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融资炒股的股民洒泪“割肉”平仓
摘要“我们这里有个老陈融资炒股爆仓了，营业部通知他要么拿钱来补充保证金，要么自己动手平仓。他自己动手卖掉了，300多万现在剩下不足90万了，整天水米不进，哭都哭不出。
昨天下午，深圳南山区一位融资炒股的股民洒泪&割肉&平仓，并宣称不再炒股。多家券商融资融券部工作人员介绍，近期股市暴跌，有客户两融账户先后触及警戒线和平仓线。不过各券商普遍称并未出现&出手强制平仓&的案例。
&我们这里有个老陈融资炒股爆仓了，营业部通知他要么拿钱来补充保证金，要么自己动手平仓。他自己动手卖掉了，300多万现在剩下不足90万了，整天水米不进，哭都哭不出。
走的时候，老陈和几个老伙计握了握手，发誓再也不炒股了。&南山区蛇口的一位资深股民昨日对《第一财经日报》称。
今年6月份以来，上证指数从2300点飞流直下，昨日盘中一度击穿1850点，大盘断崖式崩塌害苦了诸多融资炒股的股民。统计显示，截至6月24日收盘，沪深两市融资余额高达2132.07亿元，融资买入股票数为480只。融资资金前五大重仓股分别是民生银行、中国平安、广汇能源、兴业银行和平安银行。
而这五大重仓股最近两个交易日跌幅远超大盘指数。招商证券一位融资融券股民接受记者采访时说：&谁能想到融资买蓝筹股反而跌得比创业板更惨，融资放大了杠杆，实际自有资金两天亏损超过25%，最高时亏损了40%。&
记者从券商处了解到，融资融券客户叫苦不迭，多家券商出现了融资客户触及警戒线甚至平仓线的案例。长城证券相关人士介绍，有两名客户在最近的行情中达到了平仓线，有一个自己平仓了，有一个则从银行转账过来添加了保证金。
融资融券交易中平仓线指的是客户保证金担保比例不得低于130%，警戒线则为150%。平安证券相关人士也透露，有个别客户受到行情下跌的影响，触及了警戒线、平仓线，自己做出了选择，或者补仓，或者平仓。该人士强调称：&没有出现强制性平仓的事。&
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股票一个跌停板配资公司就平仓 起底股票配资利益链
作者：谷丽红来源：沈阳晚报
　　上个周末，股市最热的一条消息就是，长沙一位32岁的侯姓男子，6月10日晚上跳楼。因为这一天中国中车(601766)再次跌停，这已经是这只股票第二天跌停。侯先生重仓这只股票，自有资金170万元，而且使用融资杠杆翻了4倍资金。这位“想挣钱的散户”在股吧最后留言说，愿赌服输。　　沈阳晚报、沈阳网记者昨日调查了一些股票配资公司，他们通常按照1:4的比例进行配资，按照月利3分的幅度收取利息。以本金10万元、配资40万元为例，如果全资重仓一只股票，那么只要有一个跌停板，就达到配资公司强制减仓或者平仓的要求，其中隐藏的风险是非常大的。　　风险一： 配资最低10万元，少了不做据调查，除了投资公司以外，不少P2P公司也开始做股票配资业务。这类公司的配资杠杆通常在5倍左右，最高可达10倍。 一家自称中国配资行业龙头企业的沈阳分公司业务人员介绍，以前公司的配资比例是1:5，最低要求保证金2万元，公司配资10万元；两个星期之前，大盘摸高5000点，配资比例就调整到1:4了，要求客户最低保证金是2.5万元，公司配资10万元，而没有封顶上限。这些资金只能买卖股票和期货，不允许进行其他投资。 “少了不做”的目的就是赢取最大化的“利润”。　　风险二： 亏损超过10%，就强制平仓配资公司为了保证出借的本金不受损失，设置了资金警戒线，一般总资产低于配资额度的112.5%时，就会强制平仓。举例来说，申请人的保证金有10万元，按照比例，配资40万元，这样总资产就是50万元。当账户资金达到45万元时，配资公司就会要求申请人追加保证金；当账户资金低于45万元时，相当于低于配资额度的112.5%，配资公司就会强制平仓出货，收回配资。　　这样，当申请人将50万元全部用于购买一只股票，只要一个跌停，就会亏损10%，配资公司不管此时大盘如何，都会马上清仓。可见，配资炒股经不起股票的大幅波动。　　风险三： 股票停牌，也需要支付利息配资公司要求申请人支付的利息，通常是月利3分，按照年利率算下来，高达36%。也就是说，配资公司提供给申请人40万元配资，每个月收取的利息是1.2万元，而且是“上打租”，哪怕申请人实际使用配资只有一天的时间，也要按照一个月的利息来支付。　　如果申请人购买的股票临时停牌，那就默认配资一直使用，需要持续支付利息。这一点对于申请人来说，也是冒着很大风险的。如果股票迟迟不复牌，不仅自己赚不到钱，而且可能无法承受巨额利息。　　风险四： 连续跌停，股民将债台高筑长沙的侯先生自有资金170万元，使用4倍杠杆融资680万元，总资金达到850万元。他全仓购买中国中车，在6月9日和10日，连续两个跌停。从理论上讲，配资公司强制平仓后，侯先生损失的也只是自己的本金，不至于欠债而跳楼。但是，股票跌停，根本无法卖出，而且11日、12日、15日，每天还都在下跌。　　申请人购买的股票，一旦出现连续跌停，首先亏损的是自有本金，接着是配资。由于配资不需要实物抵押，只要有保证金，就可以申请到配资，而当需要偿还配资时，就会面临巨大债务风险。　　风险五： 账户密码公用，可能被卷钱配资公司提供的配资并不是直接打入申请人的股票账户，而是申请人需要在配资公司提供的个人账户中进行股票和期货交易，而且交易密码由申请人和配资公司共同掌握。配资公司的解释是，这样做，可以防止申请人通过银证转账，将资金挪作他用。　　但是，对于申请人来说，则面临资金损失风险。因为配资公司提供的个人账户名头，多是家境殷实的员工或者是公司股东的亲属，一旦申请人投入的保证金过多，这些账户持有人则可能会卖掉股票，卷走钱款。
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China Securities Journal. All Rights Reserved配资平台运作轨迹：平仓无损平台资金 风险低于P2P_证券综合_股票频道_全景网
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配资平台运作轨迹：平仓无损平台资金 风险低于P2P
　　场外配资被视作近期股市巨幅震荡的元凶之一，互联网配资平台被质疑由于强行平仓导致个股更大幅度的下跌，也被推上舆论的风口浪尖。&
　　以北京优选宝资产管理有限公司推出的“小股神系列”为例，作为为中小股票投资者进行配资的产品，于今年股市火爆的3月份上线，截止目前运行仅3个月，就已为700多名投资者配资近9000万。作为数以万计配资平台中的一家，虽运行时间不长，但其运行轨迹颇具样本意义。&
　　7月1日，优选宝总裁张虎成接受21世纪经济报道记者采访时，他详细讲述了这三个月以来，股票配资平台的发展状况，以及配资客户经历股市大起大落的投资故事。&
　　3倍杠杆成本15%&
　　今年初以来，股市“牛气”初现端倪，有配资需求的客户明显增多。张虎成表示，为了满足客户的需求，加上对配资业务风险的判断，此前以金融产品质押融资为主要业务的互联网金融平台“优选宝”，上线了名为“小股神”系列的配资产品。&
　　张虎成说：“一是客户有需求；二是对于平台而言，股票配资风险可控。只要把杠杆控制在一定比例，资金是安全的。”&
　　据其介绍，“优选宝”平台的门槛较低，自有资金2000元以上便可申请配资。配资比例最高1∶4，客户可自行选择杠杆比例，平台主要通过成本来调节杠杆。“1倍的杠杆比例，配资成本为年化12%，2倍的成本为13%，3倍、4倍的成本分别为15%和18%。”&
　　和其他配资平台相比，“优选宝”属于较为保守的平台。据张介绍，该平台的客户多为30岁以上、具有一定风险意识和承受能力的中小投资者，自有资金10万-500万不等。&
　　张虎成介绍，平台上线三个月，配资客户达700多人，累计配资量约8700多万，大部分客户选择配资比例1∶3。他坦言：“我们后来发现3倍杠杆的风险和4倍的明显差距很大，就主动引导尽量选择3倍。”&
　　“优选宝”作为一家小型互联网金融平台，其配资资金来源主要是个人投资。而目前市场上，更多的平台资金是来自于银行等金融机构的批发资金。&
　　常见的做法是，银行的理财资金作为优先资金，通过信托公司设立一个“伞型信托”，再对接互联网平台，通过互联网金融平台把资金分散给中小配资客户。&
　　“银行对平台的资质要求比较高。比如我们有3000万，通过1∶3的比例，获得银行的9000万，一共1.2亿元，若直接拿去投资股票二级市场没有问题，但是拿去配资，银行就比较谨慎。”张虎成表示。&
　　在这样的两层杠杆结构中，信托公司及配资平台存在巨大的无风险套利空间。“银行的资金成本综合下来年化不超过7.5%，劣后资金的成本大约12%，按照优先劣后3∶1&的比例，综合成本也就8%左右，而给配资者的价格约为12%-13%，中间有4%-5%的利润空间。”利润丰厚，这是场外配资迅速崛起的另一重要因素。&
　　配资客经历惊魂“过山车”&
　　据张虎成介绍，在“优选宝”配资的客户中，也不乏做短线操作的职业高手。&
　　该平台上的一名配资客户刘先生，自有资金500万，按照1∶3的比例配资。3月份起，刘先生一开始用于炒股的总金额2000万，随着股市行情的火爆，至今年6月初最高峰时，其个人账户资产一度达到7400万。&
　　张虎成给记者算了一笔账：刘先生的配资金额为1500万，每月的资金成本为1%（年化12%），两个多月时间，刘先生的资金成本为三四十万，但他获得的账面浮盈超过5500万，收益超过总资金的250%，达到自有资金的11倍之多。&
　　但好景不长，随着市场的急剧逆转，刘先生账户上的资产开始大幅缩水。“6月29日，我们开始发出风险警示，要求他补充保证金，否则其账户再下跌5%，就要被强行平仓了。”张虎成说。&
　　好在这两天市场有所企稳，刘先生的持仓资产又回到2800万。虽逃过一劫，但其获利也从2.5倍急剧减少到40%。&
　　张虎成表示，为了控制风险，本金不受影响是配资平台的底线。为此，“优选宝”对客户提出了明确的平仓线：即1:2比例的，平仓线是市值下跌至总金额的73%；1:3的比例平仓线是82%；1:4的是85%。此外，还要求购买单只股票的金额不超过总账户持仓资产的30%，不允许购买ST股等。&
　　近日，通过“优选宝”配资的客户已有100多位被强行平仓，客户数量和配资金额约占总客户数和配资总额的13%。张虎成表示：“大多是5月下旬、6月初才进场的客户，账面还没挣到钱，都是满仓状态，随便遇到两个跌停，损失就很大了，如果大盘再跌半天被强行平仓的比例会倍增。”&
　　他表示，大多数平台强行平仓的客比例要高一些。只要是杠杆比例超过4倍的，在这一波行情中，满仓状态能够幸免的很少。并且在这波下跌中，到了预警线能够增加保证金的客户也很少，只能被强行平仓。&
　　中国证券业协会的数据显示，目前场外配资活动主要通过恒生公司HOMS系统、上海铭创和同花顺(行情77.39&-10%,咨询)系统接入证券公司进行。三个系统接入的客户资产规模合计近5000亿元，其中HOMS系统约4400亿元，上海铭创约360亿元，同花顺约60亿元。以恒生公司HOMS系统为例，近两周以来强制平仓金额合计约150亿元。&
　　配资需求未减少&
　　“我发现，被强行平仓的客户，都比我们想象的要理性和冷静。配资客户大多数都有风险认知能力和承受能力。”张虎成对21世纪经济报道记者强调。&
　　因此，在张虎成看来，配资需求“野火烧不尽”，并未因股市的下跌而减少。&
　　他表示：“我们的配资业务不会停止，而且还会发展得更好，只要控制好杠杆比例，至少要朝着一个月一两个亿的规模去做。对互联网金融平台而言，做股票配资比传统的P2P放贷要安全很多倍。”&
　　有分析人士认为，本轮的下跌和部分配资平台大量买入股指期货的空单来对冲风险有关。&
　　对于此种看法，张虎成表示不太认同。“这种情况并不多，就平台本身而言，第一是控制好杠杆比例，其次该预警时及时预警，该止损时及时止损。根本没有必要去做对冲，否则自己就变成交易员了。而且据我了解到的情况，也没有平台去买股指期货来对冲风险。”&
　　张虎成称，“优选宝”和大多数配资平台一样，是通过恒生的HOMS系统接入券商账户。恒生公司给配资平台开设一个总账户后，便能对配资客户的数百个子账户情况进行实时监控。&
　　不过，张还透露，目前恒生的HOMS系统从6月初开始，已经不再对外开设新账户，但目前存量账户交易情况不受影响。&
　　近日，证券业协会也表示，将从8月份开始接受证券公司外部接入信息系统评估认证申请。张虎成认为，这将对场外配资产生一定的影响，不过关键是看能否允许分账户，如果不允许开设子账户的话，从证券公司的端口场外配资就会被掐死，但这一措施影响过大，目前还是未知数。
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什么叫强行平仓？
08-12-24 & 发布
信用交易中的强制平仓，一般是指当客户对融资未能按约定条件偿还，券商将该客户及其担保人帐户中的股票卖出，或者冻结、扣划帐户中的保证金，所得资金用于清偿融资欠款的行为。强制平仓的目的，就是为了使融资债权得到清偿。在信用交易中，强制平仓可能有两种情况：一是客户与券商双方在融资协议中明确约定强制平仓的条件，因客户逾期未还欠款或者保证金，股票市值之和达到约定下限，券商即采取平仓措施；二是在融资协议中没有明确约定强制平仓的清偿手段，券商为追回逾期融资欠款而按行业习惯进行强制平仓。本案中，券商与股民之间似乎并不存在明确的强制平仓约定。为了全面起见，下面对两种情况分别展开分析。
（一）在客户与券商约定强制平仓的情况下，可以认定为融资协议是主合同，确立的是债权债务关系，强制平仓的约定是从属于该主合同的担保合同，确立的是担保之债的关系。
强制平仓的约定是为了保证融资主债权的实现，融资关系是强制平仓约定存在的前提。如果券商和客户之间不建立融资关系的话，就没有约定强制平仓的必要。我国《担保法》规定，股票可以作为一种权利质押，担保主债务的履行。券商与客户之间对强制平仓的约定，已经具备担保的实质要件。 其一，股票权利质押需要双方当事人书面约定担保的主债、质物的处分条件，如何行使质权等内容。强制平仓的书面约定也表明了以客户保证金、股票作为偿还融资主债的担保的双方当事人的真实意思表示，约定了平仓的还款期限或者市值下限，以及券商单方面实施平仓的方式，符合股票质押约定的事项。 其二，担保中的质押物，质押权利凭证必须由担保权人合法占有，质押担保关系才生效。在融资和强制平仓的关系中，客户的股票已托管于券商的总帐号内，客户保证金也因存款关系存于券商的保证金帐户内，可以说券商已经合法占有、保管客户的保证金和股票。 可见，强制平仓的约定，虽然没有“担保”“质押”等字眼，但明确了当事人双方的真实意思表示，是以平仓作为偿还融资的保证，其内容具备了担保关系的实质要件。不过，《担保法》规定，股票的权利质押以到证券登记机构办理登记出质为生效的必要条件，所以股票强制平仓约定，只是一种未生效的股票质押。而保证金强制平仓，虽然满足了交付质权人占有的生效条件。但是，由于信用交易融资主合同违反了现行法律法规而无效，所以作为从合同的强制平仓协议也没有法律效力。既然，融资主合同和强制平仓从合同都是无效合同，那么这两种关系的性质就是无效合同之债，属于合同之债的一种特殊形式。 （二）在券商与客户未约定强制平仓的情况，券商在无法回收融资款时对客户进行强制平仓是否构成侵权，在理论和实务上存在争议。
认为不构成侵权的主要有以下3种观点：第1种意见认为，券商是按照证券行业惯例进行平仓，不构成侵权。第2种意见认为，这种强制平仓属于担保关系中的留置权的实现，不需要事先就留置权作出约定即可处分，不等于侵权。第3种意见认为，强制平仓是券商采取的紧急避险措施，避免了客户股票进一步贬值使损失继续扩大，这种规避市场风险的行为对客户也有好处，不是侵权。 认为构成侵权的意见认为：首先，任何行业惯例都只是一种习惯，习惯并不能当然成为我国的法律渊源。任何未经国家认可赋予法律效力的习惯均没有法律约束力。这种按习惯进行的强制平仓既无法律效力，也不是双方当事人的合意约定。即使证券交易所内部有规定，只要股民透支，并在24小时内没有归还，券商就可以强行抛售其股票。但这种证券交易所内部规定的法律效力如何，不无疑问。其次，留置权的成立要件是“法律明文规定”这个条件。我国《担保法》规定只有保管、运输和加工承揽合同可以行使留置权，其他法律没有规定股票融资可以行使留置权所以未经约定的强制平仓行为不符合法定留置权的成立要件。不能认定为行使留置权担保的一种形式。最后，第3种观点的理由也难以成立，一是强制平仓的直接目的，是券商回收融资款，即使约定了以一定的市值为平仓界限，这界限也是为了避免融资款无法回收的风险；二是所谓的紧急避险的“风险”对客户而言并不一定存在，因为市场的变化无法准确预见，强制平仓前的股票同时存在升值和贬值的两种可能性，预料的亏损和盈利仅系主观的判断，不等于客观上必然会出现的损益事实，因此强制平仓不等于替客户规避了风险，也可能使客户错过了抄底反弹的翻身机会。 从法理上说，在信用交易中券商在无法回收融资款且未与客户约定强制平仓情况下，其债务返还请求权没有债务人积极配合未能实现，券商应当求助公力救济，而不应当采取强行抛售股民股票的私力救济。因为私力救济是作为公力救济的一种例外，应当严格限制在最小的范围内，否则无助于社会秩序的稳定，即使迫于情况紧急，一时无法求得公力救济，如股民为逃避债务，具有抽逃资金嫌疑，券商也只能采取自助行为的私力救济。即扣押恶意透支股民非透支部分的股票，然后请求公力救济。否则就侵害了股民合法取得的股票权益，构成侵权。
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信用交易中的强制平仓，一般是指当客户对融资未能按约定条件偿还，券商将该客户及其担保人帐户中的股票卖出，或者冻结、扣划帐户中的保证金，所得资金用于清偿融资欠款的行为。强制平仓的目的，就是为了使融资债权得到清偿。在信用交易中，强制平仓可能有两种情况：一是客户与券商双方在融资协议中明确约定强制平仓的条件，因客户逾期未还欠款或者保证金，股票市值之和达到约定下限，券商即采取平仓措施；二是在融资协议中没有明确约定强制平仓的清偿手段，券商为追回逾期融资欠款而按行业习惯进行强制平仓。本案中，券商与股民之间似乎并不存在明确的强制平仓约定。为了全面起见，下面对两种情况分别展开分析。 （一）在客户与券商约定强制平仓的情况下，可以认定为融资协议是主合同，确立的是债权债务关系，强制平仓的约定是从属于该主合同的担保合同，确立的是担保之债的关系。 强制平仓的约定是为了保证融资主债权的实现，融资关系是强制平仓约定存在的前提。如果券商和客户之间不建立融资关系的话，就没有约定强制平仓的必要。我国《担保法》规定，股票可以作为一种权利质押，担保主债务的履行。券商与客户之间对强制平仓的约定，已经具备担保的实质要件。 其一，股票权利质押需要双方当事人书面约定担保的主债、质物的处分条件，如何行使质权等内容。强制平仓的书面约定也表明了以客户保证金、股票作为偿还融资主债的担保的双方当事人的真实意思表示，约定了平仓的还款期限或者市值下限，以及券商单方面实施平仓的方式，符合股票质押约定的事项。 其二，担保中的质押物，质押权利凭证必须由担保权人合法占有，质押担保关系才生效。在融资和强制平仓的关系中，客户的股票已托管于券商的总帐号内，客户保证金也因存款关系存于券商的保证金帐户内，可以说券商已经合法占有、保管客户的保证金和股票。 可见，强制平仓的约定，虽然没有“担保”“质押”等字眼，但明确了当事人双方的真实意思表示，是以平仓作为偿还融资的保证，其内容具备了担保关系的实质要件。不过，《担保法》规定，股票的权利质押以到证券登记机构办理登记出质为生效的必要条件，所以股票强制平仓约定，只是一种未生效的股票质押。而保证金强制平仓，虽然满足了交付质权人占有的生效条件。但是，由于信用交易融资主合同违反了现行法律法规而无效，所以作为从合同的强制平仓协议也没有法律效力。既然，融资主合同和强制平仓从合同都是无效合同，那么这两种关系的性质就是无效合同之债，属于合同之债的一种特殊形式。 （二）在券商与客户未约定强制平仓的情况，券商在无法回收融资款时对客户进行强制平仓是否构成侵权，在理论和实务上存在争议。 认为不构成侵权的主要有以下3种观点：第1种意见认为，券商是按照证券行业惯例进行平仓，不构成侵权。第2种意见认为，这种强制平仓属于担保关系中的留置权的实现，不需要事先就留置权作出约定即可处分，不等于侵权。第3种意见认为，强制平仓是券商采取的紧急避险措施，避免了客户股票进一步贬值使损失继续扩大，这种规避市场风险的行为对客户也有好处，不是侵权。 认为构成侵权的意见认为：首先，任何行业惯例都只是一种习惯，习惯并不能当然成为我国的法律渊源。任何未经国家认可赋予法律效力的习惯均没有法律约束力。这种按习惯进行的强制平仓既无法律效力，也不是双方当事人的合意约定。即使证券交易所内部有规定，只要股民透支，并在24小时内没有归还，券商就可以强行抛售其股票。但这种证券交易所内部规定的法律效力如何，不无疑问。其次，留置权的成立要件是“法律明文规定”这个条件。我国《担保法》规定只有保管、运输和加工承揽合同可以行使留置权，其他法律没有规定股票融资可以行使留置权所以未经约定的强制平仓行为不符合法定留置权的成立要件。不能认定为行使留置权担保的一种形式。最后，第3种观点的理由也难以成立，一是强制平仓的直接目的，是券商回收融资款，即使约定了以一定的市值为平仓界限，这界限也是为了避免融资款无法回收的风险；二是所谓的紧急避险的“风险”对客户而言并不一定存在，因为市场的变化无法准确预见，强制平仓前的股票同时存在升值和贬值的两种可能性，预料的亏损和盈利仅系主观的判断，不等于客观上必然会出现的损益事实，因此强制平仓不等于替客户规避了风险，也可能使客户错过了抄底反弹的翻身机会。 从法理上说，在信用交易中券商在无法回收融资款且未与客户约定强制平仓情况下，其债务返还请求权没有债务人积极配合未能实现，券商应当求助公力救济，而不应当采取强行抛售股民股票的私力救济。因为私力救济是作为公力救济的一种例外，应当严格限制在最小的范围内，否则无助于社会秩序的稳定，即使迫于情况紧急，一时无法求得公力救济，如股民为逃避债务，具有抽逃资金嫌疑，券商也只能采取自助行为的私力救济。即扣押恶意透支股民非透支部分的股票，然后请求公力救济。否则就侵害了股民合法取得的股票权益，构成侵权。
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信用交易中的强制平仓，一般是指当客户对融资未能按约定条件偿还，券商将该客户及其担保人帐户中的股票卖出，或者冻结、扣划帐户中的保证金，所得资金用于清偿融资欠款的行为。
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　期货中的强行平仓有两种：交易所对期货公司（或自营会员）的强行平仓和期货公司对客户的强行平仓。
　　交易所强行平仓权，是指当客户所持未平仓合约与当日交易结算价的价差亏损超过一定比率后，客户又末在规定期限内交纳追加保证金时，期货经纪公司有权将客户在手合约强行平仓，以降低保证金水平和减小风险，保证客户免受更大的经济损失，强制平仓的后果由客户来承担。 　　期货公司对客户的强行平仓是指客户资金不足、超仓等被强行平仓。
　　比如你原来买入100手大豆，保证金比例为10%，持仓占用资金为30万。现在因为行情变化剧烈，交易所把保证金比例提高到了15%，你的30万资金只能维持80手持仓了，那么或者你追加资金以继续维持你的100手持仓，或者被期货公司平掉20手大
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信用交易中的强制平仓，一般是指当客户对融资未能按约定条件偿还，券商将该客户及其担保人帐户中的股票卖出，或者冻结、扣划帐户中的保证金，所得资金用于清偿融资欠款的行为。强制平仓的目的，就是为了使融资债权得到清偿。
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强制平仓，你不想平仓也要平仓.
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