> “海归”公司探路挂牌新三板投资机构瞄准新退出渠道分拆上市渐成热潮
“海归”公司探路挂牌新三板投资机构瞄准新退出渠道分拆上市渐成热潮
□本报记者 朱茵
以往是境内上市公司的子公司寻求海外上市，而如今有了新的潮流———海外中概股公司谋划将子公司分拆到境内上新三板，或者海外上市未果直接回归新三板。除了这些“海归”派，还有近百家上市公司分拆了子公司在新三板上市。东方证券4月27日举行“王者归来海外架构公司回归专题峰会”，逾200家企业代表、机构投资者、高净值客户、公募基金、私募投资者参加活动，就这一资本市场新热潮进行分析。
东方证券总裁金文忠表示，新三板市场这片巨大的蓝海已经向海外游子展开怀抱，一大批已经在海外上市或者正准备在海外上市的优质公司开始认真思考回归境内资本市场的问题。越来越多的投资机构也把目光投向新三板这个新的退出渠道。
他认为，中国资本市场的大变革，带来崭新的机遇，一大批来自新兴行业的创新型企业悄然兴起，以移动互联、信息化、生物技术为代表的新经济、新模式、新技术正越来越多地改造着传统行业，创造新市场，引领经济转型与升级。中国的资本市场急需适应这一转变，需要更加市场化的资本市场环境，来扶持和服务这些代表着新经济、新模式的企业，加速我国经济转型升级，而新三板正逐渐起到这样的承接作用。
金文忠表示，今年以来，新三板市场规模和覆盖面快速扩大，市场流动性水平和定价功能也得到持续改善。截至4月21日，挂牌公司2309家，较2014年底增长47%；今年累计成交金额583.47亿元，比去年全年的成交总额增长350%。未来，新三板市场将进一步推行内部分层，完善交易制度，并引入可转债、优先股等多种融资工具，为挂牌公司提供更多、更好、更完善的资本市场服务。投资者看到新三板市场的飞速发展，可预见将来的盛况。
统计显示，今年海外上市未果回归新三板的公司主要有随视传媒、智达康、柏承科技、芯邦科技、埃蒙迪、盛世大联、蓝山科技、中搜网络等公司。而已经分拆子公司成功上市的有合生药业、兆佳股份等，还有一些拟回归国内市场的如紫博蓝等。
与会嘉宾表示，新三板之所以能够吸引海外公司回国，主要原因一是挂牌时间短，二是再融资便利，三是市场估值高，投资者认可，一些今年尚在亏损的企业目前已经得到几十亿元的市值，这和多数中概股在海外被低估的现象对比鲜明，因此对企业的吸引力很大。
同时，值得关注的是，东方证券做市业务负责人姚春潮表示，对于投资人来说，目前做市的新三板公司估值处于中小板和创业板之间，整体市盈率来看，新三板做市商公司的PE为57倍，远远低于创业板的112倍。
业内人士分析，去年以来陆续增加近百家上市公司分拆子公司挂牌新三板，根据东方财富金融数据产品部不完全统计，已经有创元科技、达安基因、大港股份、大族激光、东方电子、东软集团、东山精密、海王生物、海欣股份、机器人、中航资本、胜利精密、辽宁成大、精华制药、云天化……等等一大批公司的控股子公司登陆新三板。主要原因一方面是发展子公司业务，另一方面也是在于其持有的子公司股份有公开的交易市场以及公允的定价平台之后，上市公司不仅进一步提升整体实力，获得较好的收益，还可以利用挂牌子公司的股权作为融资担保，也可以出售子公司股权实现投资收益。
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恒大欲分拆三大产业挂牌新三板资本市场浮出一个强大“恒大系”
&& 来源：证券日报&&编辑：jxnews && 作者：佚名
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　　原标题：恒大欲分拆三大产业挂牌新三板资本市场浮出一个强大“恒大系”
　　恒大欲分拆三大产业挂牌新三板资本市场浮出一个强大“恒大系”
　　继恒大足球、恒大文化后，恒大地产集团的另一块业务矿泉水，也在近日开启了分拆上市之路。
　　恒大实施多元化以来，公司董事局主席许家印曾在公开场合表示旗下新产业将逐一分拆上市，其后恒大在资本市场也是动作频频。
　　截至目前，恒大旗下已上市和即将挂牌的境内外上市公司包括旗舰恒大地产在内已达六家。除恒大健康产业置入香港上市平台恒大健康外，另有足球、文化、矿泉水申请挂牌新三板。而一个月前恒大联手腾讯收购的香港上市公司马斯葛，相信也将作为旗下产业的上市平台。
　　从外，业内人士预计，恒大集团旗下的粮油、乳业等产业也有望相继上市，未来将在资本市场构筑庞大的“恒大系”公司集群。“形成上市公司集群后，有助于恒大开辟新的融资渠道，而借助子公司的上市融资，在推动旗下产业独立自主和更快发展的同时，也可以增强自身资金实力，形成良性循环”。上述业内人士称。
　　欲登陆新三板
　　7月21日，恒大地产发布公告称，持有100%权益的附属公司恒大长白山矿泉水股份有限公司(简称“恒大矿泉”)已向全国中小企业股份转让系统(简称“新三板”)递交挂牌申请，于同日获得受理函。
　　对此，有接近恒大地产的人士对《证券日报》记者表示，恒大矿泉今后作为独立的上市公司，实现独立运营，有利于恒大地产专注核心业务，提升运营效率和盈利能力。同时恒大也兑现了新产业逐一分拆上市的承诺，并可降低负债水平，加快轻资产化进程。
　　公告显示，恒大矿泉是恒大集团布局快消产业，以天然矿泉水及衍生饮料为主要业务，覆盖产业上、中、下游，在国内率先建立“互联网+”品质与营销体系，打造产供销一体化的产业集团。
　　恒大矿泉目前在吉林省建成两个生产基地，拥有9条进口生产线，设备年生产能力220万吨，在全国拥有30个省级销售公司、115万家销售网点。
　　此外，恒大矿泉申请挂牌上市后，将令恒大矿泉进一步加强巩固法人治理结构，提高股权流动性，有助于引进战略投资者，提升企业形象，实现业务的可持续发展。业内人士也认为，恒大矿泉上市，将借助资本市场，大大提升企业融资能力和抗风险能力。同时通过不断丰富产品品类、融合“互联网+”运营思维，加快实现打造世界一流天然矿泉水及衍生饮料等产业集群的目标。
　　毛利率超50%
　　同时，恒大矿泉方面披露，虽然整体尚未实现盈利，但矿泉水业务的毛利率仍处于较高水平，2015年前五个月毛利率为52.63%。
　　对于恒大将三大业务选在新三板挂牌的原因，有行业分析师指出，“新三板的市盈率远高于港股，恒大旗下三家公司一旦登陆新三板，恒大所持子公司市值将比在香港主板获得明显的溢价，进一步增强融资能力，为公司发展创造更加优良的条件。其次，国际资本市场对主业清晰的上市公司给予更高的估值。业务分拆后，其主营业务更加清晰，更有利于投资者对公司价值进行正确评估，有利于打开股价上升空间”。
　　此外，接近恒大的人士还称，同恒大足球“亚洲足球第一股”的定位一样，许家印也有意将恒大矿泉打造成“中国矿泉水第一股”。“恒大矿泉挂牌后，强大的实力和品牌有望成为资本市场最具投资价值的饮用水产业股，为未来投资收益带来巨大想象空间”。上述人士称。
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你可能喜欢分拆上市&新三板和&股权激励
以投资和出口拉动的经济增长模式受出口萎缩和投资拉动引致的产能过剩和通货膨胀的影响而难以为继，中央提出要以内需和科技进步为核心转变增长方式，提高经济的内生增长动力，促进经济的持续稳定健康发展。而拉动内需根本还要靠提高收入，提高收入必须靠提高劳动生产率，提高劳动生产率必须靠科技进步，包括技术创新和管理创新。
所以技术创新和管理创新是转变发展方式的根本途径。
集团在20年的发展历程中，成功实现了企业化、集团化、股份化、资产证券化的转型，形成了以产权联结纽带为基础，以多级法人分层管理为特征，以整体协同发展为目标的母子公司管理体制，逐步形成以&水泥及预拌混凝土&新型建材制造&房地产开发&物业投资与管理&四大产业板块为核心的协同发展的产业链。制定了五统一的管理原则，集中了集团的土地资源，为集团的发展奠定了基础
当前，土地资源日益枯竭，靠土地资源快速发展的模式难以持续。水泥建材板块的产能过剩日趋严重，产业度逐步提高。落实十八大精神，调动各级管理团队的积极性，依靠管理创新和技术创新促进企业持续稳定发展成为当务之急。
同时，由于国有产权的终极所有权无法从根本上明确，所以要吸取世界公司治理经验，解决委托代理机制中的激励不相容问题，调动各级管理团队的积极性，提高集团的公司价值。
要调动各级管理团队的积极性，提高集团管理创新和技术创新水平，促进企业持续稳定发展
有以下几个解决办法：
1、要吸取世界公司治理经验，拟定股票期权激励方案，解决委托代理机制中的激励不相容问题，调动各级管理团队的积极性。
2、要研究将独立的产业板块分拆上市，获得二次资产证券化收益，突破房地产行业融资限制，实现二级市场的持续融资，同时调动分拆产业板块管理团队的积极性。
3、要利用集团资金发起设立产业投资基金，吸收企业员工投资基金，与集团共同投资扩张企业，提高员工的积极性，提高员工的凝聚力和向心力。设立产业投资基金还可以解决单一债权融资的负债率瓶颈，规避并购中的法律条件限制，提高并购效率。
4、要学习跨国公司技术并购经验，利用产业投资基金并购建筑建材行业创新性技术企业，提高集团的技术创新水平和技术门槛。
5、要利用产业投资基金投资中央研究院和外部建筑建材行业研究机构的创新性技术，适时在新三板上市，调动研究人员的积极性，提高集团技术创新水平。
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多家公司分拆上市新三板
作者：刘扬
　　“正门”行不通 绕道走“偏门”
　　多家公司分拆“上市”新三板
　　随着的不断扩容，A股上市公司也在不断“沾边”。
　　 本周二(,)称，公司间接控股子公司上海科特新材料股份有限公司拟申请在新三板挂牌；本周一(,)也曾公告表示，其全资子公司浙江科宇金属材料有限公司参股的小额贷款公司海博公司已申请在新三板挂牌。
　　 Wind统计显示，今年以来已有多家上市公司分拆子公司挂牌新三板。(,)4月15日公告称，公司旗下医药公司海欣药业申请已获新三板系统受理。此外，(,)控股子公司东软慧聚、(,)与(,)参股公司随视传媒等也纷纷挂牌新三板。
　　 对上市公司而言，沾边新三板是不是意味着“沾光”？“短期来看对上市公司的没有实质性影响。”证券报和财信网记者昨日以投资者身份致电海亮股份时，公司证券事务部一男士称：“首先，现在只是处于申请阶段，至于什么时候能挂牌暂时还不清楚。其次，子公司参股的公司上新三板主要实现权益化的核算，并不会增加资金，但是上了新三板肯定使得公司名气大一点，而且股权一年后可以流通，到时也能享受到股权价值增值；此外上了新三板可以实施定向增发，有利于公司发展。”
　　 而沃尔核材则表示，公司间接控股的上海科特挂牌新三板后有利于进一步完善企业资本结构，促进企业规范发展；此外，股票挂牌后股份可以公开转让，提高了股权流动性，并形成了有效的股份退出机制，有利于引进战略投资者。
　　 江苏省一人士对记者表示：“纯新三板挂牌，不做定向增发的，短期对业绩不会有影响，但值得一提的是，新三板确实能成为A股公司股权投资的新渠道。至少在目前IPO审核趋严，而全国大力发展新三板的背景之下，上市公司参股公司上新三板不仅曲线上市，也使得上市公司长期投资能够变现，为退出提供一个途径，特别是一些业绩增长乏力的公司。”
　　 Wind统计来看，截至昨日，目前挂牌企业为734家，其中正常交易的有726家。从公开信息来看，已有(,)、(,)、(,)、星辉车模、(,)等上市公司参股企业挂牌。
　　 此外，(,)在2013年度业绩说明会上表示，为推动公司参股公司的星城石墨持续发展，星城石墨启动了新三板挂牌筹备工作。目前各项工作正紧锣密鼓进行中，现在已完成了改制的工商变更登记手续，计划于2014年实现挂牌。
　　 记者注意到，分拆挂牌是种途径，参与增发则是上市公司沾光新三板的又一途径。比如此前(,)就表示参与认购新三板企业建中医疗399.46万股，占定向发行股份的99.87%。
　　 “目前来看，新三板的数量已经超过了、，以后只要这3个板之间的转板机制建立，未来上市公司跟新三板公司估计会亲上加亲。”上述券商人士进一步表示道。
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