央行降息三方面利好股市 首个交易日一大悬念待解_凤凰财经
央行降息三方面利好股市 首个交易日一大悬念待解
用微信扫描二维码分享至好友和朋友圈
导语：时隔28个月，央行的一次意外降息令本该轻松的周末多了几分紧张，今天为央行降息后首个交易日，A股会否借势翱翔？ 【大盘走势猜想】降息改善资金面预期强化A股向好基调 券商：三方面对股市产生积极影响 历史上多次降息引领牛市 A股面临新期待 降息利好股市 一真正悬念待解 降息的两种解读 短线或再创新高 央行降息市场走向五大猜想 【机会解读】降息迎来流动性&大象&有望先舞 降息改善资金面预期强化A股向好基调 上周，证券市场迎来了两大重要事件，一是沪港通正式开闸，二是央行时隔两年多首次降息。市场行情大体呈先抑后扬的走势，这种走势无疑跟上述事件有着密切的联系。 沪港通开闸前，市场对蓝筹股充满期待，因此资金对以银行为首的蓝筹股争相追捧，连这种大盘股都罕见涨停。沪港通正式开闸后，被寄予厚望的蓝筹股似有&见光死&的迹象，这是导致大盘指数无大作为的直接原因。 直至上周五，在央行降息的预期下，地产、券商股先后领涨，使得市场再度活跃起来。特别是降息消息出台后，市场人士和投资者都急于预测其对股市的影响，笔者认为，不管是沪港通、降息还是近期的其他相关政策，对股市的正面作用大多是长期性的，市场短期内可能仍有反复。 行情向好才有向心力 7月以来，市场进入了较长时间的反弹，前期主要是改革预期起到了重要作用。而接下来的行情，明显由政策的逐步落实来主导。 我们看到，随着各项政策的正面刺激，市场随之活跃起来，股市新增开户数也连续五周破20万户。&一带一路&、引导农村土地经营权有序流转意见印发、&注册制&改革预期、沪港通、降息等等，都直接或间接正面影响着股市行情。 总体上看，这些政策真正在股市上体现出来，仍需一定时间。不过从沪港通和降息这两大对市场影响最为直接的事件来看，上述政策或为市场定下了一个非常好的主基调。 单从沪股通3000亿元额度来看，沪港通似乎对A股的影响较有限，但如果我们考察出台该政策的真正意图，或能想象到市场给我们带来的诱人空间。 我们知道，传统经济对我国经济贡献的边际效应越来越弱，转型和创新已成为主题，而、地产、水泥等行业对经济的支柱作用越来越弱化，这些行业转型迫在眉睫。 而转型离不开资本市场的大力支持，但由于A股较长时间的低迷，加上一直以来我国国内居民储蓄率居高不下，所以我国资本市场不得不向外资打开一个口子，以吸引全球资金共享我国经济发展的成果，沪港通也就应运而生了。这或是为什么沪股通不管是可买股票数量还是额度均高于港股通的主要原因。 当然，从目前来看，这一政策似乎并不顺畅，港股通活跃程度呈逐日回落迹象，但我们应当看到，道路虽然曲折，前途可是光明的。港交所行政总裁李小加就讲到，对于沪港通这趟列车，目前关注的不是它的上座率，而是它的舒适度和平稳安全。在解决了舒适度和平急安全问题后，自然就会把上座率问题提上解决日程。至于额度问题，李小加也讲到，在运行顺利后，两地监管机构或有望逐步取消额度限制。 另外，还有一个细节值得注意，就是在A股历史中，由总书记直接提及资本市场的情形是比较罕见的，而近期习近平总书记接见香港特首时就提到了沪港通，可见高层对我国资本市场的重视程度。 可以预见，对沪港通的后续支持政策还要陆续出台，而归根到底，资金的逐利性决定了A股只有向好才能吸引更多的外来资金。 重储蓄向重投资转变 11月21日，央行宣布自日起下调机构贷款和存款基准利率。央行上一次宣布降息是日。根据政策，贷款基准利率下调0.4个百分点，是自日（下调1.08个百分点）以来降幅最大的一次。 在降息消息出来之前，券商、保险股盘中高举高打，带领沪指一扫近日的颓势，放量大涨1.39%，深成指和也分别上涨1.55%和0.69%，这样的走势可能出乎了很多投资者的意料。 这次降息，是时隔两年多来首次，所以市场相当重视。最为普遍的观点是，由于我国经济数据持续低迷，所以在前期定向降准政策作用相对有限的情况下，央行不得不出台降息政策。 笔者认为，情况或并非如此。我们已多次从公开场合看到政府对（）增速下降的容忍度，因为尽管经济增速有所下降，但就业率却是不降反升，这完全符合当初的预期。所以从目前来看，降息最有可能是我国金融体系建设从重储蓄向重投资转变的重要开始，如果不出意外，接下来可能还有多次降息。 由于我国居民长期以来高居不下的储蓄率，阻碍资金流向实体经济，导致了庞大的储蓄资本没有有效发挥作用。从发达国家通过负利率和零利率把钱从储蓄挤压出去，流向实体经济并取得良好的经济效益来看，在我国经济转型的关键阶段，不排除我们也将通过这种方式来支持实体经济。 因此，可以说降息的过程还可能延续，而降息后，由于资金成本的降低，无疑对资本市场构成重大利好，但由于这一过程相对较长，所以不排除A股的反应将是慢热型的，但却是把握了向好的基调。 从历史走势看，在股市进入降息周期后，后期走势通常是先抑后扬，甚至走出牛市。如1996年5月初降息，经短暂调整后走出一波涨幅240%的大牛市，沪指从600多点涨超2200点；2008年的首次降息，经过一个半月调整后见底1664点，随后也迎来了一波指数翻倍行情。 短期调整为未来蓄势 尽管市场向好的主基调不变，不过短期看，A股仍然面临一些负面因素。最值得我们注意的是，资金面已有了紧张的迹象。上周四银行间货币市场再现交易延时现象，表明短期资金仍承受较大压力。 虽然我们也看到国务院再出台十项措施减缓企业的融资贵融资难问题，但由于这一症结由来已久，解决它需要时间。加上年底临近，历年的情况表明这段时间的资金面难以宽松是常态，这些都可能导致A股由于资金紧张而进入调整格局。 另外，三季度末银行不良贷款余额增725亿元，不良贷款率升至1.16%以及11月汇丰PMI初值创六个月新低等负面消息会不会对市场有负面影响，现在还未得而知。当然，综合当前多方面情况看，A股确实具备走强的基础，但真正走出符合大家预期的行情需要多长时间，目前还难以确定。 从以往经验看，短期的调整未必是坏事，或正是为未来行情蓄势作出必要的准备。 （作者单位：五矿证券） 机构：降息三方面对股市产生积极影响 对于央行上周五的降息，市场人士反应普遍比较积极，包括券商、基金、保险等在内的机构纷纷表示，在市场仍处于做多氛围的情况下，降息可以降低企业融资成本利好实体经济，也会对股市有实质性提振作用。 券商：三方面对股市产生积极影响 部分券商研究所在上周五当晚就第一时间组织了电话会议进行解读。部分券商人士认为，降息利好或推动市场继续走牛。 民生证券宏观研究团队认为，降息至少从三方面对股市产生积极影响。首先，基准利率下降，将继续压低无风险收益率，股市吸引力上升。其次，对信用风险担忧减弱，表现为风险溢价的下降。前面两点走的是市场估值提升的逻辑。最后，降息周期的终极目的还是为了带动经济总需求上升，在估值提升后还可以走企业盈利改善的逻辑。 在策略方面，分析师认为，央行在年内推出降息措施，超出市场预期，央行事实上打开了降息降准的总量之门。实体经济从此次降息中能获益的程度有限，预计信贷的规模短期内仍难有起色，商业银行出于自身盈利和风险偏好降低的考虑，预计在给实体经济让利的结果上会打上一个折扣。股票市场正求得其所，对于目前依赖于杠杆驱动的股票市场而言，降低利率无疑是大利好。A股无论在预期上还是实际流动性上都获得显著支持，将延续强势。国金证券认为，最受益的是可以加杠杆的虚拟类型资产地产和证券行业。此外，根据利息费用占利润的比重，高负债率行业也将获得利息支出上的减缓，主要排序是、钢铁、有色、交运、农业。 有地产研究员认为，降息对行业构成实质利好，降低按揭成本约3.1%，影响企业税前利润约5.9%。降息是个周期，未来利率仍可能下调，而降息周期中行业基本面会明显提振。经济或者行业如果无起色后续仍会有刺激措施出台，行业层面可能放宽营业税减免期限或者减免契税，目前板块处于较低配置水平，未来估值水平和基本面都有提升空间，看好行业周期拐点和板块表现。 也有券商相对谨慎，其认为降息操作本身属于动作大、效果小的策略。现在贷款利率已经市场化定价，基准贷款利率的调整的影响比较有限。但更关键的是，降息反映了决策层稳增长意愿明显变强，反映了货币政策进一步宽松，暗示其他部委也都会争相出台政策，所以会有组合政策。所以，降息是信号，传递了高层稳增长意愿更强的信号。降息和其他宽松政策，总体上是利好经济和市场的。会让&二级火箭&飞得更快更远。 基金：降息提振股市信心 在基金看来，降息将使社会无风险收益率的进一步下行，不仅可以降低企业融资成本利好实体经济，还会对股市有实质性提振作用。 针对央行的不对称降息以及金融机构存款利率浮动上限调整，上投摩根基金认为，本次降息延续了&降低社会融资成本&的政策方向，时间上稍早于市场预期，因此对A股整体影响正面。大成基金则表示，央行降息一方面是对中央要求降低融资成本的回应，另一方面则是随着油价及大宗商品的持续下跌，当前压力不大，为降息提供了较好的时机。 沪深多家私募基金表示，降息意味着社会无风险利率的进一步下行，对实体经济和股市都会形成利好。沪上某私募合伙人表示：&目前来看，前期债市对降息的预期得到确认，央行宣布降息坐实了前期预测，支撑股指上行的基础得以出台，接下来股市有望有较好的表现。& 博道投资认为，基准利率传导面广，信号作用强，是降低企业融资成本的最有效方法。从央行此前降息历史看，每一次降息均不止一次，其中年降息7次，2008年降息4次，年降息3次，2012年降息2次，&本轮经济周期叠加了人口红利的消失，经济下行时间和幅度较大，预计降息次数将超过4次，降准也指日可待。& 南方一家私募基金表示，将会重点关注地产行业的事件性套利机会。 保险：降息利好保险股 保险业内人士认为，央行不对称降息，为保险行业送来大礼包。 今年以来，保险行业一改前几年的颓势，保费收入稳定增长，随着投资收益的提升，业绩高企。但唯一让人不爽的是，退保率有愈演愈烈的态势，有的甚至高达三分之一。险企在退保上承受较大压力。 三季报显示，前三季度退保金额达279.6亿元，其退保率也较去年同期的4.9%增加至5.5%。新华保险面临的并非个案。同期退保金达到826.45亿，同比增长高达64.6%。据统计，前三季度，四大上市险企退保金共计1415.5亿元，约是净利润总和的两倍，流量退保率的显著增加，已对企业现金流形成较大影响。 调查显示，退保主要是源于理财型产品，尤其是银行渠道的理财型产品。市场人士预期，银行利息下降后，保险产品竞争力就有相对吸引力，可以减缓保险公司退保压力。 降息对于险企而言，另一个实实在在的利好则是对净资产的修复。 人保资本一位人士告诉记者，降息或将刺激股市进而减少保险公司浮亏。因为保险公司在计算准备金时会按照公司预先锁定的投资收益率计提，使得负债的上升幅度小于资产，进而提升净资产。 此外，降息利于中短期债市的走好，由于保险公司在债券的配比较高，因此，降息也会提升保险股的每股净资产价值。 历史上多次降息引领牛市 A股面临新期待 11月21日央行意外降息，在这一消息引发市场热议的同时，A股股民对今日股市走向也有了更多期待。在上世纪90年代和本世纪2008年第四季度至2009年，股民仍记得两次降息潮带来的股市盛宴。 对于此次降息，券商、私募等机构几乎一致看好，并给出了自己看好的行业和个股。同时，机构也表达了对未来开启降息周期以及牛市的期待。 上周五（11月21日），央行决定下调金融机构贷款和存款基准利率，这也是时隔两年后首度降息。尽管在预期之中，但宣布时间和幅度又出乎市场意料，加之央行同时推进利率市场化改革，此次降息更多意味着反哺实业。那么，降息的来临，对A股市场有着怎样影响？《每日经济新闻》记者通过统计研究历史降息走势发现，降息对市场短期的刺激是有限的，但如果该次降息引发持续的降息潮，形成未来持续降息的预期，那么将对A股走势起到积极作用，甚至牛市可期。 降息有望持续？ 上周五央行决定，自日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。央行表示，此次利率调整仍属于中性操作，并不代表货币政策取向发生变化。 对于此次降息原因，首席分析师桂浩明指出，首先，我国一直徘徊在2%左右，有一定的降息空间；其次，发布的中国11月汇丰制造业PMI指数，由前值50.4回落至50，显示经济需要货币政策的刺激。 桂浩明还表示，此次降息与以往降息相比主要有三个特点：此次降息是非对称降息；此次降息着重引导资金进入实体经济，有意压缩银行息差；而上调金融机构存款利率浮动区间上限，则显示出管理层有意在释放流动性的同时，防止居民储蓄存款过快流失。 值得注意的是，此次降息距上一次降息已时隔2年。日和7月6日央行曾两度降息，但当时降息并未持续，对市场影响不太突出。 首席经济学家连平指出，考虑到存贷比调整带来的补缴准备金压力，预计下一次降准降息不会太远。 对流动性刺激有限 央行表示货币政策保持稳健，那么，此次降息对A股市场又有怎样影响？ 市场人士称，投资者需要注意到此次是非对称性降息，在存款基准利率下调时，也上调了金融机构存款利率浮动区间上限，这是利率市场化手段下的调整。目前很多商业银行已对存款利率上限进行顶格调整，所以降息对存款利率影响有限，自然对A股市场流动性影响不大。 《每日经济新闻》记者注意到，在此次降息之前，诸多银行都将整存整取利率按1.1倍的上限浮动，三个月、六个月、一年、两年、三年的实际执行利率分别为2.86%、3.08%、3.3%、4.125%和4.675%。而降息后，目前包括、以及等商业银行一年期利率前后持平，三年期利率反而升高了0.125%，其他期限存款利息则有不同程度下降。 连平指出，降息的核心在于降低存款利率。如果没有存款端利率的下调，只有贷款利率下降，银行在息差收窄压力下会通过提高上浮比例或者绕开监管的方式来维持息差，最终效果比较有限。 存款利率未有太大的变化，但贷款利率此次下调后，却会对不少企业带来实质利好，特别是房地产板块以及周期性、负债率高的行业。 有分析人士认为，在国内经济增速放缓和外围经济形势未见好转的背景下，央行重启非对称降息，意在降低企业融资成本，提振低迷的信贷需求，从而稳定经济增长，有助于缓解中国当前融资成本过高的局面，支持实体经济发展。 具体来看，在资金成本趋势性走低的情况下，资产负债率较高以及财务费用占比较高的公用事业、房地产、轻工制造、交通运输、有色金属、纺织服装及黑色金属等行业将会明显受益。 民生证券研究院执行院长管清友称，宽松空间打开，预计下一次降息不会太远，宽松一直持续到社融余额增速拐头向上，经济内生动力增强为止。无风险利率下降利好股市和房地产，也直接利好债市，但考虑到市场预期充分，效果不会太明显。 历史：降息潮将引领牛市到来 单看此次非对称降息，短期或难以摸清对A股的利好程度，但若此次能开启一个降息周期，那么从历史数据来看，将会令市场进入牛市。 日~日，市场迎来一次降息周期，央行连续7次降息，不仅拉动内需，也为股市的发展准备了较充足、低廉的资金，引发A股走出一波慢牛行情。 数据显示，1996年二季度至1999年二季度，沪指从566点涨至1689点，区间涨幅超过200%，而从1999年下半年到2001年末，虽然央行未再次降息，但是沪指依然凭借货币宽松惯性上涨至2245点附近。 进入21世纪，由于2008年爆发的次贷危机以及经济衰退，又一次降息潮来临。 从日~日，央行连续降息4次，1年期存款利率从日的4.14%骤降至2.25%。连续降息以及4万亿投资刺激，沪指从日的1664.93点起步，日见顶于3478.01点，区间涨幅翻番。 可见，持续的降息对股市提振有明显作用，一旦本次降息开启新一轮降息周期，A股未来迎来新牛市或许将不是空谈。 私募看市 私募：降息利好房产券商利空银行 时隔两年，央行再度降息。对此，嗅觉灵敏的私募基金观点如何？其后市又将操作呢？《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）邀请到鸿逸投资总经理张云逸、海润达资本总裁仇天嫡以及中域投资总经理袁鹏涛进行解读。 对传统蓝筹是估值修复 NBD：此次降息对哪些行业影响较大，为什么？ 张云逸：具体到行业，对银行是短期利空，中长期利好。对高负债行业（国内负债）特别是杠杆倍率高的行业是利好：如地产、非银金融、交运、电力、大多数周期品的行业。对银行是利空，因为利差收窄了，贷款利率下降，对银行利润有挤压。 仇天嫡：我认为可以特别关注券商股，因为降息会使得券商融资融券的成本降低，成本降低后融资融券放给客户的利差就增大，还有就是地产公司。 袁鹏涛：历来降息对股市都是利好，降息说明政府采取了较为宽松的政策应对经济下滑，但我认为更主要的目的，是政府通过激发证券市场的活力，来为小微企业的创新和融资，以及为国企、央企的改革创造条件和时间。 对很多周期性行业、高负债率行业是利好，例如地产等，但只是短期的。因为降息对蓝筹股的财务状况带来改善，但这个财务利好并不体现在盈利能力上，而是成本的下降，是对传统行业的估值修复。所以说，此次只能说延缓了这些行业下滑的趋势，拖住了预期变坏的局面，从而为改革争取时间。当然，降息表现出政策上对传统产业的扶持态度，也会使得市场估值中枢上抬，因此此次降息是估值修复行情。 具体行业的话，按道理讲比较明显的利好是房地产，利空是银行。不过我认为我国经济整体处于转型阶段，整个产业机构已经发生了变化，对房地产的影响也不足以使得房地产产业能够重新成为支柱。而此次降息短期利空银行，使得利润向实体经济和小微企业流动，是良性的趋势。 券商、保险直接受益 NBD：后市如何操作？ 仇天嫡：油价下跌、降息、沪港通、未来可能的T+0，这些政策和条件都对股市有利，因此我认为今年年底到明年的行情，仍是震荡式上涨。不过，市场是动态变化的，我们认为蓝筹股还是被低估的，短期关注蓝筹股，主要是券商、保险，随着中长期对股市的看好，直接受益于股市的就是券商、保险股。 袁鹏涛：首先，依然是牛市，这个观点没有变。不过我认为，未来两三个月时间内市场会在点震荡，不太会有趋势性上涨。2015年应该是全面开花中带有分化的行情，即无论是新兴产业，或是传统产业的自我转型，只要这些产业趋势是向上的，都有很多机会。因此，2015年具有全面的机会，可能会涉及到每个行业和主题，不过在行业和主题中都会产生分化，例如军工走了第一轮，第二轮好的个股明年还有行情，因此个股表现是非常丰富的。 两融影响 两融利率若同步下调融资客将减负30亿 每经记者 王耀龙 王砚丹 上周末，央行时隔两年的再次降息，让市场各方为之震动，其中也包括了近8000亿元融资融券的投资者。那么，融资融券利率是否也会同步下调？ 据《每日经济新闻》记者了解，截至昨晚（11月23日）发稿，各大券商尚未发出关于调整融资融券利率的通知。但记者调查发现，2012年央行降息当天，主流券商同步下调两融利率，下调幅度也相同。若此次券商也同步下调两融利率，将为融资客减负30亿元。 营业部尚未收到相关通知 &我们还未接到总部通知。&广州地区营业部一位业务经理告诉《每日经济新闻》记者，&融资融券利率调整需要有总部决议，估计即使有调整也至少滞后一周，还要看其他券商的反应。&目前，平安证券的融资利率是8.6%，融券利率是10.6%。 另一位不愿透露姓名的北京券商营业部经理也表示，按照2012年央行降息的经验，总部会和证券业协会协商，因此不会那么快。 一家大型券商融资融券业务负责人则表示，目前来说，公司总部并不打算下调融资融券利率，而是准备先看其他券商的情况。&虽然券商主流融资利率为8.6%，但融券利率各家略有差别，公司实施8.6%的融券费率，比较优惠，所以暂时观望中。& 多券商曾同步下调两融利率 不过，《每日经济新闻》记者翻阅资料后发现，2012年央行降息时，有多家券商顺势下调了融资融券利率。 如日，就公告表示，由于央行自决定于日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，其中金融机构六个月期贷款基准利率由5.85%下调到5.60%。公司融资融券业务适用的融资年利率和融券年费率同步下调0.25个百分点，融资年利率由8.85%下调到8.60%，融券年费率由现行的8.85%下调到8.60%。 此外，从日也开始执行8.6%和10.6%的融资融券利率，调整前融资利率和融券费率分别为8.85%和10.85%。日，公司又将融券费率下调至8.6%。和也从日起将两者利率下调为8.60%，下调幅度都是0.25个百分点，与央行降息幅度同步。 这意味着在上次降息时，广发、华泰、海通和中信均在央行降息当天下调了融资和融券利率，降幅与六个月贷款利率下降幅度一致。由于本次央行将六个月期贷款利率下调了0.4个百分点，且目前两融规模相比2012年不可同日而语，如果券商能够下调融资融券利率，将会为投资者节约一笔不小的费用。 交易所统计数据显示，截至11月21日，上证所融资余额为4857.87亿元，融券余额为33.35亿元；深交所融资余额为2707.31亿元，融券余额为17.75亿元。两市融资融券余额一共为7616.28亿元。假设所有券商和央行同步下调两融利率0.4个百分点，那么每年将为融资融券的投资者们节约30.46亿元参与成本。 降息的两种解读 短线或再创新高 & 上周，沪港通正式启动，A股市场却高开低走一路回调。而到周五，正当大家都以为还有可能继续下探之时，行情却突然有了转机，当天沪指大涨34.13点，以2486.79点报收。就在当天晚些时候，央行意外宣布降息，这也为周五市场的反弹作出了解释。那么，本周行情是否会再度出现利好兑现的高开回落走势？昨日，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）就此采访了张道达先生。 意外降息不改多空博弈/ NBD：您怎么看央行的意外降息？这是否意味着新一轮上攻行情就此展开？ 道达：这一次是央行时隔两年之后的再次降息，其中，一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。降息的确是大事，而预期之外的大事出现，必然值得好好研究。同时，接下来市场对于此次降息做出的&最终&反应，将决定未来的走势。所谓&最终&的反应，指的是多空双方经过再次博弈之后得出的结果。 NBD：降息应该绝对是利好啊，难道市场还会对此有分歧？ 道达：分歧肯定是有的，多空主力对此次降息都有各自的解读。先来说说多方的看法：很明显，既然已经是时隔两年之后再次降息，这是一次完全超出预期的降息，那么很可能意味着货币宽松空间被打开，未来不久之后有望迎来再次降息，而降息周期也再次开启。同时，降息降低了融资成本，尤其对于房地产行业带来利好，未来房地产市场有望重新被激活。因此，总体来说，降息肯定是利好大市。 另一方面，也有对降息不同的解读。此前，管理层的态度一直都是不会降息，但现在却突然宣布降息，这是否是暗示，当前宏观经济已经到了不降息不行的地步？这是让人比较担心的。同时，此次是非对称性降息，贷款利率降幅更大，这对银行股而言也是利空。而银行股对指数权重很大，因此究竟指数会涨会跌，还得银行股说了算。此外，上周五央行宣布降息之前，市场似乎已经被提前获得消息的&内幕交易者&炒高，这说明市场已经消化了利好，因此周一即便有走高，也是提前布局者兑现利润的机会。 短线或再创新高 NBD：上周，你曾谈及此前的2500点一线可能成为年内的高点，那么现在意外降息，是否会改变这一判断？ 道达：对于阶段性头部的判断，不以某一特定的点位来衡量，而是一个区域。即便由于降息的因素，市场短线再创新高，但我依然认为，2500点一线可能是年内的头部区域。当然，这一区域，未必是未来1、2年的高位。对于本周的行情，我认为在超预期的降息影响下，周一可能继续上涨，并且有可能再创新高。但还是那个问题，创新高之后，市场能否有效站稳，这将决定未来再上台阶还是重新回到震荡格局。正如上周初的沪港通一样，原本市场期望很高，但结果却高开低走。所以，这一次周二的走势将非常关键，也可能是多空博弈后决定方向的一战，这值得大家重点关注。 & 降息利好股市 一真正悬念待解 & 上周五（11月21日）傍晚人民银行忽然宣布降息，一年期贷款利率降40基点至5.6%，一年期存款利率降25基点至2.75%。此外，存款利率上浮区间由1.1倍扩大至1.2倍。在消息明朗后，市场一片欢呼，正在交易的欧美股市也得到极大提振。 上周五A股提前走强，这在新股即将扎堆发行前似乎有些异常。笔者虽然对这发行冲击看得较淡，仍不免觉得有些诡异。截至上周五收盘，上证综指大涨1.39%至2486.79点，涨1.13%至1359.83点。 就中线来说，降息虽然能使市场融资成本下降，并为股、债市带来利好。但降息还是会带来一些副作用，笔者认为主要体现在四个方面：首先，降息行为本身折射出经济形势窘迫程度极可能超过多数人先前预期；其次，降息将使&去杠杆&工作变得更为缓慢，这对长远经济发展的可持续性会有些妨碍；第三，不能排除楼市泡沫再度浮起的机会&&降息对楼市刺激无论从哪个方面看都是最直接、最猛烈的，故本周一地产股疯狂表现可期；第四是未来人民币升值机会缩窄，因降息窗口一旦打开，未来续降息可能性不小，而美联储明年几乎一定加息，一出一进间，两国利差缩窄速度加倍，这显然不利于人民币升值。 虽然有诸多副作用，但由于降息一般会是连续性的，且加上未来降准亦可能跟进，故这些副作用会被接而连三的类似利好所冲淡，最终合力仍应是股市的支撑因素。纵然如此，股市走好过程也是充满反复的，股市走好与单一的降息节点并无必然的对应关系，甚至在某些时点有可能是反的。 在货币宽松大周期下，笔者虽不认为股市会像部分机构因降息而欢呼的那样大幅走牛，但至少坏不到哪去，除非经济进入明显通缩。当经济呈现明显通缩情况时，降息不一定有用。 降息一事有可能让另一利好相对受到忽视，这就是证监会上周五明示年底前不会突击发行30多家新股。对A股来说，这个利好倒是比较实在的，故此利好对未来两个月的股市理应构成相当支撑。 后市方面，虽然笔者对降息利好有些疑虑，但考虑到此次利好有些突然，也有些超预期，故这次利好冲击程度或许会稍强一些。这样的冲击应会使多数个股受益，只是银行股或因利差缩窄而低迷，股指走势或稍稍受抑。 在降息这种级别的利好冲击下，本周一A股多半会跳高开盘，但其后通常会低走并试图回补当天缺口，真正具有悬念的是&高开低后股指能否再度拉升&。 & & 央行降息市场走向五大猜想 时隔28个月，央行的一次意外降息令本该轻松的周末多了几分紧张，银行员工加班加点修改存贷款利率、制定新政策；互联网金融行业在考虑会否因此受影响；投资者惦记着未来A股走势&&因为降息受到影响的存贷款、股市、大宗商品等市场未来又会有怎样的走向？ 猜想1 存款上浮硝烟起 存款利率下调是普通大众最为关注的一点。据悉，央行除了调整存款利率外，还采用了非对称降息方式，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。 在银行存款流失不争的事实下，北京商报记者注意到，各家银行员工上周末连夜加班进行利率调整，不少中小银行反应神速，已将存款利率一浮到顶。北京商报记者查阅多家银行官网发现，包括包商银行、银行、恒丰银行、宁波银行、平安银行、长沙银行等多家银行将各期限存款直接上浮20%，将活期存款、3个月期、半年期、一年期存款上浮了20%；、将活期存款上浮20%。其余各大股份制银行和4个国有大行也将利率上浮了10%以上。为何各家银行此次反应如此神速，北京商报记者计算后发现，此前一年期定存利率为3%，上浮1.1倍后为3.3%；降息调整后，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，但存款基准利率上浮空间调整为1.2倍后，仍为3.3%，和降息前的上浮利率一样。 需要指出的是，央行此次降息公告表示，不再公布五年期定期存款基准利率，留给各商业银行自己决定。目前各银行的五年期存款利率参差不齐，最高的和最低的相差超过1%，目前来看，五年期存款利率最高的银行为南京银行，目前利率为5.4%，仅比五年期国债少1个基点，浦发银行和兴业银行的五年期存款利率则只有4%，与南京银行相差140个基点。 虽然银行及时反应并没有让存款利率下降很多，但是降息对于喜爱银行理财产品的投资者并非好事。银率网金融研究中心主任殷燕敏也认为，对于银行理财产品而言，投资端收益的下行，将传导至银行理财产品，银行理财产品的平均收益水平也将进一步下行，预计将跌破5%的水平。对于资金流动性要求较低的投资者，应尽量选择期限较长的高收益理财产品，锁定当前的高收益。 猜想2 贷款优惠利率恐收窄 今年尤其喜欢通过非传统工具释放流动性的央行祭出&绝招&，意外宣布降息，五年以上贷款利率由6.55%降至6.15%，相当于给购房者打出9.39折优惠利率。央行同时将公积金五年以上贷款利率由4.5%降至4.25%。同时，不少市场人士认为，央行此次降息出乎意料，而且是非对称降息，远超市场预期，说明经济减速形势不容乐观，对于低迷的楼市来说迎来利好。 值得一提的是，对于不少贷款压身或者有贷款意向的购房者来说，年初商业银行都会对新的贷款利率进行调整。北京商报记者算了一笔账，如果贷款100万元，贷款期限30年，按照等额本息的计算方法，利率下调后每月可以少还261元月供，总计可以节省94074.11元。 此外，根据融360的最新监测数据，11月，全国有17家银行首套房最低提供9折优惠。但是央行意外降息，相当于给银行利率打了9.39折，这些提供9折利率的银行受央行降息的影响，相当于在9.4折的基础上再打9折，二者一叠加，基本等同于给房贷打了&8.5折&。 但值得一提的是，此次央行的降息为非对称降息，存款利率的浮动区间扩大至1.2倍，但随着此次降息以及9月末的贷款新政实施，多数商业银行开始实行9折。不少银行已经开始行动将存款利率一浮到顶，那么意味着存贷利差进一步减少，银行的日子恐怕更不好过。一位银行业人士也直言，未来可能贷款利率优惠的门槛有所提高。 猜想3 债券市场迎牛市 宽松的货币政策对于债市而言确实是好消息，多位分析人士认为，高收益的信用债将直接受到利好刺激。 对于债券市场来说，大成基金研报认为，此次降息为不对称降息，贷款利率降得比存款利率多，央行态度直指降低实体融资成本，直接利好信用债。同时，降低存款利率0.25个百分点，是进一步降低无风险利率，降低银行负债成本。通过这样的引导，未来可以期待包括银行理财利率在内的广谱负债成本的下降，这将成为驱动债券牛市下半场的重要因素。 中金公司固定收益研究团队则认为，降息后央行可能会跟上降准政策，进一步放松流动性，因此债券收益率并不会因为&利好出尽&而明显回升。但相对而言，中短期债券的下行空间相对更大，而长期债券收益率在对未来经济可能逐步走出低迷的预期下，下行空间相对有限，可能会继续牛市。风险偏好继续提高的情况下，风险资产表现会更好于无风险资产，可以增加高收益债和转债以及股票资产的配置。 投资必有风险，债券也不例外。中信建投宏观分析师黄文涛则认为，从近两次降息周期分析，降息周期中，债券收益率持续下行，但降息周期结束，伴随新增贷款增加，债券收益率将出现回调。因此在降息欢呼雀跃之时，还需要保持一份清醒。 猜想4 大宗商品有望大反弹 说起今年的大宗商品，印象最为深刻的可能是下跌不止，而央行降息政策也可能成为了大宗商品市场的及时雨。 在上周五降息消息发布后， LME铜铝锌、、纽约金价等大宗商品快速拉升。现货黄金大涨逾10，最高触及1200.6美元/盎司；现货白银最高升至16.39美元/盎司。有市场分析人士指出，此次央行降息意在宽松，这将令人民币贬值，有利于大宗商品出口，因此商品货币反应最为强烈。 不过也有分析人士认为，对于大宗商品的影响不能太乐观。混沌期货研究所所长叶燕武则认为，短期内大宗商品价格受到降息的提振，但中期来看，大宗商品也不会因本次降息改变之前的供需失衡局面，其趋势还需看行业基本面。 &大宗商品企业如黑色系与化工企业目前面临年底现金流紧张与去库存回流资金阶段，还同时面临银行回收资金压力，而降息直接降低的是社会融资成本，可遏制此前三季度以来节节攀升的融资成本上升趋势，对处于年关附近的大宗商品企业并不能有很大影响。& 叶燕武解释道。 猜想5 人民币升值暂告段落 央行降息自然会影响到外汇市场。有分析人士认为，降息之后将引发此前追逐高利率而进场的国际热钱的撤离，不出意外的话，今日恢复交易之后，银行间市场的人民币将会出现贬值，人民币升值将会暂告段落。 但是需要提醒的是，有换汇需求的投资者可以略做观望再行动，同时前述分析人士直言，对于手里有外汇需要兑换成人民币的投资者，降息后换汇是不错的选择。 不过，中金公司研究团队指出，未来政策继续放松，人民币保持稳定。如果存款利率上浮到1.2倍，相当于不变，银行利差收窄，其信贷意愿可能下降，政策效果有待观察。考虑利率和汇率政策之间的互相替代关系，意味着央行可能倾向于维持人民币汇率稳定，避免人民币贬值。 同时，借助人民币贬值来&稳增长&不具备操作性。采取人民币汇率贬值政策可能性小：首先，全球主要经济体总需求仍然偏弱，贬值会增加国际贸易摩擦；其次，其他国家可能进行竞争性贬值，使得人民币的有效贬值非常有限；再次，汇率大幅贬值可能触发资本流出；最后，人民币国际化需要币值稳定的配合。 降息迎来流动性拐点&大象&有望先舞 尽管央行官方给出了&中性操作，取向不变&的解释，但市场的主流研究机构都认为此举已经打开了中国的降息通道。 券商的宏观研究员也几乎一致认为，目前降息之举仅仅是开始，后期伴随着多次降息、降准。申银万国宏观研究员李慧勇即认为，还存在3次降息6次降准空间。若降息、降准持续，毫无疑问中国的货币流动性将进入一个非常宽松的时期，这对股市而言，无疑将是利好，特别是那些大盘股。 三行业首受益 降息反映到A股的行业中，众口一词的利好首先在于房地产业。 对于仍然陷入低迷的房地产行业，降息的作用，首先来自于负债端的影响，即开发商脖颈上勒紧的资金链缰绳，终于迎来了松弛的这一刻。华泰证券的研究员认为，降息会成为常规动作，直到利率降低到完美利率以下，催生出下一轮的地产繁荣。 降息的实际意义也直接普惠购房者，100万30年期的银行贷款，降息之后将每月少还260元。这对于房地产行业来说，无疑会增加销量。广发证券推荐关注潜在销售弹性大的地产股，同时兼顾有息负债率处于高位的地产公司。 中金公司对地产观点转为乐观，2015年来自政策的惊喜多于基本面，地产股估值提升靠增量资金，比如降准、降息，沪港通或者A股加入MSCI。 相较于房地产，券商与保险两个行业的受益更为确定，弹性也较大。市场人士认为，降息将激活市场交易热情，吸引场外资金入场，这就在本就火热的市场气氛之上增添了一个强力助推剂。 自融资融券推出以来，中国的A股已经正式进入杠杆时代，一位私募基金经理告诉记者：&如果融资业务的成本降低，会有更多的投资者愿意加杠杆来买股票，这对券商来说属于双重利好，一方面增加了佣金业务收入，另一方面则增加了息差收入。& 而对于保险股来说，降息相对于保费来说，不改保险产品收益率的上升趋势。无风险利率的下降，将使保险产品更具吸引力，保费高增长确定性较大；从保险公司的收益角度来分析，保险公司所投资的股票类资产也会有正面刺激作用。 国金证券研究员贺立认为，本次降息对券商板块上涨的强化程度要高于以往；降息对保险公司保费、投资、非标资产质量均存在直接利好，且后续存在通过税延政策等支持保障型产品发展的预期，预计保险股会有较好表现。 周期股或迎长牛 降息的争议来自于对制造业的影响，即降息能否在短期内有效降低实体经济的融资成本。 大部分券商研究机构认为，降息对制造业的回暖有利，而地方债的融资成本也将下降，对基建、房地产行业形成利好；同时也将极大提振消费，促进明年的经济增长，从而促进股票市场走牛。 也有人持忧虑观点。海通证券姜超注意到，降息第二天，银行活期存款的利率就提升了。国金证券策略分析师徐炜认为，实体经济从此次降息中能获益的程度有限，预计信贷的规模短期内仍难有起色，商业银行出于自身盈利和风险偏好降低的考虑，预计在给实体经济让利的结果上会打上一个折扣。而从行业传统角度分析，一旦房地产等行业启动，必然带动周边产业走入景气周期。这一点，已经在以往的货币扩张中被证实。 &其实争议的焦点不在于此次降息的作用，而在于这是不是一个宽松的通道。&上述私募基金经理称，目前中国的法定存款准备金率在20%左右，后续释放流动性的空间较大。&A股中，最看重的实际是流动性。& 而近期市场的轮番上涨中，低价蓝筹成为市场反复热炒的板块。截至11月20日收盘，两市仍然有20只股票市净率低于1，如宝钢股份、中国建筑、南方航空、中煤能源、中国中铁、中国交建等。
【相关推荐】
[责任编辑：yufang]
用微信扫描二维码分享至好友和朋友圈
免责声明：本文仅代表作者个人观点，与凤凰网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。
预期年化利率
凤凰点评：凤凰集团旗下公司，轻松理财。
近一年收益
凤凰点评：市场分化明显，未来持续看好民生消费领域。
近一年收益
凤凰点评：绩优新蓝筹，未来市场主力方向，政策支持，资金流入。
同系近一年收益
凤凰点评：震荡市场首选，防御性能极佳且收益喜人，老总私人追加百万。
04/13 08:36
04/13 08:36
04/13 08:38
04/13 08:37
04/13 08:37
04/13 09:27
04/13 09:27
04/13 09:27
04/13 09:27
04/13 09:28
12/03 09:23
12/03 09:07
12/03 08:12
12/03 08:12
12/03 09:26
04/13 09:04
04/13 09:04
04/13 09:04
04/13 09:04
04/13 09:04
04/13 00:38
04/13 00:38
04/13 00:38
04/13 00:38
04/13 00:38
凤凰财经官方微信
播放数：1327592
播放数：596562
播放数：294395
播放数：5808920
48小时点击排行