8月17日讯：近日双百企业被市场热炒，消息称，目前沪深两市累计已有35家上市公司披露入围“双百计划”名单。提醒投资者可积极关注相关概念股，抓住这次炒作行情。

　　据记者不完全统计，截至16日晚八点，沪深两市累计已有35家上市公司披露入围“双百计划”名单。有机构人士称，从资本市场角度看，“双百计划”的推进意味着新一轮国改提速，有望成为新一轮国企改革主题催化剂。此前几轮政策催化下，龙头标的均有不俗表现。今年正值改革开放四十周年窗口，国企改革主题有望获得更多政策支持。

　　那么，双百计划受益股有哪些呢?双百计划龙头股是什么?下面，黑马营就来为大家盘点下2018最新双百计划概念股解析，仅供投资者参考!

　　(000698)：烧碱盈利大增，非经收益下降导致业绩有所下滑

　　事件： 公司 3 月 29 日发布 2017 年年报， 2017 年公司实现营业收入 119.08 亿元，同比增长 34.60%，实现归属于上市公司股东的净利润为 2.25 亿元，同比下降33.96%;实现扣非后的净利润为 0.79 亿元，同比增长 90.11%;其中 Q4 实现营业收入 26.15 亿元，同比和环比分别下降 5.19%和 17.54%，Q4 实现净利润为

　　PVC 糊树脂和烧碱逐步达产，公司营收大幅增长。 2017 年公司实现营业收入119.08 亿元，同比增长 34.60%，公司营收的大幅增长主要来自公司 20 万吨/年 PVC 糊树脂及 20 万吨/年烧碱项目产能的逐步稳定释放， 2017 年公司的营收 16.64 亿元，同比增长 106.6%; 2017 年随着油价上涨，公司石油化工产品价格上涨， 2017 年公司石化产品实现营收

　　非经常性收益下降和糊树脂景气下滑导致公司业绩下滑。 2017 年公司实现归属于上市公司股东的净利润 2.25 亿元，同比下降 33.96%，实现扣非后的净利润 0.79 亿元，同比增长 90.11%。 2017 年公司业务实现毛利 9.44 亿元，同比增加了 0.90 亿元，其中主要来自氯碱业务， 2017 年东北地区 32%离子膜烧碱均价 1161 元/吨，同比增加了 356 元/吨， 盈利大幅改善; 2017 年华北地区 PVC 糊树脂均价 7952 元/吨，同比略有下降，但由于电石价格上涨，糊树脂与电石的价差同比下降了 750 元/吨，导致公司 PVC 糊树脂盈利下滑厉害。

　　毛利率有所下降，公司期间费用率下降明显。 2017 年公司销售费用率、财务费用率和管理费用率分别为 1.23%、 1.20%和 2.88%， 同比分别下降 0.23pct、0.49pct 和 0.93pct，表明公司 2017 年成本控制较好。 2017 年公司整体毛利率 7.93%，同比下降 1.72pct，从业务看，氯碱业务下降 3.0pct、石油化工业务下降 2.4pct、聚醚业务下降 1.0pct，其他业务下降 0.9pct;公司毛利率的下降导致公司 2017 年净利率仅 1.91%，同比下降 1.88pct， 净利率下降幅度略高于毛利率下降幅度，主要是公司非经常性收益减少较多。

　　风险提示： 电石价格受环保影响居高不下，国际油价大幅下滑

　　(600096)：磷肥价格触底回升，业绩有望持续改善

　　事件：公司发布2017年三季报，前三季度公司实现营业收入459.70亿元，较上年同期上66.5%;实现归属于上市公司股东的净利润0.21亿元，较上年同期上升101.43%。

　　其中第三季度实现营业收入160.93亿元，同比增长41.33%，环比增加36.49%;实现归属上市公司股东的净利润3.46亿元，同比增长162.07%，环比增加196.08%;

　　公司经营效率不断提高，期间费用下降：由于连续亏损，公司不断提升经营效益，优化资源配置，提升物流效益，控制物流成本，期间费用率明显降低。期间费用率较去年同期下降5.05%到9.38%;其中，销售费用率较去年同期下降1.43%到3.29%，管理费用率较去年同期下降2.08%到2.40%，财务费用率较去年同期下降1.54%到3.69%。

　　产品销量和销售价格同比增加，业绩环比好转：受益于产品销量和价格的回升，三季度公司业绩出现明显改善。二季度公司扣非后净利润-6.27亿元，三季度缩窄到-1.55亿元，随着产品价格的进一步回升，公司业绩将环比继续改善。

　　公司与控股股东进行资产置换增强公司盈利能力：公司以持有的重庆纽米科技股份有限公司46%的股权和重庆云天化瀚恩新材料开发有限公司100%股权，置换控股股东云天化集团有限责任公司持有的云南天宁矿业有限公司51%股权。2017年、2018、2019年度天宁矿业预计扣除非经常性损益后净利润分别为人民币11976.07万元、12509.71万元、12913.82万元，云天化集团对该等净利润进行承诺，就实际盈利不足承诺净利润的情况对公司进行补偿。

　　公司增资下属控股子公司云南云天化农资连锁有限公司，贸易业务有望改善：子公司主要从事大豆贸易业务，随着国际大豆价格的下行，贸易毛利逐步走低。公司对子公司增资2.91亿元以，将降低子公司资产负债率，有效建立子公司良好的融资平台、提高融资议价能力，随着国际大豆价格逐渐企稳，贸易毛利有望逐步改善。

　　公司拥有国内最大的化肥生产产能，业绩弹性大：公司化肥总产能约1125万吨/年，其中高浓度基础磷肥(磷酸二铵约540万吨、磷酸一铵120万吨、重钙10万吨等)总产能约670万吨/年，复合(混)肥总产能239万吨/年，氮肥产能216万吨/年，肥料价格上涨100元，公司利润增加11.25亿元。

　　磷肥价格开始触底反弹：在环保逐渐趋严的背景下，小型磷矿和磷肥厂逐步开始整合，停产逐渐增加，原料供应受限;硫磺价格的走高推升了磷酸一铵和磷酸二铵的生产成本;同时，为来年春耕用肥做准备，有冬储必要，需求预期增加;受益于磷肥出口关税从100元/吨调整到0关税，一铵和二铵的出口量大幅增加，一铵出口增量全年预计在20%以上，二铵出口增量全年预计在10%以上。四个因素支撑磷肥价格持续上涨。

　　全球磷肥产能释放大周期结束或推动持续改善：随着环保和供给侧改革的逐步推进以及磷矿石被国务院批复为成为战略性矿产，国家对磷矿石开采管制将可能是长期的。2020年前，全球磷肥增量预计在400万吨左右，约占全球总产能的5%，每年供给增量约1.2%，根据联合国粮农组织预测，磷肥需求年增长率2.19%，全球磷肥供给基本面将逐步向好，全球磷肥产能释放大周期结束成为未来驱动磷肥价格上涨的主要因素。

　　投资建议：公司是磷肥龙头，主营业务在触底反弹期，我们预测17/18/19年EPS分别为0.053元，0.189元和0.358元，对应17/18/19年PE分别为158.67，44.46和23.42倍，给予“推荐”评级。

　　风险提示：1)肥料需求不如预期，冬储力度不如预期;2)供给侧改革力度不如预期，行业整合力度不如预期;3)原料价格大幅波动。

　　(000544)：水环境再下一城，区域环保平台进入快速发展期

　　2018年5月7日晚，公司发布公告称：公司预中标巩义市生态水系建设工程PPP项目，总投资约13.97亿元，合作期23年，其中建设期3年，运营期20年。对此，我们点评如下：

　　水环境综合治理项目再下一城，产业链完整进入订单收获期此次预中标巩义市生态水系建设工程PPP项目建设内容为巩义市“四河一库”综合治理工程的第三标段西泗河工程和东泗河工程，项目总投资约13.97亿元，合作期为23年，其中建设期3年，运营期20年。公司水环境综合治理项目再下一城。

　　公司在立足城市污水处理和集中供热的基础上不断拓展产业链，目前已经延伸到中水回用，沼气利用、建筑垃圾、村镇污水、流域治理、污泥处理、光伏等领域，2017年底收购河南五建城乡55%股权，获得了工程资质，公司不断完善产业链打造综合环境服务商，开始进入项目收获期，2017年以来先后投资和中标伊川、陈三桥二期(6.89亿元)、临颍二期(0.9亿元)、新密市污水处理和冲沟综合整治及生态修复工程项目(30亿元)、信阳市浉河三期水环境综合治理PPP项目(20亿元)、中牟县农村污水项目(1.36亿元)、宜阳县污水处理及排水管网(一期)项目(2.05亿元)，总投资超过61.42亿元;2018年延续一流拿单能力，先后中标民权县水务工程一体化建设及改造项目(8.15亿元)、方城县中心城区潘河、三里河环境综合治理工程(9.45亿元)、方城县中心城区甘江河、S103线环境综合治理及龙泉公园工程PPP项目(8.19亿元)、内黄县流河沟及硝河水环境治理工程PPP项目(7.61亿元)、上蔡县水利局关于上蔡县杜一沟综合治理PPP项目(8.53亿元)，再加上此次巩义市生态水系建设工程项目(13.97亿元)，总投资55.9亿元，随着河南省环保PPP项目推进的加速，作为省内唯一一家国有大环保平台，公司有望凭借产业链及政府资源优势收获更多项目，公司即将进入订单收获期。

　　治理解决+订单充足+资产注入预期，区域环保平台进入快速发展期

　　2016年公司通过重大资产重组了解决与股东间的同业竞争问题，2017年3月，公司原第一大股东(污水净化)、第二大股东(热力总公司)将持有的公司股份协议转让给公用事业集团，解决了公司治理问题。同时公司不断完善产业链，订单进入收获期，目前在手订单超过117亿元，区域环保平台即将进入高速发展期。

　　另外考虑到郑东新区污水处理厂(100万吨/日)和双桥污水厂(60万吨/日)未来会注入到上市公司，同时控股股东公用事业集团下有热力、水务、垃圾发电等资产，不排除未来注入到上市公司的可能。订单充足+资产注入，公司发展前景值得期待。

　　盈利预测和投资评级：维持公司“增持”评级。考虑到政府回购双桥污水处理厂(40万吨/天)造成业绩增速下滑且公司PPP建设期暂未确认收入和利润，我们下调公司的盈利预测，预计公司EPS分别为0.51、0.54、0.59元，对应当前股价PE为27、25、23倍，但若PPP项目建设期确认收入和利润预计会带来一定业绩弹性，同时我们看好水环境行业的发展前景(详见我们5月4日外发的戴维斯双击已到，水环境布局正当时)，因此维持公司“增持”评级。

　　风险提示：污水处理费下降的风险、PPP项目拓展不及预期的风险、应收账款大幅增加的风险、PPP项目建设期不确认收入和利润的风险、公司未来收购及资产注入不确定的风险、项目推进不及预期的风险、宏观经济下行风险。

　　易华录(300212)：数据湖业务进入发展期，公司业绩有望迎来高增长

　　1、蓝光数据湖项目快速发展，公司战略符合国家意志：目前大数据市场仍处于巨头跑马圈地的阶段，虽然数据分析和利用技术发展较为缓慢，但现今数据掌控在哪个公司手上，未来就会出现无限的可能性。而不掌控数据源头的公司，在未来大数据竞争中将极有可能受制于人。当前，数据湖作为海量数据的存储中心，得到了政府的认可，随着政府数据的导入，数据湖的重要性将日益提升。虽然目前数据湖只是数据的载体，没有数据的所有权。但是政府公共数据走向开放是一个趋势，未来政府数据开放后，数据源头就在数据湖，易华录公司有望率先受益。

　　2、电子车牌市场有望爆发，公司竞争优势明显：随着城市拥堵压力的增大，相关政策有望加速出台，电子车牌市场将迎来爆发式增长。目前公司在汽车电子标识领域已具备全面的、成熟的解决方案，未来公司有以城市数据湖为基础，结合公司公安交通互联网数据平台在公安、交管、交通、环保、金融等领域打造政府综合大数据生态系统，为客户提供有竞争力的整体解决方案。

　　我们认为，公司充分受益于国家大数据战略的持续推进以及数据基础设施的大力投入，以数据湖为核心的相关产品、解决方案和运维服务业务将加速发展。此外，随着国家电子车牌政策的逐步落地，电子车牌市场有望爆发，公司将充分受益。综上，我们看好公司未来的发展，预计公司年的EPS分别为0.90、1.33和2.01元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：政府大数据战略推进速度不及预期;数据湖业务发展不及预期;电子车牌政策落地不及预期。

　　(601390)：净利润延续较高增速，盈利能力持续提升

　　事项：公司发布2018年第一季度报告，报告期内实现营业总收入1,484.30亿元，比上年同期增加10.12%;实现归属于上市公司股东的净利润31.97亿元，比上年同期增加21.92%，扣非后比上年同期增加19.48%。实现基本EPS0.13元，比上年同期增加22.43%。

　　18Q1营收增速稳定，归母净利润延续单季较高增速：营业收入方面，2018Q1公司实现营业收入1,484.30亿元，同比增加10.12%。公司连续近5个季度(17Q1~18Q1)营收增速分别为5.23%、13.74%、0.77%、11.05%、10.12%，18Q1增速同比提高了4.89个pct，并超过2017年4个季度增速均值。归母净利润方面，2018Q1公司实现归母净利润31.97亿元，同比增长21.92%。公司连续5个季度(17Q1~18Q1)归母净利润增速分别为15.32%、59.48%、-12.01%、54.15%、21.92%，18Q1增速同比提高了6.60个pct。净利润增速同比增幅高于同期营收增速增幅，我们判断或主要为期内公司盈利能力有所提升。非经常性损益方面，2018Q1公司非经常性损益合计1.54亿元，较2017Q1同比增加0.79亿元，主要为本期处置长期股权投资收益、收到政府补助及交易性金融资产价值增加所致。

　　毛利率同比有所提升，期间费用率降低，存货及经营现金流出增加：毛利率方面，18Q1公司综合毛利率为8.99%，较17Q1同比提高了0.08个pct，较2017年全年降低了约0.39个pct。期间费用方面，18Q1公司期间费用率为5.39%，较17Q1降低0.08个pct;其中管理费用率为4.05%(管理费用同比+10.95%)，较17Q1增加0.03个pct;销售费用率为0.50%(销售费用同比+2.86%)，较17Q1降低0.03个pct;财务费用率为0.81%(财务费用同比+1.20%)，较17Q1降低0.07个pct。营业外收入方面，期内营业外收入合计1.13亿元，较17Q1减少0.97亿元。存货方面，18Q1存货达到2572.23亿元，较17Q1增加239.52亿元(+10.27%)，较2017年末增加147.60亿元(+6.09%)，主要为期内公司房地产开发投入及已完工未结算增加所致。现金流及货币资金方面，18Q1经营活动产生的现金流量净额为-267.73亿元，较17Q1增加流出75.33亿元(-39.15%)，我们判断或主要为期内公司房地产开发投入增加(预付账款较期初增加44.84%)及支付工程款增加所致。18Q1期末公司货币资金余额为910.95亿元，较2017年末减少392.97亿元(-30.14%)，主要为期内节日期间支付了部分劳务和采购外欠款、及开展投融资项目致资金投入增加。资本结构方面，至18Q1期末公司资产负债率为79.02%，剔除预收账款后的资产负债率为76.43%，分别较17Q1降低了0.30、0.77个pct。

　　新签合同额同比较快增长，海外增速较高，未完合同额充裕：根据一季报显示，2018年1-3月，公司新签合同额累计人民币3,123.4亿元，比上年同期增长21.3%。从业务结构来看，基建新签合同2,608.9亿元，比上年同期增长21.6%，具体为：铁路新签529.9亿元(同比+90.0%)、公路新签390.5亿元(同比+30.7%)、市政及其他新签1,688.5亿元(同比+7.7%);房地产开发合约销售额92.3亿元，比上年同期增加14.8%;勘查设计与咨询服务新签74.5亿元，比上年同期增加19.7%;工业设备与零部件制造新签72.6亿元，比上年同期增加9.4%。从市场结构来看，新签境内合同额人民币2,918.0亿元，比上年同期增长20.6%，约占新签合同总额的93.42%(同比-0.53个pct);新签境外合同额折合人民币205.4亿元，比上年同期增长31.8%，约占新签合同总额的6.58%(同比+0.53个pct)。未完合同方面，公司一季报披露截至18Q1期末，公司未完合同额为27,174.5亿元,较2017年末增长5.7%：其中，基建建设业务未完合同额为22,871.6亿元，较2017年末增长6.1%;勘察设计与咨询服务业务未完合同额为390.9亿元，较2017年末增长12.5%;工程设备和零部件制造业务未完合同额为357.4亿元，较2017年末增长3.4%;其他业务未完合同额为3,554.6亿元，较2017年末增长2.7%。

　　投资建议：我们预测公司2018年-2020年的收入增速预测分别为8.5%、9.2%、9.7%，净利润增速分别为15.5%、15.7%、19.3%，实现EPS分别为0.81、0.94、1.12元。维持公司买入-A投资评级，调整公司6个月目标价为10.13元，相当于2018年12.5倍的预期市盈率估值。

　　风险提示：宏观经济大幅波动风险，国内基建投资增速下滑风险，PPP项目执行不达预期风险，海外项目执行不达预期风险，项目回款风险等。

　　中航机电(002013)：民机大飞机产业提供历史机遇

　　中航机电一直是我们团队重点推荐并紧密跟踪的主流品种，我们认为，公司是航空机电细分领域龙头，每年航空机电业务增长稳健且确定性好，同时军民用市场空间广阔，未来也存在体外优质资产注入预期，是军工行业里少有的核心资产。考虑17年收购两家公司并表的影响，我们预测公司18年-20年我们预测公司2018年至2020年EPS分别为0.29元、0.36元、0.41元，对应当前股价PE分别为26倍、21倍和18倍，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　一、航空机电系统是《中国制造2025》重点之一

　　《中国制造2025》预测未来十年机载设备市场空间8000亿：航空机载设备与系统及配套是提高国产飞机性能、实现航空工业自主创新、形成航空产业竞争力的重要保障。《〈中国制造2025〉重点领域技术路线图(2015版)》预计未来十年国内仅干、支线客机所配套的机载设备与系统产值规模就将达到8000亿人民币。我们认为这一数字是包括进口飞机在内的所有干、支线客机的总规模，因为按照国内民用飞机产业收入规模，未来十年国内民用飞机产业总收入大概只有1.2万亿人民币，按照机载设备价值占比40%计算，所有飞机的机载设备与系统产值规模约为5000亿元。

　　要求2020年前建立三级配套体系：2020年的目标是初步建立“系统、设备和器件”三个层次的航空设备与系统配套体系;建立长期、稳固、高质量和可信赖的航空材料和元器件配套体系和完整的产业链。我们认为这一目标表明当前我国民用航空机载设备与系统配套体系基本还是空白，处于刚刚起步的阶段，经过未来五年发展才能初步建立三级配套体系和完整产业链。

　　提出未来10年国内机载产品市占率目标：2025年的目标是实现国内干、支线飞机机载产品市场占有率30%;通用飞机机载产品市场占有率50%;在关键航空机载设备与系统领域培养若干个系统级供应商;实现航空材料和元器件自主保障。我们认为这一目标对我国机载设备与系统的国外技术引进吸收和军转民提出了较高的要求，十年之内要在建立合资公司的基础上实现自主知识产权转化,航空机载设备与系统取得适航认证，技术能力与国外供应商比肩，占领30%-50%的市场空间，最终产生若干系统级供应商，对我国当前还处于起步阶段的民用航空机载设备制造商提出了较大的挑战。目前民用航空机载产品国产化比例极小，《中国制造2025》制定的战略目标将倒逼行业投入的加大和航空机电产品民用市场需求的增加。我们认为要实现这一目标，需要类似航空发动机专项那样的国家充分重视和大规模投入。

　　这其中的主飞控系统以前属于机电系统，但是新型现代化飞机普遍采用数字式三轴四余度电传操纵系统，因此现在更多的部分属于航电系统，但最终还是需要液压或者电作动器控制翼面，而高升力系统目前仍然属于机电系统，未来将实现主飞控、自动飞行、高升力一体化系统综合的能力。

　　在这些航空关键元器件中，显示组件、惯性器件、航空专用传感器属于航电系统，大功率电力器件、智能蒙皮微机电系统属于机电系统。

　　从应用示范工程中，我们认为未来3-5年是航空机电系统的加速发展期，以争取在十年内形成几十家达到国际主流水平的航空机电企业，参与全球民用航空机电系统的竞争。为达到这一目标，我们认为需要国家出台类似航空发动机和燃气轮机专项的政策支持。结合近年来的国家投入情况，我们认为国家在“十三五”期间对航空机电领域的投入力度无疑将大幅增加。航空机载设备与系统国家级专项计划也有可能在“十三五”期间推出，不会像两机专项久拖不出。

　　二、民机方面：未来20年国内民航机电系统市场空间超千亿美元

　　根据波音公司2016年发布的《当前市场展望》报告，未来20年中国将需要6810架新飞机，总价值达1.025万亿美元。由此，中国将成为世界首个总价值超万亿美元的航空市场。空客公司在2016年珠海航展上也预测，的20年间，新交付到中国的客机及货机数量为5970架，其中包括4230架单通道飞机和1740架宽体飞机，价值9450亿美元，占全球同期新飞机需求总量的18%。我们假设未来20年国内民机市场空间总计1万亿美元，同时假设机电系统价值量占比15%，则未来20年国内民航机电系统市场空间约为1500亿美元，平均每年约为500亿人民币。

　　民用航空维修市场刚刚起步空间巨大：国外航空机电类公司产品与维修并重，美国机电系统交付与维修市场比重约为1:1。中航机电2014年收购厦门汉胜公司，已经开始为未来的机电维修业务进行布局，未来将为公司业务结构、盈利提升打开新的空间。根据《世界航空指南》的预测，未来20年包括维修、转包在内的市场规模将达到3087亿美元。

　　三、C919提供切入民航商业市场契机

　　第102架C919完成远距离转场飞行，第三架C919计划今年9-10月完成总转并在年内试飞，目前订单数量超过800架：2015年11月C919正式下线;2017年5月C919首飞;2017年12月中国第二架自主生产的C919客机17日在上海试飞。2018年7月12日，C919大型客机102架机从上海浦东机场起飞，历经1小时46分的飞行，平稳降落在山东东营胜利机场，顺利完成首次空中远距离转场飞行。根据中国商飞，已有28家客户对这款飞机下单及达成意向，订单数量达815架。

　　C919将成为我国切入民航商业市场的契机：公司借助C919项目建立了民机项目组织管理体系，组建了电源、高升力等系统工作团队，包括中航机电与汉胜合资成立的西安中航汉胜为C919提供电源系统，庆安集团和美国穆格公司合作研制高升力系统。目前合资公司还处在建设中，C919采购所有零部件必须从国内的合资公司采购，未来开始批产后，合资公司业务将显著放量。与此同时，双通道的C929客机项目预研已经启动，再加上ARJ21和新舟系列飞机已经开始交付，未来国产民用飞机市场巨大。假设每架C919售价5000万美元，同时假设机电系统价值量占比15%，则未来C919机电系统市场空间超过60亿美元。

　　行业竞争加剧;订单不及预期。

       8月17日讯：双百计划受益股有哪些呢?双百计划龙头股是什么?下面，就来为大家盘点下2018最新双百计划概念股解析，仅供投资者参考!

　　(000698)：烧碱盈利大增，非经收益下降导致业绩有所下滑

　　事件： 公司 3 月 29 日发布 2017 年年报， 2017 年公司实现营业收入 119.08 亿元，同比增长 34.60%，实现归属于上市公司股东的净利润为 2.25 亿元，同比下降33.96%;实现扣非后的净利润为 0.79 亿元，同比增长 90.11%;其中 Q4 实现营业收入 26.15 亿元，同比和环比分别下降 5.19%和 17.54%，Q4 实现净利润为

　　PVC 糊树脂和烧碱逐步达产，公司营收大幅增长。 2017 年公司实现营业收入119.08 亿元，同比增长 34.60%，公司营收的大幅增长主要来自公司 20 万吨/年 PVC 糊树脂及 20 万吨/年烧碱项目产能的逐步稳定释放， 2017 年公司的营收 16.64 亿元，同比增长 106.6%; 2017 年随着油价上涨，公司石油化工产品价格上涨， 2017 年公司石化产品实现营收

　　非经常性收益下降和糊树脂景气下滑导致公司业绩下滑。 2017 年公司实现归属于上市公司股东的净利润 2.25 亿元，同比下降 33.96%，实现扣非后的净利润 0.79 亿元，同比增长 90.11%。 2017 年公司业务实现毛利 9.44 亿元，同比增加了 0.90 亿元，其中主要来自氯碱业务， 2017 年东北地区 32%离子膜烧碱均价 1161 元/吨，同比增加了 356 元/吨， 盈利大幅改善; 2017 年华北地区 PVC 糊树脂均价 7952 元/吨，同比略有下降，但由于电石价格上涨，糊树脂与电石的价差同比下降了 750 元/吨，导致公司 PVC 糊树脂盈利下滑厉害。

　　毛利率有所下降，公司期间费用率下降明显。 2017 年公司销售费用率、财务费用率和管理费用率分别为 1.23%、 1.20%和 2.88%， 同比分别下降 0.23pct、0.49pct 和 0.93pct，表明公司 2017 年成本控制较好。 2017 年公司整体毛利率 7.93%，同比下降 1.72pct，从业务看，氯碱业务下降 3.0pct、石油化工业务下降 2.4pct、聚醚业务下降 1.0pct，其他业务下降 0.9pct;公司毛利率的下降导致公司 2017 年净利率仅 1.91%，同比下降 1.88pct， 净利率下降幅度略高于毛利率下降幅度，主要是公司非经常性收益减少较多。

　　风险提示： 电石价格受环保影响居高不下，国际油价大幅下滑

　　(600096)：磷肥价格触底回升，业绩有望持续改善

　　事件：公司发布2017年三季报，前三季度公司实现营业收入459.70亿元，较上年同期上66.5%;实现归属于上市公司股东的净利润0.21亿元，较上年同期上升101.43%。

　　其中第三季度实现营业收入160.93亿元，同比增长41.33%，环比增加36.49%;实现归属上市公司股东的净利润3.46亿元，同比增长162.07%，环比增加196.08%;

　　公司经营效率不断提高，期间费用下降：由于连续亏损，公司不断提升经营效益，优化资源配置，提升物流效益，控制物流成本，期间费用率明显降低。期间费用率较去年同期下降5.05%到9.38%;其中，销售费用率较去年同期下降1.43%到3.29%，管理费用率较去年同期下降2.08%到2.40%，财务费用率较去年同期下降1.54%到3.69%。

　　产品销量和销售价格同比增加，业绩环比好转：受益于产品销量和价格的回升，三季度公司业绩出现明显改善。二季度公司扣非后净利润-6.27亿元，三季度缩窄到-1.55亿元，随着产品价格的进一步回升，公司业绩将环比继续改善。

　　公司与控股股东进行资产置换增强公司盈利能力：公司以持有的重庆纽米科技股份有限公司46%的股权和重庆云天化瀚恩新材料开发有限公司100%股权，置换控股股东云天化集团有限责任公司持有的云南天宁矿业有限公司51%股权。2017年、2018、2019年度天宁矿业预计扣除非经常性损益后净利润分别为人民币11976.07万元、12509.71万元、12913.82万元，云天化集团对该等净利润进行承诺，就实际盈利不足承诺净利润的情况对公司进行补偿。

　　公司增资下属控股子公司云南云天化农资连锁有限公司，贸易业务有望改善：子公司主要从事大豆贸易业务，随着国际大豆价格的下行，贸易毛利逐步走低。公司对子公司增资2.91亿元以，将降低子公司资产负债率，有效建立子公司良好的融资平台、提高融资议价能力，随着国际大豆价格逐渐企稳，贸易毛利有望逐步改善。

　　公司拥有国内最大的化肥生产产能，业绩弹性大：公司化肥总产能约1125万吨/年，其中高浓度基础磷肥(磷酸二铵约540万吨、磷酸一铵120万吨、重钙10万吨等)总产能约670万吨/年，复合(混)肥总产能239万吨/年，氮肥产能216万吨/年，肥料价格上涨100元，公司利润增加11.25亿元。

　　磷肥价格开始触底反弹：在环保逐渐趋严的背景下，小型磷矿和磷肥厂逐步开始整合，停产逐渐增加，原料供应受限;硫磺价格的走高推升了磷酸一铵和磷酸二铵的生产成本;同时，为来年春耕用肥做准备，有冬储必要，需求预期增加;受益于磷肥出口关税从100元/吨调整到0关税，一铵和二铵的出口量大幅增加，一铵出口增量全年预计在20%以上，二铵出口增量全年预计在10%以上。四个因素支撑磷肥价格持续上涨。

　　全球磷肥产能释放大周期结束或推动持续改善：随着环保和供给侧改革的逐步推进以及磷矿石被国务院批复为成为战略性矿产，国家对磷矿石开采管制将可能是长期的。2020年前，全球磷肥增量预计在400万吨左右，约占全球总产能的5%，每年供给增量约1.2%，根据联合国粮农组织预测，磷肥需求年增长率2.19%，全球磷肥供给基本面将逐步向好，全球磷肥产能释放大周期结束成为未来驱动磷肥价格上涨的主要因素。

　　投资建议：公司是磷肥龙头，主营业务在触底反弹期，我们预测17/18/19年EPS分别为0.053元，0.189元和0.358元，对应17/18/19年PE分别为158.67，44.46和23.42倍，给予“推荐”评级。

　　风险提示：1)肥料需求不如预期，冬储力度不如预期;2)供给侧改革力度不如预期，行业整合力度不如预期;3)原料价格大幅波动

　　(000544)：水环境再下一城，区域环保平台进入快速发展期

　　2018年5月7日晚，公司发布公告称：公司预中标巩义市生态水系建设工程PPP项目，总投资约13.97亿元，合作期23年，其中建设期3年，运营期20年。对此，我们点评如下：

　　水环境综合治理项目再下一城，产业链完整进入订单收获期此次预中标巩义市生态水系建设工程PPP项目建设内容为巩义市“四河一库”综合治理工程的第三标段西泗河工程和东泗河工程，项目总投资约13.97亿元，合作期为23年，其中建设期3年，运营期20年。公司水环境综合治理项目再下一城。

　　公司在立足城市污水处理和集中供热的基础上不断拓展产业链，目前已经延伸到中水回用，沼气利用、建筑垃圾、村镇污水、流域治理、污泥处理、光伏等领域，2017年底收购河南五建城乡55%股权，获得了工程资质，公司不断完善产业链打造综合环境服务商，开始进入项目收获期，2017年以来先后投资和中标伊川、陈三桥二期(6.89亿元)、临颍二期(0.9亿元)、新密市污水处理和冲沟综合整治及生态修复工程项目(30亿元)、信阳市浉河三期水环境综合治理PPP项目(20亿元)、中牟县农村污水项目(1.36亿元)、宜阳县污水处理及排水管网(一期)项目(2.05亿元)，总投资超过61.42亿元;2018年延续一流拿单能力，先后中标民权县水务工程一体化建设及改造项目(8.15亿元)、方城县中心城区潘河、三里河环境综合治理工程(9.45亿元)、方城县中心城区甘江河、S103线环境综合治理及龙泉公园工程PPP项目(8.19亿元)、内黄县流河沟及硝河水环境治理工程PPP项目(7.61亿元)、上蔡县水利局关于上蔡县杜一沟综合治理PPP项目(8.53亿元)，再加上此次巩义市生态水系建设工程项目(13.97亿元)，总投资55.9亿元，随着河南省环保PPP项目推进的加速，作为省内唯一一家国有大环保平台，公司有望凭借产业链及政府资源优势收获更多项目，公司即将进入订单收获期。

　　治理解决+订单充足+资产注入预期，区域环保平台进入快速发展期

　　2016年公司通过重大资产重组了解决与股东间的同业竞争问题，2017年3月，公司原第一大股东(污水净化)、第二大股东(热力总公司)将持有的公司股份协议转让给公用事业集团，解决了公司治理问题。同时公司不断完善产业链，订单进入收获期，目前在手订单超过117亿元，区域环保平台即将进入高速发展期。

　　另外考虑到郑东新区污水处理厂(100万吨/日)和双桥污水厂(60万吨/日)未来会注入到上市公司，同时控股股东公用事业集团下有热力、水务、垃圾发电等资产，不排除未来注入到上市公司的可能。订单充足+资产注入，公司发展前景值得期待。

　　盈利预测和投资评级：维持公司“增持”评级。考虑到政府回购双桥污水处理厂(40万吨/天)造成业绩增速下滑且公司PPP建设期暂未确认收入和利润，我们下调公司的盈利预测，预计公司EPS分别为0.51、0.54、0.59元，对应当前股价PE为27、25、23倍，但若PPP项目建设期确认收入和利润预计会带来一定业绩弹性，同时我们看好水环境行业的发展前景(详见我们5月4日外发的戴维斯双击已到，水环境布局正当时)，因此维持公司“增持”评级。

　　风险提示：污水处理费下降的风险、PPP项目拓展不及预期的风险、应收账款大幅增加的风险、PPP项目建设期不确认收入和利润的风险、公司未来收购及资产注入不确定的风险、项目推进不及预期的风险、宏观经济下行风险。

　　易华录(300212)：数据湖业务进入发展期，公司业绩有望迎来高增长

　　1、蓝光数据湖项目快速发展，公司战略符合国家意志：目前大数据市场仍处于巨头跑马圈地的阶段，虽然数据分析和利用技术发展较为缓慢，但现今数据掌控在哪个公司手上，未来就会出现无限的可能性。而不掌控数据源头的公司，在未来大数据竞争中将极有可能受制于人。当前，数据湖作为海量数据的存储中心，得到了政府的认可，随着政府数据的导入，数据湖的重要性将日益提升。虽然目前数据湖只是数据的载体，没有数据的所有权。但是政府公共数据走向开放是一个趋势，未来政府数据开放后，数据源头就在数据湖，易华录公司有望率先受益。

　　2、电子车牌市场有望爆发，公司竞争优势明显：随着城市拥堵压力的增大，相关政策有望加速出台，电子车牌市场将迎来爆发式增长。目前公司在汽车电子标识领域已具备全面的、成熟的解决方案，未来公司有以城市数据湖为基础，结合公司公安交通互联网数据平台在公安、交管、交通、环保、金融等领域打造政府综合大数据生态系统，为客户提供有竞争力的整体解决方案。

　　我们认为，公司充分受益于国家大数据战略的持续推进以及数据基础设施的大力投入，以数据湖为核心的相关产品、解决方案和运维服务业务将加速发展。此外，随着国家电子车牌政策的逐步落地，电子车牌市场有望爆发，公司将充分受益。综上，我们看好公司未来的发展，预计公司年的EPS分别为0.90、1.33和2.01元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：政府大数据战略推进速度不及预期;数据湖业务发展不及预期;电子车牌政策落地不及预期。

　　(601390)：净利润延续较高增速，盈利能力持续提升

　　事项：公司发布2018年第一季度报告，报告期内实现营业总收入1,484.30亿元，比上年同期增加10.12%;实现归属于上市公司股东的净利润31.97亿元，比上年同期增加21.92%，扣非后比上年同期增加19.48%。实现基本EPS0.13元，比上年同期增加22.43%。

　　18Q1营收增速稳定，归母净利润延续单季较高增速：营业收入方面，2018Q1公司实现营业收入1,484.30亿元，同比增加10.12%。公司连续近5个季度(17Q1~18Q1)营收增速分别为5.23%、13.74%、0.77%、11.05%、10.12%，18Q1增速同比提高了4.89个pct，并超过2017年4个季度增速均值。归母净利润方面，2018Q1公司实现归母净利润31.97亿元，同比增长21.92%。公司连续5个季度(17Q1~18Q1)归母净利润增速分别为15.32%、59.48%、-12.01%、54.15%、21.92%，18Q1增速同比提高了6.60个pct。净利润增速同比增幅高于同期营收增速增幅，我们判断或主要为期内公司盈利能力有所提升。非经常性损益方面，2018Q1公司非经常性损益合计1.54亿元，较2017Q1同比增加0.79亿元，主要为本期处置长期股权投资收益、收到政府补助及交易性金融资产价值增加所致。

　　毛利率同比有所提升，期间费用率降低，存货及经营现金流出增加：毛利率方面，18Q1公司综合毛利率为8.99%，较17Q1同比提高了0.08个pct，较2017年全年降低了约0.39个pct。期间费用方面，18Q1公司期间费用率为5.39%，较17Q1降低0.08个pct;其中管理费用率为4.05%(管理费用同比+10.95%)，较17Q1增加0.03个pct;销售费用率为0.50%(销售费用同比+2.86%)，较17Q1降低0.03个pct;财务费用率为0.81%(财务费用同比+1.20%)，较17Q1降低0.07个pct。营业外收入方面，期内营业外收入合计1.13亿元，较17Q1减少0.97亿元。存货方面，18Q1存货达到2572.23亿元，较17Q1增加239.52亿元(+10.27%)，较2017年末增加147.60亿元(+6.09%)，主要为期内公司房地产开发投入及已完工未结算增加所致。现金流及货币资金方面，18Q1经营活动产生的现金流量净额为-267.73亿元，较17Q1增加流出75.33亿元(-39.15%)，我们判断或主要为期内公司房地产开发投入增加(预付账款较期初增加44.84%)及支付工程款增加所致。18Q1期末公司货币资金余额为910.95亿元，较2017年末减少392.97亿元(-30.14%)，主要为期内节日期间支付了部分劳务和采购外欠款、及开展投融资项目致资金投入增加。资本结构方面，至18Q1期末公司资产负债率为79.02%，剔除预收账款后的资产负债率为76.43%，分别较17Q1降低了0.30、0.77个pct。

　　新签合同额同比较快增长，海外增速较高，未完合同额充裕：根据一季报显示，2018年1-3月，公司新签合同额累计人民币3,123.4亿元，比上年同期增长21.3%。从业务结构来看，基建新签合同2,608.9亿元，比上年同期增长21.6%，具体为：铁路新签529.9亿元(同比+90.0%)、公路新签390.5亿元(同比+30.7%)、市政及其他新签1,688.5亿元(同比+7.7%);房地产开发合约销售额92.3亿元，比上年同期增加14.8%;勘查设计与咨询服务新签74.5亿元，比上年同期增加19.7%;工业设备与零部件制造新签72.6亿元，比上年同期增加9.4%。从市场结构来看，新签境内合同额人民币2,918.0亿元，比上年同期增长20.6%，约占新签合同总额的93.42%(同比-0.53个pct);新签境外合同额折合人民币205.4亿元，比上年同期增长31.8%，约占新签合同总额的6.58%(同比+0.53个pct)。未完合同方面，公司一季报披露截至18Q1期末，公司未完合同额为27,174.5亿元,较2017年末增长5.7%：其中，基建建设业务未完合同额为22,871.6亿元，较2017年末增长6.1%;勘察设计与咨询服务业务未完合同额为390.9亿元，较2017年末增长12.5%;工程设备和零部件制造业务未完合同额为357.4亿元，较2017年末增长3.4%;其他业务未完合同额为3,554.6亿元，较2017年末增长2.7%。

　　投资建议：我们预测公司2018年-2020年的收入增速预测分别为8.5%、9.2%、9.7%，净利润增速分别为15.5%、15.7%、19.3%，实现EPS分别为0.81、0.94、1.12元。维持公司买入-A投资评级，调整公司6个月目标价为10.13元，相当于2018年12.5倍的预期市盈率估值。

　　风险提示：宏观经济大幅波动风险，国内基建投资增速下滑风险，PPP项目执行不达预期风险，海外项目执行不达预期风险，项目回款风险等。

　　中航机电(002013)：民机大飞机产业提供历史机遇

　　中航机电一直是我们团队重点推荐并紧密跟踪的主流品种，我们认为，公司是航空机电细分领域龙头，每年航空机电业务增长稳健且确定性好，同时军民用市场空间广阔，未来也存在体外优质资产注入预期，是军工行业里少有的核心资产。考虑17年收购两家公司并表的影响，我们预测公司18年-20年我们预测公司2018年至2020年EPS分别为0.29元、0.36元、0.41元，对应当前股价PE分别为26倍、21倍和18倍，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　一、航空机电系统是《中国制造2025》重点之一

　　《中国制造2025》预测未来十年机载设备市场空间8000亿：航空机载设备与系统及配套是提高国产飞机性能、实现航空工业自主创新、形成航空产业竞争力的重要保障。《〈中国制造2025〉重点领域技术路线图(2015版)》预计未来十年国内仅干、支线客机所配套的机载设备与系统产值规模就将达到8000亿人民币。我们认为这一数字是包括进口飞机在内的所有干、支线客机的总规模，因为按照国内民用飞机产业收入规模，未来十年国内民用飞机产业总收入大概只有1.2万亿人民币，按照机载设备价值占比40%计算，所有飞机的机载设备与系统产值规模约为5000亿元。

　　要求2020年前建立三级配套体系：2020年的目标是初步建立“系统、设备和器件”三个层次的航空设备与系统配套体系;建立长期、稳固、高质量和可信赖的航空材料和元器件配套体系和完整的产业链。我们认为这一目标表明当前我国民用航空机载设备与系统配套体系基本还是空白，处于刚刚起步的阶段，经过未来五年发展才能初步建立三级配套体系和完整产业链。

　　提出未来10年国内机载产品市占率目标：2025年的目标是实现国内干、支线飞机机载产品市场占有率30%;通用飞机机载产品市场占有率50%;在关键航空机载设备与系统领域培养若干个系统级供应商;实现航空材料和元器件自主保障。我们认为这一目标对我国机载设备与系统的国外技术引进吸收和军转民提出了较高的要求，十年之内要在建立合资公司的基础上实现自主知识产权转化,航空机载设备与系统取得适航认证，技术能力与国外供应商比肩，占领30%-50%的市场空间，最终产生若干系统级供应商，对我国当前还处于起步阶段的民用航空机载设备制造商提出了较大的挑战。目前民用航空机载产品国产化比例极小，《中国制造2025》制定的战略目标将倒逼行业投入的加大和航空机电产品民用市场需求的增加。我们认为要实现这一目标，需要类似航空发动机专项那样的国家充分重视和大规模投入。

　　这其中的主飞控系统以前属于机电系统，但是新型现代化飞机普遍采用数字式三轴四余度电传操纵系统，因此现在更多的部分属于航电系统，但最终还是需要液压或者电作动器控制翼面，而高升力系统目前仍然属于机电系统，未来将实现主飞控、自动飞行、高升力一体化系统综合的能力。

　　在这些航空关键元器件中，显示组件、惯性器件、航空专用传感器属于航电系统，大功率电力器件、智能蒙皮微机电系统属于机电系统。

　　从应用示范工程中，我们认为未来3-5年是航空机电系统的加速发展期，以争取在十年内形成几十家达到国际主流水平的航空机电企业，参与全球民用航空机电系统的竞争。为达到这一目标，我们认为需要国家出台类似航空发动机和燃气轮机专项的政策支持。结合近年来的国家投入情况，我们认为国家在“十三五”期间对航空机电领域的投入力度无疑将大幅增加。航空机载设备与系统国家级专项计划也有可能在“十三五”期间推出，不会像两机专项久拖不出。

　　二、民机方面：未来20年国内民航机电系统市场空间超千亿美元

　　根据波音公司2016年发布的《当前市场展望》报告，未来20年中国将需要6810架新飞机，总价值达1.025万亿美元。由此，中国将成为世界首个总价值超万亿美元的航空市场。空客公司在2016年珠海航展上也预测，的20年间，新交付到中国的客机及货机数量为5970架，其中包括4230架单通道飞机和1740架宽体飞机，价值9450亿美元，占全球同期新飞机需求总量的18%。我们假设未来20年国内民机市场空间总计1万亿美元，同时假设机电系统价值量占比15%，则未来20年国内民航机电系统市场空间约为1500亿美元，平均每年约为500亿人民币。

　　民用航空维修市场刚刚起步空间巨大：国外航空机电类公司产品与维修并重，美国机电系统交付与维修市场比重约为1:1。中航机电2014年收购厦门汉胜公司，已经开始为未来的机电维修业务进行布局，未来将为公司业务结构、盈利提升打开新的空间。根据《世界航空指南》的预测，未来20年包括维修、转包在内的市场规模将达到3087亿美元。

　　三、C919提供切入民航商业市场契机

　　第102架C919完成远距离转场飞行，第三架C919计划今年9-10月完成总转并在年内试飞，目前订单数量超过800架：2015年11月C919正式下线;2017年5月C919首飞;2017年12月中国第二架自主生产的C919客机17日在上海试飞。2018年7月12日，C919大型客机102架机从上海浦东机场起飞，历经1小时46分的飞行，平稳降落在山东东营胜利机场，顺利完成首次空中远距离转场飞行。根据中国商飞，已有28家客户对这款飞机下单及达成意向，订单数量达815架。

　　C919将成为我国切入民航商业市场的契机：公司借助C919项目建立了民机项目组织管理体系，组建了电源、高升力等系统工作团队，包括中航机电与汉胜合资成立的西安中航汉胜为C919提供电源系统，庆安集团和美国穆格公司合作研制高升力系统。目前合资公司还处在建设中，C919采购所有零部件必须从国内的合资公司采购，未来开始批产后，合资公司业务将显著放量。与此同时，双通道的C929客机项目预研已经启动，再加上ARJ21和新舟系列飞机已经开始交付，未来国产民用飞机市场巨大。假设每架C919售价5000万美元，同时假设机电系统价值量占比15%，则未来C919机电系统市场空间超过60亿美元。

　　行业竞争加剧;订单不及预期。