投资者意愿后再向香港结算提交投票意愿，所以港股通投资者申报意愿的时间较香港市场投资者短；香港市场可以没有权益登记日，此时以投票截止日的持有作为计算基准；投票数量可以超出持有数量，此时按照比例分配持有基数。二十二、【税费的风险】：提示港股通投资者注意，由于联交所市场收费标准与内地市场收费标准不同，香港地区与内地在税收方面也存在差异，港股通投资者买卖港股通股票，应当按照联交所的有关规定交纳相关费用，并按照香港地区相关规定缴纳税款。上述风险揭示事项仅为列举性质，未能详尽列明港股通交易的所有风险因素，您在参与港股通交易前，还应认真阅读联交所上市公司的年报、公告等内容，对其他可能存在的风险因素也应有所了解和掌握。
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