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新华社：多家机构策略师认为中国股市有望迎来牛市
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【新华社：多家机构策略师认为中国股市有望迎来牛市】尽管从资金流量上看，股市投资者的投资热情仍需升温。但不少策略师认为，中国股市有望迎来又一轮牛市行情。（新华社）
　　据外媒日前报道，尽管从量上看，股市投资者的投资热情仍需升温。但不少策略师认为，中国股市有望迎来又一轮牛市行情。　　英国《金融时报》援引美国贝莱德投资集团亚洲股票主管施安祖的观点报道，中国市场充满活力，其变化有由监管或改革驱动的，也有由科技驱动的，投资者可以找到一些极好的机会。　　报道说，近期摩根士丹利的策略师18个月来首次将中国的评级调升为“增持”，他们预计中国公司股票价格将在新的盈利增长带动下迎来一波反弹。　　关于中国经济的债务积累问题，报道援引一些投资者的观点指出，中国的债务增长可能即将见顶，在关键领域已开始放缓，短期不存在发生危机的风险。　　报道指出，今年上证综指和深证综指没有跌破过去五年平均估值水平，这意味着市场情绪没有出现崩溃。摩根士丹利亚洲和新兴市场首席股票策略师郭强盛说：“总体而言，我们预计A股会出现一轮比上次更持久、更温和的牛市行情，监管机构在保证金交易、期货交易以及监管首次公开募股(IPO)方面已吸取经验教训。”　　【后市展望】　　　　2016年的资本市场可谓跌宕起伏，2017年的序幕已经徐徐拉开，根据目前主流券商的年度策略报告中可以看出，对于2017年A股市场，各大券商普遍乐观。　　截至目前，已经有申万宏源、广发证券、兴业证券等10余家主流券商的A股策略观点，尽管在对明年A股乐观程度上有所不同，但基本一致认为2017年的资本市场机会将整体好于2016年。　　其中，国泰君安预计，2017年市场继续维持横盘震荡格局，上证指数将在2800点到3500点核心区间震荡。招商证券预计的主体区间为点，广发证券预计波动区间为点。海通证券的研报乐观地预判，2017年A股将“从震荡市走向牛市”。　　中金公司：2017年结构性机会将优于2016年　　2016年11月，中金公司首席经济学家梁红以《增长大体平衡，结构更趋平衡》为题发布中国宏观专题报告。报告预计实际同比增速为6.6%。　　对于A股市场，报告指出，2015年下半年大幅回调及2016年至今的盘整，当前市场并非没有风险，但预计资金在资产之间轮动的特征将继续演绎，随着股价调整和盈利增长消化估值，股市精选个股的空间逐步打开，2017年结构性机会将优于2016年，A股全年有望实现个位数收益。　　国泰君安：上半场小波折下半场迎反攻良机　　日，在国泰君安召开的2017年投资策略研讨会上，国泰君安策略团队在年度报告中指出，A股市场正从盈利修复逐步切换到风险偏好驱动的行情，2017年将维持横盘震荡格局，上证指数核心区间为2800点到3500点。　　同时，报告预计预计，2017年上半年小幅震荡；下半年，尤其是十九大召开前改革预期密集发酵之际，A股将迎来最佳进攻时机。　　广发证券：A股市场盈利增速会从4.1%下滑至3%　　对于A股市场整体走势，广发证券与国泰君安看法基本一致，广发证券强调进入2017年以后，随着地产周期的回落和库存周期进入尾声，以及原材料价格上涨侵蚀中游制造业毛，预计A股盈利增速预计将逐季回落。预计A股总体2017年盈利增速会从4.1%下滑至3%，剔除金融后增速从16%下滑至8%。　　中信证券：2017年A股盈利增速回升至8%　　中信证券提出，2017年国内宏观政策将是“稳健+积极+改革”的组合拳，中国经济距离，底部或仅一步之遥。资本市场方面，楼市被挤出的资金或将流向股市， A股将整体受益于房地产新政，对2017年A股行情整体乐观。　　此外，2017年A股对资金的吸引能力会增强。一方面，预计全部A股2017年盈利增速从2016年的4.4%回升至8.0%(其中金融/非金融：4.6%/13.1%)；A股一致预期样本的2017年远期PEG已从4月的1.50下降到了1.15。另一方面，市场迈过整固期，安全边际比较高。　　海通证券：2017年A股从震荡市走向牛市　　11月29日，海通证券首席策略荀玉根在海通证券2017年的投资策略会上表示。海通研究所同时认为，2017年可能是地产以及相关产业的冬天，但有希望是改革和转型的春天，并认为 “2017年行情将从震荡市演变为牛市”。　　荀玉根认为，2017年从震荡市演变为牛市有多个促发因素：包括配置增加、盈利回升、转型加速等。此外，海通证券强调，“十九大”后政策重心聚焦经济，改革和转型望加速。2017年投资主线应切换为改革发力、成长回归。　　华泰证券：2017年慢牛仍将延续　　华泰证券指出，供给侧改革“三去一降一补”随着组合拳的落地逐步降低A股的长期风险溢价。2017年A股进入可持续的盈利修复周期，这将不同于2011年以来的任何一次，也意味着A股风险偏好将随着这个认知差逐步成为共识而继续回升。　　华泰证券判断明年流动性中性低环境不变。第一，滞后调整的负债端利率仍有下行惯性；第二，决策层推动脱虚入实使得机构配置行为对利率有一定平抑作用；第三，货币政策不会收紧，因、、均仍处于低位，供给侧改革需要低利率环境配合。行业配置从上游转移向中游，主题投资聚焦“新动能补短板”。　　申万宏源：成长仍是“重头戏”　　在多重利好有望形成共振的2017年，申万宏源认为A股结构上将呈现周期先搭台、但成长仍是“重头戏”的格局，新兴成长行业经过长时间调整，在2017年春节后可能迎来“轻装上阵”的行情。　　申万宏源表示，对一季度之前的经济上行趋势充满信心，但盈利改善能否渡过“4月决断”的关口被最终证实仍存在疑问。申万宏源预计2016年、2017年上市公司整体业绩增长5.8%、2.9%，非金融公司业绩分别增长21%、5.4%。这也说明了上市公司的盈利状况将持续改善。(来源：新华网)
(原标题：多家机构策略师认为中国股市有望迎来牛市)
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关注天天基金新华社再评牛市：流动性宽松是股市走牛重要驱动因素
来源：新华网
作者：潘清
经历了5月以来的巨幅震荡之后，A股迎来央行再度降息的消息。11日沪深股指高开高走，双双以3%以上的涨幅报收。专家认为，流动性逐步宽松是股市走“牛”的最重要的驱动因素之一。伴随股指攀上七年高位，以“高杠杆”为特征的本轮牛市正面临着诸多的考验。
　　5月11日，降息后首个交易日，A股市场如期大涨。当天A股高开高走，上证指数重返4300点上方，以4333.58点报收，与深证成指同步出现3%以上的涨幅。创业板指数则大涨逾5.8%，再度创下历史新高。与此同时，两市成交大幅回升，总量突破1.4万亿元。
　　面对重回升势的股市，5月11日晚间，新华社再发两文聚焦股市，分别题为：《沪深高开高走 流动性宽松是重要驱动因素》（署名:新华社记者潘清）、《创业板指数再度大涨 首次跨越3000点关口》（新华社记者武卫红），认为流动性宽松是A股市场上涨重要驱动因素，但以“高杠杆”为特征的本轮牛市正面临着诸多的考验。新华社并聚焦了最近牛气逼人的创业板指，在首次突破100倍的市盈率后，新华社认为，创业板估值水平的高低反映了市场对经济转型的强烈预期。
　　新华社：流动性宽松是股市走牛重要驱动因素
　　经历了5月以来的巨幅震荡之后，A股迎来再度降息的消息。11日沪深高开高走，双双以3%以上的涨幅报收。
　　专家认为，流动性逐步宽松是股市走“牛”的最重要的驱动因素之一。伴随股指攀上七年高位，以“高杠杆”为特征的本轮牛市正面临着诸多的考验。
　　沪深股指涨3%，成交突破1.4万亿元
　　5月10日晚间，央行宣布自5月11日起下调金融机构和存款基准利率0.25个百分点。同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间上限由基准利率的1.3倍调整至1.5倍。
　　11日当天A股高开高走，上证综指重返4300点上方，以4333.58点报收，与深证成指同步出现3%以上的涨幅。创业板指数则大涨逾5.8%，再度创下历史新高。与此同时，两市成交大幅回升，总量突破1.4万亿元。
　　南方首席策略分析师杨德龙表示，一方面，降息降低了企业融资成本，有利于、、基建、一般工业等利率敏感型行业提高盈利能力。另一方面，降息降低了的要求回报率，从而有利股价提升。
　　回顾A股本轮，其发力时点恰是去年11月下旬央行时隔两年半之后的首度降息。不过一些机构表示，伴随流动性宽松持续，政策的短期利好效应正在逐步递减。
　　流动性宽松成驱动因素，市场预期不改
　　短短半年时间里，央行三度降息，两度降准。管理层助力实体经济企稳成为主要动因。
　　在民生证券研究院执行院长管清友看来，多次降息虽然令货币市场利率大幅下行，但实体经济“融资贵”的瓶颈并未能获得有效纾解。加上人民币实际有效过强、企业存量债务风险加大等因素，央行再度选择降息这一传统工具成为必然。
　　值得注意的是，过去一年A股从牛熊转换到迎来“快牛”，流动性逐步宽松成为最重要的驱动因素之一。
　　管清友则表示，在去产能大周期下，无风险利率下降和、等债权类产品风险溢价上升并存，居民资产重配股票的趋势依旧。而在积极支撑经济上行的因素出现之前，市场对于流动性宽松的预期也不会改变。
　　多空双方争执不下，健康股市值得期待
　　进入5月以来，持续走牛的A股出现剧烈波动。5月5日至7日，短短3个交易日内上证综指重挫逾8%。两市成交也萎缩至万亿元下方，市场热情一度显著降温。
　　这无疑是一个信号，以“高杠杆”为特征的本轮牛市正面临着诸多的考验。
　　在一系列经济不理想的同时，主板上市公司一季度收入和盈利同比增速五年来双双首现负值。5月初A股一度陷入持续调整，恰与数十家券商陆续降低标的证券折算率密切相关。
　　自A股发力上涨以来，关于“泡沫”的质疑之声一直不绝于耳。近期市场的大幅波动，也在很大程度上体现了多空双方争执不下，以及普通股民的进退两难。
　　与其纠结于牛市还能走多久，不如换个角度看当下的A股。发行提速的同时，修法令注册制愈行愈近。而作为首家触发“重大违法退市”规则的上市公司，＊ST博元将在几天后黯然离场。这都意味着中国股市正在逐步完善自身的市场化供需调节机制。而一个健康的资本市场，对于提高直接融资比例，化解实体经济融资“瓶颈”、降低企业资产负债率、化解债务风险，以及实现“大众创业、万众创新”的格局有着十分重要的意义。
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行情与上一轮有可比性吗 牛市刚开始OR要结束？
来源：中国民航报&&&
作者：佚名&&&
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　　在中国经济增速趋缓、房地产市场趋冷的情况下，中国股市却意外结束了漫长的熊市，在短短9个月时间内实现大盘指数翻倍，并不断创下7年多来的新高。上交所更是因为成交超万亿元，致使系统“爆表”，创出全球交易所有史以来成交最高值。伴随着市场热情的飙升，“政策市”“股市泡沫”“过于疯狂”等各种观点争相交锋，我们该如何看待这一轮牛市？
　　股市回眸 4400点前传
　　被熊市压抑太久的股民终于扬眉吐气了，从2014年第四季度开始，股市就止跌上涨，进入2015年3月，更是势如破竹。4月8日，上证综指盘中突破4000点大关，创2008年以来的新高，也将本轮牛市行情提升至新的高度。在指数攻城略地的同时，两市成交再创逾1.5万亿元的天量，多空分歧在此整数关口达到近期顶峰。
　　4月13日，上证指数更是一举攻破4100点，再创7年多来新高。10天后又站上了4400点。对于许多经历过上轮牛市的老股民而言，4000点无疑是一道重要的心理关口。突破4000点后，股市的走向会如何？市场难以预料，若仅通过主流媒体的分析来判断，股民应当不用担心。
　　结合历史数据，从官方媒体的态度通常可以预期股市的表现。日，《人民日报》发表特约评论员文章《正确认识当前股票市撤，扼住了A股上涨势头，开社论调控股市的先河。此后，新华社、《人民日报》评论渐渐成为股市的风向标。
　　4月20日，央行下调金融机构人民币存款准备金率1个百分点，明显高于此前市场预计的0.5个百分点。央行意外降准之后，更多投资者开始猜测央行会在此后加紧出台更多的宽松新政策。
　　4月21日，人民网刊文称，4000点才是A股牛市的开端。国泰君安一位高管表示，官方媒体倡导做多，这似乎预示着，股市还会上涨。
　　《中国证券报》报道，上海盈象资产管理有限公司合伙人刘新勇分析，造就这波牛市的原因主要有三点：一是经济下行，政策鼓励创新和经济转型，需要证券市场有比较好的表现；二是民间资金充裕，证券市场是最好的投资渠道及配置场所；三是上市公司努力通过各种方式提升市值。当然，中国实体经济面临升级转型阵痛的事实不可否认。然而，经济周期的调整是正常现象、客观规律，任何一个经济体都难以避免。
　　从时间节点上看，中央在2013年9月提出了“一带一路”重大倡议；随后，资本市场长达7年的熊市宣告终结。“一带一路”将加快蓝筹公司全球化进程，进而实现人民币国际化和中国金融业的全球化。这轮牛市的启动，就是以银行等蓝筹股的发力作为重要标志的。
　　新华网评论指出，本轮牛市一个很重要的特点是，在很大程度上受场外增量资金的持续推动。而打破持续数年存量博弈格局的，正是不断涌入的新生代投资者。截至4月23日，今年沪指涨幅已达36.47%。火暴行情刺激资金“跑步”进常数据显示，4月13日~17日，证券保证金净流入7814亿元，为连续4周净流入。4月21日，两市融资融券余额逼近1.8万亿元。此外，新增A股开户数325.71万户，环比大增93.77%，创历史新高，约为2007年牛市单周最火暴月份的3倍。在新进入的投资者中，“80后”“90后”已经成为主力。而这一波新生力量的加入，在重塑A股投资者结构的同时，也带来了完全不同的投资理念。
　　牛市之问与上一轮有可比性吗？
　　沪指重返4000点，不少投资者也习惯性地将其与上轮牛市中的4000点作比较。有观点甚至认为，当前A股尤其是沪市的平均市盈率与8年前相比明显偏低，牛市脚步不会就此停止。但是，牛市路径会被简单复制吗？
　　人民网报道，在不少业内人士看来，在截然不同的基本面环境和市值体量中对两轮牛市作简单比较，缺乏历史纵深感。
　　有券商人士如此评述：“从市值角度看，目前A股总市值已是点时的数倍；从交易量上看，当时沪市日交易量超过2000亿元，而如今已是七八千亿元的水平。另外，随着股指期货、融资融券、沪港通等新业务和衍生工具的推出，当前的A股市场，无论是参与群体，还是内在构成，都较8年前发生了深刻变化。”可见，眼下的牛市比以前的体量更大，参与的股民规模也更为庞大。
　　这轮牛市是“政策牛”
　　中国股民已经习惯了股市的起起伏伏，眼下正是大牛市，谁都不希望此轮牛市过早结束。有人称，目前的牛市是“政策市”，是强大的政策力量打造出来的股市。而打造政策型牛市的出发点在于，持续下滑的中国经济需要牛市这样一个抓手。
　　《深圳商报》评论称，当央行行长周小川面对记者强调“资金进股市也是支持实体经济”的时候，相当于在给牛市背书，只有牛市的财富效应才可以吸引更多的资金入市，才可以为IPO注册制的推出创造更好的条件，才可以为更多需要融资的企业创造上市的机会，才可以更快速地调高直接融资的比例。但这相当于一个蓄水池，现在是蓄水的过程；IPO注册制一经推出，就相当于开启了“抽水机”。“抽水机”一旦打开，牛市也会遭遇挑战。
　　国家统计局近日发布了工业增加值、消费、固定资产投资、房地产开发投资等多项数据。数据显示，这几项主要经济指标的增速全线下滑。其中，固定资产投资增速创13年新低，社会消费增速创9年新低，工业增加值增速创2008年金融危机后新低。有专家就此分析认为，主要经济数据说明经济下行压力不仅大，而且还在增大。而一轮真正的牛市似乎又需要经济的持续向好来支撑，这样自然让人纠结。
　　市场越火 风险越大？
　　不可否认的是，在上证综指冲关4000点之时，也将A股估值推到了一个非同寻常的高度。尤其是创业板整体估值水平已经和2000年互联网“泡沫”顶峰时的纳斯达克板块相近，在经济向下的大背景中，这样高企的估值令人担忧。至于“牛市还能持续多久”这样的问题，其实是伪问题，因为它基本上不会有真正的答案。例如上一轮牛市，上证指数冲到6000多点，当时有著名投资人唱出“黄金10年”的高调，实则那轮牛市只延续了一年多，之后就偃旗息鼓了。
　　不和谐的声音已经出现了。4月8日当天，沪指盘中振幅达到近百点，创业板盘中一度暴跌逾4%，这在很大程度上体现了市场多空分歧的加大。英大证券首席经济学家李大霄援引统计数据说：“诸多迹象表明，A股风险已大量出现。且越往上涨，风险越大，而不是越校”
　　股民期待健康牛市才是真的牛
　　在经济增速“换挡”的背景下，中国股市依赖流动性持续宽松、政策红利不断释放而快步走高，但同时也遭遇了“泡沫”的质疑。如果在经济基本面不好、企业经营不好、房地产市场不好的背景下，股市再跌回2000多点，会产生多大的震动？股市做多情绪爆发下的“改革牛”，能否成为期待中的可持续“健康牛”？
　　中国需要牛市，中国政府会尽力保证政策型牛市的稳定和持久，中国股民也需要一个健康的牛市。财经评论员皮海洲表示，一个“健康的牛市”至少得具备3个特征：有坚实的经济基赐股市自身基本面的支持，行情的上涨不存在功利性，牛市行情的发展和终结不会给股市带来太大的损害。对于火热的A股而言，跟随全面深化改革的脚步加快自身改革，构建注重价值和回报且公平高效的市场体系，从而真正具备配置资源和发现价格的功能，仍是其从“改革牛”步入“健康牛”的必由之路。
　　从来没有只跌不涨的股市，也没有只涨不跌的行情。新华社今年1月曾发表文章，标题是“投资者为何亏也心慌，赚也心慌”。这句话非常契合如今高杠杆市场上的投资者心理。而如今国内股市所表现出的一些疯狂，也要引起股民的警惕，风险提示还是非常需要的。
　　专家观点
　　中国股市前途还是很光明的，现在还没有到半山腰。但是，最近市场确实走得太快，有些过热，不能一天把后面一段时间的饭都给吃了。目前的股市需要修正，等待上市公司业绩好转。所以，对于目前的市场，建议“一颗红心，两手准备”。
　　民族证券财富中心总经理徐一钉
　　从目前的情况来看，政策利好仍未出尽，还会有些空间。所以，尽管股市有风险，但该入还是要入，只是要切实地关注指标变化。
　　新浪财经专栏作家子非
　　若将散户活跃度作为资金面的领先指标，那么其已接近历史高点。今年沪指有机会重现2007年的繁荣景象。
　　汇丰中国A股汇聚基金经理杨惠元
　　目前来看，A股市场上存在一定的回调压力，因为在短期内上涨过快、过猛。在当前的市撤境中，20%的调整根本算不上什么。就算真的出现大幅调整，也并不代表A股市场进入熊市。从长远来看，A股整体趋势依然向上，但中间会出现调整。
　　“新兴市场教父”麦朴思
责任编辑：cnfol001
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外媒评中国股市：牛市刚起步还是已过热？
2007年 01月 31日 07:24    深圳新闻网
    新华网专稿：从去年开始，中国股市出现牛市。中国股市就像中国经济一样，发展速度惊人。今年以来，大量中国新股民纷纷进入股票市场，试图大捞一把，并构想着发财美梦实现之后的美好感觉。这种情况引起境外媒体极大关注。有的媒体认为，今年，中国股市仍将是牛市，股民仍将可大获其益。但有的媒体则认为，中国股市出现了泡沫和风险。这种泡沫和风险是因为股民一窝蜂地盲目投资而引起的。请看境外媒体如下评论：
资料图片：1月24日，重庆一证券营业厅内人们在关注股市行情。新华社记者周衡义摄
    现在该退出中国股市吗？
    英国《泰晤士报》网络版1月28日文章：新年伊始，中国和其他一些新兴市场表现不凡，但是一些分析家担心泡沫可能就要破裂。
    上海股票市场上周达到创纪录的水平，投资者争购新股。香港、新加坡和澳大利亚的指数也达到有史以来的最高点。中国股市在2006年翻了一倍，今年已经上升22%。
    信诚公司上周说，它的中国基金在2006年从2.5亿英镑激增到30亿英镑。中国经济去年增长近11%，明年会超过德国，成为世界第三大经济体。
    投资者这4年从新兴市场得到很大回报。然而一些专家说，如果新兴市场下一年的发展再超过发达市场，那会是前所未有的；虽然比较长远的前景有很强的吸引力，但是一些国家可能有过热的危险。
    安本国际基金管理公司的基金经理人休·扬说：“新兴市场不再像以前那样便宜了，目前的增长水平无法持久。我对中国大陆的投资少于对其他多数地方的投资，因为它看上去过热了。虽然有很大增长潜力，但是股票价格已经升得很多，我认为早该下跌了。”
    一家投资管理公司过去10个月将在新兴市场的投资从10%减到3%。它担心全世界利率提高造成的全球经济增长放慢会影响到发展中国家。
    该公司负责市场的贾斯廷·厄克特·斯图尔特说：“发达市场增长减慢时，依赖出口———尤其是向美国出口———的新兴市场受到的影响最大。”
    这种危险由于新兴市场各经济体对少数主要行业的严重依赖而变得更加严重。
    贝斯特投资咨询公司的贾斯廷·莫德雷说：“俄罗斯经济由石油和天然气占主导地位；中国是制造业、采矿和金融；印度是信息技术服务和金融；巴西是能源和农矿产品。那些部门的波动对他们的整个股市有很大影响。”
    公司经理还担心某些地区的特殊危险。例如，厄克特·斯图尔特完全放弃了南美市场。他说：“委内瑞拉总统乌戈·查韦斯力图重新推行民族主义的主张，玻利维亚和厄瓜多尔也制订了类似的政策，但市场不喜欢这样。”
    印度也令人担忧，因为现在6%的利率估计会在今后12个月中上升0.75个百分点，这可能对经济的快速增长起到遏制作用。通货膨胀率位于5.9%的高位，并且还在上升。去年全球市场在5月和6月震荡时，印度的Sensex指数在5个星期内下跌近30%。虽然现在已经回升，但是再次出现这种情况的可能性不能排除。
    丘辟特资金管理公司的菲利普·埃尔曼说，如果全球经济、特别是美国经济增长放慢，韩国也会受到很大影响。“由于大大依赖对美国的出口，韩国肯定会受到影响。美元对韩元汇率的下跌也影响到韩国对美国的出口。”
    然而，有人还是劝投资者按兵不动，因为新兴市场的长远前景看上去不错。亚洲经济现在占全球总产值的近30%，主要是由印度和中国的经济发展推动的。
    印度人口分布正在发生巨大变化。越来越多的印度人从农村移居到城镇，增加了对基础设施的需求。印度计划委员会估计，今后5年基础设施需要大约3000亿英镑的投资。公司需要1500亿英镑建设新厂和办事处。
    中国的情况差不多。埃尔曼说：“在中国，计划投入到铁路方面的建设资金达到了惊人数目：从现在到2010年相关开支将增加4倍，每年超过160亿英镑。”
    一些经理也认为新兴市场这次能比较好地应付全球经济增长放缓，因为他们的国内市场消费开支强劲，已经比较发达。
    中国股市未来几年仍将保持强劲势头
    美国《新闻周刊》2月5日(提前出版)一期文章：中国决策者们展开的改革攻势引起了股市翻滚，这似乎是要表明，中国的增长奇迹直到每个怀疑者改变了看法才会是完整的。摩根士丹利国际投资公司的数据库显示，2006年，中国经济在世界上增长最快，同时股市也增长最快，这种情况尚属首次。MSCI中国指数上升了78%，而新兴市场的平均收益率为32%，沪市A股指数上升了138%。鉴于中国人购买股票的热情，今后若干年股市可能继续保持强劲势头。
    毫无疑问，中国股市要赶上中国经济尚有很大余地。在过去10年中的多数时间里，中国经济和股市一直朝着不同的方向运行。中国正在成为制造业大国，其速度之快超过了任何人的预料。尽管如此，沪市一直停滞不前，而从莫斯科到孟买等其他各地的股市却蓬勃发展。今天，中国经济占世界经济的5%，但是这个国家的股票市场投资却仅占全球的1%。对怀疑者来说，股票市场发展迟缓的状况反映了中国发展模式的问题所在：由于那些效率低下的大银行慷慨解囊，中国的国有公司不怎么关心盈利问题。结果，公司生产率增长缓慢，利润率低，账目不透明。多年来，许多投资者已经心甘情愿地接受这样一种看法：在中国，你看到的经济增长未能反映到股市上。
    这仍是全球金融评论界普遍的看法，所以许多评论人士宣称，中国目前的牛市是泡沫。自2000年IT产业泡沫破裂以来，人们对“泡沫”一词的使用已经相当自由了。然而，这产生了一种结果：人们如果对于新的根本性转变不以为然，一个偷懒的做法往往就是使用“泡沫”一词。对于今天的中国可能就是如此。
    许多投资者仍在以2000年的眼光看待当前的中国股市，那时中国股市确实存在泡沫。当时，上海证券交易所的明星公司的股价不断上涨与不断增长的经济没有明显的关系。其实，甚至来股市融资的仅有的几家公司都是被在其他方面实行自由主义的银行系统拒绝提供资金的公司。上市公司共有1300家，外国投资者把其中的大多数称为“僵尸公司”，因为这些公司的增长呈现病态。
    但是，那种观点现在过时了。经过一系列改革，上海证券交易所今天对真实经济状况的反映程度已经大了许多。最重要的情况是，中国最大的几家银行已经上市，而这些银行一直是这个国家发展模式的致命弱点。决策者们开始引入外国战略合作伙伴，他们整理资产负债表，然后使银行上市，希望市场准则能够迫使它们不重走以前草率贷款的老路。很难说由国家控制的银行系统将完全摆脱政治干预，但是，至少以往的过错已经一笔勾销，这些银行可以重新开始了。
    这并不是惟一至关重要的变化。当局2005年5月开始实行一项国内股市改革计划，即股权分置，试图使少数股东和多数股东的利益趋于一致。改革详细情况错综复杂，但是结果却很简单：大公司的经理们集中精力提高利润、而不是占用资产的干劲高了许多。这对股市是利好消息。
    决策者们也鼓励包括保险公司在内的机构投资者在更大程度上参与国内股票市场。手痒难耐的交易者经常在市场上兴风作浪，而这一做法有可能给市场带来些许稳定。中国最赚钱的公司长期以来一直认为香港股票市场声望较高，现在却急于在上海市场上市了。
    这些戏剧性变化所带来的结果是，国内对股票的信心迅速增强，货币大量涌入。这不是什么出人意料的事情，因为中国的银行存款的收益之低甚至无法弥补通货膨胀带来的损失。随着信心的不断增强，新兴的共同基金行业吸引的资金流入规模之大也许只有在中国才能看到。沪深指数屡创新高，中国民众对股市重现狂热。
     2006年，储蓄国债降温，股市瞬间转身，基金投资火爆，中国资本市场此消彼长的信号，宛如一幅天气变化的“七彩云图”，折射百姓投资理念、个人财富保值增值的变化。 如何选择最佳的个人财富保值增值的方式才是百姓最关心的问题，也是最头疼的问题。 新华社发
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(来源: 新华网) 编辑: 庄浩滨
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