天天基金个基分析：汇添富消费行业股票
　　把握消费行业发展机遇，自下而上精选个股　　报告摘要：　　型(000083)是一只，本基金以消费行业为股票主要投资对象。拟任基金经理朱晓亮先生消费行业研究经验丰富。本基金认购起点1000元起，认购费率1.20%(100万以下)，最高赎回费率0.50%。　　专注消费行业，把握发展机遇。本基金投资于消费行业股票的资产占股票资产的比例不低于80%。随着居民可支配收入的增加，富裕阶层和中产阶层的扩大都将带来巨大的消费需求，人口老龄化的趋势导致劳动成本上升，经济结构转型势在必行，新的经济方式将更多依赖内需发展经济，消费占比重有望逐渐上升，长期看好消费行业。　　自下而上，精选个股。本基金主要采用“自下而上”的研究方法，强调精选个股，汇添富投研实力较强，擅长挖掘行业牛股。　　一、基金产品介绍　　汇添富消费行业股票型证券投资基金(000083)是一只股票型基金，本基金以消费行业上市公司为股票主要投资对象。拟任基金经理朱晓亮先生消费行业研究经验丰富。本基金认购起点1000元起，认购费率1.20%(100万以下)，最高赎回费率0.50%。　　本基金采用自下而上的投资方法，以基本面分析为立足点，精选消费行业的优质上市公司，结合市场脉络，做中长期布局，在科学严格管理风险的前提下，谋求基金资产的中长期稳健增值。基金业绩比较基准为中证主要消费行业指数×40%+中证可选消费行业指数×40%+上证国债指数×20%。投资策略包括资产配置策略和个股精选策略等。基金的投资组合比例为：股票资产占基金资产的 60%―95% ，基金以消费行业上市公司为股票主要投资对象，投资于消费行业上市公司股票的资产占股票资产的比例不低于80%；其余资产投资于债券、货币市场工具、股指期货、权证、资产支持证券、存款以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。　　本基金为股票型基金，属于证券投资基金中较高预期风险、较高预期收益的品种，其预期风险收益水平高于、及货币市场基金。　　二、基金分析　　1、基金特色　　(1)专注消费行业，把握发展机遇　　本基金投资于消费行业上市公司股票的资产占股票资产的比例不低于80%。随着居民可支配收入的增加，富裕阶层和中产阶层的扩大都将带来巨大的消费需求，人口老龄化的趋势导致劳动成本上升，经济结构转型势在必行，新的经济方式将更多依赖内需发展经济，消费占GDP比重有望逐渐上升，长期看好消费行业。　　(2)自下而上，精选个股　　本基金主要采用“自下而上”的研究方法，强调精选个股，公司投研实力较强，擅长挖掘行业牛股。　　2、收益分析　　主动股票型基金平均收益为5.70%。从历史业绩看，消费行业的涨幅要好于同期大盘涨幅。如图，2010年沪深300指数下跌12.51%，沪深300消费指数却逆势上涨14.12%，2011年市场下跌25.01%，但同期沪深300消费指数只下跌了9.86%，体现了消费行业的抗跌性。　　汇添富基金公司目前旗下有8只主动股票型基金。如表1,2012年旗下主动股票型基金业绩斐然，统计成立时间在2012年以前的7只基金，、和业绩都大幅超越同类平均。　　表格 1: 汇添富旗下部分2012年业绩情况基金代码基金名称分类2012年涨幅同类平均涨幅同类排名519068股票型4.76%4.80%150|300519069汇添富价值精选股票型18.79%4.80%12|300470008股票型3.81%4.80%174|300470009汇添富民营活力股票型17.45%4.80%17|300470028股票型2.13%4.80%210|300470006汇添富保健股票型14.43%4.80%28|300519018股票型5.22%4.80%141|300　　数据来源：研究所　　3、基金经理分析　　(1)基金经理简介　　朱晓亮先生　　国籍：中国，1983 年出生，上海财经大学金融学硕士。2007年5 月加入汇添富基金管理有限公司，历任汇添富基金管理有限公司零售、服装、、旅游行业分析师、消费小组组长，一直从事股票类行业研究工作，现拟任汇添富消费行业股票基金的基金经理。　　(2)管理能力分析　　朱晓亮先生消费行业研究经验丰富，本基金是其管理的首只基金。　　投资建议等级划分推荐投资价值高，建议买入谨慎推荐投资价值良好，建议谨慎参与，可适当买入中性投资价值一般，风险点明显，建议观望回避风险较高，建议回避　　免责声明：　　本报告是网基于公开信息研究发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。
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党的十八大提出加快经济结构调整步伐，全力推进以消费为主导的经济再平衡改革！
　&消费将成为中国经济增长的主导力量！
　　由于中国是典型的高储蓄、低消费国家，受传统“量入为出”思想的影响，目前的消费率还处于较低水平。根据国际货币基金组织和世界银行统计，自上世纪九十年代以来，世界平均消费水平为75-80%，而中国的平均消费水平仅为50-60%。
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消费行业估值溢价处于历史低位区
　&从估值来看，消费类行业相对周期类行业的估值溢价水平处于03年以来的低位。
　　03年以来，消费类行业相对周期类行业的估值溢价平均水平在1.65左右，历史上曾经出现过两次最低值达到1.1左右的情况，一次是在07年11月初，一次是在09年8月初，而目前消费类行业相对周期类行业的估值溢价水平已经下降至1.2附近。
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　&汇添富消费行业基金的核心在于从基本面出发寻找消费行业中价值被低估的优势企业股票并坚持持有，这与汇添富基金的投资理念和策略一脉相承。
　　汇添富基金自成立以来始终立足中长期投资，旗下基金对优质股票的投资周期较长，显示出足够的持股耐心和自信
　&汇添富消费行业基金必须贯彻“自下而上”的研究方法，选股能力成为决胜要素。
　　汇添富基金投研团队逾60人，人才梯队完整，已实现行业的全覆盖，在行业研究和公司研究有足够深度和广度，善于做出独立研究成果并敢于挑战市场主流观点，与汇添富消费基金强调的方法高度一致、利于把握市场中主动投资机会，在过去几年中已成功挖掘出多只逆势翻倍的消费类大牛股！
总结——把握消费行业巨大发展机遇！
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　&消费行业处于近十年估值溢价低点！（截至2013年3月
　&汇添富在消费行业自下而上选股经验丰富！
风险提示：本资料仅为宣传资料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。
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证券时报记者 张哲
汇添富消费行业基金拟任基金经理朱晓亮认为，在经济转型的过程中，消费品行业尤其是跟宏观经济关联度较低的必需消费品仍是投资重点。
可选消费品潜力巨大
朱晓亮认为，国内经济总体上处于探底企稳期，但内生动力逐渐增强。政府强调新型城镇化建设，这是未来经济升级转型的一大重点，消费行业将长期受益。
朱晓亮介绍，消费品分可选消费品和必需消费品。可选消费品例如家电、汽车等跟宏观经济周期有明显关联，而必需消费品例如服装、食品等则与宏观经济关联不大。“通过数据分析，我们发现消费品行业受宏观经济影响最小，增长速度主动可控，这与周期类行业明显不同。”
一季度国内消费增速下滑，朱晓亮认为，这跟政府倡廉节约等政策调控有关，高端餐饮、高端酒类受到冲击较大，但二、三线城市以及中低端的消费增长仍然强劲。民间消费增长仍然明显，消费升级过程中可选消费品增长潜力巨大。
三条主线精选消费股
国内外证券发展历史证明，消费行业中大牛股层出不穷，而汇添富基金在消费领域尤其在消费成长股领域积累了多年的研究经验和实力。朱晓亮表示，未来汇添富消费行业基金的建仓布局将紧密围绕三大主线展开。
第一，跟随政府扶持政策、围绕消费升级的线索。宏观经济下行过程中，受到调控政策影响的可选消费品需要相对谨慎，注意回避，而关系到日常生活的居民必须消费品在政府扶持下，不断提高生产效率，扩大规模，竞争优势日益突出。
第二，寻找低估值的消费股。朱晓亮认为，随着股市不断探底调整，不少消费类个股被“错杀”。从估值来讲，非周期股的估值水平达到历史较低水平，尤其是一线白酒个股，估值去泡沫化程度较快，这与短期内政策调控有关。不过，由于对一线白酒的过度担忧已经导致整个酒类行业泥沙俱下，使一些增长较好的二三线白酒估值也整体下移。他认为，政策调控主要是针对高端的商务酒类，而较低端的二三线白酒的主要客户群体在民间，从中长期来看，必然会有竞争力较强的企业获得快速成长。
第三，长期跟踪，避免踩雷。朱晓亮表示，对于消费投资领域不时出现的“黑天鹅”将采用逆向投资的方法，如之前某家牛奶出现问题，竞争对手业绩增长反而突飞猛进，而一旦市场对负面因素反应过度，也常常出现矫枉过正的投资机遇。
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