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2015年固定收益类基金投资策略：基于选债能力,关注高票息组合及可转债基金
投资策略基于选债,关注高票息组合及可转债基金――开放式固定收益类基金投资建议。
全年总体来看,经济和通胀基本面仍对债市有利。考虑到 2014年收益率中枢大幅下移挤压未来进一步下行空间,2015年债券收益率难以单边下行,预计上半年尤其是一季度在流动性和配置盘释放、经济和通胀双双走低的带动下,债市大概率震荡上行,下半年随着经济和通胀的温和回升,债市难免承压调整。落实到基金投资策略上,基于2015年债券市场的震荡行情及券种间不断分化的发展趋势,以及权益类投资偏乐观的估计,我们建议在债券基金的投资上强调对基金选券能力的重视,关注高票息组合及可转债基金。在结构性分化行情下,成功的资产配置是基础,而出色的个券精选则是取得优秀业绩表现的关键。上投纯债、富国产业债、华商收益增强债券、工银增强收益债券、长信利丰、招商安瑞进取、工银添颐债券、华富增强债券、农银恒久增利等债券不仅具有较强的收益能力,且在不同市场环境下的业绩稳定性相对较高,展现了基金经理不俗的投资管理能力。超日事件之后私募债违约事件增多,在实际投资中对低等级的债券品种不可盲目买入。我们从收益性与安全性兼顾的角度筛选出擅于精选高收益债券且下行风险控制能力较强,具备一定业绩稳定性的债券基金。天治双盈、中海稳健收益、易方达双债增强、交银增利、易方达稳健收益、华富增强收益等基金可侧重。2015年宏观基本面决定债券市场仍然存在走牛的基础,而在经济新常态下,2015年A 股市场投资机会不断。基于此,可转债基金将成为2015年债券基金配置中不可缺少的“进攻型选手”。博时转债、富国转债、民生转债、中银转债、兴全可转债等基金重仓券具有较好的市场发展空间,且杠杆程度适中,业绩表现较好。在可转债基金中,可继续关注这几只。吸引力虽降,仍可发挥短期流动性管理功能――货币市场基金投资建议。在今年以来货币型基金创新不断,各种宝类产品及保证金货币等产品不断推出,货币基金流动性不断提高的情况下,对于有暂时闲置资金的投资者而言,挑选合适的货币基金还是可以发挥短期流动性管理的功能。传统货币品种选择方面,建议投资者选择历史业绩居前且稳定性较好、资产规模较大能够抵御浮盈摊薄及赎回冲击风险的基金品种。“宝类产品”要结合投资者的实际需求及产品的投资业绩。货币ETF 注重二级市场流动性等因素。国金证券股份有限公司
根据沪深交易所的安排，下周两市共有27家公司的限售股解禁上市流通，解禁股数……
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证券之星十大名博，直播室全天直播大盘、指导股市操作。……
：国家要进行资源大并购时代，信息大进步时代，政治大改...08年09日 21:48：@股海上灯塔 你好，你带团队做股票吗08年09日 18:51：佛山丝足会所电话丝足养生丝袜制服08年09日 15:42：$$ 下午3:15:41 周四的时候我盘中发现中字头航运股有...08年09日 15:16：$$ 下午2:18:56 8月10日 大盘走势追踪和操作策略http:...08年09日 14:19：这样的高大红楼在坦佩雷非常多见，如今市中心部分的这...08年09日 13:21：本会所丝模都是经过千挑万选经过严格培训上岗,丝足服...08年09日 12:12：蓝珍珠购物商城 - 时尚女装
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来源：经济日报|
可转债基金是去年表现最抢眼的基金产品。银河证券基金研究中心数据显示，具备可比数据的13只可转债基金（A类）2014年平均净值增长率高达74.56%，位列40余个基金子分类之首。数量稀少的可转债基金竟然轻松“打败”众多标准股票型基金。神奇到底源自何处？
2014年上半年债市的“雄起”和下半年股市的“走牛”，让习惯了“股债跷跷板”的投资者贪婪起来——能不能一次投资同时获得权益类市场和固定收益类市场收益？有没有一种投资标的，不用择时实现两全其美呢？市场是最好的老师，可转债基金正是去年表现最抢眼的基金产品。
中国银河证券基金研究中心数据显示，具备可比数据的13只可转债基金（A类）2014年平均净值增长率高达74.56%，位列40余个基金子分类之首，可转债基金（B/C类）凭借73.74%的收益率排在次席。
数量稀少的可转债基金竟然轻松“打败”众多标准股票型基金。神奇到底源自何处？2015年可转债基金是否还会延续神奇？
转股价值+稀缺性溢价
可转债基金的主要投资标的是可转债。简单说，这类债券能分解为纯债加上看涨期权。新华基金阿里一号保本基金经理姚秋表示，在股市长时间没有趋势性行情之时，看涨期权的行权价格与正股的市场价格相差往往较小。此时，在转股溢价率不高的情况下，可转债的纯债价值对投资人有较好的保护。而当上涨的趋势性行情形成后，可转债的期权价值开始迅速增加，直到与正股齐涨齐跌，纯债部分的保护力度越来越弱。
由于其“进可攻退可守”的投资属性，可转债成为机构及专业投资者欢迎的融资工具。姚秋说，2014年可转债基金的神奇表现主要源于股市的火爆。一方面，可转债的标的大多为低估值蓝筹品种，例如工行、国电、平安、石化等，这些可转债对应的正股涨幅很大，不过随着估值逐渐修复，这些股票的弹性在减弱；另一方面，可转债本身可以进行质押融资，一些可转债基金依靠杠杆放大效应，获得好于正股行情的涨幅，而杠杆本身是一柄双刃剑，下跌时跌幅亦会大于正股行情。
“除此之外，可转债本身的稀缺性也是其受到投资者追捧的因素之一。”众禄基金研究中心总监崔晓军表示。
据兴业全球基金固定收益部总监杨云介绍，国内可转债市场的发展长期处于小众状态，目前，市场上可转债品种并不丰富、可转债基金的数量也仅有15只。
数据显示，2010年以来，随着中行、工行、石化、平安等数个100亿元大盘可转债发行，可转债市场规模出现较大幅度增长，约为1000亿元。随着可转债市场扩容，市场上以可转债作为主要投资对象的产品开始丰富起来。
杨云表示，随着股市的回暖，这些“大象级”可转债陆续被强制赎回，可转债市场将再次面临大幅度的萎缩压力。具体看，主要是部分可转债触发提前赎回，原本总量有限的可转债逐渐变得更为稀缺，导致转股溢价率畸高。
此时的可转债，除了体现转股价值外，还包含了较多的稀缺性溢价。姚秋说，在短期内供需失衡的情况下，转股溢价率高的可转债投资风险有所增加，正股配置的吸引力反而大增，可转债基金这个“香饽饽”恐难复制神奇。
个券估值风险有所提升
可转债市场长期面临供给不足的压力，并非由于发行对象不愿意发、不敢发，而是“条条框框”太多，限制了发行数量的扩容。
《上市公司证券发行管理办法》规定，发行可转债需要满足最近三年加权平均净资产收益率不低于6%，可转债融资后公司的累积债券余额不超过净资产的40%，对净资产不足15亿元的公司发行可转债有提供担保的要求。
“这些限制把大量发行对象拦在了可转债市场外面。”杨云表示，可转债的风险小于股票，目前对定向增发股票已没有盈利要求，但可转债的盈利发行门槛反而高于股票。在企业债券大发展、监管层希望打破刚性兑付的背景下，可转债发行理应有所“松绑”和调整。
事实上，可转债数量少了，价格自然水涨船高，加上投资者趋之若鹜，泡沫随之而来。据估算，2015年的可转债市场中，若不考虑新增发行量，存量可转债或将降至400亿元左右，降幅明显。但需求的存在依然会造成可转债估值泡沫的提升。
对此，南方基金总裁助理李海鹏表示认同。他说，2015年可转债的投资回报率超过纯债是大概率事件，但可转债回报率不会超过2014年的回报率。当然，也要看2015年会不会有新发可转债进入市场，从而给投资者更多选择。总体看，2015年可转债的投资市场较之其他债券品种依然有收益优势，但个券的估值风险相对去年有所提升。
“随着股票市场风格切换，可转债的投资价值将有所下降。”华商稳健双利基金经理张永志表示，去年可转债表现很好，主要是沾了强周期个股的光，一旦股市风格出现切换，今年可转债的行情将会比较保守。
那么，投资者该如何操作呢？姚秋认为，投资可转债产品，主要应时刻衡量收益与风险的配比，力求去抓住大概率的投资机会。
“不能只看到规模受限，市场还有机会。”九泰基金专户投资总监李锋表示，可转债投资是否已成鸡肋，仁者见仁，智者见智。随着可转债新品种的不断上市，市场机会将逐渐显现。
责任编辑：公才金
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2012 - 2014 Takungpao All Rights Reserved中银转债增强债券型证券投资基金2015年第2季度报告
基金管理人：中银基金管理有限公司基金托管人：招商银行股份有限公司报告送出日期：二?一五年七月二十日 §1&&重要提示基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。&基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。&基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。&基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。&本报告中财务资料未经审计。&本报告期自日起至6月30日止。§2&&基金产品概况基金简称中银转债增强债券基金主代码163816基金运作方式契约型开放式基金合同生效日日报告期末基金份额总额182,017,231.74份投资目标本基金主要利用可转换公司债券品种兼具债券和股票的特性，通过“自上而下”宏观分析和“自下而上”个券选择的有效结合来实施大类资产配置和精选可转换公司债券，在控制风险和保持资产流动性的前提下，追求超越业绩比较基准的超额收益。投资策略本基金将通过“自上而下”的方法进行资产配置、类属配置，结合“自下而上”的明细资产配置，个券、个股选择，积极运用多种投资策略充分挖掘各类品种的投资价值，努力实现投资目标。业绩比较基准天相转债指数收益率×80%+中债综合指数收益率×20%风险收益特征本基金属于债券型基金，其预期风险收益低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金。基金管理人中银基金管理有限公司基金托管人招商银行股份有限公司下属两级基金的基金简称中银转债增强债券A中银转债增强债券B下属两级基金的交易代码163816163817报告期末下属两级基金的份额总额116,542,077.59份65,475,154.15份§3&&主要财务指标和基金净值表现3.1&主要财务指标单位：人民币元主要财务指标报告期(日-日)中银转债增强债券A中银转债增强债券B1.本期已实现收益148,412,312.8197,024,878.192.本期利润87,292,733.4678,472,507.613.加权平均基金份额本期利润0.49820.63244.期末基金资产净值307,931,817.90170,299,847.815.期末基金份额净值2.6422.601注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。3.2&基金净值表现3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较1、中银转债增强债券A：阶段净值增长率①净值增长率标准差②业绩比较基准收益率③业绩比较基准收益率标准差④①－③②－④过去三个月15.07%3.92%-7.10%3.01%22.17%0.91%2、中银转债增强债券B：阶段净值增长率①净值增长率标准差②业绩比较基准收益率③业绩比较基准收益率标准差④①－③②－④过去三个月14.99%3.91%-7.10%3.01%22.09%0.90%3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较中银转债增强债券型证券投资基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图(日至日)1．中银转债增强债券A：2．中银转债增强债券B：注：按基金合同规定，本基金自基金合同生效起6个月内为建仓期，截至建仓结束时本基金的各项投资比例已达到基金合同第十二部分（二）的规定，即本基金投资于固定收益类证券的比例不低于基金资产的80%，其中对可转换公司债券（包含可分离交易可转债）的投资比例不低于基金固定收益类证券资产的80%；现金或到期日在一年以内的政府债券投资比例不低于基金资产净值的5%；投资于股票（含一级市场新股申购和二级市场股票投资）和权证等权益类证券的比例不高于基金资产的20%。§4&&管理人报告4.1&基金经理（或基金经理小组）简介姓名职务任本基金的基金经理期限证券从业年限说明任职日期离任日期李建本基金的基金经理、中银保本基金基金经理、中银保本二号基金基金经理、中银多策略混合基金基金经理、中银聚利分级债券基金基金经理、中银恒利基金基金经理、公司固定收益投资部副总经理-17中银基金管理有限公司固定收益投资部副总经理，董事（Director），经济学硕士研究生。曾任联合证券有限责任公司固定收益研究员，恒泰证券有限责任公司固定收益研究员，上海远东证券有限公司投资经理。2005年加入中银基金管理有限公司，2007年8月至2011年3月任中银货币基金基金经理，2008年11月至2014年3月任中银增利基金基金经理，2010年11月至2012年6月任中银双利基金基金经理，2011年6月至今任中银转债基金基金经理，2012年9月至今任中银保本基金基金经理，2013年9月至今任中银保本二号基金基金经理，2014年3月至今任中银多策略混合基金基金经理，2014年6月至今任中银聚利分级债券基金基金经理，2015年1月至今任中银恒利基金基金经理。具有17年证券从业年限。具备基金、证券、期货和银行间债券交易员从业资格。注：1、首任基金经理的“任职日期”为基金合同生效日，非首任基金经理的“任职日期”为根据公司决定确定的聘任日期，基金经理的“离任日期”均为根据公司决定确定的解聘日期；2、证券从业年限的计算标准及含义遵从《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。4.2报告期内本基金运作遵规守信情况说明本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》、中国证监会的有关规则和其他有关法律法规的规定，严格遵循本基金基金合同，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。4.3&公平交易专项说明4.3.1&公平交易制度的执行情况根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，公司制定了《中银基金管理有限公司公平交易管理办法》，建立了《新股询价申购和参与公开增发管理办法》、《债券询价申购管理办法》、《集中交易管理办法》等公平交易相关制度体系，通过制度确保不同投资组合在投资管理活动中得到公平对待，严格防范不同投资组合之间进行利益输送。公司建立了投资决策委员会领导下的投资决策及授权制度，以科学规范的投资决策体系，采用集中交易管理加强交易执行环节的内部控制，通过工作制度、流程和技术手段保证公平交易原则的实现；通过建立层级完备的公司证券池及组合风格库，完善各类具体资产管理业务组织结构，规范各项业务之间的关系，在保证各投资组合既具有相对独立性的同时，确保其在获得投资信息、投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会；通过对异常交易行为的实时监控、分析评估、监察稽核和信息披露确保公平交易过程和结果的有效监督。本报告期内，本公司严格遵守法律法规关于公平交易的相关规定，确保本公司管理的不同投资组合在授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动和环节得到公平对待。各投资组合均严格按照法律、法规和公司制度执行投资交易，本报告期内未发生异常交易行为。4.3.2&异常交易行为的专项说明本报告期内，本基金未发现异常交易行为。本报告期内，基金管理人未发生所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情况。4.4&报告期内基金的投资策略和业绩表现说明4.4.1报告期内基金投资策略和运作分析1.&宏观经济分析二季度主要经济体出现了一定积极变化。美国就业市场持续改善，通胀压力温和，美联储推迟加息，但其逐步回归货币政策正常化的方向维持不变。欧洲经济恢复增长，通缩风险降低，欧央行继续宽松政策，但未进一步加码力度。欧美与俄罗斯关系略有缓和，但仍未和解，原油价格在二季度有一定回升，但整体仍处较低水平。国内方面，受益于政策放松，房地产销售企稳回升，房价开始止跌回升，但房地产投资增速放缓趋势未变；消费增长依然徘徊不前，出口增长乏力，总需求相对不旺，宏观经济下行压力持续存在。受产能过剩、总需求不旺和国际大宗商品低位徘徊共同影响，物价维持低位，工业品价格持续通缩。央行上半年连续降息降准，但金融系统信用扩张动力减弱，1-5月份新增社融总量大幅低于去年同期。具体来看，美国经济一季度表现不佳，但二季度以来，各种领先及同步指标均显示美国经济处强劲复苏通道，制造业PMI持续处于较强扩张区域，消费者信心维持高位，就业市场持续改善，新增非农就业多数月份维持在20万以上，失业率由年初5.6%降至5.3%，物价稳定，GDP年化增速预计2.5%左右，实现了低通胀，较高增长的宏观局面。美联储未如市场预期6月加息，但并未放弃货币政策正常化的立场，市场下半年加息的预期仍较强。欧洲经济开始重现复苏迹象，通缩风险逐步降低，欧元区通胀由一季度-0.3%回升到0.2%；制造业PMI由年初50.2左右逐步回升到6月的的52.5左右；失业率较年初有小幅下降，但仍维持在11%以上，因此尽管有复苏迹象，但欧盟内部分歧仍存，局部地区存在政局不稳风险，尤其是希腊面临退欧风险。在此背景下，欧央行努力协调各方利益，坚持量宽政策，以刺激消费和物价。乌克兰事件停战后紧张局面有所缓解，但从根本解决仍有待时间，欧盟与美国继续对俄罗斯进行经济制裁，原油价格二季度反弹，但整体仍处低位。国内方面，上半年宏观经济有一定下行压力。二季度地产销售持续回暖，房价也企稳回升，但房地产投资仍在下滑，拖累固定资产投资增速；基建投资1-5月增速出现小幅下滑；制造业固定资产投资也延续回落态势；固定资产投资1-5月份整体增速较去年底回落4个多百分点。1-5月消费增速回落1个百分点，依旧徘徊于较低水平。出口方面，由于人民币对非美元货币被动升值，出口表现大幅不及预期。由于内需不足，货币信用扩张放缓，原油价格低位，工业品出厂价格持续回落，通缩压力有所加大；居民通胀水平也呈现低位徘徊。在此背景下，稳定经济区间运行，以调结构、促改革释放经济增长动力成为共识。货币政策方面，央行开始连续降准降息，续作MLF，并积极开展窗口指导，综合运用多种方法降低社会融资成本，提高商业银行信用扩张积极性。财政政策方面，受制于财政赤字规模约束和财政收入增速放缓、财政部关于地方政府债务约束、融资平台融资困难等共同影响，地方政府通过财政刺激经济增长的空间受到限制。2.&市场回顾二季度债券市场整体表现较好。经济下滑趋势放缓，房价企稳回升，央行继续实施稳健货币政策，回购利率大幅下行，收益率曲线陡峭化下行。整体来看，二季度中债总全价指数上涨1.34%，中债银行间国债全价指数上涨1.23%，中债企业债总全价指数上涨0.84%。具体来看，二季度国债、金融债和信用债收益率均陡峭化下行，10年国债收益率从季初的3.64%回落到季末的3.59%，10年国开债从季初的4.24%回落至季末的4.09%。货币市场方面，银行间7天回购加权平均利率均值在2.42%，1天回购加权平均利率均值在1.52%，分别比上季度下降了188个和155个bp。股票市场方面，上半年牛市气氛较浓，股票交投活跃，指数从年初3200多升至5178点，但在6月中下旬以来，股市进入快速调整阶段，截止目前，资本市场去杠杆仍未完全结束，但在多方护盘维稳的努力下，后市指数有望呈现震荡态势。可转债方面，二季度中标可转债指数涨幅为-10.16%，相较各类股票指数有较大差距，主要有两方面原因，一是二季度前半段权益市场持续走强，造成存续转债大量被赎回，转债指数受少数个券影响，波动较大；二是前期转债市场估值较高，六月中旬正股市场调整后，转债估值有一定压缩，相应带动指数下行。个券方面前期曾呈现全面开花格局，题材类转债更优于大盘类，国企改革、业务转型、沪港通等相关标的均有优异表现，后期受股市下行影响，整体跌幅较大。市场供给整体较少，导致新发个券一级市场申购火爆，中签率屡创新低。股票市场方面，上证综指上涨14.12%，代表大盘股表现的沪深300指数上涨10.41%，中小盘综合指数上涨15.32%，创业板综合指数上涨22.42%。3.&运行分析二季度股票市场前高后低，债券市场表现相对较好。二季度本基金规模基本稳定，转债仓位保持在较高的水平，配置业绩增长确定，赎回条款保护充分的优质个券，适当参与新发或题材个券的交易性机会，积极参与股票二级市场交易机会，择机减持赎回个券，提升基金的业绩表现。4.4.2报告期内基金的业绩表现中银转债A：截至日为止，本基金的单位净值为2.642元，本基金的累计单位净值为2.642元。季度内本基金份额净值增长率为15.07%，同期业绩比较基准收益率为-7.10%。中银转债B：截至日为止，本基金的单位净值为2.601元，本基金的累计单位净值为2.601元。季度内本基金份额净值增长率为14.99%，同期业绩比较基准收益率为-7.10%。4.5&管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望展望未来，球经济整体将延续弱复苏辅以低通胀格局，同时预计全球多数国家将延续相对宽松的货币政策；其中美国经济内生增长动力依然较强，制造业PMI指数连续31个月维持于50之上的扩张区间；就业市场持续改善，通胀维持较低水平，美联储在年内加息是大概率事件，但加息的幅度与速度或较为有限。欧洲方面，通缩风险仍未消除，低油价和低汇率将有助于欧元区经济企稳复苏，但国别间差别将会加大，如何平衡各加盟国之间的利益，将是欧洲最大的风险。国内方面，经济有望逐步寻底企稳，通胀有较大可能低位回升。具体来看，经济下行速度有所放缓，但下行压力仍未消退。官方制造业PMI已连续3个月企稳，但回升乏力。基建投资新开工项目及投资资金来源增速维持于较低水平，预示投资增速仍有下滑压力。经济亮点在房地产销量及房价增速均有所恢复，房地产投资增速有望在下半年逐步寻底企稳，另外今年以来持续进行的简政放权，大众创业，万众创新有望为经济提供新的增长点。通胀方面，实体经济需求疲弱的情况下，通胀整体处于偏低水平，但下半年油价同比增速在低基数效应影响下有较为确定的回升压力，猪周期也已温和启动，预计通胀或在下半年持续温和回升。在此情况下，预计货币政策整体维持中性偏松的操作基调，并将加大财政支出与信用扩张的力度，以支撑经济增速逐步企稳。三季度债券市场存在如下机会：1、实体经济下行压力贯穿全年，宏观经济托底式下滑下，央行货币政策预计将逐步宽松，引导利率水平下行；2、稳健货币政策倾向于松紧适度，保持适度宽松流动性，刺激信用扩张；3、通胀水平整体处于低位，受国内产能过剩、经济萧条、流动性扩张放缓和大宗商品价格回落的影响，通胀水平将有望较长时期保持在较低水平，工业品出厂价格可能持续维持通缩局面，由此造成实际利率水平偏高，企业盈利困难，并客观上需要央行逐步兑现货币政策以降低社会融资成本；4、存量债务违约风险上升，避险情绪或将进一步推升固定收益类产品估值。风险来自于：1、政府三季度稳增长刺激力度大于预期，例如通过房地产政策放松或大规模基建投资等方式推动经济短期内快速反弹；2、地方政府债务置换源源不断，供给压力过大；3、经济面临硬着陆风险，大面积债务违约发生，伴随流动性陷阱出现，信用债遭受评级下调、利率债遭受流动性打压等极端情况出现。但以上风险事件短期内出现的概率并不高。综合上述分析，我们对三季度债券市场走势持谨慎乐观态度，一方面回购利率将在较长时间内维持较低水平，另一方面，宏观经济下行压力依然较大，各种无风险利率逐步下行。我们将坚持从自上而下的角度预判市场走势，并从自下而上的角度严防信用风险，重点配置中高等级信用债，中短久期利率债，谨慎对待中低评级信用债，维持适度杠杆和久期。股市方面，我们认为2015下半年，股市震荡分化行情概率较大，指数大概率宽幅震荡，在存在相对确定机会的情况下，可适当参与股票及可转债投资，以提高组合收益。基于前述判断，我们将可转债仓位保持于相对较低水平，对二级市场股票类资产的投资，鉴于当前市场波动较大，以把握绝对收益为主，并积极参与一级市场新股及转债申购。纯债券资产方面，将严控信用风险，把握票息收入的机会。作为基金管理者，我们将一如既往地依靠团队的努力和智慧，为投资人创造应有的回报。4.6&报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明本基金在报告期内未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。§5&&投资组合报告5.1&报告期末基金资产组合情况序号项目金额(元)占基金总资产的比例(%)1权益投资77,558,101.1810.06其中：股票77,558,101.1810.062固定收益投资511,103,562.7066.29其中：债券511,103,562.7066.29资产支持证券--3贵金属投资--4金融衍生品投资--5买入返售金融资产--其中：买断式回购的买入返售金融资产--6银行存款和结算备付金合计180,590,616.1823.427其他各项资产1,737,648.840.238合计770,989,928.90100.005.2&报告期末按行业分类的股票投资组合代码行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例（％）A农、林、牧、渔业--B采矿业--C制造业35,153,636.427.35D电力、热力、燃气及水生产和供应业--E建筑业12,573,720.002.63F批发和零售业8,474,944.761.77G交通运输、仓储和邮政业--H住宿和餐饮业--I信息传输、软件和信息技术服务业21,355,800.004.47J金融业--K房地产业--L租赁和商务服务业--M科学研究和技术服务业--N水利、环境和公共设施管理业--O居民服务、修理和其他服务业--P教育--Q卫生和社会工作--R文化、体育和娱乐业--S综合--合计77,558,101.1816.225.3&报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)占基金资产净值比例(％)1002325洪涛股份527,20012,573,720.002.632002405四维图新218,0009,548,400.002.003600031三一重工701,9006,801,411.001.424600651飞乐音响228,7004,704,359.000.985002462嘉事堂87,9294,669,029.900.986300182捷成股份80,6004,150,900.000.877300351永贵电器106,7004,091,945.000.868002309中利科技137,5003,841,750.000.809300248新开普95,5003,835,280.000.8010300188美亚柏科127,8003,821,220.000.805.4&报告期末按债券品种分类的债券投资组合序号债券品种公允价值(元)占基金资产净值比例(％)1国家债券--2央行票据--3金融债券40,216,000.008.41其中：政策性金融债40,216,000.008.414企业债券193,905,321.5040.555企业短期融资券--6中期票据--7可转债276,982,241.2057.928其他--9合计511,103,562.70106.875.5&报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细序号债券代码债券名称数量（张）公允价值(元)占基金资产净值比例（％）1113008电气转债1,240,390224,560,205.6046.96213200114宝钢EB980,970181,410,782.1037.933110031航信转债360,76052,422,035.6010.96415020215国开02400,00040,216,000.008.41512601808江铜债115,62011,373,539.402.385.6&报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细本基金本报告期末未持有资产支持证券。5.7&报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细本基金本报告期末未持有贵金属。5.8&报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细本基金本报告期末未持有权证。5.9&报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明5.9.1&本期国债期货投资政策本基金投资范围未包括国债期货，无相关投资政策。5.9.2&报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细本基金报告期内未参与国债期货投资。5.9.3&本期国债期货投资评价本基金报告期内未参与国债期货投资，无相关投资评价。5.10&投资组合报告附注5.10.1报告期内，本基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查或在本报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。5.10.2本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。5.10.3&其他各项资产构成序号名称金额(元)1存出保证金327,397.882应收证券清算款-3应收股利-4应收利息1,410,250.965应收申购款-6其他应收款-7待摊费用-8其他-9合计1,737,648.845.10.4&报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。5.10.5&报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明本基金本报告期末指数投资前十名股票不存在流通受限情况。5.10.6&投资组合报告附注的其他文字描述部分由于计算中四舍五入的原因，本报告分项之和与合计项之间可能存在尾差。§6&&开放式基金份额变动单位：份项目中银转债增强债券A中银转债增强债券B本报告期期初基金份额总额223,688,737.18169,569,105.89本报告期基金总申购份额27,053,016.4731,167,642.93减：本报告期基金总赎回份额134,199,676.06135,261,594.67本报告期基金拆分变动份额--本报告期期末基金份额总额116,542,077.5965,475,154.15§7&基金管理人运用固有资金投资本基金情况7.1&基金管理人持有本基金份额变动情况本报告期内基金管理人未持有本基金份额。7.2&基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细本报告期内，基金管理人未运用固有资金申购、赎回或买卖本基金。§8&影响投资者决策的其他重要信息为确保证券投资基金估值的合理性和公允性，根据《中国证券投资基金业协会估值核算工作小组关于2015&年1&季度固定收益品种的估值处理标准》（以下简称“估值处理标准”），经与相关托管银行、会计师事务所协商一致，自日起，本公司对旗下证券投资基金持有的在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易或挂牌转让的固定收益品种（估值处理标准另有规定的除外）的估值方法进行调整，采用第三方估值机构提供的价格数据进行估值。于日，相关调整对前一估值日基金资产净值的影响不超过0.50%。§9&备查文件目录9.1&备查文件目录1、《中银转债增强债券型证券投资基金基金合同》2、《中银转债增强债券型证券投资基金招募说明书》3、《中银转债增强债券型证券投资基金托管协议》4、中国证监会要求的其他文件9.2&存放地点基金管理人和基金托管人的住所，并登载于基金管理人网站&。9.3&查阅方式投资者可以在开放时间内至基金管理人或基金托管人住所免费查阅，也可登录基金管理人网站&查阅。中银基金管理有限公司二?一五年七月二十日
信息来源：上海证券报
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