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海油工程(600583)公告正文
海油工程：2007年公司债券跟踪评级报告（2015）
&装的单个导管架和组块最重达&3.2&万吨，铺设
&海管水深最深为&1409&米，单船海底管线铺设速
&度可突破&6&公里/天。
&公司业务规模维持增长，毛利率及盈利水平大
&幅提高，且新签海外订单规模突破百亿。2014
&年公司收入规模较上年增长约&8.32%，净利润
&同比大幅增长约&55.23%；同时，公司国际化进
&展取得巨大进步，新签海外订单约&131.79&亿
&元，海外市场逐步打开。
担保方实力极强。作为四大国有商业银行之一，
中国银行资产规模庞大，资本实力雄厚，综合
实力较强，其提供的无条件不可撤销连带责任
保证担保为本期债券的按期还本付息提供了有
力保障。
关&&&注
&公司业务受中海油资本支出影响较大。公司近
&90%的收入通过母公司中海油及关联企业实
&现，与中海油战略实施具有高度相关性，因此
&中海油削减资本开支的计划可能会对其收入规
&模的稳定性造成一定的影响。
项目管理和施工风险。海上工程施工对技术要
求高，容易受气候等自然条件的影响，存在一
定的施工事故风险。同时作业区域不断向深海
和国外拓展，对公司项目管理、资源调配及施
工风险控制也提出了更高的要求。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2&&&海洋石油工程股份有限公司&2007&年公司债券跟踪评级报告（2015）
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&信用评级报告声明
&&&&中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因承做本项目并出具本评级报告，
特此如下声明：
&&&&1、除因本次评级事项中诚信证评与评级对象构成委托关系外，中诚信证评、评级项目组
成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关联
关系。
&&&&2、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务，并有充分理由保
证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则。
&&&&3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，
依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或
个人的不当影响而改变评级意见的情况。
&&&&4、本评级报告中引用的企业相关资料主要由评级对象提供，其它信息由中诚信证评从其
认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提
供时现状为准。中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真实性、准确度、完整性、及
时性进行了必要的核查和验证，但对其真实性、准确度、完整性、及时性以及针对任何商业
目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。
&&&&5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而
且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。
&&&&6、本评级报告所示信用等级自本评级报告出具之日起至本期债券到期兑付日有效；同时，
在本期债券存续期内，中诚信证评将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行
跟踪评级，根据跟踪评级情况决定是否调整信用等级，并及时对外公布。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&3&&&海洋石油工程股份有限公司&2007&年公司债券跟踪评级报告（2015）
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&其资本开支。当油气价格走高时，油气公司会大幅
行业关注&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&增加资本开支，运行更多油气项目，同时会加大对
在市场需求疲软、全球原油供应量增长、美&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&开采难度较大、边际开采成本较高的油气田的开采
国页岩油气开发技术取得突破等多重因素的&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&力度（如页岩油和海洋石油）；若油气价格持续走低，
叠加下，自&2014&年&7&月开始国际原油价格持&&&&&&&&&&&&&&&&&&&油气公司会逐渐缩减产量、减少新项目的投资和运
续大幅下滑，受此影响&2015&年国内外石油公&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&行等，同时会增强成本的控制力度。近年国际原油
司开发与投资支出计划规模下行&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&价格保持高位运行，国内外石油公司均在持续增加
&&&&&原油作为目前全球最主要的能源之一，既是稀&&&&&&&&&&&&&&&开发投入，但自&2014&年下半年以来，国际原油价格
缺资源，也是极其重要的战略性资产，其价格的形&&&&&&&&&&&&&&&&接连大幅下挫，并于&2015&年初跌破&50&美元/桶，在
成机制及影响因素纷繁复杂，而原油价格的波动足&&&&&&&&&&&&&&&&油价低迷的背景下，众多欧美及国内石油巨头采取
以影响世界经济格局的稳定性，2014&年国际原油价&&&&&&&&&&&&&&&控制成本、减少资本开支等措施来应对油价下跌。
格一改之前的强势局面，其走势大大超出市场预期。&&&&&&&&&&&&&&此外，据中国海洋石油有限公司（以下简称“中海
整体来看，2014&年国际原油价格走势可分为两个阶&&&&&&&&&&&&&&&油”）公布的&2015&年经营策略和发展计划显示，2015
段：第一阶段，2014&上半年在全球经济增长预期改&&&&&&&&&&&&&&&年该公司资本支出计划为&700&亿元-800&亿元，比
善、美国经济复苏持续向好、地缘政治紧张局势加&&&&&&&&&&&&&&&&2014&年预计实现的资本支出降低&26%-35%，其中勘
剧等有利因素的影响下，国际原油价格继续在&100&&&&&&&&&&&&&&&&探、开发和生产资本化支出分别约占&21%、67%和
美元-120&美元/桶之间维持震荡格局；第二阶段，从&&&&&&&&&&&&&&10%。具体来看，勘探投资为&147&亿元-168&亿元，
2014&年下半年开始，全球经济数据不及预期，尤其&&&&&&&&&&&&&&&同比下降&29%-38%，优先确保核心区中国海域的勘
是中国经济增速持续放缓、日本及欧洲经济仍处低&&&&&&&&&&&&&&&&探投入；开发投资为&469&亿元-536&亿元，同比下降
迷状态，对原油的需求预期大打折扣，而同时美国&&&&&&&&&&&&&&&&23%-33%，确保在建项目的投资需要，优化工程方
经济的强劲复苏带来了美元汇率的不断走强，加之&&&&&&&&&&&&&&&&案审慎评估待建项目，集中资源投入优质项目，暂
全球原油供应量增长、美国页岩油气开发技术的突&&&&&&&&&&&&&&&&停或放缓效益低的项目；生产资本化投资为&70&亿元
破、地缘政治紧张局势有所缓和、主要石油输出国&&&&&&&&&&&&&&&&-80&亿元，同比下降&41%-48%。
达成不减产协议以及全球能源需求结构的逐渐改
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2014&年我国油气资源产销增长平稳，但整体
变、新能源市场的快速发展等多方面因素的叠加导
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&的对外依存度仍在不断提高。海洋油气资源
致国际原油价格持续大幅下跌，进入&2015&年后更是
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&开发是我国应对能源安全问题的重要一环，
跌至&50&美元/桶以下，创下近几年新低。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&政府将继续保持较大规模的投入，为国内海
&图&1：15.03&布伦特国际原油现货价格走势图
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&洋石油工程行业的发展提供了保障
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&单位：美元/桶
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2014&年，我国原油产量&2.1&亿吨，同比增长
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&0.6%，原油加工量&5.03&亿吨，增长&5.3%；我国原
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&油进口量&3.08&亿吨（进口金额&2281.4&亿美元），同
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&比增长&9.3%。自从&1993&年我国首度成为原油净进
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&口国以来，其原油对外依存度一路攀升，到&2006
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&年突破&45%，2009&年突破&50%警戒线，2014&年逼
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&近&60%。现阶段，国内市场对原油的消费需求量不
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&断增长，而原油增产空间有限，我国对进口原油的
资料来源：中诚信资讯，中诚信证评整理&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&高依存度将长期存在。
&&&&&国际油气价格是影响油气行业开发与支出规模
的核心指标，油气公司会根据油气价格的变动调整
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&4&&&&&海洋石油工程股份有限公司&2007&年公司债券跟踪评级报告（2015）
图&2：&年中国原油产量、进口量及消费量分析&&&&&&&分，而国家关于建设海洋强国、发展海洋经济的一
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&单位：万吨&&&&&&&系列部署将为海洋石油工业和海洋工程行业的长期
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&发展提供重要的政策保障及战略机遇。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&中诚信证评认为，海洋油气的大力勘探和开发
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&是近年以及未来我国原油产量增长的主要动力，从
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&长远来看，海洋油气勘探和开发仍将保持较大规模
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&的投入。但短期内仍需关注国际油价下跌对整个石
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&油行业造成的负面影响；此外，全球经济复苏情况、
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&地缘政治冲突、新能源技术的发展以及生产安全性
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&问题等因素的影响也需持续关注。
资料来源：中诚信咨询，中诚信证评整理
&&&&&我国海洋油气资源总量庞大，且深海资源占比
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&业务运营
较高，按照&2008&年公布的第三次全国石油资源评价&&&&&&&&&&&&&&&&随着我国海洋油气资源勘探开发投入的增长，
结果：中国海洋石油资源量为&246&亿吨，占全国石&&&&&&&&&&&&&海洋油气工程的建设进度有所加快，尽管&2014&年国
油资源总量的&23%；海洋天然气资源量为&16&万亿&&&&&&&&&&&&&&际原油价格持续大幅下跌对行业运行带来了一定的
立方米，占总量的&30%，在上述中国海洋的油气资&&&&&&&&&&&&&&影响，但国内海洋石油工程市场整体维持了较平稳
源中，约&70%蕴藏于深海区域。海上油气的大力勘&&&&&&&&&&&&&&的态势。2014&年公司共运行&30&个海上油气田开发
探和开发是近年来我国原油产量增长的主要动力，&&&&&&&&&&&&&&项目和&5&个陆上&LNG&建造项目，其中海上项目有
也是我国应对能源安全问题的重要手段。随着国际&&&&&&&&&&&&&&15&个位于渤海海域、7&个位于南海海域、3&个位于
石油勘探转向深海大趋势的形成和南海深水资源的&&&&&&&&&&&&&&东海海域，9&个海外项目。2014&年恩平油田群、秦
发现，我国向深海进军的步伐明显加快，&&&&&&&&&&&&皇岛&32-6&等&13&个项目相继完工，全年共实现营业
年我国打造的深海利器“海洋石油&981”、“海洋&&&&&&&&&&&&&&收入&220.31&亿元，同比增长&8.32%。其中，海洋工
石油&201”相继诞生，标志着我国深水油气资源勘&&&&&&&&&&&&&&程业务收入和非海洋工程业务收入分别为&208&亿元
探开发能力和大型海洋装备建造水平跨入了世界先&&&&&&&&&&&&&&和&11.7&亿元，分别同比增长&5.61%和&101.85%。
进行列，未来我国海洋油气资源勘探开发仍将保持&&&&&&&&&&&&&&公司凭借自身的竞争优势，并依托于股东方
较大规模的投入。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&具备的垄断性资源，在深耕国内市场的同时，
&&&&&在国务院提出的《全国海洋经济发展“十二五”&&&&&&&&&&&逐渐加强海外发展战略的实施。2014&年，公
规划》中指出：“加大海洋油气勘探力度，稳步推进&&&&&&&&&&&&司业务规模继续稳步增长，但在短期内中海
近海油气资源开发，提高渤海、东海、珠江口、北&&&&&&&&&&&&&&油削减资本开支的计划可能会对其收入规模
部湾、莺歌海、琼东南等海域现有油气田采收率，&&&&&&&&&&&&&&的稳定性造成一定的影响
加大专属经济区和大陆架油气勘探开发力度，依靠&&&&&&&&&&&&&&&&&&公司目前是国内唯一的集海洋工程设计、采办、
技术进步加快深水区勘探开发步伐，提高深远海油&&&&&&&&&&&&&&陆地建造、海上安装、调试、维修为一体的大型海
气产量，到&2015&年争取实现新增海上石油探明储量&&&&&&&&&&&&洋工程企业，是亚太地区最大的海洋石油工&EPCI
10&亿~12&亿吨，新增海上天然气探明储量&4000&亿&&&&&&&&&&&&&总承包商之一，具备国家工程设计甲级资格、国家
~5000&亿立方米，海上油气产量达到&6000&万吨油当&&&&&&&&&&&&施工企业一级资质，能够提供高附加值的“一揽子”
量”。同时，我国十八届三中全会作出了建设海洋强&&&&&&&&&&&&总承包服务，旗下拥有青岛、珠海两世界级制造基
国的重大部署，强调要提高海洋资源开发能力，使&&&&&&&&&&&&&&地和由&20&余艘深水、浅水工程船舶组成的实力较强
海洋产业成为国民经济的支持产业，要发展海洋科&&&&&&&&&&&&&&的海上安装作业船队。公司在行业内居于主导地位，
学技术，重点在深水等海洋高技术领域取得突破。&&&&&&&&&&&&&&竞争优势明显。
海洋油气资源的开发是发展海洋经济的重要组成部
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&5&&&&&海洋石油工程股份有限公司&2007&年公司债券跟踪评级报告（2015）
&&&&&订单方面，公司&2014&年实现新签订单额约人民&&&&&&&&&&&a&项目约&22&亿元人民币、文莱壳牌海上运输安装项
币&270.26&亿元，其中签订国内订单&138.47&亿元，大&&&&&&&&&&目约&6&亿元人民币、沙特&Wasit&项目约&2.6&亿元人民
多集中于渤海、东海区域；签订海外订单约&131.79&&&&&&&&&&&&&币，公司&EPCI&总承包能力和整体实力逐步得到国
亿元，主要分布在俄罗斯、缅甸、印尼、文莱、沙&&&&&&&&&&&&&&际市场认可。此外，公司根据开发国际市场的实际
特、非洲等区域。从订单完成比例看，2014&年度公&&&&&&&&&&&&&需要，对海外分子公司管理架构进行了及时的梳理
司新签&270.26&亿元订单中已完成比例约&29%；正在&&&&&&&&&&&&优化，整合海外资源，提升业务能力，不断完善境
执行的以前年度订单总额约&360&亿元，完成比例&&&&&&&&&&&&&&&外布局，在澳大利亚、阿布扎比、加拿大设立了分
97%。截至&2014&年&12&月&31&日，公司已签订但尚未&&&&&&&&&&&支机构，以加快当地市场开发；公司还依托自身场
完成的订单总额约为&203&亿元。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&地、船舶、成本等优势，继续加强与国际油公司和
&&&&&&&&&表&1：&年公司工程量对比表&&&&&&&&&&&&&&工程公司合作，并与&Kvaerner&在青岛合资成立了深
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2013&&&&2014&&&&&&同比&&&&&&&水设计采办公司，稳步推进珠海深水基地建设的国
&设计工时（小时）&&&&&&&&&&&&222&&&&&233&&&&&&&5%
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&际化合作。
&钢材加工量（万结构吨）&&&&&&&23&&&&&&25&&&&&&&9%
&投入船天（万天）&&&&&&&&&&&&2.70&&&&2.40&&&&&&-11%&&&&&&&&表&2：&年公司主营业务收入按海域分类情况
&铺设海底管线（公里）&&&&&&&&627&&&&&296&&&&&&&-53%&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&单位：亿元
资料来源：公司提供，中诚信证评整理&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&海域&&&&&&&&&&&&2013&&&&&&&&&&&2014&&&&&&&&&同比增幅
&&&&&工程量方面，2014&年国内海上石油工程迎来新&&&&&&&&&&&&&国内&&&&&&&&&&&&&&188.92&&&&&&&&&&208.5&&&&&&&&&&&&10%
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&渤海&&&&&&&&&&&80.87&&&&&&&&&&&&97.1&&&&&&&&&&&19%
的建设高峰，但受海上安装施工工序的影响，公司
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&南海&&&&&&&&&&&&81.82&&&&&&&&&&&&73.5&&&&&&&&&&-10%
陆地建造工作量较大，海上工程量有所减少，其中&&&&&&&&&&&&&&&&&&东海&&&&&&&&&&&&18.91&&&&&&&&&&&&36.2&&&&&&&&&&&92%
投入船天&2.4&万个，海底管线铺设量达到&296&公里，&&&&&&&&&&&&&&中下游&&&&&&&&&&&7.32&&&&&&&&&&&&&1.7&&&&&&&&&&-77%
分别同比下降&11%和&53%。根据经营计划，公司预&&&&&&&&&&&&&&&海外&&&&&&&&&&&&&&&13.86&&&&&&&&&&&&11.8&&&&&&&&&&-15%
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&合计&&&&&&&&&&&&&&202.78&&&&&&&&&&220.3&&&&&&&&&&&&&8%
计&2015&年陆地建造工作量仍处于较高水平，海上作
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&数据来源：公司定期报告，中诚信证评整理
业船天投入将可能继续减少；公司全年计划先后实
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&关联交易方面，作为中海油旗下国内唯一一家
施&20&余个工程项目，其中以渤海海域项目居多，海
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&从事海洋石油开发建设的工程公司，承担着中海油
外项目逐步增加，此外有&2&个预测项目有望在年内
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&绝大部分的建设项目，2014&年关联交易占收入的比
开工实施。除传统工程业务外，公司已初步形成了
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&重约为&90%。公司业务的发展主要通过母公司中海
涵盖水下工程业务、模块化建造业务、高端橇装产
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&油实现，与其战略实施具有高度相关性，公司业务
品制造业务、LNG&业务、电仪产品制造业务、废弃
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&规模的扩张受母公司资本支出的影响很大，因此中
海上平台完整性拆除等新业务的多元化业务体系，
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&海油削减资本开支的计划可能会对其收入规模的稳
拓宽了公司的发展空间。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&定性造成一定的影响，但长期来看，随着国内外海
&&&&&业务区域分布方面，目前公司业务收入主要来
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&洋油气资源开发的进一步深入，公司业务规模仍有
自于国内海域工程建设，其中渤海海域、南海海域
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&较大的成长空间。
及东海海域是公司在国内收入来源的三大主要支
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2014&年公司在生产经营和技术领域实现了多
柱。2014&年，公司渤海海域业务收入达到&97.1&亿元，
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&项突破。同时，公司向深海油气资源开发领
占主营业务收入的&44.08%；南海海域业务收入约&7
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&域的转型也有了实质性的进展，且深海作业
3.5&亿元，占主营业务收入的&33.36%。与此同时，
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&船队布局已基本成型
为强化海外发展战略，抵消国内新增订单下滑的不
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2014&年，公司紧紧围绕“四大能力”建设的主
利影响，公司继续增大对国际市场的开发力度，着
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&旨，在生产经营和技术领域实现了多项突破。例如，
力加强海外投标管理。2014&年公司新签订海外订单
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&获得了超过百亿元的海外大单；进入&LNG&核心业
金额约&131.79&亿元，同比大幅增长约&1200%，其中
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&务第一梯队；拿到了海外&EPCI&大型总包项目（缅
俄罗斯&yamal&订单约&101&亿元人民币、缅甸&Zawtik
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&6&&&&&海洋石油工程股份有限公司&2007&年公司债券跟踪评级报告（2015）
甸&Zawtika&项目）；整体实施完成了高难度的渤海曹&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2014&年，公司共有三艘新船列装，其中国内首
妃甸单点维修项目；国内首例水下裂纹干式舱焊接&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&艘深水多功能安装船“海洋石油&289”于&2014&年一
修复在陆丰导管架修复项目中成功实施；实现了难&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&季度投入使用，已实施多个海上作业项目；多功能
度极高的万吨级组块横向装船作业、动力定位吊装&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&水下工程船“海洋石油&286”于&2014&年年底成功交
作业、动力定位浮托作业、低位浮托作业；成功实&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&付，这是我国首艘集吊装、铺管、锚系处理、饱和
施了天津&LNG&储罐&EPC&总包工程项目，使公司成&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&潜水支持等作业能力于一体的&3000&米级深水工程
为目前国内唯一具有三万方全容式&LNG&低温储罐&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&船，具备世界顶尖深水水下工程作业能力；深水挖
总包工程业绩的单位等。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&沟多功能工程船“海洋石油&291”也于&2014&年年底
&&&&&2014&年，公司共开展了&91&项大型科研项目，&&&&&&&&&&&&&&&&&&完成交船，这是公司从国外引进的第一艘大型锚系
其中国家级课题&16&项，形成了&70&余项科技创新成&&&&&&&&&&&&&&&&&&安装作业船舶，可以满足中国东海和南海深水海管
果，获得&65&项发明授权专利和&17&项省部级科技奖&&&&&&&&&&&&&&&&&&挖沟、系泊安装的工程要求，大幅度增强了公司的
项，着力对“水下生产系统设计、制造、测试、安&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&服务能力和市场竞争力。目前来看，在深水作业方
装技术”、“动力定位浮托安装技术”、“单点系泊检&&&&&&&&&&&&&&&&面公司已拥有了包括世界首艘同时具备&3000&米级
测系统研制”、“张力腿平台设计、建造、安装关键&&&&&&&&&&&&&&&&&&深水铺管能力、4000&吨级重型起重能力和&DP-3&级
技术”、“水下焊接及检验关键技术”、“海洋油气田&&&&&&&&&&&&&&&&动力定位能力的深水铺管起重船"海洋石油&201"、
自动化生产控制系统”等核心技术进行了研究攻关，&&&&&&&&&&&&&&&&&&世界第一单吊&7500&吨起重船"蓝鲸"、5&万吨半潜式
并取得了突破性进展，尤其是动力定位浮托安装技&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&自航船、作业水深可达&3000&米的多功能水下工程
术在公司运营中的首次应用，彻底打破了国外的技&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&船、深水多功能安装船、深水挖沟船等在内的工程
术垄断，不仅节省了海上施工工期还减少了拖轮等&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&作业船舶&20&艘，具备&3&万吨级超大型海洋结构物海
辅助船舶的使用。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&上运输、安装能力，拥有吊装、DP&动力定位浮托安
&&&&&同时，为进一步强化公司向深海油气资源开发&&&&&&&&&&&&&&&&&&&装、锚系浮托安装、滑移下水等多种安装技术，能
领域的转型发展战略，公司正加速推进珠海深水基&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&够安装的单个导管架和组块最重达&3.2&万吨，铺设
地建设计划，该项目一期工程已于&2014&年&11&月完&&&&&&&&&&&&&&&&&&海管水深最深为&1409&米，单船海底管线铺设速度可
工，具备&4&万吨组块建造能力，该年内承揽了&4&个&&&&&&&&&&&&&&&&&&突破&6&公里/天。公司深水作业船队布局已基本成型，
组块的建造工作；目前二期工程建设进度已超过&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&深水作业实力显著提升。
30%，计划于&2015&年底建设完工。公司珠海深水基&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&总体来看，公司不断加大对深水作业能力建设
地项目预计总投资约为人民币&1,010,614&万元，其中&&&&&&&&&&&&&&&&&的投入，深海领域业务有望成为公司将来的主要增
工程建设总投资约为&887,245&万元，铺底流动资金&&&&&&&&&&&&&&&&&&&长点。但随着公司在深海领域逐步深入，其面临的
约为&123,369&万元，项目计划分为五期实施，各期&&&&&&&&&&&&&&&&&&&安全运营风险将越来越大，且后期深水基地建设及
投资计划和施工进度如表&3&所示。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&船舶投资的规模仍较大，建设周期较长，连续的大
&&&&&&&&&&表&3：公司珠海深水基地项目投资计划&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&规模资本支出可能会给公司带来一定资金压力。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&单位：万元
&&&&&&&&名称&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&项目总投资&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&财务分析
&&&&&&&&一期&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&309,400&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&以下财务分析主要基于公司提供的经&信永中
&&&&&&&&二期&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&179,885&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&和会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标
&&&&&&&&三期&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&167,245
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&准无保留意见的&&年审计报告。
&&&&&&&&四期&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&134,483
&&&&&&&&五期&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&219,601&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&资本结构
&&&&&&&&合计&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&1,010,614&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&近年来受益于国家海洋开发战略的稳步推进，
数据来源：公司临时报告，中诚信证评整理
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&公司业务量逐年增长，尤其是公司在深水资源开发
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&7&&&&&海洋石油工程股份有限公司&2007&年公司债券跟踪评级报告（2015）
领域的突破，使得公司进入了对外扩张的高峰期，&&&&&&&&&&&&&&&&入规模较大，公司未来仍存在一定的资本支出压力。
其资产规模和负债规模随之扩大。截至&2014&年&12
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&盈利能力
月&31&日，公司资产总额和负债总额分别为&311.48
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&随着中海油对我国近海油气田开发进程的加快
亿&元&和&105.76&亿&元&，&同&比&分&别&增&长&10.83%&和
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&及对深水区油气田开发的进一步推动，公司仍处在
14.45%。自有资本实力方面，随着近年来留存收益
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&国内海洋石油工程建设的高峰期，全年营业收入维
的累积，以及前期非公开发行股票，公司自有资本
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&持增长。2013&年，公司实现营业总收入&220.31&亿元，
实力大幅增强。截至&2014&年&12&月&31&日，公司所有
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&同比上升&8.32%。营业毛利率方面，2014&年公司坚
者权益为&165.93&亿元，同比增长&23.98%。随着所
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&持采用包括实施船舶管理区域化，合理安排海上施
有者权益规模的增加，公司资产负债率和总资本化
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&工资源；科学管理和精细化控制海上安装作业时间，
比率均有所下降，资本结构稳健性增强。截至&2014
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&降低天气对海上施工的影响；大规模运用海上浮托
年&12&月&31&日，公司资产负债率和总资本化比率分
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&安装技术，大幅提高海上安装效率；不断优化采办
别为&33.95%和&6.44%，分别同比降低&7.01&个百分点
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&管理，提升采办时效等综合性措施来降低运营成本，
和&8.03&个百分点。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&加之以钢铁为主的大宗金属原材料价格受经济复苏
&&&&&&&&&&图&3：&年公司资本结构分析
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&疲软的影响有所下降，其营业毛利率较&2013&年大幅
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&提升&8.58&个百分点，达到&32.06%。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&图&4：&年公司收入成本分析
数据来源：公司定期报告，中诚信证评整理
&&&&&&&债务结构方面，鉴于公司已于&2014&年中期如期
偿还中国进出口银行的&14.8&亿元贷款，从而使得公&&&&&&&&&&&&&&数据来源：公司定期报告，中诚信证评整理
司短期刚性债务大幅下降，长短期债务比降至&0.13，&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&表&5：2014&年公司主营业务毛利率变动情况
同时公司&2014&年末账面货币资金达到&32.82&亿元，&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&单位：亿元
现金余额较为充沛，因此公司短期刚性偿债压力较&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&项目&&&&&&&&&&&&&毛利率&&&&&&&&&&&毛利率同比增减
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&海洋工程业务&&&&&&&&&&33.40%&&&&&&&&&增加&9.49&个百分点
小。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&非海洋工程业务&&&&&&&&&&&7%&&&&&&&&&&&下降&1.03&个百分点
&&&&&&&&&&&&&&&&&表&4：公司债务结构情况
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&资料来源：公司定期报告，中诚信证评整理
&&&&&&&&&&指标&&&&&&&&&&&&2012&&&&&&&2013&&&&&&&2014
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&期间费用方面，2014年公司期间费用合计为
短期债务（亿元）&&&&&&&&&&&1.00&&&&&&14.80&&&&&&&1.64
长期债务（亿元）&&&&&&&&&&31.25&&&&&&13.27&&&&&&18.08
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&16.35亿元，较2013年上升21.54%。其中，销售费用
长短期债务比（X）&&&&&&&&&&0.03&&&&&&&&&&1.12&&&&0.09&&&&&&&0.11亿元，较上年增加0.09亿元，同比增长321.06%，
总债务（亿元）&&&&&&&&&&&&32.25&&&&&&28.07&&&&&&19.72&&&&&&&其主要原因是公司大力开拓国际市场，带来销售费
数据来源：公司定期报告，中诚信证评整理&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&用的相应增长；管理费用15.06亿元，同比增加3.50
&&&&&&&整体来看，随着公司2013年非公开发行股票的&&&&&&&&&&&&&亿元，增长30.26%，其主要原因是2014年研发费用
完成，净资产规模进一步扩大，加之银行长期借款&&&&&&&&&&&&&&&&同比增长3.43亿元，增幅为40.61%；财务费用1.17
的偿还，其资产负债水平持续下降，公司整体财务&&&&&&&&&&&&&&&&亿元，同比减少0.69亿元，下降36.93%，其主要原
结构稳健，且短期偿债压力不大。但目前珠海深水&&&&&&&&&&&&&&&&因是一方面人民币兑美元汇率由年初6.0969&跌至
基地工程项目仅一期建设完工，随后几期的资金投&&&&&&&&&&&&&&&&期末6.1190，汇兑净损失较上年同期减少0.36&亿元；
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&8&&&&&海洋石油工程股份有限公司&2007&年公司债券跟踪评级报告（2015）
另一方面付息债务同比减少，利息净支出减少0.32&&&&&&&&&&&&金/利息支出和&EBITDA&利息保障倍数分别为&15.96
亿元。2014年公司三费收入占比同比上升0.81个百&&&&&&&&&&&&和&23.30。总体来看，公司偿债能力保持极强。
分点，为7.42%。在收入规模维持增长、营业毛利&&&&&&&&&&&&&&&&&公司融资渠道通畅，再融资能力强。截至&2014
率大幅提高的综合作用下，2014年公司实现净利润&&&&&&&&&&&&年&12&月底，公司共获得&9&家银行综合授信额度&169.5
42.72亿元，较上年增长了55.23%；同期净资产收益&&&&&&&&&&&亿元，暂未使用授信额度。或有负债方面，截至&2014
率为22.99%，较上年增加了2.53个百分点，公司盈&&&&&&&&&&&&年&12&月&31&日，公司无重大诉讼、仲裁事项以及对
利能力较强。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&外担保事项。集团内担保方面，2013&年公司对控股
&&&&&&&&&&&图&5：&年公司三费情况&&&&&&&&&&&&&&子公司的担保余额约为&8.15&亿美元，占公司净资产
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&的比例为&24.18%。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&中诚信证评认为，公司资本结构稳健，再融资
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&能力较强，同时经营活动净现金流和&EBITDA&对债
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&务本息的保障程度均有所提升，公司整体偿债能力
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&极强。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&担保实力
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&本期债券由中国银行股份有限公司（以下简称
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&“中国银行”）提供本息全额不可撤销的连带责任
数据来源：公司定期报告，中诚信证评整理
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&保证担保。
&&&&&总体来看，依托于母公司中海油在海洋油气资
源开发领域的快速发展，近年来公司营业收入持续&&&&&&&&&&&&担保主体概况
增长，同时积极推行降本增效的措施，其毛利水平&&&&&&&&&&&&&&&&中国银行是中国四大国有控股商业银行之一，
大幅提升，公司整体盈利能力显著提高。但应关注&&&&&&&&&&&&旗下拥有中银香港、中银国际、中银保险等控股金
到，2015&年中海油削减资本开支的计划可能会对公&&&&&&&&&&&融机构，是国内国际化程度较高的商业银行，以及
司收入规模的稳定性造成一定的影响。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&首家“A+H”发行上市的商业银行。近年来，中国银
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&行在以商业银行为核心、多元化服务、海内外一体
偿债能力
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&化发展战略目标的引领下，努力打造多元化业务服
&&&&&截至&2014&年&12&月&31&日，公司总债务和净债务
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&务平台，稳步推进渠道建设和网点转型，服务效率
分别为&19.72&亿元和-13.12&亿元，同比分别下降
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&和质量大幅提升，且拥有一批优质客户，具有很强
29.72%和&232.10%，整体债务压力很小。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&的业务实力。2014&年，中国银行资产负债规模稳步
&&&&&2014&年公司经营活动现金净流入&43.51&亿元，
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&扩大。截至&2014&年末，中国银行总资产为&152,513.82
较上年增加&9.82&亿元，主要系公司&2014&年收入规
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&亿元，同比增长&9.93，负债合计&140,679.54&亿元，
模维持增长，工程项目收款增加所致。EBITDA&方
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&同比增长&8.21%；全年实现净利润&1,772&亿元，比
面，受益于盈利能力的提高，公司&EBITDA&呈现上
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&上年增长&8.22%；实现归属于母公司所有者的净利
升态势。2014&年，公司&EBITDA&达到&63.55&亿元，
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&润&1,696&亿元，增长&8.08%；资本充足率为&13.87%。
同比增加&19.82&亿元，经营获现能力继续增强。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&不良贷款率&1.18%，比上年末上升&0.22&个百分点，
&&&&&从偿债能力指标看，随着经营活动净现金流及
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&资产质量控制在目标区间内。截至&2014&年末，中行
经营获现能力的增强，加之债务规模缩减，公司经
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&境内外机构共有&11,514&家，其中中国内地机构
营活动净现金流和&EBITDA&对债务本息的覆盖能力
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10,863&家，内地非商业银行机构总数&193&家，香港
亦有所提升。2014&年公司总债务/&EBITDA、经营活
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&澳门台湾地区及其他国家机构&620&家。
动净现金/总债务分别为&0.22&和&3.07；经营活动净现
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&商业银行业务方面，2014年中国银行商业银行
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&9&&&&&海洋石油工程股份有限公司&2007&年公司债券跟踪评级报告（2015）
业务实现营业收入3,638.85亿元，同比增加316.22亿&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&亿元，比上年末增加204.82亿元。不良贷款拨备覆
元，增长9.52%。其中，公司金融业务实现营业收&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&盖率187.60%，比上年末下降41.75个百分点。
入1,919.67亿元，同比增加142.32亿元，增长8.01%；&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&资本充足性和流动性方面，中国银行进一步加
个人金融业务实现营业收入1,129.12亿元，同比增加&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&强了资产负债综合平衡管理，增强资本实力，切实
58.73&亿元，增长5.49%。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&防范流动性风险。截至2014年末，中国银行核心一
&&&&&&&表&6：2014&年中国银行商业银行业务分类情况&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&单位：百万元&&&&&&&&&为10.61%、11.35%和13.87%。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2013&年&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2014&年&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&综上所述，中诚信证评认为中国银行业务发展
&&项目
&&&&&&&&&&&&&金额&&&&&&&&&占比&&&&&&&&&金额&&&&&&&&&&&&&占比
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&稳定，其规模处于行业领先水平，已形成多元化业
公司金融
业务
&&&&&&&&&&&&177,735&&&&&&&53.49%&&&&&&191,967&&&&&&&52.76%&&&&&&&&&&&务格局，且国内外业务发展趋于平衡。整体来看，
个人金融&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&中国银行盈利能力强，综合实力雄厚，能够为本期
&&&&&&&&&&&&107,039&&&&&&&32.22%&&&&&&112,912&&&&&&&31.03%
业务
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&债券的偿还提供有力的保障。
资金业务&&&&&47,077&&&&&&&14.17%&&&&&&&58,522&&&&&&&16.08%
其他&&&&&&&&&&&&412&&&&&&&&&&&0.12%&&&&&&484&&&&&&&&&&&&0.13%
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&结&&&&论
合计&&&&&&&&332,263&&&&&&100.00%&&&&&&363,885&&&&&&100.00%
数据来源：中国银行定期报告，中诚信证评整理&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&综上，中诚信证评维持海油工程主体信用等级
&&&&&&&海外商业银行业务方面，2014年末海外商业银&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&为&AAA，评级展望为稳定；维持“海洋石油工程股
行客户存款、贷款总额分别折合3,621.39亿美元、&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&份有限公司&2007&年公司债券”的信用等级为&AAA。
3,036.59亿美元，比上年末增长18.03%、20.87%，
实现利润76.44&亿美元，同比增长33.92%，对集团
利润的贡献度为20.29%，其国际化业务继续保持国
内领先。
&&&&&&&同时，中国银行还建立起来了包含证券、投资
银行、保险、投资等业务的多元化发展平台，为进
一步扩大其规模化、国际化、多元化优势奠定了坚
实的基础。
&&&&&&&盈利能力方面，2014年中国银行利息净收入和
非利息收入较快增长，全年实现利息净收入3,211亿
元，比上年增长13.23%；实现非利息收入1,352亿元，
比上年增长9.12%；净息差2.25%，较上年提高1个
基点。同时，中国银行不断加强风险成本控制，提
高运营效率，其信贷成本继续维持在0.58%，成本
收入比控制在28.57%，较上年下降2.04个百分点。
此外，2014年全年中国银行海外机构实现利润总额
86.56亿美元，比上年增长29.91%，对集团利润总额
的贡献度为22.98%，比上年提升3.60个百分点。
&&&&&&&资产质量方面，2014年中国银行不良信贷资产
余额和比率略有上升，但整体拨备覆盖仍较充足。
2014年末中国银行不良贷款总额1,004.94亿元，比上
年末增加272.23亿元，不良贷款率1.18%，比上年末
上升0.22个百分点，其贷款减值准备余额1,885.31
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10&&&&&海洋石油工程股份有限公司&2007&年公司债券跟踪评级报告（2015）
附一：海洋石油工程股份有限公司股权结构图（截至&2014&年&12&月&31&日）
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&国务院国有资产监督管理委员会
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&100%
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&中国海洋石油总公司
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&100%&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&100%
&&&&中国海洋石油南海西部公司&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&中国海洋石油渤海公司
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&51.34%&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&0.28%
&&&&&&&&&&6.65%
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&海洋石油工程股份有限公司
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&11&&&海洋石油工程股份有限公司&2007&年公司债券跟踪评级报告（2015）
附二：海洋石油工程股份有限公司组织结构图（截至&2014&年&12&月&31&日）
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&12&&&海洋石油工程股份有限公司&2007&年公司债券跟踪评级报告（2015）
附三：海洋石油工程股份有限公司主要财务数据及指标
&&&&&&&财务数据(单位：万元)&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2012&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2013&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2014
&货币资金&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&103,443.97&&&&&&&&&&&&&&&177,951.10&&&&&&&&&&&&&&&&328,182.63
&应收账款净额&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&221,516.62&&&&&&&&&&&&&&&433,443.71&&&&&&&&&&&&&&&&584,302.91
&存货净额&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&144,386.50&&&&&&&&&&&&&&&171,561.18&&&&&&&&&&&&&&&&110,884.77
&流动资产&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&515,796.02&&&&&&&&&&&&1,283,842.47&&&&&&&&&&&&&&&1,381,812.29
&长期投资&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&34,743.34&&&&&&&&&&&&&&&&32,618.82&&&&&&&&&&&&&&&&&&35,084.18
&固定资产合计&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&1,261,890.55&&&&&&&&&&&&1,287,959.73&&&&&&&&&&&&&&&1,494,886.65
&总资产&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2,036,751.27&&&&&&&&&&&&2,810,420.86&&&&&&&&&&&&&&&3,114,777.11
&短期债务&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10,000.00&&&&&&&&&&&&&&&148,000.00&&&&&&&&&&&&&&&&&&16,411.79
&长期债务&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&312,478.92&&&&&&&&&&&&&&&132,650.62&&&&&&&&&&&&&&&&180,831.95
&总债务（短期债务＋长期债务）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&322,478.92&&&&&&&&&&&&&&&280,650.62&&&&&&&&&&&&&&&&197,243.74
&总负债&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&1,005,805.95&&&&&&&&&&&&1,151,117.27&&&&&&&&&&&&&&&1,057,600.60
&所有者权益（含少数股东权益）&&&&&&&&&&&&&&&&&1,030,945.32&&&&&&&&&&&&1,659,303.59&&&&&&&&&&&&&&&2,057,176.52
&营业总收入&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&1,238,303.56&&&&&&&&&&&&2,033,921.79&&&&&&&&&&&&&&&2,203,137.52
&三费前利润&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&197,140.48&&&&&&&&&&&&&&&426,068.18&&&&&&&&&&&&&&&&654,787.43
&投资收益&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&157.82&&&&&&&&&&&&&&&&15,305.22&&&&&&&&&&&&&&&&&&18,204.87
&净利润&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&85,729.84&&&&&&&&&&&&&&&275,204.67&&&&&&&&&&&&&&&&427,187.21
&息税折旧摊销前盈余&EBITDA&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&208,970.76&&&&&&&&&&&&&&&437,249.47&&&&&&&&&&&&&&&&635,463.69
&经营活动产生现金净流量&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&179,943.31&&&&&&&&&&&&&&&336,912.37&&&&&&&&&&&&&&&&435,101.13
&投资活动产生现金净流量&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&-116,558.35&&&&&&&&&&&&&&-541,241.98&&&&&&&&&&&&&&&&&-63,859.42
&筹资活动产生现金净流量&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&-82,842.64&&&&&&&&&&&&&&&280,866.57&&&&&&&&&&&&&&&-220,949.23
&现金及现金等价物净增加额&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&-19,574.77&&&&&&&&&&&&&&&&74,507.13&&&&&&&&&&&&&&&&150,231.53
&&&&&&&&&&&&&&&&财务指标&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2012&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2013&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2014
&营业毛利率（％）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&18.66&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&23.48&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&32.06
&所有者权益收益率（％）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&8.32&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&16.59&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&20.77
&EBITDA/营业总收入（%）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&16.88&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&21.50&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&28.84
&速动比率（X）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&0.67&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&1.25&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&1.68
&经营活动净现金/总债务（X）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&0.56&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&1.20&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2.21
&经营活动净现金/短期债务（X）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&17.99&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2.28&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&26.51
&经营活动净现金/利息支出（X）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&11.60&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&12.81&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&15.96
&EBITDA&利息倍数（X）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&13.47&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&16.62&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&23.30
&总债务/&EBITDA（X）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&1.54&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&0.64&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&0.31
&资产负债率（％）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&49.38&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&40.96&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&33.95
&总资本化比率（％）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&23.83&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&14.47&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&8.75
&长期资本化比率（％）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&23.26&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&7.40&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&8.08
注：上述数据中所有者权益含少数股东权益、净利润含少数股东损益。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&13&&&&&海洋石油工程股份有限公司&2007&年公司债券跟踪评级报告（2015）
附四：中国银行股份有限公司主要财务数据及财务指标
&&&&&&&&&&财务数据（单位：百万元）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2012&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2013&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2014
&贷款总额&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&6,864,696&&&&&&&&&&&&&7,607,791&&&&&&&&&&&&&&&8,483,275
&贷款损失准备&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&154,656&&&&&&&&&&&&&&&&168,049&&&&&&&&&&&&&&&&&188,531
&关注贷款&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&207,535&&&&&&&&&&&&&&&&189,293&&&&&&&&&&&&&&&&&200,654
&不良贷款（五级分类）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&65,448&&&&&&&&&&&&&&&&&&73,271&&&&&&&&&&&&&&&&100,494
&总资产&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&12,680,615&&&&&&&&&&&&&13,874,299&&&&&&&&&&&&&1&5,251,382
&风险加权资产&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&7,253,230&&&&&&&&&&&&&9,418,726&&&&&&&&&&&&&&&9,934,105
&存款总额&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&9,173,995&&&&&&&&&&&10,097,786&&&&&&&&&&&&&&10,885,223
&总负债&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&11,819,073&&&&&&&&&&&&&12,912,822&&&&&&&&&&&&&&14,067,954
&总资本&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&861,542&&&&&&&&&&&&&&&&961,477&&&&&&&&&&&&&&&1,183,428
&净利息收入&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&256,964&&&&&&&&&&&&&&&&283,585&&&&&&&&&&&&&&&&&321,102
&手续费及佣金净收入&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&69,923&&&&&&&&&&&&&&&&&&82,092&&&&&&&&&&&&&&&&&91,240
&净营业收入合计&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&366,091&&&&&&&&&&&&&&&&407,508&&&&&&&&&&&&&&&&&456,331
&业务及管理费用（含折旧）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&116,436&&&&&&&&&&&&&&&&124,747&&&&&&&&&&&&&&&&&130,387
&税前利润&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&187,380&&&&&&&&&&&&&&&&212,777&&&&&&&&&&&&&&&&&231,478
&归属于母公司所有者净利润&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&139,432&&&&&&&&&&&&&&&&156,911&&&&&&&&&&&&&&&&&169,595
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&财务指标&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2012&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2013&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2014
&核心资本充足率（%）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10.54&&&&&&&&&&&&&&&&&&&9.69&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10.61
&资本充足率（%）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&13.63&&&&&&&&&&&&&&&&&&12.46&&&&&&&&&&&&&&&&&&&13.87
&不良贷款率（不良贷款/总贷款）（%）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&0.95&&&&&&&&&&&&&&&&&&&0.96&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&1.18
&（不良贷款＋关注贷款）/总贷款（%）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&3.98&&&&&&&&&&&&&&&&&&&3.45&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&3.55
&拨备覆盖率（贷款损失准备/不良贷款）（%）&&&&&&&&&&&&&&&&236.30&&&&&&&&&&&&&&&&&229.35&&&&&&&&&&&&&&&&&187.60
&不良贷款/（资本＋贷款损失准备）（%）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&6.44&&&&&&&&&&&&&&&&&&&6.49&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&7.33
&净利差（%）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2.15&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2.24&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2.15
&平均资本回报率（净利润/平均总资本）（%）&&&&&&&&&&&&&&&&&17.98&&&&&&&&&&&&&&&&&&18.04&&&&&&&&&&&&&&&&&&&18.13
&平均资产回报率（净利润/平均总资产）（%）&&&&&&&&&&&&&&&&&&1.19&&&&&&&&&&&&&&&&&&&1.23&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&1.19
&总贷款/总存款（%）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&74.83&&&&&&&&&&&&&&&&&&75.34&&&&&&&&&&&&&&&&&&&77.93
注：上述数据中所有者权益含少数股东权益、净利润含少数股东损益。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&14&&&&&&海洋石油工程股份有限公司&2007&年公司债券跟踪评级报告（2015）
附五：基本财务指标的计算公式
货币资金等价物=货币资金+交易性金融资产+应收票据
长期投资=可供出售金融资产+持有至到期投资+长期股权投资
固定资产合计=投资性房地产+固定资产+在建工程+工程物资+固定资产清理+生产性生物资产+油气资
产
短期债务=短期借款+交易性金融负债+应付票据+一年内到期的非流动负债
长期债务=长期借款+应付债券+长期应付款（融资租赁款）
长短期债务比=短期债务/长期债务
总债务=长期债务+短期债务
净债务=总债务-货币资金
三费前利润=营业总收入-营业成本-利息支出-手续费及佣金支出-退保金-赔付支出净额-提取保险合同准
备金净额-保单红利支出-分保费用-营业税金及附加
EBIT（息税前盈余）=利润总额+计入财务费用的利息支出
EBITDA（息税折旧摊销前盈余）=EBIT+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销
资本支出=购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金+取得子公司及其他营业单位支付的现金
净额
营业毛利率=（营业总收入-（营业成本+利息支出+手续费及佣金支出+退保金+赔付支出净额+提取保险
合同准备金净额+保单红利支出+分保费用））/营业总收入
EBIT&率=EBIT/营业总收入
三费收入比=（财务费用+管理费用+销售费用）/营业总收入
所有者权益收益率=净利润*2/（上期所有者权益合计+本期所有者权益合计）
流动比率=流动资产/流动负债
速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
存货周转率=主营业务成本（营业成本）/存货平均余额
应收账款周转率=主营业务收入净额（营业总收入净额）/应收账款平均余额
资产负债率=负债总额/资产总额
总资本化比率=总债务/（总债务+所有者权益（含少数股东权益））
长期资本化比率=长期债务/（长期债务+所有者权益（含少数股东权益））
EBITDA&利息倍数=EBITDA/（计入财务费用的利息支出+资本化利息支出）
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&15&&&&&海洋石油工程股份有限公司&2007&年公司债券跟踪评级报告（2015）
附六：信用等级的符号及定义
债券信用评级等级符号及定义
&&&&等级符号&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&含义
&&&&&&&AAA&&&&&&&&&&&&&&债券信用质量极高，信用风险极低
&&&&&&&&AA&&&&&&&&&&&&&&债券信用质量很高，信用风险很低
&&&&&&&&A&&&&&&&&&&&&&&&债券信用质量较高，信用风险较低
&&&&&&&BBB&&&&&&&&&&&&&&债券具有中等信用质量，信用风险一般
&&&&&&&&BB&&&&&&&&&&&&&&债券信用质量较低，投机成分较大，信用风险较高
&&&&&&&&&B&&&&&&&&&&&&&&债券信用质量低，为投机性债务，信用风险高
&&&&&&&CCC&&&&&&&&&&&&&&债券信用质量很低，投机性很强，信用风险很高
&&&&&&&&CC&&&&&&&&&&&&&&债券信用质量极低，投机性极强，信用风险极高
&&&&&&&&C&&&&&&&&&&&&&&&债券信用质量最低，通常会发生违约，基本不能收回本金及利息
注：除&AAA&级和&CCC&级以下（不含&CCC&级）等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或
&&&&略低于本等级。
主体信用评级等级符号及定义
&&&&等级符号&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&含义
&&&&&&AAA&&&&&&&&&&&&&受评主体偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低
&&&&&&AA&&&&&&&&&&&&&&受评主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低
&&&&&&&A&&&&&&&&&&&&&&受评主体偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低
&&&&&&BBB&&&&&&&&&&&&&受评主体偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般
&&&&&&&BB&&&&&&&&&&&&&受评主体偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险
&&&&&&&B&&&&&&&&&&&&&&受评主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高
&&&&&&CCC&&&&&&&&&&&&&受评主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高
&&&&&&CC&&&&&&&&&&&&&&受评主体在破产或重组时可获得的保护较小，基本不能保证偿还债务
&&&&&&&C&&&&&&&&&&&&&&受评主体不能偿还债务
注：除&AAA&级和&CCC&级以下（不含&CCC&级）等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或
&&&&略低于本等级。
评级展望的含义
&&&&评级展望是评估发债人的主体信用评级在中至长期的评级趋向。给予评级展望时，中诚信证评会考虑
中至长期内可能发生的经济或商业基本因素的变动。
&&&&&&正面&&&&&&&&&&&&表示评级有上升趋势
&&&&&&负面&&&&&&&&&&&&表示评级有下降趋势
&&&&&&稳定&&&&&&&&&&&&表示评级大致不会改变
&&&&&&待决&&&&&&&&&&&&表示评级的上升或下调仍有待决定
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&16&&&&&海洋石油工程股份有限公司&2007&年公司债券跟踪评级报告（2015）