快消品领域的深度业务提供业绩弹性
点击量：　回复数：0
　　盈利预测及投资建议。预计年公司EPS分别为0.15元、0.18元、0.23元（2013年4月份完成定增，并按最新股本摊薄测算），4月25日公司收盘价对应2013年PE为39倍。公司目前最核心的主业为两块：广度业务、深度业务，其中广度业务处于成熟发展期，而深度业务处于市场开拓阶段，两者位于生命曲线上的不同位置，适合采用分部估值法：
深度业务：收入增长较快，而利润贡献并不明显。不适合P/E和DCF估值，这个发展阶段，最为值钱的不是利润，而是市场，是网络，是品牌，更适合使用P/S估值。A股上市的“全国性”“快消品分销类”公司（并非完全可比）主要是几家医药流通企业：九州通、国药股份、上海医药，三家公司2012年P/S分别为0.50倍、0.96倍、0.51倍，平均0.66倍。如果按照[0.66，0.97]倍给予深度业务估值，按2012年该业务收入规模测算，对应合理市值规模应该为[32.3，47.0]亿元。
广度业务：经营和盈利模式已经成熟。公司目前相对最盈利的资产，大概3.5‰的“净利润率”（分母为业务量），年预计维持10%的业绩复合增速，我们给予2013年10倍PE，对应市值应为11.3亿元。
　　综上讨论，公司合理市值规模约为[43.6，58.3]亿元，估值区间[4.42，5.91]元，公司4月25日股价为5.85元，接近我们估值上限。考虑到公司2013年快消品领域深度业务量高成长已基本锁定，在快速消费品品牌厂商渠道下沉、扁平化趋势下公司整合分销服务平台已经逐步确立营销、品牌、资源等优势，可以在上述估值区间上限上给与一定溢价，故维持“增持”评级。
　　风险因素：公司如果继续通过深度业务现有盈利平台的利润去大规模滚动开发新的低线市场，成本前置可能导致公司短期内整体业绩不达预期。
[点击查看原文]
提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
您最近看过的贴子
爱股今日推荐贴
金融界爱股
尊敬的用户：
为了给广大股友提供更加和谐、健康、有效的交流环境，如果您发现了违反国家法律法规的言论，请您及时与金融界股吧管理员联系我们也
欢迎您提出宝贵的意见和建议。
金融界客户服务中心邮箱：xin..cn
爱股客服电话：010-只需一步，快速开始
日券商评级可大胆加仓抢筹13股：喜大普奔气势汹涌 ...
查看: 542|
摘要: 4月28日周二各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的13支股票：怡亚通、金盾股份、中兴通讯、中信银行、三泰控股、汤臣倍健、康盛股份、伊利股份、绿盟科技、农发种业、华谊兄弟、保利地产、富瑞特装。 ...
农发种业:子公司费用并表致业绩增亏，短期关注农垦改革政策催化
　　报告要点　　事件描述　　农发种业公布2015年一季报。　　事件评论　　一季度营收同增50.2%，净利同减376%，每股收益-0.02元（按定增后股本）。2015年一季度公司实现营业收入5.15亿元，同比增加50.2%；实现归属于上市公司股东净利润-838万元，同比减少376%（去年同期亏损176万元）；按定增后股本摊薄每股收益-0.02元。总体上，公司一季度业绩基本符合我们预期。　　子公司费用并表是公司业绩同比增亏主因。报告期受金土地、中农天泰和庆发禾盛等三家种业子公司并表影响，公司销售费用、管理费用分别大幅增加48.7%和33.3%，但是种子销售却未到结算期（一般在当年四季度结算），以致公司营业利润同比亏损加大。此外，报告期公司化肥贸易销量增加，带动营业收入同比增加50.2%。　　公司既有短期的政策催化，又有长期的清晰战略，我们坚定看好其未来发展前景。主要基于:（1）公司现阶段打造的农资一体化平台初见雏形，我们判断公司后期仍将持续围绕这一平台继续推进外延扩张，而2015年将是公司贯彻执行的重要一年，其特有的“国企平台+民营机制”特点可以保证公司战略有效执行，我们判断未来几年公司含外延的业绩复合增速将至少保证在50%以上。（2）农垦系统改革政策出台（预期1-2个月内即将出台）对农发种业战略布局形成利好。农发种业是中国农垦总公司旗下上市公司（中国农垦为其二级大股东），且大股东是中国农业发展集团。　　而我们预期农垦系统改革政策或将在1-2个月内出台，企业集团化、股权多元化将是改革主要操作点。对于农发种业来讲，一方面，集团层面仍拥有430万亩国内土地（其中70万亩耕地），未来注入空间可观；另一方面，不排除农发种业未来在农垦改革政策推动下整合集团外农场，参与农场的股权多元化改革。　　重申“推荐”评级。我们预计公司15、16年按定增全面摊薄后EPS分别为0.41、0.61元，强烈推荐。　　风险提示:（1）现阶段行业兼并重组呈现加速之势，不排除企业外延竞争导致公司收购作价过高；（2）公司农资一体化平台构建速度不达预期。怡亚通关于召开2015年第四次临时股东大会通知的公告
&&&&股票简称：怡亚通&股票代码：002183&公告编号：&&&&深圳市怡亚通供应链股份有限公司&&&&关于召开&2015年第四次临时股东大会通知的公告&&&&深圳市怡亚通供应链股份有限公司（以下简称“公司”）第四届董事会第二&&&&十八次会议于&2015年&4月&2日以书面传签的形式召开。公司应参加会议的董事&&&&7人，实际参加会议的董事&7人。本次会议召开程序符合《公司法》及《公司章程》的规定。&&&&与会董事表决通过《关于提请召开&2015年第四次临时股东大会的议案》，现就公司&2015年第四次临时股东大会（以下简称“本次股东大会”）有关事项通知&&&&如下：&&&&一、会议召开的基本情况&&&&1、本次股东大会的召开时间：&&&&现场会议时间为：2015年&4月&20日下午&2：00。&&&&网络投票时间为：2015年&4月&19日至&4月&20日。&&&&（1）通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为：2015&年&4&&&&月&20日上午&9:30至&11:30，下午&13:00至&15:00；&&&&（2）通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为：2015年&4月&&&&19日下午&15:00至&4月&20日下午&15:00。&&&&2、现场会议召开地点：深圳市福田区深南中路&3024号中航城格兰云天大酒&&&&店&15楼行政会议室。&&&&3、会议召集人：公司董事会。&&&&4、会议方式：本次股东大会采取现场投票与网络投票相结合的方式。&&&&本次股东大会将通过深圳证券交易所交易系统和互联网投票系统向公司股&&&&本公司董事会及全体董事保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。&&&&东提供网络形式的投票平台，公司股东可以在网络投票时间内通过深圳证券交易所交易系统或互联网投票系统行使表决权。&&&&5、参加股东会议的方式：公司股东只能选择现场投票、网络投票中的一种表决方式。如同一股东账户通过以上两种方式重复表决的，以第一次投票结果为准。网络投票包含证券交易系统和互联网系统两种投票方式，同一股份只能选择&&&&其中一种方式。&&&&6、会议期限：半天&&&&7、股权登记日：2015年&4月&15日。&&&&二、本次股东大会审议事项1、审议《关于公司全资子公司深圳市宇商小额贷款有限公司拟向深圳市红塔资产管理有限公司申请融资额度，并由公司提供担保的议案》2、审议《关于公司控股子公司广西怡亚通大泽深度供应链管理有限公司拟向兴业银行股份有限公司南宁分行申请区域融资贷款额度，并由公司提供担保的议案》3、审议《关于公司为全资子公司上海怡亚通供应链有限公司提供经营性担保的议案》4、审议《关于公司为控股子公司深圳市怡海能达有限公司提供银行保函的议案》&&&&5、审议《关于公司为境外子公司提供融资担保的议案》&&&&上述议案内容详见公司在《中国证券报》、《证券时报》、《上海证券报》或公司指定的信息披露网站巨潮资讯网（.cn）上发布的《第四届董&&&&事会第二十八次会议决议公告》。&&&&三、会议出席对象：&&&&1、截止&2015年&4月&15日下午交易结束后，在中国证券登记结算公司深圳分公司登记在册的本公司全体股东；&&&&2、本公司董事、监事和高级管理人员；&&&&3、凡有权出席本次股东大会并有表决权的股东，因故不能出席会议，均可&&&&以书面授权方式（授权委托书格式附后）委托一名代理人出席会议和参加表决，该委托代理人不必是公司股东；&&&&4、公司聘请的见证律师；&&&&5、公司董事会同意列席的其他人员。&&&&四、本次股东大会现场会议的登记方法&&&&1、登记地点：深圳市福田区深南中路国际文化大厦27楼&&&&2、登记时间：日上午9：30－11：30，下午13：30－17：30；&&&&3、登记办法：现场登记、通过信函或传真方式登记。&&&&（1）法人股东登记：法人股东的法定代表人出席的，须持本人身份证、股&&&&东账户卡、加盖公司公章的营业执照复印件、法定代表人证明书办理登记手续；&&&&委托代理人出席的，委托代理人凭本人身份证原件、授权委托书、委托人证券账户卡、加盖委托人公章的营业执照复印件办理登记手续。&&&&（2）自然人股东登记：自然人股东出席的，须持本人身份证、股东账户卡&&&&办理登记手续；委托代理人出席的，委托代理人凭本人身份证原件、授权委托书、委托人证券账户卡办理登记手续。&&&&（3）异地股东可凭以上有关证件采取信函或传真方式登记，不接受电话登记。信函或传真方式须在日17:30前送达本公司。&&&&采用信函方式登记的，信函请寄至：深圳市福田区深南中路国际文化大厦27楼深圳市怡亚通供应链股份有限公司证券部，邮编：518033。&&&&五、参与网络投票的股东身份认证与投票程序&&&&本次股东大会，公司将向股东提供网络投票平台，股东可以通过深圳证券交易所交易系统或互联网投票系统（.cn）参加网络投票。&&&&1、采用交易系统投票的程序：&&&&（1）2015年&4月&20日上午&9:30至&11:30、下午&13:00至&15:00，投票程序比照深圳证券交易买入股票业务操作。&&&&（2）投票代码：362183；投票简称：怡亚投票。&&&&（3）股东投票的具体程序为：&&&&A、输入买入指令，买入&&&&B、输入证券代码，362183&&&&在“买入价格”项下填报本次股东大会的申报价格，1.00&元代表议案一，&&&&2.00元代表议案二，以此类推；同时，为便于股东在交易系统中对股东大会所有&&&&议案统一投票，公司增加一个“总议案”，相应的申报价格为100.00&元；股东对&&&&“总议案”进行投票视为对股东大会需审议的所有议案表达相同意见。&&&&本次股东大会所有议案对应的申报价格如下表：&&&&议案序号&议案内容&对应申报价格&&&&总议案&对应议案&1至议案&5统一表决&100.00&&&&议案一《关于公司全资子公司深圳市宇商小额贷款有限公司拟向深圳市红塔资产管理有限公司申请融资额度，并由公司提供担保的议案》&&&&1.00&&&&议案二《关于公司控股子公司广西怡亚通大泽深度供应链管理有限公司拟向兴业银行股份有限公司南宁分行申请区域融资贷款额度，并由公司提供担保的议案》&&&&2.00&&&&议案三《关于公司为全资子公司上海怡亚通供应链有限公司提供经营性担保的议案》&&&&3.00&&&&议案四《关于公司为控股子公司深圳市怡海能达有限公司提供银行保函的议案》&&&&4.00&&&&议案五&《关于公司为境外子公司提供融资担保的议案》&5.00&&&&C、在“委托股数”项下，表决意见对应的申报股数如下：&&&&表决意见种类&对应的申报股数&&&&同意&1&股&&&&反对&2&股&&&&弃权&3&股&&&&D、对同一议案的投票只能申报一次，不能撤单。&&&&E、不符合上述规定的投票申报，视为未参与投票。&&&&2、投票举例&&&&①股权登记日持有“怡亚投票”股票的投资者，对公司全部议案投同意票，其申报如下：&&&&投票代码&投票简称&买卖方向&委托价格&委托股数&&&&362183&怡亚投票&买入&100.00&1股&&&&②如某股东对议案二投弃权票，对议案一投反对票，对其他议案投赞成票，申报顺序如下：&&&&投票代码&投票简称&买卖方向&委托价格&委托股数&&&&362183&怡亚投票&买入&2.00&3股&&&&362183&怡亚投票&买入&1.00&2股&&&&362183&怡亚投票&买入&100.00&1股&&&&③如某股东对议案三投赞成票，申报顺序如下：&&&&投票代码&投票简称&买卖方向&委托价格&委托股数&&&&362183&怡亚投票&买入&3.00&1股&&&&3、计票规则&&&&在股东对总议案进行投票表决时，如果股东先对议案一至议案五中的一项或多项投票表决，然后对总议案投票表决，以股东对议案一至议案五中已投票表决议案的表决意见为准，未投票表决的议案，以对总议案的投票表决意见为准；如果股东先对总议案投票表决，然后对议案一至议案五中的一项或多项议案投票表决，则以对总议案的投票表决意见为准。&&&&4、采用互联网投票的身份认证与投票程序：&&&&股东获取身份认证的具体流程&按照《深圳证券交易所投资者网络服务身份认证业务实施细则》的规定，股东可以采用服务密码或数字证书的方式进行身份认证。&&&&A、申请服务密码&&&&股东可登录网址：.cn&的“密码服务”专区；点击“申请密码”，填写相关信息并设置服务密码；如申请成功，系统会返回一个“激活校验码”。&&&&激活服务密码&投资者通过深交所交易系统比照买入股票的方式，凭借“激活校验码”激活服务密码。&&&&买入证券&买入价格&买入股数&&&&元&4位数字“激活校验码”&&&&服务密码可以在申报五分钟后成功激活。服务密码激活后长期有效，参加其他公司网络投票时不必重新激活。拥有多个深圳证券账户的投资者申请服务密码，应当按不同账户分别申请服务密码。&&&&密码激活后如遗失可通过交易系统挂失，挂失申报五分钟后正式注销，注销后投资者方可重新申领。挂失方法与激活方法类似：&&&&买入证券&买入价格&买入股数&&&&元&大于&1的整数&&&&B、申请数字证书可向深圳证券信息公司或其委托的代理发证机构申请。&&&&（&1&）&股&东&根&据&获&取&的&服&务&密&码&或&数&字&证&书&登&录&取&网&址&：&&&&.cn，进行互联网投票系统投票。&&&&（2）投资者通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为：2015&&&&年4月19日15:00至日15:00期间的任意时间。&&&&六、其他事项：&&&&1、会议联系人：梁欣、常晓艳&&&&联系电话：1、8&&&&传真：4-3172&&&&通讯地址：深圳市福田区深南中路国际文化大厦27楼&&&&邮编：518033&&&&2、参加会议人员的食宿及交通费用自理。&&&&特此公告！&&&&深圳市怡亚通供应链股份有限公司董事会&&&&二〇一五年四月二日&&&&附：授权委托书授权委托书&&&&兹全权委托&先生（女士）代表本人（单位）出席深圳市怡亚通&&&&供应链股份有限公司2015年第四次临时股东大会，并于本次股东大会按照下列指示就下列议案投票，如没有做出指示，代理人有权按自己的意愿表决。&&&&议案序号&议案内容&同意&反对&弃权&&&&议案一《关于公司全资子公司深圳市宇商小额贷款有限公司拟向深圳市红塔资产管理有限公司申请融资额度，并由公司提供担保的议案》&&&&议案二《关于公司控股子公司广西怡亚通大泽深度供应链管理有限公司拟向兴业银行股份有限公司&&&&南宁分行申请区域融资贷款额度，并由公司提供担保的议案》&&&&议案三《关于公司为全资子公司上海怡亚通供应链有限公司提供经营性担保的议案》&&&&议案四《关于公司为控股子公司深圳市怡海能达有限公司提供银行保函的议案》&&&&议案五《关于公司为境外子公司提供融资担保的议案》&&&&委托人签名（盖章）：&身份证号码：&&&&持股数量：&股&股东帐号：&&&&受托人签名：&身份证号码：&&&&受托日期：&年&月&日&&&&注：1、股东请在选项中打√；&&&&2、每项均为单选，多选无效；&&&&3、授权委托书用剪报或复印件均有效。&&&&
声明：本公司网站提供的任何信息仅供参考，投资者使用前请予以核实，风险自负。在本文作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上 的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。
方正证券研究
&方正证券股份有限公司 版权所有COPYRIGHT(c)2009&ALLRIGHTSRESERVED
中国证券监督管理委员会核准方正证券网上证券委托业务资格&
投诉电话:95571
客服及投诉邮箱: