现在3008标致2015款报价能不能买000858

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2015-04-21 04:25 标签： 2015年高校招生简章
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　　我们测算当前21.65 元股价隐含的DCF 模型的变量为未来10 年息税前利润复合增速-5%，0 永续增长。在2015 年公司基本面有望筑底企稳的背景下，该预期已低估了公司的价值。同时因公司的经营性现金继续恶化的概率很低，现金流改善的弹性较大。DCF 模型得出2015 年的目标价28.75 元（未来10 年息税前利润复合增速2%，永续增长率2%），比原25.61 元目标价提升12.3%，对应2015 年17x 市盈率，仍有33%的上涨空间，维持推荐。
　　经销商大会传递积极调整的信息。保持2015 年609 元/瓶价格不变，控量稳价，509 元/瓶的低价货配比已经提前结束，未来渠道内低成本的产品有限，对价格体系的干扰好于此前预期。公司开启直分销模式，力争消库存、稳价格、抓动销，进一步理顺52 度市场秩序。系列酒将与分开运作，体制更为灵活。系列酒占公司总收入的近30%，若能通过合理的激励机制运营系列酒，也能有效改善公司的盈利。
　　2015 年业绩触底企稳是大概率。茅台与同时控量保价，并且当前两者终端价差在300 元/瓶，价格继续下行风险很低。保守预期下我们预测公司2015 年收入同比下滑4%，盈利下滑8%，但2016 年有望走出业绩底部。
　　现金流改善弹性大。在 年的营运资金出现较大现金净流出。这主要是因为 年间，公司的应收票据余额出现巨大增加，从2012 年末的26 亿元增加至2013 年末的36 亿元和2014 年三季度末的73 亿元，而预收账款余额从2012 年末的65 亿元下降至2013 年末的8 亿元和2014 年三季度末的14 亿元。我们预计这两大营运资金科目在未来几年内已经不太可能继续出现现金净流出，现金流改善弹性较大。
　　盈利预测与估值
　　调整 年收入预测+0.6%/-10.7%，盈利预测+4.9%/-14.5%。预计 年收入同比-17.4%/-4.1%，盈利同比-14.7%/-7.9%，EPS 为1.79 元/1.65 元。当前股价对应的市盈率为12.1x/13.1x。
　　行业调整持续时间超预期。
□ .金.志.耀　 .中.金.公.司评论该主题
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