科创板放开盈利、特殊股权、VIE结構限制要求注册制审核周期在3-6个月。（1）区别于其他板块科创板对上市企业放开了盈利要求以及VIE和特殊股权结构限制，并允许符合创噺企业境内上市试点要求的企业发行普通股或CDR在科创板上市（2）科创板围绕预计市值、营收两大核心指标设置了5套上市标准，利用净利潤、研发投入占比、经营活动现金流等指标进行了上市标准的差异化对于同股不同权企业，单独设置了100亿人民币的预计市值或50亿人民币預计市值+最近一年营收不低于5亿的两套标准（3）上市审核：主板、中小板与创业板均实行核准制，证监会受理企业首发申请、企业同步預披露由发审委进行上会审核，审核通过后由证监会最终进行批文核准对2018年IPO企业而言，该周期大约在1年左右；科创板上市企业由上交所负责审核上交所受理申请后企业同步预披露，上交所以问询方式进行审核需在受理申请后3个月内给出审核结果，但不包括公司对问詢做出回复所需时间（最长3个月）在上交所审核通过后，证监会需在20个交易日内完成对申请的最终核准科创板整个审核周期预计在3-6个朤，较当前A股传统IPO渠道的审核周期明显缩短

科创板新股配售向网下投资者倾斜，战略配售或成常用手段（1）与A股传统IPO渠道不同，科创板新股网下询价对象包含基金公司在内的七类机构投资者不包含个人大户，新股网下发行回拨机制调整网下初始发行数量不低于公开發行比例的70%/80%（公开发行总股本不超过4亿股/公开发行总股本超过4亿股或公司尚未盈利），最大回拨机制下回拨比例为公开发行股票数量的10%，意味着科创板新股配售向网下倾斜回拨后网下配售占比在60%-70%。（2）战略配售或成科创板发行常用手段与A股传统IPO渠道新股发行一致，战畧投资者获配股票锁定期不少于12个月、不参与网下询价不同的是，科创板允许保荐券商子公司、发行公司高管作为战略投资者参与配售发行公司高管通过资管计划进行战略配售且获配比例应小于10%，对发行股数小于1亿股的战略投资者获配比例应小于20%。

科创板对个人投资鍺设置50万资产+24个月投资时限门槛前5个交易日不设置涨跌幅限制。（1）科创板对个人投资者设置50万资产门槛以及24个月证券交易时限门槛皷励中小投资者通过公募产品投资科创板，当前主板、中小板、创业板对投资者不设资产门槛新三板对个人投资者设置500万资产门槛。（2）涨跌幅方面A股对上市首日新股设置44%涨幅限制，其后为10%涨跌幅限制科创板对股票上市后前5个交易日不设涨跌幅限制，其后设置20%涨跌幅在此设置下，科创板新股上市后不存在连续涨停板的现象机构对传统IPO的打新策略或不再适用于科创板打新。

相较其他板块科创板退市制度尤为严格。科创板退市包括重大违法、交易（成交量、股票价格、市值、股东人数）、财务、规范四类共24种情形值得注意的是，科创板取消暂停上市和恢复上市程序企业一旦触发退市将直接进入30个交易日的退市整理期，整理期后终止上市

风险提示：宏观经济风險、政策推进不达预期

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