信贷资产证券化注册制启动
来源：金融时报
作者：高国华
　　政策“松绑”有利市场健康发展
　　继、证监会双双推出资产证券化备案制后，4月3日，发布公告，宣布简化资产支持证券发行管理流程，提高发行管理效率和透明度。
　　根据公告，已经取得监管部门相关业务资格、发行过信贷资产支持证券且能够按规定披露信息的受托机构和发起机构可以向中国人民银行申请注册，并在注册有效期内自主分期发行信贷资产支持证券。标志着此前被市场热议的信贷资产证券化注册制正式启动。
　　信贷资产证券化被看做是“盘活存量”大方向上的重要一步。“去年11月，银监会、证监会双双推出资产证券化备案制，现在也推出了注册制，打通了信贷资产证券化的最后一公里，意义重大。”有业内人士认为，对于银行而言，信贷资产证券化具有流动管理、增加中间业务收入、提高资本充足率等多方面意义，是盘活存量信贷资产的重要手段。
　　尤其是在当前，存量信贷资产的证券化能使银行获得新的信贷额度，打开信贷投放空间，有助于缓解银行资产质量压力，促进经营方式转变，通过信贷出表转移风险，银行体系不良压力将减轻，对降低社会融资成本也有帮助。
　　“在利率市场化背景下，信贷资产证券化的需求量应该会很大，可以预期信贷资产证券化有望在今年迎来飞跃式发展。”来自机构的研究人士普遍认为，央行在交易场所选择、做市安排、发行时间节奏和信用评级等方面放松监管，给予市场参与主体更多自主选择权，从而提高了证券化产品发行的效率。
　　根据央行公告，受托机构和发起机构在注册某类资产的计划发行总额度后，在注册有效期中，可在总额度内自主择期发行产品，提高发起机构选择发行窗口的自主性。此外，按照投资者适当性原则，由市场和发行人双向选择信贷资产支持证券交易场所。(行情600837,)分析师姜超认为，信贷资产支持证券在交易所上市将受益于交易所新推出的质押式协议回购制度从而增强流动性，也有利于将风险分散至银行体系外。
　　业内专家普遍表示，信贷资产证券化实行注册制，一次注册、自主分期发行，不仅有利于促进市场发展，可以合理引导产品发行市场预期，便于投资者提前做好投资安排，促进证券化投资者多元化，提高产品流动性。同时，也有利于金融机构自主选择市场发行时机，提高发行灵活性，降低发行成本。有利于提高发行管理效率，减少监管成本。
　　“央行此举体现了简政放权与风险防控的最佳平衡点。”中债资信金融业务部分析师张志毅认为，从监管协调性来看，央行本次公告与银监会前期推出的“备案制”，都是对2005年两部委的联合公告《信贷资产证券化试点管理办法》的延续和发展，今后央行与银监会关于资格审查、备案、注册发行与信息披露的关系更加明晰。
　　不仅如此，信贷资产支持证券还有望通过做市提升流动性。央行规定，受托机构、发起机构可与主承销商或其他机构通过协议约定信贷资产支持证券的做市安排。张志毅认为，央行此举旨在解决资产证券化产品的二级市场流动性问题，引入券商作为做市商可以为投资者提供双边持续报价或询价，不断地为资产证券化产品提供流动性服务。
　　政策松绑将加速信贷资产证券化发行，市场对于2015年发行量也做出更乐观的预测。
　　中信建投证券表示，目前利率市场化已经接近尾声，保本的发行成本与资产支持证券的发行成本基本持平，考虑到资本节约、无需缴纳存款准备金等众多优势，以资产支持证券融资的优势已经凸显出来，预计未来银行的发行动力将大为增强。(行情600999,)则乐观预估，2015年信贷资产证券化规模可达8000亿元，接近全年新增信贷额度的8%。
　　作为资产证券化产品风险控制的重要环节，信息披露是次贷危机后国际证券化监管改革的重要内容。央行此次要求，在现行信贷资产证券化管理制度框架下，结合证券化产品特征，进一步完善发行管理制度，提高发行管理效率和透明度，同时强化信息披露等市场约束机制作用。中诚信国际结构融资部总经理钮楠表示，只有加强资产证券化产品信息披露的监测，才能让市场参与者即时了解产品的状况，更好地识别风险，避免因信息不对称带来损失。
　　信贷资产的证券化发展，还将给市场带来投资机会。姜超表示，随着过去20年居民财富增值来源的存款、均已日薄西山，未来金融资产将成为居民财富增值的主力战场。而信贷资产支持证券产品收益率稳定、信用风险较低，将丰富居民金融资产的投资版图，助力金融资产大时代。
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买入84.35136.00买入26.9840.00买入11.8918.00买入30.2460.00信贷资产证券化近期或实行备案制 将成影子银行主战场|信贷资产证券化|影子银行_新浪财经_新浪网
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信贷资产证券化近期或实行备案制 将成影子银行主战场
　　新浪财经讯 10月20日消息，昨日下午，中国资产证券化论坛执委会主席兼秘书长刘柏荣在德晟资本主办的“创新与传统：2014年资产证券化峰会”上透露，信贷资产证券化业务将近期以备案制的方式扩大试点改革，而金圆资本总经理林华表示，如果实行备案制，信贷资产证券化可能成为影子银行主战场。
　　据德晟资本的副总裁吴超表示，信贷资产证券化在盘活存量的经济转型下，将具有巨大成长空间。日，国务院常务会议决定进一步扩大信贷资产证券化试点，开始第三轮试点，试点规模2000亿元，远远超过上一轮500亿的试点规模。不过，美国在2013年一年的规模就已经达到2.2万亿美元，他认为中国在这方面的成长空间还很大。
　　为配合2000亿的试点规模，近期，中国证监会已制定《资产管理机构资产证券化业务管理规定》(征求意见稿)、《资产管理机构资产证券化业务信息披露指引》(征求意见稿)。不少业内人士认为，根据征求意见稿，证监会监管的证券公司、基金子公司资产证券化或将从审批制走向备案制，并实施负面清单管理。对此刘柏荣表示：“备案制的推出将有利于中国信贷资产证券化的发展进程。”
　　在林华看来，备案制的推出可能会让资产证券化成为影子银行的主战场。因为这一方式对发行机构事前的审查要求降低，而对投资者的判断力要求增加，那么可能会出现一批货币基金、债券市场基金代理投资者购买产品，可能会由互联网金融做标准化运营。他认为，相对于传统银行一站式的期限、流动性、信用的转换，影子银行维度更多，与互联网的结合可能性也就越大。
　　林华表示，推动资产证券化有三个推动力，除了备案制之外，还有利率市场化和人民币国际化。一方面如果利率市场化到放开存款利率，银行拉存款的成本提升，就会寻求“卖资产做融资”；另一方面，人民币国际化之后，境外人民币可购买境内资产证券化产品，也是其发展的巨大动力。
　　据林华所述，信贷资产证券化从银行间转换到交易所是大趋势，可降低外部评级机构对其影响。今年6月16日，信贷资产证券化产品首次登陆交易所市场，股份有限公司作为发起机构、华能贵诚信托有限公司作为发行人和受托机构，国泰君安股份有限公司作为主承销商，在上交所启动总额为26.31亿元的信贷资产支持证券的发行工作。(新浪财经 许F 发自上海)
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人民银行近日在为推行资产证券化“注册制”征求意见
10:46:36来源：人民银行编辑：fangbiao
摘要：自银监会对信贷资产证券化实行“备案制”并发放首批27家银行开办资产证券化业务资格之后，央行近日也在为推行资产证券化“注册制”征求意见。
自对信贷资产证券化实行&备案制&并发放首批27家银行开办资产证券化业务资格之后，央行近日也在为推行资产证券化&注册制&征求意见。
根据央行下发的《资产支持证券注册发行有关事宜的公告(征求意见稿)》，未来受托机构在银行间债券市场发行资产支持证券，应当向央行提交注册发行申请，确定发行额度、参与主体、交易框架和基础资产类型。
对此，中诚信国际结构融资部总经理钮楠表示，未来银行业金融机构发行资产证券化产品或将进行&双线&申请，银监会主要负责审核资质，央行主要负责审核发行额度、法律合规性等。
至于额度的确定标准，央行并未在《征求意见稿》中细化。不过，一家国有大行的相关人士预计，央行将根据货币政策和宏观审慎的管理要求，并结合受托机构自身的综合实力、贷款余额及类型、资产证券化产品的类型来确定发行额度，也就是说，同一受托机构的不同类型资产证券化产品，会有不同的发行额度。
按照《征求意见稿》要求，已完成注册的受托机构，可在两年内分期发行该类资产支持证券。不过，这并不意味着在核准的发行额度内每次发行不需报备。按照要求，资产支持证券分期发行前5个工作日，受托机构须向央行提交相关材料报备。钮楠表示，报备后，央行只是会对交易结构、基础资产等按政策做合规性检查。
不少受访人士表示，此次征求意见稿最大意义，除了将央行对于资产支持证券从审批制转为注册制外，也谈及发行人与主承销商需制定关于资产支持证券做市的协议安排。
&做市机制的提出，主要是从提升资产证券化产品流动性的角度考虑。我国目前已发行的资产证券化产品市场流动性不足，这也导致产品发行存在流动性溢价，抬高了发行成本。&钮楠称，随着我国资产证券化规模不断壮大，配套做市机制的建立，将会提高产品流动性，降低发行成本。
由于《征求意见稿》只是简短提及做市安排，并未细化具体要求，未来做市制度如何实行仍有待后续相关政策落地。
在资产证券化产品发行市场的选择方面，《征求意见稿》表示，优质证券化产品经央行同意后，可自主选择在银行间债券市场、交易所市场或跨市场交易。
所谓跨市场交易，就是允许资产证券化产品同时在银行间债券市场和交易所市场发行。虽然《征求意见稿》支持跨市场交易，但业内普遍认为，由于银行间债券市场资金盘面大、交易活跃，约90%的债券产品都选择在银行间市场发行，即使允许跨市场发行，未来资产证券化产品的&主战场&仍在银行间债券市场。
此外，《征求意见稿》要求，银行间市场交易商协会将定期跟踪市场成员对资产支持证券相关中介机构信息披露情况的评价，并对受托机构及相关中介机构提出改进意见。上述银行人士表示，此举意味着信息披露方面的监管权限将下放到交易商协会，而央行的主要任务则侧重产品发行前的审核。
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央行放行资产证券化注册制 银行股迎重磅利好
信贷资产证券化注册制落地今年有望发行8000亿元　　央行节前宣布信贷资产证券化实行注册制，因为其具有优化信贷结构、缓解银行资产质量压力等优点，被市场视为银行重要利好。
　　市场预期，注册制将加速信贷资产支持证券的发行，2015年的发行量或将达到8000亿元，为
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去年的2.8倍。
　　支持跨市场发行
　　4月3日央行宣布信贷资产证券化实行注册制，规定了参与者如何获得注册资格，另外在交易场所选择、做市安排、发行时间节奏和信用评级等方面放松监管，给予市场参与主体更多自主选择权。
　　信贷资产证券化，是指银行作为发起机构，将信贷资产给受托机构，以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该资产产生的现金支付证券收益的结构性融资活动。
　　按照监管机构的不同，我国的资产证券化(ABS)分为信贷资产证券化、企业资产证券化以及资产支持票据三类。其中，信贷资产证券化的监管部门是央行和银监会。
　　社科院金融研究所银行研究室主任曾刚表示，与去年11月银监会对信贷资产证券化实行的备案制相比，央行的注册制是对同一业务不同层面的监管，银监会是审核开展业务的机构主体的资格，是“准出”，央行则是审核业务本身的资格，是“准入”。但总体而言，均体现了放松管制的思路。
　　央行新政中超预期的是，“按照投资者适当性原则，可由市场和发行人双向选择信贷资产支持证券交易场所。”简单而言即支持跨市场发行。到目前为止，大部分的信贷资产证券化均在银行间市场发行，仅有去年6月的小额消费贷款支持证券在上交所发行。专家表示，跨市场的发行政策将拓宽信贷资产支持证券的投资者范围，并进一步提高其流动性。
　　信贷资产证券化对银行有哪些好处？银行业分析师肖立强表示：首先是优化银行信贷结构，将流动性差的贷款转化为流动性好的标准资产，同时对信用风险重新划分，实现发起机构的风险缓释；其次是缓解银行资产质量压力，促进经营方式转变，即通过信贷出表转移风险，减轻银行不良贷款压力，也有利于促进银行经营模式从资产持有向资产交易转变；最后是增加中间业务收入，银行除了作为发起人之外，一般还充当贷款管理机构和资金保管机构，收取保管费和管理费。
　　肖立强表示，从地方债务置换规模扩大，到银行资产证券化注册制出台，可以看出2015年以来银行资产调整和化解风险的政策陆续出台，银行业爆发系统性信用风险的可能性大大降低。
　　银行业分析师罗毅则表示，信贷资产证券化注册制落地，代表着银行利好“放入口袋”，加上前期债务置换对于资产质量缓解，银行风险溢价下降，维持银行业“慢牛”判断。
　　今年有望发行8000亿
　　我国信贷资产证券化已走过了10个年头，但并非一帆风顺。
　　2005年我国资产证券化业务开始试点。2007年美国次贷危机后业务停摆。2013年银监会主管的信贷资产证券化的发行额仅158亿元，进展缓慢。2014年开始提速，当年有66单信贷资产证券化产品发行，规模超过2800亿元。
　　统计显示，2015年一季度已有17家银监会主管的金融机构发行了信贷资产支持证券，包括2家政策性银行、1家国有银行、5家股份制银行、2家城商行、2家农商行、3家外资银行、1家汽车金融公司以及1家金融租赁公司。资产类型方面，即有传统的企业贷款，也包含个人住房按揭贷款(以为例)、汽车抵押贷款(以福特汽车金融公司为例)，以及租赁租金等。另外，一季度的16家信贷资产支持证券发行银行中有5家上市银行，包括、华夏、平安、招行以及浦发。
　　政策松绑将加速信贷资产证券化发行，市场对于2015年发行量也做出更乐观的预测。指出，2014年信贷资产证券化发行额度超2800亿，虽然获得突破进展，不过较银行业80多万亿的信贷资产规模，信贷资产证券化还在起跑线上。
　　近期的调研结果显示，银行对资产证券化业务开展有充分动力，此前预期的2015年全年5000亿元的发行规模可能稍显不足。分析师则更加乐观地预计，2015年信贷资产证券化规模可达8000亿元，约占全年新增信贷额度的8%，发行规模约是2014年的2.8倍资产证券化大扩容时代开启 6只银行股迎来上涨契机　　中国人民4月3日发布公告称，已经取得监管部门相关业务资格、发行过信贷资产支持证券且能够按规定披露信息的受托机构和发起机构可以向中国人民银行申请注册，并在注册有效期内自主分期发行信贷资产支持证券。这标志着中国资产证券化银行间和交易所两大市场彻底告别审批制。表示，信贷资产支持证券实行注册制说明国家力度很大，可以盘活银行存量资产，对银行形成利好。
　　从银行股上周市场表现看，上周银行股全部上涨。涨幅最好的是，涨幅达9.7%，涨幅超过5%的个股有2只，分别为浦发银和，上涨幅度达5.47%和5.11%，其次，、、、、、、和涨幅均超2%。
　　从银行股上周大单资金净流入情况看，实现大单资金净流入的个股有4只，分别为(4.11亿元)、(3.88亿元)、(3.36亿元)、(3.03亿元).
　　据了解，我国自2005年始推进信贷资产证券化，但进程缓慢。2009年更是因为全球金融危机暂停了资产证券化业务。2012年至2014年，银监会下主管资产支持证券(ABS)发行额分别为193亿元、158亿元和2825亿元，仅去年发行额大幅提高，但仍低于5000亿元左右的审批额度。去年11月底，银监会下发《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》，信贷资产证券化业务审批效率和发行节奏将优化。目前，宏观经济下行压力较大，受需求不足和银行惜贷情绪作用下，信贷投放可能低于预期。信贷资产证券化推进有助于银行证券化中长期信贷资产，腾挪信贷额度和运营资金，缓解政策面压力。
　　2014年共发行银监会下ABS业务2825亿元，较前期大幅增长，但审批额度仍有剩余。目前我国金融机构各项贷款余额约为80.98万亿元，从新增贷款结构估计约60%为中长期贷款，流动性较差，占用大量信贷额度。在目前不良贷款余额和不良率双升的背景下，部分银行存贷比、资本充足率等指标接近上限(去年三季报显示，16家上市银行中10家银行存贷比超70%，7家超73%)，银行有足够动力发行信贷资产证券化产品。因此，市场人士认为，从业务发展实况来看，预计2015年信贷资产证券化规模在5000亿元至8000亿元，对当年银行盈利的正面影响在2%左右。
　　资产质量改善的出口，缓解市场担忧情绪，银行估值中枢上移。截至2014年三季度末，商业银行不良贷款余额和不良率分别为7669亿元和1.16%，维持双升态势，反映实体经济运行现状。
　　信贷资产证券化推进，银行通过“真实出售”信贷资产给市场参与者，实现不良风险的社会性分散，中长期将大幅缓解目前的资产质量问题，降低银行业估值的风险溢价，提升银行股估值中枢。
　　分析人士认为，攻防兼备，继续看好银行股未来走势。除外(转债转股边际效应递减，人民币国际化加速推进下最先直接受益的银行，其在海外业务的提前布局带来的“走出去”的先发优势不可轻视)，可关注、、，持续看好差异化发展的和。银行资产证券化放开 金融有戏券商迎利好　　央行在周五A股收市后发布公告，为简化信贷资产支持证券发行管理流程，提高发行管理效率和透明度，促进受托机构与发起机构提高信息披露质量，推动信贷资产证券化业务健康发展，今后资产证券化业务实行注册制。分析普遍人士认为，上述举措对银行业构成利好。与此同时，上海证券交易所宣布，未来将允许投资者一人开设多个证券账户。分析认为，一人多户的证券业新型竞争格局形成，对大型券商及互联网+券商构成利好。同日，证监会宣布部分券商两融业务存在违规，但分析认为上述常规检查对市场影响不大。
　　信贷资产证券化实施注册制 “松绑”利好银行股
　　央行网站周五收市后发布消息，为简化信贷资产支持证券发行管理流程，提高发行管理效率和透明度，促进受托机构与发起机构提高信息披露质量，切实保护投资人合法权益，推动信贷资产证券化业务健康发展，特发布信贷资产支持证券发行管理新规。
　　新规指出，已经取得监管部门相关业务资格、发行过信贷资产支持证券且能够按规定披露信息的受托机构和发起机构可以向中国人民银行申请注册，并在注册有效期内自主分期发行信贷资产支持证券。中国人民银行接受注册后，在注册有效期内，受托机构和发起机构可自主选择信贷资产支持证券发行时机，在按有关规定进行产品发行信息披露前5个工作日，将最终的发行说明书、评级报告及所有最终的相关法律文件和信贷资产支持证券发行登记表送中国人民银行备案。
　　认为，信贷资产证券化是“盘活存量”大方向上的重要一步。预计2015年将陆续出台更多有利于银行资产调整和化解风险的政策，即进一步利好银行股估值提升。在2015年没有超预期信用风险事件出现之前，、、、、等有望受益。
　　认为，新政策有利于腾挪银行信贷空间，减缓资产质量压力，对银行业构成利好。首先，注册制落地，业务市场空间需要想象力。2005年起，资产证券化业务开始试点，2007年金融危机后业务停摆，2013年银监会主管ABS发行额度仅158亿，进展缓慢。2014年信贷资产证券化发行额度2825亿，获得突破进展，不过相较于80多万亿的信贷资产规模，业务开展还仅仅只在起跑线上，未来空间广阔。
　　据分析，信贷资产证券化有利于腾挪银行信贷空间，减缓资产质量压力，利好银行业。通过信贷资产的“真实出售”，信贷资产和风险出表，银行获得信贷额度，同时在全社会范围内分散资产风险。
　　上交所“一人多户”放开利好两类券商
　　上交所周五表示，自上海证券市场1998年实施全面指定交易制度以来，投资者所持证券被盗卖情形基本消除，但可以选择多家证券公司作为受托人的需求受到了一定限制。为此，中国结算和上交所将积极完善相关方案，维持指定交易制度的基础上，允许投资者一人开设多个证券账户：投资者可以在多家证券公司开设账户，每个账户指定一家证券公司。
　　认为，一人多户政策的放开，将导致券商客户流动性加速，行业格局加速分化，这也可能会引发佣金率进一步下滑。新的行业竞争格局利好两类券商：一是利好可为投资者提供全业务价值链和多功能服务的大型综合券商。二是利好低佣金、互联网+平台完善的公司，如锦龙、国金、等。
　　证监会通报部分券商“两融”业务违规未发现重大违法违规
　　证监会新闻发言人张晓军3日通报了2015年第一季度对券商融资类业务的现场检查情况。2月2日到2月15日期间，证监会对46家券商融资类业务进行了为期两周的现场检查。
　　张晓军指出，券商融资融券融资类业务总体规范，没有发现重大违法违规行为，但部分券商存在向不符合条件的客户开展两融业务、违规为客户融资活动提供便利等行为。其中，长城证券代销伞型产品等行为，采取暂停新开两融账户3个月的行政监管措施；存在向不符合条件的客户开展两融业务、向风险承担能力不足的客户开展融资融券业务，对其采取责令限期改正的行政监管措施；向不符合条件的客户开展两融业务，对其采取增加内部合规检查次数的监管措施；证券、华西证券、中金公司向不符合条件的客户开展两融业务，开展展期业务，对其采取警示的监管措施。
　　分析人士认为，上述针对两融业务的常规检查早已在市场的预期当中，目前，仅有长城证券被暂停新业务，因此不会对市场带来大的冲击。
　　此外，周五证监会还表示，支持机构投资者参与新三板投资，鼓励公募将投资范围扩大到新三板，目前正在研究制定公募基金投资新三板挂牌股票的业务指引。分析认为，新三板的火热程度可能持续下去，但其中存在的乱象和风险，应该引起监管部门重视。2-1