创业，如何寻找投资人（2）
很多项目方找我，对我说，他已经拥有了项目《商业计划书》，却不知道如何寻找投资人，曾经接触过几个，除了怀疑有欺骗行为的，就不是真正的VC,而是中间服务机构，根本无法直接接触风险投资或天使投资人。
那么，我们来谈谈如何才能有效的寻找投资人……
寻找投资公司渠道有几种：
<font COLOR="#、通过已经融资成功或曾经融过资的朋友介绍和推荐。
<font COLOR="#、通过风险投资行业内的朋友进行推荐。
<font COLOR="#、通过当地招商局、银行、发展改革委员会等政府、职能机构推荐。
<font COLOR="#、通过媒体捕捉投资公司信息。
<font COLOR="#、通过网络搜索。
<font COLOR="#、通过融资顾问推荐（例如本人）。
<font COLOR="#、其他（本人也不是全能，请谅解）
但是，寻找过程中，应该注意以下事项：
1、寻找渠道里面介绍的前三种方式，在此不做解释，请根据个人情况自行掌握。
2、关于第4点，“通过媒体捕捉投资公司信息”需要注意的是，不要关注投资公司的广告，因为真正的风险投资公司是不做（或很少做）广告的，我们要关注该公司的新闻，很多新闻会透露投资公司的动向及内幕，我们通过对新闻的解析会了解到该公司的真伪、实力、投资方向、投资流程等信息，这样，就可以权衡是否可以接触了。
3、关于第5点，通过网络搜索，同样需要注意，尽量少相信网络广告，而要去捕捉他的新闻，除了了解他的专业程度和合作流程外，不要特别关注他的门户网站，而要关注行业评论及他们自己发布的专业文章，这样获得的信息会显得客观些。（在这里，我点批一家网站，前身叫做“我要维权网”，现在叫做"消费维权网",网站域名我就不公布了，他们经常更换域名，因为他们存在虚假、敲诈、勒索行为，很多投资公司都在他们的网站上被暴光，说某某投资公司是骗子，因为他们的网站排名和点击率很高，因此，一旦有人投诉，对该投资公司的影响就很大，但是，我要点批的是，很多帖子是他们自己诬造的，然后向该投资公司进行勒索，只要拿钱，就可以将该帖删除，这样是很不负责任的，大家以后看到该网站的时候，应该保持客观的态度对待，对于某些投诉帖，虽然不能不信，但绝对不能全信）
4、关于第6点，通过融资顾问推荐，也可以理解为“金融中介公司或个人”，需要注意的是，前期不要支付任何费用，当然，前期承诺“佣金”支付比例以及支付方式还是有必要的，没有人会免费帮助你，这一点无可厚非，但是我说的是“承诺”，而不是“兑现”，我可以答应你给你多少佣金，或给你报销多少费用，但是，不要在你还没做出服务之前就向我索取，这不符合“双赢”模式。另外，要清楚中间人提供的是什么服务，如果是“委托融资”，那么，融资过程中产生的各种费用是要有真实票据作为财务报销依托的，在融资成功后，双方根据约定，项目方支付佣金（是否报销费用，依合同约定为主）；如果是“信息转让”或者是“代写计划书”等，就是另外一种服务内容了，正常情况下，中介买卖真实投资公司信息，是提前收取费用的，值得项目方注意的是，你花钱买的不仅仅是投资公司的联络方式，而是中介人的“人脉”，如果他推荐的投资公司，与之没有任何合作关系或人际关系，那么，他的资料就不值钱了。至于代写计划书服务，提前收取费用，也是正常的，毕竟中间人付出了心血，你可以拿着计划书委托别人融资，他只赚撰稿费也是合理的。
前面提到了“寻找投资人的途径”和“寻找投资人应该注意的问题”，在这里再补充说明一些细节，希望能够切实的帮助创业者。
1、针对投资公司的网络广告，我们该如何面对：
虽然我提到，不要特别关注投资机构的广告，但是，我们应该理解一点，我们通过网络搜索，首先搜索到的可能就是该投资公司的广告，然后才能通过这些信息找到他的门户网站或相关新闻，因此，我们应该学会通过广告来了解他，这里，需要注意的是，我们应该正确的看待他们的广告，虽然风险投资公司不做广告，或很少做广告，但任何事情都不是绝对的；
投资，是他们的主营业务，他们也希望通过宣传来吸引更多的优质项目，因此，“酒香不怕巷子深”，在这里，不要将它曲解。
2、针对中介机构的服务及费用，我们如何面对：
我们也应该理解，天下没有免费的午餐，既然他直白的告诉你，他们属于中介机构，那么，为你服务，收取佣金是无可厚非的，我们也不要因此就怀疑他们在欺骗我们，这其中，很多费用是要提前支付的，比如，他们为您提供了《商业计划书》、《项目价值分析报告》、《项目融资申请意见书》等文件的撰写服务，您是要支付费用的，毕竟您得到了产品和服务，并且，以上文件是他们在接触投资人之前必须要提供的；但是，正规的中介公司是不强制性提供撰写服务的，以上文件如果有需要，项目方可以自由选择撰写单位，如果中介方要求指定单位或个人撰写，大家就要小心了。
3、针对投资人的真实性问题，我们如何面对：
很多中介机构为项目方推荐了投资机构，但融资还没最后成功，中介方就要收取中介费用，原则上，融资过程项目方是占主要因素的，融资成功与失败，有三分之二的因素是项目方决定的（关于融资成功与失败的因素，本人在我的博客里面有相关文章做介绍，大家可以参考），因此，中介公司没有必要和项目方一起承担后面的风险，毕竟他们只是提供中介服务，既然投资公司已经给您找到了，他们就要收取佣金了，这一点，很多项目方不理解，或存在疑虑；其实，大家不必担心，只要我们掌握两点，基本上就不会出现被欺骗的事情了，一、我们要提前考察投资人的实力，要向他索取资金证明，如果银行方面可以证明他的确具备投资实力（有足够的资金），那么，我们就可以将他视为潜在投资人，并可以初步信赖；二、投资人的投资方式，您当地主管部门、银行等可以接受，并通过对方银行能够查明投资人资金帐户的合法性及资金可支配性，就可以证明他具备投资资格。因为很多投资人的投资方式不被外汇管理局或银行接受，或者，他的资金帐户已被冻结或资金来源不明、资产已被抵押等，都会对项目方造成巨大的融资风险。
另外，如果他们能提供过去的成功案例，那么，他的可信程度就值得提升了，但我想告诫大家的是，尽量不要太迷信过去的成功案例，因为那除了能证明他的确是投资公司之外，不能说明任何问题，记住，过去的成功案例和你没有任何关系，你的项目、技术、模式、团队等，是独一无二的。
看到这里，您是不是有点“蒙圈”了，前面我讲“提前收取中介佣金的，都是骗子”，现在又说“融资没成功也要支付佣金”，是不是自相矛盾？
道理很简单，费用什么时候支付，完全根据合同内的约定而来的，如果是全程融资服务，当然是融资成功后收取费用，但如果是推荐服务，或对接服务，那么，只要中介为您找到了真实的投资方，你们已经接触上了，您就要支付佣金了，而您是否最终获得投资，则与中介无关了，您清楚了吗？
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做别人没有想到的项目，有谁想到小小的马桶坐垫，也能做出自己的一片天地来，传统的马桶坐垫没有人去注意过它，其实它已经成为卫生间里藏纳细菌的大本营。央视就有报道；卫生间里最能藏污纳垢的就是马桶坐垫了，但是从没有人去注意它。本人经过5年的研究终于发明了“多层马桶自由贴”具有防水，防菌，防渗漏，环保，价格便宜，无须清洗，使用7天后就揭去1层，每层之间彻底隔离，全国独家等优势。产品虽小但是市场不小，医院，酒店，家庭，只要是有马桶的地方就有市场。（已经获得两项国家专利）。全国独家，有感兴趣的朋友可以与我联系。
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城市招商加盟排行榜：4大PE投资人谈创业：寻找有“吸星大法”的创始人
　【中国企业家网】商业的最大魅力是其不确定性和无限可能性。企业的历程和人生一样，曲折漫长，荆棘密布却又暗藏柳暗花明，真正决定命运的，往往是几个关键时刻的岔路口。特别是在一家企业羽翼未丰的初创期，没有足够的试错机会，面对这些关键时刻做出的向左或者向右的艰难抉择，可能会把一家创业企业导向向上生长或者销声匿迹，两种截然不同的命运轨迹。
　　在本刊发现“未来之星”的活动进入到第13个年头时，我们决定将目光专注在“鲨鱼苗”有限的奋斗史都曾面临过怎样的关键抉择，创业者又怎样经受着抉择带来的压力、危难，当然还有成功的快感。
　　2013(第三届)中国企业“未来之星”年会将于日-21日在湖北襄阳举行，本届年会的主题为：创业梦 中国梦 更多故事请点击：艰难选择：未来之星如何应对“洛克菲勒困境”
　　近年，创业者与风险投资人之间的争议风波挺多。下面由四位不同领域的一线投资者现身说法，从投资者的角度，为您讲述投资者如何考量创始人、如何挑选投资项目以及与创始人之间的“暧昧”关系的故事。
　　第一篇 黄炎：如何参透创始人
　　除了创新、眼光和魄力，考量创始人还有一个特别重要的因素，就是学习能力
　　文 | 黄炎 编辑 | 吴金勇 插画 | 郭埙
　　【《中国企业家》】VC与PE面对的企业成长阶段不同。PE考察的企业商业元素是基本齐备的，投资人考量的重点主要在企业的收入、利润和其市场增长状况。但VC考察的初创企业就不同了，它们的商业元素还看不清。VC要判断企业的未来成长，必须考虑人的因素。早期项目通常的投资周期为5-7年，在这么长的投资周期里，投资之初的商业模式可能半年后就改变了。但江山易改本性难移，人的因素在这期间是少有的不易变的元素，包括创始人的性格、领导力这些天生的素质，也包括创业者过去的经历经验和创业公司的团队搭配。
　　看人其实很不容易，谈项目见创始人的第一面时，大家一般都是处在工作状态。我们每个人在工作状态下，容易呈现出来的都是受过训练后的职业状态。我们不能称之为“装”，但这一面比较表象化比较职业化，不够深入，也很难判断是否是他最真实的一面。
　　所以现在我们去见创业者会以相对轻松的方式切入，比如谈谈从小的经历，谈谈爱好信仰，谈谈生肖星相，这些貌似和我们所投资的项目无关，但这些才是人性里五年、十年间不变的东西。如果我们仅仅聊市场、聊商业模式，一年以后可能完全变化了。随着时间推移，外在因素全在变化，反而人性的东西越来越沉淀和凸显重要。此外，VC投资人与创业者是个双向选择的过程，如果双方仅仅停留在非常职业层面的交流，互相都不会留下太多印象，因为没个性没特点。
　　近年，创业者与风险投资人之间的争议风波挺多，我们也在不断思考和重新审视投资的过程。对我个人而言，在选择创业者时，他的诚信是核心。诚信比规则还要更深一层，反映了内心深处对人、事、世界观、信仰方面的一些底线。如果创业者与投资人之间有着共同的底线和信仰，互相感恩，就不容易产生核心矛盾。投资人抱着我投资你，是你给了我一个机会的心态，而创业者觉得在我资金不足时，你投资我，我得用感恩的心态去对待，这样许多问题就迎刃而解了。
　　这貌似一件很简单的事情，但有时候很难做到。比如创业者觉得你投资我500万美元，我给你赚了这么多钱，我还感恩你?这里的关键不是商业利益，而是在人生的关键点彼此给了一次交心交底的机会，共同走过一段人生的黄金年华。
　　对于创始人的考量，大家都会关注创新、眼光和魄力，但我感觉还有一个特别重要的考量因素，就是学习能力。我认为看一个人的学习能力有三个层次。
　　第一，书本学习能力，通过课堂和阅读掌握知识，多数读书人这项都比较强。但书本的东西很明确，可复制性是很强的，只掌握书本知识的人很容易被取代;第二，从别人身上学习的能力，我发现比较成功的企业家这种学习能力特别强。他能从经历的每件事、每个人身上学到东西。比尔?盖茨、乔布斯和马云，他们在课堂上学的知识都不多，但他们从别人身上学习的能力特别强。这种学习能力也使得他们有了在实践中不断校错的能力。这种学习能力是种“吸星大法”;第三种学习叫“悟”，他能从书本上、别人身上找到最适合自己、最发挥自己的东西，然后和自身的性格和气场结合起来，变成自己的东西，这种东西是独特的和有能量场的，最终变成他的影响力和成就。
　　除了学习能力外，创业人还需要mental toughness，这是一种坚韧和韧性。
　　中国的VC行业经过十多年的成长，已经告别了野蛮生长的阶段，进入了精耕细作时期。在新的阶段专业化和差异化是鼎晖创投的方向，也是我们过去几年在做的努力。VC投资人需要获得创始人的认可，一方面是对人的认可，另一方面是对专业化增值服务的认可。
　　2011年王功权离开得非常突然，对我们内部有冲击，但是从另一个角度，也是给了我们推动专业化的一次机会。我们从投资行业相对宽泛转向专注。过去两年来，我们重新梳理鼎晖创投的优势和特色，并且集中力量打造了一支专业化的团队，因为专业化的增值服务需要专业化的团队来实现，只有专业领域的投资人才能为被投企业提供更有价值的增值服务。
　　从最初的找项目、行业判断、对项目的抉择，到最后的增值服务，专业化都带来了竞争优势。
　　经过两年多的梳理，鼎晖创投的团队目前聚焦三大专业领域：TMT、医疗和创新升级传统行业，分别由陈文江、王晖、晏小平三位合伙人带队。
　　比如说TMT，我们专注线上线下结合(online offline)的投资机会，具体说，就是互联网与传统行业相互渗透所产生的机会。比如互联网与商业、金融、房地产、旅游、生活服务等。选择线上线下结合这一领域，主要是结合整个鼎晖投资平台与我们创投团队的特点，鼎晖投资平台对中国线下的产业做了大量投资布局，而创投团队有深厚的线上积累，我和陈文江都是从互联网领域出来的。这两块优势的结合，变成了鼎晖创投TMT方向上有特色有优势的东西。
　　鼎晖创投切入医疗行业始于2008年投资的康辉医疗项目，投完之后发现该企业的收入与利润非常稳健，每年30%的增长。我们从市场供需分析，发现医疗行业未来会有巨大的空间。2009年鼎晖创投引进王晖搭建医疗团队，他大学就学生物专业，然后在美国读医疗方面的PHD。王晖加盟后我们逐步引进了医学博士等多位医疗行业专业人才。几年下来，鼎晖投了十多个医疗行业的企业，包括医院、药业、医疗器械等等,完成了医疗行业的初步布局。
　　第三大板块是创新升级的传统行业。所谓“创新升级”是指传统行业中的商业模式创新和技术创新。2012年，晏小平加盟鼎晖创投，由他负责梳理创新升级带来的巨大市场机会和在A股的上市机会。我认为A股市场越来越会成为投资人的主战场。我们过去投资的企业去海外上市的比较多，但的确存在许多很好的企业，因为国情不一样，商业模式不一样，在海外找不到参照系得不到信任，但可以成为A股市场的明星。
　　谈到具体行业，去年新能源与移动互联网行业都遭遇低谷，作为投资人，我的选择是尽量避免听噪音，因为人云亦云是做不好投资的。每个行业都有高峰和低谷，关键是选择好的进出时间。对于创业者来说，也必须勇于面对这种环境的挑战。比如，移动互联网从大行业来看依然是一个很好的行业，只是今天一些“大家伙”的存在使小企业们感到压力，但换个角度来思考也是逼着他们用新的方式去做公司，去创新，去推动模式的转变。
　　其实我们投资的奇虎360，就是典型的在夹缝里生长出来的企业。周鸿t作为一个充满激情、充满理想的企业家，面对腾讯、百度、阿里巴巴这“三座大山”时，如果和别人一样觉得这里没机会，那里也没机会，就不会有今天的成长空间。周鸿t最终从夹缝里找到机会。或许有人评价他为“搅局者”，但实际上他是通过一种新的商业模式，使得“三座大山”对他刮目相看。
　　今天外部环境仍然在变化，这对于创业者来说就是机会。因为如果没有变化，就不会有谷歌、Facebook，早被雅虎一统天下了。其实，成功的企业家还是熬出来的，他能够熬过周期。马云如此，乔布斯也是如此，中间多少艰辛波折没人看到。(本刊记者伏昕采访整理)
　　鼎晖创投管理合伙人
　　2006年加入鼎晖创投，现任鼎晖创投管理合伙人。加入鼎晖之前，黄炎曾任英特尔投资中国区联席总监。
　　在鼎晖的六年间他已主导了互联网、消费服务、新能源、医疗设备和医疗服务等多个领域的投资，其中江西赛维、汉庭酒店、康辉医疗、保利协鑫等多个项目已在境外成功上市。
　　第二篇 孙强：投资要看大势、赶浪潮
　　技术创新一直会有，难点是怎样将技术创新商业化，比如微博、微信等
　　文 | 孙强 编辑 | 吴金勇 插画 | 郭埙
　　私募投资要成功，必须要从宏观着手，赶上行业变革、起伏的大势或浪潮。
　　从私募投资在上个世纪60年代诞生以来，美国成功的私募基金都或多或少地赶上了以下几个大浪潮：70年代的计算机革命(苹果电脑、微软、英特尔)、80年代的生物技术革命(GENENTCHCH)和杠杆收购(美国医院公司、REVLON)、90年代光纤通讯及软件(思科CISCO、SUNMICRO SYSTEMS)、2000年代互联网和电子商务(亚马逊、EBAY、谷歌)，2005年后的社交网络(FACEBOOK, LINKED IN)等。私募投资如果有眼光、有胆识、有机遇抓住这样的趋势和浪潮，就不仅能得到超额的回报，还能参与缔造一些伟大的公司。
　　在行业变革浪潮以外的投资，则需要对宏观经济、行业态势、资本市场、管理能力等各种因素进行全面分析，靠低入高出、扭亏转盈、借债杠杆、高速增长这四种方法之一或综合来产生价值。
　　在中国，私募投资尚处于早期阶段，到目前为止，其收益主要来自于经济的高速发展和改革开放的红利。中国的经济还是以政府导向为主的计划经济，由于政府的宏观调控和货币政策等变数，造成周期短、金融市场动荡大、企业利润率不稳定等等问题，再加上法制观念薄弱、缺乏投资者保护体制、部分民企管理不规范甚至有欺诈违规行为，使得私募投资的难度加大。
　　华平投资曾经做过一个分析，看出中国私募投资的最大收益来自于五大趋势：年的互联网/新媒体(盛大游戏、分众传媒);年的光伏能源(无锡尚德、保利协鑫);年的金融机构(深圳新发展银行、太平洋保险);年的医疗保健(迈瑞、维高)，以及年的消费品零售浪潮(李宁、银泰百货、国美电器)。投资套现的最高峰阶段是2006年和2007年之间，一大批私募投资的“神话”也是在2000年互联网泡沫和2007年中国概念股市泡沫的最高膨胀期缔造的。但是，收获期在泡沫顶端，播种期却至少要提前三、四年，通过企业增长、内部管理提升、财务制度完善而让企业为上市做好准备。
　　由此可见，在中国做私募投资，必须学会在政府监管和政策的大环境下，寻找大的行业趋势、驾驭快速增长机会。受私募投资青睐的的未来之星企业应该具有几个特点：首先，它所处行业不能是夕阳行业或者是恶性竞争的行业，而应该有足够的发展空间和行业进入壁垒;其次，处于朝阳行业内的企业必须有很强的应变能力;中国的政策、规定变化多端，人民的消费习惯南北不一，所以好的企业要能够在全国范围内高速扩张，一定要具有与政府打交道和随机应变的能力、对政府政策的理解和对新政策的适应。第三是团队的执行能力。光有老板的远大宏图，没有具体落实的人才和队伍，再好的方案也难以变成现实。当年的国美电器就有极强的执行能力，开店、经营、促销等各方面都是来之能战、战之能胜。除了应变能力，企业的创新能力也非常重要。在中国，市场环境和消费者喜好千变万化，企业如果没有创新、不能跟上市场的发展和变化，极有可能逐渐在激烈竞争中被淘汰。能创新，就能占先;首先脱颖而出、且占据了较大的市场份额的企业，比如分众传媒、盛大网络，就能够在较长期间保持其竞争力。
　　这种创新很不易，1000家企业可能只有1家成功，所以要找准它很不容易。对投资人来说，能够选中这类企业并以合理价位投资进去，一靠眼光，二靠运气，三靠与企业家的亲和力。因为创新的失败率较高，为了降低风险，注重发现创新企业的VC通常的作法是广种薄收，以比较小的金额，在企业初创期分散投入10-100家公司，希望在这一大批公司里有少数几家脱颖而出，带来整个投资组合的超额回报。
　　虽然有人说互联网的高潮已经过去，但是我认为新技术、新模式带来的创新还会层出不穷。技术创新的难点是怎样将它商业化、产业化，并带来实际的销售和利润。我们今天的微博和微信就在面临这个挑战。模式创新的关键在于它的商业价值;既要给用户或消费者带来便利和低价，又要留有足够的利润空间让这个新的模式能够生存并发展。
　　在传统行业中，我们更看好模式创新。比如我们去年投资的南京企业孩子王，是个儿童商品和服务一站式大卖场。它既是商业业态的创新，又符合未来中国“消费服务”的大趋势，所以我们认为它的发展空间非常广阔。零售这个行业在过去100年中不断出现全新模式，从沃尔玛等大卖场” 的诞生，到国美、苏宁等专项商品类连锁店的普及，及至网购巨人京东、淘宝等的出现，产品销售和服务都在不断改善和提高。但是，传统行业的转型和创新是很不容易的，常常要7、8年后才会看到转型成效。这对于基金期限为5-10年的机构投资者来说是个巨大的挑战年的私募投资者来说是个巨大的挑战。
　　随着行业的衍变，私募投资的策略也应该跟上节奏。地产是近年传统产业中受到调控最多的行业。虽然华平在年投资住宅开发商颇有建树，但随着近年政策的变化，我们也在调整自己的投资策略，把视野扩展到办公楼、酒店、物流和长租公寓等领域。2011年我们投资了一家公司叫易商，这是一家为电子商务零售企业提供仓储设施开发及服务的公司，客户包括一号店、亚马逊等。
　　易商的特点是将传统产业和新兴产业结合，将自己变成电子商务这种新兴产业中的一个环节。类似亚马逊的电子商务公司发展迅猛，在许多地区和城市都需要仓储和配送，但又没有精力和经验去从事仓库的规划和建设。因此易商就应运而生，为电子商务公司提供交钥匙工程，既减少了建设专业仓库的成本，又提高了电商物流的效率。虽然物流中心本身不产生利润，不能为当地政府带来税收，但如果给电商建仓库，从这个仓库发给网购者的货物就能开具当地的发票，从而给地方政府带来税收收益。只有这样，地方政府才有动力把宝贵的土地资源以相对便宜价钱卖给象易商这样的物流地产商。
　　金融服务也是未来不断产生创新的行业。目前中国的金融业还是以国有银行、保险和证券企业为主，而且监管非常严格，但随着进一步的金融改革、未来资本项下的开放以及利率市场化的发展，这个行业各种金融机构的产生、新模式、新的金融产品和投资方式的创新会越来越多。通常在人均GDP超过美元的阶段，金融行业将会腾飞。中国金融行业这样飞速发展、新的融资和投资模式层出不穷的时代已经不远了。举例来说，目前美国的保险销售，不管是寿险还是财险，50-70%都是通过第三方代理来完成的。而在中国，绝大部分的保险都是保险公司自己卖，销售员都希望推销佣金高、容易卖的产品，而不考虑这些产品是否符合客户的要求。第三方保险代理公司则以客户为中心，在不同保险公司的各种保险产品中挑选出适合客户情况的项目，像私人理财一样为客户提供购买的选择。在国内，目前发展这种保险销售的第三方企业还有一定困难，首先是监管审核困难，难以获得牌照，其次是保险企业在中国大多为大型国有企业，第三方代理机构要收取一部分代理佣金，在分成方面与国有大保险公司谈判话语权相对较弱。但随着近两年保险行业业绩整体增长乏力，与经济的发展成熟，市场上渐渐开始出现了第三方销售代理机构的机会，这种保险经济是一种新型的金融服务，也诞生了这一类公司，我们未来会关注这一类型的公司。除了金融和地产行业，华平目前在中国专注的投资还有医疗健康、消费零售、新能源、互联网等朝阳行业。
　　很多人说现在经济大势不好，市场退出又困难，增长好的、创新型公司越来越难找，但我认为就是在这种困难的情况下，才能够大浪淘沙、去芜存菁。GDP超过10%、股市兴旺、上证到达6000点时，可投企业发展到了高峰，其股东对于融资的期待估值也高;经济发展放缓，反而能看出企业的内部管理质量与核心竞争力。在目前中国经济的低谷周期，如果能找到好企业，以合理价格投入，沉下心来修炼内功，三年磨剑，等时机一到，宝剑出鞘，光芒四射。那时作为敢于逆流而上的私募投资者，才会有一种成就感和满足感。(本刊记者王瀛采访整理)
　　华平投资集团北亚地区负责人、董事总经理
　　1995年加入华平。此前就职于高盛亚洲投资银行部，任执行董事。现为中华股权投资协会(CVCA)的创始人和现任副主席，也是中华地产开发投资商会(CREDIA)的创始人和常务副理事长。
　　第三篇 陈浩：多元化考虑退出方式
　　IPO渠道受阻，必然使得GP基金管理人管理的项目越来越多，这个阶段非常考验他们的项目管理水平
　　文 | 陈浩 编辑 | 吴金勇 插画 | 郭埙
　　【《中国企业家》】中国经济增长下滑、IPO堰塞湖与中概股赴美上市低潮等因素直接影响了私募股权投资基金募资金额，投资项目也在减少。在退出上，受到股票二级市场的影响，VC/PE也遭遇了困境。
　　这是资本市场一个阶段性表现，它是伴随着泡沫破裂后而陷入的增长下滑。类似情形在多年前也出现过，比如2000年互联网泡沫破裂导致的2001年-2003年全球经济与私募股权市场表现低迷。因为资产价格有了泡沫后，估值偏离实际价值太远，私募股权机构的投资行为容易埋下更多的不确定性风险。
　　中国目前正在进入这种周期性调整，这一特点对投资人来说存在寻找投资机会的偶然性。由于过去改革不彻底，在很多行业未来必然会有新的变革发生。
　　在此环境下，作为以早期投资为主的君联资本近年也在调整自己的策略与投资节奏。金融危机发生之后，四万亿经济刺激、重点产业调整振兴规划出台，投资人越来越关注企业的健康性、盈利模式与未来的成长性。PE/VC开始在收入、盈利上提出要求以保证投资者的信心。
　　目前，投资机构在选择标的时的标准也与5年前不同，以前可能概念好、客户影响力大就会投资，现在还会评价企业的商业模式到底离“钱”有多远?
　　这种理念是当下投资机构对待风险的态度，虽然我不否认还会存在类似百度这种公司，价值不以收入来衡量，但未来这种小概率事件会更稀缺。
　　除投资人之外，现在有限合伙人(LP)也更为谨慎。他们开始关注经济复苏和企业的基本面，特别是能否上市与持续增长，这关系到机构退出和长远收益。另外，IPO渠道受阻，必然使得GP基金管理人在一两年内管理的项目越来越多，要花更多的时间服务企业，这个阶段非常考验基金管理人项目管理水平。
　　在产业布局上，私募股权机构开始从投大量的IT、互联网项目这种单一行业中走出来，去关注更多的产业延伸，挑战跨度更大的投资变化。这是由于，过去创新型项目都集中在少数一两个行业中，现在创新不断地发生在各个行业与不同的产品中。
　　君联资本目前关注的行业有TMT、医疗健康、消费品、清洁技术、先进制造、现代服务六大板块，旗下有5期美元基金和2期人民币基金。
　　尽管当前全球经济复苏乏力令资本市场陷入低迷，但大型私募股权机构对退出渠道仍颇为乐观。作为投资机构，要多元化考虑退出方式，君联资本日后亦有计划提高通过并购方式来实现退出的比例。我们越来越感觉并购的重要，不可能所有的项目都奔着上市去。未来通过并购方式退出的企业占比不应低于30%-40%。
　　在中国的资本市场上做一项并购并不容易，较大收购也不多。PE/VC除了退出更应该强调自身是否有能力去推动一项并购，你在这个企业是否有一定发言权和影响力。过去君联通过并购退出的一个项目叫壹人壹本，这个公司一直在找一个好的上市公司作为合作平台，以此来获得更多的资金、品牌资源。
　　这种类似的项目可能一个VC/PE手里有很多，也许全部退出要十几年，这种情况赚钱会很艰难。当时君联借助联想在IT产业领域的优势和理解，对这个行业的潜在产业投资人进行汇总与分析，我们讨论了大概半年的时间，将壹人壹本最后出售给同方股份。这也说明投资机构对相关行业积累越深厚，你可以推动并购的可能性就越大。
　　《中国企业家》的“未来之星”评选有十几年时间，现在优质公司挑选与过去有一些调整：第一，投资人更理性地关注公司的盈利模式是否清晰;第二，公司的成长性在未来的可想象空间有多少，是否有一定的行业竞争壁垒;第三，管理团队和创始人是否有应对危机的经验与长远目标、是否重视个人承诺;第四，公司是否是新兴行业中难被人超越的企业、是否是行业的挑战者、领导者。通常资本市场对这类企业会有更高的溢价。
　　中国VC/PE市场经历了十余年的快速增长，度过了“野蛮生长”阶段，大批优秀的公司在国内外上市。随着中国经济走向成熟，各行业不断变化发展，商业模式不断成熟，未来革命性的机会将越来越少，企业成为模仿者的机会越来越多，颠覆者越来越少。这种情形尤其体现在互联网行业，在过去十年成就了百度、腾讯、阿里巴巴等几大巨头，未来能超越它们的企业会很罕见。
　　由于创业环境的变化，创业门槛越来越高，优秀的创业者也会越来越少，改革开放30年，诞生了一批成功的企业家。现在时代更迭变快，市场不会再给创业者三四年的时间慢慢找机会，你如果不行，别人就能超越你，创业者的素质在不断提高，他们的经验背景也在增强，面对的竞争对手与过去不同。
　　像科大讯飞这种几个在校博士没毕业时成立公司、带领同学做企业，没毕业就创业的会越来越少。以现在环境来看，很多人会理性的选择就业而非创业。
　　投资人也会越来越看好二次创业或多次创业的企业家，因为他们之前的失败是宝贵的经验。在君联投资的企业中，也存在失败了之后君联第二轮投资依然会投的情况。在投资人的层面看，创业文化越来越成熟，对企业失败的容忍也是这一成熟的表现。我们观察企业的进步，不再只是财务数据的变化，还要综合企业能力的提高。
　　去年市场上出现了一些投资人与创始人之间的冲突，这是一种进步。一方面表现了创业者在遇到危机时的反思与解决危机的能力、如何冲破瓶颈;另一方面，暴露出机构投资者怎样跟创业者磨合的问题，在创业者遇到瓶颈时，机构投资者如何影响他，对他起到帮助。
　　有能力的投资机构可以帮助创业者不断提升，这是两方面不断学习的过程。如果企业是因为某个人自身的瓶颈而导致企业的停滞不前，甚至被竞争对手超越，投资机构与创业者在沟通的时候首先要让创业者明白彼此是利益共同体，再要求让有经验的职业经理人进来。这是投资机构与创业者合作共同影响企业的一种能力。
　　在美国一些并购基金的做法是进入企业后就将企业的CEO换掉，自己全盘接手。在中国的投资机构还没人敢做过类似的尝试，大多选择协助创业者突破瓶颈将公司做好。
　　中国很多企业家囿于中国文化、面子以及对待权利的看法，会有将企业建立起来就要带一辈子的想法，这种时候，投资机构要更多的从“什么是成功”来影响企业家。毕竟创业者也是股东，没有人不希望看到自己的股票上涨。(本刊记者王瀛采访整理)
　　君联资本董事总经理 首席投资官
　　1992年加入联想集团，2001年与朱立南、王能光等一同创建了君联资本的前身――联想投资，至2010年一直担任投资总监职务，目前担任君联资本董事总经理、首席投资官，负责公司整体投资业务的推进与协调，是公司执委会、管理委员会和投资决策委员会成员。
　　第四篇 钟东：消费、医疗有金矿
　　中国有两句俗话：“民以食为天”和“老有所依”，未来10年，我们看好相关领域的投资价值
　　文 | 钟东 编辑 | 吴金勇 插画 | 郭埙
　　【《中国企业家》】从全球来讲，英联投资有四大板块：消费、医疗、金融服务和制造业。在中国，我们更侧重消费和医疗，因为中国是人口大国，随着GDP的增长，尤其是人均可支配收入的增加，大家对生活品质的要求越来越高，消费和医疗相关领域会有升级。
　　中国的医疗市场有2600亿美元的规模，而且过去5年中，每年的实际增长速度达19%，是GDP增速的两倍。而中国整体的医疗花费，占到GDP的比重很低，仅为5.5%，在美国，这个数字高达16%。现在政府也在推进医疗制度改革，国家的医保覆盖率从5年前的30%增长到了目前的97%。医保覆盖率的提高，让很多以前不去看病的人会去看病。同时，国家鼓励使用国产设备，就为国内的相关企业提供了很大的发展机遇。中国老龄化是一个非常明显的趋势，人到老年最关心的就是自己的健康，医疗行业应该在未来的10年乃至20年都是英联的战略，我们团队也会花很多时间研究、跟踪相关企业。
　　另外英联也投资大消费领域，如7天连锁酒店、呷哺呷哺、鹿港小镇，同时我们还投资了一些教育领域的企业。其中，餐饮是我们非常喜欢的行业，也是英联很大的一块投资领域。
　　中国有一句古话是“民以食为天”，对美食的喜爱和对食物多样化的需求，实际上为我们投资餐饮提供了很好的基础。其次，人民生活水平的提高，城镇化的发展和对食品质量的要求都给连锁餐饮企业提供了市场机会。2010年，中国餐饮市场规模跟美国差不多，但美国的餐饮市场中有超过50%的利润和收入是从连锁企业来的，而中国只有7%。同时，美国人外出就餐的比例占到他们食品总支出的40%，中国则不到10%，此数字显示了中国的餐饮还有很大的发展空间。
　　去年我们成功退出呷哺呷哺项目，为我们的出资人提供了可观的收益。2008年英联投资呷哺呷哺时只有50多家店，而退出时在全国网点已超过300家店。在金融危机发生时，我们投资了这个项目。这正是源于我们对这个行业的专注。从那时起，英联非常注重经营行业的研究，通过对行业的研究，来发现行业中间感兴趣的一些企业，这样的专注使得我们能够更早地发现里边的一些问题和风险，从而更好地去避免。同时英联也会长期追踪那些优秀的企业，确保在合适的时机能够进入。
　　食品安全是近年来大家在餐饮领域最关注的问题，但我对此并不担心。我们在投资之前，去做投资调查的时候就十分注重食品安全。比如当时我们投资呷哺呷哺时，建议企业设立一个食品安全部门，这个部门的人会到店里去督察食品安全的情况。当时我们投资的资金就有部分用在新的中央厨房和物流配送中心，我们要求建设这些项目的时候，能够按照国际上对食品安全的要求来建。
　　2013年经济形势确实不是很明朗，这种情形我们经历过。2008年开始我们采用的就是在行业深耕细作的方法，这对我们去找项目，尤其是找到好的投资项目非常有帮助。行业不好的时候，有的企业可能就没办法从IPO市场去拿钱，这可能是我们的机会。我们会说服企业，你从资本市场拿不到钱，我们可以给你，投资之后，我们也希望帮助企业一起解决问题，等市场好了以后再去上市。
　　英联投资企业主要看几个方面：行业分析、企业分析、估值分析和人。实际上投企业最终是投人，人是非常重要的。
　　任何一个投资者，从失败的项目中间学到的教训，可能会远远多于他从成功的项目中学到的经验。投资人和公司之间出现摩擦是必然的，但要做到求大同存小异。投资企业跟婚姻很像，在一起肯定不可能大家每个观点都一致，那怎么求同存异，沟通是非常重要的。沟通中一定追求多赢，而不是单赢，能够站在对方的立场上来想问题。大家去求一个对企业好，对投资人也好，对创业人对管理层都好的解决方案的话，不同的意见都是会被解决的。
　　我认为成长中的企业，有几点是非常重要的，第一要非常专注，中国企业有个特点，当成长到一定程度，就要多元化。我觉得对于任何一个企业来讲，在发展的时候，一定要把自己的本业给做好，要非常专注于他所擅长的领域，把它做到极致，并以此为核心来扩张。
　　比如呷哺呷哺，它就只做小火锅，四年之内也就做了小火锅这一件事情，从而奠定了在市场上的领导力。我觉得专注对一个企业家，对一个企业来讲是非常重要的，因为人的精力是有限的，初创企业的资源也是有限的。
　　第二点，不要一味追求快。实际上在发展的过程中，应该是有一个比较好的速度和质量的平衡，也不是说要像蜗牛一样慢慢爬，但不能单纯为了快而快。
　　第三点，就是对于快速成长的企业，把人的事情做好，企业就成功了一半。不光是招聘人才，还有你怎么样能够把大家的利益锁到一块，怎么能够激励人才。快速增长的企业可能要不断有新的人进来，同时必须得有好的内部提拔和晋升体系。
　　PE行业经历了非常狂热后又冷却的阶段，这是一个中国PE走向成熟的过程，中间必然要经历的阵痛。很多PE已经意识到，钱已经成了一个商品，你能够为企业提供增值服务，才是一个比较好的投资方法。我们是比较早的进行这方面尝试的PE，几年前就开始这么做了，现在我也发现，越来越多的PE在往这个方向走，这是个趋势。
　　合格的PE应该具备三种能力，就是找项目、选项目和分析项目的能力;然后是投资到项目中，为企业提供增值服务的能力;第三个是要有一个能够灵活退出方式和能力。这三个能力你都达到了，才是合格的PE投资人。PE不是看谁跑得快，而是看谁跑得远，跑得久。在国外这种发达的市场里头的PE，股权从一个公司转到另外一个公司，公司根本不去上市的案例非常普遍，不应再把IPO作为唯一的退出渠道。
　　通过现在的阵痛期，国内的PE会更加成熟，退出渠道的拓宽，不仅能够让PE在退出方面不仅仅依赖公司IPO，而且也能够让PE的投资理念变得更加成熟，而不是单纯去追求上市前跟投，上市后我赶紧退出捞一把。而是更加去注重分析企业的基本面，分析投资以后，我能够为企业带来什么?我怎么能够帮助企业更好地成长?做每一个项目，在投资之前要想好退出的渠道可能有哪些，我应该怎么来做。这个过程中，肯定有一些PE被淘汰，生存下来的就“剩者为王”，这样会更加有利于整个行业的健康发展。(本刊记者李聪采访整理)
　　英联投资有限公司合伙人
　　2001年加入英联邦投资集团(CDC Capital Partners)，后更名为英联投资。加入英联邦投资集团之前，钟东就职于北京国际信托有限公司，负责管理该公司在中国股票市场的投资组合。
　　钟女士在英联参与了九个项目的投资，主要侧重于消费品与零售行业的投资。她是英联对呷哺呷哺、英联斯特和鹿港小镇的投资负责人和项目合伙人。
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