福田汽车签订234辆新能源客车销售合同 _ 财经频道 _ 东方财富网()
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福田汽车签订234辆新能源客车销售合同
福田汽车7月5日晚间公告称，公司近期分别与广东、湖南、江西等地的公交系统运营商或租赁公司签订了共计234辆福田欧辉新能源客车的系列销售合同，其中纯电动公交车共25辆，混合动力车共209辆。
　　7月5日晚间公告称，公司近期分别与广东、湖南、江西等地的公交系统运营商或租赁公司签订了共计234辆福田欧辉新能源客车的系列销售合同，其中纯电动公交车共25辆，混合动力车共209辆。
　　公司表示，上述订单的顺利履行，不仅有助于公司新能源产品在国内外市场的进一步推广，也有利于降低PM2.5排放，从根本上减少汽车尾气排放对空气造成的污染，有效的保护城市空气的清洁。
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新能源行业：关注光伏及充电设施建设 推荐7股
　　本周观点：关注光伏板块：李克强24 日主持召开国务院常务会议，决定创新重点领域投融资机制、为社会有效投资拓展更大空间。其中，会议决定，进一步引入社会资本参与水电、核电等项目，建设跨区输电通道、区域主干电网、分布式电源并网等工程和电动汽车充换电设施。我们认为，随着未来相关配套政策的出台，将进一步对光伏、充电设施建设等领域构成利好，我们坚定看好未来光伏和新能源汽车的巨大空间。仍然建议关注光伏板块质地良好、业绩弹性较大的相关股票：(601222)、(002358)、(601012)等。此外，建议关注充电设施建设板块：据悉，工信部及能源局制定的新能源充电设施建设规划已获得高层批示，月底将上报国务院。而上周第四批充电设备中标名单的公布，再次引起市场的关注。我们认为，无论从顶层设计还是新能源汽车市场的火爆情况来看，加快充电设施建设已经刻不容缓，充电设施相关上市公司将迎来发展机遇。关注(000400)、(002276)、(600406)等。 　　重要公司动态：1、三季报：报告期内实现营业收入36.79 亿元，比上年同期增长11.75%；实现归属于上市公司股东的净利润4.68 亿元，同比增长41.60%。2、三季报：报告期内实现营业收入4.97 亿元，比上年同期增长46.08%。同时，公司预计2014 年实现归属于上市公司股东的净利润为18,780.54-22,804.94 万元，同比增长40-70%。3、三季报：报告期内实现营业收入4.49 亿元，比上年同期下降7.86%；实现归属于上市公司股东的净利润2216.51 万元，同比下降58.26%。4、：控股子公司宁波东旭成新材料科技有限公司与韩国LG 电子签订项目合作合同书。5、：公司全资子公司宁波奥克斯高科技有限公司近日中标“上海来2014 年老旧小区改造计量箱协议库存招标采购项目”1 个包，中标的电能计量箱数量为19.05 万只，中标总金额为1.04 亿元。 　　：光伏：行业复苏趋势不变，长期关注细分行业龙头(300274)，分布式关注林洋电子(601222)、(002610)，集中式关注(600089)、森源电气(002358)。电池：维持对骆驼股份(601311)的“买入”评级，建议关注(300037)等锂电池材料企业的投资机会。 　　风险提示：经济下滑；政策支持低于预期；新能源汽车发展低于预期。　　个股研究　　　　三季度业绩同比增长34.60%，符合市场预期。公司2014 年前三季度实现营业收入264.73 亿元，同比增长37.99%；实现营业利润13.77 亿元，同比增长37.01%；实现归属于上市公司股东净利润13.79 亿元，同比增长34.60%，对应EPS 为0.44 元；其中，公司三季度单季实现营业收入94.02 亿元，同比增长22.43%，环比增长1.44%；实现归属于上市公司股东净利润4.62 亿元，同比增长31.99%，环比减少3.81%，对应的EPS 为0.14 元。前三季度经营数据符合当前市场预期。　　多晶硅及新能源系统集成和物流贸易业务高速增长，带动收入同比增长38%。前三季度公司收入同比增长38%，其中传统优势业务变压器和电线电缆业务基本保持10%左右的增长，而增长最大的亮点还是要靠多晶硅及新能源系统集成业务，同时公司加大了物流贸易业务，而海外工程预计依然按照进度进行，开工在建规模超过30 亿美金，第三季度收入同比增长速度下降到22%，主要是因为公司控制低毛的物流加工贸易业务，加工贸易毛不到3%，今年新能源系统集成业务整个行业推进比去年略晚。　　前三季度综合毛利率16.33%趋于平稳，而财务费用大幅增长、投资收益明显下降拉低了净利润增速。今年1-3 季度单季度的毛利率分别为16.77%、16.39%、15.89%，而去年同期分别为18.57%、16.32%、15.80%，尽管公司业务多元，增长速度不一，但是公司整体控制较好，毛利率基本趋于平稳。除了收入和毛利率外，财务费用前三季度为4.47 亿元，同比增长42.5%，第三季度财务费用为1.9 亿元，同比增长73%，因为公司增加了短期借款，财务费用的大幅增加影响了净利润的增长，尤其是第三季度的净利润增速。公司参股的、金融衍生工具这块前三季度投资收益为0.63 亿元，而今年前三季度为亏损0.15 亿元，投资收益对于今年净利润的增长也有较大的负面影响。　　多晶硅今年投产盈利很好，新能源业务公司积极从光伏EPC 往光伏/风电BT 方向转型布局，框架协议过3GW，是今年和未来的最大亮点。公司多晶硅三期项目1.2 万吨去年10 月份正式投产，今年产能超过1.5 万吨，多晶硅今年的产量预计1.7 万吨以上，而新线总成本控制在10-11 万/吨，含税销售价格大约在15-16万/吨，吨净利润超过2 万元，多晶硅今年的盈利预计将超过4 亿元，而明年产量将有进一步的提升、成本随着规模效应释放将有更进一步的降低。特变的光伏EPC 连续保持全国第一，去年开始转型BT/BO，同时也往风电BT/BO 方向拓展，今天同步公告了风电148.5MW、光伏70MW 电站投资项目，分别投资11.46亿和6.5 亿，今年5 月了签订战略框架意向协议的光伏和风电项目分别有230、800MW；9 月初公告签订类似的光伏和风电意向框架协议分别有1370 和1049.5MW，公司还陆续有几十MW的小项目公布，初略估计意向框架协议的光伏和风电BT 项目有1.77 和2GW，为公司后续开发提供强大的基础。新能源公司这几年处于转型期，后续储备的光伏/风电BT 项目无论是运营还是出售，出售的净利润率预计10%，而EPC 仅为5%，不管怎样都将给公司带来很好的盈利。　　前三季度现金净流出34 亿元，存货较期初增长27%、预收款同增10%，而应收账款同增68%。前三季度净现金流出34 亿元，去年同期为净流出42.97 亿元，同比减少20.42%，第三季度净流出17.9 亿元，较上期同期净流出16.2 亿元，同比增长10.48%，主要系报告期公司业务规模扩大购买生产材料资金较上年同期增加所致。存货76.66 亿元，较期初增长26.94%，主要为变压器备货、新能源业务储备。预收账款为55亿元，较期初增长10.30%，主要系海外输变电工程总包订金和变压器业务订金。应收账款90 亿元，较期初增长68.39%，应收账款增长有些过快，将加大公司的财务负担，四季度有较大的回款压力。　　管理和销售费用与收入增速基本同步，财务费用三季度偏高。前三季度销售费用为11.75 亿元，同比增长18.18%，销售费用率为4.44%，同比减少0.74 个百分点；第三季度销售费用为4.06 亿元，同比增长6.17%，环比减少7.44% 。前三季度管理费用为10.13 亿元，同比增长32.51%，管理费用率为3.83%，同比减少0.15 个百分点；第三季度管理费用为3.68 亿元，同比增长33.54%，环比增长11.09%。前三季度财务费用为4.47 亿元，同比增长42.53%；第三季度财务费用为1.9 亿元，同比增长73.31%，环比增长66.20%，财务费用过快增长也影响了公司利润的增长。　　与估值：我们预计公司 年的EPS 分别为0.59 元、0.80 元和1.06 元，对应PE 分别为16 倍、12 倍和9 倍，给予2014 年23 倍PE，目标价13.6 元，维持买入评级。　　风险因素：电网投资不达预期、光伏项目实施不达预期、汇率风险(齐鲁证券)　　　　三季报业绩略低于此前预期：2014 年前三季度公司实现营业收入8.69 亿元，同比下降4.47%，归属母公司所有者净利润为1.79 亿元，同比增长1.44%；第三季度公司实现营业收入2.77 亿元，同比下降17.38%，归属母公司所有者净利润为4858 万元，同比下降27.10%。　　预计业绩最差的时期已经过去，第四季度可能迎来高增长：2014 年第二季度和第三季度，公司收入分别增长5.57%和下滑12.53%，我们认为增速较前几季度下滑的主要原因是与宏观经济不景气、配电投资低于预期、部分大项目订单延迟确认有关。进入第四季度，传统配电业务将进入业绩确认的高峰期，部分大项目也可能会逐渐贡献收入，尤其是兰考200MW 光伏电站将在第四季度建完并部分出售，从而带动第四季度业绩大幅增长。公司在三季报中对2014 全年净利润增长的预期是20~70%，我们认为公司目前业务的经营情况可以保障今年实现较高的增速，预计最后增长区间可能在60~70%。　　光伏业务将是公司近两年的高增长引擎：光伏业务是公司今年进展较快超出此前市场预期的部分，目前公司已累计获得河南省兰考县200MW 地面光伏电站项目路条和洛阳市600MW 项目框架协议。根据此前证券时报的报道，目前兰考县能够适于光伏电站建设的黄河滩地高达10 万亩以上，可装机容量达3.5GW，我们认为这对公司今后的光伏电站项目开发提供了很大机遇和广阔空间。我们预计公司目前的200MW项目将在年底前完工，明年可能再新开发300~400MW 项目，电站的出售将为公司提供较高的业绩弹性。　　“大电气”战略下可能的外延扩张将助力公司实现跨跃式发展：我们再次强调“大电气”战略对公司的深远意义和影响，我们理解在此战略下公司将以“电”为主线，不断拓展行业范围，并通过丰富产品线扩大在应用行业内的产品销量，实现横向和纵向的扩展，努力成为综合电气设备集团。目前，集团中的电动车业务发展较好，我们认为新能源汽车无疑是未来很好的产业发展方向，上市公司也可能从中受益。此外，森源集团之前入股集团，未来两公司的合作前景同样值得期待。　　盈利预测与评级：我们看好公司的光伏电站业务，将 年公司的EPS 预测从1.10、1.57 和1.86 元上调至1.10、1.70 和2.05 元，对应PE 分别为29.2、18.9 和15.7 倍，维持“强烈推荐”评级；按明年下半年业绩对应30 市盈率计算，我们认为今后12 个月内股票合理价值应为51 元。　　风险提示：光伏电站出售进度低于预期。()
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2000亿跨渤海高铁出水 掘金11只铁路概念股
　　===本文导读===　　【利好消息】　　【个股解析】　　　　据21世纪经济报道8月22日消息，19日公布的《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》称，下一步要加快推进渤海跨海通道工程前期工作，这意味着大连到烟台跨海高铁已有眉目。多位交通领域专家透露，同时还将开展中俄抚远、黑河等跨境铁路项目前期研究，积极推进中蒙铁路通道建设。　　据悉，该项目总投资2000亿，10年内建成。若上述通道建设顺利，有望目前西北部丝绸之路和海上丝绸之路比肩。以后40分钟左右从大连就可以到达烟台。　　据了解，在高层推动下，国内高铁走出去的步伐明显加快，初步估算国内企业今年以来获得的海外铁路类订单超过千亿元。目前中国正与二三十个国家商谈高铁合作，下半年或将捷报频传。　　21日，中国国家主席习近平在蒙古国媒体发表题为《策马奔向中蒙关系更好的明天》的署名文章。文章表示，中方希望推动中蒙在铁路、公路互联互通建设、矿产开发和深加工等项目上的合作。而在此之前两日，习近平同乌兹别克斯坦总统会谈之时，也表示积极推进中国-吉尔吉斯斯坦-乌兹别克斯坦铁路项目。　　另外，中国驻叶卡捷琳堡总领事田永祥日前介绍，在中方提出丝绸之路经济带倡议后，改造西伯利亚大铁路有望成为中俄两国重要合作项目。资料显示，西伯利亚大铁路是世界上最长的铁路线，全长9288公里。　　据不完统计，仅2014年以来，我国高铁先后在委内瑞拉、巴西、土耳其、尼日利亚、东南亚地区等国获得工程项目。　　银河证券最新研报称，铁路建设作为国家拉动经济增长的重要着力点，铁路投资重回历史高点，预计明年仍具有持续性。持续推荐、、；看好、。(中国证券网)　　　　个股点评：　　：并购实现跨越发展，风电回暖促增长　　类别：公司研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司研究员：姚玮日期：　　有别于市场的观点：公司具备多元化、国际化的技术积累和市场经验，在传统主业轨交业务保持稳定增长的基础上，通过技术延伸汽车领域，收购BOGE公司，“以小吃大”，收入将大幅增长，BOGE在人力成本等多方面存在很大改善空间，14年盈利可期；并购运作方面如能引入境外低成本资金，将能大幅降低财务费用负担，盈利前景好于市场预期。　　并购BOGE实现汽车领域跨越式发展原有汽车业务快速增长。公司主营高分子减振降噪弹性元件，原主要应用于轨道交通领域，后通过技术延伸拓展至汽车市场。目前，公司已形成了以橡胶制品、软内饰类产品等为主产品体系，致力于汽车的节能、降噪、环保和舒适性改进，是国内首家NVH(噪声、振动与声振粗糙度)整体解决方案的提供者。2012年，汽车领域收入达到3亿元，实现汽车市场大客户整体销售额增幅70%以上，在一汽、北汽、宇通等市场份额提升快速，并开始进入陕汽、广汽等供应商行列。收购BOGE实现跨越式发展。13年12月，公司与采埃孚集团签订协议，拟收购其旗下的BOGE橡胶与塑料业务全部资产。BOGE主营高端汽车橡胶减振件与精密注塑件(汽车AVS)，在该领域世界排名第三，主要产品包括橡胶产品和塑料件，其中橡胶减振制品销售收入占90%以上，产品主要应用于底盘、动力系统与商用车等。BOGE的主要客户为世界著名的汽车整车制造商，如：大众、福特、戴姆勒、通用、宝马、菲亚特-克莱斯勒、吉利(沃尔沃)、塔塔等，其产品销售收入的80%左右。BOGE 12年收入6.4亿欧元，收购完成后，公司收入将实现大幅增长。目前国内汽车用减振制品市场容量约为196亿元，公司市场占有率尚不足1%，并购完成后，时代新材在汽车AVS领域的占有率将显著提升。多方改善14年有望扭亏。BOGE近年来处于亏损状态，12年和13年上半年净利润分别是-1.32、-0.23亿元，但14年有望扭亏，主要是因为：一、目前亏损主要来自德国BOGE(约占70%)，存在改善的地方比较多，如德国亏损的原因是人工成本比较高，占20%，包括生产、研发、IT等人员可陆续前往东欧、南美和中国，将大大降低人力成本。二、主要增长点来自于中国业务的快速增长，自BOGE中国成立以来，每年保持50%的销售增长率，并于去年进行了大规模的扩建，未来将成为最大的增长点。海外贷款或可降低财务费用。本次交易为现金收购，其中70%资金来自贷款。根据时代新材2013年三季报披露的财务数据测算，本次交易完成后，上市公司的债务规模将从22亿元上升为约39亿元，公司的资产负债率将从42%上升为约56%，公司偿债风险提高。但公司目前正积极寻求海外贷款，由于海外资金成本大大低于国内，如若成功将能在很大程度上降低公司财务费用。　　风电市场回暖，“订单提升+结构改善”提升盈利能力　　去年三季度以来，国内风电行业筑底回暖的预期逐渐增强。13年全国累计并网容量和年发电量均同比增长30%左右，平均弃风率为11%，比2012年降低6个百分点。14年全国能源工作会议明确了风电装机规模将继续增长，全年的风电装机目标为1800万千瓦。公司风电业务开始于2009年，通过与国防科大合作，并且引进国外设备，快速切入风电叶片领域。公司技术先进，是国内唯一一家在风电叶片模具具有兼容性的企业，而且加长叶片，减少了重量，使其能够在西南等弱风区使用，增强市场竞争力。去年四季度以来，随着行业回暖，公司订单大幅增加，预计14年能实现1000套产量，同比增长100%左右。除此，公司在产品结构方面持续改善，大功率产品占比不断提升。目前订单主要集中在2-2.5MW叶片，占比约2/3，相比去年提升较大，公司盈利能力提升。　　军品、环保水处理将成新增长点　　公司通过特种装备市场所有认证，承接科研课题近20项。其中，某型直升机花键转接套项目装机试飞成功；与中航工业发动机公司签订了项目开发协议。公司并购及增资后持有青岛华轩60%股份，是国内少数几家具有海水淡化系统工程业绩的环保水处理公司，有望成为未来新的利润增长点。与估值： 不考虑并购并表，我们预计公司14-16年EPS分别为0.38、0.48、0.59元，对应24、19、15倍PE。考虑到国内下游行业景气复苏，公司并购带来快速发展，首次给予“强烈推荐”评级。　　：“营改增”暂时负面影响一季报　　大秦铁路 601006　　研究机构：瑞银证券分析师：饶呈方撰写日期：　　2013 年实现净利润126.9 亿元(YoY ：+10.32%)，基本符合预期大秦铁路公布2013 年年报，实现营业收入513.4 亿元(YoY ：+11.1%)，净利润126.9 亿元(YoY ：+10.32%)，基本符合我们预期。其中来自朔黄铁路的投资收益同比增长29.6%至26.7 亿元。综合毛较2012 年下滑140ppt 至35.1%，营业成本同比增长14.1%。成本的上升主要来自于人工成本(增加15 亿元，+22.5%YoY)、材料成本(增加4.2 亿元，+27.5%YoY)和大修支出等(增加2.6 亿元，+21%YoY)。公司2013 年每股股息0.43 元，股息率为50.4%与2012 年持平。　　一季报受“营改增”暂时负面影响，低于预期公司同时公布了一季报，实现营业收入129.2 亿元(YoY ：+7.04%)，净利润35.3 亿元(YoY ：+3.39%)，低于我们的预期。我们估计主要受铁路运输“营改增”和人工成本上升的影响。铁路运输增值税销项税率11%，之前营业税率约为3%，而由于固定成本占比高导致可抵扣进项税较少，从而增加了税负。我们估计大秦铁路提价后的运输收入以及朔黄铁路的运输收入均受到负面影响。但我们预计该影响是暂时的，经过一段时间实行后“营改增”对铁路的影响得到量化，相关部门将会有具体政策补助细则出台。　　预计今年运量稳定增长，或仍需进一步控制成本一季度大秦线运量达到1.13 亿吨，同比增长1.1%，占我们全年运量的25%。　　公司今年大秦线经营目标为4.6 亿吨，高于我们4.52 亿吨的假设。从一季度情况来看，人工成本仍有一定程度上升，全年来看公司或仍需要进一步控制成本。　　估值：维持“买入”评级，目标价11.10 元我们维持目标价11.10 元和“买入”评级，目标价基于瑞银价值创造分析模型(VCAM)工具通过现金流贴现推导(WACC 8.8%).　　：营改增和运输市场竞争加剧等因素影响公司利润　　广深铁路 601333　　研究机构：中金公司分析师：任重，杨鑫撰写日期：　　一季报业绩低于预期。　　公司2014 年一季度收入35.14 亿元，同比下滑5.3%，归属母公司净利润9700 万元，对应每股盈利0.014 元，同比下滑63.8%，低于预期。　　发展趋势。　　客货运量双下滑。客运方面， 由于公司一季度停运了两队客车(深圳-上海，广州-柳州)，2014 年一季度客运量同比下滑8.7%；货运方面，受需求疲软和公司2 月中旬提价的影响，一季度公司货运量同比下滑12.4%，3 月份下滑17.0%。广深高铁福田站在今年下半年投入运营将会造成分流影响，我们下调客运量预期，认为全年有5%的下滑可能，而货运量潜在仍有5%左右的下滑空间。　　成本压力仍然较大。今年一季度成本同比增长4.0%，管理费用上涨13.1%。展望全年，我们预计成本费用增长5%~10%，主要因为公司依然面临人工成本10%~15%的增长压力。　　营改增拉低净利润水平。我们在财政部和国税局发布铁路运输业实行营改增的通知时测算过营改增对广深将会产生~18%的盈利负面影响，公司净利润大幅下滑64%一部分原因要归结于营改增的影响。原则上财政将予以补贴，但额度和时点仍有不确定性。　　受益于铁路改革，客运运价和土地开发将是关注重点。未来关注重点在客运价格改革预期，我们测算客运价格调整对广深铁路的盈利弹性较大，提价1%将增厚2014 年盈利3.6%。公司在铁路改革进程中存在潜在的土地重估、多元化发展和外延式扩张机会。　　目前铁路土地综合经营开发已经提上日程，考虑到广深拥有一定的高价值土地储备和废弃货运站开发机会，将成为铁路土地综合开发经营的最大受益者。　　盈利预测调整。　　不考虑后续的营改增税费补贴，以及潜在客运价格上调的影响，保守起见我们下调公司2014/15 年盈利预测27.5%/31.1%至每股0.15/0.14 元，盈利增速分别为-17.0%/-4.2%。　　估值与建议。　　公司盈利对铁路客货运价改革弹性较大和铁路土改破题广深将成为最大受益者，我们暂维持“推荐”评级，并维持目标价人民币3.54 元(0.9x P/B)，建议博弈提价和改革预期进行波段交易。风险：经济复苏不及预期，客运价格上调时点和幅度不及预期。　　：下半年盈利低于预期，特箱快速扩张　　铁龙物流 600125　　研究机构：安信证券分析师：汪立撰写日期：　　全年盈利略低于预期，下半年净利润降幅超过18%：2013年公司实现营业收入42.8亿元，同比增长4.0%；营业成本为36.1亿元，同比增长5.5%，毛比去年同期下降1.2个百分点至15.6%；营业利润为5.3亿元，同比下降4.1%；实现归属母公司所有者净利润为4.2亿元，同比下降8.8%；实现每股收益为0.32元，略低于我们预期。公司下半年盈利情况明显差于上半年，1-4季度净利润同比增速分别为5.4%、-4.3%、-18.8%、-18.4%，毛利率分别为18.3%、16.3%、13.8%、13.7%。　　特箱业务毛利较快增长：2013年公司特箱业务有4千多只新箱投入使用，全年特种发送量为56.53万TEU，同比减少2.6%，其中增量主要是不锈钢罐箱发送量增长近一倍，干散货箱、冷藏箱也有一定增长，发送量下降主要受木材箱、水泥箱发送量减少影响。特箱业务收入同比下降1.1%，但是毛利同比增长24.3%，主要是发送量结构变化，高毛利率产品收入比例提升。2014年公司拟投资4.3亿元新购Z3000只罐式集装箱和2500只干散货箱，同时还将完成之前未实施完毕的购Z计划，铁路特箱业务处于快速扩张期。　　除特箱外其他业务盈利均有所下降：公司全年完成货物到发量4955.66万吨，同比下降10.5%，运量两年连续下降，收入同比增长9.1%，主要是贸易收入增加所致，该业务毛利率下降2.3个百分点至12.2%，毛利同比下降8.1%。铁路客运因部分车辆到期陆续下线导致收入同比下降18.8%，毛利同比下降27.1%。业务结算收入同比下降10.1%，毛利同比下降7.7%。　　投资建议：增持-A投资评级，12个月目标价5.94元。我们预计公司2014年-2016年的EPS分别为0.33元、0.44元、0.53元，当前股价对应2014年动态市盈率为16.0倍；维持增持-A的投资评级，12个月目标价为5.94元，相当于2014年18倍动态市盈率。　　风险提示：特箱业务盈利低于预期。　　：2013业绩好于预期；维稳预期推升估值　　中国铁建 601186　　研究机构：中金公司分析师：丁h撰写日期：　　投资建议　　中国铁建2013业绩好于预期。费用率和税率下滑是业绩超预期的主要原因。当前股价中国铁建A/H对应14年P/E分别为5x/6x；PB为0.6x/0.7x。政策维稳预期有望推动铁路基建板块估值提升。维持港股目标价9.7港币，对应14年8.5xP/E和1xP/B。给出A股目标价5.85，对应14年6.5xPE和0.8xPB。上调A/H股评级至“推荐”。　　理由　　中国铁建2013实现营业收入5868亿元，同比增长21%；归属于母公司净利润103.4亿元，同比增长20%，每股收益0.84元，高于CICC预期3%。其中，4Q收入同比增长7.8%，净利润同比下降5.5%。2013年每股分红0.13元人民币，股息收益率3.1%。　　毛利率下滑；费用率和税率下滑致净利率持平。全年工程板块毛利率持平9.74%，其他板块毛利率均有1-2个百分点的下滑。三项费用率下滑0.42个百分点，是业绩超预期的主要原因。有效税率下降1.7个百分点，抵消了毛利率的下滑，净利率持平为1.8%。　　经营现金净流出扩大，总资产周转率小幅提升。2013经营现金净流出93亿元，环比收窄同比大幅扩大；4Q19亿元，同比下滑47%。主要因为4Q加大了对房地产板块的投入，增加土地储备，但净额增幅小，因此总资产周转率仍有小幅提升。ROE提升1个百分点至12.8%。　　新签订单增长，铁路和市政加快发展。2013年新签订单8535亿元，在手订单维持1.7万亿元，为13年收入的3倍。铁路改革积极推进，投资有望超预期。铁路改革的推进信息频出，如“铁总开始盘活资产，闲Z土地不排除用于房地产开发”、“铁路运价上调”、“新批铁路项目”，其中落实了部分线路的资金来源来自社会资金。市场预期的6300亿元投资当中，并没有包含社会资本和地方政府投资，后续更新有望超市场预期。　　盈利预测与估值　　我们维持14年盈利预测111亿元，给出2015年盈利预测122亿元，对应摊薄每股收益0.90元/0.99元，同比增长7%/10%。　　风险　　宏观流动性收紧。　　：管理改善促公司业绩超预期，管理层换届或带来改革新动力　　中国中铁 601390　　研究机构：证券分析师：陆玲玲撰写日期：　　全年业绩增长26.9%，4Q 持平，高于预期：公司2013 年实现收入5588 亿元，同比增长15.8%，实现归属于母公司净利润93.75 亿元，同比增长26.9%，高于预期。4Q 单季公司收入1768 亿元，同比增长7.8%，实现归属于母公司净利润31.2 亿元，同比持平。公司拟每10 股分红0.66 元，分红占归属母公司净利润15%(12 年分红率同为15%).　　管理费用率和财务费用率下滑显著，净利率达2010 年以来新高，趋势有望延续：公司全年实现毛利率10.2%，同比下滑0.4 个百分点(其中受铁路项目赶工和变更索赔批复放缓等影响，铁路毛利率下滑1.6 个百分点，基建下滑0.3个百分点)，实现净利率1.7%，达近四年来最高(10~12 年分别为1.6%、1.5%和1.5%)。公司净利率提升的主要原因是：(1)内部管理效率提升，管理费用率降低0.3 个百分点至4.0%；(2)受益于新型融资渠道开拓、加强应收款管理和汇兑收益增长，公司财务费用率降低0.3 个百分点至0.7%，其中4Q 财务费用率仅0.3%，未来公司拟通过发行产业基金、ABS 等方式，进一步增强资金实力。　　13 年铁路订单大幅增长，4Q 公路和市政订单增速加快，在手订单较为充足：公司2013 年新签订单9297 亿元，同比增长27%，其中新签基建订单7313 亿，同比增长36%(铁路、公路和市政增速分别为73%、41%和21%).4Q13 新签基建订单3133 亿，同比增长42%(铁路、公路和市政增速分别为1%、95%和60%)，4Q 单季市政占基建总新签比例从1H13 的49%升至62%。公司在手订单13858亿元，订单收入比2.48(12 年为2.7)，订单储备仍较为充足。　　4Q 现金流改善显著，未来有望持续改善：受益于应收款等内部管理加强，4Q单季经营性现金净流入102.2 亿元，同比增长23%，收现比106%，同比提高12.9 个百分点，资产负债率84.6%，连续第二个季度改善(13 年中报和三季报分别为85.1%和84.8%).　　内外部改革有望推动公司发展创新，维持盈利预测，维持“增持”评级：一方面，铁路投资空间尚大(十二五铁路营业里程新增2.9 万公里，目前仅完成1 万公里左右)，同时2014 年两会报告明确将铁路投融资改革作为14 年重点领域，民资入铁有望加速；另一方面，14 年公司高管换届(新总裁仅48 岁)，未来3~5 年有望通过体制创新等，实现关键环节改革突破。维持公司14 和15年EPS 0.48 元和0.53 元，增速为10%和9%，对应PE 为5.1X 和4.7X，维持“增持”评级　　中国北车：与中国银行签订战略合作协议　　中国北车 601299　　研究机构：分析师：罗立波，真怡撰写日期：　　4月22日晚间，中国北车公告与中国进出口银行签订了战略合作协议，双方将在包括信贷业务合作、咨询服务、非融资类金融业务、海外项目合作等进出口银行经营范围内开展全面战略合作。根据公司海外业务发展的需要，此次战略合作金额为300亿元人民币或者等值美元，进出口银行将在该合作金额范围内，支持公司海外“走出去”项目，双方合作期限为3年。　　高端装备出海，获得实质支持：近年来，以中国北车、中国南车为代表的中国铁路装备企业，坚持国际化战略，依靠先进技术和高性价比，正不断获得海外客户的认可，从主要出口货车到动车组、机车、城轨地铁、客车等多产品并举，项目规模也从数亿元到上百亿元，方式从单纯出口产品到技术输出和海外建厂，成绩斐然。例如，近期在南非举行的机车项目招标中，两家中国企业就获得接近30亿美元的大单。中国北车的海外销售收入，从2007年的17.3亿元，增长至2013年的76.0亿元，而今年有望再创新高。　　政策支持铁路，调增计划的落实值得关注：根据国务院常务会议的决策部署，中国铁路总公司已将今年铁路建设目标上调，其中，固定资产投资由7,000亿元增至7,200亿元。而考虑到年为铁路新线路的投产高峰期，机车车辆购置有希望成为增加投资进行落实的重要部分，年初制定的1,200亿元的购置计划(较上年增长15%左右)具有上调的空间，而动车组仍是最有可能增加购置的产品。　　盈利预测和投资建议：我们预测公司年营业收入分别为113,109、130,448和148,835百万元，归属于母公司股东的净利润分别为5,286、6,110和7,119百万元，EPS分别为0.512、0.592和0.690元。基于公司综合实力突出，持续通过核心部件自制化提升盈利能力，国内经济下行压力也将促使政府加大对于铁路等行业支持力度，参考可比公司估值，我们继续给予公司“买入”投资评级，合理价值为6.13元。　　风险提示：原材料价格如果出现大幅波动，将对在手订单利润率造成影响。　　中国南车：动车、城轨车辆支撑Q1业绩招标启动增添上半年业绩回升动力　　中国南车 601766　　研究机构：分析师：李佳撰写日期：　　报告要点　　事件描述　　中国南车发布2014年一季报，实现营业收入184.50亿元，同比下降6.80%；归属上市公司股东净利润7.72亿元，同比下降4.87%；基本每股收益0.06元。　　事件评论　　13年招标机客货大部于去年完成交付，Q1铁总新车招标尚未启动致公司机客货收入下滑，动车及城轨地铁订单饱满支持Q1业绩。　　1)年初公司动车组在手订单约160-190列，预计将与年内交付完毕；Q1动车组产品收入39.38亿元，营收占比21.34%，同比增长20.51%，预计Q2动车组将进入交付高峰期，利于公司上半年收入及利润快速回升。　　2)Q1城轨地铁产品收入26亿元，同比增长60.05%，伴随在建城轨步入通车高峰期，预计全年城轨订单增幅将超过50%。　　3)14年铁路车辆招标已经启动，Q2业务有望快速回升。　　通车高峰推升动车、轨交车辆旺盛需求，公司在手订单充足，14年首轮招标启动，公司业绩有望稳健增长。具体逻辑如下：　　1)通车高峰来临，动车组、城市轨交车辆需求旺盛。a)动车：“十二五”末车辆总需求有望达到列，14-15年平均增速超30%；b)地铁：未来4-5年地铁车辆年均需求200亿以上，总需求有望突破1000亿，年均增速25%-30%。　　2)在手订单充足，14年招标已经启动。南车年报披露公司2013年底在手未完成订单1110亿元，同比增长42%；14年铁路车辆招标已经启动，客车、机车需求旺盛。　　3)多元化战略推进顺利，出口业务稳健增长。公司已形成新材料、新能源装备、电传动及工业自动化、工程机械多元发展格局。　　预计14、15年公司EPS分别为0.39、0.47，在行业景气度逐步回升的前提下，当前公司估值优势明显，维持“推荐”评级。　　风险提示4)14年铁路车辆交付低于预期　　晋西车轴：2014年业绩有望企稳回升　　晋西车轴 600495　　研究机构：分析师：李争东撰写日期：　　事件：　　称： 2013年实现销售收入283,002万元，较上年增长9,473万元，同比增长3.46%；实现利润总额14,663万元，较上年减少1,032万元，同比下降6.57%；净资产收益率5.55%，主营业务成本费用率97.84%，年初既定经营目标基本实现。　　评论：　　公司2013业绩低于预期。2013年公司实现车轴销量158460根，同比下滑1.97%；受市场需求下滑影响，轮对仅实现销量12324套，同比下滑55.06%；由于车辆及摇枕侧架出口情况良好，公司2013年实现铁路车辆销量2311辆，同比增长9.01%；实现摇枕侧架销量3424辆份，同比增长6.77%。　　新产品的研发及投产将成为公司新的盈利增长点。公司在高速、重载轴方面具有领先优势，市场竞争力较强，2013年公司完成高速动车轴工艺研究、工艺验证等工作，通过铁路总公司专家组的技术方案评审，公司高速动车轴有望年内在沪昆线实现试运行，2015年有望全面拉开国产化序幕；与此同时，随着公司车辆生产资质更加完善，公司2013年完成了出口巴基斯坦车辆的设计并获得客户方批复认可；此外，公司年内完成了美国SCT 公司110吨级加强型摇枕、减重型侧架、70吨级改进型摇枕等产品试制，并通过动静载试验合格，公司与海外公司签订长期协议，出口业务实现稳定增长。　　2014年铁路行业固定资产投资规模调增，公司盈利有望保持平稳增长。按照国务院常务会议的决策部署，中国铁路总公司在综合考虑经济社会发展需求、铁路运输需要、铁路建设资金保障能力等条件的基础上，调增了今年铁路建设的目标。一是新开工项目由44项，增加到48项；二是全国铁路固定资产投资由7000亿元，增加到7200亿元；三是新线投产里程由6600公里，增加到7000公里以上；四是33个开展前期工作项目，必保10个项目在年内完成可研批复。如果我国经济持续低迷，铁路行业固定资产投资仍有进一步增加可能，铁路设备行业将会受益。　　评级：　　我们预测公司2014年至2015年每股收益为0.35和0.39元， 以日收盘价12.55元为基准，对应PE 分别为36.29倍和31.87倍，维持公司“买入”评级。　　：动车组连接器助业绩增长，新业务增添活力　　永贵电器 300351　　研究机构：分析师：胡浩峰撰写日期：　　事件：永贵电器2014 年4 月24 日晚发布年报及一季报显示，公司2013 年实现营业收入2.25 亿元，同比增长42.06%；归属于上市公司股东净利润6508.1 万元，同比增长24.35%，EPS0.64 元。2014 年一季度实现营业收入6424.6 万元，同比增长148.1%，归属上市公司股东净利润1847.4 万元，同比增长231.09%，EPS0.18 元。　　动车组连接器助推业绩增长。2013 年下半年，随着铁总公司招标重启，公司业绩开始出现反转，全年业绩符合预期。公司是国内唯一能够实现高铁动车组连接器国产化的公司，市场份额逐步提升，产品线从250 时速逐步拓展到350 时速。 2013 年，动车组连接器实现营业收入4066.7 万元，同比增长815.6%。同时，自动车组重启招标以来，公司获得南车约1 亿元的订单，可以确保14 年业绩稳定增长。2014 年一季度业绩大幅增长绝大部分归功于动车组连接器的交付。近期，铁总公司上调了2014 年的投资计划，投资额度恢复到历史高点，可见未来三年将是国内高铁建设的高峰期，公司将充分受益，同时，城轨也将开始爆发，助推公司业绩持续快速增长。　　新业务添活力。公司依托在高铁连接器的技术优势不断拓展新业务领域，目前重点拓展的方向是新能源汽车、风电、通信和军工。特斯拉掀起了全球发展新能源汽车的浪潮，国内汽车厂商也开始纷纷发展新能源汽车，大电流和大功率连接器已成为新能源汽车的关键零部件，其需求也将伴随新能源汽车开始爆发。公司新能源汽车连接器经过两年多的研发准备已开始小批量供货，2014 年，新能源汽车连接器实现营业收入1066.4 万元，同比增长491.3%。随着国内新能源汽车的大力发展，公司作为新能源汽车核心零部件供应商将会大有作为，成为公司未来重要的利润来源。　　展望2014:业绩高增长确定。稳增长是目前发展的重中之重，铁路和城市轨道交通是稳增长最好的投资方向，铁路可以保证国家层面的稳资，地铁可以保证地方政府稳定投资，同时，铁路和地铁的发展都是利国利民的，因此，今后几年铁路和地铁都将会得到大力发展，铁路高端零部件公司将会充分受益，永贵电器作为高铁和称轨车辆连接器的重要供应商，业绩将会伴随铁路和高铁发展持续增长。　　维持“增持”评级。我们预计公司 年EPS 为0.95 元、1.27 元和1.56 元，对应PE 分别为34.41X、25.76X和20.91X。铁路建设投资重回高点，公司业绩确定性高，同时，新业务打开公司未来成长空间，目前估值合理，维持“增持”评级。　　风险提示：高铁以及城市轨道交通建设低于预期、估值下修风险。　　：一季度净利润同比下滑　　高盟新材 300200　　研究机构：信达证券分析师：郭荆璞，麦土荣撰写日期：　　事件：公司发布2014 年一季报，报告期内公司实现营业收入1.14 亿元，较去年同比增长2.54%；归属于母公司所有者的净利润968.48 万元，同比下降5.94%；基本每股收益0.0453 元。　　点评：　　净利润同比下滑。公司一季度实现营收1.14 亿元，同比增长了2.54%，毛利率也较去年同期上涨了1.63 个百分点，但受新产品研发费支出、中介咨询费增加，以及产品的推广，导致管理费用和销售费用高居不下，净利较去年同期下降了5.94%。其中管理费用较去年同期增加了309.90 万元，达到了1079 万元；销售费用较去年同期增加了179 万元，达到了878 万元。　　募投项目完成达产。公司募投项目“2.2 万吨复合聚氨酯胶粘剂建设项目”二期于2014 年1 月建成并完全达产，设备已安装完毕并调试，待相关部门项目手续完成后即可进行试生产并正式投入使用。另外，“年产500 万平米太阳能电池背板建设项目”也已于2013 年底达产，目前生产线已安装调试完成并达到了预期可使用状态。公司的募投项目进展顺利，我们预计随着公司新增产能的释放，以及新产品逐步投放到市场，将对公司的业绩形成进一步的支撑。　　高铁市场空间广阔。加快铁路建设已成为我国推进经济复苏的重要手段之一，李克强总理在此前主持召开的国务院常务会议上也研究和部署了铁路投融资体制改革和进一步加快中西部铁路建设，预计铁路建设的步伐将加快。根据国家铁路局在2014 年初公布的《中国高速铁路发展情况》数据显示，2014 年我国将有12 条高铁建成运营，投产里程5353 公里， 加上2015 年投产的12 条，未来两年之内，投产运营里程总计将达8887 公里。与主要竞争对手巴斯夫等相比，公司具有较强的成本优势，预计随着高铁建设的推进，将会对公司的高铁相关产品需求形成比较大的支撑。另外，未来3-5 年铁道部货运提速带来的货运改造用胶需求也值得期待。　　盈利预测及评级：我们预计公司 年的EPS 分别为0.33 元、0.43 元和0.52 元，对应2014 年4 月25 日收盘价(9.25 元)的动态PE 分别是28、22 和18 倍，维持“增持”评级。　　风险因素：的低迷导致的持续低迷；公司主要原材料价格上涨会削弱公司毛利水平。(中国证券网)
(责任编辑：DF064)
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